Wirtschaftswissenschaftliche Schriften - Fachbereich ...

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1. Einführung
1.1. Problemstellung
„Mezzanine-Programmen droht ein dickes Ende“ oder „Bei Mezzanine droht ein böses
Erwachen“, so oder so ähnlich lauten die aktuellen Schlagzeilen der Fachpresse zum
Thema Mezzanine-Kapital. Seit 2004 haben rund 700 Mittelständler verbrieftes Programm-Mezzanine
in Höhe von über 4 Mrd. Euro aufgenommen. Für den nach wie vor
eigenkapitalschwachen Mittelstand bot sich eine attraktive Möglichkeit, Investitionen
und Wachstum mit eigenkapitalähnlichen Mitteln zu sehr günstigen fremdkapitalähnlichen
Konditionen ab 5,5% pro Jahr voranzutreiben. Dem Thema der Endfälligkeit dieser
Finanzierungsform wurde nur bedingt Aufmerksamkeit geschenkt, ab 2011 müssen
die ersten Mezzanine-Finanzierungen endfällig zurückgezahlt werden. Im Vergleich
zum gesamten Verbriefungsmarkt, welcher in Deutschland bis 2006 ein Volumen von
189 Mrd. Euro erreichte, stellt Programm-Mezzanine mit rund 4,5 Mrd. Euro verbrieftem
Volumen nur einen kleinen Teil des Verbriefungsmarktes dar. Dennoch gibt die
Refinanzierungsproblematik Anlass dazu, den Markt und die Entwicklung von Mezzanine-Kapital
zu untersuchen. 1 Sinnvoll erscheint die Untersuchung ab dem Jahr 2002,
da die Situation auf den Kapitalmärkten direkt nach der Dotcom-Blase im Jahr 2000 das
Bild verfälschen würde. Ziel dieser Arbeit ist es, den Markt für Mezzanine-Kapital nach
folgenden Fragestellungen zu untersuchen:
Wie hoch ist das Marktvolumen und wie verteilt es sich auf einzelne Anbieter?
Was sind die größten Risiken in den Mezzanine-Portfolios?
Wie hoch sind die Ausfälle in den Mezzanine-Portfolios und wie verteilen sich
diese auf die einzelnen Anbieter?
Wie werden die endfälligen Mezzanine-Programme zum Ende der Laufzeit zurückgezahlt?
Was gibt es für Angebote für die Refinanzierung der Mezzanine-Programme seitens
der Anbieter?
1 Vgl. Anhang VII, Elmers/Knöll/Lehmann-Tolkmitt, 2010, S. 12, 31, Hippin/Kullrich, Börsen-Zeitung
03.11.2010, S. 11, o.V., Börsenzeitung 27.10.2010, S. 12.