Wirtschaftswissenschaftliche Schriften - Fachbereich ...

15
zanine-Finanzierung überbrückt werden. Mithilfe des Börsengangs kann das Mezzanine-Kapital
refinanziert werden. Ein typisches Instrument ist die Going Public-Anleihe. 54
Im Rahmen von Wachstumsfinanzierungen zur Erweiterung von Produktionskapazitäten
erlangt Mezzanine-Kapital vor allem im Mittelstand Bedeutung. Banken können
diese Risiken nur begrenzt tragen und zum organisierten Kapitalmarkt sowie zu Private
Equity hat der Mittelstand nur begrenzten Zugang. 55
Bei anstehenden Gesellschafterwechseln haben Unternehmen oft nicht die benötigte
Liquidität, um die ausscheidenden Gesellschafter auszubezahlen. Zusätzliche Kredite
sind aufgrund der reduzierten Haftbasis infolge des Ausscheidens der Gesellschafter nur
schwer zu bekommen. Hier könnten mit einer sog. Earn-Out-Konstruktion über den
zukünftigen Cashflow die Anteile durch einen Mezzanine-Investor übernommen werden.
56
Auch Start-Ups können mit Mezzanine-Kapital finanziert werden. Die Risikoposition
des Mezzanine-Gebers ist aufgrund des hohen Insolvenzrisikos bei Unternehmensgründungen
dem Eigenkapitalgeber sehr ähnlich. Da Kapitalgeber jedoch ihr Kapital nicht
unbegrenzt zur Verfügung stellen wollen und auch die Eigentümer eine Position als
Minderheitsgesellschafter bei Aufnahme von Eigenkapital vermeiden wollen, bietet sich
trotz dessen die Verwendung von Mezzanine-Kapital an.
Befinden sich Unternehmen in der Sanierung kann aufgrund des hohen Verschuldungsgrades
das benötigte Fremdkapital meistens nicht mehr beschafft werden. Mit sog.
Turnaround-Mezzanine kann, unter Inkaufnahme hoher Risikoaufschlägen, der Finanzierungsbedarf
zur Restrukturierung gedeckt werden, z.B. durch spezielle sanierende
stille Beteiligungen oder Sanierungsgenussrechte. 57
Die beschriebenen Verwendungsmöglichkeiten sind nach Ansicht des Verfassers die für
nicht kapitalmarktorientierte Unternehmen relevanten Verwendungsmöglichkeiten.
Speziell für Mezzanine-Kapital kapitalmarktorientierter Unternehmen existieren noch
54 Vgl. Elkemann-Reusch/Häger, 2004, S. 45, Werner, 2007, S. 70.
55 Vgl. Werner, 2007, S. 66-67.
56 Vgl. Elkemann-Reusch/Häger, 2004, S. 46-47.
57 Vgl. Alvensleben/Beauvais/Hellich, VC Magazin „Tech-Guide 2007“, S. 114-115, Elkemann-
Reusch/Häger, 2004, S. 49, Werner, 2007, S. 71-72.