Wirtschaftswissenschaftliche Schriften - Fachbereich ...

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dass die Laufzeit begrenzt ist und die gesellschaftsrechtlichen Regelungen keine Anwendung
finden. 50
2.3. Vor- und Nachteile von Mezzanine-Kapital
Die vorangegangenen Kapitel zeigen bereits viele Vorteile mezzaniner Finanzierungsinstrumente,
diese sollen zusammen mit den Nachteilen noch einmal kurz zusammengefasst
werden. Soweit ein Rangrücktritt hinter dritten Gläubigern mit dem Mezzanine-
Geber vereinbart ist, wird Mezzanine-Kapital i.d.R. als wirtschaftliches Eigenkapital
anerkannt und verbessert damit die Eigenkapitalquote, was sich positiv auf das Rating
und die Position in Verhandlungen um Kreditkonditionen auswirkt. Die Einflussrechte
der Gesellschafter werden nicht beeinträchtigt und die Stimmrechtsverhältnisse nicht
verwässert, da Mezzanine-Geber i.d.R. nur Informations- und Kontrollrechte zugestanden
werden und keinen direkten Einfluss auf die Geschäftsführung nehmen können. Die
Zinszahlungen an Mezzanine-Geber wirken i.d.R. steuermindernd, da Mezzanine-
Kapital bei entsprechender Ausgestaltung steuerlich als Fremdkapital angesehen wird.
Außerdem wird der Kreditspielraum des Mezzanine-Nehmers nicht belastet, da im
Rahmen von Mezzanine-Kapital i.d.R. keine Sicherheiten gestellt werden müssen. Ein
wesentlicher Vorteil liegt in der hohen Flexibilität bezüglich Kapitalbindung, Kosten,
Vergütung und Rückzahlung. Die Mezzanine-Finanzierung kann damit optimal auf die
Bedürfnisse des Unternehmens abgestimmt werden.
In der Literatur wird oft der Nachteil der relativ hohen Kosten der Mezzanine-
Finanzierung im Vergleich zu konventionellem Fremdkapital angeführt. Da Mezzanine-
Kapital eine Zwischenposition zwischen Eigen- und Fremdkapital einnimmt, sollten die
Kosten im optimalen Fall auch zwischen Eigen- und Fremdkapitalkosten liegen. Nimmt
man die Eigenkapitalkosten als Maßstab, so ist Mezzanine-Kapital wieder relativ günstig.
Gravierender hingegen ist, dass im Gegensatz zu originärem Eigenkapital die Überlassung
von Mezzanine-Kapital zeitlich befristet erfolgt. Dadurch können sich Refinanzierungsprobleme
ergeben. 51
50 Vgl. Lüpken, 2003, S. 106.
51 Vgl. Brokamp/Ernst/Hollasch/Lehmann/Weigel, 2008, S. 23-27, Elkemann-Reusch/Häger, 2004, S. 42-
44, Haunerdinger/Probst, 2006, S. 85-86, Lüpken, 2003, S. 109-110, Werner, 2006, S. 95.