Bericht - HSH Nordbank AG

Wechselkurse
EUR/USD: Dollar weiterhin angeschlagen
Der US-Dollar ist in den vergangenen Wochen trotz guter Fundamentaldaten
unter die Räder gekommen. Kurzfristig sprang das Währungspaar EUR/USD
sogar über die Marke von 1,38, fiel danach aber wieder etwas zurück und befindet
sich jetzt auf einem Kursniveau von 1,377.
Die guten Konjunkturnachrichten aus den USA konnten dem Greenback keine
Stärke verleihen. Ungeachtet der fortschreitenden Erholung auf dem Arbeitsmarkt
und der Beilegung des Haushaltsstreits verlor der Greenback weiter an
Boden. Selbst die zunehmende Spekulation, wann und in welchem Umfang die
US-Notenbank das Tapering beginnen wird, blieb bislang ohne nachhaltige Wirkung.
Gleiches gilt für die Eurozone ― nur mit anderen Vorzeichen. Die überraschende
Zinssenkung im November hat dem Euro unter dem Strich nicht geschadet.
Im Dezember präsentierte sich EZB-Präsident Draghi auch weniger
„dovisch“ (zinssenkungsfreundlich) als zuvor. Einen weiteren Grund für die Euro-Stärke
sehen wir in der Diversifikation der chinesischen Währungsreserven
zu Gunsten des Euro. Zudem fliehen möglicherweise einige internationale Investoren
aus den US-Staatsanleihen. Sie haben Angst vor einem Renditeanstieg
bzw. Kursverlusten bei US-Treasuries, der voraussichtlich durch das Tapering
der Fed ausgelöst wird. Darüber hinaus sind in der Eurozone die kurzfristigen
Zinsen überraschend gestiegen. So rentiert der 3-Monats-Euribor momentan
mit 0,30% deutlich über dem 3-Monats-USD-Libor mit 0,24%. Vor einem Monat
lag der 3-Monats Euribor bei 0,22% und der 3-Monats-USD-Libor wie heute
bei 0,24%.
Wir halten die aktuelle Dollar-Schwäche für überzogen und eine Erholung für
überfällig. Demzufolge sollte sich der Kurs von EUR/USD in den ersten drei
Monaten des Jahres 2014 in Richtung 1,34 bewegen.
USD/JPY: Yen steht unvermindert unter Druck
Die Abwertung des japanischen Yen hat sich in den vergangenen Wochen unvermindert
fortgesetzt. Der Kurs von USD/JPY erreichte zwischenzeitlich einen
neuen Jahreshöchststand von 103,92. Aktueller Stand ist 102,9. Der Hauptgrund
für die fortschreitende Abwertung des japanischen Yen ist die extrem expansive
Geldpolitik der Bank of Japan (BoJ). Dabei signalisierte sie durchaus
die Bereitschaft, ihre Anleihekäufe weiter auszubauen. Mittlerweile zeigt die
Ausweitung der Geldmenge ihre gewünschte Wirkung: Die Inflation zieht an
und gleichzeitig steigt der Druck auf den Yen. Die Inflationsrate, exklusive Nahrungsmitteln
und Energie, erreichte zuletzt einen Stand von 0,3% yoy und setzte
sich damit schon ein Stück von der Grenze zur Deflation ab. Gleichwohl liegt das
Inflationsziel der BoJ von 2% (exklusive Nahrungsmitteln) noch in weiter Ferne
und es werden Stimmen laut, dass die BoJ ihr Ziel nicht in dem geplanten Zeitraum
bis April 2015 erreichen könnte.
Zusätzlich wird die japanische Währung durch hohe Staatsverschuldung von
über 240% des BIP sowie die schleppende Umsetzung der von der Politik angekündigten
Strukturreformen geschwächt. Fraglich ist zudem, ob das jüngste
Konjunkturpaket in Höhe von 18,6 Billionen Yen (rund 132 Mrd. EUR) für ausreichenden
Aufwind sorgen kann, um das Wachstum der japanischen Wirtschaft
wieder zu beschleunigen. Die jüngsten Konjunkturdaten fielen wenig überzeugend
aus. So legte das Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal annualisiert nur
um 1,1% zu und blieb damit weit unter dem erwarteten Plus von 1,6%. Zudem
Stefan Gäde
Telefon: 040 – 3333 – 12029
EUR/USD kurzfristig
1.38
1.37
1.36
1.35
1.34
1.33
01-11-13 15-11-13 29-11-13 13-12-13
Quelle: Bloomberg/HSH Nordbank
EUR/USD langfristig
1.50
1.45
1.40
1.35
1.30
1.25
1.20
Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12Jul-12 Jan-13Jul-13
Quelle: Bloomberg/HSH Nordbank
USD/JPY kurzfristig
104
102
100
98
01-11-13 15-11-13 29-11-13 13-12-13
Quelle: Bloomberg/HSH Nordbank
USD/JPY langfristig
105
100
95
90
85
80
75
Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13
Quelle: Bloomberg/HSH Nordbank
HSH NORDBANK.DE RENTENTRENDS 17. Dezember 2013 SEITE 20