Bericht - HSH Nordbank AG

spielsweise 5,5% anzustreben (statt wie bisher 6,5%) oder das Inflationsziel
temporär hochzusetzen. Eine weitere Option ist, die sogenannten Forward-
Guidance bezüglich des Leitzinses zu verschärfen. Konkret könnte ein Zinsversprechen
bis 2017 gegeben werden (was allerdings sehr radikal wäre und womit
wir so nicht rechnen). Auch hier würde die Kommunikation eine entscheidende
Rolle spielen, um dieses Instrument glaubwürdig werden zu lassen.
Gegen beide Instrumente spricht jedoch, dass sie die in zahlreichen Marktsegmenten
zu beobachtenden Überhitzungserscheinungen nicht beseitigen, sondern
im Gegenteil verschärfen. Bereits im Februar diesen Jahres hatte Fed-
Mitglied Jeremy Stein auf zahlreiche Überhitzungsrisiken u.a. bei den Anleihen
bonitätsschwacher Unternehmen, in Hypothekenverbriefungen anlegende Investmentvehikel
sowie bei Brückenkrediten für Unternehmensübernahmen hingewiesen
(siehe dazu auch Rententrends vom Februar 2013). Zuletzt hat sich die
Fed besorgt über die Zunahme kurzfristiger Finanzierung gezeigt.
Wir rechnen trotz dieser Bedenken mit einer Stärkung der Forward-Guidance,
wenn auch weniger radikal als oben beschrieben. Daher haben wir die Zinsprognose
über die gesamte Struktur etwas heruntersetzt.
Zinsprognose USA
A ktu ell Ma r -1 4 Ju n -1 4 Sep-1 4 Dec-1 4 Ma r -1 5
Fed fu n ds 0,2 5 0 - 0.2 5 0 - 0,2 5 0 - 0,2 5 0 - 0,2 5 0 - 0,2 5
3 -M USD Libor 0,2 4 0,2 5 0,2 7 0,3 0 0,3 3 0,3 5
2 j. T-Notes 0,3 3 0,3 0 0,3 5 0,4 5 0,5 5 0,6 5
5 j-T-Notes 1 ,5 2 1 ,5 0 1 ,5 5 1 ,7 0 1 ,8 0 1 ,9 0
1 0j. T-Notes 2 ,8 5 2 ,9 0 3 ,00 3 ,1 5 3 ,2 5 3 ,4 0
2 j. Sw a ps 0,4 2 0,4 0 0,4 7 0,6 0 0,7 0 0,8 0
5 j. Sw a ps 1 ,6 1 1 ,6 0 1 ,6 5 1 ,8 5 1 ,9 5 2 ,05
1 0j. Sw a ps 2 ,9 1 3 ,00 3 ,1 0 3 ,3 0 3 ,4 0 3 ,5 5
Monatsendstände in %
Quelle: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research, Bloomberg
HSH NORDBANK.DE RENTENTRENDS 17. Dezember 2013 SEITE 6