KD-Bank Geschäftsbericht 2004.pdf

Auch die Renditen am Geldmarkt für
drei Monate und die für zehnjährige
Pfandbriefe waren bis März rückläufig,
sie erreichten Werte von 1,96 % bzw.
4,02 %. In den darauf folgenden Monaten
gaben die Anleihen ihre seit Jahresanfang
erzielten Gewinne wieder ab,
und die Renditen zogen an. Ausschlaggebend
hierfür waren ein unerwartet hoher
Beschäftigungszuwachs in den USA,
der einen neuen Konjunkturoptimismus
hervorrief und Hinweise auf einen robusten
privaten Verbrauch in den Staaten.
Mitte Juni erreichte die Umlaufrendite
einen Höchststand bei 4,1 %, zehnjährige
Pfandbriefe rentierten mit 4,55 %.
Der Drei-Monats-Euribor erreichte eine
Rendite von 2,12 %. Obwohl die amerikanische
Notenbank nun die Zinswende
einläutete, ging es mit den Anleihekursen
auch hierzulande trotz der Aussicht
auf steigende Zinsen wieder aufwärts.
Dies ist darauf zurückzuführen, dass
die amerikanische Notenbank maßvolle
Zinsanhebungen in Aussicht gestellt hat.
Schwächere Arbeitsmarktdaten aus den
USA unterstrichen den Trend, dass die
konjunkturelle Erholung weniger stark
als noch im Frühjahr erwartet ausfallen
könnte. Auch im Euroraum zeichnete
sich keine selbst tragende konjunkturelle
Erholung ab. Bis zum Ende des dritten
Quartals verringerte sich die Umlaufrendite
auf rund 3,7 % und die der zehnjährigen
Pfandbriefe auf 4,06 %. In den
letzten drei Monaten des Jahres 2004
setzte sich der Renditerückgang im Euroraum
fort. Die gravierenden Preissteigerungen
beim Ölpreis wurden nicht als
Inflationsrisiko gewertet, sondern, wie
der stark gestiegene Euro, als Vorboten
einer sich abschwächenden Wirtschaftsdynamik.
Mitte Dezember erreichte die Umlaufrendite
mit 3,25 % ihr Jahrestief, nur
wenig über dem Allzeittief vom Juni
2003 bei 3,17 %. Bis zum Jahresende
erhöhte sich die Umlaufrendite nur noch
leicht auf 3,43 %. Ähnlich sah es bei
den Renditen der zehnjährigen Pfandbriefe
aus, mit 3,61 % markierten sie
Mitte Dezember ihr Jahrestief und erholten
sich bis zum Jahresende auf rund
3,8 %. Am Geldmarkt waren die Bewegungen
weniger stark. Über das ganze
Jahr hinweg bewegte sich der Drei-
Monats-Euribor in einer engen Bandbreite
von 1,96 % bis 2,18 %. Die von vielen
Anlegern erhofften Zinssteigerungen
blieben also über das gesamte Laufzeitenspektrum
aus.
Aktienmärkte 2004
Zu Jahresbeginn erwarteten die Händler
eine Verbesserung der Weltwirtschaft
und auch der Finanzlage der Unternehmen.
Am 23. Januar erreichte der
Deutsche Aktienindex DAX mit 4.152
Punkten den höchsten Stand seit Juli
2002. Die Gewinne schmolzen jedoch
schnell wieder ab, da Zweifel an der
Dauerhaftigkeit der Aktienbewertung
aufkamen. Die Terroranschläge im März
in Madrid führten zu weiteren Kursverlusten.
Die Anleger schraubten ihre
Erwartungen aufgrund der schwachen
Beschäftigungszuwächse in den USA
zurück. Erst in der letzten Märzwoche
konnte sich der DAX knapp oberhalb der
3.700 Punktemarke stabilisieren. Die
Aktienmärkte blieben bis zum Herbst
stark schwankungsanfällig. Aufwärtsbewegungen
wurden nach wenigen Wochen
von Konsolidierungsphasen abgelöst.
Auch überraschend positive Gewinnmeldungen
konnten keinen nachhaltigen
Auftrieb geben.
Die zinspolitische Wende der amerikanischen
Notenbank und der steigende
Ölpreis setzten die Aktienmärkte zusätzlich
unter Druck. Die Sorge um eine
Störung der Öllieferung aus wichtigen
Exportländern – wie Saudi Arabien, Russland
und Venezuela – unterstützte den
Trend. Im August rutschte der DAX auf
sein Jahrestief bei 3.647 Punkten. Danach
konnte der DAX trotz des weiterhin
Bericht
des Vorstands
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