Investment Views

Anlageklasse Aktien | Bernd Hartmann, Pascal Tschütscher
Regionen und Themen
Emerging Markets: Die Konsumenten der Zukunft
Wir erwarten in Asien einen höheren Wachstumsbeitrag
des Binnenkonsums (vgl. Thema des Monats). Asien konnte
in der Vergangenheit dank niedriger Lohnkosten und unterbewerteter
Wechselkurse sehr erfolgreich Güter und Dienstleistungen
am Weltmarkt absetzen. Mehrere Hundert Millionen
Menschen überwanden in der Folge ihre Armut. Die
höheren Einkommen führen jetzt zu einer höheren Konsumgüternachfrage.
Die erwartete Wachstumsschwäche der
Industrieländer tut ihr Übriges, um den Wachstumsprozess
in Richtung Binnenkonsum zu verlagern.
Welche Branchen profitieren?
Von einem Anstieg des asiatischen Konsums profitieren verschiedene
Branchen. Güter des täglichen Gebrauchs wie
Nahrungsmittel, Getränke und Haushaltsgüter zählen wohl
zu den offensichtlichsten Profiteuren einer steigenden Kaufkraft.
China hat im Vorjahr bereits die USA als grössten Autoabsatzmarkt
abgelöst. Luxusgüter erfreuen sich in Asien sehr
grosser Beliebtheit und gelten als Zeichen des sozialen und
finanziellen Aufstiegs. Sie bleiben aber einer Oberschicht
vorbehalten, die allerdings stark wächst. Für die junge Mittelschicht
gilt vor allem Markensportbekleidung als erschwinglicher
Luxus.
China: Entwicklung der Einzelhandelsumsätze
700
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Einzelhandelsumsatz – Automobilbranche (USD, indexiert)
Einzelhandelsumsatz – Gebrauchsgüter (USD, indexiert)
Rechtliche Hinweise auf Seite 60.
Kompakt
• Wir erwarten in Asien einen höheren Wachstumsbeitrag
des Binnenkonsums.
• Mit dem Emerging Consumer Basket können
Investoren auf einen steigenden asiatischen
Konsum setzen.
• Tiefe Bewertungen und günstige Finanzierungskosten
führen zu vermehrten Unternehmensübernahmen.
Steigende Konsumausgaben
dürften auch
zu einer vermehrten Reisetätigkeit
führen, insbesondere
innerhalb Asiens. Davon profitieren
vor allem Restaurants, Hotels, Casinos und
Airlines. Auch defensive Branchen sind interessant. Hierzu
zählt neben Versorgern auch die Telekommunikationsbranche.
Mit geschätzten 700 Mio. Abonnenten ist der chinesische
Mobilfunkmarkt bereits heute weltweit der grösste.
Asiens Gesundheitsausgaben befinden sich sowohl absolut
als auch relativ noch auf einem tiefen Niveau. Neben der Unterversorgung
spricht auch die demografische Entwicklung,
vor allem in China, für ein starkes Wachstum des Sektors.
China ist die zweitgrösste Volkswirtschaft, aber nur gerade
der fünftgrösste Pharmamarkt. Finanzwerte sind zwar keine
Konsumaktien, sie profitieren aber auch vom steigenden Einkommen
und Wohlstand. Die Leistbarkeit und das Sicherheitsbedürfnis
erhöhen die Nachfrage nach Versicherungen.
Ausgehend von einer derzeit sehr tiefen privaten Verschuldung
profitieren Banken, die im Bereich der Konsumfinanzierung
tätig sind.
Wie kann der Anleger auf den Anstieg des asiatischen
Konsums setzen?
Investoren, die vom Aufstieg der asiatischen Mittelschicht
und einem wachsenden privaten Konsum in den Schwellenländern
profitieren wollen, sollten sehr selektiv vorgehen.
Indexfonds (ETFs) eignen sich beispielsweise nur unzureichend,
um auf dieses Thema zu setzen. Denn die zugrunde
liegenden Indizes spiegeln die aktuelle, «alte» Wirtschaftsstruktur
wider. Die meisten asiatischen Indizes bestehen
demzufolge aus 20 bis 25 % Export- und 30 bis 35 % Finanzwerten.
Der Sektor Gesundheitswesen hingegen ist mit rund
3 % der Marktkapitalisierung untervertreten. Im Weltaktienindex
beträgt dieser Anteil fast 10 %. Zu den Gewinnern gehören
nicht nur lokale Unternehmen: In manchen Branchen,
wie beispielsweise in der Luxusgüterindustrie, handelt es
sich bei den Hauptprofiteuren um westliche Unternehmen.
33 | Oktober 2010 | Anlageklassen | Aktien