Investment Views

46 | Oktober 2010 | Anlageklassen | Alternative Anlagen
Sowohl für Brasilien als auch für Australien ist China
der wichtigste Abnehmer. So geht mehr als ein Viertel
der australischen Exporte in das Reich der Mitte.
Zweitgrösster Energieverbraucher
China ist der zweitgrösste Energienachfrager der Erde. Rund
20 % des weltweiten Energiebedarfs entfallen auf die Volksrepublik.
Hauptenergieträger bleibt Kohle. Mit beinahe
47 % des globalen Kohleverbrauchs gilt China als grösster
Kohleverbraucher der Erde. Hauptlieferant ist auch hier
Australien. Anders präsentiert sich die Lage bei Rohöl: Hier
bleiben die Vereinigten Staaten weiterhin die ungeschlagene
Nummer 1. Mit mehr als 18 Mio. Fass pro Tag wird in den
USA mehr als doppelt so viel Rohöl verbraucht wie in China.
Interessant hierbei – die beiden grössten Rohölverbraucher
beziehen ihr Öl aus unterschiedlichen Ländern. Während
die Vereinigten Staaten mehrheitlich aus Kanada und Mexiko
beliefert werden, bevorzugt China saudisches und angolanisches
Öl. Die fünf grössten Lieferländer fördern rund
57 % des chinesischen Rohölverbrauchs. In den Vereinigten
Staaten beläuft sich dieser Wert auf 70 %.
Dass sich die chinesische Energienachfrage mit wachsendem
Mobilitätsbedürfnis ebenfalls Richtung Rohöl verschieben
wird, bleibt unbestritten. Ob der Energiebedarf jedoch im
Gleichschritt mit der wirtschaftlichen Entwicklung ansteigen
wird, ist fraglich. Insbesondere die Verschiebung hin zu
einer vermehrt konsumorientierten Volkswirtschaft und ein
wachsendes Umweltbewusstsein werden sich positiv auf
die Energieeffizienz auswirken. Neue, auf den chinesischen
Verbraucher ausgerichtete Industrien und Dienstleistungsunternehmen
werden entstehen und die exportorientierte
Schwerindustrie teilweise ablösen. Das in diesem Prozess
weit fortgeschrittene Japan benötigt bei fast identischer
Wertschöpfung (BIP) lediglich ein Fünftel des chinesischen
Energiebedarfs.
Rohstoffnachfrage auch weiterhin steigend
Trotz der nachlassenden chinesischen Exportdynamik und
einer erwarteten Verschiebung Richtung binnenmarktorientiertes
Wachstum wird die globale Rohstoffnachfrage
nicht abbrechen – im Gegenteil: Ein stärkerer chinesischer
Binnenkonsum wird die Abschwächung beim Exportmarkt
mehr als kompensieren. Anstatt einen Grossteil der importierten
Rohstoffe wieder über Ausfuhren zu exportieren,
wird wohl zukünftig ein grösserer Teil der Rohstoffimporte
direkt im Land verbleiben. Auf die Rohstoffpreise hat dies
aber erst längerfristig eine Auswirkung. Im derzeitigen Umfeld
sehen wir kein überdurchschnittliches Potenzial in einer
Rohstoffinvestition.
Benchmark Okt 2010 % YTD
DJ UBS Commodity TR Index –1.29
Gold 17.34
Rohöl –7.36
Gewerbeimmobilien 11.96
Private Equity 22.19
Wandelanleihen 4.58
Hedgefonds 1.27
Bandbreiten für unsere absoluten Performanceeinschätzungen
auf drei bis sechs Monate
> +5 % +2 % bis +5 % –2 % bis +2 %
–5 % bis –2 % < –5 %