WARRANTS UND ZERTIFIKATE - BNP Paribas

02 WARRANTS UND ZERTIFIKATE
Hauptthema
Zwischen dem Basispreis und dem Cap werden
die Kursgewinne des Basiswertes mit
dem Faktor zwei multipliziert. Mehr als die
maximale Auszahlung gemäß der Formel
Basis preis + 2 x (Cap – Basispreis) kann das
Sprint Zertifikat jedoch nicht liefern.
Zusammensetzung eines
Sprint Zertifikats
Man kann sich die Zusammensetzung eines
klassischen Sprint Zertifikats ganz einfach als
Kombination eines Discount Zertifikats und
eines Discount Calls vorstellen. Dies eröffnet
eine interessante Sichtweise. Das gedanklich
verwendete Discount Zertifikat setzt sich aus
dem gekauften Basiswert (genauer: Call auf
den Basiswert mit Basis preis null) und einem
verkauften Call zusammen. Der verkaufte Call
begrenzt mit seinem Basis preis die maximal
erzielbare Aus zahlung auf den Cap und
erzeugt mit der vereinnahmten Options -
prämie den Preis ab schlag (Discount) der
Struktur gegenüber dem aktuellen Kurs des
zugrunde liegenden Titels. Um ein Sprint
Zertifikat zu erhalten, wird der Discount nun
verwendet, um zusätzlich einen Discount Call
zu integrieren, dessen Basispreis den Basis -
preis des Sprint Zertifikats bildet und dessen
Cap dem Cap der Discount-Struk tur und
letztlich des Sprint Zertifikats entspricht.
Hieraus wird deutlich, dass zwei Pro -
duktkonzepte kombiniert werden, die per
Laufzeitende bis zum Cap-Preis von steigenden
Notierungen des Basiswertes profitieren,
sodass die Kurs gewinne zwischen
Basispreis und Cap verdoppelt werden.
So entsteht die Chance auf
eine Seitwärtsrendite
Wer mit Discount Zertifikaten und Discount
Calls vertraut ist, erkennt die Möglichkeit
von Seitwärtsrenditen bei Sprint Zertifikaten
als logische Konse quenz. Wenn der zugrunde
liegende Titel steigt, profitieren Dis -
counter und Dis count Calls davon erst am
Bewertungs tag vollständig. Während der
Laufzeit wirken sich Basiswertgewinne nur
ge dämpft positiv aus. Auch wenn der betreffende
Titel bereits deutlich über den Cap
hinausklettert, wird der Höchstkurs des
jewei ligen Papiers erst im Laufe der Zeit bis
zum Bewertungstag erreicht.
Genauso partizipiert auch das Sprint Zertifi -
kat während der Laufzeit längst nicht mit
zweifachem Hebel an den Kurs ge winnen des
Basistitels zwischen Basispreis und Cap.
Folglich wird das Papier bei positiver Basis -
wertentwicklung auf einem Niveau notieren,
das noch nicht dem per Verfall berechenbaren
Auszahlungsbetrag entspricht. Daraus
ergibt sich die Möglichkeit zur Erzielung
einer Seitwärtsrendite bei einem nur noch
stagnierenden Basiswertkurs.
Dass hierbei ganz erhebliche Seitwärts -
renditen möglich sind, zeigt ein Blick auf die
aktuelle Produktpalette. Im Rahmen der In -
vest mentideen wird auf Seite 24 ein entsprechendes
Produkt auf die Salzgitter Aktie
vorgestellt. Und in Tabelle 1 (Seite 16) finden
Sie die derzeitigen Top-10-Sprinter mit den
höchsten Seitwärtsrenditen per annum.
Ein attraktives Beispiel liefert auch das
Papier auf die Aktie der Deutschen Telekom
mit WKN BN2PC2. Das Produkt kostete am
27.01.2009 mit 9,95 Euro exakt so viel
beziehungsweise sogar etwas weniger als
der Basiswert (9,99 Euro). Zum Bewer tungs -
tag am 19.06.2009 sind die prozentualen
Ver lust risiken der Zertifikate-Position also
nicht größer als die eines Direkt investments,
wenn die T-Aktie unterhalb des Basispreises
von 9,00 Euro notieren sollte. Schon eine
Stag nation führt aber zu 10,35 Prozent
Gewinn (= (Basispreis 9,00 + 2 x (Aktien kurs
9,99 – Basispreis 9,00)) / Zerti fikat preis 9,95
– 1), der aufgrund der kurzen Laufzeit einer
Seitwärtsrendite p.a. von stattlichen 28,58
Prozent entspricht. Und bis zum Cap von
11,00 Euro winken weitergehende Erfolge.
Sprint Zertifikate – einfache und transparente Berechnung des Auszahlungsbetrags am Bewertungstag
Konstellation am Bewertungstag Sprint 2X Auszahlungsbetrag Sprint 4X Auszahlungsbetrag
Basiswertkurs = Cap Basispreis + 2 x (Cap – Basispreis) Basispreis + 4 x (Cap – Basispreis)
(Formeln gelten unter gegebenenfalls zusätzlicher Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses, wenn ungleich 1,00)
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