WARRANTS UND ZERTIFIKATE - BNP Paribas

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Hauptthema WARRANTS UND ZERTIFIKATE 02 Sollten die Anteils scheine der Deutschen Telekom am 19.06.2009 auf oder über dem 11,00-Euro-Cap notieren, kommt der Maxi - mal betrag von 13,00 Euro je Sprint Zerti fikat zur Aus zah lung und erzeugt eine Perfor - mance von 30,65 Prozent, die einer Rendite p.a. von stolzen 97,87 Prozent entspräche. Mehr Gewinn bei noch gerin geren Anforderungen an den Basiswert mit Vierfach-Sprintern Führt man sich das oben vorgestellte Konzept zur Verdeutlichung des Aufbaus von Sprint Zertifikaten noch einmal vor Augen, so ist der Schritt zu Modifika tionen nicht weit. Warum sollte das ge dank lich verwendete Discount Zertifikat im Sprinter zwingend nur mit einem Discount Call kombiniert werden Ebenso gut können auch mehrere Discount Calls zum Einsatz kommen. Zu bedenken ist lediglich, dass die Gesamtstruktur zum Emissionszeitpunkt nicht deutlich mehr als der Basiswert selbst kosten sollte, um erhöhte Verlustrisiken zu vermeiden. Bei ihrer Innovation der Sprint 4X Zerti fikate kombiniert BNP Paribas im übertragenen Sinne ein Discount Zertifi kat mit drei Discount Calls. Damit dies überhaupt darstellbar ist und der Einkaufs preis des Pro - dukts nicht weit über dem Basiswertkurs liegt, wird der Abstand zwischen Basispreis und Cap relativ gering gehalten. Die Sprint- Strecke, auf der die Kursgewinne des Basis - wertes nun vervierfacht werden, ist also vergleichsweise kurz. Der maximal erzielbare Aus - zah lungsbetrag der Vierfach-Sprinter ergibt sich analog dem klassischen Konzept nach der Formel Basispreis + 4 x (Cap – Basispreis). Der Blick auf die aktuelle Produktpalette verrät, dass Sprint 4X Zertifikate aufgrund des vergleichsweise geringen Cap-Basispreis- Abstands trotz des vierfachen Hebels keineswegs zwingend höhere Maximalrenditen als übliche Zweifach-Sprinter bieten. Oftmals fallen die Maxi mal renditen bei gleichem Basispreis und gleicher Laufzeit im Falle des Sprint 4X sogar deutlich geringer aus als beim Sprint 2X. Dafür sind aber die Anfor - derungen an die Basiswertent wicklung viel moderater. Wenn der Cap auf einem niedrigeren Niveau liegt, muss der zugrunde liegende Titel am Bewertungs tag auch weniger hoch notieren, um den maximalen Aus - zahlungsbetrag des Zerti fikats hervorzurufen. Und zudem winken beim Vierfach- Sprinter mit kleinerem Cap, aber sonst wie beim Zweifach-Sprinter dimensionierten Parametern, höhere Seitwärtsrenditen. In Tabelle 2 sind die derzeitigen Top 10 unter den Sprint 4X Zertifikaten mit den höchsten Seitwärtsrenditen p.a. zusammengestellt. Die Grafik illustriert derweil einen Vergleich zwischen einem Zwei fach- und einem Vierfach-Sprinter auf RWE mit gleichem Basispreis und gleicher Laufzeit. Dort zeigt sich, dass die 4X-Variante mit deutlich niedrigerem Cap-Preis eine weitaus höhere Seitwärts rendite in Aussicht stellt und in diesem Beispiel sogar einen geringeren Ein - stiegs preis, also geringere prozentuale Verlust gefahren, besitzt. Wer nicht davon ausgeht, dass die RWE Aktie bis zum 19.06.2009 deutlich über 66,00 Euro an - steigt, ist mit der üppigen Seitwärts rendite des Vierfach-Sprinters in Höhe von 55,86 Prozent p.a. am besten positioniert. Wer Tabelle 1: Sprint 2X Zertifikate Top-10-Seitwärtsrenditen p.a. (Stand 27.01.2009, weitere Produkte auf www.derivate.bnpparibas.de) Basiswert WKN Basispreis Cap Partizipations- Max. Aus- Bewertungs- Seitwärts- Maximalrate (Hebel) zahlung tag rendite p.a. rendite p.a. SOLARWORLD BN2PTR 10,00 16,00 2 22,00 19.06.2009 70,52 % 86,32 % SALZGITTER BN2PCA 35,00 53,00 2 71,00 19.06.2009 64,64 % 77,87 % K+S BN2PDC 25,00 38,00 2 51,00 19.06.2009 57,57 % 76,09 % METRO BN2PDN 20,00 27,00 2 34,00 19.06.2009 53,63 % 62,66 % E.ON BN2PC4 20,00 26,00 2 32,00 19.06.2009 53,36 % 62,30 % SOLARWORLD BN2PTS 12,00 18,00 2 24,00 19.06.2009 49,15 % 126,90 % ADIDAS BN2PCC 20,00 27,00 2 34,00 19.06.2009 47,27 % 54,25 % SAP BN2PD0 20,00 26,00 2 32,00 19.06.2009 42,55 % 48,19 % ALLIANZ BN2PCE 50,00 70,00 2 90,00 19.06.2009 41,45 % 117,66 % SALZGITTER BN2PCB 45,00 62,00 2 79,00 19.06.2009 39,71 % 130,87 % 16
02 WARRANTS UND ZERTIFIKATE Hauptthema jedoch Aktien kurs gewinne prognostiziert, die in den Bereich von 75,00 Euro und darüber reichen, ist mit dem klassischen Sprint 2X Zertifikat besser beraten. Eine Seit wärts - rendite bietet dieser Zweifach-Sprinter auch. Die avisierten 11,59 Prozent p.a. muten allerdings weitaus be scheidener an als bei der neuen 4X-Variante. Sprint 2X vs. Sprint 4X am Beispiel der Renditen p.a. von zwei Papieren auf RWE mit identischem Basispreis und Laufzeit bis 19.06.2009 175 % 150 % Maximalrendite p.a. 164,16 % 125 % 100 % Seitwärtsrendite p.a. 55,86 % (= Maximalrendite p.a., weil bereits aktueller Aktienkurs > Cap) Seitwärtsrendite p.a. 11,59 % Rendite p.a. 75 % 50 % Maximalrendite p.a. 55,86 % 25 % 0 % 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 Kurs RWE Aktie am 19.06.2009 25 - % 50 - % Aktienkurs 61,39 EUR (Stand 27.01.09) RWE Aktie Sprint 2X Zertifikat, WKN BN2PDY, Basispreis 55,00 EUR, Cap 75,00 EUR Sprint 4X Zertifikat, WKN BN2QLN, Basispreis 55,00 EUR, Cap 60,00 EUR Tabelle 2: Sprint 4X Zertifikate Top-10-Seitwärtsrenditen p.a. (Stand 27.01.2009, weitere Produkte auf www.derivate.bnpparibas.de) Basiswert WKN Basispreis Cap Partizipations- Max. Aus- Bewertungs- Seitwärts- Maximalrate (Hebel) zahlung tag rendite p.a. rendite p.a. THYSSEN KRUPP BN2QLW 14,00 16,00 4 22,00 19.06.2009 60,15 % 86,32 % METRO BN2QLE 24,00 27,00 4 36,00 19.06.2009 58,94 % 69,89 % MAN BN2QLA 28,00 31,00 4 40,00 19.06.2009 57,07 % 68,83 % SALZGITTER BN2QLR 50,00 55,00 4 70,00 19.06.2009 56,23 % 66,17 % SIEMENS BN2QLU 40,00 45,00 4 60,00 19.06.2009 55,16 % 66,56 % K+S BN2QK4 32,00 36,00 4 48,00 19.06.2009 54,96 % 64,46 % RWE BN2QLN 55,00 60,00 4 75,00 19.06.2009 48,51 % 55,86 % ADIDAS BN2QKD 25,00 27,00 4 33,00 19.06.2009 44,43 % 50,59 % EURO STOXX 50 BN2P9N 2.000,00 2.200,00 4 28,00 19.06.2009 41,21 % 46,49 % PORSCHE BN2QLL 40,00 45,00 4 60,00 19.06.2009 38,27 % 70,78 % 17
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