18 Punkte

Lösungshinweise zur Einsendearbeit 2 des A-Moduls „Finanzierungs- und entscheidungstheoretische
Grundlagen der Betriebswirtschaftslehre“, Kurs 00091, KE 4, 5 und 6, WS 2008/2009 2
iii)
Wenn r* 1 > r > r* 2 ist, ist die Optimalalternative
(1) U F (2) A 1 R (3) A 2 F
iv)
Wenn K 1 > K 2 und r* 2 < r ist, ist die Optimalalternative
(1) U ? (2) A 1 ? (3) A 2 F
v) Wenn r > r* 1 und K 1 > K 2 ist, ist die Optimalalternative
(1) U R (2) A 1 F (3) A 2 F
Lösung:
zu i)
Der Kapitalwert eines Investitionsprojektes gibt den auf den Zeitpunkt t = 0 abgezinsten Wert
an, um den das Endvermögen bei Realisierung der Investition größer (oder kleiner) sein wird,
als bei Wahl der Unterlassensalternative. Die Präferenzordnung nach dem Kapitalwertkriterium
entspricht daher unmittelbar der Präferenzordnung nach dem Endvermögenskriterium:
K 2 > K 1 ⇔ EV 2 > EV 1 . Da für K < 0 gilt, EV I > EV U , ist U die Optimalalternative.
zu ii)
Der interne Zinsfuß einer Normalinvestition kann als Verzinsung des „durchschnittlich gebundenen
Kapitals“ des betrachteten Investitionsprojektes interpretiert werden. Von r* 2 > r* 1 > r
kann allein noch nicht auf K 2 > K 1 oder EV 2 > EV 1 geschlossen werden, da Angaben über die
Höhe des „durchschnittlich gebundenen Kapitals“ beider Investitionsalternativen fehlen.
zu iii)
Normalinvestitionen weisen genau einen internen Zinsfuß auf. Für r* > r gilt also K > 0 und
für r* < r gilt K < 0. Aus r* 1 > r > r* 2 kann aber K 1 > 0 > K 2 gefolgert werden. Diese Präferenzordnung
nach dem Kapitalwertkriterium gilt auch nach dem Endvermögenskriterium.
zu iv)
Da nur Normalinvestitionen betrachtet werden, kann aus r* 2 < r auf K 2 < 0 und aus K 1 > K 2
damit insgesamt keine eindeutige Aussage über das Vorzeichen von K 1 abgeleitet werden.
Damit bleibt offen, ob Projekt 1 oder die Unterlassensalternative zum maximal erreichbaren
Endvermögen führt.
zu v)
Da nur Normalinvestitionen betrachtet werden, kann aus r > r* 1 auf K 1 < 0 und aus K 1 > K 2
damit insgesamt auf 0 > K 1 > K 2 geschlossen werden. Wegen der Äquivalenz von Kapitalwertkriterium
und Endvermögenskriterium stellt also die Unterlassensalternative die Optimalalternative
dar.
ew; bwl2_kl.dot; U:\00091_A_Modul (BWL II)\Ea und SA\2008WS\EA2WS08L.doc; 09.06.2008 12:01:00