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ResearchPublikationen im Überblick Am Puls der Märkte — dank unseren Research-Publikationen Profitieren Sie von unserem breiten Spektrum an ResearchPublikationen, das Ihnen einen umfassenden und kompakten Überblick über die Marktentwicklungen und unsere Anlagestrategie gibt. Das Global Investment Solutions Team von Clariden Leu bietet unseren geschätzten Kunden regelmässig eine unabhängige Analyse der globalen Finanzmärkte. Registrieren Sie sich jetzt für den Zugriff auf unsere Research-Publikationen, welche Sie auch abonnieren können: www.claridenleu.com/research Globale Aktienmärkte aktuell Dienstag, 14. Juni 2011 Wichtigste aktuelle Nachrichten - Standard & Poor’s senkt Griechenlands Bonität um drei Stufen auf CCC Zusammenfassung gestern, angetrieben von Finanzwerten und Automobilaktien, fester. Die führenden US-Indizes notierten gestern marginal fester, da Der Schweizer Markt blieb am Pfingstmontag geschlossen. Die eine lebhafte Übernahmeaktivität und attraktive Bewertungen gehol- führenden asiatischen Indizes tendierten heute Morgen ins Plus, da fen hatten, die Sorgen über eine Verlangsamung der Wirtschaftserho- die Marktstimmung von dem unerwartet starken Anstieg der chinesilung zu kompensieren. S&P senkte die Bonität Griechenlands um drei schen Industrieproduktion im Mai beflügelt wurde. Stufen auf CCC. Die führenden europäischen Indizes schlossen Schweiz Schluss � Tag � '11 Vorbörse* Allgemeiner Marktkommentar SMI 6'197 Geschlossen -3,71% 6'212 Der Schweizer Markt blieb am Pfingstmontag geschlossen. SPI 5'707 Geschlossen -1,45% k.A. SLI '965 Geschlossen -5,11% k.A. VSMI 16,33 1,02 -0,68 k.A. Quelle: Bloomberg *08:10 MEZ Europa Schluss � Tag � '11 Vorbörse* Allgemeiner Marktkommentar Euro Stoxx 50 2'734 0,05% -2,11% 2'737 Die führenden europäischen Indizes schlossen gestern fester, Stoxx 600 269 0,22% -2,57% k.A. angetrieben durch Finanzwerte, nachdem die Financial Services Autho- DAX 7'085 0,22% 2,47% 7'093 rity bekannt gab, dass die Frist für die Aufarbeitung der von Barclays, FTSE 100 5'773 0,13% -2,14% 5'795 Lloyds Banking Group und Royal Bank of Scotland verkauften Zah- CAC 40 3'808 0,07% 0,07% 3'807 lungsversicherungen verlängert wird. Zusätzlich stieg Eurasian Natural FTSE MIB 20'081 -0,18% -0,46% 20'087 Resources um 4.5%, nachdem spekuliert wurde, dass das Unterneh- VDAX 18,88 0,09 -0,21 k.A. Quelle: Bloomberg, lokale Währungseinheiten *08:10 MEZ men ein Übernahmeangebot von Glencore International erhalten könnte. Auch die Automobilaktien legten gestern zu, da Analysten ihre Kaufempfehlungen für den Sektor heraufgestuft hatten. Im Euro Stoxx 50 stiegen 25 Aktien, während 22 fielen und drei unverändert blieben. Ausgewählte Titel Rating Meldung Kommentar WPP Medien Valor: 4'635'625 Diageo Nahrungsmittel & Tabak Valor: 837'159 Alstom Kapitalgüter Valor: 2'229'080 OP WPP will dieses Jahr mehr als GBP 200 WPP‘s CEO, Martin Sorrell, gab bekannt, dass das Unternehmen in Mio. für Akquisitionen bereitstellen – im diesem Jahr mehr in Akquisitionen investieren will, da eine Expan- letzten Jahr belief sich die Summe noch sion in die schnell wachsenden Schwellenländer geplant ist. auf GBP 100 Mio. OP Diageo berichtete, dass es einen 50%- Die finanziellen Bedingungen wurden nicht veröffentlicht. Anteil an Zapaca, einem Rumproduzenten, erwerben möchte. MP Alstom erhielt einen Auftrag von Brasven- Der Auftrag beläuft sich auf USD 288 Mio. und ist Alstoms tos zur Herstellung von drei Windanlagen grösster Verkauf von Windanlagen in Brasilien. im Nordosten von Brasilien. Alstom soll ebenfalls den Service der Anlagen bereitstellen. Seite 1/2 Bitte beachten sie den Haftungsausschluss auf der nächsten Seite Täglich – Finanzmärkte aktuell – Globale Anleihenmärkte aktuell – Globale Aktienmärkte aktuell – Daily Forex Flash (in Englisch) – Daily Financial Market Update Asia (in Englisch) Company Note 09.06.2011 NOVARTIS Rating rel. zum regionalen Sektor Outperform Kurs (in CHF) 52.30 Investment Case: Kursziel (12–18 Monate) 60.00 � N o va r t is i st t ro t z b r a nc h en w ei t e r P r ei ss enk un ge n u nd G en er i k a k o n k ur r enz i n d er L a g e, de n P ha r m a um sa t z z u Potenzial 14.7% st eig er n un d die M arg en zu ve rb es se rn . Dies b er u ht au f ei nem ge ge nü be r d en m eis ten W ettb ewe rb er n j ün ge re n, Sektor Pharma & Biotech au ss ichts r eich er en P r od uk tpo r tfo lio . Region Schweiz � Sandoz (Generika), Alcon (ab Q2 mit Ciba Vision) und C on su mer He alth e r re iche n r eg el mäs sig ei n h öh er es Land Schweiz Umsatzwachstum und bessere operative Margen als die d i r ek t en K o nk u r re nt e n. Model Portfolio Ja � Unser Kursziel reflektiert eine KGV-Prämie von 20% zum Sektor, begründet durch die guten Produkte- Valor/Bloomberg/Reuters 1'200'526/novn vx /NOVN.VX pipeline und das tiefere Risiko. Risikoklasse Konservativ Produkteinführungen wieder im Fokus Le tztes Ereignis: Novartis stellte vor Kurzem ihre neue Organisationsstruktur vor, derzufolge die Augenpflegeaktivitäten unter der Marke Alcon geführt werden und ca. 17% des Konzernumsatzes ausmachen sollen. Kommentar: Nach der vollständigen Integration von Alcon werden die Anleger ihren Fokus nun wieder auf Produkteinführungen verlagern. Bei den jüngsten Einführungen liegt das Hauptaugenmerk auf Gilenia, das als erstes oral einzunehmendes Multiple- Sklerose-Medikament vielversprechend erscheint. Wir gehen davon aus, dass Arcapta (Atmenbeschwerden) und Ilaris (Gichtarthritis) 2011 die Zulassung erhalten und diese für NVA237 (Atemerkrankungen) und Ruxolitinib (Myelofibrose, seltene Form von Blutkrebs) beantragt wird. Das Unternehmen kann weitere Aktienrückkäufe über rund USD 7 Mrd. durchführen, ohne eine Genehmigung der Aktionäre einzuholen. Das grösste kurzfristige Risiko könnte eine Übernahme ausserhalb des Pharmasektors sein. NOVAR T IS ' R ' Aktiendaten 2010 2011E 2012E Kurzbeschrieb Gewinn pro Aktie in CHF 4.9 5.1 5.3 Novartis ist ein weltweit führendes Gesundheits-Unternehmen mit Fokus P/E Ratio 10.8 10.3 9.9 auf Pharma, Generika (Sandoz), Augenheilkunde (Alcon), Impfstoffe und Consumer Health. Dividendenrendite 4.2% 4.6% 5.0% Erfolgsrechnung in Mio. USD 2010 2011E 2012E Umsatz 50'593 57'940 59'076 Reingewinn 11'763 13'042 13'230 Luis Correia, PhD Performance 1 Monat 3 Monate 1 Jahr Clariden Leu AG Tel. +41 58 205 67 31 Absolut -0.9 0.8 5.0 Claridenstrasse 19, CH-8070 Zürich E-Mail: luis.correia@claridenleu.com Bitte beachten Sie den Haftungsausschluss auf der Seite 2. Seite 1/2 Company Note – Company Research 18 perspektiven 3/2011 Weekly LatAm Financial Market Update Monday, 20 June 2011 Latest LatAm Top News - Persistent uncertainties over the availability of a second bailout package for Greece weighs on investor sentiment - Industrial production in Mexico lags expectations LatAm Macro Comments Brazil’s economic activity index, a proxy for GDP, moderated indication that the Mexican economy was slowing down. to 0.44% (MoM) in April, down from a 0.51% growth in March. Argentina’s President, Cristina Fernandez de Kirchner, The economic activity is expected to moderate further due to the said that the country’s economy grew by 9.9% (YoY) in lag effect of the government’s various tightening measures such as May. Meanwhile, the President also stated that the economy interest rate hikes, budget cuts and other measures to curb credit would expand by 7.5% to 8% in 2011, as compared to the growth. Meanwhile, industrial production in Mexico grew by previous estimates of 6.5%. Meanwhile, as per Argentina’s 1.4% (YoY) in April, slower than the expected growth of 2.5%. national statistics agency, Indec, the consumer price index Separately, the same-store sales declined by 0.9% (YoY) in May, rose by 9.7% (YoY) in May, somewhat lower than the ex- substantially down from an 11% rise in April, giving a further pected rise of 9.8%. Economic Indicators Expected This Week Date Country Indicator Period Frequency Consensus Previous 06/21 BZ IBGE CPI IPCA-15 (m/m) June -0.2% 0.7% m 06/22 BZ Unemployment Rate May 6.6% 6.4% 06/22 MX Retail Sales (INEGI) April m -- 1% 06/23 MX Unemployment Rate May m 5.1% 5.1% 06/18 AR Industrial Production n.s.a May m 8.2% 8.2% (y/y) Source: Clariden Leu, Bloomberg. n.s.a = not seasonally adjusted, m/m = month on month, y/y = year on year. Economic Indicators Released Last Week Date Country Indicator Period Frequency 06/15 BZ Economic Index April m Actual Consensus Previous 0.44% -- 0.51% 06/13 MX Activity (m/m) Industrial Production (y/y) April m 1.4% 2.5% 4.2% 06/15 MX ANTAD Same-Store Sales (y/y) May -- 11% m -0.9% 06/16 AR Consumer Price Index (y/y) May 9.8% 9.7% m 9.7 Source: Clariden Leu, Bloomberg. m/m = month on month, y/y = year on year. Brazil Comments Equity Market BOVESPA MSCI Brazil Change Close Week 61,060 -2.61% 3,459 -1.91% Change The BOVESPA ended the week lower on concerns that the YTD Greek debt crisis would disrupt the global economic recovery. -11.90% -7.80% Moreover, investor sentiment was dampened by disappoint- FX Market ing domestic macro data. Equities were further pressured by USD/BRL 1.60 0.05% -3.75% energy and material stocks due to falling commodity prices EUR/BRL 2.29 -0.25% 3.65% BRL/ARS 2.56 -0.02% 7.12% BRL/MXN 7.45 -0.08% with Petrobas, OGX Petroleo e Participacoes and Vale leading -0.29% the fall. However, Friday’s gains in equities due to marginal Fixed Income* easing in concerns over the Greek debt crisis after euro zone Brazil Govt 2Y 12.56% 0.70 18.70 Brazil Govt 10Y 12.34% 7.10 -65.60 officials agreed on private sector involvement in resolving the Interbank Rate 12.13% 4.00 149.00 Greece’s debt crisis brought some relief to the market and Brazil CDS 5Y 115.75 3.5 4.445 Source: Bloomberg. Data as on June 17, 2011 limited losses. Moreover, buoyant industrial output data from * Change Week and Change YTD in bps Page 1/2 China also supported domestic equities. Brazilian government bonds ended the week lower after the central bank signalled that it would continue with its monetary tightening measures despite signs of slowing economic growth. The Brazilian real ended lower against the USD as persistent worries over the Greek debt crisis and its contagion risk across the region spurred demand for the perceived safety of the USD. Please see disclaimer on next page Wöchentlich – Wöchentlicher AktienMonitor & MusterPortfolio – Weekly Navigator (in Englisch) – Weekly CEE Financial Market Update (in Englisch) – Weekly Indian Financial Market Update (in Englisch) – Weekly LatAm Financial Market Update (in Englisch) – Weekly Middle East Financial Market Update (in Englisch) – CHF Bond List – EUR Bond List – GBP Bond List – USD Bond List – Other Bond List perspektiven Finanzmarktausblick, 3. Quartal 2011 Risiken im Vordergrund – Griechenland im Mittelpunkt: Investierbarkeit der Finanzmärkte nimmt 2011 ab. Vierteljährlich – Quartalsausblick Alternative Anlagen – Perspektiven Research-Publikationen abonnieren und herunterladen www.claridenleu.com/research Monatlicher Ausblick Weltwirtschaft 9. Juni 2011 Brian Mandt Head of Economic Research Geht dem globalen Aufschwung die Puste aus? Geht dem globalen Aufschwung die Puste aus? Zuletzt haben sich wichtige Stimmungsindikatoren in grossen Industrieländern wie den USA und der Eurozone etwas eingetrübt. Den Konjunkturaufschwung sehen wir damit aber nicht gefährdet. Er sollte sich auch in den kommenden Monaten fortsetzen, wenn auch in einer etwas ruhigeren Gangart. Willkommene Abkühlung in den Schwellenländern Auch in den Schwellenländern hat sich die Stimmung in der Industrie per saldo eingetrübt. Angesichts der noch hohen Inflationsrisiken in diesen Ländern ist die konjunkturelle Abkühlung aber gewollt. Die restriktiven Massnahmen seitens der Geldpolitik zur Dämpfung der Konjunktur scheinen allmählich ihre Wirkung zu entfalten. Im viel besungenen Wonnemonat Mai ist von Frühlingsgefühlen in der Weltwirtschaft nicht viel zu spüren. Jedenfalls haben die jüngsten Stimmungsindikatoren aus grossen Industriestaaten und aus Schwellen- und Entwicklungsländern die Marktteilnehmer unterm Strich enttäuscht. In den USA trübte sich der nationale Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe, der auch ein guter Vorlaufindikator für die allgemeine Wirtschaftsentwicklung ist, von 60,4 Punkten im April auf 53,5 Punkte im Mai ein. Das ist das niedrigste Niveau seit September 2009 und zudem der kräftigste Rückgang seit Januar 1984. Eine Schwalbe macht aber noch lange keinen Sommer, und so sollte man auch diese Bewegung nicht überinterpretieren. Mit Werten deutlich über der Marke von 50 Punkten deutet Einkaufsmanagerindex für die Industrie Quellen: Datastream, Clariden Leu Im Mai hat sich die Stimmung der Industrie in den USA und der Eurozone eingetrübt und signalisiert ein moderateres Wachstum für die nächsten Monate. In Japan hat sich der Einkaufsmanagerindex dagegen nach dem starken Einbruch der letzten Monate wieder erholt. er weiterhin auf Wachstum in der Industrie hin. Darüber hinaus könnte es sich beim scharfen Rückgang um eine verzögerte Reaktion auf den kräftigen Anstieg des Ölpreises im März und April gehandelt haben. Anfang Mai korrigierte dieser jedoch auf ein niedrigeres Niveau, so dass für die nächsten Monate auch wieder mit einer Stimmungsverbesserung gerechnet werden kann. Allerdings gehen wir nicht davon aus, dass das Stimmungsbarometer die Marke von 60 Punkten erreicht, sondern erwarten, dass er sich auf einem etwas niedrigeren Niveau einpendelt. Auch jenseits des Atlantiks deuten die industriellen Stimmungsindikatoren eher auf Piano als auf Fortissimo hin. So sank der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe der Eurozone im Mai von 58 auf 54,6 Punkte. Grund für die Stimmungseintrübung könnten die Nachwehen des kräftigen Ölpreisanstiegs sowie der Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar gewesen sein, der bis Anfang Mai auf knapp 1,49 Dollar pro Euro kletterte. Nach dem – für europäische Verhältnisse - äusserst kräftigen Vorquartalswachstum des Bruttoinlandsproduktes von 0,8% im ersten Quartal sollte damit zunächst eine etwas ruhigere Gangart folgen. Innerhalb der Eurozone bleibt die Wirtschaftslage dabei selbst unter den drei grössten Volkswirtschaften heterogen. Während das industrielle Stimmungsbarometer Deutschlands im Mai mit 57,7 Punkten noch auf einem hohen Niveau ist, liegt der italienische Einkaufsmanagerindex bei 52,8 Punkten. Im Gegensatz zu den USA und der Eurozone hat sich in Japan die Stimmung der Industrie deutlich verbessert. Infolge der Erdbebenkatastrophe sank der Einkaufsmanagerindex im April auf 45,7 Punkte. Im Mai erholte er sich deutlich auf 51,3 Punkte. In den kommenden Monaten sollte sich vor allem der Wiederaufbau der verwüsteten Regionen im Nordosten Japans positiv auf die Industrieproduktion auswirken. Seite 1/2 Bitte beachten Sie den Haftungsausschluss auf der letzten Seite Monatlich – Monatlicher Ausblick Weltwirtschaft – Monatlicher Ausblick Aktien – Monatlicher Ausblick Anleihen – Monatlicher Ausblick Rohstoffe – Monatlicher Ausblick Währungen – Monthly Asia Investment Outlook (in Englisch) – Monatlicher Marktüberblick & Ausblick (Präsentation) – Clariden Leu Master List (in Englisch)
Angaben zur Publikation Publiziert von: Global Investment Solutions von Clariden Leu AG Chief Investment Officer & Head Global Investment Solutions Sandeep Malhotra, Tel. +41 (0)58 205 34 30 sandeep.malhotra@claridenleu.com Investment Strategy & Research Stefan Chappot, Tel. +41 (0)58 205 37 35 stefan.chappot@claridenleu.com Stephen Hughes, Tel. +41 (0)58 205 65 63 stephen.hughes.3@claridenleu.com Brian Mandt, Tel. +41 (0)58 205 33 43 brian.mandt@claridenleu.com Sandro Rosa, CFA, Tel. +41 (0)58 205 72 20 sandro.rosa@claridenleu.com Asset Management Marco Engesser, Tel. +41 (0)58 205 66 60 marco.engesser@claridenleu.com Michael Stahel, Tel. +41 (0)58 205 64 55 michael.stahel@claridenleu.com Asset Allocation Solutions John Pellegrinelli, Tel. +41 (0)58 205 33 41 john.pellegrinelli@claridenleu.com Dr. Heiko Bailer, Tel. +41 (0)58 205 63 06 heiko.bailer@claridenleu.com Marketing: Daria Schmid, Andrea Frey Übersetzung: bmp translations Lektorat: Credit Suisse Language Services und Franziska Liebich (Clariden Leu) Produktion: Druckerei Albisrieden Zürich AG Druck: Druckerei Albisrieden Zürich AG Design: Sonja Studer Grafik AG / open up Bilder: Marco Blessano: Titelbild. Willy Kracher: S. 3. iStockphoto, Getty Images: S. 2, 5. Daten per: 1. Juni 2011 Verteilung: Juli 2011 Abonnements: Kunden von Clariden Leu AG können einzelne Ausgaben bestellen oder bei ihren Relationship Managers kostenlose Abonnements in Auftrag geben. Das vorliegende Dokument darf ohne die vorherige schriftliche Genehmigung von Clariden Leu AG weder ganz noch teilweise vervielfältigt werden. Die Veröffentlichung erfolgt vierteljährlich in deutscher, englischer und italienischer Sprache. Kontakt Clariden Leu AG, Bahnhofstrasse 32, Postfach, CH8070 Zürich Tel. +41 (0)58 205 21 11, Fax +41 (0)58 205 21 91 Research Hotline +41 (0)58 205 75 75 EMail gisclaridenleu.cl@claridenleu.com Die Informationen und Meinungen in diesem Bericht wurden von der Abteilung Investment Research der Clariden Leu AG am angegebenen Datum erstellt und können sich ohne vorherige Mitteilung ändern. Der Bericht wurde einzig zu Informationszwecken publiziert und ist weder ein Angebot noch eine Aufforderung seitens oder im Auftrag von Clariden Leu AG zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder ähnlichen Finanzinstrumenten oder zur Teilnahme an einer spezifischen Handelsstrategie in irgendeiner Rechtsordnung. Der Bericht wurde ohne Berücksichtigung der Zielsetzungen, der finanziellen Situation oder der Bedürfnisse eines bestimmten Anlegers erstellt. Die Informationen stammen aus oder basieren auf Quellen, die Clariden Leu AG als zuverlässig erachtet. Dennoch kann keine Gewähr für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Informationen geleistet werden. Clariden Leu AG lehnt jede Haftung für Verluste aus der Verwendung dieses Berichts ab. Die Kurse und Werte der beschriebenen Investitionen und daraus resultierende Erträge können schwanken, steigen oder fallen. Der Bericht enthält keinerlei Empfehlungen rechtlicher Natur oder hinsichtlich Investitionen, Rechnungslegung oder Steuern. Er stellt auch in keiner Art und Weise eine auf die persönlichen Umstände eines Anlegers zugeschnittene oder für diesen angemessene Investition oder Strategie oder eine andere an einen bestimmten Anleger gerichtete Empfehlung dar. Verweise auf frühere Entwicklungen sind nicht unbedingt massgebend für künftige Ergebnisse. Die Devisenkurse von Fremdwährungen können sich negativ auf den Wert, Kurs oder Ertrag eines in diesem Dokument erwähnten Produktes auswirken. Alternative Anlagen, derivative oder strukturierte Produkte sind komplexe Anlageinstrumente, die typischerweise ein hohes Risiko aufweisen und nur für den Verkauf an Anleger bestimmt sind, die alle damit verbundenen Risiken verstehen und akzeptieren. Investitionen in Schwellenmärkte sind spekulativ und beträchtlich volatiler als Investitionen in herkömmliche Märkte. Die Risiken sind unter anderem politische und wirtschaftliche Risiken sowie Kredit, Währungs und Marktrisiken. Eine Anlage in die in diesem Dokument gegebenenfalls beschriebenen Fonds sollte erst nach vorheriger sorgfältiger Lektüre und Prüfung des aktuellsten Prospekts, der darin enthaltenen Fondsinformationen sowie rechtlichen Informationen erfolgen. Prospekte und weitere Fondsinformationen können von den FondsmanagementGesellschaften oder deren Bevollmächtigten bezogen werden. Vor jeder Transaktion sollten Anleger prüfen, ob sich die Transaktion hinsichtlich der spezifischen Umstände und Zielsetzungen eignet. Clariden Leu AG empfiehlt Anlegern, dass diese gemeinsam mit einem professionellen Finanzberater eine unabhängige Beurteilung der spezifischen finanziellen sowie rechtlichen, regulatorischen, steuerlichen, kreditmässigen und buchhalterischen Konsequenzen vornehmen. Clariden Leu AG kann sich im gesetzlich erlaubten Rahmen an anderen Finanzgeschäften mit dem Emittenten der hier erwähnten Wertschriften beteiligen oder in diese investieren, Dienstleistungen für solche Emittenten erbringen oder Aufträge von diesen akquirieren sowie Positionen an deren Wertschriften oder Optionen halten oder Transaktionen damit durchführen. Weder der vorliegende Bericht noch Kopien davon dürfen in die Vereinigten Staaten oder nach Japan versandt, dorthin mitgenommen oder an USPersonen abgegeben werden. Örtliche Gesetze oder Vorschriften können die Verteilung von Berichten in bestimmten Rechtsordnungen einschränken. Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der Clariden Leu AG weder ganz noch auszugsweise vervielfältigt werden. © 2011 Clariden Leu AG. Alle Rechte vorbehalten. 3/2011 perspektiven 19
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