ETF-Magazin: "Was tun?" (Q1 2012) - Börse Frankfurt

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ETF-Praxis
CHANCE &
Geldturm: Absturz
nicht völlig
ausgeschlossen
Vermögens-
verwalter
Stiftungen Kommunen A-Depot-
Manager
RISIKO
Wertpapierleihe im ETF bringt
Extra-Rendite, birgt aber Risiken
Wenn Anleger heute über die Risiken von
ETFs sprechen, haben sie zumeist das
derivative Risiko der sogenannten Swap-
ETFs im Sinn. „Doch auch in physisch replizierenden
ETFs stecken Risiken“, warnt Hortense
Bioy, Analystin der Fonds-Rating-Agentur Morningstar.
Mögliche Risikoquelle dieser ETFs sei die von ihnen
oft betriebene Wertpapierleihe. Auch der Finanzstabilitätsrat
bei der Bank für internationalen Zahlungsausgleich
identifi zierte im vergangenen Jahr die
Praxis als mögliches Risiko.
Um die Wertentwicklung des ETFs zu verbessern und
um Kosten zu neutralisieren, verleihen einige Fondsgesellschaften
Teile der in den ETFs enthaltenen Wertpapiere
an andere Anleger, etwa Hedge-Fonds. „Alle Anbieter
physisch replizierender ETFs mit Ausnahme der
niederländischen Think Capital betreiben Wertpapierleihegeschäfte“,
berichtet Bioy. Als physisch replizierend
werden ETFs bezeichnet, die zur Abbildung eines
Index tatsächlich die jeweils im Index enthaltenen
Wertpapiere erwerben und nicht die Wertentwicklung
des Index mit Hilfe von Swaps nachbilden.
Bioy untersuchte die Leihegeschäfte dieser Fonds
im Zeitraum Januar bis August 2011. Mitunter nahmen
die Leihegeschäfte beeindruckende Ausmaße an.