ETF-Magazin: "Was tun?" (Q1 2012) - Börse Frankfurt

Immer mittwochs. Immer FOCUS-MONEY. 

FAKTEN MACHEN GELD.

Editorial 

Blindtext Xxxxxxxxxx 

Nur sechs Staaten bieten noch wirklich sichere Anleihen“, 

titelten wir vor zwei Jahren. Damals konnten 

sich nur wenige zu diesem harten Urteil durchringen, 

etwa die Schweizer Independent Credit View, auf 

die sich unsere Berichterstattung stützte. Inzwischen 

kommen auch die großen Rating-Gesellschaften nicht 

mehr an der traurigen Wirklichkeit vorbei. Nur mancher 

Politiker will die Wahrheit nicht hören. Den Agenturen 

einen Maulkorb zu verpassen wäre ja auch viel 

bequemer, als das Übel an der Wurzel zu packen und 

die Überschuldung abzubauen. 

Für Portfolio-Manager geht es jetzt allerdings zunehmend 

ums Überleben. Echtes Geld lässt sich mit 

Staatsanleihen der Industrienationen sowieso nicht 

mehr verdienen. Durch die lockere Geldpolitik der 

Notenbanken sind die Realzinsen in der Euro-Zone 

und den USA deutlich negativ. Drohen künftig auch 

noch Kursverluste? „Vermögenserhalt ist jetzt die große 

Herausforderung“, sagt der Kölner Vermögensverwalter 

Bert Flossbach. Nur mit einem Mix aus Aktien, 

Gold und alternativen Anleihen könnten sich langfristig 

denkende Anleger schützen. Die Teilnehmer unseres 

Expertengesprächs (ab S. 16) rufen sogar eine neue 

Zeitrechnung aus: Heute seien Unternehmensanleihen 

oft sicherer als Staatspapiere. 

Immerhin: Die Produktmanager der ETF-Anbieter 

haben offensichtlich ihr Ohr ganz nah am Markt. Noch 

vor drei Jahren waren Indexfonds auf Euro-Staatsanleihen 

das Maß der Dinge. Heute bieten die Fondsgesellschaften 

ETFs für Rentenpapiere aller Art – von 

Unternehmensanleihen über Schwellenländer-Bonds 

bis zu Fonds mit Risikopapieren. Was heute mit Zins- 

ETFs möglich ist, lesen Sie ab Seite 24. 

Impressum 

Redaktion | Uli Kühn 

Gestaltung | Ludger Vorfeld 

Chef vom Dienst | Ellen Hombach, Tel.: 0 89/92 50-36 54 

Verlag | Das ETF Magazin erscheint in der FOCUS Magazin Verlag GmbH, 

Arabellastraße 23, 81925 München. 

Verantwortlich für den redaktionellen Inhalt | Frank Pöpsel 

Schlussredaktion | FOCUS-MONEY-Schlussredaktion 

Verantwortlich für den Anzeigenteil | Kai Sahlfeld, Tel.: 0 89/92 50-29 50, 

Fax: 089/92 50-29 52 

Es gilt die Anzeigenpreisliste Nr. 4, gültig seit 1. Januar 2012. 

Nachdruck ist nur mit schriftlicher Genehmigung des Verlags gestattet. 

Druck | Vogel Druck und Medienservice GmbH & Co. KG, 

Leibnizstraße 5, 97204 Höchberg 

Stand | Ende Januar 2012 

Uli Kühn 

FOCUS-MONEY 

Februar 2012 

3

4 

Vermögensverwalter 

Stiftungen 

Kommunen 

A-Depot- 

Manager 

Inhalt 

24 Überleben, aber wie? 

Negative Renditen bei sicheren Staatsanleihen scheinen 

Standard zu werden. Nicht nur für Asset-Manager wird deshalb 

das Geschäft immer schwieriger. Doch noch ist nicht alles 

verloren, denn jetzt werden bislang oft vernachlässigte 

Alternativen attraktiv. Mit zahlreichen neuen ETFs sind fi ndige 

Geldanleger dabei. 

6 News 

ETFs und Investmentfonds in der EU stimmen sich auf 

neue Richtlinien ein; ETF-Marktwachstum stockt; attraktive 

Dividenden-ETFs 

10 Positive Grundhaltung 

Auf der 3. Fachkonferenz des „ETF Magazins“ in Stuttgart diskutierten 

institutionelle Geldanleger, Unternehmer und Vermögensverwalter 

die Perspektiven der deutschen Wirtschaft 

Wegweiser durch das ETF Magazin 

Vermögensverwalter, Stiftungen, Kommunen und A-Depot- 

Manager – vier institutionelle Investorengruppen mit unterschiedlichen 

Bedürfnissen beim Einsatz von ETFs. 

Um Ihnen die Übersicht zu erleichtern, haben wir bei größeren 

Fachbeiträgen eine Kennzeichnung vorgenommen. Sie 

erkennen auf einen Blick, an welche Investorengruppe sich 

der Artikel vorrangig richtet.

12 Lukrative Geschäfte 

Viele ETFs verleihen Wertpapiere aus dem Fondsvermögen, 

um damit die Rendite zu verbessern. Doch das profi table 

Business birgt Restrisiken. Wie sich Fondsgesellschaften 

vor möglichen Ausfällen schützen 

14 Berater beim TÜV 

Ein großer Test der Anlageberatung bei führenden Banken 

zeigt, welche Institute im Private Banking Spitzenleistungen 

bringen und was die Kundenbetreuer empfehlen 

16 Experten-Runde 

Vier renommierte Anlageprofi s aus Deutschland und der 

Schweiz diskutieren die Marktperspektiven 2012. Wichtigste 

Erkenntnis: Alte Gesetze gelten nicht mehr. Eine neue Zeitrechnung 

hat begonnen 

30 Die Welle reiten 

Volatilität am Aktienmarkt ermöglicht versierten Anlegern 

weitgehend marktunabhängige Zusatzerträge und verbessert 

die Portfolio-Diversifi kation. Mit welchen Strategien und 

Fonds versierte Investoren profi tieren 

34 Verluste vermeiden 

Im aktuellen Sägezahn-Markt brauchen Geldmanager neue 

Techniken. Gastautor Dieter Girmes erklärt, wie integrierte 

Stopp-Loss-Marken berechnet werden und warum dadurch 

höhere Renditen wahrscheinlich sind 

38 Neue Welt 

Nachhaltiges Investieren ist bei institutionellen Anlegern 

inzwischen nicht mehr nur Kür, sondern meistens 

Pfl icht – aus gutem Grund. Warum der Trend Sinn 

macht und welche ETFs bei der Umsetzung helfen 

INTERVIEW Professor Alfred Endres 

Rubriken 

03 Editorial 

45 ETF-Datenbank 

FEBRUAR 2012 

Titel: iStockphoto Inhalt: Can Stock Photo (2), iStockphoto, Dreamstime 5

6 

ETF-Markt 

Neue 

Fonds-Gesetze 

onds-Gesetze 

Noch in diesem Quartal will die EU-Finanzaufsicht ESMA 

neue Regeln für börsennotierte Indexfonds (ETFs) und ande- 

re Investmentfonds vorlegen. Vergangenen Juli hatte die ESMA be- 

kannt gegeben, dass sie ETFs und strukturierte Fonds in der EU anders als 

bisher regulieren wolle – aus einer Reihe von Gründen. Dazu gehörte, dass An- 

leger Anteile an ETFs anders als bei klassischen Investmentfonds in der Regel nicht 

direkt bei den Fondsgesellschaften erwerben. Dadurch erhielten sie nicht immer jene 

Info-Dokumente, die im Vertrieb klassischer Fonds üblich seien. Außerdem seien ETFs und 

strukturierte Fonds mit anderen Risiken behaftet. Andere Institutionen hatten 2011 ebenfalls 

Kritik an ETFs geäußert. Unter anderem warnten die Bank für Internationalen Zahlungsaus- 

gleich (BIZ), der Internationale Währungsfonds (IWF) und der Finanzstabilitätsrat vor Risiken, de- 

nen das Weltfi nanzsystem durch ETFs ausgesetzt sei. Insbesondere auf Grund von Wertpapierlei- 

he- und Swap-Geschäften innerhalb der ETFs sei häufi g schwer nachvollziehbar, welche Risiken 

bei welchem Marktteilnehmer lägen. 

Die neuen ESMA-Regeln sollen vor allem Privatanlegern helfen, komplexe Finanzprodukte bes- 

ser zu verstehen, Befürchtungen, dass für ETFs künftig strengere Regeln gelten als für ande- 

re Fonds, versucht ESMA-Chef Steve Maijoor zu zerstreuen. „Wir wollen Maßnahmen für alle 

UCITS-Fonds festlegen. Nur einige sollen sich speziell auf ETFs beziehen“, erklärt Mai- 

joor. Zu den speziellen ETF-Regeln solle gehören, dass ETFs schon anhand ihrer Na- 

men als Indexfonds erkennbar seien. Zudem seien für ETFs neue Handelsregeln 

geplant. Neue Regeln in Bezug auf die Wertpapierleihe würden dagegen mit 

Blick auf alle UCITS-Fonds entworfen. Jeder betroffene Fonds soll in sei- 

nem Pros pekt künftig darauf hinweisen, dass er Wertpapierleihe 

betreibe. Zudem soll defi niert werden, welche Wertpapiere 

als Sicherheiten für die Leihe-Geschäfte hin- 

terlegt werden müssen.

Fondsriesen ziehen nach 

Immer mehr große Fondsgesellschaften wollen 

künftig auch im ETF-Geschäft mitmischen. Nach 

Informationen der Nachrichtenagentur Reuters 

haben etwa die US-Fondsriesen Fidelity Investments 

und Legg Mason Anträge für zahlreiche 

neue Indexfonds bei der US-Finanzaufsicht 

SEC eingereicht. Danach plane Fidelity vor allem 

ETFs, deren Portfolio anhand fundamentaler 

Daten wie Gewinn pro Aktie oder Kurs- 

Buch-Wert gewichtet wird, anstatt, wie bei 

den meisten ETFs üblich, nach der Marktkapitalisierung 

der einzelnen Aktien und 

Anleihen. Zudem plane Fidelity Short- 

ETFs, mit welchen Anleger bei fallenden 

Kursen verdienen. 

Legg Mason will dagegen zunächst 

einen ETF mit kurzlaufenden US- 

Anleihen aufl egen. Was genau ins 

Fonds-Portfolio kommt, soll ein 

Fondsmanager-Team entscheiden. 

Abgesehen davon wird der Fonds 

jedoch klassische ETF-Eigenschaften 

erhalten: So wird der 

Portfoliobestand täglich veröffentlicht, 

und untertags ist der ETF zu 

ständig aktualisierten indikativen 

Nettoinventarwerten handelbar. 

Zudem kann nicht nur die Fondsgesellschaft 

Anteile ausgeben, sondern 

auch andere Handelspartner. 

Attraktive Dividenden 

Zwei neue ETFs von State Street Global Advisors 

locken mit hohen Dividendenrenditen. So besitzt der 

SPDR-ETF S&P US Dividend Aristocrats eine durchschnittliche 

Rendite von knapp vier Prozent. Der Fonds 

beinhaltet jene 60 US-Aktien aus dem S&P-Composite- 

1500-Index, die in jedem der vergangenen 25 Jahre 

ihre Dividende erhöhten. Der ebenfalls neu aufgelegte 

SPDR-ETF S&P Emerging Markets Dividend kommt sogar 

auf eine Rendite von mehr als sieben Prozent. Dieser 

ETF enthält rund 100 liquide Aktien aus 20 Schwellenländern, 

die über einen Zeitraum von drei Jahren 

stabile oder steigende Dividenden aufwiesen. 

Wissensdefi zite bleiben 

US-Anlageberater wollen Risiken in ihren Kundenportfolios 

einer Umfrage zufolge vermehrt durch den 

Einsatz von ETFs managen. Im Zuge dessen erwarten 

sie, dass der ETF-Anteil in ihren Portfolios bis 2014 

um rund 36 Prozent steigen wird. Das zeigt eine Umfrage 

des US-Analysehauses Cogent Research. Momentan 

betrage die durchschnittliche ETF-Quote in 

den Portfolios 22 Prozent, bis 2014 sollen es 30 Prozent 

werden. „Wenn es um die Portfoliokonstruktion 

geht, mischen die Berater immer häufi ger klassische 

Fonds mit ETFs“, kommentiert Cogent Research die 

Ergebnisse. Allerdings würden sich die Berater mehr 

Unterstützung und Anleitung wünschen, wie sie diese 

beiden sich ergänzenden Anlageinstrumente nutzen 

sollten, um das Risiko in den Kundenportfolios zu managen. 

Bei der Aufklärung der Berater rund um ETFs 

besteht der Umfrage zufolge enormer Nachholbedarf. 

Rund 53 Prozent der Teilnehmer haben angegeben, 

dass sie kein hohes Wissen über das bestehende ETF- 

Angebot haben. Generell erklärten die Berater, dass 

das Thema Risikomanagement für sie angesichts der 

Turbulenzen am Finanzmarkt momentan an erster 

Stelle steht. Für 45 Prozent hat es derzeit Priorität. 

Der Kapitalerhalt (24 Prozent) und Mehrerträge gegenüber 

einem Vergleichsindex (zwölf Prozent) liegen 

deutlich dahinter zurück. Cogent Research hat 

die Umfrage im Auftrag der US-Fondsgesellschaft 

Invesco im September 2011 durchgeführt. Teilgenommen 

haben 206 registrierte Berater aus den USA, die 

im Schnitt 488 Millionen Dollar verwalten. 

Emerging-Markets-Dividenden-ETFs nach Ländern 

Aufteilung in Prozent 

Sonstige 

Türkei 

Malaysia 

Thailand 

Chile 

4,6 

5,1 

5,5 

5,6 

17,0 

19,7 

8,0 8,5 

8,0 

Quelle: State Street Global Advisors 

18,1 

Brasilien 

Taiwan 

China 

Südkorea 

Südafrika 


7

ETF-Markt 

8 

Olé España 

Spanische Aktien gehören zu 

den eindeutigen Favoriten antizyklisch 

agierender Börsenexperten 

(s. S. 16). Das Argument: 

extrem niedrige Bewertung der 

spanischen Unternehmen bei 

gleichzeitig guten Geschäftsaussichten. 

„Spanische Konzerne 

machen zwei Drittel ihres Geschäfts 

im Ausland“, urteilt etwa 

Magne Orgland von der Schweizer 

Privatbank Wegelin. Jetzt gibt es 

erstmals auch einen ETF auf spanische 

Aktien. Der seit Dezember 

an der Frankfurter Börse notierte 

Amundi-ETF MSCI Spain enthält 

die 30 größten Werte der spanischen 

Börse, darunter bekannte 

Namen wie Banco Santander, Inditex, 

Repsol oder Telefónica, 

Die Verwaltungsgebühr 

des 

Fonds beträgt 

0,25 Prozent der 

Anlagesumme 

pro Jahr. 

Anlagestrategien und ETFs 

Einen Investoren-Lunch zum Thema Indexfonds veranstaltet 

die Deutsche Börse AG am 14. Februar in der alten Frankfurter 

Börse. Eingeladen sind institutionelle Anleger, Vermögensberater 

und -verwalter, sowie Analysten von Banken, Sparkassen, 

Pensionskassen und Versicherungen. Ivan Durdevic 

von Amundi ETF eröffnet die Veranstaltung mit dem Vortrag 

„Umsetzung von Schlüsselstrategien und Anlageideen 

durch ETFs“. Beim anschließenden Mittagessen können die 

Teilnehmer mit Durdevic und Bettina May von Amundi ETF diskutieren. 

Anmeldung unter www.xetra.com/lunch-conferences. 

Rohstoffe im Fokus 

Mit vier neuen ETFs profi tieren Anleger vom Geschäftserfolg 

internationaler Rohstoff-Produzenten. So bietet der im November 

2011 aufgelegte UBS-ETF auf den Stoxx-Global-Rare- 

Earth-Index erstmals die Möglichkeit, per Indexfonds in Unternehmen 

zu investieren, die mindestens 30 Prozent ihrer 

Einnahmen durch die Gewinnung, die Verarbeitung oder den 

Transport von Seltenen Erden erwirtschaften. Der neue iShares- 

ETF S&P Commodity Producers Agribusiness enthält die 

Aktien von Monsanto, Potash, Syngenta und anderer weltweit 

führender Unternehmen aus dem Landwirtschaftssektor. Mit 

dem iShares-ETF S&P Commodity Producers Gold setzen Anleger 

auf steigende Kurse von 70 Minenaktien. Der iShares- 

ETF S&P Commodity Producers Oil and Gas enthält mehr als 

100 Öl- und Gasproduzenten, überwiegend aus Nordamerika. 

8 Foto: iStockphoto 

ETNs mit Hebel 

Comstage, die ETF-Abteilung der 

Commerzbank, gibt jetzt bei börsengehandelten 

Zertifi katen (ETNs) Gas. 

Mit rund 80 neu an der Frankfurter Börse 

notierten Zertifi katen können Anleger 

auf steigende oder sinkende Kurse der 

M- und TecDax-Futures sowie auf Euro- 

Bund- und Euro-Schatz-Futures wetten. 

Die Wertentwicklung der Aktienfutures 

wird dabei mit drei- oder vierfachem Hebel 

abgebildet, die Zinsfutures kommen 

mit fünf- bis 15-fachem Hebel.

Verschnupfter ETF-Markt 

Gratulation: Am 17. Januar 2007 schickte die 

Deutsche Bank ihre ersten ETFs unter der Marke 

db x-trackers ins Rennen. Trotz des späten Starts 

mauserten sich die Frankfurter in den vergangenen 

fünf Jahren zum zweitgrößten Indexfonds-Anbieter 

in Europa und verwalten heute mehr als 32 Milliarden 

Euro in 208 ETFs. Mit einem Nettozuwachs von 

fast 600 Millionen Euro wuchs db x-trackers auch 

2011 stärker als der europäische Gesamtmarkt. 

Dieser legte nämlich im vergangenen Jahr erstmals 

eine Wachstumspause ein: Um 5,3 Prozent 

auf 299 Milliarden Dollar schrumpfte das in Europa 

verwaltete Vermögen im Vergleich zu 2010, schätzt 

Blackrock. Die Analysten der Deutschen Bank errechneten 

einen einprozentigen Rückgang auf 230 

Milliarden Euro. Gestoppt wurde das Branchenwachstum 

offensichtlich durch die europäische 

Schuldenkrise und die damit verbundene Schwäche 

der Börsen: In der zweiten Jahreshälfte schmolz 

das Vermögen nicht nur durch Kursverluste bei 

Aktien-ETFs, sondern ab Juli auch auf Grund kräftiger 

Abfl üsse, wobei auch davon Aktienfonds am 

stärksten betroffen waren (s .Grafi k unten). Lediglich 

ETFs für deutsche Aktien verzeichneten nahezu 

das ganze Jahr über Netto-Mittelzufl üsse. Insgesamt 

packten Anleger im vergangenen Jahr 17 

Milliarden zusätzliche Dollar in diese Fonds, berechnete 

Blackrock. Das waren 96 Prozent der gesamten 

Zufl üsse in Aktienfonds. Weltweit kehrten 

die ETF-Anleger 2011 dagegen den Emerging Markets 

den Rücken. Das Vermögen in ETFs mit Aktien 

der Schwellenländer gab laut Blackrock um 

19 Prozent nach – vor allem wegen Kursverlusten, 

aber auch durch leichte Nettoabfl üsse von 1,8 Milliarden 

Dollar. Zum Vergleich: 2010 buchten diese 

ETFs Zufl üsse von 41 Milliarden Dollar. 

Nichtsdestotrotz wird die ETF-Abteilung der Deutschen 

Bank 2012 mehrere neue Fonds auf einzelne 

Schwellenländer aufl egen, kündigte db-x-trackers-Chef 

Thorsten Michalik an. Er geht sowieso 

davon aus, dass die Wachstumspause des ETF- 

Markts ein singuläres Ereignis bleibt. Insgesamt 

will Michalik 2012 rund 30 neue ETFs bringen, darunter 

nicht nur Schwellenländer-Fonds, sondern 

auch einen Fonds auf den S&P-500-Index, bei dem 

jede Aktie das gleiche Gewicht erhält 

Pause oder Gipfel? 

Verwaltetes Vermögen in europäischen ETFs und ETPs 

in Milliarden US-Dollar, Stand: 31.12.2011 

284,0 

266,6 

1400 

128,5 

4,9 

ETF-Vermögen 

142,7 

Anzahl 

der ETPs 

(rechte 

Skala) 

6,9 

226,9 

15,7 

Anzahl 

der ETFs 

(rechte 

Skala) 

31,3 

2007 08 09 10 2011 

Zu- und Abflüsse in europäischen ETPs 

in Milliarden US-Dollar 

Rohstoffe und Sonstiges 

Anleihen 

deutsche Aktien 

sonstige Aktien 

JAN F M A M J J A S O N DEZ 


Im vergangenen Jahr kam es erstmals zu einem 

leichten Rückgang beim in europäischen ETFs 

investierten Vermögen. Grund waren Kursverluste 

und anschließende Netto-Mittelabfl üsse. 

Quelle: Blackrock Institute 

Geschockte Anleger 

Bis zum Juli-Crash fl oss 2011 viel Geld in europäische 

Aktien- und Anleihen-ETFs, ab Juli kam 

es zu Abfl üssen. Lediglich deutsche Aktien waren 

durchgehend bei Anlegern gefragt. 

Quelle: Blackrock Institute 

1200 

800 

600 

400 

32,0 200 

ETP-Vermögen 

0 

10 

5 

0 

–5 

–10 

9

Vermögens- 

verwalter 

10 

Stiftungen Kommunen A-Depot- 

Manager 

ETF-Fachtagung 

Aus Krisen 

lernen 

Fast 100 Asset-Manager kamen zur 3. Konferenz des ETF-Magazins 

Die Stimmung an den Finanzmärkten ist 

schlechter als die Lage in der Realwirtschaft. 

Das war eine zentrale Erkenntnis auf der 

3. Lesertagung des ETF-Magazins im Oktober 

2011 in Stuttgart. Lothar Späth, ehemaliger Ministerpräsident 

von Baden-Württemberg und Vorstandschef 

des Technologiekonzerns Jenoptik, diskutierte 

zum Auftakt der Tagung mit Stefan Wolf, Vorstandsvorsitzender 

des schwäbischen Automobilzulieferers 

ElringKlinger. Moderiert wurde die Runde von FOCUS- 

MONEY-Chefredakteur Frank Pöpsel. Zuhörer waren 

knapp 100 professionelle Anleger und Asset-Manager 

von Kommunen, Stiftungen und anderen Institutionen. 

Tagungsthema: Wie wirkt die Euro-Krise auf die Ertragsperspektiven 

der deutschen Unternehmen, und 

welche Konsequenzen haben Geldanleger aus den 

letzten Krisen gezogen? Nach der Eröffnungsdiskussion 

führte Andreas Fehrenbach, Geschäftsführer des 

Münchner Indexfondsanbieters ETFlab, die Teilnehmer 

auf einer Tour de Raison durch die Börsenlandschaft 

vom Ende der 70er-Jahre bis heute und zeigte, 

welche nachhaltigen Verhaltensänderungen die Markterschütterungen 

bei Anlegern und Produktanbietern bewirkten. 

Holger Wiesenberg, leitender Produktmanager 

beim Indexanbieter Stoxx, analysierte anschließend die 

Wirkung der Krisen auf Aktien- und Rentenindizes.

eine Gemeinschaftsaktion von eTFlab und eTF-Magazin 

„Deutsche Konzerne und deutsche Mittelständler haben 

vom Euro enorm profitiert“, bekräftigte Späth während 

der Podiumsdiskussion. Deshalb appellierte er an 

die Politik, jetzt ihr Bestes zu geben, um das Euro-System 

zu retten. Dazu sei ein gehöriges Maß an Gestaltungswillen 

notwendig. „Politik darf nicht der jeweiligen 

Stimmung der Wähler hinterherlaufen, sondern muss 

bestimmt sein“, mahnte Späth. Jetzt tue eine gemeinsame 

europäische Wirtschaftspolitik not, auch wenn dieser 

Plan noch häufig auf Ablehnung stoße. Es gehe zudem 

darum, Vertrauen zu schaffen. In zwei Jahren Krise sei 

viel Vertrauen zerstört worden. Dadurch schätzten vor allem 

in der Finanzwirtschaft viele die Lage der Wirtschaft 

übertrieben schlecht ein. „Wir führen uns auf, als ob das 

Ende der Welt bevorstehe, dabei stehen unsere Unter- 

nehmen ausgezeichnet da“, kritisierte Späth. Tatsächlich 

seien jedoch die Auftragsbücher voll, und es fehlten 

Mitarbeiter. 

ElringKlinger-Chef Wolf bestätigte die starke Verfassung 

der Wirtschaft und die hohe Nachfrage nach deutschen 

Produkten. „Viele Unternehmen leiden sogar an 

Überauslastung. Das verursacht unschöne Zusatzkosten. 

Eine leichte Konjunkturabkühlung wäre deshalb 

kein Schaden“, argumentierte Wolf. Mit etwas mehr Abstand 

zur Kapazitätsgrenze könnten nämlich viele Anbieter 

effizienter produzieren. Das würde sich positiv auf 

die Gewinnspannen auswirken. Dennoch rief auch Wolf 

nach einer gemeinsamen europäischen Wirtschaftspolitik 

zur Erhaltung des Euro-Systems. „Der gemeinsame 

Währungsraum hat vor allem uns Mittelständlern viel 

Fotos: T. Klink/FOCUS-MONEY 

gebracht“, bekräftigte Wolf. Dieser Fortschritt dürfe nicht 

durch eine zögerliche Politik aufs Spiel gesetzt werden. 

ETFlab-Chef Fehrenbach rückte in seinem Vortrag 

ebenfalls die Perspektiven ins Gleichgewicht. Heute gäbe 

es keine außergewöhnliche Häufung schwerer Krisen. 

Auch in vorausgegangenen Zeiten hätten immer wieder 

heftige Schockwellen die Märkte erschüttert. Dennoch 

hätten die Anleger aus den Krisen des vergangenen Jahrzehnts 

Lehren gezogen. Vielen sei heute eine gute Risiko- 

verteilung wichtig, deshalb würden Anleger häufiger ganze 

Märkte kaufen statt einzelne Titel. 

Als Folge der Finanz- und Liquiditätskrise 2008 würden 

Investoren heute zudem wesentlich mehr Wert auf transparente 

Finanzprodukte und Anlageentscheidungen legen. 

Unverständliche Zertifikate würden viele inzwischen ab- 

Meinungsaustausch: Lothar Späth (2. v. l.) im Gespräch mit FOCUS-MONEY-Chefredakteur Pöpsel (2. v. r.) und ElringKlinger- 

Vorstand Wolf (1. v. r.); ETFlab-Chef Fehrenbach referiert; Tagungsteilnehmer diskutieren 

lehnen. Gefragt seien stattdessen klar strukturierte Sondervermögen 

wie ETFs, vor allem wenn diese auf Indizes mit 

eindeutiger, nachvollziehbarer Systematik beruhten. Stoxx- 

Produktmanager Wiesenberg griff den Ball auf und zeigte in 

seiner Präsentation, wie Indexanbieter auf die Bedürfnisse 

der Anleger zunehmend mit systematischen Berechnungsmethoden 

und abgestimmten Indexfamilien reagieren. Da- 

rüber hinaus stellte Wiesenberg jedoch auch einige neuartige 

Indexkonzepte vor. Bei diesen steht nicht mehr die möglichst 

repräsentative Abbildung eines einzelnen Marktes 

im Vordergrund, sondern die Umsetzung einer Anlagestrategie, 

mittels derer Anleger beispielsweise die Volatilitätsbandbreite 

des Index investments genau definieren können. 

uli Kühn 


11

12 

ETF-Praxis 

CHANCE & 

Geldturm: Absturz 

nicht völlig 

ausgeschlossen 

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

RISIKO 

Wertpapierleihe im ETF bringt 

Extra-Rendite, birgt aber Risiken 

Wenn Anleger heute über die Risiken von 

ETFs sprechen, haben sie zumeist das 

derivative Risiko der sogenannten Swap- 

ETFs im Sinn. „Doch auch in physisch replizierenden 

ETFs stecken Risiken“, warnt Hortense 

Bioy, Analystin der Fonds-Rating-Agentur Morningstar. 

Mögliche Risikoquelle dieser ETFs sei die von ihnen 

oft betriebene Wertpapierleihe. Auch der Finanzstabilitätsrat 

bei der Bank für internationalen Zahlungsausgleich 

identifi zierte im vergangenen Jahr die 

Praxis als mögliches Risiko. 

Um die Wertentwicklung des ETFs zu verbessern und 

um Kosten zu neutralisieren, verleihen einige Fondsgesellschaften 

Teile der in den ETFs enthaltenen Wertpapiere 

an andere Anleger, etwa Hedge-Fonds. „Alle Anbieter 

physisch replizierender ETFs mit Ausnahme der 

niederländischen Think Capital betreiben Wertpapierleihegeschäfte“, 

berichtet Bioy. Als physisch replizierend 

werden ETFs bezeichnet, die zur Abbildung eines 

Index tatsächlich die jeweils im Index enthaltenen 

Wertpapiere erwerben und nicht die Wertentwicklung 

des Index mit Hilfe von Swaps nachbilden. 

Bioy untersuchte die Leihegeschäfte dieser Fonds 

im Zeitraum Januar bis August 2011. Mitunter nahmen 

die Leihegeschäfte beeindruckende Ausmaße an.

So hätte manche Fonds nahezu ihr komplettes Vermögen 

verliehen (s. Tabelle). Trotz dieser hohen Quoten 

dürfte das Risiko für Fondsanteilseigner dennoch kleiner 

sein, als es auf den ersten Blick erscheint: ETF- 

Anbieter, die Wertpapierleihe betreiben, sichern sich 

standardmäßig ab. Zum Risikomanagement gehört die 

vollständige Besicherung der verliehenen Wertpapiere 

mit zumeist erstklassigen Sicherheiten, in der Regel 

Euro-Staatsanleihen. Zudem werden die Ausleiher 

sorgfältig ausgewählt. 

„Dennoch verbleibt bei den Leihegeschäften ein 

Restrisiko, das in vielerlei Hinsicht an die Risiken bei 

Swap-ETFs erinnert“, beharrt Bioy. Bei Swap-ETFs entstünden 

Anlegern möglicherweise Nachteile, falls der 

Swap-Kontrahent in die Pleite schlittere. Ähnlich nachteilig 

könnte es sich für Anleger auswirken, wenn ein 

Leihepartner des ETFs zahlungsunfähig würde und 

deshalb die geliehenen Wertpapiere nicht zurückgeben 

könne. Dieses Restrisiko gibt es nach Bioys Einschätzung 

jedoch nur bei physisch replizierenden ETFs. Bei 

Swap-ETFs gäbe es üblicherweise keine Risiken aus 

Leihegeschäften, da diese nicht vom Fonds, sondern 

allenfalls beim Swap-Kontrahenten getätigt werden. 

Beherrschbare Risiken. Die mit Wertpapierleihe arbeitenden 

Fondsgesellschaften fürchten dagegen keine 

Gefahren für ETF-Anleger. „Wir verleihen maximal 

zehn Prozent des Fondsvermögens an einen Partner. 

Alles, was darüber hinausgeht, läuft über Clearstream 

KAG+. Das ist ein von der BaFin anerkanntes Leihesystem“, 

erklärt Thomas Pohlmann, Chef-Produktmanager 

bei ETFlab. Mit diversen Sicherungsmechanismen 

schütze KAG+ die Verleiher von Wertpapieren vor 

möglichen Ausfällen ihrer Partner. Direkte Leihegeschäfte 

betreibe ETFlab derzeit nur mit seiner Mutter 

DekaBank, dem zentralen Asset-Manager der Sparkassen-Finanzgruppe. 

Für alle geliehen Wertpapiere hinterlege 

die DekaBank auf einem Sperrkonto Sicherheiten 

von mehr als 103 Prozent der Leihsumme. Zudem 

könne ETFlab alle Leihegeschäfte täglich kündigen, 

versichert Pohlmann. Sollten einmal weitere direkte 

Entleiher dazukommen, so werde von diesen eine Besicherung 

von mindestens 110 Prozent verlangt. 

Auch Blackrock will bei seinen iShares-ETFs nicht 

auf die Zusatzeinnahmen aus der Wertpapierleihe verzichten. 

„Das Verleihen einzelner Wertpapiere ist bei 

vielen Investmentfonds üblich und bringt den Anteilsinhabern 

des Fonds Vorteile, da ein Teil der Einnahmen 

aus der Wertpapierleihe sich im Netto-Inventarwert 

niederschlägt“, verteidigt Marc Bubeck von Blackrock.¹ 

Fast die Hälfte aller von Blackrock in Dublin aufgelegten 

iShares-ETFs generierten darum Zusatzeinnahmen 

aus den Leihegeschäften, von denen 60 Prozent dem 

Foto: Dreamstime 

Fondsvermögen zugutekämen. Zudem könne Blackrock 

durch die enge Einbindung der Wertpapierleihe 

in das Portfolio Management, zusätzlich hinterlegte Sicherheiten 

und moderne Technologie die Risiken der 

Wertpapierleihe sehr niedrig halten. „Bei der Auswahl 

der Handelspartner und bei der Besicherung legen wir 

strenge Maßstäbe an“, versichert Bubeck. 

Für Analystin Bioy bleibt dennoch eine Frage offen: 

Wenn Anleger schon gewisse Risiken aus Leihegeschäften 

tragen, warum werden sie dann nicht in vollem 

Umfang an den Leihe-Einnahmen beteiligt? „Nur 

Comstage, Credit Suisse und ETFlab leiten die vereinnahmten 

Leihegebühren komplett an die ETFs weiter“, 

berichtet Bioy. Die anderen Gesellschaften steckten 

30 bis 50 Prozent der Einnahmen in die eigene Tasche. 

Lohnendes Geschäft 

ULI KÜHN 

Bei zahlreichen physisch replizierenden ETFs verbessern 

die Fondsgesellschaften die Rendite durch 

den Verleih von Wertpapieren. Teils werden fast 

alle Aktien oder Anleihen des ETFs verliehen. Dem 

ETF bringt das bis zu 63 Basispunkte Zusatzrendite. 

Fondsname durchschn. Leihe- ETF-Gesamt- 

Leihe- ertrag für kostenquote 

anteil in % ETF in bps in % 

Comstage Dax 99 10,0 0,15 

Comstage Euro Stoxx 50 99 15,0 0,15 

ETFlab DB Eurogov Ger. 3-5 98 8,9 0,15 

ETFlab MSCI USA MC 62 16,9 0,30 

ETFlab Dax 55 14,3 0,15 

ETFlab Euro Stoxx 50 41 25,7 0,15 

ETFlab Japan MC 33 9,1 0,50 

HSBC CAC 40 13 63,0 0,25 

HSBC Euro Stoxx 50 8 43,0 0,15 

iShares FTSE 250 92 14,7 0,40 

iShares MSCI Jap. SmallCap 73 17,6 0,59 

iShares Barc. Cap. E. Gov Bo. 68 7,2 0,20 

ishares Eurostoxx 50 6 19,2 0,17 

iShares MSCI Emer. Markets 4 3,6 0,75 

SPDR MSCI Europe Info Tech 35 11,2 0,30 

SPDR MSCI Europe Indust. 27 14,8 0,30 

SPDR MSCI Europe H. Care 25 5,6 0,30 

SPDR MSCI Europe 19 10,9 0,30 

Quelle: Morningstar 


13

14 

Private Banking 

GELDMANAGER BEIM TÜV 

Vermögensverwalter-Test zeigt Trend zu ETFs und Anleihen 

Mystery Shopping als Instrument zur Überprüfung 

der Beratungsqualität ist in der Finanzbranche 

nichts Ungewöhnliches. Beim 

Private-Banking-Test des Instituts für Vermögensaufbau 

(IVA) kam die Methode ebenfalls zum 

Einsatz. Verdeckte Tester mit Beratungsbedarf und 

einer Anlagesumme von knapp 700 000 Euro kontrollierten 

im vergangenen Sommer in fünf Großstädten, 

wie gut die Vermögensverwaltung deutscher Banken 

wirklich ist. Ergebnis: Die meisten Berater bieten vermögenden 

Anlegern solide Hausmannskost zu akzeptablen 

Gebühren. Verstärkt greifen die Geldprofi s dabei 

zu preiswerten Indexfonds. „Insgesamt bestätigt 

der Test den starken Trend zu unkomplizierten, klassischen 

Finanzprodukten wie Einzeltitel, Investmentfonds 

und ETFs“, berichtet IVA-Vorstand Andreas Beck. 

Getestet wurden 36 Banken, allesamt führende Häu- 

Vermögens- 

verwalter 

Stiftungen 

Die besten Berater 

Bank 

apoBank 

Bethmann Bank 

Frankfurter Volksbank 

Fürst Fugger Privatbank 

Hauck & Aufhäuser 

HypoVereinsbank 

M.M. Warburg & CO 

National-Bank 

Sutor Bank 

Kommunen A-Depot- 

Manager 

Quelle: Institut für Vermögensaufbau 

ser im Raum Düsseldorf/Köln, Frankfurt, Hamburg und 

München, größere Stadtsparkassen oder Schweizer 

Banken. Bei der Mehrheit der Vermögensverwalter waren 

zwei Termine notwendig, um einen konkreten und 

ausreichend detaillierten Anlagevorschlag zu erhalten. 

Insgesamt lagen schließlich 34 Anlagevorschläge vor, 

die den notwendigen Kriterien für eine qualitative und 

quantitative Auswertung genügen. Neun Institute lösten 

die gestellte Aufgabe exzellent und sicherten sich 

die Bewertung „herausragend“. Weitere fünf lieferten 

ebenfalls Top-Leistungen und erhielten die Auszeichnung 

„sehr gut“. 

Böse Überraschungen entdeckten Beck und sein 

Team in den eingereichten Anlagevorschlägen keine. 

Fast alle Vermögensverwalter diversifi zierten traditionell 

und setzten Aktien, Anleihen und Liquidität ein. 

Die höchste empfohlene Aktienquote lag bei 68 Pro-

zent, die maximale Anleihenquote betrug 94 Prozent. 

Erwartungsgemäß dominierte in allen Anlagevorschlägen 

der Euro. Der durchschnittliche Anteil reiner Euro- 

Investments betrug 76 Prozent. Je nach Vermögensverwalter 

variiert die Euro-Quote zwischen 52 und 99 

Prozent. Der Fremdwährungsanteil lag in der Spitze 

bei 47 Prozent. Fast alle Bankberater empfahlen Investmentfonds. 

Zusätzlich rieten 29 Institute zu direk - 

ten Anleiheninvestments und zu ETFs, etwa zwei Drittel 

auch zum Kauf einzelner Aktien. Exoten wie Hedge- 

Fonds, Geschlossene Beteiligungsmodelle und Versicherungsprodukte 

setzten dagegen nur wenige Institute ein. 

Vorsichtige Aufstellung. Im Anleihenbereich präferierten 

die Bankberater kurz laufende Euro-Anleihen 

mit Restlaufzeiten bis zu fünf Jahren. Unternehmensanleihen 

gewichteten sie im Durchschnitt etwa um 

ein Drittel höher als Euro-Staatsanleihen. Fonds für 

Schwellenländeranleihen fristeten mit durchschnittlich 

1,5 Prozent Depotanteil ein Schattendasein. Auch 

bei den Aktieninvestments dominiert der Euro-Raum. 

„Bemerkenswert ist, dass Engagements primär in Form 

von Einzelaktien erfolgen, während aktiv gemanagte 

Aktienfonds und ETFs eine geringere Rolle spielen“, 

sagt Beck. Eine Ausnahme scheint dabei jedoch der 

deutsche Aktienmarkt zu sein. So fi ndet sich der Dax- 

ETF von iShares in sieben der betrachteten Portfolios 

(s. Tabelle unten links). Auch im Bereich der Schwellenländeraktien 

setzen die Bankberater schon mal einen 

ETF ein. Insgesamt vertrauen sie jedoch in diesem 

Bereich überwiegend auf aktiv verwaltete Investmentfonds 

anstatt auf ETFs oder Einzelaktien. 

Der vorgeschlagene physische Goldanteil – in Form 

von Münzen oder Barren – kommt im Schnitt auf nur 

Die beliebtesten Wertpapiere Große Kostendifferenzen 

Produkt WKN Häufi g- durchschnittl. 

keit Ver- Anteil bei 

wendung 

iShares DAX ETF 593393 7 2,48 % 

ETFs Physical Gold A0N62G 6 1,42 % 

Aquila Risk Parity 7 Fund A0M2SJ 5 2,81 % 

Falcon Gold Equity 972376 5 0,65 % 

DB ETC auf Gold A1EK0G 5 3,80 % 

db x-trackers MSCI EM LatAm DBX1ML 4 1,52 % 

Quelle: Institut für Vermögensaufbau 

Illustration: VectorStock 

Kostenart Mini- Maxi- Durchmum 

mum schnitt 

All-in-Fee p. a. 1) 0,00 % 2,54 % 1,19 % 

innere Kosten VV p. a. 2) 0,04 % 1,28 % 0,46 % 

Kosten VV p. a. 3) 0,16 % 2,79 % 1,22 % 

Kosten Gesamtlösung 1. Jahr 4) 0,64 % 7,42 % 2,42 % 

Kosten Gesamtlösung annualisiert (3 J.) 5) 0,43 % 5,11 % 1,93 % 

VV = Vermögensverwaltung; 1) wie ausgewiesen, inklusive Gebühren für die Depotbank; 2) Hochrechnung auf Basis marktüblicher innerer Kosten 

verschiedener Produktklassen, abzüglich ggfs. an den Kunden weitergereichter Rückvergütungen, gewichtet mit dem in die VV investierten Vermögensanteil; 

3) inklusive Transaktionskosten und ggfs. Erfolgshonorar, gewichtet mit dem in die VV investierten Vermögensanteil; 4) inklusive 

ggfs. fälliger initialer Einmalzahlungen; 5) annualisierte Durchschnittskosten pro Jahr über die ersten drei Anlagejahre 


dann raten die Banker in aller Regel zu Fondslösungen: 

Gold-ETCs oder Minenfonds. Der Kurs eines ETCs 

folgt der Wertentwicklung des Goldpreises. Allerdings 

sind sie als Inhaberschuldverschreibung konstruiert, 

unterliegen also im Gegensatz zu physischem Goldbesitz 

dem Emittentenrisiko. 

Der Test offenbart zudem, dass mancher Vermögensverwalter 

noch kräftigen Nachholbedarf bei der Risikoaufklärung 

hat. Mit besonderem Interesse prüfte das 

IVA, ob die Berater dem Testkunden Risikoanalysen 

präsentierten. Dazu zählen sowohl einfache Risikokennziffern 

als auch aufwendige Stresstests. Die sollten 

im Idealfall zeigen, wie sich das Portfolio in vergangenen 

und möglichen künftigen Krisen entwickelte beziehungsweise 

entwickeln könnte. In immerhin fünf 

der 34 untersuchten Anlagevorschläge fand sich kein 

einziges Wort darüber, wie riskant oder sicher die gewählten 

Produkte sind. Bei den übrigen 29 Offerten 

wurden zumindest einfache klassische Risikomaße thematisiert 

– wenn auch nur in neun Fällen in „guter“ 

bis „sehr guter“ Form. Historische oder in die Zukunft 

gerichtete Stress-Szenarien spielten nur sieben Banken 

durch. Finanzmathematiker und Risiko-Experte 

Beck konnte aber nur die Hälfte der Analysen als „gut“ 

oder „sehr gut“ bewerten. 

Im Durchschnitt müssen Bankkunden bei Anlagesummen 

in der getesteten Größenordnung mit einer 

All-in-Fee in Höhe von 1,19 Prozent pro Jahr rechnen. 

In diese Gesamtkostenquote gingen Transaktionskosten, 

Management- und Depotbankgebühren ein. 

Der Test ergab auch, dass die annualisierten Kosten 

über drei Jahre bei der teuersten Vermögensverwaltung 

rund fünfmal so hoch sind wie bei der günstigsten. 

0,26 Prozent. Wenn das gelbe Metall ins Portfolio soll, MICHAEL GROOS 

15

16 

Experten-Runde 

ETF Magazin: Haben die Aktienkurse ihr Tief gesehen? 

Peter E. Huber: Ob es mit den Kursen wieder längere Zeit 

aufwärtsgehen kann, hängt von einer ganz einfachen 

Frage ab: Schafft es die Politik, das Vertrauen in die 

Märkte zurückzubringen? Ich habe meine Zweifel. 

Magne Orgland: Bei der Einführung des Euro ging 

man davon aus, dass sich die wirtschaftliche Entwicklung 

der Mitgliedsstaaten angleichen würde. Doch das 

Wachstum der Volkswirtschaften in der Euro-Zone geht 

immer mehr auseinander. In dieser Situation ist eine 

Währungsunion suboptimal. Eine Lösung wäre, die Euro-Zone 

aufzuteilen, indem starke Länder wie Deutschland, 

Finnland, die Niederlande und eventuell Frankreich 

aussteigen. Bei einem Austritt der stärkeren statt 

der schwächeren Volkswirtschaften würde auch das 

Problem vermieden, dass die Schulden der wirtschaftsschwächeren 

Länder aufwerten und diese ihre Euro-Schulden 

dann kaum noch zurückzahlen könnten. 

Leber: Ich fi nde die aktuelle Situation hochinteressant. 

In den vergangenen zwei Jahren haben unsere Politiker 

in völliger Realitätsverkennung verneint, dass der 

Euro eine Fehlkonstruktion ist. Jetzt wird im Schnelldurchlauf 

alles Mögliche versucht, um die Mängel zu 

beheben. Das ist gut. In einem Vierteljahr werden nach 

dem Prinzip „Versuch und Irrtum“ die versäumten Vorarbeiten 

nachgeholt. Am Ende wird ein tragfähiges 

System herauskommen. 

Alte Gesetze gelten nicht mehr 

Müller: Die Krise wurde enorm verschärft, weil die 

Spielregeln geändert wurden. Es galt das ungeschriebene 

Gesetz, dass Staatsanleihen risikolos sind. Das 

gilt jetzt nicht mehr. Seit Frühjahr 2010 gibt es bei 

europäischen Staatsanleihen ein Liquiditätsrisiko, seit 

diesem Herbst auch noch ein Bonitätsrisiko und ein 

Währungsrisiko. 

2012 wird der Überlebenskampf an den Finanzmärkten noch härter 

Hendrik Leber: In einer Währungsunion mit wirtschaftlich 

starken und schwachen Mitgliedern muss ich 

einen Ausgleich zwischen den unterschiedlichen Entwicklungsgeschwindigkeiten 

hinbekommen. Das kann 

erfolgen durch den Transfer von Arbeitskräften, wie 

nach der Wende in Deutschland, das kann durch Kapitaltransfer 

geschehen oder durch eine Anpassung 

der Löhne und Preise. 

Johannes Müller: Die beiden Lösungen liegen doch auf 

der Hand. Zum einen müssen sich die Mitgliedsländer 

stärker aneinander anpassen. Plakativ gesagt: Die Italiener 

müssen deutscher werden, die Deutschen italienischer. 

Unsere Löhne werden wieder steigen, die Italiener 

müssen den Gürtel etwas enger schnallen. Zum 

Zweiten braucht es Ausgleichsmechanismen innerhalb 

der Euro-Zone. Gemeinsame Sozialsysteme wären ein 

Weg, aber auch ein gemeinsamer Bankensektor oder 

Steuertransfers. 

ETF Magazin: Können Sie das näher erläutern? 

Müller: 2010 beim Treffen von Merkel und Sarkozy 

in Deauville hieß es noch, griechische Staatsanleihen 

werden mindestens bis 2013 voll zurückgezahlt. Dann 

hieß es, Anleihenbesitzer müssen 21 Prozent des Nennwerts 

abschreiben, inzwischen müssen sie mit 50 Prozent 

Verlust rechnen. Seit dem Euro-Gipfel in Cannes drohen 

nun auch Währungsverluste nach einem möglichen 

Austritt Griechenlands aus der Euro-Zone. 

ETF Magazin: Was ist die Konsequenz? 

Müller: Logischerweise fordern Kapitalgeber beziehungsweise 

Käufer von Anleihen für mehr Risiko auch 

mehr Rendite. Dieser Anstieg trifft hochverschuldete 

Länder wie Italien hart. Bei einem Renditeniveau von 

6,5 Prozent kann der Staat seinen Schuldendienst vielleicht 

noch stemmen, bei höheren Zinsen klappt das 

nicht mehr. Folglich wird das Risiko für Gläubiger noch 

größer. Sie fordern deshalb noch mehr Rendite, was

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

den Schuldendienst für Italien erneut verteuert und 

so weiter. Das ist ein Teufelskreis, der sich nicht selbst 

stoppt. Noch ein Sparpaket und noch eins – das wird 

nicht mehr reichen. 

Orgland: Diese massive Änderung der Spielregeln ist 

eine der Hauptursachen für die aktuelle Vertrauenskrise. 

Staatsanleihen weisen heute nicht mehr nur 

das übliche Zinsänderungsrisiko auf, sondern auch 

die Gefahr einer Totalkonfi skation. Kreditausfallversicherungen 

bieten keinen Schutz mehr – was macht 

man als Bank oder Portfolio-Manager in solch einer 

Situation? Wenn es jetzt nicht bald zu tiefgreifenden 

Verbesserungen kommt, wird sich die Situation noch 

mehr zuspitzen. 

Leber: Es geht darum, ob die Finanzmärkte die Politik 

für glaubwürdig halten. Zweifeln die Anleger an der 

Glaubwürdigkeit, fl ießt kein Geld und umgekehrt. Da 

hat sich inzwischen ein sehr harter Selektionsmecha- 

Austausch: 

Renommierte Vermögensverwalter 

und 

Geldmanager diskutieren 

über Strukturbrüche 

und Marktperspektiven 

nismus etabliert. Aber ich bin optimistisch. Denn eigentlich 

wäre die Lösung der Verschuldungskrise gar 

nicht so schwierig. 

Unternehmen solider als Staaten 

Müller: Ich bin überzeugt, dass sich das europäische 

Finanzsystem nicht von selbst stabilisieren wird, sondern 

nur mit Unterstützung der Politik. Die wird es geben, 

denn der Leidensdruck ist inzwischen fast unerträglich. 

Es wird sich jetzt entscheiden, wie die Währungsunion 

fortgeführt und stabilisiert wird. 

Huber: Kommt das Vertrauen der Marktteilnehmer zurück, 

dann lässt sich alles lösen. Doch es kommt nur 

zurück, wenn die eigentliche Ursache der Krise angegangen 

wird: Alle Industriestaaten leben seit Jahrzehnten 

über ihre Verhältnisse. Die Märkte akzeptieren 

das nicht mehr. Erst wenn absehbar ist, dass die Staaten 

Einnahmen und Ausgaben wirklich in den Griff be- 

Foto: S. Ugurlu/Focus-Money 

kommen, sehe ich eine Chance. Solch ein Prozess wird 

aber sicher sehr schmerzhaft für uns alle. 

ETF Magazin: Besteht angesichts der von Ihnen geforderten 

Sparanstrengungen nicht die Gefahr einer 

Rezession? 

Huber: Die kommt sicher. 

Müller: Um eine Rezession werden wir nicht umhinkommen, 

aber der Markt hat das bereits antizipiert. 

Auch die Unternehmen sind vorsichtig aufgestellt. Sie 

haben aus der Finanzkrise 2008 gelernt. Heute sind ihre 

Bilanzen robuster, die Liquiditätsausstattung reichlich, 

die Läger nicht überladen. 

Huber: Die Unternehmen haben heute so große Geldreserven 

wie lange nicht mehr. Im Vergleich zur Börsenkapitalisierung 

ist die Liquidität der Unternehmen 

heute so hoch wie zuletzt vor mehr als 50 Jahren. 

Müller: Auch bei den amerikanischen Unternehmen ist 

die Liquidität enorm hoch. 


Huber: In Japan belaufen sich die Cash-Reserven der 

Unternehmen inzwischen auf 23 Prozent der Börsenkapitalisierung. 

Wir haben heute sicher keine Unternehmenskrise, 

sondern eine Staatsschuldenkrise. 

Leber: Unser Allokationsmodell zeigt zurzeit 110 Prozent 

Aktienquote an, denn Aktien sind heute einfach billig. 

Wir sind deshalb sehr optimistisch für das erste Halbjahr. 

Auch bei vielen Unternehmen, die ich in letzter 

Zeit besucht habe, sieht es sehr gut aus. Ihre Produkte 

werden einfach gebraucht, vollkommen unabhängig 

davon, ob Griechenland im Euro-Club bleibt oder nicht. 

Orgland: Die einzelnen Aktienmärkte werden zurzeit 

sehr unterschiedlich bewertet. Der amerikanische 

Markt ist überbewertet. Europäische Aktien sind dagegen 

insgesamt sehr günstig. Die extremen Unterschiede 

müssen sich in absehbarer Zeit korrigieren. 

Deswegen empfehlen wir, Europa überzugewichten 

und US-Aktien unterzugewichten. 

››› 

17


18 

Huber: Die Stützungsmaßnahmen der US-Zentralbank 

haben dazu geführt, dass sich der US-Aktienmarkt besser 

gehalten hat als unserer. Deshalb liegt auch die 

Bewertung der US-Aktien viel höher. Die US-Börse 

ist nicht billig, aber die Aussichten sind stabiler. Dort 

wird wohl eine Rezession vermieden, was sich für Europa 

nicht sagen lässt. 

ETF Magazin: Sie setzen deshalb stärker auf US-Aktien? 

Huber: Als Value-Investoren kaufen wir lieber billige 

Aktien. Deshalb gefallen uns jetzt japanische und 

italienische Titel. 

Leber: Ich fi nde deutsche Nebenwerte ausgesprochen 

interessant. Da gibt es wunderbare Unternehmen darunter. 

Leider sind sie nicht billig. Große Unternehmen 

sind günstiger zu haben, sowohl in den USA als auch 

in Europa. Microsoft, Intel, Western Digital oder Cisco 

sind richtig preiswert – und diese Unternehmen sind 

wirkliche globale Marktführer. 

ETF Magazin: Gibt es hierzulande keine attraktiven 

Großen? 

Leber: Natürlich. Auch in Deutschland fi nde ich bei 

den Börsenschwergewichten mehr Gegenwert. Deutsche 

Bank oder RWE sind beispielsweise kräftig unterbewertet. 

Orgland: Die Flexibilität der großen Konzerne ist ja 

auch viel höher. Die Großen sind unabhängiger von 

einzelnen Standorten oder von Bankkrediten als mittelständische 

Unternehmen. Nestlé oder Johnson & 

Johnson sind derzeit nicht nur sehr günstig, sondern 

bieten auf Grund ihres Realwertcharakters im momentan 

unsicheren Umfeld auch mehr Sicherheit als 

viele Staatsanleihen. 

Geänderte Rangfolge 

Huber: In der nächsten Aufwärtsbewegung werden Titel 

wie Nestlé allerdings sicher hinter dem Markt zurückbleiben. 

Die Aktienkurse werden nicht nur durch das 

Bewertungsniveau bestimmt. Die meisten verfügbaren 

Informationen sind doch ohnehin schon im Kurs enthalten. 

Kursbestimmend sind vor allem die Erwartungen der 

Anleger. Wenn die Investoren bei einem Unternehmen 

in ein bis drei Jahren Verluste kommen sehen, ist der 

Aktienkurs bereits im Keller. Deswegen gehört zu wirklich 

billigen Aktien immer eine entsprechend negative 

Erwartungshaltung. Langfristig denkende Anleger 

kaufen sie vor allem in einer Rezession. 

Orgland: Es kommt natürlich auch darauf an, was der 

Anleger sucht. Nicht jeder ist bereit, Aktien mit schlechten 

Perspektiven zu kaufen, nur um damit Überrenditen 

zu erzielen. Viele Anleger suchen vor allem Vermögensschutz 

und eine langfristig stabile Wertentwicklung. 

Leber: Im vergangenen Sommer hat vor allem die Erwartung 

einer Katastrophe zu dem starken Kursein- 

bruch bei deutschen Aktien geführt. Wenn diese Stimmung 

wieder umschwingt, wird sich auch die deutsche 

Börse wieder erholen. 

Ende des Schwellenländer-Booms 

Müller: Technische Faktoren haben den Absturz ebenfalls 

angefeuert, etwa das Verbot von Leerverkäufen 

in anderen europäischen Ländern. Zahlreiche Anleger 

sind deshalb an die deutsche Börse ausgewichen 

und haben mit Dax-Terminkontrakten auf fallende Kurse 

gewettet. 

Orgland: Genau so wurde die Entwicklung des spanischen 

Aktienmarkts durch technische Faktoren verzerrt. 

Spanische Aktien sind jetzt sehr günstig, weil 

viele Anleger auf Grund der schlechten Wirtschaftsaussichten 

pauschal gegen diesen Markt gewettet haben. 

Dabei übersehen sie allerdings, dass die großen spanischen 

Unternehmen rund zwei Drittel ihres Geschäfts 

Dr. Hendrik Leber 

Geboren 1957 in Essen; 

1975 Studium Betriebswirtschaftslehre in St. Gallen, 

New York, Berkeley; MBA, Promotion; 

1989 Geschäftsführer beim Bankhaus Metzler; 

seit 1995 Geschäftsführer ACATIS Investment GmbH. 

im Ausland machen, und zwar häufi g in Wachstumsmärkten 

wie Brasilien. Deshalb werden ihre Gewinne 

auch steigen, wenn es der spanischen Wirtschaft im 

Inland nicht gutgeht. 

ETF Magazin: Schwellenländer-Aktien stehen offensichtlich 

bei Ihnen nicht mehr auf der Kaufl iste? 

Huber: Die Emerging Markets waren die Story des letzten 

Jahrzehnts, in den nächsten zehn Jahren werden 

eher andere Themen im Vordergrund stehen. 

Müller: Wir glauben weiterhin an Chancen in den 

Emerging Markets. Inzwischen ist zwar viel von der 

Euphorie verfl ogen, aber gerade deshalb könnte jetzt 

der richtige Zeitpunkt für einen erneuten Einstieg sein. 

Leber: Man darf die Schwellenländer nicht über einen 

Kamm scheren. Es gibt deutliche Unterschiede. China 

wird durch nachlassendes Wachstum bedroht, Brasilien 

hängt mit seinen Agrarrohstoff- und Stahlexporten voll 

an China dran, Indien wird in der Anlegerwelt über-

haupt nicht mehr diskutiert, als ob es das Land nicht 

mehr gäbe. Russland ist nach meiner Einschätzung 

sehr attraktiv. Kurs-Gewinn-Verhältnisse von drei bis 

vier sind dort normal, und das Land wird auch morgen 

noch existieren und Rohstoffe haben. 

Huber: Wir investieren in den Schwellenländern inzwischen 

vor allem als Zugang zu den Rohstoffmärkten. Wir 

kaufen aus den Emerging Markets in erster Linie Rohstoffunternehmen. 

Die sind fast alle sehr niedrig bewertet. 

Besonders gut gefallen uns Ölwerte wie Petrobras, 

Petrochina oder Lukoil. Sie sind nicht nur spottbillig, 

sondern es sind quasi halb staatliche Unternehmen. 

Deswegen kommen sie leichter an Rohstoffreserven als 

private Ölkonzerne aus Europa und den USA. 

Orgland: Die günstigste Möglichkeit, heute in Schwellenländern 

anzulegen, ist die Investition in global tätige 

Unternehmen, die dort stark aufgestellt sind; zum 

Beispiel Lateinamerika über spanische Aktien. Spani- 

sche Unternehmen sind inzwischen deutlich niedriger 

bewertet als südamerikanische Aktien. 

Müller: Auch andere europäische Unternehmen profi tieren 

vom anhaltenden Wachstum in den Schwellenländern. 

Besonders attraktiv sind exportstarke Gesellschaften 

aus Skandinavien und vor allem Deutschland. Unsere 

Unternehmen sind international sehr wettbewerbsfähig, 

und die Nachfrage nach ihren Waren bleibt hoch. 

Huber: Bei Rohstoffwerten lohnen aktuell jedoch nur Öl- 

und Gasproduzenten, nicht jedoch die Anbieter von Industrierohstoffen. 

Die haben einen riesigen Boom hinter 

sich und sind deshalb sehr teuer. In dem von uns 

erwarteten defl ationären Umfeld wird die Nachfrage 

nach Industrierohstoffen ohnehin zurückgehen. Ölwerte 

haben dagegen gute Perspektiven. Die Ölförderung 

wird immer schwieriger. Deshalb ist Öl der einzige 

Rohstoff, dessen Preis auf längere Sicht deutlich 

steigen wird. 

Fotos: S. Ugurlu/Focus Money 

Orgland: Die Entwicklung der Rohstoffpreise wird stark 

durch die wirtschaftliche Dynamik beeinfl usst. Wenn 

das Wirtschaftswachstum – wie von uns erwartet – in 

den nächsten zwölf Monaten schwach ausfällt, sind 

auch bei den Rohstoffen keine großen Preissteigerungen 

zu erwarten. Für die meisten Anleger ist es ohnehin 

relativ schwierig, in Rohstoffe zu investieren und 

damit Rendite zu erzielen. 

Alternative Renditequellen 

ETF Magazin: Warum das? 

Orgland: Rohstoffi ndizes basieren auf Terminkontrakten 

mit meist nur wenigen Monaten Laufzeit. Deshalb 

müssen die auslaufenden Kontrakte ständig gegen 

neue ausgetauscht werden. Bei diesem Wechsel entstehen 

oft Verluste. Die investierbaren Indizes haben 

sich deshalb lange nicht so gut entwickelt wie die Preise 

der physischen Rohstoffe. Die sicherste Variante ist 

Johannes Müller 


Geboren 1968 in Abtenau, Österreich; Studium 

Wirtschaftswissenschaften in Innsbruck; 

1994 Geldmarktfonds-Manager und Rentenhändler 

bei der Fondsgesellschaft DWS; 

1997 Manager von Anleihenfonds bei der DWS; 

seit 2009 Chefvolkswirt der DWS. 

deshalb, über Aktien in Rohstoffe zu investieren. Von 

Investitionen in Rohstoff-Indizes bzw. -Indexfonds raten 

wir eher ab. 

ETF Magazin: Ist Gold eine empfehlenswerte Anlage? 

Orgland: Wir sind für Gold weiterhin positiv gestimmt. 

Eine richtige Hausse durchläuft drei Phasen – bislang 

gab es nur die beiden ersten. Die dritte und letzte Übertreibungsphase, 

in der wirklich jeder Gold kauft, steht 

noch bevor. Das unsichere Umfeld, vor allem um die 

Hauptwährungen, spricht ohnehin für Gold. Wir empfehlen 

eine Goldquote von mindestens zehn Prozent, 

entweder über physisches Gold oder einen Gold-ETF, 

der mit physischem Gold besichert ist. 

Huber: Das sehe ich ganz anders. Gold hat sich in den 

vergangenen zehn Jahren versechsfacht, weil Anleger 

Gold als Infl ationsschutz wollten. Gold ist sicher 

die stabilste Währung der Welt, aber es gibt sehr starke 

Schwankungen. Goldinvestments sind jetzt 

››› 

19


20 

nur gerechtfertigt, wenn wir von zweistelligen Infl ationsraten 

ausgehen. Aber die sehe ich nicht kommen. 

Orgland: Richtig. Gold ist eine Währung. Wenn man 

den anderen Währungen nicht mehr trauen kann, muss 

man Gold halten. 

ETF Magazin: Welche Anleihen sollten Anleger kaufen? 

Huber: Im derzeitigen disinfl ationären Umfeld sind Anleihen 

ideal, aber sicher nicht Staatsanleihen mit niedrigen 

Zinsen von hochverschuldeten Staaten. Damit 

kaufen Sie nur renditefreies Risiko. Das ergibt keinen 

Sinn. 

ETF Magazin: Gibt es Alternativen? 

Huber: Ich empfehle eine gesunde Mischung von 

Unternehmensanleihen: kurzlaufende Papiere von 

erstklassigen Unternehmen als Sicherheitskomponente 

und zusätzlich hochrentierende, riskantere Anleihen. 

Solche Papiere bringen acht, neun Prozent 

Rendite. 

Dr. Magne Orgland 

Geboren 1964 in Lund, Schweden; 

1985 Studium der Ökonomie an der 

Universität St. Gallen; Promotion; 

1995 Leiter der European Asset 

Management Practice bei McKinsey; 

seit 2002 Leiter Asset-Management und geschäftsführender 

Teilhaber der Bank Wegelin & Co. 

Müller: Für solche Renditen müssen Sie aber Anleihen 

mit sehr bescheidener Bonität erwerben. 

Huber: Ja sicher, das sind dann Papiere unterhalb des 

Investment-Grade. Aber es müssen nicht Anleihen von 

Pleitekandidaten sein. 2008 sind die Kurse solcher Anleihen 

stark eingebrochen, und trotzdem ist kein einziges 

Unternehmen pleitegegangen. 2009 haben sich dann 

auch die Kurse wieder erholt. Anleger, die durchhielten, 

kassierten ordentliche Zinsen und bekamen auch ihren 

Einsatz zurück. Wenn jetzt einige Jahre mit schwachem 

Wirtschaftswachstum und niedrigen Zinsen kommen, ist 

solch ein Mix aus Unternehmensanleihen ideal. 

Orgland: Wir empfehlen ebenfalls Unternehmensanleihen. 

Allerdings sollten es Unternehmensanleihen 

aus Staaten sein, die nach einem möglichen Zusammenbruch 

der Euro-Zone mit einer starken Währung 

dastehen dürften, etwa Deutschland, die Niederlande 

oder Finnland. 

Müller: Uns gefallen vor allem Unternehmensanleihen 

aus den Schwellenländern. Nächstes Jahr könnten 

auch wieder einige europäische Staatsanleihen attraktiv 

werden, vor allem aus Italien, Spanien und Belgien. 

Die Renditeaufschläge dieser Papiere gegenüber Bundesanleihen 

sind auf einem Rekordniveau. 2012 werden 

wir eine Neubewertung der Ausfallwahrscheinlichkeiten 

sehen. 

Neue Favoriten 

Huber: Lohnt sich das Risiko für fünf Prozent Rendite? 

Müller: Italienische Anleihen mit zehnjähriger Laufzeit 

notieren derzeit nur noch mit gut 80 Prozent ihres Nominalwerts. 

Bei einer Normalisierung der Lage, wenn 

die Kurse wieder in Richtung 100 Prozent steigen, sind 

deutlich mehr als fünf Prozent Rendite möglich. 

Leber: Wir investieren breit gestreut in festverzinsliche 

Papiere. Im Euro-Raum kaufen wir nicht nur Staats- 

anleihen, sondern auch Anleihen von Gebietskörperschaften, 

etwa der Stadt Warschau, Pfandbriefe, 

beispielsweise aus Irland, und auch Unternehmensanleihen. 

Dazu stellen wir Anleihen aus anderen Währungsräumen, 

vor allem aus den Emerging Markets 

oder aus Starkwährungsländern wie Norwegen, der 

Schweiz oder Singapur. 

ETF Magazin: Welchen Euro-Staatsanleihen kaufen Sie? 

Leber: Griechische Anleihen sind auch dabei. Deren 

Börsenkurs liegt bei 25 Prozent des Nominalwerts, weil 

es einfach keine Käufer gibt. Mit solch einem niedrigen 

Kurs kann ich sogar dann noch verdienen, wenn der 

griechische Staat nur die Hälfte des Anleihenbetrags 

zurückzahlt und zusätzlich aus dem Euro austritt und 

dabei seine Währung um 50 Prozent abwertet. Klar, es 

könnte auch schlimmer kommen, aber die Wahrscheinlichkeit 

ist groß, dass es besser ausgeht und wir mit diesen 

Papieren sehr gut verdienen.

Huber: Die Gretchenfrage bleibt: Bricht der Euro auseinander 

oder nicht? Griechenland wird möglicherweise 

den Euro aufgeben, aber ein komplettes Ende des Euro- 

Clubs wird es nicht geben. Das ist der politische Wille, und 

ein Ende des Euro würde ja auch ein enormes Chaos 

bedeuten. Der Euro wird mit allen Mitteln verteidigt. 

Leber: Es wäre gar nicht so etwas Ungewöhnliches, 

wenn der Euro-Raum ganz offi ziell zu einer Transferunion 

mutierte. In Deutschland haben wir mit dem 

Finanzausgleich schließlich seit Jahrzehnten eine 

Transferunion zwischen den ärmeren und reicheren 

Bundesländern, und das funktioniert doch ganz gut. 

Völlig neues Anlegerverhalten 

ETF Magazin: Taugen alternative Investments wie Beteiligungsfonds 

oder Immobilien als Schutz vor Krisen? 

Huber: Alternative Investments wurden in den letzten 

drei Jahren entzaubert. Hedge-Fonds und Private-Equi- 

Peter E. Huber 

Geboren 1950 in Konstanz; 

1973 Studium Betriebswirtschaft in Mannheim; 

1978 Anlagestratege bei Schröder, Münchmeyer, Hengst; 

1981 Gründung der PEH Wertpapier AG; 

seit 2001 Partner und Fondsmanager der Investmentgesellschaft 

StarCapital AG. 

ty-Investments brachten keine überzeugenden Ergebnisse, 

auch mit Schifffonds und Immobilienfonds haben 

Anleger oft Verluste gemacht. Ich bleibe deshalb ein 

Anhänger klassischer Instrumente: Aktien, Anleihen, 

Wandelanleihen, vielleicht noch etwas Gold dazu. Damit 

lassen sich viele Anlagestrategien umsetzen, und 

in diesen Märkten gibt es genug Liquidität, ich kann 

täglich kaufen und verkaufen. 

ETF Magazin: Bei den inzwischen üblichen großen 

Kursschwankungen können Anleger aber auch leicht 

den falschen Zeitpunkt erwischen. 

Huber: Am Aktienmarkt haben sich die Spielregeln sicherlich 

verändert. So führt etwa der Sekundenhandel 

zu sehr kurzfristigen und maßlos verschärften Trends. 

Außerdem nutzen nach den beiden großen Börsenkrisen 

des letzten Jahrzehnts heute die meisten institutionellen 

Anleger strikte mathematische Methoden zur 

Risikobegrenzung – die allerdings fast alle nach den 

Fotos: S. Ugurlu/Focus Money 

gleichen Prinzipien arbeiten: vergangenheitsoptimiert 

und trendfolgend. Das führt beim Erreichen bestimmter 

Kursmarken dazu, dass alle gleichzeitig absichern. 

Lehren aus der Krise 


ETF Magazin: Wo liegt das Problem? 

Huber: Das haben wir im Sommer gesehen. Als der Dax 

die Marke von 6800 gerissen hat, haben sich alle blitzartig 

abgesichert – also Aktien beziehungsweise Dax- 

Futures verkauft. Der Dax fi el deshalb sehr schnell um 

1000 Punkte, aber dann war Schluss. Das sind schon 

Veränderungen des Marktumfelds, die man als Anleger 

oder Portfolio-Manager berücksichtigen muss. 

Orgland: Eine Lehre aus der Finanzkrise ist, dass man 

liquide Anlage-Instrumente im Portfolio halten sollte, 

damit in kritischen Situationen schnell umgeschichtet 

werden kann. Viele große Anleger blieben in der 

Finanzkrise auf Beteiligungsfonds und anderen illiquiden 

Anlagen sitzen und konnten – wenn überhaupt – 

nur mit großen Verlusten verkaufen. Die zweite Lehre 

von 2008: In einem Wertpapierportfolio muss heute 

unbedingt auch das Risiko der einzelnen Anlageklassen 

berücksichtigt werden. 

ETF Magazin: Wie macht man das? 

Orgland: Die Diversifi kation ist am besten, wenn jede 

Anlageklasse einen ähnlichen Risikobeitrag zum Gesamtrisiko 

des Portfolios leistet. Riskantere Anlageklassen 

wie Aktien müssen also ein geringeres Gewicht erhalten 

als Anleihen. Erst dadurch können Verluste in 

einer Klasse durch Gewinne in einer anderen ausgeglichen 

werden. 

Huber: Hinter Ihrer Methode steht aber eine sehr kurzfristige 

Defi nition von Risiko. Aktien zeigen zwar kurzfristig 

die stärksten Schwankungen, sind aber langfristig 

wahrscheinlich die sicherste Anlageform. 

Orgland: Das ist schon richtig, aber viele Anleger können 

möglicherweise vorübergehende starke Wertverluste 

ihres Portfolios nicht durchstehen. Denken Sie an 

Versicherungen oder manche Pensionskasse: Die müssten 

auf Grund ihrer Investitionsrichtlinien im ungünstigsten 

Moment Aktien verkaufen. 

Müller: Auch Dividenden schützen gegen Kursschwankungen. 

Dieser Puffermechanismus hat in der Vergangenheit 

relativ gut funktioniert und wird es auch in Zukunft 

tun. In den letzten fünf Jahren lag der Renditeanteil 

der Dividende an der Gesamtrendite eines Aktieninvestments 

bei 80 Prozent. Langfristig liegt dieser Wert sogar 

über 90 Prozent. Im aktuellen Konjunkturzyklus ergeben 

dividendenstarke Aktien im Depot absolut Sinn. 

Leber: Rendite ist im Augenblick überhaupt kein Thema 

mehr. Es geht nur noch ums Risiko. Das führt zu 

einem völlig neuen Verhalten der Anleger: Risk on – 

Risk off. Entweder alle kaufen oder alle verkau- 

››› 

21


22 

fen. Solch ein extrem gleichzeitiges Verhalten gab es 

früher nicht. Wer Risiken tragen möchte und sie richtig 

einschätzt, hat jetzt enorme Chancen. Etwa bei griechischen 

Anleihen: Wenn ich das Risiko richtig eingeschätzt 

habe, werde ich unglaubliche Renditen erzielen. 

Huber: Die Anlagementalität hat sich enorm verändert. 

Noch im Jahr 2000 wollte jeder Rendite. Liquidität und 

Sicherheit haben niemanden interessiert. Heute ist es 

genau umgekehrt. Die Menschen wollen heute keine 

Rendite, sie wollen Sicherheit. Im Jahr 2000 lagen 

die meisten mit ihrer einseitigen Rendite-Orientierung 

vollkommen falsch. Genauso falsch ist es heute, nur auf 

Sicherheit und Liquidität zu achten. Damals wie heute 

war eine Neuorientierung angesagt. Anleger müssen 

jetzt tendenziell mehr Risiko eingehen. 

Müller: In der Tat gibt es heute für aktive Anlageentscheidungen 

ein enormes Potenzial. Es dürfte sich lohnen, 

etwas mehr ins Risiko zu gehen. Allerdings sollte 

Gute 

Argumente: 

Bankvorstand 

Orgland (l.) und 

Chefvolkswirt 

Müller 

jedem klar sein, dass in der augenblicklichen Situation 

das Bonitätsrisiko deutlich an Bedeutung zugenommen 

hat. An den Märkten wird da sehr genau differenziert, 

was dazu führt, dass die einzelnen Anlageklassen 

stärker auseinanderlaufen. Für antizyklische Investoren 

birgt diese Lage ausgezeichnete Chancen. 

Orgland: Wir dürfen nicht vergessen, dass in der Vergangenheit 

keine einzige Überschuldungskrise durch 

einen harten Sparkurs gelöst wurde, sondern durch 

Geldentwertung oder vor allem dadurch, dass die Staaten 

ihre Schulden gar nicht zurückbezahlt haben. Deshalb 

müssen Investoren bei Bonitäts- und Liquiditätsrisiken 

heute besonders wachsam sein. 

ETF Magazin: Seit 2000 läuft der Aktienmarkt unter 

hohen Schwankungen seitwärts. Bleibt es dabei? 

Huber: Das kann schon noch einige Zeit anhalten, aber 

früher oder später wird wieder eine sehr starke und 

lange Aufwärtsbewegung am Aktienmarkt einsetzen. 

ETF Magazin: Wie begründen Sie diese Prognose? 

Huber: Mit historischen Erfahrungen. In den Jahrzehnten 

seit 1870 lag das Kurs-Buchwert-Verhältnis des 

US-Aktienmarkts bei durchschnittlich 1,9. Die reale 

Steigerung der Unternehmensgewinne erreichte 1,6 

Prozent pro Jahr. Bei beiden Kennzahlen bewegt sich 

der Trend bis heute um diese Werte herum. Damit 

und anhand der zu erwartenden Infl ationsraten lässt 

sich das Kurspotenzial der Aktienbörse ausrechnen. 

Beim Dax ergibt sich so beispielsweise ein Kursziel von 

20 000 Punkten im Jahr 2025. 

Goldene Aktienjahre 

ETF Magazin: Das wären dann durchschnittlich knapp 

neun Prozent Rendite pro Jahr. 

Orgland: Im Jahr 2000 war der Aktienmarkt um 100 

Prozent überbewertet, das heißt, die erwartete Rendite 

lag nahe bei null. Seitdem stiegen die Unternehmensgewinne 

weiter, aber die Bewertung der Aktien 

ist massiv gesunken, das Kurs-Gewinn-Verhältnis 

hat sich halbiert. Aktuell ist der Weltaktienmarkt etwa 

zehn Prozent unterbewertet. Deshalb dürfen Anleger 

in den nächsten zehn Jahren eine historische Aktienrendite 

von etwa sieben Prozent pro Jahr erwarten. In 

einzelnen, extrem unterbewerteten Märkten wie Spanien 

oder Italien sollten sogar zehn bis zwölf Prozent 

Rendite pro Jahr möglich sein. 

ETF Magazin: Aber würde nicht der von Ihnen vorgeschlagene 

Aufbruch der Euro-Zone dieses Szenario 

zerstören? 

Orgland: Wahrscheinlich nicht. Aktien sind nicht sehr 

abhängig von der Währungsentwicklung. Das zeigt 

beispielsweise die Erfahrung in Brasilien. Dort wurde 

die Währung in den vergangenen 15 Jahren mehrfach 

massiv abgewertet, und trotzdem haben brasilianische 

Aktien, in US-Dollar gerechnet, sehr hohe Renditen gebracht. 

Auch spanische Aktien sind trotz der Gefahr einer 

potenziellen Währungsabwertung interessant. 

Müller: Wer für die nächsten zehn Jahre null Prozent 

Rendite bei Aktien erwartet, unterstellt implizit auch 

null Wachstum der Wirtschaft. Das ist aber eine unrealistische 

Annahme. 

Leber: Aktien sind heute total out als Anlageklasse. 

Zu viele haben sich die Finger verbrannt. Ich erwarte 

einen großen Paradigmenwechsel. Irgendwann werden 

die Anleger feststellen, dass Aktien eines der solidesten 

Investments sind. Die riesigen Liquiditätsüberschüsse 

müssen schließlich auch irgendwohin. Es kann 

gut sein, dass wir im Jahr 2020 sagen, die Zehner-Jahre 

waren das goldene Jahrzehnt der Aktien. 

ULI KÜHN/FRANK MERTGEN

Anleihen 

Überleben 

in dER ZinS-WüSTE 

Höhere Renditen mit cleveren Strategien und den 

Blühender Kaktus: 

verkannte Schönheit 

richtigen Anleihen-ETFs

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

Hohe Volatilität am Aktienmarkt, niedrige Zinsen, 

steigende Inflation und vor allem höhere 

Ausfallrisiken auch bei bislang als sicher 

eingeschätzten Staatsanleihen – es ist keine 

leichte Zeit für Geldanleger. An einem Investment 

in Anleihen führt meist jedoch kaum ein Weg vorbei. 

Schließlich schwanken Zinserträge langfristig geringer 

als Dividendenrenditen und übertreffen diese meistens. 

Investoren schätzen diese Planungssicherheit der Zinspapiere 

– vor allem, wenn sie laufende Verpflichtungen 

decken müssen. ETFs bilden die verschiedenen Anleihensegmente 

preiswert und breit diversifiziert ab. Mit 

dem richtigen Fondsmix lassen sich so selbst in der aktuellen 

Zinswüste akzeptable Renditen erzielen. 

Der Rentenmarkt hat sich im Zuge der Finanz- 

krise gewandelt. So hat die Schuldenkrise Ausfallrisiken 

auch entwickelter Industrienationen ins Blickfeld 

der Investoren gerückt. Gleichzeitig haben Segmente 

wie Unternehmensanleihen oder Rentenpapiere aus 

den Emerging Markets an Bedeutung gewonnen. So 

wurde etwa das Risiko einer Anlage in Schwellenländeranleihen 

durch die große Wirtschaftskraft dieser 

Länder sowie eine geringere Staatsverschuldung und 

solide Haushaltspolitik reduziert. Zudem haben Emerging-Markets-Bonds 

auch im Niedrigzinsumfeld der 

zurückliegenden Jahre attraktive Kupons geboten. Inzwischen 

ist der noch vor wenigen Jahren extrem große 

Zinsvorsprung zwar etwas geschrumpft, doch noch immer 

ist die Verzinsung dieser Papiere attraktiv. So weist 

etwa der iShares-ETF JPMorgan $ Emerging Markets 

Bond einen durchschnittlichen Kupon von mehr als 6,8 

Prozent auf. Dieser ETF investiert in US-Dollar denominierte 

Staatsanleihen und ähnliche Rentenpapiere 

aus den dynamisch wachsenden Volkswirtschaften. 

Attraktiv ist auch das Zinsniveau europäischer und 

amerikanischer Unternehmensanleihen. Beim iShares 

Barclays Capital Euro Corporate Bond ETF etwa beträgt 

die durchschnittliche jährliche Verzinsung derzeit 

rund 4,8 Prozent. Der ETF enthält dabei nur Unternehmensanleihen 

mit Investment-Grade, also guter 

Bonität. Pikant: Die höhere Rendite gibt es, obwohl Investoren 

die Ausfallrisiken der führenden weltweiten 

Konzerne mittlerweile immer häufiger sogar geringer 

einschätzen als die Risiken einer Anlage in Staatsanleihen 

manch führender Industrienation. 

Fotos: Can Stock Photo Composing: FOCUS-MONEY 


Inflationsgewinne. Mit ETFs auf inflationsgeschützte 

Anleihenindizes können Investoren ihr Portfolio 

auch passgenau auf verschiedene Inflationsszenarien 

einstellen. Mit solchen ETFs schützen sich Anleger 

jedoch nicht nur vor der Geldentwertung – mit den 

Papieren lässt sich sogar zusätzliche Rendite erwirtschaften. 

Inflationsgeschützte Staatsanleihen bieten 

einen variablen Zinssatz, der sich an der jeweiligen Inflationsentwicklung 

orientiert. Dadurch bleibt die reale 

Verzinsung auch im Falle zunehmender Inflation konstant. 

Gleichzeitig lässt sich die Zinsdifferenz zwischen 

den nominal verzinsten Anleihen und den inflationsgeschützten 

Wertpapieren je nach Inflationserwartung 

für Zusatzrenditen nutzen. 

Die Zinsdifferenz spiegelt die Markterwartung zur 

Inflation wider und wird auch als Break-Even-Inflationsrate 

beschrieben. Übersteigt die tatsächliche Geldentwertung 

die Zinsdifferenz, bietet ein inflationsgeschützter 

Indexfonds höhere Erträge. Wird dagegen 

eine Inflationsrate realisiert, die kleiner als die Zinsdifferenz 

ist, erzielen Investoren mit den nominal verzinsten 

Papieren eine bessere Rendite. Entspre- 

››› 

25

Anleihen 

negative Renditen 

In allen großen Industrienationen haben die 

anleihen-renditen inzwischen ein ausgesprochen 

tiefes Niveau erreicht. Nach abzug der Infl 

ationsrate bringen anleihen mit fünfjähriger 

restlaufzeit inzwischen sogar meist negative 

renditen. ein ende dieser entwicklung ist vorerst 

nicht in Sicht. 

Reale Rendite von fünfjährigen Staatsanleihen 

26 

Großbritannien 

Euro-Zone 

2007 08 09 2010 11 2012 

Quelle: bCa research 

Japan 

deutlicher Abstand 

USA 

Während die renditen der Staatsanleihen aus 

Industrienationen im Keller bleiben, locken 

anleihen der Schwellenländer mit attraktiver 

Verzinsung. In den vergangenen zehn Jahren 

hat sich der risikoaufschlag der emerging- 

Markets-Papiere zwar stark zurückgebildet, 

doch noch immer bleiben 400 basispunkte 

renditevorsprung. 

Risikoaufschlag bei 

Schwellenländeranleihen 

98 2000 02 04 06 08 10 2012 

Quelle: bCa research 

% 

3 

2 

1 

0 

–1 

–2 

Basispunkte 

1200 

800 

400 

0 

chend reagieren die Kurse der infl ationsgeschützten 

Papiere auf sich verändernde Erwartungen an die Geldentwertung. 

Extrarenditen sind auch durch Währungsgewinne 

möglich. Dazu stehen ETFs mit Anleihen in den wichtigsten 

Währungen neben dem Euro zur Verfügung, 

etwa in US-Dollar oder britischem Pfund. ETFs mit 

Emerging-Markets-Anleihen in der jeweiligen Landeswährung 

sind inzwischen ebenfalls verfügbar. Indem 

Investoren diese Anleihensegmente beimischen, erhöhen 

sie nicht nur die Rendite, sondern senken auch das 

Portfolio-Risiko durch eine breitere Diversifi kation. Mit 

ETFs lässt sich eine breite Diversifi kation der Anleihenpositionen 

mit einem Produkt umsetzen. Beispielsweise 

umfasst der Barclays-Capital-Euro-Aggregate- 

Index mehr als 3200 einzelne Anleihen von rund 620 

verschiedenen Emittenten. Die Indexabbildung derart 

breiter Indizes erfolgt dabei entweder über Wertpapier- 

Swaps oder über eine Auswahl der im Index enthaltenen 

Anleihen. So investiert der iShares Barclays Capital 

Euro Aggregate Bond tatsächlich nur in rund 1300 

seiner mehr als 3200 Indexwerte. Bei diesem Sampling 

oder Optimierung genannten Ansatz erwirbt der ETF- 

Anbieter nicht alle Anleihen eines Emittenten, die der 

jeweilige Index vorgibt. Stattdessen werden einzelne 

Papiere höher gewichtet, bis das Gewicht des Emittenten 

im Fondsvermögen wieder seinem Anteil im jeweiligen 

Index entspricht. Risikokriterien wie Laufzeit 

oder Verzinsung der ausgewählten Anleihen werden 

bei der Optimierung ebenfalls an den Index angepasst. 

Effi ziente Portfolios. Die Abbildung der Rentenposition 

über ETFs verbessert zudem die Liquidität. Während 

der Anleihenhandel meist direkt zwischen den 

Banken und nicht wie bei Aktien über die Börse läuft, 

können Anleihen-ETFs einfach und liquide über die 

Börse gehandelt werden. Renten-ETFs erleichtern zudem 

das Portfolio-Management, da sie wichtige Investmentkriterien 

auch im Zeitverlauf strikt einhalten. 

Hierzu gehört die Ausfallwahrscheinlichkeit, wie 

sie unter anderem Kredit-Ratings beschreiben. Einige 

Indizes investieren ausschließlich in Anleihen mit 

den besten Ratings und passen das Portfolio automatisch 

an, wenn ein Emittent diesen Status verliert. Beispielsweise 

haben Indizes auf europäische Staatsanleihen 

griechische Wertpapiere ausgeschlossen, nachdem 

zwei Rating-Agenturen im April bzw. Juni 2010 die Bonität 

von Griechenland unter Investment-Grade herabgestuft 

hatten. Anleger haben daher Kursverluste bei 

griechischen Anleihen begrenzen können. 

Indizes beziehungsweise ETFs auf Unternehmensanleihen 

unterscheiden ebenfalls meist zwischen Anleihen 

mit Investment-Grade und dem hochver- 

›››

Staatsanleihen Version 2.0 

bis vor zwei Jahren gab es bei renten-eTFs nicht allzu 

viel auswahl. Doch mit den renditen in der euro-Zone 

spreizte sich auch bei den Indexfonds das angebot. Inzwischen 

können anleger gezielt in anleihen einzelner 

Länder oder bonitätsklassen investieren oder auf steigende 

oder fallende renditen setzen. ebenfalls verfügbar 

sind eTFs mit infl ationsindizierten Staatsanleihen 

verschiedener Staaten. Die Tabelle unten zeigt einige 

innovative eTFs zur Portfolio-beimischung. 

Steht weniger die rendite, sondern eher höchste Sicherheit 

im Vordergrund, empfi ehlt sich etwa der iShareseTF 

eb.rexx Government Germany. er enthält die 25 

größten und liquidesten bundesanleihen mit restlaufzeiten 

bis zehn Jahren. Von diesem eTF existieren auch 

weitere Versionen mit engeren Laufzeiten-bereichen. 

etwas breiter aufgestellt ist der db x-trackers iboxx Sovereigns 

eurozone aaa. Dieser swapbasierte eTF bildet 

die Wertentwicklung, einschließlich Zinsen, von Staatsanleihen 

aus der euro-Zone ab, die über das höchste bonitätsrating 

verfügen. Derzeit sind das vor allem Papiere 

aus Deutschland, Frankreich und den Niederlanden. 

anleger, die mit einem Indexfonds die anleihen aller 

euro-Zone-Mitglieder abdecken möchten, werden bei 

nahezu allen eTF-anbietern fündig. Dennoch lohnt ein 

genauer blick auf die Portfolio-Zusammensetzung des 

jeweiligen eTFs. Grund: Die meisten zu Grunde liegenden 

anleihen-Indizes gewichten die enthaltenen Wertpapiere 

nach ihrer Marktkapitalisierung. Typischerweise 

erreichen dadurch deutsche, französische, aber auch 

italienische anleihen anteile von mehr als 20 Prozent. 

Staatsanleihen-ETFs mit Kick 

eTF-Name ISIN anlageschwerpunkt Kosten in ertragsver- abbildungs- 

% p. a. wendung technik 

ComStage iBOXX Liquid Sovereigns diversifi ed LU0444605645 Staatsanleihen Eurozone 0,12 thes. swap 

iShares eb.rexx Government Germany dE0006289465 Bundesanleihen 1–10 Jahre 0,25 aussch. repliz. 

ComStage ETF Commerzbank Bund-Future TR LU0508799334 Wertentwicklung Bund Future 0,20 thes. swap 

ETFLab deutsche Börse EUROGOV France dE000ETFL425 französische Staatsanleihen 0,15 aussch. repliz. 

SPdR Barclays Capital US Treasury Bond ETF iE00B44Cnd37 US-Staatsanleihen 0,15 aussch. repliz. 

iShares FTSE UK All Stocks Gilt iE00B1FZSB30 britische Staatsanleihen 0,25 aussch. repliz. 

iShares Citigroup Global Government Bond dE000A0RM439 Staatsanleihen G 7 0,20 aussch. repliz. 

db x-trackers iBoxx Sovereigns Eurozone AAA LU0484969463 Staatsanleihen Euro-Zone AAA 0,15 thes. swap 

Amundi Ex AAA Gov. Bond EuroMTS FR0010892190 Staatsanl. Euro-Zone ohne AAA 0,14 thes. swap 

db x-trackers iBoxx Sov. Eurozone Yield Plus LU0524480265 Staatsanl. Euro–Zone hohe Rendite 0,15 thes. swap 

CS iBoxx EUR infl ation Linked iE00B3VTQ640 infl ationsindex. Staatsanl. Euro 0,28 thes. repliz. 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad FR0010821850 Staatsanl. Euro-Zone invers 0,14 thes. swap 

Quelle: Deutsche börse 


beim Comstage iboxx Liquid Sovereigns Diversifi ed wird 

dagegen das Gewicht eines einzelnen Landes auf 20 Prozent 

begrenzt. 

Zur Diversifi kation geeignet sind auch die von mehreren 

Gesellschaften angeboten eTFs für Staatsanleihen 

aus Frankreich, Großbritannien oder den uSa. Diese 

tragen nicht nur in der regel etwas höhere renditen, 

sondern eröffnen auch die Möglichkeit zu Währungsgewinnen. 

Weniger punktgenau, dafür aber besonders einfach 

gelingt die Diversifi kation mit einem global ausgerichteten 

anleihenfonds wie etwa dem iShares Citigroup 

Global Government bond. er enthält fast 600 Staatsanleihen 

aller Laufzeitenbereiche aus den wichtigsten Industrienationen 

(G 7). Derzeit sind Japan und die uSa 

mit jeweils mehr als 30 Prozent am stärksten gewichtet. 

Mit weniger als zwei Prozent fällt die rendite dieses 

eTFs jedoch mager aus. Wer mehr will, kann anleihen 

niedriger bonität beimischen. Dazu vereint etwa 

der db x-trackers Sovereigns eurozone Yield Plus Papiere 

der fünf euro-Mitglieder mit den höchsten renditen. 

Mehr als die Hälfte des Portfolios in diesem swapbasierten 

Fonds besetzen aktuell italienische Papiere. 

einen ähnlichen ansatz verfolgt der ebenfalls swapbasierte 

amundi ex aaa Government bond euroMTS. Dort 

fi nden sich die anleihen aller euro-Staaten, bei denen 

es nicht zum höchsten rating gereicht hat. Steigen die 

anleihenrenditen in der euro-Zone weiter, könnte außerdem 

der amundi Short Government bond euroMTS 

interessant werden. Dessen Wert entwickelt sich gegenläufi 

g zu den Kursen der euro-anleihen. uK 

27

Anleihen 

Stabile duration 

Staatsanleihen-eTFs bieten über Jahre eine 

weitgehend konstante restlaufzeit und erleichtern 

damit asset-Managern das Portfolio-Management. 

Die Grafi k zeigt die Duration 

verschiedener rentenindizes, die anleger mit 

entsprechenden anleihen-eTFs einfach abbilden 

können. 

Modifizierte Duration von 

Barclays-Capital-Rentenindizes 

BC-Euro-Government 30-Jahre-Index 



BC-Euro-Government 1–4-Jahre-Index 

Quelle: iShares 

28 

2000 02 04 06 08 10 2012 

der Autor 

Dr. Dirk Klee ist Länderchef für Deutschland, Österreich 

und Osteuropa bei der Fondsgesellschaft 

blackrock, zu der auch die iShares-eTFs gehören. 

bevor Klee im april 2008 zu blackrock kam, leitete 

er als Geschäftsführer den Fondsvertrieb von 

allianz Global Investors in Deutschland und Österreich. 

Zuvor arbeitete er für den auf anleihen spezialisierten 

Vermögensverwalter Pimco in den uSa 

und Deutschland. Mit einem verwalteten Vermögen 

von 3,3 billionen Dollar ist blackrock eine der größten 

Fondsgesellschaften der Welt. 

DIrK Klee 

Blackrock-Länderchef 

für deutschland, Österreich 

und Osteuropa 

Jahre 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

zinslichen Segment der „High Yield“-Anleihen. Der 

Anleger erhält so ein klar abgrenzbares Risikoprofi l 

und kann die Risiken einschätzen, die mit der höheren 

Verzinsung der „High Yield“-Anleihen verbunden 

sind. Auch schließen einige ETFs beispielsweise Anleihen 

bestimmter Branchen, etwa die Papiere von Banken, 

aus. Dadurch ließ sich gerade in der Finanzkrise 

das Risikoprofi l verbessern. Auch die breite Diversifi 

kation der ETFs wirkt positiv, wenn sich die Kreditwürdigkeit 

einzelner Emittenten verschlechtert. Dank 

ihrer breiten Diversifi kation und der Anpassung an 

sich verändernde Ratings haben sich sogar Euro-Land- 

Staatsanleihen-ETFs in der Schuldenkrise bewährt. Ein 

Beispiel: Der iShares Markit iBoxx Liquid Sovereigns 

Capped 2.5-5.5 hat trotz eines starken Anteils spanischer 

und italienischer Staatsanleihen im vergangenen 

Jahr eine Rendite von rund drei Prozent und über drei 

Jahre von knapp neun Prozent erzielt. 

Laufzeiten im Griff. Neben den zuletzt besonders ins 

Blickfeld gerückten Kreditrisiken bestimmen vor allem 

Zinsrisiken die Investments in festverzinsliche Wertpapiere. 

Änderungen des Marktzinses, wie ihn beispielsweise 

der Zinssatz der Europäischen Zentralbank 

(EZB) beschreibt, wirken sich unmittelbar auf den Kurs 

der Anleihen aus. Damit besteht beispielsweise bei 

steigenden Zinsen die Gefahr, dass die eingegangenen 

Positionen an Wert verlieren und nicht mehr zur 

Deckung der langfristigen Verpfl ichtungen ausreichen. 

Eine bewährte Strategie, diesen Risiken zu begegnen, 

sieht vor, die Laufzeiten der Verpfl ichtungen und Aktiva 

einander anzupassen, sodass beide Seiten gleichermaßen 

auf Zinsänderungen reagieren und Zinsrisiken 

damit aufgehoben werden. 

Da sich Indizes und ETFs auf bestimmte Laufzeitsegmente 

konzentrieren und die Duration nahezu 

kons tant halten, lässt sich gezielt in Anleihen bestimmter 

Restlaufzeiten investieren. Die Produkte nehmen 

Anlegern so eine ständige Anpassung des Portfolios 

an sich verändernde Restlaufzeiten und auslaufende 

Anleihen ab. Zinsrisiken lassen sich dadurch einfach 

und mit vergleichsweise geringem Verwaltungsaufwand 

ausgleichen. Auch können Anleger ihre Marktmeinung 

zu Zinsänderungen umsetzen und sich gezielt 

auf der Zinskurve positionieren. Trotz der mageren 

Zinsen bleiben Anleihen deshalb ein wertvoller Portfolio-Bestandteil. 

Über ETFs lassen sich auch im aktuell 

schwierigen Marktumfeld problemlos Segmente mit 

ansprechenden Renditen beimischen. 

DIrK KLee 

dirk.klee@blackrock.com

Renditeträchtige Ergänzung 

anleihen von unternehmen oder aus den emerging 

Markets bieten Top-Zinsen. Mit den richtigen eTFs kommen 

anleger nicht nur preiswert zum Zug, sondern haben 

auch das erhöhte risiko im Griff. So enthält etwa der 

eTFlab iboxx euro Liquid Corporates Diversifi ed nur die 

75 größten in euro denominierten anleihen europäischer 

unternehmen. um eine gute Diversifi zierung zu gewährleisten, 

ist das maximale Gewicht eines unternehmens 

im Fonds auf vier Prozent beschränkt. Zudem dürfen 

höchstens zwei anleihen pro emittent im Fonds vertreten 

sein. aktuell dominieren mit zusammen 65 Prozent 

anteil anleihen holländischer, britischer und französischer 

unternehmen. Noch breiter aufgestellt, aber mit 

ähnlichen regionalen Gewichtungen, sind zwei eTFs von 

iShares und State Street (SPDr), die auf dem barclays- 

Capital-euro-Corporate-bond-Index aufsetzen. Der Index 

umfasst mehr als 1000 in euro denominierte anleihen 

mit Investment-Grade von Industrieunternehmen, 

Versorgern oder Finanzunternehmen. er enthält nur Papiere 

mit einem mindestens ausstehenden Volumen von 

300 Millionen euro. bei einer durchschnittlichen restlaufzeit 

von 4,5 Jahren bringen die eTFs auf diesen Index 

derzeit etwa 4,3 Prozent rendite. Für Geldmanager, 

die keine anleihen von Finanzinstituten im Depot haben 

wollen, gibt es den Index bzw. darauf basierende eTFs 

auch in einer abgespeckten Version („ex Financials“). 

ebenfalls verfügbar sind eTFs mit unternehmensanleihen 

in uS-Dollar oder britischen Pfund. 

Noch höhere renditen – aktuell beeindruckende 9,3 Prozent 

– kassieren risikobereite Geldprofi s beim iShares- 

Gut bezahltes Risiko 

eTF Markit iboxx euro High Yield bond. Darin fi nden 

sich die größten euro-unternehmensanleihen mit einem 

rating unterhalb des Investment-Grade. aktuell 

sind das 230 Papiere. anleger, die zunehmende oder 

rückläufi ge risikoaufschläge der unternehmensanleihen 

erwarten, sollten sich zudem die verschiedenen 

db-x-tracker-Fonds auf iTraxx-Indizes ansehen. Diese 

zeigen die Spreads von anleihen mit Investment-Grade 

oder schlechter. Für Investoren, die eine einengung der 

Spreads erwarten, wählen die Long-Version der eTFs, 

pessimistische Investoren die Short-Version. 

Ähnlich hohe renditen wie High-Yield-Papiere bieten 

emerging-Markets-anleihen. Wer bei ihnen noch auf zusätzliche 

Währungsgewinne hofft, greift zum iShareseTF 

barclays Capital emerging Markets Local Currency 

Government. Dieser enthält Staatsanleihen aus acht 

Schwellenländern in den jeweiligen Währungen. Derzeit 

sind im Fonds vor allem Papiere aus Mexiko (20 Prozent), 

Polen (17 Prozent), brasilien (16 Prozent) und Südafrika 

(14 Prozent) vertreten. Die durchschnittliche restlaufzeit 

der enthaltenen rund 70 anleihen beträgt 7,2 Jahre. 

Dafür gibt es eine effektive Verzinsung von stolzen 7,5 

Prozent. Geldmanager, denen zwar die hohen renditen 

der Schwellenländer-bonds gefallen, die aber das damit 

einhergehende Wechselkursrisiko scheuen, investieren 

in Schwellenländer-Staatsanleihen, die in euro denominiert 

sind. Der eTF db x-trackers emerging Markets Liquid 

eurobond ist dafür das richtige Instrument. Wer in 

uS-Dollar notierende Titel vorzieht, wird beim iShareseTF 

JPMorgan $ emerging Markets bond fündig. uK 

eTF-Name ISIN anlageschwerpunkt Kosten in ertragsver- abbildungs- 

% p. a. wendung technik 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Corp. diversifi ed dE000ETFL375 75 große Euro-Unternehmensanl. 0,20 aussch. repliz. 

SPdR Barclays Capital Euro Corporate Bond iE00B3T9LM79 1000 Euro-Unternehmensanleihen 0,20 aussch. repliz. 

iShares Barclays Cap. Euro Corp. Bond ex-Fin. dE000A0YEEX4 Euro-Unternehmensanl. ohne Fin. 0,20 aussch. repliz. 

db x-trackers iTraxx Crossover 5-year LU0290359032 Unternehmensanleihen-Spread 0,24 thes. swap 

db x-trackers iTraxx Crossover 5-year Short LU0321462870 Unternehmensanl.-Spread invers 0,24 thes. swap 

db x-trackers iTraxx Europe Senior Fin. 5-year LU0378819295 Bankenanleihen-Spread 0,18 thes. swap 

SPdR Barclays Capital Sterling Ag. Bond ETF iE00B3T8LK23 Unternehmensanl. in brit. Pfund 0,20 aussch. repliz. 

iShares Markit iBoxx $ Corporate Bond dE000A0dPYY0 Unternehmensanl. in US-dollar 0,20 aussch. repliz. 

iShares Markit iBoxx Euro High Yield Bond dE000A1C8QT0 Euro-Hochzins-Anleihen 0,50 aussch. repliz. 

iShares JPMorgan $ Em. Markets Bond Fund dE000A0RFFT0 Schwellenländeranl. in US-dollar 0,45 aussch. repliz. 

db x-trackers ii Em. Markets Liquid Eurobond LU0321462953 Schwellenländeranl. in Euro 0,55 thes. swap 

iShares Barclays Capital EM Local Gov. Bond dE000A1JB4Q0 Schwellenländeranl. Lokalwähr. 0,50 aussch. repliz. 

Quelle: Deutsche börse 


29

30 

30 

Volatilität 

PROFITABLE 

WELLEN 

Mit diesen Volatilitätsstrategien stabilisieren 

Asset-Manager ihr Portfolio

Vermögens- 

verwalter 

Stiftungen Kommunen 

A-Depot- 

Manager 

Volatilitätsstrategien stehen inzwischen nicht nur 

bei professionellen Dachfondsmanagern und 

großen institutionellen Anlegern hoch im Kurs. 

Kein Wunder: Mit Volatilitätsinvestments lässt 

sich die Wertentwicklung eines Portfolios glätten, ohne 

auf Renditechancen zu verzichten. Gerade in der aktuellen 

Marktphase eröffnen Volatilitätsstrategien die 

Chance, unabhängig vom Trend des Aktienmarkts attraktive 

Renditen zu erwirtschaften. Allerdings bedarf es 

mehr als eines stur gehaltenen Long-Only-Investments. 

Manager langfristig erfolgreicher Volatilitätsfonds arbeiten 

deshalb mit mehreren, angepassten Strategien. 

Seit dem Ausbruch der Subprime-Krise 2008 rückt 

die Volatilität immer stärker ins Blickfeld von Anlegern 

und Investmentstrategen. Damals schnellten die 

impliziten Volatilitäten, also die von Marktteilnehmern 

erwartete Schwankungsanfälligkeit der Börsen, 

in schwindelerregende Höhe. Lag die 1-Jahres-Volatilität 

des Euro-Stoxx-50-Index 2005 noch auf einem Tief 

von 12,5 Prozent, stieg sie im zweiten Halbjahr 2008 auf 

46,8 Prozent. Ähnliche Rekordwerte verzeichneten der 

amerikanische S&P-500- sowie der japanische Nikkei- 

Index. Auch die Jahre 2010 und 2011 waren von hoher 

Volatilität gekennzeichnet. 

Und 2012? Ein Ende der Turbulenzen ist nicht in Sicht. 

Dafür sorgen diverse Belastungsfaktoren, etwa die großen 

Herausforderungen, vor denen Institutionen und 

Staaten stehen, wenn sie die Euro-Krise bewältigen 

wollen; inklusive der Frage nach dem richtigen Timing 

für eine lockerere Geldpolitik. Oder die Konjunkturabkühlung 

in der Euro-Zone, die sich möglicherweise 

noch zu einer Rezession auswächst. Vielleicht drohen 

sogar Währungskriege und protektionistische Aktionen 

in den verschiedenen Wirtschaftsregionen. 

In diesem Umfeld wird voraussichtlich die Volatilität 

der Aktienmärkte in den nächsten sechs bis zwölf 

Monaten moderat über ihrem langjährigen Durchschnitt 

liegen, wobei allerdings größere Fluktuationen 

nicht auszuschließen sind. So dramatisch wie im 

Mai 2010 und im September 2011, als die implizite 

1-Jahres-Volatilität des Euro-Stoxx-50 auf Spitzenwerte 

von rund 34 Prozent schnellte, ist die Situation derzeit 

jedoch nicht mehr. Am Jahresende lag die implizite 

1-Jahres-Volatilität des Euro-Stoxx-50 bei 28 Prozent, 

und damit nur knapp über ihrem langfristigen Durchschnitt 

von rund 25 Prozent. 


Neue Möglichkeiten. Vor allem institutionelle Investoren 

sehen Volatilität heute nicht mehr ausschließlich als 

Risikomaß, sondern vielmehr als eigenständige Asset- 

Klasse. Dafür sprechen zwei Gründe: Erstens sind Volatilitätsbeimischungen 

wegen ihrer negativen Korrelation 

zu Aktien und Unternehmensanleihen geeignet, 

das Risiko-Rendite-Profi l von Aktien- und gemischten 

Portfolios deutlich zu verbessern. Anders ausgedrückt: 

In Phasen, in denen Aktien- und Anleihenkurse stark 

fallen, steigt die Volatilität sprunghaft an und kann somit 

zu einer idealen Absicherung des Portfolios führen. 

Zweitens bietet das aktuelle Marktumfeld gute Renditechancen 

für angepasste Volatilitätsstrategien. 

Der Aufschwung der Volatilitätsstrategien resultiert 

nicht zuletzt aus der Weiterentwicklung der Derivatemärkte. 

Heute stehen Volatilitätsmanagern für die Umsetzung 

ihrer Strategien zahlreiche Instrumente zur 

Verfügung. Neben Optionsscheinen, Wandelanleihen, 

Variance-Swaps und Futures auf Volatilitätsindizes sind 

vor allem Optionen interessant. Diese bilden die Märkte 

gut ab und sind sehr liquide. Um beispielsweise 

Illustration: Can Stock Photo 31 

›››

Volatilität 

32 

ein reines Long-Aktienvolatilitätsinvestment zu erhalten, 

investieren Volatilitätsmanager in Optionen und 

sichern Aktien- und Zinsrisiken über Futures ab. Als 

Restgröße wird so die implizite Volatilität isoliert. 

Zwei Hauptkategorien von Volatilitätsstrategien haben 

sich in den letzten Jahren etabliert: marktneutrale 

Absolute-Return-Ansätze sowie direktionale Strategien. 

Marktneutrale Ansätze nutzen gezielt Arbitrage-Möglichkeiten 

von Volatilitäten innerhalb bestimmter Asset- 

Klassen oder Asset-Klassen-übergreifend. Arbitriert 

werden dabei unter anderem ineffi ziente Bewertungen 

zwischen verschiedenen Laufzeitsegmenten bei einem 

Index oder zwischen unterschiedlichen Indizes. Diese 

Renditequellen nutzen wir bei Amundi seit 1999. Mit 

dem kürzlich lancierten Amundi-Fonds Absolute Volatility 

Arbitrage haben wir unser Angebot in diesem 

Segment um einen weiteren Fonds erweitert, der ein 

Renditeziel von Eonia plus vier Prozent anstrebt. 

Direktionale Ansätze basieren hingegen auf der Erkenntnis, 

dass die Volatilität stets zu ihrem langfristi- 

Trickreiche Fonds 

Mit mehreren Papieren können Anleger von der Volatilität 

des Aktienmarkts profi tieren. Der ETFX-BofAML 

IVSTOXX ETF und der iPath VIX Mid Term Futures ETN 

folgen dabei der mittelfristigen Volatilität des Euro- oder 

US-Marktes. Beim Nomura Voltage Mid-Term ETF von 

Source sowie beim Lyxor Vix Futures Enhanced Roll ETF 

wird dagegen je nach Börsenlage der Anteil der Vola- 

Investments variert bzw. zwischen kurzfristiger und mittelfristiger 

Volatiliät gewechselt. Dadurch sollen renditezehrende 

Rollkosten reduziert werden. 

Ausgewählte Volatilitätspapiere 

gen Durchschnittswert zurückkehrt – und zwar umso 

stärker, je weiter sie vom Durchschnitt entfernt notiert. 

Für die von uns genutzten 1-Jahres-Volatilitäten 

des Euro-Stoxx-50, S&P-500 und Nikkei liegt dieser 

langfristige Durchschnitt der Volatilität im Bereich 

von 25 Prozent. Fällt die Volatilität unter ihren langfristigen 

Durchschnitt, kaufen die Fondsmanager Volatilität. 

Notiert sie darüber, verkaufen sie. Im Grunde ist 

dies nichts anderes als die Anwendung des Prinzips 

„kaufe billig – verkaufe teuer“. 

Angepasste Strategien. Um nicht nur von großen 

Volatilitätsschwankungen, sondern auch vom Oszillieren 

der Märkte zu profi tieren, lohnt sich zusätzlich 

eine an die Höhe der Volatilität angepasste Gewichtung 

der Strategie. Liegt beispielsweise die Volatilität 

des Euro-Stoxx-50 bei 14,5 Prozent, kaufen wir 

Volatilität mit dem Faktor drei. Das heißt, dass sich der 

Wert des Fonds bei einer angenommenen Steigerung 

der Volatilität um 1,5 Prozentpunkte um 4,5 Prozent 

Die aktiv verwalteten Volatilitätsfonds von Amundi 

zielen auf langfristig orientierte Anleger. So setzen der 

bereits 2006 aufgelegte Amundi Absolute Volatility Euro 

Equities und der 2007 gestartete Amundi Absolute Volatility 

World Equities mittels verschiedener Techniken 

nicht nur auf steigende, sondern auch auf fallende Volatilität. 

Der neue Amundi Absolute Volatility Arbitrage 

will dagegen mit Hilfe von Arbitrage-Geschäften in allen 

Marktphasen eine konstante Rendite von vier Prozent 

oberhalb des Geldmarktsatzes erwirtschaften. UK 

Name ISIN Anlagestrategie und -fokus Kosten pro Jahr 

in Prozent 

ETFX-BofAML IVSTOXX ETF DE000A1H81B1 long mittelfristige Volatilität Euro-Stoxx-50 0,80 

iPath VIX Mid Term Futures ETN DE000BC1C7R4 long mittelfristige Volatilität S&P-500 0,89 

Nomura Voltage Mid-Term Source ETF DE000A1JQQZ6 modifi zierte long-Strategie für S&P-500-Volatilität 0,30 

Lyxor Vix Futures Enhanced Roll ETF FR0011026897 modifi zierte long-Strategie für S&P-500-Volatilität 0,70 

Amundi Funds Absolute Volatility Euro Equities LU0272941112 Volatiliät long/short Euro-Stoxx-50 0,61 

Amundi Funds Absolute Volatility World Equities LU0487547167 Vola long/short Euro, USA, Japan, währungsgesichert 0,61 

Amundi Funds Absolute Volatility Arbitrage LU0228161443 Volatilitäts-Arbitrage in Euro 0,61 

Quelle: Morningstar

erhöht. Beim Überschreiten der 15-Prozent-Grenze 

reduzieren wir die Gewichtung auf den Faktor zwei. 

Fällt die Volatilität nun wieder von 16 auf 14,5 Prozent 

zurück, performt der Fonds in der Summe mit 

einem Plus von 1,5 Prozent. Steigt die Volatilität über 

ihren langfristigen Durchschnitt, gehen wir bis zu 

einer maximalen doppelten Gewichtung short. Bei 

einer einfachen Strategie, bei der Anleger eins zu eins 

an der Volatilitätsentwicklung partizipieren, wäre dagegen 

in diesem Beispiel kein Gewinn erzielt worden. 

Im aktuellen Marktumfeld ist daher die beschriebene 

angepasste Strategie überlegen. 

Neben dem im Jahr 2006 aufgelegten Amundi Funds 

Absolute Volatility Euro Equities, dessen Anlageuniversum 

sich auf den Euro-Stoxx-50 konzentriert, haben 

wir im Jahr 2007 einen global investierenden Fonds 

entwickelt. Dieser nutzt zusätzlich zur europäischen 

Volatilität die Volatilität des S&P-500- und des Nikkei-Index. 

Durch diese geografi sche Diversifi kation 

erschließt der Fonds eine zusätzliche Renditequelle. 

Drei Erfolgsrezepte. Zusammenfassend lassen sich 

also drei Wege defi nieren, mit denen Anleger von der 

Volatilität am Aktienmarkt profi tieren. 

■ Langfristige Volatilitätsschwankungen nutzen: Notiert 

die Volatilität unter ihrem langfristigen Durchschnitt von 

rund 25 Prozent, kaufen Anleger Volatilität. Liegt sie über 

ihrem langfristigen Durchschnitt, verkaufen sie. 

■ Volatilität der Volatilität nutzen: Um vom Oszillieren 

der Volatilität zu profi tieren, gewichten Anleger ihre 

Long- bzw. Shortpositionen. Je weiter die Volatilität unter 

dem Durchschnittswert notiert, desto größer werden die 

Long- bzw. Shortpositionen. Gerade in den letzten Jahren 

hat dieser Strategiebaustein bei den Amundi-Volatilitätsfonds 

den höchsten Renditebeitrag erwirtschaftet. 

■ Regionale Volatilitätstrends nutzen: Anleger, die Volatilitätstrends 

verschiedener regionaler Aktienmärkte 

nutzen, können durch Über- und Untergewichtungen 

zusätzlich Rendite generieren. 

Mit einfachen Long-Only-Volatilitätsfonds und -zertifi 

katen und einer simplen Buy-and-hold-Strategie ist es 

dagegen unmöglich, auf lange Sicht Rendite zu erzielen. 

Zwar bringen diese Papiere – wenn man den Ein- und 

Ausstiegszeitpunkt richtig erwischt – kurzfristig große 

Gewinne. Kaufen und liegen lassen führt auf Grund hoher 

Rollkosten jedoch langfristig zum Verlust. Für Anleger, 

die Volatilität längerfristig als Renditequelle nutzen 

wollen, sind deshalb solche einfachen Long-Only-Volatilitätsfonds 

nicht geeignet. 

ERIC HERMITTE / HUBERT DÄNNER 

hubert.daenner@amundi.com 

Angenehme Eigenschaften 

Brechen die Aktienkurse ein, schnellt die Volatilität 

nach oben. Doch früher oder später landen 

die Volatilitätsindizes wieder bei ihrem langfristigen 

Durchschnitt. Anleger können sich dieses 

und andere Muster zu Nutze machen. Die 

Grafi k zeigt Indizes für die kurzfristige implizite 

Volatilität des europäischen (VStoxx) und amerikanischen 

Aktienmarkts (Vix). 

Pkte Volatilitätsindizes 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

VStoxx Vix (S&P-500) 

1992 95 2000 05 2010 

Quelle: Thomson Reuters Datastream 

Die Autoren 


Eric Hermitte ist Co-Head des Volatilitäts-, Arbitrage 

und Convertible-Bonds-Teams bei Amundi 

in Paris. Zuvor war er Portfolio-Manager für Volatilitäts-Arbitrage-Strategien 

und Options-Händler. 

Hubert Dänner, verantwortet das Deutschland-Geschäft 

für Amundi in Frankfurt am Main. Amundi, 

eine Tochtergesellschaft der französischen Großbanken 

Crédit Agricole und Société Générale, ist 

nach eigenen Angaben mit einem verwalteten Vermögen 

von fast 700 Milliarden Euro der zweitgrößte 

Vermögensverwalter in Europa. 

ERIC HERMITTE 

Leiter des Volatilitäts- 

Teams der Fondsgesellschaft 

Amundi 

33

34 

Stop-Loss 

Kunstflieger: 

ständig rauf 

und runter 

Wendepunkte 

erkennen 

In Sägezahn-Märkten helfen nur 

intelligente Stop-Loss-Marken

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

Drei Tage rauf, zwei Tage runter oder umgekehrt: 

Seit Juli vergangenen Jahres treiben 

die Börsen im Risk-on-/Risk-off-Modus – ein 

gefährliches Spiel. Allein im dritten Quartal 

2011 hat der schnelle Wechsel zwischen steigenden 

und fallenden Kursen mehr als 200 Hedge-Fonds die 

Existenz gekostet. Auch viele Absolute-Return-Fonds 

müssen sich neu definieren, denn ihre Leistung entspricht 

bei Weitem nicht der Renditeerwartung ihrer 

Kunden. Eins ist jedoch sicher: Wer das rechtzeitige 

Umsteigen von langfristigen Bären- zu Bullenmärkten 

und umgekehrt beherrscht, der benötigt keine weiteren 

Ratschläge für eine gute Rendite. 

Doch wer beherrscht schon dieses Timing? Viele Anlageprofis 

halten dieses Ziel für nicht erreichbar. Zu 

Unrecht: Die negative Einstellung stammt aus der Zeit 

des „Stock-Picking“. In der modernen indexorientierten 

Anlagewelt gelten jedoch andere Gesetze. Fürs 

„ETF-Picking“ stehen nämlich wesentlich mehr analytische 

und wissenschaftliche Werkzeuge zur Verfügung. 

Positive oder negative Signale der Finanzmärkte sind 

damit früher und klarer zu erkennen. Das führt nicht 

nur zu besseren Allokationen, sondern auch zu kürzeren 

Lernzeiten. Ein solches mathematisches Werkzeug 

mit beeindruckender Wirkung ist auch der „integrierte 

Stop-Loss“ – ein Konzept, das weit über die traditionelle 

Stop-Loss-Idee hinausgeht. 

Fokus einer risikoorientierten Vermögensverwaltung 

ist die absolute Verlustvermeidung. Das gilt nicht nur 

für Geldverluste, die entstehen, wenn der Investor in einer 

Baisse an seinen Wertpapieren festhält. Auch Gelegenheitsverluste 

gilt es zu vermeiden. Diese entstehen, 

wenn Investoren in der Hausse nicht dabei sind. Beide 

Verlustarten lassen sich jedoch mit einer symmetrischen 

Stop-Loss-Technik minimieren, durch die Wendepunkte 

rechtzeitig erkennbar werden. Die Grafik auf der 

nächsten Seite oben zeigt den Verlauf des Dax-Index 

seit Januar 1992 sowie die Zeitreihen der Volatilitätsindizes 

VDax und Vix. Die Dax-Werte liegen zwischen 

1000 und 8000, während die „Angstindizes“ VDax 

und Vix auf ein Intervall von zehn bis 80 beschränkt 

sind. Starken Finanzmarktkrisen wie Russland-, Internet-, 

Lehman- und Kreditkrise folgen Bärenmärkte. 

Foto: Photocase 


Am Ende dieser Märkte erreichen die Angstindizes 

stets Höhepunkte von mehr als 50 Punkten, die auf 

eine Wende in Richtung Bullenmarkt verweisen. Das 

lässt sich durch eine Funktion der täglichen Open-, 

High-, Low- und Close-Werte numerisch durch die „relative 

Tagesvolatilität“ gleich (H-L)/O ergänzen. Die 

jüngste Dax-Historie (Jahreswende 2010/11 bis zur 

Gegenwart) zeigt, dass ein Dax-Wendepunkt von einem 

Bären- zu einem Bullenmarkt durch VDax-Werte 

größer als 50 angekündigt wird. Ende September 2011 

stieg der VDax erneut über 50. Es stellt sich die Frage: 

War dies die Ankündigung eines anstehenden Wendepunkts 

für den Dax? Eine ausschließliche Betrachtung 

der VDax-Signale allein ist allerdings nicht ausreichend, 

um diese Frage zuverlässig zu beantworten. 

Deshalb werden die VDax-Signale in Form von mathematischen 

0-1-Variablen als Erstes von vier Werkzeugen 

in einen umfassenderen Stop-Loss integriert. 

Zusätzlich muss jedoch das geringe „Signal-Rausch“- 

Verhältnis in Finanzmärkten zu Gunsten der Signalstärke 

vergrößert werden. Die Bildung einer Kohorte 

aus Marktindizes MSCI-Welt (in Euro), S&P-500, Euro-Stoxx-50, 

Dax sowie des Euro-Dollar-Wechselkurses 

(EUR/USD) kann dabei Abhilfe schaffen. Durch 

die Globalisierung sind diese Indizes in ähnlicher Form 

und Stärke von Fundamentaldaten abhängig. Das führt 

zu fast parallelen Entwicklungen, die man sehr gut 

über eine Korrelationsanalyse nummerisch erfassen 

kann. Im gegebenen Fall erhält man gleichzeitig vier 

Zeitreihen, die geografische Marktsignale aus den Bereichen 

Welt, USA, Euro-Land und Deutschland erkennen 

lassen. Eine positive Entscheidung, ob ein Kaufsignal 

nach einem Crash für den Dax gegeben ist, wird 

hierdurch erleichtert. Der Kurs des Euro ist dabei von 

größter Bedeutung, da der Anteil ausländischer Investoren 

im Dax etwa 40 Prozent beträgt. Deshalb werden 

Dax sowie EUR/USD simultan bewertet. 

Für den Dax begann 2011 der Crash schon Anfang 

Juli. Der MSCI-Welt-Index folgte langsam mit korrelierten 

Schritten nach. Die beiden anderen Zeitreihen 

bewegten sich simultan innerhalb des (Dax-, MSCI-) 

Bandes. Der dramatischste Teil des Crashs begann am 

22. Juli 2011. Ab diesem Tag schossen die bei- 

››› 

35

Stop-Loss 

36 

Zuverlässiger Indikator 

In den vergangenen zwei Jahrzehnten fielen 

Wendepunkte beim Dax-Index regelmäßig mit 

hohen Werten des Volatilitätsindex VDax zusammen. 

bei langfristig wirkenden Trendwenden 

kletterte der VDax dabei stets auf Werte von 

mehr als 50. Im Oktober 2011 erreichte der VDax 

einen Wert von 50,57 Punkten. 

Pkte Wendepunkte beim Dax-Index 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

VDax über 50 

VDax 

Quelle: Dieter Girmes 

Dax 

1992 95 2000 05 2010 

Pkte 

7000 

6000 

5000 

4000 

3000 

2000 

1000 

den Angstindizes VDax und Vix rapide nach oben. Am 

4. Oktober 2011 überstieg der VDax mit 50,75 Punkten 

den kritischen Wert von 50. Der Vix kam jedoch nur auf 

45,45 Punkte. Damit wurde der Bereich für eine potenzielle 

Wende nach oben nicht ganz erreicht. Seitdem 

fielen beide Volatilitätsindizes weit unter den Grenzwert 

von 50. Ein Wechsel von einem Bärenmarkt zu einem 

Bullenmarkt hat also nicht stattgefunden. Die Korrelationsanalyse 

zwischen den Mitgliedern der Kohorte 

geht als Werkzeug II in den integrierten Stop-Loss ein. 

Neues Muster. Seit dem 10. September 2011 bewegen 

sich alle vier Zeitreihen seitwärts, begleitet von sehr 

hohen Werten der Angstindizes. Das macht einen Ausbruch 

nach oben aus dem Seitwärtsmarkt sehr wahrscheinlich. 

Die Grafik auf Seite 37 oben zeigt die Details. 

Am 14 Oktober lagen alle standardisierten Indizes 

oberhalb der statistisch berechneten oberen OG-Grenze. 

Dieses Ereignis wäre als eindeutiges Kauf signal 

für den Dax zu werten, wenn auch der Vix-Index einen 

Wert über 50 erreicht hätte. Sollte sich ein Investor 

an diesem Tag dennoch zum Kauf eines Dax-ETFs 

entschließen, müsste diese Entscheidung sofort von ei- 

0 

nem integrierten Stop-Loss gegen Geldverluste begleitet 

werden. Zu beachten wäre dabei der enge Zusammenhang 

zwischen dem Volatilitätsindex VDax und 

dem Dax. Die prozentualen Tagesveränderungen des 

Dax (%-Dax) sind zu 73 Prozent durch die Tagesveränderungen 

des VDaxes (%-VDax) bestimmt. Es gilt die 

Regressionsgleichung %-Dax = –0,19 • %-VDax. Diese 

Gleichung wird zum Werkzeug III. 

Wichtige Volatilität. Der Dax hängt von der Wertentwicklung 

seiner Aktienkomponenten ab. In dieser Hinsicht 

entspricht der Dax-Wert einem standardisierten 

Geldwert. Andererseits wird der VDax abgeleitet von 

den impliziten Volatilitätswerten, die in der Berechnung 

von Optionsprämien enthalten sind. Die Prämien 

werden von erfahrenen Market-Makern im Optionshandel 

errechnet. Sie sind zukunftsorientiert! Dieser 

implizite Volatilitätswert ist qualitativ anders als der 

tatsächliche historische Volatilitätswert, der auf der 

Dax-Zeitreihe basiert. Die Regressionsgleichung besagt 

nun, dass %-Dax-Werte eine lineare Funktion von 

zukunftsorientierten Volatilitätsveränderungen sind. 

Zusätzlich ist bekannt, dass VDax- bzw. Vix-Werte 

nur mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa einem Prozent 

mit hoher statistischer Signifikanz über dem Wert 

von 50 liegen. Tritt ein solches Ereignis ein, erhöht es 

die Sicherheit einer korrekten Kaufentscheidung. Ein 

Investor, der nach dem beschriebenen Teilsignal von 

VDax > 50 am 4. Oktober den Dax kaufte, sollte sofort 

einen Stop-Loss erstellen. Der zu konstruierende Stop- 

Loss soll unnötige Geldverluste vermeiden. Der anfängliche 

Kurswert, an dem der Stop-Loss angehängt wird, 

ist der Kaufwert, im gegenwärtigen Fall 5216 Punkte. 

Dieser Wert wird als Anker des Stop-Loss bezeichnet. 

Wird die Distanz zwischen Anker und zukünftigen Kursen 

zu negativ, gilt der Kauf als Fehlentscheidung. Der 

Investor sollte daher einen unteren Exitwert für den 

Dax-Kurs festlegen. 

Die Distanz zwischen Anker und Exit – gemessen in 

Prozent – ist gleichzeitig ein Maß für die Risikotoleranz 

des Investors. Sie kann als Konstante gewählt werden 

(z. B. minus zehn Prozent) oder als eine Funktion 

der Verteilung der prozentualen Tagesveränderungen 

des Dax. Die erste Methode, also die Wahl fester 

Konstanten, kann jedoch bei kleineren Risikoereignissen 

schnell zu unnötigen, aber teuren Verkäufen führen. 

Die zweite Methode ist flexibler, da sie sich immer 

dem Marktgeschehen anpasst. Als Standard kann 

man hier die Kennzahl „Wert im Risiko“ (auf Englisch: 

Value at Risk) verwenden. Damit wird angegeben, welcher 

Wertverlust einer bestimmten Risikoposition mit 

einer gegebenen Wahrscheinlichkeit und in einem gegebenen 

Zeithorizont nicht überschritten werden darf.

Ausgehend von einem Anker von 5967 Dax-Punkten, 

würde also ein Value at Risk (VaR) von 95 Prozent 

zu einem Stop-Loss-Wert von 5549 Punkten führen. Bei 

einem VaR von 90 Prozent läge der Stop-Loss einige 

Punkte höher bei 5690 Punkten. Die Wahrscheinlichkeit, 

dass diese Stoppmarken bei gegebenen Marktverhältnissen 

unterschritten werden, beträgt bei einem 

VaR von 90 Prozent zehn Prozent. Beim VaR (95%) entspricht 

die Wahrscheinlichkeit fünf Prozent. 

Man spricht hier von 95 Prozent Konfidenzniveau. 

Die konventionell gewählten Konfidenzniveaus sind 

90 Prozent, 95 Prozent und 99 Prozent Das Konfidenzniveau 

ist ein Maß für die Investor-Risiko-Toleranz. Ist 

diese Toleranz x %, so ist es einfach, den Wert VaR(x %) 

zu berechnen. Die VaR(x %)-Methode hat auch den 

Vorteil, dass sie regelmässig entsprechend dem gewählten 

Zeithorizont kontolliert werden muss! Der Anker 

wandert dadurch wie bei einer Trailing-Stop-Order 

mit. Das ist in der Grafik rechts unten beschrieben. 

Der „wandernde“ Anker hat am 14. Oktober 2011 den 

Wert 5967 erreicht. Durch diese Technik wird die Stop- 

Loss-Konstruktion sehr flexibel und ist dadurch letztendlich 

die bessere Methode, um Depotpositionen abzusichern, 

als die Verwendung starrer Konstanten. Die 

Stop-Loss-Berechnungen anhand des Value-at-Risk 

dient als Werkzeug IV. Die Kombination dieser vier 

Werkzeuge zu einem liefert zuverlässige Hinweise auf 

Wendepunkte und ermöglicht die Definition sinnvoller 

Stop-Loss-Marken. 

Resümee. Die Schuldenkrise erzeugt Ereignisrisiken 

im Stakkato-Rhythmus. Allein im Jahr 2011 gab es in 

Europa 20 Treffen auf Ministerialebene. Der Einfluss 

dieser Treffen auf die Finanzmärkte führte an den Börsen 

zu dem Risk-on-/Risk-off-Phänomen, erkennbar 

am ständigen Richtungswelchsel, verbunden mit großen 

Tagesausschlägen. Ein starres Stop-Loss-System 

kann in solchen Phasen hohe Kosten bedeuten. Ein integriertes 

Stop-Loss-System hat eine höhere Chance, 

sich der gestiegenen Volatilität anzupassen und den 

Investor dennoch zuverlässig vor Verlusten zu schützen. 

DIeTer GIrMeS 

dieter@stats.ucl.ac.uk 

Dieter Girmes 

university College 

London 

Attraktives Muster 

Seit dem Crash im Juli 2011 bewegen sich die 

aktienmärkte in Deutschland, europa und den 

uSa unter starken Schwankungen seitwärts. 

Der Volatilitätsindex VDax schwingt nahezu im 

Gleichschritt mit – bei insgesamt sehr hohen 

Werten. Das macht einen ausbruch nach oben 

aus dem Seitwärtsmarkt sehr wahrscheinlich. 

% 

110 

105 

100 

95 

90 

Seitwärtsmärkte nach Crash 

indiziert, 10.8.2011 = 100 

10.8.2011 4.9. 29.9. 14.10. 


Clevere Stop-Loss-technik 

abhängig von Volatilität des Marktes und risikobereitschaft 

des anlegers, ergeben sich verschiedene 

Stop-Loss-Marken. bei einem Value-at- 

risk von 90 Prozent hätte dementsprechend der 

Stop-Loss am 14. Oktober bei 5690 Dax-Punkten 

gelegen. bei einem Var von 95 Prozent hätte der 

Stop-Loss nur bei 5549 Punkten liegen müssen. 

Pkte Dax-Seitwärtsmarkt nach Crash 

6000 

5800 

5600 

5400 

5200 

5000 

Dax 



Euro-Stoxx-50 

S&P-500 

Dax 

VaR (90 %) 

VaR (95 %) 

VaR (99 %) 

10.8.2011 4.9. 29.9. 14.10. 

37

38 

Nachhaltig investieren 

SINNVOLLER 

TREND 

Immer mehr Geldmanager berücksichtigen 

Blindtext: 

Xxxxx Agnim et vollentio 

cusci aliam ra quis 

Nachhaltigkeitskriterien – aus gutem Grund

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

Nachhaltige Geldanlage entwickelt sich zum 

Megathema der Finanzbranche. Immer 

mehr Großinvestoren – Fonds, Versicherungen 

oder Pensionskassen – achten bei ihren 

Investitionen darauf, dass ethische, soziale und ökologische 

Grundsätze eingehalten werden. Rund 47 Prozent 

aller Kapitalanlagen in Europa sind bereits nach 

diesen Kriterien investiert, schätzt der Branchenverband 

für nachhaltige Investments, Eurosif. Die Versicherung 

Münchener Rück will künftig sogar 80 Prozent 

ihres gesamten Wertpapierportfolios nach nachhaltigen 

Kriterien investieren. Warum? Klar, es geht um ein ruhiges 

Gewissen, doch auch wirtschaftliche Überlegungen 

spielen eine Rolle. „Wir erwarten, durch die Berücksichtigung 

von Nachhaltigkeitsaspekten einen Vorteil 

bei Risiko und Ertrag erzielen zu können“, erklärt Michael 

Bös von der Münchener Rück. Mit den so orientierten 

Fonds und ETFs kann jeder Investor die gleiche 

Strategie verfolgen. 

Doch was auf den ersten Blick wie eine klare Sache 

erscheint, entpuppt sich bei genauerem Hinsehen 

als komplexe Angelegenheit. „Es gibt sehr große 

Unterschiede bei der Anlagestrategie der verschiedenen 

nachhaltig investierenden Fonds“, erläutert Michael 

Leis, Experte für nachhaltige Investments beim 

Discountbroker Cortal Consors. Allein an einem wohlklingenden 

Fondsnamen könnten Anleger meist nicht 

erkennen, ob sich die Anlagepolitik des Fonds mit ihren 

Präferenzen deckt. Ähnlich schwer haben es Anleger, 

die nicht in Fonds, sondern direkt in Aktien investieren. 

Immerhin: Die Frankfurter Börse erleichtert 

die Suche nach geeigneten Fonds oder Aktien mit einem 

speziellen Internet-Portal. 

Nachhaltig investierende Geldanleger verfolgen 

eine doppelte Zielsetzung: Gewinn plus ruhiges Ge- 

Foto: iStockphoto 

wissen. Das magische Dreieck der Geldanlage mit den 

Zielen Rendite, Sicherheit und Liquidität wird erweitert 

zu einem magischen Quadrat – mit einer vierten, 

ethisch korrekten Dimension. Aber was versteht man 

genau unter Nachhaltigkeit? „Nachhaltigkeit heißt 

nicht nur umweltbewusstes Verhalten“, erklärt Professor 

Alfred Endres, Umwelt-Ökonom an der Fernuni 

Hagen im Interview (s. S. 43). Nachhaltiges Wirtschaften 

bedeute vielmehr ganz allgemein, Ressourcen zu 

erhalten. „Die Gegenwartsgeneration soll so wirtschaften, 

dass sie die Entfaltungsmöglichkeiten zukünftiger 

Generationen nicht beeinträchtigt“, defi niert Endres. 

Nachhaltigkeit sei deshalb mehr als nur ein vornehmer 

Ausdruck für „Umweltfreundlichkeit“. Es gehe ganz 

allgemein darum, „dass wir die Ressourcen erhalten, 

die unsere Kinder und Enkel benötigen“. 


Feine Nuancen. Ein weites Feld, doch nachhaltig orientierte 

Investmentfonds gehen ganz praktisch an die 

Sache heran: Bei der Titelauswahl orientieren sie sich 

meist an den Urteilen spezialisierter Rating-Agenturen 

wie SAM oder Sustainalytics. Diese bewerten, wie 

nachhaltig ein Unternehmen arbeitet. Doch leider ist 

nachhaltig nicht immer gleich nachhaltig. „Fondsgesellschaften 

und Rating-Agenturen defi nieren den Begriff 

,nachhaltig‘ nicht einheitlich“, erklärt Leis. Trotz 

ähnlicher Namen arbeiten die Fonds deshalb selten 

nach denselben Kriterien. Es gibt ethische Fonds, 

aber auch religiös oder ökologisch orientierte. Manche 

Fonds setzen sogar nur auf ganz bestimmte Branchen, 

etwa die Hersteller von Umwelttechnologien wie Wasseraufbereitungsanlagen 

oder Solartechnik. 

Abgesehen von diesen reinen Branchenfonds, kombinieren 

Nachhaltigkeitsfonds meist Ausschluss- und 

Positivkriterien (Best-of-Class-Prinzip). Bei Fonds, 

››› 

39


40 

Kräftiges Wachstum 

Immer mehr Anleger investieren in nachhaltige 

Kapitalanlagen. Nach Schätzung von Eurosif, des 

Branchenverbands für nachhaltige Investments, 

entsprachen Ende 2009 bereits 47 Prozent aller 

europäischen Geldanlagen Nachhaltigkeitskriterien 

im weitesten Sinn. Das entsprach einer 

Anlagesumme von fünf Billionen Euro. 

Volumen nachhaltiger Kapitalanlagen 

in Europa in Milliarden Euro 

Marktanteil nachhaltiger 

Kapitalanlagen in der EU 

336 

47 % 

1033 

2002 2005 

Quelle: Eurosif 

Klarer Trend 

Nicht nur professionelle Geldmanager investieren 

zunehmend in nachhaltige Wertpapiere, sondern 

auch Privatanleger. Das zeigt die Entwicklung 

bei den nachhaltigen Publikumsfonds in 

Europa. Ende 2011 betrug das in 886 entsprechenden 

Investmentfonds verwaltete Vermögen 

schätzungsweise gut 85 Milliarden Euro. 

Volumen nachhaltiger Publikumsfonds 

in Europa in Milliarden Euro, 

Stand: Juni 2011 

75,3 

24,1 

19,0 

14,5 

12,2 

34,0 

2665 

2007 

53,3 

48,7 48,7 

2001 03 04 05 06 07 08 09 10 

Quellen: Vigeo Italia, oekom research AG 

5000 

2009 

84,4 

2011 

die nach diesem Ansatz arbeiten, sind Titel aus ethisch 

anrüchigen Branchen ausgeschlossen. Tabu sind in der 

Regel Unternehmen, die Menschen- oder Arbeitsrechte 

verletzen, Kinderarbeit betreiben oder Geld mit Waffen, 

Tabakwaren, Alkohol, Glücksspiel oder Sex verdienen. 

Investiert wird dagegen vorzugsweise in Unternehmen, 

die umweltfreundliche Produkte und Technologien 

entwickeln. 

Investiert dagegen ein Fonds nach dem Best-in-Class- 

Ansatz, dann sind keine Branchen von vornherein ausgeschlossen. 

Die Branchengewichtung entspricht dann 

weitestgehend einem traditionellen Aktienindex, etwa 

dem Euro-Stoxx. Innerhalb dieser Sektoren wird dann 

jedoch nur nach den nachhaltigsten Unternehmen gesucht. 

Auf Grund der fehlenden Branchenrestriktionen 

kann der Fonds also breiter diversifi zieren als ein Bestof-Class-Fonds. 

Andererseits kommen Anleger mit hohen 

ethischen oder ökologischen Ansprüchen nur begrenzt 

auf ihre Kosten. So könnten etwa Aktien der 

Ölkonzerne trotzdem im Fonds verbleiben. 

Darüber hinaus sollten Anleger überlegen, wie sich 

die angewandten Kriterien auf das Risiko-Rendite-Profi 

l eines Fonds auswirken. „Wenn etwa bestimmte Sektoren 

ausgeschlossen sind, kann dies nicht nur die 

Ertragschancen erhöhen, sondern auch zu einem überdurchschnittlichen 

Risiko des Fonds führen“, warnt 

Leis. Die katastrophale Entwicklung der Solaraktien ist 

ein unschönes Beispiel. Zudem haben es die Fondsmanager 

durch eine selbst auferlegte Branchenbeschränkung 

schwerer, durch aktive Branchenauswahl einen 

Mehrwert zu erzielen. 

Zweite Generation. Auf dem riesigen Finanzmarkt 

sind Fonds mit dem Nachhaltigkeitsstempel zwar noch 

immer ein Nischenprodukt, doch das Angebot wächst 

ständig. Nach einer Erhebung des Sustainable Business 

Institute (SBI) waren Ende Juni 2011 insgesamt 

363 nachhaltige Publikumsfonds in Deutschland, Österreich 

und der Schweiz zum Vertrieb zugelassen. Das 

Vermögen dieser Fonds belief sich zu diesem Zeitpunkt 

auf rund 34 Milliarden Euro. Drei Viertel dieses Volumens 

entfi elen auf Aktienfonds. 

Inzwischen gibt es sogar nicht nur Nachhaltigkeitsfonds, 

bei denen ein Fondsmanager die Titelauswahl 

verantwortet, sondern es werden auch zunehmend nachhaltig 

orientierte Indexfonds angeboten (s. rechts). Bei 

diesen ETFs entspricht die Portfolio-Zusammenstellung 

der Komposition eines entsprechenden Index. Meist 

wird dieser Index von einer Gesellschaft berechnet, 

die von der Fondsgesellschaft unabhängig ist. So folgt 

etwa der iShares DJ Global Sustainability Screened 

einem Nachhaltigkeitsindex von Dow Jones. Auch bei 

diesem Index bleiben Unternehmen bestimmter 

›››

Quelle: Deutsche Börse 

Wachsendes Indexfonds-Angebot 

Mit einer breiten Produktpalette antworten ETF- 

Anbieter auf das zunehmende Interesse institutioneller 

Investoren an nachhaltigen Anlagekonzepten. iShares 

und die Schweizer UBS offerieren jeweils mehrere Aktien-ETFs, 

die dem Nachhaltigkeitsprinzip am umfassendsten 

Rechnung tragen. Bei diesen Fonds orientiert 

sich die Aktienauswahl an ökonomischen, ökologischen 

und sozialen Kriterien. Anbieter von Alkohol, Glücksspiel, 

Waffen, Pornografi e und Tabakwaren haben dabei 

nie eine Chance auf Aufnahme. 

iShares differenziert seine Sustainability-ETFs nach 

Aktien aus Europa, der Euro-Zone und dem Weltaktienmarkt. 

Berücksichtigt werden dabei die oberen 

20 Prozent der größten 600 europäischen bzw. der größten 

2500 nachhaltig wirtschaftenden Unternehmen aus 

dem Dow-Jones-Global-Total-Stock-Market-Index. Der 

Eurozone-Sustainability-ETF enthält Aktien von 40 Unternehmen 

aus dem Euro-Stoxx-Index, die Nachhaltigkeitsprinzipien 

am stärksten beachten. UBS hat jeweils 

einen ETF für sozial verantwortlich handelnde Unternehmen 

aus Europa, Nordamerika, der Pazifi k-Region und 

dem Weltmarkt im Angebot. Die UBS-Fonds gibt es jeweils 

in einer Anteilsklasse für Privatkunden und in einer 

für institutionelle Investoren. Die institutionelle Klasse 

hat eine wesentlich größere Stückelung und niedrigere 

jährliche Verwaltungskosten. Die iShares-Fonds für Europa 

und den Weltmarkt basieren dabei auf Indizes von 

Dow Jones. Die Zusammensetzung des iShares-ETF für 

die Euro-Zone bestimmt die Bank Sarasin. Die vier UBS- 

ETFs folgen Nachhaltigkeitsindizes von MSCI. 

Vor allem auf umweltbewusst arbeitende Unternehmen 

fokusieren Indexfonds von Amundi, db x-trackers, 

iShares und PowerShares. Der Amundi-Green-Tech-Living-Planet-ETF 

europäische Unternehmen, dessen Tätigkeitsschwerpunkt 

in den Bereichen Energieeffi zienz, 

Ausgewählte Nachhaltigkeits-ETFs 

Wasser-Management, erneuerbare Energien, Müllaufbereitung 

und ähnlichen Aktivitäten liegt. Der db x-trackers-S&P-U.S.-Carbon-Effi 

cient-ETF bildet möglichst 

genau die Entwicklung des traditionellen S&P-500-Index 

nach, gewichtet dabei aber Unternehmen höher, die 

eine gute CO2-Bilanz aufweisen. Der iShares S&P Global 

Clean Energy bietet Zugang zu den 30 größten und 

liquidesten Unternehmen weltweit, die im Geschäftsfeld 

Clean Energy tätig sind. Der PowerShares-Global- 

Clean-Energy-ETF enthält knapp 100 Unternehmen aus 

diesem Sektor. 

Vorteilhaftes Investment 

Nachhaltig investieren heißt nicht zwangsläufi 

g, auf Rendite zu verzichten, das zeigt das Beispiel 

des iShares-Euro-Stoxx-Sustainability-ETF. 

iShares-DJ-Euro-Stoxx-Sustainability-40 

Entwicklung seit 1.1.2010 

Euro-Stoxx-50 

2010 2011 12 

Quelle: Thomson Reuters Datastream 

Fondsname ISIN Anlagefokus Aufl agedatum Fondsvolumen Kosten p.a. in % 

Amundi Green Tech Living Planet FR0010949479 Umwelttechnologie Global 28.06.11 10,6 0,45 

db x-trackers S&P U.S. Carbon Effi cient LU0411076002 US-Aktien, CO2 bewußt 16.07.09 5,7 0,50 

iShares DJ Europe Sustainability Screened DE000A1JB4N7 nachhaltige Aktien Europa 25.02.11 8,7 0,45 

iShares DJ Global Sustainability Screened DE000A1JB4P2 nachhaltige Aktien Welt 25.02.11 26,9 0,60 

iShares Euro Stoxx Sustainability 40 (DE) DE000A0F5UG3 nachh. Aktien Euro-Stoxx 11.04.06 56,4 0,42 

iShares S&P Global Clean Energy DE000A0M5X10 Aktien altern. Energie Welt 06.07.07 98,6 0,65 

PowerShares Global Clean Energy IE00B23D9133 Aktien altern. Energie Welt 12.11.07 4,5 0,75 

UBS MSCI Europe, Mid. East Social Resp. I LU0629460758 nachhaltige Aktien Europa 29.08.11 5,4 0,28 

UBS MSCI North America Soc. Respons. I LU0629460162 nachhaltige Aktien USA 29.08.11 4,2 0,33 

UBS MSCI Pacifi c Socially Responsible I LU0629460915 nachhaltige Aktien Asien 29.08.11 3,9 0,53 

UBS MSCI World Socially Responsible I LU0629459826 nachhaltige Aktien Welt 29.08.11 4,1 0,38 


% 

+10 

0 

–10 

–20 

–30 

41


spezialisierte 

Research-Anbieter 

Fondsmanager 

Analysten der 

Fondsgesellschaften 

Index-Anbieter 

spezielle 

Beratungsgremien 

42 

Broker 

Aktive Pensionsfonds 

Vor allem die Manager öffentlicher Pensionsfonds 

setzen in Europa bei ihren Investmententscheidungen 

auf Nachhaltigkeit. 63,4 Prozent 

des in nachhaltige Geldanlagen investierten Geldes 

stammen von diesen Fonds. Zweitgrößte Anlegergruppe 

sind Universitäten, gefolgt von Versicherungen. 

Institutionelle Anleger 

Verteilung in Prozent 

kirchliche Einrichtungen 1,3 1,0 

Unternehmen 1,9 

Versicherungen 

Universitäten 


Gefragte Berater 

Wenn es im Bereich nachhaltige Investments 

um Anlageentscheidungen geht, bauen die meisten 

institutionellen Anleger auf externe Berater. 

Knapp die Hälfte der Asset-Manager vertrauen 

dabei entsprechend spezialisierten 

Research-Agenturen, 25 Prozent auf Index- 

Anbieter. 28 Prozent vertrauen dem Know-how 

eigener Fondsmanager. 

Externe und interne Informationsquellen 

Nutzung durch Fondsmanager in Prozent 

0 10 20 30 40 50 


12,0 

20,3 

63,4 

Sonstige 

öffentliche Pensionsfonds 

anrüchiger Branchen außen vor. Welche Aktien in den 

Index kommen, entscheiden die Nachhaltigkeitsexperten 

der Schweizer SAM Group. 

Trotz des großen Angebots liegen die deutschsprachigen 

Länder bei nachhaltigen Investments noch immer 

deutlich hinter anderen Europäern zurück. Laut 

Schätzungen des Forums Nachhaltige Geldanlagen 

wird in Deutschland und Österreich nicht einmal ein 

Prozent des gesamten Anlagevolumens unter Einbeziehung 

von Nachhaltigkeitskriterien gemanagt. Ein 

Grund für die Zurückhaltung der Investoren könnte 

ein hartnäckiges Vorurteil sein: dass Anleger für das 

gute Gewissen auf Rendite verzichten müssen. Doch 

unabdingbar ist das in der Regel nicht. „Nachhaltigkeit 

heißt nicht notwendigerweise geringere Rendite“, versichert 

Branchenkenner Leis. Eine Studie der Rating- 

Agentur Oekom Research hat sogar gezeigt, dass ein 

solches Aktienportfolio sogar besser abschneiden kann 

als der MSCI-World. Ein Grund: Nachhaltige Fonds zeigen 

sich häufi g krisenresistenter als traditionelle Fonds. 

Vor allem der langfristige Blickwinkel nachhaltig geführter 

Unternehmen zahlt sich offensichtlich für Anleger 

aus. Denn Nachhaltigkeit bedeutet häufi g auch 

Stabilität. Eine glaubwürdige nachhaltige Unternehmenspolitik 

kann sich beispielsweise positiv auf die 

Mitarbeiterbindung und das Image eines Unternehmens 

auswirken. Soziale und Umweltrisiken zu vermeiden 

kann auch eine Form von Risikomanagement 

sein. Unternehmen – und ihre Aktien – geraten dann 

nämlich nicht wie der Ölkonzern BP im Jahr 2010 nach 

Umweltskandalen in Bedrängnis. 

Saubere Papiere. Bei der Suche nach dem geeigneten 

Fonds oder den Aktien von nachhaltig wirtschaftenden 

Unternehmen hilft ein Informationsportal der Frankfurter 

Börse (www.boerse-frankfurt.de). Dort fi nden Anleger 

eine Übersicht über nachhaltig orientierte Fonds 

und ETFs. Außerdem werden dort 1800 europäische 

Aktiengesellschaften anhand der sogenannten ESG- 

Kriterien bewertet. Damit wird zum einem beschrieben, 

wie stark das Unternehmen bei der Produktion auf die 

Umwelt Rücksicht nimmt und wie sehr es gesellschaftliche 

Verantwortung übernimmt. Dritter Faktor ist die 

Qualität der sogenannten Corporate Governance. Dazu 

gehören Aspekte wie die Höhe der Managementvergütung 

oder die Transparenz in der Unternehmensführung. 

Die Nutzer des Nachhaltigkeitsportals können 

Unternehmen nach diesen drei Kriterien fi ltern und 

dabei selbst festlegen, wie stark jedes der drei Bewertungskriterien 

gewichtet werden soll. 

ULI KÜHN

Interview: Prof. Alfred Endres 

„Anreize schaffen“ 

Der renommierte Umweltökonom Alfred Endres erläutert, 

wann nachhaltiges Wirtschaften und Investieren möglich ist. 

Nachhaltigkeit ist ein großes Wort. Was versteht man genau darunter? 

Da gibt es viele Defi nitionen. Im politischen Bereich hat sich das Nachhaltigkeitsverständnis 

einer vor vielen Jahren von der Uno eingesetzten Kommission 

durchgesetzt. Unter Nachhaltigkeit wird dabei eine Wirtschaftsweise verstanden, 

mit der die Gegenwartsgeneration die Entfaltungsmöglichkeiten zukünftiger 

Generationen nicht beeinträchtigt. In den Wirtschaftswissenschaften hat 

man das so übersetzt: Die Gegenwartsgeneration soll so wirtschaften, dass 

sie nicht vom Kapital lebt. Sie hinterlässt den kommenden Generationen also 

mindestens einen Kapitalbestand in der Höhe, wie sie ihn selbst „geerbt“ hat. 

Bei dieser Defi nition geht es wieder nur ums Geld anstatt um die Umwelt. 

Nein. Kapitalbestand wird in diesem Zusammenhang sehr umfassend verstanden. 

Es fl ießen von Menschen gemachtes Kapital und Naturkapital ein. Nachhaltigkeit 

ist dabei aber mehr als nur ein vornehmer Ausdruck für „Umweltfreundlichkeit“. 

Es geht ganz allgemein darum, dass wir die Ressourcen erhalten, die 

unsere Kinder und Enkel benötigen. Dazu gehört selbstverständlich auch unsere 

Umwelt, also etwa saubere Luft, reines Wasser oder nicht vergifteter Boden. . 

Brauchen wir einen starken Staat, der uns zu nachhaltigem Verhalten bringt? 

Aus Sicht der normativen Wirtschaftstheorie soll der Staat die Wohlfahrt der 

Gesellschaft maximieren. Wenn wir von den offensichtlichen Problemen einer 

Operationalisierung des Wohlfahrtsbegriffs einmal absehen, gibt es keinen 

Grund dafür, diese Forderung auf die Gegenwartsgeneration zu beschränken. 

Der Staat ist somit aufgefordert, dort für möglichst nachhaltiges Wirtschaften 

zu sorgen, wo es sich nicht von selbst einstellt. Die Frage ist natürlich, ob die 

staatlichen Entscheidungsträger einen Anreiz haben, dies tatsächlich zu tun. 

Haben denn Politiker kein Interesse daran, dass wir nachhaltig wirtschaften? 

Eine vorsichtig optimistische Einschätzung scheint dort gerechtfertigt, wo es 

sich um den traditionellen Umweltschutzaspekt der Nachhaltigkeit handelt. Der 

Staat kann bei seiner Umweltpolitik ja oft auf die Rückendeckung durch die Bevölkerung 

zählen. Schließlich profi tiert die Gesellschaft davon, wenn sich die 

Qualität unserer Umwelt verbessert oder wenn drohende Verschlechterungen 

abgewendet werden können. Schwieriger ist es allerdings bei Entscheidungen, 

von denen nicht in erster Linie die gegenwärtige Generation profi tiert, 

sondern nachfolgende Generationen. 

Warum ist das schwieriger? 

Bei solchen Problemstellungen gibt es weniger Anreize für 

die Politiker. Die künftige Generation, der die heutige Nachhaltigkeitspolitik 

zugutekommen wird, kann die heutigen Entscheidungsträger 

schließlich nicht durch Wiederwahl belohnen. 

Sie ist ja noch gar nicht geboren. Einen Anreiz 

für nachhaltige Politik bestünde nur dann, wenn die 

heute lebenden Wähler die Interessen der zukünftigen 

Generationen bei der nächsten Wahl ebenso hoch 

gewichteten wie ihre eigenen Präferenzen. Dies 

wird zwar meist behauptet. Es ist aber doch 

fraglich, ob es wirklich dabei bleibt, wenn es 

ernst wird, wenn also die Wähler selbst Opfer 

für die Nachwelt bringen müssen. 

Alfred Endres, 

Professor für 

Volkswirtschaft 

und Umwelt- 

Ökonomie an der 

Fernuni Hagen 

43

Nachhaltig 

44 

Darf man von Unternehmen nachhaltiges Wirtschaften erwarten? 

Von einem Unternehmen können wir in erster Linie erwarten, dass es so wirtschaftet, 

dass es in seinem Umfeld nicht untergeht und möglichst erfolgreich 

ist. Dieses Umfeld ist bei uns eine staatlich regulierte Marktwirtschaft. Da raus 

folgt zunächst einmal, dass Unternehmen dort nachhaltig wirtschaften, wo 

es der Markt honoriert. Dann wird das Unternehmen durch sein nachhaltiges 

Wirtschaften Kosten sparen oder höhere Erlöse generieren. Letzteres klappt 

aber nur dann, wenn die Kunden des Unternehmens eine höhere Zahlungsbereitschaft 

offenbaren, gerade weil das Unternehmen nachhaltig wirtschaftet. 

Dann stehen die Chancen ja meist schlecht . . . 

Nicht unbedingt. Es ist durchaus denkbar, dass Konsumenten eine nachhaltige 

Produktionsweise auch dann honorieren, wenn sich diese nicht unmittelbar 

in höherer Produktqualität niederschlägt. Der Anreiz ist aber schwächer. 

Soll der Staat Unternehmen zum nachhaltigen Wirtschaften zwingen? 

Wenn der Staat nach Nachhaltigkeit strebt, dann muss er dort eingreifen, wo 

die angesprochenen Marktimpulse nicht ausreichen. Wenn der Staat alles 

dem freien Spiel der Kräfte überlassen würde, dann würden Unternehmen, 

die sich auch dann nachhaltig verhalten, wenn es vom Markt nicht honoriert 

wird, von aggressiveren Firmen verdrängt. Dies ist aber gesellschaftlich nicht 

wünschenswert. Nur wenn der Staat vernünftig eingreift, entstehen faire Wettbewerbsbedingungen, 

unter denen sich auch an Nachhaltigkeit interessierte 

Firmen am Markt behaupten können. 

Was kann der Staat tun? 

Der Spielraum der Politik ist nicht unendlich groß. Unternehmen können nicht 

beliebig mit Auflagen belastet werden, vor allem dann nicht, wenn sie in globalen 

Märkten agieren und ihre ausländischen Wettbewerber weniger stark 

belastet sind. Der regulierende Staat muss die Wettbewerbsfähigkeit der 

Unternehmen im Auge behalten. Er darf aber auch nicht vergessen, dass Wettbewerbsfähigkeit 

viele Komponenten hat. 

Wie bringt der Staat die privaten Verbraucher zu nachhaltigem Verhalten? 

Zwei Wege sind prinzipiell denkbar. Zum einen kann er versuchen, die Nutzenvorstellungen 

der Verbraucher zu beeinflussen, etwa durch Appelle oder Erziehungsmaßnahmen. 

Ökonomen gefällt jedoch ein anderer Weg besser: Der 

Staat ändert die Rahmenbedingungen. Er sorgt also dafür, dass nachhaltige 

Produkte preiswerter werden und nicht nachhaltige teurer. Weil das Budget 

der Haushalte mehr oder weniger beschränkt ist, wird sich wegen der neuen 

Preisstruktur die Nachfrage verschieben. 

Gehören manche Produkte nicht schlicht verboten? 

Manchmal sind Verbote die einfachste oder schnellste Lösung. Doch ein Verbot 

ist immer ein starker Eingriff in die Entscheidungsfreiheit. Deshalb sind 

Anreize meist der bessere Weg. 

Auch in Form von Subventionen? 

Ich bin kein Fan von Subventionen, aber in manchen Situationen kann staatliche 

Unterstützung für einen begrenzten Zeitraum tatsächlich Sinn machen, 

beispielsweise um eine neue, ressourcenschonende Technologie anzuschieben. 

Der Staat muss jedoch den betreffenden Unternehmen in den Arm fallen, 

wenn sie versuchen, ihre Anschubfinanzierung in eine Dauereinrichtung 

zu verwandeln.

© 13.1.2012; Redaktion: www.boerse-frankfurt.de 

Datenbank 

Facts & Figures 

„Kein Tag wie der andere“, beschrieben die Market- 

Maker den ETF-Handel der zurückliegenden Monate. 

Die Börse reagierte auf die politischen Entwicklungen 

rund um die Euro-Krise, die natürlich auch die Nachfrage 

nach Indexfonds bestimmten. Die Volatilität ist 

gemessen am VDax-New wieder von ihren Spitzenwerten 

des Sommers mit über 50 Prozent erwarteten 

Kursschwankungen abgerückt, blieb dennoch im betrachteten 

Zeitraum meist über 30 Prozent. So verwundert 

nicht, dass neben den Klassikern zu Dax und Euro- 

Stoxx-50 auch inverse und gehebelte ETFs weit oben auf 

den Umsatzlisten im Xetra-Handel stehen. 

Aber auch die Standard-Tracker würden inzwischen 

zur„taktischen Allokation“ eingesetzt, nicht nur für 

die mittelfristigen strategischen Engagements, weiß 

Frank Mohr von der Commerzbank. Institutionelle kaufen, 

wenn der Index gefallen ist und steigen nach der 

Gegenbewegung direkt wieder aus. Strategisch waren 

in der Vorweihnachtszeit vor allem ETFs mit deutschen 

Blue-Chips gefragt. Bei Schwellenländer-ETFs setzte 

nach einer Flautephase Ende Oktober wieder vereinzelte 

Nachfrage ein. Vor allem Tracker breiter Indizes 

waren gesucht, etwa auf den MSCI EM. Hohe Umsätze 

gab es bei Länder-ETFs mit koreanischen und brasilianischen 

Aktien – meist auf der Verkaufsseite. Bei koreanischen 

Aktien trieb die Furcht vor einem Machtvakuum 

in Nordkorea Investoren aus ihren Engagements, 

Exchange Traded Funds 

Top-Performer 

Wertveränderung* 

in Prozent 

Amundi Leveraged MSCI USA Daily 31,0 

db x-trackers S&P 500 2x Leveraged Daily 26,2 

Amundi MSCI EM Latin America 24,6 

db x-trackers FTSE 100 Leveraged Daily 21,4 

ComStage ETF FTSE 100 Leveraged 21,3 

RBS Leveraged FTSE 100 Monthly 21,2 

iShares S&P Small Cap 600 20,5 

Russell 2000 Source 20,4 

db x-trackers MSCI World Energy 20,3 

Amundi MSCI World Energy 20,2 

*1.10.2011–31.12.2011 

bei brasilianischen belasteten Sorgen zur wirtschaftlichen 

Lage Brasiliens. Nur die Abschaffung der brasilianischen 

Stempelsteuer kurbelte kurzfristig die Nachfrage 

an, berichten Market-Maker. 

Bei Branchen-ETFs führen Banken und der Rohstoffsektor 

die Umsatzlisten an. Im Rohstoffsektor überwogen 

dabei klar die Käufe. Auch die Nachfrage nach Renten-ETFs 

folgte in der Regel den politischen Zeichen. 

Mit zunehmender Unsicherheit an den Aktienmärkten 

stieg der Bedarf an Anleihen-ETFs. Waren es im 

Oktober fast ausschließlich Bundesanleihen und Geldmarkt-ETFs, 

gab es im November auch wieder Nachfrage 

nach Unternehmensanleihen. Zum Jahresende 

hin tauschten die Investoren teilweise ihre mittelfristigen 

Bundesanleihen gegen Kurzläufer mit ein bis 2,5 

Jahren Laufzeit. Ein Trend zeichnete sich nach Beobachtung 

der Market-Maker über alle Bereiche hinweg 

ab: Zunehmend wurden synthetische ETFs gegen vollreplizierende 

eingewechselt. 

Bei Rohstoff-ETCs dominierten die Edelmetalle Gold 

und Silber sowie Rohöl den Handel, allen voran Xetra- 

Gold. Bei den physisch hinterlegten Gold-ETCs hielten 

sich Käufe und Verkäufe allerdings die Waage. Der Bestand 

bei Xetra-Gold sank nach Auslieferungen leicht 

um eine halbe Tonne auf 53 Tonnen. Edda Vogt 

Aktuelle Marktberichte vom ETF-Handel fi nden Anleger 

auf boerse-frankfurt.de/etf 

Umsatzspitzenreiter 

durchschnittlicher Monatsumsatz* 

in Millionen Euro 

iShares DAX (DE) 2546,0 

db x-trackers DAX 917,2 

db x-trackers ShortDAX 858,5 

ComStage DAX 605,9 

iShares Euro Stoxx 50 (DE) 547,7 

iShares Euro Stoxx 50 477,3 

ETFlab DAX 291,9 

Lyxor ETF LevDAX 281,1 

db x-trackers Euro Stoxx 50 Short 261,9 

iShares eb.rexx Gov. Germany 5,5-10,5 (DE) 238,1 

45

ETF-Name ISIN Xetra- Basis-Index Kosten ETF- Ertrags- XLM 2) Um- Wert- Fonds- Kurs 5) 

Sym. p. Jahr Typ verbuch. Dez. satz 1) entw. volum. 4) Dez. 

in % 2011 in Mio. 3 Mon. in Mio. 2011 

Euro in % 3) Euro Euro 

Aktien 

Australien 

CS ETF (IE) on MSCI Australia IE00B5V70487 CEBM MSCI Australia 0,50 repliz. thes. 63,6 1,5 11,4 60,6 88,16 

db x-trackers S&P /ASX 200 LU0328474803 DX2S S&P/ASX 200 0,50 swap thes. 57,9 4,9 11,2 123,1 23,92 

iShares MSCI Australia DE000A1C2Y78 IBC6 MSCI Australia 0,59 repliz. thes. 48,9 0,5 14,1 36,4 19,15 

Lyxor S&P ASX 200 LU0496786905 LYPU S&P ASX 200 0,40 swap aussch. 56,7 1,2 10,6 19,6 32,73 

Brasilien 

Amundi MSCI Brazil FR0010821793 540F MSCI Brazil 0,55 swap thes. 82,5 1,2 8,6 70,1 56,29 

CS ETF (IE) on MSCI Brazil IE00B59L7C92 CEBE MSCI Brazil 0,65 repliz. thes. 88,7 2,3 12,7 20,6 69,67 

db x-trackers MSCI Brazil Index LU0292109344 DBX6 MaSCI Brazil 0,65 swap thes. 36,5 34,4 12,3 178,7 42,55 

HSBC MSCI Brazil DE000A1C22N1 H4ZG MSCI Brazil 0,60 repliz. aussch. 85,2 3,6 12,9 9,9 22,23 

iShares MSCI Brazil DE000A0HG2M1 IQQB MSCI Brazil 0,74 repliz. aussch. 37,8 19,5 11,1 542,0 35,43 

Lyxor ETF Brazil Ibovespa FR0010408799 LYMG IBOVESPA 0,65 swap thes. 45,7 16,1 11,7 398,3 22,34 

RBS Market Access MSCI Brazil EUR Hedged Index LU0667622541 M9S1 MSCI Brazil (ADR) EUR Hedged Index 0,60 swap thes. 75,6 0,1 10,3 3,5 41,45 

Chile 

CS ETF (IE) on MSCI Chile IE00B5NLL897 CEBF MSCI Chile 0,65 swap thes. 93,4 2,3 11,7 30,2 72,78 

db x-trackers MSCI Chile LU0592217797 X4MC MSCI Chile 0,65 swap thes. 91,2 0,1 11,5 3,6 3,62 

China 

Amundi MSCI China FR0010713784 18MG MSCI China H 0,55 swap thes. 57,3 1,6 15,5 62,8 173,16 

ComStage ETF HSCEI LU0488316992 C023 Hang Seng China Enterprises Preisindex 0,55 swap thes. 80,2 3,4 15,6 16,7 9,99 

ComStage ETF HSI LU0488316729 C022 Hang Seng Preisindex 0,55 swap thes. 62,6 3,9 9,0 8,9 18,74 

CS ETF (IE) on CSI 300 IE00B5VG7J94 CEBH CSI 300 0,50 swap thes. 254,5 1,3 -4,6 59,2 67,61 

db x-trackers FTSE/XINHUA China 25 LU0292109856 DBX9 FTSE China 25 0,60 swap thes. 38,6 27,0 13,0 187,3 19,88 

db x-trackers MSCI China LU0514695690 XCS6 MSCI China 0,65 swap thes. 74,8 1,5 11,5 27,7 7,80 

db x-trackers HSI Short Daily LU0429790313 DBZR HSI Short 0,75 swap thes. 93,2 7,1 -4,8 13,9 11,34 

ETFlab MSCI China DE000ETFL326 EL46 MSCI China 0,65 repliz. aussch. 129,4 1,0 11,9 7,6 5,31 

iShares FTSE China 25 DE000A0DPMY5 IQQC FTSE China 25 0,74 repliz. aussch. 39,7 11,5 19,3 650,7 76,55 

iShares DJ China Offshore 50 (DE) DE000A0F5UE8 EXXU DJ China Offshore 50 0,62 repliz. aussch. 57,5 4,0 12,4 52,9 27,52 

Lyxor ETF China Enterprise FR0010204081 L8I1 HSCEI 0,65 swap aussch. 46,0 22,8 14,8 738,0 97,21 

Lyxor ETF Hong Kong (HSI) FR0010361675 LYME Hang Seng (HSI) 0,65 swap aussch. 47,3 14,3 7,6 95,2 18,07 

Deutschland 

Amundi MSCI Germany FR0010655712 18MJ MSCI Germany 0,25 swap thes. 21,5 6,2 7,4 144,8 110,00 

Amundi Short DAX 30 FR0010791178 18MR ShortDAX 0,35 swap thes. 32,5 4,5 -9,4 10,0 60,99 

ComStage Dax LU0378438732 C001 DAX 0,12 swap thes. 8,1 605,9 7,2 588,9 58,75 

ComStage Dax Preisindex LU0488317024 C002 DAX (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 22,2 22,5 7,1 20,1 33,45 

ComStage F.A.Z. Index LU0650624025 C006 F.A.Z. Index 0,15 swap thes. 15,1 0,4 6,6 32,9 13,17 

ComStage ETF SDAX LU0603942888 C005 SDAX (Total Return) 0,70 swap thes. 40,1 1,4 2,4 40,2 44,01 

ComStage ETF ShortDAX LU0603940916 C004 ShortDAX (Total Return) 0,30 swap thes. 18,7 65,0 -9,3 30,0 61,86 

db x-trackers LevDax Daily LU0411075376 DBPE LevDAX 0,35 swap thes. 24,6 47,6 11,1 63,8 34,22 

db x-trackers Dax LU0274211480 DBXD DAX 0,15 swap thes. 8,4 917,2 7,1 5841,3 58,60 

db x-trackers ShortDAX LU0292106241 DXSN ShortDAX 0,40 swap thes. 7,8 858,5 -9,4 412,8 59,04 

db x-trackers ShortDax 2x Daily LU0411075020 DBPD ShortDAX 2x 0,60 swap thes. 21,9 84,7 -20,6 33,4 35,14 

ETFX DAX 2x Long DE000A0X8994 DEL2 LevDax x2 0,40 swap thes. 17,9 133,8 10,4 59,7 95,32 

ETFX DAX 2x Short DE000A0X9AA8 DES2 ShortDax x2 0,60 swap thes. 22,2 161,5 -21,0 53,6 46,09 

ETFlab Dax DE000ETFL011 EL4A DAX 0,15 repliz. thes. 8,3 291,9 7,2 548,8 57,21 

ETFlab Dax (Preisindex) DE000ETFL060 EL4F DAX (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 14,8 26,2 7,2 159,3 33,48 

iShares DAX (DE) DE0005933931 EXS1 DAX 0,17 repliz. thes. 5,9 2546,0 7,2 10787,9 54,09 

iShares MDAX (DE) DE0005933923 EXS3 MDAX 0,50 repliz. thes. 13,2 120,0 6,6 658,3 81,81 

Lyxor ETF LevDAX LU0252634307 LYY8 LevDAX 0,40 swap thes. 22,1 281,1 11,2 302,5 32,32 

Lyxor ETF DAX LU0252633754 LYY7 DAX 0,15 swap thes. 10,5 209,7 7,2 713,1 57,60 

Lyxor ETF Daily Short DAX x2 FR0010869495 LYQL ShortDAX x2 0,60 swap aussch. 23,4 17,5 -20,4 41,8 35,88 

RBS LevDAX x2 Monthly LU0562665348 M9SM LevDAX x2 Monthly 0,35 swap thes. 40,4 1,4 13,6 5,3 38,87 

RBS Market Access ShortDAX x2 Monthly LU0562665421 M9SV ShortDAX x2 Monthly 0,60 swap thes. 37,3 1,1 -14,3 9,8 82,52 

Dax Source DE000A0X80V0 B85A DAX 0,15 repliz. thes. 23,3 26,7 6,2 37,0 57,89 

Frankreich 

Amundi CAC 40 FR0007080973 GC40 CAC 40 0,25 swap thes. 31,0 1,3 6,5 526,6 35,89 

ComStage CAC 40 Leverage LU0419741094 C042 CAC 40 Leverage 0,30 swap thes. 105,8 0,7 8,7 6,1 5,86 

ComStage CAC 40 LU0419740799 C040 CAC 40 0,20 swap thes. 80,2 0,9 6,3 17,0 33,94 

Comstage CAC 40 Short LU0419740955 C041 CAC 40 Short 0,35 swap thes. 104,8 0,4 -9,1 10,2 60,79 

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db x-trackers CAC 40 LU0322250985 DX2G CAC 40 0,20 swap aussch. 16,7 10,5 6,4 36,8 31,97 

db x-trackers CAC 40 Short LU0322251280 DX2H CAC 40 Short 0,40 swap thes. 15,2 10,5 -9,1 17,0 59,48 

Großbritannien 

Amundi MSCI UK FR0010655761 540K MSCI UK 0,25 swap thes. 23,5 2,0 12,7 253,4 122,41 

ComStage ETF FTSE 100 Leveraged LU0488316646 8H84 FTSE 100 Leveraged 0,45 swap thes. 95,9 1,3 21,3 10,7 35,00 

Comstage FTSE 100 LU0488316216 8H81 FTSE 100 0,25 swap thes. 38,2 4,6 12,5 23,3 44,95 

Comstage FTSE All-Share LU0488316489 8H80 FTSE All-Share 0,35 swap thes. 45,0 0,0 11,4 10,5 47,28 

Comstage FTSE 250 LU0488316307 8H82 FTSE 250 0,30 swap thes. 30,0 0,0 6,4 10,2 75,21 

Comstage FTSE 100 Short Strategy LU0488316562 8H83 FTSE 100 Short Strategy 0,45 swap thes. 104,4 1,3 -7,4 8,7 37,18 

CS (IE) on MSCI UK Large Cap IE00B3VWKZ07 SXRC MSCI UK Large Cap 0,48 repliz. thes. 151,7 0,0 13,1 57,1 95,38 

CS (IE) on FTSE 100 IE00B53HP851 SXRW FTSE 100 0,33 repliz. thes. 26,8 0,3 12,4 26,1 80,45 

CS (IE) on MSCI UK IE00B539F030 SXR3 MSCI UK 0,33 repliz. thes. 154,8 0,1 12,4 262,0 77,29 

CS (IE) on MSCI UK Small Cap IE00B3VWLG82 SXRD MSCI UK Small Cap 0,58 repliz. thes. 163,0 0,0 6,3 23,1 102,90 

db x-trackers FTSE 100 Leveraged Daily LU0412625088 DBPI FTSE 100 Leveraged 0,50 swap thes. 180,2 0,1 21,4 3,3 10,01 

db x-trackers FTSE 100 LU0292097234 DBXX FTSE 100 0,30 swap aussch. 26,3 12,3 12,7 395,2 6,81 

db x-trackers FTSE All-Share LU0292097747 DBXZ FTSE All-Share 0,40 swap aussch. 54,3 1,4 11,7 198,8 3,49 

db x-trackers FTSE 250 LU0292097317 DBXY FTSE 250 0,35 swap aussch. 45,6 0,6 6,6 27,9 12,31 

db x-trackers FTSE 100 Short LU0328473581 DX2K FTSE 100 Short 0,50 swap thes. 58,2 6,1 -7,0 89,0 9,27 

HSBC FTSE 100 ETF DE000A1C0BC5 H4ZB FTSE 100 0,35 repliz. aussch. 45,6 7,1 12,4 301,4 67,55 

iShares FTSE 100 (DE) DE0006289408 EXI4 FTSE 100 0,52 repliz. aussch. 76,6 4,0 12,2 127,7 67,77 

RBS Leveraged FTSE 100 Monthly LU0562666072 M9SN Leveraged FTSE 100 Monthly 0,50 swap thes. 63,4 0,3 21,2 3,7 57,43 

RBS Market Access Short FTSE100 Monthly LU0562666155 M9ST Short FTSE 100 Monthly 0,60 swap thes. 57,0 0,0 -15,0 4,5 70,23 

UBS FTSE 100 LU0136242590 UIM3 FTSE 100 0,36 repliz. aussch. 60,0 0,5 12,4 172,1 64,76 

Indien 

Amundi MSCI India FR0010713727 18MK MSCI India 0,80 swap thes. 59,5 2,8 -11,5 49,0 271,42 

CS (IE) on MSCI India IE00B564MX78 CEB1 MSCI India 0,75 swap thes. 100,2 1,6 -10,2 26,4 55,91 

db x-trackers S&P CNX Nifty LU0292109690 DBX7 S&P CNX Nifty 0,85 swap thes. 67,8 18,3 -11,0 181,0 68,14 

db x-trackers MSCI India LU0514695187 XCS5 MSCI India 0,75 swap thes. 117,0 1,5 -11,6 9,4 5,49 

iShares S&P CNX Nifty India Swap DE000A1H53K1 IBCB S&P CNX Nifty 0,85 swap thes. 84,3 1,8 -9,7 12,7 13,36 

Lyxor ETF MSCI India FR0010361683 LYMD MSCI India 0,85 swap aussch. 52,6 13,0 -11,6 739,3 8,70 

Italien 

CS (IE) on FTSE MIB IE00B53L4X51 SXRY FTSE MIB 0,33 repliz. thes. 78,4 1,1 2,2 21,1 46,98 

db x-trackers S&P/MIB LU0274212538 DBXI MIB 0,30 swap aussch. 21,5 4,6 2,2 41,9 15,29 

RBS Market Access Leveraged FTSE MIB Monthly LU0562666239 M9SP Leveraged FTSE MIB Monthly Index 0,60 swap thes. 71,8 1,9 3,6 4,5 29,43 

RBS Market Access Short FTSE MIB Monthly LU0562666312 M9SU Short FTSE MIB Monthly 0,60 swap thes. 75,1 1,1 -6,3 14,9 116,64 

Japan 

Amundi MSCI Japan FR0010688242 18ML MSCI Japan 0,45 swap thes. 25,4 1,6 -0,7 144,3 98,12 

Comstage Nikkei 225 LU0378453376 C020 Nikkei 225 0,45 swap thes. 54,6 1,0 1,0 104,7 8,74 

Comstage MSCI Japan LU0392495452 X017 MSCI Japan 0,45 swap thes. 83,6 0,3 -0,3 16,7 27,10 

Comstage TOPIX LU0392496773 C021 TOPIX 0,45 swap thes. 109,1 0,1 -0,5 23,7 7,50 

CS (IE) on Nikkei 225 IE00B52MJD48 SXRZ Nikkei 225 0,48 repliz. thes. 24,3 0,7 1,1 45,4 73,09 

CS (IE) on MSCI Japan Large Cap IE00B3VWM213 SXRH MSCI Japan Large Cap 0,48 repliz. thes. 51,3 0,4 0,0 34,1 68,37 

CS (IE) on MSCI Japan IE00B53QDK08 SXR5 MSCI Japan 0,48 repliz. thes. 30,1 1,0 -0,3 451,7 66,94 

CS (IE) on MSCI Japan Small Cap IE00B3VWMK93 SXRI MSCI Japan Small Cap 0,58 repliz. thes. 63,7 0,0 -1,5 39,4 74,65 

db x-trackers MSCI Japan LU0274209740 DBXJ MSCI Japan 0,50 swap thes. 20,2 24,9 -0,8 284,7 26,77 

ETFlab MSCI Japan DE000ETFL300 EL44 MSCI Japan 0,50 repliz. aussch. 26,6 2,4 -0,3 13,4 4,55 

ETFlab MSCI Japan LC DE000ETFL102 EL4J MSCI Japan Large Cap 0,50 repliz. aussch. 17,2 8,9 -0,4 25,3 39,77 

ETFlab MSCI Japan MC DE000ETFL318 EL45 MSCI Japan Mid Cap 0,50 repliz. aussch. 24,3 0,3 -1,6 26,9 4,66 

HSBC MSCI Japan ETF DE000A1C0BD3 H4ZC MSCI Japan 0,40 repliz. aussch. 30,8 1,1 -0,3 49,6 16,29 

iShares Nikkei 225 (DE) DE000A0H08D2 EXX7 Nikkei 225 0,52 repliz. aussch. 23,2 20,0 1,1 159,3 8,54 

iShares MSCI Japan (Acc) DE000A0YBR53 EUNN MSCI Japan 0,59 repliz. thes. 39,0 0,9 -0,6 36,1 18,04 

iShares MSCI Japan DE000A0DPMW9 IQQJ MSCI Japan 0,59 repliz. aussch. 23,1 18,3 -1,3 1430,7 7,08 

iShares MSCI Japan Small Cap DE000A0RFEC9 IUS4 MSCI Japan Small Cap 0,59 repliz. aussch. 87,1 1,3 -2,2 84,7 17,65 

iShares MSCI Japan Monthly EUR Hedged DE000A1H53P0 IBCG MSCI Japan Hedged to EUR 0,64 repliz. thes. 60,9 7,5 -2,2 157,1 21,82 

Lyxor ETF Japan (Topix) FR0010245514 LYY4 TOPIX 0,45 swap aussch. 30,3 10,1 -3,0 343,4 72,59 

RBS Market Access TOPIXEUR Hedged LU0562666403 M9SW TOPIX Euro Hedged 0,50 swap thes. 51,1 0,3 -4,3 10,6 18,69 

MSCI Japan Source ETF IE00B60SX287 SC0I MSCI Japan 0,50 swap thes. 28,7 5,2 -2,1 82,4 26,46 

UBS MSCI Japan I LU0258212462 UIMF MSCI Japan 0,36 repliz. aussch. 43,3 0,0 -0,4 107,7 22420,6 

UBS MSCI Japan LU0136240974 UIM5 MSCI Japan 0,56 repliz. aussch. 36,3 0,7 -0,7 539,4 22,24 

47





Kanada 

CS (IE) on MSCI Canada IE00B52SF786 SXR2 MSCI Canada 0,48 repliz. thes. 59,5 2,4 8,9 112,8 80,69 

db x-trackers MSCI Canada LU0476289540 D5BH MSCI Canada 0,35 swap thes. 58,8 4,4 8,5 17,4 33,10 

iShares MSCI Canada DE000A1C2Y86 IBC5 MSCI Canada 0,59 repliz. thes. 50,2 10,4 8,4 125,6 20,59 

Lyxor S&P TSX 60 LU0496786731 LYPT S&P TSX 60 0,40 swap aussch. 126,1 0,7 8,6 24,8 52,00 

UBS MSCI Canada I LU0446734955 UIMH MSCI Canada 0,34 repliz. aussch. 97,2 0,0 8,9 23,0 23043 

UBS MSCI Canada LU0446734872 IUM9 MSCI Canada 0,51 repliz. aussch. 66,8 5,1 8,8 62,9 22,99 

Malaysia 

db x-trackers MSCI Malaysia LU0514694370 XCS3 MSCI Malaysia 0,50 swap thes. 67,9 1,0 15,2 4,2 9,69 

Lyxor ETF MSCI Malaysia FR0010397554 LYQE MSCI Malaysia 0,65 swap aussch. 74,9 4,3 13,7 67,4 13,40 

Mexiko 

CS (IE) on MSCI Mexico Capped IE00B5WHFQ43 CEBG MSCI Mexico Capped 0,65 repliz. thes. 67,3 1,8 13,4 40,7 88,32 

db x-trackers MSCI Mexico LU0476289466 D5BI MSCI MexicoN 0,65 swap thes. 69,7 4,5 12,9 16,2 3,65 

Österreich 

Comstage ATX LU0392496690 C031 ATX 0,25 swap thes. 150,3 1,2 -3,0 21,1 20,15 

iShares ATX (DE) DE000A0D8Q23 EXXX ATX 0,32 repliz. aussch. 38,4 17,3 -3,0 36,7 19,06 

Portugal 

Comstage PSI 20 LU0444605215 CD47 PSI 20 0,35 swap thes. 90,2 0,0 -6,7 10,8 5,58 

Comstage PSI 20 Leverage LU0444605306 CD48 PSI 20 Leverage 0,35 swap thes. 40,0 0,0 -14,0 5,6 5,57 

Russland 

Comstage MSCI Russia 30 Capped LU0392495536 X018 MSCI Russia Capped 30 0,60 swap thes. 144,3 6,3 10,0 13,8 115,35 

CS (IE) on MSCI Russia IE00B5V87390 CEBB MSCI Russia 0,65 swap thes. 81,3 3,3 9,9 71,0 77,99 

db x-trackers MSCI Russia Capped LU0322252502 DBXV MSCI Russia Capped 25 0,65 swap aussch. 53,8 16,4 9,1 220,3 20,51 

iShares MSCI Russia Capped Swap DE000A1H53L9 IBCC MSCI Russia Capped 0,74 swap thes. 127,3 2,8 9,4 18,8 17,81 

Lyxor Russia (DJ Rusindex Titans 10) FR0010326140 LYYE DJ Rusindex Titans 10 0,65 swap aussch. 35,8 19,8 2,3 578,0 28,11 

RBS Market Access DAXGlobal Russia LU0269999958 M9SJ DAXglobal Russia 0,65 swap thes. 107,7 3,6 3,7 24,4 38,36 

Schweiz 

Amundi MSCI Switzerland FR0010655753 540J MSCI Switzerland 0,25 swap thes. 40,7 0,4 7,6 124,5 136,78 

ComStage ETF SMI LU0392496427 C030 SMI 0,25 swap thes. 106,5 0,6 7,2 43,4 52,08 

ComStage ETF SPI LU0603946798 C029 SPI 0,40 swap thes. 25,0 0,0 6,8 21,9 43,70 

db x-trackers SMI LU0274221281 DBXS SMI 0,30 swap aussch. 19,4 7,2 7,7 333,0 49,12 

db x-trackers SLI LU0322248146 DXS0 SLI Swiss Leader 0,35 swap aussch. 74,6 0,9 7,4 20,6 72,56 

db x-trackers SMI Short Daily LU0470923532 XSVS SMI Short Daily 0,50 swap thes. 91,3 0,1 -7,5 16,8 6,18 

iShares SMI (DE) DE0005933964 EXI1 SMI 0,52 repliz. aussch. 27,7 13,8 7,1 99,6 48,91 

Südafrika 

CS (IE) on MSCI South Africa IE00B4ZTP716 CEBC MSCI South Africa 0,65 repliz. thes. 56,2 1,2 10,8 15,1 83,80 

iShares MSCI South Africa DE000A1C2Y94 IBC4 MSCI South Africa 0,74 repliz. thes. 46,4 0,9 10,4 40,8 22,66 

Lyxor South Africa (FTSE JSE Top 40) FR0010464446 LYMV FTSE/JSE Top 40 0,65 swap aussch. 65,0 3,6 9,5 103,7 26,86 

Market Access FTSE/JSE Africa Top 40 LU0270000028 M9SK FTSE/JSE Africa Top 40 0,65 swap thes. 65,6 1,5 11,4 13,8 29,55 

Südkorea 

CS (IE) on MSCI Korea IE00B5W4TY14 CEBJ MSCI Korea 0,65 swap thes. 70,4 3,3 9,5 13,5 84,93 

db x-trackers MSCI Korea LU0292100046 DBX8 MSCI Korea 0,65 swap thes. 43,7 28,5 9,9 135,2 39,54 

iShares MSCI Korea DE000A0HG2L3 IQQK MSCI Korea 0,74 repliz. aussch. 48,4 16,2 8,2 418,3 25,19 

Lyxor ETF MSCI Korea FR0010361691 LYMC MSCI Korea 0,65 swap thes. 56,0 8,7 10,7 109,9 35,32 

Taiwan 

Comstage MSCI TaiwanN LU0392495619 X019 MSCI Taiwan 0,60 swap thes. 58,2 0,0 3,2 26,8 12,43 

CS (IE) on MSCI Taiwan IE00B5VL1928 CEBK MSCI Taiwan 0,65 swap thes. 79,2 0,5 3,2 24,2 77,90 

db x-trackers MSCI Taiwan LU0292109187 DBX5 MSCI Taiwan 0,65 swap thes. 49,6 6,8 2,8 72,4 12,26 

iShares MSCI Taiwan DE000A0HG2K5 IQQT MSCI Taiwan 0,74 repliz. aussch. 45,3 6,4 5,2 232,7 22,81 

Lyxor ETF MSCI Taiwan FR0010444786 LYQD MSCI Taiwan 0,65 swap aussch. 64,3 1,5 -0,8 31,0 6,53 

Türkei 

iShares MSCI Turkey DE000A0LGQN1 IQQ5 MSCI Turkey 0,74 repliz. aussch. 55,7 3,7 -13,9 106,2 20,03 

Lyxor Turkey (DJ Turkey Titans 20) FR0010326256 LYYG DJ Turkey Titans 20 0,65 swap aussch. 55,8 5,5 -12,6 157,8 34,85 

RBS Market Access DJ Turkey Titans 20 LU0269999362 M9SE DJ Turkey Titans 20 0,60 swap thes. 99,5 1,8 -12,5 14,9 113,58 

UBS MSCI Turkey I LU0629459669 UIML MSCI Turkey 0,43 repliz. aussch. 196,2 1,1 -13,0 1,3 6690,6 

UBS MSCI Turkey A LU0629459404 UIMK MSCI Turkey 0,60 repliz. aussch. 184,2 1,2 -13,0 1,3 26,75 

USA 

Amundi Leveraged MSCI USA Daily FR0010755611 18MF MSCI USA Leveraged 2x Daily 0,35 swap thes. 44,1 4,8 31,0 17,5 260,33 

Amundi S&P 500 FR0010892224 AUM5 S&P 500 0,15 swap thes. 26,7 2,5 15,4 349,5 15,47 

48 









Amundi MSCI USA FR0010688275 18MN MSCI USA 0,28 swap thes. 24,9 9,8 15,2 390,0 105,90 

Amundi Nasdaq-100 FR0010892216 6AQQ NASDAQ-100 0,23 swap thes. 35,2 2,1 10,3 73,6 18,33 

Comstage MSCI USA Small CapN LU0392496005 X023 MSCI USA Small Cap 0,35 swap thes. 80,9 4,4 18,7 33,0 15,90 

Comstage Dow Jones Industrial Average LU0378437502 C010 Dow Jones Industrial AverageSM 0,45 swap thes. 23,6 11,7 16,6 111,5 99,79 

Comstage MSCI USA Mid CapN LU0392495965 X022 MSCI USA Mid Cap 0,35 swap thes. 43,5 0,7 16,3 15,2 69,46 

Comstage S&P 500 LU0488316133 C012 S&P 500 0,18 swap thes. 26,4 5,7 15,8 79,3 99,30 

Comstage MSCI USAN LU0392495700 X020 MSCI USA 0,25 swap thes. 56,6 1,1 15,7 176,7 23,31 

Comstage MSCI USA Large CapN LU0392495882 X021 MSCI USA Large Cap 0,25 swap thes. 23,8 0,5 15,6 12,1 68,46 

Comstage NASDAQ-100 LU0378449770 C011 Nasdaq-100 0,25 swap thes. 20,1 3,3 10,6 68,3 17,67 

CS (IE) on MSCI USA Small Cap IE00B3VWM098 SXRG MSCI USA Small Cap 0,43 repliz. thes. 58,1 1,7 18,7 136,9 107,26 

CS (IE) on DJ Industrial Average IE00B53L4350 SXRU DJ Industrial Average 0,33 repliz. thes. 34,9 0,0 16,8 98,1 91,19 

CS (IE) on S&P 500 IE00B5BMR087 SXR8 S&P 500 0,20 repliz. thes. 25,9 2,3 15,9 576,1 84,36 

CS (IE) on MSCI USA IE00B52SFT06 SXR4 MSCI USA 0,33 repliz. thes. 22,9 3,7 15,7 234,2 83,60 

CS (IE) on MSCI USA Large Cap IE00B3VWLJ14 SXRF MSCI USA Large Cap 0,33 repliz. thes. 39,6 2,5 15,6 44,8 94,31 

CS (IE) on Nasdaq 100 IE00B53SZB19 SXRV Nasdaq-100 0,33 repliz. thes. 22,4 1,9 10,7 202,9 93,23 

db x-trackers S&P 500 2x Leveraged Daily LU0411078552 DBPG S&P 500 2x Leveraged Daily 0,60 swap thes. 101,9 0,9 26,2 9,0 10,81 

db x-trackers Russell 2000 LU0322248658 DXS2 Russell 2000 0,45 swap thes. 34,4 17,2 19,2 176,7 73,96 

db x-trackers Russell Midcap Index LU0592217953 XMKR Russell Midcap 0,35 swap thes. 62,5 0,0 15,9 2,3 7,72 

db x-trackers S&P 500 LU0490618542 D5BM S&P 500 0,20 swap thes. 20,3 43,9 15,4 237,9 15,50 

db x-trackers MSCI USA LU0274210672 DBXU MSCI USA 0,30 swap thes. 14,5 65,2 15,3 1367,5 23,33 

db x-trackers S&P 500 (EUR) LU0490619193 XKSP S&P 500 EUR 0,30 swap thes. 54,3 5,4 11,2 96,1 18,73 

db x-trackers S&P 500 Short LU0322251520 DXS3 S&P 500 Short 0,50 swap thes. 22,6 33,5 -9,4 178,5 32,05 

db x-trackers S&P 500 2x Inverse Daily LU0411078636 DBPK S&P 500 2x Inverse Daily 0,50 swap thes. 101,8 3,5 -22,0 15,1 12,89 

EasyETF Russell 1000 (EUR) FR0010616292 XEYR Russell 1000 0,35 swap thes. 47,0 2,5 15,4 64,8 56,44 

EasyETF S&P 500 (EUR) FR0010616300 XEYQ S&P 500 0,20 swap thes. 61,8 1,2 15,4 36,0 46,77 

ETFX Russell 2000 DE000A0Q8NE4 ETLZ Russell 2000 0,45 swap thes. 35,6 2,3 19,2 33,3 22,26 

ETFX Russell 1000 DE000A0Q8ND6 ETLY Russell 1000 0,35 swap thes. 38,5 0,4 15,3 6,4 21,63 

ETFlab MSCI USA MC DE000ETFL276 EL41 MSCI USA Mid Cap 0,30 repliz. aussch. 82,1 0,1 14,8 1,7 6,73 

ETFlab MSCI USA DE000ETFL268 EL4Z MSCI USA 0,30 repliz. aussch. 72,6 3,2 14,3 30,0 9,37 

ETFlab MSCI USA LC DE000ETFL094 EL4I MSCI USA Large Cap 0,30 repliz. aussch. 24,9 12,4 13,8 53,6 64,32 

HSBC S&P 500 ETF DE000A1C22M3 H4ZF S&P 500 0,15 repliz. aussch. 44,3 1,7 15,9 318,7 9,79 

HSBC MSCI USA ETF DE000A1C22K7 H4ZD MSCI USA 0,30 repliz. aussch. 30,5 1,5 15,8 176,0 9,33 

iShares S&P Small Cap 600 DE000A0RFEB1 IUS3 S&P Small Cap 600 0,40 repliz. aussch. 72,1 16,7 20,5 55,8 21,44 

iShares S&P 500 (Acc) DE000A0YBR61 EUNP S&P 500 0,40 repliz. thes. 25,5 8,9 15,3 80,9 23,79 

iShares MSCI USA DE000A1H53M7 IBCE MSCI USA 0,40 repliz. thes. 25,9 0,2 15,2 41,1 20,53 

iShares S&P 500 DE0002643889 IUSA S&P 500 0,40 repliz. aussch. 14,2 208,5 14,9 7012,4 9,66 

iShares DJ Industrial Average (DE) DE0006289390 EXI3 DJ Industrial Average 0,30 repliz. aussch. 25,7 20,7 14,4 177,4 95,23 

iShares S&P 500 Monthly EUR Hedged DE000A1H53N5 IBCF S&P 500 Euro Hedged 0,45 repliz. thes. 67,7 12,4 11,1 271,4 27,69 

iShares Nasdaq-100 (DE) DE000A0F5UF5 EXXT Nasdaq-100 0,32 repliz. aussch. 18,2 32,9 8,9 260,2 17,78 

Lyxor S&P 500 LU0496786574 LYPS S&P 500 0,20 swap aussch. 14,7 8,1 15,4 43,4 9,76 

Lyxor ETF DJ Industrial Average FR0007056841 DJAM DJ Industrial Average 0,50 swap aussch. 18,3 14,2 14,0 488,1 94,57 

Lyxor ETF MSCI USA FR0010296061 LYYB MSCI USA 0,35 swap aussch. 27,1 10,9 13,4 323,6 92,72 

Lyxor Nasdaq-100 FR0007063177 LYMS Nasdaq-100 0,30 swap aussch. 19,3 15,4 9,6 187,6 7,01 

Ossiam US Minimum Variance NR (USD) LU0599612412 OSX1 Ossiam US Minimum Variance 0,65 swap thes. 37,0 0,0 12,4 19,9 78,59 

Ossiam US Minimum Variance NR (EUR) LU0599612685 OSX2 Ossiam US Minimum Variance 0,65 swap thes. 38,6 0,4 11,9 87,6 78,42 

PowerShares EQQQ IE0032077012 EQQQ Nasdaq-100 0,30 repliz. aussch. 14,6 35,2 10,5 773,6 43,18 

RBS S&P 500 EUR Hedged LU0562681899 M9SQ S&P 500 EUR Hedged 0,30 swap thes. 51,5 1,1 11,2 9,5 24,91 

Russell 2000 Source IE00B60SX402 SC0K Russell 2000 0,45 swap thes. 26,3 3,0 20,4 31,6 25,69 

MSCI USA Source ETF IE00B60SX170 SC0H MSCI USA 0,30 swap thes. 21,8 14,0 16,2 211,4 23,24 

S&P 500 Source DE000A1JM6F5 P500 S&P 500 Net Total Return 0,20 swap thes. 32,0 0,2 236,0 155,76 

UBS MSCI USA I LU0446735259 UIM8 MSCI USA 0,24 repliz. aussch. 20,0 0,2 15,7 141,1 93314 

UBS MSCI USA LU0136234654 UIM6 MSCI USA 0,36 repliz. aussch. 50,6 9,6 15,6 849,3 93,17 

UBS S&P 500N Index (USD A-acc) IE00B4JY5R22 UIQN S&P 500 0,05 swap thes. 30,6 4,4 11,6 12,7 20,09 

UBS S&P 500N Index SF (USD I-acc) IE00B3VSBW23 UIQP S&P 500 0,05 swap thes. 36,2 0,0 11,6 3,9 100482 

UBS MSCI USAN Index SF (USD I-acc) IE00B3RJTD64 UIQL MSCI USA 0,18 swap thes. 35,1 0,0 11,5 24,9 90640 

UBS MSCI USAN Index SF (USD A-acc) IE00B3SC9K16 UIQM MSCI USA 0,30 swap thes. 36,1 0,1 11,5 19,9 30,15 

Sonstige Länder 

Lyxor ETF MSCI Greece FR0010405431 LYMH MSCI Greece 0,45 swap aussch. 187,0 2,6 -26,1 27,6 1,30 

db x-trackers MSCI Indonesia LU0476289623 XAIN MSCI indonesia 0,65 swap thes. 107,8 9,8 9,1 107,0 11,27 

49





iShares MSCI Poland DE000A1H8EL8 IBCJ MSCI Poland 0,74 repliz. thes. 63,9 0,4 -3,0 5,2 13,10 

Amundi MSCI Spain FR0010655746 AMES MSCI Spain Index 0,25 swap aussch. 16,5 0,0 1,1 15,2 137,79 

db x-trackers MSCI Thailand LU0514694701 XCS4 MSCI Thailand 0,50 swap thes. 103,5 2,0 15,0 11,3 11,94 

db x-trackers FTSE Vietnam LU0322252924 DXS7 FTSE Vietnam 0,85 swap thes. 180,4 6,9 -23,2 148,8 14,33 

Regionen 

Afrika 

db x-trackers MSCI EFM Africa Top 50 Capped LU0592217524 XMKA MSCI EFM Africa Top 50 Capped 0,65 swap thes. 98,9 0,2 3,8 3,1 5,13 

Lyxor Pan Africa FR0010636464 LYQH SGI Pan Africa 0,85 swap aussch. 107,7 1,0 4,8 101,4 9,80 

Asien/Pazifik 

Amundi MSCI Pacific ex Japan FR0010713669 18MM MSCI Pacific ex Japan 0,45 swap thes. 45,5 0,8 9,4 92,0 298,73 

Comstage MSCI Pacific ex JapanN LU0392495296 X015 MSCI Pacific ex Japan 0,45 swap thes. 57,7 0,5 9,9 30,1 29,97 

Comstage MSCI PacificN LU0392495023 X014 MSCI Pacific 0,45 swap thes. 102,6 1,6 3,3 29,8 28,15 

CS (IE) on MSCI Pacific ex Japan IE00B52MJY50 SXR1 MSCI Pacific ex Japan 0,48 repliz. thes. 62,9 0,8 9,9 30,4 71,46 

db x-trackers MSCI AC Asia ex Japan LU0322252171 DXS5 MSCI AC Asia ex Japan 0,65 swap thes. 40,9 23,3 6,5 349,8 21,18 

db x-trackers MSCI Pacific ex Japan LU0322252338 DXS6 MSCI Pacific ex Japan 0,45 swap thes. 35,9 14,2 9,4 259,9 29,86 

HSBC Pacific ex Japan DE000A1C22P6 H4ZH MSCI Pacific ex Japan 0,40 repliz. aussch. 54,3 3,0 9,8 82,5 8,74 

iShares MSCI AC Far East ex-Japan DE000A0HGZS9 IQQF MSCI AC Far East ex-Japan 0,74 repliz. aussch. 37,2 11,4 11,0 1519,8 29,80 

iShares MSCI AC Far East ex-Japan Small Cap DE000A0RFEF2 IUS9 MSCI AC Far East ex-Japan Small Cap 0,74 repliz. aussch. 96,5 0,8 7,2 33,9 17,85 

iShares MSCI Pacific ex-Japan DE000A0YBR12 EUNJ MSCI Pacific ex Japan 0,60 repliz. aussch. 50,3 5,0 12,5 191,1 28,10 

Lyxor ETF MSCI AC Asia-Pacific Ex Japan FR0010312124 LYYC MSCI AC Asia-Pacific ex Japan 0,65 swap aussch. 57,3 5,0 6,4 345,9 30,15 

Lyxor ETF MSCI Asia APEX 50 FR0010652867 LYQI MSCI Asia APEX 50 0,50 swap aussch. 108,2 0,9 6,0 16,7 56,93 

RBS Market Access DAX Global Asia LU0259323235 M9SF DAXglobal Asia 0,65 swap thes. 94,1 1,4 6,6 18,9 32,41 

UBS MSCI Pacific ex Japan LU0446734526 UIMD MSCI Pacific ex Japan 0,46 repliz. aussch. 54,2 0,7 10,0 64,3 28,96 

Emerging Markets 

Amundi ETF MSCI Emerging Markets FR0010959676 AMEM MSCI Emerging Markets 0,45 swap thes. 62,7 1,5 7,6 96,1 2,72 

Amundi MSCI EM Asia FR0011020965 AMEA MSCI EM Asia Index 0,45 swap aussch. 95,7 0,0 18,4 23,0 15,84 

Amundi MSCI EM Latin America FR0011020973 AMEL MSCI EM Latin America Index 0,45 swap aussch. 127,4 0,0 24,6 22,9 13,16 

ComStage MSCI Emerging Markets LU0635178014 E127 MSCI Daily Emerging Markets 0,50 swap thes. 27,4 0,8 8,2 103,5 27,47 

CS (IE) on MSCI EM Asia IE00B5L8K969 CEBL MSCI EM Asia 0,65 swap thes. 63,1 0,4 6,8 57,0 71,68 

CS (IE) on MSCI EM EMEA IE00B5W0VQ55 CEBA MSCI EM EMEA 0,65 swap thes. 72,8 0,6 6,5 8,6 77,06 

CS (Lux) on MSCI Emerging Markets LU0254097446 XMHB MSCI Emerging Markets 0,73 repliz. aussch. 56,5 8,8 8,2 850,2 72,60 

db x-trackers MSCI BRIC LU0589685956 XB4R MSCI BRIC 0,65 swap thes. 65,9 0,3 7,7 4,3 30,49 

db x-trackers MSCI EM Asia LU0292107991 DBX2 MSCI Emerging Markets Asia 0,65 swap thes. 43,9 44,9 6,5 929,2 24,66 

db x-trackers MSCI EM Eastern Europe 10/40 LU0592217870 X4ME MSCI EM Eastern Europe 10/40 0,65 swap thes. 112,1 0,1 5,6 2,6 5,12 

db x-trackers MSCI EM EMEA LU0292109005 DBX4 MSCI Emerging Markets EMEA 0,65 swap thes. 61,0 3,9 6,1 88,2 22,71 

db x-trackers MSCI EM Short Daily Index LU0518622286 XOC1 MSCI Emerging Market Short Daily 0,95 swap thes. 154,4 0,5 -3,1 6,1 17,48 

db x-trackers MSCI Emerging Markets LU0292107645 DBX1 MSCI Emerging Markets 0,65 swap thes. 24,8 215,9 7,7 2756,3 26,63 

db x-trackers S&P Select Frontier LU0328476410 DX2Z S&P Select Frontier 0,95 swap thes. 135,4 2,0 5,7 48,1 7,04 

ETFlab MSCI Emerging Markets DE000ETFL342 EL40 MSCI Emerging Markets 0,65 swap thes. 37,2 5,7 8,1 7,5 27,14 

HSBC MSCI EM Far East DE000A1C22Q4 H4ZI MSCI EM Far East 0,60 repliz. aussch. 99,5 1,0 9,8 15,4 25,62 

iShares FTSE BRIC 50 DE000A0MSAE7 IQQ9 FTSE BRIC 50 0,74 repliz. aussch. 43,9 8,8 10,3 692,3 19,28 

iShares MSCI Emerging Markets DE000A0HGZT7 IQQE MSCI Emerging Markets 0,75 repliz. aussch. 26,9 108,9 9,4 3766,5 27,61 

iShares MSCI Emerging Markets (Acc) DE000A0YBR46 EUNM MSCI Emerging Markets 0,75 repliz. thes. 56,4 2,0 10,7 91,6 19,90 

iShares MSCI Emerging Markets SmallCap DE000A0YBR04 EUNI MSCI Emerging Markets SmallCap 0,74 repliz. aussch. 70,2 4,9 5,9 156,4 43,44 

iShares MSCI GCC Countries ex-Saudi Arabia DE000A0RM470 EUN7 MSCI GCC ex Saudi Arabia 0,80 repliz. aussch. 182,9 0,4 3,5 10,1 25,21 

Lyxor ETF MSCI Emerging Markets FR0010429068 LYM7 MSCI Emerging Markets 0,65 swap aussch. 38,0 13,1 4,5 816,3 6,95 

MSCI Emerging Markets Source DE000A1JM6G3 EMSM MSCI Emerging Markets USD Net 0,45 swap thes. 103,0 0,0 129,7 26,95 

RBS Market Access DAX global BRIC LU0269999792 M9SH DAXglobal BRIC 0,65 swap thes. 71,9 2,0 6,6 44,5 40,20 

RBS Market Access MSCI EF Africa ex South Africa LU0667622384 M9SZ MSCI EFM Africa ex South Africa Index 0,85 swap thes. 87,3 0,0 -0,6 3,5 38,24 

RBS Market Access MSCI Frontier Markets LU0667622202 M9SY MSCI Frontier Markets Index 0,90 swap thes. 91,9 0,2 1,4 6,7 41,79 

RBS Market Access MSCI GCC ex Saudi Arabia LU0667622111 M9S0 MSCI GCC ex Saudi Arabia Top 50 Capped 0,70 swap thes. 88,2 0,0 3,7 3,8 41,35 

SPDR MSCI EM Asia IE00B466KX20 SPYA MSCI Emerging Markets Asia 0,65 repliz. aussch. 104,7 0,3 14,4 18,8 32,08 

SPDR MSCI EM Europe IE00B431K857 SPYB MSCI Emerging Markets Europe 0,65 repliz. aussch. 107,0 1,5 3,7 5,5 13,73 

SPDR MSCI Emerging Markets IE00B469F816 SPYM MSCI Emerging Markets 0,65 repliz. aussch. 73,2 1,7 15,9 15,9 32,62 

SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap IE00B48X4842 SPYX MSCI Emerging Markets Small Cap 0,65 repliz. aussch. 269,8 0,1 8,9 13,2 44,60 

UBS MSCI Emerging Markets A LU0480132876 UIMI MSCI Emerging Markets 0,71 repliz. aussch. 64,7 1,8 8,2 36,0 70,75 

UBS MSCI Emerging Markets A-acc IE00B3Z3FS74 UIQR MSCI Emerging Markets Net Total Return 1,06 swap thes. 68,3 0,0 4,4 830,3 35,39 

UBS MSCI Emerging Markets I LU0480133098 UIMJ MSCI Emerging Markets 0,46 repliz. aussch. 68,9 2,6 8,2 91,3 70.918 

50 









UBS MSCI Emerging Markets I-acc IE00B3P9PD09 UIQQ MSCI Emerging Markets Net Total Return 0,89 swap thes. 68,2 0,0 4,2 114,5 7.087 

Europa 

Amundi DJ Stoxx 600 FR0010791004 540E Stoxx 600 0,18 swap thes. 17,1 1,6 8,5 23,1 42,06 

Amundi Leveraged MSCI Europe Daily FR0010756080 18ME MSCI Europe Leveraged 2x Daily 0,35 swap thes. 33,7 0,5 16,4 11,5 348,16 

Amundi MSCI Europe FR0010655696 18MI MSCI Europe 0,28 swap thes. 15,7 6,4 8,9 249,8 117,43 

Amundi MSCI Europe EX EMU FR0010821819 540H MSCI Europe ex EMU 0,30 swap thes. 22,8 0,1 11,4 77,9 134,98 

Comstage MSCI Europe Large Cap LU0392496187 X024 MSCI Europe Large Cap 0,25 swap thes. 15,3 0,3 9,8 26,8 53,52 

Comstage MSCI Europe Mid CapN LU0392496260 X025 MSCI Europe Mid Cap 0,35 swap thes. 26,4 0,0 6,8 10,9 46,64 

Comstage MSCI Europe Small Cap LU0392496344 X026 MSCI Europe Small Cap 0,35 swap thes. 36,5 0,3 4,1 12,9 16,66 

Comstage MSCI Europe LU0392494646 X011 MSCI Europe 0,25 swap thes. 31,5 4,8 9,3 26,1 30,91 

Comstage Stoxx Europe 600 LU0378434582 C060 Stoxx Europe 600 0,20 swap thes. 21,7 4,1 8,5 108,5 42,11 

CS (IE) on MSCI Europe IE00B53QFR17 SXR6 MSCI Europe 0,33 repliz. thes. 35,1 2,6 8,8 45,8 65,44 

Cyclicals European Source IE00B62SYX47 S6XZ Stoxx Europe 600 Opti. Cyclicals 0,30 swap thes. 30,5 0,1 5,8 0,9 93,27 

db x-trackers MSCI Europe LU0274209237 DBXA MSCI Europe 0,30 swap thes. 19,2 64,8 8,9 660,6 30,92 

db x-trackers MSCI Europe Mid Cap LU0322253732 DX2I MSCI Europe Mid Cap 0,40 swap thes. 27,7 4,0 6,4 21,4 46,50 

db x-trackers MSCI Europe Small Cap LU0322253906 DX2J MSCI Europe Small Cap 0,40 swap thes. 48,1 16,3 3,7 84,3 16,54 

db x-trackers MSCI Pan-Euro LU0412624271 DX29 MSCI PAN-Euro 0,30 swap thes. 53,2 0,5 9,3 14,8 11,34 

db x-trackers Stoxx 600 LU0328475792 DX2X Stoxx Europe 600 0,20 swap thes. 15,6 45,6 8,5 218,8 42,00 

Defensives European Source IE00B633JD33 S6X1 Stoxx Europe 600 Opti. Defensive 0,30 swap thes. 33,2 0,4 8,2 13,5 136,60 

DJ Stoxx 50 Source IE00B60SX519 SC0L Stoxx Europe 50 0,35 swap thes. 20,7 11,1 9,4 6,6 41,05 

DJ Stoxx 600 Source IE00B60SWW18 SC0C Stoxx Europe 600 0,19 swap thes. 38,1 3,6 7,6 44,1 41,41 

DJ Stoxx Mid 200 Source IE00B60SX063 SC0G Stoxx Europe Mid 200 0,35 swap thes. 57,0 0,3 5,0 42,3 38,11 

DJ Stoxx Small 200 Source IE00B60SWZ49 SC0F Stoxx Europe Small 0,35 swap thes. 62,8 0,0 3,6 2,8 24,37 

EasyETF Stoxx Europe 600 FR0010616250 XEYP Stoxx Europe 600 0,30 swap thes. 31,2 2,8 8,6 102,4 26,85 

EasyETF Stoxx Europe 600 Double Short FR0010689687 X24J Stoxx Europe 600 Double Short 0,60 swap thes. 58,8 4,0 -19,0 12,4 47,91 

ETFlab MSCI Europe DE000ETFL284 EL42 MSCI Europe 0,30 repliz. aussch. 34,7 1,6 8,8 25,2 8,60 

ETFlab MSCI Europe LC DE000ETFL086 EL4H MSCI Europe Large Cap 0,30 repliz. aussch. 31,6 5,3 8,6 28,8 62,95 

ETFlab MSCI Europe MC DE000ETFL292 EL43 MSCI Europe Mid Cap 0,30 repliz. aussch. 46,7 0,0 6,3 5,2 5,69 

ETFlab Stoxx Europe 50 DE000ETFL250 EL4Y Stoxx Europe 50 0,19 repliz. aussch. 47,0 0,3 9,6 8,0 23,90 

HSBC MSCI Europe ETF DE000A1C22L5 H4ZE MSCI Europe 0,30 repliz. aussch. 31,3 0,9 8,9 43,0 8,60 

iShares MSCI Europe DE000A0M5X28 IQQY MSCI Europe 0,35 repliz. aussch. 20,1 28,7 8,4 1127,6 15,62 

iShares MSCI Europe (Acc) DE000A0YBR20 EUNK MSCI Europe 0,35 repliz. thes. 41,1 1,4 8,9 27,0 27,02 

iShares MSCI Europe ex-UK DE000A0J2094 IQQU MSCI Europe ex-UK 0,40 repliz. aussch. 27,7 12,3 6,5 464,2 18,57 

iShares Stoxx Europe 50 (DE) DE0005933949 EXW3 Stoxx Europe 50 0,50 repliz. aussch. 16,2 38,8 10,1 356,2 24,02 

iShares Stoxx Europe 50 IE0008470928 EUN1 Stoxx Europe 50 0,50 repliz. aussch. 15,5 37,7 9,7 632,2 23,77 

iShares Stoxx Europe 600 (DE) DE0002635307 EXSA Stoxx Europe 600 0,21 repliz. aussch. 19,5 108,9 8,5 1255,7 24,75 

iShares Stoxx Europe Large 200 (DE) DE0005933980 EXSC Stoxx Europe Large 200 0,21 repliz. aussch. 34,7 3,9 9,2 15,5 26,26 

iShares Stoxx Europe Mid 200 (DE) DE0005933998 EXSD Stoxx Europe Mid 200 0,21 repliz. aussch. 35,8 6,1 6,1 87,7 23,81 

iShares Stoxx Europe Small 200 (DE) DE000A0D8QZ7 EXSE Stoxx Europe Small 200 0,21 repliz. aussch. 40,6 7,3 4,6 114,0 15,42 

Lyxor ETF MSCI Europe FR0010261198 LYY5 MSCI Europe 0,35 swap aussch. 15,4 16,5 8,0 599,0 84,89 

Lyxor Short Strategy Europe FR0010589101 LYQG Stoxx Europe 600 Daily Short 0,40 swap aussch. 151,7 0,1 -9,2 8,0 74,71 

Man GLG Europe Plus Source ETF IE00B59D1459 MPFE Man GLG Europe Plus 0,75 swap thes. 115,5 5,5 5,7 349,0 89,79 

MSCI Europe Source ETF IE00B60SWY32 SC0E MSCI Europe 0,30 swap thes. 19,5 10,1 7,9 293,8 115,70 

Ossiam Europe Minimum Variance NR LU0599612842 OSX4 Ossiam Europe Minimum Variance 0,65 swap thes. 26,1 2,9 8,6 49,6 96,07 

Ossiam STOXX Europe 600 Equal Weight LU0599613147 OSX6 STOXX Europe 600 Equal Weight 0,35 swap thes. 30,1 0,0 5,3 20,7 41,64 

SPDR MSCI Europe FR0000001885 SPYE MSCI Europe 0,30 repliz. thes. 25,9 3,6 8,9 293,0 106,52 

SPDR MSCI Europe Small Cap FR0010149880 SPYS MSCi Europe Small Cap 0,40 repliz. thes. 125,3 0,1 3,6 6,6 87,46 

UBS MSCI Europe LU0446734104 UIMA MSCI Europe 0,36 repliz. aussch. 22,0 0,0 8,9 12,9 42,84 

UBS MSCI Europe I LU0446734286 UIMB MSCI Europe 0,24 repliz. aussch. 30,2 0,6 8,9 8,6 42.909 

Euro-Zone 

Amundi DJ Euro Stoxx 50 FR0010654913 18MB Euro Stoxx 50 0,15 swap thes. 11,9 31,0 6,8 732,7 39,57 

Amundi Euro Stoxx Small Cap FR0010900076 ZESM Euro Stoxx Small 0,30 swap thes. 20,7 0,0 1,3 61,1 22,94 

Amundi Leveraged DJ Euro Stoxx 50 FR0010756072 18MD Euro Stoxx 50 Leveraged 0,30 swap thes. 57,9 0,7 10,4 13,2 109,85 

Amundi MSCI EMU FR0010655688 18MH MSCI EMU 0,25 swap thes. 15,6 4,7 5,7 157,4 99,62 

Amundi Short DJ Euro Stoxx 50 FR0010757781 18MS Euro Stoxx 50 Short 0,30 swap thes. 34,5 0,9 -9,0 28,1 36,82 

Comstage Euro Stoxx 50 LU0378434079 C050 Euro Stoxx 50 0,10 swap thes. 11,5 112,1 6,8 153,5 39,79 

Comstage Euro Stoxx 50 FR LU0488317297 C054 Euro Stoxx 50 (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 24,6 12,7 6,8 11,7 23,35 

ComStage Euro Stoxx 50 Leveraged LU0392496930 C053 Euro Stoxx 50 Daily Leverage 0,35 swap thes. 41,2 5,8 10,6 18,1 12,23 

ComStage Euro Stoxx 50 Short LU0392496856 C052 Euro Stoxx 50 Daily Short GR 0,35 swap thes. 26,2 45,3 -9,1 29,0 36,19 

51





Comstage MSCI EMUN LU0392494729 X012 MSCI EMU 0,25 swap thes. 35,0 11,4 6,1 130,1 14,38 

CS (IE) on DJ Euro Stoxx 50 IE00B53L3W79 SXRT Euro Stoxx 50 0,20 repliz. thes. 21,0 4,8 6,8 111,0 56,93 

CS (IE) on MSCI EMU IE00B53QG562 SXR7 MSCI EMU 0,33 repliz. thes. 122,2 0,9 5,6 637,7 56,06 

CS (IE) on MSCI EMU Small Cap IE00B3VWMM18 SXRJ MSCI EMU Small Cap 0,58 repliz. thes. 123,9 0,0 -0,8 110,2 73,46 

CS (Lux) on MSCI EMU Large Cap LU0154139132 XMHA MSCI EMU Large Cap 0,54 repliz. aussch. 20,2 3,1 6,3 310,8 75,50 

CS (Lux) on MSCI EMU Mid Cap LU0312694234 XMHC MSCI EMU Mid Cap 0,54 repliz. aussch. 158,7 0,0 -0,4 121,1 45,53 

db x-trackers Euro Stoxx 50 LU0274211217 DBXE Euro Stoxx 50 0,00 swap aussch. 12,8 203,3 6,8 1090,7 23,51 

db x-trackers Euro Stoxx 50 Double Short Daily LU0417510616 DBPL Euro Stoxx 50 Double Short 0,50 swap thes. 52,6 9,4 -20,0 17,6 24,08 

db x-trackers Euro Stoxx 50 Leveraged Daily LU0411077828 DBPF Euro Stoxx 50 Leveraged 0,35 swap thes. 83,0 2,5 10,3 7,7 10,08 

db x-trackers Euro Stoxx 50 Short LU0292106753 DXSP Euro Stoxx 50 Short 0,40 swap thes. 11,9 261,9 -9,1 229,6 35,42 

db x-trackers Euro Stoxx A1C LU0380865021 DXET Euro Stoxx 50 0,00 swap thes. 19,4 54,4 6,8 521,4 26,13 

DJ Euro Stoxx 50 Source IE00B60SWX25 SC0D Euro Stoxx 50 0,15 swap thes. 17,5 29,5 5,6 325,0 38,59 

DJ Euro Stoxx 50 Source IE00B5B5TG76 S6X0 Euro Stoxx 50 0,15 swap aussch. 24,8 0,7 4,7 25,2 22,93 

EasyETF Euro Stoxx 50 (A share) FR0010129064 X247 Euro Stoxx 50 0,25 swap thes. 26,7 2,4 6,8 484,6 23,00 

EasyETF Euro Stoxx 50 (B share) FR0010129072 XEYY Euro Stoxx 50 0,25 swap thes. 20,7 4,2 6,9 484,6 29,18 

EasyETF Euro Stoxx 50 Double Short FR0010689695 X24I Euro Stoxx 50 Double Short 0,50 swap thes. 55,5 5,6 -19,8 12,2 22,93 

ETFlab DJ Euro Stoxx 50 Short DE000ETFL334 EL47 Euro Stoxx 50 Daily Short 0,40 swap thes. 19,3 5,7 -9,0 5,1 36,98 

ETFlab Euro Stoxx 50 DE000ETFL029 EL4B Euro Stoxx 50 0,15 repliz. aussch. 16,8 59,5 5,1 485,9 23,32 

ETFX DJ Euro Stoxx 50 Leveraged (2x) DE000A0X9AB6 LEU2 Euro Stoxx 50 Leveraged 0,40 swap thes. 41,7 10,2 9,7 15,4 71,03 

ETFX DJ Euro Stoxx Double Short (2x) DE000A0X9AC4 SEU2 Euro Stoxx Double Short 0,60 swap thes. 43,3 10,0 -20,7 21,6 54,64 

HSBC Euro Stoxx 50 ETF DE000A1C0BB7 H4ZA Euro Stoxx 50 (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 37,8 6,8 6,8 36,7 23,50 

iShares Euro Stoxx (DE) DE000A0D8Q07 EXSI Euro Stoxx 0,21 repliz. aussch. 22,1 21,9 5,6 497,7 22,88 

iShares Euro Stoxx 50 IE0008471009 EUN2 Euro Stoxx 50 0,35 repliz. aussch. 9,8 477,3 6,5 3332,3 23,37 

iShares Euro Stoxx 50 (Acc) DE000A0RD800 EUNV Euro Stoxx 50 0,35 repliz. thes. 61,3 6,6 6,9 34,8 21,76 

iShares Euro Stoxx 50 (DE) DE0005933956 EXW1 Euro Stoxx 50 0,17 repliz. aussch. 9,6 547,7 6,8 2861,9 23,53 

iShares Euro Stoxx Mid DE000A0DPMX7 IQQM Euro Stoxx MidCap 0,40 repliz. aussch. 32,9 1,8 2,9 121,0 28,15 

iShares Euro Stoxx Small DE000A0DPMZ2 IQQS Euro Stoxx SmallCap 0,40 repliz. aussch. 35,6 6,8 1,3 192,4 19,73 

iShares FTSEurofirst 100 DE000A0DPM16 IQQ1 FTSEurofirst 100 0,40 repliz. aussch. 19,3 1,9 7,7 52,6 19,72 

iShares FTSEurofirst 80 DE000A0DPM08 IQQ8 FTSEurofirst 80 0,40 repliz. aussch. 49,7 0,4 3,7 37,3 7,30 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 FR0007054358 LYSX Euro Stoxx 50 0,25 swap aussch. 11,6 82,8 5,9 3989,6 23,15 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Daily Double Short FR0010424143 LSK8 Euro Stoxx 50 Daily Double Short 0,60 swap aussch. 31,8 67,5 -19,9 89,5 33,74 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Daily Short FR0010424135 LSK7 Euro Stoxx 50 Daily Short 0,40 swap aussch. 26,5 7,3 -9,1 42,0 45,66 

Lyxor ETF Leveraged Euro Stoxx 50 FR0010468983 LYMZ Euro Stoxx 50 Leveraged 0,40 swap aussch. 29,7 30,7 10,5 178,7 10,23 

Lyxor ETF MSCI EMU FR0007085501 LYQC MSCI EMU 0,35 swap aussch. 17,5 13,0 4,9 363,8 29,43 

Lyxor ETF MSCI EMU Small Cap FR0010168773 LYY1 MSCI EMU Small Cap 0,40 swap aussch. 40,3 1,0 -1,0 49,4 125,48 

MSCI EMU Small Cap Source ETF IE00B68GBJ73 EMSC MSCI EMU Small Cap 0,40 swap thes. 55,0 0,0 -1,9 0,9 134,24 

Ossiam EURO STOXX 50 Equal Weight LU0599613063 OSX5 EURO STOXX 50 Equal Weight 0,30 swap thes. 28,5 0,2 5,6 29,1 82,84 

RBS Euro Stoxx 50 Mon. Leverage LU0562665694 M9SL EuroStoxx 50 Monthly Leverage 0,30 swap thes. 60,3 0,3 12,4 5,7 38,03 

RBS Market Access Euro Stoxx 50 Double Short LU0562665777 M9SI EuroStoxx 50 Monthly Double Short 0,50 swap thes. 97,8 1,1 -15,1 26,1 94,66 

UBS Euro Stoxx 50 LU0136234068 UIM1 Euro Stoxx 50 0,36 repliz. aussch. 30,2 9,4 6,9 229,7 23,33 

UBS Euro Stoxx 50 I LU0155367302 UIM2 Euro Stoxx 50 0,16 repliz. aussch. 47,8 4,5 6,9 369,6 23413 

UBS MSCI EMU LU0147308422 UIM4 MSCI EMU 0,41 repliz. aussch. 25,5 3,8 5,7 290,8 73,92 

UBS MSCI EMU I LU0446735093 UIMG MSCI EMU 0,24 repliz. aussch. 34,1 0,0 5,7 48,5 74626 

UBS MSCI EMU TRN (EUR) A-acc IE00B5B1MZ58 UIQW MSCI EMU Net Total Return 0,17 swap thes. 46,4 0,1 5,6 15,3 90,74 

UBS MSCI EMU TRN (EUR) I-acc IE00B5M9BT58 UIQX MSCI EMU Net Total Return 0,00 swap thes. 46,2 0,1 5,7 3,6 9.086 

UBS-MSCI EMU Small Cap A LU0671493277 UEFD MSCI EMU Small Cap 0,50 repliz. aussch. 50,0 0,0 1,3 41,80 

UBS-MSCI EMU Small Cap I LU0671493434 UEFE MSCI EMU Small Cap 0,33 repliz. aussch. 50,0 0,0 1,3 8364 

Global 

Amundi MSCI World FR0010756098 AMEW MSCI World Index 0,38 swap aussch. 16,1 0,0 11,1 77,1 115,49 

Amundi MSCI World ex EMU FR0010756114 18MP MSCI World ex EMU 0,35 swap thes. 26,1 0,5 11,9 103,0 118,45 

Amundi MSCI World ex Europe FR0010756122 18MQ MSCI World ex Europe 0,35 swap thes. 20,1 2,1 12,0 38,5 115,00 

Comstage MSCI WorldN LU0392494562 X010 MSCI World 0,40 swap thes. 20,2 4,3 11,6 323,0 22,64 

CS (IE) on MSCI World IE00B3NBFN86 CEBN MSCI World Net in USD 0,40 swap thes. 64,5 0,4 11,5 17,8 71,01 

db x-trackers MSCI World LU0274208692 DBXW MSCI World 0,45 swap thes. 16,5 112,4 11,2 1729,5 22,54 

iShares DJ Global Titans 50 (DE) DE0006289382 EXI2 DJ Global Titans 50 0,52 repliz. aussch. 80,6 3,3 11,9 84,1 18,30 

iShares MSCI World DE000A0HGZR1 IQQW MSCI World 0,50 repliz. aussch. 17,4 75,7 12,5 2463,6 19,30 

iShares MSCI World (Acc) DE000A0YBR38 EUNL MSCI World 0,50 repliz. thes. 57,2 3,6 12,9 157,5 20,71 

iShares MSCI World Monthly Euro Hedged DE000A1H53Q8 IBCH MSCI World Hedged to EUR 0,55 repliz. thes. 52,6 3,5 10,4 60,4 25,15 

Lyxor ETF MSCI World FR0010315770 LYYA MSCI World 0,45 swap aussch. 17,6 18,9 10,3 524,1 90,97 

52 









MSCI World Source ETF IE00B60SX394 SC0J MSCI World 0,45 swap thes. 20,2 16,5 11,1 109,0 22,39 

SPDR MSCI ACWI IE00B44Z5B48 SPYY MSCI ACWI (All Country World) 0,50 repliz. aussch. 78,9 0,6 16,7 10,3 52,33 

SPDR MSCI ACWI IMI IE00B3YLTY66 SPYI MSCI All Country World Invest. Market 0,55 repliz. aussch. 78,7 0,9 17,0 15,4 52,43 

UBS MSCI World LU0340285161 UIM7 MSCI World 0,46 repliz. aussch. 32,0 1,4 11,5 238,9 92,15 

UBS MSCI World I LU0446735416 UIMC MSCI World 0,31 repliz. aussch. 31,1 2,6 11,6 142,6 92.125 

UBS-MSCI ACWI Risk Weighted A IE00B6VS8T94 UIQY MSCI ACW Risk Weighted 1,27 swap thes. 93,8 0,0 8,8 3,8 49,57 

UBS-MSCI ACWI Risk Weighted I IE00B6VTQH62 UIQZ MSCI ACW Risk Weighted 1,10 swap thes. 93,8 0,0 7,4 3,9 9.942 

Nordamerika 

Comstage MSCI North America LU0392494992 X013 MSCI North America 0,25 swap thes. 58,1 0,8 15,1 89,4 25,96 

iShares MSCI North America DE000A0J2060 IQQN MSCI North America 0,40 repliz. aussch. 23,9 15,2 14,2 1462,7 19,15 

Lateinamerika 

CS (IE) on MSCI EM Latin America IE00B5KMFT47 CEBD MSCI EM Latin America 0,65 swap thes. 80,8 1,0 12,5 17,8 73,45 

db x-trackers MSCI EM LATAM LU0292108619 DBX3 MSCI EM Latin America 0,65 swap thes. 50,7 23,5 12,2 287,6 41,12 

iShares MSCI Latin America DE000A0NA0K7 IUSC MSCI Latin America 0,74 repliz. aussch. 59,2 7,4 11,1 220,5 18,37 

Lyxor ETF MSCI EM Latin America FR0010410266 LYM0 MSCI EM Latin America 0,65 swap aussch. 60,0 6,7 10,6 91,0 27,45 

RBS Market Access MSCI EM LatAm EUR Hedged LU0667622467 M9S2 MSCI EM Latin America EUR Hedged Index 0,65 swap thes. 85,6 0,1 8,9 3,6 40,72 

SPDR MSCI EM Latin America IE00B454X613 SPYL MSCI Emerging Markets Latin America 0,65 repliz. aussch. 94,9 4,7 13,7 4,9 16,44 

Osteuropa 

Amundi MSCI Eastern Europe EX Russia FR0010717074 540G MSCI Eastern Europe ex Russia 0,45 swap thes. 27,7 2,8 -1,8 14,4 205,88 

Comstage MSCI EM Eastern EuropeN LU0392495379 X016 MSCI EM Eastern Europe 0,60 swap thes. 45,0 2,3 7,1 20,5 30,02 

iShares MSCI Eastern Europe DE000A0HGZV3 IQQR MSCI Eastern European 0,74 repliz. aussch. 46,9 8,5 2,9 236,8 19,41 

iShares Stoxx EU Enlarged 15 (DE) DE000A0D8Q15 EXSJ Stoxx EU Enlarged 15 0,52 repliz. aussch. 77,5 0,7 -5,5 10,7 16,99 

Lyxor ETF Eastern Europe FR0010204073 L8I2 Eastern Europe (CECE EUR) 0,50 swap aussch. 64,5 11,8 -6,5 288,6 14,83 

RBS Market Access South-East Europe Traded LU0259329869 M9SG South-East Europe Traded 0,60 swap thes. 160,1 1,5 -2,6 4,0 9,04 

Skandinavien 

Amundi MSCI Nordic FR0010655738 540I MSCI Nordic Countries 0,25 swap thes. 18,5 4,3 10,7 127,7 188,30 

SektoRen 

Alternative Investments 

CS (IE) on Credit Suisse Glob. Altern. Ener. IE00B3YKW880 CEBP Credit Suisse Global Altern. Energy 0,65 repliz. thes. 145,6 0,1 4,4 18,5 33,65 

db x-trackers db Equity Strat. Hedge Fund Index LU0519153489 DBPZ db Equity Strategies Hedge Fund 0,90 swap thes. 68,6 0,0 0,5 2,3 9,34 

db x-trackers LPX MM Private Equity LU0322250712 DX2D LPX Major Market 0,70 swap thes. 73,0 5,7 8,4 90,0 19,85 

db x-trackers S&P U.S. Carbon Efficient LU0411076002 DX28 S&P U.S. Carbon Efficient 0,50 swap thes. 93,1 0,1 14,7 6,0 9,30 

ETFX DAXglobal Alternative Energy DE000A0Q8M94 ETLU DAXglobal Alternative Energy 0,65 swap thes. 100,6 0,0 -0,8 9,0 9,49 

ETFX DAXglobal Shipping DE000A0Q8M45 ETLP DAXglobal Shipping USD 0,65 swap aussch. 96,6 0,2 9,7 4,0 12,25 

ETFX Janney Global Water DE000A0Q8M86 ETLT Janney Water 0,65 swap thes. 94,4 0,4 8,2 3,8 35,94 

ETFX S-Net ITG Global Agri Business DE000A0Q8NA2 ETLV S-Network ITG Agriculture 0,65 swap thes. 108,8 0,4 10,5 41,1 35,85 

ETFX WNA Global Nuclear Energy DE000A0Q8M37 ETLN WNA Nuclear Energy 0,65 swap thes. 132,1 0,1 6,7 15,7 19,32 

iShares S&P Global Clean Energy DE000A0M5X10 IQQH S&P Global Clean Energy 0,65 repliz. aussch. 96,2 1,3 2,4 89,9 3,87 

iShares S&P Global Timber&Forestry DE000A0NA0H3 IUSB S&P Global Timber&Forestry 0,65 repliz. aussch. 85,7 0,8 11,9 64,2 10,88 

iShares S&P Global Water DE000A0MSAG2 IQQQ S&P Global Water 0,65 repliz. aussch. 81,5 0,8 7,2 149,9 17,22 

iShares S&P Listed Private Equity DE000A0MSAF4 IQQL S&P Listed Private Equity 0,75 repliz. aussch. 92,6 1,3 12,6 126,6 8,85 

Lyxor New Energy FR0010524777 LYM9 World Alternative Energy CW (EUR) 0,60 swap aussch. 102,2 0,8 -2,7 59,3 13,27 

Lyxor PRIVEX FR0010407197 LYM4 PRIVEX 0,70 swap aussch. 240,6 0,0 5,4 19,1 3,27 

Lyxor World Water FR0010527275 LYM8 World Water CW (EUR) 0,60 swap aussch. 100,5 0,3 1,9 55,6 16,66 

PowerShares Global Clean Energy IE00B23D9133 6PSG WilderHill New Energy Global Innovation 0,75 repliz. aussch. 149,9 0,1 -2,3 4,3 3,07 

PowerShares Global Listed Private Equity IE00B23D8Z06 6PSE Global Listed Private Equity 0,75 repliz. aussch. 144,1 0,0 6,2 2,5 5,03 

PowerShares Palisades Global Water IE00B23D9026 6PSF Palisades Global Water 0,75 repliz. aussch. 143,3 0,0 1,5 4,6 6,62 

Automobil 

ComStage Stoxx 600 Automobiles & Parts LU0378435043 C061 Stoxx Europe 600 Auto & Parts 0,25 swap thes. 37,4 5,5 4,2 16,2 38,28 

iShares STOXX Europe 600 Auto. & Parts (DE) DE000A0Q4R28 EXV5 STOXX Europe 600 Automobiles & Parts 0,47 repliz. thes. 31,1 6,8 2,7 15,5 25,71 

Lyxor Stoxx Europe 600 Auto & Parts Daily Short FR0010916759 LYQP Stoxx Europe 600 Auto & P. Daily Short 0,45 swap thes. 69,4 0,1 -9,2 6,8 18,75 

Lyxor Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts FR0010344630 LYYN Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts 0,30 swap aussch. 28,2 5,0 4,2 17,0 25,93 

Stoxx 600 Opti. Automobiles & Parts Source IE00B5NLX835 SC0P Stoxx Europe 600 Opti. Auto & Parts 0,30 swap thes. 25,5 16,8 3,5 128,0 158,77 

Banken 

Amundi MSCI Europe Banks FR0010688176 18M3 MSCI Europe Banks 0,25 swap thes. 27,0 0,2 -0,9 71,4 53,14 

Comstage Stoxx Europe 600 Banks LU0378435399 C062 Stoxx Europe 600 Banks 0,25 swap thes. 37,9 6,9 -0,5 37,0 25,54 

db x-trackers Stoxx 600 Banks LU0292103651 DXSF Stoxx Europe 600 Banks 0,30 swap thes. 22,8 25,9 -0,5 109,3 25,49 

db x-trackers Stoxx 600 Banks Short LU0322249037 DXS8 Stoxx Europe 600 Banks Short 0,50 swap thes. 17,1 67,7 -4,4 126,1 40,73 

53





DJ Stoxx 600 Optimised Banks Source IE00B5MTWD60 SC0U Stoxx Europe 600 Optimised Banks 0,30 swap thes. 22,2 12,3 -1,3 52,6 44,72 

Euro Stoxx Optimised Banks Source ETF IE00B3Q19T94 S7XE Euro Stoxx Optimised Banks EUR 0,30 swap thes. 30,6 23,6 -3,3 55,4 44,26 

iShares Euro Stoxx Banks (DE) DE0006289309 EXX1 Euro Stoxx Banks 0,52 repliz. aussch. 25,3 56,5 -4,3 133,4 10,16 

iShares STOXX Europe 600 Banks (DE) DE000A0F5UJ7 EXV1 STOXX Europe 600 Banks 0,47 repliz. thes. 30,9 26,3 -0,4 126,5 13,63 

Lyxor Stoxx Europe 600 Banks FR0010345371 LYYP Stoxx Europe 600 Banks 0,30 swap aussch. 22,6 8,7 -0,5 297,1 13,34 

Lyxor Stoxx Europe 600 Banks Daily Short FR0010916767 LYQS Stoxx Europe 600 Banks Daily Short 0,45 swap thes. 40,2 1,4 -4,2 7,2 42,50 

Bau 

ComStage Stoxx 600 Constr. & Mat. LU0378435639 C065 Stoxx Europe 600 Constr. & Mat. 0,25 swap thes. 33,4 3,6 8,8 20,5 38,42 

Lyxor Stoxx Europe 600 Construct. & Materials FR0010345504 LYYZ Stoxx Europe 600 Constr. & Mat. 0,30 swap aussch. 32,6 2,8 8,8 13,9 22,75 

Stoxx 600 Opti. Constr. & Mat. Source IE00B5MTY309 SC01 Stoxx Europe 600 Opti. Construction & Mat. 0,30 swap thes. 31,4 7,6 6,0 26,1 144,41 

Chemie 

Comstage Stoxx Europe 600 Chemicals LU0378435555 C064 Stoxx Europe 600 Chemicals 0,25 swap thes. 29,5 13,4 13,3 27,2 89,29 

DJ Stoxx 600 Optimised Chemicals Source IE00B5MTY077 SC00 Stoxx Europe 600 Optimised Chemicals 0,30 swap thes. 25,6 10,0 12,3 17,6 201,90 

iShares STOXX Europe 600 Chemicals (DE) DE000A0H08E0 EXV7 STOXX Europe 600 Chemicals 0,47 repliz. thes. 26,7 7,3 13,2 29,8 51,51 

Lyxor Stoxx Europe 600 Chemicals FR0010345470 LYYY Stoxx Europe 600 Chemicals 0,30 swap aussch. 31,1 3,9 13,3 21,4 51,31 

Einzelhandel 

Comstage Stoxx Europe 600 Retail LU0378436876 C075 Stoxx Europe 600 Retail 0,25 swap thes. 31,2 4,5 8,7 16,5 42,56 

DJ Stoxx 600 Optimised Retail Source IE00B5MTZM66 SC05 Stoxx Europe 600 Optimised Retail 0,30 swap thes. 21,4 15,1 7,1 41,1 110,25 

iShares STOXX Europe 600 Retail (DE) DE000A0H08P6 EXH8 STOXX Europe 600 Retail 0,47 repliz. thes. 30,5 2,9 8,6 10,9 25,40 

Lyxor Stoxx Europe 600 Retail FR0010344986 LYYI Stoxx Europe 600 Retail 0,30 swap aussch. 32,2 0,5 8,7 27,1 25,03 

Energie 

Amundi ETF MSCI Europe Energy FR0010930644 AMEE MSCI Europe Energy 0,25 swap thes. 18,4 0,0 20,1 55,6 191,59 

Amundi MSCI World Energy FR0010791145 540L MSCI World Energy 0,35 swap thes. 33,1 1,6 20,2 135,3 239,15 

Comstage Stoxx Europe 600 Oil & Gas LU0378436447 C072 Stoxx Europe 600 Oil & Gas 0,25 swap thes. 43,1 5,8 19,2 51,7 65,40 

db x-trackers MSCI EM Energy LU0592216633 XMKE MSCI Emerging Markets Energy 0,65 swap thes. 96,0 0,0 10,0 2,9 4,87 

db x-trackers MSCI World Energy LU0540980736 DBPW MSCI World Energy 0,45 swap thes. 159,2 0,1 20,3 27,1 23,98 

db x-trackers Stoxx 600 Oil & Gas LU0292101796 DXSD Stoxx Europe 600 Oil & Gas 0,30 swap thes. 22,6 16,0 19,2 104,4 65,20 

db x-trackers Stoxx 600 Oil & Gas Short LU0322249623 DX2A Stoxx Europe 600 Oil & Gas Short 0,50 swap thes. 42,6 1,3 -17,6 3,7 20,56 

DJ Stoxx 600 Optimised Oil & Gas Source IE00B5MTWH09 SC0V Stoxx Europe 600 Optimised Oil & Gas 0,30 swap thes. 22,4 20,0 18,4 67,8 149,18 

iShares STOXX Europe 600 Oil & Gas (DE) DE000A0H08M3 EXH1 STOXX Europe 600 Oil & Gas 0,47 repliz. thes. 27,4 30,7 18,9 184,0 34,40 

Lyxor MSCI World Energy LU0533032420 LYPC MSCI World Energy 0,45 swap thes. 102,3 0,8 20,2 31,0 238,84 

Lyxor Stoxx Europe 600 Oil & Gas FR0010344960 LYMB Stoxx Europe 600 Oil & Gas 0,30 swap aussch. 17,2 4,4 19,2 138,1 34,11 

Lyxor Stoxx Europe 600 Oil & Gas Daily Short FR0010916809 LYQ4 Stoxx Europe 600 Oil & Gas Daily Short 0,45 swap thes. 43,4 0,1 -17,6 2,1 21,35 

SPDR MSCI Europe Energy FR0000001810 SPYN MSCI Europe Energy 0,30 repliz. thes. 100,7 0,0 20,0 25,4 101,62 

Finanzdienstleistungen 

Amundi MSCI World Financials FR0010791152 540M MSCI World Financials 0,35 swap thes. 38,8 0,0 7,5 11,6 67,00 

ComStage Stoxx 600 Financial Services LU0378435712 C066 Stoxx Europe 600 Financial Services 0,25 swap thes. 44,5 5,7 3,0 15,9 38,40 

db x-trackers MSCI EM Financials LU0592216807 XMKF MSCI Emerging Markets Financials 0,65 swap thes. 90,2 0,0 7,5 2,6 2,58 

db x-trackers MSCI World Financials LU0540980140 DBPR MSCI World Financials 0,45 swap thes. 406,2 0,1 7,5 3,0 6,71 

iShares STOXX Europe 600 Financial Services (DE) DE000A0H08G5 EXH2 STOXX Europe 600 Financial Services 0,47 repliz. thes. 39,8 1,7 1,7 11,8 21,21 

Lyxor MSCI World Financials LU0533032859 LYPD MSCI World Financials 0,45 swap thes. 64,8 0,5 7,5 2,0 66,94 

Lyxor Stoxx Europe 600 Financial Services FR0010345363 LYMA Stoxx Europe 600 Financial Services 0,30 swap aussch. 37,9 0,6 3,0 8,2 21,15 

SPDR MSCI Europe Financials FR0000001703 SPYZ MSCI Europe Financials 0,30 repliz. thes. 76,4 0,0 1,5 24,4 27,91 

Stoxx 600 Opti. Financial Services Source IE00B5MTYK77 SC02 Stoxx Europe 600 Opti. Fin. Services 0,30 swap thes. 32,4 3,6 2,2 8,7 79,13 

Gesundheit 

Amundi MSCI Europe Healthcare FR0010688192 18M6 MSCI Europe Health Care 0,25 swap thes. 21,4 0,4 11,2 24,4 118,96 

Comstage Stoxx Europe 600 Health Care LU0378435985 C068 Stoxx Europe 600 Health Care 0,25 swap thes. 37,1 3,2 10,6 66,1 64,40 

db x-trackers Global Supporters (DR) IE00B46F7724 XGED Dow Jones Global Fund 50 0,25 repliz. aussch. 39,8 0,0 11,8 3,7 7,57 

db x-trackers MSCI EM Healthcare LU0592216989 XMKH MSCI Emerging Markets Healthcare 0,65 swap thes. 89,6 0,0 -0,2 2,5 2,45 

db x-trackers MSCI World Health Care LU0540980223 DBPS MSCI World Health Care 0,45 swap thes. 194,6 0,0 11,4 7,2 10,27 

db x-trackers Stoxx 600 Health Care LU0292103222 DXSE Stoxx Europe 600 Health Care 0,30 swap thes. 25,6 11,1 10,6 165,1 64,16 

db x-trackers Stoxx 600 Health Care Short LU0322249466 DXS9 Stoxx Europe 600 Health Care Short 0,50 swap thes. 31,7 1,0 -10,0 7,0 31,60 

DJ Stoxx 600 Optimised Health Care Source IE00B5MJYY16 SC0T Stoxx Europe 600 Opti. Health Care 0,30 swap thes. 34,0 6,0 9,8 158,3 119,93 

iShares Euro Stoxx Health Care (DE) DE0006289333 EXX4 Euro Stoxx Health Care 0,53 repliz. aussch. 29,4 0,5 11,1 9,0 47,01 

iShares STOXX Europe 600 Health Care (DE) DE000A0Q4R36 EXV4 STOXX Europe 600 Health Care 0,47 repliz. thes. 23,2 15,2 10,4 172,5 43,81 

Lyxor MSCI World Health Care LU0533033238 LYPE MSCI World Health Care 0,45 swap thes. 61,4 0,1 11,5 6,7 102,52 

Lyxor Stoxx Europe 600 Health Care FR0010344879 LYYS Stoxx Europe 600 Health Care 0,30 swap aussch. 16,5 4,0 10,5 230,5 43,53 

SPDR MSCI Europe Health Care FR0000001737 SPYH MSCI Europe Health Care 0,30 repliz. thes. 87,5 0,0 11,1 37,8 64,57 

54 









Grundstoffe 

Amundi MSCI Europe Materials FR0010791137 540B MSCI Europe Materials 0,25 swap thes. 18,0 0,1 12,2 29,2 224,68 

Lyxor MSCI World Materials LU0533033824 LYPH MSCI World Materials 0,45 swap thes. 63,8 0,1 9,3 2,2 210,04 

SPDR MSCI Europe Materials FR0000001794 SPYP MSCI Europe Materials 0,30 repliz. thes. 78,6 0,3 12,1 20,9 119,58 

Immobilien 

Amundi Real Estate REIT IEIF FR0010791160 540N Euronext IEIF REIT Europe 0,35 swap thes. 34,9 0,0 0,4 26,9 162,83 

Comstage Stoxx Europe 600 Real Estate LU0378436793 C074 Stoxx Europe 600 Real Estate 0,25 swap thes. 25,5 0,0 1,8 10,0 14,61 

db x-trackers FTSE EPRA/NAREIT Dev. Europe LU0489337690 D5BK FTSE EPRA/NAREIT Dev. Europe Net 0,40 swap thes. 90,1 7,5 0,6 146,7 11,74 

db x-trackers FTSE EPRA/NAREIT Real Estate LU0489336965 D5BJ FTSE EPRA/NAREIT Eurozone Net 0,35 swap thes. 92,7 0,0 -0,9 1,4 13,91 

EasyETF EPRA Eurozone LU0192223062 IM2A FTSE EPRA / NAREIT Eurozone 0,45 swap aussch. 97,5 0,6 -1,1 201,7 140,44 

iShares FTSE EPRA/NAREIT Asia Property Yield DE000A0LGQJ9 IQQ4 FTSE EPRA/NAREIT Asia Dividend+ 0,59 repliz. aussch. 82,2 0,5 10,4 135,9 15,44 

iShares FTSE EPRA/Nareit Developed World Yield DE000A0LGQL5 IQQ6 FTSE EPRA/NAREIT Global Dividend+ 0,59 repliz. aussch. 54,6 6,3 15,4 946,4 14,25 

iShares FTSE EPRA/NAREIT US Property Yield DE000A0LGQK7 IQQ7 FTSE EPRA/NAREIT US Dividend+ 0,40 repliz. aussch. 69,1 14,0 17,4 185,5 15,46 

iShares FTSE/EPRA European Property Index DE000A0HG2Q2 IQQP FTSE EPRA/NAREIT Europe ex UK Dividend 0,40 repliz. aussch. 44,1 7,7 -1,2 392,7 22,70 

iShares Stoxx Americas 600 Real Estate (DE) DE000A0H0769 EXI6 Stoxx Americas 600 Real Estate Cap 0,74 repliz. aussch. 65,6 1,3 16,8 16,8 12,58 

iShares Stoxx Asia Pacific 600 Real Estate (DE) DE000A0H0777 EXI7 Stoxx Asia Pacific 600 Real Estate Cap 0,73 repliz. aussch. 92,3 0,6 5,3 10,1 8,92 

iShares STOXX Europe 600 Real Estate (DE) DE000A0Q4R44 EXI5 STOXX Europe 600 Real Estate 0,47 repliz. thes. 68,7 4,4 1,7 44,7 10,49 

Lyxor ETF MSCI Ac Asia Ex Japan Real Estate FR0010833541 LYPN MSCI Ac Asia ex Japan Real Estate 0,65 swap aussch. 65,5 0,1 8,0 3,8 6,83 

Lyxor ETF MSCI Europe Real Estate FR0010833558 LYPL MSCI Europe Real Estate 0,40 swap aussch. 94,6 0,3 0,8 5,2 23,75 

Lyxor ETF MSCI USA Real Estate FR0010833566 LYPM MSCI USA Real Estate 0,40 swap aussch. 104,7 0,2 15,6 4,9 28,89 

Lyxor MSCI World Real Estate FR0010833574 LYPP MSCI World Real Estate 0,40 swap aussch. 68,3 0,2 8,7 8,3 27,04 

Industrie 

Amundi MSCI Europe Industrials FR0010688218 18M8 MSCI Europe Industrial 0,25 swap thes. 16,9 0,0 10,4 16,7 144,93 

ComStage Stoxx 600 Ind. Goods & Services LU0378436017 C069 Stoxx Europe 600 Ind. Goods & Serv. 0,25 swap thes. 44,9 1,1 10,1 18,5 43,69 

db x-trackers MSCI EM Industrials LU0592217011 XMKI MSCI Emerging Markets Industrials 0,65 swap thes. 90,0 0,0 5,2 2,4 2,41 

db x-trackers MSCI EM Materials LU0592217284 XMKM MSCI Emerging Markets Materials 0,65 swap thes. 90,1 0,0 4,1 2,6 4,39 

db x-trackers MSCI World Industrials LU0540981387 DBPX MSCI World Industrials 0,45 swap thes. 187,0 0,0 14,0 3,6 12,89 

db x-trackers MSCI World Materials LU0540980819 DBPY MSCI World Materials 0,45 swap thes. 176,5 0,0 9,3 3,2 21,05 

db x-trackers Stoxx 600 Industrial Goods LU0292106084 DXSL Stoxx Europe 600 Ind. Goods & Serv.. 0,30 swap thes. 38,3 5,9 10,1 40,6 43,47 

db x-trackers Stoxx 600 Industrial Goods Short Daily LU0412624511 DBZK Stoxx Europe 600 Industrial Goods Short 0,50 swap thes. 37,9 1,3 -11,4 24,0 39,39 

iShares STOXX Europe 600 Const. & Materials (DE) DE000A0H08F7 EXV8 STOXX Europe 600 Construction & Materials 0,47 repliz. thes. 38,3 1,4 7,2 10,3 22,89 

iShares STOXX Europe 600 Ind. Goods & Serv. (DE) DE000A0H08J9 EXH4 STOXX Europe 600 Industrial Goods & Services 0,47 repliz. thes. 31,5 4,6 10,0 32,0 27,97 

Lyxor MSCI World Industrials LU0533033402 LYPF MSCI World Industrials 0,45 swap thes. 62,3 0,1 14,1 5,4 128,58 

Lyxor Stoxx Europe 600 Industrial Goods FR0010344887 LYYT Stoxx Europe 600 Ind. Goods & Serv. 0,30 swap aussch. 27,3 2,1 10,1 37,2 27,78 

SPDR MSCI Europe Industrials FR0000001778 SPYQ MSCI Europe Industrials 0,30 repliz. thes. 103,6 0,1 10,4 11,8 78,76 

Stoxx 600 Opti. Indu. Goods & Se. Source IE00B5MJYX09 SC0S Stoxx Europe 600 Opti. Indus Goods 0,30 swap thes. 27,7 7,5 8,9 43,1 104,35 

Informationstechnologie 

db x-trackers MSCI EM Info. Technology LU0592217102 XMK1 MSCI Emerging Markets Inf. Technology 0,65 swap thes. 89,8 0,0 10,5 3,0 1,50 

db x-trackers MSCI World Information Technology LU0540980496 DBPT MSCI World Information Tech. 0,45 swap thes. 444,8 0,2 10,3 4,3 7,13 

Infrastruktur 

db x-trackers S&P Global Infrastructure LU0322253229 DX2E S&P Global Infrastructure 0,60 swap thes. 66,4 4,1 8,9 85,4 21,47 

EasyETF NMX30 Infrastructure Global LU0315440411 IM2R NMX 30 Infrastructure Global 0,50 swap thes. 146,0 0,2 12,7 32,4 31,04 

ETFX DJ Brookfield Emerging Markets Infrastruc. DE000A1H8084 ETL3 DJs Brookfield Emerg. Mark. Infrastr. k.A. swap thes. 82,4 0,0 9,2 3,5 13,86 

ETFX DJ Brookfield Global Infrastructure DE000A1H8092 ETL4 DJ Brookfield Global Infrastructure k.A. swap thes. 117,4 0,0 11,6 1,8 16,83 

iShares FTSE/Macquarie Global Infrastruct. 100 DE000A0LGQM3 IQQI Macquarie Global Infrastructure 100 0,65 repliz. aussch. 130,1 1,7 7,8 230,9 16,73 

iShares S&P Emerging Markets Infrastructure DE000A0RFFS2 IUS8 S&P Emerging Markets Infrastructure 0,74 repliz. aussch. 80,5 0,6 12,1 71,9 14,98 

UBS-MSCI Europe Infrastructure A LU0665646658 UIMX MSCI Europe Infrastructure 0,65 repliz. aussch. 50,0 0,0 1,8 46,81 

UBS-MSCI Europe Infrastructure I LU0665646815 UIMY MSCI Europe Infrastructure 0,48 repliz. aussch. 50,0 0,0 1,8 9366 

UBS-MSCI Japan Infrastructure A LU0665646062 UIMZ MSCI Japan Infrastructure 0,65 repliz. aussch. 75,0 0,0 1,8 40,95 

UBS-MSCI Japan Infrastructure I LU0665646229 UEFA MSCI Japan Infrastructure 0,48 repliz. aussch. 75,0 0,0 1,8 8193 

Konsumgüter 

Amundi MSCI Europe Consumer Discretionary FR0010688184 18M4 MSCI Europe Consumer Discretionary 0,25 swap thes. 18,4 0,1 8,4 17,3 93,29 

Amundi MSCI Europe Consumer Staples FR0010688168 18M5 MSCI Europe Consumer Staples 0,25 swap thes. 19,3 0,0 11,1 11,6 178,77 

ComStage Stoxx 600 Pers. & House. Goods LU0378436520 C073 Stoxx Europe 600 Pers. & House. Goods 0,25 swap thes. 44,9 1,8 12,2 24,8 70,37 

Consumer Discretionary European Source IE00B62RK662 S6XX Stoxx Europe 600 Opti. Consumer Dis 0,30 swap thes. 30,9 0,1 7,2 1,8 127,21 

Consumer Staples European Source IE00B6222Y34 S6XY Stoxx Europe 600 Opti. Cons. Staples 0,30 swap thes. 27,9 0,1 10,8 1,8 192,53 

db x-trackers MSCI EM Consum. Discretionary LU0592216476 XMKD MSCI Emerging Markets Consumer Discr. 0,65 swap thes. 90,5 0,0 5,3 3,0 4,22 

db x-trackers MSCI EM Consumer Staples LU0592216559 XMKS MSCI Emerging Markets Consumer Staples 0,65 swap thes. 239,0 0,1 13,2 21,2 4,32 

db x-trackers MSCI World Consumer Discr. LU0540979720 DBPP MSCI World Consumer Discretionary 0,45 swap thes. 204,8 0,0 10,6 3,4 9,77 

55





db x-trackers MSCI World Consumer Staples LU0540980066 DBPQ MSCI World Consumer Staples 0,45 swap thes. 183,3 0,3 11,2 4,0 14,18 

iShares STOXX Europe 600 Pers & House. Goods (DE) DE000A0H08N1 EXH7 STOXX Europe 600 Pers. & Household Goods 0,47 repliz. thes. 31,1 4,2 12,0 19,8 42,59 

Lyxor MSCI World Consumer Discretionary LU0533032008 LYPA MSCI World Consumer Discretionary 0,45 swap thes. 64,2 0,0 10,6 2,0 97,47 

Lyxor MSCI World Consumer Staples LU0533032263 LYPB MSCI World Consumer Staples 0,45 swap thes. 105,3 0,4 11,2 4,7 141,56 

Lyxor Stoxx Europe 600 Pers. & House. Goods FR0010344978 LYYV Stoxx Europe 600 Pers. & House. Goods 0,30 swap aussch. 23,1 1,4 12,2 51,0 42,48 

SPDR MSCI Europe Consumer Discretionary FR0000001752 SPYR MSCI Europe Consumer Discretionary 0,30 repliz. thes. 75,7 0,1 8,3 10,2 50,80 

SPDR MSCI Europe Consumer Staples FR0000001745 SPYC MSCI Europe Consumer Staples 0,30 repliz. thes. 115,4 0,1 11,0 35,4 94,39 

Stoxx 600 Opti. Pers. & House. Goods Source IE00B5MTZ595 SC04 Stoxx Europe 600 Opti. Pers. & H. Go, 0,30 swap thes. 24,9 15,6 11,2 15,1 214,95 

Medien 

Comstage Stoxx Europe 600 Media LU0378436363 C071 Stoxx Europe 600 Media 0,25 swap thes. 51,7 0,1 9,8 18,3 26,22 

DJ Stoxx 600 Optimised Media Source IE00B5MTZ488 SC06 Stoxx Europe 600 Optimised Media 0,30 swap thes. 29,3 3,7 9,5 33,7 49,78 

iShares STOXX Europe 600 Media (DE) DE000A0H08L5 EXH6 STOXX Europe 600 Media 0,47 repliz. thes. 39,1 1,7 10,3 6,5 16,52 

Lyxor Stoxx Europe 600 Media FR0010344929 LYYU Stoxx Europe 600 Media 0,30 swap aussch. 31,2 0,0 9,8 7,4 16,21 

Nahrungsmittel 

ComStage Stoxx 600 Food & Beverage LU0378435803 C067 Stoxx Europe 600 Food & Beverage 0,25 swap thes. 41,2 3,8 11,3 54,8 62,68 

db x-trackers Stoxx 600 Food & Beverage LU0292105359 DXSK Stoxx Europe 600 Food & Beverage 0,30 swap thes. 30,5 6,3 11,3 54,6 62,66 

iShares STOXX Europe 600 Food & Beverage (DE) DE000A0H08H3 EXH3 STOXX Europe 600 Food & Beverage 0,47 repliz. thes. 30,5 10,4 11,2 100,0 38,72 

Lyxor Stoxx Europe 600 Food & Beverage FR0010344861 LYYR Stoxx Europe 600 Food & Beverage 0,30 swap aussch. 22,4 1,4 11,3 104,8 38,54 

Stoxx 600 Opti. Food & Beverage Source IE00B5MTYL84 SC03 Stoxx Europe 600 Opti. Food & Beverage 0,30 swap thes. 27,7 11,3 11,2 76,8 194,06 

Reise & Freizeit 

Comstage Stoxx Europe 600 Travel & Leisure LU0378437254 C078 Stoxx Europe 600 Travel & Leisure 0,25 swap thes. 55,2 0,6 8,4 13,5 18,56 

DJ Stoxx 600 Optimised Travel & Leisure Source IE00B5MJYC95 SC0R Stoxx Europe 600 Opti. Travel & Leisure 0,30 swap thes. 29,4 4,0 7,1 19,1 81,75 

iShares STOXX Europe 600 Travel & Leisure (DE) DE000A0H08S0 EXV9 STOXX Europe 600 Travel & Leisure 0,47 repliz. thes. 52,7 1,2 8,3 6,2 11,34 

Lyxor Stoxx Europe 600 Travel & Leisure FR0010344838 LYYL Stoxx Europe 600 Travel & Leisure 0,30 swap aussch. 44,3 0,5 8,4 6,3 11,33 

Rohstoffe 

Comstage NYSE Arca Gold Bugs LU0488317701 CD91 NYSE Arca Gold Bugs 0,65 swap thes. 136,9 3,8 -0,6 23,0 38,34 

Comstage Stoxx Europe 600 Basic Resources LU0378435472 C063 Stoxx Europe 600 Basic Resources 0,25 swap thes. 37,8 5,6 13,0 50,2 78,02 

db x-trackers Stoxx 600 Basic Resources LU0292100806 DXSC Stoxx Europe 600 Basic Resources 0,30 swap thes. 18,1 28,5 13,0 70,2 78,04 

db x-trackers Stoxx 600 Basic Resources Short Daily LU0412624354 DBZJ Stoxx Europe 600 Basic Resources Short 0,50 swap thes. 44,7 2,6 -15,5 7,3 9,23 

DJ Stoxx 600 Optimised Basic Resources Source IE00B5MTWY73 SC0W Stoxx Europe 600 Optim. Basic Resources 0,30 swap thes. 23,5 69,5 12,2 35,9 269,29 

ETFX DAXglobal Coal Mining DE000A0Q8NB0 ETLW DAXglobal Coal USD 0,65 swap aussch. 79,6 0,6 9,2 11,0 37,69 

ETFX DAXglobal Gold Mining DE000A0Q8NC8 ETLX DAXglobal Gold Miners 0,65 swap thes. 147,1 2,5 -4,7 83,0 33,71 

ETFX DAXglobal Steel DE000A0Q8NF1 ETL0 DAXglobal Steel USD 0,65 swap aussch. 108,8 0,2 9,3 3,1 22,59 

iShares STOXX Europe 600 Basic Resources (DE) DE000A0F5UK5 EXV6 STOXX Europe 600 Basic Resources 0,47 repliz. thes. 30,8 22,0 12,8 161,5 44,64 

Lyxor Stoxx Europe 600 Basic Res. Daily Short FR0010916783 LYQ5 Stoxx Europe 600 Basic Res.Daily Short 0,45 swap thes. 50,1 0,2 -15,4 2,4 9,40 

Lyxor Stoxx Europe 600 Basic Resources FR0010345389 LYYX Stoxx Europe 600 Basic Resources 0,30 swap aussch. 18,9 22,3 12,9 118,0 44,55 

RBS Market Access NYSE Arca Gold Bugs LU0259322260 M9SD NYSE Arca Gold Bugs Index 0,65 swap thes. 83,1 17,3 -2,0 192,2 158,33 

UBS-STOXX Global Rare Earth A LU0671492899 UIMV STOXX Global Rare Earth 0,62 repliz. aussch. 74,9 0,7 1,6 18,28 

UBS-STOXX Global Rare Earth I LU0671493194 UIMW STOXX Global Rare Earth 0,45 repliz. aussch. 75,0 0,0 0,3 3.657 

Technologie 

Amundi MSCI Europe IT FR0010713768 540A MSCI Europe IT 0,25 swap thes. 18,0 0,2 4,0 16,5 43,35 

Comstage Stoxx Europe 600 Technology LU0378437098 C076 Stoxx Europe 600 Technology 0,25 swap thes. 36,1 2,0 3,6 24,3 25,58 

db x-trackers Stoxx 600 Tech Short LU0322250043 DX2B Stoxx Europe 600 Technology Short 0,50 swap thes. 49,2 1,2 -5,2 9,0 23,04 

db x-trackers Stoxx 600 Technology LU0292104469 DXSH Stoxx Europe 600 Technology 0,30 swap thes. 37,9 2,1 3,6 22,7 25,48 

DJ Stoxx 600 Optimised Technology Source IE00B5MTWZ80 SC0X Stoxx Europe 600 Optimised Technology 0,30 swap thes. 25,6 3,1 2,6 12,9 28,89 

iShares Euro Stoxx Technology (DE) DE0006289325 EXX3 Euro Stoxx Technology 0,16 repliz. aussch. 32,2 0,5 1,8 3,4 19,51 

iShares STOXX Europe 600 Technology (DE) DE000A0H08Q4 EXV3 STOXX Europe 600 Technology 0,47 repliz. thes. 33,5 2,0 3,5 20,3 18,93 

iShares TecDAX (DE) DE0005933972 EXS2 TecDAX 0,52 repliz. thes. 51,2 9,3 3,5 63,6 6,57 

Lyxor MSCI World Information Technology LU0533033667 LYPG MSCI World Information Technology 0,45 swap thes. 157,5 0,0 10,3 3,2 71,14 

Lyxor Stoxx Europe 600 Technology FR0010344796 LYYW Stoxx Europe 600 Tech 0,30 swap aussch. 28,9 3,0 3,6 29,2 18,84 

SPDR MSCI Europe Information Technology FR0000001695 SPYK MSCI Europe Information Technology 0,30 repliz. thes. 64,3 0,0 3,8 8,4 25,76 

Telekommunikation 

Amundi MSCI Europe Telecom Services FR0010713735 540C MSCI Europe Telecommunication Services 0,25 swap thes. 18,7 0,1 5,7 7,9 79,04 

Comstage Stoxx Europe 600 Telecom. LU0378437171 C077 Stoxx Europe 600 Telecommunications 0,25 swap thes. 51,3 1,0 5,2 33,3 48,92 

db x-trackers MSCI EM Telecom. Services LU0592217367 XMKT MSCI Emerging Markets Telecom. 0,65 swap thes. 115,1 0,2 5,2 4,1 2,05 

db x-trackers MSCI World Telecom. Services LU0540980579 DBPU MSCI World Telecom. 0,45 swap thes. 215,7 0,0 7,6 5,3 6,18 

db x-trackers Stoxx 600 Telecom. Short LU0322250126 DX2C Stoxx Europe 600 Telecom. Short 0,50 swap thes. 42,3 0,2 -5,9 3,0 24,01 

db x-trackers Stoxx 600 Telecommunications LU0292104030 DXSG Stoxx Europe 600 Telecommunications 0,30 swap thes. 25,2 7,7 5,1 44,1 48,67 

iShares Euro Stoxx Telecommunications (DE) DE0006289317 EXX2 Euro Stoxx Telecommunications 0,11 repliz. aussch. 27,2 2,6 -2,4 38,4 31,92 

56 









iShares STOXX Europe 600 Telecom (DE) DE000A0H08R2 EXV2 STOXX Europe 600 Telecommunications 0,47 repliz. thes. 28,7 13,5 2,9 94,9 25,83 

Lyxor MSCI World Telecom. Services LU0533034129 LYPI MSCI World Telecom. Services 0,45 swap thes. 63,0 0,1 7,7 2,2 61,64 

Lyxor Stoxx Europe 600 Telecommunications FR0010344812 LYYK Stoxx Europe 600 Telecom. 0,30 swap aussch. 25,3 1,5 5,1 216,3 25,65 

SPDR MSCI Europe Telecom. Services FR0000001687 SPYT MSCI Europe Telecommunication Services 0,30 repliz. thes. 87,0 2,2 5,7 14,2 43,62 

Stoxx 600 Opti. Telecom. Source IE00B5MJYB88 SC0Q Stoxx Europe 600 Opti. Telecom. 0,30 swap thes. 22,9 11,2 2,3 117,9 75,83 

Versicherungen 

Amundi MSCI Europe Insurance FR0010688226 18M9 MSCI Europe Insurance 0,25 swap thes. 20,3 0,1 5,6 16,0 43,12 

Comstage Stoxx Europe 600 Insurance LU0378436108 C070 Stoxx Europe 600 Insurance 0,25 swap thes. 49,0 0,3 5,6 24,1 22,18 

db x-trackers Stoxx 600 Insurance LU0292105193 DXSJ Stoxx Europe 600 Insurance 0,30 swap thes. 36,1 7,8 5,6 32,1 22,15 

db x-trackers Stoxx 600 Insurance Short Daily LU0412624602 DBZL Stoxx Europe 600 Insurance Short 0,50 swap thes. 35,9 1,7 -9,6 8,3 41,69 

DJ Stoxx 600 Optimised Insurance Source IE00B5MTXJ97 SC0Y Stoxx Europe 600 Optimised Insurance 0,30 swap thes. 27,1 7,4 3,5 26,6 37,61 

iShares STOXX Europe 600 Insurance (DE) DE000A0H08K7 EXH5 STOXX Europe 600 Insurance 0,47 repliz. thes. 34,1 6,2 5,4 35,6 13,56 

Lyxor Stoxx Europe 600 Insurance FR0010344903 LYYQ Stoxx Europe 600 Insurance 0,30 swap aussch. 32,9 1,4 5,6 51,8 13,40 

Versorger 

Amundi MSCI Europe Utilities FR0010688234 540D MSCI Europe Utilities 0,25 swap thes. 21,7 0,2 -1,2 18,9 123,61 

Comstage Stoxx Europe 600 Utilities LU0378437338 C079 Stoxx Europe 600 Utilities 0,25 swap thes. 41,8 0,9 -1,1 44,1 55,49 

db x-trackers MSCI Emerging Markets Utilities LU0592217441 XMKU MSCI Emerging Markets Utilities 0,65 swap thes. 89,6 0,0 12,4 3,1 3,10 

db x-trackers MSCI World Utilities LU0540980652 DBPV MSCI World Utilities 0,45 swap thes. 157,1 0,1 4,7 6,7 11,73 

db x-trackers Stoxx 600 Utilities LU0292104899 DXSI Stoxx Europe 600 Utilities 0,30 swap thes. 20,2 15,8 -1,2 39,4 55,12 

db x-trackers Stoxx 600 Utilities Short Daily LU0412624867 DBZM Stoxx Europe 600 Utilities Short 0,50 swap thes. 34,4 0,3 -0,7 4,4 37,83 

DJ Stoxx 600 Optimised Utilities Source IE00B5MTXK03 SC0Z Stoxx Europe 600 Optimised Utilities 0,30 swap thes. 24,2 3,4 -2,4 26,2 121,49 

iShares STOXX Europe 600 Utilities (DE) DE000A0Q4R02 EXH9 STOXX Europe 600 Utilities 0,47 repliz. thes. 26,4 10,3 -2,4 84,3 26,57 

Lyxor MSCI World Utilities LU0533034558 LYPQ MSCI World Utilites 0,45 swap thes. 63,1 0,1 4,7 5,8 116,98 

Lyxor Stoxx Europe 600 Utilities FR0010344853 LYYM Stoxx Europe 600 Utilities 0,30 swap aussch. 27,3 1,5 -1,0 50,8 26,40 

SPDR MSCI Europe Utilities FR0000001646 SPYU MSCI Europe Utilities 0,30 repliz. thes. 73,8 0,1 -1,0 9,9 66,05 

StRAtegien 

Derivatestrategie 

Lyxor ETF DAXplus Covered Call LU0252635023 LYY9 DAXplus Covered Call 0,40 swap thes. 76,4 1,0 12,8 12,2 56,17 

Lyxor ETF DAXplus Protective Put LU0288030280 LYMT DAXplus Protective Put 0,40 swap thes. 77,4 0,2 -0,1 11,6 37,38 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Buywrite FR0010389205 LYM3 Euro Stoxx 50 Buywrite 0,40 swap thes. 123,2 0,1 11,5 13,5 12,30 

Dividendenstrategie 

Amundi MSCI EMU High Dividend FR0010717090 18M2 MSCI EMU High Dividend Yield 0,30 swap thes. 14,1 0,0 3,4 15,1 54,67 

Amundi MSCI Europe High Dividend FR0010718874 18M7 MSCI Europe High Dividend Yield 0,30 swap thes. 24,1 1,5 9,7 31,6 68,10 

ComStage ETF DivDAX LU0603933895 C003 DivDAX (Total Return) 0,25 swap thes. 19,7 1,3 6,4 19,7 14,59 

ComStage Euro Stoxx Select Dividend 30 LU0378434236 C051 Euro Stoxx Select Dividend 30 0,25 swap thes. 22,3 0,9 5,9 114,7 24,11 

db x-trackers Euro Stoxx Select Dividend 30 LU0292095535 DXSA Euro Stoxx Select Dividend 30 0,30 swap aussch. 36,4 8,0 5,8 83,1 14,71 

db x-trackers Stoxx Global Select Dividend 100 LU0292096186 DXSB Stoxx Europe Global Select Dividend 100 0,50 swap aussch. 55,0 13,4 7,4 262,5 20,40 

DJ Euro Stoxx Select Dividend 30 Source IE00B60SX626 SC0M Euro Stoxx Select Dividend 30 0,30 swap thes. 24,5 1,7 4,6 4,5 23,27 

ETFlab Daxplus Maximum Dividend DE000ETFL235 EL4X DAXplus Maximum Dividend 0,30 repliz. aussch. 60,6 5,0 4,5 74,8 67,79 

ETFlab DJ Euro Stoxx Select Dividend 30 DE000ETFL078 EL4G Euro Stoxx Select Dividend 30 0,30 repliz. aussch. 24,6 1,3 5,4 23,2 14,63 

ETFX Dow Jones Global Select Dividend DE000A1H81A3 ETL5 Dow Jones Global Select Dividend k.A. swap thes. 75,5 0,0 7,5 10,2 14,44 

iShares DivDAX (DE) DE0002635273 EXSB DivDAX 0,32 repliz. aussch. 19,9 73,5 6,4 222,9 9,69 

iShares DJ Asia Pacific Select Dividend 30 (DE) DE000A0H0744 EXXW DJ Asia Pacific Select Dividend 30 0,32 repliz. aussch. 91,3 4,2 3,9 65,0 25,59 

iShares DJ Asia/Pacific Select Dividend 30 DE000A0J2086 IQQX DJ Asia Pacific Select Dividend 0,59 repliz. aussch. 61,1 2,5 7,4 196,3 21,33 

iShares DJ US Select Dividend (DE) DE000A0D8Q49 EXX5 DJ US Select Dividend 0,32 repliz. aussch. 30,6 31,2 14,8 234,4 30,42 

iShares Euro Stoxx Select Dividend 30 DE000A0HG2P4 IQQA MSCI Euro Stoxx Select Dividend 30 0,40 repliz. aussch. 28,4 11,4 5,0 325,4 15,64 

iShares Euro Stoxx Select Dividend 30 (DE) DE0002635281 EXSG Euro Stoxx Select Dividend 30 0,32 repliz. aussch. 27,6 11,9 5,9 258,4 14,77 

iShares FTSE UK Dividend Plus DE000A0HG2R0 IQQD FTSE UK Dividend Plus 0,40 repliz. aussch. 31,0 1,9 4,1 529,8 8,08 

iShares Stoxx Global Select Dividend 100 (DE) DE000A0F5UH1 ISPA Stoxx Global Select Dividend 100 0,47 repliz. aussch. 96,1 10,4 5,0 104,2 20,37 

iShares Stoxx Select Dividend 30 (DE) DE0002635299 EXSH Stoxx Europe Select Dividend 30 0,32 repliz. aussch. 31,8 1,6 3,4 68,3 13,57 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Dividends FR0010869529 LYQM Euro Stoxx 50 Div. points future strategy 0,70 swap aussch. 106,2 1,1 0,2 21,6 88,87 

Lyxor Stoxx Europe Select Dividend 30 FR0010378604 LYMF Stoxx Europe Select Dividend 30 0,30 swap aussch. 40,7 0,3 1,7 96,9 13,23 

SPDR S&P Emerging Markets Dividend IE00B6YX5B26 SPYV S&P Emerging Markets Dividend Opport. 0,65 repliz. aussch. 141,9 0,5 5,6 18,77 

SPDR S&P US Dividend Aristocrats IE00B6YX5D40 SPYD S&P High Yield Dividend Aristocrats Index 0,35 repliz. aussch. 57,1 2,0 226,6 20,61 

Religiöse Ausrichtung 

db x-trackers DJ Islamic Market Titans 100 LU0328475529 DX2W DJ Islamic Market Titans 100 0,50 swap thes. 45,6 0,3 14,2 7,2 22,12 

db x-trackers S&P 500 Shariah LU0328475362 DX2V S&P Europe Shariah 0,50 swap thes. 57,1 0,1 15,5 5,0 9,76 

db x-trackers S&P Europe 350 Shariah LU0328475107 DX2T S&P Europe Shariah 0,50 swap thes. 83,6 0,5 12,6 5,0 11,27 

57





db x-trackers S&P Japan 500 Shariah LU0328475289 DX2U S&P Japan 500 Shariah 0,50 swap thes. 60,3 0,1 -1,0 2,2 8,22 

db x-trackers Stoxx Europe Christian IE00B3QWFQ10 XECD Stoxx Europe Christian 0,40 repliz. aussch. 70,2 0,5 8,8 8,7 9,83 

iShares Emerging Market Islamic DE000A0NA0M3 IUSE MSCI Emerging Market Islamic 0,85 repliz. aussch. 72,0 0,0 7,6 41,3 13,76 

iShares MSCI US Islamic DE000A0NA0N1 IUSF MSCI US Islamic 0,50 repliz. aussch. 73,4 0,0 15,4 18,9 18,92 

iShares MSCI World Islamic DE000A0NA0L5 IUSD MSCI World Islamic 0,60 repliz. aussch. 123,1 0,1 13,0 40,1 16,66 

Fundamentalstrategie 

Lyxor ETF FTSE RAFI Europe FR0010400770 LYQ8 FTSE RAFI Europe 0,60 swap aussch. 112,7 0,0 6,1 10,8 38,91 

Lyxor ETF FTSE RAFI US 1000 FR0010400804 LYQA FTSE RAFI US 1000 0,60 swap aussch. 46,3 0,1 14,0 53,9 42,83 

PowerShares FTSE RAFI Asia Pacific Ex-Japan IE00B23D9463 6PSJ FTSE RAFI Asia Pacific Ex-Japan 0,80 repliz. aussch. 67,3 0,0 9,7 4,4 4,95 

PowerShares FTSE RAFI Developed 1000 IE00B23D8W74 6PSB FTSE RAFI Global Developed Markets 0,50 repliz. aussch. 119,1 0,2 9,9 4,2 8,46 

PowerShares FTSE RAFI Emerging Markets IE00B23D9570 6PSK FTSE RAFI Emerging Markets 0,65 repliz. aussch. 69,2 0,1 7,9 10,8 6,36 

PowerShares FTSE RAFI Europe IE00B23D8X81 6PSC FTSE RAFI Europe 0,50 repliz. aussch. 34,4 0,0 6,7 7,5 6,29 

PowerShares FTSE RAFI Europe Mid-Small IE00B23D8Y98 6PSD FTSE RAFI Europe Mid-Small 0,50 repliz. aussch. 61,3 0,0 3,1 3,9 7,74 

PowerShares FTSE RAFI US 1000 IE00B23D8S39 6PSA FTSE RAFI US 1000 0,39 repliz. aussch. 135,3 0,0 15,9 45,4 7,00 

Nachhaltigkeit 

Amundi Green Tech Living Planet FR0010949479 WWLP Living Planet Green Tech Europe 0,45 swap aussch. 21,8 0,0 -2,8 10,7 78,92 

iShares DJ Europe Sustainability Screened DE000A1JB4N7 IUSK DJ Sustain. Europe ex Alcohol, Tobacco, u.a. 0,45 repliz. thes. 31,0 0,1 7,3 6,6 21,88 

iShares DJ Global Sustainability Screened DE000A1JB4P2 IUSL DJ Sustain. World Enlarged ex Alcohol u.a. 0,60 repliz. thes. 45,2 0,1 8,4 23,7 16,95 

UBS MSCI Europe & Middle East Socially Respon. A LU0629460675 UIMR MSCI Europe & Middle East Socially Respon. 0,45 repliz. aussch. 40,0 0,0 8,7 5,1 50,63 

UBS MSCI Europe & Middle East Socially Respon. I LU0629460758 UIMS MSCI Europe & Middle East Socially Respon. 0,28 repliz. aussch. 40,0 0,0 8,7 5,1 10132 

UBS MSCI North America Socially Responsible A LU0629460089 UIMP MSCI North America Socially Responsible 0,50 repliz. aussch. 40,0 0,0 13,7 4,4 44,02 

UBS MSCI North America Socially Responsible I LU0629460162 UIMQ MSCI North America Socially Responsible 0,33 repliz. aussch. 40,0 0,0 13,7 4,4 8809 

UBS MSCI Pacific Socially Responsible A LU0629460832 UIMT MSCI Pacific Socially Responsible 0,70 repliz. aussch. 50,0 0,0 2,4 4,0 39,88 

UBS MSCI Pacific Socially Responsible I LU0629460915 UIMU MSCI Pacific Socially Responsible 0,53 repliz. aussch. 50,0 0,0 2,4 4,0 7982 

UBS MSCI World Socially Responsible A LU0629459743 UIMM MSCI World Socially Responsible 0,55 repliz. aussch. 40,0 0,0 10,3 4,2 41,88 

UBS MSCI World Socially Responsible I LU0629459826 UIMN MSCI World Socially Responsible 0,38 repliz. aussch. 40,0 0,0 10,4 4,2 8380 

iShares Euro Stoxx Sustainability 40 (DE) DE000A0F5UG3 EXXV Euro Stoxx Sustainability 40 0,42 repliz. aussch. 29,4 5,1 5,1 53,9 8,49 

Quantitative Strategie 

C-QUADRAT IQ European Equity LU0531943461 C2F1 C-Quadrat European Equity 0,63 swap thes. 77,0 0,1 19,5 34,0 113,39 

PowerShares Dynamic US Market IE00B23D9240 6PSH Dynamic Market Intellidex 0,75 repliz. aussch. 147,6 0,0 16,8 10,3 6,07 

Value/Growth 

db x-trackers MSCI Europe Value LU0486851024 D5BL MSCI Europe ValueN 0,40 swap thes. 71,3 0,0 7,9 37,9 12,87 

ETFlab Stoxx Europe Strong Value 20 DE000ETFL045 EL4D Stoxx Europe Strong Value 20 0,65 repliz. aussch. 42,4 0,1 0,7 2,8 11,79 

ETFlab Stoxx Europe Strong Style Composite 40 DE000ETFL052 EL4E Stoxx Europe Strong Style Composite 40 0,65 repliz. aussch. 40,9 0,1 4,5 11,0 13,15 

iShares Euro Stoxx Total Market Value Large DE000A0HG2N9 IQQV Euro Stoxx Large Cap Value 0,40 repliz. aussch. 21,3 2,0 3,0 39,9 15,95 

Lyxor ETF MSCI EMU Value FR0010168781 LYY2 MSCI EMU Value 0,40 swap aussch. 32,9 0,2 3,1 59,0 82,86 

UBS-ETF EMU Values LU0446734369 UIME MSCI EMU Value 0,41 repliz. aussch. 23,1 0,1 4,2 8,4 27,98 

ETFlab Stoxx Europe Strong Growth 20 DE000ETFL037 EL4C Stoxx Europe Strong Growth 20 0,65 repliz. aussch. 49,3 0,0 8,4 2,0 14,34 

iShares Euro Stoxx Total Market Growth Large DE000A0HG3L1 IQQG Euro Stoxx Large Cap Growth 0,40 repliz. aussch. 21,4 3,6 8,4 40,4 19,23 

Lyxor ETF MSCI EMU Growth FR0010168765 LYY3 MSCI EMU Growth 0,40 swap aussch. 38,8 0,7 7,9 17,4 67,05 

RentenindizeS 

Geldmarkt 

Amundi EONIA FR0010718841 18MC EuroMTS Eonia Investable 0,14 swap thes. 1,2 3,3 0,2 124,7 1.401 

Amundi EuroMTS Cash 3 Months FR0010754200 18M1 EuroMTS Government Bill 0,14 swap thes. 10,7 3,2 0,3 116,7 119,70 

Comstage Commerzbank EONIA LU0378437684 C100 Commerzbank EONIA 0,10 swap thes. 4,2 60,1 0,2 463,9 103,08 

Comstage Commerzbank FEDs Effective Rate LU0378437767 C101 Commerzbank FED Funds Effective Rate 0,10 swap thes. 28,7 7,5 3,8 69,7 77,53 

CS (IE) on EONIA IE00B42SXC22 CEBR Credit Suisse EONIA 0,14 swap thes. 4,3 0,4 0,2 93,5 100,72 

CS ETF (IE) on FEDs Effective Rate IE00B3XDJG53 CEBQ Credit Suisse FED Funds Effective Rate 0,14 swap thes. 47,3 0,5 3,7 4,3 77,10 

db x-trackers II EONIA LU0290358497 DBXT EONIA 0,15 swap thes. 0,4 211,0 0,2 1564,5 139,62 

db x-trackers II EONIAI 1D LU0335044896 DX22 EONIA 0,15 swap aussch. 0,8 26,5 0,2 155,3 134,78 

db x-trackers II FEDs Effective RateI LU0321465469 DXSZ FED Funds Effective Rate 0,15 swap thes. 9,7 30,0 3,3 181,3 131,49 

db x-trackers II SONIAI ETR LU0321464652 DXS1 SONIA 0,15 swap thes. 25,9 0,8 3,2 37,8 223,06 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Ger.Money Market DE000ETFL227 EL4W D. Börse EuroGOV Germany Money Market 0,12 repliz. aussch. 5,2 10,4 -0,5 147,9 84,72 

iShares eb.rexx Money Market DE000A0Q4RZ9 EXVM eb. Rexx Money Market 0,13 repliz. aussch. 5,1 86,6 0,1 757,9 91,53 

Lyxor ETF Euro Cash EONIA FR0010510800 L8I3 EuroMTS EONIA Investable (EUR) 0,15 swap thes. 2,0 46,0 0,2 1137,4 106,79 

PowerShares EuroMTS Cash 3 Months IE00B3BPCH51 PJEU EuroMTS Government Bill 0,15 repliz. thes. 8,2 8,4 0,3 56,9 102,53 

58 









Inflationsindizierte Anleihen 

Amundi Euro Inflation FR0010754127 18MU Markit iBoxx Euro Inflation Linked 0,16 swap thes. 74,3 1,0 -1,7 24,8 164,99 

ComStage iBoxx Euro Sov. Infl.-Linked Euro LU0444607187 8530 Markit iBoxx Euro Sov. Infl.-Link. Euro-Infl. 0,17 swap thes. 80,5 0,5 -2,0 30,2 99,15 

CS (IE) on iBoxx EUR Inflation Linked IE00B3VTQ640 SXRS Markit iBoxx Euro Sov. Infl.-Linked 0,28 repliz. thes. 94,5 0,3 -1,8 38,7 103,12 

CS (IE) on iBoxx USD Inflation Linked IE00B3VTPS97 SXRR Markit iBoxx USD Tips Infl.-Linked 0,28 repliz. thes. 73,4 0,0 2,6 43,1 126,95 

db x-trackers II iBoxx Euro Inflation-Linked LU0290358224 DBXK iBoxx Euro Inflation-Linked 0,20 swap thes. 42,4 9,4 -2,0 145,5 163,74 

db x-trackers II iBoxx Global Infl.-Linked Idx. LU0290357929 DBXH iBoxx Global Infl.-Linked Hedged 0,25 swap thes. 42,2 15,7 3,3 537,0 191,33 

iShares Barc. Cap. Euro Inflation-Linked Bond DE000A0HG2S8 IBCI Barc. Cap. Euro Gov. Inf. Linked Bond 0,25 repliz. thes. 41,2 15,3 -2,1 579,2 177,66 

iShares Barc. Cap. Global Inflation-Linked Bond DE000A0RFED7 IUS5 Barc. Cap. World Gov. Infl.-Link. Bond 0,25 repliz. thes. 42,7 2,7 4,5 306,2 109,37 

iShares Barclays Capital $ TIPS DE000A0LGQF7 IUST Barc. Cap. U.S. Gov. Infl.-Linked Bonds 0,25 repliz. thes. 35,4 4,6 6,1 399,2 147,87 

Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked FR0010174292 LYQ7 EuroMTS Inflation Linked 0,20 swap thes. 48,3 2,7 -3,0 275,7 112,53 

Kreditderivate 

db x-trackers II iTraxx Europe 5-year Short LU0321462102 DXSR iTraxx Europe 5-year Short 0,18 swap thes. 22,4 0,0 -1,5 6,6 108,48 

db x-trackers II iTraxx Europe Sen. Fin. 5-year Short LU0378819709 DBZG iTraxx Europe Senior Fin. 5-year Short 0,18 swap thes. 30,9 0,2 -0,6 25,3 112,07 

db x-trackers II iTraxxEurope Sub. Fin. 5-year Short LU0378819881 DBZH iTraxx Europe Sub. Finan. 5-year Short 0,21 swap thes. 71,3 0,5 -2,2 10,3 113,86 

db x-trackers II iTraxx Crossover 5-year LU0290359032 DBXM iTraxx Crossover 5-year 0,24 swap thes. 35,5 17,3 4,2 176,1 114,71 

db x-trackers II iTraxx Crossover 5-year Short LU0321462870 DXST iTraxx Crossover 5-year Short 0,24 swap thes. 40,8 6,7 -4,2 52,9 87,44 

db x-trackers II iTraxx Europe 5-year LU0290358653 DXSQ iTraxx Europe 5-year 0,18 swap thes. 21,2 4,0 1,8 128,8 106,32 

db x-trackers II iTraxx Europe Senior Fin. 5-year LU0378819295 DBZD iTraxx Europe Senior Financials 5-year 0,18 swap thes. 30,2 0,2 0,7 7,3 102,88 

db x-trackers II iTraxx HiVol 5-year LU0290358737 DBXL iTraxx HiVol 5-year 0,21 swap thes. 41,0 0,4 1,4 23,0 107,97 

db x-trackers II iTraxx HiVol 5-year Short LU0321462441 DXSS iTraxx HiVol 5-year Short 0,21 swap thes. 42,1 0,2 -1,2 9,0 105,05 

db x-trackers II iTraxxEurope Sub. Fin. 5- year LU0378819378 DBZE iTraxx Europe Subordin.Financials 5-year 0,21 swap thes. 67,6 0,6 2,0 12,3 98,30 

EasyETF - iTraxx Crossover LU0281436138 IM2H iTraxx Crossover 0,25 swap thes. 87,9 0,1 4,1 17,3 112,43 

EasyETF - iTraxx Europe HiVol LU0281436302 IM2I iTraxx HiVol 0,20 swap thes. 92,1 0,1 1,2 3,7 106,80 

Multi-Sektoren 

SPDR Euro Aggregate Bond IE00B41RYL63 SYBA Barclays Capital Euro Aggregate Bond 0,20 repliz. aussch. 64,0 0,4 0,0 39,1 50,98 

iShares Barclays Capital Euro Aggregate Bonds DE000A0RM447 EUN4 Barc. Cap. Capital Euro Aggregate Bond 0,25 repliz. aussch. 43,5 0,4 -1,5 401,7 102,92 

SPDR Barclays Capital Sterling Aggregate Bond IE00B3T8LK23 SYBP Barclays Capital Sterling Aggregate Bond 0,20 repliz. aussch. 99,2 0,5 7,3 13,3 65,44 

SPDR Barclays Capital US Aggregate Bond IE00B459R192 SYBU Barclays Capital U.S. Aggregate Bond 0,20 repliz. aussch. 59,5 0,2 4,9 13,2 80,26 

Pfandbriefe 

iShares Barclays Capital Euro Covered Bond DE000A0RFEE5 IUS6 Markit iBoxx Euro Covered 0,20 repliz. aussch. 90,1 3,7 -1,3 139,4 134,07 

ComStage ETF iBOXX Euro Germ.Cove. Cap.Overall LU0488317610 C540 Markit iBoxx Euro Germ. Cov. Cap 0,12 swap thes. 27,9 0,0 0,6 10,4 179,31 

ComStage iBOXX Euro Germany Cov. Cap. 3-5 LU0488317370 C541 Markit iBOXX Euro Germ. Cov. Cap. 3-5 0,17 swap thes. 17,9 0,7 1,1 63,7 179,35 



db x-trackers II iBoxx Euro Germany CoveredI LU0321463506 DXSW iBoxx Euro Germany Covered 0,15 swap thes. 13,2 10,1 0,8 279,1 174,22 

ETFlab iBoxx EUR Liquid Germany Covered Diver. DE000ETFL359 EL48 Markit iBoxxLiquid Germany Cov. Diver. 0,09 repliz. aussch. 15,4 16,1 0,0 121,6 109,64 

iShares eb.rexx Jumbo Pfandbriefe (DE) DE0002635265 EXHE eb.rexx Jumbo Pfandbriefe Price 0,10 repliz. aussch. 20,5 38,7 0,1 1155,1 105,01 

Lyxor ETF EuroMTS Covered Bond Aggregate FR0010481127 LRX2 EuroMTS Covered Bond Aggregate 0,17 swap thes. 48,7 1,0 0,3 96,8 121,00 

Staatsanleihen 

db x-trackers II Emerging Markets Liquid EuroBond LU0321462953 DXSU DB Emerging Mark.Liquid Eurobond 0,55 swap thes. 81,1 10,9 3,0 310,1 249,54 

iShares Barclays Cap. EM Local Govt Bond DE000A1JB4Q0 IUSP Barclays Cap. EM Loc. Currency Gov. Bond 0,50 repliz. aussch. 129,6 0,7 3,7 57,2 67,09 

iShares JPMorgan $ Emerging Markets Bond DE000A0RFFT0 IUS7 JPMorgan EMBI Global Core 0,45 repliz. aussch. 61,3 7,0 6,9 777,5 82,72 

Lyxor iBoxx $ Liquid Emerging Markets Sovereigns FR0010967323 LYQS Markit iBoxx USD Liq. EM Sov. 0,30 swap thes. 73,5 0,1 8,7 50,9 81,77 

SPDR Emerging Market Local Bond IE00B4613386 SYBM Barclays Cap. EM Loc. Currency Liq. Gov. Bond 0,55 repliz. aussch. 122,2 1,1 6,1 82,4 71,86 

PIMCO Europ. Advantage Gov. Bonds Source IE00B5VJLZ27 PJS2 PIMCO European Advantage Gov. Bond 0,30 repliz. aussch. 62,6 0,3 -1,1 3,7 101,34 

SPDR Barclays Capital 1-3 Year Euro Gov. Bond IE00B6YX5F63 SYB3 Barclays Cap. 1-3 Year Euro Government Bond 0,15 repliz. aussch. 39,3 0,3 24,8 50,87 

Amundi AAA Euro Govt Bond FR0010930636 DE5A EuroMTS AAA Government 0,14 swap thes. 25,3 0,0 0,9 41,0 186,82 

Amundi ex AAA Govt Bond EuroMTS FR0010892190 KX1G EuroMTS ex-AAA Government 0,14 swap thes. 61,3 9,0 -1,6 128,9 151,68 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad FR0010754192 18MV EuroMTS Eurozone Gov. Broad All Maturities 0,14 swap thes. 34,3 0,0 -0,7 80,9 170,23 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 10-15 FR0010754143 18MW EuroMTS Eurozone Government Broad 10-15 0,14 swap thes. 59,7 0,0 -3,7 6,7 166,90 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 1-3 FR0010754135 18MX EuroMTS Eurozone Government Broad 1-3 0,14 swap thes. 30,3 0,0 0,5 111,5 157,01 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 3-5 FR0010754168 18MY EuroMTS Eurozone Government Broad 3-5 0,14 swap thes. 44,4 0,0 0,0 43,7 168,21 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 5-7 FR0010754176 18MZ EuroMTS Eurozone Government Broad 5-7 0,14 swap thes. 38,4 0,0 -0,9 10,4 172,96 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 7-10 FR0010754184 18M0 EuroMTS Eurozone Government Broad 7-10 0,14 swap thes. 56,7 0,0 -2,0 17,4 173,87 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad FR0010821850 540P Short EuroMTS Eurozone Gov. All Maturities 0,14 swap thes. 51,4 0,0 0,8 24,5 111,58 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 10-15 FR0010823385 540Q Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 1-15 0,14 swap thes. 53,6 0,3 3,4 33,9 109,50 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 1-3 FR0010821876 540R Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 1-3 0,14 swap thes. 29,7 0,0 -0,4 12,8 123,43 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 3-5 FR0010823401 540S Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 3-5 0,14 swap thes. 45,4 0,0 0,1 80,9 114,01 

59





Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 5-7 FR0010823443 540T Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 5-7 0,14 swap thes. 38,6 6,1 0,8 10,3 109,67 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 7-10 FR0010823450 540U Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 7-1 0,14 swap thes. 45,4 0,2 2,0 22,7 107,99 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 10-15 LU0444606452 X507 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 1-15 0,12 swap thes. 21,5 0,0 -2,1 9,9 112,92 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 1-3 LU0444605991 X502 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 1-3. 0,12 swap thes. 5,0 0,9 0,6 288,3 120,10 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 15+ LU0444606536 X508 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 15+ 0,12 swap thes. 23,9 0,0 -0,1 10,9 119,48 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 25+ LU0444606619 X509 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 25+ 0,12 swap thes. 29,7 0,0 1,1 10,6 116,82 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 3-5 LU0444606023 X503 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 3-5 0,12 swap thes. 9,9 1,2 0,2 169,7 121,97 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 3m-1 LU0444605728 X501 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 3m-1 0,12 swap thes. 3,9 2,6 0,6 152,9 102,31 



ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. Overall LU0444605645 X500 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. Overall 0,12 swap thes. 26,8 0,1 -1,0 37,7 120,47 

ComStage iBoxx Euro Sov. Germany Capped 10+ LU0444607005 8523 Markit iBoxx Euro Sov. Germany Capped 1+ 0,12 swap thes. 7,3 0,8 3,4 13,3 140,07 

ComStage iBoxx Euro Sov. Germany Capped 1-5 LU0444606882 8521 Markit iBoxx Euro Sov. Germany Capped 1-5 0,12 swap thes. 3,7 0,5 1,3 76,8 109,69 

ComStage iBoxx Euro Sov. Germany Capped 3m-2 LU0444606700 8520 Markit iBoxx Euro Sov. Germany Capped 3m-2 0,12 swap thes. 4,6 3,1 0,5 31,0 103,26 

ComStage iBoxx Euro Sov. Germany Capped 5-10 LU0444606965 8522 Markit iBoxx Euro Sov. Germany Capped 5-1 0,12 swap thes. 4,2 1,7 1,7 84,9 121,29 

CS (IE) on iBoxx EUR Govt 1-3 IE00B3VTMJ91 SXRN Markit iBoxx EUR Sovereigns 1-3 0,23 repliz. thes. 40,4 0,9 0,7 160,0 103,57 

CS (IE) on iBoxx EUR Govt 3-7 IE00B3VTML14 SXRP Markit iBoxx EUR Sovereigns 3-7 0,23 repliz. thes. 49,7 0,0 0,0 70,7 107,18 

CS (IE) on iBoxx EUR Govt 7-10 IE00B3VTN290 SXRQ Markit iBoxx EUR Sovereigns 7-10 0,23 repliz. thes. 61,1 0,1 -1,6 8,1 108,66 

db x-trackers II iBoxx Euro Germany LU0468896575 D5BB iBoxx Euro Germany 0,15 swap aussch. 8,8 10,1 1,9 372,5 186,47 

db x-trackers II iBoxx Euro Germany 1-3 LU0468897110 D5BC iBoxx Euro Germany 1-3 0,15 swap aussch. 2,0 11,0 0,8 358,8 153,90 

db x-trackers II iBoxx Euro So. Eurozone Yield Plus LU0524480265 XY4P Markit iBoxx EUR Sov. Euro Yield Plus 0,15 swap thes. 39,4 8,2 -1,6 65,8 113,09 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro LU0290355717 DBXN iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 0,15 swap thes. 22,1 26,0 -0,5 547,6 171,67 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 10-15 LU0290357333 DBXC iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 10-15 0,15 swap thes. 37,8 1,3 -2,9 20,9 170,06 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 1-3 LU0290356871 DBXP iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 1-3 0,15 swap thes. 12,5 21,8 0,6 601,8 157,10 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 15+ LU0290357507 DBXF iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 15+ 0,15 swap thes. 48,8 3,4 -0,2 17,2 191,20 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 25+ LU0290357846 DBXG iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 25+ 0,15 swap thes. 58,6 0,0 0,8 20,5 195,10 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 3-5 LU0290356954 DBXQ iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 3-5 0,15 swap thes. 17,4 16,9 0,2 281,8 169,88 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 5-7 LU0290357176 DBXR iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 5-7 0,15 swap thes. 19,1 27,1 -0,4 125,9 176,68 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 7-10 LU0290357259 DBXB iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 7-10 0,15 swap thes. 28,9 6,2 -1,7 82,2 177,78 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Eurozone AAA ETF LU0484969463 XBAT iBoxx Euro Sovereigns Eurozone AAA 0,15 swap thes. 9,9 4,3 0,3 38,7 185,76 

db x-trackers II iBoxx Sovereigns Eurozone LU0643975591 X03F iBoxx € Sovereigns Eurozone 0,15 swap aussch. 24,7 0,0 -0,5 5,2 172,76 

db x-trackers II Short iBoxx Euro Sov. Euro LU0321463258 DXSV Short iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 0,15 swap thes. 24,3 115,4 0,6 252,3 109,66 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 10+ DE000ETFL169 EL4Q iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversified 10+ 0,15 repliz. aussch. 81,4 1,3 -2,1 8,8 91,52 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 1-10 DE000ETFL110 EL4K iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversified 1-10 0,15 repliz. aussch. 40,5 0,7 -1,8 8,7 100,60 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 1-3 DE000ETFL128 EL4L iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversified 1-3 0,15 repliz. aussch. 30,8 6,8 -0,1 22,5 101,73 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 3-5 DE000ETFL136 EL4M iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversified 3-5 0,15 repliz. aussch. 35,7 0,0 -0,2 15,5 101,46 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 5-7 DE000ETFL144 EL4N iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversified 5-7 0,15 repliz. aussch. 35,5 6,2 -2,4 19,1 100,09 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 7-10 DE000ETFL151 EL4P iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversified 7-10 0,15 repliz. aussch. 50,4 0,3 -2,8 19,3 98,65 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 10-15 DE000A0YBRX2 EUN8 Barc. Cap. Euro Gov. Bond 1-15yr Term 0,20 repliz. aussch. 21,1 2,2 -5,4 22,0 121,98 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 15-30 DE000A0LGQC4 IBCL Barc. Cap. Euro Gov. Bond 15-3yr Term 0,20 repliz. aussch. 27,6 3,2 -2,1 97,8 157,81 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 3-5 DE000A0LGQD2 IBCN Barc. Cap. Euro Gov. 5yr Term 0,20 repliz. aussch. 10,1 9,3 -0,9 358,7 149,46 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 5-7 DE000A0YBRY0 EUN9 Barc. Cap. Euro Gov. Bond 5-7yr Term 0,20 repliz. aussch. 11,3 0,0 -1,5 58,6 133,16 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 7-10 DE000A0LGQH3 IBCM Barc. Cap. Euro Gov. Bond 7-1yr Term 0,20 repliz. aussch. 11,5 15,2 -1,2 286,0 168,26 

iShares Barc. Cap.Euro Gov. Bond 1-3 DE000A0J21A7 IBCA Barc. Cap. Euro Gov. Bond 1-3yr Term 0,20 repliz. aussch. 8,4 6,9 0,6 616,7 136,43 

iShares Barclays Capital Euro Treasury Bond DE000A0YBRZ7 EUNH Barclays Capital Euro Treasury Bond 0,20 repliz. aussch. 21,7 2,9 -2,1 92,8 100,25 

iShares Barclays Capital Euro Treasury Bond 0-1 DE000A0RM462 EUN6 Barc. Cap. Euro Short Treasury (-12 Mo) 0,20 repliz. aussch. 23,8 0,2 -0,2 24,3 100,55 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5-10,5 (DE) DE000A0H0785 EXHF iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5 - 1,5 0,16 repliz. aussch. 26,7 9,0 -1,5 78,1 105,51 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5-2,5 (DE) DE000A0H0793 EXHG iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5 - 2,5 0,16 repliz. aussch. 25,9 5,0 0,5 87,2 99,05 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 10,5+ (DE) DE000A0H08C4 EXHK iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5+ 0,16 repliz. aussch. 51,7 0,7 -1,3 16,9 105,66 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 2,5-5,5 (DE) DE000A0H08A8 EXHH iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 2,5 - 5,5 0,16 repliz. aussch. 26,3 7,0 0,2 84,6 105,81 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 5,5-10,5 (DE) DE000A0H08B6 EXHJ iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 5,5 - 10,5 0,16 repliz. aussch. 24,5 15,2 -2,1 78,7 106,39 

Lyxor ETF EuroMTS 10-15Y FR0010037242 LYQ6 EuroMTS 10-15Y 0,17 swap thes. 49,7 5,7 -4,3 95,2 126,90 


Lyxor ETF EuroMTS 15+Y FR0010481093 LRX1 EuroMTS 15+Y 0,17 swap thes. 55,3 0,1 -0,5 62,7 125,35 


Lyxor ETF EuroMTS 5-7Y FR0010411413 LYM5 EuroMTS 5-7 0,17 swap thes. 39,7 0,6 -1,8 270,3 120,16 

Lyxor ETF EuroMTS 7-10Y FR0010411439 LYM6 EuroMTS 7-10 0,17 swap thes. 42,4 0,7 -2,8 136,4 118,62 

Lyxor ETF EuroMTS AAA Government Bond FR0010820258 LYPK EuroMTS AAA Government 0,17 swap thes. 25,9 3,3 0,2 409,9 117,24 

Lyxor ETF EuroMTS Global FR0010028860 LYQ1 EuroMTS Global 0,17 swap thes. 38,3 5,5 -1,3 516,0 132,30 

60 









SPDR Euro Government Bond IE00B3S5XW04 SYBB Barclays Capital Euro Treasury Bond 0,15 repliz. aussch. 46,7 0,2 -0,5 4,4 51,33 

db x-trackers II Global Sovereign EUR Hedged LU0378818131 DBZB DB Global Invest. Grade Gov. EUR Hedged 0,25 swap thes. 35,4 1,9 0,8 148,0 197,04 

iShares Citigroup Global Government Bond DE000A0RM439 EUN3 Citigroup World Government Bond G7 0,20 repliz. aussch. 20,1 6,9 1,2 357,3 90,71 

Comstage Commerzbank Bund-Future LU0508799334 5X60 Commerzbank Bund-Future Strategie 0,20 swap thes. 21,0 0,1 1,2 21,9 122,15 

Comstage Commerzbank Bund-Future Short LU0530119774 5X62 Commerzbank Bund-Future Strat. Short 0,20 swap thes. 22,8 4,4 -1,2 46,2 82,70 

ComStage ETF Bund-Future Double Short LU0530124006 5X63 Commerzb. Bund-Future Strat. Double Short 0,20 swap thes. 34,5 8,4 -2,8 42,0 67,02 

ComStage ETF Coba Bund-Future Leveraged LU0530118024 5X61 Commerzbank Bund-Future Strat. Lev. 0,20 swap thes. 32,7 12,6 2,1 52,8 146,22 

CS (IE) on iBoxx USD Govt 1-3 IE00B3VWN179 SXRK Markit iBoxx USD Treasuries 1-3 0,23 repliz. thes. 36,9 0,0 0,1 38,5 103,88 

CS (IE) on iBoxx USD Govt 3-7 IE00B3VWN393 SXRL Markit iBoxx USD Treasuries 3-7 0,23 repliz. thes. 62,3 0,0 0,6 87,6 115,67 

CS (IE) on iBoxx USD Govt 7-10 IE00B3VWN518 SXRM Markit iBoxx USD Treasuries 7-10 0,23 repliz. thes. 60,6 0,0 1,3 5,9 126,04 

db x-trackers II iBoxx € Germany Covered 1-3 LU0548059699 X03A iBoxx € Germany Covered 1-3 0,15 swap thes. 5,9 0,0 0,5 4,9 163,26 

db x-trackers II iBoxx € Germany Total Return LU0643975161 X03G iBoxx € Germany 0,15 swap aussch. 5,4 0,1 1,9 5,8 191,87 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany DE000ETFL177 EL4R Deutsche Börse EuroGOV Germany 0,15 repliz. aussch. 6,7 42,3 -0,2 371,0 108,18 

ETFLab Deutsche Börse EuroGOV France DE000ETFL425 EFQ2 Deutsche Börse EuroGOV France 0,15 repliz. aussch. 18,2 0,0 -1,9 30,7 100,75 

ETFLab Deutsche Börse EuroGOV France 1-3 DE000ETFL391 EFQ9 Deutsche Börse EuroGOV France 1-3 0,15 repliz. aussch. 13,8 0,0 -0,4 30,4 89,26 

ETFLab Deutsche Börse EuroGOV France 3-5 DE000ETFL409 EFQ0 Deutsche Börse EuroGOV France 3-5 0,15 repliz. aussch. 14,5 0,7 -0,5 30,9 101,24 

ETFLab Deutsche Börse EuroGOV France 5-10 DE000ETFL417 EFQ1 Deutsche Börse EuroGOV France 5-10 0,15 repliz. aussch. 18,1 0,0 -2,8 31,2 109,41 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany 10+ DE000ETFL219 EL4V Deutsche Börse EuroGOV Germany 10+ 0,15 repliz. aussch. 20,9 4,3 1,8 33,0 133,33 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany 1-3 DE000ETFL185 EL4S Deutsche Börse EuroGOV Germany 1-3 0,15 repliz. aussch. 6,4 21,9 0,1 294,3 93,86 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany 3-5 DE000ETFL193 EL4T Deutsche Börse EuroGOV Germany 3-5 0,15 repliz. aussch. 5,8 14,1 0,9 206,7 106,88 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany 5-10 DE000ETFL201 EL4U Deutsche Börse EuroGOV Germany 5-10 0,15 repliz. aussch. 7,6 81,8 0,1 279,0 119,17 

iShares Barclays Capital $ Treasury Bond 7-10 DE000A0LGQB6 IUSM Barc. Cap. Euro Gov. 1yr Term 0,20 repliz. aussch. 14,9 29,4 3,5 722,4 151,14 

iShares Capital Barclays $ Treasury Bond 1-3 DE000A0J2078 IUSU Barclays Capital U.S. Treasury 1-3yr Term 0,20 repliz. aussch. 8,5 22,2 3,5 741,5 101,86 

iShares eb.rexx Gov. Germany 1,5-2,5 (DE) DE0006289473 EXHB eb.rexx Government Germany 1,5-2,5 0,07 repliz. aussch. 5,1 133,6 0,8 1791,1 99,51 

iShares eb.rexx Gov. Germany 10,5+ (DE) DE000A0D8Q31 EXX6 eb.rexx Government Germany 10,5+ 0,16 repliz. aussch. 20,6 51,5 3,0 124,5 155,65 

iShares eb.rexx Gov. Germany 2,5-5,5 (DE) DE0006289481 EXHC eb.rexx Government Germany 2,5-5,5 0,16 repliz. aussch. 5,1 91,0 1,5 879,6 114,83 

iShares eb.rexx Gov. Germany 5,5-10,5 (DE) DE0006289499 EXHD eb.rexx Government Germany 5,5-10,5 0,15 repliz. aussch. 5,3 238,1 1,4 806,6 133,10 

iShares eb.rexx Government Germany (DE) DE0006289465 EXHA eb.rexx Government Germany 0,25 repliz. aussch. 4,7 83,0 1,4 740,8 144,13 

Lyxor Daily Leveraged Bund FR0011023654 LYMI SGI Daily Leveraged Bund 0,20 swap thes. 8,5 49,9 3,1 20,0 133,30 

Lyxor ETF Daily Double Short Bund FR0010869578 LYQK SGI Daily Double Short Bund 0,20 swap thes. 10,1 56,2 -3,7 335,8 69,24 

PIMCO Euro Enhanced Short Maturity Source IE00B5ZR2157 PJS1 EONIA 0,35 repliz. aussch. 22,0 3,0 0,5 64,5 99,53 

SPDR Barclays Capital US Treasury Bond IE00B44CND37 SYBT Barclays Capital U.S. Treasury 0,15 repliz. aussch. 30,4 0,0 4,7 9,5 82,21 

Unternehmensanleihen 

Amundi Euro Corp. Ex Financial Iboxx FR0011020940 AFIX Markit iBoxx EUR Liquid Non-Financials 0,16 swap thes. 50,0 0,0 1,6 5,2 89,69 

Amundi Euro Corp. Financials Iboxx FR0011020957 AFIN Markit iBoxx EUR Liquid Financials 0,16 swap thes. 51,8 0,0 1,7 4,2 104,37 

SPDR Euro Corporate Bond IE00B3T9LM79 SYBC Barclays Capital Euro Corporate Bond 0,20 repliz. aussch. 68,5 0,1 1,2 15,2 49,41 

Amundi Euro Corporates FR0010754119 18MT Markit iBoxx Euro Liquid Corporates 0,16 swap thes. 63,8 0,4 1,7 160,0 173,88 

db x-trackers iBoxx EUR Liq. Corp. 100 Financial LU0484968812 XB4F iBoxx EUR Liquid Corp. 100 Financial 0,20 swap thes. 64,9 0,0 0,8 7,8 119,68 

db x-trackers iBoxx EUR Liq. Corp. 100 Non-Fin. LU0484968655 XB4N iBoxx EUR Liquid Corp. 100 Non-Financial 0,20 swap thes. 60,3 5,8 1,5 30,2 128,24 

db x-trackers iBoxx EUR Liquid Corp. 100 LU0478205379 D5BG iBoxx Euro Liquid Corp. 100 0,20 swap thes. 56,7 0,8 1,1 59,4 124,14 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Corporates Diver. DE000ETFL375 EL49 Markit iBoxx Euro Liquid Corp. Diver. 0,20 repliz. aussch. 96,1 1,8 0,3 157,3 100,50 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Non-Financials Diversified DE000ETFL383 EFQ8 Markit iBoxx Euro Liq. Non-Fin. Divers. k.A. repliz. aussch. 72,6 4,1 0,7 130,3 100,15 

iShares Barc. Cap. Euro Corp. Bond ex-Finan. 1-5 DE000A0YEEY2 EUNS Barc. Cap. Euro Corp. Bond ex-Fin. 1-5 0,20 repliz. aussch. 45,3 18,6 0,2 224,5 102,87 

iShares Barclay Cap. Euro Corp. Bond ex-Financials DE000A0YEEX4 EUNR Barc. Cap. Euro Corp. Bond ex-Financials 0,20 repliz. aussch. 24,6 19,8 0,0 728,8 103,39 

iShares Barclays Cap. Euro Corporates Bonds DE000A0RM454 EUN5 Barc. Cap. Capital Euro Corporates Bond 0,20 repliz. aussch. 44,4 7,3 -0,6 1113,1 110,83 

iShares Barclays Capital Euro Corp. Bond 1-5 DE000A0YEEZ9 EUNT Barc. Cap. Euro Corp. Bond 1-5 0,20 repliz. aussch. 48,0 0,9 -0,3 67,8 99,74 

iShares Markit iBoxx $ Corporate Bond DE000A0DPYY0 IBCD Goldman Sachs GS $ Investop 0,20 repliz. aussch. 47,8 9,2 5,0 768,6 80,90 

iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bonds DE0002511243 IBCS iBoxx Euro Liquid Corporates 0,20 repliz. aussch. 29,8 45,5 0,8 2794,8 119,90 

iShares Markit iBoxx Euro High Yield DE000A1C8QT0 EUNW Markit iBoxx Euro Liquid High Yield 0,50 repliz. aussch. 76,4 14,6 4,5 835,6 94,87 

Lyxor ETF Euro Corporate Bond Ex Financials FR0010814236 LYPJ Markit iBoxx Euro Liquid Corporates Non Fin. 0,20 swap thes. 47,6 1,2 1,6 142,3 109,41 

Lyxor ETF Euro Corporate Bonds FR0010737544 LYQJ Markit iBoxx Euro Liquid Corporates Overall 0,20 swap thes. 38,0 2,0 1,7 408,6 118,43 

Lyxor ETF iBoxx Euro Liquid High Yield 30 FR0010975771 LYQY Markit iBoxx EUR Liquid High Yield 30 0,45 swap thes. 50,2 2,1 5,2 57,6 98,58 

SonStige inveStmentS 

Rohstoffe 

Amundi Commodities S&P GSCI (LE) FR0010821728 2E7A S&P GSCI Light Energy (CPW4) 0,30 swap thes. 79,9 0,0 4,3 16,0 338,25 

Amundi Commodities S&P GSCI Agriculture FR0010821736 2E7B S&P GSCI Agriculture Capped Component 0,30 swap thes. 107,1 0,0 -0,2 63,0 85,06 

Amundi Commodities S&P GSCI Metals FR0010821744 2E7C S&P GSCI All Metals Capped Commodity 0,30 swap thes. 64,3 0,0 -0,3 40,6 296,49 

Amundi Commodities S&P GSCI Non Energy FR0010821777 2E7D S&P GSCI Non-Energy 0,30 swap thes. 85,5 0,0 -0,6 3,5 251,40 

61

62 







ComStage Commerzbank Commodity EW LU0419741177 C090 Commerzbank Commodity EW 0,30 swap thes. 84,7 2,8 3,7 207,7 101,53 

db x-trackers db Comm. Booster Light Energy LU0411078123 DX26 DB Com. Booster-S&P GSCI Light Energy 0,95 swap thes. 63,7 0,6 2,9 13,0 16,78 

db x-trackers DBLCI - OY Balanced LU0292106167 DXSM FX Hedged DB Liquid Com. - Op. Yield Bal. 0,55 swap thes. 39,8 29,7 1,4 673,1 30,81 

db x-trackers DB Commodity Booster DJ-UBSCI LU0429790743 DBZN DB Commodity Booster DJ-UBSCI 0,95 swap thes. 57,4 3,3 -0,2 69,7 27,17 

EasyETF S&P GSCI Capped 35/20 LU0203243414 IM2E S&P GSCI Capped 35/20 0,30 swap thes. 47,8 25,5 13,1 553,2 36,10 

EasyETF S&P GSCI Light Energy Dynamic LU0309198074 IM2K S&P GSCI Light Energy Dynamic 0,30 swap thes. 255,0 0,1 7,5 9,0 268,80 

EasyETF GS Ultra-Light Energy LU0246046329 IM2F Goldman Sachs Ultra-Light Energy 0,30 swap thes. 67,5 1,1 5,6 62,4 220,88 

EasyETF GSAL LU0252701189 IM2G Goldman Sachs GSAL 0,30 swap thes. 119,4 0,6 3,0 21,7 87,57 

EasyETF GSNE LU0230484932 IM2B Goldman Sachs Non Energy Commodity 0,30 swap thes. 79,4 0,2 2,2 51,0 183,18 

ETFX DJ-UBS All Commodities 3 Month Forward DE000A1CXBV8 ETL2 UBS Commoditiy 3 Mo Forw. 0,55 swap aussch. 71,2 0,1 4,0 46,0 17,08 

iShares DJ-UBS Commodity Swap (DE) DE000A0H0728 EXXY DJ-UBS Commodity 0,47 swap thes. 42,5 32,3 3,2 370,2 28,50 

Lyxor ETF Commodities CRB FR0010270033 LYY6 Reuters / Jefferies CRB 0,35 swap thes. 21,5 7,5 5,5 502,2 22,41 

Lyxor ETF Commodities CRB Non-Energy FR0010346205 LYYH Reuters/Jefferies CRB Non-Energy 0,35 swap thes. 31,4 2,3 0,3 156,3 20,95 

RBS S&P GSCI Capped 2x Lev. Mon. LU0562665850 M9SS S&P GSCI Capped 2x Leverage Monthly 0,65 swap thes. 76,3 0,0 11,2 10,1 49,81 

RBS Market Access Jim Rogers Intern. Commodity LU0249326488 M9SA Jim Rogers International Commodity 0,70 swap thes. 56,6 4,1 8,0 246,3 26,10 

RBS Market Access RICI-Agriculture LU0259321452 M9SB RICI-Agriculture 0,70 swap thes. 62,4 8,3 1,7 137,8 100,33 

RBS Market Access RICI-Metals LU0259320728 M9SC RICI-Metals 0,60 swap thes. 30,5 1,9 1,6 72,2 121,29 

RBS Market Access S&P GSCI 2x Inverse Monthly LU0562665934 M9SR S&P GSCI Capped 35/20 2x Inverse Mon 0,65 swap thes. 76,3 0,0 -3,7 11,9 83,17 

Hedge-Fonds 

db x-trackers db Hedge LU0328476337 DX2Y db Hedge Fund 0,90 swap thes. 49,7 13,2 -0,2 224,5 10,30 

Goldman Sachs Absolute Return Tracker LU0529341090 GAQ1 Goldman Sachs Absolute Return Tracker 1,22 swap thes. 31,4 0,1 2,0 7,1 9,89 

MW TOPS Global Alpha DE000A1CTGQ5 M58A MW TOPS Global Alpha 0,25 repliz. thes. 49,4 0,7 1,4 50,5 9,90 

RBS Market Access CTA - USD LU0653608454 M9SX RBS CTA Index 0,75 swap thes. 85,5 0,1 -4,7 20,0 977,21 

RBS Market Access CTA - EUR hedged LU0712092450 M9S3 RBS CTA Index in Euro 0,75 swap thes. 84,4 0,0 17,9 995,10 

BofAML Hegde Factor Euro Source IE00B3NY0D27 SMLE ML Factor Model (EUR Adjusted) 0,70 swap thes. 113,4 0,0 2,9 10,6 157,52 

UBS Global Hedge Index (USD A-acc) IE00B53PTF40 UIQE HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 99,9 0,5 -0,7 7,1 91,51 

UBS Global Hedge Index SF IE00B52TX001 UIQG HFRX Global Hedge 0,90 swap thes. 99,8 0,0 -0,9 5,0 45821 

UBS Global Hedge Index (USD I-acc) IE00B55LFL81 UIQA HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 99,8 0,0 -0,9 8,4 46680 

UBS Global Hedge Index (EUR A-acc) IE00B54DDP56 UIQC HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 96,9 2,7 -0,9 56,1 91,49 

UBS Global Hedge Index (CHF) A-acc IE00B5280Y01 UIQB HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 99,6 0,0 -1,0 4,1 89,01 

UBS Global Hedge Index (GBP) A-acc IE00B53B4246 UIQD HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 99,7 0,0 -2,7 22,9 88,77 

Inflation 

db x-trackers II Euro Inflation Swap 5 yearI LU0426245436 DX20 DB II Euro Inflation Swap 5 year 0,20 swap thes. 17,2 0,9 1,9 27,8 115,54 

Mischfonds 

db x-trackers Portfolio LU0397221945 DBX0 DB Portfolio-Index 0,72 swap thes. 90,7 1,8 3,9 76,0 132,00 

db x-trackers Stiftungs-ETF Wachstum IE00B3Y8D011 XS7W db Stiftungs-ETF Wachstum 0,75 repliz. aussch. 201,3 0,0 1,8 4,9 9,75 

db x-trackers Stiftungs-ETF Stabilität IE00B4WRDS59 XSBT db Stiftungs-ETF Stabilität 0,75 repliz. aussch. 190,1 0,0 1,1 4,9 9,86 

Volatilität 

db x-trackers II Euro Interest Rates Vola. Short LU0378818727 DX25 DB Euro Interest Rates Short Volatility 0,25 swap thes. 40,5 0,0 2,8 6,0 99,46 

db x-trackers II Euro Interest Rate Volatility LU0378818644 DX24 DB Euro Interest Rates Volatility 0,25 swap thes. 41,8 0,1 -2,8 9,0 99,65 

ETFX-BofAML IVStoxx ETF DE000A1H81B1 ETL6 Euro Stoxx 50 investable Volatility k.A. swap thes. 75,1 2,2 -20,3 34,8 27,84 

Währungen 

db x-trackers Currency Carry LU0328474126 DX2N Deutsche Bank Carry (EUR) 0,30 swap thes. 45,2 4,6 2,9 12,5 52,21 

db x-trackers Currency Momentum LU0328474043 DX2M Deutsche Bank Momentum (EUR) 0,30 swap thes. 51,8 0,1 1,1 1,8 35,40 

db x-trackers Currency Returns LU0328474472 DX2P Deutsche Bank Currency Returns (Funded) 0,30 swap thes. 107,5 3,4 0,8 64,3 47,80 

db x-trackers Currency Valuation LU0328473748 DX2L Deutsche Bank Valuation (EUR) 0,30 swap thes. 39,5 0,2 -1,8 7,9 46,67 

1) durchschnittlicher Monatsumsatz 1.10.2011 bis 31.12.2011. Quelle: Deutsche Börse AG, Xetra-Orderbuch-Umsätze 

2) bezogen auf ein Ordervolumen von 25000 Euro. Das Xetra-Liquiditätsmaß (XLM) misst die Liquiditätskosten für die sofortige Ausführung einer Kauf- und Verkaufsorder, 

bezogen auf ein bestimmtes Ordervolumen. Beispiel: Ein XLM von zehn Basispunkten und einem Auftragsvolumen von 25 000 Euro bedeutet, dass die Market-Impact-Kosten 

für den Kauf und Verkauf dieses Fonds in der Summe 25 Euro betragen haben. Quelle: Deutsche Börse AG 

3) Die Wertentwicklung 3 Monate ist die Veränderung des NAV vom 1.10.2011 bis 31.12.2011. 

4) Assets under Management am Ende des genannten Berichtsmonats 

5) Net-Asset-Value am letzten Handelstag des genannten Berichtsmonats



ETC-Name ISIN Xetra- Basisindex Kosten XLM 2) durch. Wertent. 3) Vol. 4) Kurs 5) 

Symbol pro Dez. Umsatz 1) 3 Monate in Mio. Dez. 

Jahr in 2011 in Mio. in Euro 2011 

Prozent Euro Prozent 

exchAnge tRAded commoditieS (etc) 

einzelne RohStoffe 

AgRARSektoR 

Baumwolle 

ETFS Cotton DE000A0KRJW6 OD7E DJ-AIG Cotton Sub-Index 0,49 114,0 0,2 -5,2% 20 2,14 

ETFS Leveraged Cotton DJ-UBSCI DE000A0V9YW4 4RT5 Dow Jones - AIG Cotton TR Index 0,98 259,0 0,3 -15,0% 1 20,17 

ETFS Short Cotton DJ-UBSCI DE000A0V9XX4 9GA6 Dow Jones - AIG Cotton TR Index 0,98 129,8 0,5 9,6% 5 19,51 

S&P GSCI Cotton Total Return T-ETC XS0417185104 S0CV S&P GSCITM Cotton TR Index 0,49 86,7 0,1 0,3% 1 26,78 

Kaffee 

ETFS Coffee DE000A0KRJT2 OD7B DJ-AIG Coffee Sub-Index 0,49 117,1 0,1 0,7% 12 2,98 

ETFS Leveraged Coffee DJ-UBSCI DE000A0V9YT0 4RT2 Dow Jones - AIG Coffee TR Index 0,98 191,3 0,2 -3,0% 1 29,24 

ETFS Short Coffee DJ-UBSCI DE000A0V9XU0 9GA3 Dow Jones - AIG Coffee TR Index 0,98 144,2 0,2 2,5% 3 24,09 

S&P GSCI Coffee Total Return T-ETC XS0417184040 S0CT S&P GSCITM Coffee Index Total Return 0,49 97,4 0,2 -1,2% 1 117,97 

Kakao 

ETFS Leveraged Cocoa DJ-UBSCI DE000A0V9ZE9 4RUP Dow Jones - AIG Cocoa TR Index 0,98 230,3 0,5 -36,5% 2 10,27 

ETFS Short Cocoa DJ-UBSCI DE000A0V9YF9 4RTQ Dow Jones - AIG Cocoa TR Index 0,98 116,5 0,7 26,1% 1 35,57 

Mais 

ETFS Corn DE000A0KRJV8 OD7D DJ-AIG Corn Sub-Index 0,49 73,6 1,0 10,8% 62 1,50 

ETFS Leveraged Corn DJ-UBSCI DE000A0V9YV6 4RT4 Dow Jones - AIG Corn TR Index 0,98 111,5 0,5 2,2% 2 12,44 

ETFS Short Corn DJ-UBSCI DE000A0V9XW6 9GA5 Dow Jones - AIG Corn TR Index 0,98 70,4 1,5 0,3% 2 26,49 

S&P GSCI Corn Total Return T-ETC XS0417184552 S0CU S&P GSCITM Corn Index Total Return 0,49 97,6 0,0 1,2% 1 10,77 

Sojabohnen 

ETFS Leveraged Soybeans DJ-UBSCI DE000A0V9Y73 4RUG Dow Jones - AIG Soybeans TR Index 0,98 117,8 0,2 3,0% 1 22,30 

ETFS Short Soybeans DJ-UBSCI DE000A0V9X82 4RTH Dow Jones - AIG Soybeans TR Index 0,98 70,6 0,1 1,1% 1 27,64 

ETFS Soybeans DE000A0KRJ77 OD7Q DJ-AIG Soybeans Sub-Index 0,49 62,1 0,1 3,8% 30 14,23 

S&P GSCI Soybeans Total Return T-ETC XS0417181533 S0CN S&P GSCITM Soybeans Index Total Return 0,49 98,7 0,0 1,1% 0 25,89 

Sojaöl 

ETFS Leveraged Soybean Oil DJ-UBSCI DE000A0V9Y65 4RUF Dow Jones - AIG Soybean Oil TR Index 0,98 164,6 0,0 7,7% 1 10,46 

ETFS Short Soybean Oil DJ-UBSCI DE000A0V9X74 4RTG Dow Jones - AIG Soybean Oil TR Index 0,98 66,9 0,1 -1,3% 0 38,91 

ETFS Soybean Oil DE000A0KRJ69 OD7P DJ-AIG Soybean Oil Sub-Index 0,49 67,6 0,3 6,2% 4 6,25 

Weizen 

ETFS Leveraged Wheat DJ-UBSCI DE000A0V9Y99 4RUJ Dow Jones - AIG Wheat TR Index 0,98 213,1 0,9 6,1% 44 1,61 

ETFS Short Wheat DJ-UBSCI DE000A0V9YA0 4RTK Dow Jones - AIG Wheat TR Index 0,98 68,9 1,1 -2,9% 3 58,63 

ETFS Wheat DE000A0KRJ93 OD7S DJ-AIG Wheat Sub-Index 0,49 76,6 1,0 6,3% 111 1,31 

S&P GSCI Wheat Total Return T-ETC XS0417182937 S0CR S&P GSCITM Wheat Index Total Return 0,49 108,3 0,2 3,0% 26 13,42 

Zucker 

ETFS Leveraged Sugar DJ-UBSCI DE000A0V9Y81 4RUH Dow Jones - AIG Sugar TR Index 0,98 178,5 0,6 -14,6% 3 32,50 

ETFS Short Sugar DJ-UBSCI DE000A0V9X90 4RTJ Dow Jones - AIG Sugar TR Index 0,98 132,3 0,3 5,8% 9 14,51 

ETFS Sugar DE000A0KRJ85 OD7R DJ-AIG Sugar Sub-Index 0,49 89,9 0,7 -5,0% 21 18,32 

S&P GSCI Sugar Total Return T-ETC XS0417181616 S0CP S&P GSCITM Sugar Index Total Return 0,49 141,7 0,2 -0,5% 2 20,53 

edelmetAlle 

Gold 

Coba ETC 1x Gold Daily Long DE000ETC0118 X001 1x Gold Daily Long Index 0,00 40,1 0,0 0,0 68,06 

Coba ETC -1x Gold Daily Short DE000ETC0159 X003 -1x Gold Daily Short Index 0,00 42,1 0,0 0,0 85,67 

Coba ETC 2x Gold Daily Long DE000ETC0126 X002 2x Gold Daily Long Index 0,01 57,9 0,0 0,0 58,77 

Coba ETC -2x Gold Daily Short DE000ETC0167 X004 -2x Gold Daily Short Index 0,01 41,7 0,0 0,0 93,50 

Coba ETC 3x Gold Daily Long DE000ETC0134 X0CI 3x Gold Daily Long Index 0,01 50,0 0,0 0,0 55,73 

Coba ETC -3x Gold Daily Short DE000ETC0175 X0CK -3x Gold Daily Short Index 0,01 50,0 0,0 0,0 100,43 

Coba ETC 4x Gold Daily Long DE000ETC0142 X0CJ 4x Gold Daily Long Index 0,01 75,0 0,0 0,0 49,25 

Coba ETC -4x Gold Daily Short DE000ETC0183 X0CL -4x Gold Daily Short Index 0,01 75,0 0,0 0,0 108,30 

db Monthly Leveraged Gold ETC (EUR) DE000A1L9YR5 XCTR db Monthly Lev. Gold Euro Unhedged Index 0,00 58,1 0,4 0,9 93,99 

db Monthly Short Gold ETC (EUR) DE000A1L9YW5 XETG db Monthly Short Gold Euro Unhedged Index 0,00 36,5 0,5 1,4 111,06 

db Monthly Short Gold Euro Hedged ETC DE000A1AQGZ6 XETB DBLCI Monthly Short Gold Eur Index 0,45 46,1 0,9 2,5% 2,2 67,86 

db Physical Gold ETC (EUR) DE000A1E0HR8 XAD5 Gold Spotpreis (London) 0,29 14,4 38,6 0,4% 358,4 120,81 

db Physical Gold Euro Hedged ETC DE000A1EK0G3 XAD1 Gold Spotpreis (London) 0,29 14,8 122,6 -6,2% 743,8 122,95 

ETFS Gold DE000A0KRJZ9 OD7H DJ-AIG Gold Sub-Index 0,49 57,4 1,2 -0,6% 129,6 15,78 

ETFS Leveraged Gold DJ-UBSCI DE000A0V9YZ7 4RT8 Dow Jones - AIG Gold TR Index 0,98 87,1 6,2 -5,7% 81,2 68,38 

ETFS Physical Gold DE000A0N62G0 VZLD Gold Spot 0,39 7,1 76,8 0,4% 5359,5 119,09 

ETFS Physical Swiss Gold Securities DE000A1DCTL3 GZUR Gold PM Fixing 0,39 22,0 10,1 1,7% 246,3 120,27 

ETFS Short Gold DJ-UBSCI DE000A0V9X09 9GA9 Dow Jones - AIG Gold TR Index 0,98 63,9 3,1 5,2% 35,4 18,56 

Gold Bullion Securities DE000A0LP781 GG9B Gold Spot 0,40 7,6 43,9 1,7% 4720,5 117,54 

RBS physical Gold ETC DE000A1ESY66 XOB2 Gold Spotpreis (London) 0,28 69,8 1,9 0,3% 12,6 121,29 

RBS physical Gold ETC DE000A1EDJ96 XOB1 Gold Spot 0,29 46,3 0,7 0,3% 32,2 121,20 

63

Name ISIN Xetra- Basisindex Kosten XLM 2) durch. Wertent. 3) Vol. 4) Kurs 5) 




S&P GSCI Gold Total Return T-ETC XS0417127916 S0CA S&P GSCITM Gold Index Total Return 0,49 25,1 6,1 3,5% 17,3 67,52 

Xetra-Gold DE000A0S9GB0 4GLD Gold Spot 0,36 8,6 221,0 0,5% 2057,4 38,99 

Kupfer 

ETFS Physical Copper DE000A1K3AZ2 00F1 Kupfer Spotpreis 0,69 114,3 0,2 8,7% 11,1 28,36 

Palladium 

db Physical Palladium Euro Hedged ETC DE000A1EK3B8 XAD4 Palladium Spotpreis (London) 0,45 96,5 0,4 1,9% 9,1 47,90 

ETFS Physical Palladium DE000A0N62E5 VZLB Palladium Spot 0,49 46,3 3,1 6,9% 202,2 47,88 

Platin 

db Physical Platinum Euro Hedged ETC DE000A1EK0H1 XAD3 Platinum Spotpreis (London) 0,45 56,8 1,3 -11,7% 27,2 104,49 

ETFS Leveraged Platinum DJ-UBSCI DE000A0V9ZC3 4RUM Dow Jones - AIG Platinum TR Index 0,98 125,0 0,4 -15,0% 6,2 10,83 

ETFS Physical Platinum DE000A0N62D7 VZLA Platinum Spot 0,49 20,0 7,2 -5,7% 382,4 103,96 

ETFS Short Platinum DJ-UBSCI DE000A0V9YD4 4RTN Dow Jones - AIG Platinum TR Index 0,98 76,6 0,1 10,2% 2,0 40,32 

Rhodium 

db Physical Rhodium ETC (EUR) DE000A1KJHG8 XFRD Rhodium Spotpreis 0,01 592,8 0,7 -20,4% 10,8 104,48 

Silber 

Coba ETC 1x Silber Daily Long DE000ETC0191 X005 1x Silber Daily Long Index 0,00 46,0 0,0 0,0 55,29 

Coba ETC -1x Silber Daily Short DE000ETC0233 X007 -1x Silber Daily Short Index 0,01 40,2 0,0 0,0 98,86 

Coba ETC 2x Silber Daily Long DE000ETC0209 X006 2x Silber Daily Long Index 0,01 55,8 0,0 0,0 33,70 

Coba ETC -2x Silber Daily Short DE000ETC0241 X008 -2x Silber Daily Short Index 0,01 41,7 0,1 0,3 117,45 

Coba ETC 3x Silber Daily Long DE000ETC0217 X0CM 3x Silber Daily Long Index 0,01 50,0 0,0 0,0 45,79 

Coba ETC -3x Silber Daily Short DE000ETC0258 X0CP -3x Silber Daily Short Index 0,01 50,0 0,0 0,0 106,59 

Coba ETC 4x Silber Daily Long DE000ETC0225 X0CN 4x Silber Daily Long Index 0,01 78,2 0,0 0,0 36,56 

Coba ETC -4x Silber Daily Short DE000ETC0266 X0CQ -4x Silber Daily Short Index 0,01 75,0 0,0 0,0 113,89 

db Monthly Short Silver ETC (EUR) DE000A1L9YX3 XETS db Monthly Short Silver Euro Unhedged Index 0,00 59,1 0,7 1,2 117,94 

db Physical Silver ETC (EUR) DE000A1E0HS6 XAD6 Silber Spotpreis (London) 0,45 49,5 11,0 24,7% 54,6 280,08 

db Physical Silver Euro hedged ETC DE000A1EK0J7 XAD2 Silber Spotpreis (London) 0,45 38,2 18,9 -8,1% 71,9 221,23 

ETFS Leveraged Silver DJ-UBSCI DE000A0V9Y57 4RUE Dow Jones - AIG Silver TR Index 0,98 80,4 9,9 -16,4% 72,3 28,90 

ETFS Physical Silver DE000A0N62F2 VZLC Silver Spot 0,49 26,1 42,8 -4,5% 567,7 21,21 

ETFS Short Silver DJ-UBSCI DE000A0V9X66 4RTF Dow Jones - AIG Silver TR Index 0,98 57,2 3,2 5,4% 26,3 11,88 

ETFS Silver DE000A0KRJ51 OD7N DJ-AIG Silver Sub-Index 0,49 51,3 3,9 -4,5% 51,3 24,42 

S&P GSCI Silver Total Return T-ETC XS0417171658 S0CL S&P GSCITM Silver Index Total Return 0,49 42,4 0,4 3,6% 1,5 83,82 

db Monthly Leveraged Silver ETC (EUR) DE000A1L9YS3 XCTY db Monthly Lev. Silver Euro Unhedged Index 0,00 116,1 0,4 0,8 79,80 

eneRgie 

Benzin 

ETFS Gasoline DE000A0KRJY2 OD7G DJ-AIG Unleaded Gasoline Sub-Index 0,49 29,6 1,0 10,5% 14,3 32,52 

ETFS Leveraged Gasoline DJ-UBSCI DE000A0V9YY0 4RT7 Dow Jones - AIG Unleaded Gas TR Index 0,98 99,6 0,1 15,6% 0,7 13,40 

ETFS Short Gasoline DJ-UBSCI DE000A0V9XZ9 9GA8 Dow Jones - AIG Unleaded Gas TR Index 0,98 72,5 0,5 -6,1% 0,9 22,18 

Erdgas 

Coba ETC 1x Natural Gas Daily Long DE000ETC0357 X0C5 1x Natural Gas Daily Long Index 0,00 50,0 0,0 0,0 59,58 

Coba ETC -1x Natural Gas Daily Short DE000ETC0399 X0C7 -1x Natural Gas Daily Short Index 0,01 50,0 0,0 0,0 98,28 

Coba ETC 2x Natural Gas Daily Long DE000ETC0365 X0C6 2x Natural Gas Daily Long Index 0,01 75,0 0,0 0,0 45,21 

Coba ETC -2x Natural Gas Daily Short DE000ETC0407 X0C8 -2x Natural Gas Daily Short Index 0,01 75,0 0,0 0,0 123,40 

db Monthly Leveraged Natural Gas ETC (EUR) DE000A1L9YQ7 XCTN db Monthly Lev. Natural Gas Euro Unhedged Index 0,00 145,9 0,2 0,6 62,51 

db Monthly Short Natural Gas ETC (EUR) DE000A1L9YV7 XETN db Monthly Short Natural Gas Euro Unhedged Index 0,00 49,2 0,2 1,4 136,60 

db Natural Gas Booster Euro Hedged ETC DE000A1ED2K0 XCTK db Natural Gas Booster EUR Index 0,45 129,7 0,4 -27,9% 1,9 48,56 

ETFS Forward Natural Gas DE000A0SVYC2 9GAQ DJ-AIG Natural Gas Sub-Index 3 Month Forward 0,49 119,5 0,2 -22,3% 7,7 3,52 

ETFS Leveraged Natural Gas DJ-UBSCI DE000A0V9Y32 4RUC Dow Jones - AIG Natural Gas TR Index 0,98 204,3 2,2 -48,5% 117,3 0,09 

ETFS Natural Gas DE000A0KRJ36 OD7L DJ-AIG Natural Gas Sub-IndexSM 0,49 91,7 1,9 -25,6% 210,4 0,13 

ETFS Short Natural Gas DJ-UBSCI DE000A0V9X41 4RTD Dow Jones - AIG Natural Gas TR Index 0,98 48,2 1,9 40,2% 6,0 207,81 

RICI Enhanced Natural Gas TR Index ETC NL0009360775 9J6P RICI Enhanced Natural Gas TR Index 0,85 49,9 0,0 -20,8% 3,8 29,25 

S&P GSCI Natural Gas Official Close Index TR ETC NL0009360809 9J6S S&P GSCI Natural Gas Official Close Index TR 0,35 48,2 0,0 -25,5% 3,3 5,97 

S&P GSCI Natural Gas Total Return T-ETC XS0417151114 S0CG S&P GSCITM Natural Gas Index Total Return 0,49 65,8 0,0 -0,1% 0,7 0,78 

Heizöl 

ETFS Heating Oil DE000A0KRJ02 OD7I DJ-AIG Heating Oil Sub-Index 0,49 42,4 0,5 7,7% 13,3 17,61 

ETFS Leveraged Heating Oil DJ-UBSCI DE000A0V9Y08 4RT9 Dow Jones - AIG Heating Oil TR Index 0,98 81,6 0,4 10,8% 0,7 9,58 

ETFS Short Heating Oil DJ-UBSCI DE000A0V9X17 4RTA Dow Jones - AIG Heating Oil TR Index 0,98 58,3 0,1 -2,6% 0,1 30,28 

Öl 

Coba ETC 1x Brent Oil Daily Long DE000ETC0274 X0C1 1x Brent Oil Daily Long Index 0,00 20,0 0,0 0,0 73,82 

Coba ETC -1x Brent Oil Daily Short DE000ETC0316 X0C3 -1x Brent Oil Daily Short Index 0,01 20,0 0,0 0,0 80,54 

Coba ETC 2x Brent Oil Daily Long DE000ETC0282 X0C2 2x Brent Oil Daily Long Index 0,01 30,0 0,0 0,0 70,13 

Coba ETC -2x Brent Oil Daily Short DE000ETC0324 X0C4 -2x Brent Oil Daily Short Index 0,01 30,0 0,0 0,0 82,79 

db Brent Crude Oil Booster ETC (EUR) DE000A1KYN55 XCTL db Brent Crude Oil Booster USD Index 0,45 25,1 0,2 11,7% 7,4 105,24 

db ETC Brent Crude Oil Euro Hedged DE000A1AQGX1 XETC DBLCI-OY Brent Crude Oil Eur Index 0,45 29,3 17,5 6,0% 47,3 121,61 

64 









db ETC Mon. Short Brent Crude Oil Euro Hedged DE000A1AQGW3 XETA DBLCI Monthly Short Brent Crude Oil Eur Index 0,45 34,3 7,0 -6,5% 7,3 66,08 

db Monthly Leveraged Brent Crude Oil ETC (EUR) DE000A1L9YN4 XCTM db Monthly Lev. Brent Crude Oil Euro Unhedged 0,00 57,9 0,1 1,0 101,20 

db Monthly Leveraged WTI Crude Oil ETC (EUR) DE000A1L9YP9 XCTW db Monthly Lev. WTI Crude Oil Euro Unhedged Index 0,00 56,9 0,5 1,2 123,28 

db Monthly Short Brent Crude Oil ETC (EUR) DE000A1L9YT1 XETK db Monthly Short Brent Crude Oil Euro Unhedged 0,00 42,2 1,2 2,2 108,85 

db Monthly Short WTI Crude Oil (EUR) DE000A1L9YU9 XETW db Monthly Short WTI Crude Oil Euro Unhedged 0,00 41,2 0,4 1,0 96,95 

ETFS Brent Oil DE000A0KRKM5 OESA ICE Futures Brent oil futures 0,49 43,8 4,2 11,0% 213,4 46,92 

ETFS Crude Oil DE000A0KRJX4 OD7F DJ-AIG Crude Oil Sub-IndexSM 0,49 27,2 5,7 27,9% 249,2 20,50 

ETFS Leveraged Crude Oil DJ-UBSCI DE000A0V9YX2 4RT6 Dow Jones - AIG Crude Oil TR Index 0,98 41,6 5,6 54,3% 51,6 3,42 

ETFS Short Crude Oil DJ-UBSCI DE000A0V9XY2 9GA7 Dow Jones - AIG Crude Oil TR Index 0,98 30,2 5,1 -19,1% 39,8 39,20 

ETFS WTI Oil DE000A0KRKN3 OESB NYMEX WTI oil futures 0,49 42,3 2,4 28,3% 49,4 42,17 

RICI Enhanced Brent Crude Oil TR Index ETC NL0009360759 9J6M RICI Enhanced Brent Crude Oil TR Index 0,85 49,8 0,0 11,9% 12,0 100,24 

RICI Enhanced WTI Crude Oil TR Index ETC NL0009360767 9J6N RICI Enhanced WTI Crude Oil TR Index 0,85 49,9 0,0 26,9% 10,6 91,86 

S&P GSCI Brent Crude Official Close Index TR ETC NL0009360783 9J6Q S&P GSCI Brent Crude Official Close Index TR 0,35 40,0 0,0 11,9% 12,6 82,46 

S&P GSCI Crude Oil Official Close Index TR ETC NL0009360791 9J6R S&P GSCI Crude Oil Official Close Index TR 0,35 35,0 0,0 28,4% 9,8 111,98 

S&P GSCI Crude Oil Total Return T-ETC XS0417132247 S0CW S&P GSCITM Crude Oil Index Total Return 0,49 34,2 0,0 -0,8% 0,7 85,07 

S&P GSCI Enhanced Crude Oil Source T-ETC XS0454792184 9OHA S&P GSCI TM Crude Oil Enhanced Total Return 0,49 45,3 0,8 30,0% 20,1 145,48 

Strom 

db Strom ETC DE000A1L9YM6 XPOW db German Electricity EUR Index 0,00 121,2 0,0 1,0 96,24 

induStRiemetAlle 

Aluminium 

ETFS Aluminium DE000A0KRJS4 OD7A DJ-AIG Aluminum Sub-Index 0,49 62,4 0,1 -4,1% 33,4 3,54 

ETFS Leveraged Aluminium DJ-UBSCI DE000A0V9YS2 4RT1 Dow Jones - AIG Aluminium TR Index 0,98 127,8 0,1 -13,0% 2,7 6,31 

ETFS Short Aluminium DJ-UBSCI DE000A0V9XT2 9GA2 Dow Jones - AIG Aluminium TR Index 0,98 95,7 0,0 9,9% 3,1 49,05 

S&P GSCI Aluminum Source T-ETC XS0470829358 9TD1 S&P GSCI TM Aluminum Total Return 0,49 43,4 0,1 3,3% 0,4 63,37 

Blei 

ETFS Leveraged Lead DJ-UBSCI DE000A0V9ZB5 4RUL Dow Jones - AIG Lead TR Index 0,98 251,2 0,0 1,5% 1,6 5,37 

ETFS Short Lead DJ-UBSCI DE000A0V9YC6 4RTM Dow Jones - AIG Lead TR Index 0,98 196,7 0,3 -2,3% 0,6 25,71 

Kupfer 

ETFS Copper DE000A0KRJU0 OD7C DJ-AIG Copper Sub-Index 0,49 31,7 4,7 11,7% 157,0 28,57 

ETFS Leveraged Copper DJ-UBSCI DE000A0V9YU8 4RT3 Dow Jones - AIG Copper TR Index 0,98 50,8 1,4 16,2% 14,4 13,27 

ETFS Short Copper DJ-UBSCI DE000A0V9XV8 9GA4 Dow Jones - AIG Copper TR Index 0,98 36,4 2,0 -8,7% 94,9 24,42 

S&P GSCI Copper Source T-ETC XS0470829432 9TD2 S&P GSCI TM Copper Total Return 0,49 40,8 0,0 0,8% 2,6 31,21 

Nickel 

ETFS Leveraged Nickel DJ-UBSCI DE000A0V9Y40 4RUD Dow Jones - AIG Nickel TR Index 0,98 225,6 0,1 10,8% 2,7 4,26 

ETFS Nickel DE000A0KRJ44 OD7M DJ-AIG Nickel Sub-Index 0,49 113,8 0,1 9,5% 35,3 16,49 

ETFS Short Nickel DJ-UBSCI DE000A0V9X58 4RTE Dow Jones - AIG Nickel TR Index 0,98 201,1 0,3 -7,6% 0,7 24,88 

S&P GSCI Nickel Source T-ETC XS0470829192 9TD4 S&P GSCI TM Nickel Total Return 0,49 46,7 0,2 9,4% 0,3 38,81 

Zink 

ETFS Leveraged Zinc DJ-UBSCI DE000A0V9ZA7 4RUK Dow Jones - AIG Zinc TR Index 0,98 229,8 0,0 -3,7% 1,5 5,89 

ETFS Short Zinc DJ-UBSCI DE000A0V9YB8 4RTL Dow Jones - AIG Zinc TR Index 0,98 145,1 0,1 1,6% 4,3 30,21 

ETFS Zinc DE000A0KRKA0 OD7T DJ-AIG Zinc Sub-Index 0,49 73,9 0,0 1,3% 19,6 5,09 

S&P GSCI Zinc Source T-ETC XS0470829515 9TD3 S&P GSCI TM Zinc Total Return 0,49 36,5 0,0 3,0% 0,3 77,81 

Zinn 

ETFS Leveraged Tin DJ-UBSCI DE000A0V9ZD1 4RUN Dow Jones - AIG Tin TR Index 0,98 531,8 0,1 -11,9% 0,5 22,57 

ETFS Short Tin DJ-UBSCI DE000A0V9YE2 4RTP Dow Jones - AIG Tin TR Index 0,98 214,4 0,2 6,0% 0,6 19,34 

lebendvieh 

Lebendrind 

ETFS Leveraged Live Cattle DJ-UBSCI DE000A0V9Y24 4RUB Dow Jones - AIG Live Cattle TR Index 0,98 107,2 0,0 -3,1% 0,7 21,88 

ETFS Live Cattle DE000A0KRJ28 OD7K DJ-AIG Live Cattle Sub-Index 0,49 63,5 0,6 0,5% 7,9 5,75 

ETFS Short Live Cattle DJ-UBSCI DE000A0V9X33 4RTC Dow Jones - AIG Live Cattle TR Index 0,98 69,0 0,2 4,9% 0,7 42,56 

Magerschwein 

ETFS Lean Hogs DE000A0KRJ10 OD7J DJ-AIG Lean Hogs Sub-Index 0,49 73,4 0,3 -3,1% 14,1 0,80 

ETFS Leveraged Lean Hogs DJ-UBSCI DE000A0V9Y16 4RUA Dow Jones - AIG Lean Hogs TR Index 0,98 138,8 0,1 -10,0% 1,0 8,72 

ETFS Short Lean Hogs DJ-UBSCI DE000A0V9X25 4RTB Dow Jones - AIG Lean Hogs TR Index 0,98 62,2 0,6 8,8% 0,2 57,34 

RohStoffköRbe 

Agrarsektor 

db Agriculture Booster Euro Hedged ETC DE000A1ED2G8 XCTF db Agriculture Booster EUR Index 0,45 106,2 1,5 -1,2% 26,6 126,76 

ETFS Agriculture DJ-UBSCI DE000A0KRKB8 OD7U DJ-AIGCI Agriculture Index 0,49 61,0 2,7 4,1% 487,0 6,04 

ETFS Forward Agriculture DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX83 9GAL DJ-AIG Agricul. Sub-Index 3 Month Forward 0,49 92,2 0,3 4,0% 31,9 10,82 

ETFS Leveraged Agriculture DJ-UBSCI DE000A0V9YG7 4RTR Dow Jones - AIG Agriculture TR Index 0,98 107,1 0,3 4,6% 14,1 18,19 

ETFS Short Agriculture DJ-UBSCI DE000A0V9XH7 9GAS Dow Jones - AIG Agriculture TR Index 0,98 75,6 0,1 0,6% 0,8 33,07 

iPath S&P GSCI Agriculture Index TR DE000BC1DBJ5 AG9I S&P GSCI Agriculture Index Total Return 0,75 62,7 0,0 4,1% 5,0 46,93 

65


Symbol pro Dez. Umsatz 1) 3 Monate in Mio Dez. 



RICI Enhanced Agriculture Index ETC NL0009360726 9J6J RICI Enhanced Agriculture Index 0,85 62,6 0,0 2,0% 9,7 128,57 

RICI Enhanced Grains and Oilseeds Index ETC NL0009360742 9J6L RICI Enhanced Grains and Oilseeds Index 0,85 85,1 0,0 5,8% 6,6 134,64 

S&P GSCI Agriculture Total Return T-ETC XS0417183406 S0CS S&P GSCITM Agriculture Index Total Return 0,49 85,8 0,6 1,0% 27,6 50,80 

Alle Rohstoffe 

db Commodity Booster Euro Hedged ETC DE000A1ED2F0 XCTE db Commodity Booster EUR Index 0,45 35,6 0,3 7,6% 2,0 101,37 

ETFS All Commodities DJ-UBSCI DE000A0KRKC6 OD7V DJ-AIGCI Commodity Index 0,49 40,2 2,9 3,7% 293,8 11,39 

ETFS Forward All Commodities DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX34 9GAF DJ-AIG All Commod. Sub-Index 3 Month Forward 0,49 110,1 0,9 4,2% 43,3 23,29 

ETFS Leveraged All Commodities DJ-UBSCI DE000A0V9YH5 4RTS Dow Jones - AIG All Commodities TR Index 0,98 191,7 0,1 2,7% 2,9 12,45 

ETFS Short All Commodities DJ-UBSCI DE000A0V9XJ3 9GAT Dow Jones - AIG All Commodities TR Index 0,98 112,7 2,6 1,7% 16,4 43,23 

iPath Dow Jones-UBS Commodity Index TR DE000BC1C7J1 DJUB Dow Jones - UBS Commodity Index Total Return 0,75 40,0 0,2 3,9% 0,2 40,55 

iPath S&P GSCI Total Return ETN DE000BC1DBG1 GR2N S&P GSCI Grains Index Total Return 0,75 44,4 0,1 12,9% 4,5 42,51 

RICI Enhanced Index ETC NL0009360718 9J6I RICI Enhanced Index 0,85 49,7 0,0 5,3% 11,7 38,94 

S&P GSCI Light Energy Total Return T-ETC XS0417130894 S0CE S&P GSCITM Light Index Total Return 0,49 62,4 0,4 1,0% 6,9 24,07 

S&P GSCI Total Return T-ETC XS0417130035 S0CC S&P GSCITM Total Return 0,49 62,2 0,1 0,3% 5,2 32,70 

S&P GSCI Ultra Light Energy Total Return T-ETC XS0417181889 S0CQ S&P GSCITM Ultra Light Index Total Return 0,49 79,3 0,0 1,3% 2,9 21,73 

Alle Rohstoffe ex Energie 

ETFS Ex-Energy DJ-UBSCI DE000A0KRKE2 OD7X DJ-AIGCI Ex-Energy Index 0,49 76,4 0,0 2,4% 12,2 9,70 

ETFS Foward Ex-Energy DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX67 9GAJ DJ-AIG Ex-Energy Sub-Index 3 Month Forward 0,49 96,5 0,0 2,4% 0,7 16,81 

ETFS Leveraged Ex-Energy DJ-UBSCI DE000A0V9YK9 4RTU Dow Jones - AIG Ex-Energy TR Index 0,98 150,7 0,0 0,8% 0,4 23,88 

ETFS Short Ex - Energy DJ-UBSCI DE000A0V9XL9 9GAV Dow Jones - AIG Ex-Energy TR Index 0,98 108,1 0,0 2,6% 0,2 32,85 

S&P GSCI Non-Energy Total Return T-ETC XS0417151544 S0CH S&P GSCITM Non-Energy Total Return 0,49 78,9 0,1 1,7% 0,6 18,91 

Edelmetalle 

ETFS Leveraged Precious Metals DJ-UBSCI DE000A0V9YQ6 4RTZ Dow Jones - AIG Precious Metals TR Index 0,98 69,2 0,2 -6,6% 6,8 61,23 

ETFS Physical PM Basket DE000A0N62H8 VZLE Precious metals basket based on spot prices 0,43 29,2 9,7 -1,1% 205,8 93,06 

ETFS Precious Metals DJ-UBSCI DE000A0KRKK9 OD73 DJ-AIGCI Precious Metals Index 0,49 35,2 2,5 -1,4% 125,5 18,90 

ETFS Short Precious Metals DJ-UBSCI DE000A0V9XR6 9GA0 Dow Jones - AIG Precious Metals TR Index 0,98 76,7 0,0 5,6% 0,5 17,12 

iPath S&P GSCI Precious Metals Index TR DE000BC1C7L7 PMET S&P GSCI Precious Metals Index Total Return 0,75 77,3 0,0 -0,6% 5,6 54,64 

S&P GSCI Precious Metals Total Return T-ETC XS0417152781 S0CK S&P GSCITM Precious Metals Index Total Return 0,49 43,8 2,0 3,5% 13,0 16,04 

Energie 

db Energy Booster Euro Hedged ETC DE000A1ED2J2 XCTH db Energy Booster EUR Index 0,45 31,0 0,7 12,2% 6,9 98,38 

ETFS Energy DJ-UBSCI DE000A0KRKD4 OD7W DJ-AIGCI Energy Index 0,49 25,2 0,4 6,5% 152,0 7,95 

ETFS Foward Energy DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX42 9GAG DJ-AIG Energy Sub-Index 3 Month Forward 0,49 73,7 0,2 7,9% 15,5 29,91 

ETFS Leveraged Energy DJ-UBSCI DE000A0V9YJ1 4RTT Dow Jones - AIG Energy TR Index 0,98 58,6 0,0 5,9% 0,9 2,38 

ETFS Short Energy DJ-UBSCI DE000A0V9XK1 9GAU Dow Jones - AIG Energy TR Index 0,98 20,7 0,5 -0,5% 1,5 69,08 

iPath S&P GSCI Energy Index Total Return DE000BC1DBH9 E3TR S&P GSCI Energy Index Total Return 0,75 47,0 0,0 17,4% 4,2 41,89 

S&P GSCI Energy Total Return T-ETC XS0417135695 S0CX S&P GSCITM Energy Index Total Return 0,49 39,8 0,3 -0,3% 5,9 69,46 

Getreide 

ETFS Forward Grains DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVYB4 9GAP DJ-AIG Grains Sub-Index 3 Month Forward 0,49 89,0 0,1 6,6% 24,5 7,81 

ETFS Grains DJ-UBSCI DE000A0KRKF9 OD7Y DJ-AIGCI Grains Index 0,49 60,4 0,5 7,2% 51,5 4,40 

ETFS Leveraged Grains DJ-UBSCI DE000A0V9YL7 4RTV Dow Jones - AIG Grains TR Index 0,98 123,6 0,4 9,5% 1,9 11,28 

ETFS Short Grains DJ-UBSCI DE000A0V9XM7 9GAW Dow Jones - AIG Grains TR Index 0,98 72,5 0,0 -2,2% 0,4 35,86 

iPath S&P GSCI Grains Index Total Return DE000BC1DBK3 GR2N S&P GSCI Grains Index Total Return 0,75 71,4 0,0 7,9% 4,7 45,91 

S&P GSCI Grains Total Return T-ETC XS0417129961 S0CB S&P GSCITM Grains Index Total Return 0,49 101,9 0,4 1,7% 2,0 30,50 

Industriemetalle 

db Industrial Metals Booster Hedged ETC DE000A1ED2H6 XCTG db Industrial Metals Booster EUR Index 0,45 74,7 0,4 1,1% 9,8 81,57 

db Industrial Metals Euro Hedged ETC DE000A1AQGY9 XETD DBLCI-OY Industrial Metals Eur Index 0,45 74,9 0,3 -2,4% 4,4 87,35 

ETFS Forward Industrial Metals DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX75 9GAK DJ-AIG Industrial Metals Sub-Index 3 Month Forward 0,49 96,2 0,2 4,7% 15,8 17,42 

ETFS Industrial Metals DJ-UBSCI DE000A0KRKG7 OD7Z DJ-AIGCI Industrial Metals Index 0,49 63,9 2,7 4,7% 140,3 12,02 

ETFS Leveraged Industrial Metals DJ-UBSCI DE000A0V9YM5 4RTW Dow Jones - AIG Industrial Metals TR Index 0,98 121,4 0,1 3,2% 1,2 9,68 

ETFS Short Industrial Metals DJ-UBSCI DE000A0V9XN5 9GAX Dow Jones - AIG Industrial Metals TR Index 0,98 91,4 0,5 -1,3% 37,7 35,55 

iPath S&P GSCI Industrial Metals Index TR DE000BC1C7K9 5INM S&P GSCI Industrial Metals Index Total Return 0,75 66,4 0,1 5,4% 3,8 36,09 

RICI Enhanced Industrial Metals Index ETC NL0009360734 9J6K RICI Enhanced Industrial Metals Index 0,85 50,1 0,0 3,7% 4,5 40,69 

S&P GSCI Industrial Metals Total Return T-ETC XS0417130381 S0CD S&P GSCITM Industrial Metals Index Total Return 0,49 84,8 0,4 2,5% 6,8 113,37 

Lebendvieh 

ETFS Forward Livestock DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVYA6 9GAN DJ-AIG Livestock Sub-Index 3 Month Forward 0,49 80,2 0,0 -0,3% 0,5 13,04 

ETFS Leveraged Livestock DJ-UBSCI DE000A0V9YN3 4RTX Dow Jones - AIG Livestock TR Index 0,98 90,9 0,1 -5,4% 0,6 16,21 

ETFS Livestock DJ-UBSCI DE000A0KRKH5 OD71 DJ-AIGCI Livestock Index 0,49 55,5 0,3 -0,9% 31,7 2,95 

ETFS Short Livestock DJ-UBSCI DE000A0V9XP0 9GAY Dow Jones - AIG Livestock TR Index 0,98 47,1 0,5 8,0% 0,6 50,25 

iPath S&P GSCI Livestock Index Total Return DE000BC1DBM9 9LIV S&P GSCI Livestock Index Total Return 0,75 79,1 0,0 0,1% 4,4 40,79 

S&P GSCI Livestock Total Return T-ETC XS0417150819 S0CF S&P GSCITM Livestock Index Total Return 0,49 87,9 0,0 1,2% 0,4 17,03 

Öl 

ETFS Forward Petroleum DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX59 9GAH DJ-AIG Petroleum Sub-Index 3 Month Forward 0,49 68,2 0,2 21,6% 12,2 58,72 

ETFS Leveraged Petroleum DJ-UBSCI DE000A0V9YP8 4RTY Dow Jones - AIG Petroleum TR Index 0,98 47,4 0,0 39,0% 0,6 5,59 

66 








Prozent Euro Prozent in Euro 

ETFS Petroleum DJ-UBSCI DE000A0KRKJ1 OD72 DJ-AIGCI Petroleum Index 0,49 31,6 0,1 20,5% 10,2 22,01 

ETFS Short Petroleum DJ-UBSCI DE000A0V9XQ8 9GAZ Dow Jones - AIG Petroleum TR Index 0,98 42,7 0,4 -12,9% 0,2 34,57 

S&P GSCI Petroleum Total Return T-ETC XS0417152278 S0CJ S&P GSCITM Petroleum Index Total Return 0,49 43,5 0,1 -0,3% 0,5 15,52 

Strategie ETC 

db Mean Reversion Euro Hedged ETC DE000A1E6XY8 XEMR db Mean Reversion EUR index 0,45 50,5 0,0 8,1% 1,0 101,22 

db Commodity Risk Balanced Euro Hedged ETC DE000A1L9YY1 XETT db Commodity Risk Balanced Euro Hedged ETC 0,00 103,4 0,0 1,0 95,82 

Weiche Rohstoffe 

ETFS Forward Softs DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX91 9GAM DJ-AIG Softs Sub-Index 3 Month Forward 0,49 154,1 0,0 -2,5% 1,3 11,84 

ETFS Leveraged Softs DJ-UBSCI DE000A0V9YR4 4RT0 Dow Jones - AIG Softs TR Index 0,98 172,9 0,0 -8,9% 0,7 39,31 

ETFS Short Softs DJ-UBSCI DE000A0V9XS4 9GA1 Dow Jones - AIG Softs TR Index 0,98 97,0 0,0 8,1% 0,7 22,23 

ETFS Softs DJ-UBSCI DE000A0KRKL7 OD74 DJ-AIGCI Softs Index 0,49 100,5 0,0 -3,3% 13,6 6,52 

iPath S&P GSCI Softs Index Total Return ETN DE000BC1DBL1 9OFT S&P GSCI Softs Index Total Return 0,75 62,3 0,0 -4,2% 5,8 49,26 

S&P GSCI Softs Total Return T-ETC XS0417171815 S0CM S&P GSCITM Softs Index Total Return 0,49 95,0 0,3 -0,4% 1,3 85,06 

AuSgewählte exchAnge tRAded noteS (etn) 

Aktien 

Coba ETN 1x TECDAXF Daily Long DE000ETN0172 X00R 1x TECDAXF Daily Long Index 0,30% 40,0 0,0 0,0 99,60 

Coba ETN -1x TECDAXF Daily Short DE000ETN0214 X00V -1x TECDAXF Daily Short Index 0,35% 40,0 0,0 0,0 97,5 

Index Plus ETN DAX DE000ETN1WL5 ETN1 DAX 0,00% 78,9 0,4 0,00% 0,2 61,62 

MSCI AC South East Asia Net NL0009360825 9J6U MSCI AC South East Asia 0,65% 118,9 0,0 8,69% 5,9 28,65 

MSCI BRIC ADR Top 50 NL0009496314 00I5 MSCI BRIC ADR Top 50 0,64% 49,9 0,0 5,92% 6,0 68,68 

MSCI Daily TR Net Emerging Markets NL0009360874 9J6X MSCI Daily Net Emerging Markets 0,64% 55,4 0,2 7,74% 6,6 27,16 

MSCI EM Latin America with Brazil ADR NL0009496322 00I6 MSCI EM Latin America with Brazil ADR 0,64% 180,0 0,2 12,21% 4,6 72,06 

MSCI Frontier Markets Daily NL0009360817 9J6T MSCI Frontier Markets Daily 1,25% 89,6 0,0 1,03% 6,3 41,02 

MSCI Gulf Coop. Council ex SA Top 50 NL0009360858 9J6V MSCI Gulf Coop Council ex SA Top 50 0,85% 50,0 0,0 3,29% 5,0 61,21 

RBS MSCI EFM Africa ex South Africa NL0009360833 00I1 MSCI EFM Africa ex South Africa Daily 1,35% 64,5 0,0 -0,90% 3,6 37,59 

Anleihen 

Coba ETN 10x BUNDF Daily Long DE000ETN0AB4 X0CS 10x BUNDF Daily Long Index 0,50% 50,0 0,0 0,0 102,71 

Coba ETN -10x BUNDF Daily Short DE000ETN0AE8 X0CV -10x BUNDF Daily Short Index 0,50% 50,0 0,0 0,0 94,93 

Coba ETN 10x SCHATZF Daily Long DE000ETN0AH1 X0CY 10x SCHATZF Daily Long Index 0,50% 30,0 0,0 0,0 100,66 

Coba ETN -10x SCHATZF Daily Short DE000ETN0AL3 X049 -10x SCHATZF Daily Short Index 0,50% 30,0 0,0 0,0 99,29 

Volatilität 

Coba ETN -1x VIXF Daily Short DE000ETN0719 X047 -1x VIXF Daily Short Index 0,75% 328,2 0,0 0,0 88,16 

Coba ETN -1x VSTOXXF Daily Short DE000ETN0677 X043 -1x VSTOXXF Daily Short Index 0,75% 200,2 0,0 0,0 101,81 

Coba ETN 2x VIXF Daily Long DE000ETN0701 X046 2x VIXF Daily Long Index 0,75% 656,7 0,0 0,0 33,46 

Coba ETN -2x VIXF Daily Short DE000ETN0727 X048 -2x VIXF Daily Short Index 0,75% 656,4 0,0 0,0 80,41 

Coba ETN 2x VSTOXXF Daily Long DE000ETN0669 X042 2x VSTOXXF Daily Long Index 0,75% 400,3 0,0 0,0 63,04 

Coba ETN -2x VSTOXXF Daily Short DE000ETN0685 X044 -2x VSTOXXF Daily Short Index 0,75% 400,4 0,0 0,0 78,64 

iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures DE000BC1C7R4 VXIM S&P 500 VIX Mid-Term Fututres 0,89% 335,1 0,4 -11,51% 8,6 55,66 

iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures DE000BC1C7Q6 VXIS S&P 500 VIX Short-Term Fututres 0,89% 328,0 1,2 -27,93% 7,4 17,39 

iPath VSTOXX Mid-Term Futures Total Return DE000BC2KYE1 VSXY EURO STOXX 50 Volatility Mid-Term Futures 0,89% 120,3 12,5 -9,64% 27,7 25,02 

iPath VSTOXX Short-Term Futures TR DE000BC2KTT9 VSXX Euro STOXX 50 Volatility Short-Term Futures 0,89% 127,1 35,6 -26,80% 51,7 17,45 

Währungen 

ETFS Long AUD Short EUR DE000A1EK0P4 XBJJ MSFX Long Australian Dollar/Euro Index 0,39% 24,1 0,2 6,47% 0,4 56,78 

ETFS Long CHF Short EUR DE000A1DFSA1 XBJA Long Swiss Franc/Euro Index 0,39% 25,4 0,2 -0,46% 1,3 58,35 

ETFS Long CNY Short USD DE000A1EK0K5 XBJE Long Chinese Renminbi Index 0,59% 74,9 0,3 5,21% 3,4 39,12 

ETFS Long GBP Short EUR DE000A1DFSC7 XBJB Long British Pound/Euro Index 0,39% 39,6 0,2 2,36% 0,7 53,00 

ETFS Long JPY Short EUR DE000A1DFSE3 SJPS Long Japanese Yen/Euro Index 0,39% 23,4 0,7 1,71% 7,3 58,22 

ETFS Long NOK Short EUR DE000A1DFSG8 LNOE Long Norwegian Krone/Euro Index 0,39% 30,9 1,1 1,55% 1,8 52,49 

ETFS Long USD Short EUR DE000A1EK0V2 XBJP MSFX Long US Dollar/Euro Index 0,39% 20,8 1,9 2,63% 12,4 46,47 

ETFS Short CAD Long EUR DE000A1EK0S8 XBJM MSFX Short Canadian Dollar/Euro Index 0,39% 23,1 0,8 -3,64% 2,0 51,16 

ETFS Short CHF Long EUR DE000A1DFSB9 SCHE Short Swiss Franc/Euro Index 0,39% 25,9 0,6 0,08% 13,8 40,29 

ETFS Short CNY Long USD DE000A1EK0L3 XBJF Short Chinese Renminbi Index 0,59% 74,3 0,3 3,57% 0,4 35,95 

ETFS Short GBP Long EUR DE000A1DFSD5 XBJC Short British Pound/Euro Index 0,39% 26,0 0,8 -2,69% 3,8 45,23 

ETFS Short JPY Long EUR DE000A1DFSF0 SJPL Short Japanese Yen/Euro Index 0,39% 24,4 0,3 -2,16% 23,8 40,28 

ETFS Short NOK Long EUR DE000A1DFSH6 SEN0 Short Norwegian Krone/Euro Index 0,39% 39,3 0,0 -1,85% 0,5 45,64 

ETFS Short USD Long EUR DE000A1EK0W0 XBJQ MSFX Short US Dollar/Euro Index 0,39% 20,7 1,8 -3,15% 3,5 51,50 

eine aktuelle Übersicht über weitere etns findet sich auf www.boerse-frankfurt.de 

1) durchschnittlicher Monatsumsatz 1.10.2011 bis 31.12.2011. Quelle: Deutsche Börse AG, Xetra-Orderbuch-Umsätze 

2) bezogen auf ein Ordervolumen von 25 000 Euro. Das Xetra-Liquiditätsmaß (XLM) misst die Liquiditätskosten für die sofortige Ausführung einer Kauf- und Verkaufsorder, 

bezogen auf ein bestimmtes Ordervolumen. Beispiel: Ein XLM von zehn Basispunkten und einem Auftragsvolumen von 25 000 Euro bedeutet, dass die Market-Impact-Kosten 

für den Kauf und Verkauf dieses Fonds in der Summe 25 Euro betragen haben. Quelle: Deutsche Börse AG 

3) Die Wertentwicklung 3 Monate ist die Veränderung des NAV vom 1.10.2011 bis 31.12.2011. 

4) Assets under Management am Ende des genannten Berichtsmonats 

5) Net-Asset-Value am letzten Handelstag des genannten Berichtsmonats 

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ETF-Magazin: "Was tun?" (Q1 2012) - Börse Frankfurt

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