ETF-Magazin: "Was tun?" (Q1 2012) - Börse Frankfurt

Experten-Runde
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nur gerechtfertigt, wenn wir von zweistelligen Infl ationsraten
ausgehen. Aber die sehe ich nicht kommen.
Orgland: Richtig. Gold ist eine Währung. Wenn man
den anderen Währungen nicht mehr trauen kann, muss
man Gold halten.
ETF Magazin: Welche Anleihen sollten Anleger kaufen?
Huber: Im derzeitigen disinfl ationären Umfeld sind Anleihen
ideal, aber sicher nicht Staatsanleihen mit niedrigen
Zinsen von hochverschuldeten Staaten. Damit
kaufen Sie nur renditefreies Risiko. Das ergibt keinen
Sinn.
ETF Magazin: Gibt es Alternativen?
Huber: Ich empfehle eine gesunde Mischung von
Unternehmensanleihen: kurzlaufende Papiere von
erstklassigen Unternehmen als Sicherheitskomponente
und zusätzlich hochrentierende, riskantere Anleihen.
Solche Papiere bringen acht, neun Prozent
Rendite.
Dr. Magne Orgland
Geboren 1964 in Lund, Schweden;
1985 Studium der Ökonomie an der
Universität St. Gallen; Promotion;
1995 Leiter der European Asset
Management Practice bei McKinsey;
seit 2002 Leiter Asset-Management und geschäftsführender
Teilhaber der Bank Wegelin & Co.
Müller: Für solche Renditen müssen Sie aber Anleihen
mit sehr bescheidener Bonität erwerben.
Huber: Ja sicher, das sind dann Papiere unterhalb des
Investment-Grade. Aber es müssen nicht Anleihen von
Pleitekandidaten sein. 2008 sind die Kurse solcher Anleihen
stark eingebrochen, und trotzdem ist kein einziges
Unternehmen pleitegegangen. 2009 haben sich dann
auch die Kurse wieder erholt. Anleger, die durchhielten,
kassierten ordentliche Zinsen und bekamen auch ihren
Einsatz zurück. Wenn jetzt einige Jahre mit schwachem
Wirtschaftswachstum und niedrigen Zinsen kommen, ist
solch ein Mix aus Unternehmensanleihen ideal.
Orgland: Wir empfehlen ebenfalls Unternehmensanleihen.
Allerdings sollten es Unternehmensanleihen
aus Staaten sein, die nach einem möglichen Zusammenbruch
der Euro-Zone mit einer starken Währung
dastehen dürften, etwa Deutschland, die Niederlande
oder Finnland.
Müller: Uns gefallen vor allem Unternehmensanleihen
aus den Schwellenländern. Nächstes Jahr könnten
auch wieder einige europäische Staatsanleihen attraktiv
werden, vor allem aus Italien, Spanien und Belgien.
Die Renditeaufschläge dieser Papiere gegenüber Bundesanleihen
sind auf einem Rekordniveau. 2012 werden
wir eine Neubewertung der Ausfallwahrscheinlichkeiten
sehen.
Neue Favoriten
Huber: Lohnt sich das Risiko für fünf Prozent Rendite?
Müller: Italienische Anleihen mit zehnjähriger Laufzeit
notieren derzeit nur noch mit gut 80 Prozent ihres Nominalwerts.
Bei einer Normalisierung der Lage, wenn
die Kurse wieder in Richtung 100 Prozent steigen, sind
deutlich mehr als fünf Prozent Rendite möglich.
Leber: Wir investieren breit gestreut in festverzinsliche
Papiere. Im Euro-Raum kaufen wir nicht nur Staats-
anleihen, sondern auch Anleihen von Gebietskörperschaften,
etwa der Stadt Warschau, Pfandbriefe,
beispielsweise aus Irland, und auch Unternehmensanleihen.
Dazu stellen wir Anleihen aus anderen Währungsräumen,
vor allem aus den Emerging Markets
oder aus Starkwährungsländern wie Norwegen, der
Schweiz oder Singapur.
ETF Magazin: Welchen Euro-Staatsanleihen kaufen Sie?
Leber: Griechische Anleihen sind auch dabei. Deren
Börsenkurs liegt bei 25 Prozent des Nominalwerts, weil
es einfach keine Käufer gibt. Mit solch einem niedrigen
Kurs kann ich sogar dann noch verdienen, wenn der
griechische Staat nur die Hälfte des Anleihenbetrags
zurückzahlt und zusätzlich aus dem Euro austritt und
dabei seine Währung um 50 Prozent abwertet. Klar, es
könnte auch schlimmer kommen, aber die Wahrscheinlichkeit
ist groß, dass es besser ausgeht und wir mit diesen
Papieren sehr gut verdienen.