Da steckt AFG drin. - AFG Arbonia-Forster-Holding AG

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Konzern Finanzbericht
Nettoumsatzes entsprochen hätte. Weil die Wertberichtigungen auf Goodwill und imma-
teriellem Anlagevermögen von Aqualux (CHF 2.4 Mio.) sowie Warendorfer Küchen (CHF
3.2 Mio.) wesentlich geringer waren als die Einmaleffekte des Vorjahres (Aqualux,
STI | Hartchrom), verringerten sich die Abschreibungen und Amortisationen von CHF 98.3
Mio. auf CHF 73.6 Mio. Damit ergibt sich ein EBIT von CHF 47.5 Mio. (Vorjahr CHF 7.7
Mio.) oder 3.4 % des Nettoumsatzes. Korrigiert um Sonderfaktoren ist das EBIT auf CHF
66.3 Mio. oder 4.7 % des Nettoumsatzes gestiegen, womit die AFG im operativen Geschäft
gegenüber dem Vorjahr (CHF 43.0 Mio. bzw. 3.1 %) eine deutliche Verbesserung
erzielt hat. Damit konnten die Folgen der Weltwirtschaftskrise etwa zur Hälfte wieder
aufgeholt werden.
Die langfristige und nachhaltige Sicherstellung der Liquidität hatte im Geschäftsjahr
2010 eine hohe Priorität für die AFG. Diese Ziele sind mit der Ausgabe der neuen
Obligationenanleihe im Betrag von CHF 200 Mio. bei einem Zinssatz von 3.375 % und mit
einer Laufzeit bis Mai 2016 voll erreicht worden. Auf den Finanzaufwand hatte die Höhe
der Anleihe einen negativen Effekt, weil die AFG kurzfristig über mehr freie Mittel verfügt,
als sie tatsächlich benötigt. Die Anlage dieser freien Mittel ist bei den gegenwärtigen Zinssätzen
wenig attraktiv. Es erstaunt deshalb nicht, dass der Netto-Finanzaufwand mit
CHF 22.0 Mio. gegenüber dem Vorjahr (CHF 18.5 Mio.) gestiegen ist. Die Differenz entspricht
ziemlich genau dem Aufwand für das zusätzliche Liquiditätspolster, das sich die
AFG im vergangenen Jahr geschaffen hat. Der Netto-Finanzaufwand wäre wesentlich geringer
ausgefallen, wenn die starke Erhöhung des Schweizer Frankens im Dezember 2010
einen Währungsgewinn nicht in einen Währungsverlust verwandelt hätte. Stark, aber immer
noch ungenügend, hat sich im Geschäftsjahr 2010 der Steueraufwand verbessert. Der
effektive Steuersatz ist mit 44.4 % immer noch deutlich höher als die realistische Bandbreite
von 20 bis 25 %. Noch immer hat die AFG zu viele (kleine) Gesellschaften mit operativen
Verlusten, deren steuerliche Nutzung in der Zukunft ungewiss erscheint. Damit ist
eine Akti vierung der latenten Steuern nicht möglich. Zudem wirkten sich der Abschluss der
Betriebsprüfung 2003–2007 in Deutschland sowie eine Steuersatzanpassung negativ auf
den Steueraufwand aus.
Abbau der Nettoverschuldung setzt sich fort
Die Bilanzsumme der AFG per 31. Dezember 2010 ist vor allem wegen der Obligationen-
anleihe 2010–2016 auf CHF 1388.2 Mio. (Vorjahr CHF 1342.4 Mio.) leicht angestiegen.
Eine dämpfende Wirkung hatten dafür die gegenüber dem Schweizer Franken schwächeren
Fremdwährungen (Euro, britisches Pfund und US-Dollar). Die wegen der Anleihe gestiegenen
langfristigen Finanzverbindlichkeiten haben auf der Aktivseite, wie bereits erwähnt,
zu einer Erhöhung der flüssigen Mittel geführt. Damit ist die AFG in finanzieller Hinsicht
mittelfristig abgesichert. Trotz höherer Umsätze ist es im vergangenen Jahr gelungen, das
Nettoumlaufvermögen ungefähr konstant zu halten. Dank den geplanten Verkäufen von
nicht-betriebsnotwendigen Aktiven, aber auch verhältnismässig tiefen Investitionen verbesserte
sich die Nettoverschuldung auf CHF 169.4 Mio. (Vorjahr CHF 239.7 Mio.). Damit
sind per 31. Dezember 2010 sämtliche Finanzkennzahlen, insbesondere der Verschuldungsgrad
(Nettoverschuldung/EBITDA), problemlos eingehalten worden. Beim Verschuldungsgrad
konnte sogar der mittelfristige Zielkorridor frühzeitig erreicht werden. Wegen
der über das Eigenkapital zu verbuchenden Währungsverluste sowie der höheren Bilanz-