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moneyeditorial
EDITORIAL
FRANK MERTGEN
STELLV. CHEFREDAKTEUR
Der digitale Euro –
hoher Negativzins vom Big Brother
FOCUS-MONEY
Das traditionelle Geldsystem hat in mancherlei Hinsicht Konkurrenz
durch Bitcoin & Co. bekommen und die Innovation
findet viel Aufmerksamkeit – auch in der Titelstrecke dieser
Ausgabe (siehe Seite 36), nicht zuletzt in seiner Funktion als Wertaufbewahrer
dank eingebauter Knappheit. Im Hintergrund, noch
kaum beachtet, wird eine viel größere Revolution vorbereitet: digitales
Zentralbankgeld. Haben wir alle bald ein direktes Konto bei
der Europäischen Zentralbank (EZB) – neben dem Konto bei der
Hausbank (die heutzutage oft genug schon eine digitale Direktbank
ist)?
Heute ist es so: Nicht die EZB schafft das meiste Geld via (digitales)
Drucken, das übernimmt der Privatsektor, die Banken bei der
Vergabe von Krediten. Digitale Geldformen stellt derzeit sogar ausschließlich
der Privatsektor zur Verfügung. Denn wie bezahlen wir
immer öfter? Wir halten kurz die EC-Karte an einen Eingabeautomaten
oder wischen mit dem Handy dort vorbei, bestellen im Internet
per Kreditkarte oder PayPal.
Weil nicht zuletzt aufgrund der Pandemie weniger Bargeld verwendet
wird, sinkt der direkte Anteil der Zentralbanken an der
Geldschöpfung (Notenbanken können Privatbanken nur indirekt
beeinflussen) und damit ihr Einfluss, betont der Chefökonom der
UBS, Paul Donovan. Er hat vor zwei Wochen eine Kurzstudie veröffentlicht,
auf die ich mich hier oft beziehe. Nur: Wer verliert
schon gern an Einfluss?
Auch deshalb prüfen Notenbanken weltweit, wie sie ihre eigene
digitale Währung einführen können. Diese Währungen werden
nicht einheitlich sein, jedes Land oder jeder Währungsraum
(Euro-Zone) wird seinen eigenen Ansatz verfolgen.
Heutiges digitales Geld, das sind Verbindlichkeiten privater Banken,
und sie tragen ein Kreditrisiko. Denn das digitale Geld auf meinem
Girokonto ist ein Anspruch von mir gegenüber dieser privaten
Bank und eine Verbindlichkeit des Instituts gegenüber mir. Ein
digitaler Euro dagegen wäre, wie heute schon Euro-Münzen und
Euro-Banknoten, eine Verbindlichkeit der Europäischen Zentralbank
gegenüber mir und ein Anspruch von mir gegenüber der EZB.
Einen solventeren Gegenpart finde ich schwerlich.
Wie wäre der Alltag mit einer offiziellen digitalen Währung? „Jeder
normale Bürger eines Landes kann sie besitzen. Sie kann genutzt
werden, um Dinge zu bezahlen. Sie ist in jeder Hinsicht identisch
mit der offiziellen Währung eines Landes – der einzige
Unterschied: Sie wird digital gehalten, nicht physisch“, schreibt
UBS-Ökonom Donovan. Der einfachste Weg, sich eine offizielle
staatliche Digitalwährung vorzustellen: der Gedanke, dass jeder
Bürger (wie heute Banken) ein direktes Konto bei der Zentralbank
hat. Das werde so nicht kommen, glaubt der Experte, aber der ökonomische
Aspekt sei derselbe. Commerzbank-Chefvolkswirt Jörg
Krämer vermutet dagegen, dass jeder Euro-Land-Bürger tatsächlich
ein Konto bei der EZB erhalten wird.
Eine offizielle Digitalwährung dürfte nicht auf der Blockchain
(Erläuterung zuletzt im FOCUS-MONEY-Krypto-Titel in Ausgabe
13/2021) basieren. Das erwartet UBS-Fachmann Donovan vorerst
für offizielles Digitalgeld, also auch für einen Digital-Euro. Denn:
Der Bürger kann eine offizielle Digitalwährung in Münzen und
Scheine tauschen und Steuern damit bezahlen – alles Charakteristika,
die Kryptos fehlen – und es wird auch nicht die heftigen Preisschwankungen
gegenüber der offiziellen Fiat-Währung geben, wie
sie Bitcoin & Co. zeigen. Außerdem will eine Zentralbank ja die
Geldmenge jederzeit erhöhen oder senken können.
Ein solche Geld-Revolution hat gleich mehrere potenzielle Fallstricke:
Werden Banken gefährdet, weil Bürger kein Geld mehr oder
weniger Geld bei ihnen halten würden? So würde die Kreditvergabe
und das gesamte Wachstum gebremst. Das spricht dafür, die
Summe an Digital-Euro (hier als Beispiel genommen) zu steuern,
über die der einzelne Bürger verfügen kann. Laut Commerzbank-
Chefvolkswirt Krämer erwägt die EZB, „digitale Euros von mehr
als 3000 Euro je Person mit einem Strafzins zu versehen“.
Zudem könnte schon ab dem ersten Euro gelten: Der Bürger wird
einfach über Negativzinsen auf den Digital-Euro zum Ausgeben
des Euro gezwungen, wenn die Zentralbank den Konsum anzukurbeln
wünscht. Und erfährt der Staat als „Big Brother“ nicht alles
über meine Ausgaben, so wie heute etwa die Kreditkartenfirma?
Werden nicht jetzt schon „auffällige“ Kontovorgänge gestoppt –
wie wäre das dann erst mit dem Zentralbankgeld? Oder erhalte ich
künftig einen Hinweis auf unerwünschten Konsum? Nach dem
Motto: Sie kaufen ja Lebensmittel mit dem ungünstigen Nutri-
Score E!
Es stellen sich aber auch wahre Systemfragen: Während einer Finanzkrise
würde jeder Bürger seine Bankguthaben zur EZB überweisen
wollen. „Denkbar wären in der Ausnahmesituation eines
solchen digitalen Bank-Run Obergrenzen für die auf EZB-Konten
gehaltenen digitalen Euro“, erklärt Krämer.
Sein Fazit hat es in sich: Die EZB könnte künftig „mit Strafzinsen
und Obergrenzen für den digitalen Euro die Gefahren für die
Stabilität des Finanzsystems einhegen und sich gleichzeitig Spielraum
für eine noch expansivere Geldpolitik eröffnen. Das dürfte
Vertretern der hochverschuldeten Staaten im EZB-Rat gefallen.“
Wer übrigens glaubt, staatliches Digitalgeld sei ein Projekt für
die 2030er-Jahre, der täusche sich nicht: In China läuft bereits seit
April 2020 ein erster Versuch in vier Städten mit sechs Banken.
Nahziel: Schon bei der Winter-Olympiade 2022 in Peking soll eine
Variante digitalen Zentralbankgelds genutzt werden können.
Ihr
FOCUS-MONEY 15/2021
Foto: S. Ugurlu/FOCUS-MONEY Composing: FOCUS-MONEY
3

moneyinhalt
7. APRIL 2021 www.money.de
moneykompakt
6 Brennpunkt: Rekordjahr für IPOs
– die heißesten Börsengänge 2021
98 Andis Börsenbarometer: Warum
Platin der nächste Star wird
moneytitel
8 Interview: Der Dax bei 16 000
Punkten? Warum Vermögensverwalter
Jens Ehrhardt auf
einen weiteren Anstieg setzt
12 VW, das neue Tesla: Wie Autoanalyst
Jürgen Pieper beim
Autobauer-Primus ein Kursziel
von 400 Euro errechnet
16 Die Favoriten der Profi-Anleger:
FOCUS-MONEY stellt Aktien mit bis
zu 80 Prozent Kurschance vor
20 Agrartitel: Wer jetzt sät, wird
später kräftig ernten. Drei Werte,
die Depots aufblühen lassen
22 UBS-Studie: Jetzt schlägt die
Stunde der Europa-Aktien. Welche
Werte chancenreich sind
26 Dax-Check: Der Leitindex eilt von
Rekord zu Rekord. Doch wie
schaut es bei den Einzeltiteln aus?
Sind Verkäufe dabei? Alle
30 Werte im Analysten-Check
28 Schulden-Wahnsinn: Ökonom
Hans-Werner Sinn über die
Gefahren der zügellosen Gelddruckerei
in Corona-Zeiten
32 Gold: Der Preis je Unze bei 4800
Dollar? Warum Vermögensverwalter
Mark Valek langfristig daran
glaubt. Plus: Die Top-Anlagen
36 Bitcoin: Wieso Fondsmanager
Hendrik Leber einen Kurs von
500 000 US-Dollar für möglich
hält. Plus: Drei Krypto-Investments
moneymarkets
39 Gastkommentar Ken Fisher: Wo
sich Anleger keine Sorgen
machen müssen
40 Spin-offs: Welche Ausgliederungen
absolute Gewinnbringer sind
44 Halbleiter: Welcher Chip-Spezialist
auf Microsofts Spuren wandelt
46 US-Sport: Sieger setzen jetzt auf
die Welt des Sports. Mit welchen
Aktien Anleger Meister werden
49 Unifiedpost: Wie die Belgier den
Postmarkt revolutionieren
50 Eckert & Ziegler: Warum die Aktie
des Bestrahlungsexperten zulegt
51 Voestalpine: Wieso der Stahlkonzern
immer noch 40 Prozent
Kurspotenzial hat
52 Eisenbahnen: Mit diesen Werten
fahren Anleger der drohenden
Inflationswelle einfach davon
54 Tech-Fonds: Welches Hightech-
Investment für Top-Rendite sorgt
56 Einsteigerzertifikat: Mit welchen
zwei Konzepten Anleger ihren
Einstieg optimieren
8
Das Expertenheft
Hendrik Leber, Hans-Werner
Sinn, Jürgen Pieper (v. l.
oben), Jens Ehrhardt, Mark
Valek (v. l. unten) – wie Anlageprofis
und Ökonomen die
aktuelle Lage einschätzen.
Welche Prognosen sie stellen,
wo sich Chancen ergeben
oder Gefahren lauern
4 FOCUS-MONEY 15/2021

58
Öl-Riese mit Multi-Chancen
Für Royal Dutch Shell ist das derzeitige Umfeld so gut wie lange nicht.
Warum die Aktie trotz der Kursrally der vergangenen Monate immer noch
günstig bewertet ist und was Aktionäre in Zukunft erwarten dürfen
62 Seltene Erden: Welche Aktien
bald gesucht sein könnten
66 Musterdepots: Jaenschs Depot
legt ordentlich zu, Frank Fischer
investiert in Medizintechniker
moneyyou
58 Aktienanalyse: Mega-Chance
oder Value-Falle? Royal Dutch
Shell im Check
61 Chartsignal: Warum sich die
Schulter-Kopf-Schulter-Formation
beim MDax zum Einstieg eignet
61 Börsenlexikon: Margin Call
– warum es eng wird, wenn der
„Anruf“ kommt
moneyanlegerschutz
67 Edtechs: Welche Anlagemöglichkeiten
es bei Bildungs- und
E-Learning-Plattformen gibt
moneyservice
68 App-Studie: Mit welchen Miniprogrammen
aus 55 Branchen
Kunden topzufrieden sind
76 Elektronikware: Die besten
Policen für Smartphones, Smartwatches,
Tablets und Notebooks
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe · Impressum
98 Termine
40
Attraktive
Mütter . . .
56
Perfekter (Ein-)Tritt
. . . und ihre hübschen
Töchter. FOCUS-MONEY
stellt Konzerne vor,
mit denen sich bis zur
Selbstständigkeit
der Tochter gutes Geld
verdienen lässt
Zertifikate mit einer flexiblen
Anlagesteuerung schützen vor
zu hohen Einstiegskursen.
FOCUS-MONEY nennt zwei
Produkte, die sich für die
Einstiegsoptimierung eignen –
beide setzen auf Nachhaltigkeit
52
Volldampf voraus
Diese Aktien fahren wie auf
Schienen, und zwar nach
oben. Welche nordamerikanischen
Eisenbahnkonzerne
bei der Rendite noch eine
Schippe drauflegen könnten
– und obendrein Inflationsschutz
bieten
FOCUS-MONEY 15/2021
Titelfotos: W. Heider-Sawall/FOCUS-MONEY, R. Vinogradova/IFO,
Bankhaus Metzler, UBS
Inhalt: Fotos: L. Dünser, IFO, W. Heider-Sawall/FOCUS-MONEY,
Bankhaus Metzler, Royal Dutch, iStock (3), VectorStock
Composing: FOCUS-MONEY
5

moneytitel
INTERVIEW
Der Anstieg
geht weiter“
8
FOCUS-MONEY 15/2021

Warum es weiter aufwärtsgeht. Jens Ehrhardt, Altmeister der deutschen
Vermögensverwaltung, spricht über seine Prognose für den Dax und
den gesamten Aktienmarkt, über Niedrigzinsen und Spekulationsblasen.
Außerdem: wie er jetzt 10000 Euro anlegen würde
Interview von MARIO LOCHNER
ÜBER 50 JAHRE
ERFAHRUNG
bringt Ehrhardt in seine
Arbeit mit und zu nahezu
jedem Thema hat er
Zahlen parat.
Vita
Dr. Jens Ehrhardt
Geboren am 17. März
1942 in Hamburg
Ab 1969 war Ehrhardt
für fünf Jahre Partner
der Vermögensverwaltung
Portfolio Management.
1974 hat er seine
eigene Vermögensverwaltung
DJE Kapital
AG gegründet.
Außerdem gibt er seit
1974 den wöchentlich
erscheinenden
Börsenbrief „Finanzwoche“
heraus.
Die Fondsmanager-Umfrage der Bank of America
zeigt: Die Profis sind so stark investiert wie seit Jahren
nicht. Haben die Großanleger ihr Pulver schon verschossen?
Dr. Jens Ehrhardt: Ich glaube nicht. Es ist zwar
richtig, dass es nach der Fonds-Umfrage nur noch
3,9 Prozent an Barreserven gibt. Zuletzt hatten
wir Mitte 2013 eine ähnlich niedrige Barreserve,
aber der Aktienmarkt ging das ganze Jahr danach
weiter hoch. Außerdem sind viele Institutionelle
immer noch stark in Anleihen investiert. Wenn die
jetzt in Aktien gehen, dann macht es auch nichts,
dass die Fondsbarreserven niedrig sind, weil einfach
im Hintergrund noch so viel Geld wartet, das
aus anderen Anlagen in den Aktienmarkt fließen
könnte. Noch ein wichtiger Hinweis: Solche Kontraindikatoren
wie die niedrige Barreserve wirken
besonders gut in der Seitwärts- oder Abwärtsbörse
– aber in einem Bullenmarkt wie jetzt versagen
sie häufig.
Wie sieht dann nach Ihrer Analyse das zutreffendere Bild
aus?
Ehrhardt: Ich glaube schon, dass der Anstieg im
Trend weitergeht, natürlich immer mit Schwankungen.
Es gibt ja ein paar Leute, die zuletzt ein
bisschen nervös geworden sind, weil die Zinsen
steigen, vor allem in den USA, und damit der Dollar
an Stärke gewinnt. Das ist manchmal auch ungünstig,
gerade für die Schwellenländer. Aber dieser
monetäre Druck, den wir im Hintergrund
haben, diese Liquiditätswelle, die erschlägt im
Grunde diese ganzen antizyklischen Indikatoren,
die nach der Contrarian-Methode jetzt eher zur
Vorsicht mahnen.
Die Bären vergleichen die derzeitige Lage schon länger
mit der Internet-Blase, die ihren Höhepunkt im Jahr 2000
erreichte. Jetzt haben wir viele IPOs gesehen, die auch
meist durch die Decke gegangen sind. Schrottaktien
werden hochgeprügelt, wir erleben den Hype um Gamestop
& Co. – was ist heute anders als 2000?
Ehrhardt: Bei der vorletzten Fed-Sitzung haben
auch einige kluge Leute gefragt: Ähnelt das nicht
der Situation im Jahr 2000 und sollte man nicht
aus Gründen der Sicherheit des Finanzsystems die-
se Blase entschärfen und die Luft rauslassen?
Denen hat US-Notenbank-Chef Jerome Powell
entgegnet: Eine Notenbank hat noch nie eine Blase
zum Platzen gebracht. Er sähe das als ungünstig
an für den Finanzmarkt, aber auch für die
Wirtschaft – und er hat gleichzeitig gesagt: Alles,
was für die Arbeitsplätze gut ist, ist auch für ihn
gut.
Also ist der Arbeitsmarkt der wichtigste Indikator?
Ehrhardt: Die Investoren müssen wirklich darauf
achten, wann in den USA wieder Vollbeschäftigung
erreicht wird. Das könnte ein Zeitpunkt
sein, wo man konstatieren kann: Jetzt kann die
Notenbank schlecht noch mehr stimulieren. Und
es kommt darauf an, ob die Notenbank das tut oder
nicht. Aber nach meiner Meinung dauert es Jahre,
bis wir am Arbeitsmarkt das Niveau vor Corona
wieder erreichen. Wir müssen vorläufig nicht befürchten,
dass die Notenbanken jetzt bremsend
eingreifen.
Entdecken Sie folglich kaum eine Parallele zum Jahr
2000?
Ehrhardt: Die Bewertungen sind zum Teil sehr
hoch und es ist schon ein bisschen ungesund, wie
Neuemissionen nach oben gejagt werden – ebenso,
dass der Großteil der an der Nasdaq gehandelten
Aktien Verluste schreibt. Aber ich glaube, dass
Spekulationsblasen, die an 2000 erinnern, noch
wesentlich größer werden könnten. Warum? Weil
die Liquidität eben noch wesentlich größer ist als
damals und vor allem, weil die Zinsen heute null
betragen und damals sechs Prozent erreichten. Es
wird wahrscheinlich einige Volatilitäten, einige
Merkwürdigkeiten geben wie zuletzt eben mit
Gamestop. Aber insgesamt sehe ich den Hauptbörsentrend
weiter deutlich aufwärtsgerichtet. Wenn
die Leute jetzt zum Teil verkaufen, weil die Bewertungen
hoch sind, was machen sie mit dem Geld
am nächsten Tag? Vom Angebots-Nachfrage- Verhältnis
an der Börse her ist die Situation weiter
günstig.
Aber die Gier ist ja gestiegen. Und Privatanleger haben
eine ganz schöne Wucht entwickelt, zumindest bei
FOCUS-MONEY 15/2021
Foto: Heider-Sawall/FOCUS-MONEY 9

moneytitel
INTERVIEW
Bei der
VW-Aktie ist
der Knoten
geplatzt“
JÜRGEN PIEPER:
Der Metzler-Analyst gab
inmitten der Dieselkrise
ein Kursziel für die
VW-Vorzugsaktie von
250 Euro aus – und
behielt damit Recht
Krise abgehakt
Dieselgate ist abgehakt. Inzwischen notieren die VW-
Vorzüge wieder über dem Niveau von vor der Krise.
Treiber ist die Aufholjagd im Geschäft mit E-Mobilität.
VW
Aktienkurs in Euro
2014 15 16 17 18 19 20 2021
Quelle: Bloomberg
250
200
150
100
50
Aktie vor Neubewertung
Noch ist die Tesla-Aktie fast viermal so viel wert wie die
VW-Vorzugsaktie. Doch der Dax-Wert steht vor einer
Neubewertung – die Schere beginnt sich zu schließen.
Vergleich VW und Tesla
26.3.2020 = 100
2020
MÄR
Quelle: Bloomberg
2021
JAN
Tesla
VW
APR
600
500
400
300
200
100
0
–100
12 FOCUS-MONEY 15/2021

Autoanalyst Jürgen Pieper von Metzler Capital Markets erklärt im Interview, warum sich
alle Welt auf die VW-Aktie stürzt, der Käfer-Konzern im nächsten Jahr Tesla als Marktführer bei
E-Mobilität ablöst – und welche Rechnung zu einem Kursziel von 400 Euro führt
von JENS MASUHR
Vor zwei Jahren waren Sie mit einem Kursziel für VW von 250 Euro allein
auf weiter Flur. Der Großteil der Schätzungen lag zwischen 90 und 160 Euro.
Mitte März notierte die VW-Vorzugsaktie bei 252,20 Euro! Wie fühlt man
sich, wenn man eine Punktlandung hinlegt?
Jürgen Pieper: Ich ziehe da gern die Parallele zum Sport. Klar kann
man mit dem Fußball ein bisschen hin und her daddeln. Aber wie
viele andere bin auch ich erfolgshungrig und spiele lieber um Punkte.
Denn so gut man über Kurse diskutieren kann – am Ende zählt
immer das Ergebnis. Um beim Bild zu bleiben: Es ist ein Gefühl, als
ob ich das Tor gemacht hätte (lacht).
Komisch ist der plötzliche Hype um die Aktie trotzdem.
Die Argumente, die für VW sprechen, liegen
seit mehr als zwei Jahren auf dem Tisch. Niemanden
hat’s interessiert. Plötzlich eine Rally wie Kai aus der
Kiste. Was ist passiert?
Pieper: Das richtige Timing an der Börse,
also der Zeitpunkt, an dem die Stimmung umschlägt,
bleibt ein Mysterium. Und doch kommen
bei VW einige Punkte zusammen. Zunächst
einmal sind Autohersteller klassische
Frühzykliker, die in der Regel besonders dann
profitieren, wenn sich das Ende einer Krise abzeichnet.
Die Logik dahinter ist, dass der Kauf
eines Autos lange geplant ist und krisenbedingt
bloß vertagt wird – anders als beim Kauf
einer Flasche Sekt, auf die ich vielleicht verzichten
musste, den Kauf aber nicht nachhole.
Der Umsatz ist für den Händler verloren.
Dazu kommt das Ende einer ganzen Reihe von
Belastungsfaktoren für den Sektor, insbesondere
für VW.
Vita
Jürgen Pieper
Die da wären?
Pieper: Zum einen der Dieselskandal, der
langsam wie ein dicker Nebel verschwindet.
Dazu baute sich durch die zahlreichen Umweltregularien, etwa
Fahrverbote in Innenstädten, eine regelrechte Antihaltung gegenüber
der Autobranche auf. Nicht zu vergessen: die Handelskriege,
die Trump seinerzeit losgetreten hat, und die sich ganz bewusst gegen
deutsche Autohersteller gerichtet haben. Das waren die Generalthemen,
die VW am stärksten betroffen haben . . .
Studium der Physik an den
Universitäten Köln und Bonn,
Abschluss als Diplom-
Betriebswirt (FH Bielefeld)
15 Jahre Analyst bei der
Deutschen Morgan Grenfell,
zuständig für Transportwerte
und deutsche Midcaps
Seit 2017 Director Research
und Senior Advisor bei
Metzler im Kerngeschäftsfeld
Capital Markets, zuständig
für den deutschen Automobilsektor
vierte Quartal nicht besonders positiv. Und dann das! Ich konnte
erst gar nicht glauben, was ich da sehe.
Was denn?
Pieper: Zwölf Prozent Gewinnmarge! Das war bei VW bis vor Kurzem
noch Utopie. Das vierte Quartal hat damit gezeigt, dass eine
zweistellige Marge in Wolfsburg absolut möglich ist.
Was befeuert die Aktie noch?
Pieper: Ganz klar die Fantasie bei einem möglichen Börsengang
von Porsche. Je höher die Sportwagentochter
bei einem möglichen IPO bewertet wird, desto
höher steigt auch der Wert der VW-Aktie.
Als Drittes hat der sogenannte Power Day Mitte
März den Investoren die Augen geöffnet.
Inwiefern?
Pieper: Vorstandschef Herbert Diess präzisierte
dort in bester Tesla-Manier die einzelnen
Schritte der Elektrostrategie und erklärte,
wie man den Rivalen vom Thron stoßen werde
– und zwar ohne Wenn und Aber. Selbst
dem letzten Skeptiker müsste nun klar sein,
dass es VW nicht dabei belassen wird, das
zweite Tesla zu sein, sondern ganz klar die
Nummer eins in der E-Mobilität werden will.
Und das funktioniert wie?
Pieper: Vor allem dank der enormen Finanzkraft.
Da fließen zweistellige Milliardenbeträge
in die Forschung und Entwicklung – eine
ganz andere Liga als bei Tesla. Geplant sind
sechs Gigafactories zur Batterieproduktion.
Auch der Anspruch, selbst reinzuwollen in die
Zelle, um die Eigenschaften der Batterie noch
mal deutlich zu verbessern, spricht für die
Konsequenz, mit der VW an die Spitze will. Dazu kommt die Ansage,
nicht nur in den USA und Europa, sondern auch in China
massiv ins Ladenetz zu investieren. Kurzum: Gigafactories, Batterien
weiterentwickeln, Ladeinfrastruktur und die riesigen Budgets
für Elektromobilität – das ist für mich der Vierklang, mit dem VW
an Tesla vorbeiziehen wird.
. . . aber auch alle anderen deutschen Hersteller. Warum geht gerade die VW-
Aktie ab wie Schmidts Katze?
Pieper: Zum einen wegen der hervorragenden Zahlen fürs
Schlussquartal. Eine echte Überraschung, wenn man bedenkt,
dass die vorangegangenen Quartale für VW-Verhältnisse eher enttäuschend
verliefen. In der Folge waren die Markterwartungen fürs
FOCUS-MONEY 15/2021
Wann ist es so weit?
Pieper: Ich glaube, VW ist im nächsten Jahr Marktführer. In den
Augen der Welt dürfte es vielleicht noch ein Jahr länger dauern, weil
Tesla eben diesen Vorsprung bei Image und Marktwert hat. Dann
aber dürften alle realisiert haben, dass die Musik in Zukunft noch
stärker in Wolfsburg spielt als in Kalifornien.
13

moneytitel
DAX-CHECK: Wie
bewerten die
Analysten die 30
Dax-Konzerne?
DAX
Der Dax im Experten-Check
Impfhoffnung, Inflationssorgen und Finanzspritzen – auch im deutschen Leitindex herrscht reges
Treiben. Wer profitiert? Wo ist Vorsicht geboten? FOCUS-MONEY hat die Einschätzung der Experten
von SINAN KRIEGER
Allzeithoch im Dax! Und die 15 000-Punkte-Marke im
Visier. Wer anlegt, profitiert mit. Geschichte vorbei. So
oder so ähnlich könnte die momentane Situation am
deutschen Aktienmarkt in einer idealen Welt erzählt werden.
Doch leider ist diese Welt alles andere als das. Mutierte Coronaviren,
die angeblich sogar resistent gegen die Impfstoffe
sein könnten, Ängste vor einer steigenden Inflation, billionenschwere
Finanzspritzen seitens der Politik und
Notenbanken, die irgendwann und von irgendwem wieder
zurückbezahlt werden müssen, das globale Kräfteverhältnis,
welches mehr und mehr kippt – unsere Welt ist voll von Unwägbarkeiten.
Überall lauert ein „aber“.
Ja, die Rekorde im Dax machen Mut, aber sie stehen auf einem
paradoxen Gerüst – hier die Existenzängste der Unternehmer
im Mittelstand, dort die Rendite-Jagd der Anleger.
Was bleibt, sind Fragen. Viele Fragen. Grund genug für
FOCUS-MONEY, Klarheit in jene Geschichte zu bringen, die
auf den ersten Blick so wundervoll beginnt, aber bei näherer
Betrachtung immer komplexer wird. Und am Ende die Entscheidung:
kaufen oder verkaufen? Überwiegen hier die
Chancen oder ist das Risiko zu groß? Wer kann in den kommenden
Monaten und Jahren richtig zulegen? Wer wird sich
strecken müssen? 30 Dax-Unternehmen. 30 verschiedene
Fälle. 30 Urteile. Hier erfahren Sie, wie die Börsenanalysten
die wichtigsten Unternehmen Deutschlands einschätzen.
Die Favoriten und die Sorgenkinder.
Fakten. Fakten. Fakten. Hierfür hat FOCUS-MONEY eine
klare Methodik entwickelt. Zu jedem der 30 Dax-Konzerne
wurden die aktuellen Gewinne und Gewinnprognosen für
2021 aufgelistet, um etwaige Gewinntrends und das Gewinn-
26 Foto: Bloomberg
FOCUS-MONEY 15/2021