青岛国信实业有限公司2007年5亿元企业债券信用评级分析报告
青岛国信实业有限公司2007年5亿元企业债券信用评级分析报告
青岛国信实业有限公司2007年5亿元企业债券信用评级分析报告
- TAGS
- ebitda
- lhratings.com
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
企 业 债 券 信 用 评 级 分 析 报 告<br />
境 和 发 展 趋 势 将 直 接 影 响 到 公 司 的 经 营 和 投 资<br />
收 益 。<br />
1. 电 力 能 源 行 业<br />
电 力 供 需 状 况<br />
电 力 行 业 是 国 民 经 济 和 社 会 发 展 的 基 础<br />
和 支 柱 产 业 。 改 革 开 放 以 来 , 我 国 电 力 工 业 发<br />
展 迅 速 , 有 力 地 支 持 了 国 民 经 济 的 快 速 发 展 。<br />
根 据 中 电 联 2006 年 电 力 工 业 统 计 快 报 ,2006 年<br />
全 国 发 电 28344 亿 度 , 总 装 机 容 量 6.22 亿 千 瓦 。<br />
我 国 已 成 为 仅 次 于 美 国 的 世 界 第 二 大 电 力 生 产<br />
和 消 费 国 。<br />
电 力 需 求 与 宏 观 经 济 发 展 密 切 相 关 , 受 产<br />
业 结 构 变 化 的 影 响 较 大 。2000 年 以 来 , 我 国 经<br />
济 进 入 新 一 轮 增 长 周 期 并 出 现 重 工 业 化 趋 势 ,<br />
受 钢 铁 、 水 泥 等 一 些 高 耗 能 行 业 投 资 升 温 的 影<br />
响 , 国 内 电 力 需 求 总 量 迅 速 上 升 , 见 图 1。<br />
70000<br />
60000<br />
50000<br />
40000<br />
30000<br />
20000<br />
10000<br />
0<br />
图 1 近 几 年 我 国 电 力 供 求 状 况<br />
2001 2002 2003 2004 2005 2006<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
装 机 容 量 ( 万 kW)<br />
发 电 量 ( 亿 kW·h)<br />
用 电 量 ( 亿 kW·h) 装 机 容 量 增 长 率 (%)<br />
发 电 量 增 长 率 (%) 用 电 量 增 长 率 (%)<br />
资 料 来 源 : 根 据 中 电 新 闻 网 和 中 电 联 电 力 工 业 统 计 快 报 整 理<br />
供 给 方 面 ,2000~2002 年 国 内 电 力 装 机 容<br />
量 增 长 率 连 年 下 降 , 电 力 建 设 投 资 滞 后 , 再 加<br />
之 煤 炭 运 力 不 足 、 电 网 结 构 薄 弱 等 因 素 影 响 ,<br />
我 国 从 2002 年 开 始 出 现 电 力 供 需 紧 张 , 并 逐 步<br />
由 部 分 地 区 季 节 性 缺 电 发 展 到 全 国 持 续 性 缺<br />
电 , 其 中 2005 年 1 月 份 全 国 拉 闸 限 电 的 省 份 达 到<br />
26 个 , 缺 电 达 到 最 高 峰 。<br />
供 电 紧 张 的 格 局 带 动 电 力 行 业 新 一 轮 投<br />
资 热 的 升 温 。 全 国 发 电 装 机 容 量 从 2002 年 底 的<br />
3.59 亿 千 瓦 迅 速 增 长 到 2006 年 底 的 6.22 亿 千 瓦 。<br />
5<br />
0<br />
连 续 大 规 模 发 电 项 目 的 投 产 , 为 有 效 缓 解 电 力<br />
供 需 矛 盾 发 挥 了 重 要 作 用 , 但 同 时 也 出 现 了 电<br />
力 行 业 投 资 过 热 的 状 况 。 为 此 ,2004 年 12 月 国<br />
务 院 专 门 批 转 了 国 家 发 改 委 《 关 于 坚 决 制 止 电<br />
站 项 目 无 序 建 设 意 见 的 紧 急 通 知 》, 通 过 项 目 用<br />
地 预 审 、 贷 款 控 制 、 环 境 评 估 、 从 严 核 准 等 方<br />
式 对 电 源 项 目 进 行 调 控 , 预 计 未 来 几 年 电 力 投<br />
资 增 幅 将 有 所 减 缓 。<br />
预 计 从 2007 年 开 始 , 全 国 电 力 装 机 不 足 的<br />
局 面 有 望 得 到 根 本 扭 转 , 全 国 大 部 分 地 区 可 实<br />
现 电 力 供 需 平 衡 。 作 为 国 民 经 济 的 先 行 产 业 ,<br />
电 力 行 业 具 有 超 前 发 展 的 特 点 , 因 此 , 未 来 几<br />
年 电 力 行 业 继 续 保 持 稳 定 增 长 的 基 础 良 好 。 此<br />
外 , 与 发 达 国 家 相 比 , 我 国 电 力 消 费 水 平 尚 处<br />
于 较 低 阶 段 , 人 均 用 电 量 还 未 达 到 世 界 平 均 水<br />
平 , 仅 为 发 达 国 家 平 均 水 平 的 20%。 长 期 看 ,<br />
电 力 行 业 具 有 很 大 的 发 展 空 间 。<br />
市 场 竞 争 状 况<br />
2002 年 国 内 电 力 体 制 改 革 后 , 发 电 成 为 电<br />
力 供 应 领 域 市 场 化 程 度 最 高 的 环 节 。 但 由 于 全<br />
国 联 网 的 格 局 尚 未 形 成 , 目 前 各 发 电 企 业 的 竞<br />
争 还 只 局 限 在 各 地 区 电 网 内 。 政 府 对 同 一 地 区<br />
内 的 发 电 机 组 的 发 电 量 基 本 采 取 年 度 计 划 分 配<br />
的 方 式 确 定 , 由 电 网 统 一 调 度 执 行 ; 上 网 电 价<br />
仍 执 行 “ 一 厂 一 价 ”, 由 国 家 行 政 部 门 确 定 , 企<br />
业 只 是 电 价 的 被 动 接 受 者 ; 成 本 方 面 , 占 电 力<br />
生 产 成 本 70% 的 煤 炭 价 格 长 期 实 行 双 轨 制 的 定<br />
价 方 式 , 计 划 内 的 电 煤 价 格 由 政 府 指 导 确 定 。<br />
受 这 些 因 素 的 影 响 , 国 内 电 力 生 产 企 业 的 经 营<br />
自 主 程 度 有 限 , 加 上 近 几 年 缺 电 情 况 还 比 较 严<br />
重 , 电 力 企 业 的 市 场 竞 争 并 不 激 烈 , 行 业 经 营<br />
风 险 较 小 。<br />
随 着 供 求 形 势 的 变 化 和 我 国 电 力 体 制 改 革<br />
的 进 一 步 深 入 , 发 电 企 业 将 逐 步 实 现 竞 价 上 网 。<br />
不 同 类 型 电 厂 之 间 将 展 开 真 正 的 竞 争 , 竞 价 上<br />
网 可 能 成 为 电 力 生 产 企 业 最 大 的 风 险 因 素 。 以<br />
2005 年 1 月 东 北 区 域 电 力 市 场 试 运 行 为 标 志 ,<br />
2006~2007 年 , 华 东 、 南 方 、 华 中 等 区 域 电 力<br />
市 场 将 相 继 进 入 试 运 行 , 竞 价 上 网 开 始 逐 步 实<br />
青 岛 国 信 实 业 有 限 公 司 4