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Interview: Joe Ross – Meine 58 Jahre als Trader S. 86 

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28

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EDITORIAL 

www.traders-mag.com 10.2015 

Marko Gränitz 

Stellvertretender Chefredakteur 

Emotionales Trading 

» In der letzten Ausgabe haben wir es schon angedeutet: Es kann ein großes Hindernis sein, 

wenn man sein Handelskonto als echtes Geld ansieht. Der Grund sind unsere Emotionen, die 

uns davon abhalten können, das Richtige zu tun. Himmelhoch jauchzend, zu Tode betrübt – das 

sind die Extreme, die man an der Börse erlebt. Und das ist ein echtes Problem. 

Denn dadurch, dass wir emotional reagieren, fällt es uns schwer, objektiv zu entscheiden und 

das Richtige zu tun. Und dabei ist es egal, ob es um positive oder negative Emotionen geht. Um 

Angst oder Gier. Panik oder Euphorie. 

Unsere Emotionen resultieren daraus, dass wir Trading mit Geld in Verbindung bringen. Und 

Geld wird in unserer Gesellschaft mit Sicherheit gleichgesetzt. Wer Geld gewinnt, gewinnt Sicherheit, 

wer es verliert, verliert Sicherheit – so unser Denken. Und das ist schädlich. Denn es 

sorgt dafür, dass wir das tun, wonach wir uns gerade fühlen (statt das, was das Richtige ist). 

So machen wir Fehler, die wir später selbst als lächerlich bezeichnen. Fehler, die nur ein Idiot 

machen kann. Und wenn wir emotional entscheiden, dann sind wir Idioten. Denn in diesem 

von Ängsten gesteuerten Zustand regiert der primitive Teil unseres Gehirns über unser Handeln, 

und nicht der viel bessere analytische Teil. 

Wie lässt sich dieses Dilemma lösen? Eine Variante ist es, Trading so weit wie möglich vom 

Begriff Geld zu distanzieren. Natürlich ist es am Ende Geld, mit dem gehandelt wird. Aber statt 

ständig mitzurechnen, was man sich vom aktuellen Gewinn alles kaufen könnte (oder auf was 

man beim aktuellen Verlust alles verzichten muss), ist es viel hilfreicher, das Handelskonto 

möglichst abstrakt zu betrachten. Den Kontostand zum Beispiel in Punkten zu sehen, wie in 

einem Videospiel. 

Das mag nach Zocken klingen, aber genau das Gegenteil ist der Fall. Denn gezockt wird immer 

dann, wenn wir emotional handeln. Und genau das soll ja unterbunden werden, wenn es um 

Punkte statt Euro geht. Sicher, es ist nicht einfach, das Handelskonto wirklich mental abzuschreiben 

und in Punkten zu führen. Aber es ist die Mühe wert. Selbst, wenn man sich nur ein 

bisschen vom Begriff Geld entfernen kann, ist schon einiges getan, um die Emotionen nicht 

mehr so schnell aufkommen zu lassen. « 

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4

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Ihr Guthaben übersteigen. Swissquote Ltd ist im Vereinigten Königreich durch die Financial Conduct Authority, FCA 

zugelassen und reguliert unter der Nummer 562170.

INHALT 


28 86 

INSIGHTS 

14 Trading mit Saisonalitäten – Teil 28 

Als Kaufkandidaten werden diesmal eine Kaffee-Aktie sowie der DAX vorgestellt. 

16 Alexander‘s Social-Trading-Experiment – Teil 5 

Nach dem Social-Trading-Experiment bei ayondo geht es nun mit wikifolio.com weiter. 

Alexander Mantel stellt im diesem Teil die Social-Trading-Plattform vor. 

Schlüsselkonzepte 

S. 78 

18 Ins eigene Fleisch geschnitten? 

Die Schweizer Notenbank (SNB) musste im ersten Halbjahr einen massiven Verlust 

von rund 50 Milliarden Schweizer Franken verbuchen. Marko Gränitz erläutert die 

Hintergründe. 

22 Die Trader-Ausbildung vom Profi – Teil 3 

Birger Schäfermeier stellt in seiner Artikelreihe einen Leitfaden für die Ausbildung 

zum Trader vor. Im dritten Teil seiner Serie geht es um die einzelnen Schritte bei der 

Entwicklung einer Handelsstrategie. 

26 TRADERS´ Talk 

Wir sprachen mit unserer Kollegin Sandra Kahle über die Online-Plattform Guidants. 

Wie es zu der Zusammenarbeit mit der TRADERS´ media GmbH kam und was für 

Zukunftspläne mit dem Guidants-Desktop anstehen, erfahren Sie im Interview. 

COVERSTORY 

28 Der erfolgreiche Weg zum selbständigen Trader 

Seit Christiaan van der Meer als Teenager zum ersten Mal vom Investieren und Traden 

hörte, wollte er damit auf eigene Faust seinen Lebensunterhalt verdienen. Nach 

vielen Jahren Hobby-Trading und seiner späteren Arbeit als Fondsmanager wagte er 

im Sommer 2012 den Sprung zum selbstständigen Trader. In unserer Titelgeschichte 

erzählt er über die mentalen Hürden und stellt seine Strategie vor. 

8 

News 

In unserer Rubrik „News“ fi nden 

Sie aktuelle Meldungen rund um 

das Thema Börse und Trading. 

TOOLS 

36 Neue Produkte 

Neues aus der Welt der Technik 

38 Webreview 

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44 Softwaretest 

AgenaTrader 

48 Lesezeichen 

Earning by Doing von Oliver Roth 

6

INHALT 

STRATEGIEN 

50 Mit Aktienoptionen zum monatlichen Cashflow – Teil 3 

Im letzten Teil seiner Artikelserie stellt Alan Ellman auf Basis 

seiner beiden bereits vorgestellten Strategien zu den Themen 

Covered Call Writing und dem Verkauf von gedeckten Puts 

eine mehrstufi ge Optionsverkaufs-Strategie zusammen. 

56 Die Suche nach dem neuen großen Trend 

Marko Bäger möchte mit Boden-Formationen an den 200er 

Gleitenden Durchschnitten bei seinem Multi-Time-Frame- 

Ansatz große Kurspotenziale einfangen. 

60 Profitieren mit Handelssystemen 

Rudolf Wittmer beschreibt drei Handelssysteme auf Basis 

des McClellan-Indikators. Hierbei kommen ein Gleitender 

Durchschnitt und Bollinger-Bänder zum Einsatz. 

BASICS 

66 Der perfekte Handelstag – Teil 5 

Markus Strauch gibt Tradern im letzten Teil seiner Artikelreihe 

Tipps und Tricks an die Hand, wie sie aus ihren Trades lernen 

können. 

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70 Was Trader von Hedgefonds lernen können – Teil 6 

Bruce Bower bespricht im letzten Teil seiner Serie die 

einzelnen Schritte zur Erstellung eines Investmentprozesses. 

FOREX 

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0,5 Pip Spread 

74 Pro- oder antizyklischer Ansatz? 

Thomas Vittner erklärt prozyklische und antizyklische Ansätze 

für Handelssysteme. 

PEOPLE 

82 Erfolgreiche Trader und ihre Psyche 

Teil 22: David J. Merkel 

86 Joe Ross – Meine 58 Jahre als Trader 

Joe Ross ist ein Trading-Urgestein. Er bringt es inzwischen 

auf unglaubliche 58 Jahre Handelserfahrung und hat in 

dieser Zeit alle möglichen Märkte erlebt (und überlebt). Im 

Interview sprechen wir darüber, was er in seiner Karriere 

durchgemacht hat, und schauen uns zwei seiner bekannten 

Setups, den Ross-Haken und den Traders Trick Entry, an. 

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7

INSIGHTS – NEWS 


INTERVIEW HENDRIK KLEIN 

Vor Kurzem gab es ein Urteil in Großbritannien, bei dem mehrere Akteure von der 

Financial Conduct Authority (FCA) zu hohen Geldstrafen verurteilt wurden – darunter 

auch Da Vinci Invest, die Revision einlegte. Der Vorwurf: Spoofi ng, also das Platzieren 

großer Orders, um die Preise in eine bestimmte Richtung zu beeinfl ussen, 

ohne aber diese Trades tatsächlich ausführen zu wollen. Mit anderen, gegenläufi 

gen Positionen sollte so Geld verdient werden. Wir haben Hendrik Klein 

von Da Vinci Invest zu seiner Sichtweise auf die Dinge befragt. 

TRADERS´: Wie gehen Sie vor, wenn 

Sie Ihre Strategien umsetzen? Ist es 

dabei überhaupt notwendig, via CFDs 

mit Direct Market Access zu handeln, 

statt direkt über die Börse die Aktien 

zu traden? 

Klein: Wie im Urteil steht, hat Da Vinci 

Invest nicht gehandelt, sondern der 

ungarische Trader der Firma Mineworld. 

Unsere Funktion war Investor. 

Wir haben Revision eingelegt, weil wir 

gar keine Aufsichtspflicht und Recht 

über die Trader hatten. Sie waren 

nicht bei uns beschäftigt, sondern bei 

Mineworld. Das Börsenmitglied Goldman 

Sachs kannte die Regeln der London 

Stock Exchange und hat uns nicht 

auf irgendwelche Regelverletzungen 

der Mineworld hingewiesen, sondern 

nur Brokerage Fees kassiert. Die Geldstrafe 

ist absurd. Dann müsste jeder 

Madoff-Investor und Vermögensverwalter 

auch noch Geldstrafen zahlen, 

weil der Fondsmanager Madoff Gesetze 

verletzt hat. Ich bitte alle Vermögensverwalter 

und Verbände, uns im 

Kampf gegen dieses Fehlurteil zu unterstützen 

und sich bei mir zu melden. 

Wir selbst handeln in unseren 

Investmentfonds vorwiegend mit 

Aktien, Futures, Forex, Optionen 

und anderen börsengehandelten 

Instrumenten. Unsere Strategien 

sind automatisiert über selbst 

entwickelte Software, die Nachrichtendienste 

analysiert und danach handelt. 

TRADERS´: Wie sieht Ihr Gegenentwurf 

zu den Anschuldigungen aus? 

Müsste dieses Verhalten nicht auch 

den CFD-Brokern aufgefallen sein? 

Klein: Wenn überhaupt, dann hätte 

Goldman Sachs es als erstes bemerken 

müssen. Die Mineworld hat sich 

entschieden, nicht zur Verhandlung zu 

erscheinen, sich nicht zu verteidigen 

und ein Abwesenheitsurteil in Kauf zu 

nehmen. Möglicherweise sehen sie 

bessere Chancen in Ungarn. Layering 

und Spoofing sind für mich auch Begriffe, 

die schwer von anderen Handelstechniken 

abzugrenzen sind. 

TRADERS´: Wie lässt sich nachweisen, 

dass Sie sich richtig verhalten 

haben? 

Klein: Wir haben uns auf den Erhalt 

und die Rendite unseres Kapitals konzentriert. 

Wir haben nie selbst diese 

Techniken gehandelt. 

Hendrik Klein 

CEO und CIO, Gründungspartner von Da Vinci 

Invest AG. Der Diplom-Betriebswirt (FH) ist 

Mitgründer, Vorsitzender des Verwaltungsrats 

und Entwickler der Investmentstrategie bei der 

Da Vinci Invest AG. 

TRADERS´: Welche Folgen hätte ein 

rechtskräftiges Urteil für Sie, und wie 

sehen Sie Ihre Chancen, sich erfolgreich 

zu verteidigen? 

Klein: Die Da Vinci Invest Ltd. würde 

sehr wahrscheinlich Konkurs gehen. 

Sie gehört aber schon länger nicht 

mehr zur Firmengruppe Fritz Nols 

AG. Neben dem Verlust der Firma, die 

ich seit 2004 mit viel Herzblut aufgebaut 

habe, wird man von den Compliance-Abteilungen 

weltweit abgestempelt 

und vorverurteilt, obwohl 

das Urteil gar keine persönliche Verurteilung 

zur Folge hatte. 

Das Interview führte Marko Gränitz 

RUHE IN FRIEDEN 

Vor kurzem verstarb der Autor Mark Douglas. Seine Bücher „Trading in the Zone“ (2001) und „The Disciplined 

Trader“ (1990) vermitteln Futures- und Aktien-Tradern die nötige psychologische Disziplin. 

Seine Frau Paula T. Webb wird sein Erbe mit Coachings unter www.paulatwebb.com weiterführen. 

Quelle: www.markdouglas.com 

Mark Douglas 

Foto: www.markdouglas.com 

8


CAMPUS FOR FINANCE – WHU NEW YEAR’S 

CONFERENCE AM 13. UND 14. JANUAR 2016 

Möglichkeiten, 

Einzigartige Networking- 

exzellente 

Redner und spannende 

Workshops. Damit 

lässt sich die WHU New 

Year´s Conference 2016 

– Europas größte studentisch 

organisierte Finanzkonferenz 

– kurz 

zusammenfassen. Am 13. und 14. Januar 2016 lädt der 

Campus for Finance bereits zum 16. Mal Teilnehmer aus 

der ganzen Welt ein. Unter dem Thema „Financing European 

Business – Where lies the Future of Corporate and Institutional 

Funding?“ findet die Konferenz sowohl auf dem 

Campus der WHU Otto Beisheim School of Management 

in Vallendar als 

auch im Universitätsteil 

Koblenz 

in 

statt. 

Das Professional-Programm spielt im kommenden Januar 

eine besondere Rolle und bietet einen exklusiven 

Einblick in die Beratungs- und Bankenbranche. 

MBA-Studenten und Berufstätige mit einem 

ausgeprägten Interesse an finanzrelevanten Themen können 

sich ab dem 14. September mit ihrem Lebenslauf unter 

www.campus-for-finance.com/nyc anmelden. 

Quelle: www.campus-for-finance.com/nyc 

ETP-AWARDS 2015 – 

AUSZEICHNUNG FÜR 

EMITTENTEN 

Am 25. November 2015 ist 

es wieder so weit, dann werden 

zum siebten Mal in Folge die ETP-Awards, vom EXtra- 

Magazin gemeinsam mit der Börse Stuttgart verliehen. 

Eine rund 50-köpfige Fachjury aus Vermögensverwaltern, 

Banken, Direktbanken, Honorarberatern, Market Makern, 

Anlegerschützern und Finanzredakteuren sorgt für eine 

objektive Beurteilung der Produkte und Emittenten. 

Auch dieses Mal dürfen die Anleger wieder ihr Votum abgeben: 

Vom 01. Oktober bis zum 31. Oktober 2015 findet 

die Online-Umfrage unter www.etp-award.de statt. Unter 

den Teilnehmern der 

Umfrage 

werden 

außerdem attraktive 

Preise verlost. 

Neben der Verleihung 

findet auch in 

diesem Jahr wieder 

der ETP-Informationsabend 

für 

Privatanleger 

in 

den Räumen der 

Börse Stuttgart statt. Anleger können sich vor Ort zwischen 

17:00 und 20:30 Uhr direkt mit den Ausstellern 

austauschen. 

Quelle: www.etp-award.de 

Termin 

World of Trading 2015 

11 JAHRE WORLD OF TRADING – WIR FREUEN UNS AUF SIE 

Fachausstellung: 

20. und 21. November 2015 

Es ist soweit – Seminar- und Bühnenprogramm der World of Trading 2015 sind 

online! Einige Experten der Aussteller, wie zum Beispiel Rüdiger Born und Samir 

Boyardan (CMC Markets), Malte Kaub (ActivTrades) sowie Heiko Behrendt und 

Jochen Schmidt (Admiral Markets), referieren für Sie auf der Bühne der WoT und 

bieten Ihnen somit die Möglichkeit, die Profis kostenfrei zu erleben. 

Buchen Sie jetzt die Seminare, die Sie gerne im November in Frankfurt besuchen 

möchten! Schnell sein lohnt sich – die Plätze sind sehr begehrt! 

Pre-Conference: 

19. November 2015 

Sichern Sie sich jetzt Ihr kostenfreies Messeticket und einen Seminargutschein im Wert von 15 Euro unter: 

http://www.wot-messe.de/messepartner/traders 

Quelle: www.wot-messe.de 

9



FOREXPRO AUF TRADING TOUR DURCH SKANDINAVIEN 

DEUTSCHER DERIVATE 

TAG 2015 

Neben aktuellen Regulierungsfragen 

war die Förderung der Wertpapierkultur 

ein wichtiges Thema 

auf dem diesjährigen Deutschen 

Derivate Tag. Hartmut Knüppel, 

geschäftsführender Vorstand des 

DDV, ging hierauf ausführlich in 

seiner Eröffnungsrede ein. Mit 

Blick auf die Wertpapierkultur sei 

Deutschland ein Entwicklungsland. 

Die unzureichende Nutzung von 

Wertpapieren gerade bei den unteren 

und mittleren Einkommen 

habe nicht nur negative Folgen für 

den Vermögensaufbau und die Altersvorsorge 

des Einzelnen. Sie 

sei auch mit dafür verantwortlich, 

dass sich die Schere der Vermögensverteilung 

in Deutschland immer 

weiter öffne. Knüppel forderte 

hier deutliche Signale von der Politik. 

„Die Förderung der Wertpapierkultur 

in Deutschland gehört auf 

die politische Tagesordnung. Dabei 

ist auch ein Umdenken bei der 

Regulierung nötig. Insbesondere 

die Wertpapierberatung muss einfacher 

und unbürokratischer werden. 

Zudem ist die Beseitigung 

steuerlicher Nachteile überfällig. 

Aber auch die Schule hat hier eine 

wichtige Aufgabe. Wirtschaftliche 

Grundkenntnisse und eine positive 

Einstellung zu Marktwirtschaft und 

unternehmerischem Handeln müssen 

jungen Menschen schon früh 

vermittelt werden. Die Einführung 

eines Schulfachs Wirtschaft in allen 

Bundesländern wäre hierzu ein 

wichtiger Beitrag.“ 

Quelle: www.derivateverband.de 

Es wird viel vom freien Händlerleben 

gesprochen – Thorsten Helbig hat es 

drei Monate lang getestet. TRADERS´ 

begleitet ihn redaktionell auf seiner 

Reise durch Skandinavien und veröffentlicht 

regelmäßig Updates. 

„Es ist unglaublich was so eine Reise 

aus einem Händler macht. Man lernt 

Disziplin – auch wenn es wie eine Floskel klingen mag. Man wird ‚gezwungen‘ 

sich an sein Zeit-Management zu halten, da man ja nicht den ganzen Tag vor 

dem Rechner sitzen kann, sondern auch viele Kilometer und Stunden auf der 

Straße verbringt. Die wenigen Macken der Technik haben wir jetzt 

kennengelernt, ebenso wie unsere Schwächen im Handel. Wir 

haben bisher 21 Webinare von unterwegs gehalten – sogar dafür 

reichte das Internet meistens aus. Die von uns benutzte Plattform 

mit dazugehöriger Cloud hat sich bestens bewährt; Ein Gesamtkonzept, 

welches wir jedem mobilen Händler nur empfehlen können. 

Nun sind wir auf der Rückreise, nachdem wir die Tour etwas abgekürzt 

haben. Der schönste Abschnitt der ganzen Tour, die Lofoten und die 

RV 17 – die schönste Küstenstraße der Welt, wie man sagt –, hat so viel 

Abwechslung und atemberaubende 

Eindrücke hinterlassen. 

Im Norden war das Wetter außerdem 

nicht so schön, deswegen 

wollen wir noch ein bisschen 

die Sonne genießen. Wir 

kehren jetzt zurück nach Deutschland 

und freuen uns auf die nächste Tour.“ 

Der Handel habe sich den Sommer 

über schwieriger als sonst gezeigt, sodass der Euro einige Zeit vernachlässigt 

werden musste. Der DAX war aber sehr volatil – und Bewegung braucht 

man als Scalper. Die Performance während der Tour gibt es im Abschlussbericht 

innerhalb der November-Ausgabe. 

BREAKFAST TRADING – 

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Gemeinsam mit Dr. Gregor Bauer, Christian-Hendrik 

Knappe und Michael Scheibe starten Sie noch vor der Börse 

in den Tag. Bei Kaffee und Croissants werden die wichtigsten 

Märkte analysiert und Trades entwickelt beziehungsweise sofort live umgesetzt. 

Anschließend können Sie kostenfrei die World of Trading besuchen, Ihr Wissen 

erweitern, Referenten persönlich kennen lernen und Aussteller besuchen. 

Termin: 20.11.2015 in Frankfurt am Main von 07:30 bis 10:00 Uhr. 

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Quelle: www.forexpro-systeme.com 

Quelle: www.kursplus.de 

10


PRIVATANLEGER DÜRFEN 

NICHT AUF DER STRECKE BLEIBEN 

Nach dem Treffen der EU-Finanzminister in Luxemburg 

am 12. September ist wieder Bewegung in die Diskussion 

um die geplante europäische Finanztransaktionssteuer 

gekommen. Laut des österreichischen Finanzministers 

Hans Jörg Schelling haben 

sich die elf Euro-Länder, 

die eine Steuer einführen 

wollen, nun grundsätzlich 

auf ein gemeinsames Steuermodell verständigt. 

„Wir begrüßen eine Finanztransaktionssteuer, 

die die Schuldigen der Finanzkrise an den Kosten der 

Krise beteiligt und die Stabilität der Märkte verbessert. Um 

die von der Politik gesteckten Ziele zu erreichen, müssen 

aber weitere wichtige Schritte folgen. Dazu zählt unter anderem 

eine Ausnahme für Privatanleger und Liquiditätsspender 

an Börsen“, betonte Dr. Christoph Boschan von dem 

Bussche, Geschäftsführer der Boerse Stuttgart GmbH. 

Um die Funktionsfähigkeit der Kapitalmärkte sicherzustellen, 

muss darüber hinaus eine Ausnahme für Liquiditätsspender 

umgesetzt werden. „Börsliche Geschäfte, die einzig 

dem Zweck dienen, notwendige Liquidität zu spenden, 

dürfen nicht besteuert werden. Nur so lassen sich die Aktien 

kleinerer und mittlerer Unternehmen liquide handeln. 

Wenn die Märkte austrocknen, geht dies zu Lasten der Bürger 

in der EU, und die Kapitalkosten werden stark steigen“, 

sagt Boschan von dem Bussche. 

Quelle: www.boerse-stuttgart.de 

Ölpreise fallen auf 6,5-Jahres-Tief 

Die Ölpreise sind im August auf die 

tiefsten Kurse seit rund 6,5 Jahren 

gefallen. Während das weltweite Öl- 

Angebot weiterhin hoch ist, erwarten 

Investoren, dass die Nachfrage aus 

China wegen der Abschwächung des 

Wachstums gering bleiben wird. Die 

Ölsorte Brent fiel unter 45 Dollar je 

Barrel, WTI Crude Oil sogar unter die 

40-Dollar-Marke. 

Quelle: www.tradesignalonline.com 

HIGH FREQUENCY TRADING – TAKTISCHER RÜCKZUG BEI EXTREMER VOLATILITÄT 

High Frequency Trading (HFT) macht normalerweise rund 

50 Prozent des Handelsvolumens an den Börsen aus. Aber 

wenn es extreme Volatilität an den Märkten gibt – so wie 

beim Crash am 24. August – dann wird es den HFT-Firmen 

zu riskant und sie ziehen sich zurück. Das allerdings verringert 

die Liquidität dramatisch. Jeder Trader weiß, dass genau 

das immer wieder passiert, wenn es einen Spike bei 

der Volatilität gibt: HFTs werden plötzlich inaktiv und trocknen 

damit die Märkte aus, was im Nachgang zu noch mehr 

Volatilität führt. Das geht solange, bis es Handelsunterbrechungen 

gibt oder absurde Kursextreme erreicht werden. 

Am 24. August – zum ersten Mal in der Geschichte – 

erreichte nicht nur der S&P 500, sondern auch der Dow 

Jones und Nasdaq das Limit-Down-Level. Und was wurde 

aus den HFT-Firmen? Sie hatten einen ziemlich profitablen 

Tag. Denn als Ergebnis des ganzen Chaos waren sie in der 

Lage, sich vor die riesigen Orders zu setzen, die in den Markt 

strömten und die erhöhten Bid-Ask-Spreads auszukosten. 

So konnten HFTs an diesem Tag Millionen Dollar an Gewinn 

erzielen – ermöglicht durch das Chaos, das sie mehr 

oder weniger selbst mit erzeugt haben. Nicht umsonst 

haben HFT-Firmen fast nie Verlust-Tage – Virtu Financial 

zum Beispiel nur genau einen (!) in sechs Jahren. 

Quelle: www.zerohedge.com 

11



FIBONACCI-EXTENSION 

BEIM S&P 500 

Das Hoch beim S&P 500 wurde fast 

auf den Punkt genau an der 161,8 Prozent-Fibonacci-Extension 

erreicht. Die 

Ausgangsbewegung dafür war der 

Kursbereich vom Tief des Jahres 2009 

zum alten Hoch aus 2007. Für Trader, 

die auf Basis von Fibonacci handeln, 

stellt dies ein hervorragendes Lehrbuch-Beispiel 

für die Funktionsweise 

der Technik dar. Die Kritiker sehen darin 

einen seltenen Zufall. 


Norexco startet Börsenplattform für Zellstoff- und Papier 

Mit der Norexco ist ein neuer börslicher Marktplatz für die 

Zellstoff- und Papierindustrie und entstanden und ist damit 

die einzige Terminbörse für diese Branche weltweit. Unterstützt 

wird sie dabei durch die European Commodity Clearing 

(ECC). ECC ist das führende Clearing- 

Haus für Energie- und energienahe 

Produkte in Europa und übernimmt 

Clearing und Abwicklung der neu 

eingeführten 

Kontrakte. Das norwegische Finanzministerium hat Norexco 

die Lizenz zum Betrieb der Plattform erteilt, die Finanzderivate 

im Bereich Forst- und Papierwirtschaft abdeckt. Die 

ersten an der Norexco gelisteten Produkte sind zwei finanziell 

abgewickelte Zellstoffkontrakte (NBSK Softwood Kraft 

Pulp und BHKP Hardwood Kraft Pulp). Die geschätzte Marktgröße 

für Zellstoff beträgt ungefähr 60 Millionen Tonnen mit 

einem Marktwert von mehr als 50 Milliarden US-Dollar. Bislang 

waren solche Terminkontrakte nur am außerbörslichen 

Markt verfügbar. 

Quelle: www.norexeco.com 

DOW JONES VOR CRASH IN ENGSTER JEMALS GEMESSENER SPANNE 

2015 hatte die engste Spanne 

von Januar bis Mitte August 

Jahr Spanne 

2015 6,44% 

1911 6,94% 

1992 7,82% 

2005 8,61% 

2004 8,83% 

1952 8,89% 

Nur wenige Tage vor dem August-Crash postete Analyst 

Ryan Detrick am 18. August 2015 auf Twitter eine faszinierende 

Statistik. Er hatte herausgefunden, dass sich bis zu 

diesem Tag, zu dem bereits mehr als die Hälfte des 

Jahres verstrichen war, der Dow Jones seit Jahresbeginn 

in einer Handelsspanne von nur 6,44 Prozent 

bewegt hatte. Kurz darauf rutschten die Kurse 

lawinenartig und stürzten am 24. August im Tief 

um 1089 Punkte – der größte 1-Tages-Verlust, den 

der Index jemals aufwies. Zwei Extreme in kürzester 

Zeit also – erst die kleinste jemals gemessene Spanne 

und dann der größte Intraday-Tagesverlust. 

Quelle: Ryan Detrick, FactSet, Stockcharts 

12

BROKERS‘ CORNER 

Gain Capital gehört nun zur Fortune´s Top 100 Liste der 

am stärksten wachsenden Unternehmen 2015. Das ist das 

erste Mal, dass ein internationaler Online Trading-Anbieter 

auf dieser Liste vorkommt, die sich auf ausgezeichnete 

finanzielle Performance und Aktienentwicklung bezieht. 

Gain Capital schaffte es mit seiner Steigerung beim Gewinn 

pro Aktie auf den 44. Platz, welche aus den letzten 

drei Jahren zusammengenommen 56 Prozent beträgt. Die 

Wachstumsrate beim Einkommen erreichte 34 Prozent und 

beim Gewinn 28 Prozent. 

Quelle: www.fxstat.com 

Der Online-Broker IG Group Holdings gab seine Ergebnisse 

für das Finanzjahr 2015 bekannt. Dieses sah ein fortgesetztes 

Wachstum im Nettogewinn und auch eine Erweiterung 

der Produktpalette auf Aktien sowie die Eröffnung 

neuer Niederlassungen in der Schweiz und Dubai. Der Nettogewinn 

stieg um 4,9 Prozent auf 388,4 Millionen Pfund, 

verglichen mit 370,4 Millionen Pfund im Vorjahr. Die Firma 

hob hervor, dass diese Zahl die Effekte des Dramas um 

den Schweizer Franken im Januar bereits beinhalte. Ohne 

diesen Effekt wäre der Gewinn bei beeindruckenden 

400,2 Millionen Pfund gelegen. 

Quelle: www.iggroup.com 

FXCM hat einen weiteren Teil des Kredits an Leucadia National 

zurückgezahlt. Insgesamt wurden 115 Millionen Dollar 

beglichen, die aus dem Verkauf der Geschäfte in Japan und 

Hong Kong resultierten. Damit verbleiben noch 195 Millionen 

Dollar. Im Januar 2015 hatte FXCM 265 Millionen Dollar 

Verlust eingefahren, als der Schweizer Franken plötzlich 

massiv aufwertete. FXCM verfolgt weiterhin die Strategie, 

seine Umsätze zu erhöhen, und hat daher auch das Geschäft 

der Orderausführung über den eigenen Dealing Desk wieder 

eingeführt. Das Angebot nennt sich „mini account“ und 

ermöglicht Hebel bis zu 1:400. Schon in seinen Anfängen 

nach der Jahrtausendwende war das Unternehmen vorwiegend 

als Market Maker aktiv. Später wandelte sich FXCM 

und ging zum No-Dealing-Desk-Modell über, indem es nur 

Orders durchleitete und über Kommissionen verdiente. 

Quelle: www.financemagnates.com 

Mit dem S Broker DepotPlus bietet der Sparkassen Broker 

ab sofort allen Sparkassen ein neues Online-Brokerage- 

Angebot für Kunden, die ihre Wertpapiergeschäfte eigenständig 

durchführen möchten, aber die Bindung zu 

ihrer Hausbank dennoch schätzen. Das Produkt wurde 

gemeinsam mit der Kreissparkasse Köln und der Sparkasse 

KölnBonn entwickelt und bei den beiden Pilothäusern 

bereits erfolgreich eingeführt. Federführend begleitet 

wurde die Entwicklung des S Broker DepotPlus 

vom Rheinischen Sparkassen- und Giroverband (RSGV). 

Nun geht der Sparkassen Broker mit dem neuen Depot- 

Angebot in den flächendeckenden Vertrieb innerhalb der 

S-Finanzgruppe. 

Quelle: www.sbroker.de 

CMC Markets veröffentlicht seinen Jahresbericht 2015 und 

die Ergebnisse für das am 31. März 2015 beendete Geschäftsjahr. 

Die Umsatz- und Gewinnsteigerungen unterstreichen 

die Wachstumsdynamik des CFD-Brokers. Der 

Gewinn vor Steuern stieg im abgelaufenen Geschäftsjahr 

im Vergleich zum Vorjahr um 61 Prozent auf 51,9 Millionen 

Britische Pfund. Die Nettoerlöse legten um 18 Prozent 

auf 143,6 Millionen Britische Pfund zu. Im Geschäftsjahr 

2014/15 handelten weltweit 50 303 Kunden auf der Plattform 

von CMC Markets. Dies entspricht einem Plus von 

fünf Prozent gegenüber dem Vorjahr. 

Quelle: www.cmcmarkets.de 

Bei der sino AG war der August aufgrund des hohen Anteils 

an margenstarken Wertpapier-Orders und der optimierten 

Kostenstruktur des Unternehmens, operativ der 

beste Monat seit vier Jahren. Im August wurden insgesamt 

66 653 Orders ausgeführt. Dies ist eine Steigerung 

von 6,3 Prozent gegenüber dem Vormonat (plus 22,7 Prozent 

gegenüber August 2014). Ein weiterer positiver Effekt 

war der Nachbesserungsertrag aus den Vergleichen des 

Squeeze-Outs der ehemaligen Schering AG, aus der für 

sino rund 110 000 Euro (einschließlich Zinsen/vor Steuern) 

resultieren. Auch einigen sino-Kunden fließt dadurch insgesamt 

ein kleiner siebenstelliger Betrag zu. 

Quelle: www.sino.de 

13

INSIGHTS 


Trading mit Saisonalitäten 

Teil 28: Saisonales Tief für Kaffee-Aktie und DAX 

Im September und Oktober besteht die Möglichkeit, dass viele Aktien und Indizes ihre vielleicht schon länger 

andauernde Korrektur beenden. In dieser Ausgabe zeigen wir den idealen Einstiegszeitpunkt für eine amerikanische 

Aktie sowie den deutschen DAX auf Basis der saisonalen Gegebenheiten. 

B1) Trading-Idee Keurig Green Mountain 

Keurig Green Mountain ist in den letzten Monaten deutlich unter die Räder gekommen. Die saisonale Auswertung 

empfiehlt einen Kauf ab dem 30. September mit Haltedauer bis zum 04. Februar 2016. Im Durchschnitt 

konnte man 32 Prozent Gewinn einfahren, bei einem durchschnittlichen Verlust von 17 Prozent. 

Quelle: www.lp-software.de 

» Trading-Idee Keurig Green Mountain 

Die US-Aktie Keurig Green Mountain 

(Kürzel: GMCR) war früher unter 

den Namen Green Mountain Coffee 

Roasters bekannt. Die Saisonalitäten 

sprechen für eine Long-Position am 

30. September mit einer Haltedauer 

bis zum 04. Februar 2016. In diesen 

127 Tagen konnte man anhand 

der Daten der letzten 16 Jahre in 

94 Prozent der Fälle einen durchschnittlichen 

Gewinn von 32 Prozent 

einfahren. In einem Jahr ergab 

sich sogar ein Anstieg von über 

200 Prozent. Der Stopp-Loss könnte 

17 Prozent unter dem Einstiegspreis 

platziert werden. 

Die Aktie ist in den letzten Monaten 

deutlich unter die Räder 

14

INSIGHTS 

gekommen. Nachdem die Quartalszahlen 

Anfang August nicht den Erwartungen 

entsprachen, ging es 

über Nacht weitere 30 Prozent abwärts. 

Bild 1 zeigt den Kursverlauf 

der Aktie mit mehreren saisonalen 

Linien sowie den vertikalen Ein- und 

Ausstiegstagen in Grün und Rot. Im 

Chart wurde eine untere Abwärtstrendlinie 

berührt und es kam zur 

Gegenbewegung. Zeigt die Aktie ab 

dem Einstiegszeitpunkt eine Bodenformation, 

wie zum Beispiel einen 

Retest des bisherigen Tiefs, ist das 

ein Signal, nach einem Einstieg zu 

suchen. Das Maximalpotenzial wäre 

die obere Abwärtstrendlinie, an der 

sich momentan auch die 200-Tage- 

Linie orientiert. Ein weiterer interessanter 

Einstiegspunkt wäre 

die Unterstützung im Bereich von 

34 US-Dollar aus den Jahren 2011 und 2012. 

Im August letzten Jahres hat Coca-Cola einen langfristigen 

Vertrag mit dem Unternehmen abgeschlossen und 

zeitgleich einen zehnprozentigen Anteil erworben. Die 

niedrigen Kurse könnten dazu führen, dass der Getränke- 

hersteller weitere Aktien erwirbt und eventuell sogar 

eine Übernahme ins Auge fasst. Dies würde sich entsprechend 

kursstützend auswirken. 

Trading-Idee DAX 

Saisonal beginnt beim DAX am 10. Oktober der ideale 

Einstiegszeitraum für eine Long-Position mit einer Haltedauer 

bis zum 04. Januar 2016. Mit einer Trefferquote 

von 86 Prozent konnte man anhand der Daten der letzten 

27 Jahre fast zehn Prozent Gewinn erwirtschaften. Das Risiko 

bei einem Fehlschlag lag in diesen Jahren bei 2,64 Prozent. 

Der maximale Gewinn betrug sogar über 22 Prozent. Der 

Stopp-Loss sollte beim Einstieg auch mit einem Mindestabstand 

in dieser Größenordnung gesetzt werden. 

Wie viele andere Indizes ist auch der DAX unlängst in 

eine starke Korrektur übergegangen. Er verlor in der Spitze 

Video-Update 

B2) Trading-Idee DAX 

Auf der TRADERS´-Webseite wird am 01.10.2015 und am 

13.10.2015 jeweils ein Update zu Verfügung gestellt. Es wird der 

Frage nachgegangen, ob und wo man einsteigen soll und wo 

die entsprechenden Verlustbegrenzungen zu platzieren sind. 

Der DAX ist in den letzten Monaten in eine stärkere Korrektur übergegangen. Die Berührung einer Dreifachunterstützung 

im Bereich von 9070 Punkten zum Einstiegsdatum am 10. Oktober 2015 könnte zum Aufbau 

einer Long-Position bis zum 04. Januar 2016 genutzt werden. 

T1) Saisonale Trades des Monats 

Instrument Keurig Green Mountain DAX 

Richtung Bullisch Bullisch 

Einstieg 30.09.2015 10.10.2015 

Ausstieg 04.02.2016 04.01.2016 

%-Win 94,00% 86,00% 

Historie Jahre 16 27 

Durch. Gewinn 32,00% 9,32% 

Max. Gewinn 219,00% 22,91% 

Durch. Verlust 17,00% 2,64% 

Max. Verlust 58,00% 4,92% 

Haltedauer 127 Tage 86 Tage 

Quelle: www.lp-software.de 

15 Prozent bis deutlich unter 10 000 Punkte. Ein erneuter 

Rückgang bis zur unteren Abwärtstrendlinie zum 10. Oktober 

wäre ideal für die Umsetzung der saisonalen Strategie. 

Der DAX würde dann bei 9070 Punkten notieren. Auf diesem 

Kursniveau ist eine dreifache Unterstützung zu finden. 

Mit Gewinnziel von zehn Prozent und einem Stopp-Loss 

um 2,64 Prozent ergibt sich ein Chance/Risiko-Verhältnis 

von 3,65, was als sehr gut bezeichnet werden kann. 

Beide Instrumente – Keurig Green Mountain sowie 

der DAX – können auch über Hebelprodukte (Optionen, 

Futures und CFDs) gehandelt werden. « 

Tabelle 1 zeigt die Ein- und Ausstiegsdaten der beiden Trading-Ideen. 

Quelle: www.captimizer.com 

15

INSIGHTS 


Alexander‘s Social-Trading-Experiment 

Teil 5: wikifolio.com 

Nach dem Social-Trading-Experiment bei ayondo geht es nun mit wikifolio.com weiter. Dort wird 

Social Trading mit einem etwas anderen Konzept umgesetzt – Grund genug für Alexander Mantel, 

auch diesen Anbieter genau unter die Lupe zu nehmen. 

» Social Trading über die Hausbank 

Während Social Trading in der Regel ein Konto bei einem 

speziellen (CFD-)Broker voraussetzt, bietet die Plattform 

wikifolio.com bereits seit Sommer 2012 die Möglichkeit, 

ein bestehendes Depotkonto bei der Hausbank oder einem 

(Direkt-)Broker zu nutzen. Das österreichische Unternehmen 

arbeitet mit dem deutschen Emittenten Lang & 

Schwarz zusammen, der Trading-Strategien als Indexzertifikate 

verbrieft anbietet. Diese können dann über die Börse 

Stuttgart oder im Emittenten-Handel gehandelt werden. 

Alexander Mantel 

Alexander Mantel ist Jurist. Er beschäftigt sich 

seit seinem 17. Lebensjahr mit den Finanzmärkten. 

Dabei gilt sein Interesse hauptsächlich 

derivativen Produkten und neuen Entwicklungen 

der Finanzbranche, wie zum Beispiel Social 

Trading. 

traders@alexandermantel.com 

Grundlegendes 

Ein Wikifolio ist eine Art virtuelles Depot, für das der Trader 

über die Webplattform Trades vornimmt. Dabei stehen 

ihm eine Vielzahl an Aktien, ETFs, Zertifikaten und 

Hebelpapieren zur Verfügung und er muss kein eigenes 

Geld einsetzen. Performance steigernd wirkt sich nicht 

nur das Können der Trader aus, sondern auch die Tatsache, 

dass bei den Trades für das Wikifolio keinerlei Gebühren 

berechnet werden. Nachdem ein Wikifolio erstellt 

wurde, befindet es sich zunächst im Status „Test“. Diese 

Phase, in der das Wikifolio nur für den Trader selbst sichtbar 

ist, eignet sich gut, um die ersten Trades zu tätigen 

und einen Track Record aufzubauen. Sobald mindestens 

ein Trade durchgeführt wurde, kann die Veröffentlichung 

des Wikifolios beantragt werden. Nachdem das Wikifolio 

den Status „Publiziert“ erreicht hat, ist es über die Suche 

auf wikifolio.com auffindbar, kann jederzeit von allen 

Nutzern eingesehen und bei Interesse vorgemerkt werden. 

Mit solchen unverbindlichen Vormerkungen geben 

die Nutzer sozusagen eine Stimme für das Wikifolio ab. 

16

INSIGHTS 

Sobald zehn solcher Vormerkungen von Nutzern abgegeben 

wurden, die in der Summe unverbindlich bereit wären, 

mindestens 2500 Euro zu investieren, und ein Track 

Record von mindestens 21 Tagen besteht, sind die Voraussetzungen 

für den Status „Investierbar“ erfüllt. Nachdem 

sich der Trader gegenüber wikifolio.com mit einer 

Ausweiskopie legitimiert hat, erfolgt noch eine inhaltliche 

Prüfung durch einen Mitarbeiter. Einige Tage bis Wochen 

später beginnt die Verbriefung des Wikifolios als 

Indexzertifikat durch den Emittenten Lang & Schwarz. 

Dieses ist dann über alle Banken und Broker handelbar, 

die börsengehandelte Zertifikate anschaffen und verwahren 

können. Probleme wie Nachschusspflicht und die 

Wahl des richtigen Brokers sind somit weder für die Wikifolio-Trader 

noch für die Anleger ein Thema. 

Kurz hingewiesen werden soll auf das sogenannte 

Emittentenrisiko. Da es sich bei den Wikifolio-Zertifikaten 

um Schuldverschreibungen des Emittenten Lang & 

Schwarz handelt, tragen Anleger das Ausfallrisiko dieses 

Unternehmens. Dies ist aber bekanntlich nicht nur 

bei Wikifolio-Zertifikaten der Fall, sondern auch bei anderen 

Zertifikaten wie zum Beispiel Bonus-, Discount- oder 

Indexzertifikaten. 

Neben einer jährlichen Zertifikategebühr in Höhe von 

0,95 Prozent fällt eine Performance-Gebühr zwischen fünf 

und 30 Prozent an, die der Trader, der das Wikifolio führt, 

festlegen kann. Beides wird bereits im Zertifikatekurs berücksichtigt. 

Fair gegenüber Anlegern ist dabei, dass die 

High-Watermark-Methode zur Anwendung kommt. Grundlage 

für die Gebührenberechnung ist also nur der Teil der 

Performance, der den bisherigen Höchststand übersteigt. 

Die Vergütung der Trader, die ein Wikifolio führen, besteht 

aus einem Teil (30 bis 50 Prozent) der Performance- 

Gebühr. Die Vergütung des Traders bei wikifolio.com ist 

somit rein performanceabhängig. Neben dem aktuellen 

Bestand wird jede Transaktion eines Traders aufgeführt, 

was ein hohes Maß an Transparenz gewährleistet. 

Die Zeit ist reif 

Obwohl wikifolio.com im August 2015 bereits seinen dritten 

Geburtstag feiern konnte und ich selbst schon seit einem 

Jahr dort als Trader aktiv bin, könnte der Zeitpunkt für mein 

Experiment kaum besser sein. Im Laufe der vergangenen 

drei Jahre hat sich die Plattform stetig weiterentwickelt. 

Dies gilt nicht nur für die Funktionalität, sondern insbesondere 

auch für das zur Verfügung stehende Anlageuniversum. 

Erst vor kurzem wurde es mit der Société Générale 

als neuen Partner auf 100 000 Produkte erweitert. Neben 

den Produkten von HSBC und Lang & Schwarz sind nun 

also auch die beliebten Exoten „Inline-Optionsscheine“ 

B1) Entwicklung publizierte und investierbare Wikifolios 

10000 

8000 

6000 

4000 

2000 

0 

Q3 

2012 

Publiziert 

Q4 

2012 

Q1 

2013 

Q2 

2013 

Investierbar 

Q3 

2013 

Q4 

2013 

Q1 

2014 

Q2 

2014 

Q3 

2014 

Q4 

2014 

Q1 

2015 

Q2 

2015 

Die Grafik zeigt die aktuellen Zahlen der Social-Trading-Plattform wikifolio.com. 

Derzeit sind es 3430 investierbare Wikifolios (grau), 3,6 Millionen publizierte Trades 

und 6,5 Milliarden Euro abgewickeltes Volumen. 

Quelle: www.wikifolio.com 

und „Stay-High- und Stay-Low-Optionsscheine“ verfügbar. 

Die kontinuierliche Weiterentwicklung schlägt sich 

auch in den Zahlen nieder. So gab es im zweiten Quartal 

2015 bereits 3430 investierbare Wikifolios und bislang 

3,6 Millionen publizierte Trades mit einem abgewickelten 

Gesamtvolumen in Höhe von 6,5 Milliarden Euro. 

Die vielleicht bedeutendste Neuerung ist die Einführung 

von Dachwikifolios. Dadurch kann ich wikifolio.com 

sozusagen aus der Perspektive eines Anlegers und eines 

Traders gleichzeitig erleben. Statt die entsprechenden 

Wikifolio-Zertifikate für mein Depot zu kaufen, erstelle 

ich einfach ein Dachwikifolio und kann so direkt die neue 

Funktion testen. Mit einem Dachwikifolio können nämlich 

Portfolios erstellt werden, die ausschließlich in Wikifolio-Zertifikate 

investieren. Vergleichen kann man dies mit 

der Funktionsweise von Dachfonds, die lediglich in andere 

Fonds investieren. 

Im nächsten Teil werfe ich einen genaueren Blick auf 

dieses neue Feature und stelle dann auch meine beiden 

Dachwikifolios sowie die darin enthaltenen Wikifolios genauer 

vor. « 

Bleiben Sie live am Ball! 

Informieren Sie sich schon vor Erscheinen der nächsten 

TRADERS´ Ausgabe über die Entwicklung von Alexander‘s 

Dachwikifolios. Unter folgenden Links können Sie die beiden 

Wikifolios auch unverbindlich vormerken: 

www.wikifolio.com/de/STARWIKI 

www.wikifolio.com/de/TDW00000 

17

INSIGHTS 


Ins eigene Fleisch geschnitten? 

Schweizer Notenbank mit riesigem Verlust 

Wie im August bekannt wurde, musste die Schweizer Notenbank (SNB) im ersten 

Halbjahr einen massiven Verlust von rund 50 Milliarden Schweizer Franken ausweisen. 

Der Hauptgrund dafür: Durch die Abkopplung des Franken vom festen Wechselkurs 

zum Euro wurden die zuvor angehäuften Devisenreserven stark entwertet. 

Marko Gränitz 

Marko Gränitz schreibt Artikel zu Kapitalmarktthemen 

und führt Interviews mit Tradern. 

Außerdem ist er aktiver Triathlet und startet seit 

einigen Jahren bei nationalen und internationalen 

Wettkämpfen. Die Themen Börse und Sport kombiniert 

er auf seinem Blog „Marko Momentum“. 

www.marko-momentum.de 

» Dass die Abkopplung vom Euro Folgen für die Wirtschaft 

und die Bilanz der Notenbank haben würde, war schon 

direkt nach Aufgabe des Mindestkurses im Januar dieses 

Jahres abzusehen. Unklar blieb allerdings, wie hoch 

der anfängliche Buchverlust zum Quartals-, Halbjahresund 

Jahresende wirklich ausfallen würde. Mit minus 

50 Milliarden Schweizer Franken hat die SNB nun Bilanz 

18

INSIGHTS 

für das erste Halbjahr gezogen. Das 

steht im krassen Gegensatz zum Ergebnis 

des Jahres 2014 – damals 

stand ein Gewinn von 38 Milliarden 

Franken zu Buche. Die wechselhafte 

Entwicklung der Gewinne und Verluste 

seit 1999 ist in Bild 1 gestellt. 

Als die Notenbank die 1,20er 

Marke zum Euro verteidigte, musste 

sie immer wieder am Markt intervenieren. 

Sie kaufte hauptsächlich 

Euro und verkaufte Schweizer Franken. 

Dadurch wuchs der Bestand an 

Euro in der Bilanz immer weiter. Im 

Januar dann der Schnitt: Scheinbar 

aufgrund der zu erwartenden Quantitative-Easing-Maßnahmen 

(QE) der 

EZB gab die SNB auf. Aus ihrer Sicht wären dann wohl 

noch stärkere Interventionen nötig gewesen. Sie hätte 

sozusagen gegen die von der EZB verordnete Euro- 

Schwäche ankämpfen müssen. 

Um den Schweizer Franken zu schwächen, senkte die 

Notenbanken zeitgleich mit der Entkopplung die Zinsen 

deutlich ins Negative (was der Notenbank im Lauf der Zeit 

einige Einnahmen bringt). Das hat inzwischen aber auch 

dazu geführt, dass Banken Kundengelder mit negativen 

Zinsen belasten oder planen, dies einzuführen. 

B1) Gewinne und Verluste der Schweizer Notenbank seit 1999 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

1,5 1,5 1,5 2,5 3,1 

21,6 

Gewinn/Verlust in Mrd. CHF 

12,8 

5 6 

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 

In den letzten Jahren nahmen die Ausschläge der Jahresergebnisse deutlich zu. Nach dem großen Gewinn im 

Jahr 2014 sieht es für 2015 bisher – per Halbjahr – verheerend aus. 

-4,7 

1 

-20,8 

Quelle: SNB, www.handelszeitung.ch 

Auftragsbestände und kündigten an, auf die Kostenbremse 

drücken zu müssen – also beispielsweise Personal zu 

entlassen oder die Produktion ins Ausland zu verlagern. 

Ins eigene Fleisch geschnitten? 

Die Frage ist allerdings, was nun schlimmer gewesen 

wäre – die Verteidigung des Wechselkursverhältnisses 

von 1,20 EUR/CHF oder die Aufgabe des Mindestkurses. 

Abschließend lässt sich das auch heute schwer sagen, 

da unklar ist, wie lange die Notenbank die Marke hätte 

13 

6 

-9,1 

38 

-30 

Auswirkungen auf die Wirtschaft 

Auf der Webseite der Handelszeitung 

(www.handelszeitung.ch) wurde 

im August ein umfassender 

Beitrag zum Thema der Folgen der 

Abkopplung veröffentlicht. Der Beitrag 

zeigte anhand vieler Beispiele, 

wie insbesondere exportorientierte 

Schweizer Unternehmen und Tourismusbetriebe 

unter dem im Januar 

2015 schlagartig erstarkten Franken 

leiden. Wirtschaftsminister sowie 

Gewerkschaften fordern daher bereits 

einen neuen Mindestkurs. 

Außerdem drohen der Schweiz 

Preisrückgänge, also ein deflationäres 

Umfeld, was die Wirtschaft stark 

belasten würde. Zumindest eine Rezession 

ist aus Sicht vieler Experten 

wahrscheinlich. Viele Unternehmen 

berichteten bereits über schwächere 

Gewinne und/oder niedrigere 

B2) EUR/CHF seit Januar 2015 

Den größten Teil der Währungsreserven hält die SNB in Euro. Nach Aufgabe des Mindestkurses wurden die 

Reserven, gemessen in Schweizer Franken, schlagartig deutlich weniger wert. Sollte der Euro wie zuletzt 

gegenüber dem Franken stärker notieren, hilft das der SNB, ihre Verluste im Gesamtjahr noch zu verringern. 


19

INSIGHTS 


Die Regierung und die Kantone des Landes 

gehen wohl leer aus, da bei der Notenbank keine Überschüsse 

zum Verteilen vorhanden sind. 

verteidigen müssen und wie groß die Kosten dafür auf 

Dauer gewesen wären. 

Wenn es nach SNB-Chef Dr. Thomas J. Jordan 

geht, so war die Entscheidung richtig. Der Artikel auf 

www.handelszeitung.ch zitiert ihn mit folgendem 

Statement: „Ein Hinauszögern des Aufhebens des 

Mindestkurses wäre nur auf Kosten einer unkontrollierbaren 

Ausdehnung der Bilanz um mehrere 100 Milliarden – 

potenziell um ein Mehrfaches des schweizerischen Bruttoinlandsprodukts 

– möglich gewesen. Diese unkontrollierbare 

Bilanzausdehnung hätte die zukünftige geldpolitische 

Handlungsfähigkeit der SNB stark beeinträchtigt und die 

Erfüllung des Mandats in der langen Frist gefährdet.“ 

Verschiedene Meinungen 

Je nachdem, wen man fragt, gibt es dazu verschiedene 

Meinungen. Einerseits scheint die Aufwertung des 

Frankens gegenüber dem Euro von inzwischen nur 

noch rund zehn Prozent keine riesige Differenz zu sein 

(Bild 2). Auch andere Währungen schwanken so stark 

oder noch mehr. 

B3) CHF/USD seit Januar 2015 

Andererseits wurde durch die schlagartige Anpassung 

(gegenüber einem kontinuierlichen Verlauf) die 

Preis- und Finanzstabilität ziemlich aus dem Gleich- 

gewicht gebracht. Denn keiner hatte mit einem solchen 

Super Chancen 

für Trader 

Mehr dazu auf der World of Trading 

19.-21.11.2015 in Frankfurt 

www.wot-messe.de 

sofortigen Sprung des Wechselkurses gerechnet. Und die 

wenigsten Unternehmen hatten sich gegen eine Aufwertung 

abgesichert, ganz im Vertrauen auf den Mindestkurs. 

Wenn man die Ratingagenturen 

fragt, so sieht beispielsweise 

Standard&Poor‘s keine unmittelbaren 

Auswirkungen auf die Kreditwürdigkeit 

der Schweiz – hier gibt es 

weiterhin das Top-Rating AAA. 

Auch der US-Dollar macht einen großen Teil der Devisenreserven der SNB aus. Der Dollar hat den Einbruch 

weitgehend aufgeholt, sodass die Belastungen hieraus deutlich geringer sind. 


Politische Folgen? 

Am Ende des Tages könnten die herben 

Verluste der SNB auch politische 

Folgen haben. Denn die Regierung 

und die Kantone des Landes gehen 

wohl leer aus, da bei der Notenbank 

keine Überschüsse zum Verteilen vorhanden 

sind. Gerade jetzt, wo die 

Wirtschaft bereits geschwächt ist, 

dürften die Gelder schmerzlich fehlen. 

Auch drohen höhere Arbeitslosigkeit 

und ein deutlich abgeschwächtes 

Wirtschaftswachstum, was sich bei 

den nächsten Wahlen durchaus bemerkbar 

machen könnte. « 

20

Online-Broker seit 2001

INSIGHTS 


Die Trader-Ausbildung 

vom Profi 

Teil 3: Die Strategie als das Herzstück der Ausbildung 

Der wohl wichtigste Teil der Trader-Ausbildung beginnt dann, wenn der Trader 

sich eine Strategie oder ein Set von mehreren Strategien zulegt. Wie im ersten 

Teil dieser Artikelserie ausgeführt, geht es darum, den Werkzeugkasten 

Sie möchten Birger Schäfermeier einmal live 

erleben? Dann besuchen Sie seine Vorträge auf 

der World of Trading am 20. und 21. November 

2015 in Frankfurt. Weitere Infos finden Sie 

unter www.wot-messe.de. 

mit geeignetem Werkzeug zu füllen. Welche Strategie es in den Werkzeugkasten 

des Traders schafft, wird 

nicht nur darüber entscheiden, 

ob dieser Trader in 

Zukunft ein Gewinner 

oder ein Verlierer sein wird, sondern auch darüber, 

in welchen Marktphasen er erfolgreich und aggressiv 

agieren muss und zu welchen Zeiten eher vorsichtig 

und defensiv. 

» Ohne Strategie ist der Erfolg nur Zufall 

Ohne Strategien wird der Trading-Erfolg immer Zufall 

bleiben. Mit Traden Geld zu verdienen schafft jeder mit 

ein bisschen Glück. Doch wie lange hält das Glück an? 

Wie lange wird der Trader richtig raten? Wie viele Trader 

hat der Markt schon kommen und gehen sehen, die ein 

oder zwei Jahre erfolgreich waren und dann auf Nimmerwiedersehen 

verschwanden? 

Eine Strategie zeichnet sich dadurch aus, dass sie klar 

und nachvollziehbar sagt, wann der Trader mit welchem 

Risiko einsteigen muss und wie er seine Trades zu managen 

hat. Das heißt, sie definiert neben konkreten Einstiegssignalen 

auch, wie und wo der Trader aussteigen 

muss. Durch die Verwendung objektiver Kriterien ist es 

möglich, dass der Erfolg der Strategie nachprüfbar ist. 

Jede Strategie hat statistische Kennziffern. Diese geben 

Birger Schäfermeier 

Birger Schäfermeier kaufte bereits mit 14 Jahren seine erste Aktie und handelt seit mehr 

als 20 Jahren aktiv an den internationalen Terminbörsen. Im Laufe der Zeit hat er nicht 

nur seine eigene Marktphilosophie und Handelstechniken entwickelt, sondern ist auch zu 

einem der bekanntesten Daytrader Europas geworden. Ist ist des Weiteren Vorstand und 

Gründer der European Trading Academy AG (tradAc). 

Auskunft darüber, wie groß der statistische Wettvorteil 

ist, den eine Strategie aus dem Markt holen kann. 

Dieser statistische Wettvorteil existiert nicht zu jeder 

Zeit im Markt, aber der erfahrene und gut ausgebildete 

Trader weiß, wann dieser Vorteil existiert und wann 

er seine Strategie einsetzen muss um diesen Vorteil aus 

dem Markt abzuschöpfen. 

Vorteil finden und abschöpfen 

Traden ist vergleichbar mit professionellem Wetten oder 

Glücksspiel. Dauerhaft kann man ein Glücksspiel nur gewinnen, 

wenn man einen statistischen Vorteil hat (den 

meist allerdings die Spielbank hält). Beim Black Jack hat 

die Bank zum Beispiel einen Vorteil, weil sie als letztes am 

Zug ist und bereits das Geld von allen Spielern, die mehr 

als 21 hatten, vereinnahmt hat. Selbst wenn sich nun die 

Bank überzieht, muss sie den Spielern, die zuvor mehr 

als 21 hatten, das Geld nicht zurückzahlen. Der Mathematiker 

Edward O. Thorp fand in den 1970ern allerdings 

heraus, dass der Vorteil der Bank immer dann verschwindet 

und auf den Spieler wechselt, wenn bestimmte Karten 

bereits aus dem Kartenstapel gezogen wurden. Jedes 

Mal nämlich, wenn bereits viele, für den Spieler ungünstige 

Karten aus dem Stapel gezogen wurden, erhöhte 

22

INSIGHTS 

sich die Wahrscheinlichkeit, dass nun günstige Karten für 

den Spieler (zum Beispiel Asse und Bilder) kommen werden. 

In diesem Moment kippt der Vorteil zugunsten des 

Spielers. 

Thorp entwickelte daher die Analysemethode des 

„Card Counting“, um herauszufinden, wann der Vorteil 

auf den Spieler wechselte. Mit dem Card Counting hatte 

er aber noch nicht den Vorteil kapitalisiert oder abgeschöpft, 

sondern nur identifiziert. Erst durch den Einsatz 

einer bestimmen Wett-Strategie, wann bei welchen Karten 

mit welchem Einsatz zu wetten sei, schaffte Thorp es, 

den Casinos Geld abzunehmen (diese Geschichte wurde 

übrigens auch unter dem Titel „21“ verfilmt). 

Im dritten Schritt entwickelte Thorp dann eine Methode 

mit unterschiedlichen Einsätzen. Je höher der Vorteil 

war, desto größer fielen die Einsätze aus, um so den 

Vorteil möglichst am gewinnbringendsten abzuschöpfen. 

Dazu legte er fest, bei welchen Karten-Kombinationen 

der Spieler mit welchen Wetteinsätzen in das Rennen gehen 

sollte (die Strategie dient also nur dazu, einen bereits 

identifizierten Vorteil gewinnbringend abzuschöpfen). 

Am Markt kann dieser Vorteil eine statistische Auffälligkeit 

sein oder Regelmäßigkeiten, die häufiger 

B1) Drei Schritte zum Erfolg 

Analyse: Vorteil erkennen 

Strategie: Vorteil abschöpfen 

Erfahrung: Taktik festlegen 

(aggressiv / defensiv) 

Wer erfolgreich sein will, muss erst einen Markt mit einem statistischen Vorteil 

finden (Analyse). Dann wird eine Strategie mit klaren Kriterien entwickelt, um diesen 

Vorteil abzuschöpfen (Strategie). Diese wird nur dann eingesetzt, wenn der 

Vorteil im Markt größer ist als die Kosten für den Ein- und Ausstieg (Erfahrung). 

Quelle: European Trading Academy AG 

vorkommen als der Zufall es erwarten lässt. Zum Beispiel 

nutzt der Autor dieses Artikels unter anderem eine statistische 

Anomalie, die der Markt nach der Eröffnungsphase 

entwickelt. Etwas häufiger als der Zufall – also mehr als 

50 Prozent – wird die Richtung des Ausbruchs nach der 

Eröffnungsspanne für die nächsten Stunden beibehalten. 

Wer nun eine Strategie hat, die sagt, wann und wie 

Weitere Informationen: Chefhändler Adrian Schmid, Tel.: 0179 348 5979 oder Email: schmid@handelsbuero-berlin.de 

23

INSIGHTS 


B2) Lebenszyklus einer Strategie 

Vorteil 

Wachstums- 

Phase 

Entdeckung 

einzusteigen ist und mit welchem Risiko wann die Position 

wieder zu schließen ist, der kann diese Anomalie gewinnbringend 

nutzen – solang bis der Vorteil irgendwann 

nicht mehr existiert. 

Erfahrene Trader erhöhen ihre Wetteinsätze je größer 

der Vorteil am Markt für sie ist. Sie wissen, dass langfristig 

ein einmal identifizierter Vorteil auch wieder verschwinden 

kann, und sie somit so viel wie möglich von 

diesem Vorteil abschöpfen müssen, solange er existiert. 

Das konkrete Vorgehen 

Diese drei folgenden Schritte sind nötig (siehe Bild 1): 

1) Finde einen Markt mit einem statistischen Vorteil 

(Analyse). 

Selbsterfüllende 

Prophezeiung 

2) Entwickle eine Strategie mit klaren Kriterien, um diesen 

Vorteil abzuschöpfen (Strategie). 

3) Setze die Strategie nur dann ein, wenn der Vorteil im 

Markt größer ist als die Kosten für den Ein- und Ausstieg 

(Erfahrung). 

Degenerations- 

Phase 

Zeit 

Aufgabe des Traders ist es, herauszufinden, ob der Markt ein bestimmtes Verhalten 

aufweist, um dann diese Strategie einzusetzen (Entdeckung). Bis diese Strategie 

auf den Markt adaptiert ist, dauert es einige Zeit (Wachstums-Phase). Mit der 

Zeit ändert sich der Markt und der Vorteil schwindet (Degenerations-Phase). Nur 

wer auch erkennt, wann der Vorteil für die Strategie verschwunden ist, wird diese 

rechtzeitig wieder aus seinem Werkzeugkasten entfernen. 

Quelle: European Trading Academy AG 

Wer erfolgreich sein will, muss den statistischen Vorteil 

seiner Strategie kennen. Die meisten Anfänger glauben 

aber, jede Strategie, die ihnen kurzfristig Gewinne beschert, 

sei gut. Sie interessiert gar nicht die Funktionsweise, 

sondern lediglich der Output. Vergleichbar ist 

dieses Phänomen mit einem Autokäufer, der sich weder 

um den Zustand noch um bisher gefahrene Kilometer 

schert, sondern einen Wagen einfach kauft, weil er fährt. 

Profi-Trader richten sich nicht nach dem Output einer 

Strategie. Zuallererst wollen sie wissen, warum und 

wie die Strategie funktioniert. Kein vernünftiger Trader 

handelt eine Blackbox. Aufgabe des Traders ist es, dann 

herauszufinden, ob der Markt diesen Vorteil bietet und ob 

der Trader die Strategie profitabel einsetzen kann. 

Strategien sind nur dann erfolgreich, 

wenn der Markt einen Vorteil bietet 

Als Beispiel nehmen wir eine Trendfolge-Strategie. Diese 

ist nur dann erfolgreich, wenn der Markt einen Trend 

aufweist. In diesem Fall sagt die Strategie nicht, dass der 

Markt in einem Trend ist, sondern partizipiert an dem 

Trend durch entsprechende Signale. Die Aufgabe des 

Traders ist es also herauszufinden, ob der Markt ein bestimmtes 

Verhalten aufweist, um dann diese Strategie 

einzusetzen. 

Deshalb muss sich die Trader-Ausbildung nicht nur 

auf die Vermittlung von Strategien konzentrieren, sondern 

vor allem den Schülern klarmachen, warum diese 

Strategien funktionieren und wie sie den Vorteil im Markt 

identifizieren. Doch damit nicht genug: Nur wer auch erkennt, 

wann der Vorteil für die Strategie verschwunden 

ist, wird diese rechtzeitig wieder aus seinem Werkzeugkasten 

entfernen. 

Copy and Paste funktioniert nicht beim Traden 

Wer nun meint, einfach eine Strategie aus dem Internet 

wie ein Kuchenrezept kopieren zu können, der muss 

und wird Schiffbruch erleiden. Er weiß weder, warum 

die Strategie funktioniert, noch wann sie aufhören wird 

zu funktionieren. Ihm fehlt zudem die Erfahrung, wann 

er diese Strategie aggressiv traden sollte und wann 

defensiv. 

Jetzt sind Sie als 

Trader klar 

im Vorteil 


19.-21.11.2015 in Frankfurt 


Eine gute Trader-Ausbildung zeigt dem Trader also 

nicht einfach nur blind ein paar Strategien, sondern erklärt, 

wie er einen Vorteil findet und mit welcher Strategie 

er den Vorteil abschöpfen kann. So wird es dem Schüler 

ermöglicht, konsistente Ergebnisse zu erzielen. « 

24

INSIGHTS – TRADERS´ TALK 


Sandra Kahle 

TRADERS´ media GmbH 

TRADERS´ Talk 

Die Online-Welt in Angriff nehmen 

Wir sprachen mit unserer Kollegin Sandra Kahle über die Online- 

Plattform Guidants. Was diese dem User bietet, welche Widgets zur 

Verfügung stehen und welche Zukunftspläne es mit dem TRADERS´ 

Guidants-Desktop gibt, erfahren Sie im folgenden Interview. 

» TRADERS´: Guidants ist seit 2012 online und täglich sind 

dort mehr als 7000 User aktiv. Wie kamen Sie auf die Idee, 

Teil dieser Plattform zu werden? 

Kahle: Die TRADERS´ media GmbH ist ein klassisches 

Verlagshaus, das Produkte hauptsächlich im Printbereich 

produziert. Die Online-Welt stand bisher nicht so stark im 

Fokus. Zwar haben wir eine Webseite mit diversen Online- 

Angeboten, wie Forum und Blogs, aber das war doch 

immer eher statisch und für den User gab es nicht allzu 

viel zu entdecken. Das wollen wir ändern. Jedoch ist 

es bei den heute bereits bestehenden Angeboten von 

spezialisierten Firmen nicht so einfach, etwas Neues auf 

die Beine zustellen, zumal dies finanziell in einem vernünftigen 

Rahmen geschehen sollte. Da kam Guidants 

gerade recht. Das Produkt, das die BörseGo AG hier entwickelt 

hat, kommt dem sehr nahe, was wir uns für unseren 

zukünftigen Online-Auftritt vorgestellt haben. Was 

lag da näher, als mit den Machern der Plattform zu sprechen 

und uns dort zu beteiligen. Dazu kommt, dass wir 

als Mitglieder der Guidants-Community auch die Möglichkeit 

haben, unsere Produktpalette einem größeren 

Kundenkreis anzubieten. 

26

INSIGHTS – TRADERS´ TALK 

Jeder User kann sich seinen Desktop so zusammenstellen, 

wie es ihm gefällt. 

TRADERS´: Was bietet Guidants den Usern? 

Kahle: Für mich verbindet Guidants eine Analyse- und Informationsplattform 

mit der Funktionalität einer Social- 

Media-Plattform wie beispielsweise Facebook. Mit dem 

Unterschied, dass die beiden Plattformen aufeinander 

abgestimmt sind. Auf Facebook kann man zwar einen 

Chart posten, bei Guidants können die Empfänger jedoch 

mit diesem geposteten Chart weiterarbeiten. Auch die 

Art der Benutzerführung gefällt mir gut. Die Plattform 

ist sehr flexibel. Jeder User kann sich seinen Desktop so 

zusammenstellen, wie es ihm gefällt. Es stehen einige 

Widgets zur Verfügung, die alle miteinander kombiniert 

werden können. Hier wird laufend weiterentwickelt. Somit 

haben wir die Sicherheit, dass wir auch in Zukunft immer 

eine State-of-the-art-Plattform zur Verfügung stellen 

können. Die Möglichkeiten der Chartanalyse sind mannigfaltig 

und können mit jeder anderen professionellen 

Plattform konkurrieren. Gleiches gilt beispielsweise auch 

für die Datenversorgung oder die News-Feeds. 

TRADERS´: Warum haben Sie die Widgets „Kursliste“, 

„Wichtige Termine“, „Stream TRADERS´“ und „Pattern 

Scout“ ausgewählt? 

Kahle: Hierbei handelt es sich quasi nur um einen Vorschlag 

für den User, da jeder selbst bestimmen kann, wie 

sein Desktop aussehen soll. Wir fanden es einfach sinnvoll, 

auf den ersten Blick die wichtigen Kurse und Termine 

des Tages zu haben. Dazu der Livestream, in dem unsere 

Autoren mit unseren Usern und die User miteinander kommunizieren 

können. Der Pattern Scout ist ein Tool, das einfache 

Technische Analyse-Formationen identifiziert und 

anzeigt. Somit hat der Nutzer immer einen Pool von Ideen 

zur Verfügung. Das ist natürlich immer nur der Startpunkt 

für die Analyse. Ob der Trade dann umgesetzt wird, muss 

jeder User selbst basierend auf seiner tieferen Analyse 

entscheiden. Aber wie gesagt, wir reden hier von neuester 

Technologie. Web 2.0 funktioniert nicht mehr nach den 

statischen Vorgaben der Programmierer, sondern der User 

selbst bestimmt, wie sein Screen aussehen soll. Das Motto 

lautet, dem Nutzer größtmögliche Freiheit zu bieten. 

TRADERS´: Welche Zukunftspläne haben Sie 

mit Ihrem Guidants-Desktop? 

Kahle: Im Mittelpunkt steht der Aufbau einer eigenen 

Community rund um das Thema Trading. Wir bieten allen 

unseren Autoren an, auf unserem Desktop einen eigenen 

Blog einzurichten, in dem die Kunden und Leser 

mit ihnen diskutieren können. Insofern können wir sagen, 

dass wir mit unserem eigentlich etwas distanzierten 

Printmedium näher an den Leser heranrücken. Selbstverständlich 

muss man kein Autor sein, um bei uns beispielsweise 

Trading-Ideen zu posten oder sich nach der 

Fibonacci-Time-Protection-Technik zu erkundigen. Auch 

die Kommunikation untereinander wollen wir fördern. In 

Kostenlose Vorträge 

& Live Trading 


19.-21.11.2015 in Frankfurt 


etwas weiterer Zukunft wollen wir mit Guidants in andere 

Länder vordringen. Bisher habe ich in anderen Ländern 

nichts Vergleichbares gesehen. Insofern ist das etwas, 

das wir gerne mit unseren Niederlassungen und Lesern 

in England, Spanien, Italien und Griechenland (in diesen 

Ländern gibt es unser TRADERS´ Magazin) teilen wollen. 

Und letztlich wird auch die Weiterentwicklung der Plattform 

selbst ein wenig dazu beitragen, den Weg in die Zukunft 

zu gehen. Schon jetzt ist es beispielsweise möglich, 

über die Plattform zu handeln. Der erste Broker ist bereits 

angeschlossen, weitere werden folgen. Wir sind selbst 

gespannt, was die Zukunft noch so bringen wird. « 

27

COVERSTORY 


Mit Stern* markierte Begriffe 

siehe Schlüsselkonzepte S. 78. 

Der erfolgreiche Weg 

zum selbständigen Trader 

So machen Sie Risiken zu Chancen 

Der berufl iche Einstieg als selbstständiger Trader ist spannend, aber auch anstrengend. Wenn man dabei die 

richtige Methode anwendet und das entsprechende Bewusstsein hat sowie die Fähigkeit besitzt, sich den 

Märkten zu verschreiben und anzupassen, ist das ein toller Job. Von dem Moment an, wo Christiaan van der 

Meer – er war gerade mal 17 oder 18 Jahre alt – zum ersten Mal etwas über das Investieren und den Börsenhandel 

erfuhr, setzte er sich das Ziel, seinen Lebensunterhalt als Trader zu verdienen. Nach mehr als zehn 

Jahren als Hobby-Trader und nach siebenjähriger Tätigkeit als Fondsmanager entschloss er sich im Sommer 

2012, seinen Job zu kündigen und den Sprung in die Selbstständigkeit zu wagen. So war er nicht mehr an ein 

Mandat gebunden, sondern war sein eigener Chef und konnte sich uneingeschränkt den Märkten widmen. 

Heute wird er uns von seinem Lebensweg berichten. 

» Vorbereitung 

Natürlich musste ich mich auf den Beginn meines neuen 

Lebenswegs vorbereiten. Das Wichtigste dabei war, über 

die nötigen Geldmittel zu verfügen, und zwar nicht nur 

zum Traden, sondern auch zum Bestreiten meines Lebensunterhalts. 

Da ich weder Kinder hatte, noch eine Hypothek 

und auch keine Kredite aufgenommen hatte, war alles 

relativ unkompliziert. Um ein Finanzpolster zu schaffen, 

habe ich allerdings im Laufe meiner Karriere schon sparsam 

leben und eiserne finanzielle Disziplin üben müssen. 

Einer der entscheidenden Faktoren, durch die meine 

neue berufliche Orientierung erst möglich wurde, 

ist die rasante Zunahme von Internet-Brokern in den 

letzten Jahren. Die heutigen Handelsplattformen sind 

28

DER NEUE STANDARD IM 

AKTIENHANDEL 

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COVERSTORY 


schon sehr ausgereift. Darüber hinaus sind Transaktionskosten 

und andere Gebühren deutlich gesunken. Mit einem 

Breitbandanschluss zu Hause hat man Echtzeitzugriff 

auf alle Finanzmärkte weltweit, und das 24 Stunden 

am Tag. Im Gegensatz zu der Situation in der Vergangenheit, 

als man beispielsweise erst einen Platz auf dem 

Handelsparkett anmieten musste, gibt es heute kaum 

irgendwelche Zugangsvoraussetzungen. 

ertragen. Niemand verliert gerne, aber wenn das Traden 

die einzige Einnahme ist, schmerzt jeder Verlust deutlich 

stärker. Anfänglich habe ich mir keine Sorgen gemacht, 

da ich ein komfortables Finanzpolster hatte und die Lebenshaltungskosten 

gesichert waren. Doch nach ein paar 

Verlustserien machte sich der Schmerz über die Verluste 

langsam wirklich bemerkbar. Infolgedessen wurde meine 

Angst mit jedem Trade größer. 

Übergangsphase: Chancen versus Risiken 

Während meiner Tätigkeit als Fondsmanager für Aktien 

aus Schwellenländern war ich in erster Linie auf der Suche 

nach Chancen. Das Mandat eines Fondsmanagers 

verpflichtet dazu, so stark wie möglich in einer bestimmten 

Anlageklasse investiert zu sein. Unabhängig davon, 

ob die Marktbedingungen günstig sind oder nicht, sollte 

der größere Teil der „Assets under Management“ (AUM) 

investiert sein und nicht als Barmittel gehalten werden. 

Natürlich sind Maßnahmen zur Absicherung von Risiken 

unerlässlich, aber die Chancen haben doch Vorrang. 

Ein Händler muss jedoch nicht jederzeit am Markt aktiv 

sein, sondern nur dann, wenn es Geld zu verdienen 

gibt. Daher spielt beim Traden das Risiko eine viel größere 

Rolle. Ich habe also schon kurz nach meinem Einstieg 

als selbstständiger Trader festgestellt, dass ich bei meinem 

vorherigen Handelsansatz eine deutliche Änderung 

vornehmen musste, wobei ich von einem unerwünschten 

Begleiter, nämlich der Angst vor Verlusten, in die richtige 

Richtung gedrängt wurde. 

Den Schmerz ertragen 

Eine der größten Herausforderungen war für mich am 

Anfang, den Schmerz der „falschen“ Entscheidungen zu 

B1) Erforderliche Mittel 

Die erforderlichen Gesamtmittel entsprechen der Summe aus dem Betrag, der 

fest für das Traden vorgesehen ist, und dem Betrag, der für den Lebensunterhalt 

notwendig ist. Dabei muss für Sie gesichert sein, dass Sie bis zu zwei Jahre 

leben können, ohne dass ein reduziertes (oder sogar ganz fehlendes) Einkommen 

Ihnen Stress verursacht. Der Autor hat zunächst die standardmäßige zweibis 

sechsprozentige Risiko- und Money-Management-Regel als Basis für sein 

Handelskonto genutzt. Er hat maximal zwei Prozent von seinem Trading-Kapital 

pro Position riskiert, wobei er insgesamt und zeitunabhängig ein Maximalrisiko 

von sechs Prozent des Trading-Kapitals festlegte. Später hat er dann das Risiko 

deutlich verringert. 

Quelle: rewardtherisk.blogspot.com 

Lähmung 

Wir alle kennen das Klischee: „Begrenzen Sie Ihre Verluste 

und lassen Sie Ihre Gewinne laufen.“ Da ich selbst 

relativ risikoscheu bin, war die Verlustbegrenzung nie 

ein Problem für mich. Aber weil ich zunehmend nervöser 

wurde, habe ich dann auch meine Gewinne begrenzt 

und meine Verluste sogar noch mehr! Ich hatte einfach 

Angst, am Markt aktiv zu sein – ich war wie gelähmt. 

Ich wusste, dass meine Methode Hand und Fuß hatte. 

Das Gleiche galt größtenteils auch für mein Risikound 

Money-Management. Ich musste mich einfach 

entscheiden. 

Also habe ich mich intensiver mit der Psychologie 

des Tradens beschäftigt. Natürlich hat mir die Plattitüde 

„ohne Emotionen traden“ keine hilfreichen Einsichten 

vermitteln können. Dann bin ich auf Norman Welz‘ Buch 

„Tradingpsychologie – So denken und handeln die Profis“ 

gestoßen. Mir wurde klar, dass ich, um meine Angst unter 

Kontrolle zu bekommen, die Unsicherheit akzeptieren sowie 

mein Risiko- und Money-Management entsprechend 

anpassen musste. 

Niemand weiß es 

Als Händler und ehemaliger Fondsmanager wusste ich, 

dass Verluste einfach dazugehören. Niemand kann die 

Zukunft vorhersagen. Es gibt keinen einzigen Indikator, 

der ein hundertprozentig zuverlässiges Signal gibt. Verluste 

zu akzeptieren, bleibt jedoch schwierig. Deshalb 

wollen wir unsere Trades immer so „zurechtbiegen“, 

dass sie in die günstige Richtung laufen. Aber wir haben 

nun mal keine Kontrolle darüber, in welche Richtung 

sich die Kurse bewegen. Wir können lediglich unsere 

Ein- und Ausstiegsmarken sowie die Positionsgröße 

und damit unsere potenziellen Gewinne beziehungsweise 

Verluste kontrollieren. In der Zeit zwischen dem Eröffnen 

und Schließen ihres Trades müssen Händler infolge 

der grundsätzlichen Unsicherheit mit einer gewissen Unruhe 

leben. Ich kann ausdrücklich das Buch von Norman 

Welz empfehlen, wenn Sie sich von diesem Prozess ein 

umfassendes Bild machen wollen. Sobald ich erkannt 

hatte, dass ich die Unsicherheit akzeptieren musste, 

30

COVERSTORY 

machte ich mich auf die Suche nach einer Technik, die 

mir half, dies auch bei meinem Trading umzusetzen. 

B2) Mentalität, Methode und Geld 

Lassen Sie sich nicht beeindrucken 

Mir wurde klar, dass ich mich am besten von allen Sorgen 

über so manch ungewissen Ausgang befreien konnte, 

indem ich dafür sorgte, dass das negative Ergebnis 

eines bestimmten Trades einfach an mir abprallte. Ich 

musste meine Trades schlicht und ergreifend „langweilig“ 

machen. Man erreicht dies ganz einfach dadurch, 

dass man den Trade kleiner macht. Vielleicht haben Sie 

das schon beim Pokerspielen erlebt: Wenn Ihnen das 

Spiel gefällt und sich Ihr Einsatz im erträglichen Rahmen 

hält, erleichtert dies die Entscheidungsfindung. 

Dies gilt auch für das Traden. Ich war der Meinung, die 

Grundregel eines zweibis sechsprozentigen Risikos sei 

zu aggressiv für mich und ich müsse herausfinden, bei 

welchem Risiko ich mich wirklich wohl fühle. Also musste 

ich meine Positionsgröße reduzieren. Jetzt bin ich näher 

an 0,5 Prozent Risiko pro Trade. Jeder Händler ist 

eben anders, wenn es um das Risiko geht. Falls Sie bei 

offenen Positionen nervös werden, kann dies der richtige 

Zeitpunkt sein, Ihre Positionsgröße zu verringern. 

Selbstvertrauen aufbauen 

Nach der entsprechenden Änderung meiner Positionsgröße 

hatte ich wieder genügend Selbstvertrauen gefunden, 

um meine Trades auszuführen. Bei meinem früheren 

Handelsstil war ich darauf fokussiert, den Trade richtig 

hinzubekommen. Bei einem viel niedrigeren Risiko machte 

es mir nichts mehr aus, wenn mein Setup nicht zustande 

kam. Ich fing an, mit ganz anderen Augen auf meine 

Trading-Aufzeichnungen zu schauen. Zuvor hatte ich mir 

immer angesehen, wie viele Trades gut liefen und die Serien 

gefielen mir. Jetzt aber achte ich ausschließlich auf 

das Ergebnis und den Gewinnfaktor. Dadurch ist bei mir 

alles viel „automatischer“ geworden. Es gilt nur noch, ein 

Setup zu finden und dann den Trade auszuführen. Wenn 

bestimmte Marken erreicht werden, wird der Trade ausgeführt. 

Wenn Trades ausgestoppt werden, wird diesen 

nicht nachgetrauert, sondern nach vorne geschaut. Man 

verspürt nicht mehr den Drang, wütend zu werden oder 

sich frustriert zu fühlen, wenn der Kurs sich erst dann 

günstig bewegt, nachdem man ausgestoppt worden ist. 

Die Qualität der Trades spielt schon eine Rolle, aber eine 

Trading-Karriere hängt nicht von einem einzelnen Trade 

ab, sondern ist vielmehr die Summe aller Trades. Die Erkenntnis, 

dass einige Verlust-Trades mir nichts anhaben 

können, hat mir die Angst genommen, die ich sonst beim 

Traden verspürt hatte. 

Man kann das Traden als etwas ansehen, was sich strukturell aus den drei folgenden 

Faktoren zusammensetzt: 

 

 

oder eine Kombination aus beidem) 

 

Die drei Säulen sind miteinander verzahnt. Beispielsweise kann Ihr Stress- 

Management ein strengeres Money-Management erforderlich machen. 

Quelle: „Come into My Trading Room“ von Dr. Alexander Elder, rewardtherisk.blogspot.com 

Langweilig wird es nie 

Glücklicherweise haben sich die positiven Erwartungen 

an die Arbeit als Vollzeit-Trader als wahr erwiesen. Jeder 

Tag ist spannend und die Welt des Börsenhandels ist nie 

langweilig. An den Finanzmärkten ist immer eine Menge 

los, und es gibt viel zu entdecken. Als Trader, der an 

kein Mandat gebunden ist, kann ich Entwicklungen näher 

verfolgen, die nach meinem Dafürhalten interessant 

sein könnten, und dort nach Chancen Ausschau halten, 

wo ich sie vermute. Das ist außergewöhnlich spannend, 

und wenn man ein leidenschaftliches Interesse an globalen 

Entwicklungen hat, ist dies der perfekte Job. Es ist 

einfach ein großartiges Gefühl, wenn sich eine Entwicklung 

wie erwartet vollzieht. Und wenn ein darauf basierender 

Trade in die richtige Richtung geht, so scheint der 

Lohn sich doppelt auszuzahlen. 

Flexibilität 

Heutzutage, wenn jeder Trader von zu Hause aus 24 Stunden 

am Tag Zugang zu den globalen Finanzmärkten hat, 

31

COVERSTORY 


B3) EUR/USD: Chance versus Risiko 

Bei potenziellen Trade-Setups ist es wichtig, geduldig zu bleiben, bis der gewünschte Einstiegspunkt erreicht 

ist – aber auch nicht zu lange zu warten. Die grüne Linie im Chart zeigt den Gewinn, wenn man zum jeweiligen 

Zeitpunkt eine Long-Position mit Kursziel 1,1025 (entspricht einer 100-Prozent-Fibonacci-Extension der 

vorherigen Bewegung) eingehen würde. Am 61,8-Prozent-Level, wo der Einstieg umgesetzt wurde, ist das 

Gewinnpotenzial zu diesem Zeitpunkt maximal. Ein schlecht getimter Einstieg würde das Risiko erhöhen, weil 

der Stopp dann weiter entfernt liegen muss (schlechteres Chance/Risiko-Verhältnis). Die rote Linie zeigt das 

potenzielle Ergebnis, wenn der Trade statt am Retracement bereits zuvor bei 1,0930 eröffnet würde. Trader 

könnten dann frustriert sein, wenn die Position unter Wasser gerät und eventuell ungünstig ausgestoppt 

wird, bevor der Kurs dann nach oben geht. Auch ein zu später Einstieg wäre aus Sicht des CRVs nicht optimal. 

Insgesamt ist es ideal, den Long-Versuch direkt nach dem Test des Levels umzusetzen. 

wird man sehr flexibel. Ich lebe in Europa und habe so 

praktisch vom frühen Morgen bis zum Börsenschluss in 

den USA um 22:00 Uhr (MEZ) „Action“. Dies schafft eine 

Vielzahl von Möglichkeiten. Während bei einer normalen 

(Büro-)Tätigkeit ein Angestellter auch dann anwesend 

sein muss, wenn im Geschäft weniger los ist, kann ich 

meine Arbeitszeiten flexibler planen. In der Regel bedeutet 

dies nicht, dass ich weniger Stunden arbeite, aber ich 

kann meine Arbeitszeiten den Umständen entsprechend 

anpassen. Und dann ist es ja auch noch so, dass die 

Quelle: NinjaTrader 

Märkte am Tag darauf immer noch 

da sind. Wenn also an einem Tag wenig 

los ist oder ich noch andere Interessen 

habe, kann ich ganz einfach 

früher Feierabend machen. 

Sich auf einen immer wiederkehrenden 

täglichen Arbeitsablauf 

umzustellen, erwies sich als recht 

einfach. Aufgrund meiner vorherigen 

Tätigkeit war ich schon mit den 

täglichen Spitzenzeiten sowie mit 

den Zeiten, in denen es langsamer 

zugeht, vertraut. Am meisten ist zwischen 

09:00 und 11:00 Uhr los sowie 

nach 14:30 Uhr bis zum Börsenschluss 

in Europa gegen 18:00 Uhr, 

wobei es am Abend zwischen 21:00 

und 22:00 Uhr zu einer letzten Spitzenzeit 

an den US-Börsen kommt. 

Zwar kann der Forex-Handel 24 Stunden 

am Tag betrieben werden, doch 

am meisten Aktivität ist hier während 

der Börsenzeiten in London. Mein Tagesablauf passte 

sich mehr und mehr dem Profil in Tabelle 1 an. 

Da es nun einmal wichtig ist, fit zu bleiben und seine 

Konzentration nicht zu verlieren, nutze ich den relativ 

ruhigen Montagmorgen für den Gang ins Fitness-Center 

und unter der Woche den späten Vormittag/frühen Nachmittag 

für gelegentliche Radtouren (plus Training am 

Mittwoch und Samstag). Bewegung hilft dabei, den Kopf 

frei zu bekommen und gesund zu bleiben. Auf jeden Fall 

baut man damit Stress ab, weshalb es wichtig ist, sich für 

solche Aktivitäten Zeit zu nehmen. 

Entscheidende Erfolgsfaktoren für den elektronischen Handel 

 

 

Brokerage 

tung, 

fortgeschrittener Charttechnik, Optionskennzahlen 

 

 

 

Instrumente 

 

 

 

Der Drang zum Traden 

Die Möglichkeit zu haben, sich den ganzen Tag den Märkten 

zu widmen, klingt nach Luxus. Doch am Anfang war 

ich einfach darauf erpicht, direkt nach dem Öffnen meiner 

Trading-Plattform einen Trade zu eröffnen. Da wir in 

der Regel für unsere Tätigkeit im Rahmen der von uns regelmäßig 

übernommenen Arbeit belohnt werden, kommt 

man sich faul vor, wenn man nicht die ganze Zeit tradet. 

Wenn wir also vor unserem Bildschirm sitzen, wollen wir 

einfach unbedingt tätig werden, anstatt direkt bis zu dem 

Moment, in dem wir auf der Suche nach einem Einstieg 

sind, darauf zu warten, dass sich das vorher eingezeichnete 

Trading-Setup enthüllt. Eine solche Denkweise hat 

dazu geführt, dass ich Positionen sofort eröffnet und dabei 

ignoriert habe, dass die Qualität des Trades unter einem 

verfrühten Einstieg litt. Noch schlimmer ist, dass 

32

COVERSTORY 

ein Einstieg an den falschen Stellen das Chance/Risiko- 

Verhältnis so beeinträchtigen kann, dass man den Trade 

gar nicht erst ausführen sollte. 

Ich habe festgestellt, dass ich die meiste Zeit Trades 

hinterhergelaufen bin. Das heißt, erst lange nachdem eine 

bestimmte Marke erreicht war, habe ich den Trade eröffnet, 

ohne mich der Realität zu stellen, dass der Gewinn 

meinen Erwartungen nicht entsprechen würde. Wie Bild 3 

zeigt, verringert sich der potenzielle Gewinn erheblich, 

wenn man einen Trade zu spät eingeht, wohingegen sich 

das Abwärtsrisiko des Trade-Setups erhöht. Ein Nachziehen 

des Stopp-Loss ist keine Alternative, weil sich dadurch 

das Trade-Setup ändert und ein neuer Trading-Plan 

erforderlich wäre. Zwar ist ein perfektes Timing wohl unmöglich, 

doch von entscheidender Bedeutung ist es, auf 

den Moment zu warten, in dem Ihr Setup zum Auslöser 

wird. Nicht umsonst heißt es ja sprichwörtlich, dass die 

Geduld eine Tugend ist. Die richtige Selbsteinschätzung 

hat mir sehr geholfen, meinen impulsiven Drang zum Traden 

unter Kontrolle zu halten. 

Führen Sie Buch über Ihre Ergebnisse 

Viele Trading-Coaches empfehlen Ihnen, dass Sie Ihre Trades 

aufzeichnen und ein Trading-Tagebuch führen sollen. 

Dieser Empfehlung schließe ich mich uneingeschränkt 

an. Zeichnen Sie alle Trades in einer Tabellenkalkulation 

auf und berechnen Sie Gewinnfaktor, Trefferquote und so 

weiter. Man muss nur relativ wenig Disziplin üben, um 

das Trading-Spreadsheet regelmäßig zu aktualisieren. So 

halte ich persönlich am Ende eines Handelstags einfach 

jeden Trade in meinem Programm fest. 

Ein selbstständiger Händler bleibt nun einmal weitestgehend 

sich selbst überlassen, weshalb ein Trading- 

Tagebuch unerlässlich ist. Mein Logbuch bildet das 

Rückgrat meines kontinuierlichen Lernprozesses. Sicherlich 

ist es manchmal schwierig, die nötige Diszi plin 

aufzubringen, um jeden einzelnen Trade einzutragen, 

aber es ist auf jeden Fall die Mühe wert. Mein Tagebuch 

konfrontiert mich mit meiner Trading-Entscheidung, 

denn ich muss für das, was ich mache, Rechenschaft 

ablegen. Warum habe ich den Trade ausgeführt, warum 

soll ich hier einsteigen, wo ist der potenzielle Ausstieg 

(Stopp-Loss und Gewinnmitnahme). Kurzum, ein 

Logbuch hilft Ihnen bei der Planung Ihres Trades und 

ist gleichzeitig der erste Schritt zum Traden Ihres Plans. 

Außerdem ist es gelegentlich sehr interessant, meine 

vorherigen Logbuch-Einträge zu lesen, und zwar insbesondere 

während einer Handelsperiode, in der es nicht 

so recht zu laufen scheint. Ich persönlich praktiziere das 

regel mäßig und merke dann oft, dass es mir an Disziplin 

T1) Tagesablauf (grobe Übersicht) 

Zeit Aktivität 

08:00 Frühstück mit vorbörslicher Fachlektüre 

09:00 

10:00 EU-Märkte und Forex (montags und mittwochs: Fitness-Training) 

11:00 

12:00 Mittagessen 

13:00 

Recherche 

14:00 

15:00 

16:00 EU-, US-Märkte und Forex 

17:00 

18:00 

Abendessen, Zeit zur freien Verfügung 

19:00 

20:00 

21:00 US-Märkte 

22:00 

So könnte ein typischer Tagesablauf eines selbstständigen Traders aussehen. 

Quelle: rewardtherisk.blogspot.com 

gefehlt hat. In solchen Fällen ist es also gut, wieder auf 

den richtigen Weg zu finden. 

Die Stärke von Fibonacci 

Meine Trading-Strategie basiert weitestgehend auf starken 

Fibonacci-Retracements* und -Extensions. Insbesondere 

sind es die mit 61,8 Prozent und 38,2 Prozent, die 

beim Handel mit Indizes und Forex meine ungeteilte Aufmerksamkeit 

erhalten. Obwohl es eher Zufall ist, ob der 

Markt auf Fibonacci-Marken reagiert, bieten sie doch hervorragende 

Bezugspunkte für Ein- und Ausstiege beim 

Traden. Darüber hinaus birgt die Eröffnung eines Trades in 

der Nähe des Fibonacci-Levels ein enormes Potenzial, sodass 

ein Händler sich mit einer geringeren Trefferquote zufrieden 

geben kann. Ich führe gern Trades im Bereich eines 

Retracement von 61,8 Prozent aus, wo der Relative Stärke 

Index (RSI)* „überverkauft“ ist und auf dem 30-Minuten- 

Chart bei einem Wert von unter 25 notiert. 

Die Methodik ist für das Swingtrading konzipiert. 

Obwohl Scalps – also sehr kurzfristige Trades – bei kürzeren 

Zeitrahmen möglich wären (im kürzesten Fall nur 

zwei Stunden), ziele ich auf Schwankungen ab, die einige 

Tage lang dauern können (abgesehen von plötzlichen 

Ausschlägen). Es hat einige Zeit gedauert, bis ich 

feststellte, dass die Kombination von starken Fibonacci- 

Marken und dem RSI genau das Richtige für mich war. 

33

COVERSTORY 


B4) USD/JPY-Trade 

Es handelt sich bei diesem Beispiel um eines der vom Autor genutzten grundlegenden Trade-Setups. In 

den frühen Morgenstunden des 21. Oktober vollzog der USD/JPY ein fast exaktes 61,8-Prozent-Retracement 

bei einem Kurstief von 106,25. Dann ist das Währungspaar um 60 Pips gestiegen, und zwar ohne ein 

signifikantes Retracement. Am frühen Nachmittag war dann ein Retracement dieser kurzfristigen Bewegung 

von genau 50 Prozent zu erkennen, also 30 Pips, was dem Autor eine gute Chance für einen Long-Trade 

ermöglichte. Der Stopp wurde unter dem morgentlichen 61,8-Prozent-Level bei 106,10 platziert. Zwei Tage 

später erfolgte die erste Gewinnmitnahme. Als der RSI sehr hohe Werte über 80 aufwies, schloss der Autor 

die Restposition. 

Wie die meisten anderen Händler begann auch ich mit 

einer Reihe von Indikatoren und der Suche nach einem 

Trend innerhalb von mehreren Zeitrahmen. Doch die 

meiste Zeit war ich von einander widersprechenden Indikatoren 

oder dem Fehlen eines starken Signals von einem 

einzelnen Indikator frustriert. Mit dem Backtesting 

zeigte sich bestenfalls ein zeitweiser oder leichter Vorteil, 

aber die Kehrseite war die, dass man nur mit großer 

Schwierigkeit erkennen konnte, warum einige Trades 

Wichtige Kennzahlen 

Gewinnfaktor: Misst den Erfolg des Handelssystems. Ein 

Wert über 1 bedeutet ein profitables System, unter 1 ein 

Verlustsystem. 

Gewinnfaktor = Gesamtgewinne aus Gewinn-Trades / 

Gesamtverlust aus Verlust-Trades 

Trefferquote: 

Trefferquote = 

Anzahl Gewinn-Trades / Anzahl Verlust-Trades 

Chance/Risiko-Verhältnis (CRV): Vergleicht den riskierten 

 

 

CRV = (Kursziel - Kaufkurs) / (Kaufkurs - Stoppkurs) 

Quelle: NinjaTrader 

Erfolg hatten und andere nicht. Insbesondere 

erwies es sich als schwierig, 

die richtigen Ausstiegspunkte zu 

ermitteln. Und dann ist da noch das 

Problem, dass sich Märkte für längere 

Zeit seitwärts bewegen können. 

Das Muster auf dem Chart stimmte 

nicht mit den Signalen überein, die 

von den Indikatoren kamen. Obwohl 

die Kriterien erfüllt wurden, konnte 

ich deshalb nicht mit voller Überzeugung 

den Trade ausführen. 

Ich brauche ein Level, das auf 

dem Chart deutlich zu erkennen 

ist und durch ein backgetestetes 

Signal unterstützt wird. Fibonacci- 

Marken sind leicht einzuzeichnen 

und auf dem Chart zu finden. Darüber 

hinaus entsprechen sie bei 

vielen Gelegenheiten den Unterstützungs- 

und/oder Widerstandslinien*, 

wodurch sie sich für leicht verständliche 

Ein- und Ausstiegsmarken eignen. 

Ich nutze den RSI als zusätzliche Einflussgröße für 

die Kursentwicklung. Für mich ist es sehr wichtig, auf einen 

Blick sehen zu können, ob man einen Trade in Erwägung 

ziehen kann oder nicht. Je komplizierter das Setup, 

desto mehr Zweifel können auftreten und umso schwieriger 

ist es, eine offene Position zu managen. 

Schauen wir uns ein Beispiel für einen Trade an, 

den ich im Oktober 2014 im USD/JPY eingegangen bin 

(siehe Bild 4). In den frühen Morgenstunden erfuhr der 

USD/JPY-Kurs ein fast punktgenaues Retracement von 

61,8 Prozent bei einem Tief von 106,25 (siehe blaue Retracements). 

Leider geschah dies vor meiner Arbeitszeit 

(vor 09:00 Uhr), sodass ich nicht sofort einsteigen konnte. 

Ich habe zwar die Stärke des Signals erkannt, mich aber 

doch entschieden, nichts zu überstürzen und auf ein Retracement 

gewartet. Meine Geduld wurde auf die Probe 

gestellt, da das Währungspaar um 60 Pips stieg, und zwar 

ohne ein signifikantes Retracement (größer als 23,6 Prozent), 

und in einem kleineren Zeitrahmen (fünf Minuten) 

blieb der RSI oberhalb neutraler Werte. Am frühen Nachmittag 

war schließlich ein Retracement von exakt 50 Prozent 

zu sehen, sodass ich den Trade nahe dieser Marke 

eröffnete. Mein Ausstieg basiert meist auf einer 100- bis 

161,8-Prozent-Extension der vorherigen Bewegung, was 

Kurse von 108,10 bis 109,28 implizierte (siehe magentafarbige 

Erweiterung). Ich habe mich dann entschieden, 

die Position zu teilen und bei beiden Marken Gewinne 

34

COVERSTORY 

mitzunehmen. Ein Ausstieg läge dann nahe, wenn die 

61,8-Prozent-Marke nicht eingehalten wird, weshalb ich 

den Stopp-Loss (für die Gesamtposition) etwas unter jener 

Marke platzierte, das heißt bei 106,10. So haben sich 

die folgenden Bedingungen ergeben: 

Einstieg: 106,64 

Gewinnmitnahme: 108,05 bis 108,10 (Mindestkurs) 

Stopp-Loss: 106,10 

Chance/Risiko: 140 Pips/55 Pips 

Christiaan van der Meer 

Christiaan van der Meer ist selbstständiger 

Trader. Er handelt von Forex über internationale 

Indizes bis zu US-amerikanischen und 

europäischen Aktien. Sein Trading-Stil basiert 

auf der Technischen Analyse, mit besonderem 

Augenmerk auf makroökonomische Entwicklungen. 

Zuvor war er als Fondsmanager tätig. 

rewardtherisk.blogspot.com 

Ich mag diese Art von Setup, weil sie ein ausgezeichnetes 

Chance/Risiko-Verhältnis aufweist. Die Chance ist nämlich 

etwa 2,5 mal so groß wie das Risiko, was bedeutet, 

dass – auch wenn ich insgesamt nur zu 40 Prozent richtig 

liege – ich in der Lage bin, einen Gewinn einzufahren. 

Die Position ist nie in den negativen Bereich abgerutscht, 

sondern hat sich stetig nach oben bewegt, weshalb die 

laufende Kontrolle stressfrei war. Zwei Tage später wurden 

die ersten Gewinne mitgenommen. Ich habe den 

Chart ausgewertet und festgestellt, dass der RSI höhere 

Werte aufwies (über 80). Daher erschien es zu optimistisch, 

auf eine 161,8-Prozent-Extension zu warten, und so 

wurde auch der zweite Teil der Position geschlossen. 

Es ist der Mühe wert 

Der Beruf als selbstständiger Trader ist zwar anstrengend, 

aber auch sehr spannend. Sorgen Sie dafür, dass Sie eine 

bewährte Methode haben, Geld zu verdienen, bevor Sie 

vor der Entscheidung stehen, ein Vollzeit-Trader zu werden. 

Denken Sie stets daran, dass Ihr Erfolg zu einem großen Teil 

von Ihrer Fähigkeit abhängt, mit den Herausforder ungen 

fertig zu werden. Dabei wird Ihre Anpassungsfähigkeit in 

Bezug auf sich verändernde Umstände auf die Probe gestellt. 

Wie sagt doch der Profi George Slezak („Principles 

and Psychology of Day Trading“, 1997): „Versuchen Sie, bei 

diesem Spiel an Bord zu bleiben und zu überleben.“ Dem 

habe ich nur eines hinzuzufügen: Genießen Sie die Reise! « 

Innovativ seit 25 Jahren. Ihr erfahrener 

Anbieter für Forex-CFDs 

Handeln Sie auf unserer preisgekrönten* Trading-Plattform, 

wo und wann Sie möchten. Wir bieten Ihnen: 

 

 

 

 

 

 

 

 

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35

TOOLS www.traders-mag.com 10.2015 

NEUE PRODUKTE WEBREVIEW SOFTWARETEST LESEZEICHEN APPREVIEW 

Neue Produkte 

Neues aus der Welt der Technik 

» Innerhalb des aktuellen Updates der MetaTrader 5 

Andriod-App ist es nun möglich, Analysen direkt sowohl 

im Chart als auch im Indikator-Fenster einzufügen. Insgesamt 

kamen 24 neue Objekte zu den bereits vorhandenen 

30 Indikatoren dazu, was eine umfassende und tiefgehende 

Analyse der Märkte auf dem Smartphone ermöglicht. So 

stehen nun beispielsweise Trendlinien, Channels, Elliott- 

Wellen, Gann- und Fibonacci-Tools oder geometrische 

Formen zur Verfügung. Ein weiteres Tool ist das OTP- 

System (One-Time Password, zu Deutsch: Einmalige 

Passworteingabe). Durch die 2-Faktor-Authentifizierung 

ist eine erhöhte Sicherheit der Konten gegeben. Nun 

gibt man beim Einloggen auf einem Desktop oder Tablet 

zusätzlich zu seinen Login-Daten einen Verifizierungs- 

Code an. Der Code wird über das Smartphone mit der 

TradeStation 

MetaTrader5-App generiert. Dieser Code ist an ein einzelnes 

Gerät gebunden und ändert sich alle 30 Sekunden, 

sodass niemand unbefugten Zugriff auf das Trading-Konto 

erhält. Wenn Sie mehr erfahren möchten, besuchen Sie 

www.metaquotes.net. 

» Über den TradeStation TradingApp-Store gibt es eine 

neue App von Investors Business Daily (IBD) zur Aktienanalyse. 

TradeStation und IBD haben sich zusammengeschlossen 

und bieten die neue IBD Leaderboard 

TradingApp an. Die App kombiniert die Analysemöglichkeiten 

von IBD mit der TradeStation-Plattform in Echtzeit. 

Es werden firmeneigene Aktienlisten gescannt und 

über den Handelstag hinweg mit Updates versorgt. Die 

sogenannten „Leaders List“ und „Cut List“ analysieren 

dabei die fundamentale und technische Performance 

der einzelnen Firmen. Mehr Details erhalten Sie unter 

www.tradestation.com/promo/leaderboard. 

» Thomas Vittner bietet einen Trading 

Floor an, der als Plattform für den 

professionellen Börsenhandel dient. 

Alle Informationen dort stammen 

aus erster Hand direkt von ihm. Für 

User bietet der Trading Floor die Gelegenheit, 

Asset-Manager Thomas 

Vittner bei seinen Live Trading Sessions 

über die Schulter zu blicken 

und zu erfahren, wie ein Profi denkt 

und handelt. Die Nutzer können sehen, 

welche Entscheidungen er trifft 

und wie er diese begründet. So entsteht 

ein Einblick in das Vorgehen 

eines institutionellen Marktteilnehmers. 

Auf www.tradingnetzwerk.de 

ist es ab sofort möglich, sich ein Abo 

für den Trading Floor zu sichern. 

Weitere Informationen gibt es unter 

www.tradingnetzwerk.de/trading-floor. « 

36



http://www.etfreplay.com 

www.ETFReplay.com 

Die Backtest-Plattform für ETF-Fans 

Börsengehandelte Fonds erfreuen sich aufgrund ihrer Transparenz und Einfachheit seit Jahren einer immer 

größeren Beliebtheit unter aktiven Anlegern. Gerade für den Aufbau des eigenen Portfolios bieten sich 

Exchange Traded Funds (kurz ETFs) aufgrund der Diversifi kationsvorteile an. Aber wie stellt man ein ETF- 

Depot richtig zusammen? Mit ETF Replay können analysefreudige Anleger das ETF-Universum beobachten, 

scannen und vor allem unterschiedlichste Strategien anhand historischer Daten einem Backtest unterziehen. 

» ETF Replay ist ein Tool für die Analyse, Überwachung 

und vor allem den Backtest von ETF-Strategien. Für alle 

aktiven Anleger, die mithilfe eines systematischen Prozesses 

Aufwärtstrends an den Märkten nutzen und Abwärtsphasen 

meiden möchten, ist dieses Tool die richtige 

Lösung. Die webbasierte Plattform deckt mehr als 

98 Prozent aller US-ETFs ab und punktet vor allem bei der 

einfachen Bedienung und den vorinstallierten Features. 

Charts von A bis Z 

Wir beginnen unseren Test mit der Rubrik „Charts“. Dazu 

wählen wir unser zuvor erstelltes Portfolio aus und erstellen 

eine Chart-Übersicht der letzten drei Jahre. Neben 

der indexierten Performance-Entwicklung aller fünf ETFs 

(siehe Bild 1) liefert die Plattform weitere, sehr nützliche 

Informationen: Die Entwicklung des maximalen Drawdowns 

und zwei Balkendiagramme, die den Ertrag und 

38

TOOLS 

die Volatilität aller Portfolio-Komponenten 

abbilden. Die Kurshistorien 

reichen je nach ETF mehr als zehn 

Jahre zurück, sodass auch langfristige 

Vergleiche unterschiedlicher 

Fonds in unterschiedlichen Börsenphasen 

möglich sind. 

B1) Chart eines 5-ETF-Portfolios mit Ertrags- und Risikokennzahlen 

Tools ohne Ende 

Im Bereich „Summary“ steht eine 

wunderbare Performance-Übersicht 

der Märkte – geordnet nach Asset- 

Klassen – zum Abruf bereit. Auf 

diese Weise lässt sich die Plattform 

als Informations- und Analyse-Tool 

einsetzen. Der Vorteil: Jede Asset- 

Klasse (zum Beispiel Aktien) lässt 

sich jeweils eine Ebene tiefer durchleuchten 

(zum Beispiel nach Small 

und Mid Caps oder Branchen) und 

auch sortieren. 

Weitere Werkzeuge für den regelmäßigen 

Einsatz finden sich im 

Bereich „Tools“. Ein Beispiel ist die 

Liste mit neuen Highs/Lows, die 

ebenfalls nach Asset-Klassen farblich 

sortiert wird. In Bild 2 (Einstellung 

zwölf Monate) stechen zum Beispiel 

ETFs aus dem Bereich Medical Devices mit einem 

Hoch heraus, während der Öl-ETF ein neues Tief generiert 

hat. 

Die Erstellung von Charts geht bei ETF Replay leicht von der Hand. Begrüßenswert ist die Darstellung der 

Drawdown-, Ertrags- und Volatilitätsdaten für den gewählten Zeitraum. 

Quelle: www.etfreplay.com 

Bei der Auswahl eines ETFs spielt natürlich das 

Risiko eine zentrale Rolle. Die Plattform bietet deshalb 

eine Volatilitätsübersicht, mit der sich mehrere ETFs 

Altersvorsorge? 

Erledigt. 

Als Sparplan mit easyfolio. 

Bei der Auswahl unserer 

Produkte vertrauen wir 

auf die herausragende 

Expertise unserer 

Produktpartner. 

Mehr auf easyfolio.de/sparplan 

easyfolio ist eine Marke der Extravest GmbH, des Kompetenz-Centers für Exchange Traded Funds. Die Extravest GmbH ist ein Beteiligungsunternehmen der FRANKFURT BUSINESS MEDIA GmbH, 

des F.A.Z.-Fachverlags. 

© Extravest GmbH, 2015. Der Inhalt dieser Produktinformation stellt keine Anlageempfehlung dar. Aktuelle Verkaufsunterlagen, alleinige Grundlage für eine Anlageentscheidung, 

erhalten Sie kostenlos bei der Extravest GmbH, Ickstattstraße 7, 80469 München, Tel. 089. 2020 86 99-27, E-Mail info@easyfolio.de oder auf www.easyfolio.de. Neben den Chancen auf 

Wertsteigerung sind die Anlagen in den easyfolio-Fonds Anlagerisiken ausgesetzt. Weitere Informationen und Hinweise finden Sie auf www.easyfolio.de. 

39


B2) ETFs mit neuen Highs und Lows 

Um Diversifikationseffekte zu maximieren, 

bedarf es darüber hinaus 

Informationen zur Korrelation der 

jeweiligen Fonds. Auch hier werden 

User schnell fündig. Eine Visualisierung 

des Risiko/Ertrags-Verhältnisses 

mehrerer ETFs (siehe Bild 3) ist 

bei ETF Replay ein Kinderspiel. 

Dieses Beispiel zeigt eine Liste mit neuen Highs/Lows, die nach Asset-Klassen farblich sortiert sind. Hier 

stechen ETFs aus dem Bereich Medical Devices mit einem Hoch heraus, während der Öl-ETF ein neues Tief 

generiert hat. 

miteinander im Chart vergleichen lassen – eine sehr 

gelungene, bequeme Darstellung. Statistiken, die zeigen, 

wie sich der gewählte ETF bei einem Rückgang der 

Gewinnbringende 

Strategien für den 

aktuellen Markt 


19.-21.11.2015 in Frankfurt 


Benchmark um X Prozent verhält und Häufigkeitsverteilungen 

von Monatserträgen runden das Bild ab. Hier können 

Anleger mit wenigen Klicks herausfinden, wie sich 

der jeweilige Fonds in Bärenmarktphasen entwickelt hat. 

Analyse-Tools für Relative Stärke 

Ein weiteres Segment im Bereich 

„Tools“ ist die Relative Stärke. Der 

Relative-Stärke-Reader zeigt hierbei 

die Leader und Lagger eines Portfolios 

anhand frei bestimmbarer 

Rankings. Mithilfe der Replay-Funktionen 

kann man die Favoritenwechsel 

der Vergangenheit nochmal 

„zurückspulen“ und analysieren. 

Hierbei stehen mehrere Eingabeparameter 

zur Verfügung, die für 

eine hohe Flexibilität sorgen. Diese 

Funktion kann auch auf Portfolioebene 

genutzt werden. Bild 4 zeigt 

den Ranking-Verlauf aller ETFs im 

Portfolio im wöchentlichen Rhythmus. 

Als Ranking-Vorgabe wurden 

drei unterschiedlich gewichtete 

Faktoren gewählt: Der Ertrag auf 3- und 1-Monats-Ebene 

sowie die Volatilität. 

Möchte man kein Portfolio betrachten, sondern vielmehr 

einen Überblick über das gesamte ETF-Universum 

auf Basis der Relativen Stärke erhalten, ist der eingebaute 

Screener eine gute Lösung. Mit wenigen Klicks lässt sich 

dort feststellen, wo „die Musik spielt“ – eine gute Fundgrube 

für alle Trendfolger und Momentum-Fans. 

Das Kernstück von ETF Replay: 

Backtests von Portfolio-Strategien 

Kommen wir nun zum wohl wichtigsten Tool von ETF 

Replay, dem Bereich „Backtesting“. ETF-Investoren und 

diejenigen, die es werden wollen, werden hier garantiert 

auf ihre Kosten kommen. Mit wenigen Klicks lassen sich 

nämlich unterschiedliche – sowohl passive als auch aktive 

– Investmentansätze testen, auswerten und miteinander 

vergleichen. Zu den Optionen gehört zum Beispiel: 

der Vergleich von ETF-Allokationen: 

 


 

mit einer Benchmark verglichen werden > 60 Prozent 

Aktien und 40 Prozent Bonds versus Aktienmarkt. 

40

TOOLS 

 

genseitig 

verglichen werden > 

Vergleich dreier Portfolios mit 

jeweils unterschiedlicher Aktienquote. 

B3) Risiko/Ertrags-Diagramm mehrerer ETFs 

Angezeigt werden jeweils der Chart, 

die Rendite per annum sowie weitere 

wichtige Kennzahlen wie Sharpe 

Ratio, Korrelation, maximaler Drawdown 

und Volatilität. Sehr interessant 

ist das eingebaute Feature, das 

ein Rebalancing ermöglicht. Hierbei 

wird nach vorgegebener Zeit – zum 

Beispiel quartalsweise oder jährlich 

– die ursprünglich gewählte Allokation 

wiederhergestellt. Dies sorgt gerade 

bei großen Kursveränderungen 

langfristig für einen antizyklischen 

Effekt. Zu den weiteren Anwendungen 

gehören: 

gime 

Portfolios“: Wechsel von 

Portfolio A (zum Beispiel chancenorientiert) 

zu Portfolio B (defensiv) 

anhand der Ratio zweier 

ETFs (zum Beispiel Ratio SPY zu 

IEF = ETF auf den S&P 500 Index 

zu ETF auf den Bond-Index). 

 

Ratios zweier ETFs können einem 

Backtest unterzogen werden. 

Beispiel: Man nehme die 

Ratio zwischen einem Risk-On- 

ETF wie EFA (MSCI EAFE) und 

dem Bond-ETF (zum Beispiel 

IEF). Hier kann man definieren, 

dass bei einem Kreuzen der Ratio 

über ihren Gleitenden Durchschnitt 

(GD) der erstgenannte 

ETF, bei einem Kreuzen nach 

unten der zweitgenannte ETF gekauft 

werden soll. 

Im dargestellten Diagramm wird die Volatilität und der Ertrag aller gewählten ETFs übersichtlich dargestellt. 

B4) Ranking-Verlauf der 5-ETF-Portfolios 


Dieses Bild zeigt den Ranking-Verlauf aller ETFs im Portfolio im wöchentlichen Rhythmus. Als Ranking-Vorgabe 

wurden drei unterschiedlich gewichtete Faktoren gewählt: Der Ertrag auf 3- und 1-Monats-Ebene sowie 

die Volatilität. 


Praxistest: Wie gut funktioniert eine 

Crossover-Trendfolgestrategie im ETF-Portfolio? 

Investoren, die mit wenig Aufwand eine bessere risikoadjustierte 

Performance gegenüber dem Gesamtmarkt 

entwickeln möchten, können mit ETF Replay schnell prüfen, 

wie gut zum Beispiel klassische Crossover-Trend- 

folgestrategien funktionieren. Wir erstellen hierzu ein 

3-ETF-Portfolio, das den S&P 500, Gold und langfristige 

Bonds als ETF enthält. Die Trendfolgestrategie lautet: Investiere 

jeweils in die ETFs, deren Kurs sich oberhalb ihrer 

12-Monats-GDs bewegt. 

41


B5) Auswertung einer Trendfolgestrategie für ein Multi-Market-Portfolio 

Der Backtest von Investmentstrategien gehört zum Kernbereich von ETF Replay. Hier ist exemplarisch ein 

3-ETF-Portfolio bestehend aus Aktien, Gold und Bonds dargestellt. Als Trendfolgestrategie kommt eine einfache 

SMA-Crossover-Strategie zum Einsatz, die mit einem monatlichen Rebalancing abgerundet wird. Wie 

man sieht, konnte das Risiko reduziert und der Ertrag maximiert werden. 

Der Vergleich mit der Benchmark (S&P 500) zeigt, 

dass selbst einfache Trendfolgekonzepte einen Nutzen 

bringen können. Während der S&P 500 im Backtestzeitraum 

2003 bis August 2015 fast 202 Prozent anstieg, lieferte 

das Portfolio einen Ertrag von 250,7 Prozent. Viel 

wichtiger ist dabei der zweite Aspekt: Während der Aktienmarkt 

eine Volatilität von 19,2 Prozent aufwies, lieferte 

das Portfolio aufgrund der Diversifikation nur eine Volatilität 

von 9,5 Prozent. Das Risiko wurde also halbiert. 

Was sind ETFs? 

Ein Exchange Traded Funds (kurz ETF) ist ein börsengehandelter 

Investmentfonds. Mit einem ETF kauft man ein passiv 

gemanagtes Produkt, das einen Index präzise abbildet und 

dabei die Vorteile von Aktien und Indexfonds miteinander 

verbindet, die jeweiligen Nachteile jedoch außen vor lässt. 

Durch eine einzige Transaktion können Anleger einen ganzen 

Korb von Wertpapieren erwerben und so ihr Risiko streuen. 


Relative-Stärke-Strategien 

leicht gemacht 

Anwendern, die sich für Relative- 

Stärke-Ansätze nach Levy interessieren, 

bietet ETF Replay ebenfalls 

flexible Möglichkeiten bei der Entwicklung 

und dem Backtesten. Der 

Ablauf ist einfach: Man wählt die 

ETFs, legt die Ranking-Faktoren und 

deren Gewichtung fest und klickt 

auf „Backtest“. Die Software im 

Hintergrund berechnet mithilfe des 

Scanners automatisch die Relative 

Stärke eines jeden ETFs am Ende 

der gewählten Periode – zum Beispiel 

drei Monate – und nutzt diesen 

ETF als Investment im Portfolio. 

Selbstverständlich können auch 

mehrere Portfolios als Investmentziel 

genutzt werden. Auch der GD 

lässt sich als Filter einsetzen. Um 

das Ganze auf die Spitze zu treiben, 

können auch mehrere Portfolios (bis 

zu 100 ETFs) als Selektionsbasis für 

das Relative-Stärke-Portfolio dienen. 

Das Ziel bleibt aber dasselbe: 

Das Portfolio soll stets die stärksten 

Märkte enthalten, während schwache 

schnell verbannt werden. Dass dieser Momentum- 

Effekt funktioniert, zeigen zahlreiche wissenschaftliche 

Studien seit Jahren. 

Fazit 

Neben den nützlichen Tools und dem Backtest von Crossover- 

und Relative-Stärke-Strategien ermöglicht ETF 

Replay auch die Kombination von Handelsstrategien und 

deren Auswertung. Auf diese Weise lassen sich Core- 

Satellite-Strategien backtesten – und das ohne lästige 

Excel-Arbeit und Programmierung. So macht die Asset 

Allocation wirklich Spaß. 

ETF Replay bietet für monatlich 34,99 Dollar ein umfangreiches 

Arsenal an unterschiedlichsten Funktionen, 

die sich viele aktive Anleger schon immer gewünscht 

haben. Egal ob es sich um eine aktuelle Marktübersicht, 

Scans oder vorgefertigte Portfolio-Strategien handelt – 

die Plattform ermöglicht eine systematische Anlage mit 

ETFs, die vor der Umsetzung auf Herz und Nieren geprüft 

werden kann. « 

42

Die europaweite Börse 

Innovation. Reichweite. Chancen. 

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treiben, fragen Sie Ihren Makler, wie Sie auf den 

gesamten deutschen Markt zugreifen können. 

* Marktanteil BATS August 2015 

©2015 BATS Trading Limited. Kein Teil dieser Materialien darf ohne die vorherige schriftliche Zustimmung von BATS Trading Limited in irgendeiner Form oder mit 

irgendwelchen Mitteln kopiert, fotokopiert, vervielfältigt, veröffentlicht oder weitergeleitet werden. BATS Trading Limited ist eine regulierte Börse unter der 

Aufsicht der Financial Conduct Authority.

TOOLS 



AgenaTrader 

Profi-Plattform für ernsthaftes Trading 



Die Vielfalt unter den Analyse- und Handelsplattformen wurde in den letzten Jahren um ein 

Softwareprodukt aus Österreich erweitert, welches mittlerweile von vielen Profi -Tradern 

genutzt und geschätzt wird. Es handelt sich dabei um den AgenaTrader. In diesem Testbericht 

zeigen wir Ihnen, was die Software bietet. 

» AgenaTrader wurde von der Include IT GmbH in Wien 

entwickelt und ist eine Multi-Brokerage- und Multi-Daten- 

Feed-Trading-Plattform für Day- und End-of-Day-Trading. 

Die Aufgaben des AgenaTraders sind folgende: 

 

 

zu überprüfen 

 

 

 

 

wird dem Trader in einem strukturierten und strategi- 

Online Live Trading 

Am 24. September 2015 veranstaltet AgenaTrader ein Online 

Live Trading von 14:30 bis 22:30 Uhr. Profi s wie Markus 

Gabel, Carsten Umland, Rüdiger Born und andere lassen 

sich über die Schulter schauen – sie alle nutzen die Software 

zum Handel. Anmeldung erfolgt unter: 

www.tradeescort.com/event/agenatrader-livetrading-day0915 

 

 

 

 

 

Tradern zu bringen. 

Versionen, Mindestausstattung und Datenfeeds 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

44

TOOLS 

 

 

 

 

- 

 

wie Discovery und man kann live 

 

 

Analyse dient. 

 

 

 

tember 

2015 als Professional- 

- 

da 

weiter auszubauen. 

 

 

 

 

ist die Mindestausstattung. Da die 

 

 

 

 

 

 

 

Datenfeeds des Brokers oder des 

- 

 

Der Preis der Software beginnt 

 

- 

 

kann man die Software mit über 

 

 

 

 

 

 

 

und Brokern nutzen. AgenaTrader- 

- 

- 

- 

B1) Arbeitsoberfläche des AgenaTrader 

Der Eröffnungsbildschirm zeigt verschiedene Möglichkeiten der Analyse. Jeder Anwender kann diesen individuell 

für sich gestalten und als Vorlage abspeichern. 

B2) Scanner und Ergebnisanalyse 

Quelle: www.tradeescort.com 

Große Aktien-Universen können auf einfachste Weise nach verschiedenen Kriterien untersucht werden. Die 

Ergebnisse lassen sich dann anhand der Chartanalyse näher untersuchen. 


 

 

Software laufen lassen. 

Aufbau des AgenaTraders 

- 

 

45

TOOLS 


B3) SetupEscort hilft zu überleben 

- 

- 

 

mit weiter entfernteren Stopps be- 

 

 

 

 

 

Über den SetupEscort wird das Money- und Risiko-Management vor dem ersten Trade eingestellt. Hat man 

dann eine Position eröffnet, übernimmt die Software halbautomatisch die Betreuung und sorgt dafür, dass der 

Trader auch langfristig überleben kann, wenn er nicht vor dem Bildschirm sitzt. 

 

Arbeitsplatz individuell zu gestalten und mit ein paar 

 

 

- 

- 

- 

 

 

 

 

 

 

* in einem 

 

in den anderen Bildern. 

 

 

- 

- 

- 

- 

- 

 

 

 

 

 

 


Arbeiten und Scannen 

mit dem AgenaTrader 

- 

 

 

 

 

zu screenen. Begrenzt wird das Gan- 

 

 

 

 

- 

- 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Risiko-Management par Excellence 

 

 

Positionsverwaltung zu den Grundvoraussetzungen eines 

 

 

 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

* 

46

TOOLS 

* 

- 

- 

 

 

 

 

- 

- 

 

 

 

aktiviert den Abstand des Stopps 

und gibt ebenso die Targets einmalig 

vor. Wird eine Position per Hand 

 

 

des Traders passt. 

Bild 3 zeigt erneut die Aktie 

 

 

 

 

- 

 

 

bis zum Ausstieg. 

Handelsregeln auf einfachste Weise erstellen 

- 

 

 

- 

 

 

 

 

 

 

 

- 

- 

- 

- 

 

- 

 

 

* 

B4) Setups durch eigene Handelssysteme finden lassen 

Über den ConditionsEscort kann man Setups erstellen, die dann größere Aktien-Universen überwachen. Tabellarisch 

werden die Kandidaten aufgelistet, die man dann näher unter die Lupe nehmen kann. 

 

 

vorgestellt wurde. 

 

- 

- 

 

 

 

 

 

dieses in einer der letzten drei Tabellenspalten mit einer 

 

den Menüpunkt AnalyserEscort auf die 30 DAX-Werte an- 

- 

 

Fazit 

 

 

 

 

 

 

- 

- 

 

 

 

 

« 


47



Earning by Doing 

So funktionieren die Finanzmärkte. So verdienen Sie Geld an der Börse. 

Strategien und Börsen-Geschichten eines Profis. 

von Oliver Roth 

» Oliver Kahn nutzte den „Mannschafts-Indikator“. Für 

ihn war es „ein sicheres Zeichen, dass es bald wieder runtergehen 

musste“, wenn seine Mitspieler nur über Aktien 

geredet haben. Auch Oliver Roth kennt den einen oder 

anderen Kniff, wie man mit Aktien Geld verdient. Mit der 

Torhüter-Legende verbindet ihn neben dem Vornamen 

außerdem: Auch er war Fußballprofi. Ihm behagte das 

Haifischbecken Bundesliga aber nicht und so entschied 

er sich frühzeitig für die Börse. Mittlerweile ist er Kapitalmarktstratege 

einer deutschen Wertpapierhandelsbank 

und legt mit „Earning by Doing“ sein erstes Buch vor. 

Vom Fußballprofi zum Börsenprofi 

In „Earning by Doing“ gewährt Roth Einblicke in seinen 

persönlichen Werdegang vom Fußballprofi zum professionellen 

Börsianer. Neben diesem Erzählstrang geht es Roth 

in seinem Erstling aber vor allem darum, Börsenneulingen 

die Grundprinzipien der Geldanlage, des Wirtschaftsgeschehens 

und der Börse näherzubringen. Sein Credo: 

Ein Engagement an der Börse ist in der derzeitigen Niedrigzinsphase 

die beste Option – vorausgesetzt, man macht 

sich mit den Grundlagen vertraut, entwickelt eine Strategie, 

die zu einem passt, und hält sich an bestimmte Regeln. 

Bibliographie 

Titel: Earning by Doing 

So funktionieren die Finanzmärkte. So verdienen Sie Geld an der Börse. 

Strategien und Börsen-Geschichten eines Profis. 

Autor: Oliver Roth 

Seiten: 224 

Preis: 24,99 € 

ISBN: 9783864702556 

Verlag: Börsenbuchverlag 

Der Gesamtplan 

Die Grundidee der Aktienbörse formuliert Roth folgendermaßen: 

„Menschen mit einer guten Idee und wenig Geld 

kommen dort mit Menschen zusammen, die viel Geld, aber 

keine guten Ideen haben.“ Um langfristig Erfolg zu haben, 

muss man, so Roth, als Anleger einen Gesamtplan entwickeln 

und dabei die drei zentralen Faktoren der Investment- 

Planung berücksichtigen: Zeit, Kapital und Risiko. 

In Sachen Zeit ist bei kurzfristigem Anlagehorizont 

(drei bis zwölf Monate) vor allem Liquidität gefragt, damit 

scheiden laut Roth Aktien, Renten, Wetten auf Rohstoffpreise 

und die entsprechenden Fonds aus. Stattdessen 

sind Festgeld, Termingeld und Sparbriefe zu bevorzugen. 

Beim mittelfristigen Horizont (ein bis sechs Jahre) steht 

die Rendite im Fokus: Immobilien, Aktien, festverzinsliche 

Wertpapiere, Fondssparpläne, Anleihen mit Top- 

Ratings sowie Blue-Chip-Aktien sind geeignete Vehikel. 

Wer langfristig (länger als sechs Jahre) anlegen möchte, 

zielt auf eine höhere Rendite ab – bei höherem Risiko. 

Dann kommen alle Anlageformen infrage. 

Im Hinblick auf das Kapital muss die Liquidität für die 

Deckung der laufenden Kosten gewährleistet sein. Hinsichtlich 

des Risikos ist entscheidend, ob das Ziel Vermögensaufbau 

oder Vermögensverzehr ist. Vor der Rente 

sind ein höheres Risiko und längere Laufzeiten gefragt, 

nach dem Renteneintritt steht der Kapitalerhalt im Vordergrund. 

Roth analysiert die Anlagepyramide: 1. Girokonto/ 

Tagesgeldkonto/Sparkonto, 2. Anleihen/Fonds/Renten, 

3. Aktien/Fonds, 4. Immobilien, 5. Derivate. Er fällt klare 

Urteile über die Eignung in Abhängigkeit vom jeweiligen 

Zweck und liefert nachvollziehbare Begründungen. 

Neun Schritte zum Aktien-Erfolg 

Nach der Entwicklung des Gesamtplans braucht es „einen 

Plan für den Kauf von Aktien“. Dieser beinhaltet: 

48

TOOLS 

1. Eine Strategie, die auf den jeweiligen Anleger und 

seine Präferenzen zugeschnitten ist. Roth stellt diverse 

Strategien wie pro- und antizyklische Strategien, 

Growth und Value vor. 

2. Über eigene finanzielle Mittel zu verfügen, ist laut 

Roth das A und O. 

3. Das Timing des Einstiegs ist bei einem kurzfristigen 

Anlagehorizont bedeutsamer als bei einem langfristigen. 

4. Mittels Antizipation von Entwicklungen, beispielsweise 

durch die Beachtung von Branchen-Korrelationen 

oder des Zusammenhangs zwischen Zinsen und Aktienrenditen, 

kann sich ein Anleger einen Vorteil verschaffen. 

5. Leidenschaft und Einsatz, also die Bereitschaft zur 

Recherche und ein echtes Interesse an den Investments, 

sind unabdingbar. 

6. Disziplin ist laut Roth der wichtigste Faktor. Wenn 

sich eine Investment-Idee als schlecht erweist, muss 

man in der Lage sein, sich von dem Investment ohne 

Wenn und Aber zu trennen. Stoppkurse und verschiedene 

Order-Typen sind laut Roth hier zu empfehlen. 

7. Ohne Durchhaltevermögen, also eine gewisse Verlust-Toleranz, 

geht es nicht. 

8. Geduld – die Fähigkeit, auf den perfekten Einstiegszeitpunkt 

warten zu können – zeichnet erfolgreiche 

Anleger aus. 

9. Schließlich ist Diversifikation der finale Schritt auf 

dem Weg zum Investment-Erfolg. 

Schädliche Zentrifugalkräfte 

Im Kapitel „Geld – was ist das eigentlich?“ erklärt Roth, 

wie unser heute übliches Zahlungswesen entstanden 

ist, welche Funktionen Zentralbanken haben und wie 

Kreditvergabe und Geldschöpfung funktionieren. Er übt 

deutliche Kritik am Giralgeldsystem und an der künstlichen 

Aufblähung unseres Wirtschaftssystems – ein 

aktuelles Thema, welches den Leser über die Thematik 

Geldanlage hinausführt und bei diesem das Bewusstsein 

für tiefer liegende Probleme und Gefahren wecken 

soll. Im Anschluss erklärt Roth anschaulich und leicht 

verständlich die Tücken und Nachteile unseres auf 

Schulden basierenden Finanzsystems. Im Zinseszins 

und seiner schädlichen „Zentrifugalkraft“ sieht er den 

„entscheidende[n] Konstruktionsfehler unseres Geldsystems“. 

Und er prangert die „Umverteilung des Vermögens 

von Arm zu Reich“, sowohl innerhalb unserer 

Gesellschaft als auch zwischen Industriestaaten und 

Entwicklungsländern, an. Roths Lösungsvorschlag: die 

Umverteilung über Steuern. Seine Empfehlungen lauten 

unter anderem: Stärkung des Bildungssystems, effiziente 

Arbeitsmarktpolitik, Beteiligung der Bevölkerung am 

Kapital – über Aktien. 

Fazit 

Oliver Roth deckt mit seinem Erstling ein breites Spektrum 

von Themen ab, die für jeden, der sich mit Wirtschaft 

im Allgemeinen und Geldanlage im Besonderen 

auseinandersetzen möchte, von Bedeutung sind. Mit 

seinem lockeren Erzählstil und der persönlichen Note 

gelingt es Roth, die teilweise komplexen Thematiken 

verständlich zu erläutern, ohne die zentralen Aspekte 

zu übergehen. Mit „Earning by Doing“ ist ihm eine etwas 

andere, lesenswerte Einführung in Geld, Börse und 

Wirtschaft gelungen. « 

49

STRATEGIEN 


Mit Aktienoptionen zum 

monatlichen Cashflow 

Teil 3: Erstellen einer mehrstufigen Optionsverkaufs-Strategie 

Im ersten (TRADERS´ 06/2015) und zweiten Teil (TRADERS´ 07/2015) dieser Serie ging es um die 

Themen Covered Call Writing (CCW) und den Verkauf gedeckter Puts (Cash Secured Puts, kurz C-S-Puts). 

Diese Options-Strategien zeichnen sich durch ein geringes Risiko aus und können sehr lukrativ sein. Im 

letzten Artikel werden wir beide Strategien zu einer mehrstufigen Optionsverkaufs-Strategie zusammenfassen, 

immer mit dem Ziel vor Augen, monatlichen Cashflow zu generieren und unser Kapital so gut wie 

möglich zu schützen. 

» Verkaufsbeispiel eines Puts 

Vorab möchten wir Ihnen nochmal ein Beispiel für den 

Verkauf einer Put-Option zeigen. Nehmen wir an, die 

Aktie von BCI Corp. notiert bei 32 Dollar. Verkaufen wir 

eine Put-Option, die aus dem Geld ist (Ausübungspreis 

30 Dollar also unter dem aktuellem Marktwert), sind 

wir damit einverstanden, bis zum Auslaufen des Kontrakts 

100 BCI-Aktien pro Kontrakt für je 30 Dollar zu 

kaufen. Nehmen wir außerdem eine Restlaufzeit von einem 

Monat an, so wird uns als Gegenleistung für diese 

Verpflichtung eine Optionsprämie gezahlt. Diese wird 

sich etwa auf einen Dollar pro Aktie oder 100 Dollar pro 

Kontrakt belaufen (ohne Berücksichtigung der geringen 

Gebühren eines Online-Discount-Brokers). Der Geldbetrag, 

der zur „Sicherung“ dieses Put-Geschäfts erforderlich 

ist, entspricht den Kosten für 100 Aktien 

50

STRATEGIEN 

(3000 Dollar) abzüglich der erhaltenen 

Put-Prämie (100 Dollar). Zur 

Berechnung unserer anfänglichen, 

Rendite verwenden wir folgende 

Formel: 

Rendite = 100 Dollar / 2900 Dollar = 

3,4 Prozent 

B1) Optionskette für Skyworks Solutions (SWKS) 

Schauen wir uns nun die beiden 

Szenarien an, die auftreten können. 

a) Ergebnis, wenn Aktienkurs über 

30 Dollar bleibt 

Der Optionskäufer (Inhaber) entscheidet 

sich in diesem Fall gegen die 

Ausübung der Option und verkauft 

uns nicht die Aktien für 30 Dollar 

pro Stück, wenn sie am Markt zu einem 

höheren Kurs verkauft werden 

können. Bei diesem Szenario verfällt 

die Option wertlos und wir behalten 

die 1-Monats-Rendite von 3,4 

Prozent. Das Geld, das zur Sicherung 

der ursprünglichen Put-Option 

vorgesehen war, steht nunmehr zur 

Verfügung, um im darauffolgenden 

Kontraktmonat wieder den Verkauf 

einer Put-Option abzusichern. 

In Bild 1 überprüfen wir eine Optionskette für Skyworks Solutions Inc. (SKWS) am 27. März 2015, drei Wochen 

vor Ablauf der April-Optionskontrakte. 

B2) Put-Call-Put-Rechner (PCP) 

Quelle: www.thebluecollarinvestor.com 

b) Ergebnis, wenn Aktienkurs unter 

30 Dollar fällt 

Der Optionsinhaber übt die Option 

aus und verkauft uns Aktien für 

30 Dollar – ein Preis, der aktuell über 

dem Marktwert liegt. Somit haben 

wir die Aktien auf der Kostenbasis 

von Ausübungspreis abzüglich Put- 

Prämie gekauft (in diesem Fall auf einer 

Kostenbasis von 29 Dollar), was 

einem Abschlag von 9,4 Prozent gegenüber 

dem ursprünglichen, beim 

Beginn des Put-Trades gegebenen 

Aktienkurs von 32 Dollar entspricht. 

In Bild 2 sehen Sie den Blue-Collar-PCP-Rechner. 

Beispiel für Covered Call Writing 

Um auch nochmal kurz auf den Verkauf 

von gedeckten Call-Optionen 


(Covered Call Writing) einzugehen, nehmen wir folgende 

wir zum Beispiel 100 Aktien eines Unternehmens zu einem 

Situation an. Da Optionskontrakte fast immer aus Preis von je 48 Dollar, was einer Investition beziehungs- 

100 Aktien der Basisaktie pro Kontrakt bestehen, kaufen weise Kostenbasis von 4800 Dollar gleichkommt. Sobald 

51

STRATEGIEN 


B3) Prozess der Strategie 

Verkauf 

gedeckter 

Put-Option 

Verkauf der Aktien; 

Ertrag sichert nächste 

Put-Option ab 

wir diese Aktien besitzen und uns daher in einer „gedeckten“ 

oder geschützten Position befinden, steht es uns 

nunmehr frei, die Option darauf zu verkaufen. Nehmen 

wir an, wir wählen einen Ausübungspreis von 50 Dollar 

und platzieren den Trade. Die meisten Optionskontrakte 

verfallen am dritten Freitag im Monat um 16:00 Uhr 

US-Ostküstenzeit (Eastern Time = ET). In unserem Fall 

handelt es sich um 1-Monats-Optionen. Daher kann der 

Optionskäufer uns die Aktien jederzeit zu einem Preis von 

je 50 Dollar abkaufen, und zwar ab dem Verkauf der Option 

bis einschließlich 16:00 Uhr ET am Verfallsfreitag. 

Eine typische Optionsprämie beläuft sich bei diesem 

hypothetischen Beispiel auf 1,50 Dollar pro Aktie oder 

150 Dollar für den Kontrakt (100 Aktien). Ein Anfangs- 

gewinn von 150 Dollar auf einer Kostenbasis von 

4800 Dollar bedeutet eine Rendite von 3,1 Prozent, was 

aufs Jahr gerechnet 37,5 Prozent entspricht. Schauen wir 

uns die beiden Szenarien an, die sich bis zum Verfallstag 

ergeben können. 

a) Der Aktienkurs bleibt unter 50 Dollar 

Bei diesem Szenario verfällt die Option wertlos, da der 

Optionskäufer sich dagegen entscheiden wird, die Option 

auszuüben und unsere Aktien zu je 50 Dollar zu kaufen, 

wenn er diese am Markt zu einem niedrigeren Preis 

erwerben kann. Wir behalten die Prämie von 150 Dollar, 

sind immer noch im Besitz unserer Aktien und haben jetzt 

die Möglichkeit, im darauffolgenden Monat wieder eine 

Option zu verkaufen. 

bei Ausübung 

bei Ausübung 

Kauf der 

„günstigen” Aktien 

Verkauf 

gedeckter Call-Option 

Die Grafik zeigt den Kreislauf der Strategie, mit der sich permanent Cashflow generieren lässt. 


b) Der Aktienkurs steigt 

über 50 Dollar 

Bei diesem Szenario übt der Optionskäufer 

seine Option aus und erwirbt 

unsere Aktien zum Ausübungspreis 

von 50 Dollar (es sei denn, wir vermeiden 

mithilfe eines vorherigen 

Ausstiegs, dass unsere Aktien verkauft 

werden). Wenn unsere Aktien 

tatsächlich zu je 50 Dollar verkauft 

werden, haben wir auf der Aktienseite 

dieses Trades einen zusätzlichen 

Gewinn von 200 Dollar erzielt 

(Kauf zu 48 Dollar, Verkauf zu 50 Dollar 

x 100). Insgesamt beläuft sich unser 

1-Monats-Gewinn auf 350 Dollar 

(150 Dollar + 200 Dollar) abzüglich 

Transaktionskosten, was einer 

1-Monats-Rendite von 7,3 Prozent 

entspricht. 

Bären- und Bullenmarkt-Szenarien 

Unabhängig davon, ob es sich um eine gedeckte Call- 

oder Put-Option handelt, ist die Wahl des am besten 

geeigneten Ausübungspreises von entscheidender Bedeutung, 

wenn wir die höchstmögliche Rendite erzielen 

möchten. Solche Entscheidungen werden zum Teil auch 

aufgrund der Gesamtmarktsituation getroffen. Um diesen 

Punkt zu verdeutlichen, wollen wir uns eine Optionskette 

in Bild 1 für Skyworks Solutions Inc. (SKWS) am 

27. März 2015 ansehen, das heißt, drei Wochen vor dem 

Auslaufen der April-Optionskontrakte. 

Bärenmarkt-Szenarien 

In einem Umfeld, in dem die Bären regieren (in Bild 1 

blau eingekreist) oder in einem volatilen Markt bevorzugen 

wir Call-Optionen, die tiefer im Geld liegen und Put- 

Optionen, die tiefer aus dem Geld liegen. Sollten nämlich 

die Aktien an Wert verlieren, erhalten wir dadurch eine 

zusätzliche Absicherung nach unten. 

Der Strike im Geld für 90 Dollar beim Covered Call 

Writing führt zu folgendem Ergebnis: 

 

 

 

 

3-Wochen-Rendite von 2,6 Prozent 

 

4 Prozent 

 

als vier Prozent zurückgeht, können wir garantiert mit 

einer 3-Wochen-Rendite von 2,6 Prozent rechnen. 

52

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STRATEGIEN 


Der Strike aus dem Geld für 90 Dollar beim Verkauf 

der gedeckten Put-Option führt zu folgendem Ergebnis: 

 

 

 

 

von 2,45 Prozent (nicht ausgeübt, wenn Aktienkurs 

weiterhin über 90 Dollar bleibt). 

- 

 

 

6,3 Prozent gegenüber dem ursprünglichen Preis 

von 93,76 Dollar der galt, als der Put-Trade eingegangen 

wurde. 

Bullenmarkt-Szenarien 

In einem normalen Umfeld bis hin zum Bullenmarkt bevorzugen 

wir Kaufoptionen, die aus dem Geld liegen 

und Verkaufs-Strikes, die näher am Geld sind. Dies gibt 

uns die Möglichkeit, beim Verkauf von gedeckten Kaufoptionen 

zusätzliches Einkommen durch im Wert gestiegene 

Aktien zu generieren und beim Verkauf von 

gedeckten Verkaufsoptionen höhere Optionsrenditen 

zu erzielen (siehe rote Markierungen in Bild 1). 

Die Short-Call-Option aus dem Geld in Höhe von 

95 Dollar führt zu folgendem Ergebnis: 

 

 

 

T1) Vergleichstabelle der beiden Strategien 

CCW 

Dividendeneinnahmen 

Max. Gewinn = Prämie + Aktienkursanstieg 

Aktien müssen zuerst gekauft werden 

Leicht bärische oder bullische Ausrichtung 

Trades beim Broker meist ohne Auflagen umsetzbar 

Frühe Ausübung ist kein Problem 

 

von 3,8 Prozent 

 

 

zent 

= 5,1 Prozent 

Die leicht im Geld liegende Short-Put-Option bei 

93 Dollar führt zu folgendem Ergebnis: 

C-S-Puts 

Keine Dividende aber höhere Put-Prämie 

Max. Gewinn = Prämie 

Zur Absicherung muss genug Geld auf dem Konto 

sein 

Leicht bärische oder neutrale Ausrichtung 

Trades nicht bei jedem Broker ohne weiteres 

umsetzbar 

Frühe Ausübung könnte ein Problem sein 

Die Tabelle vergleicht die beiden Strategien Covered Call Writing (CCW) und den Verkauf von gedeckten Put- 

Optionen (Cash Secured Puts, kurz C-S-Puts). 


 

 

dite 

von 3,7 Prozent (nicht ausgeübt, 

wenn der Aktienkurs 

weiterhin über 93 Dollar liegt) 

 

 

 

Abschlag von 4,3 Prozent gegenüber 

dem ursprünglichen Kurs von 

93,76 Dollar zum Zeitpunkt des eingegangen 

Put-Trades entspricht. 

Kombination der Strategien 

Indem man den Verkauf von gedeckten 

Call- und Put-Optionen zu einer 

mehrstufigen Options-Strategie verbindet, 

kann man sich gegen ein bärisches und volatiles 

Marktumfeld absichern. In dem Buch „Selling Cash 

Secured Puts“ des Autors erscheint diese als die PCP- 

oder Put-Call-Put-Strategie. Im Folgenden geben wir als 

erstes einen allgemeinen Überblick über die Strategie 

und dann ein konkretes Beispiel unter Verwendung spezifischer 

Berechnungen. 

Strategie-Übersicht 

Wir beginnen mit dem Verkauf einer gedeckten Put- 

Option (aus dem Geld; Strike unter dem aktuellen Marktwert), 

die unserem monatlichen Renditeziel (in diesem 

Fall zwei bis vier Prozent) entspricht. Wird die Option 

nicht ausgeübt (der Kurs liegt weiterhin über dem Ausübungspreis), 

so kann das Kapital dann im Folgemonat 

eine andere Put-Option absichern. Wird die Option ausgeübt 

und werden die Aktien an uns verkauft, erwerben 

wir diese zu einem geringeren Preis als zum Zeitpunkt 

des Put-Trades. Wir verkaufen dann eine gedeckte Call- 

Option auf die Aktie. Wenn die Call-Option nicht ausgeübt 

wird, verkaufen wir weiterhin Call-Optionen auf die Wertpapiere. 

Wenn die Call-Option ausgeübt wird und unsere 

Aktien verkauft werden, verwenden wir die neu erworbenen 

Barmittel nunmehr, um eine neue Short-Put-Option 

abzusichern. Entweder verdienen wir Geld durch den Verkauf 

der Optionen oder indem wir Aktien zu einem günstigeren 

Preis kaufen als zum Zeitpunkt des Options-Trades. 

Es werden weiterhin die in Teil 1 und 2 angesprochenen 

Techniken zum Positions-Management angewendet, um 

größtmögliche Renditen zu erzielen. Als Beispiel ergibt 

sich das in Bild 2 abgebildete Szenario: 

 

 

2,45 Prozent. 

54

STRATEGIEN 

 

 

 

 

 

 

87,85 Dollar. 

 

über dem ursprünglichen Aktienkurs von 93,76 Dollar. 

 

basis für den Verkauf einer gedeckten Call-Option 

87,85 Dollar, und wir können zu diesem Zeitpunkt den 

geeignetsten Ausübungspreis wählen. 

Alan Ellman 

Alan Ellman ist Chef der Blue Collar Investor Corp. 

Er ist ausgewiesener Anlageberater mit einer 

Series-65-Qualifikation und tritt landesweit als 

Redner für die Stock Trader’s Expo, die Money 

Show und die American Association of Individual 

Investors auf. Ellman hat fünf Bücher, mehr als 300 

Artikel und mehr als 200 Lehrvideos veröffentlicht. 

alan@thebluecollarinvestor.com 

Vorteile einer mehrstufigen Optionsverkaufs-Strategie 

Die Kombination von Strategien bietet den Vorteil, dass 

so für einen konstanten Cashflow gesorgt wird, ohne 

dass man sich darüber Gedanken machen muss, ob es 

zur Ausübung kommt oder nicht. Mit oder ohne Ausübung 

können wir von einem dieser risikoarmen Ansätze 

profitieren. Bild 3 skizziert diesen Prozess. 

Fazit 

Der Verkauf von gedeckten Call- und Put-Optionen sind 

risikoarme Strategien, die auf private Trader ausgerichtet 

sind. Die Ziele sind in beiden Fällen gleich: Wir wollen 

Erträge generieren und dabei dem Kapitalerhalt Priorität 

einräumen. Wie in Teil 1 und 2 dieser Serie bereits angegeben, 

sind die drei wichtigen Dinge die richtige Auswahl 

des zugrundeliegenden Wertpapiers, die richtige Auswahl 

der Optionen und ein gutes Positions-Management. 

Diejenigen, die beide Strategien beherrschen, haben 

den Vorteil, von den Feinheiten jedes Ansatzes zu 

profitieren, und brauchen sich keine Gedanken wegen 

der Ausübung zu machen. Unabhängig davon, ob wir 

nur eine oder beide Strategien einsetzen, haben wir die 

Möglichkeit, hervorragende und nachhaltige Renditen 

zu erzielen. « 

55

STRATEGIEN 




Die Suche nach dem 

neuen großen Trend 

Boden-Formationen an den 200er Gleitenden Durchschnitten 

Sie möchten Marco Bäger einmal live erleben? 

Dann besuchen Sie seine Vorträge auf der 

World of Trading am 20. und 21. November 2015 

in Frankfurt. Weitere Infos finden Sie 


Der 200er Gleitende Durchschnitt (GD) fi ndet innerhalb der Technischen 

Analyse als Unterstützungs- beziehungsweise Widerstandslevel große 

Beachtung. Notiert der Kurs im Bereich des 200er GDs, kommt es entweder 

zu einer stärkeren Reaktion oder zu Seitwärtsbewegungen. Bilden sich 

deutlich erkennbare Boden-Formationen in diesem Bereich aus, besitzen die 

daraus resultierenden Bewegungen großes Kurspotenzial. Mit einem Multi- 

Time-Frame-Ansatz soll nach solchen Chancen gesucht werden. 

» Zwei Gleitende 200er Durchschnitte 

Beginnen wir mit einer Frage: Beachten die meisten 

Analysten/Trader den einfachen GD (SMA = Simple 

Marco Bäger 

Nach 16 Jahren Tätigkeit als Bankkaufmann 

begann Marco Bäger 2009 mit dem Trading. 

Er veröffentlichte in der Vergangenheit mehrere 

Artikel im TRADERS´ Magazin. 

Seit Juni 2015 postet er mit seinem eigenen 

Desktop regelmäßig auf dem Guidants-Stream 

von TRADERS´. Zudem betreibt er einen eigenen 

Blog: http://www.mbtradingblog.blogspot.de 

Moving Average, siehe Infobox 1) oder den exponentiell 

geglätteten GD (EMA = Exponential Moving Average)? 

Das zuverlässig zu beantworten, ist wahrscheinlich nicht 

möglich. Beide GDs haben ihre Berechtigung und werden 

von den verschiedenen Marktakteuren beachtet (siehe 

auch „Die Macht der 200-Tage-Linie in der Technischen 

Analyse“ in TRADERS´ 05/2015). Mit der Verwendung der 

beiden GDs ergibt sich ein an die Kursbewegung angepasster 

Preisbereich. Denn durch die unterschiedliche 

Glättungsmethode verlaufen die zwei GDs je nach Stärke 

der Bewegung weiter oder enger zueinander. In diesem 

Bereich kann eine Kursreaktion erwartet werden – zumal 

der Kurs den GD selten punktgenau ansteuert. 

56

STRATEGIEN 

Multi-Time-Frame-Ansatz 

Das Setup sucht nach Long Trades im Tages-Chart. 

Demnach stellen Konsolidierungen bis in den Bereich 

der 200er GDs Korrekturen eines übergeordneten 

Aufwärtstrends dar. Im Tages-Chart sollen die zwei 

200er GDs seitwärts verlaufen. Der Kurs sollte um die 

Gleitenden Durchschnitte schwingen – insgesamt aber 

lediglich seitwärts tendieren. Besonderes Augenmerk ist 

auf Ausbruchsversuche unter die GDs zu richten, da sich 

daraus gegebenenfalls die erforderlichen Trendumkehr- 

Formationen ergeben. 

Zusätzlich wird als Filter der dem Tages-Chart übergeordnete 

Zeitrahmen betrachtet – der Wochen-Chart. In 

diesem werden ebenfalls die beiden GDs analysiert und 

folgende Bedingungen gestellt: 

1) Der Kurs muss über den beiden GDs notieren. 

2) Die zwei GDs sollen steigen. 

Sind diese beiden Bedingungen gegeben, kann von einer 

übergeordneten Aufwärtsbewegung ausgegangen 

werden. Der größere Zeitrahmen dominiert den kleineren 

Zeitrahmen. 

Trendumkehr-Formationen – 

Der Beginn eines neuen Trends 

Seitwärts gerichtete Kursbewegungen können entweder 

eine Konsolidierungsphase eines bestehenden 

Trends oder einen Übergang von einem alten Trend zu 

einem neuen Trend (Trendumkehr) darstellen. In solch einer 

trendlosen Phase werden Unterstützungen und Widerstände* 

häufiger getestet, durchbrochen und wieder 

zurückerobert. Es dauert einige Zeit, ehe sich deutliche 

Kursmuster ausbilden. 

Da das Setup auf Long Trades basiert, ist auf Boden- 

Formationen zu achten. Diese entstehen durch den erfolgreichen 

Test einer Unterstützung. Erreicht der Kurs 

eine solche und fällt nicht nachhaltig darunter, ist dies 

ein erster Hinweis auf nachlassenden Verkaufsdruck. 

Ein noch stärkeres Zeichen ist das Verfehlen der Unterstützung 

– der Verkaufsdruck ist zu schwach, um die Unterstützung 

erneut zu erreichen. Bewegt sich der Kurs 

anschließend in die entgegengesetzte Richtung und 

überwindet das bisherige Hoch (den letzten Widerstand), 

ist eine Bodenbildung abgeschlossen. Die Aussagekraft 

eines Kurs-Niveaus ist umso höher, je öfter 

dieses erfolgreich getestet wird. Demnach sind Formationen 

zu bevorzugen, bei denen ein mehrfacher Test 

des Kurs-Levels erfolgte, zum Beispiel Doppel- oder 

Dreifachböden. 

Infobox 1: Gleitender Durchschnitt 

Die einfachste Variante, einen Durchschnitt zu berechnen, 

ist als arithmetisches Mittel bekannt. Die Berechnung ist 

simpel: Man teilt die Summe der Kurse oder Indikator- 

Werte des Berechnungszeitraums durch die Anzahl der enthaltenen 

Handelstage. In der Technischen Analyse wird dieser 

fortlaufend berechnete Wert als Gleitender Durchschnitt 

(GD) bezeichnet. Der GD ist schon aus Zeiten bekannt, 

als Händler ihre Charts noch mit der Hand auf Millimeter- 

papier zeichneten und einfache Berechnungen mit dem 

Bleistift ausführten. Dabei hat die Einfachheit der Berechnung 

nichts mit der Qualität und dem Nutzen des Ergebnisses 

zu tun. Der einfache GD wird heute genauso oft verwendet 

wie andere, komplizierter zu berechnende Typen 

von GDs wie zum Beispiel exponentiell gewichtete GDs. 

Im Allgemeinen werden GDs als Bestandteil von Handelssystemen 

verwendet, als Signallinie in Indikatoren und zur 

Trendbestimmung in Aktien-, Future- und Index-Charts. 

Kaufdruck 

Bei einer Trendwende wird auch dem Umsatz eine große 

Bedeutung beigemessen. Der Abschluss beziehungsweise 

Ausbruch aus der Boden-Formation sollte von einem deutlichen 

Umsatzanstieg begleitet sein. Und auch in der Folge 

Erleben Sie Profis 

und ihre Strategien 


19.-21.11.2015 in Frankfurt 


steigt im Idealfall der Umsatz in Trendrichtung an und bestätigt 

somit die Bewegung. Jedoch ist die Einschätzung 

des Volumens anhand der Volumen-Balken nicht immer 

so eindeutig. Eine Alternative dafür ist ein Indikator, welcher 

auf den Volumen-Daten basiert und diese ins Verhältnis 

zu den Kursbewegungen setzt. Ein solcher Indikator ist 

die Accumulation Distribution Line (ADL; siehe Infobox 2). 

Die ADL ist ein volumengewichteter Kursveränderungs- 

Indikator, der den Liquiditäts-Strom der Bewegungen des 

57

STRATEGIEN 


B1) Trade in der Gamesa-Aktie 

Im Wochen-Chart (rechts) sind die vielen Doji-Kerzen im eingekreisten Bereich auffällig – ein Zeichen von Unsicherheit. Bei der Beurteilung der Accumulation Distribution 

Line in diesem Zeitraum ist aufkommender Kaufdruck zu erkennen. Beim Vergleich von Wochen- und Tages-Chart (links) ist gut zu sehen, wie eine Trendumkehr im 

untergeordneten Zeitrahmen dem Trend im übergeordneten Zeitrahmen vorausgeht. Relevant im Sinne dieser Strategie ist das kleinere 1-2-3-Tief (schwarz). Hier wird die 

Bodenbildung zusätzlich durch einen kleinen Doppelboden am Punkt 3 der Formation gestärkt. Mit der Kursbewegung zum Punkt 2 steigt der Indikator (ADL) ebenfalls an 

und bestätigt somit den Ausbruch. Der Trade wurde erst im August 2015 im Zuge der allgemeinen Marktturbulenzen ausgestoppt. 


Basiswerts abbildet (Beispiele zur Anwendung finden sich 

in TRADERS´ 01/2012 und 03/2012). Steigt die ADL an, kann 

von vorherrschendem Kaufdruck ausgegangen werden. 

Stopp-Loss im Trend 

Gegenstand der Strategie ist es, nach einer erfolgreichen 

Bodenbildung an einer möglichst großen Trendbewegung 

zu partizipieren – also langfristige Trades einzugehen. Der 

Stopp-Loss muss diesen längerfristigen Aspekt ebenfalls 

berücksichtigen. Daher kann der Stopp-Loss nur im Trend 

liegen, das heißt, mit jedem neuen höheren Hoch wird er 

auf das letzte höhere Tief nachgezogen. Der Initial-Stopp- 

Loss liegt unter dem Tief der Boden-Formation. Nachdem 

wir nun alle Bausteine unserer Strategie zusammengetragen 

haben, sehen wir uns dazu zwei Beispiele an. 

Beispiel Gamesa 

Im Bild 1 ist die Aktie von Gamesa (gelistet im IBEX) zu 

sehen. Der Kurs bildete zunächst ein Tief im Oktober 

2014 aus, welches aber nicht unserem Setup entspricht, 

da hier im Wochen-Chart der EMA(200) berührt wird. In 

der Folge steigt der Kurs, fällt dann nochmals zurück, erreicht 

aber nicht mehr die 200er GDs im Wochen-Chart, 

sodass im Tages-Chart nach einer Boden-Formation gesucht 

werden kann. Hier ist ein kleines 1-2-3-Tief* (im Bild 

schwarz) als Teil eines großen 1-2-3-Tiefs (im Bild blau) 

sichtbar. Relevant im Sinne dieser Strategie ist das kleinere 

1-2-3-Tief. Hier wird die Bodenbildung zusätzlich 

durch einen kleinen Doppelboden* am Punkt 3 der Formation 

gestärkt. Solch eine Formation gilt als vollendet, 

wenn der Punkt 2 überschritten wird. Es bietet sich 

Infobox 2: Accumulation Distribution Line 

Bei der Accumulation Distribution Line von Mark Chaikin 

wird die Kursveränderung per Schlusskurs im Vergleich zur 

Mitte der Handelsspanne des aktuellen Tages betrachtet. 

Schließt der Basiswert über der mittleren Tagesspanne, 

bedeutet dies Akkumulation, schließt er darunter, Distribution. 

Je weiter der Schlusskurs von der Mittellinie entfernt 

ist, desto stärker ist der Kauf- oder Verkaufsdruck. Der so 

ermittelte Wert wird mit dem Tages-Volumen multipliziert 

und zum Vortageswert des Indikators addiert. Dadurch erhält 

man einen fortlaufenden Indikator, der im positiven 

oder negativen Bereich notiert. Es erfolgt also eine Gewichtung 

der Kursbewegung mit dem jeweiligen Volumen, 

die Liquiditäts-Ströme werden realistisch abgebildet und 

die treibenden Kräfte einer Kursbewegung werden sichtbar. 

Achtung: Verwechseln Sie die Accumulation Distribution 

Line nicht mit dem von Larry Williams entwickelten 

und ähnlich klingenden William‘s Accumulation Distribution-Indikator 

(WAD). Auch ist die Abkürzung ADL nicht mit 

der Advance-Decline-Linie (einem Marktbreite-Indikator) 

zu verwechseln. 

58

STRATEGIEN 

B2) Trade in der Aviva-Aktie 

Im Wochen-Chart (rechts) fällt sofort der große Abstand vom Kurs zu den zwei steigenden 200er GDs auf. Auch gut zu erkennen ist die Stärke der möglichen Bodenbildung. 

Vergleicht man die zwei bullischen grünen Kerzen mit ihren langen Lunten mit der ADL (siehe Hilfslinien), ist der aufkommende Kaufdruck deutlich zu sehen. 


bereits im Vorfeld an, die Stopp-Buy-Order zu platzieren. 

Mit der Kursbewegung zum Punkt 2 steigt der Indikator 

(ADL) ebenfalls an und bestätigt somit den Ausbruch. In 

der Folge steigt die Aktie stark an. Es hat sich eine gewaltige 

Kaufwelle weg von den 200er GDs entwickelt. Der 

Trade wurde erst im August 2015 im Zuge der allgemeinen 

Marktturbulenzen ausgestoppt. 

Beispiel Aviva 

Im Bild 2 ist der Kursverlauf von Aviva (gelistet im FTSE 100) 

dargestellt. Im Wochen-Chart ist der große Abstand des 

Kurses zu den zwei steigenden 200er GDs gut zu erkennen. 

Im Tages-Chart ist in dem im Wochen-Chart markierten 

Zeitraum ein Doppelboden unter den zwei 200er GDs 

sichtbar. Im Vorfeld gab es bereits im Oktober 2014 eine 

„V-Umkehr“ auf dieses Kurs-Niveau – welche aber mangels 

eindeutiger Boden-Formation gemäß dieses Setups 

nicht gehandelt wurde. 

Ein Doppelboden gilt als vollendet, wenn die 

Nackenlinie der Formation durchbrochen wird. Vergleicht 

man zum Zeitpunkt des Durchbruchs den Kursverlauf 

mit der ADL, ist ebenfalls ein aufkommender 

Kaufdruck zu sehen. Dies ist im Wochen-Chart sogar 

noch eindeutiger. Die Bestätigung des bevorstehenden 

Ausbruchs durch das Volumen rechtfertigt auch hier die 

Platzierung einer Stopp-Buy-Order über der Nackenlinie 

des Doppelbodens. Nach Überschreiten der Nackenlinie 

steigt der Kurs nach einem kurzen Pullback (Rücksetzer) 

weiter an. Die erwartete starke Bewegung kommt bei 

dieser Aktie allerdings nicht in Gang, sodass der Trade 

im April 2015 ausgestoppt wurde. 

Fazit 

Durch eine Kombination von Kurs-Formationen und unterschiedlichen 

Indikatoren soll mit diesem Setup die 

Wahrscheinlichkeit eines echten Kursausbruchs und einer 

nachfolgenden starken Bewegung erhöht werden. 

Dass sich daraus aber immer langanhaltende Trends 

ergeben, kann nicht garantiert werden – wie auch die unterschiedliche 

Kursentwicklung der Beispiele zeigt. Aber 

das ist auch nicht entscheidend. Wichtig ist, mit dem Setup 

im Moment der Entstehung die bestmögliche Entscheidung 

für einen risikoarmen Trade zu treffen und die 

wahrscheinlichste Bewegungsrichtung zu antizipieren. « 

Strategie Snapshot 

Strategiename: 

Strategietyp: 

Zeithorizont: 

Portfolio/Märkte: 

Setup: 

Einstieg: 

Stopp-Loss: 

Stopp-Loss im Trend: 

200er Boden-Formation 

Trend-Trading 

Tages-Chart 

Aktien 

 

 

Wochen-Chart über den beiden steigenden GDs 

 

 

die ADL 

gleich 

Nackenlinie der Trendwende-Formation 

unter dem Tief der Trendwendeformation 

mit jedem neuen Hoch auf das letzte höhere Tief 

59

STRATEGIEN 




Profitieren mit Handelssystemen 

Systematisches Trading mit weniger Risiko 

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erleben? Dann besuchen Sie seine Vorträge auf 

der World of Trading am 20. und 21. November 

2015 in Frankfurt. Weitere Infos finden Sie 


Wir werden in diesem Beitrag drei Handelssysteme auf Basis des 

McClellan-Indikators vorstellen. Zuerst die sogenannte klassische Variante. 

Hier werden Signale durch Wendepunkte des Indikators generiert. Die zweite 

Methode erweitert diesen Ansatz, indem anstelle des McClellan, der Gleitende 

Durchschnitt des Indikators als Signalgeber verwendet wird. Bei der 

dritten Variante wird über den Indikator ein Bollinger-Band gelegt. Die Signale 

werden dann wie gewohnt als Bollinger-Band-Ausbruchssystem defi niert. 

» In der TRADERS´ Ausgabe 03/2015 haben wir in der 

Serie über Markstruktur-Indikatoren den McClellan- 

Indikator vorgestellt. Er basiert auf der Advance-Decline- 

Linie (ADL), auf die ein Moving Average Convergence/ 

Divergence (MACD) angewendet wird. Es hatte sich gezeigt, 

dass mit dem McClellan gute Trading-Gelegenheiten 

in einem Aktienindex herausgefiltert werden können. 

Rudolf Wittmer 

Diplom-Ingenieur Rudolf Wittmer war in den 

letzten Jahren als Fondsmanager und Berater für 

Hedgefonds tätig und ist Trader aus Leidenschaft, 

der vor über 20 Jahren sein Hobby zum Beruf 

gemacht hat. Durch stetige Verfeinerung seiner 

Handelsmodelle machte er sich einen Namen als 

System-Trading-Spezialist in Deutschland. 

rudolf.wittmer@hrconsult.li 

Daher untersuchen wir in unserem heutigen Beitrag die 

Profitabilität des McClellan auf Basis von systematischen 

Handelsansätzen. 

Vorbereitende Analyse 

Wie bei jeder Entwicklung eines Handelssystems, das auf 

einem Indikator basiert, sollte zunächst versucht werden, 

allein aufgrund der Betrachtung von Index und Indikator 

die Grundstruktur eines Handelsansatzes zu erkennen. 

Das ist sozusagen der künstlerische Anteil im Bereich der 

Handelssystementwicklung. 

Hierzu haben wir in Bild 1 den US-Index S&P 500 und 

darunter den McClellan-Indikator (McCl) inklusive seines 

10-Tage Gleitenden Durchschnitts (GD(10)) als blaue 

Linie dargestellt. Es fällt sofort auf, dass die Spikes des 

McClellan nach oben und nach unten beim GD(10) zu einer 

wellenförmigen Bewegung führen. Die zahlreichen 

60

STRATEGIEN 

Wendepunkte sowohl beim McCl als 

auch beim GD(10) sollten für eine 

systematische Handelsstrategie geeignete 

Signalgeber sein. 

Bei näherer Betrachtung stellen 

wir jedoch fest, dass die oberen 

Wendepunkte beim Indikator nicht 

unbedingt mit den Wendepunkten 

im Index korrespondieren. Dagegen 

scheinen die unteren Wendepunkte 

recht brauchbare Signale abzuliefern. 

Eine Erklärung für dieses 

asymmetrische Verhalten liegt auf 

der Hand. 

Ein Aufwärtstrend in einem Index 

kann auch dann Bestand haben, 

wenn nur wenige Sektoren 

oder sogar Aktien stark ansteigen. 

Die Marktbreite ist dann zwar 

gering – die ADL (untersucht den 

Gesamtmarkt der Indizes; auch 

Marktbreite-Indikator genannt) fällt 

– aber dennoch steigt der Index. Bei 

fallenden Märkten sieht die Lage etwas 

anders aus. Insbesondere bei 

stark fallenden Märkten ist sehr oft 

zu beobachten, dass nahezu alle Aktien 

in kurzer Zeit heftige Kursrückschläge 

erleiden. Damit ist ein Spike 

der ADL – und damit auch eines Mc- 

Clellan-Indikators – nach unten sehr 

viel aussagekräftiger als ein Spike 

nach oben. Zu beachten gilt allerdings 

auch, dass in Abwärts-Phasen 

die ADL für längere Zeit auf tiefem 

Niveau verharren kann. Dies war 

zum Beispiel im Oktober 2014 der 

Fall. 

Die Handelsregeln 

Die Idee unseres Handelsansatzes ist es, den S&P 500 

nach einer Korrektur zu kaufen. Hierzu warten wir ab, bis 

sich der McClellan-Indikator nach einem Abwärts-Spike 

wieder über eine bestimmte Schwelle auf der Oberseite 

erholt. Wir versuchen also, die unteren Wendepunkte im 

Index zu kaufen. Die relativ einfache Handelsregel für das 

McClellan-System lautet: 

 

 

Marke „-50“ von unten nach oben durchstößt. 

B1) S&P 500 mit McClellan 

Zu sehen ist der S&P 500 (obere Charthälfte) und darunter der McClellan-Indikator (rote Linie). Die blaue Linie 

ist der über zehn Tage geglättete Gleitende Durchschnitt. 

B2) McClellan mit Bollinger-Bändern 

 

 

Indikator die Marke „-10“ von oben nach unten 

durchstößt. 

Quelle: TradeStation 

Zu sehen ist wieder der S&P 500 (oben) und McClellan-Indikator (rote Linie unten). Über den McClellan- 

Indikator haben wir ein Bollinger-Band (untere grüne Linie) gelegt. 


Damit wir verschiedene Systemvarianten besser vergleichen 

können, haben wir auf den Einsatz von Stopps 

verzichtet. An dieser Stelle weisen wir aber ebenfalls darauf 

hin, dass Stopps die Systemcharakteristik ungünstig 

beeinflussen. Wird nämlich ein Stopp zu eng gesetzt, 

werden zu viele Trades ausgestoppt. Ein etwas weiter entfernt 

gesetzter Stopp hat dagegen kaum Auswirkungen. 

61

STRATEGIEN 


T1) Vergleich der drei Systemvarianten mit dem McClellan 

B3) Kapitalkurven der Systeme 

160% 

140% 

120% 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

McClellan GD(10) McClellan McClellanBB 

McClellan McClellan GD(10) McClellan BB-Band 

Nettogewinn in Punkten 1.359 514 864 

Profitfaktor 3,24 5,15 9,75 

Gewinn/Verlust-Verhältnis 2,19 3,56 2,09 

Anzahl Trades 72 22 17 

Profitable Trades in % 59,72% 59,09% 82,35% 

Durch. Trade in Punkten 18,87 23,36 50,84 

Durch. Höhe der Gewinn-Trades 45,68 49,07 68,79 

Durch. Höhe der Verlust-Trades -20,88 -13,77 -32,91 

Größter Gewinn in Punkten 170,93 170,93 128,11 

Größter Verlust in Punkten -91,67 -32,59 -55,00 

Prozent der Zeit im Markt 51,47% 17,63% 36,50% 

Maximaler Drawdown in Punkten 

(Intraday) 

Maximaler Drawdown in Punkten 

(Close to Close) 

Maximaler Drawdown Einzel-Trade 

in Punkten 

-150,56 -78,22 -160,95 

-122,49 -45,36 -55,00 

-91,67 -37,93 -82,08 

Die Varianten unterscheiden sich vor allem im Hinblick auf die Anzahl der profitablen Trades und in Bezug auf 

die Verweildauer im Markt. 


(-20%) 

02.01.09 21.09.09 09.06.10 24.02.11 09.11.11 30.07.12 18.04.13 03.01.14 22.09.14 10.06.15 

Die Kapitalkurve zeigt die Ergebnisentwicklung für die drei vorgestellten McClellan-Handelssysteme. Die Varianten 

GD(10) und BB haben teilweise lange Phasen in denen sie nicht investiert sind. Dafür sind aber auch 

die Drawdowns sehr gering. 

Quelle: Eigene Berechnungen des Autors 

Bei der zweiten Strategie verwenden 

wir den GD(10) auf den Mc- 

Clellan-Indikator. Ansonsten bleiben 

die Regeln zur Signalgenerierung 

unverändert: 

 

 

 

GD(10) auf den McClellan-Indikator 

die Marke „-50“ von unten 

nach oben durchstößt. 

 

der GD(10) auf den McClellan- 

Indikator die Marke „-10“ von 

oben nach unten durchstößt. 

In Bild 1 sind die Signale für dieses 

System bereits eingezeichnet. Beispielhaft 

haben wir für einen Trade 

im Juni 2013 mit senkrechten Linien 

ein Einstiegs- und das korrespondierende 

Ausstiegssignal hervorgehoben. 

An der senkrechten blauen Linie 

hatte der GD(10) auf den McClellan 

die Marke von „-50“ von unten nach 

oben durchstoßen. Gemäß unserer 

Regel wird hierdurch ein Long- 

Signal generiert. Entsprechend hatte 

der GD(10) auf den McClellan an 

der senkrechten roten Linie den Wert 

„-10“ von oben nach unten gekreuzt. 

Damit wurde die Long-Position wieder 

geschlossen. 

Alternativer Ansatz 

mit Bollinger-Bändern* 

Zu guter Letzt haben wir noch einen 

alternativen Einsatz von Bollinger-Bändern 

(BB) getestet. Hierzu 

haben wir die BB mit der Standardeinstellung 

von 20 Tagen und 

zwei Standardabweichungen über 

den Indikator gelegt. Die Signalgenerierung 

erfolgt analog zu einem 

BB-System auf Finanzinstrumente. 

Den Code in EasyLanguage für die 

TradeStation-Plattform haben wir 

am Ende des Artikels abgedruckt. 

Bevor wir nun das Ergebnis unseres Tests vorstellen, implementieren 

wir noch zwei weitere Strategien. Die Ergebnisse 

werden wir dann anschließend vergleichen. 

McClellan-Bollinger-Band-System 

Für die Einstiegsbedingung zu einem Long-Signal muss 

der McClellan das obere BB kreuzen. Das Ausstiegssignal 

62

STRATEGIEN 

wird wie bei den anderen Varianten 

mit einem Unterschreiten des Indikators 

unter den Wert von „-10“ generiert. 

Den McClellan-Indikator mit 

dem BB und den Handelssignalen 

auf den S&P 500 haben wir in Bild 2 

dargestellt. 

Es zeigt sich, dass die Einstiegssignale 

jeweils kurz nach Abschluss 

einer Bodenbildung auftreten. Damit 

ist die Einstiegsqualität als 

sehr gut zu bezeichnen. Auch der 

Ausstieg aus den Long-Positionen 

erfolgt jeweils vor der nächsten größeren 

Korrektur. Damit erzielt das 

System eine insgesamt sehr hohe 

Trefferquote an profitablen Trades 

von über 80 Prozent. Allerdings 

wird auch deutlich, dass bei länger 

anhaltenden Aufwärtstrends, 

wie beispielsweise im ersten Halbjahr 

2013, nach einem ersten Trade kein Signal für einen 

Wiedereinstieg generiert wird. Damit läuft man mit dieser 

Systemvariante Gefahr, die richtig großen Trends zu 

verpassen. 

Die Systemergebnisse 

In Tabelle 1 haben wir die wichtigsten Kennziffern für 

die drei vorgestellten Systemvarianten für den Zeitraum 

vom 01. Januar 2009 bis zum 24. August 2015 

B4) Kapitalkurve der kombinierten Systeme 

140% 

120% 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

Portfolio McClellan mit 3 Systemen 

S&P500 

(-20%) 

02.01.09 21.09.09 09.06.10 24.02.11 09.11.11 30.07.12 18.04.13 03.01.14 22.09.14 10.06.15 

Der S&P 500 steht hier im Vergleich mit einem Portfolio, das aus einem gleichgewichteten Mix der drei vorgestellten 

Systeme besteht. Der Vorteil der aktiven Systematik liegt ganz klar in einer deutlich geringeren 

Volatilität und dem Auslassen der heftigen Drawdowns während der Korrekturphasen im S&P 500. 


aufgeführt. In diesem Zeitraum hat der S&P 500 ungefähr 

1000 Punkte zugelegt. 

Alle drei Systeme erreichen jeweils einen sehr respektablen 

Profitfaktor im Bereich zwischen 3 und knapp 

10. Zu beachten ist jedoch, dass die auf dem GD(10) und 

dem BB basierenden Varianten nur sehr wenige Trades 

generiert haben. Daher ist eine statistische Signifikanz 

der präsentierten Kennzahlen nicht unbedingt gegeben. 

Positiv ist aber dennoch hervorzuheben, dass die Zeit, in 

Strategie Snapshot 

Strategiename: McClellan McClellan GD(10) McClellan Bollinger-Band 

Strategietyp: Antizyklisch Trendfolgend 

Test-Zeitraum: 01. Januar 2009 bis 24. August 2015 

Zeithorizont: 

Tageschart 

Setup: McClellan kleiner -50 GD(10) auf McClellan kleiner -50 

Einstieg (Long): 

Ausstieg (Long): 

Durchschnittliche 

Anzahl an Signalen: 

Netto Gewinn in 

Punkten: 

McClellan kreuzt -50 von unten nach oben 

McClellan kreuzt -10 von oben nach unten 

GD(10) auf McClellan kreuzt -50 von unten 

nach oben 

GD(10) auf McClellan kreuzt -10 

von oben nach unten 

McClellan kreuzt oberes Bollinger-Band 

von unten nach oben 

McClellan kreuzt -10 von oben nach unten 

72 22 17 

1359 514 864 

Profitfaktor: 3,24 5,15 9,75 

Gewinn-/Verlust- 

Verhältnis: 

2,19 3,56 2,09 

Profitable Trades in %: 60% 59% 82% 

63

STRATEGIEN 


T2) Statistische Kennzahlen 

der diese beiden Systeme jeweils einem Marktrisiko ausgesetzt 

waren, mit 18 Prozent beziehungsweise 36 Prozent 

sehr gering ist. 

In Bild 3 haben wir die Entwicklung der Performance 

für die drei Systeme grafisch dargestellt. Deutlich zu erkennen 

sind die teilweise über längere Zeiträume andauernden 

„Flat-“Phasen der Systemvarianten basierend auf 

dem GD(10) und dem BB. Insgesamt sehen die Kapitalkurven 

jedoch sehr gut aus, da selbst in Korrekturphasen 

beim S&P 500 keine größeren Drawdowns zu beobachten 

waren. 

Für alle drei Varianten sind die relevanten Drawdown- 

Kennziffern in Tabelle 1 aufgeführt. Insbesondere wenn 

der Drawdown lediglich auf Basis einer „Close-to-Close“- 

Betrachtung erfolgt, haben hier ebenfalls die Systeme 

mit GD(10) und BB die Nase vorn. 

Systeme für Short-Signale 

McCl McCl GD(10) McCl BB Portfolio S&P 500 

Mittelwert 0,0535% 0,0390% 0,0254% 0,0397% 0,0477% 

StdAbw 0,6657% 0,5925% 0,3507% 0,4306% 0,9707% 

MW/SD 8,04% 6,58% 7,24% 9,22% 4,92% 

MaxDD (-9,24%) (-10,17%) (-5,59%) (-6,40%) (-19,11%) 

Die wichtigsten statistischen Kennzahlen wurden mit dem S&P 500 verglichen. Aus Sicht eines risikobewussten 

Investors sollte das McClellan-Portfolio bevorzugt werden. 

Wir haben alle drei Systemvarianten auch für die Generierung 

von Short-Signalen getestet. Das Ergebnis war 

wie erwartet eher ernüchternd. Wie wir bereits eingangs 

erwähnt hatten, eignet sich der McClellan-Indikator eher 

für Strategien, bei denen nach einer Korrektur am Aktienmarkt 

ein günstiger Einstieg auf der Long-Seite gesucht 


wird. Für Short-Positionierungen erscheint 

der McClellan insgesamt 

ungeeignet. 

Vergleich mit dem S&P 

Um die Qualität der Systemergebnisse 

einordnen zu können, sollten 

wir einen Vergleich mit der Entwicklung 

des S&P 500 durchführen. 

Hierzu haben wir die vorgestellten 

Handelssysteme in einem gleichgewichteten 

Portfolio zusammengefasst 

und mit dem S&P 500 verglichen. Das Ergebnis ist 

in Bild 4 dargestellt. 

Augenscheinlich entwickelt sich das McClellan- 

Portfolio mit geringen Schwankungen, ohne dabei zu viel 

an Performance einzubüßen. Insbesondere aus Sicht einer 

risikoadjustierten Performance sollte daher dieses 

Portfolio gegenüber einer Investition in den S&P 500 zu 

bevorzugen sein. 

In Tabelle 2 haben wir unsere Einschätzung mit den 

entsprechenden statistischen Kennzahlen unterlegt. 

Hierzu haben wir die Mittelwerte (MW) und Standardabweichungen 

(SD) aller Kapitalkurven berechnet. Anschließend 

haben wir eine einfache Risikokennziffer 

durch Division von MW und SD ermittelt. Je höher dieser 

Faktor, umso besser ist das System. 

Es zeigt sich, dass das Portfolio aus allen drei Systemen 

beim MW/SD mit neun Prozent im Vergleich zu 

4,9 Prozent beim S&P 500 deutlich besser abschneidet. 

Aber auch die Einzelsysteme erreichen signifikant höhere 

Werte als der S&P 500. Auch in Bezug auf den prozentualen 

Drawdown schneidet der S&P 500 am schlechtesten 

ab. Hier weist das McClellan-Portfolio einen dreimal besseren 

Wert auf. Und erneut ist jedes Einzelsystem einer 

direkten Investition in den Basiswert zu bevorzugen. 

EasyLanguage Code für McClellan-Bollinger-Band-System 

Fazit 

Mit dem McClellan-Indikator steht 

ein Werkzeug zur Verfügung, das sich 

hervorragend für den systematischen 

Handel auf den S&P 500 einsetzen 

lässt. Unsere Tests haben gezeigt, 

dass ein kleines Portfolio mit relativ 

wenigen Trades den US-Aktienindex 

replizieren kann, und dabei auch noch 

ein besseres Chance/Risiko-Verhältnis 

um den Faktor 2 bis 3 erzielt. « 

64

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BASICS 


Der perfekte Handelstag 

Exklusive Einblicke eines Profi-Traders – Teil 5 

Nachdem wir die Vorbereitung und den eigentlichen Handel an einem Handelstag besprochen 

haben (Teil 1 bis 4 in TRADERS´ 10/2014; 12/2014; 02/2015; 05/2015), folgt mit der Nachbereitung 

ein ebenso wichtiger Teil des professionellen Tagesablaufs. Markus Strauch wird 

im letzten Teil der Artikelserie Tipps und Tricks aufzeigen, wie man aus seinen Trades lernen 

kann, die Strategie und die eigene Psychologie zu verbessern und zu festigen. 

Markus Strauch 

Der Kapitalmarktspezialist und professionelle 

Händler ist seit über 12 Jahren am Markt tätig und 

wurde durch sein wikifolio-Zertifi kat „Momentum- 

Trading -spekulativ-“ bekannt. Mit über 12 Millionen 

investiertem Kapital erreichte es innerhalb 

von 18 Monaten eine Performance von über 107 

Prozent bei 12,26 Prozent maximalem Drawdown. 

Markus.Strauch@me.com 

» Der professionelle Trader 

Professionelles Daytrading ist ein sehr harter Job, der 

vollste Konzentration und mentale Stärke voraussetzt. 

Hinter einem erfolgreichen und profitabel handelndem 

Trader steckt viel Arbeit und Schweiß. 

Der eigentliche Handelstag beginnt mit der Vorbereitung. 

Der Trader versetzt sich in einen einwandfreien 

66

BASICS 

mentalen Zustand und bereitet 

sich mithilfe der Technischen und 

Fundamentalen Analyse auf den 

Handelstag vor. Schon bei der Börseneröffnung 

weiß er, welche Finanzinstrumente 

er besonders beobachten 

will und bei welchen Kurslevels er 

unter vorher definierten Voraussetzungen 

in eine Handelsaktion treten 

wird. Er beobachtet lukrative Marktsetups 

und verinnerlicht Marktszenarien, 

welche er mit verschiedenen 

Wahrscheinlichkeiten handeln wird. 

Er ist wach und reaktionsbereit, um 

im richtigen Moment eine schnelle 

und korrekte Entscheidung zu 

treffen. 

Kurzum, ein professioneller Trader 

sucht nach Marktpunkten mit 

äußerst günstigem Chance/Risiko- 

Verhältnis, bei denen er mittel- und 

langfristig auf der Gewinnerseite liegen 

wird. 

Jeder Trader hat seine eigene 

Strategie. Es gibt keinen „Heiligen 

Gral“. Vielmehr muss die Strategie 

auf die eigenen positiven Attribute 

und mentalen Fähigkeiten abgestimmt 

sein. So ist zum Beispiel ein 

Marktakteur, der sehr kurzfristig 

handelt, erfolgreich in seinem Zeitfenster, 

jedoch im Positionshandel 

vielleicht absolut unprofitabel. Jeder 

Trader muss seine eigenen Fähigkeiten 

kennen und sich auf seinen profitablen 

Bereich konzentrieren. 

An einem Handelstag kommt es 

meistens zu Gewinn- und Verlust- 

Trades. Verlust-Trades gehören, 

solange sie innerhalb der Strategieparameter 

liegen, ebenso zum 

täglichen Handelsgeschäft wie Gewinn-Trades. 

Wurde ein Gewinn- 

Trade dagegen außerhalb der 

Strategie gehandelt, dann war es nur 

ein „Lucky Punch“. Man muss diesen 

Trade analysieren und daraus 

Rückschlüsse für sein zukünftiges 

Handeln schließen. Somit kommen 

wir zu der wichtigen Phase der 

67

BASICS 


Jeder Trader muss seine eigenen Fähigkeiten kennen 

und sich auf seinen profitablen Bereich konzentrieren. 

Nachbereitung eines Handelstages: Der Trader sollte jeden 

Handelstag reflektieren und daraus Rückschlüsse auf 

sich selbst und seine Strategie ziehen. 

Das Führen eines Trading-Tagebuchs 

Nun stellt sich die Frage, wie man am besten Rückschlüsse 

aus sich selbst und seinem Verhalten ziehen kann. Eine 

Möglichkeit besteht im Führen eines Trading-Tagebuchs. 

Auch wenn es anfangs sehr lästig und zeitraubend erscheint 

den täglichen Handelstag niederzuschreiben – die 

positiven Effekte überwiegen. 

In einem Trading-Tagebuch sollte zuallererst die Definition 

der eigenen Strategie umrissen werden. Es sollte 

auf die zu handelnde Märkte, Handelssignale und das 

Risiko- und Verlust-Management eingegangen werden. 

Dieser Part lässt sich auch gut zur Marktvorbereitung in 

den Handelstag als sogenannte „Trading-Bibel“ einbauen. 

Vor jedem Handelstag müssen die niedergeschriebenen 

Handelsregeln gelesen werden und man stimmt 

innerlich dem Ganzen zu. Dieses Vorgehen steigert die innere 

Disziplin, sich an seine definierte Strategie zu halten. 

Der nächste Schritt besteht aus dem Analysieren der 

eigenen Trades. Hier kann man wie folgt vorgehen: 

1. Ist entsprechend der Strategie gehandelt worden? 

Neben dem Einstieg in eine Position gehören ebenso 

der Ausstieg und das Risiko-Management dazu. 

Sollte ein Trade außerhalb der Risikoparameter erfolgt 

sein, müssen schleunigst Verbesserungen im 

täglichen Handel erzielt werden, um eine solche Verletzung 

der Strategie zukünftig zu verhindern. Man 

sollte sich vor Augen führen, dass zu einem professionellen 

Händler sehr viel Disziplin gehört und er 

seinen langfristigen Fortbestand nicht durch ein erhöhtes 

Risiko gefährden darf. 

2. Wo entstanden die Handelssignale und wann wurde 

letztendlich gehandelt? Hier ist wichtig zu analysieren, 

ob man alle Signale konsequent gehandelt hat. 

Das heißt, ob man einen zeitlichen Abstand zwischen 

Generierung des Signals und der Umsetzung hatte 

und woran es lag, bestimmte Signale außen vor zu 

lassen. 

3. Wie war die mentale Verfassung? Hat man sich an 

dem Handelstag gut gefühlt oder war man angespannt 

und unausgeglichen? Das Aufschreiben der 

mentalen Verfassung und der mittelfristige Vergleich 

zur Performance lässt Rückschlüsse zu, ob und wann 

man regelmäßige Auszeiten für das Handeln einlegen 

soll. Es könnte für den Trader selbst und das Handelskonto 

günstig sein, solche Verschnaufpausen und Regenerierungsphasen 

einzulegen. 

4. Das Führen von Statistiken gibt Aufschluss über die 

Profitabilität in bestimmten Handelssituationen. So 

könnte es sein, dass ein Trader auf der Short-Seite 

besser zurecht kommt als auf der Long-Seite. Oder 

er ist besonders stark in der Handelseröffnung und 

während des Handelstages verliert er im Schnitt nur 

Geld. Der Trader kann somit Rückschlüsse auf seine 

Stärken und Schwächen ziehen und somit auch seine 

Handelsfrequenz auf bestimmte Handelszeiten und 

-phasen eingrenzen beziehungsweise die Strategie 

anpassen. 

5. Zum Schluss ist es wichtig, Trade-Bestätigungen, 

Wertpapierabrechnungen und Kontostände abzugleichen 

und auf Richtigkeit zu überprüfen. So lässt sich 

vermeiden, dass das hart verdiente Geld durch einen 

Buchungsfehler schwindet. Dieser Punkt wird bei vielen 

Tradern oftmals vergessen. 

Insgesamt kann man sagen, dass durch eine konsequente 

Nachbetrachtung und Analyse des Handelstages 

Verbesserungen im täglichen Trading erreicht 

werden können. Die Nachbereitung sollte daher auch 

einen hohen Stellenwert im täglichen Handel einnehmen. 

Denn so können aus einem Verlust-Trade – sollten 

daraus positive Rückschlüsse für das weitere Traden 

gezogen werden – viele zukünftige Gewinn-Trades 

entstehen. 

Es ist absolut entscheidend, dass sich der professionelle 

Trader an die Marktbedingungen anpasst und aus 

seinen eigenen Fehlern lernt. Hier gibt es ein einfaches, 

aber gutes Sprichwort: „Es ist noch kein Meister vom 

Himmel gefallen“. « 

68

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BASICS 


Was Trader von 

Hedgefonds 

lernen können 

Teil 6 – Die Schritte zur Entwicklung 

eines Investmentprozesses 

In der Investmentwelt haben Hedgefonds einen besonderen Ruf. Sie sind dafür bekannt, dass sie schnell 

Reichtum produzieren können. Mittlerweile gibt es auch ein paar berühmte Hedgefonds-Manager – aber 

wie Hedgefonds wirklich funktionieren, weiß niemand so genau. Es gibt also einige offene Fragen. Wie 

funktionieren Hegefonds? Wie verdienen sie Geld? Wieso werden ihre Gründer so reich? Und, die wichtigste 

Frage für jeden Trader: Könnten du oder ich einer dieser unglaublich erfolgreichen Menschen werden, so wie 

George Soros oder Ray Dalio? In dieser Artikelserie will der Trader Bruce Bower dem Hedgefonds-Geschäft 

auf den Grund gehen. 

» Märkte definieren – beobachten und investieren 

Sie müssen eine gute Balance finden. Einerseits sind die 

Anforderungen so spezifisch aufzusetzen, sodass Sie 

eine Anzahl an potenziellen Investments selektieren, die 

Sie gut verwalten können. Andererseits dürfen Sie nicht 

zu sehr ins Detail gehen, sonst werden sich nicht genug 

Trading-Gelegenheiten ergeben. 

Beginnen Sie dort, wo Sie Erfahrung haben. Wenn Sie 

aus dem Bereich Renten kommen und Staats- und Unternehmensanleihen 

gehandelt haben, dann beginnen Sie 

dort als erstes. Wenn Sie damit Erfahrung haben, Aktien 

aus Lateinamerika zu handeln, dann setzen Sie Ihren Fokus 

auf diesen Bereich. Wenn Sie ganz am Anfang stehen 

Bruce Bower 

Bruce Bower arbeitet bei einem Hedgefonds als 

Portfolio-Manager für Aktien aus Schwellenländern. 

Als ausgebildeter Hypnotherapeut 

hat er ein ausgeprägtes Interesse an Märkten, 

Psychologie und Persönlichkeitsentwicklung. 

www.howoftrading.com 

und keine Erfahrung haben, dann sollten Sie mit einer kleinen 

Anzahl an Werten starten. Dabei sollten Sie aber trotzdem 

genau definieren, womit Sie beginnen. Indem Sie die 

Grenzen abstecken, erfüllen Sie zwei Dinge gleichzeitig: 

Sie verstehen und verbessern Ihre Stärken und vermeiden 

Bereiche, in denen Sie voraussichtlich schwächer sind. 

Der Grund dafür ist offensichtlich. Wenn Sie ein 

Latein amerika-Spezialist sind und jemand schlägt Ihnen 

einen interessanten Trade in Petrobas vor, dann werden 

Sie sich das selbstverständlich ansehen, weil Sie 

genau in diesem Bereich Erfahrung haben. Wenn Ihnen 

dagegen jemand vorschlägt, Aktien des Elektrofahrzeugbauers 

Tesla zu handeln, dann werden Sie schnell erkennen, 

dass Sie hier keinerlei Erfahrung einbringen können 

und daher auch keinen Vorteil haben. 

Sie müssen sich darüber im Klaren sein, wo Ihr Vorteil 

liegt und wie Sie diesen nutzen können. Wenn es sich 

also um etwas handelt, das nicht innerhalb der Grenzen 

Ihres bevorzugten Gebiets liegt, dann lassen Sie die Gelegenheit 

einfach aus. 

Indem Sie Ihre Grenzen genau abstecken, formen Sie 

den ersten Teil Ihres Trichters. Dieser sollte alles auswählen, 

womit Sie sich auskennen. 

70

BASICS 

Wonach suchen Sie in einem potenziellen Trade? 

Sie müssen Ihr gesamtes Universum durchsuchen, um interessante 

Gelegenheiten zu finden. Dafür müssen Sie für 

sich genau bestimmen, was einen guten Trade ausmacht: 

 

 

 

 

- 

 

 

Der kumulative Effekt der Checklisten war enorm, 

weil die Chirurgen nicht jedes Mal vor einer Operation 

das Rad neu erfinden mussten. Sie konnten sich einfach 

auf ein Stück Papier verlassen, das die verschiedenen 

Vorgänge standardisiert und systematisiert. Außerdem 

konnten sich junge Ärzte und Schwestern diese Checklisten 

zur Hand nehmen und eine Prozedur sofort stoppen, 

sobald jemand einen Schritt übersprungen hatte. 

Das Resultat: Ein standardisierter Prozess, den jeder 

nutzen und zu dem jeder einen Beitrag leisten kann. Und 

genau das sollten Sie auch beim Trading machen. 

Wenn Sie Bücher wie „Die Magier der Märkte“ lesen, in 

denen die Methoden der Trader beschrieben werden, 

dann haben Sie das absolute Praxiswissen. Obwohl verschiedene 

Trader nach unterschiedlichen Kriterien suchen, 

bevor sie eine Position eingehen, haben sie eines 

gemeinsam: die Suche danach. 

Betrachten Sie das Ganze wie eine Checkliste. Es gibt 

ein paar Dinge, die unbedingt erfüllt sein müssen, bevor 

Sie ein Investment eingehen. Sie analysieren das Investment 

und haken diese Kriterien ab. Dann gibt es noch ein 

paar andere Kriterien, die Sie gerne sehen wollen. Auch 

...angewandt auf das Trading 

Betrachten wir das System CANSLIM von William O’Neill 

als Beispiel. Es gibt sieben Säulen in dieser Investmentphilosophie 

(siehe Infobox). Diese repräsentieren sieben 

Punkte einer Checkliste. 

Man kann sein Universum auf verschiedene Arten 

filtern, um Investments zu finden, die die gewünschten 

Kriterien erfüllen. So lässt sich zum Beispiel ein quantitatives 

Screening festlegen, um alle Aktien zu finden, die 

an ihren 52-Wochen-Hochs handeln, die ein sehr starkes 

Gewinnwachstum haben oder die Marktführer in ihrem 

Obwohl verschiedene Trader nach unterschiedlichen Kriterien suchen, 

haben sie eines gemeinsam: die Suche danach. 

diese Kriterien haken Sie ab. Erst, wenn alle Kriterien erfüllt 

sind, gehen Sie tatsächlich den Trade ein. 

Der Rat eines Chirurgen... 

In seinem Buch „The Checklist Manifesto“ beschreibt 

der berühmte Chirurg Atul Gawande seine Checklisten, 

die er eingeführt hat und die er vor einer Operation in allen 

Operationsräumen abarbeitet. Dadurch wurden beeindruckende 

Resultate erzielt. Indem alles auf Papier 

niedergeschrieben und eine Systematik eingeführt wurde, 

war der Ablauf für alle Beteiligten einfacher und alle 

wussten genau, was zu tun war. 

Chirurgen sind sehr kluge Menschen. Daher wurden 

diese Checklisten nicht eingeführt, um ihre niedrige Intelligenz 

auszugleichen. Im Gegenteil: Durch die Checklisten 

wurde ihnen die Arbeit abgenommen, an alle Dinge 

zu denken, die vor einer Operation nötig sind. Stattdessen 

können sie sich ganz auf die Operation konzentrieren. Diese 

kleine Hilfe reduzierte die Anzahl der vermeidbaren Fehler 

während Operationen drastisch. Die berühmte Weisheit 

„Ohne Plan plant man das Scheitern“ passt hier gut. 

Sektor sind. Durch diese Filter verkürzt sich die Liste der 

Gesellschaften, in deren Details man sich hineinarbeitet, 

um zum Beispiel die Management-Teams, die Geschäftszweige 

und so weiter zu analysieren. Auf diese Weise 

lässt sich final feststellen, ob tatsächlich alle gewünschten 

Kriterien erfüllt sind. 

Der Punkt ist, seine Investmentkriterien auf das gesamte 

Aktienuniversum zu übertragen, um eine Liste 

von möglichen Investments zu generieren. Natürlich 

kann es sich bei Ihren Kriterien um andere handeln als 

bei der CANSLIM-Methode. Die Liste der Kriterien von 

Warren Buffett wird wieder anders aussehen, da sich 

sein Investmentprozess über viele Jahrzehnte entwickelt 

hat. Ausschlaggebend ist, dass man ein paar 

wesentliche Kriterien festlegt, die man als Filter verwendet. 

Denn daraus erhält man eine Liste mit potenziellen 

Investments. Man blendet das Marktrauschen aus und 

erhält nur das Signal. 

Danach ist nur noch die Frage, wie man in die Position 

einsteigt. Sie müssen den Trade planen, den Sie machen 

wollen. In der CANSLIM-Methode heißt der letzte 

71

BASICS 


Punkt „Market“. Das bedeutet, dass man darauf wartet, 

dass sich der Gesamtmarkt in einem Aufwärtstrend befindet, 

bevor man einen Kauf tätigt. Und idealerweise 

bricht die Aktie, in die man investieren will, aus einem 

Muster aus, das auf einen starken Anstieg hindeutet, 

nachdem man in die Position eingestiegen ist. Daher 

planen Sie Ihren Trade, indem Sie eine Liste von Firmen 

zusammenstellen, die alle Kriterien erfüllen. Dann bestimmen 

Sie den Einstiegspunkt und die Marktbedingungen, 

die herrschen sollen, damit Sie das Risiko des 

Trades eingehen. 

Im nächsten Schritt müssen Sie die Ausstiegskriterien 

festlegen. Sie werden die Position irgendwann 

schließen – entweder, um Gewinne mitzunehmen oder 

um Verluste zu minimieren. Das kann mit individuellen 

aktienspezifischen Kriterien zu tun haben, wie zum Beispiel 

einer Veränderung der Fundamentaldaten, einem 

Anstieg des Aktienkurses um X Prozent oder dem Erreichen 

des Stopp-Loss. Oder aber der Trend am Gesamtmarkt 

hat sich geändert und Sie entscheiden, dass Sie 

alle bestehenden Positionen schließen. Jedenfalls haben 

Sie bestimmte Kriterien für den Ausstieg aus einer 

Position und müssen bei der Durchführung absolut 

rigoros sein. 

Zusammengenommen ergeben alle Kriterien Ihre 

Portfoliokonstruktion. Wir haben das sehr vereinfacht, 

aber das Portfolio ist das Resultat aller Einstiege und Ausstiege 

– unabhängig davon, ob sie durch Handelssignale 

oder Risiko-Management-Regeln hervorgerufen wurden. 

In jedem Schritt Ihres Investmentprozesses treffen 

Sie Entscheidungen basierend auf einer Anzahl an Kriterien, 

die die Regeln für Ihre Aktivitäten liefern. Das heißt 

also, Sie haben ein Regelwerk für die Trade-Planung und 

eines für die Verwaltung und den Ausstieg. Diese Regeln 

und der Übergang von einem Schritt zum nächsten ergeben 

Ihren Investmentprozess. 

Nicht nur für Hedgefonds 

Dieser Prozess zählt auch für Trader, die sich nicht als 

Hedgefonds-Manager mit einem rigorosen Investmentprozess 

charakterisieren würden. Ein gutes Beispiel sind 

Intraday-Trader bei der US-Eigenhandelsfirma SMB Capital, 

die in „The Playbook“ von Mike Bellafiore beschrieben 

sind. Sie haben viele Filter und Checklisten, die sie 

anwenden, um einen potenziellen Trade zu finden: 

 

 

 

 

Sieben Säulen der CANSLIM-Investmentphilosophie 

C Current quarterly earnings (aktuelle Quartalsgewinne): 

Firmen sollten ein hohes Wachstum der Quartalsgewinne 

pro Aktie haben. 

A Annual earnings (jährliche Gewinne): Das Gewinnwachstum 

sollte stetig steigen – mindestens 25 Prozent pro 

Jahr. 

N New Products or services, new management, new 

highs (neue Produkte oder Dienstleistungen, neues Management, 

neue Hochs): Wir bevorzugen Firmen, die 

neue Produkte entwickeln und ihre Dienstleistungen 

verbessern; die Aktien sollten neue Hochs erreichen. 

S Supply and demand (Angebot und Nachfrage): Ein Produkt 

oder eine Dienstleistung sollte eine hohe Nachfrage 

haben, denn das wird das Gewinnwachstum fördern. 

L Leadership (Marktführer): Die Aktie sollte in ihrem 

Sektor Marktführer sein, was Gewinne und Kursentwicklung 

betrifft. 

I Institutional support (institutionelle Unterstützung): Es 

sollte große institutionelle Käufer geben, die die Aktie 

unterstützen. 

M Market direction (Marktrichtung): Wir kaufen nur steigende 

Aktien in einem Aufwärtstrend. 

Sie haben außerdem ein Regelwerk entwickelt, wie sie 

bestehende Positionen verwalten – wann sie eine Position 

auf- oder abbauen und wann sie die Position schließen. 

Daher gibt es für jeden Schritt ein Regelwerk, das 

die Entscheidungsfindung für den Trader vereinfacht und 

ihn von Schritt 1 (breites Universum) zu Schritt 6 (ein profitabler 

Trader zu werden) führt. 

Das Thema scheint sehr abstrakt zu sein – weil man 

einen Investmentprozess ja nicht wirklich angreifen kann 

–, aber wir hoffen, dass wir Sie anregen konnten, Ihren 

Investmentprozess entsprechend einzuführen oder zu 

adaptieren. 

Abschließend zur Überprüfung noch ein paar Fragen 

zur Selbstreflexion: 

 

 

 

 

 

 

Das war der letzte Teil unserer Hedgefonds-Serie. Wir 

hoffen, dass Sie etwas lernen konnten, um Ihr Trading zu 

verbessern. « 

72

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Erfolg ist kein Zufall 

Traden ist harte Arbeit und nicht jeder Trade ist ein Treffer. Das muss 

auch nicht sein. Hier fi nden Sie fünf Tipps, wie Sie dennoch erfolgreich 

werden können. 

Verluste gehören zum Investieren und Traden. Selbst die 

besten Profi-Trader schließen nur zwei von drei Trades 

mit einem Gewinn ab. Einen Verlust zu erleiden, ist kein 

Fehler. Ein Fehler ist es allerdings, wenn man nicht weiß, 

wie dieser Verlust zustande kam und man nicht daraus 

lernt. „Wer einen Fehler gemacht hat und ihn nicht korrigiert, 

begeht einen zweiten“, sagte einst der chinesische 

Philosoph Konfuzius. Das kann beim Traden mittelfristig 

zu hohen Verlusten führen. In dem Buch „Trading mit Hebelprodukten: 

In 5 Schritten zum erfolgreichen Trader“ 

haben wir fünf Tipps zusammengestellt, wie Sie nachhaltig 

erfolgreich werden können. 

Trade planen 

Definieren Sie dazu das Gewinn- und Verlustszenario genau. 

Dazu kann Ihnen unter anderem das Trading-Tool der Hypo- 

Vereinsbank onemarkets auf tradingdesk.onemarkets.de 

helfen. Dort können Sie einfach und mit wenigen Klicks 

direkt im Chart Chancen und Risiko analysieren und das 

Chance/Risiko-Verhältnis (CRV) errechnen. Je höher die 

Relation, umso interessanter ist der Trade. Profis gehen 

meist nur Trades mit einem CRV von mehr als 1,5 ein. 

Diszipliniert handeln 

„Gewinne laufen lassen und Verluste beschränken“, lautet 

eine Börsenweisheit. Leider ist immer wieder zu beobachten, 

dass viele Anleger genau konträr handeln. Mittelfristig 

sind auf diesem Weg hohe Verluste oder gar das 

(vorübergehende) Ende des Tradens vorprogrammiert. 

Dominik Auricht 

Experte für Anlage- und Hebelprodukte 

bei HypoVereinsbank onemarkets 

Abstand bewahren 

Viele Trader neigen dazu, den Trade nach Eröffnung der 

Position stetig zu verfolgen. Das signalisiert allerdings, 

dass sie kein Vertrauen in ihren geplanten Trade haben. 

Wer die Hausaufgaben ordentlich gemacht und Stopp- 

Loss und Zielkurs definiert hat, kann den Trade entspannt 

laufen lassen und Abstand halten. 

Buch führen 

Es nützt der beste Plan nichts, wenn Sie ihn nicht von 

Zeit zu Zeit auf seine Funktionsfähigkeit überprüfen. Was 

liegt da näher, als regelmäßig Aufzeichnungen über das 

eigene Trading zu erstellen? Dabei gibt es eine Vielzahl 

von Punkten, die Sie in Ihr Trading-Tagebuch aufnehmen 

können. Dazu zählt beispielsweise Kaufkurs, Stopp-Loss, 

Kursziel, Trading-Strategie oder Gebühren. Diese Informationen 

könnten Sie durch marktbewegende Ereignisse 

des Tages, die Entwicklung des Trades nach dem Exit und 

ähnlichem ergänzen. Je mehr Daten, umso besser kann 

die eigene Analyse erfolgen. 

Geduld üben 

Die meisten Trader träumen vom schnellen Reichtum. 

Schließlich gehen sie mit Hebelprodukten auch entsprechende 

Risiken ein. Warren Buffett ist auch nicht 

von heute auf morgen reich geworden. Setzen Sie sich 

Ihr persönliches realistisches Trading-Ziel, verfolgen Sie 

es konsequent Schritt für Schritt und bleiben Sie dabei 

geduldig. Verluste oder gar Verlustserien werden Sie so 

manches Mal zurückwerfen. Lassen Sie sich davon jedoch 

nicht entmutigen. 

Unter tradingdesk.onemarkets.de finden Trading- 

Einsteiger und -Fortgeschrittene Tools wie das CRV- 

Trading-Tool, Musterdepots und Alert-Funktionen, die 

auch bei Trading-Profis Grundlage für einen fundierten 

Trading-Plan bilden. Probieren Sie es einfach aus. Weitere 

Infos rund ums Traden finden Sie zudem im Buch 

„Trading mit Hebelprodukten: In 5 Schritten zum erfolgreichen 

Trader“. 

Die Angaben in dieser Publikation basieren auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die wir als zuverlässig erachten. Wir geben jedoch keine Gewähr über die Richtigkeit, Aktualität und Vollständigkeit der Angaben. Diese 

Informationen stellen keine Anlageberatung dar. Sie dienen nur allgemeinen Informationszwecken und sind kein Ersatz für eine auf die individuellen Verhältnisse und Kenntnisse des Anlegers bezogene Anlageberatung. 

73

BASICS 




Pro- oder antizyklischer Ansatz? 

Eine Grundsatzentscheidung 

Die Grundausrichtung von Trading-Modellen ist ein wichtiges Thema, das dem Trader die grundlegende 

Funktionsweise der Märkte näherbringt. Auf der einen Seite sind die sogenannten „prozyklischen Systeme“ 

anzuführen. Dazu gehört alles, was in den Bereich der Trendfolge- (Momentum) oder der Breakout- 

Systeme hineinreicht. Anderseits existieren antizyklische Ansätze, die unter anderem Reversions- 

Systeme oder Kontratrend-Strategien (Mean Reversion) genannt werden. Was es damit auf sich hat 

und welches Vorgehen gewählt werden sollte, werden wir gemeinsam in diesem Artikel erarbeiten. 

» Sieht man von saisonal ausgerichteten Trading- 

Ansätzen und einigen exotischen Modellen wie Arbitrage* 

ab, wird die Eröffnung einer Position immer nur dann 

durchgeführt, wenn davor eine Bewegung des gewünschten 

Zielmarktes oder Basiswerts stattgefunden hat. Hätte 

es rein theoretisch keine Preisänderung gegeben, wäre 

auch kein handelbares Signal entstanden. Die Volatilität, 

Thomas Vittner 

Thomas Vittner gründete im Jahr 2013 Vittner & 

Partner. Das Unternehmen entwickelt computergestützte 

Finanzmarktmodelle für Hedgefonds. 

Mit Vittner’s Signaldienst selftrader.de 

bekommen auch private Trader Zugang zu 

hochentwickelten Hedgefonds-Strategien. 

www.vittnerpartner.com 

die ebenso in anderen Bereichen des Tradings eine große 

Bedeutung hat, ist also auch beim Einstieg sowie bei 

der einleitend bereits erwähnten Grundausrichtung eines 

Handelsmodells von entscheidender Bedeutung. 

Es lassen sich drei Arten von Einstiegen unterscheiden: 

Market Entries, Limit Entries und Stopp Entries 

(siehe Infobox). Diese hängen mit der Grundtendenz 

von Handelsmodellen zusammen, wie wir später noch 

sehen werden. Zunächst ist jedoch die Frage zu klären, 

wie Pro- oder Kontra-Einstiege handelstechnisch 

aussehen können und wie man am besten herausfindet, 

worauf der gewünschte Zielmarkt anspricht. Bevor 

man also konkret an die Ausgestaltung eines Regelwerkes 

denkt, sollte diese Tendenz eingehend untersucht 

werden. Erst im nächsten Schritt folgt dann – aufbauend 

auf diesen Ergebnissen – die Festlegung der exakten 

Strategie. 

74

BASICS 

Nehmen wir an, dass es mit den Kursen einer Aktie in 

den letzten drei Tagen abwärts ging. Wir können aufgrund 

dieser Preisänderung nun am Tag 4 auf das Momentum 

aufspringen und short gehen oder einen Kontra-Einstieg 

auf der Long-Seite durchführen. Seitenverkehrt gilt das 

natürlich jeweils genauso für die andere Handelsrichtung. 

Außerdem gilt dies natürlich auch für alle Zeiteinheiten, 

nicht nur für den Tages-Chart. Da wir als Trader 

nicht in die Zukunft blicken können, müssen wir uns bei 

einer Analyse auf historische Daten stützen. Dabei macht 

es natürlich wenig Sinn, den Test auf nur eine Aktie zu 

beschränken. 

Deswegen haben wir einen simplen Backtest mit 

den 30 Aktien des US-amerikanischen Dow-Jones-Index 

durchgeführt. Der Beobachtungszeitraum reicht über die 

letzten zehn Jahre (01.01.2005 bis Ende Februar 2015). 

Als erstes möchten wir die prozyklische Seite untersuchen, 

also Momentum-Ansätze. Wir wählen als Einstiegskriterium, 

dass der Kurs in den letzten drei Tagen gefallen 

(Short Entry) oder gestiegen (Long Entry) sein muss 

(Momentum). Wie stark der Kursrückgang war, spielt dabei 

keine Rolle. Sind diese Kriterien erfüllt, gehen wir am 

Tag darauf zur Börseneröffnung (Open) jeweils mit einem 

Market Entry in den Trade. 

Als simple Ausstiegsregel nehmen wir einen Zeitausstieg 

zum Schlusskurs (Close) nach fünf Tagen an. 

Es kommt weder ein Stopp-Loss noch ein Kursziel zur 

Anwendung. Als letztes müssen wir noch die Positionsgrößen 

bestimmen. Hier verwenden wir ein simples 

Positionsgrößen-Modell, das unser Kapital auf bis zu 

zehn Trades verteilt. Die Positionsgröße beträgt hier also 

zehn Prozent des Handelskapitals. Fassen wir die Testeinstellungen 

„Pro“ zusammen: 

Testzeitraum: 01.01.05 bis 28.02.15 

Startkapital: 100 000 US-Dollar 

Portfolio: 30 Aktien aus dem Dow Jones 

Entry Long: Kursanstieg über drei Tage in Folge – 

Market Entry Long am Tag 4 zum Open 

Entry Short: Kursrückgang über drei Tage in Folge – 

Market Entry Short am Tag 4 zum Open 

Exit: nach fünf Tagen Haltedauer zum Close 

Positionsgröße: zehn Prozent des Kapitals 

Broker-Gebühren: enthalten 

Mit diesem Test versuchen wir, die Grundtendenz (Pro 

oder Kontra) zu bestimmen und verwenden als Referenzportfolio 

den Dow Jones. Wir wollen dieses Modell 

B1) Backtest prozyklischer Einstieg 

Mit diesem Test versuchen wir, die Grundtendenz (Pro oder Kontra) zu bestimmen 

und verwenden als Referenzportfolio den Dow Jones. Wir wollen dieses 

Modell so aber keineswegs handeln, daher sind alle Regeln sehr einfach gehalten. 

Das Testergebnis in Bild 1 ist negativ. Es schlägt ein jährlicher Verlust von 

6,51 Prozent (Annualized Gain %) zu Buche. 

B2) Backtest antizyklischer Einstieg 

Quelle: Wealth Lab 

Wir sehen eine signifikante Verbesserung der Resultate bei diesem Kontra- 

Modell (Annualized Gain plus 4,55 Prozent), auch wenn die Short-Seite alleine 

gesehen negativ ist. 


so aber keineswegs handeln, daher sind alle Regeln sehr 

einfach gehalten. 

Das Testergebnis, wie Sie am Performance Report in 

Bild 1 sehen können, ist negativ. Es schlägt ein jährlicher 

Verlust von 6,51 Prozent („Annualized Gain %“) zu Buche. 

Auch die Verteilung auf die einzelnen zehn Jahres- 

perioden ist überwiegend negativ, wie Sie in Bild 3a erkennen. 

Nur in den Jahren 2011 und 2013 waren die Resultate 

positiv. Dies lässt uns den ersten vorsichtigen 

75

BASICS 


B3) Jahresverteilung pro- (a) und antizyklisch (b) 

Bild 3a zeigt die Rendite der Rückrechnung für die prozyklische Variante. Mit der antizyklischen Strategie in Bild 3b konnte man deutlich bessere Ergebnisse erzielen. 


Schluss ziehen, dass prozyklische Einstiege wenig geeignet 

für diesen Zielmarkt (US-Aktien) sind. Doch für eine 

abschließende Bewertung ist es noch viel zu früh. Wir 

wissen ja noch nicht, ob die antizyklische Variante besser 

oder vielleicht sogar noch schlechter ist. 

Birger Schäfermeier, Michael Voigt, 

Giese Faik, Dave Landry, Achim Mautz, 

Thomas Struppek, Uwe Wagner 

und viele mehr auf der World of Trading 

19.-21.11.2015 in Frankfurt 


Um die Grundtendenz zu bestimmen, werden wir 

auch bei den Reversions-Systemen einen simplen Backtest 

mit den 30 Aktien des Dow-Jones-Index durchführen. 

Der Beobachtungszeitraum reicht erneut über die letzten 

zehn Jahre. Nun möchten wir aber die antizyklische Seite 

untersuchen, also Kontra-Strategien. Wir wählen als Einstiegskriterium, 

dass der Kurs in den letzten drei Tagen gefallen 

(Long Entry) oder gestiegen (Short Entry) sein muss. 

Wir drehen also die Logik der Momentum-Ansätze einfach 

um. Sind diese Kriterien erfüllt, gehen wir am Tag darauf 

zur Börseneröffnung mit einem Market Entry in den Trade. 

Fassen wir die Testeinstellungen „Kontra“ zusammen: 

Testzeitraum: 01.01.05 bis 28.02.15 

Startkapital: 100 000 US-Dollar 

Portfolio: 30 Aktien aus dem Dow Jones 

Entry Long: Kursrückgang über drei Tage in Folge – 

Market Entry Long am Tag 4 zum Open 

Entry Short: Kursanstieg über drei Tage in Folge – 

Market Entry Short am Tag 4 zum Open 

Exit: nach fünf Tagen Haltedauer zum Close 

Positionsgröße: zehn Prozent des Kapitals 

Broker-Gebühren: enthalten 

Hatten wir bei den prozyklischen Einstiegen noch einen 

Verlust von minus 6,51 Prozent pro Jahr zu beklagen, sind 

76

BASICS 

Für Sie ist wichtig, dass Sie, 

egal welche Märkte Sie handeln, 

zuerst diese Grundausrichtung überprüfen. 

es hier auf der antizyklischen Seite Gewinne von plus 

4,55 Prozent (Bild 2). Die Jahresverteilung sehen Sie in 

Bild 3b. Die überwiegende Mehrheit der einzelnen Perioden 

ist positiv. Somit scheint das Ergebnis eindeutig: US- 

Aktien handelt man besser mit Reversions-Systemen, 

auch wenn Momentum-Ansätze sehr populär sind. 

Auswertung der Ergebnisse 

Zwei Tests sind natürlich zu wenig, um die Grundtendenz 

des gewünschten Zielmarktes festzustellen. Ergänzend 

sollten ähnliche Analysen mit anderen Indikatoren (Relative 

Stärke Index*, Stochastik*) oder mit anderen Varianten 

(zum Beispiel % Anstieg/Rückgang in den letzten X 

Tagen) durchgeführt werden. Außerdem haben wir uns 

auf US Blue Chips (sehr große Aktienunternehmen) konzentriert. 

In anderen Aktienmärkten (DAX, Nikkei) oder 

in anderen Asset-Klassen (Devisen, Rohstoffe) kann und 

wird diese Grundtendenz ganz anders aussehen. 

Sieht man die Tests genau an, haben wir damit zwei 

Börsenweisheiten entzaubert. Zunächst greifen wir in 

ein fallendes Messer, weil wir beim Reversions-System 

nach drei Tagen mit Kursrückgängen auf steigende Kurse 

setzen. Ein weiterer „Kardinalfehler“: Wir haben keinen 

Stopp-Loss gesetzt. Es kam bloß ein simpler Zeitausstieg 

zur Anwendung. 

In der Praxis handelbar ist dieses einfache Modell unserer 

Meinung nach übrigens nicht, weil die Drawdowns 

zu lange und die Renditen zu gering sind. 

Darüber hinaus sind „echte“ Backtests korrekt aufzusetzen, 

um ein Modell live zu handeln. Das, was wir hier 

gemacht haben, war nur eine simple Analyse, weil zahlreiche 

Methoden wie zum Beispiel Out-of-Sample-Tests 

(Rückrechnung einer Strategie mit unbekannten Daten; 

die Zuverlässigkeit der Strategie wird auf unbekannten 

Daten untersucht – zweiter Schritt eines Backtests) nicht 

berücksichtigt wurden. 

Letztlich ist es aber korrekt, dass in den US-Aktienmärkten 

Reversions-Systeme performanter sind als 

Momentum-, Breakout- oder Trendfolgemodelle. Hunderttausende 

Testergebnisse (inklusive Optimierungen) 

sowie Erfahrungen des Autors im Live Trading bestätigen 

dies. Da bei einem guten Entry darüber hinaus der meiste 

Gewinn gemacht wird, ist ein häufiger Umschlag (viele 

Trades = viele Entries) statistisch gesehen besser als eine 

längere Haltedauer mit aktivem Trade-Management (und 

ausgeklügelten Exit-Strategien). 

Der Exit kann bei Reversions-Systemen aller Art 

meist sehr simpel gehalten werden. Ein Reversions- 

System sucht eine Übertreibung eines Finanzinstrumentes 

und geht dann kontra zu dieser kurzfristigen Tendenz. 

Der Exit kann dabei wenig ausrichten, weil man einfach 

warten muss, dass sich diese Übertreibung wieder abbaut. 

Die richtige Entry-Art 

Wir verknüpfen nun zum Abschluss die drei Entry-Arten 

Market, Limit und Stopp mit den beiden Grundausrichtungen 

Pro und Kontra. Market Entries können sowohl 

pro- als auch antizyklisch ausgerichtet sein. Limit Entries 

sind immer Kontra-Einstiege. Stopp-Entries sind hingegen 

immer Pro-Einstiege. Somit ist die Grundausrichtung 

von Trading-Modellen am Entry festgemacht. 

Für Sie ist wichtig, dass Sie, egal welche Märkte Sie 

handeln, zuerst diese Grundausrichtung überprüfen. Es 

reicht ein simpler Backtest, aber Sie können sich auch die 

Mühe machen, sich visuell durch tausende Charts zu klicken 

und Ihre Beobachtungen niederzuschreiben. Egal 

für welchen Weg Sie sich entscheiden – es ist der erste 

Schritt zum profitablen Trading. Denn sonst handeln Sie 

vielleicht Ihr Leben lang das Falsche. « 

Verschiedene Einstiegsarten 

Market Entry: Der Market Entry beziehungsweise die Market 

Order ist eine Kauf- oder Verkaufsanweisung an den 

Broker zum nächstmöglichen Zeitpunkt. Die Order richtet 

sich an den derzeitigen Kurs. 

Limit Entry: Beim Limit Entry wird vorher festgelegt, bei 

welchem Kurs die Handelsposition automatisch gekauft 

(Buy Limit) oder verkauft (Sell Limit) werden soll. Beim Kauf 

wird der Kurs möglichst unterhalb des aktuellen Niveaus 

festgelegt; beim Verkauf möglichst oberhalb. 

Stopp Entry: Stopp Entrys handeln in der Regel einen 

Breakout. Sie gehen zum Beispiel long, wenn das Hoch der 

letzten zwölf Tage oder des Vortages überschritten wurde. 

Oder Sie handeln einen Volatilitätsausbruch et cetera. 

77

SCHLÜSSELKONZEPTE 


Schlüsselkonzepte* 

In der Rubrik „Schlüsselkonzepte“ erläutern 

wir grundlegende, vor allem für 

das Verständnis unserer Strategie-Artikel 

notwendige Basiskonzepte des Tradings. 

Ziel ist es, Einsteiger an komplexe Strategien 

heranzuführen und zugleich Fortgeschrittenen 

die Möglichkeit zu geben, ihr 

Grundwissen gezielt aufzufrischen. 

B1) 1-2-3-Umkehr und Gleitender Durchschnitt bei Lufthansa » 1-2-3-Trading 

In Bild 1 sehen Sie die Punktzählung nach dem 1-2-3-Prinzip. Eine Trendumkehr erfolgte Anfang Dezember, 

als der Kurs das vorherige Tief unterschritt. Zudem ist ein einfacher Gleitender Durchschnitt über 50 Perioden 

eingezeichnet. Mittels dieses Indikators lassen sich übergeordnete Trends bestimmen. 


Das 1-2-3-Trading ist ein Bestandteil 

des markttechnischen Konzepts 

nach Michael Voigt. Trends lassen 

sich anhand einer 1-2-3-Punktfolge 

definieren, wobei die Zahlen der Abfolge 

von Hoch-Tief-Hoch oder Tief- 

Hoch-Tief entsprechen. Die jeweilige 

Abfolge gilt so lange, bis das Muster 

gebrochen wird und ein neuer Trend 

mit neuer 1-2-3-Abfolge entsteht. 

1-2-3-Formationen sind Trendumkehr-Formationen, 

die nach großen 

oder mittleren Hochs oder Tiefs in 

einem Markt vorkommen und eine 

entgegengerichtete Trendphase einleiten 

können. Diese Formationen 

sind auf jedem Chart zu finden, egal 

ob der gewählte Zeitrahmen aus 

Minuten, Stunden, Tagen, Wochen 

oder Monaten besteht. 

78


Eine Handelsgelegenheit tritt immer 

dann auf, wenn die Notierungen 

Punkt 2 bei einer 1-2-3-Formation 

durchbrechen. Mit dem Ausbruch 

zeigt sich, welche Marktseite – Käufer 

oder Verkäufer – stärker ist. Bei 

den Ausbrüchen aus 1-2-3-Formationen 

können sich viele erfolgreiche 

Trades entwickeln. Wichtig ist, die 

Formationen klar zu definieren und 

rechtzeitig zu erkennen. Auf dem Tages-Chart 

sollten sie aus mindestens 

vier Notierungsstäben bestehen (siehe 

Beispiel Bild 1). 

B2) Bollinger-Bänder 

Bollinger-Bänder 

Mit den Bollinger-Bändern kann das 

Die Bänder beschreiben einen Verlaufskanal für die Kurse, der jeweils zwei Standardabweichungen entspricht. 

Niveau der Kurse relativ zu vorherigen 


Werten ermittelt werden. Die Bänder 

werden auf Grundlage eines Gleitenden 

Durchschnittes (GD) berechnet, in 

der Standardeinstellung über 20 Perioden. Das obere Bollinger-Band 

errechnet sich aus dem GD plus der doppelten der steigt. Das zuvor gebildete Zwischenhoch stellt jetzt 

fällt, aber dann, an der tiefsten Stelle angekommen, wie- 

Standardabweichung der Kurse (als Maß für die Volatilität). den Widerstand dar. Wenn ein Bodenwert zweimal am 

Das untere Band errechnet sich analog aus dem GD abzüglich 

der doppelten Standardabweichung. Wenn die Bänder scheinlichkeit dafür, dass der Kurs der Aktie steigt. 

tiefsten Punkt scheitert, bedeutet das eine erhöhte Wahr- 

eng beieinander sind, liegt eine Periode niedriger Volatilität 

vor. Liegen sie weit voneinander entfernt, herrscht eine Phase 

mit hoher Volatilität (siehe Beispiel Bild 2). 

Der Stochastik-Oszillator ist einer der meistverwende- 

Stochastik 

ten technischen Indikatoren. Er vergleicht den letzten 

Fibonacci-Retracements 

Schlusskurs eines Wertpapiers mit der Entwicklung seiner 

Kursspanne innerhalb einer festgelegten Zeitperio- 

Die Fibonacci-Zahlen sind eine unendliche Folge. Eine Fibonacci-Zahl 

berechnet sich aus der Addition der beiden vorhergehenden 

Zahlen. Die Folge beginnt mit 0 und 1. Alle fol- 

vergleicht den letzten Schlusskurs zur Kursspanne der 

de. Der Stochastik basiert auf zwei Linien. Die %K-Linie 

genden Zahlen ergeben sich damit automatisch: 2, 3, 5, 8, 13 letzten x Tage. Im Aufwärtstrend liegt der Schlusskurs im 

und so weiter. Fibonacci-Zahlen und -Verhältnisse kommen oberen Bereich dieser Spanne und wird dort möglicherweise 

längere Zeit verweilen. Im Abwärtstrend liegt der 

in der Natur oft vor; deren Anwendung in der Technischen 

Analyse überträgt dies auch auf die Finanzmärkte. Fibonacci- Schlusskurs im unteren Bereich dieser Spanne und wird 

Retracements – im Sinne von Rückläufen beziehungsweise 

Korrekturen – werden bestimmt, indem zunächst zwei ein Gleitender Durchschnitt der %K-Linie. Die Skala des 

dort möglicherweise länger verweilen. Die %D-Linie ist 

Extrempunkte im Chart gesucht werden, ein Tief und ein Indikators liegt zwischen Null und 100. Werte ab 80 gelten 

Hoch. Diese Strecke entspricht 100 Prozent der Bewegung. als überkauft, dort wird eine entsprechende Extremzone 

Davon ausgehend sind die Retracements verschiedene markiert. Werte unter 20 gelten als überverkauft, dort 

Korrektur-Level wie zum Beispiel 38,2, 50 oder 61,8 Prozent. wird ebenfalls eine entsprechende Extremzone markiert. 

Diese Werte ergeben sich aus der Bildung verschiedener Zusätzlich können wir bei 50 die Mittellinie einzeichnen. 

Quotienten in der Fibonacci-Zahlenfolge. 

Stochastik-Werte nahe 100 zeigen an, dass der Basiswert 

am Hoch der betrachteten Zeitspanne gehandelt wird. 

Doppelboden 

Stochastik-Werte nahe Null zeigen an, dass der Basiswert 

Ein Doppelboden ist eine Bewegung im Kursverlauf, bei am Tief der betrachteten Zeitspanne gehandelt wird. Neben 

den Extremzonen können Trader auch das der zweimal kurz nacheinander der Kurs steil nach unten 

Kreuzen 

79



B3) Stochastik bei der Telekom-Aktie 

eine Unterstützung. An diesen Stellen 

kommt ein ausreichend hohes Kaufinteresse 

auf, um den Kursverfall zu 

stoppen und die Bewegungsrichtung 

(zumindest temporär) umzukehren. 

Analog dazu verhält es sich an Hochpunkten 

mit Widerstandsbereichen. 

Wird eine Unterstützung erfolgreich 

durchbrochen, folgt in der Regel ein 

größerer Verkaufsdruck und damit 

die Bestätigung der Trendrichtung 

(analog dazu Kaufdruck beim Bruch 

des Widerstands). Tritt diese Bestätigung 

nicht ein, handelt es sich möglicherweise 

um einen Fehlausbruch. 

In Bild 3 ist der Stochastik-Oszillator bei der Aktie der Deutschen Telekom dargestellt. Wie alle Oszillatoren 

funktioniert auch dieser am besten in Seitwärtsphasen oder leichten Trends mit stärkeren Schwankungen. 

Nach der klassischen Interpretation ergibt sich ein Kaufsignal, wenn der Stochastik (blaue Linie) die 20er-Linie 

von unten nach oben kreuzt, und ein Verkaufssignal, wenn er die 80er-Linie von oben nach unten kreuzt. Zusätzlich 

kann das Kreuzen der Stochastik-Linie mit der violetten Signallinie, die einen Gleitenden Durchschnitt 

des Stochastik darstellt, gehandelt werden. 

der %K- und der %D-Linie handeln. Der Stochastik sollte 

wie die meisten anderen Indikatoren auch am besten in 

Kombination mit anderen Indikatoren verwendet werden 

(siehe Beispiel Bild 3). 

Parabolic SAR (PSAR) 

Der Name „Parabolic SAR“ (PSAR) ergibt sich aus der 

parabolischen Form der Indikator-Kurve und wurde von 

Welles Wilder entwickelt. SAR steht für „Stop and Reverse“ 

und bedeutet, dass in diesem trendfolgenden Handelssystem 

nach Erreichen des Stopp-Kurses eine Position 

in die entgegengesetzte Handelsrichtung aufgebaut 

wird und es damit immer auf einer Seite positioniert ist. 

Das Interessante am PSAR ist, dass die Stoppmarke mit 

fortschreitender Dauer des Trades immer näher an den 

Kurs gezogen wird. Dadurch soll eine effektive Gewinn- 

sicherung erreicht werden. Nachteil des Indikators ist, 

dass er bei schnellen Richtungswechseln in Seitwärtsphasen 

regelmäßig an den Extremkursen einsteigt und 

mit Verlust die Positionen dreht. 

Widerstands-/Unterstützungslinie 

Fällt ein Markt mehrmals auf ein (nahezu) gleiches Niveau 

zurück und kehren die Kurse an dieser Stelle wiederholt 

um, handelt es sich gemäß der Technischen Analyse um 


Arbitrage 

Arbitrage bezeichnet das Erzielen von 

„risikolosen“ Gewinnen. Dies konnte 

früher klassisch durch das Ausnutzen 

von Kursunterschieden für 

dasselbe Produkt an verschiedenen 

Börsen durchgeführt werden, erfolgt 

heute jedoch durch schnelle Computer. 

Grundsätzlich sind Arbitrage- 

Geschäfte heute nur noch im extrem schnellen Hochfrequenzhandel 

(High Frequency Trading) praktikabel. 

Relative Stärke 

Eine Aktie besitzt Relative Stärke, wenn sie gegenüber 

einem Vergleichsindex über einen gewissen Zeitraum 

bessere Renditen erwirtschaftet. Relative Stärke lässt 

sich über Rankings verschiedener Aktien, durch den Einsatz 

von Indikatoren oder durch einen visuellen Abgleich 

der Charts der Aktie sowie des Vergleichsindex ausfindig 

machen. Viele Trader beziehen das Konzept der Relativen 

Stärke (analog Relative Schwäche für die Short-Seite) mit 

ein, um Long- und Short-Signale abzuleiten. 

Relative Stärke Index (RSI) 

Der Relative Stärke Index (RSI) wurde von Welles Wilder 

Jr. konzipiert und in seinem 1978 erschienenen Buch 

„New Concepts in Technical Trading Systems“ der Öffentlichkeit 

vorgestellt. Der RSI (Bild 4), der ebenso wie 

der Moving Average Convergence/Divergence (MACD) zu 

den am weitesten verbreiteten technischen Indikatoren 

zählt, berechnet sich nach der Formel: 

RSI = 100 - 100 / (1 + RS) 

Mit dem RSI kann das Ausmaß von Kursverlusten mit 

80


den Kursgewinnen derselben Periode 

verglichen werden. In der Formel 

B4) Relative Stärke Index (RSI) 

steht RS (Relative Stärke) für den 

Quotienten aus dem Durchschnitt 

der Schlusskurse von x Tagen/Wochen 

mit steigenden Kursen und dem 

Durchschnitt der Schlusskurse von 

x Tagen/Wochen mit fallenden Kursen. 

Meist werden 14 Tage oder Wochen 

als Wert für x angesetzt. Zur 

Ermittlung des Mittelwertes für die 

Tage/Wochen mit positiver Kurstendenz 

sind die gesamten Kursgewinne, 

die innerhalb der 14 Tage/Wochen an 

Tagen/Wochen mit steigenden Kursen 

angefallen sind, zu addieren und durch 

14 zu teilen. Um den Durchschnittswert 

für die Tage/Wochen mit negati- 

Oberhalb der 70er-Marke gelten die Kurse beim RSI als überkauft, unterhalb der 30er-Marke als überverkauft. 


ver Kurstendenz zu ermitteln, müssen 

die gesamten Kursverluste, die innerhalb 

dieses Zeitraums an Tagen/Wochen 

mit fallenden Kursen entstanden sind, summiert und Donchian Channel 

durch 14 dividiert werden. Die Relative Stärke berechnet Der Donchian Channel beschreibt den höchsten sowie 

niedrigsten Kurs der jeweiligen Berechnungsperi- 

sich dann durch die Division des durchschnittlichen Kursgewinns 

durch den durchschnittlichen Kursverlust. Danach ode. Er wird oft in Handelssystemen oder als Stoppwird 

die RS in die RSI-Formel eingefügt. 

Loss- und Trailing-Stopp eingesetzt. Klassisch werden 

Ausbrüche aus dem Kanal prozyklisch gehandelt, also 

Commodity Channel Index 

Long bei Ausbruch nach oben und Short bei Ausbruch 

Der von Donald Lambert entwickelte Commodity Channel 

Index (CCI) wird eingesetzt, um Anfang und Ende von Periodenlänge von 20 Tagen. Bei der Verwendung des 

nach unten. Die Standardeinstellung hierfür ist eine 

Kurstrends zu ermitteln. Dazu wird zunächst ein Gleitender 

Durchschnitt (GD) des typischen Preises (Mittelten 

Kanalbegrenzungen verwendet. Meist werden hier 

Kanals als Stopp werden die jeweils entgegengesetzwert 

aus Eröffnungs-, Höchst- und Tiefstkurs) über die kürzere Einstellungen verwendet, wie zum Beispiel drei 

gewählte Periodenlänge berechnet. Im Nenner der CCI- bis fünf Tage. 

Berechnung steht die Differenz aus typischem Preis und 

dessen GD, also der aktuelle Abstand vom GD. Im Zähler Trendlinie/Trendkanal 

steht die durchschnittliche Abweichung des typischen Ein Trend definiert sich in der Technischen Analyse als 

Preises von seinem GD über die gewählte Periodenlänge, Abfolge steigender Hochs und steigender Tiefs für einen 

adjustiert um den Faktor 0,015. 

Aufwärtstrend, analog dazu für einen Abwärtstrend. Im 

Der CCI kann sowohl als Ausbruchs-Indikator als auch Idealfall lässt sich beispielsweise an die steigenden Tiefs 

als Überkauft/Überverkauft-Oszillator verwendet werden. 

Er bildet das Verhältnis der Kursbewegung zu ihrem Aufwärtstrends eine Linie anlegen, die den Verlauf und 

– in der Regel sind damit die Schlusskurse gemeint – eines 

Durchschnitt ab, wobei die Marken von -100 und +100 in die Steigung des Trends beschreibt. Lässt sich zusätzlich 

Seitwärtsphasen als Trigger-Marken für entsprechende an die Hochpunkte eine dazu parallele Linie anlegen, so 

Long- (-100) oder Short-Signale (+100) dienen. Extremere entsteht ein Trendkanal. Notieren die Kurse innerhalb des 

Werte von unter -200 oder über +200 gelten als Signale Kanals, gilt der Trend als intakt. Ein Ausbruch aus einem 

einer Überhitzung des Trends und werden häufig antizyklisch 

interpretiert. Ebenfalls kann der CCI auf Divergenzen Bewegung an, ein Ausbruch nach unten ist ein Indiz für 

Aufwärtstrend nach oben zeigt eine Dynamisierung der 

zum Kursverlauf sowie charttechnisch zum Beispiel auf das Ende des Trends. Die Beschreibung gilt analog für 

Trendlinien hin analysiert werden. 

Abwärtstrends. « 

81

PEOPLE 


» Wohnort: Ellicott City, MD 

» Interessen: Kirche, Familie, Schreiben, mathematische Modelle erstellen, Lesen (fast alles) 

» Trading-Stil: meine durchschnittliche Haltedauer ist drei Jahre 

» Webseite: www.alephblog.com 

Erfolgreiche Trader und ihre Psyche 

Teil 22: David J. Merkel 

In dieser Interviewserie sprechen wir mit 

professionellen Tradern über ihre Psyche und 

deren Einfluss auf das Trading. Sie erzählen uns 

von ihren Emotionen beim Traden – von den guten 

und den schlechten. Eines unserer Hauptkriterien 

für die Interviews ist die langjährige 

Erfahrung, auf die diese Trader zurückblicken. 

Wir hoffen, dass diese Artikel anderen, weniger 

erfahrenen Tradern Informationen bieten, aus 

denen sie lernen können. Jedes Interview dieser 

Serie wurde von Richard Chignell geführt, 

der selbst Trader ist. Seinen Blog finden Sie 

unter http://embracethetrend.com. 

 

 

 

 

 

 

Chignell: Welchen Trading- beziehungsweise 

Investment-Stil haben Sie? 

Merkel: 

 

 

» Chignell: Wie lange traden Sie schon? 

Merkel: Mittlerweile trade ich seit gut 25 Jahren und habe 

währenddessen viele verschiedene Stationen durchgemacht: 

senen 

Fonds und shortete überbewertete Firmen. 

 

 

 

 

 

- 

- 

- 

 

- 

- 

 

 

82

PEOPLE 

Ein Baum in meinem Garten wird auch nicht schneller wachsen, 

nur weil ich mir darüber Sorgen mache. 

 

- 

 

 

 

- 

- 

 

 

 

 

 

 

 

Chignell: Wie fühlen Sie sich, 

wenn ein Trade gegen Sie läuft? 

Merkel: 

- 

- 

- 

 

 

 

 

 

 

- 

geln 

nicht einhielt. 

Chignell: Wie fühlen Sie sich, wenn ein Trade gut läuft? 

 

 

Chignell: Wie haben sich diese Gefühle im Laufe 

Ihrer Trading-Karriere verändert? 

Merkel: 

 

 

 

 

Chignell: Was tun Sie außerhalb des Büros und des 

Trading-Screens, um sich mental und emotional zu stärken? 

Merkel: 

Merkel: - 

- 

 

 

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Für alle, die vom Trading leben wollen 

Sie erhalten einen Überblick bzgl. Voraussetzungen 

und Chancen, um Ihren Traum 

verwirklichen zu können 

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www.beruf-trader.de 

83

PEOPLE 


 

des 

herausnehme. 

Chignell: Haben Sie das immer schon getan? 

Merkel: 

 

- 

 

 

 

 

 

 

Chignell: Wie haben Sie gelernt, 

mit den Emotionen beim Trading umzugehen? 

Merkel: 

 

- 

schnittlich 

drei Jahre und die längsten habe ich schon seit 

Geballtes Wissen 

rund ums Trading 


19.-21.11.2015 in Frankfurt 


 

 

 

 

 

 

Chignell: Erinnern Sie sich an eine Zeit in Ihrem Trading, 

in der Sie gesehen haben, dass man sehr viel auf die 

psychologischen Faktoren zurückführen kann? 

 

 

Merkel: - 

- 

 

 

 

 

 

Chignell: Wenn Sie angehenden Tradern einen Rat über 

das emotionale Handling des Marktes geben könnten, 

welcher würde es sein? 

 

Merkel: - 

- 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

- 

- 

len 

sich nur wenige antun. 

 

 

 

 

 

 

 

 

- 

- 

- 

- 

 

Twitter: 

Webseite:« 

David J. Merkel 

David J. Merkel ist Chartered Financial Analyst, Direktor der Vermögensverwaltung 

Aleph Investments und Autor des Aleph Blog. 

84

Andrei Anissimov 

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Optionsstrategien 

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Jens Klatt 

Forex Trading 

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PEOPLE 


Joe Ross 

Meine 58 Jahre als Trader 



Joe Ross ist eine Trading-Legende. Seit nunmehr – halten Sie sich fest – 58 Jahren ist er an der Börse aktiv 

und verdient sich hier seinen Lebensunterhalt. Mit seinem fl exiblen Handelsstil hat er allen Höhen und Tiefen 

der Märkte getrotzt und dabei einen risikoarmen Ansatz genutzt, der dauerhafte Gewinne generiert. Joe 

Ross ist der Schöpfer des berühmten „Ross-Haken“-Setups und hat zwölf Bücher sowie unzählige Artikel 

und Aufsätze über den Börsenhandel geschrieben. Seine Bücher wurden allesamt Klassiker und in viele 

Sprachen übersetzt. Darüber hinaus betreibt er die Webseite www.tradingeducators.com, über die er seine 

Trading-Methoden vermittelt und Trader mit seinem Wissen versorgt. Im Interview bringt uns Joe Ross seine 

Herangehensweise an die Märkte näher, und teilt mit uns seine im Laufe der Zeit gewonnenen Erkenntnisse 

und seine langjährige Praxis als Trader. 

» TRADERS´: Herr Ross, wir können eigentlich nur raten, 

welch ungeheuren Erfahrungsschatz Sie im Laufe der Jahre 

angesammelt haben. Aber fangen wir einfach damit an, wie 

alles begann. Wann haben Sie überhaupt zum ersten Mal 

von den Märkten und dem Traden gehört, und wie kam es, 

dass Sie davon gefesselt wurden? 

Ross: Als ich 14 Jahre alt war, war es noch üblich, dass 

die Mutter zu Hause blieb und der Vater arbeiten ging und 

das Geld nach Hause brachte. Allerdings war dies nicht 

immer der Fall – so war der Vater meines besten Freundes 

während des Arbeitstages in der Regel zu Hause. Meine 

Vermutung war damals, dass er wohl irgendein gesundheitliches 

Problem haben musste – also dass er arbeitsunfähig 

war. Dabei lebten mein Freund und seine Familie 

aber alles andere als in ärmlichen Verhältnissen, wohnten 

sie doch in einem Stadtviertel der oberen Mittelschicht 

und fuhren ein neues Auto. Ich weiß noch, wie ich ihn 

gefragt habe: „Kann dein Vater nicht arbeiten? Warum 

ist er immer zu Hause?“ Und seine Antwort war: „Nein. 

Ihm geht‘s gut. Er arbeitet hier, und zwar in dem Zimmer 

mit den Glastüren.“ – „Ja, aber was macht er denn da?“ 

– „Keine Ahnung. Aber du kannst ihn ja selbst fragen.“ 

Also klopfte ich an die Glastür und fragte: „Was für eine 

Arbeit machen Sie da?“ Und als Antwort kam: „Ja, wenn 

86

PEOPLE 

du es genau wissen willst, komm doch einfach rein, und 

ich zeig es dir.“ Der Vater meines Freundes ist dann zu 

einem Wandschrank gegangen, hat eine Papierrolle hervorgeholt 

und breitete diese auf einem Zeichentisch aus. 

Er sagte: „Ich arbeite mit diesem Chart und anderen solchen 

Bildern.“ Ich erkannte aber darauf nur jede Menge 

Dinge, die wie Striche aussahen, und stellte deswegen 

die Frage: „Sie beschäftigen sich damit, Striche zu zeichnen?“ 

– „Nein, diese Striche stehen für Aktien.“ – „Was 

ist denn eine Aktie? Sieht eine Aktie wie ein Strich aus?“ 

Er beschrieb dann, worum es sich bei Aktien handelte, 

und erklärte mir, dass die Striche für die Aktienkurse eines 

Unternehmens standen. Mich fasziniert es unheimlich, 

dass er mit dem, was sich als ganz simples Balkendiagramm 

entpuppte, Geld verdienen konnte. 

Damals waren meine Eltern beide berufstätig. Jeden 

Tag mussten sie sich durch den Berufsverkehr kämpfen, 

der ziemlich heftig war. Der Vater meines Freundes konnte 

dagegen ein viel bequemeres Leben führen. Als mir 

das klar wurde, fasste ich direkt den Entschluss, genau 

das auch zu lernen. 

und legte größten Wert auf Selbstdisziplin und Selbstbeherrschung. 

Er meinte, dass ich nie wie er selbst traden 

würde und dass ich meinen eigenen Handelsstil entwickeln 

müsse. Ich müsse unbedingt an mich selbst und 

an meine Taten glauben – das gab er mir mit auf den Weg. 

Nach meiner Zeit bei ihm kehrte ich wieder nach Hause 

zurück, um ein Studium an der University of California 

in Los Angeles (UCLA) zu beginnen. Damals gab es so etwas 

wie Daytrading noch nicht, es sei denn, man tradete 

direkt an der Börse. Ich beschäftigte mich daher als langfristiger 

Positions-Trader an den Futures-Märkten, wobei 

ich gelegentlich auch am Aktienmarkt investiert war. Ich 

hatte von meinem Großonkel die klassische Charttechnik 

gelernt, und der einzige technische Indikator, den ich 

nutzte, war ein Gleitender Durchschnitt (GD). Ich hatte ein 

Abonnement beim Dunn and Hargitt-Chart-Service, von 

dem ich einmal in der Woche eine Reihe von Charts erhielt, 

die ich mithilfe der in den Zeitungen erscheinenden 

Kurse täglich aktualisieren musste. 

Man konnte damals nur dann ausschließlich vom 

Handel mit Rohstoff-Termingeschäften leben, wenn man 

Trennen Sie sich von Aktien, mit denen Sie Geld verlieren. 

TRADERS´: Könnten Sie die wichtigsten Stationen in Ihrer 

58-jährigen Karriere als Trader beschreiben und erklären, 

wie sich alles entwickelt hat? 

Ross: Als der Vater meines Freundes erkannte, dass ich 

echtes Interesse am Traden hatte, nahm er mich mit in 

ein Büro der Pacific Coast Stock Exchange, wo ich in der 

Galerie saß und die Menschen beim Traden beobachten 

konnte. Das war ein faszinierendes Erlebnis. Ich investierte 

in meine erste Aktie und hielt diese bis ich 20 Jahre alt 

war. Innerhalb weniger Tage machte ich schon Verlust mit 

dieser Aktie, hielt den Verlust-Trade aber so lange, bis das 

Unternehmen am Ende von der Bildfläche verschwand. 

Ich bin dankbar für diese Lektion: Trennen Sie sich von 

Aktien, mit denen Sie Geld verlieren! 

Mit 17 ging ich dann zur US-Kriegsmarine und diente 

dort bis ich 22 wurde. Im Laufe dieser Jahre habe ich einiges 

über die Märkte gelesen, aber nie eine echte Möglichkeit 

zum Traden gehabt. Nach meinem Dienst bei der 

Marine besuchte ich meinen Großonkel. Dabei stellte sich 

heraus, dass er Rohstoffhändler war und auch im Alter von 

76 Jahren immer noch an der Börse aktiv handelte. Ich verbrachte 

viele Monate bei ihm und er erklärte mir alles über 

die Märkte und wie sie funktionieren. Er war sehr streng 

auch über eine Menge Geld verfügte, was bei mir nicht 

der Fall war. Wenn ich mich recht erinnere, gab es nur 

wenig ausreichend liquide handelbare Märkte: Mais, Weizen, 

Soja, Zucker, Schweine, Rinder, Silber, Heizöl und 

Benzin. Die Trades waren dünn gesät. Es gab keine Aktienindizes, 

keine Devisenmärkte und keine Zins-Futures. 

Um die Zeit tagsüber zu nutzen, beschäftige ich mich mit 

einer Vielzahl von Unternehmen. Dabei konnte ich viel 

über den Einzelhandel, Import/Export, Versicherungen 

sowie Computer-Programmierung und -Analyse lernen. 

Ich habe einen Deo-Automaten erfunden, den wir hergestellt, 

verkauft und gewartet haben, und uns gehörte 

auch ein Chemieunternehmen. Drei Mal in meinem Leben 

lebte ich auf einer Farm und lernte dabei viel über Landwirtschaft. 

Bis heute bin ich immer noch eng mit dem 

Land verbunden und liebe fast alles, was die Natur und 

nicht der Mensch geschaffen hat. 

TRADERS´: Wann haben Sie es so weit gebracht, 

dass Sie als Vollzeit-Trader arbeiten konnten? 

Ross: Im Jahr 1980 kamen drei Dinge zusammen, die es 

mir ermöglicht haben, Vollzeit-Daytrader zu werden. Ich 

fand damals einen Daten-Provider namens „The Source“, 

87

PEOPLE 


Traders Trick Entry von Joe Ross 

a) 

1 2 

3 

2 

1 

3 

2 

Kauf 

3 

RH 

c) 

b) RHKauf 

d) 

1 3 

1 

2 

Kauf 

2 

RH 

Kauf 

muss 

profitabel sein 

Der Traders Trick Entry (TTE) wurde von Joe Ross mit dem 

Ziel entwickelt, in einen bevorstehenden Ausbruch einzusteigen, 

bevor der eigentliche Ausbruch erfolgt. Der TTE befolgt 

einfache Regeln. Zunächst braucht man eine 1-2-3-Formation, 

die nicht in einer Konsolidierung erfolgen darf, 

sondern am Ende eines Trends oder einer Swing-Bewegung 

auftritt. Der Grund dafür ist, dass 1-2-3-Bewegungen innerhalb 

einer Konsolidierung keine Aussagekraft haben, da 

diese Bereiche sie in beiden Richtungen aufweisen. Sobald 

ein Punkt 2 oder ein Ross-Haken auf dem Chart sichtbar 

wird, sollte man Vorbereitungen für die Platzierung einer 

Order treffen, die einen Tick über dem Hoch des zweiten 

folgenden Kurs-Bars liegt. In dem Maße, wie die Kurse sich 

ständig weiter entfernen, ziehen Sie Ihre Einstiegs-Stopp- 

Order bis zu einem Tick über das Hoch des dritten Kurs-Bars 

nach. Indem Sie für genügend Raum zwischen Ihrem Einstiegspunkt 

und dem früheren Hoch sorgen, können Sie zumindest 

„kostenlos“ traden, wenn der Ausbruch misslingt. 

Gelingt der Ausbruch hingegen, werden Sie gut bezahlt. 

mit dem man End-of-Day-Daten für ein paar Dollar im 

Monat herunterladen konnte. Da ich mich mit Computern 

auskannte, schrieb ich ein Programm, das die Daten von 

einem Tabellenformat in ein Streaming-Format umwandelte, 

und konnte so mit einem Programm namens „Micro- 

force Market Detective“ Charts erstellen. Allerdings 

brauchte ich noch etwas anderes, und das war die zweite 

Sache, die 1980 passierte. Epson brachte damals einen PC 

auf den Markt, der Grafiken bearbeiten konnte. Dadurch 

konnte jeder Nutzer seine eigenen Charts zusammenstellen 

und ausdrucken, und zwar von einem Daten-Stream, 

der in das „Market Detective“-Programm eingespeist 

wurde. Die dritte Sache, die 1980 geschah, war, dass die 

Firma „Commodity Quote Graphics“ einen Weg fand, wie 

man den Epson-Computer nutzen konnte, um Text und 

Grafiken von einem Live-Daten-Feed zu erstellen. Diese 

drei Dinge ermöglichten Daytrading. Ich verkaufte meine 

Firmenanteile und begann dann Anfang 1981 als Vollzeit- 

Daytrader an den Märkten zu handeln. 

TRADERS´: Wie haben Sie damals getradet? 

Ross: Damals gab es bereits die Finanzterminmärkte, Devisenmärkte, 

den S&P 500 und die Gold-Futures. Ich tradete 

Anleihen, das Britische Pfund, die Deutsche Mark, den 

Japanischen Yen und den Schweizer Franken sowie Gold. 

Nachdem ich ja bereits wusste, wie man einen Chart liest, 

schnitt ich recht gut ab. Mit dem Aufkommen des PCs 

konnte ich mir all die vielen Indikatoren ansehen, die gerade 

erfunden wurden. Jedoch waren Indikatoren für mich 

reine Zeitverschwendung, es sei denn, man konnte sie auf 

unkonventionelle Weise für ganz bestimmte Dinge einsetzen. 

Beispielsweise wurde der Commodity-Channel- 

Index CCI* geschaffen, der als Indikator für überkaufte/ 

überverkaufte Phasen diente. Ich nutzte ihn jedoch, um 

auf diese Weise für eine sehr lange Zeit in einem Trend zu 

bleiben. Ähnlich funktionierte der Stochastik-Indikator*, 

aber ich nutze ihn nur als Momentum-Indikator. 

TRADERS´: Wie sind Sie durch den Crash 

von 1987 gekommen? 

Ross: Im September 1987 hatte ich kurz nach dem Aufwachen 

eine Stunde lang Schmerzen. Nach diesen 

60 Minuten voller Schmerzen bin ich – ohne es zu wissen 

– zehn Tage lang mit einem Blinddarmdurchbruch herumgelaufen. 

Ich fing mir dadurch eine Wundinfektion ein, 

die so massiv war, dass man glaubte, ich könnte sie nicht 

überleben. Nach drei Monaten im Krankenhaus wurde 

mir mitgeteilt, dass die Folgen so gravierend seien, 

dass ich nie wieder gehen und wahrscheinlich auch nicht 

sprechen könnte, weil man durch einen Schnitt zwischen 

die Stimmbänder in meinen Kehlkopf einen Beatmungsschlauch 

eingesetzt hatte. In beiden Fällen lagen die Ärzte 

falsch. Ich befand mich also als Krankenhauspatient 

in einem künstlichen Koma, als sich der Crash von 1987 

ereignete. So werde ich nie wissen, wie es mir ergangen 

wäre, hätte ich zu diesem Zeitpunkt getradet. 

Als ich Heiligabend 1987 aus dem Krankenhaus entlassen 

wurde, konnte ich weder gehen noch sprechen. 

Jeden Tag bin ich die Treppe hinunter in meinen Keller 

gekrochen und versuchte, an den Märkten zu handeln. 

Aber ich hatte so starke Schmerzen, dass ich dazu 

88

PEOPLE 

einfach nicht in der Lage war. Jeden Tag dachte ich, dass 

ich vielleicht den nächsten Tag nicht mehr erleben würde. 

Meine Frau machte damals den Vorschlag, dass ich alles, 

was ich wüsste, aufschreiben sollte, damit meine Kinder 

davon profitieren könnten – für den Fall, dass sie auch in 

den Börsenhandel einsteigen wollten. Aus dem, was ich 

aufgeschrieben habe, ist dann mein erstes Buch „Trading 

by the Book“ entstanden. 

TRADERS´: Wie ging es dann weiter? 

Ross: Obwohl ich die Märkte den ganzen Tag beobachtete, 

musste ich erneut auf den langfristigen Positionshandel 

und Spread Trading zurückgreifen. Die Schmerzen waren 

so stark, dass Daytrading für mich zu viel war, und dieser 

Zustand hielt weitere 4,5 Jahre an. Ab einem gewissen 

Punkt im Jahr 1988 bis Mitte 1993 war ich körperlich nicht 

in der Lage, mich als Daytrader zu betätigen. Gleichzeitig 

hatte ich so genügend Zeit, um zu schreiben und andere 

Interessenten zu coachen. Üblicherweise nahm ich mir 

damals drei Tage in der Woche Zeit, Trader zu coachen, 

die „Trading by the Book“ gelesen hatten. Danach war 

ich immer so erschöpft, dass ich die nächsten vier Tage 

im Bett liegen musste. Wegen den Schmerzen musste ich 

alle paar Tage in die Notaufnahme, bis ein Chirurg endlich 

feststellte, was den Schmerz verursachte, und diese 

Ursache entfernte. 

Mein Buch führte zu Anfragen bezüglich privater Schulungen. 

Im Laufe dieser Schulungen wurde mir klar, dass 

die meisten Menschen, die ihr Glück an der Börse versuchten, 

keine Ahnung von den Märkten hatten, und auch gar 

nicht wussten, was sie an der Börse eigentlich machten. 

Auf einer Reise nach Kalifornien, wo ich einen Arzt entsprechend 

schulen wollte, war ich einmal so erstaunt darüber, 

wie wenig er wusste, dass ich angefangen habe, mir 

Notizen von all den Dingen zu machen, die er wissen sollte. 

Ich möchte jetzt etwas sagen, was ich noch nie 

schriftlich festgehalten habe. Als ich jedes meiner ersten 

vier Bücher final nochmal durchgelesen habe, entdeckte 

ich viele Dinge, die mir vorher nicht bekannt waren, obwohl 

sie in meinen Büchern standen. Jedes dieser Bücher 

habe ich geschrieben, ohne mir vorher irgendwelche Notizen 

gemacht zu haben. Die Ideen sind einfach aus meinem 

Kopf direkt in die Finger geflossen, die den Text auf 

meiner Tastatur getippt haben. 

TRADERS´: Wie oft haben Sie im Laufe der Jahre Ihre 

Herangehensweise an die Märkte geändert und warum? 

Ross: Das ist eine sehr interessante Frage, weil ich irgendwann 

aufgehört habe zu zählen. Obwohl die Charts 

heute noch genauso aussehen wie vor Jahrzehnten, hat 

man das Managen der Trades ständig anpassen müssen. 

Die Märkte sind eben quicklebendig und bleiben nie 

gleich. Also passe ich mein Trade-Management ständig 

an die Marktgegebenheiten an. Die einzige Konstante bei 

mir ist die Selbstdisziplin und Selbstbeherrschung, die 

ich in den ersten Jahren meines Tradings gelernt habe. 

Dadurch war ich in der Lage, bei meinem Handel konsequent 

zu bleiben, und diese Konsequenz hat es mir möglich 

gemacht, nie den Glauben an mich selbst und an das, 

was ich mache, zu verlieren. Die unzähligen Stunden, die 

ich mit der Lektüre und Analyse von Charts verbracht 

hatte, gaben mir das, was ein Freund von mir „das dritte 

Auge“ nennt. Nicht selten ändere ich meinen Ansatz von 

einem Tag auf den anderen, weil ich etwas Bestimmtes 

sehe. Mein Motto war und ist eben: „Trade, was du siehst, 

und nicht, was du denkst.“ 

TRADERS´: Eines Ihrer bekanntesten Setups ist 

der Ross-Haken. Können Sie kurz erklären, 

welche Grundidee dahinter steckt? 

Ross: Der Ross-Haken ist eigentlich ganz einfach. Eines 

der ältesten Muster der Welt ist das 1-2-3*- oder auch 

ABC-Hoch beziehungsweise -Tief. Wenn nun der Punkt 

Nummer 2 gebrochen wird und die Kurse anfangen, 

in eine Richtung (nach oben oder unten) zu tendieren, 

kommt irgendwann der Moment, an dem sich die Bewegung 

erschöpft und die Kurse – meist vorübergehend – 

aufhören, in Trendrichtung zu laufen. Diese Kerzen werden 

dann als Ross-Haken bezeichnet. Sie bezeichnen jede 

Nicht-Fortsetzung der Kurse in Richtung des Trends, und 

zwar vom Ausbruch des Punktes Nummer 2 an, der den 

Trend begonnen hat. Die Ross-Haken können in einem 

Trend so lange immer wieder auftreten, bis die Kurse ein 

1-2-3-Muster in die entgegengesetzte Richtung bilden 

oder in eine Konsolidierungsphase übergehen. 

Wichtig ist, dass ein Ross-Haken nur auftreten kann, 

wenn die Kurse einen Trend aufweisen. Entweder direkt 

nach dem Ausbruch aus einer Konsolidierung oder aber 

später im Trendverlauf. 

TRADERS´: Können Sie uns bitte ein Beispiel zeigen? 

Ross: Ich zeige Ihnen einen bestimmten Chart, mit dem 

ich eine Reihe von Dingen (siehe Bild 1) erkläre. Dieser 

Chart enthält etwas, das Sie später überraschen wird. 

In Bild 1 sehen wir, dass der Kurs sich in der Konsolidierungsphase 

befand. Er ist sodann aus der Konsolidierung 

ausgebrochen und erfuhr anschließend eine 

Korrektur, womit sich ein Ross-Haken (RH) bildete. 

Jede Nicht-Fortsetzung des Kurses in Richtung eines 

Ausbruchs aus der Konsolidierung ist ein Ross-Haken. 

89

PEOPLE 


Der Kurs begann dann, einen anhaltenden Trend aufzuweisen. 

Bei jedem weiteren Mal, als der Kurs anschließend 

das neue höhere Hoch nicht halten konnte 

und eine kurze Korrektur einleitete, bildete sich erneut 

ein Ross-Haken aus. Zum Schluss sehen wir den Punkt 

Nummer 1 einer 1-2-3-Hoch-Formation. Anfangs war 

dieser Punkt 1 auch ein Ross-Haken. Der Ross-Haken 

wurde dann zum Punkt 1, als der Kurs den Punkt 2 eines 

1-2-3-Hochs bildete und nach unten durchbrach, was einen 

Abwärtstrend definierte. Ganz am Ende sehen wir, 

dass der Kurs sich nicht niedriger bewegte und so einen 

weiteren Ross-Haken bildte – dieses Mal in umgekehrter 

Richtung. Ein Bruch des allerletzten Ross-Hakens würde 

einen Abwärtstrend etablieren. 

Charts“ definiert wurde. In Bild 1 wollen wir mit dem „Traders 

Trick“ in einen Trade vor dem Ausbruch (dem Bruch) 

des Ross-Hakens einsteigen, der sich nach dem Ausbruch 

aus der Konsolidierung gebildet hat. Sowohl das 

„Law of Charts“ als auch der „Traders Trick Entry“ sind 

auf unserer Webseite als kostenlose E-Book-Downloads 

erhältlich. Gehen Sie dazu einfach auf unsere Homepage 

(www.tradingeducators.com) und melden sich an. 

TRADERS´: Was hat es mit der Überraschung auf sich, 

die Sie vorhin bereits erwähnt hatten? 

Ross: Bild 1 ist kein Kurs-Chart. Der Chart wurde von einem 

Zufallszahlengenerator erstellt. Wenn es jemanden 

gäbe, der die andere Seite Ihres Trades übernehmen 

Jeden Tag dachte ich, dass ich vielleicht den 

nächsten Tag nicht mehr erleben würde. 

TRADERS´: Sie haben die Konzepte „The Law of Charts“ 

und „Traders Trick Entry“ entwickelt. Woraus besteht 

das Wesen dieser Konzepte? 

Ross: „The Law of Charts“ besagt, dass in allen Charts, 

die eine Reihe von Werten abbilden, 1-2-3-Hochs und 

-Tiefs, Ross-Haken und Konsolidierungen entstehen 

können. Darüber hinaus sind eben diese Muster, die von 

Menschen getradet werden, das Ergebnis menschlicher 

emotionaler Handlung und Reaktion auf die Bewegung 

von Kursen, auch wenn jene Handlungen das Ergebnis 

eines mechanischen Handelssystems sind. Wie sehr dies 

zutrifft, kann man beim sogenannten High Frequency 

Trading erkennen. Ohne dass der Mensch eingreift, soll 

das Computerprogramm menschliche emotionale Reaktionen 

auf falsche Erwartungen an die Kursbewegung 

hervorrufen. Mit anderen Worten, der Hochfrequenzhandel 

ist das erste mechanische Traden, das den Versuch 

startet, Trader soweit zu bringen, dass sie emotional auf 

eine erwartete Kursbewegung reagieren, die eigentlich 

nie eintritt. Die Emotion hinter jedem mechanischen Handelssystems 

ist die Gier – genauso wie bei jedem einzelnen 

Trader, der ohne ein mechanisches System emotional 

tradet. Wenn die Gier die Handlung bestimmt, dann 

bestimmt die Angst die Reaktion. Unabhängig davon, wie 

die Emotion ausgelöst wird – ob maschinell oder durch 

einen menschlichen Impuls –, werden sich die Kurse immer 

in Richtung Angriff oder Flucht bewegen. 

Das Setup namens „Traders Trick Entry“ ist eine 

Möglichkeit, das umzusetzen, was durch das „Law of 

würde, könnten Sie an einem Markt traden, den Zufallszahlen 

geschaffen haben. Es wäre dann ein zu 100 Prozent 

rein technischer Markt. Es gäbe keine Fundamentaldaten 

zu berücksichtigen, und es wäre unmöglich, einen solchen 

Markt zu manipulieren. Jeden Tag würden die Zufalls- 

zahlen aus einer neuen Quelle generiert werden. Niemand 

könnte vorzeitig das Ergebnis eines Trades kennen. 

TRADERS´: Welche anderen Setups und Ideen 

haben Sie im Laufe der Zeit genutzt? 

Ross: Darf ich an dieser Stelle eine kleine Korrektur anbringen, 

was Setups betrifft. Weder die 1-2-3-Formation, 

noch der Ross-Haken sind wirklich ein Setup. Sie sind 

nur dazu da, das Kursverhalten zu ermitteln oder zu beschreiben. 

Die 1-2-3-Formation und der Ross-Haken identifizieren 

einen möglichen Trendwechsel. Ein Setup ist 

etwas ganz anderes und muss an das angepasst werden, 

was zuvor identifiziert wurde. Beispielsweise kann eine 

1-2-3-Formation oder ein Ross-Haken sehr erfolgreich mit 

dem Setup getradet werden, das ich den „Traders Trick 

Entry“ nenne. Wenn man den „Traders Trick“ richtig tradet, 

bietet er eine hohe Trefferquote. 

Da das meiste Geld nunmal gemacht wird, wenn sich 

die Kurse bewegen, bin ich Momentum-Trader. Das größte 

Momentum entsteht bei einem Ausbruch. Mit dem 

„Traders Trick“ aber kann ich schon vor einem Ausbruch 

einsteigen. 

Denken Sie mal darüber nach: Man braucht mehr 

Momentum, um aus dem Hoch oder Tief eines Vormonats 

90

PEOPLE 

auszubrechen als aus einem zweiminütigen Hoch oder 

Tief. Und man braucht mehr Momentum, um aus einem 

wöchentlichen Hoch oder Tief auszubrechen als aus einem 

Tageshoch oder -tief. Wenn ich ein „Traders Trick“- 

Setup vor dem Ausbruch aus einem Hoch oder Tief in irgendeinem 

Zeitrahmen finden kann, weiß ich, dass sich 

hinter dem Ausbruch das Momentum verbirgt. Hoffentlich 

reicht dies aus, um Punkt Nummer 2 einer 1-2-3-Formation 

oder die Spitze eines Ross-Hakens zu erreichen. 

TRADERS´: Mit welchen Instrumenten und Strategien 

haben Sie in der Vergangenheit größtenteils gehandelt, 

und wie gut sind Sie mit diesen gefahren? 

Ross: Mein Leben als Trader begann mit Rohstoff- 

Futures, wobei ich hier mit langfristigen Trends handelte. 

Wenn ich keinen Trend erkennen konnte, tradete ich eben 

nicht. Für diesen Entschluss war eine Menge Disziplin erforderlich. 

Trades waren selten, da Trendmärkte selten 

waren. Begann jedoch erstmal ein Markt einen Trend zu 

entwickeln, konnte man sich darauf verlassen, dass dieser 

Trend viel länger anhielt, als es heutzutage bei Trends 

geläufig ist. Wenn ich einen Trend erwischte, hielt ich mithilfe 

von Trailing-Stopps so lange wie möglich an ihm fest. 

Da es so wenige Trades gab, fing ich an, mit Spreads 

zu handeln. Durch diese Erweiterung meines Repertoires 

erhielt ich viel mehr Möglichkeiten zum Traden. Zunächst 

handelte ich mit Intra-Market-Spreads, bis ich schließlich 

zu Inter-Market-Spreads überging. Dabei stellte ich fest, 

dass die Spreads oft dann einen Trend aufwiesen, wenn 

die zugrundeliegenden Märkte relativ unverändert waren. 

Wie zuvor schon erwähnt, wurde ich erst 1981 aktiver 

Daytrader. Anfangs konnte man tatsächlich den Trend auf 

1-Minuten-Intraday-Charts traden. Aber in dem Maße, in 

dem sich immer mehr Menschen in die Märkte drängten, 

wurden die Märkte auch immer weniger aufgewühlt und 

es entwickelten sich immer weniger Trends. Zur Jahrhundertwende 

wechselte ich schließlich zum Scalping, und 

zwar an den – meiner Meinung nach – vier besten Märkten 

fürs Daytrading als Scalper: Rohöl, Euro, Russell 2000 

und Gold. Bei all diesen Märkten scalpe ich Ausbrüche, 

indem ich schon vor dem Ausbruch einsteige, dann unter 

Einsatz eines festen Geldbetrags trade und schließlich 

wieder aussteige. 

TRADERS´: Heute schreiben Sie Optionen auf Aktien. 

Warum sind Sie auf diese Strategie übergegangen? 

91

PEOPLE 


B1) Ross-Haken 

Ein Trend beginnt mit dem Ausbruch aus einer Konsolidierung oder dem Bruch des Punkts Nummer 2 einer 

1-2-3-Formation. Ein Ross-Haken ist dann jede Nicht-Fortsetzung der Kurse in Richtung des eingeschlagenen 

Trends – und zwar vom Ausbruch des Punktes Nummer 2 an, der den Trend begonnen hat. Die Ross-Haken 

dauern an, bis die Kurse ein 1-2-3-Muster in der entgegengesetzten Richtung bilden oder in eine Konsolidierungsphase 

übergehen. 

Ross: Eigentlich fing ich schon mit dem Optionshandel 

auf Aktien an, nachdem ich einen Mann kennenlernte, 

der von sich behauptete, er erwirtschafte 50 000 Dollar 

im Monat mit dem Optionshandel auf Aktien. Ich traf den 

Mann in einem Kurort. Er hat mir nie gesagt, was er eigentlich 

beruflich machte, und ich war mir nicht sicher, 

ob ich ihm überhaupt glauben konnte. Aber er hat mich 

definitiv neugierig gemacht. 

Quelle: www.tradingeducators.com 

handelte aber gleichzeitig weiterhin 

als Daytrader mit Futures und war 

mit Aktien und ETFs investiert (Anmerkung 

der Redaktion: ETFs sind 

Exchange Traded Funds, zu Deutsch 

börsengehandelte Indexfonds. Mit 

ETFs lassen sich ganze Indizes/Sektoren/Regionen 

wie eine Aktie handeln). 

Für mich waren Aktien stets 

etwas für die Geldanlage und nichts 

für das Traden. Und der Handel mit 

Futures ist eben viel spannender und 

lukrativer als der Aktienhandel. Andererseits 

weisen Aktienoptionen einige 

interessante Merkmale auf, die 

den Optionen auf Futures fehlen. 

Im April 2015 feierte ich meinen 

80. Geburtstag und aus diesem Anlass 

beschloss ich, künftig zwar weiterhin 

Trading-Kurse zu geben (das 

ist nun mal meine Lebensaufgabe), 

aber als Trader nur noch mit dem 

Verkauf von nackten Puts in Erscheinung 

zu treten und das Ganze mit einer Strategie namens 

„Instant Income Guaranteed“. 

Ich unterrichte weiterhin Strategien für den Aktien-, 

Futures- oder ETF-Handel, die ich auch schon über Jahre 

hinweg unterrichte. Ich möchte diese auch weiterhin 

den Tradern beibringen, da sie einfach funktionieren. Sie 

basieren darauf, wie Märkte wirklich funktionieren, also 

erwarte ich auch, dass sie noch so lange funktionieren, 

wie die Märkte gehandelt werden. 

World of Trading 

19.-21.11.2015 in Frankfurt 


Ich hatte zuvor mit Optionen auf Futures gehandelt, 

aber nie auf Aktien. Aber als ich mich näher damit beschäftigte, 

erkannte ich langsam die enormen Vorteile, 

die der Handel mit Aktienoptionen mit sich bringt. 2007 

fing ich dann mit dem Handel mit Aktienoptionen an, 

TRADERS´: Können Sie uns einige Details zur 

Funktionsweise Ihrer Short-Put-Strategie verraten? 

Ross: Als ich zum ersten Mal mit dem Aktienoptionshandel 

angefangen habe, schrieb ich ausschließlich gedeckte 

Call-Optionen. Das hat allerdings im Jahr 2008 

nicht besonders gut geklappt. Ich bin zwar ungeschoren 

davon gekommen, weil ich bei der Aktienauswahl 

mit größter Sorgfalt vorgegangen bin und Aktien von 

Weltmarktführern, die Dividenden zahlten, den Vorzug 

gab, hatte aber am Ende jede Menge Kapital, das fest 

in Aktien investiert war. Zum Glück hatte ich aber noch 

genügend Liquidität, um die geradezu unverschämt hohen 

Put-Prämien mitzunehmen, die es 2008 gab. Da ich 

mich in der Versicherungsbranche sehr gut auskannte, 

erkannte ich allmählich, dass beim Optionshandel auf 

Aktien am meisten mit dem Handel von ungedeckten 

Put-Optionen zu holen ist. 

92

PEOPLE 

Vor Jahren hat die Regierung der Vereinigten Staaten 

Menschen die Möglichkeit gegeben, sich gegen einen 

Rückgang der Aktienkurse abzusichern, indem sie den Weg 

dafür freimachte, dass man gegen fallende Kurse eine Versicherung 

abschließen konnte. Auf diese Weise konnten 

Versicherer ganz legal Policen gegen Kursverfall verkaufen. 

Wie bei jeder Art von Versicherung verhält es sich auch 

bei Optionen so, dass der Vorteil auf der Seite des Verkäufers 

liegt, da die meisten Optionen wertlos verfallen. 

Dennoch stellen Put-Optionen eine Win-Win-Situation 

sowohl für Käufer als auch für Verkäufer dar. Wer eine 

Kursrückgangsversicherung abschließt, hofft, dass er sie 

nie braucht, und genau das gilt auch für den Versicherer. 

Der Verkäufer ist immer in der Lage, die Optionsprämie 

zu behalten, und zwar unabhängig davon, ob die Put- 

Option jemals ins Geld läuft. Ich kann Ihnen sagen, dass 

der Verkauf ungedeckter (nackter) Put-Optionen für mich 

dem „Heiligen Gral“ des Handels am nächsten kommt. 

TRADERS´: Können Sie uns beschreiben, wie ein typischer 

Arbeitstag für Sie als Trader aussieht, das heißt vom Aufstehen 

morgens bis zum Ende des Arbeitstages am Abend? 

Ross: Mit Ausnahme der zwölf Jahre, in denen ich wie ein 

Verrückter als Daytrader arbeitete, dauert meine übliche 

Trading-Zeit weniger als 20 Minuten und meine Vorbereitungszeit 

nicht mehr als 90 Minuten. 

Ich bin extremer Frühaufsteher und werde oft schon 

nach nur drei bis vier Stunden Schlaf wach. Mein Tag beginnt 

dann sehr früh. Ich glaube fest daran, dass es wichtig 

ist, eine persönliche Beziehung zu Gott zu haben, weshalb 

ich in der Bibel lese, bete und darüber nachdenke, 

wie ich meinen Tag gestalten soll. Ich gehe dann meine 

oftmals mehr als 200 E-Mails durch, lese sie schnell, nehme 

ein kleines Frühstück ein, dusche und ziehe mich an. 

Etwa 90 Minuten vor Eröffnung der Märkte schaue ich mir 

an, was sich über Nacht an den Börsen getan hat. Dazu 

lese ich Charts, so wie einige Leute die Zeitung lesen. 

Meine Welt dreht sich in hohem Maße um das, was ich 

in den Charts zu sehen bekomme. Als ich mit Futures gehandelt 

habe, richtete sich mein Blick auf Gold, den Euro, 

Rohöl, und den Russell 2000. Aus Gewohnheit schaue 

ich mir diese und andere Futures immer noch an, um zu 

sehen, was da gerade los ist. Ich erstelle dann meinen 

Plan nach den Vorgaben, die ich vor mir sehe. Oft dauern 

die Trades ein bis zwei Minuten, aber manchmal sitze ich 

auch bis zu 90 Minuten lang fest. Das ist aber auch das 

Maximum für mich, länger als 90 Minuten am Stück habe 

ich niemals für einen Trade oder für das Chart-Studium 

aufgewandt. Egal, ob ich gewinne oder verliere, ich mache 

dann Schluss mit dem Handelstag. 

Optionshandel 

Option: Mit einer Option erwirbt der Anleger das Recht, ein 

vom Vertragspartner festgelegtes Kauf- oder Verkaufsangebot 

wahrzunehmen oder abzulehnen. 

Call: Option auf steigende Kurse. 

Put: Option auf fallende Kurse. 

Option im Geld: Option, die einen inneren Wert größer Null 

aufweist. 

Option aus dem Geld: Option, deren innerer Wert Null ist und 

deren Basispreis nicht am aktuellen Kurs des Basiswerts liegt. 

Option am Geld: Option, deren Basispreis nahe am aktuellen 

Kurs des Basiswerts liegt. 

Futures-Option: Im Gegensatz zu herkömmlichen Optionen 

beziehen sich Futures-Optionen auf den Terminmarkt. Bei Ausübung 

erhält man einen Future. Ein Future ist ein zwischen 

zwei Handelspartnern verbindliches, standardisiertes Termingeschäft, 

einen Basiswert in einer bestimmten Menge und 

Qualität zu einem vorab festgelegten Preis in der Zukunft („auf 

Termin“) zu liefern. 

Ganz anders verhält es sich mit dem Verkauf von 

nackten Put-Optionen. Da gibt es nämlich im Bereich Trading 

wenig zu tun. In der Regel schaue ich mir den Chart 

der zugrundeliegenden Aktien erst an, wenn der Markt 

schon 30 Minuten oder länger geöffnet ist. Den Rest des 

Tages kümmere ich mich um persönliche Angelegenheiten, 

beantworte E-Mails, schreibe Artikel oder koche für 

meine Frau und mich. 

TRADERS´: Welche Methode halten Sie beim Risikound 

Money-Management für angebracht? 

Ross: Den meisten Menschen geht es immer wieder um 

das Chance/Risiko-Verhältnis. Ganze Bücher sind über 

dieses Konzept bereits geschrieben worden. Ich bin der 

festen Überzeugung, dass jeder Trader oder Anleger zumindest 

den Versuch unternehmen sollte, das Risiko bei 

einem Trade zu ermitteln. Aber ich bin ebenso fest davon 

überzeugt, dass es unmöglich ist, das Risiko hundertprozentig 

zu kennen. Dafür gibt es einfach zu viele Dinge, die 

schief gehen können. Wie viele von denen, die beispielsweise 

bei MF Global getradet haben, waren sich über das 

entsprechende Risiko im Klaren? Wie vielen ist das Risiko 

beim Traden mit einem Forex-Broker (Anmerkung der Redaktion: 

Forex ist die Abkürzung für Foreign Exchange, zu 

Deutsch außerbörslicher Devisenmarkt) bewusst? Können 

Sie mir das Trading-Risiko bei einem Flash-Crash beziffern? 

Noch schwieriger ist es, die Chance beim Trading 

zu ermitteln. Wie kann es überhaupt jemanden geben, der 

93

PEOPLE 


genau dazu in der Lage ist? Ganz abgesehen von großen 

Katastrophen, die alle Erfolgschancen auslöschen. Was 

ist mit den einfachen Dingen, wie schlechter Ausführung, 

Slippage, Provisionen und Gebühren? Wenn Sie einmal 

ernsthaft darüber nachdenken, ist das Chance/Risiko- 

Verhältnis nichts als heiße Luft. Wirklich wichtig und sicherlich 

valider ist das Gewinn/Verlust-Verhältnis. Wenn 

ich anhand meiner konkreten Trades festgestellt habe, 

dass ich in 80 Prozent aller Fälle gewinne, ist es dann 

nicht egal, ob ich zwei Dollar riskiere, um einen Dollar zu 

verdienen? Wenn ich weiß, dass ich 80 Dollar verdienen 

kann und dabei nur 20 Dollar verliere, sollte ich mir dann 

Sorgen um das Chance/Risiko-Verhältnis machen? 

TRADERS´: Können Sie sich noch an große Verlust-Trades 

erinnern, bei denen die Märkte Ihnen Lektionen erteilt 

haben, die Sie nie vergessen werden? 

Ross: Ja, ich habe auch schon einige große Verluste 

einstecken müssen. Der größte Verlust ist mir widerfahren, 

als ich gerade unterwegs war und die Märkte nicht 

können, dann haben Sie beim Traden nichts zu suchen. 

Warum nicht? Weil Sie dann nämlich gleich unterkapitalisiert 

anfangen. Gerade am Anfang brauchen Sie jedoch 

jemanden, der Sie jeden Tag an die Hand nimmt. 

Vergessen Sie Indikatoren und Candlesticks, aber lernen 

Sie, den Chart zu lesen. Alle Indikatoren inklusive Candlesticks 

lenken nur von dem ab, was tatsächlich mit den 

Kursen geschieht. Bedeutet das dann, dass man Indikatoren 

nie nutzen soll? Nein, das kann man schon, aber erst 

dann, wenn man auch gelernt hat, einen Chart zu lesen. 

Vermeiden Sie Vorurteile. Farben lenken Sie nur ab 

und wirken mental verzerrend. Man denkt eben an Minus, 

wenn man rot sieht, und an Plus, wenn man grün sieht. 

In China dagegen ist es genau umgekehrt. Man kann sich 

Farben und Candlesticks erst dann gönnen, wenn man 

ein bewährter erfolgreicher Trader ist. Als ich mit dem 

Traden anfing, gab es überhaupt keine Candlesticks. Und 

nicht nur das, man konnte sie auch gar nicht erstellen. 

Warum nicht? Weil man gar nicht bei der Börseneröffnung 

dabei sein durfte, wenn man an der Börse keinen 

In dem Maß, in dem immer mehr Menschen in die Märkte drängten, 

entwickelten sich auch immer weniger Trends. 

im Auge behalten konnte. Auf anderen Reisen habe ich 

auch noch weitere Verluste erlitten, sodass ich versuche, 

nur noch auf Reisen zu gehen, wenn ich keine Positionen 

offen habe. Mein größter Verlust belief sich auf 45 000 

Dollar in etwa 20 Minuten und traf mich, als ich gerade jemanden 

coachte und nicht auf den Trade aufpassen konnte, 

in dem ich mich zu diesem Zeitpunkt befand. Traden 

Sie also ausschließlich dann, wenn Sie sich voll und ganz 

auf Ihre Positionen konzentrieren können. Ablenkungen 

können nämlich sehr teuer werden. 

TRADERS´: Was würden Sie Neueinsteigern empfehlen? 

Ross: Ich möchte jetzt keine Liste von grundlegenden 

Dingen aufzählen, über die man sich als Neueinsteiger 

im Klaren sein sollte. Das alles kann man schließlich im 

Internet sowie in Büchern und Zeitschriften nachlesen. 

Stattdessen würde ich gerne ein paar Dinge nennen, auf 

die Sie als Neueinsteiger üblicherweise nicht stoßen. Arbeiten 

Sie mit einem Mentor zusammen, der Ihr Trading 

begleitet. Die Kosten, die Sie dafür aufbringen müssen, 

sind weit geringer, als wenn Sie alles auf eigene Faust 

machen wollen. Vergessen Sie Ihren falschen Stolz und 

holen Sie sich Hilfe. Wenn Sie sich keinen Mentor leisten 

Sitz sein Eigen nannte oder nicht einen solchen gemietet 

hatte. Die Eröffnungskurse galten quasi als geschütztes 

Informationsgut, die ausschließlich Mitgliedern der Börse 

vorbehalten waren. Erst Mitte der 1980er Jahre fingen 

alle Software-Programme damit an, die Eröffnungskurse 

zu zeigen. Wenn man die Farbe aus einem Candlestick 

entfernt, weiß man überhaupt nicht, wo die Eröffnungsund 

Schlusskurse tatsächlich sind. Ja, und ohne den Eröffnungskurs 

kann man keinen Candlestick darstellen. 

Versuchen Sie sich möglichst vorzustellen, was da 

abläuft, wenn Sie einen Chart im Tagesverlauf beobachten 

oder was bereits geschehen ist, wenn Sie sich einen 

Chart am Ende eines Handelstages ansehen. Sie werden 

erstaunt sein, was Sie letztendlich allmählich sehen. Die 

Geschichte, die ein Chart offenbart, hat die Form von 

Mustern. Lernen Sie also, Kursmuster zu erkennen. 

Verschwenden Sie Ihre Zeit, Ihre Energie und Ihr Geld 

nicht mit dem, was vor vielen Jahren passiert ist. Die Märkte 

waren nämlich damals anders. Sie müssen sowohl nach 

vorne testen als auch backtesten. Sie sind dabei auf der Suche 

nach solchen Ereignissen, die einen hohen Prozentsatz 

an Gewinnen aufweisen, sodass Sie sich nicht um Chance/ 

Risiko-Konzepte kümmern müssen. Lernen Sie, Geduld zu 

94

PEOPLE 

haben. Lassen Sie sich niemals einen Trade aufzwingen. 

Warten Sie geduldig auf solche Trades, die genau richtig 

für Sie sind. Und wenn Sie diese nicht sehen, lassen Sie 

die Finger davon und beschäftigen Sie sich anderweitig. 

TRADERS´: Was mussten Sie überwinden oder 

was aufgeben, um als Trader Erfolg zu haben? 

Ross: Sehr gute Frage! Drei Dinge musste ich aufgeben 

und überwinden – mein Ego, mein Ich und mich selbst. 

Ich musste eben ein anderer Mensch werden, und das war 

keine einfache Sache. Denn das hieß, dass ich eine ganze 

Menge Eigenschaften überwinden musste, als da waren: 

Stolz, Mangel an Selbstvertrauen, Ungeduld, (Geld-)Gier, 

Egoismus, Furcht, Intoleranz, Unzufriedenheit und Angst. 

Durch Selbstdisziplin, Selbstbeherrschung, Bescheidenheit, 

Vertrauen in mich und mein Wirken, Hilfsbereitschaft, 

Akzeptanz dessen, was der Markt mir gegeben 

hat, Freude anstelle von Angst und Liebe zum Traden anstelle 

von Geldgier lernte ich, die schlechten Eigenschaften 

zu ersetzen. 

Ich spreche überhaupt viel von Selbstdisziplin und 

Selbstbeherrschung. In meinen Augen sind sie keineswegs 

ein und dasselbe. Selbstdisziplin beinhaltet alles, 

was ich mache, um mich aufs Traden vorzubereiten. Und 

dazu gehören Planung, Organisation, Analyse, Tests, Risiko-Einschätzung 

und Entscheidungen im Bezug auf das 

Money-Management – eben jene Dinge, mit denen Sie 

sich auf das Traden vorbereiten. 

Selbstbeherrschung praktizieren Sie ständig, sobald 

Sie in einen Trade eingestiegen sind. Neben einem solchen 

eher persönlichen „Management“ ist das Managen 

des Trades die wichtigste Sache in Ihrem Leben als Trader. 

Dieses „Trade-Management“ umfasst alle Taktiken, die Sie 

zur Umsetzung Ihrer Strategie anwenden. Das bedeutet, 

Gewinne mitzunehmen, wenn sie denn da sind (Scalping, 

wenn das Ihr Stil ist), Verluste schnell zu begrenzen, einen 

Stopp nachzuziehen und das zu traden, was Sie sehen, und 

nicht das, was Sie denken. Nur mit Trade-Management 

wird nun mal Geld verdient – oder verloren. Und genau da 

brauchen Sie auch die meiste Selbstbeherrschung. 

TRADERS´: Gibt es für Sie jemanden, zu dem Sie aufschauen? 

Ross: Ich hatte zwei Mentoren. Einer der beiden war mein 

Großonkel. Er bestand eisern auf Selbstdisziplin und 

Selbstbeherrschung, und er hat mir beigebracht, meinen 

eigenen Handelsstil zu entwickeln – und zwar eingebettet 

in die Gesetzmäßigkeiten des Marktes, wie er sie zu der 

Zeit, in der ich bei ihm war, wahrgenommen hat. Er hat mir 

auch beigebracht, flexibel und bereit zu sein und mich den 

Gegebenheiten des Marktes anzupassen. Und sein bester 

Rat? „Suche immer nach Wegen, kein Geld zu verlieren; 

die Gewinne können schon für sich selbst sorgen.“ 

Mein zweiter Mentor war das Buch der Sprüche Salomons, 

das Teil der Bibel ist. Mithilfe dieses Buchs habe 

ich gelernt, richtig zu denken und die Weisheit zu suchen. 

TRADERS´: Welchen anderen Beruf hätten Sie gewählt, 

wenn Sie nie vom Traden gehört hätten? 

Ross: Es wäre etwas gewesen, was mit Fitness-Training, 

Ernährung und Gesundheit zu tun hat. Als Jugendlicher 

habe ich Bodybuilding und Gewichtheben praktiziert und 

auch mehrere Wettbewerbe im Gewichtheben gewonnen. 

Ich war damals generell jemand, der gerne Sportarten ausübte, 

die viel mit dem Körper zu tun hatten. Entsprechend 

habe ich mich jahrelang damit befasst, möglichst viel über 

den menschlichen Körper zu lernen. Als ich 13 Jahre alt 

war, konnte ich schon jeden Muskel benennen, und bereits 

als Teenager lernte ich medizinische Massage. Irgendwann 

habe ich sogar angewandte Kinesiologie studiert und eine 

kostenlose Klinik für all diejenigen betrieben, die sich keine 

professionelle Pflege leisten konnten. 

TRADERS´: Haben Sie neben dem Traden noch eine andere 

große Leidenschaft? 

Ross: Ja. Ich glaube an die Heilkraft Gottes. Ich habe sieben 

Jahre in Heilungsräumen verbracht, in denen Menschen 

durch das Gebet geheilt werden. Ich habe persönlich 

viele übernatürliche Heilungen erlebt, einschließlich 

meiner eigenen im Jahr 1987. Ich bin kein religiöser 

Mensch in dem Sinne, dass ich einer bestimmten Konfession 

angehöre, aber ich habe nach wie vor eine persönliche 

Beziehung zu Gott. Er ist in meinem Leben und 

in meinem Trading ständig präsent. Jede echte Weisheit, 

über die ich verfüge, verdanke ich der Lektüre der Bibel. « 

Trading-Arten 

Das Interview führte Marko Gränitz 

Positions-Trading: Trading-Stil, bei dem Positionen zwischen einigen 

Wochen bis zu mehreren Monaten gehalten werden. 

Daytrading: Handelspositionen werden innerhalb eines Tages 

eröffnet und liquidiert. Bei diesem kurzfristigen Handelsansatz 

sind die Gewinnchancen und Verlustrisiken entsprechend hoch. 

Scalping: Trading-Stil, bei dem Positionen zwischen einigen Sekunden 

bis zu mehreren Minuten gehalten werden. 

Spread Trading: Ausnutzen der relativen Differenz (Spread) 

zweier Instrumente zueinander, indem auf ein Zusammen- oder 

Auseinanderlaufen des Spreads spekuliert wird. 

95

SERVICE www.traders-mag.com 10.2015 

INKLUSIVE 

TRADING ALS 

TEILZEITBERUF 

SPEZIAL 

Vorschau auf die nächste Ausgabe 

COVERSTORY 

PEOPLE 

Grundlagen der Strategieentwicklung 

Was machen erfolgreiche Trader anders? Nach fast 30 

Jahren Börsenerfahrung kommt Rudolf Wittmer zu dem 

Schluss, dass das Geheimnis in der konsequenten und 

disziplinierten Anwendung einer durchdachten Strategie 

liegt. Erforderlich ist ein Plan, der bestimmte Elemente als 

Minimalkonfi guration enthalten muss. Daher werden wir 

als Startpunkt einen Business-Plan für Trader vorstellen. 

Im Interview: Carsten Umland 

Der Handelsstil von Carsten Umland beruht auf der 

Trend- und Markttechnik und seinen eigenen, langjährigen 

Erfahrungen. Als freier Autor hat er bereits Artikel für 

TRADERS´ veröffentlicht und ist ein gefragter Referent bei 

Trading-Events in ganz Europa. Über seinen Trading- 

Service simplifi ed trading (www.simplifi ed-trading.com) 

gibt er Wissen weiter und bietet Coachings für Trader an. 

Die November-Ausgabe von TRADERS´ erscheint am 22. Oktober 2015. 

IMPRESSUM 

Anschrift: 


Barbarastraße 31 a, 97074 Würzburg 

Tel.: +49 (0) 9 31/4 52 26-0 

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Abonnentenservice: 

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Chefredakteur und Herausgeber: 

Lothar Albert 

Redaktion: 

Katharina Bötsch, Marko Gränitz, Carmen Hellmann, 

Sandra Kahle, Simone Kirksey, Ozan Kuhn, Inessa Liss, 

Najia Rasuli, Stefan Rauch, Katja Reinhardt, 

Markus Schneider, Tina Wagemann, Christine Weißenberger 

Beiträge: 

Marco Bäger, Thomas Bopp, Arturo Bris, Bruce Bower, 

Alan Ellman, Alexander Mantel, Christiaan van der Meer, 

David J. Merkel, David Pieper, Joe Ross, Birger Schäfermeier, 

Markus Strauch, Thomas Vittner, Rudolf Wittmer 

Lektorat: Lena Hirnickel 

Druck: 

westermann druck GmbH 

Georg-Westermann-Allee 66, 38104 Braunschweig 

Vertrieb im Handel: 

DPV Deutscher Pressevertrieb GmbH 

Nordendstraße 2, 64546 Mörfelden-Walldorf 

lange.guido@dpv.de, www.dpv.de 

Titelbild: © mimagephotos / Fotolia.com 

Bilder: © Andrew Bayda, Brian Jackson, david_franklin, 

denisismagilov, ferkelraggae, fotogestoeber, fotomek, Georg 

Preissl, JiSign, Kurhan, larisabozhikova, Martinia Misar, 

Massimo Cavallo, nyul, pico, Rawpixel, Syda Productions, 

Szasz-Fabian Jozsef, xtock / Fotolia.com, Sandra Binder 

Kursdaten: www.bis.de, www.captimizer.de, 

www.esignal.com, www.tradesignalonline.com 

Erscheinungsweise: monatlich, 12-mal jährlich 

Bezugspreise: 

5,80 Euro, 12 Monate: 63 Euro jeweils inkl. Porto und MwSt.; 

Ausland (Europa) zzgl. 1,50 Euro pro Heft 

ISSN: 1612-9415 

Bezugsbedingungen: 

Abonnements können mit einer Frist von 4 Wochen zum Ende 

des Bezugszeitraumes gekündigt werden. Maßgeblich ist 

der Tag des Eingangs beim Verlag. Nicht gekündigte Abonnements 

verlängern sich jeweils um ein Jahr. 

Risikohinweis: 

Alle Informationen beruhen auf Quellen, die wir für glaubwürdig 

halten. Trotz sorgfältiger Bearbeitung können wir für 

die Richtigkeit der Angaben keinerlei Gewähr übernehmen. 

Zudem müssen wir darauf hinweisen, dass Wertpapiergeschäfte 

ein hohes Risiko beinhalten. Ein Totalverlust ist niemals 

auszuschließen. Sie sollten nur mit Kapital spekulieren, 

dessen Verlust Sie auch verkraften können. Der Nachdruck 

(auch auszugsweise) ist nur mit schriftlicher Genehmigung 

des Verlages beziehungsweise des Herausgebers erlaubt. 

96

VERANSTALTUNGEN 

UND SEMINARE 

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03.10.-04.10.15 SEMINAR ZUM ARBEITSBUCH MARKTTECHNIK 

mit Michael Voigt 

18.10.-23.10.15 INTENSIVSEMINAR 

mit Orkan Kuyas 

31.10.-01.11.15 WORKSHOP „MARKTTECHNIK ERFOLGREICH HANDELN“ 

mit Mario Lüddemann 

07.11.-10.11.15 INTENSIVWORKSHOP MIT DEM SCHWERPUNKT 

INTRADAYHANDEL 

mit Mario Lüddemann 

14.11.-15.11.15 GRUNDLAGEN SEMINAR 

mit Erdal Cene 

14.11.2015 PROFESSIONELLER EINSTIEG IN DEN HANDEL 

MIT DER TRADINGPLATTFORM VON TRADESTATION 

mit Christian Walter 

27.11.-30.11.15 PROFITABEL HANDELN UND ANLEGEN I 

mit Adrian Schmid und Ajder Veliev 

05.12.-13.12.15 FORTFÜHRUNGS-/PRAXIS SEMINAR 

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KOLUMNE 


Einfache Korrektur 

oder Beginn eines 

Absturzes? 

» Zurzeit gehen die Tumulte in der Welt von China aus. 

Per 24. August hat der Shanghai-Composite-Index über 

die vergangenen drei Monate 32 Prozent verloren und seit 

dem Hoch vom 12. Juni sogar eindrucksvolle 40 Prozent. 

Diejenigen, die glauben, dass wir gerade Zeugen einer 

Marktkorrektur sind und dass sich die Preise ihren 

fundamentalen Werten annähern, beziehen sich auf eine 

ähnliche Situation im Jahr 1998. In diesem Jahr hat Asien 

Preisstürze in der ganzen Welt ausgelöst und nur einen 

Monat später waren die Kurse wieder auf dem alten Level. 

Daher denken viele, dass wir eine ähnliche Situation 

in China sehen werden. 

Ich bin weniger optimistisch und argumentiere schon 

seit Langem, dass China ein erheblicher Risikofaktor für 

die Weltwirtschaft ist. Der letzte Absturz ist vielleicht der 

Beginn einer langen Periode der Wandlung von China, 

ein „normales“ Land zu werden. Ich verwende den Begriff, 

den Andrei Shleifer (Harvard) und Daniel Treisman 

(UCLA) 2005 für Russland zur Jahrtausendwende verwendeten. 

Nach dem Kommunismus und der Krise im 

Jahr 1998 wurde Russland zu einem normalen Land mit 

mittlerem Einkommen, ähnlich wie Portugal und Mexiko. 

Vom Aufsteiger zum „New Normal“ 

Heute ist China die zweitgrößte Wirtschaftsnation der 

Welt. Aber das Land ist nur an 22. Stelle von 61 Wirtschaftsnationen, 

die 2015 im IMD World Competitiveness 

Ranking gelistet wurden. Es ist also ein „normales“ Land, 

oder genauer gesagt ein riesiges normales Land. Die chinesische 

Wirtschaft wird noch einige Zeit benötigen, um 

die fundamentalen Herausforderungen zu bewältigen. Die 

Märkte sagen uns mittlerweile, dass die Party vorbei ist. 

China als Risiko für die Weltwirtschaft ist das Resultat 

aus einer Kombination von verschiedenen Faktoren. 

Erstens ist China eine sehr große Wirtschaftsnation – viel 

größer als Russland im Jahr 1998 und Griechenland im 

Jahr 2015. China ist der größte ausländische Investor in 

den USA und außerdem ein großer Kreditgeber an die 

amerikanische Regierung. China ist außerdem der größte 

Exporteur der Welt und wird bald der größte Importeur 

sein. Und schließlich sind vier von fünf der größten 

Banken weltweit aus China – deren kombinierte Bilanz 

beträgt über elf Trillionen US-Dollar. Das entspricht ungefähr 

dem Bruttoinlandsprodukt des ganzen Landes. 

Zeit zur Sorge? 

Arturo Bris 

Arturo Bris ist Professor für Finanzen am IMD und leitet das IMD 

World Competitiveness Center. Er hält eine Rede im Rahmen von 

IMD’s Orchestrating Winning Performance, das vom 

16. bis 20. November 2015 in Singapur stattfi ndet. 

Wir sollten einen 40-Prozent-Kurssturz in China nicht als 

einfache Korrektur sehen. Es repräsentiert einen Vermögensverlust 

von zwei Trillionen US-Dollar für die chinesischen 

Firmen und internationalen Investoren. Das 

entspricht dem BIP von Brasilien. Ich glaube, das sind 

Gründe, um besorgt zu sein. Aber wenn diese noch nicht 

genug sind, dann will ich noch zwei weitere erwähnen. 

Wir können den wichtigen Kapitalstruktureffekt 

dieses chinesischen Preissturzes nicht ignorieren. Das 

McKinsey Institut berichtet im Februar 2015, dass das 

Verhältnis von Unternehmensschulden zum BIP in China 

125 Prozent beträgt. Ich mache mir darüber viel mehr Sorgen, 

als darum, dass die griechischen Schulden 175 Prozent 

des BIP betragen. Daher müssen wir uns auch über 

Firmen- und Bankenpleiten in China über die nächsten 

Monate Sorgen machen, zusätzlich zu dem direkten Vermögenseffekt 

der Krise und dem negativen Sentiment. 

China hat der Welt gezeigt, dass die Markt-Mechanismen 

explodieren, wenn man sie zu stark kontrollieren 

will. Während der letzten Monate konnten wir beobachten, 

wie die chinesischen Regulatoren versucht haben, 

einen Marktabsturz zu vermeiden, aber es ist ihnen nicht 

gelungen. Finanzmärkte müssen reguliert sein, damit 

man sicher sein kann, dass die Information der Wahrheit 

entspricht und transparent ist. Aber wenn der Regulator 

versucht, die Märkte zu manipulieren, sind die Konsequenzen 

dramatisch. Wir werden sehen, wie das letztendlich 

ausgeht – in China und im Rest der Welt. « 

98

BÖRSEN- 

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IM OKTOBER 

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GodmodeTrader und Guidants! 

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Mit dabei u.a. 

Jochen Stanzl, Harald Weygand, Erich Schmidt, 

Rocco Gräfe, André Tiedje, Stefan Riße, 

Samir Boyardan, Karin Roller 

* Die Experten-Besetzung variiert je nach Stadt 

JETZT TEILNAHME SICHERN: 

WWW.GODMODE-TRADER.DE/AFTERWORK

HEBELZERTIFIKATE SPEZIAL 

04 

2015 

Die Welt der Hebelzertifikate S. 6 

Kleiner Einsatz, 

große Wirkung 

Wenn Bulle und Bär 

Urlaub machen 

Alles über exotische 

Optionsscheine S. 24 

Was macht Erfolg aus? 

Trading-Psychologie und 

Selbstorganisation für 

Hebel-Trader S. 36

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TRADERS´ HEBELZERTIFIKATE SPEZIAL 04.2015 

Najia Rasuli 

Redakteurin 

Zwei Seiten einer Medaille 

In unserer Spezial-Ausgabe möchten wir uns ausschließlich den 

Hebelzertifikaten widmen. Denn diese sind ein spannendes Instrument, 

das besonders Privatanlegern die Möglichkeit bietet, mit wenig Kapital 

überproportional an Kursbewegungen teilzuhaben. Aber Vorsicht: Der Hebel 

wirkt immer in beide Richtungen! Das heißt, obwohl Sie bei gut platzierten 

Trades mit wenig Einsatz hohe Gewinne generieren können, kann der Hebel 

auch in die entgegengesetzte Richtung wirken, womit sich Ihr Verlust im selben 

Maße auswirkt. 

Dieses Risiko impliziert einen Grund mehr, dass Sie sich besonders bei 

Hebelzertifikaten ein gutes Know-how aneignen sollten. Wir stellen Ihnen 

in diesem Magazin alle wichtigen Hebelprodukte vor: Von Optionsscheinen, 

Discount-Optionsscheinen, exotischen Optionsscheinen über Faktor-Zertifikate 

bis hin zu klassischen Knock-Out-Produkten. Nicht nur die Funktionsweise 

der einzelnen Produkte, sondern auch ihre Besonderheiten werden detailliert 

beschrieben. Denn nur mit einem ausgiebigen Grundwissen können Sie 

entscheiden, welches Produkt sich am besten für Sie eignet. Mit viel Disziplin, 

Übung, Geduld und nicht zu vergessen einem gut kalkuliertem Risiko- und 

Money-Management stehen Ihnen alle Türen offen. 

Selbstverständlich wollen wir Sie nicht nur mit technischen Basics ausrüsten 

– wir gehen noch einem Schritt weiter. Jeder weiß, dass Menschen von ihren 

Emotionen geleitet werden. Umso wichtiger ist es, diese beim Traden unter 

Kontrolle zu halten. Daher empfehlen wir Ihnen unseren Artikel, der die 

psychologischen Aspekte beim Traden betrachtet und Ihnen Tipps gibt, wie Sie 

einen kühlen Kopf bewahren. 

Viel Spaß und Erfolg beim Traden. 

Herzliche Grüße 

Najia Rasuli


Impressum 

Inhalt 


Barbarastraße 31 a, 97074 Würzburg 

Tel. +49 (0) 9 31/4 52 26-0 

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Chefredakteur und Herausgeber | 

Lothar Albert 

Abonnentenservice | 

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Redaktion | Katharina Bötsch, Marko 

Gränitz, Carmen Hellmann, Sandra 

Kahle, Simone Kirksey, Inessa Liss, 

Najia Rasuli, Stefan Rauch, 

Katja Reinhardt, Markus Schneider, 

Tina Wagemann, Christine Weißenberger 

6 

12 

16 

20 

Kleiner Einsatz, große Wirkung 

Die Welt der Hebelzertifikate 

Hebel mit Persönlichkeit 

Mehr bewegen als gedacht 

Reiz und Risiko 

Die Funktions- und Wirkungsweise von Optionsscheinen 

Traden mit Preisnachlass 

Das steckt hinter Discount-Optionsscheinen 

Beiträge | Stefano Angioni, Thomas Bopp, 

Ralph Danielski, Dirk Heß, Matthias 

Hüppe, Alana Maue, David Pieper, 

Dr. Raimund Schriek, Nicolai Tietze, 

Anouch Wilhelms 

Druck | westermann Druck GmbH 

38104 Braunschweig 

Titelbild | © contrastwerkstatt / Fotolia.com 

Bilder | © VRD, alexlmx, eyetronic, fotomek, 

fox17, Patryk Kosmider, ra2 studio, 

vetal1983 / Fotolia.com 

Kursdaten | 

www.bis.de, www.captimizer.de, 

www.tradesignalonline.com 

Risikohinweis | 

Alle Informationen beruhen auf Quellen, die 

wir für glaubwürdig halten. Trotz sorgfältiger 

Bearbeitung können wir für die Richtigkeit der 

Angaben keinerlei Gewähr übernehmen. Zudem 

müssen wir darauf hinweisen, dass Wertpapiergeschäfte 

ein hohes Risiko beinhalten. 

Ein Totalverlust ist niemals auszuschließen. 

Sie sollten nur mit Kapital spekulieren, 

dessen Verlust Sie auch verkraften können. 

Der Nachdruck (auch auszugsweise) ist nur 

mit schriftlicher Genehmigung des Verlages 

beziehungsweise des Herausgebers erlaubt. 

24 

30 

32 

36 

Wenn Bulle und Bär Urlaub machen 

Alles über exotische Optionsscheine 

Fester Hebel, reger Handel 

Traden mit Faktor-Zertifikaten 

WAVEs – ein Überblick 

Turbo im Depot durch eingebaute Knock-Out-Barriere 


Trading-Psychologie und Selbstorganisation für Hebel-Trader 

40 Glossar 

42 

Kolumne 

Wissen Sie wirklich, was alles schief gehen kann?

Durchstarten 

statt abwarten! 

Turbo-Zertifikate auf Öl. 

Die Commerzbank bietet ein breites Spektrum an Turbo-Zertifikaten auf Brent Crude Oil und WTI Light 

Crude Oil mit attraktiven Hebeln an – auch als währungsgesicherte Quanto-Variante. 

BEST Turbo-Zertifikate Typ WKN Basispreis Knock-out-Barriere Hebel 

Brent Crude Oil * Bull CN6 7XU USD 48,000 USD 48,000 23,2 

Brent Crude Oil * Bear CN6 3DC USD 52,988 USD 52,988 15,0 

WTI Light Crude Oil * Bull CN6 7Y0 USD 44,500 USD 44,500 24,5 

WTI Light Crude Oil * Bear CN6 3CQ USD 48,739 USD 48,739 16,2 

Stand: 4. September 2015. * Oktober Future. Den jeweiligen Verkaufs prospekt mit ausführlichen Risikohinweisen erhalten Sie unter Angabe der WKN 

bei der Commerzbank AG, GS-MO 3.1.6, 60261 Frankfurt a. M. oder unter www.zertifikate.commerzbank.de 

www.zertifikate.commerzbank.de


Die Welt der Hebelzertifikate 

Kleiner Einsatz, große Wirkung 

» Egal, ob man auf steigende 

Goldpreise oder einen fallenden 

Dow Jones spekulieren oder aber 

das eigene Depot gegen einen 

Crash absichern möchte – mit 

Hebelzertifikaten können Privatanleger 

so flexibel agieren wie Profis am 

Terminmarkt. Aber wie genau 

funktionieren diese Papiere und wie 

lassen sie sich für die persönliche 

Handelsstrategie einsetzen? Wo liegen 

Chancen und Risiken und welche 

Unterschiede gibt es im Vergleich zu 

anderen Hebelinstrumenten? Dieser 

Artikel liefert Ihnen Antworten. «


Was sind Hebelzertifikate? 

Hebelzertifikate sind Wertpapiere, 

die dem Käufer eine 

überproportionale Beteiligung 

an der Wertentwicklung eines 

Basiswerts ermöglichen. Dies 

kann eine Aktie, ein Index, ein 

Rohstoff oder ein Währungspaar 

sein – die Auswahl lässt heutzutage 

kaum Wünsche offen. Der 

eingebaute Hebel kommt dabei 

zustande, weil der Anleger nur 

einen Teil der Anlagesumme 

bereitstellen muss. Der fehlende 

Rest kommt vom Emittenten, 

also dem Herausgeber des 

jeweiligen Hebelzertifikats. 

Anwendungsbeispiel 

Trader A möchte eine Aktie 

erwerben, weil er von steigenden 

Kursen ausgeht. Da die 

Aktie bei 100 Euro notiert, sind 

100 Euro an Eigenkapital notwendig, 

um die Transaktion 

durchzuführen. Steht dem Trader 

Kapital in Höhe von 900 

Euro zur Verfügung, so kann 

er mit nicht nur eine, sondern 

nunmehr zehn Aktien kaufen. 

Der Hebel würde in diesem Fall 

also zehn betragen. Genau nach 

diesem Schema funktionieren 

Hebelzertifikate. 

Dabei gilt: Je höher der Anteil 

des Fremdkapitals, desto höher 

der Hebeleffekt – und damit 

natürlich auch die Chancen, 

aber auch die Risiken. 

Spekulation, Diversifikation 

oder Hedging 

Zuallererst werden Hebelzertifikate 

zu Spekulationszwecken 

eingesetzt. Ziel dieser Transaktionen 

ist die überproportionale 

Beteiligung an einer Kursbewegung 

des jeweiligen Wertpapiers, 

zum Beispiel einer Aktie. Ein Beispiel: Ein 

Trader rechnet damit, dass die ABC-Aktie von 

B1) Hebeleffekt versus Eigen- und Fremdkapital 

Gesamtkapital in % 

100 

50 

50 

Hebelzertifi kate ermöglichen aufgrund des eingebauten Fremdkapitalanteils eine überproportionale 

Beteiligung an der Wertentwicklung eines Basiswerts. 

B2) DAX versus Knock-Out-Hebelzertifikat 

33 

67 

1 2 3 5 10 

Hebel 

Quelle: TRADERS´ Grafik 

Dargestellt ist die volatile Entwicklung des DAX im Juli 2015 (oben). Das darunter dargestellte 

Long-Hebelzertifi kat (WKN CR8VL0) profi tierte überproportional vom Anstieg zwischen 

dem 08. und 16. Juli. Trader, die wenige Tage später long einstiegen und damit ein schlechtes 

Timing bewiesen, mussten einer Halbierung des Zertifi katekurses zusehen. Dieses Beispiel 

zeigt eindrucksvoll, dass der Hebel immer in beide Richtungen wirkt – die richtige Positionsgröße 

ist daher das A und O beim gehebelten Trading. 


100 auf 150 Euro steigen wird und möchte aus 

dieser Bewegung das Maximum aus dem ihm 

20 

80 

10 

90


T1) Übersicht der wichtigsten Hebelzertifikate 

Klassischer 

Optionsschein 

Turbo-Optionsschein 

mit Laufzeitbegrenzung 

Open End Turbo- 

Optionsschein 

Mini-Future 

Laufzeit Begrenzt Begrenzt Unbegrenzt Unbegrenzt 

Abhängigkeit 

der Rückzahlung 

Differenz zwischen 

Kurs des Basiswerts 

und Strike (nur am 

Bewertungstag) 



und Strike; 

Knock-Out-Barriere 



und Strike; 


Knock-Out/Stopp-Loss Nein Ja Ja Ja 

Restwert bei Knock-Out/ 

Stopp-Loss 

Volatilitätseinfluss 

Finanzierungskosten 

über 

Totalverlust 

Rückzahlung 

bei Fälligkeit 

*Ausnahme: Extreme Marktphasen 

Nein Nein Nein Ja* 

Hoch 

Aufgeld 


am Laufzeitende auf 

oder unter (Call) bzw. 

auf oder über (Put) 

dem Basispreis 

Innerer Wert 

(am Bewertungstag) 

Nur in der Nähe 

der Barriere 

Aufgeld 

Bei Berührung/ 

Verletzung der 

Barriere während 

der Laufzeit 

Innerer Wert (wenn 

Barriere während der 

Laufzeit unverletzt), 

ansonsten Totalverlust 



und Strike; 

Stopp-Loss-Barriere 

Die dargestellten Hebelzertifikate unterscheiden sich hinsichtlich ihrer Laufzeit und möglicher KO- beziehungsweise Stopp-Loss-Schwellen, 

deren Verletzen zum sofortigen Teil- beziehungsweise Totalverlust führen. 

Nein 

Anpassung Basispreis 

und Knock-Out 

Bei Berührung/ 

Verletzung der 

Barriere während 

der Laufzeit 

Kein Fälligkeitstermin 

Nein 

Anpassung Basispreis 

und Stopp-Loss 

Bei Knock-Out 

verbleibt aufgrund 

eingebauter Stopp- 

Loss-Schwelle 

kleiner Restwert* 

Kein Fälligkeits termin 

Quelle: TRADERS´ 

zur Verfügung stehenden Kapital herausholen – 

kurzum: Er möchte anstatt 50 Prozent gleich 200 

oder gar 500 Prozent an dieser Bewegung verdienen. 

Mithilfe des richtigen Hebelzertifikats ist 

genau das möglich. 

Es muss sich aber nicht immer nur um Spekulation 

handeln. Hebelzertifikate lassen sich 

ebenso als Absicherungsinstrumente zum Beispiel 

gegen fallende Kurse einsetzen. Hierzu ein 

einfaches Beispiel: Ein Marktteilnehmer hält ein 

Aktiendepot im Wert von aktuell 100 000 Euro, 

welches eine hohe Korrelation zum DAX aufweist. 

Fallende DAX-Kurse führen also zu Kursverlusten 

im Depot. Eine Möglichkeit sich gegen potenzielle 

Verluste abzusichern, ohne gleich alle Aktien 

verkaufen zu müssen, ist der Kauf eines Short- 

Hebelzertifikats auf den DAX. Dieses legt an Wert 

zu, wenn der DAX fällt. Mit wenig Rechenaufwand 

und vor allem geringem Kapitaleinsatz kann jeder 

Anleger mit Hebelzertifikaten solch eine Hedging- 

Strategie in die Tat umsetzen – und zwar ganz 

individuell. 

Neben Absicherung und Spekulation kann der 

Hebeleffekt auch einen großen Beitrag zur Diversifikation 

leisten. Hierbei werden viele unterschiedliche 

Wertpapiere, die untereinander einen 

möglichst geringen Gleichlauf (Korrelation) aufweisen, 

ins Depot gepackt, um einzeltitelspezifische 

Risiken zu reduzieren. Das „Problem“ 

dabei: Das Anlagekapital ist begrenzt und damit


auch die Zahl der Portfoliopositionen. Gerade bei 

kleinen Depots sind Direktinvestitionen in viele 

Aktien damit häufig nicht umsetzbar. Hebelzertifikate 

können hier Abhilfe schaffen: Der Anleger 

muss aufgrund des Hebels nur einen geringeren 

Betrag pro Einzelposition investieren, wodurch er 

die Anzahl der verschiedenen Anlagen in seinem 

Depot – und damit die Streuung – im Gegensatz 

zu einem Direktinvestment deutlich erhöhen kann. 

Praxisbeispiel: Spekulation auf steigenden DAX 

Zur Veranschaulichung der konkreten Funktionsweise 

eines Hebelzertifikates und der Berechnung 

des Zertifikatkurses möchten wir nun einen 

fiktiven Trade mit einem Long-Hebelzertifikat auf 

den DAX zeigen. Hierbei handelt es sich um ein 

einfaches Hebelpapier, das von steigenden Kursen 

profitiert. Aus Gründen der Übersichtlichkeit 

bleiben Finanzierungs- und Risikokosten, die der 

Emittent berechnet, hierbei außen vor. 

Wertpapier: DAX Hebelzertifikat long 

Basiswert: DAX 

Knock-Out (Basispreis): 10 500 

Bezugsverhältnis: 1:100 (100 Zertifikate = 1 DAX) 

Eine wichtige Rolle bei allen Hebelzertifikaten 

spielt die Knock-Out-Schwelle. Wird diese bei 

einem Long-Zertifikat berührt oder unterschritten, 

verfällt das Hebelpapier sofort wertlos, weil 

das hinterlegte Eigenkapital des Zertifikateinhabers 

aufgebraucht ist. Anders als zum Beispiel 

im Futures- und im CFD-Handel ist das Risiko von 

Verlusten, die den Einsatz übersteigen, bei Hebelzertifikaten 

ausgeschlossen. Schauen wir uns nun 

an, wie hoch der Kurs dieses Long-Hebelzertifikats 

zum Einstiegszeitpunkt bei einem DAX-Stand von 

11 000 Punkten wäre. Die Berechnung ist simpel: 

(Aktueller Kurs des Basiswerts - Basispreis) 

x Bezugsverhältnis 

(11 000 - 10 500) x 0,01 = 5,00 Euro 

Der Kurs des Hebelzertifikats liegt bei einem 

DAX-Stand von 11 000 Punkten demnach bei fünf 

Der Mini Future ist orange. 

Das Trading ist orange. 

Der Spread ist orange. 

Der Turbo ist orange. 

Der Hebel ist orange. 

Die Handelsqualität ist orange. 

Die Performance ist orange. 

Der Markt ist orange. 

Die Emotion ist orange. 

Der Open End Turbo ist orange. 

ingmarkets.de


T2) Haltedauer der Hebelzertifikate 

Produkt 

Haltedauer 

kurz mittel lang 

Turbo 

X-Turbo 

Open End Turbo 

X-Open End Turbo 

Mini-Future 

Die geplante Haltedauer spielt eine nicht unwesentliche Rolle bei 

der Wahl der Hebelzertifikat-Variante. Diese Tabelle zeigt, welche 

Produkte für welche Haltedauern geeignet (grüner Haken), nicht 

geeignet (rotes Kreuz) oder neutral sind (Punkt). 

Quelle: Eigene Darstellung des Autors 

Euro. Da das Bezugsverhältnis 1:100 beträgt, entsprechen 

100 Hebelzertifikate einem DAX. Anstatt 

also 11 000 Euro hinzublättern, muss ein Trader 

lediglich 500 Euro investieren, um an der Wertentwicklung 

des DAX zu partizipieren. Der Hebel liegt 

folglich bei 22 (Berechnung: 11 000 / 500 = 22). 

Eine Bewegung des DAX um ein Prozent bewirkt 

demnach eine Veränderung des Hebelzertifikates 

um satte 22 Prozent. 

Nun berechnen wir, wie sich dieses auf steigende 

Kurse ausgerichtete Hebelzertifikat entwickelt, 

wenn der DAX um vier Prozent steigt 

(Szenario A) beziehungsweise fällt (Szenario B). 

Szenario A: DAX steigt gemäß der Erwartung des 

Traders um vier Prozent auf 11 440 Punkte. 

Kursentwicklung des Hebelzertifikats: 

(11 440 - 10 500) x 0,01 = 9,40 Euro (+88 Prozent) 

Der Trader hätte in diesem Fall einen Gewinn 

von 88 Prozent beim Hebelzertifikat verbuchen 

können, was gegenüber dem Anstieg des DAX 

von vier Prozent einen Hebel von 22 ergibt. 

Szenario B: DAX fällt entgegen der Erwartung des 

Traders um vier Prozent auf 10 560 Punkte. 

Kursentwicklung des Hebelzertifikats: 

(10 560 - 10 500) x 0,01 = 0,60 Euro (-88 Prozent) 

In diesem ungünstigen Fall würde der Trader 

beim Hebelzertifikat einen Verlust von 88 Prozent 

verkraften müssen. Dieses Beispiel demonstriert 

die Kehrseite des Hebeleffekts. Liegt der Trader 

mit seiner Spekulation falsch, ist das eingesetzte 

Kapital beziehungsweise ein großer Teil davon 

sehr schnell verloren. 

Der Hebel wirkt immer in beide Richtungen 

Bild 2 zeigt den volatilen Verlauf des DAX im Juli 

2015. Unterhalb des Kerzencharts ist ein Long- 

Hebelzertifikat abgebildet. Wie man sieht, werden 

die Bewegungen des Index von den Hebelzertifikaten 

vollzogen – nur mit einer höheren Intensität. 

Während der DAX zwischen dem 08. und 

16. Juli 2015 um rund elf Prozent anstieg, gewann 

das Hebelpapier (WKN CR8VL0) mit dem Basispreis 

bei 10 500 knapp 370 Prozent. Trader, die 

wenige Tage später long einstiegen und damit ein 

schlechtes Timing bewiesen, mussten eine Halbierung 

des Zertifikate-Kurses verkraften, obwohl der 

DAX in diesem Zeitraum nur um rund fünf Prozent 

fiel. Dieses Beispiel zeigt eindrucksvoll, dass 

der Hebel in beide Richtungen wirkt. Die Wahl der 

richtigen Positionsgröße ist daher extrem wichtig 

– gerade, wenn man mit einem Hebel agiert. Wie 

immer gilt an der Börse folgende Maxime: Je höher 

die potenzielle Chance, desto höher das Risiko. 

Hebelzertifikat ist nicht gleich 

Hebelzertifikat – eine Übersicht 

Sie heißen Mini-Futures oder Turbos, andere 

Emittenten nennen sie WAVES oder Knock-Outs 

– wo liegen die genauen Unterschiede bei den 

Hebelzertifikate-Varianten? 

Fangen wir mit den Gemeinsamkeiten an: 

Wie normale Optionsscheine auch, verfügen alle 

Hebelzertifikate über einen Inneren Wert, der sich 

aus der Differenz des Basiswertkurses und dem 

Basispreis ergibt. Die Knock-Out-Barriere stellt 

derweil eine Art Reißleine dar, bei deren Erreichen 

das Hebelzertifikat sofort wertlos wird. Dabei geht 

der gesamte Kapitaleinsatz verloren. Eine Ausnahme 

bilden hier die sogenannten Mini Futures, 

die eine vorgelagerte Stopp-Loss-Schwelle haben 

und deshalb im KO-Fall in der Regel einen kleinen 

Restwert aufweisen. 

Das zentrale Unterscheidungsmerkmal bei 

Hebelzertifikaten ist deren Laufzeit. Während 

Turbo-Optionsscheine und sogenannte Day Turbos 

eine begrenzte Laufzeit aufweisen, sind Open 

End Turbos und Mini Futures in ihrer Laufzeit unbegrenzt. 

Dies hat Auswirkungen auf die Art und 

Weise, wie der Emittent die Finanzierungs kosten 

für das zur Verfügung gestellte Fremdkapital


verrechnet sowie die Risikokosten, mit denen er 

sich gegen Gap-Risiken absichert. Während bei 

Hebelzertifikaten mit einer festen Laufzeit die 

Kosten als Aufgeld auf den Zertifikatepreis aufgeschlagen 

werden, erfolgt die Verrechnung bei 

unbegrenzt laufenden Hebelzertifikaten durch 

eine regelmäßige Anpassung des Basispreises 

und der Knock-Out-Barriere. 

Anleger und Trader, die noch keine Erfahrungen 

mit Hebelzertifikaten gesammelt haben, 

sollten vor dem Erwerb daher einen Blick in das 

Produktblatt beziehungsweise in den Verkaufsprospekt 

werfen. Denn nur wenn man alle Details 

kennt und das Produkt von A bis Z versteht, kann 

aus der Trading-Idee auch ein Erfolg werden. 

Einen zentralen Vorteil bieten insbesondere 

unbegrenzt laufende Hebelzertifikate gegenüber 

klassischen Optionsscheinen (Puts und Calls). Sie 

weisen keinerlei Volatilitätseinfluss auf und ermöglichen 

damit eine transparente und einfache Kursberechnung. 

Der Vorteil gegenüber Futures, CFDs oder 

Direktinvestments besteht ferner darin, dass Trader 

zu keinem Zeitpunkt mehr als den eingesetzten 

Betrag verlieren können – auch bei großen Gaps. 

Welches Zertifikat für welche Strategie? 

Bevor man als Trader nach einem konkreten Hebelzertifikat 

sucht, sollte zuerst natürlich ein vollständiger 

Handelsplan vorliegen, der die Ausrichtung 

(long oder short), konkrete Ein- und Ausstiegslevels 

und die genaue Positionsgröße definiert. 

Darüber hinaus stellt die geplante Haltedauer ein 

wichtiges Kriterium bei der Wahl des Zertifikats 

dar. Handelt es sich um einen kurzen Intraday- 

Trade? Dann sind alle Hebelzertifikate-Varianten 

eine gute Wahl. Soll dagegen ein mehrmonatiger 

Trend „geritten“ werden, sollte man wissen, 

dass Turbos bei langen Halteperioden wenig Sinn 

machen. Insbesondere Open End Turbos sind universell 

einsetzbar, weil sie eine unbegrenzte Laufzeit 

und damit eine börsentägliche Verrechnung 

der Kosten aufweisen (siehe Tabelle 2). 

Nicht nur die Laufzeit, auch das Risiko zählt: So 

stellen die mit einem „X“ im Namen versehenen 

Hebelzertifikate einen Sonderfall dar, weil hier ein 

Knock-Out nicht nur während der Kassa-, sondern 

auch während der gesamten Futures-Handelszeit 

(beim DAX-Future 8:00 bis 22:00 Uhr) eintreten 

kann. Sie sind deshalb auch stärker vom Eintritt 

des Knock-Out-Ereignisses bedroht als ihre 

B3) Börsenumsatz nach Produktkategorie (Juli 2015) 

Knock-Out-Papiere weisen mit rund 27 Prozent den höchsten 

Börsenumsatz im Bereich der Zertifikate-Welt auf. 

Quelle: Deutscher Derivate Verband (DDV) 

Verwandten, dafür aber günstiger und mit einem 

höheren Hebel ausgestattet. 

Erst planen, dann handeln 

Hebelzertifikate bieten eine einfache und effektive 

Möglichkeit, auch mit überschaubarem Kapital 

gehebelt an den Bewegungen eines Basiswerts 

zu partizipieren oder das Depot gegen ungewollte 

Kursszenarien abzusichern – auf der Long- sowie auf 

der Short-Seite. Wie beliebt die Hebelinstrumente 

sind, zeigen jüngste Studien eindrucksvoll: Nach 

einer aktuellen Auswertung des Deutschen Derivate 

Verbandes bilden KO-Papiere mit 27 Prozent die 

umsatzstärkste Zertifikate-Art. Wenig überraschend 

werden insbesondere Indizes – allen voran der DAX 

– sowie Aktien gehandelt, während Rohstoffe und 

Währungen nur einen Nebenschauplatz darstellen. 

Ob Mini Future, Turbo, ob hoher Hebel oder 

nicht: Das Wichtigste beim Handel sind drei Dinge: 

1. ein klar definierter Handelsplan, 

2. ein umfassendes Verständnis des jeweiligen 

Produkts und 

3. eine dem eigenen Handelskapital angemessene 

Positionsgröße. Schließlich können Trader 

nur eines kontrollieren: ihr Risiko.


Mehr bewegen als gedacht 

Hebel mit Persönlichkeit 

» Trader sind immer wieder auf der Suche nach dem passenden Hebelprodukt, 

um mit wenig Einsatz möglichst viel zu bewegen. Bei diesem Vorhaben sind 

jedoch einige wichtige Punkte zu beachten. Neben der Funktionsweise und 

den Chancen und Risiken ist vor allem auch die Wirkungsweise des Hebels ein 

entscheidender Faktor, auf den Trader achten sollten. Und dabei geht es um Ihren 

ganz „persönlichen“ Hebel. « 

Matthias Hüppe 

Matthias Hüppe arbeitete schon während 

des Studiums für verschiedene Investmentbanken. 

2004 wechselte er zu HSBC Trinkaus & 

Burkhardt. Nach Stationen im Produktmarketing 

und Structured Product Sales 

verantwortet Matthias Hüppe seit 2010 als 

Direktor die Abteilung Derivatives Public 

Distribution bei HSBC in Düsseldorf. 

Hebelprodukte vollziehen überproportional die 

Kursbewegung einer Aktie, eines Index, eines 

Rohstoffs oder auch eines Währungspaares nach. 

Steigt zum Beispiel der DAX um zwei Prozent, vollzieht 

ein Open End-Turbo-Call-Optionsschein auf 

den DAX mit einem Hebel von vier eine Steigerung 

von acht Prozent. Wichtig ist jedoch auch zu wissen, 

dass die Hebelwirkung in beide Richtungen


wirkt. Denn Knock-Out-Produkte verfügen über 

eine Barriere, die als Knock-Out-Barriere bezeichnet 

wird. Wird diese im Falle eines Calls berührt 

oder unterschritten, tritt das Knock-Out-Ereignis 

ein. Bei einem Put darf diese nicht berührt oder 

überschritten werden. Das heißt, kommt es zum 

Knock-Out-Ereignis, so endet die Laufzeit des 

Wertpapiers und der Emittent ermittelt einen entsprechenden 

Knock-Out-Betrag, der dem Zertifikateinhaber 

automatisch gutgeschrieben wird. 

Neben der Wirkungsweise des Hebels und 

den damit verbundenen erhöhten Chancen und 

Risiken ist vielen Marktteilnehmern zudem nicht 

bewusst, dass der Hebel, welcher zum Kaufzeitpunkt 

eines Open End-Turbo-Optionsscheins ausgewiesen 

ist, für den Käufer in der Zeit, in der er 

das gehebelte Wertpapier hält, nahezu konstant 

bleibt. Diese Erkenntnis lässt sich am besten in 

einem konkreten Beispiel beleuchten. In Tabelle 1 

wird von einem beispielhaften Open End-Turbo- 

Call-Optionsschein auf eine fiktive Musteraktie 

ausgegangen. 

Der Briefkurs für den Open End-Turbo-Call- 

Optionsschein errechnet sich über die Formel 1 in 

Formelkasten 1. 

Dieser Open End-Turbo-Call-Optionsschein hat 

somit einen Hebel von rund 11,32. Der Hebel kann 

wie folgt errechnet werden: (aktueller Kurs des 

Basiswerts / Briefkurs x Bezugsverhältnis). Das 

ergibt im Beispiel 120,00 Euro / 10,60 Euro x 1 

11,32. 

Trader könnten diesen Open End-Turbo-Call- 

Optionsschein zu 10,60 Euro kaufen und an 

einer beispielhaften Entwicklung der Musteraktie 

innerhalb der nächsten 30 Tage von 120 Euro auf 

150 Euro (ein Plus von 25 Prozent) mit einem 

Hebel von 11,32 überproportional partizipieren. 

Der Open End-Turbo-Call-Optionsschein hätte 

dann einen Wert von 40,60 Euro, was eine prozentuale 

Steigerung von rund 283 Prozent (Vergleiche 

Tabelle 2; Spalte 1 bis 8; letzte Zeile) ergibt. 

Dabei wird ersichtlich, dass der 

„persönliche“ Hebel – also der 

Hebel, der zum Kaufzeitpunkt Formel 1 

ausgewiesen wurde – bis zum 

Verkauf des Open End-Turbo- 

Call-Optionsscheins weitestgehend 

konstant bleibt. Denn wird 

die Performance des Basiswerts 

in Höhe von 25 Prozent mit dem 

T1) Open End-Turbo-Optionsschein 

Bezeichnung 

Art 

Basiswert 

Basispreis 


Typ 

Wert 

Open End-Turbo-Optionsschein 

Musteraktie 

110,00 Euro 

110,00 Euro 

Call 

Bezugsverhältnis 1,00 

Fälligkeitstag 

Aufgeld 

Geldkurs 

Briefkurs 

akt. Kurs des Basiswerts 

Open End 

0,50 Euro 

10,50 Euro 

10,60 Euro 

120,00 Euro 

Hebel 11,32 

Emittentenprämie in % p.a. 2,50 

EONIA -0,06 

Anpassungsatz in % p.a. 2,44 

Tabelle 1 zeigt exemplarisch die Daten eines Open End-Turbos auf 

eine fiktive Musteraktie. 

Quelle: HSBC Trinkaus & Burkhardt AG 

Hebel in Höhe von 11,32 multipliziert, so entspricht 

die „persönliche“ Performance ebenfalls 

rund 283 Prozent. 

Nicht zu vergessen sind bei der Thematik die 

anfallenden Finanzierungskosten, die sich je nach 

Produktanbieter unterscheiden und speziell bei 

einer längeren Haltedauer von Anlegern beachtet 

werden sollten. Finanzierungskosten spiegeln die 

Kosten wieder, welche dem Emittenten bei der Konstruktion 

der Produkte entstehen. Diese dienen im 

Rahmen der Konstruktion unter anderem dazu, die 

überproportionale Partizipation an einen Basiswert 

(Hebelkomponente) zu ermöglichen. Des Weiteren 

Briefkurs = (Basiswert - Basispreis) x Bezugsverhältnis + Aufgeld + Spread 

Innerer Wert 

Geldkurs


Quelle: HSBC Trinkaus & Burkhardt AG 

Tabelle 2 zeigt den Hebel eines Open End-Turbo-Optionsscheins mit und ohne Einfluss der Finanzierungskosten. O.B.F. = Ohne Berücksichtigung von Finanzierungskosten; M.B.F. = Mit Berücksichtigung; 

30 150 25,00% 110,00 40,60 3,69 11,32 283,02% 110,224 40,38 3,72 11,236269 280,91% 

29 149 24,17% 110,00 39,60 3,76 11,32 273,58% 110,216 39,38 3,78 11,236272 271,54% 

28 148 23,33% 110,00 38,60 3,83 11,32 264,15% 110,209 38,39 3,86 11,236275 262,18% 

3 123 2,50% 110,00 13,60 9,04 11,32 28,30% 110,022 13,58 9,06 11,236346 28,09% 

2 122 1,67% 110,00 12,60 9,68 11,32 18,87% 110,015 12,59 9,69 11,236349 18,73% 

1 121 0,83% 110,00 11,60 10,43 11,32 9,43% 110,007 11,59 10,44 11,236352 9,36% 

0 120 - 110,00 10,60 11,32 - - 110,000 10,60 11,32 - - 

Tage 

HSBC 

Zertifikate 

Akademie Aktie 

Basiswert 

Performance 

zum Tag 0 

Basispreis 

O.B.F 

Briefkurs 

O.B.F 

Aktueller 

Hebel 

O.B.F 

Persönlicher 

Hebel 

O.B.F 

Persönliche 

Performance 

O.B.F 

Basispreis 

M.B.F 

Briefkurs 

M.B.F 

Aktueller 

Hebel 

M.B.F 

Persönlicher 

Hebel 

M.B.F 

Persönliche 

Performance 

M.B.F 

T2) Hebel mit und ohne Finanzierungskosten 

wird auch die Emittentenprämie (Marge) in den 

Finanzierungskosten berücksichtigt. Die Finanzierungskosten 

werden mit der Formel 2 (siehe Formelkasten 

2) berechnet. 

Aus der Formel wird deutlich, dass die Höhe 

der Finanzierungskosten nicht konstant ist und je 

nach Marktlage schwanken kann. Der Anpassungssatz 

ändert sich, wenn der EONIA sich ändert. Die 

Marge hingegen ist in der Regel konstant und führt 

zu keiner Veränderung des Anpassungssatzes. 

Open End-Produkte haben, wie der Name schon 

sagt, keine im Vorhinein festgelegte Laufzeit, aber 

der Emittent hat ein Kündigungsrecht. Daher werden 

die Finanzierungskosten börsentäglich vor 

Handelsbeginn durch die Anpassung des Basispreises 

und der Knock-Out-Barriere berücksichtigt. 

In der Call-Variante werden der Basispreis und die 

Knock-Out-Barriere nach oben hin angepasst, was 

zur Folge hat, dass der Innere Wert entsprechend 

sinkt. Auf diesem Weg werden die Finanzierungskosten 

dem Zertifikateinhaber in Rechnung gestellt. 

Dieser Effekt wird in Tabelle 2 anhand eines 

Zahlenbeispiels ersichtlich. Am Tag 0, an dem der 

Open End-Turbo-Call-Optionsschein erworben 

wird, hat dieser einen Inneren Wert von zehn Euro 

[(120 Euro - 110 Euro) x 1 = 10 Euro]. Am Tag 1 

steigt der Basiswert von 120 Euro auf 121 Euro, 

woraufhin der Innere Wert eigentlich von zehn 

Euro auf elf Euro steigen müsste [(121 Euro - 110 

Euro) x 1 = 11 Euro]. Die Berücksichtigung der 

Finanzierungskosten, welche den Basispreis und 

die Knock-Out-Barriere anwachsen lassen, verdeutlichen 

die in den ersten beiden Zeilen in der 

neunten Spalte in Tabelle 2 aufgeführten Zahlen. 

Hierbei wurden Basispreis und Knock-Out-Barriere 

von Tag 0 auf Tag 1 um 0,007 Euro nach oben 

angepasst. Dieser Wert ergibt sich wie folgt: 

110 EUR x 2,44 x 1 Tag 

360 Tage x 100 

≈ 0,007 EUR 

Wird nun diese „Anpassung“ zum aktuellen 

Basispreis addiert, erhalten Anleger den indikativen 

Basispreis des Folgetages [110 Euro + 0,007 Euro = 

110,007 Euro]. Somit liegt der Innere Wert nicht wie 

angenommen bei elf Euro, sondern lediglich bei 

10,993 Euro [(121 Euro - 110,007 Euro) x 1 = 10,993 

Euro]. Hieraus wird ersichtlich, dass die Berücksichtigung 

von Finanzierungskosten durch die Anpassung 

von Basispreis und Knock-Out-Barriere zu


Formel 2 

aktueller Basispreis x Anpassungssatz x Kalendertage 

360 Tage x 100 

+ akt. Basispreis ≈ indikativer Basispreis 

Anpassungssatz = Euro OverNight Index Average (EONIA) + Marge 

einer Reduzierung des Inneren Wertes führt. Bei 

einem Anlagehorizont von 30 Tagen steigen der 

Basispreis und die Knock-Out-Barriere somit um 

0,224 Euro. Dabei wird unterstellt, dass sich der 

EONIA in dem Zeitraum nicht verändert hat. 

110 EUR x 2,44 x 30 Tage 

360 Tage x 100 

≈ 0,224 EUR 

Bei Berücksichtigung dieser Finanzierungskosten 

ist der Basispreis über den Anlagezeitraum 

von 110 Euro auf 110,224 Euro gestiegen (siehe 

Tabelle 2, Spalte 9). Somit wird aus den oberen 

Erläuterungen deutlich, wie wichtig es ist, auf 

die Finanzierungskosten zu achten. Da sich diese 

unterscheiden, lohnt es sich bereits bei der Auswahl 

des passenden Hebelprodukts einen Blick 

auf die Finanzierungskosten des jeweiligen Produktanbieters 

zu werfen. 

Finanzierungskosten verringern auch den 

„persönlichen“ Hebel über die Laufzeit hinweg. 

In Spalte 12 der Tabelle 2 ist die „persönliche“ 

Hebelentwicklung unter Berücksichtigung der 

Finanzierungskosten dargestellt. Dabei wird klar 

ersichtlich, dass der Hebel innerhalb der 30-tägigen 

Haltedauer von 11,32 auf 11,23 fällt. Dies 

wirkt sich entsprechend auf die „persönliche 

Performance“ aus. Diese beträgt nicht mehr wie 

ursprünglich angenommen rund 283 Prozent, 

sondern nur noch rund 280 Prozent. Vielleicht 

keine große Einbuße, aber eine permanente. 

Fazit 

Es kann abschließend festgehalten werden, dass 

bei Open End-Knock-Out-Produkten nicht nur der 

Spread, sondern auch die Finanzierungskosten 

eine wichtige Rolle spielen. Mit zunehmender 

Haltedauer eines Open End-Knock-Out-Produktes 

nimmt die Bedeutung des Spreads als Kostenfaktor 

im Vergleich zu den Finanzierungskosten 

ab. Letztere bestehen permanent und schmälern 

Ihren ganz persönlichen Hebel. 

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Die Funktions- und Wirkungsweise von Optionsscheinen 

Reiz und Risiko 

» Trader, die über Funktionsweisen und Besonderheiten von 

Optionsscheinen Bescheid wissen, können mit ihnen hohe Gewinne 

erzielen. Fehlt jedoch das nötige Grundwissen zu diesen Produkten, 

können den Trader böse Überraschungen ereilen. Dieser Artikel zeigt 

Ihnen, worauf es zu achten gilt. « 

Dirk Heß 

Dirk Heß ist Co-Head EMEA Warrant Sales & 

Distribution bei der Citigroup Global Markets 

Deutschland AG (Citi). Informationen zu 

Optionsscheinen finden Sie auf der Webseite 

www.citifirst.de unter der Rubrik „Wissen“. 

Zudem stehen Ihnen unter www.blog.citifirst.com 

noch weitere Informationen rund 

um Trading und Geldanlage zur Verfügung. 

Es ist der Traum zahlreicher Börsianer, mit geringem 

Einsatz in relativ kurzer Zeit hohe Gewinne 

zu erzielen. Optionsscheine bieten diese Möglichkeit. 

Sie gehören nicht nur zu den ältesten 

Derivaten – ihre Anfänge reichen bis ins frühe 

18. Jahrhundert zurück –, sondern auch zu den 

beliebtesten. Allein in Deutschland werden aktuell 

mehr als 360 000 Optionsscheine gehandelt.


Ihr Hauptmerkmal ist die 

Hebelwirkung, das heißt, sie 

nehmen an einer Kursbewegung 

eines Basiswerts, zum 

Beispiel einer Aktie, überproportional 

teil. Aus dem Hebel 

resultiert die Chance auf hohe 

Gewinne. Entwickelt sich der 

Basiswert allerdings nicht in die 

gewünschte Richtung, kann es 

auch zum Verlust des kompletten 

Einsatzes kommen. Optionsscheine 

eignen sich daher 

in erster Linie nur für risikobereite 

und risikobewusste Anleger. 

Nur wer die Funktionsweise 

dieser Produkte versteht und 

beherrscht, kann die mit ihnen 

verbundenen Chancen und Risiken 

richtig beurteilen. 

Gehebelt investieren 

Grundsätzlich verbriefen Optionsscheine 

das Recht, aber 

nicht die Verpflichtung, einen 

zugrunde liegenden Basiswert 

zu einem vorher vereinbarten 

Preis auf Termin zu kaufen oder 

zu verkaufen. Bei Ersterem handelt 

es sich um einen Call, im 

zweiten Fall um einen Put. In der 

Regel sind die Käufer eines Optionsscheins 

jedoch nicht daran 

interessiert, das damit verbundene 

Recht auszuüben, also den 

Basiswert zu beziehen oder zu 

liefern, sondern sie möchten 

sich lediglich die Hebelwirkung zunutze machen. 

Der Spekulationsgedanke steht also im Vordergrund. 

In der Praxis werden Optionsscheine daher 

meistens bereits vor ihrem Laufzeitende wieder 

verkauft – wobei ein Call von steigenden Kursen 

des Basiswerts profitiert, während Puts bei fallenden 

Notierungen gewinnen. 

Der Preis eines Optionsscheins 

Wie ein Trade mit Call-Optionsscheinen aussehen 

kann, soll folgendes Beispiel verdeutlichen. Angenommen 

ein Anleger erwartet aufgrund eines 

Chartsignals, dass der Kurs der Daimler-Aktie 

B1) Rückzahlungsdiagramm eines Call-Optionsscheins 

Ertrag 

Verlust 

Dargestellt ist das Rückzahlungsprofil eines Call-Optionsscheins am Laufzeitende. Notiert 

der Basiswert dann nicht mindestens über dem Basispreis, verfällt der Optionsschein wertlos. 

Andererseits sind unbegrenzte Gewinne möglich. 

B2) Rückzahlungsdiagramm eines Put-Optionsscheins 

Ertrag 

Verlust 

0 

0 

Verlust des 

Kaufpreises des Calls 

Basispreis 

Basispreis 

Verlust des 

Kaufpreises des Puts 

Gewinnschwelle 

Optionsscheinpreis Call 


Quelle: www.citifirst.de 

Gewinnschwelle 

Optionsscheinpreis Put 


Dargestellt ist das Rückzahlungsprofil eines Put-Optionsscheins zum Laufzeitende. Notiert 

der Basiswert dann nicht unter dem Basispreis, verfällt der Put wertlos. 


nach oben ausbrechen wird. Also erwirbt er Call- 

Optionsscheine auf die Daimler-Aktie (Basiswert) 

mit einem Basispreis von 70 Euro, einem Bezugsverhältnis 

von 1 und einer Laufzeit von einem halben 

Jahr. Was würde ein solcher Call kosten? 

Um diese Frage zu beantworten, muss man 

wissen, dass sich der Preis eines Optionsscheins 

– egal ob Call oder Put – aus einem Inneren Wert 

und einem Zeitwert zusammensetzt. Der Innere 

Wert gibt an, wieviel der Optionsschein wert 

wäre, wenn das Bezugsrecht ausgeübt würde. Im 

obigen Beispiel verbrieft ein Call das Recht, eine 

Daimler-Aktie zu 70 Euro (Basispreis) zu beziehen.


T1) Einflussfaktoren auf den Optionsscheinpreis 

Einflussfaktor Basiswert Volatilität Restlaufzeit 

Veränderung 

Preis eines Calls 

Preis eines Puts 

Die Tabelle zeigt den Einfluss drei wichtiger Faktoren auf den Preis 

von Call- und Put-Optionsscheinen. Weitere Faktoren wären etwaige 

Veränderungen bei den Dividendenerwartungen (bei Optionsscheinen 

auf Aktien) sowie Veränderungen des Zinsniveaus (in der 

Tabelle aufgrund ihrer vergleichsweise geringen Relevanz nicht 

aufgeführt). 


Bei einem aktuellen Kurs der Daimler-Aktie von 

75 Euro könnte die Aktie also theoretisch um fünf 

Euro unter ihrem aktuellen Preis bezogen werden. 

Folglich liegt der Innere Wert des Calls bei fünf 

Euro. Angenommen, die Daimler-Aktie würde 

nun um einen Euro auf 76 Euro steigen, dann 

würde sich der Innere Wert des Calls ebenfalls 

um einen Euro von fünf auf sechs Euro erhöhen. 

Hier kommt zum ersten Mal die Hebelwirkung 

von Optionsscheinen zum Vorschein. Denn während 

die Daimler-Aktie lediglich um 1,3 Prozent 

gestiegen ist, hat der Innere Wert des Calls 

20 Prozent hinzugewonnen. Sollte der Basiswertkurs 

allerdings sinken, wären überproportionale 

Verluste die Folge. Fällt er unter den Basispreis, 

dann würde sich der Innere Wert auf Null Euro 

abbauen (ein negativer Innerer Wert ist nicht 

möglich). Der Optionsschein wäre dann „aus dem 

Geld“. Notiert der Basiswert dagegen wie im Beispiel 

über dem Basispreis, dann ist der Call „im 

Geld“. Die dritte Möglichkeit ist, dass der Basiswertkurs 

in etwa auf Höhe des Basispreises liegt. 

In diesem Fall wäre ein Optionsschein „am Geld“. 

Zeitwerteffekte beachten 

Legt man nur den Inneren Wert zugrunde, dann 

wäre die Preisentwicklung von Optionsscheinen 

relativ transparent nachzuvollziehen. So einfach 

ist es aber leider nicht, denn Optionsscheine 

besitzen – wie bereits erwähnt – auch einen 

Zeitwert. Das heißt, sie werden mit einem über 

ihrem Inneren Wert liegenden Preis gehandelt. 

Im Beispiel mit der Daimler-Aktie würde der Call- 

Optionsschein nicht fünf Euro, sondern aktuell 

etwa 8,50 Euro kosten. Warum ist das so? Der 

Zeitwert ist vereinfacht ausgedrückt eine Art Prämie, 

die der Käufer eines Optionsscheins für die 

Chance zahlt, dass die Spekulation im Zeitverlauf 

aufgeht. Wie hoch er ist und wie er sich verändert, 

hängt von verschiedenen Faktoren ab, die sich 

wiederum gegenseitig beeinflussen. Zu den wichtigsten 

Faktoren gehören die Laufzeit des Optionsscheins, 

die Kursentwicklung des Basiswerts 

sowie die implizite Volatilität, also die erwartete 

Schwankungsintensität des Basiswertkurses. 

Spekulation gegen die Zeit 

Warum die Laufzeit eines Optionsscheins den 

Zeitwert beeinflusst, ist relativ einfach zu erklären. 

Denn je länger die Laufzeit, umso größer ist 

die Chance, dass der Basiswert in die „richtige“ 

Richtung geht. Ein Schein mit einer längeren Laufzeit 

ist daher wertvoller als ein vergleichbares 

Papier mit näherem Fälligkeitsdatum. Damit gilt: 

Je länger die Restlaufzeit eines Optionsscheins, 

desto größer ist sein Zeitwert. Umgekehrt ist 

aber auch logisch, dass sich der Zeitwert im Zeitverlauf 

immer weiter abbaut, bis er am Ende der 

Laufzeit Null beträgt. Der Optionsscheinpreis ist 

dann identisch mit dem Inneren Wert (sollte er 

über keinen Inneren Wert verfügen, dann würde 

der Schein wertlos verfallen). Wer Optionsscheine 

kauft, muss also immer die zeitliche Komponente 

seines Investments einbeziehen. Der Zeitwertverfall 

kann nur durch einen steigenden Inneren 

Wert ausgeglichen werden. Außerdem gilt, dass 

der Zeitwert bei einem am Geld liegenden Optionsschein 

am größten ist. Je weiter der Optionsschein 

aus dem Geld ist, desto geringer ist sein 

Zeitwert, da die Chance, dass der Optionsschein 

doch noch im Geld landet, immer geringer wird. 

Die Wirkung der Volatilität 

Ein ebenfalls ganz wesentlicher Einflussfaktor 

auf den Zeitwert ist die implizite Volatilität des 

Basiswerts. Sie gibt die von den Marktteilnehmern 

erwartete künftige Schwankungsbreite eines 

Wertpapiers an. Je höher die implizite Volatilität, 

umso stärker die erwarteten Kursschwankungen 

und umso größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass 

sich der Basiswert in die gewünschte Richtung 

bewegt. Das heißt: Je höher die erwartete Volatilität, 

umso höher ist der Zeitwert eines Optionsscheins. 

Dies gilt gleichermaßen für Calls und Puts.


„ “ 

Richtig eingesetzt sind Optionsscheine mit ihrem Risiko/ 

Ertragsprofil eines der besten Produkte, um Strategien 

erfolgreich umzusetzen. 

Grundsätzlich sind Optionsscheine also vergleichsweise 

teuer, wenn an den Finanzmärkten die Kursschwankungen 

stark sind – und umgekehrt. 

Ein Punkt, der von Optionsschein-Anlegern 

in diesem Zusammenhang oftmals unterschätzt 

wird, sind die zum Teil heftigen Auswirkungen auf 

den Zeitwert, wenn sich die implizite Volatilität des 

Basiswerts verändert. Dazu muss man wissen, 

dass die Volatilität in Zeiten starker Kursverluste 

in der Regel besonders hoch ist, da Kursverluste 

zumeist ruckartig erfolgen. Stabilisiert sich der 

Markt und die Kurse tendieren wieder nach oben, 

geht die Volatilität zumeist sehr schnell zurück. 

Wer also nach einem Kursrutsch einen Call relativ 

teuer erwirbt, um damit auf eine Gegenbewegung 

zu spekulieren, muss damit rechnen, dass 

Gewinne aus einer positiven Entwicklung des 

Basiswerts durch negative Zeitwerteffekte teilweise 

oder sogar ganz aufgezehrt werden können. 

Gleichwohl bieten Volatilitätsveränderungen 

aber auch eine Chance: Wer zum Beispiel in ruhigen 

Börsenzeiten einen Put in Erwartung eines 

Kursrutsches erwirbt, würde von fallenden Kursen 

gleich doppelt profitieren: zum einen von der 

negativen Entwicklung des Basiswerts, zum anderen 

von einem steigenden Zeitwert. 

Alternative zu Optionsscheinen 

Aufgrund der zahlreichen Faktoren, die den Zeitwert 

beeinflussen, ist die Preisentwicklung eines 

Optionsscheins während seiner Laufzeit für unerfahrene 

Trader schwer nachzuvollziehen. Mehr 

Transparenz bieten Knock-Out-Produkte, die auch 

als Turbos oder Mini-Futures bezeichnet werden. 

Sie beinhalten aufgrund ihrer speziellen Konstruktion 

keinen oder kaum einen Zeitwert. Weil sie 

damit billiger sind, verfügen sie über eine höhere 

Hebelwirkung als vergleichbare Optionsscheine. 

Das macht sie allerdings auch riskanter, da Knock- 

Outs sofort wertlos verfallen, sollte der Basiswert 

eine bestimmte Schwelle, die Knock-Out-Barriere, 

berühren. Bei Optionsscheinen ist dagegen eine 

Erholung bis zum Laufzeitende möglich. 

Hebel ist nicht gleich Hebel 

Und noch einen Punkt gilt es zu beachten: Die 

Hebelwirkung stellt für Anleger den Hauptanreiz 

für den Kauf von Optionsscheinen dar. Anfänger 

machen häufig den Fehler, lediglich den „einfachen 

Hebel“ eines Optionsscheines zu berechnen, 

indem sie den Kurs des Basiswerts (gegebenenfalls 

bereinigt durch das Bezugsverhältnis) durch 

den Preis des Optionsscheins dividieren. Im Beispiel 

mit dem Call-Optionsschein auf die Daimler- 

Aktie würde der einfache Hebel 8,8 betragen (75 

Euro / 8,50 Euro). Diese Berechnung ist jedoch 

ungenau, insbesondere bei Optionsscheinen, die 

weit aus dem Geld notieren. 

Deutlich realistischer wird die Hebelwirkung 

dadurch wiedergeben, indem der „einfache 

Hebel“ mit dem Delta multipliziert wird. Das Delta 

ist eine Kennzahl aus der Optionsscheintheorie. 

Es misst die absolute Veränderung des Optionsscheinpreises 

in Euro, wenn sich der Basiswertkurs 

um einen Euro verändert. Angenommen, 

das Delta bei dem Call aus dem Daimler-Beispiel 

liegt bei 0,6. Das heißt, bei einem Preisanstieg der 

Daimler-Aktie um einen Euro würde der Call um 

0,6 Euro zulegen. Multipliziert man den einfachen 

Hebel mit dem Delta, ergibt sich ein „effektiver 

Hebel“ von 5,3 (8,8 x 0,6). Im Fachjargon wird der 

effektive Hebel auch Omega genannt. Das Omega 

gibt an, um wieviel Prozent sich der Kurs eines 

Optionsscheins verändert, wenn sich der Basiswert 

um ein Prozent verändert. Auch dieser Punkt 

zeigt, dass man beim Handel mit Optionsscheinen 

über gewisse Grundlagen verfügen sollte. 

Das Basiswissen schützt zwar nicht vor allen Verlusten, 

es hilft aber, unnötige Fehler zu vermeiden. 

Und richtig eingesetzt sind Optionsscheine 

mit ihrem Risiko/Ertragsprofil eines der besten 

Produkte, um Strategien erfolgreich umzusetzen.


Das steckt hinter Discount-Optionsscheinen 

Traden mit Preisnachlass 

» Mit klassischen Optionsscheinen und anderen Hebelprodukten ist in Seitwärtsphasen nur schwer Geld 

zu verdienen. Eine Alternative bieten Discount-Optionsscheine. Bei diesen verzichtet der Anleger auf 

die volle Kurschance eines klassischen Optionsscheins und erhält im Gegenzug einen „Preisnachlass“ 

(Discount) beim Kauf. Dieser sorgt dafür, dass mit Discount-Optionsscheinen auch bei moderaten 

Kursbewegungen des Basiswerts Gewinne erzielt werden können. Dabei sind sogar Szenarien denkbar, 

in denen der Basiswert eigentlich in die „falsche“ Richtung läuft, der Discount-Optionsschein dem 

Anleger aber trotzdem noch einen Gewinn beschert. « 

Funktionsweise 

Bei einem Discount-Optionsschein sind zwei 

Kursmarken zu beachten: zum einen der Basispreis, 

ab dem der Anleger von Bewegungen 

des jeweils abgebildeten Basiswerts partizipiert 

und zum anderen das Cap, das die Obergrenze 

für die Beteiligung an diesen Kursbewegungen 

bestimmt. Bei Discount-Call-Optionsscheinen 

liegt dieses Cap oberhalb des Basispreises, bei 

Discount-Put-Optionsscheinen darunter. Bei Fälligkeit 

eines Discount Calls erhält der Anleger 

wie bei einem klassischen Call-Optionsschein die 

Differenz zwischen dem am Laufzeitende festgestellten 

Kurs des Basiswerts und dem Basispreis 

bereinigt um das Bezugsverhältnis ausgezahlt. 

Die Höhe dieser Auszahlung wird anders als 

beim klassischen Call allerdings nach oben 

Anouch Wilhelms 

Anouch Wilhelms ist Zertifikate-Experte bei 

der Commerzbank und in diesem Bereich 

mehr als zehn Jahre tätig. Er studierte 

Betriebswirtschaft in Frankfurt und Madrid 

und startete direkt nach dem Studium bei der 

Commerzbank in Frankfurt im Bereich Aktien 

und Rohstoffe. Heute ist er Spezialist für 

strukturierte Wertpapiere. 

durch das Cap begrenzt. Der maximale Rückzahlungswert 

ergibt sich folglich aus dem Abstand 

zwischen Basispreis und Cap, wobei für Discount- 

Optionsscheine auf Indizes meist ein Höchstbetrag 

von drei oder fünf Euro vorgesehen ist. Dies entspricht 

unter Berücksichtigung des bei Indexprodukten 

üblichen Bezugsverhältnisses von 100:1 

genau 300 beziehungsweise 500 Indexpunkten. 

Bild 1 veranschaulicht das Rückzahlungsprofil 

eines Discount-Call-Optionsscheins auf den DAX 

mit einem Basispreis von 9500 Indexpunkten, 

einem Cap bei 10 000 Indexpunkten und einem 

Bezugsverhältnis von 100:1. Bei Indexständen 

T1) Optionsscheine im Vergleich 

Discount-Call- 

Optionsschein 

Klassischer Call- 

Optionsschein 

Basispreis 9500 Punkte 9500 Punkte 

Cap 10 000 Punkte – 

Bezugsverhältnis 100:1 100:1 

Preis des 

Optionsscheins 

2,72 Euro 4,97 Euro 

Hier werden ein Discount-Call-Optionsschein und ein klassischer 

Call-Optionsschein gegenübergestellt. 

Quelle: Commerzbank Corporates & Markets


zwischen Basispreis und Cap 

steigt der Rückzahlungswert 

stetig an, bis er den Höchstwert 

von fünf Euro erreicht. Wie weit 

der Index über das Cap hinaussteigt, 

ändert nichts mehr an 

der Rückzahlungshöhe. Zugleich 

zeigt sich, dass der Wert des 

Discount-Calls bei Indexständen 

unterhalb des Basispreises auf 

Null sinkt: In diesem Fall verfällt 

der Optionsschein wertlos. 

B1) Rückzahlungsprofil eines Discount-Call-Optionsscheins 

Vergleich mit einem 

klassischen Optionsschein 

Der Reiz von Discount-Optionsscheinen 

besteht darin, dass sie 

zum Ausgleich für die Begrenzung 

der möglichen Gewinne einen 

in der Regel deutlichen Preisabschlag 

(Discount) gegenüber 

einem klassischen Optionsschein 

mit gleichem Basispreis und gleicher 

Laufzeit aufweisen. Hieraus 

ergibt sich ein stark abweichendes 

Profil für die bei Fälligkeit zu 

erwartende Rückzahlung. 

Bild 2 zeigt den Discount-Call- 

Optionsschein aus dem vorhergehenden 

Beispiel im Vergleich 

zu einem klassischen Call mit 

dem gleichen Basispreis und 

derselben Laufzeit. Bei einem 

Indexstand von 9500 Punkten 

und darunter würden beide Optionsscheine 

wertlos verfallen. 

Im Bereich zwischen 9500 und 

10 000 Punkten wäre der Rückzahlungswert 

identisch. Über 

einen Indexstand von 10 000 

Punkten hinaus wird der Discount 

Call durch das Cap ausgebremst, 

wohingegen der klassische Call 

bei weiter steigenden Indexständen immer stärker 

an Wert zulegt. Der Gleichlauf der Rückzahlungswerte 

zwischen 9500 und 10 000 Indexpunkten ist 

jedoch nicht gleichbedeutend mit einer identischen 

Gewinnspanne. Denn aufgrund des Preisabschlags 

zahlen Anleger für den Discount Call einen deutlich 

geringeren Preis (siehe Tabelle 1). 

Das Rückzahlungsprofil des Discount-Call-Optionsscheins zeigt die Entwicklung in Euro 

(orange Linie) in Abhängigkeit vom jeweiligen DAX-Stand am Laufzeitende. Ist dieser beispielsweise 

bei 9500 Punkten, liegt der Rückzahlungsbetrag bei Null Euro. 

B2) Klassischer Call versus Discount-Call 

Quelle: Commerzbank Corporates & Markets 

Hier wird ein klassischer Call-Optionsschein mit einem Discount-Call-Optionsschein verglichen. 

Beide sind mit einem Basispreis von 9500 Punkten ausgestattet. Es ist klar zu erkennen, 

dass der Discount-Call-Optionsschein maximal einen Rückzahlungsbetrag von fünf Euro 

erzielen kann, wohingegen der klassische Call-Optionsschein unbeschränkt steigen kann. 


Beim Vergleich der absoluten Gewinnchancen 

(Bild 3) wird ersichtlich, wie sich die unterschiedlichen 

Einstiegskurse auf das Gewinnpotenzial 

der beiden Optionsscheine auswirken. Der geringere 

Kapitaleinsatz beim Discount Call führt 

dazu, dass dieser bei einem moderaten Indexanstieg 

einen höheren absoluten Gewinn erzielt.


B3) Vergleich von Gewinn- und Verlustrechnung 

Bei einem Vergleich von Gewinn und Verlustrechnung wird schnell klar, dass die Gewinnbegrenzung 

lange Zeit einen Vorteil gegenüber einem klassischen Optionsschein bietet. Erst 

wenn der Basiswert stark steigt ändert sich dies. 

B4) Relativer Gewinn/Verlust-Vergleich 


Beim relativen Gewinn/Verlust-Vergleich fällt auf, dass der Discount-Call-Optionsschein 

lange besser abschneidet als ein klassischer Optionsschein. Durch den geringeren Einstandswert 

ergibt sich noch bis weit über das Cap hinaus ein prozentualer Vorteil. Nur wenn 

der Basiswert sehr stark steigt, liegt der klassische Optionsschein vorne. 

Außerdem erreicht der Discount Call per Fälligkeit 

wegen des geringeren Einstiegskurses deutlich 

früher die Gewinnzone als der klassische Call. 

Zu beachten ist zudem, dass 

der Bereich, ab dem der klassische 

Call-Optionsschein einen 

höheren Gewinn einbringt, erst 

deutlich oberhalb des Caps des 

Discount Calls beginnt. 

Noch klarer wird der relative 

Vorteil des Discount Calls 

bei moderaten bis mittleren 

Indexanstiegen, wenn nicht der 

absolute Gewinn in Euro, sondern 

der prozentuale Anlageerfolg 

betrachtet wird (siehe Bild 

4). Bezogen auf den Einstiegskurs 

von 2,72 Euro entspricht 

der maximal mögliche Gewinn 

des Discount-Calls von 2,28 Euro 

einem Kursplus von 83,8 Prozent. 

Er wird erzielt, wenn der 

Index am Ende der Laufzeit auf 

oder über 10 000 Punkten notiert. 

Um mit dem zu 4,97 Euro angebotenen 

klassischen Call denselben 

prozentualen Gewinn zu 

erzielen, müsste der Index auf 

mehr als 10 400 Punkte steigen. 

Für Discount-Put-Optionsscheine 

gilt: Der Discount Put 

gewinnt bei fallenden Indexständen 

an Wert, wobei aufgrund 

von Cap und Preisabschlag 

auch hier bei moderaten Indexverlusten 

entsprechend höhere 

Gewinne erzielt werden können 

als mit einem klassischen Put- 

Optionsschein. Bei sehr starken 

Indexverlusten fällt der Gewinn 

des klassischen Puts ab einem 

bestimmten Punkt hingegen 

höher aus. 

Fazit 

Die Beispiele haben deutlich 

gezeigt, dass unter bestimmten 

Umständen Discount-Optionsscheine 

attraktiver sind als 

klassische Optionsscheine. Discount-Optionsscheine 

sind nicht nur auf den DAX 

zu finden, sondern auch auf Aktien wie Apple oder 

Tesla und auf Rohstoffe wie WTI und Brent Öl. 

Quelle: Commerzbank Corporates & Markets

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Alles über exotische Optionsscheine 

Wenn Bulle und Bär Urlaub machen 

» Wenn Bulle und Bär Urlaub machen, ist es oft schwer, an der Börse erfolgreich zu 

agieren. Sowohl mit klassischen Call- und Put-Optionsscheinen als auch mit Long- und 

Short-Turbos setzen Trader auf möglichst große Marktbewegungen. Bleiben diese 

aber aus, verlieren Trader möglicherweise Zeitwert oder Finanzierungskosten. Mit 

exotischen Optionsscheinen können Anleger indes gerade in (scheinbar) ruhigeren 

Börsenphasen von Seitwärtsbewegungen profitieren. « 

Was sind exotische Optionsscheine? 

Exotische Optionsscheine sind mittlerweile in 

einer derart großen Produktpalette verfügbar 

Alana Maue 

Alana Maue startete ihre Karriere nach dem 

erfolgreichen Abschluss ihres Studiums zur 

Diplom-Betriebswirtin (FH) mit Schwerpunkt 

Banking & Finance und einem Praktikum 

bei der Société Générale. Seit September 

2011 ist sie als Produktmanagerin im Public 

Distribution-Team in der Frankfurter Niederlassung 

der französischen Großbank tätig. 

und konnten sich so schnell als Lösung für viele 

neuartige Trading-Herausforderungen etablieren, 

dass sie wohl von keinem Anleger mehr als 

wirklich ausgefallene Produkte betrachtet werden. 

Dennoch unterscheiden sich exotische Optionsscheine 

grundsätzlich von klassischen Optionsscheinen. 

Sie sollten deren Funktionsweise, 

sowie die Chancen und Risiken kennen, bevor Sie 

investieren. 

Zum einen verfügen exotische Optionsscheine 

über (mindestens) eine Barriere – dies 

hat Auswirkungen auf das Verhalten der Produkte 

gegenüber diversen Einflussfaktoren. 

Zum anderen kennen die hier vorgestellten


exotischen Optionsscheine bei 

Laufzeitende nur zwei mögliche 

Zahlungsströme: Entweder 

zahlen sie einen vorab definierten 

Festbetrag zurück, der die 

Maximalrendite darstellt (hier 

zehn Euro) oder sie verfallen 

wertlos und Anleger realisieren 

einen Totalverlust. Da nur zwei 

Rückzahlungsbeträge denkbar 

sind, werden diese exotischen 

Optionsscheine auch als binäre 

oder digitale Optionsscheine 

bezeichnet. 


StayHigh-Optionsschein 

Mit einem StayHigh-Optionsschein 

können Sie eine 

wesentlich defensivere Markteinschätzung 

umsetzen als mit 

einem klassischen Call-Optionsschein 

oder einem Long 

Turbo-Produkt. Wer etwa davon 

ausgeht, dass der Goldpreis 

bis zum Jahresende immer 

oberhalb von 1075 US-Dollar 

notieren wird, könnte auf einen 

StayHigh-Optionsschein mit 

B1) Beispiel Gold 

der Barriere bei 1075 US-Dollar 

und einem Endtag im Dezember 

setzen, dessen Preis mit 

8,50 Euro angenommen wird. 

Die Goldnotierungen müssen 

während der Laufzeit nicht 

ansteigen, sondern lediglich 

immer über der Barriere liegen, 

damit Sie den Rückzahlungsbetrag 

von zehn Euro und damit 

eine Rendite von 1,50 Euro oder 

17,65 Prozent in den nächsten 

vier Monaten erzielen. Sollte 

die Barriere allerdings auch nur einmal berührt 

oder unterschritten werden, verfällt der Stay- 

High-Optionsschein sofort wertlos und Sie realisieren 

einen Totalverlust. Die Ausbuchung aus 

dem Depot erfolgt zu einem Restwert in Höhe 

von 0,001 Euro. 

Grundsätzlich gilt: Je niedriger die Barriere 

eines StayHigh-Optionsscheins, desto geringer 

Die rote Linie zeigt die Barriere eines StayHigh-Optionsscheins auf Gold. Fällt der Kurs während 

der Laufzeit auf oder unter diese Marke, verfällt das Produkt wertlos zu 0,001 Euro 

(siehe orange Linie). Wird die Barriere dagegen nicht verletzt, kommt es zur Auszahlung von 

zehn Euro (grüne Linie). 

B2) Beispiel Brent Crude Oil-Future 

Quelle: www.sg-zertifikate.de 

Die rote Linie zeigt die Barriere eines StayLow-Optionsscheins auf Brent Crude Oil. Steigt 

der Kurs während der Laufzeit auf oder über diese Marke, verfällt das Produkt wertlos zu 

0,001 Euro (siehe orange Linie). Wird die Barriere dagegen nicht verletzt, kommt es zur Auszahlung 

von zehn Euro (grüne Linie). 


ist das Risiko ihrer Verletzung. Je niedriger das 

Risiko, desto höher liegt folglich der Produktpreis 

und desto niedriger ist die mögliche Maximalrendite. 

Da der Rückzahlungsbetrag auf zehn Euro 

standardisiert ist, lassen sich die Chance/Risiko- 

Potenziale verschiedener StayHigh-Optionsscheine 

gut vergleichen und mit den individuellen 

Vorstellungen abgleichen.


B3) Beispiel EUR/USD 

Die roten Linien zeigen die Barrieren eines Inline-Optionsscheins auf den EUR/USD. Fällt 

der Kurs während der Laufzeit auf oder unter die untere Barriere oder steigt er auf oder über 

die obere Barriere, verfällt das Produkt wertlos zu 0,001 Euro (siehe orange Linien). Wird 

dagegen keine der Barrieren verletzt, kommt es zur Auszahlung von zehn Euro (grüne Linie). 

Anwendungsbeispiel StayLow-Optionsschein 

Der Preis für Rohöl ist seit Sommer letzten Jahres 

stark unter Druck geraten. Wer davon ausgeht, 

dass der Ölpreis bis Mitte nächsten Jahres weiter 

seitwärts tendiert und nie über die Marke von 

60 US-Dollar ansteigt, könnte seine Markteinschätzung 

mit einem StayLow-Optionsschein mit 

einer Barriere bei 60 US-Dollar und einem Endtag 

im Juni 2016 umsetzen. Um bei einem Kaufpreis 

von angenommenen 6,25 Euro den Rückzahlungsbetrag 

von zehn Euro am Laufzeitende zu 

kassieren, braucht der Preis für Brent Crude Oil 

nicht weiter zu fallen; es genügt, dass er konstant 

bleibt und nicht ansteigt. In diesem Fall ist eine 

Rendite von 3,75 Euro oder 60 Prozent auf rund 

zehn Monate möglich. Andernfalls – bei einer 

Berührung oder Überschreitung der Barriere – 

verfällt der StayLow-Optionsschein sofort wertlos 

und Sie realisieren einen Totalverlust. 

Auch bei einem StayLow-Optionsschein gilt: 

Je geringer die Wahrscheinlichkeit der Verletzung 

der Barriere, desto höher ist der Preis des Produkts. 

Je höher der Preis, desto niedriger liegt die 

Maximalrendite. Wer dagegen einen extrem günstigen 

StayLow-Optionsschein mit einer Barriere 

nahe am aktuellen Basiswertkurs wählt, erhält 

zwar ein hohes Renditepotenzial, muss aber auch 

mit höherer Wahrscheinlichkeit mit dem Knock- 

Out des Produkts rechnen. 


Inline-Optionsschein 

Im Gegensatz zu den StayHighund 

StayLow-Optionsscheinen 

sind bei Inline-Optionsscheinen 

nicht eine, sondern zwei Barrieren 

aktiv, die nicht vom Kurs des 

Basiswerts berührt werden dürfen. 

Mit Inline-Optionsscheinen 

setzen Anleger darauf, dass sich 

ein bestimmter Basiswert innerhalb 

einer bestimmten Kursbandbreite 

bewegt und diese 

weder nach oben noch nach 

unten verlässt. 

Wer davon ausgeht, dass 

der EUR/USD-Wechselkurs bis 

Jahresende weder unter 1,05 

fällt noch über 1,25 steigt, der 

könnte in einen Inline-Optionsschein 

mit diesen beiden Barrieren 

und einem Endtag im Dezember 2015 zum 

angenommenen Preis von 7,75 Euro investieren. 

Beim Rückzahlungsbetrag von zehn Euro ist eine 

Rendite von 2,25 Euro oder 29 Prozent bis Jahresende 

möglich – sofern keine der Barrieren jemals 

berührt wird. Ansonsten verfällt das Produkt 

sofort wertlos und wird mit einem Restwert von 

0,001 Euro aus dem Depot ausgebucht. 

Wie auch für die StayHigh- und StayLow-Optionsscheine 

gilt für Inline-Optionsscheine (unter der 

Annahme, dass der Basiswertkurs in etwa auf der 

Mitte zwischen beiden Barrieren notiert): Je weiter 

die beiden Barrieren voneinander entfernt sind 

und je kürzer die Restlaufzeit des Produkts, desto 

niedriger die Wahrscheinlichkeit eines vorzeitigen 

Bruchs einer Barriere und damit des wertlosen Verfalls. 

Je niedriger das Risiko, desto höher der Preis 

und desto geringer die maximale Renditechance. 

Da der Rückzahlungsbetrag von Inline-Optionsscheinen 

auf zehn Euro standardisiert ist, lassen 

sich die Chancen und Risiken verschiedener Inline- 

Optionsscheine gut einander gegenüberstellen. 


Preisfaktoren von exotischen Optionsscheinen 

Wichtige Voraussetzung für den spekulativen Einsatz 

von exotischen Optionsscheinen ist nicht nur die 

Kenntnis ihrer Funktionsweise, sondern auch ihres 

Verhaltens während der Laufzeit. Die „Exoten“ unterliegen 

zwar den gleichen Einfluss- oder Preisfaktoren


T1) Preisfaktoren 

Preisfaktor 

Bewegung des 

Preisfaktors 

Preis des 

StayHigh-OS 

Preis des 

StayLow-OS 

Preis des Inline-OS 

Basiswertkurs nahe 

der oberen Barriere 

Basiswertkurs nahe 

der unteren Barriere 

steigt steigt fällt fällt steigt 


bleibt konstant steigt steigt steigt steigt 

fällt fällt steigt steigt fällt 

steigt fällt fällt fällt fällt 

Volatilität des Basiswerts 

bleibt konstant bleibt konstant bleibt konstant bleibt konstant bleibt konstant 

fällt steigt steigt steigt steigt 

Restlaufzeit 

sinkt kontinuierlich steigt steigt steigt steigt 

Hier sehen Sie die Preisfaktoren des StayHigh-Optionsscheins, des StayLow-Optionsscheins und des Inline-Optionsscheins aufgelistet. 


wie die klassischen Optionsscheine, doch unterscheiden 

sich die Auswirkungen dieser teils erheblich. 

Während klassische Call- und Put-Optionsscheine 

bei unveränderten Basiswertkursen mit 

abnehmender Restlaufzeit – insbesondere in den 

letzten drei Laufzeitmonaten – deutlich an Wert 

verlieren, da das Erreichen eines bestimmten 

Basispreises immer unwahrscheinlicher wird, so 

steigt der Wert der hier vorgestellten exotischen 

Optionsscheine bei konstanten Kursen prinzipiell 

an. Die Begründung: Mit jedem Tag sinkt die Wahrscheinlichkeit 

der Verletzung der Barriere, die den 

sofortigen wertlosen Verfall bewirken würde. 

StayHigh-/StayLow- sowie Inline-Optionsscheine 

profitieren also von einem positiven Zeitwerteffekt. 

Folgerichtig sind langlaufende „Exoten“ 

auch deutlich günstiger – weil riskanter – als ihre 

kürzer laufenden Pendants. 

Ähnlich verläuft auch die Argumentation beim 

Einfluss der Volatilität (Kennzahl für die Häufigkeit 

und Intensität von Preisschwankungen innerhalb 

eines bestimmten Zeitraums) des Basiswerts. 

Die vorgestellten exotischen Optionsscheine 

gewinnen an Wert, wenn die Volatilität fällt – auch 

dann sinkt nämlich die Wahrscheinlichkeit des 

Knock-Outs einer Barriere. Würde bei klassischen 

Call- oder Put-Optionsscheinen eine steigende 

Volatilität zu steigenden Preisen führen, da die 

Wahrscheinlichkeit für profitable starke Kursbewegungen 

steigt, fallen die Preise von Exoten, da 

T2) Bewertungszeiten 

Basiswert 

DAX-Index 

Deutsche Aktien 

Ausländische Aktien 

EUR/USD 

Edelmetalle 

Kupfer 

Brent Future 

WTI Future 

Knock-Out Zeiten 

09:00-17:30 Uhr (XETRA) 

09:00-17:30 Uhr (XETRA) 

je nach Handelszeiten 

00:00-24:00 Uhr 

00:00-24:00 Uhr 

Schlusskurs (18:00 Uhr) der London 

Metal Exchange 

02:00-24:00 Uhr 

00:00-23:15 Uhr 

Hier sehen Sie die Bewertungszeiträume der unterschiedlichen 

Basiswerte. 

Quelle: www.sg-zertifikate.de


Tipps & Tricks für Einsteiger 

 

 

 

zeiträume seines Basiswerts. 

wert 

kontinuierlich, um notfalls schnell reagieren 

zu können. 

ein Bruch einer Barriere nun näher rückt. Anleger 

sollten beim Einsatz von exotischen Optionsscheinen 

beachten, dass sich einzelne Faktoren hinsichtlich 

ihres Auftretens, ihrer zeitlichen Dauer 

und ihrer Wirkungsrichtung gegenseitig verstärken 

oder auch aufheben können. Es ist also auch 

beim erwarteten Kursverlauf des Basiswerts nicht 

automatisch von einer Wertsteigerung oder der 

Möglichkeit zum Verkauf auf oder über dem Einstandspreis 

auszugehen. 

Anpassungen der Produkte bei speziellen Anlässen 

Da die Preisbildung der exotischen wie klassischen 

Optionsscheine vom Terminkurs des Basiswerts 

abhängt, sind eventuell erwartete Dividendenzahlungen, 

die im Beobachtungszeitraum zur Zahlung 

kommen, bereits eingepreist. Eine Anpassung 

der Barriere(n) anlässlich der Ausschüttung findet 

nicht statt. Anleger sollten daher berücksichtigen, 

dass durch einen Dividendenabschlag am Tag 

der Dividendenzahlung (ex Dividende-Notierung) 

möglicherweise eine tiefer gelegene Barriere 

verletzt werden kann, was zum wertlosen Verfall 

des Produkts führen würde. Dies wird möglicherweise 

bereits zuvor durch den Preis des Produkts 

reflektiert. Im Falle von Sonderdividenden, Kapitalerhöhungen 

und sonstiger Kapitalmaßnahmen 

werden die Barrieren der exotischen Optionsscheine 

angepasst, wobei sich der Emittent an 

den Anpassungsmaßnahmen der entsprechenden 

Terminbörse orientiert. Durch diese Anpassungsmaßnahmen 

wird sichergestellt, dass Anlegern 

kein wirtschaftlicher Nachteil entsteht. 

End High-/ End Low-/ End Inline-Optionsscheine 

End High-/ End Low- und End Inline-Optionsscheine 

sind die etwas teurere, da weniger riskante Variante 

der vorgestellten Optionsscheine. Bei ihnen muss 

der Basiswertkurs nicht während der gesamten 

Laufzeit, sondern lediglich am Bewertungstag 

ober-, unter- oder innerhalb der Barriere(n) liegen, 

damit Anleger den Rückzahlungsbetrag von 

zehn Euro und damit die Maximalrendite erzielen. 

Besonders hohe Renditen sind daher möglich, 

wenn eine Barriere zum Kaufzeitpunkt bereits 

verletzt erscheint und Anleger darauf spekulieren, 

dass der Basiswert bis zum Bewertungstag entsprechend 

wieder „auf Kurs“ kommt. 

Duo Inline-Optionsscheine 

Duo Inline-Optionsscheine beziehen sich nicht 

auf einen, sondern auf zwei Basiswerte. Bei diesen 

Produkten dürfen beide Basiswerte während 

des gesamten Beobachtungszeitraums keine 

Barriere berühren, ansonsten verfällt das Recht 

auf den Rückzahlungsbetrag von zehn Euro. Da 

Anleger ihr Risiko hier nicht streuen, sondern 

bündeln, sind Duo-Optionsscheine wegen des 

höheren Risikos deutlich günstiger und bieten 

somit höhere Renditen. 

Trend Inline-Optionsscheine 

Trend Inline-Optionsscheine haben wie Inline- 

Optionsscheine einen Kurskorridor. Dieser ist 

allerdings nicht über den gesamten Beobachtungszeitraum 

hinweg konstant: Sowohl die obere 

als auch die untere Barriere des Korridors werden 

wöchentlich um einen bestimmten Abstand (in 

Indexpunkten, in Euro oder US-Dollar) nach oben 

verschoben. Damit ermöglichen Trend Inline-Optionsscheine 

Anlegern die Spekulation auf eine 

Fortsetzung eines Aufwärtstrends. 

Fazit 

Exotische Optionsscheine eignen sich insbesondere 

für die gar nicht exotische Marktphase: 

den Seitwärtsmarkt. Damit es zu keinen Überraschungen 

kommt, ist eine Beschäftigung 

mit den preisbeeinflussenden Faktoren ratsam, 

denn hier sind signifikante Unterschiede 

zu klassischen Optionsscheinen zu beobachten. 

Den Markt und die Barriere(n) ständig im 

Auge zu behalten sowie ein diszipliniertes 

Risiko-Management zu betreiben und notfalls 

rechtzeitig auszusteigen, sind die Grundvoraussetzungen 

für nachhaltigen Anlageerfolg mit 

exotischen Optionsscheinen.


Auf dem Weg zum 

erfolgreichen Trader 

» Der Markt mit Hebelprodukten boomt. 

Nach Angaben des Deutschen Derivate 

Verbands (DDV) lag das Umsatzvolumen bei 

Optionsscheinen und Knock-Out-Produkten im 

Juli bei insgesamt 1,87 Milliarden Euro – ein Plus 

von rund 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr. 

Was die monatliche Statistik jedoch nicht zeigt: 

Wie viele Anleger erwirtschaften nachhaltig 

Gewinne? Genaue Daten kennen nur die 

Depotbanken. Verschiedene Berichte im Internet 

kolportieren, dass rund 90 Prozent der Trader 

mittelfristig verlieren. Sie können allerdings 

mit ein paar kleineren Anpassungen bei Ihrer 

Strategie zu den Gewinnern gehören. « 

Traden mit System 

Wer mit Produktexperten bei Direktbanken spricht, 

erfährt, dass viele Trader Produkte mit einem 

Hebel von 50 oder höher wählen. Ein Hebel von 

50 bedeutet, dass das Wertpapier theoretisch rund 

50 Prozent zulegt, wenn der Basiswert ein Prozent 

in die gewünschte Richtung geht. Entwickelt sich 

der Basiswert in die entgegengesetzte Richtung, 

drohen schnell hohe Verluste. Trades wie diese 

sind nur sinnvoll, wenn der Trader immer am 

Ball ist und reagieren kann. Die meisten Anleger 

sind jedoch berufstätig. So erscheint es ratsam, 

das Risiko den zeitlichen Ressourcen anzupassen 

und gegebenenfalls zu Produkten mit kleineren 

Hebeln zu greifen. Zudem ist beim Traden Disziplin 

gefragt. Dazu zählt, Verluste durch Stopp- 

Loss zu begrenzen und Gewinne laufen zu lassen. 

Chancen versus Risiko 

Traden heißt nicht zwangsläufig viel zu handeln. 

Schließlich kostet jeder Trade. Bei den Transaktionskosten 

(Kauf plus Verkauf) muss der Anleger 

mit rund 15 bis 20 Euro rechnen. Bei zehn Trades 

im Monat summieren sich die Kosten bereits auf 

150 bis 200 Euro pro Monat. Hinzu kommt der 

Spread zwischen An- und Verkauf dazu. Nominal 

ist er gering. Prozentual können es gern zwei 

bis fünf Prozent des Trading-Volumens sein. Das 

muss erst verdient werden, ehe der Trader in die 

Gewinnzone kommt. Viele Trading-Profis betreiben 

ein klares Risiko- und Money-Management, 

um nachhaltig Gewinne zu erzielen. Dazu bestimmen 

sie vor dem Einstieg das Chance/Risiko- 

Verhältnis – kurz CRV. Dabei wird sich oftmals 

herausstellen, dass ein vermeintlicher Ausbruch 

aus einem Trend oder über eine Trendlinie nicht 

zwangsläufig Ausgangspunkt eines aussichtsreichen 

Trades ist. Profis wählen meist nur Trades 

mit einem CRV von mindestens 1,5. 

Eine Frage des Einsatzes 

Dem Portal Start-trading.de zufolge liegt das 

durchschnittliche Trading-Konto eines Hobby- 

Traders zwischen 3000 und 12 000 Euro. Die Höhe 

des Trading-Kontos ist jedoch nur bedingt entscheidend. 

Wichtiger ist vielmehr, nicht alles auf einen 

Schein zu setzen, sondern kontrolliert zu handeln. 

Viele Trading-Profis riskieren pro Trade meist nur 

ein bis zwei Prozent des Trading-Kontos. Auf dem 

tradingsdesk von onemarkets finden Anleger ein 

CRV/KO-Trading-Tool, das Investoren dabei hilft, 

Chancen und Risiken mit wenigen Mausklicks zu 

analysieren und die passende Positionsgröße zu 

bestimmen. Probieren Sie es aus unter tradingdesk.onemarkets.de. 

Weitere Tipps, wie Sie zum 

erfolgreichen Trader werden, können Sie auch 

in unserem Buch „Trading mit Hebelprodukten: 

In 5 Schritten zum erfolgreichen Trader“ nachlesen. 

Dominik Auricht 

Experte für Anlage- und Hebelprodukte 

HypoVereinsbank onemarkets 

Die Angaben in dieser Publikation basieren auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die wir als zuverlässig erachten. Wir geben jedoch keine Gewähr über die 

Richtigkeit, Aktualität und Vollständigkeit der Angaben. Diese Informationen stellen keine Anlageberatung dar. Sie dienen nur allgemeinen Informationszwecken 

und sind kein Ersatz für eine auf die individuellen Verhältnisse und Kenntnisse des Anlegers bezogene Anlageberatung.


Traden mit 

Faktor-Zertifikaten 

Fester Hebel, 

reger Handel 

» Innerhalb weniger Jahre haben 

Faktor-Zertifikate große Beliebtheit 

unter Anlegern erlangt. Die strukturierten 

Produkte mit dem konstanten Hebel wurden 

im Jahr 2010 erstmals gehandelt. Im laufenden 

Jahr machten sie bereits knapp ein Fünftel des 

Umsatzes mit derivativen Hebelprodukten an der 

Börse Stuttgart aus. Dabei wurden an Europas 

größter Börse für strukturierte Produkte von Januar 

bis Juni 2015 über 204 000 Kundenorders für Faktor- 

Zertifikate ausgeführt – rund 17 Prozent mehr als im 

gesamten Vorjahr. Auch das Handelsvolumen lag im 

ersten Halbjahr 2015 mit rund 1,9 Milliarden Euro auf 

Rekordkurs. Kein Zweifel, Faktor-Zertifikate haben 

sich am Markt für verbriefte Derivate fest etabliert. 

Doch worauf beruht die Beliebtheit dieser noch relativ 

jungen Produktgruppe? « 

Grundsätzlich partizipieren Anleger mit Faktor- 

Zertifikaten an der Entwicklung eines Referenzindex, 

der die Veränderungen seines Basiswerts 

mit festem Hebel abbildet – dem namensgebenden 

„Faktor“. Als Basis für die Hebelwirkung 

des folgenden Handelstages dient der jeweilige 

Schlusskurs des Referenzindex. Die Bandbreite 

Ralph Danielski 

Ralph Danielski ist seit 01. November 2006 

Mitglied des Vorstands der EUWAX AG. 

Zugleich ist er Geschäftsführer der Boerse 

Stuttgart GmbH und Sprecher des Vorstands 

der EUWAX AG. Zuletzt verantwortete 

Danielski als Abteilungsdirektor die Produktentwicklung 

der Fixed Income- und Kreditderivate 

der Deutschen Börse Gruppe – Eurex. 

der Basiswerte reicht von Indizes über Aktien und 

Währungen bis hin zu Rohstoffen und Zins-Futures. 

Wer von einem steigenden Basiswert ausgeht, 

wählt Long-Papiere mit positivem Faktor. 

Entsprechend sind Short-Zertifikate mit negativem 

Faktor dazu geeignet, von fallenden Kursen 

zu profitieren. Auch bei der Hebelwirkung haben 

Anleger die Wahl – am verbreitetsten sind Hebel 

zwischen zwei und acht. Derzeit sind rund 3800 

Faktor-Zertifikate an der Börse Stuttgart gelistet. 

Hebel bleibt konstant 

Anleger können mit Faktor-Zertifikaten sowohl 

ausgeprägte Trendverläufe über mehrere Tage 

begleiten als auch kurzfristige Marktbewegungen 

in eine Richtung ausnutzen. Die Besonderheit 

besteht darin, dass der Hebel immer konstant 

bleibt. Legt der zugrundeliegende Basiswert


innerhalb eines Tages um ein 

Prozent zu, erhöht sich der Wert 

eines Faktor-Long-Zertifikats mit 

dem Faktor 2 um zwei Prozent. 

Bei einem Faktor von 4 liegt 

der Zugewinn bei vier Prozent. 

Die Hebelwirkung wirkt natürlich 

immer in beide Richtungen. 

Wenn sich also der Kurs 

des Basiswerts entgegen der 

Erwartung des Anlegers entwickelt, 

werden auch die Verluste 

gehebelt. 

80 

Unbegrenzte Laufzeit 

Faktor-Zertifikate haben stets 

eine unbegrenzte Laufzeit. 

Anders als bei klassischen Optionsscheinen 

beeinflussen Veränderungen 

der Volatilität des 

Basiswerts die Kursentwicklung 

nicht. Das vielleicht wichtigste 

Merkmal von Faktor-Zertifikaten 

liegt jedoch darin, dass sie im 

Gegensatz zu Knock-Out-Produkten keine Barriere 

aufweisen, bei deren Bruch ein Totalverlust des 

eingesetzten Kapitals droht. 

Verzeichnet beispielsweise ein Basiswert einen 

Tagesverlust von 20 Prozent, müsste der Wert 

eines entsprechenden Faktor-5-Long-Zertifikats 

auf Null sinken. Um dies zu vermeiden, können 

Faktor-Zertifikate je nach Ausgestaltung der emittierenden 

Bank mit einer sogenannten Anpassungsschwelle 

ausgestattet sein. Wird diese 

Marke bei großen Ausschlägen vom Referenzindex 

durchbrochen, so wird dessen Berechnung 

gestoppt und ein neuer Handelstag simuliert. 

Dann dient die Anpassungsschwelle als neue 

Basis für die weitere Entwicklung des Referenzindex 

an diesem Tag. Die negative Entwicklung wird 

dadurch abgeschwächt, das Faktor-Zertifikat verfällt 

nicht wertlos. 

Trendbewegung ist entscheidend 

Faktor-Zertifikate können ihre Stärken besonders 

bei stetigen Trendverläufen ohne nennenswerte 

Gegenbewegungen des Markts ausspielen. Da 

der jeweilige Schlusskurs des Referenzindex die 

Basis für den folgenden Tag bildet und der Hebel 

konstant bleibt, entsteht in diesem Fall wie beim 

B1) Wie Faktor-Zertifikate funktionieren 

112 

108 

104 

100 

96 

92 

88 

84 

100 

104 

112 

97,76 

91,84 

94,83 

83,57 

Tag 1 Tag 2 Tag 3 Tag 4 Tag 5 

103,63 

102,42 

Ein Anleger erwartet steigende Kurse eines Basiswerts (blaue Linie), der aktuell bei 100 

Euro notiert. Um mit einem festen Hebel an der Entwicklung des Basiswerts zu partizipieren, 

kauft der Anleger zu 100 Euro ein Faktor-3-Long-Zertifikat (orange Linie). Es bildet Veränderungen 

des Basiswerts über den entsprechenden Referenzindex dreifach gehebelt ab – jeweils 

auf Basis des Schlusskurses vom Vortag. Zum Beispiel fällt die Aktie an Tag 2 um sechs 

Prozent auf 97,76 Euro. Das Zertifikat verliert 18 Prozent auf 91,84 Euro. 

Quelle: Börse Stuttgart 

Zinseszins-Effekt eine positive kumulative Wirkung. 

Verläuft die Entwicklung entgegen der 

Erwartungen des Anlegers, entstehen zwar Verluste. 

Die abnehmende Basis sorgt aber dafür, dass die 

absoluten Verluste bei konstantem prozentualem 

Verlust immer kleiner werden. Bei einer Seitwärtsbewegung 

des Basiswerts ist hingegen zu beachten, 

dass sich kein kumulativer Effekt entfaltet. Als 

Faustregel für Faktor-Zertifikate gilt: Besteht kein 

stabiler Trend, kann es zu schleichenden Verlusten 

kommen. 

Alternative zu Knock-Out-Produkten 

Unterm Strich haben sich Faktor-Zertifikate vor 

allem als Alternative zu Knock-Out-Produkten 

etabliert. Die Merkmale der noch jungen Produktklasse 

stoßen bei Anlegern nach wie vor auf 

steigendes Interesse. Dank der fehlenden Knock- 

Out-Schwelle lassen sich Phasen größerer Volatilität 

überstehen, der konstante Faktor erhöht die 

Nachvollziehbarkeit der Kursentwicklung. Allerdings 

sind Faktor-Zertifikate keine Alleskönner, 

mit denen man von jeder Marktsituation profitieren 

könnte. Sie eignen sich für Anleger, die kurzfristig 

investieren wollen und erwarten, dass der 

gewählte Basiswert einem klaren Trend folgt.


Turbo im Depot durch eingebaute Knock-Out-Barriere 

WAVEs – ein Überblick 

» Mit klassischen Optionsscheinen können Trader an der Börse gehebelt und 

überproportional an der Wertentwicklung eines Basiswerts, zum Beispiel einer Aktie, 

teilhaben. Die Welt der Knock-Out-Produkte kann für spekulative Trader eine Alternative 

zu klassischen Optionsscheinen sein, denn sie weisen eine hohe Transparenz auf und die 

Preisgestaltung ist sehr einfach nachzuvollziehen. Die drei Gruppen „WAVE“, „WAVE XXL“ 

und „WAVE Unlimited“ gehören zu den Knock-Out-Produkten. Trader können mit ihnen 

sowohl an steigenden als auch an fallenden Kursen des jeweiligen Basiswerts partizipieren, 

da alle drei sowohl als Call- als auch als Put-Variante angeboten werden. Im Folgenden wird 

die Funktionsweise der Knock-Out-Produkte näher erläutert und untersucht, warum diese 

für Anleger interessant sein könnten. « 

WAVE 

Der Preis eines WAVE-Calls lässt sich ganz leicht 

berechnen. Es ist die Differenz zwischen dem 

aktuellen Kurs des Basiswerts, auf den sich der 

Schein bezieht und dem Basispreis des WAVEs, 

bereinigt um das Bezugsverhältnis. Dazu kommt 

ein geringes Aufgeld. So können Trader mit 

Nicolai Tietze 

Nicolai Tietze ist Produktexperte von 

Deutsche Asset & Wealth Management und 

mitverantwortlich für die Produktpalette von 

Hebelprodukten und Zertifikaten. Nach einer 

Banklehre und einem Betriebswirtschaftsstudium 

an der ESB Business School in Reutlingen 

und London startete er seine Laufbahn 2002 

bei der Deutschen Bank als Aktienhändler. 

geringerem Kapitalaufwand an der Wertentwicklung 

des Basiswerts teilhaben. Dies kann zum 

Beispiel eine Aktie oder ein Index sein. Steigt die 

Aktie, vollzieht der Schein diese Wertentwicklung 

überproportional nach. Diesen Effekt nennt man 

Hebelwirkung. Der Hebel gibt an, um wieviel mal 

mehr ein WAVE steigt oder fällt, wenn sich der 

Basiswert um ein Prozent verändert. 

WAVEs haben eine feste Laufzeit. Am Laufzeitende 

erhalten Trader eines WAVE-Calls einen 

Geldbetrag in Höhe der Differenz zwischen dem 

aktuellen Kurs des Basiswerts und dem Basispreis 

unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses. 

Doch jetzt kommt der Knock-Out ins Spiel. 

Falls der Kurs des Basiswerts während der Laufzeit 

den Basispreis des Calls berührt oder unterschreitet, 

verfällt der Schein wertlos und es erfolgt eine 

Rückzahlung von 0,001 Euro. Im Falle des WAVEs


ist der Basispreis die Barriere, 

die den Schein gegebenenfalls 

ausknocken kann. Somit ergibt 

sich ein erhöhtes Chance/Risiko- 

Profil, denn durch den Hebel 

wird die Entwicklung des Basiswerts 

sowohl positiv als auch 

negativ verstärkt. 


Angenommen nur der Aktienpreis 

ändert sich und alle anderen 

Parameter bleiben gleich. 

Eine Aktie steht bei 100 Euro. 

Ein WAVE-Call mit einer Laufzeit 

von zwei Monaten, einer 

Barriere (entspricht gleichzeitig 

dem Basispreis) von 85 Euro 

und einem Bezugsverhältnis 

von 1:10 (zehn Waves beziehen 

sich auf eine Aktie) kostet dann 

zirca zwei Euro ((100 - 85) x 0,1 

+ Aufgeld). 

B1) X-Markets Hebelprodukte 

Laufzeit 

Barriere 

Stopp-Loss 

Mechanismus 

Form der 

Weitergabe der 

Finanzierungskosten 

des Emittenten 

DayWAVEs 

1 Tag 

Basispreis 

Nein 

Aufgeld 

WAVEs/ 

X-WAVEs 

begrenzt 

Basispreis 

Nein 

Aufgeld 

Knock-Out-Produkte 

WAVEs 

Unlimited 

unbegrenzt 

Basispreis 

WAVEs 

XXL 

Optionsscheine 

In dieser Grafik sehen Sie die unterschiedlichen X-Markets Hebelprodukte aufgelistet. 

Nein 

Anpassung 

des 

Basispreises 

unbegrenzt 

Stopp-Loss 

Level 

Ja 

Anpassung 

des 

Basispreises 

begrenzt 

— 

— 

Aufgeld 

Quelle: Deutsche Bank AG 

Szenario A: Wenn die Aktie zum Beispiel auf 110 

Euro steigt, erhöht sich der Preis des WAVEs 

auf drei Euro ((110 - 85) x 0,1 + Aufgeld). Das ist 

ein Anstieg von 50 Prozent, die Aktie hingegen 

steigt nur um zehn Prozent. Die Preisbewegung 

der Aktie wurde also um das fünffache nachvollzogen. 

Die starke Preisbewegung nennt man 

Hebelwirkung. Egal ob die Aktie steigt oder fällt, 

der Preis des WAVE-Calls wird nach Erwerb diese 

Bewegung sowohl nach unten als auch nach oben 

nachvollziehen. 

Szenario B: Sofern die Aktie während der zweimonatigen 

Laufzeit einmal 85 Euro erreicht oder darunter 

notiert, so tritt das Barriere-Ereignis ein. Der 

WAVE-Call verfällt und es erfolgt die Auszahlung 

des Mindestbetrags von 0,001 Euro. 

WAVE-Put 

Wer mit fallenden Kursen rechnet, wird wohl eher 

auf einen WAVE-Put setzen. Seine Berechnung 

erfolgt genau mit der umgekehrten Differenz 

unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses, 

da die Barriere über dem aktuellen Kurs des Basiswerts 

liegt. Falls nun entgegen der Erwartung der 

Kurs steigt und der Basiswert den Basispreis des 

Puts berührt oder überschreitet, verfällt dieser 

Schein ebenfalls wertlos und die Rückzahlung von 

0,001 Euro erfolgt. 


Angenommen nur der Kurs ändert sich und alle 

anderen Parameter bleiben gleich. Ein beliebiger 

Index steht bei 5000 Punkten. Ein WAVE-Put mit 

einer Laufzeit von zwei Monaten, einem Basispreis 

von 5500 Punkten und einem Bezugsverhältnis 

Aufgeld 

Das Aufgeld besteht aus den Finanzierungskos- 

ten, dem Gap-Risiko und dem Liquiditäts-Risiko. 

Die Finanzierungskosten bauen sich über die Laufzeit 

ab. Beim Gap-Risiko spricht man von einer 

Situation, in der der Emittent im Falle eines Barriere- 

Ereignisses sein Absicherungsgeschäft nicht zeitnah 

und auf Höhe des Barriere-Betrages ausführen 

kann. Das Liquiditätsrisiko spiegelt die 

unterschiedliche Handelbarkeit des jeweiligen 

Basiswerts wider.


WAVE, Turbo, Mini-Future 

Je nach Emittent können die Begriffe der Hebelprodukte 

verschieden sein. Unsere Tabelle bringt 

Licht in den Begriffsdschungel. Verwechslungsgefahr 

besteht vor allem bei den Begriffen „Turbo 

Unlimited“ und „Unlimited Turbo“. 

WAVE = Turbo (begrenzte Laufzeit, Basispreis 

identisch mit Knock-Out-Barriere, Aufgeld) 

WAVE XXL = Turbo Unlimited = Mini Future 

(unbegrenzte Laufzeit, Basispreis und zusätzliche 

Stopp-Loss-Schwelle, Finanzierungskosten) 

WAVE Unlimited = Turbo BEST = Unlimited 

Turbo (unbegrenzte Laufzeit, Basispreis identisch 

mit Knock-Out-Barriere, Aufgeld) 

von 0,01 kostet dann zirka sechs Euro ((5500 - 

5000) x 0,01 + Aufgeld). 

Szenario A: Wenn der Index zum Beispiel auf 4400 

Punkte fällt, dann steigt der Preis des WAVE-Puts 

auf rund zwölf Euro. Das ist ein Anstieg von 100 

Prozent. Der Index ist lediglich um zwölf Prozent 

gefallen. Anders ausgedrückt: Die Bewegung des 

Index wurde um das 8,33-fache nachvollzogen. 

Egal ob der Index fällt oder steigt, der Preis des 

WAVE-Puts wird nach Erwerb diese Bewegung 

nach unten und nach oben nachvollziehen. 

Szenario B: Wenn während der zweimonatigen 

Laufzeit der Indexstand einmal 5500 Punkte oder 

mehr beträgt, dann verfällt der WAVE-Put und es 

erfolgt die Auszahlung des Mindestbetrages von 

0,001 Euro. Somit ist ein erhöhtes Risiko gegeben. 

Gerade bei Einzelaktien kann es zu erhöhten Kursschwankungen 

kommen, die das Barriere-Ereignis 

auslösen können. 

WAVE XXL 

Der WAVE XXL baut auf dem WAVE auf, hat allerdings 

keine Laufzeitbegrenzung, weist kein Aufgeld 

auf und besitzt einen Stopp-Loss-Mechanismus. 

Im folgenden Beispiel wird die Funktionsweise 

näher erläutert. 

Ein beliebiger Index steht bei 5500 Punkten. 

Ein WAVE XXL-Call mit einem Bezugsverhältnis 

von 0,01 hat einen Basispreis von 5200 Punkten. 

Der Stopp-Loss-Level (Barriere) liegt in der Regel 

zwei bis fünf Prozent über dem Basispreis und 

ist in diesem Beispiel anfänglich bei 5310 Punkten. 

Der Preis des WAVE XXL-Calls beträgt also 

drei Euro ((5500 - 5200) x 0,01). Der WAVE XXL 

hat kein Aufgeld, dafür ergeben sich aber Finanzierungskosten, 

die dem Call in Rechnung gestellt 

werden. Der Basispreis erhöht sich täglich um die 

Finanzierungskosten. 

In dem Beispiel betragen diese anfänglich fünf 

Prozent. Dies führt zu einer täglichen anfänglichen 

Belastung von 0,71 Indexpunkten (5% x 5200 / 

365). Nach einem Tag beträgt der neue Basispreis 

dann 5200,71 Punkte. Bei einem unveränderten 

Indexstand von 5500 Punkten hat der WAVE XXL- 

Call dann einen Wert von 2,9929 Euro. Wichtig ist, 

dass es einmal im Monat zu einem Basispreis- 

Anpassungstag kommt, an dem nach Handelsschluss 

aus dem aktuellen Basispreis automatisch 

der neue Finanzierungslevel ermittelt wird. 

Nach einem Monat sind 0,21369 Euro (30 x 

0,007123) an Finanzierungskosten angelaufen 

und der Basispreis liegt an diesem Handelstag 

bei 5221,369 Punkten. Für den kommenden 

Monat stellen also gerundet 5221,369 Punkte den 

neuen Finanzierungslevel dar. Zusätzlich wird 

der Stopp-Loss wieder etwa zwei bis fünf Prozent 

über dem aktuellen Basispreis – in diesem Beispiel 

gerundet auf 5330 Punkte (5221,37 x 1,02) – 

am Barriere-Anpassungstag festgelegt. Der neue 

Finanzierungslevel bleibt für einen Monat bis zum 

nächsten Anpassungstag gültig. Der Basispreis 

erhöht sich dagegen täglich. 

Sobald der jeweilige Basiswert die Barriere des 

Produkts berührt oder unterschreitet (WAVE XXL- 

Call) beziehungsweise berührt oder überschreitet 

(WAVE XXL-Put), wird das Produkt ausgestoppt. 

Da die Barriere bei Calls höher und bei Puts niedriger 

als der Basispreis ist, verfällt das Produkt 

nicht wertlos, sondern es wird im Falle eines Barrieren-Ereignisses 

ein Restwert an den Kunden 

ausbezahlt. Somit ergibt sich für den Investor die 

Möglichkeit, gehebelt an einem Basiswert zu partizipieren 

und im Falle eines Barrieren-Ereignisses


„ “ 

Knock-Out-Produkte können für spekulative Trader 

eine Alternative zu klassischen Optionsscheinen sein. 

noch einen Restwert ausgezahlt zu bekommen. 

Allerdings kann die Differenz im schlechtesten 

Fall auch null betragen. 

WAVE Unlimited 

Der WAVE Unlimited ist eine Kombination aus 

WAVE und WAVE XXL. Die Laufzeit ist unbegrenzt, 

allerdings besitzt er keinen integrierten Stopp- 

Loss. Der Preis des WAVE Unlimited-Calls errechnet 

sich aus der Differenz zwischen dem Kurs des 

Basiswerts und dem Basispreis. Dazu kommt das 

Aufgeld. Wenn die Barriere berührt wird, verfällt 

auch hier das Produkt. Die Finanzierungskosten 

werden analog zum WAVE XXL über die tägliche 

Anpassung des Basispreises (abhängig vom Referenzzinssatz 

und Zinsbereinigungsfaktor) weitergegeben. 

Der Finanzierungslevel wird ebenfalls 

am Anpassungstag monatlich neu berechnet. 

Fazit 

Mit WAVE Knock-Out-Produkten können spekulative 

Trader transparent und überproportional 

an einer möglichen Wertentwicklung eines Basiswerts 

partizipieren. Allerdings sollte das Risiko 

eines Totalverlustes nicht außer Acht gelassen 

werden. Gerade in sehr volatilen Zeiten sollten 

Trader darauf achten, dass der Hebel nicht zu 

hoch gewählt wird. 

Andere sehen das mit den Spreads 

nicht so eng. Wir schon. 

Dank Best-Price-Prinzip gewährleisten wir besonders günstige 

An- und Verkaufspreise in allen Wertpapierklassen. 

www.boerse-stuttgart.de | Kostenfreie Hotline: 0800 226 88 53


Trading-Psychologie und Selbstorganisation für Hebel-Trader 


» Kennen Sie das? Die längste Zeit eines Trading-Tages besteht im Grunde aus 

„Nichtstun“. Trader beobachten die meiste Zeit die Märkte ohne einzugreifen. Dabei 

kann Langeweile jedoch gefährlich werden. Einige Trader schlagen über die Stränge, 

indem sie das Risiko erhöhen oder unnötige Positionen eingehen – nur um das 

Gefühl zu haben, aktiv zu sein. Somit besteht die eigentliche Herausforderung darin, 

den ganzen Tag mit sich selbst und den eigenen Überlegungen konfrontiert zu sein. 

Nur wenn ein Trader sein eigenes Handeln und Denken hinterfragt, ist er in der Lage, 

sich von Tag zu Tag weiterzuentwickeln. « 

Das Traden ist eine Kunst für sich. Die wenigsten 

schaffen es, nachhaltig profitabel zu agieren. Die 

häufigste Ursache dafür: Trader überschätzen 

sich und ihre Fähigkeiten, gehen zu hohe Risiken 

ein und erleiden entsprechend hohe Verluste. 

Nun gibt es kein Patentrezept für den Erfolg an 

der Börse. Jedoch kann Selbstreflexion jeden 

Trader weiterbringen. Bevor also über Strategien 

und den Einsatz technischer Hilfsmittel beim 

Traden nachgedacht wird, ist es lohnenswert, 

sich als Trader selbst einmal zu „durchleuchten“. 

Wie agiere ich, wovon lasse ich mich leiten, welche 

Fehler mache ich und wie kann ich sie abstellen? 

Das ist Psychologie. Letztlich „handelt“ ein 

Trader nichts anderes als sich selbst. So ist das 

langfristige Trading-Ergebnis auch ein Indikator 

dafür, ob und wie ein Trader sich persönlich entwickelt 

hat. 

Stefano Angioni 

Stefano Angioni ist Derivate-Experte bei 

der DZ BANK. Der Diplom-Betriebswirt gibt 

gemeinsam mit renommierten Experten in 

der aktuellen Webinar-Reihe der DZ BANK 

fundiertes Fachwissen für Trader weiter. 

Dr. Raimund Schriek 

Dr. Raimund Schriek, Gründer von SysFinance, 

ist Buchautor und fachbereichsübergreifender 

Wissenschaftler. Er lehrte und forschte an 

verschiedenen Universitäten u.a. in Stressforschung 

und Neurowissenschaft. Heute gibt 

er als Berater und Sprecher auf finanzwissenschaftlichen 

Veranstaltungen sein Fachwissen 

an Börsianer und Anleger weiter.


Selbstmanagement 

Zunächst steht besonders eine Frage im Vordergrund: 

In welcher Verfassung sollte ich auf keinen 

Fall handeln? Oder anders gefragt: Gibt es überhaupt 

einen performancefördernden Zustand? 

Ja, den gibt es. In diesem Zustand wissen Trader, 

was sie tun und haben ein Gespür für die Märkte. 

Sie traden bewusst und übernehmen dafür die 

100-prozentige Verantwortung. Bestimmte „Wohlfühlgrößen“ 

in Bezug auf Trading-Frequenz, 

Konto- und Positionsgröße oder maximalem 

Drawdown sind durchaus performancefördernd. 

Auch wird etwa die Wirkung des Trading-Ortes 

häufig unterschätzt. Denn alle Parameter, die sich 

auf die körperliche sowie geistige Ausgeglichenheit 

auswirken, sind ebenfalls wichtig. 

Von zentraler Bedeutung ist, das Traden als 

festen Programmpunkt im Tagesablauf zu integrieren. 

Viele stellen sich unter einem Handelstag 

einen 8-Stunden-Tag vor. Oft genügen aber 

schon zwei bis drei Stunden kontinuierliche 

Trading-Arbeit pro Tag, um sich ganz und gar 

auf die Sache zu konzentrieren. Für stark eingespannte 

Menschen sind auch sogenannte Swing- 

Trading-Strategien – Positionen, die einige Tage 

gehalten werden – besonders geeignet. Tägliches 

Trading, das sogenannte Daytrading, ist also kein 

Muss. Neben der Möglichkeit, permanent an steigenden 

oder fallenden Märkten zu partizipieren, 

gibt es auch noch die Beobachter-Rolle. 

Fokussierung 

Trader sollten sich fokussieren und nicht ablenken 

lassen. Keine Handys, keine E-Mails, kein Radio, 

kein Fernseher. Die Welt muss einige Zeit ohne Sie 

auskommen. Das Gehirn muss sich in sehr kurzer 

Zeit auf das Traden konzentrieren und alle anderen 

Themen wie etwa Arbeit, Familie und Freizeit 

ausblenden. Sie müssen trainieren, die Informationsverarbeitung 

(Wahrnehmen, Bewerten, 

Entscheiden), das Traden (Vorbereitung, Durchführung, 

Nachbereitung) und auch das Führen 

digital 

Weitere Informationen unter www.traders-media.de.


„ “ 

Der Schlüssel liegt darin, einen ausgewogenen Trading- 

Charakter zu entwickeln. Auf diese Weise erhöhen Trader 

das Spektrum der Reaktionsmöglichkeiten. 

eines Trading-Tagebuchs in einem beschränkten 

Zeitfenster zu meistern. Einen Plan zu haben und 

Buch zu führen ist die Grundvoraussetzung für 

die Analyse des eigenen Trading-Verhaltens. Anleger 

sollten daher alle Trades genau aufzeichnen 

und auswerten. Nur so können sie aus dem eigenen 

Handeln lernen und sich verbessern. Sobald 

sie ihre Strategie lange genug beibehalten und 

genug Trades absolviert haben, können Trader 

ihre Aktionen beispielsweise hinsichtlich der Trefferquote, 

des Gewinn/Verlust-Verhältnisses und 

weiterer wichtiger Kennzahlen analysieren. 

Strategie und Plan 

Gerade im Hebel-Bereich genügt ein Fehler, um 

eine erfolgreiche Gewinnserie wieder zunichte zu 

machen. Das ist der Grund, warum eine Strategie 

so wichtig ist: Es geht im Grunde immer darum, 

möglichst wenig Trading-Fehler zu machen – und 

auch darum, aus bereits begangenen Fehlern zu 

lernen. Eine fundierte Analyse des eigenen Trading-Verhaltens 

ist aber nur möglich, wenn beim 

Traden bestimmte Strategien verfolgt werden 

und nicht einfach nur „aus dem Bauch heraus“ 

gehandelt wird. Ebenfalls vorteilhaft sind Regeln, 

die definieren, wann ein Trade eingegangen wird 

und wann nicht. Trader brauchen einen Plan, der 

ihre Vorgehensweise festlegt und der von ihnen 

bereits an Marktdaten getestet wurde. Getestet 

werden können Trading-Strategien auch erst einmal 

ohne echtes Geld mit einem Demokonto. 

Gibt es eigentlich den perfekten Handelstag? 

Bestimmt, aber der sieht für jeden Trader anders 

aus. 100 Trader haben oft 100 verschiedene Strategien 

und 100 unterschiedliche Tagesabläufe, was 

nicht zuletzt an den persönlichen Lebenssituationen 

liegt. Offenheit, Begeisterung und Freude 

an der persönlichen Entwicklung sind wichtige 

Eigenschaften eines guten Traders. Zudem ist 

eine auf die Persönlichkeit abgestimmte Strategie 

mit positivem Erwartungswert grundlegend, die 

geduldig und diszipliniert umgesetzt wird. Einerseits 

sollten sich Trader fokussieren können und 

andererseits flexibel sein, um je nach Situation 

die passende Antwort auf das Marktgeschehen zu 

geben. So sind Anleger gut beraten, nicht immer 

der Masse hinterherzulaufen. Besser ist es, sich 

eine eigene Marktmeinung zu bilden. 

Übung macht den Meister 

Der Schlüssel liegt darin, einen ausgewogenen 

Trading-Charakter zu entwickeln. Auf diese Weise 

erhöhen Trader das Spektrum der Reaktionsmöglichkeiten: 

Position vergrößern oder verkleinern, 

glattstellen, Position drehen oder gar nicht reagieren. 

Die Fähigkeit, die richtige Entscheidung 

zu treffen, kennzeichnet den Erfolg. Das hat nicht 

unbedingt etwas mit Talent zu tun, sondern kann 

auch trainiert werden. Fleiß und Lerneifer sind 

dabei wichtige Voraussetzungen. Neben den Trading-Basics 

ist vieles hilfreich, was die Selbstwahrnehmung 

steigert und zur Auflösung von 

eingefahrenen Mustern beiträgt. Menschen, 

die das Marktgeschehen mit ein wenig Abstand 

betrachten und von Anfang an möglichst wertfrei 

und objektiv die Dinge angehen, sind auch in der 

Lage, die Märkte zu traden. 

Geduld ist der Schlüssel zum Erfolg 

Trading ist ein fortlaufender Prozess. Mit jedem 

Handelstag wachsen die Erfahrung eines Traders 

und damit auch die bewusste Wahrnehmung von 

Marktbewegungen. Es sind vor allem die guten 

Trading-Gewohnheiten, die sich an jedem einzelnen 

Handelstag widerspiegeln sollten. Denn 

wenn Trader aufhören, die Dinge zu tun, die nicht 

funktionieren, vergrößern sich ihre Chancen, 

langfristig erfolgreich zu sein.

In Zusammenarbeit mit Lombard Odier Investment Managers 

Wir bieten eine der umfangreichsten Produktpaletten an 

spezialisierten Exchange Traded Products (ETPs) an, welche von 

Delta 1 bis hin zu Short und gehebelten Produkten reichen. 

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Dieses Dokument wurde von ETF Securities (UK) Limited herausgegeben und für die Zwecke von § 21 des Financial Services and Markets Act 2000 genehmigt. 

ETF Securities UK ist von der britischen Finanzaufsicht Financial Conduct Authority zugelassen und steht unter ihrer Aufsicht. Der Wert Ihrer Anlagen kann sowohl 

steigen als auch fallen, und Sie erhalten den investierten Betrag möglicherweise nicht oder nicht in voller Höhe zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein 

Maßstab für zukünftige Ergebnisse. Sie sollten vor einer Anlageentscheidung den Rat eines unabhängigen Anlageberaters einholen, um zu prüfen, ob die Investition unter 

Berücksichtigung Ihrer individuellen Situation für Sie geeignet ist. 

Short- und/oder gehebelte Exchange Traded Products (ETPs) richten sich ausschliesslich an Anleger, die die Risiken einer Anlage in Produkte verstehen, die Short- und/ 

oder gehebelte Positionen umfassen und die beabsichtigen, in kurzfristige Anlagen zu investieren. Das Verlustpotenzial von Short- und gehebelten Exchange Traded Products 

kann deutlich höher ausfallen als das von Produkten, die ein ungehebeltes Engagement bieten.


Glossar 

Begriff 

Am Geld 

Aus dem Geld 

Basispreis 

Basiswert 

Beta 

Bezugsverhältnis 

Bid-Ask-Spread 

Buy-and-Hold 

Call 

Cap 

CRV 

Derivate 

Discount-Zertifikate 

Diskretionär 

Diversifikation 

Drawdown 

Emittent 

Emittentenrisiko 

EONIA 

Fair Value 

Fälligkeit 

Definition 

Option, deren Basispreis nahe am aktuellen Kurs des Basiswerts liegt. 

Option, deren Innerer Wert Null ist und deren Basispreis nicht am aktuellen Kurs des Basiswerts 

liegt. 

Der Basispreis (auch Ausübungspreis oder Strike-Preis) ist eine wichtige Komponente von Optionen 

und anderen derivativen Finanzinstrumenten. Er bezeichnet den Preis, zu dem man den Basiswert am 

Ausübungsdatum (Verfallstag, Stichtag) (ver)kaufen kann. 

Als Basiswert (Underlying) wird ein Finanzinstrument bezeichnet, das die Grundlage für ein anderes 

Wertpapier (Derivat) ist und dessen Kursentwicklung bestimmt. Basiswerte können zum Beispiel 

Aktien oder Rohstoff-Futures sein. 

Stärke und Korrelation der Rendite eines Wertpapiers zum Gesamtmarkt. Beta = -1: invers, gleiche 

Rendite. Beta = 0: unabhängig, beliebige Rendite. Beta = 1: Gleichlauf, gleiche Rendite. Beta > 1: 

positive Korrelation, stärkere Renditeschwankungen. 

Das Verhältnis, in dem ein Zertifikat einen Index abbildet. Ein Bezugsverhältnis von 1:100 bedeutet, 

dass das Zertifikat ein Hundertstel des Index ausmacht. 

Differenz zwischen Geld- (Bid) und Briefkurs (Ask) eines Wertpapiers zum gleichen Zeitpunkt. 

Langfristiges Halten von Positionen. 

Option auf steigende Kurse. 

Definierter Höchstbetrag, bis zu dem der Besitzer eines Derivats von Kursgewinnen oder -verlusten 

des Basiswerts profitiert. 

Chance/Risiko-Verhältnis – beschreibt das Verhältnis der Gewinnchancen gegenüber den Verlustrisiken 

eines Trades. 

Derivate sind Finanzinstrumente, deren Wertentwicklung vom Kurs der zugrundeliegenden Basiswerte 

(zum Beispiel Aktien, Rohstoffe oder Devisen) abhängt. 

Zertifikate, mit denen eine Aktie günstiger gekauft werden kann, aber dafür sehr hohe Renditen 

ausgeschlossen werden. 

Trading-Stil, bei dem der Trader nach eigenem Ermessen über seine Positionen entscheidet. 

Das Setzen auf mehrere Positionen beziehungsweise auf verschiedene Asset-Klassen, 

Sektoren et cetera zur gleichen Zeit; bewirkt eine Risikostreuung im Portfolio. 

Zwischenzeitliche Verlustphase einer Strategie. 

Herausgebende Bank/Fondsgesellschaft zum Beispiel für Zertifikate, Hebelprodukte oder ETFs. 

Bezeichnet das Risiko, dass der Schuldner (Emittent) zum vereinbarten Zeitpunkt der Rückzahlung 

nicht in der Lage ist, seine Verbindlichkeiten zu begleichen. 

EONIA bedeutet European OverNight Index Average und gibt den geschäftstäglich ermittelten Durchschnittszins 

von rund 50 Kreditinstituten aus dem Euro-Raum sowie einigen Nicht-EU-Banken für 

Tagesgelder an. 

Theoretisch (nach Modell) gerechtfertigter Kurs. 

Laufzeitende. Der Zeitpunkt, zu dem das Zertifikat erlischt und der Anleger den Inneren Wert ausgezahlt 

bekommt.


Begriff 

Gap (Up/Down) 

Griechen 

Hebelprodukte / 

Hebelzertifikate 

Hedging 

Im Geld 

Innerer Wert 

Korrelation 

LIBOR 

Long-Position 

Market Maker 

Optionsschein 

Put 

Short-Position 

Stopp-Loss 

Strike 

Spread 

Trailing-Stopp 

Underlying 

VIX 

Volatilität 

WKN 

Definition 

Übernacht-Kurssprung (nach oben/unten), erscheint als „Lücke“ im Chart. Kurslü cke im Chart 1) im 

weiteren Sinn: zwischen Schlusskurs gestern und Eröffnungskurs heute, 2) im engeren Sinn: zwischen 

Hoch gestern und Eröffnung heute (Up Gap) beziehungsweise zwischen Tief gestern und Eröffnung 

heute (Down Gap). 

Sensitivitätskennzahlen bei Optionen. Sie geben die Veränderung des Optionspreises bezüglich der 

Veränderung der Risikofaktoren an. Beispiele: Delta, Gamma, Vega. 

Derivate, mit denen Anleger überproportional an steigenden oder fallenden Kursen eines Basiswerts 

partizipieren können. 

Beim Hedging handelt es sich um die Absicherung einer bestehenden Position (in der Regel gegen 

Kursverluste). Dies geschieht über verschiedene Instrumente wie zum Beispiel Futures, Optionen oder 

CFDs. 

Option, die einen Inneren Wert größer Null aufweist. 

Wert einer Option im Fall der sofortigen Ausübung. 

Call: aktueller Kurs - Basispreis; Put: Basispreis - aktueller Kurs. 

Verhältnis des Gleichlaufs zweier Datenreihen zueinander: 

-1 = exakt gegenläufig, 0 = unabhängig, 1 = exakt gleichläufig. 

London Interbank Offered Rate; täglich festgelegter Referenzzinssatz im Interbankenmarkt, zu denen 

die Banken Gelder von anderen Banken aufnehmen beziehungsweise angeboten bekommen. 

Wertpapierposition, die bei steigenden Kursen wertmäßig zulegt. 

Marktteilnehmer, der sich verpflichtet, für einen bestimmten Basiswert fortlaufend An- und Verkaufskurse 

zu stellen. Auch Designated Sponsor genannt. 

Optionsscheine (englisch Warrants) sind verbriefte (das heißt als Wertpapier gestaltete) Optionen, 

sogenannte Plain Vanilla Options. 

Option auf fallende Kurse. 

Wertpapierposition, die bei fallenden Kursen wertmäßig zulegt. 

Verlustbegrenzungsstopp. 

Basispreis einer Option. 

Spanne zwischen Geld- und Briefkurs. 

Ein Trailing-Stopp ist ein Stopp-Kurs, der bei einem positiven Trade-Verlauf nachgezogen wird. 

Dadurch können bereits angefallene Buchgewinne abgesichert werden. 

Als Underlying (Basiswert) wird ein Finanzinstrument bezeichnet, das die Grundlage für ein anderes 

Wertpapier (Derivat) ist und dessen Kursentwicklung bestimmt. Basiswerte können zum Beispiel 

Aktien oder Rohstoff-Futures sein. 

Der Volatilitätsindex misst die implizite Volatilität eines Börsenindex, also dessen aktuell von den 

Marktteilnehmern für einen gewissen Zeitraum in der Zukunft erwartete Schwankungsintensität. 

Die Volatilität misst die Schwankungsbreite eines Marktes. Daher kann dieser Indikator auch als 

Risikoindikator gesehen werden. 

Abkürzung für Wertpapierkennnummer.


Kolumne 

Wissen Sie wirklich, 

was alles schief 

gehen kann? 

Thomas Bopp 

Thomas Bopp handelt seit 20 Jahren 

an der Börse. Sein Handelsstil nutzt 

Optionsdaten als zusätzliches Kriterium 

der Marktanalyse, was er im täglichen 

kostenfreien TRADERS´ briefing Newsletter 

unter www.traders-briefing.com zeigt. 

thomas.bopp@traders-mag.com 

Sie haben es nun hinter sich gebracht. Das Hebelzertifikate-Spezial 

wurde von vorne bis hinten 

durchgelesen, und Sie wissen nun, wie Sie Ihre 

Ideen umsetzen können. Schon haben Sie verschiedene 

Strategien verinnerlicht, die gut aussehen 

und mit denen man Geld verdienen kann 

– theoretisch! Eine davon haben Sie herausgefischt, 

die Signale der letzten vier Monate durchgetestet. 

Es liegt alles im grünen Bereich. Aber die 

Frage bleibt: Sind Sie wirklich schon bereit? 

Nehmen wir einmal an, dem ist so. Ihr Startkapital 

beträgt 10 000 Euro. Das Risiko liegt bei einem 

Prozent pro Trade. Sie dürfen also 100 Euro mit 

einem Hebelzertifikat „riskieren“. Riskieren bedeutet, 

dass dieses Geld komplett verloren werden 

darf. Da Hebelzertifikate dazu da sind, sich ein Zertifikat 

herauszusuchen, dessen Stopp dort liegt, wo 

man ihn auch im richtigen Chart platzieren würde, 

muss man damit rechnen, dass bei jedem schief 

gelaufenen Trade der komplette Einsatz verloren ist. 

Sie können demnach also pro Trade nur Zertifikate 

für 100 Euro kaufen. Der Auftrag, den Sie 

erteilen, beinhaltet noch nicht die Handelsgebühren 

von vielleicht zehn Euro. Der Betrag erhöht 

sich also im schlimmsten Fall von 100 auf 105 

bis 110 Euro Verlust, wenn die Position komplett 

schief geht. Das ist eine sehr kleine Position und 

Sie könnten eigentlich ruhig damit schlafen. Der 

Punkt ist aber: Ihre Position muss mindestens 

einen Anstieg von 120 Prozent hinlegen, damit 

Sie kein negatives Chance/Risiko-Verhältnis (CRV) 

haben. Nehmen wir an, dass das entsprechende 

Hebelzertifikat auf 220 Euro steigt. Dann haben 

Sie ein CRV von 2. Der Gewinn ist bei Verkauf 

das Doppelte des Einsatzes. Das ist gut, denn die 

Theorie besagt, dass man damit Geld verdienen 

kann. Es sagt Ihnen aber keiner, wie lange Sie 

handeln müssen, damit diese Theorie sich auch 

für Sie bezahlt macht. 

Wir wissen von der Spielbank, dass manchmal 

ziemlich oft rot oder schwarz hintereinander 

kommt. So ist es auch an der Börse. Man braucht 

sich nur auf den falschen Markt zur falschen Zeit 

zu konzentrieren. Oft beginnt nämlich eine Trader- 

Karriere mit einer größeren Verlustserie. Damit 

müssen Sie erst einmal zurechtkommen. Wie 

fühlen Sie sich, wenn zwar die ersten drei Trades 

das obige Ziel erreicht haben, danach aber zehn 

Trades hintereinander mit einem vollen Verlust 

enden? So etwas passiert. Mit den drei Trades 

haben Sie nach Gebühren 300 Euro gut gemacht, 

während die zehn Trades inklusive Gebühren für 

einen Verlust von 1100 Euro sorgen. 

Vielleicht haben Ihre Überzeugungen jetzt einen 

ersten Knacks. Dazu kommt noch, dass von diesen 

Verlusten vielleicht einige kurz vor dem Gewinnziel 

lagen, aber die Position am nächsten Tag mit einer 

Kurslücke in die Gegenrichtung sofort wertlos 

wurde – zum Beispiel durch schlechte Nachrichten. 

Was nun? Machen Sie weiter, so wie bisher? Oder 

erhöhen Sie die Positionsgröße? Vielleicht haben 

Sie das auch vorher schon in der Mitte der Verlustserie 

getan – dann könnte Ihr Gesamtverlust noch 

viel höher gewesen sein. Können Sie dann noch 

ohne Probleme entscheiden, ob Sie weitermachen? 

Fakt ist: Man ist noch kein Meister, wenn man 

viel liest und über vier Monate testet. Wenn Sie vier 

Monate getestet haben, gehen Sie am besten zwei 

weitere Jahre zurück. Dazu nutzen Sie die neuen 

aktuellen Kurse, um bereits ein Gefühl für Marktbewegungen 

zu bekommen, die entsprechenden 

Hebelzertifikate herauszusuchen und zu beobachten. 

So verhindern Sie zumindest die ersten 

größeren Verluste, wenn es hart auf hart kommt. 

Sehr gute Klavierspieler üben erst einmal 10 000 

Stunden, bevor sie auf die Bühne gehen. Üben Sie 

also viel und testen Sie lange, damit Sie auch ganz 

genau wissen, was Sie tun.

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