Test-Achats invest – 24/04/2006 – No 1265

un gain très important pour les coffres de l'Etat. Quant aux
entreprises et aux consommateurs, ils bénéficient de
conditions de financement qui étaient inimaginables sous la
lire. Or, un retour et puis une dévaluation de la lire feraient
exploser l'inflation dans le pays, en renchérissant toutes les
importations et notamment la facture énergétique. Résultat,
les taux d'intérêt italiens grimperaient et dépasseraient
facilement les 10 %, plongeant l'Etat et l'économie italienne
dansunecriseprofonde.Unscénario«àl'Argentine»ne
pourrait alors être exclu.
L'inflation sous contrôle
Aux Etats-Unis, l'inflation en mars s'est élevée à seulement
3,4%,contre3,6%lemoisprécédent.Unebonnenouvelle,
quelque peu mitigée par la percée de l'inflation hors énergie
etalimentation.Al'heureoùlebarildepétrolealigneles
maxima historiques, ces chiffres devraient néanmoins
conforter la Réserve fédérale dans sa décision de mettre un
terme au cycle de hausses entamé en juin 2004 sous la
présidence d'Alan Greenspan. Si la hausse prévue pour le
mois de mai n'est pas remise en cause, la Fed pourrait bien
s'accorder une pause par la suite.
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
L'INFLATION AUX ETATS-UNIS
(hausse des prix à la consommation en %)
1.00
2001 2002 2003 2004 2005 2006
Malgré la hausse du cours du brut, l'inflation se fait moins pressante aux
Etats-Unis. De quoi permettre à la Réserve fédérale de préparer la fin des hausses
des taux.
L'inflation dans la zone euro a été confirmée à 2,2 % en
mars, contre 2,3 % en février. Malgré la forte hausse des cours
du pétrole, la pression sur les prix à la consommation reste
donc à peine supérieure aux objectifs de la BCE (Banque
centrale européenne). Cela ne devrait pas l'empêcher de
relever encore ses taux ces prochains mois.
L'inflation recule également au Royaume-Uni : la
progressionannuelledesprixn'aétéquede1,8%enmars,
contre 2 % en février. L'inflation britannique n'a plus connu
un niveau aussi bas depuis février 2005. Les reculs des prix de
l'alimentation et boissons, des dépenses de santé et des loisirs
etcultureontcontribuéàcechiffrequidevraitrassurerune
Banque d'Angleterre peu pressée de modifier ses taux
directeurs. Lors de sa dernière réunion, sept membres sur
huit ont en effet voté en faveur du statu quo.
Après les 9,9 % atteints en 2005, la croissance chinoise ne
semble pas près de s'arrêter. Au premier trimestre, la croissance
s'est en effet accélérée pour atteindre 10,2 %. Avec une
progression de 27,7 % sur un an, l'investissement en
Economie et marchés
infrastructures reste – avec les exportations – le principal moteur
de l'économie. Cette progression météorique de la croissance
chinoise souligne une fois de plus la nécessité de nouvelles
mesurespourempêcherunesurchauffedelaquatrième
économie mondiale. Une réévaluation du yuan et des restrictions
supplémentaires dans l'accès au crédit pourraient en faire partie.
En Nouvelle-Zélande, l'inflation annuelle a été de 3,4 % au
premier trimestre, contre 3,2 % au trimestre précédent.
Cettehaussedel'inflationarriveàunmauvaismoment.
En effet, après la contraction de l'activité économique au
quatrièmetrimestre–lapremièresurcinqans–,ledébut
d'un cycle de baisse des taux directeurs (actuellement à
7,25 %) semblait inévitable. Mais les menaces d'inflation et les
signes de reprise économique au premier trimestre semblent
avoirrepoussél'échéancedeplusieursmois.
Bonne tenue des Bourses
Les bonnes nouvelles macroéconomiques (croissance
mondialeattendueàprèsde5%en2006) et
microéconomiques (résultats trimestriels des entreprises
dans l'ensemble positifs) se sont conjuguées pour pousser à
la hausse les marchés boursiers. Le DJ Stoxx 50 et le
S&P 500 ont tous deux gagné 1,7 %. Après un début de
semaine en fanfare, le Nasdaq, l'indice américain des valeurs
technologiques, a été victime de prises de bénéfices.
Il progresse cependant de 0,7 %. Avec un bond de 3,3 %,
Amsterdam signe la plus forte hausse. Bruxelles gagne
1,6 %. Qu'ils soient complets ou partiels, les résultats des
entreprises semblent avoir été conformes aux attentes (voyez
notre rubrique actions pages 4-8). Affaibli par les résultats
en baisse d'Intel (-2 %) et le peu d'allant de la demande pour
le trimestre en cours, le marché des semi-conducteurs n'a
engrangé que 0,6 %. Enfin, grâce à la hausse du prix du
baril, le secteur pétrolier a gagné 3,5 %.
LES MARCHES ET VOS PLACEMENTS
Aux Etats-Unis, le compte-rendu de la dernière réunion
de la Fed semble indiquer la fin imminente du cycle de
hausses de taux. Il s'agit d'une bonne nouvelle pour les
entreprises qui craignaient une poursuite des hausses,
susceptible de précipiter un ralentissement de l'économie
américaine. Les marchés boursiers de toutes parts ont donc
fêté la nouvelle en évoluant à la hausse. Par contre, le dollar
a fait grise mine. En effet, la fin probable du cycle de
hausses rend quasi inévitable la réduction du différentiel de
taux entre les Etats-Unis et la zone euro. L'euro a gagné 2 %
face au dollar, et dépassé les 1,23 USD pour atteindre des
valeurs inégalées depuis l'été 2005. Si le dollar redevient
légèrement sous-évalué face à l'euro, il devrait toutefois
rester sous pression dans les trimestres à venir. Néanmoins,
grâce au dynamisme dont continue de faire preuve
l'économie américaine, et au différentiel de taux toujours
intéressant, les actifs américains méritent encore, selon
nous, leur place au sein d'un portefeuille diversifié.
Quant aux mises en garde de certains sur la dégradation de
la situation économique en Italie, elles nous semblent
exagérées. Si vous détenez des actions italiennes (pour autant
qu'elles ne soient pas trop chères), vous pouvez les conserver.
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