Test-Achats invest – 24/04/2006 – No 1265

ELI LILLY
Hausse temporaire des marges
Santé et pharmacie
Bourse de New York 52,93 EUR
Risque :
Le résultat trimestriel dépasse les
attentes, mais nous maintenons nos
prévisions pour l'ensemble de l'année.
Action correctement évaluée.
Conservez.
Au 1 er trimestre, le bénéfice par action a
grimpé de 13 %, pour un chiffre d'affaires
en hausse de 6 % seulement. La
marge opérationnelle ☞ est passée à
27,5 % (contre 24,1 % un an plus tôt).
Un résultat un peu meilleur que prévu,
dû en grande partie à une hausse (temporaire)
de la productivité dans un certain
nombre d'usines, mais aussi aux
meilleures ventes de médicaments à
marge plus élevée (une tendance qui
devrait durer).
Pour l'ensemble de 2006, le groupe
compte toujours sur une hausse du bénéfice
de 9 % (grâce aux réductions de
coûts) et de 7 à 9 % du chiffre d'affaires.
Un objectif qui semble accessible. Car si
les ventes de Zyprexa (schizophrénie),
médicament phare du groupe (27 % du
chiffre d'affaires) ont encore perdu 3 %
au 1 er trimestre (le médicament accroît
le risque de diabète), les produits plus
récents progressent toujours (déjà 22 %
du chiffre d'affaires, contre 14 % il y a
un an). Leur rythme de croissance est
certes plus lent qu'espéré, mais le
groupe espère y remédier en élargissant
les domaines d'utilisation de l'antidépresseur
Cymbalta et en obtenant
l'homologation de nouveaux produits.
Nous maintenons notre prévision de
bénéfice par action 2006 à 3,15 USD.
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80
70
60
50
40
30
20
10
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006
Le recul du Zyprexa pèse toujours sur le cours
(en USD), mais le progrès des nouveaux médicaments
devrait sauver la mise.
IBM
Les perspectives s'améliorent
Haute technologie
Bourse de New York 81,66 USD
Risque :
Le solide résultat du 1 er trimestre nous
permet de relever nos prévisions de
bénéfice pour l'ensemble de 2006.
Action correctement évaluée
Conservez.
Le 1 er trimestre surpasse les attentes.
Pour un chiffre d'affaires en hausse de
4 % (sur base comparable), le bénéfice
par action grimpe de 27 %, à 1,09 USD.
Certes, c'est en partie grâce à des rachats
d'actions ☞ et aux opérations de
couverture sur devises. Mais la stratégie
y est aussi pour quelque chose. Après la
vente de son activité PC fin 2004, IBM
se repositionne sur ses activités les plus
rentables (logiciels, matériel informatique
haut de gamme,...) tout en poursuivant
ses réductions de coûts (suppression
de 15 000 emplois en 2005).
Point remarquable, c'est l'activité services,
division phare, qui a principalement
bénéficié de la réduction des
coûts, mais sans nuire à ses espoirs de
croissance : ses commandes sont en
hausse de 14 % par rapport à un an plus
tôt. L'activité microprocesseurs pour
jeux vidéo, encore débutante, est quant
à elle toujours en perte, même si ses
ventes gagnent 37 % et si cette croissance
pourrait être soutenue par le lancement
de la Playstation 3 (en novembre
au Japon), dont IBM fabrique les
microprocesseurs.
Nous relevons nos prévisions de bénéfice
par action à 5,80 USD pour 2006
(contre 5,67 auparavant) et à 6,34 USD
pour 2007 (contre 6,24).
140
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100
80
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20
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006
Depuis la mi-2005, le cours (en USD) retrouve timidement
quelques couleurs, grâce aux meilleurs
espoirs que les réductions de coûts permettent de
placer dans la division «services».
INTEL
Actions
Avenir plus rose que le récent résultat
Haute technologie
Bourse : Nasdaq 19,06 USD
Risque :
Le résultat trimestriel est médiocre
mais le groupe a les moyens de faire
face à l'adversité. Son avenir n'est pas
en péril. Titre correctement évalué.
Conservez.
Au 1 er trimestre, le chiffre d'affaires
perd 5 % et le bénéfice par action chute
de 34 % à 0,23 USD (-24 % si on ne tient
pas compte des stock options ☞ , comptabilisés
pour la 1 ère fois cette année).
En cause, un ralentissement plus rapide
que prévu du marché du PC, lequel
pourrait durer (Microsoft a reporté à
2007 le lancement du nouveau système
d'exploitation Windows «Vista»), et
une intensification de la concurrence
de AMD, qui ne se limite plus au serveurs
et PC mais touche aussi les portables.
Intel est ainsi contraint à une
guerre des prix. Elle permettra de réduire
plus rapidement ses stocks de puces
(ils ont crû de 14 % depuis décembre),
mais pèsera sur les marges. Le
groupe prévoit ainsi pour 2006 une
baisse de 3 % de ses ventes (contre une
hausse de 8 % auparavant). Pas de quoi
s'alarmer néanmoins : au 2 nd semestre,
il lancera de nouveaux produits performants
qui lui permettront de regagner
des parts de marché face à AMD, pour
2007, les perspectives du marché PC
restent satisfaisantes, enfin le groupe
prévoit un contrôle complet de sa
structure et de ses activités.
Nous tablons désormais sur un bénéfice
par action de 1,04 USD en 2006 et
de 1,23 USD en 2007.
2001 2002 2003 2004 2005 2006
La détérioration rapide des conditions de marchés
d'Intel a fortement pesé sur le cours
(en USD) depuis début 2006.
Plus de données sur www.budget-net.com > actions > fiches détaillées Budget Hebdo 24 avril 2006 | 5
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