Test-Achats invest – 24/04/2006 – No 1265

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Actions VINCI Soif d'acquisition non étanchée Construction et immobilier Bourse de Paris 80,70 EUR Risque : L'an 2005 fut à nouveau excellent. Et grâce à la reprise des Autoroutes du Sud de la France (ASF) et au maintien des ambitions de croissance, l'avenir peut être envisagé avec optimisme. Action correctement évaluée. Conservez. Le résultat 2005 est meilleur que prévu : le chiffre d'affaires gagne 10,4 % et le bénéfice par action 19,1 %, pour atteindre 5,00 EUR par action. Le solde de dividende est de 1,30 EUR brut (un acompte de 0,70 EUR brut a été payé en décembre). La division concessions a connu une très belle croissance, en grande partie grâce au fait que les résultats d'ASF sont à présent intégrés dans les comptes de Vinci (auparavant, c'était seulement le dividende). Mais la division construction s'est aussi très bien tenue. L'an 2006 promet également beaucoup : fin 2005, le carnet de commandes assurait déjà 10 mois d'activité (+14 % par rapport à fin 2004) et une nouvelle hausse du profit est attendue. En outre, malgré la reprise d'ASF, pour laquelle une augmentation de capital vient d'être consentie, Vinci est toujours en quête d'acquisitions : cette année, il compte y consacrer 200 à 300 millions d'euros et est notamment candidat, éventuellement avec un partenaire, à la reprisedeAmecSpie(expertiseetservices techniques en électrotechnique, construction de machines, énergie ...). Nous prévoyons un bénéfice par action de 5,04 EUR en 2006 et de 5,64 EUR en 2007. 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Le cours (en EUR) est le reflet de la valorisation que les investisseurs confèrent aux excellentes prestations de Vinci depuis quelques années. Et à notre avis, le groupe n'a pas encore atteint la fin de son cycle de croissance. Conseils en bref ASML HOLDING +5,4 % • Vendez Bon 1 er trimestre, mais le rythme de croissance pourrait ne pas durer. CMB -3,1 % Vendez Le prix du fret perd 50 % par rapport au 1 er trimestre 2005 mais le bénéfice ne perd que 21 %, grâce à de précédentes couvertures. Les résultats à venir poursuivront leur décrue. COCA-COLA +1,4 % Conservez Le bénéfice trimestriel (base comparable) gagne 4 % et le dividende trimestriel 11 %, mais nous ne croyons pas à une hausse durable du profit. DANONE +3,5 % Vendez Au 1 er trimestre, le chiffre d'affaires prend 9 %, grâce à l'Asie (+18 %). Nous relevons nos prévisions mais le titre est cher. EADS -0,7 % Conservez Les obstacles sur le chemin du groupe ont fait re- ☞Lexique culer le cours. Le titre est correctement évalué. Ne vendez plus. EURONAV +2,5 % Conservez Résultat trimestriel supérieur à nos attentes. 2006 sera bon mais les prix du transport pourraient baisser (augmentation de la flotte mondiale). GENERAL MOTORS +6,8 % Achetez Le groupe est toujours en perte en Amérique du Nord au 1 er trimestre, mais moins qu'un an plus tôt, grâce aux nouveaux modèles. Toujours spéculatif. LVMH +6,9 % Vendez Le chiffre d'affaires prend 12 % au 1 er trimestre (plus que prévu), grâce à Louis Vuitton, mais aussi aux vins et spiritueux. Mais le titre est cher. MERCK +2,3 % Conservez BÉNÉFICE OPÉRATIONNEL : bénéfice avant résultats financiers et exceptionnels et avant impôts. MARGE OPÉRATIONNELLE : bénéfice opérationnel divisé par le chiffre d'affaires. RACHAT D'ACTIONS PROPRES : si une société rachète ses actions, le nombre d'actions en circulation diminue; le bénéfice total est divisé par un Bénéfice trimestriel un peu meilleur que prévu. Dans les procès Vioxx, c'est désormais 3-3 entre Merck et les parties civiles. NOKIA +7,1 % Vendez Activité trimestrielle meilleure que prévu et gains de parts de marché, mais l'action est chère. PHILIPS +1,9 % Vendez Le chiffre d'affaires gagne 10 % au 1 er trimestre (grâce aux semi-conducteurs) mais la rentabilité déçoit. SOCIÉTE GÉNERALE +3,9 % Conservez Le français poursuit son expansion et rachète la 4 ème banque croate. TEXAS INSTRUM. +8,1 % Vendez Annonce une meilleure rentabilité que prévu au 1 er trimestre. Mais l'action est chère. VIVENDI UNIVERS. +3,0 % Conservez Le chiffre d'affaires gagne 4,7 % au 1 er trimestre (un peu mieux que prévu), grâce à la télévision payante et à une (faible) croissance de la musique. Le groupe s'appellera désormais Vivendi. nombre moins élevé d'actions et le bénéfice par action plus élevé (souvent avantageux pour l'actionnaire). STOCK OPTION : titre donné en rémunération et permettant de négocier des actions de son employeur à un prix déterminé. Variations de cours entre le 17/04 et le 21/04/2006 en devise locale Tout le jargon financier expliqué sur budget-net.com > didactique > lexique
Actions Nom Cours (1) Bourse (2) BH Risque Commentaire Conseil (5) au 21/04/2006 (3) (4) Secteur financier ABN Amro 24.74 EUR Amsterdam 1254 résultat 2005 meilleur qu'attendu acheter Ackermans VH 57.65 EUR Bruxelles 1259 décote inférieure à 10% conserver Aegon 14.77 EUR Amsterdam 1261 dividende 2005 : 0,45 EUR brut (attendu) conserver AGF 100.90 EUR Paris 1260 très bon résultat 2005 acheter All. Irish Bks 19.00 EUR Dublin 1257 très bons résultats en 2005 acheter Allianz 134.51 EUR Francfort 1247 bons résultats 2005 conserver Aviva 804.50 p. Londres 1262 abandonne son offre sur Prudential acheter Axa 28.89 EUR Paris 1258 résultats 2005 meilleurs qu'attendu acheter Bank of America 46.87 USD New York 1253 sur la bonne voie au 1er trimestre acheter Barclays Bank 681.50 p. Londres 1261 bon résultat en 2005 acheter BCP 2.53 EUR Lisbonne 1260 a annoncé une offre d'achat (OPA) sur BPI conserver BNP Paribas 75.35 EUR Paris 1259 se renforce dans une banque coréenne acheter Brederode 26.99 EUR Bruxelles 1256 augmentation attendue du dividende: 5% par an conserver CNP 307.00 EUR Bruxelles 1262 décote inférieure à celle de GBL vendre Commerzbank 32.26 EUR Francfort 1248 très bons résultats 2005 vendre Crédit Agricole 32.28 EUR Paris 1259 dividende 2005 : 0,94 EUR brut par action acheter CS Groupe 76.30 CHF Zurich 1264 très bons résultats 2005 acheter Deutsche Bank 96.17 EUR Francfort 1259 revoit résultat 2005 en baisse suite à amende acheter Dexia 21.13 EUR Bruxelles 1258 très bon résultat 2005 acheter Fortis 29.46 EUR Bruxelles 1259 2005 : bon résultat et div. net de 0,87 EUR acheter GBL 92.70 EUR Bruxelles 1262 capital augmenté (6/4 au 20/4) à 80 EUR/act. conserver GIMV 46.55 EUR Bruxelles 1263 a vendu participation dans Food Partners (GB) acheter HSBC Holdings 965.00 p. Londres 1264 bon résultat 2005 acheter ING (6 ) 32.71 EUR Amsterdam 1256 résultats 2005 meilleurs qu'attendu acheter KBC Groupe 90.10 EUR Bruxelles 1259 bons résultats 2005 conserver Lloyds TSB 530.50 p. Londres 1247 bon résultat 2005 acheter Nordea 96.50 SEK Stockholm 1257 très bons résultats 2005 acheter Prudential 657.00 p. Londres 1260 1er trimestre meilleur qu'attendu acheter Santander 12.10 EUR Madrid 1264 se lance dans une guerre commerciale acheter Société Génér. 124.10 EUR Paris 1256 rachète une banque croate conserver Sofina 78.70 EUR Bruxelles 1231 réduction de la décote actuelle peu probable vendre UBS 145.20 CHF Zurich 1241 excellente année 2005 (meilleure qu'attendu) acheter Zurich Fin. Sv. 307.75 CHF Zurich 1260 rumeurs de rachat par St Paul Travelers (USA) acheter Biens de consommation Adidas-Salomon 168.27 EUR Francfort 1264 accélération de l'intégration de Reebok vendre Benetton 12.21 EUR Milan 1264 chiffre d'affaires 2005 : +3,6% vendre L'Oréal 73.90 EUR Paris 1260 rebond confirmé de l'Europe de l'Ouest (tr.1) vendre LVMH 84.40 EUR Paris 1258 bonne croissance du ch. d'aff. au 1er trim. vendre Sioen 9.10 EUR Bruxelles 1263 étudie hausse capacité en Pologne et Ukraine acheter Van de Velde 178.50 EUR Bruxelles 1257 marges à un sommet selon nous : action chère vendre Alimentation et boissons Coca - Cola 41.85 USD New York 1255 bénéfice stable au 4ème trimestre conserver Danone 100.90 EUR Paris 1257 objectifs 2006 confirmés après bon 1er trim. vendre Heineken 31.31 EUR Amsterdam 1257 résultats 2005 assez rassurants vendre InBev 38.79 EUR Bruxelles 1264 se renforce encore en Amérique latine vendre Nestlé (6 ) 384.50 CHF Zurich 1257 rentabilité opérationnelle '05 déçoit un peu conserver Numico 36.55 EUR Amsterdam 1257 retour du dividende vendre Pernod Ricard 157.40 EUR Paris 1261 résultats semestriels rassurants vendre Quick 27.00 EUR Bruxelles 1260 spéculation de rachat conserver Unilever 57.35 EUR Amsterdam 1255 rentabilité toujours fragile en 2005 vendre En caractères gras, les actions qui font partie de notre portefeuille type. (1) Cours en devise locale (EUR=euro; AUD=dollar australien; CHF=franc suisse; DKK=couronne danoise; JPY=yen japonais; p=pence; SEK=couronne suédoise; USD=dollar américain), 1 AUD = 0.6032 EUR; 1 CHF = 0.6352 EUR; 1 DKK = 0.1340 EUR; 1 JPY = 0.0069 EUR; 100 p. = 1.4444 EUR; 1 SEK = 0.1072 EUR; 1 USD = 0.8104 EUR. (2) Principale Bourse de cotation. (3) Dernier numéro de Budget Hebdo dans lequel un avis a été mentionné. (4) Indicateur de risque: de (le risque lié à l'action est faible) à (risque lié à l'action élevé). Cet indicateur tient compte de l'ampleur des fluctuations de cours de l'action (volatilité), du risque lié à sa situation financière et à son secteur d'activité ainsi que du respect des règles de corporate governance. (5) Conseil actuel à long terme. (6) Cotée aussi sous forme de certificat matérialisé sur Plus de données sur www.budget-net.com > actions > fiches détaillées Budget Hebdo 24 avril 2006 | 9
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