LOI DE 1973 - Etienne Chouard - Free

gouvernements ne soient tentés de financer leur endettement par l'inflation, c'est-à-dire en
remboursant avec de l'argent qui a moins de valeur (qui permet d'acheter moins de biens).
Cette loi a-t-elle contribué à notre endettement ? Non, pas en tant que telle. La gestion du
budget français a été rigoureuse jusqu'à la fin des années 70 avec cette loi, malgré les deux
chocs pétroliers. Il ne faut pas oublier que le recours à la Banque de France pour se financer
n'avait rien de systématique auparavant.
L'explosion de la dette française coïncide en revanche avec les dérégulations des années 1980
qui ont permis à l'Etat d'accéder massivement aux marchés financiers internationaux.
Les comparaisons avec d'autres pays sont également intéressantes. Les Etats-Unis, le Japon et
le Royaume-Uni ont par exemple la possibilité de monétiser leurs dettes, ce dont ils ne se
privent pas. Pourtant, à part pour le Royaume-Uni depuis la crise, leur niveau d'inflation est
sensiblement le même qu'en France. Et l'Hexagone, où la dette représente 86,2% du PIB au
deuxième trimestre 2011, n'a rien à envier à leur endettement public : près de 80% du PIB au
Royaume-Uni, environ 100% aux Etats-Unis et plus de 200% au Japon. La nature de la dette
et la répartition géographique de ceux qui la détiennent varient par ailleurs beaucoup d'un
pays à l'autre.
Inversement, comment expliquer que d'autres pays comme la Norvège, qui comme la France
ne peut pas faire marcher la planche à billets, est moitié moins endettée (sa dette publique
plafonne à 44% du PIB) ?
Cela signifie que la monétisation de la dette n'est pas nécessairement synonyme de réduction
des déficits publics ni de poussée inflationniste incontrôlée.
La France ne peut-elle pas encore monétiser sa dette ? En principe non mais dans la pratique
si. Le Traité européen interdit à la Banque centrale européenne de prêter directement aux
Etats membres de la zone euro.
Mais lorsque la Banque centrale européenne rachète des obligations souveraines (parts de
dettes émises par les Etats), elle monétise la dette des Etats. La BCE en a ainsi déjà acquis
pour 183 milliards d'euros. Elle pourrait ainsi un jour être amenée à racheter de la dette
française.
Quelle est la solution ? "Il n'y a pas de solution miracle", tranche, interrogé par Europe1.fr,
Jean-Hervé Lorenzy, président du Cercle des économistes. "La vérité n'est ni d'un côté, ni de
l'autre. D'un côté, vous n'avez pas de moyens. De l'autre, vous n'avez aucune limite",
poursuit-il.
D'après lui, le bon compromis serait d'avoir "une vraie règle d'or en période de croissance, tout
en autorisant la BCE à racheter de la dette".
Nad Hupper Loi n°73-7 du 3 janvier 1973 sur la Banque de France
http://www.legifrance.gouv.fr/affichTexte.do?cidTexte=JORFTEXT000000334815&dateTexte=1
9931231
Armand Forestier Bon, je sais Étienne ce que tu penses de lui, mais cela peu éclairer le débat:
http://fr.scribd.com/doc/85967606/Alain-Beitone-Ide%CC%81es-fausses-et-fauxde%CC%81bats-a%CC%80-propos-de-la-monnaie-Re%CC%81flexion-a%CC%80-partir-de-la-
%C2%AB-loi-de-1973-%C2%BB
Florian Vasse @Nad Hupper : le deuxième commentaire est un article de blog j'imagine ? Où
est-il disponible ?
Magali Pernin Fred Hirn: la loi de 1973 n'empêche pas l'Etat d'emprunter gratuitement à la
Banque de France.
Loi de 1973 : les aveux de Rocard + controverse janvier 2013 42/359