Buku-Ajar-Manajemen-Keuangan

BAB 5HASIL DAN RISIKOA. RISIKO BISNISDalam dunia bisnis ada dalil klasik yakni menanggung risiko yang sekecil-kecilnya untukmemperoleh hasil sebesar-besarnya. Kenyataannya bagi kaum kapiltalis adalah : (1) engganmenananggung risiko atau berupaya memperkecil risiko. (2) mengharapkan hasil-hasil sebesarbesarnya.Dalil klasik itu tidak pernah terjadi, sebab resiko berhubungan dengan hasil; makin kecilresiko makin kecil hasil dan makin besar resiko makin besar hasil.Kondisi eknomi merupakan factor utama yang menentukan hasil dan risiko investasi. Kondisiekonomi resesi (buruk) pada umumnya semua investasi mendapatkan hasil negative; kondisiekonomi normal mendapatkan hasil positif normal; kondisi eknonomi baik mendapatkan hasilsangat positif. Untuk mengukur hasil dan risiko pada umumnya digunakan konsep probabilitas.Distribusi probabilitas menunjukkan probabilitas terjadinya masing-masing hasil yang mungkintercapai, dengan mengasumsikan bahwa kita melakukan investasi tertentu dalam kondisi ekonomitertentu atau pada tempat dan waktu tertentu.B. UKURAN HASIL DAN RISIKOUkuran hasil dapat dinyatakan dengan hasil yang diharapkan (expected return) dan hasil yangdiperlukan (required return). Hasil yang diharapkan ialah rata-rata hasil atau lazim disebut hasilnormal. Sedangkan hasil yang diperlukan ialah hasil yang disesuaikan dengan :1) Tingkat hasil bebas risiko (suku bunga deposito Bank Sentral)2) Premi risiko pasar (hasil pasar bursa dikurangi hasil bebas risiko)3) Keefesiensi beta (covariasi hasil pasar dengan hasil investasi perusahaan tertentu dibagivarian hasil pasar)Sedangkan ukuran risiko yang lazim dipakai adalah :1) Deviasi standar atas hasil2) Keefisiensi variasi3) Koefisien betaC. DEVIASI STANDARRisiko investasi pada umumnya diukur dengan deviasi stnadar dari hasil yang diharapkan. Teknikperhitungannya adalah :σ a =Σ PsR( − ER )aa2- σ a = deviasi standar hasil investasi proyek A- P s = probabilitas kondisi ekonomi- R a = hasil atas inevstasi pada proyek A- ER a = hasil diharapkan (expected return) proyek AD. KEEFISIEN VARIASIUntuk menilai setiap investasi pada anak perusahaan lazim digunakan koefisien variasi. Hal itudisebabkan karena kesulitan memilih investasi atas dasar hasil yang diharapkan dan risiko denganmenggunakan deviasi standar. Teknik perhitungan koefiien variasi (coefficient variation atau CV)adalah deviasi standar dibagi hasil yang diharapkan :www.ekasulistiyana.web.id 18