Febbraio - Federazione Trentina della Cooperazione

CULTURA COOPERATIVA scenari per la finanza
IL FUTURO? DIPENDE
DA BERNANKE
È IL NUOVO PRESIDENTE DELLA BANCA CENTRALE AMERICANA, DALLA CUI
POLITICA DIPENDERANNO LE SORTI DELL’ECONOMIA MONDIALE.
NE HA PARLATO CLAUDIO PICOZZA, ESPERTO DELL’UFFICIO ITALIANO CAMBI
di Luca Carlando*
The future is a conundrum! Il futuro è
un dilemma! Era il 4 agosto dello
scorso anno quando Claudio Picozza,
funzionario dell’Ufficio Italiano Cambi,
economista di scuola classica, dipingeva
così il futuro dell’economia americana,
riprendendo un termine
“coniato” dall’allora governatore della
Federal Reserve, Alan Greenspan.
E quest’anno? “The future is
Bernanke” dice Picozza. Ovvero il
futuro è nelle mani di Ben Bernanke, il
nuovo presidente della Fed, da cui ci
si aspetta un cambiamento di rotta.
Finora, la regola della Banca Centrale
americana era la credibilità nei confronti
del mercato: le promesse
preannunciate e poi mantenute in
materia di tassi hanno sempre sortito
i loro effetti ancora prima di essere
attuate. Ma con un’inflazione sotto
controllo, la rotta di “Helicopter Ben”,
pronto a lanciare dall’elicottero liquidità
all’economia per sconfiggere la
deflazione, potrebbe essere opposta
alla politica in favore del mercato ed
alla galoppata dei 14 aumenti consecutivi
dei tassi di Greenspan. Il timore
per un ritorno alla bolla speculativa
come nella crisi del ’29, potrebbe
indurlo a seguire una politica attenta
alla dinamica dei tassi ed al controllo
della base monetaria. Non bisogna
dimenticare la generale convinzione di
fondo secondo cui è il consumatore
americano il vero traino dell’economia
mondiale.
Uno Yuan forte, a fronte della svalutazione
del dollaro, favorirebbe un cambio
di rotta delle riserve cinesi verso
investimenti interni, scoraggiando le
importazioni in America. Invece, il
biglietto verde continua a rafforzarsi a
sostegno dei consumi americani; crescono
i prezzi dei prodotti cinesi, la
domanda cinese di materie prime
sempre più care e di tecnologia per
assecondare la produzione. L’esordio
di Bernanke è apparso all’insegna del
mantenimento della locomotiva economica
mondiale sui binari della continuità
con Greenspan, facendo intendere
di essere pronto al quindicesimo
rialzo dei tassi, per ridurre eventuali
spinte inflazionistiche.
Tuttavia, ha subito richiamato l’importanza
della stabilità dei prezzi, di fronte
sia al pericolo che la bolla immobiliare
possa sgonfiarsi troppo rapidamente,
sia al rischio di un’improvvisa
fiammata dei prezzi, per effetto del
petrolio, dell’elevato utilizzo di risor-
se, della crescita della domanda e
delle pressioni salariali.
Quanto ai possibili scenari futuri per
gli Stati Uniti, l’ipotesi più probabile
consiste in una fase di consolidamento
e di ripresa, con una più marcata
crescita dei tassi sui fondi federali
rispetto a quelli sui titoli di stato a
medio e a lungo termine.
Con riferimento agli scenari futuri per
l’Unione Monetaria Europea, Picozza
prevede un’inflazione stabile o tendenzialmente
in crescita. La politica della
Banca Centrale mira, attraverso l’aumento
dei tassi, allo sviluppo economico
ed alla stabilità dei prezzi.
Quest’ultima, tuttavia, non necessariamente
si raggiunge azzerando l’inflazione.
Poiché l’inflazione è regolata dal
mercato, lo strumento a disposizione
per garantire la stabilità è il controllo
della base monetaria: in quest’ottica,
un graduale rialzo dei tassi, con un
tasso di inflazione al 2%, potrebbe
garantire un rafforzamento dell’euro
sul dollaro ed un conseguente calo del
prezzo delle materie prime.
* Federazione Trentina della Cooperazione
- Settore Casse Rurali - Area
Consulenza Integrata
COOPERAZIONE TRENTINA n° 2 febbraio 2006
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