Quaderni tematici COVIP

Introduzione
La crisi finanziaria che ha colpito negli Stati Uniti, nel corso dell’anno 2001, la società
Enron (all’undicesimo posto per capitalizzazione nel listino della borsa americana e settimo
gruppo industriale del paese per fatturato) e i piani previdenziali da essa promossi apre
molteplici motivi di riflessione, estendibili, in parte, anche alla realtà dei fondi pensione in
Italia.
Come è stato ampiamente sottolineato nei resoconti giornalistici dedicati alla vicenda,
le dimensioni del crac dei piani pensionistici della Enron sono state amplificate dagli alti
dirigenti dell’azienda che, avvalendosi impropriamente del potere di imporre a tutti gli iscritti il
divieto di cessione delle azioni Enron contenute nei portafogli individuali, hanno in tal modo
contenuto il crollo del titolo, provvedendo al contempo ad incassare le stock option in loro
possesso.
Tuttavia, il comportamento del top management della Enron non sarebbe stato di per sé
sufficiente a provocare il dissesto patrimoniale di cui hanno sofferto i piani a contribuzione
definita del colosso energetico statunitense qualora tali portafogli, in contrasto con un banale
principio di diversificazione del rischio, non fossero stati prevalentemente composti da titoli
della stessa Enron, il cui valore era destinato ad azzerarsi a seguito della crisi del gruppo e dei
mercati finanziari 31 .
Il governo e il Congresso degli Stati Uniti, al fine di prevenire ulteriori dissesti dei piani
previdenziali, stanno discutendo l’opportunità di introdurre misure volte a prevenire e
reprimere attività fraudolente del management delle aziende sponsor e responsabilizzare in
modo più incisivo dette aziende nella gestione dei piani. Sono state invece respinte proposte
che miravano a fissare limiti quantitativi al possesso di titoli delle aziende sponsor da parte dei
piani.
31 Nel corso del 2002 il piano 401(k) sponsorizzato dalla società telefonica WorldCom è stato a sua
volta travolto dalla crisi finanziaria che ha coinvolto il gruppo. Tale piano conteneva azioni della
società sponsor fino al 55 per cento del valore del portafoglio.
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