Quaderni tematici COVIP

Alla fine del 2000, i portafogli dei piani 401(k) sono caratterizzati da una asset allocation
composta per il 51 per cento da investimenti in fondi azionari, per il 19 per cento da azioni
dell’azienda sponsor, per il 10 per cento da certificati di investimento garantiti (Gic) 36 e per il
20 per cento da quote di altri fondi (monetari, bilanciati, obbligazionari). Esaminando tali dati
si nota che l’allocazione di portafoglio varia notevolmente in base all’età: i lavoratori più
giovani tendono ad inserire nei propri piani previdenziali una quota rilevante di fondi azionari
(il 61 per cento rispetto al 40 per cento dei più anziani), mentre gli aderenti con almeno 60 anni
di età tendono a investire maggiormente nei Gic (Tav.3).
L’elevata esposizione media del patrimonio dei 401(k) in azioni delle aziende sponsor
dipende dalle modalità con cui i datori di lavoro contribuiscono al piano: infatti essi possono,
in alternativa, conferire azioni della società 37 o fornire liquidità. Secondo un’indagine condotta
dall’Investment Company Institute, nel 17 per cento dei casi la contribuzione è erogata in
azioni della società sponsor, nel 56 per cento in liquidità, mentre nei casi restanti è prevista una
combinazione tra le due modalità contributive.
In generale, nei piani a contribuzione definita l’investimento in azioni delle imprese
sponsor appare prevalente nel caso di piani di maggiori dimensioni 38 . Nei piani con più di 5
mila aderenti le azioni delle aziende sponsor pesano per il 31 per cento sul patrimonio del
piano mentre nei piani di minori dimensioni tale esposizione si riduce al 17 per cento; se
consideriamo tuttavia i 20 principali piani a contribuzione definita la percentuale di
investimento in azioni dell’azienda sponsor sale al 42 per cento (Tav. 4).
ragioni:
Le aziende contribuiscono ai piani previdenziali conferendo azioni proprie per diverse
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I Gic (Guaranteed investment contract) sono investimenti offerti da compagnie di assicurazioni che
riconoscono un tasso di interesse fisso garantito.
37
Le aziende che conferiscono azioni nei piani acquistano sul mercato le azioni proprie nel 50 per cento
dei casi oppure emettono nuove azioni.
38
Solo il 3 per cento dei piani a contribuzione definita investe in azioni della società sponsor. Tali
piani, tuttavia, raccolgono il 42 per cento degli iscritti e, in termini di patrimonio, rappresentano il 59
per cento dei piani.
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