L'arte di fare impresa - Paolo Martini

01 | Le prime luci dell’alba
“Barbarians at the gate”
Contemporaneamente alle società di
investimento specializzate in LBO, alla
fine degli anni ’80 del secolo scorso
nascevano soggetti specializzati nel
finanziamento degli LBO. Inizialmente
erano banche d’affari con quel preciso
focus, poi sono nati fondi di investimento
ad hoc.
Le obbligazioni
high yield sono
chiamate così
perché pagano
all’investitore
un alto
rendimento
a fronte
di un alto
rischio a cui
lo espongono
La prima banca d’affari ad aprire la
strada è stata negli Usa la Drexel Burnham,
fondata da Michael Milken, l’inventore
dei junk bond, cioè delle obbligazioni
(bond) cosiddette spazzatura
(junk), perché agli inizi di quel mercato
i bond di cui si parlava erano per la
verità spesso emessi da società davvero
a grande rischio per gli investitori, in
quanto erano molto indebitate e potenzialmente
non in grado di rimborsare
i loro debiti. Proprio per questo i loro
bond offrivano un grande rendimento.
Negli anni poi si è via via preferito assegnare
a queste obbligazioni l’aggettivo
“high yield”, cioè appunto “ad alto
rendimento”, con l’universo di emittenti
che, oltre a comprendere aziende ad
altissimo rischio, ne includeva anche
delle altre più solide, sebbene molto
indebitate, tipicamente aziende che
erano state oggetto di LBO.
L’ARTE DI FARE IMPRESA: COME E PERCHÈ INVESTIRE IN ECONOMIA REALE | 24