L'arte di fare impresa - Paolo Martini

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01 | Le prime luci dell’albacapitale a fronte di impieghi consideratia rischio, come i prestiti allepiccole e medie imprese non quotatee ancora di più gli investimenti nelcapitale di quelle stesse pmi. Il risultatoè stato quindi che le banchehanno tirato i remi in barca e sonodiventate molto più caute nelle lorodecisioni, lasciando senza ossigenoun numero crescente di pmi, macreando nel contempo opportunitàdi sviluppo interessanti per operatoridiversi dalle banche.La crisi ha insegnato che per portarea casa risultati non si può prescinderedal far crescere davvero le aziendeacquisite. E così il settore ha viavia cambiato pelle. Certo, il rischiodi eccedere nell’utilizzo del debito èsempre dietro l’angolo, soprattuttoquando i tassi di interesse sono bassie quando, oltre alle banche, ci sonotanti altri soggetti pronti a offrirefinanza.Con la crisidel 2008 i fondihanno capitoche per farcrescere il valoredelle aziendeacquisitei semplicitrucchi finanziarinon possonobastarePrivate EquityIl private equityaffiancal’imprenditorenello sviluppodelle impresePeraltro in Italia i fondi di private equitynella maggior parte dei casi hannosempre lavorato con un approccio piùimprontato all’apporto di capitale perlo sviluppo dell’impresa, in affiancamentoall’imprenditore.L’ARTE DI FARE IMPRESA: COME E PERCHÈ INVESTIRE IN ECONOMIA REALE | 36
01 | Le prime luci dell’albaIl fatto comunque che le bancheabbiano lasciato spazi di manovra adaltri operatori ha fatto sì che oggi leaziende italiane si trovino davanti unventaglio davvero ampio di soluzioniper trovare i partner giusti a secondadel ciclo di vita in cui si trovano e degliobiettivi di crescita industriale chesi pongono. Si sono sviluppate infattivarie forme di private capital (“private”,sempre nel senso di non quotato;e “capital”, cioè capitale in senso lato,sia nel senso di capitale di rischio cioéazioni o quote societarie, sia nel sensodi nuova finanza a debito). L’importante,però, è rivolgersi agli interlocutorigiusti.Private capitalDeriva da “private”come privato nelsenso anglosassonedi non quotato.E “capital”come capitalein senso lato, cioésia di capitaledi rischio sia di nuovafinanza a debito175150125100Le fonti di finanziamento delle aziende italianeAzioniPrestiti bancariObbligazioniAltri debiti finanziari7550250-25-501995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017dati in miliardi di euro - Fonte: elaborazione Prometeia su dati Banca d’ItaliaSi sta riducendosempre di più il ricorsoal finanziamento bancarioLa crisi finanziariaha generato profonderistrutturazioni societarieLa struttura finanziariadelle imprese stamigliorando sempre di piùL’ARTE DI FARE IMPRESA: COME E PERCHÈ INVESTIRE IN ECONOMIA REALE | 37
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