Dossier Dividend - Morningstar

3.3. BNP Paribas Global High Income Equity Fund
Morningstar Analyst Rating Morningstar Rating Analist ISIN
Not ratable
Jeffrey Schumacher NL0006294167
Opinie
Ervaren beheerders en een goed proces, maar door de recente prestaties wordt de druk op het
lange termijn rendement groter.
Het BNP Paribas Global High Income Equity Fund wordt beheerd door Wouter Weijand, een door de
wol geverfde dividendbelegger. Hij is de gepassioneerde stuurman van drie regionaal opererende
teams (Louisville, Amsterdam en Hong Kong). Weijand is verantwoordelijk voor dit fonds sinds de
oprichting in 2003 en bepaalt de top-down regiowegingen. De aandelenselectie wordt gedaan door
de lokale teams, wat het fonds een kennisvoordeel moet opleveren. De teams zijn uitgebreid,
alhoewel het Europese team met twee mensen de krapste bezetting kent, terwijl dit team wel de
meeste portefeuillekandidaten heeft. Dit is naar onze mening een kritiek punt in de
teamsamenstelling. De teams zijn ervaren en zijn sinds lange tijd bij het fonds betrokken. Hun
overtuiging in de strategie blijkt uit het feit dat zij zelf investeren in het fonds, waarmee de belangen
van de beheerders en de beleggers gelijk zijn.
Het proces vinden wij goed gestructureerd en bevat uitgebreide kwantitatieve en fundamentele
analyses. Op basis van kwantitatieve, terugkijkende waarderingsratio’s en vooruitkijkende analyses
worden ideeën gegenereerd, die vervolgens fundamenteel beoordeeld worden. Op basis van
overtuigingen wordt de portefeuille ingericht. Top-down afwijkingen van de benchmark worden
beperkt, waardoor de aandelenselectie de belangrijkste drijfveer is voor de performance van het
fonds.
De rendementen van dit fonds zijn, doordat het volledig is gehedged naar euro, moeilijk te vergelijken
met concurrerende fondsen. Ten opzichte van de eigen benchmark is de prestatie op lange termijn
goed, maar in 2009 en 2011 heeft het fonds minder sterk gepresteerd. De oorzaak hiervan lag
primair in de aandelenselecties van de regionale teams. Dit vermindert onze overtuiging. Omdat het
valutarisico volledig wordt afgedekt en omdat er sinds 2011 een unhedged variant beschikbaar is,
zetten wij de rating voor dit fonds op Not Ratable. De unhedged share class krijgt de rating Bronze.
Team
Wouter Weijand is een ervaren beheerder die drie uitgebreide en toegewijde beleggingsteams
overziet.
Fondshuis
BNP Paribas kan bepaalde aspecten verbeteren en meer rekening houden met belangen van
beleggers.
Proces
Een gedegen en goed gestructureerd proces ligt ten grondslag aan de portefeuille-inrichting.
28