Dossier Dividend - Morningstar

vrije kasstroom is dan ook van cruciaal belang. Hoe deze zich ontwikkelen hangt sterk af van de
algemene marktomstandigheden en de concurrentiepositie van het bedrijf.
3. Zwakkere balans
Het beoordelen van de zekerheid van een dividend draait om het analyseren van de financiële
stabiliteit van het bedrijf. Hierbij kan de balans niet buiten beschouwing worden gelaten. Voor
dividendbeleggers is het van belang om de schulden van een onderneming goed in de gaten te
houden. Er kan namelijk pas dividend worden uitbetaald als de rente aan obligatiehouders en
verstrekkers van leningen is betaald.
Deze schuldeisers hebben vaak randvoorwaarden gesteld waaraan het bedrijf moet voldoen en die
zijn vastgelegd in convenanten. Zodra deze worden geschonden, kunnen zij hun uitgeleende geld
terugeisen en is het uitkeren van dividend vaak niet meer toegestaan. Als een bedrijf hoge schulden
heeft, dan vormt dit dus een risico. Ratio’s als netto schuld/EBITDA en interest coverage-ratio zijn
hierbij belangrijke kengetallen. Een tegenovergestelde situatie ontstaat als bedrijven beschikken over
veel eigen vermogen of over hoge kasmiddelen. Dit biedt een buffer voor tijdelijke tegenslagen.
4. Dividendhistorie
De dividendhistorie kan een indicatie zijn van de soliditeit van het dividend. Een onderneming die al
jaren een stabiel -liefst groeiend- dividend uitkeert geeft meer zekerheid dan een bedrijf dat dit voor
het eerst doet. Een lange dividendhistorie laat zien dat het management zich heeft gecommiteerd
aan het uitkeren van dividend en dat geeft vertrouwen. Echter, het uitkeren van dividend is geen
verplichting en een dividend uit het verleden is geen garantie voor de toekomst!
5. Extreme dividenden
Hoewel verleidelijk is dividendbeleggen niet het simpelweg investeren in de aandelen met het
hoogste dividendrendement. Wanneer u dat doet, dan zal uw portefeuille een sterke afwijking
hebben naar traditionele dividendsectoren zoals telecom en nutsbedrijven. Dit kan de benodigde
diversificatie beperken. Daarnaast ontkomt u er dan niet aan dat u in een dividend-valkuil trapt: u
koopt een aandeel met een hoog dividendrendement op papier, maar later blijkt dat de
dividenduitkering wordt verlaagd en het dividendrendement dus veel lager is dan gedacht.
Een dividendrendement dat significant hoger is dan het historisch gemiddelde of een
sectorgemiddelde is eerder een waarschuwingssignaal dan een gouden kooptip. In kranten en op
internet kunt u van diverse aandelen de dividendrendementen opzoeken. Deze dividendrendementen
zijn berekend door het laatst uitgekeerde dividend te delen door de huidige koers. Wanneer het
slecht gaat met een bedrijf dan zal de koers dalen. Hierdoor stijgt het dividendrendement. De grote
vraag is echter of het laatst uitgekeerde dividend nog wel realistisch is. Het hoge dividendrendement
lijkt interessant, maar is gebaseerd op het verleden. En dat geeft geen garantie voor de toekomst.
6. Lagere dividendgroei
Het uitkeren van dividend is een soort commitment van het management naar aandeelhouders en
geeft aan dat zij vertrouwen hebben in hun onderneming. Dit maakt het handhaven en verhogen van
het dividend zo belangrijk. Idealiter zal het management het dividend ook ieder jaar willen laten
groeien. Een stabiel groeipercentage is een goed teken. Naar mate het bedrijf volwassen wordt zal
6