Dossier Dividend - Morningstar

3.4. ING Hoog Dividend Aandelen Fonds Inc
Morningstar Analyst Rating Morningstar Rating Analist ISIN
Opinie
Het nieuwe beheerteam kan ons nog niet overtuigen.
Jeffrey Schumacher NL0000289858
Na het vertrek van Kris Hermie (december 2010) en Moudy El Khodr (juni 2011) hebben Herman
Klein en Bruno Springael de leiding van het ING Hoog Dividend Aandelenfonds overgenomen. Beiden
komen vanuit de ING organisatie en hebben jarenlange beleggingservaring. Klein is sinds 2001
betrokken geweest bij het ING Industrials sector fonds als beheerder en analist. Springael heeft
ervaring als analist op de IT sector en is onder meer verantwoordelijk geweest voor de
aandelenresearch van ING op ontwikkelde markten. Hoewel beide beheerders duidelijk ervaren zijn,
ontbreekt specifieke ervaring met dividendbeleggen. Het team wordt ondersteund door collega
beheerders uit het waardeteam van ING, dat wordt geleid door Nicolas Simar. De ervaring van Simar
met dividendbeleggen gaat terug tot 2000 toen ING startte met deze strategie.
Het proces is helder en gestructureerd en is een combinatie van een kwantitatieve screening en
fundamentele bottom-up aandelenresearch. Het universum wordt gereduceerd door te filteren op
marktkapitalisatie, liquiditeit en dividendrendement, dat minimaal 2,5% dient te bedragen.
Vervolgens worden portefeuillekandidaten onderzocht op waardering en duurzaamheid van het
dividend. Het team kent geen formele beperkingen voor landen- of sectorallocatie. Wel zijn er
duidelijke verkoopregels: een negatieve verandering in dividendbeleid, een daling van het
dividendrendement beneden 2 procent en een verslechtering van fundamentele aantrekkelijkheid zijn
aanleiding voor een verkoop.
Hoewel het proces al lange tijd wordt gebruikt en wij het in de basis als solide beoordelen vinden wij
dat het team er nog wel blijk van moet geven dat het met dit proces goede resultaten kan behalen
zoals hun voorgangers hebben gedaan. De verkoopdiscipline lijkt niet altijd even strikt toegepast te
worden, getuige de posities in Nokia en Thomas Cook, die het team ondanks verslechterende
fundamentele factoren lang heeft aangehouden, wat de prestaties in 2011 mede heeft gedrukt. Dit
fonds krijgt de Neutral rating.
Team
Bruno Springael en Herman Klein zijn de nieuwe beheerders op dit fonds.
Fondshuis
Vanwege de op handen zijnde opsplitsingen binnen ING is de stabiliteit nog niet terug.
Proces
Degelijk proces dat kwantitatieve filters en bottom-up aandelenonderzoek combineert.
Rendement
De nieuwe beheerders hebben het fonds nog te kort onder hun hoede om de prestaties te meten.
30