Jaarverslag 2010

De visitatiecommissie heeft het Bestuur aanvullend geadviseerd het huidige uitbestedingsbeleid te
reviewen/updaten en daarbij voldoende aandacht te schenken aan de beheersing van het
integriteitsrisico met betrekking tot alle uitbestedings(sub)partners.
Het top-down risicoframework is nog niet compleet; het Bestuur is doende met de vormgeving van de
risicostrategie als onderdeel van het financiële beleid en heeft tijd nodig om de implementatie in de
bestuurscyclus volledig vorm te geven.
De visitatiecommissie concludeert dat de risicorichtlijnen zijn aangescherpt, dat erover gerapporteerd
wordt en dat de beschikbare memoranda in het Bestuur behandeld worden. Het Bestuur beschikt
tevens over eigen analysecapaciteit om het risico-rendementsprofiel van de beleggingsportefeuille te
volgen.
De visitatiecommissie heeft voorts vastgesteld dat het Pensioenfonds een analysetraject over de risicoaspecten
van de strategie aflegt en dat het normatieve kader met richtlijnen ten aanzien van risico’s op
het niveau van balans- en vermogensbeheer in 2011 zijn beslag zou kunnen krijgen. Het volledige
Bestuur heeft een seminar op het terrein van balans- en vermogensrisico gevolgd. Inmiddels is de
aandacht van het Bestuur verschoven van relatief risico in de beleggingsportefeuille naar het absolute
strategische risico van het Pensioenfonds.
De visitatiecommissie beveelt aan om de bestaande risico-inventarisatie en risico-analyse te gebruiken
om de eigen risicotolerantie ten aanzien van het surplus te onderzoeken, voorafgaand aan een
eventueel nieuw risicobeleid vanuit de Shell Groep.
In dit verband heeft de visitatiecommissie ook geadviseerd dat het overleg met de sponsor in een
gestructureerd proces wordt opgenomen waarbij het Bestuur (met vertegenwoordiging van zowel
werkgevers- als werknemerszijde) periodiek met de sponsor spreekt en diens risicogrenzen toetst door
te spreken over de risico’s in het financiële- en beleggingsbeleid alsmede de bereidheid tot eventuele
aanvullende financiële ondersteuning.
De visitatiecommissie vindt het positief dat het Bestuur inmiddels zelf een aanvang heeft gemaakt met
een heroverweging van risico in verband met de verwachte houdbaarheid van de financiële opzet van
de pensioenregeling op de lange termijn. Naar de mening van de visitatiecommissie verdient dit
onderwerp verdere aandacht, ook omdat het Pensioenfonds te maken heeft met een verschuiving naar
minder actieve deelnemers en naar meer gewezen deelnemers en gepensioneerden.
De visitatiecommissie ziet een uitdaging voor het Bestuur om de in gang gezette cultuuromslag ook op
de lange termijn te laten beklijven. In dat verband zijn nog enkele concrete aanbevelingen gedaan over
de verdere verbetering van stuurinformatie en de praktische ondersteuning en ontwikkeling van de
countervailing power ten opzichte van de uitbestede beleggingsorganisatie.
Oordeel van het Verantwoordingsorgaan
Het Verantwoordingsorgaan heeft zijn oordeel over 2010 gevormd. Dat oordeel wordt hieronder
weergeven.
Specifieke punten zijn besproken en toegelicht in:
• Kwartaaloverleg van het Verantwoordingsorgaan met SPN.
• Overleg van het Verantwoordingsorgaan met de Visitatiecommissie.
• Overleg van het Verantwoordingsorgaan met het Bestuur van het Pensioenfonds.
Het Pensioenfonds heeft een strategisch beleggingsbeleid gevoerd in lijn met het Herstelplan. Dit
beleid omvat een hoog gehalte zakelijke waarden en mogelijkheid tot exces rendement. De invulling is
echter minder complex geworden en het risiciobeheer is duidelijk strakker ingericht. Dit beleid is ook
in 2010 weer effectief gebleken en heeft geleid tot een verder herstel van de dekkingsgraad van
119% ultimo 2009 tot 123% ultimo 2010.
Hieronder is het oordeel van het Verantwoordingsorgaan op de verschillende specifieke
beleidsterreinen van het Bestuur van het Pensioenfonds weergegeven.
Jaarverslag 2010 Stichting Shell Pensioenfonds 21