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UNIVERSIDADE CATÓLICA DE GOIÁS
PRÓ-REITORIA DE PÓS-GRADUAÇÃO E PESQUISA
COORDENAÇÃO DE PÓS-GRADUAÇÃO
ESPECIALIZAÇÃO EM GESTÃO FINANCEIRA
FLUXO DE CAIXA COMO FERRAMENTA DE GESTÃO FINANCEIRA
ARTIGO CIENTÍFICO
CLEIDE DA COSTA SANTOS
EDA JANINA DIAS MENDES CARNEIRO
GOIÂNIA, GO
2009

UNIVERSIDADE CATÓLICA DE GOIÁS
PRÓ-REITORIA DE PÓS-GRADUAÇÃO E PESQUISA
COORDENAÇÃO DE PÓS-GRADUAÇÃO
ESPECIALIZAÇÃO EM GESTÃO FINANCEIRA
CLEIDE DA COSTA SANTOS
EDA JANINA DIAS MENDES CARNEIRO
FLUXO DE CAIXA COMO FERRAMENTA DE GESTÃO FINANCEIRA
GOIÂNIA, GO
2009
Artigo científico apresentado como
requisito parcial para a conclusão do
curso de Especialização em Gestão
Financeira.
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FLUXO DE CAIXA COMO FERRAMENTA DE GESTÃO FINANCEIRA
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Cleide da Costa Santos 1
Eda Janina Dias Mendes Carneiro 2
RESUMO: O presente artigo apresenta um estudo sobre o fluxo de caixa e sua
demonstração estruturada conforme disposições contidas na regulamentação
societária vigente a partir do exercício de 2008. A Demonstração do Fluxo de Caixa
consiste em ferramenta de gestão financeira, tendo como principal função o suporte
ao processo decisório nas organizações. A metodologia adotada foi a pesquisa
bibliográfica. O estudo revela que a gestão do fluxo de caixa é fundamental para o
controle financeiro de todas as organizações, sejam elas com fins lucrativos ou não,
e classificadas como pequenas, médias ou grandes empresas.
Palavras-chave: Fluxo de Caixa, Gestão Financeira, Demonstração de Fluxo de
Caixa.
1 Cleide da Costa Santos é graduada em Administração pela Associação de Educação e Cultura do
Estado de Goiás - Faculdade Padrão e cursa Especialização em Gestão Financeira Pela
Universidade Católica do Estado de Goiás. Atualmente é Gerente de Produção da RGR Decorações.
2 Eda Janina Dias Mendes Carneiro é graduada em Administração pela Universidade Católica de
Goiás – UCG, e cursa Especialização em Gestão Financeira também por esta instituição. Atualmente
é Gestora de Contas a Receber na empresa Consciente Construtora e Incorporadora Ltda.

INTRODUÇÃO
O atual mercado de negócios se apresenta cada vez mais competitivo e
exigente, características do mundo globalizado. Em decorrência disso, as
organizações atuam para a melhoria da eficiência e da eficácia em sua gestão, na
busca de melhor desempenho em suas atividades para assim, diminuir custos e
proporcionar melhor qualidade e menor preço ao mercado consumidor, no intuito de
se manter nesse mercado e garantir sua sobrevivência.
Um dos fatores que pode favorecer o bom desempenho de uma organização
é o controle dos fluxos financeiros, pois isto poderá contribuir no processo decisório
de forma rápida e segura, com vistas à captação e a aplicação de recursos da
empresa.
O controle dos fluxos financeiros inclui e requer, indispensavelmente, a
gestão de caixa em qualquer situação organizacional.
Tanto que, para Santos (2001, p.57), "a necessidade de planejamento de
caixa está presente tanto em empresas com dificuldades financeiras, como naquelas
bem capitalizadas".
Mesmo em momentos de equilíbrio e estabilidade financeira as empresas
devem administrar bem seus recursos, a partir da adoção de um rígido controle
financeiro, pois as mudanças são contínuas e podem provocar retração de mercado
e escassez de recursos. Podem, também, diminuir a liquidez da empresa, e, como
consequência, comprometer o seu desempenho econômico-financeiro.
Para minimizar o efeito destas situações adversas, é necessário manter um
equilíbrio entre receitas e despesas, responsáveis, em situações normais, pelos
fluxos das operações de caixa, e assim a empresa deve perseguir operações em
que as entradas de recursos sejam suficientes para cobrir as saídas dos mesmos.
Uma ferramenta de fundamental importância para que as empresas
visualizem a existência ou não desse equilíbrio é o demonstrativo de fluxo de caixa,
que além de projetar entradas e saídas de recursos em curto e longo médio prazo, o
que evidencia sua capacidade de pagar as dívidas no dia determinado, mostra qual
o montante que a empresa pode dispor para aplicações, dividendos para acionistas,
entre outros, sem prejudicar a capacidade de cumprir com suas obrigações no prazo
certo. Isto permite buscar a tempo, caso necessário, recursos para tal, sem grandes
prejuízos no desempenho e imagem de empresa.
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O presente artigo busca apresentar o fluxo de caixa como instrumento
gerencial que pode auxiliar os gestores financeiros na tomada de decisões e a
executar suas funções de planejamento e controle e foi fundamentado a partir das
argumentações de doutrinadores conceituados, com maior ênfase para Assaf Neto,
Braga, Dalbello, Santos, Hoji, Iudícibus e Marion, e também, alguns artigos e
publicações do SEBRAE (Serviço Brasileiro de Apoio às Micros e Pequenas
Empresas).
MÉTODO E METODOLOGIA
Por se tratar de uma pesquisa qualitativa utiliza-se, quanto aos meios, a
pesquisa bibliográfica, cujas técnicas de coleta de dados utilizadas são o uso de
livros de autoria clássica e contemporânea e análise de atos normativos que
dispõem sobre a legislação societária e artigos publicados na internet.
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1. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E FLUXO DE CAIXA
Uma empresa que pretende se manter em mercados cada vez mais
competitivos faz-se mister que o gestor financeiro tome suas decisões apoiadas em
informações precisas, preparadas e atualizadas nas diversas áreas desta empresa.
O alcance dos resultados pressupõe a implantação e adoção de alguns relatórios
gerenciais e de indicadores de desempenho para que se faça o acompanhamento
periódico da sua performance. Uma das principais ferramentas gerenciais da área
financeira é o de controle do fluxo de caixa e sua evidenciação, objeto de estudo
deste trabalho.
1.1. O Papel da Administração Financeira
Para Braga (1995, p.23) “todas as atividades empresariais envolvem recursos
financeiros e orientam-se para a obtenção de lucros (...) Desse modo, cada empresa
pode ser visualizada como um sistema que multiplica recursos financeiros nela
investidos.”
Assim, a gestão financeira consiste em um conjunto de ações e
procedimentos administrativos, envolvendo o planejamento, a análise e controle das
atividades financeiras da empresa, visando maximizar os resultados econômico-
financeiros decorrentes de suas atividades operacionais.
Ressalta-se que as atividades das empresas estão envolvidas com captação
e utilização de recursos e o papel do administrador financeiro é o de captar recursos,
em condições favoráveis, e o gerenciamento da utilização dos mesmos, através da
sua alocação eficiente para favorecer desempenho da Administração Geral, uma vez
que a gestão financeira atua na distribuição de recursos na organização.
1.2. Administração do capital de giro
As empresas realizam operações diárias como compra e venda de
mercadorias ou produtos e, para tanto, necessitam de recursos financeiros. Esses
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ecursos são denominados capital de giro ou capital circulante, isto é, são os
recursos que movimentam as operações diárias de uma organização.
Segundo Braga (1995, p. 81) “a administração do capital de giro envolve um
processo contínuo de tomada de decisões voltadas principalmente para a
preservação da liquidez da empresa, mas que também afetam a sua rentabilidade”.
Já Assaf Neto (2002, p.14) afirma que:
A administração do Capital de Giro encontra-se inserida no contexto
decisorial das finanças das empresas, permitindo melhor entendimento de
como as organizações geram, aplicam e gerenciam seus recursos
financeiros. Constitui-se, em outras palavras, num conjunto de regras que
tem por objetivo a preservação da saúde financeira da empresa.
Percebe-se que as opiniões dos autores são convergentes no sentido de que
as decisões tomadas pelo gestor a respeito da utilização do capital de giro na
organização influenciam em seu desempenho.
Um dos grandes problemas enfrentados pela administração financeira no
Brasil é a limitação de políticas de captação de recursos para suprir as necessidades
de capital de giro afetada pelas oscilações constantes na economia do país.
Estudos do Serviço Brasileiro de Apoio às Micro e Pequenas Empresas –
SEBRAE, por Eduardo Kehdi em 2008, confirmam que é possível solucionar o
problema da falta de capital de giro com a recuperação da lucratividade da empresa
e a consequente recomposição de seu fluxo de caixa. E ainda reforça que para isso
“é necessário que as medidas financeiras estejam associadas às estratégias,
operações e práticas gerenciais para que se alcance o resultado esperado”.
Esta realidade demonstra o quanto as organizações precisam de profissionais
que sejam preparados e tenham conhecimento sobre a dinâmica do fluxo de caixa.
1.3. Fluxo de Caixa e suas características
Os gestores estão sempre preocupados com demonstrações que permitam
visualizar a realidade financeira e patrimonial nas organizações. Neste sentido, é
necessário que entendam o fluxo de caixa como um dos processos de formação de
liquidez na empresa. Este entendimento envolve a identificação das atividades que
liberam ou retiram recursos do caixa.
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1.3.1. Evolução e utilização do controle de fluxo de caixa
De acordo com Sá (2004) a história mostra que a busca do entendimento do
homem sobre a capacidade financeira de seus negócios, data de muitos séculos,
aproximadamente 600 a.C. com Tales de Mileto, que teria estudado contabilidade no
Egito. Mas foi em 1494 que o monge franciscano Luca Pacciolo publicou a obra
denominada “Método das Partidas Dobradas” que hoje representa a base de uma
doutrina contábil. Essa obra foi destinada a explicar a contabilidade aos
comerciantes da época.
A partir da Revolução Industrial, no século XVIII, devido ao grande interesse
por sistemas de controle financeiro e patrimonial, a escola Inglesa formulou modelo
e aplicou normas contábeis.
No século XX, com a crise financeira mundial que se instalou após a quebra
da bolsa de valores americana em 1929, percebeu-se a necessidade de utilização
da contabilidade como sistema de informações para análise e tomada de decisões
financeiras nas empresas.
O primeiro estudo sobre a análise de balanços, baseados nos Índices de
Balanço, foi publicado pelo American Institute of Certified Public Accountants
(AICPA) em 1934.
Em 1961 o interesse pelo estudo do fluxo de caixa foi ressaltado pela
publicação do Accounting Research 2, denominado Cash Flow: Analysis and the
Funds Statement.
Em 1986 o Financial Accounting Standards Board (FASB) publicou o Boletim
nº 23 propondo às empresas americanas a adoção do relatório de Fluxo de Caixa
das Atividades Operacionais em lugar da tradicional Demonstração das Origens e
Aplicações de Recursos - DOAR, o que passou a ser obrigatório e parte integrante
das Demonstrações Financeiras norte-americanas, para empresas de capital aberto
a partir de 15 de novembro de 1988, com a publicação do Boletim nº. 95 de 1987:
Statement of Cash Flows.
Essa mudança foi seguida internacionalmente em países como Japão, Nova
Zelândia, Canadá, África do Sul, entre outros.
Em 1992, na Inglaterra, implantou-se a obrigatoriedade do uso da
Demonstração do Fluxo de Caixa.
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No Brasil, de 1977 a 2007, no que se refere às normas societárias, Lei n.º
6404/76, as sociedades estavam obrigadas a elaborarem o Balanço Patrimonial,
Demonstração do Resultado do Exercício, a Demonstração de Lucros e Prejuízos
Acumulados e a Demonstração das Origens de Aplicação e Recursos, e, caso fosse
aberta, a Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido, por exigência da CVM
– Comissão de Valores Mobiliários. Em 28/12/2007 foi promulgada a Lei 11.638/07
que introduziu diversas alterações na Lei 6.404/76, para nivelar as práticas
contábeis brasileiras ao cenário internacional e obrigar as companhias abertas com
patrimônio líquido, na data do balanço, superior a dois milhões de reais, a
elaborarem e publicarem a Demonstração do Fluxo de Caixa, segregando as
alterações ocorridas, durante o exercício, no saldo de caixa e equivalentes de caixa,
em, no mínimo, três fluxos, conforme artigo 188, inciso I: das operações, dos
financiamentos e dos investimentos.
1.3.2. Conceitos de fluxo de caixa
É muito frequente, na gestão empresarial, o administrador se deparar com
muitas dúvidas sobre o controle financeiro da empresa, dentre elas, como tornar o
controle financeiro eficiente para que sirva de base no processo decisório. Assim,
cabe ao gestor financeiro analisar, compreender e informar sobre o fluxo de caixa e
seus equivalentes.
Os elementos que envolvem as operações de fluxo de caixa são em número
restrito, conforme pontuados a seguir.
A estruturação dos fluxos e do demonstrativo deverá contemplar:
a) caixa: compreende numerário em mão e depósito bancário disponível;
b) equivalente à caixa: são investimentos a curto prazo, de alta liquidez, que
são prontamente conversíveis em valores conhecidos de caixa e que estão sujeitos
a um insignificante risco de mudança de valor;
Os fluxos podem ser indicados em:
a) fluxos de caixa: são entradas e saídas de caixa e equivalentes ao caixa;
b) fluxo das operações: são as principais atividades geradoras de receita da
empresa e outras atividades diferentes das de investimento e financeiras;
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c) fluxo do investimentos: são as aquisições e venda de ativos permanente e
outros investimentos não inclusos nos equivalentes ao caixa;
d) fluxo dos financiamentos: são atividades que resultam em mudanças no
tamanho e na composição do capital e empréstimo a pagar da empresa.
Assim, tem-se que a DFC ( Demonstração de Fluxo de Caixa) é a previsão
de entradas e saídas de recursos monetários, por um determinado período, devendo
ser baseado em dados levantados nas projeções econômico-financeiras atuais da
empresa, tendo como principal objetivo o fornecimento de informações para a
tomada de decisões, o que o torna uma ferramenta que auxilia nesse processo, pois
permite a visualização das movimentações financeiras num período futuro
preestabelecido.
A DFC é construída a partir das informações relativas a todos os dispêndios e
entradas de caixa já conhecidos e dos projetados tem uma grande importância, pois
poderá indicar, com antecedência, quando vai ocorrer escassez ou excedente de
recurso, dando a oportunidade ao administrador de planejar melhor suas ações.
Neste sentido, a Administração Financeira exige a utilização de instrumentos
gerenciais eficazes, como a Demonstração do Fluxo de Caixa, que auxilia a Gestão
Financeira a melhor desempenhar suas funções, e segundo Silbger (apud Dalbello,
1999), evitar problemas de liquidez; demonstrar como serão pagos os compromissos
e como será gerado o caixa; quais as políticas financeiras serão adotadas pela
empresa; enfim planejar e administrar as fontes e necessidades de caixa.
Para que a administração de fluxo de caixa produza um resultado eficaz é
imprescindível que as informações sobre entradas e saídas da DFC sejam
atualizadas continuamente, a fim de possibilitar um diagnóstico precoce da real
situação da empresa, se ela possui ou não capacidade de saldar seus
compromissos na data certa, com seus próprios recursos.
A administração de fluxo de caixa proporciona ainda a percepção antecipada
de sobras de caixa que podem ser aplicadas a curto, médio e longo prazo, de
acordo com o prazo em que se caracteriza o excedente de caixa e a data de sua
utilização para cobrir as necessidades da empresa.
Para Hoji (2001, p.79), “o Fluxo de Caixa é um esquema que representa as
entradas e saídas de caixa ao longo do tempo. Em um Fluxo de caixa, deve existir
pelo menos uma saída e pelo menos uma entrada (ou vice-versa)”.
10

De acordo com Sanvicente (1997), o objetivo do Fluxo de Caixa é a projeção
das entradas e saídas de recursos financeiros para determinado período, visando
verificar a necessidade de captar empréstimos ou aplicar excedentes de caixa nas
operações mais rentáveis para a empresa.
Santos (2001, p. 57) afirma que o “Fluxo de Caixa é um instrumento de
planejamento financeiro que tem por objetivo fornecer estimativas da situação de
caixa da empresa em determinado período de tempo à frente”.
As definições apontam o controle e a demonstração do fluxo de caixa como
um poderoso instrumento de planejamento financeiro, que tem como função
primordial projetar entradas e saídas de caixa, em um período determinado, que
pode ser uma semana, um mês, um ano, etc., demonstrando com antecedência a
real situação financeira especificamente recursos com liquidez imediata da empresa,
e, portanto, capaz de auxiliar os administradores nas suas principais atividades,
quais sejam, a tomada de decisões e a elaboração de um planejamento financeiro
eficaz.
1.3.3. Finalidades da Demonstração do Fluxo de Caixa
Além das normas relativas à sociedades de grande porte, o Guia do
empreendedor do Sistema Brasileira de Apoio às Pequenas e Micro Empresas –
SEBRAE orienta sobre o Fluxo de Caixa e aponta várias de suas serventias, quais
sejam:
a) auxiliar o empresário a tomar decisões antecipadas sobre a falta ou sobra
de dinheiro na empresa;
b) avaliar a capacidade de pagamentos antes de assumir compromissos;
c) avaliar o melhor momento para efetuar as reposições de estoque em
função dos prazos de pagamento e da disponibilidade de caixa;
d) avaliar o momento mais favorável para realizar promoções de vendas
visando melhorar o caixa do negócio;
e) avaliar se o recebimento das vendas é suficiente para cobrir os gastos
assumidos e previstos no período considerado;
f) conhecer previamente (planejamento estratégico) os grandes números do
negócio e sua real importância no período considerado;
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determinado;
g) planejar e controlar as entradas e saída de caixa num período de tempo
h) planejar melhores políticas de prazos de pagamentos e recebimentos;
i) verificar se a empresa está trabalhando com aperto ou folga financeira no
período avaliado; e,
j) verificar se os recursos financeiros são suficientes para tocar o negócio em
determinado período ou se há necessidade de obtenção de capital de giro.
Neste contexto, o controle do fluxo de caixa como uma ferramenta de
informação gerencial permite identificar o processo de circulação do dinheiro, a
variação das disponibilidades da empresa e as necessidades futuras de caixa,
demonstrando se o fluxo de recebimento em determinado período é suficiente para
cobrir os pagamentos deste mesmo período. Essas informações, associadas a
outras obtidas através das demonstrações contábeis, proporcionam maior
segurança na tomada de decisões, conforme orienta Santos (2001, p.57):
12
A administração de caixa numa empresa abrange as atividades de
planejamento e controle das disponibilidades financeiras que é a parcela do
ativo circulante representada pelos depósitos nas contas correntes
bancárias e aplicações financeiras de liquidez imediatas.
Portanto, a gestão e a Demonstração de Fluxo de Caixa permitem a
elaboração de um planejamento financeiro mais seguro e eficiente, pois ajuda a
prever com antecedência quando ocorrerá excesso de caixa, que pode ocasionar
prejuízo se não for devidamente percebido e investido de acordo com os objetivos
da empresa, e caso haja escassez de caixa, qual o montante certo para cobri-la e
como captar recursos para tal, se precisará recorrer a empréstimos, financiamentos
ou outras fontes.
1.3.4. Informações geradas a partir do controle do fluxo de caixa
As informações contidas na Demonstração de Fluxo de Caixa, de acordo com
Teles (apud Dalbello, 1999), são relevantes tanto para usuários internos quanto para
usuários externos.
Frequentemente investidores, credores e a administração interna buscam
respostas para certas perguntas sobre os financiamentos para um empreendimento;

também se o fluxo de caixa líquido e as atividades operacionais são suficientes para
custear a expansão da empresa; ainda, que quantia pode-se obter emprestada sem
comprometer a estabilidade e reputação da empresa. São dados e informações não
visíveis nas demonstrações contábeis como o Balanço Patrimonial, a Demonstração
do Resultado do Exercício e a extinta Demonstração das Aplicações e Origens de
Recursos. Daí a necessidade das organizações em preparar uma demonstração
financeira que contemple tais dados, no caso a Demonstração de Fluxo de Caixa.
1.3.5. Relevância do controle e avaliação do fluxo de caixa
Através do conhecimento da movimentação de caixa poderá se fazer uma
eficiente análise financeira da empresa, quanto à capacidade de gerar caixa, pagar
dívidas, fazer investimento, etc. A Demonstração do Fluxo de Caixa possibilita
identificar as variações que podem vir a ocorrer no ambiente empresarial e afetar
diretamente a gestão do negócio, facilitando o controle das movimentações de caixa
e seus equivalentes.
Assim, as empresas que se utilizam da Demonstração de Fluxo de Caixa
como ferramenta de planejamento e controle dos recursos com liquidez imediata,
minimizam os riscos de fracassos, isto é, através da gestão do fluxo de caixa a
empresa poderá saber antecipadamente quais as decisões deverá tomar para
otimizar seus recursos.
1.3.6. Composição do fluxo de caixa
Segundo Pinho (1996), os componentes do Fluxo de Caixa estão
classificados em atividades operacionais, atividades de investimentos e atividades
de financiamentos.
a) Atividades Operacionais: fluxo de caixa das atividades operacionais está
relacionado com as principais atividades geradoras de receita da empresa, tais
como: recebimentos pelas vendas de produtos e serviços; pagamentos de
fornecedores; pagamentos de despesas operacionais, salários e encargos sociais;
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ecebimentos e pagamentos que não sejam atividades de investimentos ou de
financiamentos.
b) Atividades de Investimentos: fluxo de caixa das atividades de
investimento demonstra as entradas e as saídas de caixa decorrentes das variações
ocorridas no ativo da empresa: variação em ativos imobilizados e variação em
participação societária.
c) Atividades de Financiamentos: os fluxos de caixa das atividades de
financiamentos relacionam-se às alterações no passivo exigível e no patrimônio
líquido: variações em títulos a pagar; variações no exigível em longo prazo;
variações no patrimônio líquido e dividendos pagos.
A Lei 11.638/2007, que alterou a Lei 6.404/1976, das S.As. extinguiu a DOAR
e tornou obrigatória a elaboração da Demonstração do Fluxo de Caixa e do Valor
Adicionado, conforme dispõem os artigos 176 e 188:
14
Art.176 (...)
IV – demonstração dos fluxos de caixa; e
V – se companhia aberta, demonstração do valor adicionado.
§ 6.º A companhia fechada com patrimônio líquido, na data do balanço,
inferior a R$ 2.000.000,00 (dois milhões de reais) não será obrigada à
elaboração e publicação da demonstração dos fluxos de caixa.
(...)
Art. 188. As demonstrações referidas nos incisos IV e V do caput do art.
176 desta Lei indicarão, no mínimo:
I – demonstração dos fluxos de caixa – as alterações ocorridas, durante o
exercício, no saldo de caixa e equivalentes de caixa, segregando-se essas
alterações em, no mínimo, 3 (três) fluxos:
a) das operações;
b) dos financiamentos; e
c) dos investimentos;
II – demonstração do valor adicionado – o valor da riqueza gerada pela
companhia, a sua distribuição entre os elementos que contribuíram para a
geração dessa riqueza, tais como empregados, financiadores, acionistas,
governo e outros, bem como a parcela da riqueza não distribuída.
Apesar de a Lei definir o mínimo de fluxos que devem conter na DFC, as
empresas podem, se julgarem necessário, apresentar outros fluxos, como, por
exemplo, de acionistas que, dependendo do ramo de atividade e das
movimentações financeiras, em muitas empresas é o que as mantém em
funcionamento ou que financia seu crescimento.
Como se percebe há uma convergência entre Pinho (1996) e o entendimento
disposto na Lei 11.638/2007 em vigor no Brasil desde 28/12/2007, apenas uma
variação no que diz respeito à utilização das palavra "atividades" e "fluxo" na

definição das movimentações de entrada e saída de caixa contidos e obrigatórios
na Demonstração o Fluxo de caixa. Na Lei é utilizada, para isso, a própria palavra
fluxo e Pinho (1996) utilizou atividades; exemplo: Atividades Operacionais para
Pinho (1996) e Fluxos das Operações na Lei 11.638/2007; e assim também para os
demais fluxos.
1.3.7. Fatores que afetam o caixa
De acordo com Dalbello (1999), a projeção mensal do fluxo de caixa ajuda a
identificar e eliminar insuficiência de caixa e a visualização e aplicação das sobras
do mesmo. Se o fluxo de caixa apresentar-se negativo, o gestor financeiro deve
alterar seus planos para conseguir mais dinheiro. Por outro lado, um fluxo de caixa
com grandes sobras de recursos pode indicar que se pediu dinheiro emprestado
além do necessário ou que não foram investidos os excedentes de caixa. O objetivo
é obter um equilíbrio entre as entradas e saídas de caixa e mantê-lo no mínimo,
somente para suprir as necessidades da empresa.
Caso o fluxo de caixa apresente saldo negativo, a empresa pode utilizar-se de
vários meios para reverter a situação, como por exemplo, aumentar as vendas.
Porém, para que haja ingressos imediatos no caixa, essas vendas devem ser
realizadas à vista. Caso contrário, o aumento das vendas não resultará
necessariamente em entrada imediata dos recursos com liquidez imediata. Além
disso, o aumento das vendas pode diminuir o estoque que precisará ser reposto,
aumentando assim as despesas. Portanto, o critério de aumento das vendas para
suprir as necessidades de caixa deve ser rigorosamente estudado, para não se
correr o risco de aumentar as despesas ao invés de aumentar reservas de recursos
em disponibilidades.
Ao diminuir as vendas a prazo a empresa poderá aumentar seus recursos
financeiros, pois quanto mais seus clientes pagarem à vista, mais recursos terá
disponíveis, diminuindo o risco de inadimplência. Entretanto, a diminuição de crédito
poderá causar redução das vendas. Portanto, precisará avaliar as vantagens e
desvantagens de manter uma política de crédito mais restrita. Outra opção de
aumento de recursos para cobrir insuficiência de caixa é a tomada de empréstimos
15

de curto prazo, nos quais os juros são menores e não comprometem tanto a
capacidade futura da empresa.
Dentre as movimentações das atividades representadas na DFC, algumas
são apontadas por Marion (2003) como sendo as principais transações que afetam o
caixa, divididas em 2 (dois) grupos distintos: as transações que aumentam e as que
diminuem o caixa e os seus equivalentes.
Segundo Marion (2003) as transações que aumentam o caixa, são:
integralização do capital pelos sócios ou acionistas em dinheiro, empréstimos
bancários, financiamentos, venda de itens do ativo permanente, outras entradas tais
como juros recebidos, dividendos recebidos de outras empresas, indenizações de
seguros recebidas. Todas essas transações, representam quando ocorre entrada de
caixa e equivalentes.
O mesmo autor aponta que as transações relacionadas ao segundo grupo
são as que diminuem o caixa: pagamento de dividendo aos acionistas, pagamento
de juros e amortização de dívida, aquisição de itens de ativo permanente, compra a
vista e pagamentos de fornecedores, pagamento de despesa/custo, contas a pagar
e outros.
Marion (2003) ainda apresenta as transações que não afetam o caixa:
depreciação, amortização e exaustão, provisão para devedores duvidosos,
reavaliação, acréscimo (ou diminuições) de itens de investimentos pelo método de
equivalência patrimonial. Essas transações não representam desembolso de caixa,
portanto, não afetam o Caixa.
1.3.8. Estruturação e elaboração do fluxo de caixa
O Fluxo de Caixa se constitui em um grande sistema de informações para o
qual convergem os dados financeiros gerados em diversas áreas da empresa. Para
sua elaboração, a empresa dispõe internamente de informações que permitem a
visualização, oriundas das contas a receber, contas a pagar e de todos os
desembolsos geradores em sua operacionalização.
De acordo com Dalbello (1999), as informações para permitir a elaboração da
Demonstração de Fluxo de Caixa geralmente vêm do Balanço comparativo, da
Demonstração do Resultado do Exercício e dos dados selecionados do livro Razão
16

que gera informações necessárias para determinar como o caixa foi gerado e
utilizado durante o período.
O desenvolvimento de um plano de vendas tem grande relevância na
elaboração da Demonstração do Fluxo de Caixa. Ao se buscar informações através
do plano de vendas deve-se considerar, além das receitas, o tipo de produtos e a
quantidade prevista para a venda, para isso se deve levar em conta as expectativas
com relação à área de atuação da empresa e à situação macroeconômica, para se
ter mais confiabilidade em relação a projeção das vendas.
Outro aspecto importante para elaboração da Demonstração do Fluxo de
Caixa é o planejamento dos gastos com objetivos de prever os desembolsos que a
empresa terá no decorrer do período em análise, que deve ser realizado
criteriosamente para não haver erros na projeção das saídas de caixa o que poderá
atrapalhar a eficiência do planejamento de caixa.
1.4 Formas de Apresentação da Demonstração do Fluxo de Caixa (DFC)
A elaboração da DFC pode ser apresentada sob duas formas: o método
direto e o método indireto. Estes dois métodos diferenciam-se pela forma como são
apresentados os recursos provenientes das operações que envolvem o fluxo de
caixa e os equivalentes.
Método direto
Para Marion (2003, p.431), o método direto pode ser assim detalhado:
17
O Fluxo de Caixa pelo método direto é também denominado Fluxo de Caixa
no Sentido Restrito. Muitos se referem a ele como o “verdadeiro Fluxo de
Caixa”, porque, (...) nele são demonstrados todos os recebimentos e
pagamentos que efetivamente concorreram para a variação das
disponibilidades no período.
No método direto, nas atividades operacionais, são apresentados primeiro os
itens referentes às entradas depois às saídas. Primeiramente apresenta-se o valor
da receita de vendas de mercadorias e serviços que geraram caixa, depois se

subtraem os pagamentos efetuados a fornecedores, salários e encargos sociais,
impostos e outras despesas, em seguida são adicionados os dividendos recebidos,
os recebimentos de seguros e outros.
A apresentação da Demonstração do Fluxo de Caixa pelo método direto
permite uma melhor visualização e compreensão das principais transações de
encaixe e desembolso de Caixa, conforme evidencia o Quadro 1.
Quadro 1: Demonstração do Fluxo de Caixa – Método Direto
Método indireto
Período de 19X2
a) Atividades Operacionais
Recebimentos de Vendas
(-) Pagamento de Compras
Caixa Bruto obtido nas Operações
(-) Despesas Operacionais Pagas de Vendas Administrativas
Caixa Gerado no Negócio
b) Atividades de Investimentos
(-) Aquisição de permanentes
Móveis e Utensílios
Terrenos
Ações de Outras Cias.
Caixa Gerado após as Operações de Investimento
c) Atividades de financiamentos
Integralização de Capital
Empréstimos Bancários
(-) Dividendos Pagos
Caixa Gerado após as Operações Financeiras
Resultado Final de Caixa
+ Saldo Existente em 31-12-X1
Saldo Existente em 31-12-X2
Fonte: adaptado de Marion (2005, p. 444)
Marion (2003, p. 431), descreve também o método indireto:
18
O Método Indireto é estruturado por meio de um procedimento semelhante
ao da Doar podendo mesmo ser considerado como uma ampliação da
mesma. Consiste em estender à análise dos itens não circulantes – própria
daquele relatório – as alterações ocorridas nos itens circulantes (passivo e
ativo circulante), excluindo, logicamente, as disponibilidades, cuja variação
estamos buscando demonstrar.

O Método Indireto consiste na integração entre o lucro líquido da
Demonstração do Resultado do Exercício e os valores que não representam
desembolso: depreciação e amortização; provisão para devedores duvidosos;
aumento ou diminuição referente a fornecedores, aumento ou diminuição de valores
em contas a receber.
Quadro 2.
A elaboração da DFC pelo método indireto encontra-se representado no
Quadro 2: Demonstração do Fluxo de Caixa – Método Indireto
Período de 19X2
ATIVIDADES OPERACIONAIS
Lucro Líquido apurado no /exercício
+ Depreciação
Lucro que afeta o Caixa
Variações no Circulante (Capital de Giro)
Ativo – Aumento de Duplicatas a Receber (reduz o Caixa)
– Aumento de Estoques (reduz o Caixa)
Passivo – Aumento de Fornecedores (melhora o Caixa)
– Aumento de Impostos a Pagar (melhora o Caixa)
Caixa Gerado nos Negócios
ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS
Aquisição de permanentes
- Móveis e Utensílios
- Terrenos
- Ações de Outras Cias.
ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS
- Integralização de Capital
- Novos Empréstimos Bancários
- Dividendos Pagos
RESULTADO FINAL DO CAIXA
+ Saldo Existente em 31-12-X1
Saldo Existente em 31-12-X2
Fonte: adaptado de Marion (2005, p. 447)
Conforme demonstrado, na comparação entre os dois métodos, é importante
que seja considerada a realidade do local em estudo, principalmente a realidade
brasileira.
19

Algumas das vantagens do Método Indireto são o baixo custo e a
evidenciação da diferença na conciliação entre o lucro contábil e o fluxo de caixa
operacional líquido.
Este método apresenta como algumas desvantagens o tempo necessário
para gerar as informações pelo regime de competência e só depois convertê-las
para regime de caixa e a interferência da legislação fiscal na contabilidade oficial
que proporciona a este método eliminar apenas parte destas distorções.
O método direto também apresenta algumas vantagens como apresentar
condições favoráveis para que a classificação dos recebimentos e pagamentos siga
critérios técnicos e não fiscais, permitir que a cultura de administrar pelo caixa seja
introduzida mais rapidamente nas empresas, além de disponibilizar diariamente as
informações de caixa.
Algumas desvantagens apresentadas por este método podem ser o custo
adicional para classificar os recebimentos e pagamentos e a falta de experiência dos
profissionais da área financeira em usar as partidas dobradas para classificar os
recebimentos e pagamentos.
1.5. Fluxo de Caixa e Demonstrações Contábeis Convencionais
Marion (2003, p. 426), de forma complementar, destaca a relevância do
controle e evidenciação do fluxo de caixa de forma complementar às Demonstrações
Contábeis, e afirma que:
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Além das Demonstrações Financeiras ou Contábeis estabelecidas por Lei
(Balanço Patrimonial, Demonstração de Resultado do Exercício,
Demonstração de Lucros e Prejuízos Acumulados e Demonstração de
Origens e Aplicações de Recursos), há outros relatórios de grande
relevância. É o caso da Demonstração do Fluxo de Caixa que, embora no
Brasil ainda não seja exigido por Lei, é de grande utilidade interna na
entidade.
No Brasil, a partir de 2008, com a promulgação da Lei 11638/2007, tornou-se
obrigatória a Demonstração do Fluxo de Caixa.
No ambiente competitivo em que as empresas estão inseridas com
constantes oscilações na economia, os resultados das demonstrações contábeis
convencionais que utiliza apenas o princípio da competência na apuração de seus

esultados, não permitem visualizar a capacidade da empresa em liquidar suas
dívidas de curto e médio prazo na data determinada.
Santos (2001, p. 56), já criticava as limitações dos modelos de
demonstrações quanto ao nível de informação ao argumentar que “uma das
características da Contabilidade é que ela não precisa apurar resultados por período
muito curtos, como um dia ou semana. Entretanto, o administrador financeiro precisa
conhecer a situação do caixa diária ou semanalmente”. E ainda afirma que, “em
diversas ocasiões, o administrador financeiro precisa fazer nítida distinção entre a
geração de caixa e de lucro na empresa. Para isso, as informações produzidas pela
Contabilidade são insuficientes. Cabe à Administração de Caixa produzir e utilizar os
dados sobre o dinheiro disponível na empresa”.
A contabilidade é indispensável como fonte de dados, entretanto o regime de
competência tem provocado preocupações quanto à sua utilização na gestão do
capital de giro. Isso devido à estaticidade dos demonstrativos patrimoniais, que
refletem situação de um determinado momento, e não leva em conta o dinamismo
dos ciclos operacionais.
A Demonstração de Fluxo de Caixa, por sua vez, mostrará os fluxos de
movimentação referentes a entradas e saídas no caixa que contribuíram para
aumento ou diminuição de seu saldo líquido.
O Balanço Patrimonial mostra resumidamente uma situação patrimonial da
empresa em determinada data, representando uma imagem estática naquele
momento .
Em relação à Demonstração do Resultado do Exercício, Marion (2003, p.427),
a compara com a Demonstração do Fluxo de Caixa dizendo que:
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A DFC vem esclarecer situações controvertidas na empresa, como por
exemplo, na comparação com a DRE, o porquê de a empresa ter um lucro
considerável e estar com o Caixa baixo, não conseguindo liquidar todos os
seus compromissos. Ou, ainda, embora seja menos comum, o porquê de a
empresa ter prejuízo este ano, embora o Caixa tenha aumentado.
A Demonstração do Resultado do Exercício indica o volume de vendas, o
custo das mercadorias vendidas, as despesas variáveis, as despesas fixas, e apura
o lucro líquido pelo regime de competência no momento em que esses eventos
ocorrem independentemente de seu recebimento ou pagamento.

O objetivo é mostrar o resultado financeiro das vendas realizadas no período.
No demonstrativo de resultados deverá constar o valor total das vendas
realizadas no período, independentemente do seu recebimento, o custo das
mercadorias vendidas, independentemente de seu pagamento, e as despesas
decorrentes de suas atividades operacionais.
O registro dos recebimentos das vendas e dos pagamentos dos custos e das
despesas é feito na Demonstração do Fluxo de Caixa.
Portando, a Demonstração do Fluxo de Caixa é um instrumento econômico-
financeiro dinâmico e eficiente na avaliação financeira das empresas, que permite
ajustar os dados e cobrir as lacunas deixadas pela as análises financeiras
convencionais que podem ser consideradas como base de informações para a
administração do caixa.
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2. CONSIDERAÇÕES FINAIS
O êxito de qualquer empreendimento depende da capacidade que tem o
mesmo em quitar suas dívidas no prazo previsto. Para tanto, é preciso de equilíbrio
entre as entradas e as saídas de caixa e os seus equivalentes. A melhor opção é
aquela que prioriza os recebimentos operacionais, maiores que seus pagamentos
operacionais.
Para a gestão destas compatibilizações a ferramenta importante, que auxilia o
Gestor na tomada de decisões, conforme apresentado, é a Demonstração de Fluxo
de Caixa. Através das análises de fluxos passados e previsão de fluxos futuros é
possível, tanto ao gestor quanto aos demais usuários das informações contábeis,
como investidores e credores, terem uma base para avaliar a capacidade da
empresa em gerar caixa e valores equivalentes de caixa e a utilização desses
recursos.
Como os recursos monetários são essenciais para a solvência da empresa,
destacou-se a necessidade da implementação da projeção da Demonstração do
Fluxo de Caixa, com a finalidade de estimar o saldo disponível para os proprietários,
investidores e credores.
O presente estudo mostrou que, além de ser possível estimar a liquidez da
empresa, o fluxo de caixa permite um planejamento e controle dos recursos
financeiros com o fornecimento de informações essenciais para tomada de decisões,
minimizando, assim, os riscos eventuais.
Outro fator que se nota no estudo realizado é que o objetivo do controle de
fluxo de caixa não é o de demonstrar o lucro. Sua finalidade é demonstrar as
movimentações de entrada e saída de recursos com liquidez imediata, que
possibilite estimar a capacidade de quitar seus compromissos, de se auto-financiar,
visualizar a necessidade de financiamento e as oportunidades de investimento, com
antecedência. Neste sentido, tal controle facilita as decisões do gestor financeiro, no
que diz respeito à identificação dos recursos próprios e de terceiros, bem como a
busca de recursos menos onerosos.
Com a Demonstração de Fluxo de Caixa é possível ainda, prever os
recebimentos e pagamentos das receitas e das despesas e assim antecipar
decisões, para vencer obstáculos, aproveitar oportunidades e obter benefícios.
Alguns dos principais benefícios são: a diminuição de perdas financeiras, por meio
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de decisões como antecipação de pagamentos com a possibilidade de receber
descontos e evitar multas; melhor uso do capital financeiro disponível; visualização
de possibilidade de investimentos; e antecipação de compras, com o aumento do
poder de negociação.
O estudo mostra que no Brasil a obrigatoriedade da elaboração da
Demonstração dos Fluxos de Caixa, conforme dispõe a Lei 6.404/1976, alterada
pela Lei 11.638/07, além de ferramenta de controle financeiro, passa a ser também
um instrumento contábil legal e equipara o país a outros países em nível de
demonstrações contábeis/financeiras, como EUA, Canadá, Japão, Nova Zelândia,
África do Sul, Inglaterra e outros que já adotaram a DFC, antes.
Doutrinadores renomados, como Assaf Neto (2002), Hoji (2001), Iudícibus
(1999), Santos (2001), Marion (2003) e outros, bem antes da Lei 11.638/07, já
discorriam sobre os benefícios da adoção da DFC como instrumento contábil que
deveria ser obrigatório no Brasil, ressaltando sempre sua relevância, tanto contábil
como financeira, nas tomadas de decisões na empresa.
A obrigatoriedade ainda é apenas para as empresas de capital aberto e
demais empresas de grande porte, que tiverem, na data do balanço, patrimônio
liquido a partir 2.000.000,00 (dois milhões de reais), entretanto isso não impede que
as demais empresas, além de utilizá-la como ferramenta de gestão, a utilizem
também como Demonstrativo Contábil, e com isso enriqueçam as informações
vindas dessa área nas organizações.
O presente artigo não tem a intenção de finalizar o estudo, pois mudanças,
tanto nas leis como no mundo dos negócios, ocorrem sistematicamente e o estudo
contínuo proporciona o desenvolvimento de métodos e recursos cada vez mais
eficientes e/ou eficazes para soluções de problemas já existentes e outros que
possam surgir mediante a evolução natural do universo. Recomenda-se então, a
continuidade do estudo, na busca de novos meios e ferramentas de controle e
planejamento financeiro, visando a melhoria continua para os problemas de caixa e
liquidez da empresa.
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REFERÊNCIAS
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capital de giro. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2002
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da Lei nº 6.404, de 0712/1976, e estende às sociedades de grande porte
disposições relativas à elaboração e divulgação das demonstrações financeira.
D.O.U., de 28 de dezembro de 2007 – edição.
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anônimas. Vade Mecun, 7 ed. São Paulo: Saraiva, 2009.
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