Nordisk Økonomi

Nordisk Økonomi
løfte inflationen fra tæt på deflation og op imod inflationsmålet (2 %). Den
strukturelle styrkelse af SEK trækker imidlertid i modsat retning, og
inflationen vil sandsynligvis ikke nå op på det operationelle inflationsmål
(inflationen renset for boligrenter) før på den anden side af 2014.
Riksbanken i dilemma
Set fra vores synspunkt burde det hele være såre simpelt. Modsat mange af de
andre centralbanker har Riksbanken været god til at komme ud af alle
ukonventionelle foranstaltninger, mens finanskrisen var på sit højeste, og der
er ikke behov for at supplere finanspolitikken. Det giver mulighed for, at
Riksbanken kan fokusere mere direkte på inflationsmålet.
Det er en situation, der bør skabe misundelse hos de fleste andre
centralbanker, som har øget de ukonventionelle pengepolitiske lempelser og
risikerer, at tilliden til dem daler, hvis de finansierer massive finanspolitiske
underskud.
Riksbanken har dog valgt at skabe sit eget, helt unikke, politiske dilemma
ved at føje problematikken om finansiel stabilitet til de pengepolitiske
overvejelser. Ifølge Riksbanken vil manglen på de rigtige værktøjer til at
kontrollere den høje og stigende gældsætning i husholdningerne nok i en vis
grad blive opvejet af en højere rente. Denne tankegang har ført til en meget
ophedet debat om den aktuelle stabiliseringspolitik, da nogle mener, at
Riksbanken derved udvider sine beføjelser, og at det bliver sværere at
vurdere effekten af, hvad Riksbanken foretager sig.
Vi vil ikke gå nærmere ind i denne debat her, men blot sige, at hele
diskussionen har ændret det pengepolitiske reaktionsmønster, og at det er en
af hovedårsagerne til, at vi forventer, at Riksbanken forhøjer renten allerede i
december i år – også selvom vores inflationsprognose ikke i sig selv
berettiger en renteforhøjelse på så tidligt et tidspunkt. Renten vil dog blive sat
op i et meget forsigtigt tempo. Vi venter en renteforhøjelse på hvert andet
Riksbank-møde, og det betyder, at repo-renten stadig kun vil udgøre 2 % ved
udgangen af 2014.
Ikke meget røre om inflationen
Kilde: Macrobond og SCB. Egne beregninger.
Riksbanken sætter renten op, men det kommer til
at gå meget langsomt
Kilde Macrobond og Riksbanken. Egne beregninger.
18 | April 2013 www.danskeresearch.com