Nordisk Økonomi

Recommendations

Info

Nordisk Økonomi Norge Ned i et lavere gear Lavere vækst i olieinvesteringerne og en strammere kreditpolitik har bremset væksten i norsk økonomi. Husholdningernes opsparingskvote er steget til trods for den lave rente, høje huspriser og lav arbejdsløshed. Kombineret med strengere kapitalkrav til bankerne reducerer dette risikoen for en boligboble. Lav inflation og lave renter i andre lande er med til at sikre, at de norske renter forbliver lave. Hvis vi kigger fremad, er der i vores optik kun en moderat negativ risiko for de norske renter. Tilbage til trendvækst Norsk økonomi er kommet relativt helskindet gennem den europæiske gældskrise. Olieinvesteringerne er steget betragteligt og har bidraget kraftigt til den økonomiske vækst i Norge – både direkte via øget aktivitet og indirekte via høj indkomstvækst. Nu er der imidlertid tegn på, at disse vækstimpulser begynder at aftage i styrke. Olieselskaberne har nedjusteret deres investeringsprognoser for indeværende år, og dette vil givetvis føre til svagere vækstimpulser for leverandørbranchen. Samtidig har de varslede stramninger af kapitaldækningsreglerne fået de norske banker til at stramme udlånsvilkårene. Højere rentemarginer og en strengere udlånspraksis har haft sin virkning, særligt for erhvervslivets vækstmuligheder. Trods fortsat svag vækst i Europa er der på den anden side tegn på fremgang i eksporten, og vi venter således et mindre negativt vækstbidrag fra nettoimporten end i 2012. Hvis den kraftige reallønsvækst fortsætter, vil det sikre høj forbrugsvækst. Som følge af strengere regulering af bankerne er udviklingen på boligmarkedet ikke så sikker, som den har været. Vores hovedscenarie er fortsat, at disse tiltag vil bidrage til en nødvendig opbremsning i boligpriserne, men at boligbyggeriet ikke vil blive kvalt af kapitaltørke. Dermed bør beskæftigelsesvæksten holde sig oppe, arbejdsløsheden forblive lav, og lønvæksten ligge på sidste års niveau. Bankernes højere udlånsrenter ventes at give Norges Bank frihed til at holde styringsrenterne lave året ud. Den norske krone vil formentlig forblive stærk, men risikoen for en væsentlig styrkelse fra det gældende niveau er reduceret. Norsk økonomi går – midlertidigt - ned i et lavere gear Kilde: Reuters EcoWin, Danske Bank Markets 20 | April 2013 www.danskeresearch.com
Nordisk Økonomi Væksten dæmpes af olieinvesteringer og banker De stærke vækstimpulser fra oliesektoren har været med til at forhindre, at den globale aktivitetsnedgang får nogen større effekt på norsk økonomi. Den økonomiske aktivitet i Norge er mere eller mindre på det normale niveau, og væksten har ligget over den langsigtede vækstrate – den såkaldte trendvækst – trods stigende kapacitetsudnyttelse. Der er imidlertid klare tegn på, at disse vækstimpulser begynder at aftage i styrke. Årsagen skal tilsyneladende findes i en kombination af svagere vækst i olieindustrien og de tilhørende sektorer samt virkningen af en strammere kreditpolitik på de norske banker. Usikkerheden om den økonomiske udvikling i 2013 er således øget en smule, men vores hovedscenarie er fortsat, at væksten vil ligge omkring trendniveau. Det regionale netværk fra Norges Bank indikerer nu en vækst på omkring 0,5 % k/k i 1. kvartal og omkring 0,7 % k/k over de næste to kvartaler. Dette er noget lavere end væksten i 2012, men indikerer dog vækst på omkring trenden. Undersøgelsen viste, at afmatningen er bredt baseret, men en aktivitetsnedgang inden for olierelaterede sektorer og selskaber, der leverer forretningsydelser, har især trukket hovedindekset ned. Olieinvesteringerne vil også give et væsentligt vækstbidrag i 2013, om end det vil blive på et lavere niveau end i 2012. De seneste investeringstal viser endvidere, at væksten kan blive noget lavere, end vi hidtil har antaget. Ifølge tal fra Norges Statistik (SSB) vil olieinvesteringerne vokse med godt 10 % i løbende priser i 2013, mens tallene fra november indikerede en vækst på næsten 15 %. Der er ikke meget, der tyder på, at pris- eller efterspørgselsprognoserne for det globale oliemarked har ændret sig væsentligt siden den seneste opgørelse i november. På den anden side er vi klar over, at flere større kontrakter er gået til udenlandske leverandører, og det kunne tyde på kapacitetsbegrænsninger i den norske leverandørbranche. Medmindre udflagningen skyldes varige omkostningsulemper for den norske leverandørbranche, bør dette dog blot medføre en udskydelse af vækstimpulser fra oliebranchen til fastlandsøkonomien. Den anden væsentlige vækstdæmper er stramningen af udlånspolitikken i de norske banker. Den varslede skærpelse af kapitalkrav over for bankerne har afstedkommet både nye priser på lån og ikke mindst nedsat appetit blandt bankerne på at finansiere nye projekter. Dette synes i særlig høj grad at have ramt ejendomsmarkedet, hvor det er blevet langt sværere at finansiere såvel erhvervsejendomme som boligbyggeprojekter. Som følge heraf har vi set en aktivitetsnedgang inden for erhvervslivets investeringer. For eksempel er der sket et kraftigt fald i igangsættelse af erhvervsejendomme. Når det er sagt, mener vi alligevel, at vi har lagt det værste bag os både med hensyn til opbremsningen i olieleverandørbranchen og bankernes kreditpolitik. Da den globale vækst trods alt synes at være på vej opad, forventer vi også, at det negative vækstbidrag fra nettoimporten vil være noget mindre end sidste år. Midlertidig nedgang Kilde: Norges Bank, ReutersEcoWin, Danske Bank Markets Kreditstramning rammer virksomhederne Kilde: ReutersEcoWin 21 | April 2013 www.danskeresearch.com
Page 1 and 2: Investeringsanalyse Nordisk Økonom
Page 3 and 4: Nordisk Økonomi Indhold Danmark V
Page 5 and 6: Nordisk Økonomi læggende ved udsi
Page 7 and 8: Nordisk Økonomi De negative renter
Page 9 and 10: Nordisk Økonomi del af den voksend
Page 11 and 12: Nordisk Økonomi Sverige Tonearten
Page 13 and 14: Nordisk Økonomi Økonomisk politik
Page 15 and 16: Nordisk Økonomi Stærkere svensk k
Page 17 and 18: Nordisk Økonomi Der er udsigt til
Page 19: Nordisk Økonomi Sverige: Prognosen
Page 23 and 24: Nordisk Økonomi de senere år. Des
Page 25 and 26: Nordisk Økonomi Finland Opsvinget
Page 27 and 28: Nordisk Økonomi konjunkturfølsomm
Page 29 and 30: Nordisk Økonomi og besparelser. I
Page 31 and 32: Nordisk Økonomi Finland: Prognosen
Page 33 and 34: Nordisk Økonomi det har reduceret
Page 35 and 36: Nordisk Økonomi forbrug, når lemp
Page 37 and 38: Nordisk Økonomi Finansiel prognose
Page 39: Global Markets research H e a d o f

Nordisk Økonomi

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?