Nordisk Økonomi

Nordisk Økonomi
De negative renters tid lakker mod enden
I begyndelsen af året steg pengemarkedsrenterne i euroområdet, og det førte
til et mindre pres på kronen. Nationalbanken måtte først intervenere og siden
hæve udlånsrenten og indskudsbevisrenten med 0,10 procentpoint i januar for
at støtte kronen. Udviklingen kan henføres til en generel bedring i verdensøkonomien
og særligt en aftagende risiko for et eurosammenbrud – der var
således ikke tale om en svækket tillid til dansk økonomi. Der er således ikke
nogen tegn på, at investorerne i større stil er begyndt at forlade den sikre
danske havn.
Det er vores forventning, at den Europæiske Centralbank vil holde renten
uændret de kommende år. Det er imidlertid ikke utænkeligt, at
Nationalbanken vil hæve renten. Fortsætter den gradvise bedring af
verdensøkonomien, og kommer der yderligere ro omkring den økonomiske
situation i euroområdet, så kan de negative renters tid i Danmark snart være
slut. Pilen peger altså i retning af beskedne danske rentestigninger. Det vil
give sig udslag i små rentestigninger på blandt andet bolig- og realkreditlån –
men det vil ikke ændre på billedet af et fortsat meget lavt renteniveau.
Øget beskæftigelse lurer i horisonten
Beskæftigelsen faldt fra udgangen af 2011 til udgangen af 2012 med 8.000
personer. Faldet dækkede over et fald i den private beskæftigelse på 5.000
personer, og et lidt mindre fald i den offentlige beskæftigelse på 3.000
personer. I lyset af det forholdsvis markante økonomiske tilbageslag var det
imidlertid bemærkelsesværdigt, at beskæftigelsen ikke faldt mere.
Væksten i dansk økonomi ventes at ligge omkring det trendmæssige niveau i
prognoseperioden. Det, forventer vi, vil fastholde beskæftigelsen på et stabilt
niveau i år og give anledning til en lille stigning i beskæftigelsen næste år. Vi
har allerede set små positive tegn fra arbejdsmarkedet. Beskæftigelsen steg
mod slutningen af sidste år, og ledigheden faldt i begyndelsen af i år.
Endvidere er antallet af nye stillingsopslag steget over det seneste år. I 2014
vil den forventede jobvækst være drevet af den private sektor, den
afdæmpede offentlige forbrugsvækst begrænser mulighederne for fremgang i
den offentlige beskæftigelse.
Arbejdsstyrken er skrumpet med knap 100.000 personer siden 2008. De
seneste kvartaler er den dog steget en anelse igen. Det store fald i
arbejdsstyrken betyder imidlertid, at fremgang i beskæftigelsen ikke
nødvendigvis fører til faldende ledighed. Der er en arbejdskraftreserve blandt
de studerende, og så er det heller ikke utænkeligt, at voksende efterspørgsel
efter arbejdskraft i nogen grad vil blive dækket af import af arbejdskraft – det
kan for eksempel gøre sig gældende inden for byggeriet. På trods af svag
vækst i beskæftigelsen henover prognoseperioden, så venter vi således ikke,
at det vil give anledning til faldende ledighed.
Produktivitetsgabet voksede sidste år
Arbejdskraftproduktiviteten var uændret sidste år. Årsagen til dette kan være,
at den markante økonomiske tilbagegang, vi oplevede sidste år, kom bag på
virksomhederne – udviklingen i erhvervstilliden henover 2012 indikerer i
hvert fald ikke, at virksomhederne forventede økonomisk tilbagegang. Det
kan også skyldes, at det var forventningen blandt virksomhederne, at sidste
års nedtur var midlertidig, og at virksomhederne forventede, at væksten ville
Nationalbanken hævede renten i januar
Kilde: Danmarks Statistik
Beskæftigelsen steg mod slutningen af året
Kilde: Danmarks Statistik og Danske Bank
Fald i arbejdsstyrke dækker over stigning i
arbejdskraftsreserve uden for arbejdsmarkedet
Kilde: Danmarks Statistik og Danske Bank
Note: Arbejdsstyrken er defineret som summen af den samlede
beskæftigelse og antallet af nettoledige
7 | April 2013 www.danskeresearch.com