Formuepleje Epikur A/S

Formuepleje Epikur A/S
Finansiering
Taktisk og operationelt
Da det er målsætningen, at valutakurseksponeringen fra finansieringen
skal bidrage positivt til Selskabets resultat, har valget af lånevaluta stor
betydning. På det taktiske og operationelle niveau optimeres finansieringssammensætningen
ved hjælp af en række input.
Rent teknisk fremkommer den optimale finansieringssammensætning
ved at løse et lineært optimeringsproblem. Målet er at minimere den
samlede vægtede låneomkostning under bibetingelse af, at 1) risikoen
minimeres og dermed ikke overstiger et forudbestemt niveau og 2) lån
uden for DKK, EUR og CHF højst må udgøre 18% af balancen i Selskabet,
jvf. bestyrelsens finansieringsramme.
Finansieringen kan enten optages direkte som lån i fremmede valutaer
eller kan ske indirekte via lån i DKK kombineret med valutaterminskontrakter.
På valutaområdet anvendes der således finansielle instrumenter
som alternativ til direkte lån eller med det formål at reducere risikoen
i den eksisterende låneportefølje. Finansiering i udenlandsk valuta kan
endvidere blive optaget med henblik på at matche valutakursrisikoen
i investeringsaktiverne via en tilsvarende valutakursrisiko i passiverne.
For en uddybning af risici vedrørende finansieringsomkostningerne se
risikoafsnittet herom.
En sådan optimering kræver input i form af forventningsdannelse til
den direkte låneomkostning – 1-månedsrenten og den indirekte låneomkostning
– kursudviklingen – til de valutaer, hvor det overvejes at
optage lån.
I kortlægningen af disse forventninger analyserer Manager en række
parametre som potentielt har stor betydning for den samlede finansieringsomkostning.
Disse parametre er bl.a.:
Handelsvægtede værdier for valutakurser
Købekraftspariteter
Økonomiske forhold – herunder nøgletal samt vækst og inflati-
onsforskelle lande imellem
Politik og potentielle politiske kriser
Top-møder herunder, G7, G8 etc.
Pengepolitik og centralbankudtalelser
uu
uu
uu
uu
uu
uu
Risikoelementet – i form af mulige kursudsving – er ligeledes centralt.
Derfor anvendes udover DKK, EUR og CHF kun valutaer fra store OECD
lande såsom JPY, USD, GBP, hvor både likviditeten og forudsigeligheden
i mange af ovenstående betydende parametre er forholdsvis høj.
Børsprospekt september 2007 / 37