Kapitalschutzreport 2013 Kapitalschutzreport 2013 - Smart Investor

Smart Investor 10/2013
gekannten Ausmaß kultiviert. Die Bank of Japan besitzt bereits
Staatsanleihen im Wert von umgerechnet 1.216 Mrd. USD, rund
11% aller ausstehenden japanischen Staatsschulden – Tendenz
stark steigend. Die EZB betreibt indirekt eine ähnliche Politik, sie
kauft die Anleihen nur nicht selbst, sondern leiht Geschäftsbanken
im Rahmen ihres LTRO-Programms (longer-term refinancing
operations) Liquidität für bis zu drei Jahre, Geld, das überwiegend
in europäische Staatsanleihen fließt. Doch was ist Sinn und Zweck
von diesem sogenannten Quantitative Easing? Offiziell ist es die
Fortführung der expansiven Geldpolitik mit anderen Mitteln,
nachdem der Leitzins bereits nahe null ist. Das Zinsniveau bleibt
niedrig, da die Zentralbank die Kurse der Anleihen auf hohem
Niveau hält. Inoffiziell darf man jedoch auch noch davon ausgehen,
dass auch die Entschuldung der öffentlichen Haushalte durch
Inflationierung eines der Ziele ist. Ein Ziel, das bislang jedoch
kaum erreicht wurde.
Die zwei Auswege
Bereits ab Juni machten Spekulationen um eine mögliche Reduktion
der Staatsanleihenkäufe der Federal Reserve die Runde, die
Märkte gerieten daraufhin in leichte Turbulenzen. Nur um es noch
einmal klar zu machen: Die simple Ankündigung der Reduktion
der Anleihenkäufe war die Ursache. Um aus Quantitative Easing
vollständig auszusteigen, wäre jedoch das Folgende notwendig: Die
Anleihekäufe müssten nicht nur beendet, sondern auch noch US-
Anleihen im Wert von 2.000 Mrd. USD am Markt verkauft werden,
Abb. 1: Von der Federal Reserve Bank gehaltene US-Staatsanleihen in Mrd. USD
2.200
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Quelle: Federal Reserve Bank
um anschließend die dafür erhaltenen Dollars zu vernichten. Die
Kurse der Anleihen würden in diesem Fall dramatisch abstürzen, die
Renditen nach oben schnellen. Nur als Hintergrundinformation:
Müssten sich die USA zu 7% Zins refinanzieren, würde allein der
Schuldendienst von aktuell 450 Mrd. USD auf 2.000 Mrd. USD
ansteigen (entspräche etwa der Hälfte der US-Staatsausgaben!).
Doch es gäbe noch einen weiteren, weitaus eleganteren Weg des
Ausstiegs, quasi über Nacht – den Schuldenschnitt.
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