Capital Asset Pricing Model (CAPM) - Burkhard Erke
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<strong>CAPM</strong><br />
B. <strong>Erke</strong><br />
5 <strong>CAPM</strong> in der Investitionsrechnung<br />
• Das <strong>CAPM</strong> hilft dem Management Investitionsentscheidungen durchzuführen.<br />
• Hintergrund:<br />
— Manager soll im Interesse der Anteilseigner investieren.<br />
— Entscheidungskriterium: Kapitalwert (Was war das noch?)<br />
— Denn: Positiver Kapitalwert = Vermögensmehrung = Marktwertzuwachs = Zuwachs an<br />
Konsummöglichkeiten.<br />
• Anwendung des Kapitalwertverfahren verlangt drei Schritte:<br />
1. Schätzung und Prognose der zusätzlichen Nettoeinzahlungen, die auf die Investition<br />
zurückzuführen sind.<br />
2. Ermittlung des risikoadjustierten Alternativertragssatz (Diskontierungssatz der Börse).<br />
3. Ermittlung des Kapitalwertes durch Diskontierung aller zukünftigen Zahlungen mit dem<br />
risikoadjustierten Alternativertragssatz.<br />
• Nach dem <strong>CAPM</strong> ist der risikoadjustierte Alternativertragssatz:<br />
µ Pr ojekt = i f +β Pr ojekt (µ m −i f ) (3)<br />
— Das Beta des Projektes ist das Maß für das Risiko seines cash flows. Das Beta muß<br />
geschätzt werden (Siehe oben).<br />
— Die durchschnittliche (erwartete) Risikoprämie und der risikofreie Zins können ebenfalls<br />
geschätzt werden.<br />
— Einsetzen in die Gleichung (3) ergibt den gesuchten Diskontierungssatz.
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