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Spezial Report <strong>Gold</strong><br />
<strong>Gold</strong> in einem tief deflationären Umfeld wird hingegen kaum analysiert. Als einzige relevante<br />
Periode kann man hier die große Depression der Dreissigerjahre zum Vergleich heranziehen.<br />
Allerdings galt zu dieser Zeit rund um den Globus ein <strong>Gold</strong>standard, der <strong>Gold</strong>preis war somit<br />
fixiert.<br />
1934 war die <strong>In</strong>dustrieproduktion um 50 % gefallen, die Arbeitslosenrate lag bei mehr als 30 %.<br />
Regierungen rund um den Globus mussten Staatsausgaben drastisch aus<strong>we</strong>iten und die<br />
Preisrückgänge stoppen. Sukzessive <strong>we</strong>rteten die <strong>we</strong>stlichen Währungen ab. Allerdings war<br />
die wirtschaftliche Verfassung der Vereinigten Staaten in den 30er Jahren wohl kaum mit der<br />
aktuellen Lage zu vergleichen. Während man früher die größte Gläubigernation war, ist man<br />
heute der größte Schuldner.<br />
Wie sich der <strong>Gold</strong>preis entwickelt hätte, lässt sich erahnen, <strong>we</strong>nn man die anschießende<br />
Ab<strong>we</strong>rtung diverser Währungen nach der Abkehr vom <strong>Gold</strong>standard betrachtet. So <strong>we</strong>rtete<br />
Großbritannien im September 1931 das Pfund um 52 % ab, die USA folgten 1933 mit der<br />
Auf<strong>we</strong>rtung des <strong>Gold</strong>es von rund 60 % (von USD 20,67 auf USD 35 je Unze).<br />
% Ab<strong>we</strong>rtung einzelner Währungen vs. <strong>Gold</strong> – Ende März 1934 verglichen mit<br />
<strong>Gold</strong>paritäten 1929:<br />
-70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0<br />
Quelle: Datastream, ETF Securities, Erste Group Research<br />
Kanada<br />
Sch<strong>we</strong>den<br />
Nor<strong>we</strong>gen<br />
Australien<br />
Brasilien<br />
Argentinien<br />
Erste Bank Research Seite 10<br />
GB<br />
Japan<br />
Dies bedeutet, dass sich während des <strong>Gold</strong>standards ein enormer Kaufdruck aufgestaut hat.<br />
Als jedoch 1933 die <strong>Gold</strong>reserven nahe an die minimalen Anforderungen sank, forderte<br />
Präsident Roosevelt die Konfiszierung aller privater <strong>Gold</strong>bestände an. Sämtliche <strong>Gold</strong>exporte<br />
wurden gestoppt, der Dollar <strong>we</strong>rtete massiv gegen <strong>Gold</strong> ab.<br />
<strong>Gold</strong>aktien performten jedoch prächtig. So kann man annäherungs<strong>we</strong>ise den Kursverlauf des<br />
wichtigsten <strong>Gold</strong>produzenten – Homestake Mining – zum Vergleich heranziehen. Von 1929 bis<br />
Ende 1935 stieg der Kurs von USD 75 auf über 500, die Dividenden beliefen sich auf<br />
insgesamt USD 130. Allerdings war der stärkste Kursanstieg erst nach Ablaufen der<br />
deflationären Periode (1929-1932) und dem plötzlichen Einsetzen von <strong>In</strong>flation 1932-1935<br />
zu bemerken. Ein ähnliches Szenario könnten wir uns auch für die <strong>we</strong>itere Zukunft gut<br />
vorstellen. Die Stabilität der <strong>Gold</strong>aktien während des allgemeinen Aktien-Crashes ist wohl<br />
damit zu erklären, dass der <strong>Gold</strong>preis fixiert war und die Einnahmen der Produzenten somit<br />
stabil blieben, wohingegen sämtliche anderen Rohstoffpreise kollabierten.
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