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Spezial Report <strong>Gold</strong><br />
Darauf basierend haben wir einen <strong>Gold</strong>aktien-Basket 11 (ISIN: AT0000A0DY51) modelliert, der<br />
Aktien enthält, die von diesen Entwicklungen besonders profitieren sollten:<br />
ISIN-Code<br />
<strong>Gold</strong> Aktienbasket<br />
Unternehmen<br />
CA0084741085 AGNICO EAGLE<br />
CA0115271086 ALAMOS <strong>GO</strong>LD<br />
CA1520061021 CENTERRA <strong>GO</strong>LD<br />
CA2506691088 DETOUR <strong>GO</strong>LD CORP<br />
CA2849021035 ELDORADO <strong>GO</strong>LD<br />
CA3809564097 <strong>GO</strong>LDCORP<br />
CA36467T1066 GAMMON <strong>GO</strong>LD<br />
CA3901241057 GREAT BASIN GLD<br />
CA6882781009 OSISKO MINING<br />
CA7562971076 RED BACK MINING<br />
CA98462Y1007 YAMANA <strong>GO</strong>LD INC<br />
<strong>Gold</strong>minenaktien vs <strong>Gold</strong> seit 2000<br />
Die enttäuschende Performance von Aktien gegenüber <strong>Gold</strong> resultiert aus den deutlich<br />
gestiegenen <strong>In</strong>put-Kosten während dieser Phase. Gewinn oder Cash-Flow konnten trotz<br />
deutlich haussierendem <strong>Gold</strong>preis nur geringfügig gesteigert <strong>we</strong>rden. Zudem leiden Aktien<br />
auch unter der enormen Konkurrenz durch ETF’s, da der <strong>In</strong>vestor hier keinem operationalem<br />
Risiko ausgesetzt ist.<br />
Amex <strong>Gold</strong> Bugs vs. <strong>Gold</strong> seit 2000<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009<br />
Quelle: Factset<br />
Fazit<br />
Amex <strong>Gold</strong> Bugs <strong>In</strong>dex (Rebased) <strong>Gold</strong> New-York $/Oz (Rebased)<br />
Wir gehen für 2009 von deutlich geringeren Betriebskosten und somit steigenden Margen bei<br />
Minengesellschaften aus und rechnen mit einer klaren Outperformance von <strong>Gold</strong>minenaktien<br />
im Vergleich zum <strong>Gold</strong>preis. Besonders positiv sollten sich Unternehmen entwickeln, die<br />
positive Machbarkeitsstudien präsentiert haben, in denen die Preisannahmen noch mit den<br />
Peak-Kosten aus Mitte 2008 ausgewiesen wurden. Die M&A-Aktivitäten zogen zuletzt wieder<br />
deutlich an. Wir gehen aufgrund der massiven Kapitalaufnahme der Senior- und Mid Tier<br />
Produzenten von einer Fortsetzung der Branchenkonsolidierung aus.<br />
11 Website für Bekanntmachungen: www.produkte.erstegroup.com<br />
Erste Bank Research Seite 33
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