Immobilia 2016/01 - SVIT

IMMOBILIENWIRTSCHAFT
INVESTMENT
Negativzinsen erhöhen Druck
Je höher die Werte von Immobilien oder Aktien klettern, desto mehr nimmt
die Zahl der Zweifler zu. Doch angesichts der sehr tiefen Zinsen bleibt das
Interesse für Immobilieninvestments sehr rege.
Letztes Jahr war die Anlageklasse Immobilien gefragt wie noch nie. 2016 könnte ein Jahr der Konsolidierung werden.
JÜRG ZULLIGER*
WENIG ALTERNATIVEN IN SICHT. Praktisch in
allen westlichen Ländern treiben die Notenbanken
die Anleger in Aktien, Immobilien
oder alternative Anlagen wie Infrastrukturinvestments
oder Hedgefonds.
Der Grund: Die Leitzinsen sind extrem
tief, in der Schweiz sogar deutlich negativ.
Vor allem grosse Anleger wie Versicherungen,
Banken und Pensionskassen
werden mit «Strafzinsen» belegt. Wer
grössere Mengen an Liquidität hält, sieht
sich mit negativen Zinsen konfrontiert. Allein
die Schweizer Pensionskassen kostet
diese Tatsache jährlich schätzungsweise
mehrere 100 Mio. CHF, ganz zu schweigen
von den ohnehin geringen Erträgen,
die sie zum Beispiel noch mit Obligationen
erzielen können. 10-jährige Bundesobligationen
rentieren negativ, neuerdings
werfen auch frische Anleihen von
Pfandbriefbanken, die Hypotheken refinanzieren,
negative Zinsen ab.
TIEFE ZINSEN ALS TREIBER. Auch wenn im
Dezember die amerikanische Notenbank
Wir gehen davon aus, dass
die Zahlungsbereitschaft für
Immobilien auch 2016 sehr
hoch bleiben wird.»
PATRICK SCHNORF, WÜEST & PARTNER
(FED) eine Trendwende bei den Zinsen
angekündigt hat, ist für die Schweiz noch
weiter mit einer Phase tiefer Zinsen zu
rechnen. Die Schweizerische Nationalbank
(SNB) wird sich weiter am europäischen
Tiefzinsumfeld orientieren; im
Übrigen lässt sich die SNB davon leiten,
keine allzu starke Aufwertung des Frankens
zuzulassen. Das heisst, sie hat allen
Anlass, in der Schweiz für tiefe Zinsen zu
sorgen, um nicht noch zusätzliches ausländisches
Kapital in die Schweiz zu locken
und dem Schweizer Franken als «sicherer
Hafen» Vorschub zu leisten.
Parallel zu den tiefen Zinsen in den
letzten Jahren haben fast alle westlichen
Notenbanken die Geldmengen massiv
erhöht – die Geldspritze soll die Wirtschaft
ankurbeln, dank billiger Kredite
hofft man, die Produktion und den Konsum
in Schwung zu bringen. Nach Lehrbuch
müsste dies zu Inflation führen, was
sich in der Realität aber kaum beobachten
lässt. Volkswirtschafter genauso wie Anleger
rätseln daher, in welch besonderen
Zeiten wir leben, wo gewisse Gesetzmässigkeiten
wie ausser Kraft gesetzt erscheinen.
Manche Volkswirtschafter vertreten
die These, dass sich sehr wohl
eine Inflation beobachten lässt –
und zwar in Form einer markanten
Wertsteigerung im Immobiliensektor.
Die Suche nach Kapitalanlagen
treibt tatsächlich viele Anleger
in die Aktien- und Immobilienmärkte.
In den USA hat
der Aktienmarkt über mehrere Jahre eine
Höchstmarke nach der anderen geknackt.
In der Schweiz fällt vor allem der
Boom bei den Immobilien auf: Die meisten
Preisindices, die die Marktentwicklung
abbilden, zeigen schon seit 15 Jahren
14 | immobilia Januar 2016