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MONEYMAKER Small- und Midcaps Wer an der Börse eine hohe Rendite einfahren möchte, muss auf die großen Namen setzen. Nicht immer! Ein Blick auf die zweite Reihe zahlt sich aus Jetzt zugreifen Nicht nur gut, sondern auch günstig: Im Vergleich zu ihren großen Rivalen sind europäische Small- und Midcaps, gemessen am langjährigen durchschnittlichen Kurs- Gewinn-Verhältnis (KGV), aktuell fünf Prozent günstiger bewertet. Wer kann da schon Nein sagen? Kurs-Gewinn-Verhältnis europäischer Smallcap-Aktien relativ zum KGV europäischer Largecap-Aktien langjähriger Durchschnitt 2006 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 2019 Quellen: UBS, Thomson Reuters Datastream 150 130 110 90 Starker Euro, starke Nebenwerte Durch ihren stärkeren Fokus auf den Heimatmarkt schneiden europäische Nebenwerte bei einem starken Euro besser ab. Aktuell legt die europäische Gemeinschaftswährung gegenüber dem Dollar wieder etwas zu. Hält der Trend an, dürften die Kleinen bald die großen Gewinner sein. Europäische Smallcap-Aktien und Euro-Dollar-Kurs Veränderung zum Vorjahr in Prozent Euro-Dollar-Kurs relative Entwicklung Smallcaps zu Largecaps 2000 02 04 06 08 10 12 14 16 2018 Quellen: UBS, Thomson Reuters Datastream 30 20 10 0 –10 –20 –30 22 Foto: 123RF FOCUS-MONEY 46/2019
Jeder professionelle Fußballspieler träumt davon, eines Tages in der ersten Bundesliga zu spielen. Eine Verpflichtung bei Top-Vereinen wie Bayern München oder Borussia Dortmund verspricht Geld, Prestige und jede Menge Erfolg. Ähnlich geht es Aktionären. Auch sie möchten immer vorn mitspielen – zwar nicht um Titel oder Meisterschaften, aber mit dem gleichen Ziel: mit den Aktien großer und erfolgreicher Unternehmen einen möglichst hohen Gewinn zu erzielen. Bei all der Begeisterung für die erste Börsenliga kann es jedoch schnell passieren, dass aufstrebende Kandidaten aus der zweiten Reihe übersehen werden. Ein Fehler! Laut einer Studie der UBS sind Nebenwerte derzeit deutlich attraktiver als ihre großen Rivalen. Für ihre Analyse hat die Schweizer Großbank zwei europäische Indizes betrachtet: zum einen den Stoxx-Europe-Small-200-Index, der sogenannte Small- und Midcaps aller Branchen aus ganz Eu ropa repräsentiert, und zum anderen den Stoxx-Europe-Large- 200-Index, der die großen europäischen Konkurrenten enthält. Der durchschnittliche Börsenwert der Largecaps liegt bei 39 Milliarden Euro, bei den Nebenwerten beträgt er fünf Milliarden Euro. Die Analysten der UBS haben beide Indizes anschließend auf verschiedene Faktoren untersucht – mit einer klaren Empfehlung: Denken Sie groß, kaufen Sie klein! Echtes Schnäppchen. Grund Nummer eins: Im Vergleich zu den großen Kollegen sind Europas Nebenwerte günstig bewertet. Gemessen am langjährigen relativen Durchschnitt des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV), sind die Aktien von kleineren Unternehmen aktuell fünf Prozent preiswerter zu haben als die Wertpapiere von Largecaps (s. Grafik auf S. 22). Das liegt unter anderem an den weit verbreiteten Einnahmerückgängen, die Nebenwerte im Vergleich zu ihren großen Kollegen im zweiten Quartal des Jahres hinnehmen mussten. Mittlerweile hat sich der Trend umgekehrt. Während die Analysten der UBS für Nebenwerte im Schnitt ein Plus von fünf Prozent für den Gewinn pro Aktie sehen, kommen Large caps nur auf zwei Prozent Zugewinn. Als möglichen Treiber sieht die UBS den sich langsam erholenden Euro. Bis Ende 2020 erwartet die UBS bereits wieder einen Euro-Kurs von 1,15 Dollar. Durch ihre höhere Heimatausrichtung performen Small- und Midcaps in Zeiten eines starken Euro tendenziell besser als die großen, oftmals internationaler aufgestellten Konzerne (siehe auch Grafik auf S. 22). Enormes Potenzial. Damit kommen wir direkt zu Grund Nummer zwei: den hohen Kurschancen europäischer Nebenwerte. Seit 2007 haben sich eher heimatbezogene Aktien in der Euro-Zone um 44 Prozent schlechter entwickelt als die international orientierte Konkurrenz. Betrachtet man die Kursentwicklung seit Jahresbeginn 2019, liegen Smallund Midcaps zehn Prozent unterhalb der Performance der großen Börsenkonzerne. Angesichts der sich aktuell wieder aufhellenden Stimmung unter Managern und Industriebossen dürften europäische Nebenwerte künftig von der besseren Konjunktur profitieren und ordentlich aufholen. Zu den Top-Favoriten der UBS zählen dabei auch drei deutsche Konzerne: Rheinmetall, Sixt und die Software AG. Warten Sie nicht! Bauen Sie sich jetzt Ihr eigenes Gewinnerteam! RICHARD BRANDT Rüstung top, Auto flop Gut, ganz so drastisch muss man es nicht formulieren. Dennoch profitiert der deutsche Konzern aktuell vor allem von seiner Rüstungssparte. Im ersten Halbjahr 2019 stiegen die Einnahmen des Segments um sechs Prozent auf 1,4 Milliarden Euro. Der bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) konnte sich im selben Zeitraum sogar mehr als verdoppeln – auf nun 69 Millionen Euro. Gleichzeitig sanken die Ergebnisse der Automobilsparte auf immer noch hohe 1,4 Milliarden Euro Umsatz und 102 Millionen Euro Gewinn. Schwarzmalerei? Überhaupt nicht nötig. Denn Rheinmetall kann auf neue große Rüstungsaufträge hoffen – besonders aus Deutschland. Um die Bundeswehr zu modernisieren, möchte die Bundesregierung künftig mehr Geld in neue Ausrüstung stecken – unter anderem in dringend benötigte Militärfahrzeuge. Bis Ende Dezember 2019 erwartet Rheinmetall neue Bestellungen im Wert von 1,5 Milliarden Euro. Damit dürften die Zugewinne des Rüstungssegments die voraussichtlich leichten Verluste der Automobilsparte mehr als kompensieren – und der Konzern damit 2021 erstmals wieder zu einem zweistelligen Umsatzwachstum zurückkehren. Aktuell beläuft sich das gesamte Auftragsvolumen von Rheinmetall auf neun Milliarden Euro. 8,3 Milliarden Euro entfallen dabei auf Verträge für Militärfahrzeuge, Panzer, Waffen und Munition. Dank seines breit gefächerten Kunden- und Produktportfolios verspricht jedoch auch das Automobilgeschäft trotz allgemeiner Unsicherheiten ein überdurchschnittliches Wachstum, gemessen am Gesamtmarkt. So konzentriert sich Rheinmetall neben Bauteilen wie Kolben, Motorblöcken oder Kontrollsystemen verstärkt auf Komponenten für Elektroautos und emissionsreduzierende Produkte. Rheinmetall behält die Zukunft damit fest im Visier. FOCUS-MONEY 46/2019 Klarer Fall Wer hier nicht zugreift, ist selbst schuld. Warum? Seit dem vergangenen Jahr geht es für den Kurs von Rheinmetall nur noch bergauf. Allein seit Jahresbeginn erzielten Anleger mit der Aktie ein Plus von mehr als 30 Prozent. Nächstes Etappenziel: 112 Euro. Ein klarer Kauf! Rheinmetall 200-Tage-Linie 2012 13 14 15 16 17 18 2019 e = erwartet Euro WKN/ISIN: 703000/DE0007030009 Börsenwert: 4,2 Milliarden Euro Gewinnn je Aktie 2019/20e: 6,90/7,30 Euro Kurs-Gewinn-Verhältnis 2019/20: 14,5/13,4 Dividendenrendite 2019/20e: 2,3/2,4 Prozent 110 90 70 50 30 23 Quellen: Rheinmetall, Berenberg, Thomson Reuters Datastream
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Seite 4 und 5: MONEYINHALT Nr. 46 / 6. November 20

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