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moneyeditorial
EDITORIAL
Zynismus
in Grün
GEORG MECK
Chefredakteur
FOCUS-MONEY
es ist nicht sonderlich erquicklich, von der Welt verhöhnt zu werden. Mehrfach
hat das „Wall Street Journal“ die Deutschen für die „dümmste Energiepolitik
der Welt“ verspottet, nachdem wir Jahre zuvor von der angelsächsischen
Presse als der „Patient Europas“ verlacht wurden. Auf den Vorwurf der
lähmenden Erstarrung folgte damals die „Agenda 2010“, die Jahre des Wohlstands
einleitete. Und in der Energiepolitik? Da zelebriert die regierende Politikerkaste
eine an Irrsinn grenzende Sturheit. Soll die ganze Welt in die andere
Richtung marschieren, Deutschland weiß es besser. Kein anderer Staat
schaltet alle konventionellen Kraftwerke gleichzeitig ab, im naiven Vertrauen,
Strom und Wind würden es schon richten (und mit der stillschweigenden
Übereinkunft, zur Not schmutzigen Strom von den Nachbarn abzuzwacken).
Dafür zahlten wir bereits vor Putins Krieg mit den höchsten Energiepreisen,
sein Gasstopp gibt uns den Rest.
Aber selbst jetzt, da ein kalter Winter samt Blackout der Industrie droht, gibt
es kein Einsehen. In der Bevölkerung schon, wohlgemerkt, aber nicht im ökolinken
Establishment samt grünem Wirtschaftsminister. Die Mehrheit im Volk
mag am grundsätzlichen Ziel des Atomausstiegs festhalten, plädiert aber entschieden
dafür, ein paar der verbliebenen AKWs wenigstens ein paar Monate
länger laufen zu lassen. Gewiss, damit ist nicht alles gewonnen, aber wenn jede
Kilowattstunde zählt, warum nicht auch die aus der Kernkraft? Die Gründe dafür
finden sich an der grünen Basis, wo der Anti-AKW-Protest religiösen Rang
genießt – oder mit den Worten eines in die Jahre gekommenen (mittlerweile
staatlich rundumversorgten) Öko-Kämpen: „Ich habe fast 50 Jahre für den Ausstieg
aus der Atomkraft gekämpft. Jetzt, kurz bevor die letzten vom Netz gehen,
lass ich mir den Erfolg nicht klauen.“ Soll das Volk doch frieren! Mehr Zynismus
geht nicht.
Herzlich Ihr
PS: Es gibt Neues aus unserer Redaktion: Wir starten diese Woche
den „Kleingeldhelden“-Kanal auf YouTube. Zum Auftakt präsentieren
wir im Format „Jung&Gierig“ ein Interview mit einer
Lottoberaterin über unverhofften Reichtum. In der Rubrik „Über
Geld spricht man nicht“ treffen wir Vertreter spannender Berufe,
die Einblicke in Alltag und Gehaltszettel geben. Die Erklärvideos
„In 100 Sekunden“ wiederum liefern kurz und
knapp alle Infos zu einem Thema, die Sie für fundierte finanzielle
Entscheidungen brauchen. Schauen Sie rein!
Aus aktuellem Anlass!
Lesen Sie FOCUS-MONEY bequem zu Hause
Liebe Leserinnen und Leser,
die Inflation steigt auf lange nicht mehr erreichte Werte, in
Amerika wie in Europa. Bange blicken die Börsianer auf die
Notenbanken: Welche Folgen hat die Zinswende? Wie geht es
weiter mit den Aktienkursen, wenn eine Rezession immer wahrscheinlicher
wird? Mein Tipp: Sie erfahren alles Wichtige in FOCUS-
MONEY. Den portofreien Kombi-Bezug (Print und Digital) für 1 Jahr erhalten
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FOCUS-MONEY 39/2022
Foto: F. Röth
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3

moneyinhalt
21. SEPTEMBER 2022 www.money.de
moneykompakt
6 Kompakt: Porsche-Börsengang:
Wie komme ich an die Aktie?
7 Hit & Shit: Neuer starker Mann
bei der Lufthansa, Adobe kauft zu
teuer ein
8 Kolumne: Marco Richter über das
Problem der Selbstüberschätzung
8 Börsentag Zürich: Freier Eintritt
für FOCUS-MONEY-Leser
9 Aktienrente: Mehrheit im Land
will neue Altersvorsorge
9 Underberg: Fünf Prozent mit
Hochprozentigem
98 Andis Börsenbarometer: Was
Anleger vom Traditionshaus
Metzler lernen können
10
Viele Fragezeichen
Die Verunsicherung an den
Kapitalmärkten ist groß. Hier sind
die Antworten auf die vordringlichsten
Fragen und Investments,
mit denen Anleger besser durch
die schwierigen Zeiten kommen
moneytitel
10 Interview: Andreas Köster, CIO
bei Union Investment, über den
schwierigen Spagat von Inflation
und Rezession
14 Zinsinvestments: Anleihen
bieten risikobewussten Anlegern
wieder eine Alternative
16 US-Notenbank: Die Stunde der
Falken – die Fed wird zum dritten
Mal die Leitzinsen stark erhöhen
20 So geht’s weiter: Das sind unsere
Antworten auf die Themen Krieg,
Gold und Ethereum
24 Chartsignal: Nach dem langen
Rückwärtsgang bietet sich beim
Dax eine Tradingchance heraus
24 Börsenwissen: Die 20er-Regel
unter der Lupe
26 Kryptowährung: Bei der Umstellung
von Ethereum geht es um die
Zukunft der Digitalwährungen
31 Entlastungspakete: Steuererleichterungen
per Gießkanne
34 Kolumne: Sarna Rösner über
die Lücken des digitalen
Handelsregisters beim Datenschutz
10
„Wir rechnen ab dem ersten Quartal
2023 mit besseren Margen. Dann
sollte auch der Kapitalmarkt
auf die Füße kommen“
ANDREAS KÖSTER, CIO UNION
INVESTMENT
4 Titel: Composing: FOCUS-MONEY
FOCUS-MONEY 39/2022

50
Alles so schön bunt hier
Gestern als Spielerei verunglimpft, könnte das Metaverse
morgen schon DER Milliarden-Deal sein. Wie Anleger
bereits heute an der virtuellen Zukunft partizipieren
moneymarkets
moneyservice
moneyanalyse
36 Dividenden-ETFs: Mit welchen
Indexfonds Anleger von starken
Dividendenaktien profitieren
42 Wasseraktien: Wasser wird knapp
und rückt Wasserversorger in den
Blickpunkt – ETFs wie Fonds
46 Linde: Der Gasehersteller ist ein
internationaler Top-Anbieter im
Zukunftsmarkt Wasserstoff
49 Musterdepots: Füße stillhalten
heißt es bei Nicole Sperch und
Helmut Jaensch, Frank Fischer
verkauft Tencent
50 Metaverse: Mit diesen Aktien,
Fonds und ETFs positionieren sich
Investoren für die virtuelle Welt
53 Medizintechnik: Aktien von
Medtech-Unternehmen eignen
sich wegen ihrer stabilen Erträge
als krisenresistente Depot-Anker
56 Demografie: Der demografische
Wandel ist der größte Umbruch in
der Weltgeschichte – so profitieren
Anleger davon
66 Risikolebensversicherung: Mit
diesen Risikopolicen sichern sich
Familien und Angehörige im Fall
eines Todesfalls ab – die besten
Policen auf einen Blick
76 Lebensversicherer: Eine verlässliche
Kennzahl verrät, welchem
Lebensversicherer Kunden ihre
Altersvorsorge anvertrauen
können
42
Kostbares Nass
Wasser ist ein gefragtes Gut. Die Hitze
und die Dürre des Sommers führten das
eindringlich vor Augen. An der Börse
wurden Wasseraktien heiß gehandelt –
die besten ETFs und Fonds
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
moneydigital
60 Social Trends: Google will
Microsoft überholen
61 Analyse: Pole-Position für den
Diabetes-Spezialisten Novo
Nordisk: Startet die Aktie durch?
dswanlegerschutz
64 Porsche-IPO: Wird die Sportwagen-Aktie
zu einem Sammlerstück
wie ein alter 911er? Die Corporate
Governance wirft Fragen auf
64 Standpunkt: Marc Tüngler über
die Fallstricke der virtuellen HV
beim Automobilzulieferer Hella
36
Aristokraten im Depot
Dividendenaktien sorgen für stetige
Einkommensströme – und das auch in
schlechten Börsenzeiten: Mit diesen
ETFs partizipieren Anleger daran
FOCUS-MONEY 39/2022
Inhalt: Illustrationen: VectorStock, Adobe Stock Fotos: A. Gaube, Decentraland, iStock 5

moneytitel
INTERVIEW
AMERIKA JAGT,
EUROPA ZÖGE
Der Peak bei den Zinssteigerungen dürfte bald erreicht sein. Doch die Zinsen werden
lange hoch bleiben, sagt Andreas Köster. Wie Anleger am besten durch die Durststrecke
an den Kapitalmärkten kommen, sagt der Chefanlagestrage bei Union Investment auch
Sie hat den Leitzins mit 75 Basispunkten jetzt so stark erhöht
wie noch nie. Wird das reichen, um die Märkte zu beruhigen?
Köster: Wohl kaum. Das ist nur der erste Schritt. Die
Zentralbank wird die Zinsen so lange erhöhen müssen,
bis die Inflation nachgibt. Die Wirtschaft und die
Kapitalmärkte stehen jetzt hinter diesem Ziel zuvon
HEIKE BANGERT
Die Teuerung ist im Euro-Raum im August auf 9,5 Prozent gestiegen.
Zeitweise sackte der Dax auf 12 800 Punkte ab. Wer
war davon mehr geschockt, die EZB oder die Investoren?
Andreas Köster: Sowohl die Investoren als auch die
Notenbanken haben mit Inflation gerechnet. Überrascht
waren sie allenfalls von der Höhe. Zu Beginn
des Jahres hatte sich die EZB noch auf zwei Prozent
Inflation bei zwei Prozent Wirtschaftwachstum bis
zum Jahresende 2022 eingestellt. Das war durch den
Einmarsch der Russen in die Ukraine und die Null-
Covid-Strategie Chinas nicht zu halten. Dass die
Inflation sich beschleunigt hat, hat die EZB zu spät
bemerkt.
rück. Die USA machen das mit ruhiger Hand. Sie haben
das Handwerkszeug, die Inflation zu bekämpfen.
Die Frage ist hier lediglich: mit oder ohne Rezession?
Leider hat die EZB das Ruder nicht selbst in der Hand.
Sie ist abhängig von der Entwicklung im Konflikt mit
Russland und in China.
Hat EZB-Chefin Christine Lagarde durch ihr Zögern an Glaubwürdigkeit
eingebüßt?
Köster: Das finde ich nicht. Sie hat zwar zu zögerlich
reagiert, den Markt aber gut auf Zinserhöhungen
vorbereitet. Doch die Inflation in der Euro-Zone war
und ist im Wesentlichen angebotsgetrieben von externen
Faktoren, die die EZB nicht zu verantworten
hat und denen monetär schwer beizukommen ist.
Klingt nach einem Experiment, das auch schiefgehen kann?
Köster: Durchaus. Jetzt drängen sich die Probleme
auf, die wir 20 Jahre nicht gelöst haben. Wir haben
keine optimale Währungseinheit und einen frag-
10 FOCUS-MONEY 39/2022

Vita
Andreas Köster
Geb. 1968 in Aurich, Wirtschaftsstudium
in Osnabrück, Düsseldorf
und Providence/USA
Berufseinstieg 1997 bei der Commerzbank,
Wechsel zu Axa Investment
Managers, Schroders, der
Pensionskasse und dem Wealth-
Management der UBS sowie der
Pensionskasse der Credit Suisse
Seit 2021 ist er Chief Investment
Officer bei Union Investment
RT
mentierten Kapitalmarkt. Bei jeder Zinserhöhung
schwingt die Frage mit, wie viel Italien davon vertragen
kann. Im Unterschied zu den USA, die ihre Bilanz
verkürzen, indem sie Staatsanleihen in den
Markt geben, gibt die EZB vor allem Kreditrisiken zurück.
Das muss vorsichtig auskalibriert werden. Der
Markt möchte aber jetzt erst einmal sehen, dass
die Inflation zurückgeht. Spannend wird es in den
Jahren 2023 und 2024, wenn die Zweitrunden -
effekte kommen.
Bei welchem Leitzins werden wir im kommenden Jahr stehen?
Köster: Der Kapitalmarkt wird sich in den USA mit
etwa vier Prozent zufriedengeben. Dort kippt derzeit
die Inflation. Wir befinden uns bald am Peak des
Zinserhöhungszyklus. In der Euro-Zone wird das
drei bis sechs Monate später der Fall sein. Die EZB arbeitet
dabei in größeren Schritten als in den klassischen
25 Basispunkten auf ihr 2-Prozent-Ziel hin.
Ende des Jahres sollte es erreicht werden. Die EZB
geht in diesem Jahr von einer Inflation von 8,1 Prozent
aus sowie von 5,5 Prozent für das kommende
Jahr. Das heißt, dass der Inflations-Peak erreicht ist.
Doch die Zinsen werden bis ins Jahr 2024 hinein
hoch bleiben müssen.
RATIERLICHES
AKTIENSPAREN
ist für Anlageprofi Köster
die Strategie zum
Vermögensaufbau –
gerade in schwierigen
Zeiten, auch wenn
sich das für viele derzeit
unangenehm anfühlt
Was bedeutet das für die Wirtschaft?
Köster: Die USA und die Euro-Zone darf man nicht
in einen Topf werfen. Im Unterschied zur Euro-
Zone gibt es in Amerika genug Güter und Gas. Die Fed
kann bei der Inflationsbekämpfung nach dem Lehrbuch
vorgehen.
FOCUS-MONEY 39/2022 Foto: A. Gaube
11

moneytitel
US-NOTENBANK
Zerstörte Hoffnungen
Die US-Notenbank wird zum dritten Mal in Folge die Leitzinsen um 0,75 Prozentpunkte erhöhen.
Das hat Folgen für die US-Konjunktur und die Wall Street – und die dürften kaum positiv sein
Immer wieder ein Dämpfer
Der Kursverlauf des S&P-500 spiegelt die Stimmungslage
wider: Immer wieder keimt Hoffnung auf
eine Wende bei der Inflation bei den Anlegern auf,
die S&P-500 dann von den Zahlen zerstört wird.
2022
MÄR
Quelle: Bloomberg
S&P-500 in Punkten
SEP
4400
4200
4000
3800
3600
von MIKA HOFFMANN
Immer wieder keimt Hoffnung auf – und immer wieder
wird sie zerstört. So läuft seit Monaten das Spiel an den
Finanzmärkten. Immer wieder hoffen Anleger, die Inflationsraten
würden sich abschwächen. Und immer wieder zerstören
die Daten die Hoffnung. Zuletzt vergangenen Dienstag
in den USA: Die Preissteigerungsrate von 8,3 Prozent – und
insbesondere der monatliche Anstieg der Preise ohne
Energie und Nahrungsmittel, der sogenannten Kernrate,
um 0,6 Prozent – schockierte die Märkte. An nur einem Tag
fiel der S&P-500 um 4,3 Prozent, der höchste Rückgang seit
Juni 2020.
Die US-Notenbank Federal Reserve wird am Mittwoch die
Leitzinsen um 0,75 Prozentpunkte erhöhen. Das steht jetzt
16 Foto: Adobe Stock
FOCUS-MONEY 39/2022

GEBÄUDE DER FEDERAL
RESERVE IN WASHINGTON:
Dunkle Wolken signalisieren
stürmische Zeiten
Ohne Preisstabilität
funktioniert
unsere Wirtschaft
für niemanden –
auch wenn das
Belastungen für
Haushalte und
Unternehmen mit
sich bringt“
JEROME POWELL,
PRÄSIDENT DER US-NOTEN-
BANK FEDERAL RESERVE
so gut wie fest. Einige werfen nun sogar einen
Zinsschritt um 100 Basispunkte in den Raum.
Das wird Folgen haben – Folgen für die Wirtschaftsentwicklung
in den Vereinigten Staaten,
Folgen für die Wall Street und den Dollar. Und
nicht zuletzt wird es auch Folgen für uns in
Deutschland haben. Folgen, die für Anleger in
den nächsten Monaten wohl eher nicht ein
Wohlfühlszenario beinhalten.
Keine Stütze für die Aktienmärkte. „Langsam
dringt es ins Bewusstsein, dass die Bekämpfung
einer strukturellen Inflation länger
braucht als ein paar Monate“, sagt Benjamin
Bente. „Nehmen die Notenbanken diese Aufgabe
ernst, sind sie noch eine ganze Weile keine
Stütze für die Aktienmärkte“, warnt der Geschäftsführer
der Vates Invest GmbH. „Insofern
sind offenbar vergangene Woche die Märkte
wieder auf dem falschen Fuß erwischt worden
in ihrem Inflation-Peak-Optimismus“, analysiert
der Experte. „Hoffnung ist keine Strategie“,
schreibt Philipp E. Bärtschi, Chief Investment
Officer von J. Safra Sarasin, ins Stammbuch.
„Der Offenmarktausschuss der Federal
Reserve hat als übergreifendes Ziel, die Inflationsrate
auf zwei Prozent zurückzubringen – die
Preisstabilität ist die Verantwortung der Federal
Reserve und stützt die Grundfeste unserer
Wirtschaft. Ohne Preisstabilität funktioniert
unsere Wirtschaft für niemanden“, sagt Jerome
Powell. Und stellt klar: „Um die Inflationsrate
zu verringern, bedarf es für eine längere Zeit eines
Wachstums, das unter dem langfristigen
Trend liegt – das wird für Haushalte und Unternehmen
Belastungen mit sich bringen.“ Trotzdem
ist der Chef der amerikanischen Notenbank
fest entschlossen, die Leitzinsen weiter
nach oben zu schrauben.
Reiner Zweckoptimismus. „Mit kräftigen
Zinserhöhungen will die Federal Reserve die
überbordende Nachfrage einbremsen, um damit
der ausufernden Teuerung Herr zu werden
– natürlich verbreitet die Fed dabei Zuversicht
und redet trotz des sich bereits abzeichnenden
konjunkturellen Gegenwinds einem Soft Landing
das Wort. Wir sehen in dieser Haltung indes
reinen Zweckoptimismus und halten seit
geraumer Zeit eine Rezession für unausweichlich“,
kommentiert Daniel Hartmann, Chefvolkswirt
der Fondsgesellschaft Bantleon.
„In der bisherigen US-Wirtschaftsgeschichte
ist einmalig, dass die US-Notenbank in einer
Phase schon weit fortgeschrittener Konjunkturentwicklung
bei sich abzeichnender Re-
FOCUS-MONEY 39/2022
Foto: Bloomberg 17

moneymarkets
IN EINER ANDEREN WELT:
Per Virtual Reality kann man
ins Metaverse eintreten
MEGATREND METAVERSE
Next Level?
Es wird immer realer: das Metaverse. Was es mit der virtuellen Welt auf sich hat, wie weit die
Technologie inzwischen ist und welches wirtschaftliche Potenzial darin liegt
von ALLEGRA ISERT
Über alle Branchen, Plattformen und Zusammenhänge
hinweg – überall kursiert aktuell das Buzzword:
Metaverse. Wer es hört, denkt meist zuerst an den
Facebook-Konzern. Mit der Umbenennung in Meta Platforms
hat das Tech-Unternehmen die Relevanz der virtuellen
Welt für den Konzern hervorgehoben. Seither planen immer
mehr Firmen ihren Einstieg. Dabei können sich nur die
wenigsten wirklich etwas darunter vorstellen.
Seitdem Mark Zuckerberg das Wort in den Mund genommen
hat, spricht jeder Spieleentwickler und Unternehmer
darüber, als sei es der Heilige Gral. Und ja, die Verschmelzung
von realer und digitaler Welt bietet faszinierende Möglichkeiten.
Aber was genau ist das Metaverse? Im Gegensatz
zu der weitverbreiteten Meinung, das Metaversum sei tat-
sächlich von Meta erfunden worden, kursiert der Begriff bereits
seit 1991. Neal Stephenson erwähnte ihn erstmals in
seinem Science-Fiction-Roman „Snow Crash“. Doch rund 69
Prozent der Deutschen können sich noch immer nicht vorstellen,
was hinter dem Buzzword 2022 steht oder wie sie
das Metaversum nutzen können. Lediglich jeder Vierte
glaubt es zu begreifen. Das zeigt eine aktuelle Teamviewer-
Studie.
Neue Stufe sozialer Begegnungen. Kurz gesagt, beschreibt
das Metaverse eine digitale Welt, die durch das Zusammenspiel
von virtueller, erweiterter und physischer Realität
entsteht. Es vereint alle drei Komponenten in einem
dreidimensionalen digitalen Raum als Alternative zur echten
Welt. Tech-Giganten beschreiben es als die nächste Evolution
50 Foto: Pixabay
FOCUS-MONEY 39/2022