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asuco 1 

Zweitmarktfonds pro 

Privatplatzierung

Beteiligungsangebot 

asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG 

Privatplatzierung 

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Vorwort 

Die asuco-Unternehmensgruppe ist ein inhabergeführtes und 

bankenunabhängiges Emissionshaus für geschlossene Fonds. Die 

geschäftsführenden Gesellschafter handeln und entscheiden wie 

Unternehmer und übernehmen mit eigenem Kapital die Verantwortung. 

Anders als die meisten börsennotierten Emissionshäuser 

und solche mit institutionellem Hintergrund streben wir daher 

keine kurzfristigen, sondern langfristige und nachhaltige Erfolge 

an. Dies kann nur gelingen, wenn wir unsere Anleger ohne 

Kompromisse in den Mittelpunkt all unseres Handelns stellen. 

Aufgabe der asuco-Unternehmensgruppe ist daher die Konzeption 

von innovativen, transparenten und fairen Beteiligungsangeboten 

für unsere Anleger, deren Markteinführung mit Hilfe von 

exklusiv ausgewählten Vertriebspartnern sowie das anschließende 

langfristige Fondsmanagement. Gerade in Zeiten einer weltweiten 

Finanzmarkt- und Vertrauenskrise richten wir unser Hauptaugenmerk 

dabei auf Sicherheitsaspekte, Rentabilität und Wertbeständigkeit 

unter Optimierung der steuerlichen Rahmenbedingungen. 

Die weitgehend erfolgsabhängige Vergütung sorgt darüber hinaus 

für gleichgerichtete Interessen von Anbieter und Anleger. Beste 

Voraussetzungen für eine vielversprechende Win-Win-Situation. 

Unternehmensstrategien, die darauf abzielen, möglichst viele 

Anlageklassen unterschiedlichster Kategorien abdecken zu 

„können“, enden regelmäßig nur im „wollen“. Wir gehen daher 

ganz bewusst den Weg der Spezialisierung auf Immobilien- 

Zweitmarktfonds, denn wir sind keine Alleskönner. In den 

von uns gewählten Tätigkeitsfeldern, die nicht miteinander 

konkurrieren und damit Interessenskonfl ikte vermeiden, streben 

wir dadurch die qualitative und quantitative Marktführerschaft an, 

denn unsere Anleger setzen auf unsere Erfahrung sowie Expertise 

und erwarten Erfolg. 

Selbst als junges Unternehmen haben wir hiervon bereits jede 

Menge. So besitzen unsere Mitarbeiter seit teilweise mehr als 

20 Jahren Branchenerfahrung in leitenden Funktionen. Sie waren

u.a. verantwortlich für den Aufbau eines der führenden Emissionshäuser 

geschlossener Fonds im Konzern einer deutschen Großbank. 

Sie haben geschlossene Immobilienfonds mit Investitionen 

im In- und Ausland, Zweitmarktfonds und Flugzeug-Leasingfonds 

mit einem Investitionsvolumen von über 5 Mrd. EUR konzipiert, 

an denen sich seit Anfang der 90er Jahre rd. 70.000 Anleger mit 

einem Eigenkapital von mehr als 2,5 Mrd. EUR beteiligt haben. 

Das eingeführte Konzept fl exibler Einzahlungen und fl exibler 

Ausschüttungen ist nach wie vor einzigartig. Richtungsweisend 

war die Implementierung eines internetbasierten Berichtswesens. 

Schließlich wurde im Jahr 1996 der erste Initiatoren übergreifende 

Immobilien-Zweitmarktfonds emittiert, an dessen Erfolg im 

Jahr 2005 ein weiterer Fonds anknüpfte. Beide Fonds, die über 

ein Investitionsvolumen von ca. 237 Mio. EUR verfügen, haben 

ab Erreichen der Vollinvestition bis Ende 2008 durchschnittlich 

mindestens 6 % p.a. an ihre Anleger ausgeschüttet. Damit konnte 

ein funktionierender Zweitmarkt etabliert werden, auf dem bis 

Ende 2008 kumuliert rd. 340 Mio. EUR Nominalkapital bei rd. 

7.500 Umsätzen gehandelt wurde. 

Der Zweitmarkt von geschlossenen Immobilienfonds stellt u.a. 

durch die Etablierung der Fondsbörse Deutschland Beteiligungsmakler 

AG, einer Initiatoren übergreifenden Zweitmarkt-Handelsplattform 

der Wertpapierbörsen Hamburg, Hannover und 

München, ein tendenziell wachsendes Segment dar. Die hohe 

Verkaufsbereitschaft verunsicherter Anleger kombiniert mit dem 

Wegfall bzw. der Investitionszurückhaltung zahlreicher institutioneller 

Käufer infolge der Finanzmarktkrise haben aktuell zu 

sinkenden Kursen am Zweitmarkt geführt, die teilweise über die 

Preisrückgänge am Immobilienmarkt hinausgehen. Diese aktuelle 

Sondersituation, die nach wie vor geringe Transparenz bei der 

Kursfi ndung sowie unkonkrete Preisvorstellungen der meisten 

verkaufswilligen Anleger ermöglichen den indirekten Erwerb von 

Immobilieneigentum zu Preisen, die nicht selten unter den 

nachhaltigen Markt- / Verkehrswerten liegen. 

Doch nicht alle der rd. 4.000 in Deutschland 

gehandelten geschlossenen Fonds von über 

150 Anbietern sind unterbewertet oder lang- 

fristig attraktiv. Wer daher langfristig erfolgreich 

am Zweitmarkt investieren möchte, muss sich 

nicht nur am Immobilienmarkt gut auskennen, 

sondern alle zum Investitionszeitpunkt 

bewertungsrelevanten Daten aus den Verkaufsprospekten, 

den Geschäftsberichten sowie 

weitere wichtige Marktinformationen über den 

jeweiligen Anbieter kennen und beurteilen 

können. Am einfachsten kann man an den 

chancenreichen Investitionsmöglichkeiten 

über eine Beteiligung an einem professionell 

gemanagten Immobilien-Zweitmarktfonds der 

asuco-Unternehmensgruppe partizipieren. 

Mit dem vorliegenden Beteiligungsangebot an 

der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. 

KG bietet die asuco Vertriebs GmbH institutionellen 

Investoren wie Stiftungen, Versicherungen, 

Versorgungswerken etc. sowie vermögenden 

privaten Anlegern eine exklusive Kapitalanlage, 

die in diesem Verkaufsprospekt 

ausführlich dargestellt ist. 

Wir sind stolz darauf, dass es uns durch die 

Konzeption dieses Beteiligungsangebots 

gelungen ist, auch in Krisenzeiten eine durch 

die ausgeprägte Risikostreuung sicherheitsorientierte 

Kapitalanlage anbieten zu können, 

die darüber hinaus eine überdurchschnittliche 

Renditechance eröffnet. 

asuco Vertriebs GmbH 

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Prospektverantwortung 

Alle Angaben und Berechnungen in diesem Verkaufsprospekt wurden von den Prospektverantwortlichen mit größtmöglicher 

Sorgfalt zusammengestellt und überprüft. Sie entsprechen dem Planungsstand zum Datum der Prospektaufstellung 

und beruhen auf den derzeit gültigen gesetzlichen und steuerlichen Vorschriften sowie Verwaltungsanweisungen. Eine 

Haftung für das Erreichen der prognostizierten Ergebnisse sowie für Abweichungen durch zukünftige Änderungen der 

rechtlichen und steuerlichen Grundlagen sowie künftiger wirtschaftlicher und technischer Entwicklungen kann jedoch 

nicht übernommen werden. 

Die Verantwortlichen erklären, dass ihres Wissens nach, alle Angaben in diesem Verkaufsprospekt richtig und vollständig 

sind und keine wesentlichen Umstände ausgelassen sind. 

Verantwortlich für die Prospektaufstellung und den Inhalt des Verkaufsprospektes sind: 

Emittent asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG 

Pestalozzistraße 33, 82041 Deisenhofen (Sitz und Geschäftsanschrift) und 

Anbieter asuco Vertriebs GmbH 

Pestalozzistraße 33, 82041 Deisenhofen (Sitz und Geschäftsanschrift) und 

Prospektherausgeber asuco Geschäftsbesorgungs GmbH 

Pestalozzistraße 33, 82041 Deisenhofen (Sitz und Geschäftsanschrift) 

Nachdruck, auch auszugsweise, nur mit Genehmigung. 

Datum der Prospektaufstellung: 17.12.2009 


als Emittent, vertreten durch den Komplementär asuco Komplementär GmbH 

Hans-Georg Acker Dietmar Schloz 

Geschäftsführer Geschäftsführer 


als Anbieter 



asuco Geschäftsbesorgungs GmbH 

als Prospektherausgeber 



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Inhalt 

Risken 

Seite 18 

8 Beteiligungsangebot im Überblick 

16 Gründe, die für eine Beteiligung 

sprechen 

18 Risiken 

32 Informationen zur Risikoeinschätzung 

und Maßnahmen zur Risikoreduzierung 

38 Anbieter 

Beteiligungsangebot 

im Überblick 

Seite 8 

Anbieter 

Seite 38 

42 Geschlossene Immobilien-Zweitmarktfonds 

Eine innovative und intelligente Lösung 

59 Liquiditätsanlage 

60 Investitions- und Finanzierungsplan 

62 Prognoserechnung 

70 Anlageerfolg 

78 Sensitivitätsanalyse – Abweichungen von der Prognose

Geschlossene Immobilien-Zweitmarktfonds 


Seite 42 

84 Steuerliches Konzept 

92 Rechtliches Konzept 

102 Darstellung der wesentlichen Verträge 

104 Vertragspartner und personelle Verfl echtungen 

106 Gesellschaftsvertrag 

122 Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

129 Sonstige Angaben nach der Verordnung über 

Vermögensanlagen-Verkaufsprospekte (VermVerkProspV) 

135 Verbraucherinformation für den 

Fernabsatz 

140 Angabenvorbehalt 

141 Stichwortverzeichnis 

143 Abwicklungshinweise 

144 Ausfüllhilfe für Beitrittserklärung 

Anlage Beitrittserklärung 

Anlageerfolg 

Seite 70 

Die inhaltliche Richtigkeit sowie die Plausibilität der in diesem Verkaufsprospekt gemachten Angaben sind nicht 

Gegenstand der Prüfung des Verkaufsprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. 

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Beteiligungsangebot im Überblick 

Marktüberblick 

Geschlossene Fonds mit Investitionen in Immobilien, 

Schiffe, Private Equity, gebrauchte Lebensversicherungen 

etc. sind nicht wie Aktien 

oder festverzinsliche Wertpapiere an einer Börse 

handelbar. Anleger geschlossener Fonds haben 

daher immer dann ein Problem, wenn sie beispielsweise 

im Falle eines persönlichen Liquiditätsengpasses 

aufgrund einer fi nanziellen Notlage, 

bei Erbauseinandersetzungen oder Scheidung 

etc. kurzfristig Liquidität benötigen. Sie 

sind dann darauf angewiesen, dass ein Verkauf 

über den sogenannten Zweitmarkt möglich ist. 

Der Zweitmarkt, also der Markt, an dem Anteile 

von in der Regel bereits vollplatzierten ge- 

schlossenen Fonds gehandelt werden, befi ndet sich seit Jahren in 

einem dynamischen Wandel. Neben der traditionellen Vermittlung 

von Zweitmarktumsätzen durch den Anbieter bzw. Treuhänder 

eines Beteiligungsangebotes haben sich börsenbasierte und 

privat organisierte Zweitmarkt-Handelsplattformen etabliert. Als 

Käufer treten sowohl Privatanleger als auch institutionelle Investoren 

auf. Dadurch konnten die Umsätze am Zweitmarkt seit Jahren 

stark anwachsen und überschritten in 2007 erstmals die 1 Mrd. 

EUR-Grenze. Sie litten zuletzt lediglich durch die Finanzmarktkrise 

(rd. 675 Mio. EUR in 2008). In deren Folge sind auch die bei 

einem Verkauf über den Zweitmarkt erzielbaren Kurse gefallen. 

Durch das zur Verfügung stellen von Liquidität am Zweitmarkt trägt 

die Fondsgesellschaft dazu bei, dass Beteiligungen an geschlossenen 

Immobilienfonds liquider und damit leichter veräußerbar werden. 

Sie schafft damit auch die Voraussetzungen, dass das am 

Zweitmarkt gehandelte Volumen zukünftig wieder wachsen kann.

Fondskonzept 

Die Fondsgesellschaft wird ihr Fondsvermögen als Dachfonds unter 

Beachtung von Investitionskriterien überwiegend in eine Vielzahl 

von geschlossenen Immobilienfonds (Zielfonds) durch Kauf 

auf dem Zweitmarkt investieren. Darüber hinaus kann die Fondsgesellschaft 

jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals eines neu 

aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds erwerben, insgesamt 

maximal 15 % ihres Gesellschaftskapitals. Die Zielfonds werden 

mittelbar über einen Treuhandkommanditisten bzw. eine Kapitalgesellschaft 

oder unmittelbar erworben. 

Die Fondsgesellschaft wird als Investor sämtliche zur Verfügung 

stehenden Möglichkeiten ausnutzen, um Beteiligungen an als attraktiv 

eingestuften Zielfonds über den Zweitmarkt zu erwerben. 

Sie beabsichtigt, von den zwischenzeitlich gesunkenen Kursen, 

der nach wie vor geringen Transparenz bei der Kursfi ndung sowie 

unkonkreten Preisvorstellungen der meisten verkaufswilligen Anleger 

zu profi tieren. 

Es ist beabsichtigt, Beteiligungen an mehr als 100 verschiedenen 

Zielfonds von mehr als zehn Anbietern geschlossener Fonds einzugehen. 

Die Fondsgesellschaft wird damit nach Vollinvestition indirekt 

(doppelstöckig) an voraussichtlich mehr als 200 Immobilien 

verschiedener Nutzungsarten beteiligt sein und durch die Risikostreuung 

Sicherheitsorientierung aufweisen. 

Die Beteiligung an den Zielfonds erfolgt mit einer langfristigen Investitionsabsicht. 

Die erworbenen Beteiligungen an Zielfonds verbleiben 

bis zu deren Liquidation im Bestand der Fondsgesellschaft 

und ein Handel (Ankauf / Verkauf) fi ndet nicht statt. Daher bedarf 

eine Weiterveräußerung innerhalb von zehn Jahren der Zustimmung 

der Gesellschafterversammlung. Da zum Datum der Prospektaufstellung 

nur wenige Beteiligungen an Zielfonds erworben 

wurden, handelt es sich bei der Fondsgesellschaft im Wesentlichen 

um einen sogenannten Blindpool. 

Zeichnungsangebot 

� Das öffentliche Angebot beginnt einen Werktag nach Veröffentlichung 

des Verkaufsprospektes gemäß § 9 (1) Verkaufsprospektgesetz 

und endet mit Vollplatzierung des maximalen 

Zeichnungskapitals, spätestens per 31.12.2011. Bei einer 

Überzeichnung können Zeichnungen gekürzt werden. Eine 

vorzeitige Schließung ist nicht möglich. 

� Die Vermögensanlagen werden nur in der Bundesrepublik 

Deutschland angeboten. 

� Die Anleger können sich an der Fondsgesellschaft (geschlossener 

Immobilien-Zweitmarktfonds) durch Zeichnung eines Kapitalanteils 

beteiligen. Die Beitrittserklärung wird von der asuco Vertriebs 

GmbH, Büroanschrift: Thomas-Dehler-Str. 18, 81737 Mün- 

chen, in ihrer Eigenschaft als Vertriebsgesellschaft 

entgegen genommen. Darüber hinaus 

wird die Fondsgesellschaft die asuco Vertriebs 

GmbH mit dem Abschluss von weiteren 

Vertriebsvereinbarungen beauftragen, die 

auch im Namen der Fondsgesellschaft geschlossen 

werden können. Der Beitritt zur 

Fondsgesellschaft erfolgt durch Unterzeichnung 

der Beitrittserklärung durch den Anleger 

und die Annahme der Beitrittserklärung 

durch den Treuhandkommanditisten, asuco 

Treuhand GmbH, Büroanschrift: Thomas- 

Dehler-Straße 18, 81737 München. Ein Zugang 

der Annahmeerklärung ist nicht erforderlich. 

� Das Zeichnungskapital beträgt maximal 

100.000.000 EUR (Gesamtbetrag der 

angebotenen Vermögensanlagen), davon 

Vor zugs-Kommanditkapital von maximal 

15.000.000 EUR sowie reguläres Kommanditkapital 

von maximal 85.000.000 EUR an 

der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & 

Co. KG, jeweils zum Emissionskurs von 

100 % zzgl. vereinbartes Agio in Höhe von 

bis zu 5 %. Eine Mindestanzahl oder ein 

Mindestbetrag ist nicht erforderlich. 

� Der Mindestzeichnungsbetrag ist 250.000 

EUR (Erwerbspreis) zzgl. vereinbartes Agio 

in Höhe von bis zu 5 %. Höhere Zeichnungsbeträge 

sind möglich (Stückelung 

10.000 EUR), geringere Zeichnungsbeträge 

auch unter 200.000 EUR können nach Zustimmung 

des Treuhandkommanditisten in 

Ausnahmefällen angenommen werden (Stückelung 

10.000 EUR). 

� Die Anzahl der angebotenen Beteiligungen 

(KG-Anteile) am Vorzugs-Kommanditkapital 

beträgt maximal 60 à 250.000 EUR. 

� Die Anzahl der angebotenen Beteiligungen 

(KG-Anteile) am regulären Kommanditkapital 

beträgt maximal 340 à 250.000 EUR. 

Einzahlung 

� Vorzugs-Kommanditkapital: 

100 % des Zeich nungsbetrages zzgl. vereinbartes 

Agio in Höhe von bis zu 5 % unverzüglich 

nach Annahme der Beteiligung 

durch den Treuhandkommanditisten. 


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� Reguläres Kommanditkapital: 

20 % des Zeichnungsbetrages zzgl. vereinbartes 

Agio in Höhe von bis zu 5 % am 15. 

des Monats, der auf die Annahme der Beteiligung 

durch den Treuhandkommanditisten 

folgt; weitere, auch individuell abrufbare 

Einzahlungsraten sind zwei Monate nach 

Aufforderung durch den Treuhandkommanditisten 

fällig. 

� Einzahlungen (nach Abzug des vereinbarten 

Agios) sind ab Zahlungseingang, frühestens 

jedoch ab Fälligkeit der Einzahlungsrate, in 

Höhe von 7 % p.a. ausschüttungsberechtigt 

(Frühzeichnerbonus). Die Ausschüttungen 

für die Jahre 2009 / 2010 bzw. 2011 erfolgen 

per 20.01.2011 bzw. per 20.01.2012. 

Anlegerkreis 

Geschlossene Immobilien-Zweitmarktfonds, die 

als Dachfonds konzipiert sind und die über den 

Zweitmarkt in Beteiligungen an bereits platzierten 

geschlossenen Immobilienfonds investieren, 

können für Anleger geeignet sein, die 

� langfristige Anlageziele für einen Zeitraum 

von in der Regel mehr als zehn Jahren verfolgen, 

� eine in der Regel sichere, rentable und langfristig 

teilweise infl ationsgeschützte Vermögensanlage 

wünschen, 

BRK-Seniorenheim, München 

Fondsobjekt der DG Anlage 12, Teilinvestition der Fondsgesellschaft 

� eine sachwertunterlegte Kapitalanlage suchen sowie eine 

breitere Diversifi zierung ihres Vermögens anstreben, 

� die ertragsteuerlichen Vorteile der Einkunftsart „Vermietung 

und Verpachtung” unter weitgehendem Verzicht auf anfängliche 

negative steuerliche Ergebnisse wahrnehmen wollen, 

� eine „Immobilienanlage“ ohne eigenen Verwaltungsaufwand 

suchen und / oder 

� bereit sind, die auf den Seiten 18 ff. beschriebenen Risiken einer 

unternehmerischen Beteiligung einzugehen. 

Geschlossene Immobilien-Zweitmarktfonds, die als Dachfonds 

konzipiert sind und die über den Zweitmarkt in Beteiligungen an 

bereits platzierten geschlossenen Immobilienfonds investieren, 

sind für Anleger nicht geeignet, die 

� eine kurzfristige Anlageform von in der Regel weniger als zehn 

Jahren suchen, 

� eine jederzeit kurzfristig veräußerbare Anlageform wünschen 

oder 

� die auf den Seiten 18 ff. beschriebenen Risiken einer unternehmerischen 

Beteiligung nicht eingehen wollen. 

Gesellschaftszweck 

Zweck der Gesellschaft ist der langfristige Erwerb, die Verwaltung 

und die Veräußerung von Beteiligungen an geschlossenen Immobilienfonds, 

Real Estate Investment Trusts (REITs) und sonstigen Gesellschaften 

(Zielfonds) unter Beachtung von Investitionskriterien. 

Investitionskriterien 

Die Fondsgesellschaft wird Beteiligungen an Zielfonds mittelbar 

über einen Treuhandkommanditisten bzw. eine Kapitalgesellschaft 

oder unmittelbar erwerben, die folgende Investitionskriterien zu 

erfüllen haben (ausgenommen hiervon sind Investitionen in REITs): 

� Investitionen überwiegend in inländische Gewerbeimmobilien 

an entwicklungsfähigen Standorten mit hohem Vermietungsstand. 

� Rechtsform Kommanditgesellschaft oder GmbH & Co. KG. 

� Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung bzw. Einkünfte aus 

Kapitalvermögen gemäß den bei der jeweiligen Ankaufsentscheidung 

berücksichtigten Unterlagen. Bei anderen Einkunftsarten 

muss der Erwerb indirekt über eine Kapitalgesellschaft 

erfolgen.

� Vorlage des Verkaufsprospektes sowie von Unterlagen, die zumindest 

wesent liche Angaben zur Vermietung, Finanzierungsstruktur, 

Liquiditätssituation, zu wesentlichen Geschäftsvorfällen 

und zur steuerlichen Situation beinhalten. 

� Vertragswerk, welches nach Ansicht der geschäftsführenden 

Gesellschafter anlegerfreundlich ist (z.B. Mitspracherecht möglichst 

bei allen wesentlichen Geschäftsvorfällen wie z.B. angemessener 

Veräußerungserlös beim Verkauf von Fondsimmobilien, 

Teilnahme am Verkehrswert der Immobilien – Ausnahme: 

Leasingkonzeptionen und Beteiligungen an Zielfonds der 

WealthCap-Gruppe mit erfolgten Zusatzentnahmen). 

� Investition ausschließlich in Beteiligungen an Zielfonds, die am 

Zweitmarkt gehandelt werden, sowie insgesamt maximal 15 % 

des Gesellschaftskapitals der Fondsgesellschaft in Beteiligungen 

von jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals eines neu 

aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds. 

� Maximale Einzelinvestition 10 Mio. EUR, aber nicht mehr als 

50 % des Gesellschaftskapitals des jeweiligen Zielfonds. 

� Ankaufskurs orientiert sich am inneren Wert (Verkehrswert), 

den die geschäftsführenden Gesellschafter ermittelt haben. Der 

Ankaufskurs darf bei Investitionen der Fondsgesellschaft von 

kumuliert über 1 Mio. EUR pro Zielfonds die von der Fondsbörse 

Deutschland Beteiligungsmakler AG (Fondsbörse Deutschland) 

ermittelte, unverbindliche Preisindikation bzw. bei Angabe 

einer Preisspanne den oberen Wert grundsätzlich nicht 

überschreiten (Ausnahme: die Fondsbörse Deutschland teilt auf 

Anfrage der Fondsgesellschaft innerhalb einer Frist von sieben 

Tagen keine Preisindikation mit). 

Bei dem Erwerb von Anteilen an REITs (Zielfonds) ist das folgende 

Investitionskriterium zu beachten: 

� Maximale Investition insgesamt 10 % des Gesellschaftskapitals 

der Fondsgesellschaft, aber nicht mehr als 25 % des Grundkapitals 

eines REITs. 

Anlageausschuss 

� Die Anleger entscheiden im Rahmen der ersten Gesellschafterversammlung 

über die Einführung eines mindestens aus drei 

Mitgliedern bestehenden Anlageausschusses, der die Einhaltung 

der Investitionskriterien überwacht und die geschäftsführenden 

Gesellschafter bei der Investitionsstrategie berät, unterstützt 

und überwacht. 

� Gesellschafter mit einem Kapitalanteil von mindestens 10 Mio. 

EUR erhalten das Recht, ein zusätzliches Mitglied in den Anlageausschuss 

zu entsenden. 

Bürogebäude „Deutsche Rentenversicherung“, Berlin 

Fondsobjekt der H.F.S. 6, Teilinvestition der Fondsgesellschaft 

� Der Anlageausschuss kann den geschäftsführenden 

Gesellschaftern keine Weisung 

erteilen. Er kann aber festlegen, welche der 

Immobilien, die von den Zielfonds gehalten 

werden, an denen sich die Fondsgesellschaft 

beteiligt hat, und die mindestens einen Anteil 

in Höhe von 5 % des Gesellschaftskapitals 

der Fondsgesellschaft haben, durch einen 

Sachverständigen bewertet werden 

müssen. 

Ausschüttungen (Entnahmen) 

� Das Fondskonzept sieht vor, dass die aufgrund 

der wirtschaftlichen Entwicklung der 

Fondsgesellschaft möglichen Ausschüttungen 

(Entnahmen) grundsätzlich nicht erfolgen, 

sondern in der Fondsgesellschaft thesauriert 

werden. Dieser Ausschüttungsverzicht 

wird mit einem variablen, von den geschäftsführenden 

Gesellschaftern festzusetzenden 

Ertrag vergütet, der ebenfalls thesauriert wird. 

Die Anleger erhalten allerdings das jährlich 

aufs Neue ausübbare Wahlrecht, die thesaurierten 

Beträge der Vorjahre sowie die laufenden 

entnahmefähigen Ausschüttungen der 


11

12 

Fondsgesellschaft ganz oder teilweise (mindestens 

10.000 EUR oder ein Vielfaches) zu 

entnehmen. Dieses Wahlrecht kann nach 

vollständiger Einzahlung des Zeichnungsbetrages 

entsprechend dem individuellen Finanzbedarf 

des Anlegers wie in der Prognoserechnung 

dargestellt ausgeübt werden. 

� Die Fondsgesellschaft wird während der Investitionsphase 

in den Jahren 2009 bis 2011 

entnahmefähige Ausschüttungen von ca. 7 % 

p.a. ausschütten, jeweils bezogen auf den 

unterjährig vorhandenen Einzahlungstand 

auf den vom Anleger zu erbringenden und 

fälligen Kapitalanteil. 

� Die Prognoserechnung sieht die Möglichkeit 

vor, entnahmefähige Ausschüttungen (jeweils 

bezogen auf den eingezahlten und fälligen 

Zeichnungsbetrag) zu entnehmen, die von ca. 

7 % (für 2012) auf bis zu ca. 8 % p.a. (für 

2031) ansteigen. 

� Im Prognosezeitraum 2012 bis 2031 sind 

insgesamt bis zu ca. 147 % (Vorzugs-Kommanditkapital) 

bzw. aufgrund der Planungen 

zur späteren Fälligkeit der Einzahlungsraten 

in Höhe von bis zu ca. 142,8 % (reguläres 

Kommanditkapital) entnahmefähige Ausschüttungen 

prognostiziert. 

� Die Ausschüttungen sind im Ergebnis teilweise 

„steuerfrei“. 

Brasilianische Botschaft Berlin 

Fondsobjekt der Columbus 15, Teilinvestition der Fondsgesellschaft 

� Ausschüttungen, deren Höhe vom unterjährigen Einzahlungsstand 

auf den vom Anleger zu erbringenden und fälligen Kapitalanteil 

abhängig ist, können jeweils zum 30.06. des Folgejahres 

erfolgen (Ausnahme: Ausschüttungen für 2009 / 2010 bzw. 

für 2011 erfolgen per 20.01.2011 bzw. per 20.01.2012). 

� Gemäß den Annahmen der Prognoserechnung für das mittlere 

Szenario hat eine Beteiligung an der Fondsgesellschaft Ende 

2031 einen geschätzten Verkehrswert in Höhe von ca. 

138,1 % – 151,3 % des Zeichnungsbetrages (vgl. Ausführungen 

auf Seite 70 ff.), der bei Liquidation oder Verkauf der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds realisiert werden könnte. Alternative 

prognostizierte Verkehrswerte bei Aufnahme des maximal 

möglichen Fremdkapitals können den Ausführungen auf 

Seite 80 f. entnommen werden. Den prognostizierten Ausschüttungsverlauf 

für den Fall, dass die Zielfonds, an denen 

sich die Fondsgesellschaft beteiligt hat, bereits ab 2021 liquidiert 

werden, können den Ausführungen auf Seite 82 f. entnommen 

werden. 

Renditeprognose 

� Gemäß Prognoserechnung beträgt die Rendite (Methode interner 

Zinsfuß, vgl. auch Ausführungen auf Seite 73 ff.) bezogen 

auf das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital für einen erwarteten 

Investitionshorizont von 20,5 Jahren zwischen ca. 

4,8 % und ca. 8,1 % nach Steuern (Annahme: Veräußerungsgewinne 

bei den Einkünften aus Vermietung und Verpachtung 

bleiben steuerfrei) in Abhängigkeit vom persönlichen Steuersatz 

(30 %, 45 %, Solidaritätszuschlag in Höhe von 5,5 % bis 

zum Jahr 2019, ohne Berücksichtigung der Kirchensteuer), der 

Entwicklung der Einnahmen und Ausgaben, der wirtschaftlichen 

Entwicklung und der steuerlichen Ergebnisse der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds, dem Veräußerungsfaktor 

sowie der Entschuldung der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

(Tilgungsgewinn 4 ). 

� Sinkt der persönliche Steuersatz des Anlegers in späteren Jahren, 

so erhöht sich die prognostizierte Rendite. 

� Alternative Renditeprognosen vgl. nebenstehende Übersicht 

bzw. Seite 78 ff. 

Steuerliche Behandlung 

� Die Fondsgesellschaft wird auch ohne die u.U. anfallenden steuerpfl 

ichtigen Veräußerungsgewinne anfänglich geringe, im Zeitablauf 

steigende positive steuerliche Ergebnisse erzielen. Die 

steuerlichen Ergebnisse werden gemäß Prognose – allerdings 

mit steigender Tendenz – regelmäßig niedriger als die entnahmefähigen 

Ausschüttungen sein, so dass diese im Ergebnis teilweise 

„steuerfrei“ vereinnahmt werden können.

� Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung mit steuerfreiem 

Veräußerungserlös nach Ablauf von zehn Jahren ab Erwerb einer 

Beteiligung am jeweiligen Zielfonds durch die Fondsgesellschaft 

sowie Einkünfte aus Kapitalvermögen. 

Teilweiser Infl ationsschutz bei Beteiligungen an 

geschlossenen Immobilienfonds 

Infl ationsschutz in mehrfacher Hinsicht: 

� Soweit Wertsicherungsklauseln und / oder Staffelmieten in den 

Mietverträgen vereinbart sind, wird automatisch eine weitgehende 

Anpassung der Mieten an die Infl ationsrate erreicht und 

führt gemäß der Prognose zu steigenden entnahmefähigen Ausschüttungen 

der Zielfonds und somit auch der Fondsgesellschaft. 

� Gegebenenfalls eintretende Wertsteigerungen der Immobilien 

führen zu einem Wertzuwachs der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds und schützen damit das eingesetzte 

Kapital der Fondsgesellschaft teilweise 

vor Entwertung durch Infl ation. 

� Entschuldung auf Ebene der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds führt auch bei der 

Fondsgesellschaft zu einem Wertzuwachs 

(Tilgungsgewinn). 

Beteiligungsform 

� Vermögensverwaltende Kommanditgesellschaft. 

� Beteiligung an der Fondsgesellschaft wahlweise 

als Direktkommanditist oder als Treugeber 

über den Treuhandkommanditisten 

mit folgenden Rechten für den Anleger: mit- 

Renditeprognose bei Steuersatz 45 % 1 – Reguläres Kommanditkapital (Abweichungen von der Prognose) 

Prognostizierte Rendite nach Steuern in % (Methode interner Zinsfuß) 2 

4,8 5,0 5,2 

pessimistisches Szenario 3 

6,1 6,3 6,5 

mittleres Szenario 3 

7,6 7,7 7,9 

optimistisches Szenario 3 

Veräußerungserlös in Höhe des durchschnittlich ca. 

� 12,5fachen � 13,5fachen � 14,5fachen 

der prognostizierten Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds für das Jahr 2031 zzgl. Tilgungsgewinn 4 . 

Die nach der Methode des internen Zinsfußes ermittelte Rendite nach 

Steuern ist hinsichtlich Sicherheit und Kalkulierbarkeit nicht mit der Rendite 

festverzinslicher Wertpapiere vergleichbar. Sie sollte daher nur zum 

Vergleich gleichartiger Kapitalanlagen herangezogen werden, wenn der 

Anleger ausschließlich auf die Verzinsung des zu jedem Zeitpunkt noch 

gebundenen Kapitals abstellt und freie Liquidität sofort und vollständig 

entnimmt sowie keine Wiederanlagen tätigt. Die Rendite nach Steuern 

(Methode interner Zinsfuß) gibt nicht die Verzinsung des Zeichnungsbetrages, 

sondern die Verzinsung des jeweils während der Beteiligungsdauer 

kalkulatorisch gebundenen Kapitals an. Der Gesamtüberschuss, den ein 

Anleger erzielt, ist nach folgender Faustregel ermittelbar: 

Durchschnittlich kalkulatorisch gebundenes Kapital x Rendite nach 

Steuern (Methode interner Zinsfuß) x Laufzeit = Gesamtüberschuss 

Beispiel mittleres Prognoseszenario, mittlerer Balken 

118.590 EUR x 6,32 % x 20,5 Jahre = 153.556 EUR 

Die Prospektverantwortlichen empfehlen die Lektüre der Ausführungen 

auf Seite 73 ff. und des Kapitels „Risiken“ auf Seite 18 ff. 

1 Zusätzlich wurde der Solidaritätszuschlag wurde in Höhe von 

5,5 % (2009–2019) berücksichtigt. 

2 Bezogen auf das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital p.a., 

Annahme: Einzahlungsraten in % des Zeichnungsbetrages: 

31.12.2011 40 % zzgl. vereinbartes Agio in Höhe von 5 % 

31.03.2012 10 % 

30.06.2012 10 % 

30.09.2012 10 % 

31.12.2012 5 % 

31.03.2013 5 % 

30.06.2013 5 % 

30.09.2013 15 % 

3 Den einzelnen Prognosen liegen im Wesentlichen folgende 

Annahmen zugrunde (detaillierte Ausführungen vgl. Tabelle 

Seite 74): 

Szenario pessimistisch mittel optimistisch 

Ausschüttungsrendite p.a. der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

(in % der Anschaffungskosten inkl. Erwerbsnebenkosten) 

2009 

steigend auf 

6,80 % 7,04 % 7,28 % 

2031 7,57 % 8,01 % 8,45 % 

Steuerliches Ergebnis aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 


2009 

steigend auf 

3,88 % 3,40 % 2,91 % 

2031 6,65 % 5,24 % 3,83 % 

Steigerung der 

Ausgaben p.a. 

2,5 – 3,5 % 2,0 – 3,0 % 1,5 – 2,5 % 

Tilgungsgewinn 4 p.a. (in % der Anschaffungskosten der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds inkl. Erwerbsnebenkosten) 

1,32 % 2,61 % 4,85 % 

4 Der Tilgungsgewinn entsteht dadurch, dass auf Ebene der 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds durch die laufende 

Tilgung des Fremdkapitals eine Entschuldung eintritt, die bei 

Verkauf der von den Zielfonds gehaltenen Immobilien und 

Liquidation des jeweiligen Zielfonds den Liquidationsnettoerlös 

erhöht und von der Fondsgesellschaft vereinnahmt werden kann. 

Bei Finanzierung in Fremdwährungen wurden Währungsverän- 

derungen nicht berücksichtigt. 

� 


13

14 

telbare Beteiligung am Gesellschaftsvermögen 

und an den Ergebnissen der Fondsgesellschaft, 

Teilnahme- und Stimmrecht in der 

Gesellschafterversammlung der Fondsgesellschaft, 

Recht zur Abstimmung über zustimmungspfl 

ichtige Rechtsgeschäfte, jeweils in 

Abhängigkeit von der Höhe des Kapitalanteils, 

Recht zur Teilnahme an den Ausschüttungen 

in Abhängigkeit von der Höhe der 

geleisteten und fälligen Einlage, Ausübung 

von Informationsrechten und gesetzlichen 

Kontrollrechten, Vorschlagsrecht für Mitglieder 

des Anlageausschusses und zur Wahl 

eines Beirates, Kündigungsrecht, Recht zur 

Übertragung des Kapitalanteils, Recht auf 

ein Auseinandersetzungsguthaben bei Ausscheiden 

aus der Fondsgesellschaft bzw. auf 

den Liquidationsnettoerlös bei Aufl ösung 

der Fondsgesellschaft. 

� Haftungsbeschränkung des Anlegers auf 

10 % des Zeichnungsbetrages (Hafteinlage) 

selbst im Falle der Insolvenz der Fondsgesellschaft 

(vgl. Ausführungen zur Haftung 

auf Seiten 23 f., 99). 

� Keine gesellschaftsvertragliche Nachschusspfl 

icht (vgl. Ausführungen zur Nachschusspfl 

icht Seite 99 f.) und keine persönliche 

Haftung für Fremdmittel. 

Investition und Finanzierung 

� Gesamtinvestition inkl. bis zu 5 % Agio auf 

den Zeichnungsbetrag bis zu maximal 

105.010.000 EUR (ohne Fremdfi nanzierung) 

bzw. bis zu maximal 135.013.000 EUR (bei 

Aufnahme des maximal möglichen Fremdkapitals 

in Höhe von bis zu 30 % des Gesellschaftskapitals), 

jeweils abhängig von der 

Höhe des vereinbarten Agios. 

� Davon sind durch Eigenkapital ca. 100 % 

(ohne Fremdfi nanzierung) bzw. abhängig 

von der Höhe des vereinbarten Agios mindestens 

ca. 76,9 % (bei Aufnahme des maximal 

möglichen Fremdkapitals in Höhe von 

bis zu 30 % des Gesellschaftskapitals) fi nanziert. 

� Die Gesamthöhe an Provisionen, insbesondere 

Vermittlungsprovisionen oder vergleichbare 

Vergütungen beträgt ca. 3,2 % 

bis ca. 8,2 % (ohne Fremdfi nanzierung) bzw. ca. 4,1 % bis ca. 

9,1 % (bei Aufnahme des maximal möglichen Fremdkapitals) 

bezogen auf das Gesellschaftskapital ohne Agio. 

Bezogen auf die Anschaffungskosten der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds (inkl. fremder Erwerbsnebenkosten) betragen 

diese Kosten ca. 3,3 % bis ca. 8,5 % (ohne Fremdfi nanzierung) 

bzw. ca. 3,2 % bis ca. 7,2 % (bei Aufnahme des maximal 

möglichen Fremdkapitals). 

Sämtliche vorstehend genannten Zahlenwerte sind jeweils abhängig 

von der Höhe des vereinbarten Agios in Höhe von bis 

zu 5 %. 

� Die Fondsgesellschaft hat zum Datum der Prospektaufstellung 

Beteiligungen an 24 verschiedenen Zielfonds von 8 Anbietern 

für einen Gesamtbetrag (inkl. Erwerbsnebenkosten) von 

2,21 Mio. EUR erworben. Sie ist damit indirekt an 43 überwiegend 

langfristig vermieteten Immobilien verschiedener Nutzungsarten 

beteiligt (vgl. Abbildung Seite 54 f.). Die aktuell 

durchschnittlich prognostizierte Ausschüttungsrendite beträgt 

ca. 8,20 % p.a. bei einem jährlichen Tilgungsgewinn aus der 

Entschuldung der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds von 

ca. 2,33 % im Jahr 2008, jeweils bezogen auf die Anschaffungskosten 

(inkl. Erwerbsnebenkosten). 

Kein Verwaltungsaufwand beim Anleger 

Der geschäftsführende Kommanditist, die asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH, und teilweise der Anlageausschuss übernehmen: 

� sämtliche Aufgaben der Fonds- und Beteiligungsverwaltung sowie 

� die steuerliche Betreuung der Fondsgesellschaft. 

Dauer der Fondsgesellschaft /Kündigung / 

Übertragung von Anteilen / Handelbarkeit 

� Die Fondsgesellschaft wird für unbestimmte Zeit eingegangen. 

� Das Gesellschaftsverhältnis kann erstmals mit einer Frist von 

sechs Monaten zum 31.12.2023, nicht jedoch vor Erreichen 

eines Totalüberschusses, gekündigt werden (Ausnahme Vorzugs-Kommanditkapital: 

Sonderrecht zur ganz oder teilweisen 

Kündigung des Gesellschaftsverhältnisses mit einer Frist von 

sechs Monaten zum 31.12.2010 sowie zum 31.12.2011). 

� Unabhängig von der individuellen Kündigungsmöglichkeit entscheiden 

die Anleger im Rahmen von Gesellschafterversammlungen 

über den Zeitpunkt der Ausübung von Kündigungsrech

Gropius Passagen Berlin, 

Fondsobjekt der HFS 11, Teilinvestition der Fondsgesellschaft 

ten an den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds sowie über 

die Aufl ösung der Fondsgesellschaft. 

� Jeder Anleger kann seinen Anteil mit Wirkung zum 01.01. des 

folgenden Jahres an Dritte übertragen. 

� Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft stellt eine langfristige 

Kapitalanlage dar. Weder die Fondsgesellschaft noch der Anbieter 

übernehmen eine Gewähr für die Veräußerbarkeit der 

Beteiligung während der Laufzeit der Fondsgesellschaft. Es besteht 

kein liquider Markt, der vergleichbar ist mit geregelten 

Märkten wie bei Wertpapieren. Daher ist die freie Handelbarkeit 

der Beteiligung (der Vermögensanlagen) eingeschränkt. 

Zum Datum der Prospektaufstellung kann auch kein Marktwert 

der Beteiligung für eine Veräußerung ermittelt werden. 

Erfahrener Partner 

� Die asuco-Unternehmensgruppe ist ein im Jahr 2009 gegründetes 

Unternehmen, das sich auf die Konzeption, den Vertrieb 

und das Fondsmanagement von geschlossenen Immobilien- 

Zweitmarktfonds sowie die Bewertung von geschlossenen Immobilienfonds 

spezialisiert hat. 

� Die Mitarbeiter haben seit teilweise mehr als 20 Jahren Branchenerfahrung 

in leitenden Funktionen. Sie waren u.a. verantwortlich 

für den Aufbau eines der führenden Emissionshäuser 

geschlossener Fonds im Konzern einer deutschen Großbank 

und haben geschlossene Fonds mit Investitionen im In- und Ausland 

mit einem Investitionsvolumen von über 5 Mrd. EUR konzipiert, 

an denen sich seit Anfang der 90er Jahre rd. 70.000 Anleger 

mit einem Eigenkapital von mehr als 2,5 Mrd. EUR beteiligt 

haben. Zu den Fonds gehörten auch der erste Initiatoren 

übergreifende Immobilien-Zweitmarktfonds im Jahr 1996 und 

ein Folgefonds mit einem kumulierten Investitionsvolumen 

von ca. 237 Mio. EUR, die ab 

Erreichen der Vollinvestition bis Ende 2008 

durchschnittlich mindestens 6 % p.a. ausgeschüttet 

haben. Mit den Immobilien-Zweitmarktfonds 

konnte ein funktionierender 

Zweitmarkt etabliert werden, auf dem bis 

Ende 2008 kumuliert rd. 340 Mio. EUR Nominalkapital 

bei rd. 7.500 Umsätzen gehandelt 

wurden. 

� Der Treuhandkommanditist, die asuco Treuhand 

GmbH, wird die SachsenFonds Treuhand 

GmbH auf eigene Kosten mit der Erfüllung 

der übernommenen Aufgaben beauftragen. 

Die SachsenFonds Treuhand GmbH ist 

für die Anlegerbetreuung von aktuell über 

50.000 Anlegern der SachsenFonds-Gruppe 

und weiterer Anbieter verantwortlich. Ihre 

langjährige Expertise und das hohe Qualitätsniveau 

waren ausschlaggebende Gründe 

für die Zusammenarbeit. Die SachsenFonds- 

Gruppe hat seit dem Jahr 2000 in verschiedenen 

Asset-Klassen 49 geschlossene Fonds 

mit einem Investitionsvolumen von ca. 

3,4 Mrd. EUR aufgelegt. 

IDW-Standard 

Die Prospektverantwortlichen haben diesen 

Verkaufsprospekt nach Maßgabe des IDW-Standards 

„Grundsätze ordnungsgemäßer Beurteilung 

von Verkaufsprospekten über öffentlich 

angebotene Vermögensanlagen (IDW S4 vom 

18.05.2006)“ erstellt. 

Gutachten 

Die Fondsgesellschaft hat Gutachten zu verschiedenen 

Sachverhalten wie z.B. Steuergutachten 

in Auftrag gegeben. 


15

16 

Gründe, die für eine 

Beteiligung sprechen 

Die Fondsgesellschaft investiert ihr Fondsvermögen 

überwiegend in Beteiligungen an einer 

Vielzahl von geschlossenen Immobilienfonds 

(Zielfonds) durch Kauf auf dem Zweitmarkt. Darüber 

hinaus kann die Fondsgesellschaft bis zu 

10 % ihres Gesellschaftskapitals in REITs sowie 

jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals eines 

neu aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds 

(Zielfonds) erwerben, maximal jedoch 

15 % ihres Gesellschaftskapitals. 

Immobilien-Investitionen und damit auch die 

Beteiligung an der asuco 1 Zweitmarktfonds pro 

GmbH & Co. KG sind eine langfristige, unternehmerische 

Kapitalanlage. Der Anlageerfolg ist 

von vielfältigen rechtlichen, wirtschaftlichen 

und steuerlichen Umständen abhängig. Diese 

können sich über die voraussichtliche Dauer 

der Beteiligung auch ändern, ohne dass diese 

Änderungen – selbst bei größtmöglicher Sorgfalt 

– vorhersehbar sind. 

Trotz der Chancen sollten interessierte Anleger, 

die nicht über die notwendigen Kenntnisse und 

Erfahrungen für Immobilieninvestitionen verfügen, 

daher eine Beteiligung an diesem Beteiligungsangebot 

nicht ohne Einschaltung fachkundiger 

Berater eingehen. 

Nach Ansicht der Prospektverantwortlichen beruhen 

sämtliche Berechnungen auf sorgfältig 

ermittelten Annahmen und auf Erfahrungswerten, 

Stand 17.12.2009. 

Mit den nachfolgenden Ausführungen sollen 

dem Anleger für seine persönliche Entscheidungsfi 

ndung mögliche Chancen beispielhaft 

transparent gemacht werden. Dies geschieht unabhängig 

davon, ob das Eintreten der Chancen 

wahrscheinlich oder unwahrscheinlich ist. 

Grundsätzlich sind bei einem geschlossenen 

Immobilien-Zweitmarktfonds neben immobilienspezifi 

schen Chancen auch Chancen aus der 

Fondskonzeption zu beachten. 

Immobilienspezifi sche Chancen 

� Sicherheitsorientierung durch 

– die geplante Risikostreuung der Investitionen der Fondsgesellschaft 

in ein breit gestreutes Portfolio von Beteiligungen an 

mehr als 100 verschiedenen Zielfonds von voraussichtlich 

mehr als zehn Anbietern und damit die indirekte Beteiligung 

an voraussichtlich mehr als 200 Immobilien verschiedener 

Immobiliengrößen, Immobilienstandorte, Gebäudetypen, 

Nutzungsarten und zahlreicher Mieter (vgl. Seite 45 ff.), 

– die fortgeschrittene Entschuldung der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds durch die während 

der Fondslaufzeit durchgeführten Tilgungen sowie 

– den hohen Eigenkapitalanteil der Fondsgesellschaft von mindestens 

ca. 76,9 % (bei Aufnahme des maximal möglichen 

Fremdkapitals). 

� Überdurchschnittliche Ertrags- und Wertentwicklungschancen 

durch 

– eine sorgfältige Auswahl der Zielfonds, 

– die Einhaltung der Investitionskriterien,

– die Plausibilisierung bzw. Begrenzung der Kaufpreise für die 

von der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

von über 1 Mio. EUR pro Zielfonds durch die Fondsbörse 

Deutschland, 

– Kostenvorteile gegenüber einer Beteiligung an einem neu aufgelegten 

geschlossenen Immobilienfonds in Höhe von häufi g 

über 10 % des Markt- / Verkehrswertes der Immobilien sowie 

– durch die aktuell hohe Verkaufsbereitschaft bei durch die Finanzmarktkrise 

verunsicherten Anlegern kombiniert mit dem 

Wegfall bzw. der Investitionszurückhaltung zahlreicher institutioneller 

Käufer und den dadurch nicht selten unter die 

nachhaltigen Markt- / Verkehrswerte der Immobilien gesunkenen 

Kurse der Zielfonds am Zweitmarkt (vgl. Seite 45 ff.). 

� Geringe Korrelation der Erträge aus den Investitionen der 

Fondsgesellschaft mit der Entwicklung der Kapitalmärkte. 

� Indexierte Mietverträge und / oder Staffelmietvereinbarungen 

ermöglichen gemäß Prognose im Zeitablauf steigende entnahmefähige 

Ausschüttungen und damit gegebenenfalls einen teilweisen 

Infl ationsschutz (vgl. Seite 62 ff.). 

� Überdurchschnittlich hohe Renditechance nach Steuern (vgl. 

Seite 78 ff.), die sich aus den prognostizierten jährlichen Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft sowie Steuererstattungen 

der Anleger, reduziert um die jährlichen Steuerzahlungen der 

Anleger, aus gegebenenfalls eintretenden Wertsteigerungen der 

von den jeweiligen erworbenen Zielfonds gehaltenen Immobilien 

sowie aus dem durch Entschuldung dieser Zielfonds erzielbaren 

Tilgungsgewinn bei Verkauf bzw. Liquidation der Zielfonds 

zusammensetzt (vgl. Seite 70 ff.). 

� Kein wesentliches Kostenrisiko aus der Investitionsphase (vgl. 

Seite 32). 

Konzeptionelle Chancen 

� Nutzung des Know-hows eines auf die Konzeption, den Vertrieb 

und das Fondsmanagement von geschlossenen Immobilien- 

Zweitmarktfonds sowie die Bewertung von geschlossenen Immobilienfonds 

spezialisierten Unternehmens und der teilweise 

über 20-jährigen Branchenerfahrung der handelnden Personen 

(vgl. Seite 38 ff.). 

� Enge Zusammenarbeit mit börsenbasierten und privat organisierten 

Zweitmarkt-Handelsplattformen sowie ein langjähriges 

Netzwerk mit Vertriebspartnern und Treuhandgesellschaften ermöglichen 

einen guten Marktzugang zu attraktiven Zielfonds 

(vgl. Seite 44 f.). 

� Vermeidung von Interessenskonfl ikten durch den ausschließlichen 

Ankauf von Beteiligungen an Zielfonds, die von fremden 

Anbietern aufgelegt wurden. 

� Kündigungsrecht für Anleger, die sich am 

Vorzugs-Kommanditkapital beteiligt haben, 

zum 31.12.2010 bzw. zum 31.12.2011. 

� Flexibilität hinsichtlich Höhe und Zeitpunkt 

der Entnahme von Ausschüttungen (vgl. Seite 

98). 

� Vorteilhafte steuerliche Behandlung bei der 

Einkommensteuer (vgl. Seite 84 ff.). 

� Indirekte Immobilieninvestition ohne eigenen 

Verwaltungsaufwand. 

� Geringe einmalige „weiche Kosten“ für die 

Durchführung der Investitionen sowie eine 

bis zu rd. 86 % von der Performance der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds abhängige 

laufende Vergütung (optimistisches 

Szenario) schaffen einen Interessensausgleich 

von Anbieter und Anlegern (vgl. Seite 

66 f.). 

� Zahlreiche Mitwirkungsrechte der Anleger 

(vgl. Seite 92 ff.). 

Zu den Risiken einer Beteiligung verweisen wir 

auf die Ausführungen auf Seite 18 ff. 

Gründe, die für eine Beteiligung sprechen 

17

18 

Risiken 

Die Fondsgesellschaft investiert ihr Fondsvermögen 

überwiegend in eine Vielzahl von geschlossenen 

Immobilienfonds (Zielfonds) durch 

Kauf auf dem Zweitmarkt. Darüber hinaus kann 

die Fondsgesellschaft bis zu 10 % ihres Gesellschaftskapitals 

in REITs sowie jeweils bis zu 7 % 

des Gesellschaftskapitals eines neu aufgelegten 

geschlossenen Immobilienfonds (Zielfonds) erwerben, 

maximal jedoch 15 % ihres Gesellschaftskapitals. 

Immobilieninvestitionen und damit auch die Beteiligung 

an der asuco 1 Zweitmarktfonds pro 

GmbH & Co. KG sind eine langfristige, unternehmerische 

Kapitalanlage mit allen damit verbundenen 

Risiken. Der Anlageerfolg ist von vielfältigen 

rechtlichen, wirtschaftlichen und steuerlichen 

Umständen abhängig. Diese können sich 

über die voraussichtliche Dauer der Beteiligung 

auch ändern, ohne dass diese Änderungen vorhergesehen 

und in der Regel von der Fondsgesellschaft 

auch nicht beeinfl usst werden können. 

Auch nimmt die Prognosegenauigkeit und die 

Wahrscheinlichkeit des Eintretens der prognostizierten 

Zahlenwerte mit zunehmender Dauer 

des Prognosezeitraumes ab. 

Interessierte Anleger, die nicht über die notwendigen 

Kenntnisse und Erfahrungen für Immobilieninvestitionen 

und für Investitionen in geschlossene 

Fonds verfügen, sollten daher eine 

Beteiligung an der Fondsgesellschaft nicht ohne 

die Einschaltung fachkundiger Berater eingehen. 

Mit den nachfolgenden Ausführungen sollen 

dem Anleger für seine persönliche Entscheidungsfi 

ndung die wesentlichen Risiken transparent 

gemacht werden. Dies geschieht unabhängig 

davon, ob das Eintreten der Risiken wahrscheinlich 

oder unwahrscheinlich ist. Die nachfolgend 

beschriebenen Risiken umfassen lediglich 

die wesentlichen tatsächlichen wirtschaftlichen, 

steuerlichen und rechtlichen Risiken. 

Sämtliche der nachfolgend beschriebenen Risiken 

können Prognose gefährdend sein, d.h. zu 

einer Verschlechterung der prognostizierten 

wirtschaftlichen Ergebnisse führen. Verschiedene 

Risiken, die für sich alleine betrachtet gerin- 

ge Auswirkungen haben, können kumulativ auftreten, sich gegenseitig 

verstärken und damit Anlage gefährdend werden. Im letztgenannten 

Fall können Entwicklungen eintreten, die von einem Ausfall 

von Ausschüttungen bis zu einem Totalverlust des Zeichnungsbetrages 

reichen (maximales Risiko). 

Bei einer persönlichen Anteilsfi nanzierung erhöht sich das maximale 

Verlustrisiko um die Zinsen, sämtliche Kosten und die Tilgung 

und kann damit das weitere Vermögen des Anlegers gefährden 

(Anleger gefährdendes Risiko). 

Eine Beteiligung sollte daher unter Berücksichtigung der persönlichen 

Verhältnisse des Anlegers und nur für einen dem Risiko angemessenen 

Teil seines Vermögens erfolgen. 

Es kann keine Gewährleistung dafür übernommen werden, dass 

die nachfolgend dargestellten Risiken richtig eingeschätzt wurden 

und die Maßnahmen zur Reduzierung der Risiken ausreichend 

sind.

Grundsätzlich sind bei der Fondsgesellschaft neben den immobilienspezifi 

schen Risiken auch Risiken aus der Fondskonzeption zu 

beachten. 

Immobilienspezifi sche Risiken 

Sämtliche der nachfolgend beschriebenen immobilienspezifi - 

schen Risiken fallen auf Ebene der erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds und damit mittelbar auch bei der Fondsgesellschaft an. 

Finanzmarkt- und Wirtschaftskrise 

Die ursprünglich aus den USA kommende Finanzmarkt- und Wirtschaftskrise 

wurde durch die Vergabe von Immobilienkrediten an 

bonitätsschwache Kreditnehmer in Verbindung mit fallenden 

Immobi lienpreisen ausgelöst. Sie hat sich mittlerweile zu einer 

globalen Wirtschaftskrise ausgeweitet. Es kann derzeit nicht prognostiziert 

werden, ob es den Regierungen und den Notenbanken 

gelingen wird, die Krise durch eine expansive Geldpolitik und 

staatliche Konjunkturprogramme zu überwinden. Vor diesem Hintergrund 

ist ein negativer Effekt auf die Geschäfte und die Geschäftsaussichten 

der Fondsgesellschaft nicht auszuschließen. Zu 

nennen sind beispielsweise eine mangelnde Bereitschaft von Banken 

zur Finanzierung der von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds oder zur Verlängerung von Darlehen 

für die von den erworbenen Zielfonds gehaltenen Immobilien 

Risiken 

Risiken aus der Fondskonzeption 

Immobilienspezifi sche 

Riskien 

Vereinfachte Darstellung 

(Kreditklemme), sinkende Immobilienpreise sowie 

reduzierte Mieteinnahmen durch Mieterinsolvenzen 

oder steigende Leerstände. 

Die vorgenannten Umstände können zu einer 

Verringerung der entnahmefähigen Ausschüttungen 

der von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds und damit auch der 

entnahmefähigen Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

an die Anleger und / oder zu einer 

sinkenden Rendite für die Anleger (Methode interner 

Zinsfuß) führen. Im schlimmsten Fall 

droht der Totalverlust des Zeichnungsbetrages. 

Investitionspläne der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds 

Kostenerhöhungen oder Einnahmenausfälle 

können z.B. durch Baukosten- oder Bauzeitüberschreitungen, 

den Ausfall von Vertragspartnern, 

die Ablehnung bzw. Verzögerung bei der Erteilung 

noch ausstehender Baugenehmigungen, 

höher als kalkulierte Steuerzahlungen sowie 

eine verzögerte Platzierung des Eigenkapitals 

entstehen. Außerdem ist nicht auszuschließen, 

dass in den Folgejahren weitere, nicht vorhersehbare 

Erschließungskosten erhoben werden. 

Anleger Anleger Anleger Anleger Anleger 

Beteiligung am Zielfonds 1 

Objekt 1 


Objekt 2 


Einzelobjekt 

Beteiligungen an weiteren 

Zielfonds 

Objekt 1 

Objekt 2 

� 

Risiken 

19

20 

Entsprechende Kostenerhöhungen oder Einnahmenausfälle 

müssten entweder durch eine höhere 

Fremdkapitalaufnahme, aus der Liquiditätsreserve 

oder durch eine Reduzierung der 

entnahmefähigen Ausschüttungen der von der 

Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds fi nanziert werden. Dies würde auch 

zu einer Reduzierung der entnahmefähigen Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft an die Anleger 

führen. 

Überwachung Bauqualität 

Die Bauqualität hat große Bedeutung für die 

langfristige Vermietbarkeit einer Immobilie. Beispielsweise 

können nicht behebbare Baumängel 

während der Bauphase, ungenügende Mängelbeseitigung 

und Geltendmachung von Gewährleistungsansprüchen 

im Rahmen der Bauabnahme, 

fehlende vorausschauende Planung 

der Instandsetzungsmaßnahmen die Ertragsfähigkeit 

einer Immobilie erheblich einschränken 

(Mietminderungen, eingeschränkter Kreis möglicher 

Mietinteressenten). Außerdem können 

hohe Aufwendungen für die Behebung der 

Mängel notwendig werden. 

Diese Kosten müssten entweder durch eine höhere 

Fremdkapitalaufnahme, aus der Liquiditätsreserve 

oder durch eine Reduzierung der 

entnahmefähigen Ausschüttungen der von der 

Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds fi nanziert werden. Dies würde auch 

zu einer Reduzierung der entnahmefähigen Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft an die Anleger 

führen. 

Mietentwicklung 

Insbesondere bei gewerblichen Immobilien 

handelt es sich häufi g um Management- bzw. 

SpeziaIimmobilien, bei denen ein schlechtes 

Management zu einem Misserfolg der Investition 

führen kann. Bei Einzelhandelsimmobilien 

kann nicht ausgeschlossen werden, dass sich 

das Konsumentenverhalten nachteilig ändert 

und sich die Bonität der Mieter oder die Stellung 

der Immobilien am Markt z.B. durch die spekulative 

Errichtung von Neubauten, eine steigende 

Anzahl von Wettbewerbern, Konkurrenten mit 

besserem Know-how und / oder Veränderungen 

durch das Internet verschlechtern kann. Bei Bürogebäuden 

können sich verändernde Arbeitsplatzstrukturen 

und Kommunikationstechniken 

sowie die Möglichkeit der Einschränkung des 

Individualverkehrs nachteilig auf die Mieter- 

nachfrage und das Mietniveau auswirken. Dieselben Wirkungen 

können bei Logistikimmobilien der Trend zu einem Konzentrationsprozess 

unter Logistikanbietern aufgrund steigender Transportkosten 

und/oder der Trend zu größeren Hallen und / oder die Auflösung 

von regionalen Lagern zugunsten von kostengünstigeren 

Zentrallagern haben. 

Die Nachvermietung kann sich insbesondere dann als schwierig 

erweisen, wenn speziell auf die heutigen Bedürfnisse des Nutzers 

zugeschnittene Mietfl ächen oder Mietfl ächen mit einer eingeschränkten 

Drittverwendungsfähigkeit nicht mehr den Bedürfnissen 

eines Nachmieters entsprechen. In den genannten Fällen haben 

die Konkurrenzsituation der Immobilien und die Anforderungen 

des Marktes eine besondere Bedeutung für die Höhe der erzielbaren 

Mieteinnahmen. 

Die langfristige Mietentwicklung ist aufgrund zahlreicher Unsicherheitsfaktoren 

nur schwer vorhersehbar. Dies gilt insbesondere 

bei durch „sale-and-lease-back“ (Verkauf und Rückmietung) mit 

u.U. überhöhten Mietansätzen erworbenen Immobilien, bei nur 

kurzfristigen Mietverträgen, bei einer vorzeitigen Beendigung der 

Mietverträge aufgrund eines vertraglich vereinbarten Sonderkündigungsrechts 

oder aus wichtigem Grund. Bei den abgeschlossenen 

Mietverträgen kann es bei wirtschaftlichen Schwierigkeiten der 

Mieter bzw. bei der Anschlussvermietung oder der Nicht-Ausübung 

von Mietverlängerungsoptionen zu Mietausfällen, Leerständen, 

schlechteren Mietmodalitäten sowie zusätzlichen Aufwendungen 

für den Umbau, die Modernisierung oder zur Anpassung 

an die Wettbewerbssituation kommen. So stehen die von den Zielfonds 

erworbenen Immobilien bei einer Nachvermietung als gebrauchte 

Immobilien in Konkurrenz zu Neubauten, so dass entsprechende 

Abschläge bei der Miethöhe möglich sind. Darüber 

hinaus ist die Höhe der Mieteinnahmen abhängig von der Mietentwicklung 

und dem Vermietungsstand. 

Für den Fall, dass die Mietobjekte ganz oder teilweise untergehen, 

ganz oder teilweise zerstört werden, die Nutzung langfristig ausgeschlossen 

ist oder notwendige Umnutzungen nicht genehmigt 

werden bzw. wirtschaftlich nicht realisierbar sind und die Mieter 

diese Gründe nicht zu vertreten haben, können die Mieter die Miete 

entsprechend mindern bzw. ist eine Vermietung nur noch eingeschränkt 

möglich. 

Die in den umlagefähigen Nebenkosten enthaltenen kommunalen 

Gebühren sowie die Kosten für Heizung, Klimatisierung und Strom 

hatten in den letzten Jahren einen überproportionalen Anstieg zu 

verzeichnen. Sollte sich diese Entwicklung auch in Zukunft fortsetzen, 

könnte das Mietsteigerungspotential begrenzt werden, wenn 

die „Warmmiete” das akzeptierte Niveau überschreitet. 

Für den Fall geringerer als kalkulierter Mieteinnahmen ist nicht 

auszuschließen, dass die kalkulierten entnahmefähigen Ausschüttungen 

der von der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds nicht erwirtschaftet werden können bzw. zusätzliche

Aufwendungen zu Lasten der Liquiditätsreserve und / oder durch 

eine zusätzliche Fremdkapitalaufnahme fi nanziert werden müssen. 

Im Extremfall kann der Kapitaldienst von den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds nur zum Teil erbracht und die Immobilien 

von den fi nanzierenden Kreditinstituten zwangsweise verwertet 

werden. Dies würde auch zu einer Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an die Anleger führen. 

Infl ationsrate 

Die Infl ationsrate hat durch bei Gewerbeimmobilien i.d.R. vertraglich 

vereinbarte Indexierung der Mieten Auswirkungen auf die 

Höhe der Mieteinnahmen und Ausgaben. Eine niedrigere Infl ation 

hat langsamer steigende Mieteinnahmen und Ausgaben und damit 

tendenziell niedrigere entnahmefähige Ausschüttungen der von 

der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen an Zielfonds zur 

Folge. Dies würde auch zu einer Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an die Anleger führen. 

Instandhaltung 

Bei Immobilien fallen regelmäßig Instandhaltungs- und Erneuerungsaufwendungen 

an. Diese Aufwendungen können bei Neubauten 

durch Gewährleistungen reduziert werden. Nach Auslaufen 

der Gewährleistungsfristen steigen die Aufwendungen mit zunehmendem 

Alter der Immobilien. 

Auch bei einer bedarfs- und nutzungsgerechten Struktur und guter 

Ausstattungsqualität von Immobilien kann nicht ausgeschlossen 

werden, dass unvorhergesehene Aufwendungen z.B. für Werterhaltungsaufwendungen 

wegen technischen Fortschritts, Wettbewerbsanpassungen 

bei Veränderungen im Konsumentenverhalten 

und Revitalisierungsaufwendungen bei Neuvermietungen anfallen. 

Ein derartiger Investitionsbedarf müsste entweder durch eine höhere 

Fremdkapitalaufnahme, aus der Liquiditätsreserve oder durch 

eine Reduzierung der entnahmefähigen Ausschüttungen der von 

der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen an Zielfonds fi - 

nanziert werden. Dies würde auch zu einer Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an die Anleger 

führen. 

Wertentwicklung der Immobilien 

Die Wertentwicklung einer Immobilie ist nur schwer vorherzusagen. 

Die zukünftige Entwicklung wird insbesondere bestimmt durch die 

tatsächlichen Mieteinnahmen, die Alterung der Immobilie, die 

Standortauswahl und Standortentwicklung, die Verkehrsanbindung, 

alternative Nutzungsmöglichkeiten, die allgemeine Wirtschafts- und 

Konjunkturentwicklung, die Leistungsfähigkeit der Objektverwaltung, 

die Baupreisentwicklung sowie die mögliche Änderung von 

Steuergesetzen (z.B. Besteuerung von Veräußerungsgewinnen). 

Auch die Laufzeit der Mietverträge zum Zeitpunkt der Objektveräußerung 

hat einen großen Einfl uss auf die Höhe des Verkaufserlöses. 

Es besteht das Risiko, dass der bei der Ermittlung der Ankaufskurse 

für die von der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds zu Grunde gelegte Wert der jeweiligen 

Immobilie zu hoch bzw. nicht nachhaltig 

erzielbar ist. Dies könnte insbesondere dann der 

Fall sein, wenn die geschäftsführenden Gesellschafter 

die Folgen der Finanzmarktkrise unterschätzen 

oder durch die Neubewertung der Kreditrisiken 

die Immobilienpreise zurückgehen. In 

diesem Fall sind Wertverluste auch über einen 

mittel- bis langfristigen Zeitraum nicht auszuschließen. 

Dieses Risiko wird dadurch erhöht, 

dass die Wertermittlung anhand des Verkaufsprospektes 

sowie von Unterlagen, die lediglich 

wesentliche Angaben zur Vermietung, Finanzierungsstruktur, 

Liquiditätssituation, zu wesentlichen 

Geschäftsvorfällen und zur steuerlichen 

Situation beinhalten müssen, erfolgt und nicht 

durch Objektbesichtigungen, Gutachter oder 

Marktuntersuchungen unterlegt ist. 

Für gewerbliche Immobilien besteht das Risiko, 

dass sich bei einer rückläufi gen Marktsituation 

insbesondere für Immobilien mit hohem Verkaufsvolumen 

eingeschränkte Veräußerungsmöglichkeiten 

ergeben bzw. kein Investor gefunden 

werden kann. Bei einer Aufteilung von gewerblichen 

Großimmobilien in Teileigentum sind 

Preisabschläge zu erwarten. 

Bei Staffelmietverträgen und bei teilindexierten 

Mietverträgen sind die Wertzuwachschancen 

insbesondere bei hohen Infl ationsraten begrenzt. 

Der für die Ermittlung der Rendite (Methode interner 

Zinsfuß) unterstellte fi ktive Verkaufserlös 

kann niedriger als prognostiziert ausfallen. 

Eine geringere als die prospektierte Wertentwicklung 

der Immobilien führt zu einem reduzierten 

Auseinandersetzungsguthaben der von 

der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds und damit zu einer reduzierten 

Rendite für den Anleger (Methode interner Zinsfuß). 

Altlasten 

Unter Altlast versteht man eine kontaminierte 

(Grundstücks-)Fläche, durch die schädliche Bodenveränderungen 

oder sonstige Gefahren für 

den Einzelnen oder die Allgemeinheit hervorgerufen 

werden können. 

Bestehende Kontaminationen müssen sachgerecht 

entfernt und beseitigt werden. Verpfl ichtet 

hierzu ist – nach dem Verursacherprinzip – der- 

Risiken 

21

22 

jenige, der die Verunreinigung herbeigeführt 

hat. Der Verursacher haftet für die Beseitigung 

und kann hierfür in Anspruch genommen werden, 

d.h. er ist sanierungsverpfl ichtet. 

In gleicher Weise sanierungsverpfl ichtet ist der 

Eigentümer der Liegenschaft (Zielfonds). Hierbei 

kommt es nicht darauf an, ob der Eigentümer von 

den Bodenkontaminationen etwas wusste oder 

hätte wissen können. Nach den Regelungen des 

Bundes-Bodenschutzgesetzes (BBodSchG) gilt 

dies einheitlich für das gesamte Bundesgebiet. 

Das BBodSchG sieht weiter eine gesamtschuldnerische 

Haftung verschiedener Sanierungsverpfl 

ichteter (beispielsweise der Verursacher und 

der Eigentümer) vor. Im Innenverhältnis hängt 

die Kostenquote hierbei grundsätzlich von den 

Verursachungsbeiträgen bzw. den vertraglichen 

Vereinbarungen der Beteiligten ab. 

Unerwartete Ausgaben aufgrund von Altlasten 

müssten entweder durch eine höhere Fremdkapitalaufnahme, 

aus der Liquiditätsreserve oder 

durch eine Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds fi nanziert 

werden. Dies würde auch zu einer Reduzierung 

der entnahmefähigen Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft an die Anleger führen. 

Risiken aus der Fondskonzeption 

Die nachfolgend beschriebenen Risiken aus der 

Fondskonzeption fallen auf Ebene der Fondsgesellschaft 

und grundsätzlich auch auf Ebene der 

von der Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds an. 

Blindpool 

Die Fondsgesellschaft hat zum Datum der Prospektaufstellung 

lediglich Beteiligungen für einen 

Gesamtbetrag (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

von 2,21 Mio. EUR erworben. Der insgesamt in 

Beteiligungen an Zielfonds investierte Betrag 

wird bis zu ca. 97,15 Mio. EUR (ohne Fremdfi - 

nanzierung) bzw. bis zu ca. 126,28 Mio. EUR 

(bei Aufnahme des maximal möglichen Fremdkapitals) 

betragen. Bei der Fondsgesellschaft 

handelt es sich daher im Wesentlichen um einen 

Blindpool, bei dem die endgültige Zusammensetzung 

des Portfolios von Beteiligungen 

an Zielfonds noch nicht feststeht. 

Hieraus ergeben sich die für Blindpools spezifi schen Risiken. So 

können sich die Anleger vor einem Beitritt zur Fondsgesellschaft 

nur in geringem Maße ein Bild von den Investitionen der Fondsgesellschaft 

machen. Selbst die zum Zeitpunkt des Beitritts zur Fondsgesellschaft 

erfolgten Beteiligungen an Zielfonds sind nicht vollumfänglich 

bekannt, da der Verkaufsprospekt nicht laufend aktualisiert 

wird. Die Anleger haben auch keine direkten Einfl ussnahmemöglichkeiten 

auf die Zusammensetzung des Portfolios, müssen 

jedoch die wirtschaftlichen Risiken der Investitionen tragen. Einziger 

Anhaltspunkt sind die beim Ankauf von der Fondsgesellschaft 

einzuhaltenden Investitionskriterien sowie das bereits erworbene 

Anfangsportfolio. 

Da die Investitionen der Fondsgesellschaft überwiegend noch 

nicht feststehen, besteht ein besonderes Prognoserisiko. So kann 

auch bei Einhaltung der Investitionskriterien nicht ausgeschlossen 

werden, dass eine ausgewogene Risikostreuung nicht erreicht 

wird. So besteht z.B. immer dann ein erhöhtes Ausfallrisiko, wenn 

sich die Investitionen der Fondsgesellschaft auf wenige Anbieter 

beschränken, bei den Immobilien, die von den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds gehaltenen werden, keine gleichmäßige Verteilung 

der Nutzungsarten gegeben ist, Spezialimmobilien oder 

Großimmobilien den Schwerpunkt bilden oder sich die Immobilienstandorte 

in wenigen Regionen ballen. Die Investitionskriterien 

können auch dafür verantwortlich sein, dass nicht rechtzeitig und 

nicht in dem geplanten Umfang Beteiligungen an Zielfonds erworben 


Bei Eintreten eines oder mehrerer dieser Risiken können sich die 

prognostizierten entnahmefähigen Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

und die Rendite der Anleger (Methode interner Zinsfuß) 

erheblich reduzieren. 

Auch während der Laufzeit der Fondsgesellschaft werden keine 

laufenden, ständig aktualisierten Informationen wie z.B. zur Zusammensetzung 

des Portfolios oder zur Wertentwicklung der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds veröffentlicht, sondern lediglich 

in der Regel jährliche Geschäftsberichte an die Anleger 

versendet. Daher besteht das Risiko, dass der Anleger keine oder 

erst verspätet Kenntnis von Entwicklungen erhält, die den Wert seiner 

Beteiligung an der Fondsgesellschaft negativ beeinfl ussen können. 

Damit besteht das Risiko, dass der Anleger in Unkenntnis des 

tatsächlichen Wertes seiner Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

weitere Vermögensdispositionen trifft, die er bei Kenntnis des tatsächlichen 

Wertes nicht getroffen hätte. 

Investitionsplan der Fondsgesellschaft 

Der Investitionsplan der Fondsgesellschaft sieht den Erwerb von 

Beteiligungen an Zielfonds in Höhe von bis zu 97,15 Mio. EUR 

(ohne Fremdkapitalaufnahme) bzw. bis zu 126,28 Mio. EUR (bei 

Aufnahme des maximal möglichen Fremdkapitals) vor. Diese Investitionen, 

die bis Ende des Jahres 2013 (ohne Fremdkapitalaufnahme) 

bzw. bis Ende des Jahres 2014 (bei Aufnahme des maximal 

möglichen Fremdkapitals) erfolgen sollen, werden gemäß den Pro

spektannahmen zu 100 % bzw. zu mindestens 76,9 % aus Eigenkapital 

fi nanziert. Für die Platzierung des Eigenkapitals wurde keine 

Platzierungsgarantie abgegeben. 

Die Anleger sind aufgrund der Auswirkungen der Finanzmarktkrise 

z.B. auf die Kapitalmärkte, die Konjunktur und die Sicherheit des 

Arbeitsplatzes in hohem Maße verunsichert. Dies hat auch zu einem 

starken Rückgang des platzierten Eigenkapitalvolumens bei 

geschlossenen Fonds geführt. Für den Fall, dass das geplante Eigenkapital 

der Fondsgesellschaft nicht platziert werden bzw. das 

Fremdkapital nicht in vollem Umfang aufgenommen werden kann, 

wird die Risikostreuung nicht wie beabsichtigt umgesetzt. Die Auswirkungen 

von negativen Entwicklungen bei einer oder mehreren 

der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds steigen in diesem Fall. 

Dieselben Auswirkungen hätten höhere als kalkulierte Kosten der 

Investitionsphase. 

Durch die Investitionskriterien ist es denkbar, dass die Fondsgesellschaft 

mangels Angebot an interessanten und den Investitionskriterien 

genügenden Beteiligungen an Zielfonds das Gesellschaftsvermögen 

nicht wie geplant investieren kann. 

Es ist daher nicht auszuschließen, dass diese Veränderungen zu 

einer Reduzierung der geplanten entnahmefähigen Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft und damit zu einer reduzierten Rendite 

für den Anleger (Methode interner Zinsfuß) führen. 

Steuerliche Risiken 

Die endgültige Anerkennung der dargestellten prognostizierten 

steuerlichen Auswirkungen sowie deren zeitliche Wirksamkeit erfolgt 

erst bei Veranlagung bzw. im Rahmen der abschließenden 

steuerlichen Betriebsprüfung, die erfahrungsgemäß innerhalb eines 

Zeitraumes von einem bis zu fünf Jahren stattfi ndet. Meinungsverschiedenheiten 

mit der Finanzverwaltung z.B. bei der Anerkennung 

der sofort abzugsfähigen Werbungskosten oder bei der Qualifi 

zierung der Einkunftsart sind nicht auszuschließen. Für den Fall, 

dass die BFH-Rechtsprechung restriktiver ist als die Praxis der Finanzverwaltung, 

ergeben sich bei evtl. Klageverfahren Risiken mit 

der Folge von möglicherweise höheren Steuerzahlungen der Anleger. 

Neue Entwicklungen bei der Rechtsprechung des BFH, Änderungen 

der Steuergesetze und der steuerlichen Verwaltungsanordnungen 

können während der Fondslaufzeit zu höheren steuerlichen 

Ergebnissen und daher zu zusätzlichen Steuerzahlungen der Anleger 

führen. Hierzu ist insbesondere auf die u.U. wegfallende Steuerfreiheit 

von Veräußerungsgewinnen nach Ablauf der zehnjährigen 

Spekulationsfrist, die Abzugsfähigkeit von Funktionsträgergebühren 

sowie die in regelmäßigen Abständen diskutierte Wiedereinführung 

der Vermögensteuer hinzuweisen. 

Die in der Prognoserechnung dargestellten steuerlichen Ergebnisse 

aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds sind auf Basis von 

Erfahrungswerten geschätzt. Sie können sich daher auch erhöhen 

und höhere als geplante Steuerzahlungen der 

Anleger auslösen. 

Bei Erwerb einer Beteiligung an einem Zielfonds 

mit der Einkunftsart Einkünfte aus Gewerbebetrieb 

wird die Einkunftsart der Fondsgesellschaft 

u.U. in Einkünfte aus Gewerbebetrieb umqualifi 

ziert. Dasselbe könnte z.B. auch bei einer Umqualifi 

kation der Einkünfte bei einer der erworbenen 

Beteiligungen an einem Zielfonds, bei 

häufi ger kurzfristiger Weiterveräußerung der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds und / oder 

dem Verkauf von Immobilien durch den jeweiligen 

Zielfonds innerhalb von zehn Jahren nach 

Erwerb der Beteiligung am Zielfonds durch die 

Fondsgesellschaft (gewerblicher Grundstückshandel) 

erfolgen. Damit wäre die Gewerbesteuerfreiheit 

sowie die Steuerfreiheit auf Veräußerungsgewinne 

mit der Folge höherer Steuerzahlungen 

für die Anleger nicht mehr gegeben. 

Für den Fall, dass eines oder mehrere der steuerlichen 

Risiken eintreten, würde dies zu einer 

reduzierten Rendite für den Anleger (Methode 

interner Zinsfuß) führen. 

Haftung 

Anleger, die der Fondsgesellschaft als Kommanditisten 

beitreten, haften gegenüber den Gläubigern 

der Fondsgesellschaft beschränkt auf die 

Höhe der im Handelsregister eingetragenen 

Haftsumme (10 % des Zeichnungsbetrages). Diese 

persönliche Haftung erlischt, wenn ein Kommanditist 

den Zeichnungsbetrag geleistet hat. Sie 

lebt allerdings wieder auf, sofern der Kommanditist 

Ausschüttungen (Entnahmen) vornimmt, die 

sein handelsrechtliches Kapitalkonto unter den 

Betrag seiner Haftsumme reduzieren. Somit können 

Ausschüttungen (Entnahmen) von liquiden 

Mitteln, die den handelsrechtlichen Gewinn der 

Fondsgesellschaft übersteigen, zu einem Wiederaufl 

eben der auf die Haftsumme beschränkten 

Haftung des Kommanditisten führen. 

Daneben besteht das Risiko, dass Kommanditisten 

auch noch nach einem Ausscheiden aus der 

Fondsgesellschaft oder nach Aufl ösung der 

Fondsgesellschaft bis zur Höhe der Haftsumme 

für die bis dahin begründeten Verbindlichkeiten 

der Fondsgesellschaft haften. Die Haftung erlischt 

spätestens fünf Jahre nach Ausscheiden 

bzw. fünf Jahre nach Eintragung der Aufl ösung 

der Fondsgesellschaft in das Handelsregister 

bzw. wenn die Ansprüche erst nach der Eintra- 

Risiken 

23

24 

gung fällig werden, fünf Jahre nach Fälligwerden 

der Ansprüche. 

Anleger, die sich als Treugeber an der Fondsgesellschaft 

beteiligen, haften nicht unmittelbar 

gegenüber den Gläubigern der Fondsgesellschaft. 

Allerdings muss der Treugeber den Treuhandkommanditisten 

von einer Haftung aus der 

Beteiligung, die er für den Treugeber hält, freistellen. 

Wirtschaftlich betrachtet ist daher der 

Treugeber dem Kommanditisten bezüglich der 

Haftung gleichgestellt. 

Auch die Fondsgesellschaft unterliegt bei den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds der oben 

dargestellten Haftung. Es besteht daher das Risiko, 

dass die Fondsgesellschaft für Ausschüttungen 

aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

haftet, die nicht sie, sondern der ehemalige 

Verkäufer der Beteiligung erhalten hat. 

Eine Haftungsinanspruchnahme müsste entweder 

durch eine höhere Fremdkapitalaufnahme, 

aus der Liquiditätsreserve oder durch eine Reduzierung 


der Fondsgesellschaft fi nanziert werden. 

Finanzierung 

Die Fondsgesellschaft hat zum Datum der Prospektaufstellung 

Inhaberschuldverschreibun gen 

in Höhe von 2,27 Mio. EUR emittiert, die spätestens 

zum 31.12.2010 fällig sind. Es besteht das 

grundsätzliche Risiko, dass die Fondsgesellschaft 

nicht ausreichend Zeichnungskapital platzieren 

kann, um die fälligen Inhaberschuldverschreibungen 

zurückzuzahlen. In diesem Fall wäre sie 

u.U. gezwungen, Beteiligungen an Zielfonds 

auch unter dem nachhaltigen Wert mit Verlust zu 

veräußern. 

Grundsätzlich steht zum Datum der Prospektaufstellung 

noch nicht fest, ob die Fondsgesellschaft 

überhaupt und in welcher Höhe 

Fremdkapital aufnehmen wird bzw. aufnehmen 

kann. Daher stehen auch der Darlehensgeber, 

die Darlehenskonditionen, die Kreditmarge, die 

Funding-Spreads und die Auszahlungszeitpunkte 

noch nicht fest. Höhere als die kalkulierten 

Fremdkapitalzinsen in Höhe von nominal 6 % 

p.a. sind daher nicht auszuschließen. 

Die Kreditvergabepraxis der Banken bei der Finanzierung 

von Beteiligungen an geschlossenen 

Fonds war auch schon vor Ausbruch der Finanz- 

marktkrise restriktiv. Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund, 

dass den Banken lediglich die Beteiligungen an den Zielfonds verpfändet, 

aber keine Grundschulden oder andere Sicherheiten eingeräumt 

werden können. Es ist daher auch bei einer positiven wirtschaftlichen 

Entwicklung der Fondsgesellschaft nicht auszuschließen, 

dass es der Fondsgesellschaft nicht gelingt, Fremdmittel aufzunehmen. 

Dies würde die Möglichkeit reduzieren, Beteiligungen 

an Zielfonds zu erwerben. 

Die Möglichkeit, Fremdkapital aufzunehmen oder bestehende Finanzierungen 

zu verlängern, hat sich infolge der Finanzmarktkrise 

verschlechtert. Dies gilt auch für die Zielfonds, an denen sich die 

Fondsgesellschaft beteiligt hat. Sollten diese z.B. bei Kreditprolongationen 

geforderte Kreditsicherheiten nicht stellen, gestiegene 

Kreditzinsen und / oder erhöhte Tilgungsraten nicht bedienen können, 

so sind die fi nanzierenden Banken zur Verwertung der fi nanzierten 

Immobilien berechtigt. In einem solchen Fall ist es unwahrscheinlich, 

dass die Immobilien zu einem angemessenen Preis 

veräußert werden können. 

Zahlungen an die fi nanzierenden Banken gehen Zahlungen an die 

Gesellschafter der Fondsgesellschaft oder an die jeweiligen Zielfonds 

vor. 

Höher als kalkulierte Zinsen und / oder Tilgungen, die Notwendigkeit 

zur Stellung weiterer Sicherheiten, die Verwertung fi nanzierter 

Immobilien durch die fi nanzierenden Banken der Zielfonds können 

die Ausschüttungen der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

an die Fondsgesellschaft und damit auch die geplanten entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft sowie die 

prognostizierte Rendite für den Anleger (Methode interner Zinsfuß) 

reduzieren. 

Persönliche Anteilsfi nanzierung 

Bei einer persönlichen Anteilsfi nanzierung der Beteiligung eines 

Anlegers an der Fondsgesellschaft stellt das jeweilige Kreditinstitut 

die Kreditentscheidung in der Regel nicht auf den Wert des Fondsanteils, 

sondern auf die persönliche Bonität des Anlegers ab. Außerdem 

besteht eine persönliche und unbegrenzte Haftung mit 

dem gesamten Vermögen des Anlegers. Häufi g verlangt das Kreditinstitut 

die Mitverpfl ichtung des Ehegatten. Jede persönliche Anteilsfi 

nanzierung schränkt daher den Kreditspielraum für zukünftige 

Kreditaufnahmen ein. 

Es ist zu beachten, dass die Zinsen und die Tilgung ab Valutierung 

des Darlehens anfallen, die prognostizierten Ausschüttungen der 

Fondsgesellschaft jedoch voraussichtlich erstmals im Januar 2011 

(bei Einzahlung des Zeichnungsbetrages zzgl. des vereinbarten 

Agios in Höhe von maximal 5 % vor dem 31.12.2010) bzw. erstmals 

im Januar 2012 (bei Einzahlung des Zeichnungsbetrages zzgl. 

des vereinbarten Agios in Höhe von maximal 5 % vor dem 

31.12.2011) erfolgt. Bis zum Zeitpunkt der Entnahme der ersten 

Ausschüttungen sind die Beträge für Zinsen und Tilgung daher aus 

Eigenmitteln zu erbringen.

Die Zinsen und die Tilgung des Darlehens sind unabhängig von 

der wirtschaftlichen Entwicklung der Fondsgesellschaft fällig. Dies 

gilt auch bei vollständigem Vermögensverfall der erworbenen Beteiligungen 

an den Zielfonds und damit der Fondsgesellschaft. Das 

kann auch das sonstige Vermögen des Anlegers gefährden (Anleger 

gefährdendes Risiko). 

Die Risiken aus Abweichungen gegenüber den kalkulierten Darlehenskonditionen 

zum Zeitpunkt der Kreditaufnahme oder zum 

Zeitpunkt der Anschlussfi nanzierungen entsprechen den unter Finanzierung 

beschriebenen Risiken. 

Eine persönliche Anteilsfi nanzierung kann die Wiederveräußerbarkeit 

einschränken, da beim Verkauf der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

über den Zweitmarkt der Kredit gekündigt werden 

muss und Vorfälligkeitsentschädigungen anfallen. 

Von einer persönlichen Anteilsfi nanzierung wird abgeraten. 

Flexibilitätskonzept 

Das Flexibilitätskonzept der Fondsgesellschaft sieht vor, dass Anleger 

hinsichtlich der Ausschüttungen (Entnahmen) ein Wahlrecht 

erhalten. 

Da Ausschüttungen (Entnahmen) nur erfolgen, wenn der Anleger 

sein Wahlrecht aktiv ausübt, ist zu berücksichtigen, dass Anleger, 

die während des Abstimmungszeitraumes verhindert sind oder die 

sich passiv verhalten, keine Ausschüttungen erhalten. In diesem 

Fall könnten sie ihr Wahlrecht erst wieder zum nächstfolgenden 

Ausschüttungstermin ausüben. 

In der Fondsgesellschaft thesaurierte, entnahmefähige Ausschüttungen 

stellen Eigenkapital der Fondsgesellschaft dar. Im Falle einer 

Insolvenz der Fondsgesellschaft ist das Eigenkapital gegenüber 

Drittgläubigerforderungen nachrangig zu bedienen. Ein Totalverlust 

der von den Anlegern thesaurierten Ausschüttungen ist daher 

nicht auszuschließen. Zusätzlich besteht das Risiko, dass die 

Fondsgesellschaft zum Zeitpunkt, an dem die Anleger die thesaurierten 

Ausschüttungen sowie den hierauf erzielten Ertrag entnehmen 

wollen, nicht über die notwendige Liquidität verfügt und die 

beabsichtigten Entnahmen daher nicht oder erst zeitlich versetzt 

erfolgen können. 

Ausstehende Einzahlungsraten auf das Zeichnungskapital stellen 

Forderungen der Fondsgesellschaft gegenüber dem Anleger dar. Im 

Falle einer Insolvenz der Fondsgesellschaft sind die Anleger verpfl 

ichtet, ausstehende Einzahlungsraten unabhängig von der wirtschaftlichen 

Entwicklung der Fondsgesellschaft einzuzahlen. Hierbei 

haftet das gesamte persönliche Vermögen des Anlegers. 

Währungsrisiken 

Es ist nicht auszuschließen, dass die Fremdfi nanzierung auf Ebene 

der Zielfonds, an denen sich die Fondsgesellschaft beteiligt 

hat, ganz oder teilweise in Fremdwährungen wie z.B. in Schwei- 

zer Franken oder Japanischen Yen erfolgt. Der 

Kapitaldienst (Zinsen, Tilgung) ist daher ganz 

oder teilweise in der jeweiligen ausländischen 

Währung zu erbringen. Die Zins- und Tilgungszahlungen 

sind in der Regel nicht kursgesichert. 

Da der jeweilige Zielfonds Einnahmen in Euro 

erzielt, trägt er bei einer Währungsaufwertung 

der jeweiligen ausländischen Währung gegenüber 

dem Euro ein Währungsrisiko in Höhe der 

Differenz zwischen dem zum Zeitpunkt der 

Zahlung jeweils gültigen Wechselkurs und dem 

ursprünglichen Umtauschkurs. 

Die Prognose von Währungsentwicklungen ist 

ausgesprochen schwierig. Ein höherer Aufwand 

müsste entweder aus der Liquiditätsreserve oder 

durch eine Reduzierung der Ausschüttungen der 


an Zielfonds fi nanziert werden. Dies 

würde auch zu einer Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

an die Anleger führen. 

Die fi nanzierenden Banken lassen sich für den 

Fall einer Währungsaufwertung um 10 % in der 

Regel das Recht einräumen, weitere Grundschulden, 

sonstige zusätzliche Sicherheiten und / 

oder zusätzliche Tilgungen einzufordern. Dieses 

Szenario ist aufgrund der hohen Volatilitäten 

am Währungsmarkt durchaus wahrscheinlich. 

Ist der jeweilige Zielfonds nicht in der 

Lage, weitere Grundschulden oder sonstige Sicherheiten 

zu stellen, kann die fi nanzierende 

Bank u.U. die Währungspositionen sofort oder 

zum Zeitpunkt der Anschlussfi nanzierung und 

damit zu einem für den jeweiligen Zielfonds 

möglicherweise ungünstigen Zeitpunkt glatt 

stellen. Dies kann auch bei einer sonst positiven 

wirtschaftlichen Entwicklung des jeweiligen 

Zielfonds die Höhe der entnahmefähigen 

Ausschüttungen reduzieren und / oder unmöglich 

machen. Dies würde auch zu einer Reduzierung 


der Fondsgesellschaft an die Anleger führen. 

Cash-Management 

Die Fondsgesellschaft plant, ohne dass es hierzu 

bereits konkrete Vereinbarungen gibt, zur Optimierung 

der aus der Anlage der Liquiditätsreserve 

erzielbaren Zinseinnahmen, zukünftig gegebenenfalls 

am Cash-Management der asuco- 

Fondsgesellschaften teilzunehmen. 

Risiken 

25

26 

Bei Ausfall einer der kapitalaufnehmenden Gesellschaften 

sind sowohl die Rückzahlung der 

Kapitalanlagen als auch die Zinsgutschriften 

nicht sichergestellt, da hierfür ausschließlich die 

kapitalaufnehmende Gesellschaft haftet. 

Ein Ausfall könnte grundsätzlich bei noch nicht 

platzierten und platzierten asuco-Fondsgesellschaften 

eintreten, wenn sich die zu stellenden 

Sicherheiten wie z.B. verpfändete Beteiligungen 

an Zielfonds im Verwertungsfall als nicht werthaltig 

erweisen oder die Bank den zur Verfügung 

gestellten Kreditrahmen kündigt, bevor 

eine Inanspruchnahme des Kreditrahmens erfolgt. 

Ein Ausfall der kapitalaufnehmenden Gesellschaft 

würde bei prospektiertem Verlauf der 

Fondsgesellschaft zu einer Ausschüttungsreduzierung 

von einmalig bis zu 5 % bezogen auf 

das Zeichnungskapital führen. 

Entwicklung der Einnahmen aus den 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

Die Entwicklung der Einnahmen aus den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds ist abhängig 

von der Möglichkeit der Fondsgesellschaft, zum 

kalkulierten Zeitpunkt das geplante Volumen in 

Beteiligungen an Zielfonds mit der kalkulierten 

anfänglichen Ausschüttungsrendite und der kalkulierten 

zukünftigen Ausschüttungsentwicklung 

erwerben zu können. 

Es ist nicht auszuschließen, dass sich die Investitionskriterien 

und damit auch die Zusammensetzung 

der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

als falsch herausstellen, Beteiligungen an Zielfonds 

nicht zum kalkulierten Zeitpunkt in dem 

geplanten Volumen erworben werden können, 

die Annahmen zur Ausschüttungsrendite der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds sich als zu 

optimistisch erweisen. 

Für den Fall, dass der Kapitaldienst im Falle der 

Aufnahme einer Fremdfi nanzierung durch die 

Fondsgesellschaft nicht erbracht werden kann, 

muss u.U. eine Zwangs liquidation der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds unter deren tatsächlichem 

Wert erfolgen. Einnahmenausfälle 

müssten entweder durch eine höhere Fremdkapitalaufnahme, 

aus der Liquiditätsreserve oder 

durch eine Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds fi nan- 

ziert werden. Dies würde auch zu einer Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an die Anleger 

führen. 

Guthabenzinsen 

Bei einer niedrigeren Liquiditätsreserve der Fondsgesellschaft als 

kalkuliert bzw. einem niedrigeren Zinssatz als 2,25 % p.a. für die 

Jahre 2012 – 2015, 1,75 % p.a. für die Jahre 2016 – 2018 und 

1,25 % p.a. ab 2019 für die Anlage der Liquiditätsreserve, mindern 

sich die ausgewiesenen Guthabenzinsen und damit auch die entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an die Anleger. 

Fondskosten 

Die Aufwendungen der Fondsgesellschaft z.B. für Steuerberatung, 

Jahresabschlussprüfung, nicht abzugsfähige Umsatzsteuer sind geschätzt. 

Höhere Kosten als kalkuliert z.B. durch Erhöhung der Umsatzsteuer 

können zu einem geringeren Potential entnahmefähiger 

Ausschüttungen führen. 

Die Vergütungen beispielsweise für den Treuhänder, den Komplementär, 

den geschäftsführenden Kommanditisten entstehen aufgrund 

der Dachfondskonstruktion sowohl auf Ebene der Fondsgesellschaft 

als auch auf Ebene der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

sowie gegebenenfalls auch auf Ebene weiterer Zwischen- und 

Untergesellschaften. Entnahmefähige Ausschüttungen an die Anleger 

der Fondsgesellschaft sind daher erst nach Ausgleich dieser Kosten 

möglich. 

Wertentwicklung der erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds 

Die Wertentwicklung der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

ist nur schwer prognostizierbar. Sie wird im Wesentlichen bestimmt 

sein von der richtigen Wahl und der Einhaltung der Investitionskriterien, 

von der Zusammensetzung des Portfolios der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds, von der Entwicklung 

der Immobilienpreise (vgl. Ausführungen Seite 21), von 

dem durch Entschuldung der Zielfonds entstehenden Tilgungsgewinn 

sowie von der zukünftigen Ertragskraft der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds. 

Es besteht grundsätzlich das Risiko, dass die Ankaufskurse, die die 

Fondsgesellschaft für den Erwerb von Beteiligungen an Zielfonds 

bezahlt, zu hoch bzw. nicht nachhaltig erzielbar sind. Dies könnte 

insbesondere dann der Fall sein, wenn die geschäftsführenden Gesellschafter 

die Folgen der Finanzmarktkrise unterschätzen, die Immobilienpreise 

durch die Neubewertung der Kreditrisiken zurückgehen, 

das Volumen verkaufswilliger Anleger im Verhältnis zum 

Anlagebedarf der Fondsgesellschaft zu niedrig ist oder die geschäftsführenden 

Gesellschafter aufgrund der vereinbarten Vergütungsregelung 

aus Interessenskonfl ikten zu hohe Kurse bezahlen. 

In diesem Fall sind Wertverluste auch über einen mittel- bis langfristigen 

Zeitraum nicht auszuschließen. Dieses Risiko wird dadurch 

erhöht, dass die Kaufpreisermittlung anhand des Verkaufs-

prospektes sowie von Unterlagen erfolgt, die lediglich Angaben 

zur Vermietung, Finanzierungsstruktur, Liquiditätssituation, zu wesentlichen 

Geschäftsvorfällen und zur steuerlichen Situation beinhalten 

und nicht durch Objektbesichtigungen, Gutachten oder 

Marktuntersuchungen unterlegt ist. 

Diese Risiken sind auch nicht dadurch zu reduzieren, dass die 

Fondsgesellschaft von der Fondsbörse Deutschland bei betragsmäßig 

hohen und wirtschaftlich für die Fondsgesellschaft bedeutenden 

Beteiligungen (ab 1 Mio. EUR pro Zielfonds) eine zweite Meinung 

einholt und die gezahlten Kaufpreise für die Zielfonds nach 

oben begrenzt werden, denn die Fondsbörse Deutschland haftet 

für ihre unverbindlichen Preisindikationen lediglich bei Vorsatz 

oder grober Fahrlässigkeit. 

Bei Investitionen in REITs besteht darüber hinaus das Risiko, dass 

diese an der Börse wie Aktien gehandelt werden. Die Kursentwicklung 

ist daher im Wesentlichen nicht von der Wertentwicklung der 

von dem REIT erworbenen Immobilien, sondern von der Entwicklung 

der Aktienmärkte abhängig. Es ist daher nicht auszuschließen, 

dass der Wert dieser Immobilien steigt, der Kurs des REITs aber fällt. 

Für Beteiligungen an Zielfonds besteht das Risiko, dass sich die 

Veräußerungsmöglichkeiten infolge eines nicht existierenden bzw. 

nicht funktionierenden Zweitmarktes stark beschränken und daher 

kein Erwerber gefunden bzw. kein angemessener Verkaufserlös erzielt 

werden kann. 

Die nicht wertbildenden Aufwendungen der Fondsgesellschaft in 

der Investitionsphase wie z.B. das vereinbarte Agio oder die Vermittlungsprovision 

des Komplementärs müssen zunächst durch 

Wertzuwächse der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds ausgeglichen 

werden, ehe bei der Liquidation oder beim Verkauf der 

Beteiligungen an Zielfonds Veräußerungsgewinne entstehen. 

Können die prognostizierten Wertentwicklungen der von der 

Fondsgesellschaft erworbenen Beteiligungen an Zielfonds nicht erzielt 

werden, reduziert dies die Rendite der Anleger (Methode interner 

Zinsfuß). 

Management / Interessenskonfl ikte / Verwaltung 

Die Anleger sind weder bei der Fondsgesellschaft noch bei den 

Zielfonds, an denen sich die Fondsgesellschaft beteiligt hat, an der 

Geschäftsführung beteiligt. Bei der Fondsgesellschaft ist hierzu nur 

der Komplementär und der geschäftsführende Kommanditist befugt. 

Es besteht daher das Risiko, dass die Anleger auch dann die 

wirtschaftlichen Folgen einer Entscheidung der Geschäftsführung 

der Fondsgesellschaft tragen müssen, wenn sie mit den entsprechenden 

Entscheidungen nicht einverstanden sind. Daneben kann 

der Komplementär und der geschäftsführende Kommanditist auch 

ohne Zustimmung der Anleger durch Kündigung erstmals zum 

31.12.2015 aus der Fondsgesellschaft ausscheiden. Damit besteht 

das Risiko, dass der Komplementär und / oder der geschäftsführende 

Kommanditist durch Dritte ersetzt werden muss / müssen, wel- 

cher / welche weniger qualifi ziert ist / sind, als 

die derzeitigen. 

Ein Missbrauch der Vertretungsmacht, Fehlentscheidungen 

bzw. Unterlassung notwendiger 

Handlungen der geschäftsführenden Gesellschafter, 

sowohl der Fondsgesellschaft als auch der jeweiligen 

Zielfonds und die Verfolgung von Eigeninteressen 

des Anbieters, der geschäftsführenden 

Gesellschafter oder des Treuhandkommanditisten 

einschließlich eines möglichen Interessenskonfl 

iktes durch die bestehenden kapitalmäßigen 

und personellen Verfl echtungen (der Anbieter, 

der Prospektherausgeber, der geschäftsführende 

Kommanditist, der Komplementär sowie der 

Treuhandkommanditist sind Gesellschaften der 

asuco-Unternehmensgruppe, bei denen ausschließlich 

die Herren Hans-Georg Acker und 

Dietmar Schloz Geschäftsführer sind) und die 

gleichzeitige Verwaltung gleichartiger, gegebenenfalls 

miteinander konkurrierender Fondsgesellschaften 

können die Entwicklung der Einnahmen 

der Fondsgesellschaft und / oder der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds negativ beeinfl 

ussen. Bei Ausscheiden von Mitgliedern 

der Geschäftsführung, von Führungskräften und 

von Mitarbeitern in verantwortlichen Positionen 

müssten geeignete Nachfolger gefunden werden. 

Außerdem könnten geschäftspolitische Entscheidungen 

bei der asuco-Unternehmensgruppe 

sowie beim Fondsmanagement der Zielfonds, 

an denen sich die Fondsgesellschaft beteiligt 

hat, die z.B. das Aufgabenfeld oder die 

unternehmerischen Freiheiten, wie die Möglichkeit 

zur Einstellung ausreichend qualifi zierter 

Mitarbeiter beeinfl ussen, gravierende Auswirkungen 

auf die Entwicklung der Fondsgesellschaft 

sowie der jeweiligen Zielfonds haben. 

Die Notwendigkeit der Abberufung z.B. des geschäftsführenden 

Kommanditisten und die Beauftragung 

eines Dritten mit dem Fondsmanagement 

ist in diesem Fall nicht auszuschließen. 

Hierdurch ausgelöste Kostenerhöhungen und / 

oder Einnahmenausfälle müssten entweder 

durch eine höhere Fremdkapitalaufnahme, aus 

der Liquiditätsreserve oder durch eine Reduzierung 

der entnahmefähigen Ausschüttungen der 


an Zielfonds fi nanziert werden. Dies 

würde auch zu einer Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

an die Anleger führen. 

Risiken 

27

28 

Vertragspartner 

Die Fondsgesellschaft und die von der Fondsgesellschaft 


tragen das Risiko, dass sich nicht alle Vertragspartner 

immer vertragsgemäß verhalten und 

die Erfüllung berechtigter Ansprüche in unberechtigter 

Weise verweigern. Es kann auch nicht 

ausgeschlossen werden, dass vertragliche Regelungen 

von verschiedenen Vertragsparteien unterschiedlich 

ausgelegt werden. Daher können 

die Fondsgesellschaft und / oder die jeweiligen 

Zielfonds unter Umständen erst nach Durchführung 

eines langwierigen und kostenintensiven 

gerichtlichen Verfahrens berechtigte Ansprüche 

gegenüber ihren Vertragspartnern geltend machen. 

Aber auch nach einer obsiegenden rechtskräftigen 

Entscheidung des Gerichts ist nicht sichergestellt, 

dass die Ansprüche tatsächlich 

durchgesetzt werden können, da der Vertragspartner 

insolvent oder auf sonstige Weise vermögenslos 

geworden sein kann. 

Die Fondsgesellschaft und die jeweiligen Zielfonds 

tragen daher grundsätzlich auch die Bonitätsrisiken 

ihrer Vertragspartner wie z.B. der Verkäufer 

oder der Mieter. Die Beurteilung der sich 

hieraus ergebenden Risiken werden dadurch erschwert, 

dass häufi g keine oder nur Daten und 

Angaben Dritter vorliegen. 

Hierdurch ausgelöste geringere Einnahmen 

bzw. höhere Ausgaben müssten entweder durch 

eine höhere Fremdkapitalaufnahme, aus der Liquiditätsreserve 

oder durch eine Reduzierung 

der entnahmefähigen Ausschüttungen der von 


an Zielfonds fi nanziert werden. Dies würde 

auch zu einer Reduzierung der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft an 

die Anleger führen. 

Aussagen und Angaben Dritter 

Die Prospektverantwortlichen und die geschäftsführenden 

Gesellschafter der Fondsgesellschaft 

sowie der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds sind bei ihren Entscheidungen wie 

z.B. bei Ankauf einer Beteiligung an einem Zielfonds 

und dessen Preisfi ndung häufi g auf die 

Angaben und Aussagen Dritter angewiesen, die 

u.U. auf deren subjektiven Einschätzungen und / 

oder subjektiven Bewertungen basieren. Solche 

Angaben und Aussagen können nur auf Plausibilität 

geprüft werden. Es besteht daher das Risiko, 

dass diese inhaltlich nicht richtig sind, etwa, 

weil sie von falschen Grundannahmen ausgehen oder aber falsche 

Schlüsse daraus gezogen werden. Insofern ist bei den getroffenen 

Entscheidungen zu berücksichtigen, dass diesen sehr persönliche 

Einschätzungen und Wertungen zu Grunde liegen können. 

Die sich hieraus ergebenden Risiken können erhebliche negative 

Auswirkungen auf die Höhe der entnahmefähigen Ausschüttungen 

der Fondsgesellschaft und / oder der von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds haben. 

Gesellschafterversammlung 

Beschlüsse der Fondsgesellschaft bedürfen grundsätzlich der einfachen 

Mehrheit der abgegebenen Stimmen. Lediglich Beschlüsse 

wie z.B. die Änderung des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft 

oder die Aufl ösung der Fondsgesellschaft bedürfen der Zustimmung 

von 75 % der abgegebenen Stimmen und der Zustimmung 

eines der geschäftsführenden Gesellschafter. Aufgrund der 

Mehrheitserfordernisse besteht die Gefahr, dass ein Anleger seine 

Interessen in der Fondsgesellschaft nicht durchsetzen kann. 

Erfahrungsgemäß nimmt nur eine Minderheit der Anleger der Fondsgesellschaft 

persönlich an den Gesellschafterversammlungen teil 

bzw. erteilt Weisungen zu Abstimmungen. Bei Nichtwahrnehmung 

der Gesellschafterstimmrechte können daher durch die bei einer 

Abstimmung vertretenen Anleger Beschlüsse gefasst werden, die 

später von allen Anlegern mitgetragen werden müssen. Dies gilt 

auch für Beschlüsse, denen der Anleger nicht zugestimmt hat. Für 

Anleger günstige Beschlüsse können u.U. nicht durchgesetzt werden, 

wenn diese der Zustimmung des Komplementärs bedürfen und 

der Komplementär nicht zustimmt. Bei Eintritt von Großanlegern 

wie z.B. institutionellen Anlegern oder bei Ausübung des Stimmrechts 

durch den Treuhandkommanditisten für Anleger, die nicht auf 

der Gesellschafterversammlung vertreten sind, kann außerdem die 

Majorisierung der Fondsgesellschaft nicht ausgeschlossen werden. 

Außerordentliche Gesellschafterversammlungen der Fondsgesellschaft 

fi nden auf Antrag von Gesellschaftern oder Treugebern, die 

mindestens 20 % des Gesellschaftskapitals vertreten, des Komplementärs, 

des geschäftsführenden Kommanditisten oder des Beirats 

statt. Da sich die Anleger untereinander nicht kennen, kann von 

ihnen faktisch nur schwer eine außerordentliche Gesellschafterversammlung 

einberufen werden. 

Die vorstehend beschriebenen Probleme bestehen auch bei der 

Fondsgesellschaft, da diese häufi g nur Minderheitsbeteiligungen 

bei den jeweiligen Zielfonds hält. 

Die Fondsgesellschaft hat sich bzw. wird sich an einer Vielzahl von 

Zielfonds beteiligen. Der einzelne Anleger der Fondsgesellschaft 

ist damit nur mittelbar an den jeweiligen Zielfonds und den von 

diesen gehaltenen Immobilien beteiligt. Er ist nicht berechtigt, an 

den Gesellschafterversammlungen der jeweiligen Zielfonds teilzunehmen. 

Ihm stehen auch keine unmittelbaren Ansprüche gegen 

die Zielfonds zu, an denen sich die Fondsgesellschaft beteiligt hat.

Fungibilität / Veräußerung 

Investitionen in Immobilien – sei es in Form der Direktinvestition 

oder in Form des Anteilserwerbs an der Fondsgesellschaft – stellen 

grundsätzlich langfristige Kapitalanlagen dar. Die prospektierte 

Rentabilität kann in der Regel nur erzielt werden, wenn der Anleger 

die langfristige Konzeption berücksichtigt und die investierten 

Mittel nicht kurzfristig wieder benötigt. 

Persönliche Gründe wie z.B. Liquiditätsprobleme, fi nanzielle Notlage, 

Scheidung, Erbauseinandersetzung können eine vorzeitige 

Veräußerung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft erforderlich 

machen. Hierfür muss sich der Veräußerer des Zweitmarktes bedienen, 

bei dem es sich allerdings nicht um einen geregelten Markt 

wie für Wertpapiere (Börse), sondern um verschiedene dezentrale 

Koordinationsstellen handelt. Es ist daher nicht auszuschließen, 

dass es zu stark voneinander abweichenden Kursen und innerhalb 

kurzer Zeit zu großen Kursschwankungen kommt. Auch ist möglicherweise 

ein Verkauf der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

vor übergehend nicht oder nur deutlich unter dem tatsächlichen 

Wert möglich. Erfahrungsgemäß liegen die erzielbaren Kurse deutlich 

unter 100 % des Zeichnungsbetrages, so dass ein Verkauf ohne 

Verlust nicht möglich ist. 

Ein Verkauf über den Zweitmarkt ist aus steuerlichen Gründen in 

den ersten Jahren unbedingt auf die bereits beschriebenen Notfälle 

zu beschränken. Ein Verkauf innerhalb der derzeitigen Spekulationsfrist 

von zehn Jahren führt zu einer Versteuerung des Spekulationsgewinns 

und bei einem Verkauf eines Gesellschaftsanteils mit 

einem Verkehrswert von über 250.000 EUR zum gewerblichen 

Grundstückshandel beim Anleger. 

Ein Verkauf über den Zweitmarkt ist darüber hinaus nur möglich, 

wenn der Komplementär dem Verkauf zustimmt. Die Zustimmung 

darf aus wichtigem Grund versagt werden. 

Es kann keine Gewähr dafür übernommen werden, dass der Anleger 

seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft zukünftig über den 

Zweitmarkt verkaufen kann. 

Die Auswirkungen des Anlegerschutzverbesserungsgesetzes sowie 

mögliche zukünftige Gesetzesänderungen auf den Zweitmarkt 

sind nicht endgültig abzuschätzen. Für den Fall, dass eine Prospektpfl 

icht auch bei Umsätzen am Zweitmarkt gefordert wird, 

würde dies Umsätze erschweren oder u.U. unmöglich machen. 

Die dargestellten Schwierigkeiten der Wiederveräußerbarkeit gelten 

entsprechend auch für die von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds. 

Ausschluss aus der Fondsgesellschaft 

Ein Anleger kann aus wichtigem Grund ohne Beschluss der Gesellschafterversammlung 

aus der Fondsgesellschaft ausgeschlossen 

werden. Ein wichtiger Grund liegt insbesondere vor, wenn ein Anleger 

seinen Verpfl ichtungen zur Einzahlung seines Zeichnungsbe- 

trages zzgl. des vereinbarten Agios in Höhe von 

maximal 5 % trotz Mahnung nicht oder nicht in 

voller Höhe nachkommt. Ein weiterer Grund 

zum Ausscheiden eines Anlegers aus der Fondsgesellschaft 

kann z.B. sein, wenn über sein Vermögen 

oder seinen Nachlass das Insolvenzverfahren 

oder ein entsprechendes Verfahren nach 

ausländischem Recht eröffnet, die Eröffnung eines 

solchen Verfahrens mangels Masse abgelehnt 

oder sein Kapitalanteil von einem Gläubiger 

gepfändet und die Vollstreckungsmaßnahmen 

nicht innerhalb von sechs Monaten aufgehoben 

werden. In den vorgenannten Fällen erhält 

der ausscheidende Anleger lediglich 80 % 

des Verkehrswertes seiner Beteiligung. 

Auszahlung kündigender Gesellschafter 

Jeder Anleger kann die Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft mit einer Frist von sechs Monaten, 

erstmals zum 31.12.2023, nicht jedoch 

vor Erreichen eines Totalüberschusses kündigen. 

Dem kündigenden Gesellschafter steht ein Auseinandersetzungsguthaben 

als Abfi ndungszahlung 

zu. 

Das Auseinandersetzungsguthaben richtet sich 

nach dem Verkehrswert der Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft und ist grundsätzlich vom jeweils 

bestellten Abschlussprüfer als Schiedsgutachter 

oder von den geschäftsführenden Gesellschaftern 

nach billigem Ermessen (für den Fall, 

dass in einem Geschäftsjahr Anleger ausscheiden, 

die weniger als 1 % des Gesellschaftskapitals 

halten) verbindlich festzustellen. Es besteht 

das Risiko, dass das Auseinandersetzungsguthaben 

zu Lasten des Anlegers entweder vom Abschlussprüfer 

oder von den geschäftsführenden 

Gesellschaftern zu niedrig festgesetzt wird und 

die prognostizierte Rendite für den Anleger (Methode 

interner Zinsfuß) nicht realisiert werden 

kann. 

Die Auszahlung des Auseinandersetzungsguthabens 

der kündigenden Anleger ist abhängig von 

der Liquiditätslage der Fondsgesellschaft bei 

Aufrechterhaltung der regulären Ausschüttungen 

(Entnahmen) an die restlichen Anleger. Die 

Auszahlung ist auch so lange und soweit ausgeschlossen, 

als dass sie einen Grund für die Eröffnung 

des Insolvenzverfahrens über das Vermögen 

der Fondsgesellschaft herbeiführen würde. 

Sie kann sich daher über einen längeren Zeitraum 

hinziehen. Erfolgt eine Veräußerung, Liquidation 

oder Kündigung einer der erworbe- 

Risiken 

29

30 

nen Beteiligungen an Zielfonds während der 

Laufzeit der Auszahlung eines Auseinandersetzungsguthabens, 

ist die Fondsgesellschaft berechtigt, 

die noch ausstehenden Zahlungsraten 

anzupassen und das noch offene Auseinandersetzungsguthaben 

zu mindern, wenn der tatsächlich 

erzielte Verkaufspreis für die jeweilige 

Beteiligung an dem Zielfonds von dem Wert 

zum Nachteil der Fondsgesellschaft abweicht, 

der als Verkehrswert der Ermittlung des Auseinandersetzungsguthabens 

zugrunde gelegt wurde. 

Eine Erhöhung des Auseinandersetzungsguthabens 

erfolgt dagegen nicht. 

Das Risiko einer Verzögerung der Auszahlung 

des Auseinandersetzungsguthabens sowie das 

Risiko, dass das ermittelte Auseinandersetzungsguthaben 

nachträglich reduziert wird, trägt der 

kündigende Anleger. 

Entsprechende Regelungen zur Auszahlung des 

Auseinandersetzungsguthabens können auch 

die Gesellschaftsverträge der von der Fondsgesellschaft 


aufweisen. 

Sozialversicherungsrecht 

Bei Bezug von Sozialversicherungsrenten und 

möglicherweise anderen Versorgungsbezügen 

vor Vollendung des sozialversicherungsrechtlichen 

regelmäßigen Renteneintrittsalters dürfen 

bestimmte Hinzuverdienstgrenzen nicht überschritten 

werden. Auf diesen Hinzuverdienst 

wird auch das steuerpfl ichtige Einkommen aus 

einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft angerechnet. 

Ein Verlustabzug gemäß § 10 d EStG 

mindert diesen Hinzuverdienst nicht. Es kann 

somit nicht ausgeschlossen werden, dass im Einzelfall 

das steuerpfl ichtige Einkommen aus der 

Fondsgesellschaft die Hinzuverdienstgrenzen 

eines Anlegers überschreitet und damit zu einer 

Kürzung der sozialversicherungsrechtlichen 

oder anderen Versorgungszahlungen führt. 

Ähnliches gilt im Zusammenhang mit der Inanspruchnahme 

von Sozialleistungen. 

Fehlende Regulierung 

Die Fondsgesellschaft unterliegt in Deutschland 

keiner Regulierung. Daher besteht für die Fondsgesellschaft 

keine besondere öffentliche Aufsicht 

oder Kontrolle zum Schutz der Anleger, 

wie dies z.B. für in der Bundesrepublik beaufsichtigte 

Investmentvermögen der Fall ist. Daher 

besteht das Risiko, dass die Fondsgesellschaft Maßnahmen ergreifen 

oder Tätigkeiten vornehmen kann, die bei einem regulierten 

und einer Aufsicht unterstehendem Vermögen nicht möglich wären. 

Dies kann dazu führen, dass das Vermögen der Fondsgesellschaft 

einem höheren Risiko ausgesetzt ist, als dies bei vergleichbaren 

regulierten Vermögen der Fall wäre. Eine Realisierung dieses 

Risikos kann im schlimmsten Fall zu einer Insolvenz der Fondsgesellschaft 

führen und damit zu einem Totalverlust des Zeichnungsbetrages 

zzgl. des vereinbarten Agios in Höhe von maximal 5 % 

des Anlegers. 

Auch kann nicht ausgeschlossen werden, dass Aufsichtsbehörden 

von einer Regulierungspfl icht der Fondsgesellschaft unter dem Kreditwesengesetz 

oder aufgrund anderer Bestimmungen ausgehen 

oder eine solche während der Fondslaufzeit eingeführt wird. Dann 

besteht das Risiko, dass die Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft 

eingeschränkt oder sogar vollständig verboten wird. Dies kann 

dazu führen, dass die Fondsgesellschaft frühzeitig liquidiert werden 

muss, was einen erheblich negativen Einfl uss auf die vom Anleger 

erzielbare Rendite (Methode interner Zinsfuß) haben kann. 

Auch für die Zielfonds, an denen sich die Fondsgesellschaft beteiligt 

hat, gibt es keine Regulierungen (Ausnahme: REITs). Die oben 

dargestellten Risiken bestehen daher auch für die Investitionen der 

Fondsgesellschaft in Beteiligungen an den jeweiligen Zielfonds. 

Die Europäische Kommission hat im April 2009 eine Richtlinie zu 

den Managern alternativer Investmentfonds (AIFM) vorgeschlagen. 

Ziel dieser Richtlinie ist die Schaffung eines umfassenden regulatorischen 

Rahmens für AIFM auf europäischer Ebene sowie die Sicherstellung 

einer effektiven Aufsicht und um regulatorische Standards 

zu schaffen. Es besteht das Risiko, dass geschlossene Fonds 

von dieser Richtlinie erfasst werden. Dies hätte die Notwendigkeit 

einer behördlichen Zulassung der Fondsgesellschaft sowie besondere 

Anforderungen wie z.B. erhöhte Anforderungen an die Liquidität 

und Risikosteuerung, jährliche Bewertung der jeweiligen Investitionen 

zur Folge. Hieraus könnten höhere Kosten der Fondsgesellschaft 

resultieren, die die Rendite des Anlegers (Methode interner 

Zinsfuß) verringern würden. Für den Fall, dass die Fondsgesellschaft 

nicht in der Lage ist, die vorgenannten Anforderungen zu 

erfüllen, müsste sie vorzeitig liquidiert werden. Im schlimmsten 

Fall kann der Anleger bei einer vorzeitigen Liquidation der Fondsgesellschaft 

auch seinen kompletten Zeichnungsbetrag zzgl. des 

vereinbarten Agios in Höhe von maximal 5 % verlieren. 

Schlichtungsverfahren 

Die Fondsgesellschaft hat sich nicht dem Schlichtungsverfahren 

der Ombudsstelle Geschlossene Fonds angeschlossen und unterwirft 

sich daher auch nicht der gültigen Verfahrensordnung sowie 

den Schlichtungssprüchen der Ombudsperson, die im Rahmen 

dieser Verfahrensordnung ergehen. 

Anleger der Fondsgesellschaft haben daher nicht die Möglichkeit, 

an den Vorteilen einer außergerichtlichen Schlichtung teilzuneh

men. Bei Schadensfällen muss daher der ordentliche Rechtsweg 

eingeschlagen werden. 

Auch die Mehrheit der Zielfonds, an denen sich die Fondsgesellschaft 

beteiligt hat bzw. wird, werden sich voraussichtlich nicht 

dem Schlichtungsverfahren der Ombudsstelle Geschlossene Fonds 

anschließen. Damit muss auch die Fondsgesellschaft bei Schadensfällen 

den ordentlichen Rechtsweg einschlagen. 

Fernabsatzgesetz 

Das Gesetz zur Änderung der Vorschriften über Fernabsatzverträge 

bei Finanzdienstleistungen (Fernabsatzgesetz) sieht vor, dass Anleger 

zum Schutz vor einer unüberlegten Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

mit entsprechenden Verbraucherinformationen ausgestattet 

werden müssen. Darüber hinaus erhält der Anleger ein 

zweiwöchiges Widerrufsrecht ab Vertragsabschluss. Das Fernabsatzgesetz 

fi ndet Anwendung, wenn die Zeichnung ausschließlich 

über Fernkommunikationsmittel (Telefon, Telefax, eMail, Internet) 

zustande gekommen ist. 

Im Falle, dass die Vorschriften nicht eingehalten werden, hat der 

Anleger ein zeitlich unbegrenztes Widerrufsrecht seiner Beteiligung. 

Bei zahlreichen Abwicklungen ist die Finanzierung der 

Fondsgesellschaft nicht sichergestellt und / oder eine Insolvenz der 

Fondsgesellschaft nicht ausgeschlossen. 

Diese Risiken bestehen auch bei den von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds. 

Rückabwicklung 

Die Rückabwicklung der Fondsgesellschaft ist zum Datum der Prospektaufstellung 

nicht vorgesehen. Dies könnte jedoch aufgrund 

eines derzeit nicht vorhersehbaren Grundes dennoch notwendig 

werden. Ein denkbarer Grund könnte z.B. eine beschlossene Regulierungspfl 

icht oder mangelndes Interesse von Anlegern zur Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft sein. In diesem Fall müssten die 

Anleger einen entsprechenden Liquidationsbeschluss fassen. Die 

Auszahlung des Auseinandersetzungsguthabens erfolgt wie auf 

Seite 29 f. unter „Auszahlung kündigender Gesellschafter“ dargestellt. 

Aufgrund der möglicherweise extrem kurzen Beteiligungsdauer ist 

ein teilweiser Verlust des Zeichnungsbetrages zzgl. des vereinbarten 

Agios in Höhe von maximal 5 % und im „worst case“ auch ein 

Totalverlust nicht auszuschließen. 

Diese Risiken bestehen auch für die Investitionen der Fondsgesellschaft 

in Beteiligungen an Zielfonds. 

Nach Kenntnis des Anbieters und der weiteren Prospektverantwortlichen 

bestehen zum Datum der Prospektaufstellung keine 

weiteren wesentlichen wirtschaftlichen, steuerlichen und rechtlichen 

Risiken. 

Risiken 

31

32 

Informationen 

zur Risikoeinschätzung 

und Maßnahmen zur Risikoreduzierung 

In dem Kapitel „Risiken“ Seite 18 ff. wurden die 

Risiken einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

dargestellt. In den nachfolgenden Ausführungen 

erhalten Sie Informationen zur Einschätzung 

der Risiken und Informationen über Maßnahmen, 

die zur Risikoreduzierung getroffen 

wurden oder werden (Stand: 17.12.2009) 

Immobilienspezifi sche 

Maßnahmen zur 

Risikoreduzierung 

Investitionspläne der erworbenen 


Die Fondsgesellschaft wird Beteiligungen an 

Zielfonds überwiegend erst dann erwerben, 

wenn die Investitionsphase bereits abgeschlossen 

und das Eigenkapital voll platziert ist. Bei 

Einhaltung der Investitionskriterien sollte daher 

sichergestellt sein, dass Risiken aus den Investitionsplänen 

der Zielfonds, an denen sich die 

Fondsgesellschaft beteiligt hat, überschaubar 

bleiben. 

Überwachung Bauqualität 

Bei Beachtung der Investitionskriterien sollte sichergestellt 

sein, dass im Wesentlichen nur Beteiligungen 

an Zielfonds von leistungsstarken 

Anbietern erworben werden. Diese werden die 

wirtschaftliche, technische und juristische Betreuung 

der Baumaßnahmen zur Errichtung der 

Fondsobjekte sowie die Verwaltung der Fondsobjekte 

übernehmen. 

Mietentwicklung 

Die Investitionskriterien sehen vor, dass überwiegend nur Beteiligungen 

an Zielfonds erworben werden, die an entwicklungsfähigen 

Standorten investiert haben und deren Immobilien einen hohen 

Vermietungsstand aufweisen. Außerdem liegen zum Zeitpunkt 

des Erwerbs der Beteiligungen an Zielfonds im Regelfall bereits 

Erfahrungen zur Standort- und Mietentwicklung vor. 

Durch die geplante Risikostreuung der Investitionen der Fondsgesellschaft 

in ein breit gestreutes Portfolio von Beteiligungen an 

mehr als 100 verschiedenen Zielfonds von voraussichtlich mehr 

als zehn Anbietern und damit die indirekte Beteiligung an voraussichtlich 

mehr als 200 Immobilien verschiedener Immobiliengrößen, 

Immobilienstandorte, Gebäudetypen, Nutzungsarten und 

zahlreicher Mieter treten Einzelrisiken in den Hintergrund. Die 

Mietentwicklung der einzelnen Immobilie besitzt für die Fondsgesellschaft 

daher nur eine untergeordnete Bedeutung. 

Infl ationsrate 

Die jeweilige Infl ationsrate ist Maßstab für die Entwicklung der 

Kaufkraft des Geldes. Höhere Infl ationsraten bedeuten auf der einen 

Seite grundsätzlich schneller steigende Mieteinnahmen auf 

der anderen Seite aber einen höheren Kaufkraftverlust. Demzufolge 

ist die Diskussion über eine höhere oder geringere Infl ation und 

damit die Möglichkeit, höhere oder geringere Ausschüttungen vornehmen 

zu können, ohne größere Bedeutung für den Anleger. 

Instandhaltung 

Modernisierungs- und Instandhaltungsmaßnahmen führen in der 

Regel zu Mietsteigerungen und zu einem Werterhalt. Darüber hinaus 

können derartige Aufwendungen überwiegend steuerlich 

geltend gemacht werden, so dass die Auswirkungen hieraus auf 

die Rendite nach Steuern (Methode interner Zinsfuß) für den Anleger 

gering sind.

Wertentwicklung der Immobilien 

Immobilienmärkte unterliegen zyklischen Schwankungen mit Phasen, 

in denen Wertzuwächse erzielbar sind und Phasen, in denen 

Wertverluste eintreten. Tendenziell sind aber steigende Preise zu 

beobachten. Dies gilt insbesondere für die Preisentwicklung an 

entwicklungsfähigen Standorten und Immobilien mit hohem Vermietungsstand. 

Infolge der Finanzmarktkrise sind auch die Immobilienpreise in 

Deutschland gesunken. Für Anleger, die annehmen, dass es den 

Regierungen und Notenbanken gelingen wird, die negativen Auswirkungen 

der Finanzmarktkrise zu begrenzen oder sogar zu überwinden, 

kann es daher gerade jetzt attraktiv sein, über einen Immobilien-Zweitmarktfonds 

indirekt in Immobilien zu investieren. 

Dies gilt auch vor dem Hintergrund der Erwartung zahlreicher Experten, 

dass sich die Infl ationsrate infolge der expansiven Geldpolitik 

der Notenbanken stark erhöhen könnte. In diesem Fall haben 

sich Immobilien in der Vergangenheit als grundsätzlich geeignet 

erwiesen, einen Beitrag zum Werterhalt des Vermögens der Anleger 

zu leisten. 

Die Prospektverantwortlichen gehen daher davon aus, dass es der 

Fondsgesellschaft durch die derzeitigen Rahmenbedingungen am 

Immobilienmarkt und durch die langjährigen Erfahrungen der handelnden 

Personen bei den geschäftsführenden Gesellschaftern der 

Fondsgesellschaft insbesondere bei Einhaltung der Investitionskriterien 

gelingen wird, ein breit gestreutes Portfolio von Beteiligungen 

an Zielfonds zu erwerben, deren Immobilien interessante 

Wert entwicklungschancen besitzen. 

Altlasten 

Aus den folgenden Gründen ist die Altlastenproblematik der 

Fondsgesellschaft überschaubar: 

� Risikostreuung auf eine Vielzahl von Beteiligungen an Zielfonds 

bzw. Immobilien. 

� Üblicherweise Übernahme der Altlastenproblematik durch 

Objektverkäufer. 

� Auftreten von Altlasten häufi g im Rahmen der Errichtung der 

Immobilien, die allerdings zum Zeitpunkt des Erwerbs der Beteiligungen 

an Zielfonds durch die Fondsgesellschaft im Regelfall 

abgeschlossen ist. 

� Haftungsbegrenzung bei einer Kommanditgesellschaft. 

Maßnahmen zur Risikoreduktion im Rahmen 

der Fondskonzeption 

Investitionsplan der Fondsgesellschaft 

Das Fondskonzept kommt dem infolge der Finanzmarktkrise gestiegenen 

Sicherheitsbedürfnis der Anleger in höchstmöglichem Umfang 

entgegen. So wird beispielsweise durch die geplante Risikostreuung 

der Investitionen der Fondsgesellschaft in ein Portfolio 

von Beteiligungen an mehr als 100 verschiedenen Zielfonds von 

voraussichtlich mehr als zehn Anbietern und damit 

die indirekte Beteiligung an voraussichtlich 

mehr als 200 Immobilien verschiedener Immobiliengrößen, 

Immobilienstandorte, Gebäudetypen, 

Nutzungsarten und zahlreicher Mieter eine 

Sicherheitsorientierung erreicht. Die nach Kenntnis 

der Prospektverantwortlichen erstmalig vereinbarte 

„echte“ erfolgsabhängige Vergütung, 

die sich im Falle einer unterdurchschnittlichen 

Performance einzelner von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds reduziert, 

ermöglicht eine faire Partnerschaft zwischen 

Anleger und Anbieter. Die Prospektverantwortlichen 

gehen daher davon aus, dass das geplante 

Zeichnungskapital von 100 Mio. EUR 

platziert werden kann. 

Die hohen Platzierungsvolumina der letzten 

Jahre, die Altersstruktur der Anleger geschlossener 

Immobilienfonds, die hohe Verkaufsbereitschaft 

verunsicherter Anleger sowie die zunehmende 

Professionalisierung des Zweitmarktes 

u.a. infolge der Etablierung der Fondsbörse 

Deutschland als übergreifende Zweitmarkt- 

Handelsplattform, lassen zukünftig steigende 

Verkaufswünsche von beteiligten Anlegern über 

den Zweitmarkt erwarten. 

Die Fondsgesellschaft konnte zum Datum der 

Prospektaufstellung bereits Beteiligungen an 

Zielfonds für einen Gesamtbetrag (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

von insgesamt 2,21 Mio. EUR erwerben. 

Es ist daher zu erwarten, dass die 

Fondsgesellschaft ausreichend interessante und 

den Investitionskriterien genügende Beteiligungen 

an Zielfonds erwerben kann. 

Steuervorteile 

Die steuerlichen Aussagen werden von den Prospektverantwortlichen 

sorgfältig ermittelt und 

basieren auf den derzeitigen gesetzlichen Regelungen, 

Erlassen, höchstrichterlichen Entscheidungen 

sowie der bekannten Handhabung 

durch die Finanzverwaltung. Aus diesem Grund 

ist damit zu rechnen, dass die prognostizierten 

steuerlichen Ergebnisse bestätigt werden. 

Für den Fall, dass die Fondsgesellschaft gegen 

Entscheidungen der Finanzverwaltung ein Klageverfahren 

einleitet, besteht das so genannte 

„Verböserungsverbot“, nach dem der Steuerpfl 

ichtige nicht per Finanzgerichtsbarkeit 

schlechter als auf Finanzverwaltungsebene gestellt 

werden kann. 

Informationen zur Risikoeinschätzung und Maßnahmen zur Risikoreduzierung 

33

34 

Die geschäftsführenden Gesellschafter der 

Fondsgesellschaft werden bei Umqualifi zierung 

der Einkunftsart in Einkünfte aus Gewerbebetrieb 

bei einer der erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds diese Beteiligung unverzüglich veräußern. 

Die Beteiligung der Fondsgesellschaft an 

den Zielfonds erfolgt mit einer langfristigen Investitionsabsicht, 

d.h. ein Handel (Ankauf / Verkauf) 

fi ndet nicht statt. Darüber hinaus bedarf 

eine Weiterveräußerung innerhalb von zehn 

Jahren der Zustimmung der Gesellschafterversammlung. 

Schließlich wird die Fondsgesellschaft 

versuchen, die ihr zustehenden Gesellschafterstimmen 

bei Gesellschafterbeschlüssen 

bei den jeweiligen Zielfonds so einzusetzen, 

dass für die Fondsgesellschaft nachteilige steuerliche 

Beschlüsse vermieden werden. Es ist daher 

zu erwarten, dass die Fondsgesellschaft Einkünfte 

aus Vermietung und Verpachtung erzielt 

und die nachteiligen Auswirkungen der Einkunftsart 

Einkünfte aus Gewerbebetrieb vermieden 

bzw. auf einen kurzen Zeitraum beschränkt 


Da die Fondsgesellschaft keinen Grundbesitz 

erwirbt, sondern sich lediglich als Gesellschafter 

an geschlossenen Immobilienfonds beteiligt, 

wird nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

keine zusätzliche Grunderwerbsteuer fällig. 

Haftung 

Das handelsrechtliche Kapitalkonto sinkt gemäß 

der Prognoserechnung zu keinem Zeitpunkt unter 

das handelsregisterliche Haftkapital in Höhe 

von 10 % des Zeichnungsbetrages. Die Ausschüttungen 

(Entnahmen) führen danach nicht 

zu einem Aufl eben der Haftung. 

Finanzierung 

Grundsätzlich steht zum Datum der Prospektaufstellung 

noch nicht fest, ob die Fondsgesellschaft 

überhaupt und in welcher Höhe 

Fremdkapital nach Vollplatzierung aufnehmen 

wird bzw. aufnehmen kann. Für den Fall, dass 

es der Fondsgesellschaft gelingt, Fremdkapital 

aufzunehmen, liegt das Zinsniveau zum Datum 

der Prospekt aufstellung am Kapitalmarkt in Abhängigkeit 

von der Zinsfestschreibungsdauer 

um mindestens 1 – 2 Prozentpunkte p.a. unter 

dem gewählten Kalkulationszinssatz von nominal 

6 % p.a. Die Prospektverantwortlichen gehen 

daher davon aus, dass das Fremdkapital 

zumindest zu den kalkulierten Konditionen aufgenommen 

werden könnte. 

Sollte zum Zeitpunkt der Fremdkapitalaufnahme oder der Anschlussfi 

nanzierungen ein niedrigeres Zinsniveau als kalkuliert bestehen, 

reduziert sich der unterstellte Nominalzins. Dies würde zu 

einer Erhöhung der Liquiditätsreserve bzw. der entnahmefähigen 

Ausschüttungen der Fondsgesellschaft führen. 

Sollte das Zinsniveau zum Zeitpunkt der Fremdkapitalaufnahme 

oder zum Zeitpunkt der Anschlussfi nanzierungen höher als kalkuliert 

sein, kann eine kürzere Zinsfestschreibungsdauer vereinbart 

werden, um dann später bei einem möglicherweise gesunkenem 

Zinsniveau eine längere Zinsbindung einzugehen. Die Fondsgesellschaft 

kann folglich auf verschiedene Zinsszenarien fl exibel reagieren. 

Die möglicherweise eintretenden negativen Auswirkungen aus 

einer restriktiven Kreditvergabepraxis werden durch den hohen 

Eigenkapitalanteil der Fondsgesellschaft in Höhe von mindestens 

ca. 76,9 % gemildert. Dasselbe gilt auch für die von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds, da diese sich 

seit deren Fondsaufl age teilweise erheblich entschuldet haben. Außerdem 

haften für eine Rückführung des Fremdkapitals in der Regel 

lediglich die von der Fondsgesellschaft an die fi nanzierenden 

Banken verpfändeten Beteiligungen an den Zielfonds bzw. die Immobilien 

der jeweiligen Zielfonds und nicht die Anleger. 

Flexibilitätskonzept 

Aufgrund der Vielzahl der zukünftig zu erwerbenden Beteiligungen 

an Zielfonds wird eine große Risikostreuung auf zahlreiche 

Anbieter und eine Vielzahl von Immobilien verschiedener Immobiliengrößen, 

Immobilienstandorte, Gebäudetypen, Nutzungsarten 

und Mieter bestehen. Dadurch verliert die wirtschaftliche Entwicklung 

der einzelnen Beteiligung an einem Zielfonds grundsätzlich 

an Bedeutung für die Fondsgesellschaft. Darüber hinaus sollte 

die Anwendung der Investitionskriterien zu einem breit gestreuten 

Portfolio von Beteiligungen an Zielfonds führen. Eine Insolvenz der 

Fondsgesellschaft ist daher nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

auszuschließen. Aufgrund der vorsichtigen Fondskalkulation 

mit zahlreichen Reservepositionen ist zum Datum der Prospektaufstellung 

eine schlechter als prognostizierte wirtschaftliche Entwicklung 

nicht absehbar. 

Im Falle der Fremdkapitalaufnahme wird die Fondsgesellschaft außerdem 

mit den fi nanzierenden Banken und damit den größten 

Gläubigern verhandeln, auf den Zugriff der in der Fondsgesellschaft 

thesaurierten und entnahmefähigen Ausschüttungen zu verzichten. 

Auch wenn nicht auszuschließen ist, dass zukünftige Gläubiger einen 

entsprechenden Verzicht ablehnen, weisen aus Sicht des Anlegers 

die in der Fondsgesellschaft thesaurierten, entnahmefähigen 

Ausschüttungen ein relativ hohes Maß an Sicherheit auf. 

Die Anleger haben z.B. in der Beitrittserklärung (Zeichnungsschein) 

die Möglichkeit, den Treuhänder vorab anzuweisen, entnahmefähige 

Ausschüttungen auch ohne aktive Wahrnehmung des 

Wahlrechtes vorzunehmen.

Cash-Management 

Derzeit ist geplant, dass sich die Fondsgesellschaft im Falle der 

Teilnahme am Cash-Management zur Abwicklung des Cash-Managements 

an einer Gesellschaft bürgerlichen Rechts beteiligen 

wird. Gesellschafter werden asuco-Fondsgesellschaften sein. 

Die asuco-Fondsgesellschaften werden aufgrund der Vielzahl der 

zukünftig zu erwerbenden Beteiligungen an Zielfonds eine große 

Risikostreuung auf zahlreiche Anbieter und eine Vielzahl von Immobilien 

verschiedener Immobiliengrößen, Immobilienstandorte, 

Ge bäudetypen, Nutzungsarten und Mieter aufweisen. Dadurch 

verliert die wirtschaftliche Entwicklung der einzelnen Beteiligung 

an einem Zielfonds grundsätzlich an Bedeutung für die Fondsgesellschaft. 

Darüber hinaus sollte die Anwendung der Investitionskriterien 

zu einem breit gestreuten Portfolio von Beteiligungen an 

Zielfonds führen. Eine Insolvenz der Fondsgesellschaft ist daher 

nach Ansicht der Prospektverantwortlichen auszuschließen. 

Für asuco-Fondsgesellschaften ist Voraussetzung für die Teilnahme 

am Cash-Management, dass die kapitalaufnehmende Gesellschaft 

entsprechende Sicherheiten (z.B. verpfändete Beteiligungen an 

Zielfonds) stellt, einen frei verfügbaren Kreditrahmen bei einer 

Bank hat oder die Kapitalaufnahme im Rahmen des gewöhnlichen 

Geschäftsverkehrs (kurzfristige Kapitalaufnahme) erfolgt. Da die 

gewährten Gelder in der Regel täglich fällig sind, könnte die 

Fondsgesellschaft im Normalfall bei einer unerwarteten Verschlechterung 

der Bonität der aufnehmenden Gesellschaft entsprechend 

reagieren, d.h. die Darlehen zurückfordern oder die Sicherheiten 

durch Zwangsvollstreckung verwerten. 

Es sind daher zum Datum der Prospektaufstellung keine Anhaltspunkte 

erkennbar, dass asuco-Fondsgesellschaften bei Teilnahme 

am Cash-Management ihre Verpfl ichtungen nicht erfüllen können. 

Die beim Cash-Management vereinbarten Zinssätze werden zwischen 

den am Kapitalmarkt üblichen Haben- und Soll-Zinssätzen 

für kurzfristige Kapitalanlagen liegen. Damit würden am Cash- 

Management sowohl die Gesellschaften mit Liquiditätsüberschuss 

wie auch die Gesellschaften mit Liquiditätsbedarf profi tieren. 

Durch ein aktives Cash-Management der Fondsgesellschaft könnten 

die Zinseinnahmen erhöht und die Zinsausgaben reduziert werden. 

Zins ausfälle wie auch Kapitalausfälle werden nicht erwartet. 

Entwicklung der Einnahmen aus den erworbenen 


Die von der Fondsgesellschaft zum Datum der Prospektaufstellung 

erworbenen Beteiligungen an 24 verschiedenen Zielfonds weisen 

eine durchschnittlich prognostizierte Ausschüttungsrendite von aktuell 

ca. 8,2 % p.a. bezogen auf die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

aus. In der Prognoserechnung (mittleres Szenario) 

wurde aus Vorsichtsgründen lediglich eine Ausschüttungsrendite 

von anfänglich durchschnittlich 7,04 % p.a. steigend auf 

8,01 % p.a. im Jahr 2031 angenommen, jeweils bezogen auf die 

Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten). 

Die zukünftige Ausschüttungsentwicklung 

ist davon abhängig, inwieweit die auf den Seiten 

19 ff. beschriebenen immobilienspezifi schen 

Risiken eintreffen. Die Vielzahl der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds, die Investitionskriterien 

sowie die vorsichtigen Annahmen in der 

Prognoserechnung sollten gewährleisten, dass 

die prognostizierten Ergebnisse eintreten bzw. 

sogar übertroffen werden. 

Alternative Prognoseszenarien sind auf den Seiten 

13 und 78 ff. dargestellt. 


Der langfristige Vergleich aus der Vergangenheit 

zeigt, dass ab 2012 für mittelfristige Anlagen 

Zinssätze in Höhe von mindestens 2,25 % p.a. 

nach Abzug der Abgeltungssteuer erzielbar sein 

sollten. 


Die Fondskosten wurden anhand von Erfahrungswerten 

ermittelt. 

Die Vergütungen für den Komplementär und 

den geschäftsführenden Kommanditisten der 

Fondsgesellschaft sind vollständig von den Einnahmen 

aus den erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds abhängig. 

Wertentwicklung der erworbenen 


Die Mitarbeiter der geschäftsführenden Gesellschafter 

der Fondsgesellschaft haben langjährige 

Erfahrungen bei der Bewertung von geschlossenen 

Immobilienfonds, dem Fondsmanagement 

von geschlossenen Immobilien-Zweitmarktfonds 

und der Abwicklung von rd. 7.500 Zweitmarktumsätzen. 

Diese Erfahrungen waren Grundlage 

für die Festlegung der Investitionskriterien und für 

das angewendete Verfahren der Kursermittlung 

auf Basis des sogenannten inneren Wertes. 

Bei Beachtung der Investitionskriterien sollte die 

Fondsgesellschaft daher in der Lage sein, ein 

breit gestreutes Portfolio von Beteiligungen an 

Zielfonds zu erwerben. Die Wertentwicklung 

dürfte bei gegebener Ertragskraft und bei Beibehaltung 

der steuerlichen Vorteile aufgrund der 

geringen, nicht wertbildenden Aufwendungen 

in Höhe von ca. 3,2 % bis ca. 8,2 % (ohne 

Fremdfi nanzierung) bzw. ca. 4,1 % bis ca. 

9,1 % (bei Aufnahme des maximal möglichen 


35

36 

Fremdkapitals), jeweils bezogen auf das Zeichnungskapital, 

überdurchschnittlich ausfallen. 

Die von der Fondsgesellschaft zum Datum der 

Prospektaufstellung erworbenen Beteiligungen 

an 24 verschiedenen Zielfonds weisen einen 

durchschnittlichen jährlichen Tilgungsgewinn 

von ca. 2,33 % im Jahr 2008 bezogen auf die 

Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

auf. Dieser wurde bei einigen der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds durch außerordentliche 

Aufwendungen für die Revitalisierung 

und / oder Nachvermietung großer Mietfl ächen 

reduziert. In der Prognoserechnung (mittleres 

Szenario) wurde daher ein Tilgungsgewinn von 

durchschnittlich ca. 2,61 % p.a. bezogen auf 

die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

angenommen. Der zukünftige Tilgungsgewinn 

ist davon abhängig, welche Tilgungsraten 

die jeweiligen Zielfonds mit den fi nanzierenden 

Banken vereinbaren bzw. zu leisten in der Lage 

sind. Die Vielzahl der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds, die Investitionskriterien sowie 

die Annahmen in der Prognoserechnung sollten 

gewährleisten, dass die prognostizierte Wertentwicklung 

eintritt bzw. sogar überschritten wird. 

Alternative Prognoseszenarien sind auf den Seiten 

13 und 78 ff. dargestellt. 

Management / Interessenskonfl ikte / 

Verwaltung /Vertragspartner 

Den geschäftsführenden Gesellschaftern steht 

im Bedarfsfall ein Team von externen Fachleuten 

zur Verfügung. Bei der Auswahl wurde auf deren 

Erfahrung und Fachkompetenz besonderen Wert 

gelegt. Es ist daher davon auszugehen, dass die 

Fondsgesellschaft die bestmögliche Beratung erhält. 

Die Vergütungen an den Treuhandkommanditisten 

und die geschäftsführenden Gesellschafter 

sind bei effi zienter Organisation kostendeckend 

kalkuliert, so dass auch ein Dritter 

bereit sein müsste, entsprechende Dienstleistungen 

zu erbringen. 

Die Anleger haben z.B. im Falle von Interessenskonfl 

ikten der geschäftsführenden Gesellschafter 

oder bei für die Fondsgesellschaft negativen geschäftspolitischen 

Entscheidungen in der asuco- 

Unternehmensgruppe die Möglichkeit, die geschäftsführenden 

Gesellschafter auszutauschen. 

Gesellschafterversammlung 

Jeder Gesellschafter der Fondsgesellschaft hat das Recht, sich in 

der Gesellschafterversammlung durch einen Dritten vertreten zu 

lassen. Außerdem besteht die Möglichkeit, dem Treuhänder entsprechende 

Weisungen zur Abstimmung zu erteilen. 

Die für die Entwicklung der Fondsgesellschaft maßgeblichen Beschlüsse 

wie z.B. Änderung des Gesellschaftsvertrages, Veräußerung 

von erworbenen Beteiligungen an Zielfonds innerhalb von 

zehn Jahren nach deren Erwerb sowie Aufl ösung der Fondsgesellschaft 

bedürfen einer Mehrheit von 75 % der abgegebenen Stimmen 

sowie der Zustimmung eines der geschäftsführenden Gesellschafter. 

Außerdem sieht der Gesellschaftsvertrag schützende 

Stimmrechtsregelungen vor. 

Der Treuhänder wird z.B. auf Antrag des Beirats eine außerordentliche 

Gesellschafterversammlung einberufen. Aus Sicht der Prospektverantwortlichen 

ist daher die Interessenwahrung der Anleger 

im größtmöglichen Umfang gewährleistet. 

Fungibilität / Veräußerung 

Persönliche Gründe wie z.B. Liquiditätsprobleme, fi nanzielle Notlage, 

Scheidung oder Erbauseinandersetzungen können eine vorzeitige 

Veräußerung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft erforderlich 

machen. 

Bei dem vorliegenden Beteiligungsangebot bestehen grundsätzlich 

drei Veräußerungsmöglichkeiten: 

� Die Gesellschafter können durch einen Beschluss der Gesellschafterversammlung 

mit 75%iger Mehrheit – frühestens jedoch 

zum 31.12.2023 und nicht vor Erreichen eines steuerlichen 

Totalüberschusses – die Fondsliquidation herbeiführen. 

Im Anschluss an den Verkauf der erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds wird nach Tilgung der gegebenenfalls aufgenommenen 

Fremdmittel und der Abrechnung der Vergütungen an die 

geschäftsführenden Gesellschafter und den Treuhandkommanditisten 

die verbleibende Liquidität an die Anleger ausgeschüttet. 

� Zusätzlich zu der möglichen Fondsliquidation steht jedem Gesellschafter 

mit einer Frist von sechs Monaten eine individuelle 

Kündigungsmöglichkeit (frühestens per 31.12.2023) zu, so dass 

der Anleger ab diesem Zeitpunkt die Möglichkeit besitzt, aus 

der Fondsgesellschaft auszuscheiden und die Wertsteigerungen 

der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds zu realisieren. 

� Bis zur individuellen Kündigungsmöglichkeit stellt der Zweitmarkt 

eine zusätzliche Veräußerungsmöglichkeit dar. 

Der Zweitmarkt für geschlossenen Fonds ist ein stark wachsendes 

Segment. Neben der Fondsbörse Deutschland machen es Zweitmarktplattformen 

und einige Anbieter intern organisierter Zweitmärkte 

Anlegern immer häufi ger möglich, sich auch vorzeitig wie-

der von ihrer Beteiligung zu trennen. So konnten die Umsätze am 

Zweitmarkt seit Jahren stark anwachsen und überschritten in 2007 

erstmals die 1 Mrd. EUR-Grenze. Sie litten zuletzt lediglich durch 

die Finanzmarktkrise (rd. 675 Mio. EUR in 2008). Von dieser 

grundsätzlich positiven Entwicklung profi tieren aber nicht alle Beteiligungsangebote 

in gleichem Maße, denn nach wie vor ist der 

Zweitmarkt nicht vergleichbar mit einem geregelten Markt wie bei 

Wertpapieren. Der Erstzeichner sollte daher die Möglichkeit des 

Zweitmarkt-„Services“ durch den Anbieter als Prüfkriterium bei 

der Anlageentscheidung mit einbeziehen. 

Die Mitarbeiter des Anbieters und zahlreiche Vertriebspartner des 

vorliegenden Beteiligungsangebotes verfügen über langjährige, 

positive Erfahrungen bei der Abwicklung von Ankäufen über den 

Zweitmarkt. Bis Ende 2008 waren sie verantwortlich für ein am 

Zweitmarkt gehandeltes Volumen von rd. 340 Mio. EUR Nominalkapital 

bei rd. 7.500 Umsätzen. Durch die geplante Aufl age weiterer 

geschlossener Immobilien-Zweitmarktfonds durch die asuco- 

Unternehmensgruppe werden auf Sicht von 2 – 3 Jahren weitere 

Fondsgesellschaften zur Verfügung stehen, die im Wesentlichen 

dafür gegründet werden, um Beteiligungen von Anlegern am 

Zweitmarkt aufzukaufen und die nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

auch bei einer Prospektpfl icht für Zweitmarktumsätze 

im Rahmen des Anlegerschutzverbesserungsgesetzes Zweitmarktumsätze 

sicherstellen können. 

Der Anbieter ist zukünftig bereit, bei einer Veräußerungsabsicht 

vermittelnd und beratend tätig zu werden. Hieraus ist einerseits 

zwar keine Garantie abzuleiten, andererseits sprechen aber zahlreiche 

Argumente für den Kauf einer Beteiligung über den Zweitmarkt. 

Ein Zweitmarkt wird immer dann aufrecht erhalten werden können, 

wenn der Käufer am Zweitmarkt attraktive Vorteile erhält. 

Diese Vorteile lassen sich wie folgt zusammenfassen: 

� Häufi g erfolgen höhere Ausschüttungen als bei der Emission 


� Durch Erwerb der Beteiligung oftmals Jahre nach der Emission 

besteht die Chance auf eine verkürzte Restlaufzeit. 

� Es existieren bereits Erfahrungswerte und nicht nur Planzahlen 

über die Entwicklung der erworbenen Beteiligungen an den 

Zielfonds und die Leistungsfähigkeit des Fondsmanagements. 

� Die aktuell hohe Verkaufsbereitschaft verunsicherter Anleger 

bei gleichzeitig zurückhaltenden Kaufi nteressenten haben zu 

sinkenden Kursen am Zweitmarkt geführt. Diese sind nicht selten 

unter die nachhaltigen Markt- / Verkehrswerte der von den 

jeweiligen Zielfonds gehaltenen Immobilien gesunken. 

Der „ideale“ Zweiterwerber legt daher Wert auf hohe laufende 

Ausschüttungen und sucht eine indirekte Immobilieninvestition, 

die auch bei einer verkürzten Anlagedauer eine 

interessante Rendite ermöglicht. 

Für Käufer und Verkäufer von besonderem Interesse 

ist der erzielbare Kurs. 

Die in der Vergangenheit erzielten Kurse für geschlossene 

Immobilien-Zweitmarktfonds weisen 

eine große Spannweite aus. In den ersten 

zehn Jahren liegt der Kurs erfahrungsgemäß 

auch bei einer planmäßigen Fondsentwicklung 

deutlich unter 100 %. Entscheidend ist jedoch, 

dass der Kurs zu einem fairen Interessenausgleich 

zwischen Käufer und Verkäufer führt. 

Auszahlung kündigender Gesellschafter 

Durch den Erwerb einer Vielzahl von Beteiligungen 

an Zielfonds hat die Fondsgesellschaft 

die Möglichkeit, sich durch Verkauf einer oder 

mehrerer Beteiligungen an Zielfonds die für die 

Auszahlung kündigender Anleger notwendige 

Liquidität zu verschaffen. 

Nach Auszahlung der kündigenden Anleger und 

Herabsetzung des Kommanditkapitals der 

Fondsgesellschaft steigen die Ausschüttungen 

über die prognostizierten Werte, da der weitgehend 

unveränderte Einnahmenüberschuss (ohne 

Berücksichtigung des Verkaufs eines oder mehrerer 

der Beteiligungen an Zielfonds) auf ein geringeres 

Kommanditkapital verteilt werden 

muss. Aus dem gleichen Grund steigt auch der 

anteilige Veräußerungserlös eines Anlegers bei 

Fondsliquidation. 

Fernabsatzgesetz 

Den Vorschriften des Fernabsatzgesetzes wurde 

mit der im Verkaufsprospekt auf Seite 135 ff. enthaltenen 

Verbraucherinformation für den Fernabsatz 

nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

ausreichend Rechnung getragen. Einzelne 

durch Rückabwicklungen verfügbare Fondsanteile 

könnten z.B. durch einen in der Zukunft 

von der asuco-Unternehmensgruppe aufgelegten 

geschlossenen Immobilien-Zweitmarktfonds 

übernommen werden. 


37

38 

Anbieter 

Der Markt der geschlossenen Fonds mit seinen 

zahlreichen Anlagemöglichkeiten in verschiedenste 

Vermögenswerte (Assetklassen) stellt an 

den Anleger bei der Anlageentscheidung höchste 

Anforderungen und macht die Entscheidung 

oftmals schwierig. 

Mit Entscheidung für einen konkreten geschlossenen 

Fonds beginnt dann eine in der Regel 

langjährige Beziehung zwischen dem Anleger 

und dem Anbieter sowie den geschäftsführenden 

Gesellschaftern des Beteiligungsangebotes. 

Diese Beziehung wird nur dann erfolgreich und 

zur Zufriedenheit aller Beteiligten verlaufen, 

wenn jeder weiß, was der andere erwartet und 

wenn alle eine faire Partnerschaft anstreben, die 

auf gegenseitigem Vertrauen und gemeinsamen 

Wertvorstellungen aufbaut. 

Da die Geschäftspolitik und die Entscheidungen des Anbieters und 

der geschäftsführenden Gesellschafter den Anlageerfolg des Beteiligungsangebotes 

maßgeblich beeinfl ussen, ist die Entscheidung 

für den richtigen Partner oftmals wichtiger als die Entscheidung für 

oder gegen eine Assetklasse. 

Damit Sie die Weichen für den Anlageerfolg richtig stellen können, 

stellen wir uns nachfolgend vor. 

Gesellschafter 

Die asuco-Unternehmensgruppe wurde als Emissionshaus für Immobilien-Zweitmarktfonds 

im Jahr 2009 gegründet. 

Das Stammkapital des alleinigen Gesellschafters des Anbieters beträgt 

800.000 EUR und wird von den beiden Geschäftsführern 

Hans-Georg Acker und Dietmar Schloz in Höhe von jeweils 

39,5 % sowie von leitenden Mitarbeitern gehalten.

Erfahrung, Expertise und Erfolg 

Das Management und die Mitarbeiter der asuco-Unternehmensgruppe 

haben seit teilweise mehr als 20 Jahren Branchenerfahrung 

in leitenden Funktionen. Im Einzelnen handelt es sich um: 

� Aufbau eines der führenden Emissionshäuser für geschlossene 

Fonds im Konzern einer deutschen Großbank. 

� Konzeptions- und Fondsmanagement-Know-how für geschlossene 

Immobilien-, Leasing- und Immobilien-Zweitmarktfonds 

mit Investitionen im In- und Ausland und einem Investitionsvolumen 

von über 5 Mrd. EUR und einer im Marktvergleich positiven 

Leistungsbilanz. 

� Vertriebsverantwortung für ein platziertes Eigenkapital von 

mehr als 2,5 Mrd. EUR, das von rd. 70.000 Anlegern gezeichnet 

wurde. 

� Etablierung eines funktionierenden Zweitmarktes mit einem 

kumulierten Umsatz von rd. 340 Mio. EUR Nominalkapital bei 

rd. 7.500 Umsätzen. 

� Entwicklung und Management von zwei Initiatoren übergreifenden 

Zweitmarktfonds mit ca. 237 Mio. EUR Investitionsvolumen 

und Beteiligungen an über 100 verschiedenen Fondsgesellschaften. 

� Aufbau des Know-hows zur Bewertung von Anteilen an geschlossenen 

Immobilienfonds sowie eines Netzwerkes zum 

Ankauf von attraktiven Beteiligungen am Zweitmarkt. 

� Entwicklung und Implementierung eines nach wie vor einzigartigen 

Flexibilitätskonzeptes für geschlossene Fonds. 

� Implementierung eines internetbasierten Berichtswesens. 

Unternehmensgrundsätze 

Die asuco-Unternehmensgruppe ist ein inhabergeführtes und bankenunabhängiges 

Emissionshaus für geschlossene Fonds. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter handeln und entscheiden wie Unternehmer 

und übernehmen mit eigenem Kapital die Verantwortung. 

Dabei werden keine kurzfristigen, sondern langfristige und 

nachhaltige Erfolge angestrebt. Dies kann nur gelingen, wenn die 

Anleger ohne Kompromisse in den Mittelpunkt allen Handelns gestellt 

werden. 

Die asuco-Unternehmensgruppe steht daher für die Prinzipien: innovativ, 

transparent und fair bei der Produktkonzeption, dem Vertrieb, 

dem Fondsmanagement sowie dem Berichtswesen an die 

Anleger. Und das sind keine Lippenbekenntnisse oder wohlklingende 

Marketingslogans, sondern tiefste Überzeugung; nicht nur 

wenn alles nach Plan verläuft, sondern erst 

Recht bei schlechten Nachrichten. So ist die 

asuco-Unternehmensgruppe nach Kenntnis der 

Prospektverantwortlichen als einziger Anbieter 

geschlossener Fonds bereit, eine „echte“ erfolgsabhängige 

Vergütung zu akzeptieren. Es ist vereinbart, 

dass die Vergütung aus einer überdurchschnittlichen 

Performance der von der Fondsgesellschaft 


um eine „negative Vergütung“ aus einer 

unterdurchschnittlichen Performance anderer 

erworbener Beteiligungen an Zielfonds reduziert 

wird oder sogar ganz entfällt. 

Dies sorgt für gleichgerichtete Interessen von 

Anbieter und Anleger und ist die beste Voraussetzung 

für eine vielversprechende Win-Win- 

Situation. 

Produkte 

fair 

innovativ 

transparent 

Die asuco-Unternehmensgruppe hat sich anfänglich 

ganz bewusst als ein auf Immobilien- 

Zweitmarktfonds spezialisiertes Emissionshaus 

aufgestellt. Mit Privatplatzierungen für institutionelle 

Investoren sowie vermögende Anleger mit 

Zeichnungsbeträgen ab 250.000 EUR sowie mit 

Publikumsfonds mit Zeichnungsbeträgen ab 

5.000 EUR wird mittelfristig die qualitative und 

quantitative Marktführerschaft angestrebt. 

Eine Privatplatzierung (vorliegendes Beteiligungsangebot) 

wird ihr Fondsvermögen als Dachfonds 

unter Beachtung von Investitionskriterien überwiegend 

in eine Vielzahl von geschlossenen Immobilienfonds 

(Zielfonds) durch Kauf auf dem 

Zweitmarkt investieren. Es ist beabsichtigt, Beteiligungen 

an mehr als 100 verschiedenen Zielfonds 

von mehr als zehn Anbietern geschlossener 

Fonds einzugehen. Eine Privatplatzierung wird 

damit nach Vollinvestition indirekt (doppelstöckig) 

an voraussichtlich mehr als 200 Immobilien 

verschiedener Nutzungsarten beteiligt sein und 

durch die breite Risikostreuung Sicherheitsorientierung 

ausweisen. 

Publikumsfonds werden sich ihrerseits an den 

Privatplatzierungen als Gesellschafter beteiligen 

und damit eine vergleichbare Risikostreuung 

und Sicherheit aufweisen. 

Anbieter 

39

40 

Die asuco-Unternehmensgruppe in der Presse 

asuco Fonds GmbH (asuco) – ein neues 

Emissionshaus für geschlossene Zweitmarktimmobilienfonds 

geht an den Start 

„Die beachtliche H.F.S.-Leistungsbilanz 

wird angerechnet.“ 

12.10.2009 

asuco Fonds 

Schloz + Acker wieder da 

„Der Zweitmarkt für geschlossene Immobilienfonds ist um eine Adresse 

reicher. Die früheren Geschäftsführer der HypoVereinsbank Tochter 

H.F.S. (…) haben sich mit einem eigenen Emissionshaus für Zweitmarktfonds 

namens asuco Fonds (Acker, Schloz & Co.) selbständig 

gemacht. Mit Blick auf die 800.000 Euro Stammkapital sei man nicht 

von kurzfristigen Erfolgen abhängig. (…) Erfahrungen mit Zweitmarktdeals 

haben die asuco-Gründer seit 1996 gesammelt. Damals legte 

die H.F.S. einen ersten Zweitmarktfonds für Anteile an geschlossenen 

Immobilienfonds auf. Er erreichte ein Volumen von 55,6 Mio. Euro. 

Das Nachfolgeprodukt wurde 2005 aufgelegt und brachte es auf 

181,3 Mio. Euro. Beide Fonds schafften ab Erreichen der Vollinvestition 

6% Ausschüttung p.a. (…).“ 

asuco – Bekannte Gesichter 

„Mit asuco meldet sich ein neues Emissionshaus 

mit bekannten Gesichtern am Markt 

für geschlossene Fonds. Geschäftsführende 

Gesellschafter sind Hans-Georg Acker (44) 

und Dietmar Schloz (49). Beide waren viele 

Jahre lang für WealthCap, vorher H.F.S., aktiv. 

Erstes Angebot wird ein Zweitmarktfonds 

sein, der mehr als 100 gebrauchte 

Immobilienanteile kaufen will.“ 

16.10.2009 

Alte Hasen“ gründen neues Emissionshaus 

„Der Ex-WealthCap-Geschäftsführer Hans-Georg Acker 

und der ehemalige Geschäftsführer der H.F.S. (…) 

Dietmar Schloz, haben die asuco Fonds GmbH 

gegründet, um Zweitmarkt-Immobilienfonds aufzulegen.“ 

14.10.2009 

asuco – Neues Emissionshaus mit bekannten Gesichtern startet 

„In München gründeten die beiden früheren Geschäftsführer der 

HypoVereinsbank-Tochter H.F.S., Hans-Georg Acker und Dietmar 

Schloz ein neues Emissionshaus (…). Die asuco tritt daher ab 

sofort am Zweitmarkt für mehr als 100 geschlossene Immobilienfonds 

als Käufer auf. (…)“ 

13.10.2009 

18.10.2009 

k-mi-Laserstrahl 

Neues Emissionshaus ascuo am Start 

„Zusammen mit einem Expertenteam gründeten 

Hans-Georg Acker und Dietmar 

Schloz als geschäftsführende Gesellschafter 

im Oktober die ascuo Fonds GmbH. 

Das inhabergeführte und bankenunabhängige 

Emissionshaus spezialisiert sich anfänglich 

auf die Konzeption, den Vertrieb 

und das Management von geschlossenen 

Zweitmarkt-Immobilienfonds (…).“ 

November 2009 

„Wieder zurück melden sich der Ex-WealthCap-Geschäftsführer 

Hans-Georg Acker und der ehemalige Geschäftsführer der H.F.S. 

HYPO-Fondsbeteiligungen für Sachwerte GmbH, Dietmar Schloz. 

Beide haben unter Einbindung weiterer langjähriger Mitstreiter in 

München mit der asuco Fonds GmbH ein neues Emissionshaus gegründet. 

(…) Sowohl Schloz als auch Acker haben in der Vergangenheit 

reichlich Know-how gesammelt. Ab Dezember 2009 sollen institutionelle 

Investoren und vermögende Privatkunden ab 250.000 € 

Mindestbeteiligung die Anteile des ersten asuco-Zweitmarktfonds 

zeichnen können. Der gleich gestrickte Publikumsfonds mit einer 

Mindestbeteiligungssumme ab 5.000 € folgt kurz danach.“ 

16.10.2009 

asuco Fonds GmbH: 

Ein neues Emissionshaus geht an den Start 

„Erste asuco-Fonds sind bereits in Vorbereitung und sollen 

ab Dezember 2009 neue Benchmark für Zweitmarktfonds 

setzen.“ 

20.10.2009

Management 

Dietmar Schloz 

Diplom-Kaufmann, 50 

geschäftsführender Gesellschafter 

Dietmar Schloz verfügt über eine mehr als 20-jährige Erfahrung bei 

der Konzeption, dem Vertrieb, dem Fondscontrolling und der Anlegerbetreuung 

geschlossener Fonds. Er verantwortete den Bereich 

Produktmanagement für 

Geschlossene Fonds bei 

der HYPO-Bank. Mit Gründung 

der H.F.S. HYPO- 

Fondsbeteiligungen für 

Sachwerte GmbH (H.F.S.) 

als 100%ige Tochtergesellschaft 

der heutigen Hypo- 

Vereinsbank wurde er im 

Jahr 1992 zum Geschäftsführer 

berufen und verantwortete 

die Ressorts Vertrieb, 

Marketing, Fondskonzeption, 

Zweitmarkt, 

Fondscontrolling und die 

Anlegerbetreuung. 1996 

entstand unter seiner Federführung 

der erste Initiatoren 

übergreifende Immobilien-Zweitmarktfonds. Im Jahr 2007 

übernahm er neben der Geschäftsführungsfunktion in der H.F.S. 

die Verantwortung für den Zweitmarktbereich in der Wealth Management 

Capital Holding GmbH (WealthCap). Während seiner 

Tätigkeit wurden 34 geschlossene Immobilien- und Mobilien-Leasingfonds 

mit Investitionen im In- und Ausland aufgelegt, für deren 

Konzeption und Management er verantwortlich zeichnete. Er war 

bei zahlreichen Fondsgesellschaften persönlich haftender Gesellschafter 

und von 2004 bis 2009 auch geschäftsführender Gesellschafter 

der AMMS Komplementär GmbH, die die Komplementärfunktion 

in zahlreichen geschlossenen Fonds der WealthCap inne 

hatte. 

Hans-Georg Acker 

Diplom-Kaufman, 45 

geschäftsführender Gesellschafter 

Dietmar Schloz und Hans-Georg Acker © asuco 

Dietmar Schloz ist geschäftsführender Gesellschafter der asuco 

Fonds GmbH und Geschäftsführer der Tochtergesellschaften. 

Hans-Georg Acker verfügt über eine mehr als 

20-jährige Erfahrung bei der Konzeption, der Finanzierung, 

dem Vertrieb und der Anlegerbetreuung 

geschlossener Fonds. Nach Tätigkeiten 

im Bereich Produktmanagement für Geschlossene 

Fonds bei der HYPO- 

Bank wechselte er Ende 

1991 zur damaligen 

Württembergischen Hypothekenbank 

AG in 

Stuttgart und leitete 

den Bereich Unternehmensplanung 

und Controlling 

sowie das Projekt 

Finanzierung von 

geschlossenen Fonds. 

1996 übernahm er als 

Prokurist in der H.F.S. 

HYPO-Fondsbeteiligungen 

für Sachwerte 

GmbH (H.F.S.) die Leitung 

des Vertriebs und 

der Konzeption. Anfang 

2007 wurde er zum Geschäftsführer der Wealth 

Management Capital Holding GmbH (Wealth- 

Cap) berufen. Hier war er bis zu seinem Ausscheiden 

im März 2009 für die Ressorts Vertrieb, 

Marketing, Zweitmarkt und die Anlegerbetreuung 

verantwortlich. Während seiner Tätigkeit 

bei der H.F.S. und der WealthCap wurden mehr 

als 20 geschlossene Fonds mit Investitionen im 

In- und Ausland aufgelegt. Er war bei zahlreichen 

Fondsgesellschaften persönlich haftender 

Gesellschafter und von 2004 bis 2009 auch geschäftsführender 

Gesellschafter der AMMS 

Komplementär GmbH, die die Komplementärfunktion 

in zahlreichen geschlossenen Fonds 

der WealthCap inne hatte. 

Hans-Georg Acker ist geschäftsführender Gesellschafter 

der asuco Fonds GmbH und Geschäftsführer 

der Tochtergesellschaften. 

Anbieter 

41

42 



Der geschlossene 

Immobilienfonds 

Zu allen Zeiten galt der Erwerb von Immobilien 

in langfristiger Hinsicht als eine krisenfeste Anlageform 

mit interessanten Renditechancen. 

Durch ein Europa ohne Grenzen mit dem Euro 

als einheitliche Währung gehört der deutsche 

Immobilienmarkt für in- und ausländische Investoren 

zu einem aussichtsreichen Investitionsziel. 

Vorteile 

Für den Anleger sind neben Wohnimmobilien 

besonders Gewerbeimmobilien interessant. Der 

Erwerb von Einkaufszentren, Bürogebäuden, 

Hotels, Logistikimmobilien, Gewerbeparks oder 

Seniorenpfl egeheimen übersteigt in der Regel 

jedoch die Finanzkraft eines einzelnen Anlegers 

bzw. ermöglicht selbst Großinvestoren keine 

ausreichende Risikostreuung. Mit einer Beteili- 

gung an einem geschlossenen Immobilienfonds kann jeder an der 

Ertragskraft von Großimmobilien teilhaben, ohne auf die Vorteile 

bei der Einkommensteuer verzichten zu müssen, die ein Direkterwerber 

erhält. Darüber hinaus wird der Anleger von sämtlichen 

Verwaltungsarbeiten entlastet, ohne deswegen seine Mitwirkungsrechte 

zu verlieren. 

Durch die permanente Kaufkraftentwertung (Infl ation) hat der Gedanke 

eines sachwertunterlegten Zusatzeinkommens eine hohe 

Bedeutung. Infl ationsschutz bieten insbesondere Gewerbeimmobilien, 

deren Mieten in der Regel an den Verbraucherpreisindex 

gekoppelt sind und somit automatischen Anpassungen unterworfen 

werden. 

Es ist daher nicht verwunderlich, dass über eine Million Anleger 

von der Fondsidee überzeugt sind und seit 1993 rd. 99 Mrd. EUR 

in geschlossene Immobilienfonds investiert haben. 

Auf der anderen Seite stellen Investitionen in Immobilien – sei es 

in Form der Direktinvestition oder in Form des Anteilserwerbs an 

einem geschlossenen Immobilienfonds – grundsätzlich langfristige

Kapitalanlagen dar. Die prospektierte Rentabilität kann in der Regel 

nur erzielt werden, wenn der Anleger die langfristige Konzeption 

berücksichtigt und die investierten Mittel nicht kurzfristig wieder 

benötigt. Dem steht das Bedürfnis der infolge der Finanzmarktkrise 

häufi g verunsicherten Anleger gegenüber, sich möglichst nur 

für einen überschaubaren Zeitraum festzulegen und möglichst fl exibel 

zu bleiben. 

Ausstiegsoptionen 

Für viele Anleger sind daher die Ausstiegsmöglichkeiten aus einem 

geschlossenen Immobilienfonds ein wichtiges Entscheidungskriterium 

für ihre Investitionsentscheidung. 

Bei einem geschlossenen Immobilienfonds bestehen für den Anleger 

im Regelfall drei Ausstiegsoptionen: 

� Die Anleger können durch einen Beschluss der Gesellschafterversammlung 

mit in der Regel 75%iger Mehrheit die Fondsliquidation 

herbeiführen. Im Anschluss an den Verkauf der Immobilien 

wird nach Tilgung der Fremdmittel und der Abrechnung 

der Vergütungen die verbleibende Liquidität an die Anleger 

ausgeschüttet. 

� Zusätzlich zu der möglichen Fondsliquidation steht jedem Anleger 

eine individuelle Kündigungsmöglichkeit zu, so dass der 

Typische Fondskonzeption 

Geschäftsführender 

Kommanditist 

� Geschäftsführung 

� Immobilien- und 

Mietermanagement 

� Fondsverwaltung 

Anleger 

� Indirekte oder direkte Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft 

� Beschränkte Haftung 

� Schuldrechtliche Position gegenüber dem 

Treuhandkommanditisten 

Komplementär 

� Geschäftsführung 

� Unbeschränkte Haftung 

Immobilienfonds GmbH & Co. KG 


Grundsätzliche Vorteile bei geschlossenen 


� Aufbau eines sachwerteunterlegten 

Zusatzeinkommens 

� Sicherheit von Immobilien 

� Rentabilität 

� Wertbeständigkeit 

� Steuervorteile als Zusatznutzen 

� Kein eigener Verwaltungsaufwand 

� Wiederveräußerbarkeit 

� Individuelle Wahl der Investmenthöhe 

� Mitwirkungsrechte des Anlegers 

Anleger ab diesem Zeitpunkt die Möglichkeit 

besitzt, aus der Fondsgesellschaft auszuscheiden 

und die Wertsteigerungen der Immobilien 

zu realisieren. 

� Bis zur individuellen Kündigungsmöglichkeit 

stellt der Zweitmarkt eine zusätzliche 

Ausstiegsmöglichkeit dar. 

Beirat 

� Durch die Anleger gewählt 

� Vertretung der 

Anlegerinteressen 

� Beratung, Unterstützung 

und Überwachung der 

Geschäftsführung 

Treuhandkommanditist 

� Vereinfachung bei Handelsregistereintragungen 

� Anonymisierung der Anleger 

� Übertragung der Gesellschafterrechte an die 

Anleger 

� 

� 


43

44 

Der Zweitmarkt für geschlossene 


Ein Markt mit hohem 

Wachstumspotential 

Der Zweitmarkt, also der Markt, an dem Anteile 

von in der Regel bereits vollplatzierten geschlossenen 

Fonds gehandelt werden, stellt seit 

Jahren ein wachsendes Segment dar. Neben 

der traditionellen Vermittlung von Zweitmarktumsätzen 

durch den Anbieter bzw. den Treuhänder 

eines Beteiligungsangebotes haben 

sich börsenba sierte (Fondsbörse Deutschland) 

und privat organisierte Zweitmarkt-Handelsplattformen 

(z.B. Deutsche Zweitmarkt AG, 

Deutsche Sekundärmarkt GmbH, Beneke 

Zweitmarkt AG) etabliert und stehen verkaufswilligen 

Anlegern als Verkaufsplattform zur 

Verfügung. Als Käufer treten institutionelle Investoren 

wie z.B. geschlossene Zweitmarktfonds 

und zunehmend private Anleger auf. 

Nach Angaben der Feri Euro Rating Services AG 

sind die Zweitmarktumsätze einschließlich einer 

geschätzten Dunkelziffer von rd. 196 Mio. 

EUR im Jahr 2000 auf über eine Milliarde Euro 

im Jahr 2007 gestiegen. Im Jahr 2008 sank der 

Umsatz infolge der Finanzmarktkrise auf rd. 

675 Mio. EUR und wird voraussichtlich auch 

2009 weiter sinken. Der Anteil der geschlosse- 

Kriterien für die Beurteilung von 

Beteiligungsangeboten an geschlossenen 


Qualitative Erfolgsfaktoren 

� Partnerwahl / Leistungsbilanz des Anbieters 

� Standortwahl 

� Bauqualität 

� Vermietungssituation 

� Flexible Nutzungsmöglichkeiten 

� Leistungsfähige Objektverwaltung 

� Zweitmarkt (Fungibilität der Beteiligung) 

Quantitative Erfolgsfaktoren (Kennzahlen) 

� Kaufpreis der Immobilie (Mietfaktor, Preis / qm) 

� „Weiche“ Kosten 

� Höhe der Mietansätze und geplante 

Mietsteigerungen 

� Vorsichtige Prognoserechnung 

(Mietausfallwagnis, Verwaltungskosten, 

Instandhaltungen) � 

nen Immobilienfonds betrug rd. 239 Mio. EUR im Jahr 2008 nach 

rd. 673 Mio. EUR im Jahr 2007. 

Entwicklung der Zweitmarktumsätze am Gesamtmarkt 

Gemeldete Umsätze inkl. Dunkelziffer 

in Mio. EUR 

196 

2000 

203 

2001 

206 

2002 

333 

2003 

277 

2004 

445 

2005 

612 

2006 

1.036 

2007 

Quelle: „Gesamtmarktstudie der Beteiligungsmodelle 2009“, Feri EuroRating Services AG 

675 

2008 

� 

Ab 2010 wird wieder mit steigenden Umsätzen gerechnet (Prognose). 

Dies liegt alleine schon an den in den Vorjahren von Anlegern 

getätigten hohen Investitionsvolumina. So fl ossen seit 1993 

rd. 99 Mrd. EUR Eigenkapital in geschlossene Immobilienfonds. 

Unterstellt man beispielsweise, dass 75 % aller geschlossenen 

Immobilienfonds bei entsprechender Kursgestaltung handelbar 

sind, der durchschnittlich erzielbare Kurs bei 50 % des Zeichnungsbetrages 

liegt und jährlich nur rd. 3 % aller Anleger ihre 

geschlossenen Immobilienfonds veräußern wollen, dann läge das 

Zweitmarktpotential alleine bei geschlossenen Immobilienfonds 

bei jährlich über einer Milliarde Euro. Dabei ist eine Steigerung 

der verkaufswilligen Anleger aufgrund der Altersstruktur durchaus 

denkbar. So betrug der Anteil der zum Zeitpunkt der Zeichnung 

über 50-jährigen die letzten Jahre regelmäßig über 50 % 

aller Anleger. Und diese Anleger sind heute oft schon zehn und 

mehr Jahre beteiligt. 

Gründe für einen Verkauf über den Zweitmarkt 

Persönliche Gründe wie z.B. Arbeitslosigkeit, Liquiditätsprobleme, 

eine fi nanzielle Notlage, Scheidung, Erbauseinandersetzung können 

eine vorzeitige Veräußerung der Fondsbeteiligung erforderlich 

machen. Hinzu kommt der Trend in der Vermögensverwaltung, die 

Buy-and-hold-Strategie durch ein aktives Portfoliomanagement zu 

ersetzen und laufend eine Optimierung des Beteiligungsportfolios 

vorzunehmen. Hierzu kann es auch gehören, in einer guten Marktphase 

Gewinne zu realisieren. 

Vorteile für Käufer am Zweitmarkt 

Der Zweitmarkt kann nur dann langfristig aufrecht erhalten werden 

bzw. die Aufl age eines geschlossenen Immobilien-Zweitmarktfonds 

ist nur dann sinnvoll, wenn der Käufer am Zweitmarkt 

attraktive Vorteile erhält.

Diese Vorteile lassen sich wie folgt zusammenfassen: 

� Häufi g erfolgen höhere Ausschüttungen als bei der Emission 

einer Fondsgesellschaft. 

� Durch Erwerb einer Beteiligung oftmals Jahre nach der Emission 

besteht die Chance auf eine verkürzte Restlaufzeit. 

� Es existieren bereits Erfahrungswerte und nicht nur Planzahlen 

über die Entwicklung der Fondsobjekte und die Leistungsfähigkeit 

des Fondsmanagements. 

� Die aktuell hohe Verkaufsbereitschaft verunsicherter Anleger 

bei gleichzeitig zurückhaltenden Kaufi nteressenten haben zu 

sinkenden Kursen am Zweitmarkt geführt. Diese sind nicht selten 

unter die nachhaltigen Markt- / Verkehrswerte der von den 

geschlossenen Immobilienfonds gehaltenen Immobilien gesunken. 

Zusammenfassend ist festzuhalten, dass derzeit gute Investitionschancen 

am Zweitmarkt für geschlossenen Immobilienfonds bestehen. 

Hohe Bedeutung der Expertise am Zweitmarkt 

Nicht alle der rd. 4.000 in Deutschland gehandelten geschlossenen 

Fonds von über 150 Anbietern sind unterbewertet oder für den 

Käufer langfristig attraktiv. Die Entscheidung, welcher Fonds zu 

welchem Preis erworben werden kann, überfordert die meisten 

Anleger vielfach. Vielmehr kann nur der am Zweitmarkt langfristig 

erfolgreich investieren, der sich am Immobilienmarkt gut auskennt, 

dem alle zum Investitionszeitpunkt bewertungsrelevanten Daten 

aus den Verkaufsprospekten und den Geschäftsberichten zur Verfügung 

stehen und der die Leistungsfähigkeit des Fondsmanagements 

einschätzen kann. 

Wer die hierfür notwendige jahrelange Branchenerfahrung nicht 

hat, kann am einfachsten über einen professionell gemanagten 

Immobilien-Zweitmarktfonds an den Investitionschancen am 

Zweitmarkt teilnehmen. Hierzu zählen in besonderem Maße die 

Beteiligungsangebote der asuco-Unternehmens gruppe. 

Immobilien-Zweitmarktfonds der 

asuco-Unter nehmensgruppe: 

die exklusive Kapitalanlage 

Die Konzeptionsmerkmale 

Die überzeugenden Chancen am Zweitmarkt für 

geschlossene Immobilienfonds waren Grundlage 

für die Entscheidung zur Aufl age der Fondsgesellschaft. 

Mit dem vorliegenden Beteiligungsangebot ist es 

gelungen, interessierten Investoren und Anlegern 

eine Kapitalanlage anzubieten, die nach Ansicht 

der Prospektverantwortlichen zahlreiche Alleinstellungsmerkmale 

aufweist. Neben den auf Seite 

16 f. dargestellten Gründen, die für eine Beteiligung 

sprechen, sind dies insbesondere: 

� Im Marktvergleich konkurrenzlose geringe 

sogenannte „weiche Kosten“ ermöglichen 

einen günstigeren indirekten Immobilienerwerb 

als dies bei neu aufgelegten geschlossenen 

Immobilienfonds und sogar bei 

Direktinvestitionen in Immobilien möglich 

wäre (vgl. Abbildung auf Seite 46). 

� Eine „echte“ erfolgsabhängige Vergütung 

sorgt für gleichgerichtete Interessen von Anbieter 

und Anleger und ist beste Voraussetzung 

für eine vielversprechende Win-Win- 

Situation. So ist vereinbart, dass die Vergütung 

des geschäftsführenden Kommanditisten 

aus einer überdurchschnittlichen Performance 

einer von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligung an einem Zielfonds 

von mehr als 7 % p.a. im Falle einer unterdurchschnittlichen 

Performance einer anderen 

erworbenen Beteiligung an einem Zielfonds 

von weniger als 4,5 % p.a. gekürzt 

wird oder sogar ganz entfällt. 

� Die Prospektannahmen zu der durchschnittlich 

erzielbaren Ausschüttungsrendite sowie 

der Wertsteigerung der von der Fondsgesellschaft 


sind im Marktvergleich konservativ. 

Des Weiteren wird die Fondsgesellschaft wie 

folgt charakterisiert: 

� Institutionelle Investoren und vermögende 

Anleger schließen sich in der Rechtsform der 

vermögensverwaltenden Kommanditgesell- 


45

46 

Anschaffungskosten (inkl. sämtlicher Nebenkosten) alternativer Immobilienkapitalanlagen im Vergleich (Prognose) 

in % des Markt- / Verkehrswertes der Immobilien 

108,5 

schaft zusammen. Die Fondsgesellschaft investiert 

ihr Fondsvermögen überwiegend in 

Beteiligungen an am Zweitmarkt gehandelten 

geschlossenen Immobilienfonds (Zielfonds), 

deren Vollplatzierung in der Regel 

bereits erfolgt ist und die von den Erstzeichnern 

aus persönlichen Gründen verkauft 

werden. 

� Es erfolgt eine langfristige Anlage in ein nach 

Investitionskriterien ausgewähltes, breit diversifi 

ziertes Portfolio von Beteiligungen an 

Zielfonds, das zum Zeitpunkt der Beteiligung 

überwiegend noch nicht feststeht. 

� Es ist ein hohes Maß an Flexibilität bei den 

Ausschüttungen vorhanden, da die Anleger 

bei der Fondsgesellschaft das jährlich aufs 

Neue ausübbare Wahlrecht erhalten, die 

grundsätzlich thesaurierten entnahmefähigen 

Ausschüttungen einschließlich der thesaurierten 

Beträge der Vorjahre jeweils zum 

30.06. eines Jahres ganz oder teilweise (min- 

Publikumsfonds 121,1 der asuco-Unternehmensgruppe 

119,0 

2,3 

1,1 

116,4 

5,0 

7,3 

4,5 

111,7 

0,7 

98,3 

0,2 

3,1 

5,2 

13,8 

10,6 

5,4 

6,5 

5,1 

5,9 

0,2 

3,1 

100% 100% 100% 100% 100% 100% 

asuco 1 

Zweitmarktfonds 



Wettbewerber Wettbewerber 

Angebot Angebot 

(minimal) (maximal) 

1 

2 

1 

2 

1 

Markt- / Verkehrswert der Immobilie 100% 

Fondskosten Konzeption Vertriebsprovision Erwerbsnebenkosten (2,5 % für technische, wirtschaftliche 

und juristische Due Dilligence, 3,0 % für Notar, Makler, 

Grundbuch, mindestens 3,5 % für Grunderwerbsteuer) 

109,0 

destens 10.000 EUR oder ein Vielfaches) zu entnehmen. Dieses 

Wahlrecht kann nach vollständiger Einzahlung des Zeichnungsbetrages 

entsprechend dem individuellen Finanzbedarf des Anlegers 

ausgeübt werden. Die in der Fondsgesellschaft thesaurierten 

Beträge erzielen einen attraktiven variablen Ertrag. 

� Die Anleger sind wirtschaftlich und steuerlich weitgehend mit 

einem Immobilieneigentümer gleichgestellt. 

Die Investitionskriterien 

Die Fondsgesellschaft wird Beteiligungen an Zielfonds mittelbar 


oder unmittelbar erwerben, die folgende Investitionskriterien erfüllen 

(ausgenommen hiervon sind Investitionen in REITs): 

� Investitionen überwiegend in inländische Gewerbeimmobilien 


� Rechtsform Kommanditgesellschaft oder GmbH & Co. KG. 

� 

� Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung bzw. Einkünfte aus 

Kapitalvermögen gemäß den bei der jeweiligen Ankaufsentschei- 

9,0 

Direkterwerb 

Immobilie 

Beispiel: Der Anleger der Fondsgesellschaft kann indirekt die von den Zielfonds gehaltenen Immobilien inkl. der anfallenden 

Vertriebs- und Konzeptionsgebühren zwischen 98,3 % und 108,5 % des Markt- / Verkehrswertes der Immobilien (abhängig von 

der Höhe des vereinbarten Agios) erwerben. 

1 Annahme: Es wird unterstellt, dass es der Fondsgesellschaft gelingt, Beteiligungen an Zielfonds zu erwerben, bei denen der zu Grunde liegende Wertansatz 

für die Immobilien 5 % unter dem Markt- / Verkehrswert liegt.

dung berücksichtigten Unterlagen. Bei anderen Einkunftsarten 

muss der Erwerb indirekt über eine Kapitalgesellschaft erfolgen. 

� Vorlage des Verkaufsprospektes sowie von Unterlagen, die zumindest 

die wesentlichen Angaben zur Vermietung, Finanzierungsstruktur, 

Liquiditätssituation, zu wesentlichen Geschäftsvorfällen 


� Vertragswerk, welches nach Ansicht der geschäftsführenden 

Gesellschafter anlegerfreundlich ist (z.B. Mitspracherecht möglichst 

bei allen wesentlichen Geschäftsvorfällen wie z.B. angemessener 

Veräußerungserlös beim Verkauf von Fondsimmobilien, 

Teilnahme am Verkehrswert der Immobilien – Ausnahme: 

Leasingkonzeptionen und Beteiligungen an Zielfonds der 

WealthCap-Gruppe mit erfolgten Zusatzentnahmen). 

� Investition ausschließlich in Beteiligungen an Zielfonds, die am 

Zweitmarkt gehandelt werden, sowie insgesamt maximal 15 % 

des Gesellschaftskapitals der Fondsgesellschaft in Beteiligungen 

von jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals eines neu 

aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds. 

� Maximale Einzelinvestition 10 Mio. EUR, aber nicht mehr als 

50 % des Gesellschaftskapitals des jeweiligen Zielfonds. 

Fondskonzept 

Vermögende 

Anleger 

asuco 

Komplementär 

GmbH 


Objekt 1 Objekt 2 

Publikumsfonds der asuco-Unternehmensgruppe 

asuco Treuhand GmbH 


(Fondsgesellschaft) 

Beteiligung am 

Zielfonds 2 

Einzelobjekt 

� Ankaufskurs orientiert sich am inneren Wert 

(Verkehrswert), den die geschäftsführenden 

Gesellschafter ermittelt haben. Der Ankaufskurs 

darf bei Investitionen der Fondsgesellschaft 

von kumuliert über 1 Mio. EUR pro 

Zielfonds die von der Fondsbörse Deutschland 

ermittelte, unverbindliche Preisindikation 

bzw. bei Angabe einer Preisspanne den 

oberen Wert grundsätzlich nicht überschreiten 

(Ausnahme: die Fondsbörse Deutschland 

teilt auf Anfrage der Fondsgesellschaft innerhalb 

einer Frist von sieben Tagen keine Preisindikation 

mit). 

Bei dem Erwerb von Anteilen an REITs ist das 

folgende Investitionskriterium zu beachten: 

� Maximale Investition insgesamt 10 % des 

Gesellschaftskapitals der Fondsgesellschaft, 

aber nicht mehr als 25 % des Grundkapitals 

eines REITs. 

Institutionelle 

Investoren 

asuco 

Geschäftsbesorgungs 


Beteiligungen an weiteren Zielfonds 

Objekt 1 Objekt 2 

Vereinfachte Darstellung � 


47

48 

Zweitmarktfonds in der Presse 


im Trend – 

Opportunitäten werden jetzt genutzt 

„Zweitmarktfonds sind derzeit scheinbar im Trend. (…) 

Raten, Kurse und Charts sind auf dem Tiefpunkt, die in der 

Regel als Einstiegssätze gelten. (…) Wer jetzt das Geld 

zum investieren hat, kann sich ohne Frage interessante 

Schnäppchen sichern. (…) Entscheidend ist deshalb jetzt 

für ein seriöses Angebot auf der einen Seite ein gutes Netzwerk, 

das die Beschaffung sichert, auf der anderen Seite 

ein konservativ kalkulierter Fonds mit einer schlanken 

Kostenstruktur. (…)“ 

4/2009 

Zweitmarkt als letzter Ausweg 

für Zeichner geschlossener Fonds 

„(…) Angesichts der derzeit günstigen Preise lässt sich zwar für private 

Investoren durchaus das ein oder andere Schnäppchen machen. Für 

unerfahrene Anleger eignet sich ein Kauf einer gebrauchten Beteiligung 

in der Regel nicht. Denn ihnen fehlt meistens das Wissen einen Fonds 

richtig einzuschätzen. (…) Eine Alternative für interessierte Käufer sind 

die Zweitmarktfonds, die Beteiligungen aufkaufen (…). (…) Gefahr lauert 

in der Möglichkeit, dass Emissionshäuser Zweitmarktfonds dazu nutzen, 

schlecht laufende Fonds aus dem Erstmarkt dort zu parken.“ 

24.04.2009 

Moderne Piraten 

Endlich können Anleger Schiffs- und 

Immobilienbeteiligungen vor Ende der 

Fondslaufzeit zu attraktiven Preisen verkaufen. 

Der Zeitpunkt ist günstig. 

„Seeräuber von heute entern Schiffe nicht mehr unter Einsatz 

ihres Lebens auf hoher See, sondern ganz bequem 

vom Schreibtisch aus. Sie können Anlegern über Handelsplattformen 

im Internet Anteil für Anteil an Schiffsfonds abkaufen. 

Anders als früher nehmen sie außer Tankern und 

Containerriesen auch Immobilien ins Visier. (…) Wegen 

fehlender Kaufi nteressenten hatten Anleger früher kaum 

eine Chance, sich ohne Verlust von ihren Anteilen an geschlossenen 

Fonds zu trennen. (…) Doch die Flaute am 

Secondhand-Markt ist Vergangenheit. Wurden 2001 nur 

Fondsanteile im Wert von 53 Millionen Euro gehandelt, 

waren es im vergangenen Jahr schon 412 Millionen Euro 

(…).“ 30.07.2007 

Der Handel blüht 

„Immobilienfonds – Zweite Hand ist nicht 

gleich zweite Wahl: Beim Handel mit 

Zweitmarktfonds machen im günstigsten 

Fall Anbieter und Käufer ein gutes Geschäft. 

Die vorzeitige Rückgabe von Fondsanteilen 

wird immer populärer.“ 

06 – 2007 

Geschlossene Fonds: 

Gebraucht, günstig & gut 

„(…) Ab September 2008 jedoch gingen die Kurse zurück. 

Die weltweite Wirtschaftkrise war mittlerweile 

auch am Zweitmarkt für geschlossene Fonds angekommen 

und hat ein Ungleichgewicht geschaffen. (…) Derzeit 

treten deutlich mehr Verkaufswillige auf, so dass ein 

Angebotsüberschuss herrscht. Für die vergleichsweise 

wenigen Kaufi nteressenten bieten sich aber aufgrund 

dieses Überangebots gute Kaufgelegenheiten, denn viele 

Verkäufer bieten hochwertige Fonds an.“ 

15.04.2009 


sind die Gewinner 

in der Krise 

„Kapitalanleger, die jetzt in geschlossene 

Zweitmarktfonds investieren, sind die großen 

Nutznießer der gegenwärtigen Krise auf den 

Anlagemärkten. Weil jetzt auch institutionelle 

Anleger ihre Beteiligungen an geschlossenen 

Fonds verstärkt auf dem Zweitmarkt zum Kauf 

anbieten, werden Fondsbeteiligungen (…) mit 

Abschlägen von 50 % gehandelt.“ 

26.03.2009 

H.F.S. Zweitmarktfonds Deutschland 2: 

Interessantes Beteiligungskonzept – zur Nachahmung 

empfohlen 

„(...) Ergebnis: Die H.F.S. beweist mit diesem innovativen 

Konzept Weitsicht, da allgemein ein starkes Anwachsen 

der Verkaufswünsche über den Zweitmarkt erwartet wird. 

Die Einrichtung eines Zweitmarktfonds bietet Zeichnern 

älterer Fonds die Möglichkeit, ihre Beteiligung zu veräußern. 

Für den Anleger des Zweitmarktfonds eröffnet sich 

hingegen eine Beteiligungschance an einem breit diversifi 

zierten Portfolio von Anteilen an geschlossenen Fonds. 

Eine innovative Portfoliobeimischung, die dem Anleger 

auch noch eine erhöhte Flexibilität bietet.“ 

22.02.2005 

Zweitmarkt-Idee der H.F.S. hat sich bewährt 

„Einzig bewährt hat sich die Idee eines Zweitmarktfonds. Dietmar 

Schloz, Geschäftsführer der Münchner H.F.S. HYPO-Fondsbeteiligungen 

für Sachwerte GmbH, gebührt das Verdienst, die pfi ffi gste Idee gehabt 

zu haben, nämlich gebrauchte Fondsanteile von einer darauf spezialisierten 

(neuen) Fondsgesellschaft bewerten und ankaufen zu lassen. 

kmi-Fazit: Angesichts einiger Horror-Szenarien im Bereich geschlossener 

Immobilienfonds ist die H.F.S.-Zweitmarkt-Story eine erfreuliche 

unternehmerische Glanztat, die zur breiten Nachahmung empfohlen 

wird.“ 15/2002

Feri Gesamtmarktstudie 

der Beteiligungsmodelle 2009 

Zweitmarkt: Quo vadis? 

„Für das Jahr 2007 war zum ersten Mal die Umsatzmilliarde im Zweitmarkt 

zu vermelden. In nur drei Jahren hatten sich die Zweitmarktumsätze 

vervierfacht. Ein bemerkenswerter Erfolg (…). Ein funktionierender 

Zweitmarkt ist (…) eine notwendige Voraussetzung für die weitere 

positive Entwicklung des Beteiligungsmarktes im Wettbewerb mit anderen 

Investmentprodukten. Denn er gibt dem Anleger die Möglichkeit, 

Anteile zeitnah, praktikabel und zu einem angemessenen Wert zu verkaufen. 

So mag der Rückgang der Zweitmarktumsätze auf 675 Millionen 

Euro in 2008 zunächst, Finanzkrise ein Mal unberücksichtigt gelassen, 

als Rückschlag erscheinen. Bereinigt man diese Zahlen jedoch um 

Sondereffekte des Vorjahres (…), so errechnet sich sogar eine leichte 

Steigerung von rd. 30 Millionen Euro. (…) ein respektables Ergebnis, 

das Anlass gibt, auf eine weitere positive Entwicklung zu hoffen, wenn 

insbesondere die Initiatoren ihren Anteil dazu leisten.“ Januar 2009 

Geschlossene Immobilienfonds 

Zweitmarkt im siebten Himmel 

„(…) Zu den Kunden der Börsen zählt unter anderem der 

zweite Zweitmarktfonds der H.F.S., München. Der Fonds 

kauft seit 2003 und wird nach Aussage von Schloz bis 

Mitte nächsten Jahres voll investiert sein. Aktuell hat er 

130 Mio. seiner 166 Mio. Euro angelegt. Ursprünglich 

hatte sich der H.F.S.-Geschäftsführer bis 2013 Zeit nehmen 

wollen, den Fonds zu füllen. Dass es nun viel schneller 

geht, begründet Schloz mit dem Wunsch vieler Anleger, 

sich von Anteilen zu trennen, um liquide zu werden. 

(…)“ 

20.11.2008 

Zweitmarkt für geschlossene Fonds 

Professionalisierung und Institutionalisierung 

„Die Entwicklung des Zweitmarktes für geschlossene 

Fonds hat in den vergangenen 

zwölf Monaten eine enorme Dynamik entfaltet 

(…). Das Angebot an geschlossenen 

Zweitmarktfonds wird größer und vielfältiger 

(…).“ 

12.10.2006 

Zweitmarkt für Fonds kommt in Schwung 

Es hakt noch an einer standardisierten 

Bewertung – Aber Potential für den Handel wächst stetig 

„Ganz wachgeküsst sind die Zweitmärkte für geschlossene Immobilienfonds immer 

noch nicht. In dieser Assetklasse sind deutschlandweit ca. 70 Mrd. Euro angelegt. (…) 

Dass sich zunehmend Zweitmarktinvestoren auch im Markt der geschlossenen Immobilienfonds 

tummeln, könnte man als Signal für eine wachsende Fungibilität und Marktreife 

werten. (…) Während es die Erstzeichner bei geschlossenen Immobilienfonds ganz 

überwiegend (85 %) mit einem Hauptmieter zu tun haben, ermöglichen es Zweitmarktinvestments, 

ein nach Standorten, Laufzeit, Nutzungsart und Fondsinitiator handverlesenes 

Portfolio zusammenzustellen (…).“ 03.07.2008 

Handel mit Anteilen an Immobilienfonds 

boomt – Private und Institutionelle 

schichten ihre Portfolios um. Zweitmarktfonds 

fi nden günstigere Kaufgelegenheiten. 

„Das Geschäft mit gebrauchten Anteilen an 

geschlossenen Immobilienfonds blüht. Beim 

Markt Fondsbörse Deutschland, dessen 

Handelsplattform (…) von der Börse Hamburg, 

Hannover und seit neuestem München 

betrieben wird, übertrumpfte im Oktober 

das Immobiliensegment den bisher dominierenden 

Handel mit Schiffsbeteiligungen 

bei weitem. (…)“ 

07.11.2008 


Von Gewinnern und Verlierern 

„ (…) Die Finanzkrise hat den Erstmarkt der geschlossenen 

Fonds schwer getroffen. Doch am Zweitmarkt 

scheint inzwischen das Gegenteil der Fall zu sein: Anbieter 

von Zweitmarktfonds sehen genau dort ihre historische 

Chance. Da viele Anleger durch die Krise verkaufen 

wollen oder müssen, um an Liquidität zu gelangen, 

ist das Angebot, so bestätigen die Fondseinkäufer 

der Zweitmarktfonds fast unisono, trotz zunehmender 

Konkurrenz immer noch sehr auskömmlich. Derzeit 

schein es sich zu lohnen. (…)“ 

Oktober 2009 

gerlach-report 

Wohin mit den Geschlossenen Immobilienfonds? 

Liquiditätsbeschaffung für Steuersparer wird erleichtert: 

Der Zweitmarktfonds der H.F.S.: Eine gute Idee 

„(...) Die H.F.S. kommt mit einem Zweitmarktfonds an den Markt, der 

die meistens der von uns aufgeworfenen Fragen beantwortet (...) und die 

erkannten Probleme löst. Es besteht Bedarf für eine funktionierende Verkaufsmöglichkeit 

für Geschlossene Immobilienfonds ... Auch auf Seiten 

potentieller Käufer, die die junge Hypo-Bank -Tochter, die in den vergangenen 

Jahren zu einem der Top-Anbieter“ für geschlossene Immobilienfonds 

wurde, ihren neuen Zweitmarktfonds Deutschland 1 KG.“ 

31.05.1996 

H.F.S. meldet eindrucksvolle 

Leistungsbilanz für 

ihren Zweitmarktfonds. 

08 / 2000 


49

50 

Der Immobilienmarkt in Deutschland 

Die Fondsgesellschaft wird Beteiligungen an 

Zielfonds erwerben, die ihrerseits überwiegend 

in inländische Gewerbeimmobilien an entwicklungsfähigen 

Standorten mit hohem Vermietungsstand 

investiert sind. Da durch die Risikostreuung 

geplant ist, ein Portfolio von Beteiligungen 

an mehr als 100 verschiedenen Zielfonds 

und damit die indirekte Beteiligung an 

voraussichtlich mehr als 200 Immobilien verschiedener 

Immobiliengrößen, Immobilienstandorten, 

Gebäudetypen, Nutzungsarten und zahlreicher 

Mieter aufzubauen, ist die Situa tion am 

deutschen gewerblichen Immobilienmarkt für 

die Fondsgesellschaft von Bedeutung. 

Der Investmentmarkt 

Die Turbulenzen der vergangenen Monate an 

den internationalen Finanz- und Kapitalmärkten 

sind auch am Immobilienmarkt in Deutschland 

nicht ohne Spuren vorbeigegangen. Nach einem 

scharfen Einbruch des Transaktionsvolumens im 

1. Quartal 2009 um fast 90 % gegenüber dem 

umsatzstärksten 2. Quartal 2007 hat der Investmentmarkt 

nach Angaben des internationalen 

Maklerhauses Jones Lang LaSalle (Capital Markets 

Newsletter – Q3 2009, Jones Lang LaSalle) 

seinen Boden gefunden. So stieg das Transaktionsvolumen 

im 3. Quartal 2009 gegenüber dem 

2. Quartal 2009 um rd. 70 % auf 3,3 Mrd. EUR 

und auch für das 4. Quartal 2009 wird mit einer 

Fortsetzung der Marktbelebung gerechnet. 

Als Ursache für diese verhalten positive Entwicklung 

führt Jones Lang LaSalle das wieder 

aufkeimende Vertrauen in das internationale Finanzsystem, 

das nach wie vor niedrige Zinsniveau 

und die Annäherung der Verkäufer und 

Käufer hinsichtlich der Preisfi ndung an. 

Transaktionsvolumen nach Nutzungsart 

Basis 1. – 3. Quartal 2009: 7,0 Mrd. EUR 

Logistik / Industrie Publikumsfonds der asuco-Unternehmensgruppe 

6 % 

Hotels, Grundstücke, 

Spezialimmobilien 

19 % 

Gemischt 

9 % 

Quelle: Capital Markets Newsletter – Q3 2009, Jones Lang LaSalle 

Renditeentwicklung Immobilien Deutschland 

Aggregierte Netto-Anfangsrendite für Berlin, Düsseldorf, Frankfurt/Main, 

Hamburg, Köln (ab 2009 ohne Lagerfl ächen), München, Stuttgart 

8 % 

7 % 

6 % 

5 % 

Im Fokus der Investoren stehen als Ergebnis einer nach wie vor 

hohen Risikoaversion weiterhin die Immobilienhochburgen Berlin, 

Düsseldorf, Frankfurt, Hamburg, Köln, München und Stuttgart, die 

in 2009 rd. 55 % des gesamten Transaktionsvolumens auf sich vereinigen 

können. Dies schlägt sich auch darin nieder, dass der Anteil 

der risikoreicheren Immobilien in der Kategorie „core + / value 

add“ von 61 % im Jahr 2007 auf 27 % im ersten Quartal 2009 

gesunken ist, bzw. der Anteil der risikoärmeren „core“-Immobilien 

im Gegenzug von 29 % auf 61 % gestiegen ist. 

Bei den Nutzungsarten dominieren die Büro- vor den Einzelhandelsimmobilien. 

Die vielschichtige Gruppe der Investoren wird zu 

87 % von deutschen Marktteilnehmern geprägt. 

Die Netto-Anfangsrenditen sind im 3. Quartal 2009 unverändert 

geblieben. Jones Lang LaSalle erwartet daher, dass die Preise zumindest 

in den Top-Segmenten nicht weiter fallen und sich in den 

nächsten 12 – 18 Monaten stabilisieren werden. 

Der Mietmarkt 

Da der Arbeitsmarkt die Krise bisher dank der staatlich geförderten 

Kurzarbeit besser als befürchtet überstanden hat, gilt dies auch 

für den Rückgang der Nachfrage nach Bürofl ächen. Jones Lang 

La Salle erwartet, dass die Neuvermietungen in 2009 gegenüber 

2008 um rd. 30 % zurückgehen werden. Der Leerstand der Städte 

Berlin, Düsseldorf, Frankfurt, Hamburg, München 

und Stuttgart wird bis Ende 2009 auch aufgrund 

von hohen Fertigstellungszahlen auf durchschnitt- 

Büro 

35 % 

Einzelhandel 

31 % 

Publikumsfonds der asuco-Unternehmensgruppe 

Lagerflächen 

Fachmarktzentren 

Shopping Center 

Büroflächen 

Geschäftshäuser 

4 % 

1999 2000 2001 

Quelle: Capital Markets Newsletter – Q3 2009, Jones Lang LaSalle 

� 

2002 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 03/2009 

� 

lich etwas über 10 % ansteigen. Die Spitzenmieten 

werden Ende 2009 voraussichtlich um 5 – 6 % unter 

den Vorjahreszahlen liegen. 

Im Einzelhandel ist die Beurteilung der aktuellen 

Lage optimistischer als die Erwartungen. Mit der 

Stabilisierung und Erholung der Konsum- und Wirtschaftsdaten 

einher geht die weitere Expansion der 

Filialisten. Die Vermietungen zeigen nach Angaben 

von Jones Lang LaSalle in 2009 ein solides Ergebnis. 

Dies gilt insbesondere für 1A-Lagen. Unter

Druck stehen dagegen B-Lagen in den Innenstädten, die mit anhaltenden 

Leerständen zu kämpfen haben. 

Ausblick 

Trotz der Besserungstendenzen z.B. am deutschen Pfandbriefmarkt 

und der steigenden Transaktionsvolumen besteht am Investmentmarkt 

nach wie vor kein Anlass zur Euphorie, denn die Finanzmarktkrise 

ist noch nicht überwunden und wird noch Jahre ihre 

Auswirkungen entfalten. Das für 2009 geschätzte Transaktionsvolumen 

wird mit rd. 11 Mrd. EUR noch immer rd. 45 % unter dem 

Bürofl ächenumsatz inkl. Eigennutzer in qm 

01– 03/ 01– 03/ Trend- 

2008 2008 2009 Prognose 5 

Berlin 468.300 367.100 290.200 � 

Düsseldorf 1 427.400 337.600 186,700 � 

Frankfurt / Main 2 502.100 418.000 296.000 � 

Hamburg 546.300 419.000 292.800 � 

München 3 778.900 602.000 400.000 � 

Stuttgart 4 183.400 145.800 118.000 � 

Spitzenmietpreise für Bürofl ächen in EUR / qm / Monat 

01– 03/ 01– 03/ Trend- 

2008 2008 2009 Prognose 5 

Berlin 22,00 22,00 20,50 � 

Düsseldorf 1 22,50 22,50 22,50 � 

Frankfurt / Main 2 37,00 37,00 35,00 � 

Hamburg 23,50 23,50 23,00 � 

München 3 30,50 30,50 29,00 � 

Stuttgart 4 18,00 17,50 18,00 � 

Leerstand inkl. Untermietfl ächen bei Bürofl ächen 

� 

� 

Vorjahreswert liegen. Bei den Kaufpreisen wird 

mit einer Stabilisierung gerechnet. 

Am Mietmarkt werden bei Büros bis zum Jahresende 

bei einer rückläufi gen Nachfrage eine 

leicht steigende Leerstandsrate und sinkende 

Spitzenmieten erwartet. 

Sollte nach Auslaufen der Kurzarbeit aber noch 

kein selbsttragender Aufschwung erreicht werden 

können, wird die dann steigende Arbeitslosigkeit 

über verminderte Konsumausgaben den 

Einzelhandelsmarkt negativ beeinfl ussen. 

Die Kursermittlung 

Der Ankaufskurs, zu dem die Fondsgesellschaft 

bereit ist, Beteiligungen an Zielfonds anzukaufen, 

ist für den Anlageerfolg der Fondsgesellschaft 

in zweierlei Hinsicht wichtig: 

� Je höher der Ankaufskurs ist, umso mehr Anleger 

werden bereit sein, ihre Beteiligungen 

über den Zweitmarkt an die Fondsgesellschaft 

zu veräußern. In diesem Fall sinken 

allerdings die Ausschüttungen sowie die 

Wertentwicklungschancen. 

� Je geringer der Ankaufskurs ist, umso mehr 

besteht die Gefahr, dass die Fondsgesellschaft 

ihr Fondsvermögen mangels Verkaufsbereitschaft 

der Anleger nicht in dem geplanten 

Umfang investieren kann. 

Es wird daher entscheidend sein, dass der Ankaufskurs 

zu einem fairen Interessenausgleich 

zwischen Käufer (Fondsgesellschaft) und Verkäufer 

führt. 

2008 01– 03/2008 01– 03/2009 Trend- 

Fläche (qm) Quote (%) Fläche (qm) Quote (%) Fläche (qm) Quote (%) Prognose 5 

Berlin 1.466.900 8,8 1.473.400 8,8 1.562.400 9,3 � 

Düsseldorf 1 892.600 10,4 893.300 10,5 1.041.400 12,0 � 

Frankfurt / Main 2 1.463.100 12,5 1.450.200 12,4 1.566.700 13,3 � 

Hamburg 1.001.300 7,1 968.800 6,9 1.093.100 7,7 � 

München 3 1.664.400 8,6 1.617.700 8,4 1.768.500 9,1 � 

Stuttgart 4 506.000 6,2 500.000 6,2 538.00 6,6 � 

1 Inkl. Ratingen, Neuss, Erkrath und Hilden 

2 Inkl. Eschborn und Kaiserlei 

3 Inkl. Umlandgemeinden 

4 Inkl. Leinfelden-Echterdingen 

5 Gesamtjahr 2009 im Vergleich zum Vorjahr 

Quelle: Büromarktüberblick – Q3 2009, Jones Lang LaSalle 

� 


51

52 

Ermittlung des inneren Wertes am Beispiel einer fi ktiven Fondsgesellschaft 

Immobilie 1 Immobilie 2 Immobilie 3 Immobilie 4 

Ist-Miete 3.256 TEUR 4.813 TEUR 4.274 TEUR 3.898 TEUR 

Abschlag Markt-Miete zu Ist-Miete 5 % 0 % 10 % 20 % 

Annahme permanenter Leerstand 5 % 0 % 0 % 5 % 

Nachhaltig erzielbare Marktmiete 2.939 TEUR 4.813 TEUR 3.847 TEUR 2.962 TEUR 

Verkaufsfaktor 14fache 14fache 13,5fache 13,5fache 

Verkehrswert 41.146 TEUR 67.382 TEUR 51.935 TEUR 39.987 TEUR 

Wesentlicher und objektivster Anhaltspunkt für 

den Ankaufskurs ist nach Ansicht der geschäftsführenden 

Gesellschafter der sogenannte „innere 

Wert“ der Beteiligung. Bei der Ermittlung 

des inneren Wertes wird fi ktiv eine Aufl ösung / 

Liquidation des jeweiligen Zielfonds unterstellt, 

d.h. für die Immobilien wird der sogenannte 

Markt- / Verkehrswert überschlägig ermittelt 

und von diesem Wert die vertraglich 

vereinbarten Veräußerungskosten sowie das 

aktuelle Fremdkapital abgezogen bzw. die Liquiditätsreserve 

sowie das u.U. noch nicht verbrauchte 

Damnum der Fremdfi nanzierung hinzuaddiert. 

Der verbleibende Liquidationsnettoerlös 

wird zu dem Gesellschaftskapital ins Verhältnis 

gesetzt und als Prozentsatz ausgewiesen. 

Aus dem oben stehenden Beispiel wird deutlich, 

dass der Verkehrswert der Immobilien und 

der Stand des Fremdkapitals maßgeblichen 

Einfl uss auf den inneren Wert und somit auf 

den Zweitmarktkurs haben. Eine während der 

Fondslaufzeit erfolgte Tilgung des Fremdkapitals 

(Tilgungsgewinn) führt damit zu einem höheren 

Zweitmarktkurs. 

Kursbestimmende Faktoren 

� Innerer Wert 

� Angebot und Nachfrage 

� Prognostizierte steuerliche Ergebnisse 

� Prognostizierte Ausschüttungen 

� Prognostizierter Liquidationsnettoerlös 

� Situation am Immobilienmarkt 

� Allgemeines Zinsniveau 

� 

Verkehrswert gesamt 200.450 TEUR 

� Veräußerungskosten 4 % 8.018 TEUR 

� Fremdkapital 120.307 TEUR 

+ Liquiditätsreserve 15.986 TEUR 

+ nicht verbrauchtes Damnum, 

Zinsvorauszahlung 

0 TEUR 

Liquidationsnettoerlös 88.111 TEUR 

Innerer Wert 67,78 % 

bezogen auf das Gesellschaftskapital in Höhe von 130.000 TEUR 

� 

Bei der Ermittlung des Verkehrswertes der Immobilie werden u.a. 

folgende Faktoren berücksichtigt: 

� Allgemeine Situation am Immobilienmarkt 

� Entwicklung des Standortes 

� Vermietungssituation 

� Laufzeit der Mietverträge 

� Höhe der nachhaltig erzielbaren Marktmiete 

� Gebäudezustand 

Der innere Wert stellt folglich den Wert dar, der sich aufgrund der 

überschlägigen Ermittlung der Verkehrswerte bei Aufl ösung / Liquidation 

des jeweiligen Zielfonds ergeben würde. Bei der Ermittlung 

des inneren Wertes wird der geschäftsführende Kommanditist sich 

auf die ihm vorliegenden Unterlagen beschränken. Objektbesichtigungen, 

Gutachten, Marktuntersuchungen etc. werden aus Kostengründen 

nicht vorgenommen. 

Der Ankaufs- / Verkaufskurs, der sich am Zweitmarkt bildet, wird 

erfahrungsgemäß von einer Vielzahl weiterer Faktoren wie z.B. Angebot 

und Nachfrage, der Entwicklung des Immobilienmarktes, 

dem allgemeinen Zinsniveau, den prognostizierten Ausschüttungen 

und steuerlichen Ergebnisse sowie dem prognostizierten Liquidationsnettoerlös 

beeinfl usst. 

Er wird daher zwangsläufi g vom inneren Wert abweichen und sich 

dennoch am inneren Wert orientieren. 

Die Fondsgesellschaft hat mit der Fondsbörse Deutschland zur 

Überprüfung der Kursermittlung der geschäftsführenden Gesell-

schafter eine Zusammenarbeit im Bereich der Preisermittlung von 

Anteilen an geschlossenen Immobilienfonds (Zielfonds) vereinbart. 

Diese Zusammenarbeit greift insbesondere dann, wenn die 

Fondsgesellschaft an einem Zielfonds mehr als kumuliert 1 Mio. 

EUR zu erwerben beabsichtigt. Sie darf bei Überschreitung dieses 

Betrages pro Zielfonds die von der Fondsbörse Deutschland ermittelte, 

unverbindliche Preisindikation bzw. bei Angabe einer Preisspanne 

den oberen Wert der Preisspanne grundsätzlich nicht überschreiten 

(Ausnahme: die Fondsbörse Deutschland teilt auf Anfrage 

der Fondsgesellschaft innerhalb einer Frist von sieben Tagen 

keine Preisindikation mit). Damit soll erreicht werden, dass bei betragsmäßig 


Beteiligungen an Zielfonds eine zweite Meinung über 

die Angemessenheit des Kaufpreises eingeholt wird. 

Die Fondsbörse Deutschland wird bei der Ermittlung einer Preisindikation 

detaillierte Analysen über den betreffenden Fonds auf Basis 

der verfügbaren Informationen anfertigen. Diese berücksichtigt 

bei Immobilienfonds unter anderem Prognosen über die weitere 

Entwicklung der Mietpreise sowie der Leerstandsquoten. Außerdem 

werden Annahmen über zukünftige Fremdkapitalzinssätze, 

die Infl ation sowie den Verkaufsfaktor der Immobilie getroffen. Die 

auf der Grundlage dieser Analysen berechneten zukünftigen Auszahlungen 

werden schließlich unter Verwendung eines risikoadäquaten 

Diskontierungsfaktors abgezinst und ihr Barwert in Relation 

zum Gesellschaftskapital gesetzt. Das Ergebnis bildet den Ausgangspunkt 

für die Preisindikation. 

Investitionen der Fondsgesellschaft zum Datum der 

Prospektaufstellung 

Die Fondsgesellschaft plant Investitionen in Beteiligungen an Zielfonds 

in Höhe von insgesamt ca. 97,15 Mio. EUR. 

Die Investitionen der Fondsgesellschaft stehen im Detail noch 

nicht endgültig fest. Die Prognose unterstellt, dass die letzten Investitionen 

erst Ende 2013 in Beteiligungen an Zielfonds erfolgen. 

Es handelt sich bei dem vorliegenden Beteiligungsangebot daher 

im Wesentlichen um einen „Blindpool“. 


erworbenen Beteiligungen an 24 verschiedenen Zielfonds 

für einen Gesamtbetrag (inkl. Erwerbsnebenkosten) von 2,21 Mio. 

EUR (vgl. Übersicht Seite 54 f.) weisen eine durchschnittlich prognostizierte 

Ausschüttungsrendite von aktuell ca. 8,2 % p.a. sowie 

einen durchschnittlichen Tilgungsgewinn von 2,33 % im Jahr 2008, 

jeweils bezogen auf die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsneben- 

kosten), aus. In der Prognoserechnung (mittleres 

Szenario) wurde aus Vorsichtsgründen lediglich 

eine Ausschüttungsrendite von anfänglich durchschnittlich 

7,04 % p.a. steigend auf 8,01 % p.a. 

im Jahr 2031 sowie ein durchschnittlicher Tilgungsgewinn 

von 2,61 % p.a. angenommen, jeweils 

bezogen auf die Anschaffungskosten (inkl. 

Erwerbsnebenkosten). 

Die wichtigsten laufenden Investitionen sind in 

den Fußnoten 4, 5, 6 und 7 auf den Seiten 54-55 

dargestellt. 

Die Beteiligungen an Zielfonds erfüllen die auf 

Seite 46 f. dargestellten Investitionskriterien und 

sind mit folgenden Rechten verbunden: mittelbare 

Beteiligung am Gesellschaftsvermögen und 

an den Ergebnissen der Zielfonds, Teilnahme- 

und Stimmrecht in den Gesellschafterversammlung 

der Zielfonds, Recht zur Abstimmung über 

zustimmungspfl ichtige Rechtsgeschäfte, Recht 

zur Teilnahme an den Ausschüttungen, Ausübung 

von Informationsrechten und gesetzlichen 

Kontrollrechten, Vorschlagsrecht zur Wahl 

eines Beirates, Kündigungsrecht, Recht zur 

Übertragung des Kapitalanteils, Recht auf ein 

Auseinandersetzungsguthaben bei Ausscheiden 

aus den Zielfonds bzw. auf den Liquidationsnettoerlös 

bei Aufl ösung der Zielfonds. 

Die Haftsummen betragen grundsätzlich max. 

12 % des Kommanditkapitals. Abweichungen 

hiervon bestehen bei folgenden Zielfonds: 

DB 10 (35 %), Axa Merkens 3 (38,8 %), Fundus 

24 (51,1 %), Fundus 25 (51,1 %), Fundus 32 

(51,1 %), DG Anlage 12 (100 %), Real IS Berlin 

Schönhauser Allee Arcaden (107,4 %) und Real 

IS Fachmarktzentrum Erfurt (107,4 %). 

Die Fondsgesellschaft wird als Investor sämtliche 

zur Verfügung stehenden Möglichkeiten ausnutzen, 

um die als attraktiv eingestuften Beteiligungen 

an Zielfonds über den Zweitmarkt zu erwerben. 

Die Beteiligung der Fondsgesellschaft an 

den Zielfonds erfolgt durch Abschluss einer Kaufvertrag 

/ Übertragungsvereinbarung zwischen der 

Fondsgesellschaft und dem veräußernden Gesellschafter 

(vgl. Ausführungen Seite 102). 


53

54 

Bestandsübersicht asuco 1 Zweitmarktfonds pro zum 17.12.2009 

Zielfonds Objektbezeichnung Objekttyp Miet- 

fl äche 

Axa Merkens 3 real-Markt, Heiligenhaus SB-Warenhaus 

in qm ca. 

9.045 

Axa Merkens 16 Bürgerverwaltungszentrum „Moritzhof“, Chemnitz Bürogebäude 17.745 

Axa Merkens 19 AXA-Hauptverwaltung, Köln Bürogebäude 76.066 

Axa Merkens 23 AXA-Hauptverwaltung, Köln (Erweiterungsbau) Bürogebäude 55.401 

CFB 137 Commerzbank „Trading Center“, Frankfurt / Main Bürogebäude 60.780 

Columbus 15 Brasilianische Botschaft, Berlin Bürogebäude 7.329 

DB 6 „Olympia-Einkaufszentrum“, München Einkaufszentrum 39.500 

DB 7 „Promenaden Hauptbahnhof“, Leipzig Einkaufszentrum 43.700 

„Hansehaus“, Hamburg Büro- u. Wohngebäude 16.800 

„Wilhelmgalerie“, Potsdam Büro- u. Geschäftshaus 16.000 

DB 10 „Ring-Center II“, Berlin Einkaufszentrum 19.710 

„City-Galerie“, Siegen Einkaufszentrum 32.470 

„Schlosspark-Center“, Schwerin Einkaufszentrum 32.480 

„City-Point“, Nürnberg Einkaufszentrum 17.590 

DB 12 „Main-Taunus-Zentrum“, Sulzbach am Taunus Einkaufszentrum 103.200 

DB Kaufhof Lövenich-Weiden Galeria Kaufhof, Köln-Weiden Kaufhaus 9.851 

DG Anlage 12 BRK Seniorenheim, Bad Abbach Seniorenheim 7.023 

BRK Seniorenheim, München Seniorenheim 14.883 

Fundus 24 DETECON-Haus, Bonn Bürogebäude 28.328 

Fundus 25 Fachmarktzentrum, Delitzsch Fachmarktzentrum 11.038 

Fundus 32 „Forum Köpenick“, Berlin Einkaufszentrum 40.596 

HFS 6 Deutsche Rentenversicherung, Berlin Bürogebäude 79.097 

„Business-Parc Rochusstraße“, Bonn Bürogebäude 24.004 

HFS 8 Marktkauf, Speyer SB-Warenhaus u. Baumarkt 19.704 

Technisches Rathaus, Chemnitz Bürogebäude 13.650 

HFS 10 „Behördenzentrum“, Frankfurt / Main Bürogebäude 88.167 

„Das Schloss“, Berlin Einkaufszentrum 42.188 

Zwei Wohngebäude, Berlin Wohngebäude 4.415 

„Bahnhofspassagen“, Potsdam Büro- u. Einkaufszentrum 55.921 

HFS 11 „Gropius Passagen“, Berlin Einkaufszentrum 87.453 

„Amerikahaus“, Bielefeld Büro- u. Wohngebäude 20.335 

Telekom-Areal, Bielefeld Bürogebäude 44.537 

HFS 12 „City Carré“, Magdeburg Büro- u. Einkaufszentrum 130.000 

„Blautal-Center“, Ulm Einkaufszentrum 44.289 

„Goethe Galerie“, Jena Büro- u. Einkaufszentrum 79.816 

Deutsche BKK, Wolfsburg Bürogebäude 9.544 

HFS Leasing 7 „Fürstenhof“, Leipzig Büro- u. Geschäftshaus 10.861 

Bürogebäude, Schwalbach am Taunus Bürogebäude 30.045 

Real IS / DB Real Estate CityInvest IBM-Niederlassung, Düsseldorf Bürogebäude 18.600 

Evonik Steag-Zentrale, Essen Bürogebäude 22.500 

„Zentrum Schöneweide“, Berlin Einkaufszentrum 21.810 

Real IS Berlin Schönhauser Allee Arcaden „Schönhauser Allee Arcaden“, Berlin Einkaufszentrum 28.942 

Real IS Fachmarktzentrum Erfurt Fachmarktzentrum, Erfurt SB-Warenhaus 7.412 

Gesamt bzw. Durchschnitt 1.542.825 

1 Auf Basis der zum Datum der Prospektaufstellung vorliegenden Informationen. 

2 Die infolge der Anteilsübertragungen entstehenden Umschreibungsgebühren betragen meist zwischen 100 und 200 EUR pro Ankauf und sind in den o.a. Anschaffungskosten 

noch nicht enthalten (geschätzter Gesamtbetrag ca. 10.000 EUR). 

3 Der Tilgungsgewinn entsteht dadurch, dass auf Ebene der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds durch die laufende Tilgung des Fremdkapitals eine Entschuldung eintritt, die 

bei Verkauf der von den Zielfonds gehaltenen Immobilien und Liquidation der Zielfonds den Nettoliquidationserlös erhöht und von der Fondsgesellschaft vereinnahmt werden 

kann. Bei Finanzierung in Fremdwährungen wurden Währungsveränderungen nicht berücksichtigt. 

4 Eine verbindliche Übertragungsvereinbarung liegt zum Datum der Prospektaufstellung noch nicht vor, sondern nur eine Ausführungsanzeige der Fondsbörse Deutschland.

Vermietungs- Anschaffungskosten prognostizierte Tilgungsgewinn 2008 1, 3 Datum 

stand 1 (inkl. Erwerbsnebenkosten) 2 Ausschüttungsrendite in % der Kaufvertrag / 

für 2010 1 in % der Anschaffungs- Übertragungsin 

% des Anschaffungskosten kosten vereinbarung 

Gesellschafts- (inkl. Erwerbs- (inkl. Erwerbsin 

% in EUR kapitals nebenkosten) nebenkosten) 

100,00 196.678,50 69,01 7,97 7,17 29.10.2009 

100,00 42.745,00 42,75 8,19 4,23 19.11.2009 

100,00 197.953,13 4 79,18 7,58 2,36 14.12.2009 

100,00 19.135,47 4 76,54 7,19 0,51 27.11.2009 

100,00 7.636,14 59,74 8,37 2,80 08.12.2009 

100,00 78.994,59 25,75 13,59 6,95 08.12.2009 

99,49 380.008,20 487,19 7,80 0,86 29.10.2009 

100,00 50.614,20 36,05 6,93 0,94 13./16.11.2009 

97,02 

94,70 

100,00 14.729,00 56,65 7,50 2,58 30.11.2009 

100,00 

99,10 

95,20 

100,00 24.462,50 97,85 6,13 2,81 16.11.2009 

100,00 82.696,64 198,79 8,05 -4,27 29.10.2009 

100,00 7.103,70 69,47 7,20 16,80 13.11.2009 

100,00 

100,00 50.032,25 69,01 10,14 1,30 01.12.2009 

97,42 25.338,00 4 50,68 9,87 1,84 04.12.2009 

95,42 55.723,00 5 25,92 7,72 8,33 02./13.11. + 10.12.2009 

99,25 33.079,76 6 35,94 9,74 6,65 04./13.11. + 09.12.2009 

99,74 

100,00 148.509,84 48,41 10,84 2,73 24.11.2009 

100,00 

100,00 63.448,00 79,31 7,57 4,05 30.11. + 02.12.2009 

99,35 

97,30 

83,13 

98,38 139.929,62 7 66,47 6,77 5,26 04.11. + 09./11.12.2009 

93,69 

100,00 

89,17 4.470,55 21,86 4,57 14,18 02./04.11.2009 

100,00 

100,00 

100,00 

100,00 9.479,36 92,70 6,47 1,45 24.11.2009 

100,00 

100,00 28.505,25 4 57,01 10,96 0,91 05.11.2009 

100,00 

100,00 

94,19 99.258,53 88,23 6,23 0,31 19.10./13.11./10.12.2009 

97,36 453.016,66 75,50 7,95 -0,12 29.10.2009 

97,80 2.213.547,89 70,93 8,20 2,33 

5 Die Anschaffungskosten enthalten 3.965,50 EUR, für die zum Datum der Prospektaufstellung noch keine verbindliche Übertragungsvereinbarung, sondern nur eine 

Ausführungsanzeige der Fondsbörse Deutschland vorliegt. 


Ausführungsanzeige der Fondsbörse Deutschland vorliegt. 


Ausführungsanzeige der Fondsbörse Deutschland vorliegt. � 


55

56 

BRK Seniorenheim, 

Bad Abbach 

Fondsobjekt der DG Anlage 12 

Baujahr 1984 

Nutzfl äche ca. 7.023 qm 

Mieter Bayerisches 

Rotes Kreuz 

Vermietung ca. 100 % 

Mietvertrag bis 31.12.2022 

zzgl. 2 x 5 Jahre 

Option 

„Promenaden Hauptbahnhof“, 

Leipzig 

Fondsobjekt der DB 7 

Baujahr 1997 


Hauptmieter Saturn 

Deutsche Bahn 


Einkaufszentrum „Das Schloss“, 

Berlin 

Fondsobjekt der HFS 10 

Baujahr 2006 


Hauptmieter Media Markt 

Conrad Elektronik 

Apcoa 

H&M 

Anson´s 

Vermietung ca. 99,4 %

„Fürstenhof“, Leipzig 

Fondsobjekt der HFS Leasing 7 

Baujahr 1996 / 1997 


Mieter Argentaurus (HypoVereinsbank) 

Vermietung 100 % 


zzgl. 2 x 5 Jahre Option 

„Main-Taunus-Zentrum“, Sulzbach am Taunus 


Baujahr 1964 


Hauptmieter Karstadt, C&A, Kaufhof, 

Media Markt, Breuninger 


Evonik Steag-Zentrale, 

Essen 

Fondsobjekt der Real IS / 

DB Real Estate CityInvest 

Baujahr 1956–1960 

Modernisierung 1992–1993 


Mieter Evonik-Steag 

Vermietung 100 % 



Option 


57

58 

„Qlympia-Einkaufszentrum“, 

München 


Baujahr 1972, 1985, 1995, 

2002 


Hauptmieter Kaufhof 

Woolworth 

Wöhrl 

Douglas 

EDEKA 

Vermietung ca. 99,5 % 

„Schönhauser Allee Arcaden“, 

Berlin 

Fondsobjekt der Real IS Berlin 

Schönhauser Allee Arcaden 

Baujahr 1998 


Hauptmieter C&A 

H&M 

Kaiser´s 

MediMax 

Netto 


„Deutsche Rentenversicherung“, 

Berlin 

Fondsobjekt der HFS 6 

Baujahr 1995 


Hauptmieter Deutsche 

Rentenversicherung 




Option

Liquiditätsanlage 

Der Fondsgesellschaft steht kurz- bis mittelfristig die nicht benötigte 

Bodensatzliquidität zur Verfügung. Diese setzt sich aus den jährlich 

erwirtschafteten Einnahmenüberschüssen, den thesaurierten 

Ausschüttungen und den hierauf erwirtschafteten Ertrag abzüglich 

der Ausschüttungen (Entnahmen) an die Anleger zusammen. Die 

Liquidität der Fondsgesellschaft dient im Wesentlichen als Rücklage 

für nicht vorhersehbare Ausgaben. 

Der geschäftsführende Kommanditist, die asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH, übernimmt die Anlage der Liquiditätsreserve. Hierbei 

ist zu beachten, dass thesaurierte Ausschüttungen und der hierauf 

erwirtschaftete Ertrag von den jeweiligen Anlegern jeweils 

zum 30.06. eines Jahres entnommen werden können. 

Die kurz- bis mittelfristig zur Verfügung stehenden Gelder werden 

grundsätzlich bei Banken, die der deutschen Einlagensicherung 

unterliegen, als Tages- / Festgeldanlage angelegt. 

Langfristig zur Verfügung stehende Gelder können grundsätzlich in 

Beteiligungen an Zielfonds als auch in festverzinsliche Wertpapiere 

der öffentlichen Hand, von staatlichen Institutionen aus Westeu- 

ropa bzw. den OECD-Ländern sowie Banken 

und Unternehmen mit mindestens BBB Bonität 

der Rating-Agentur Standard & Poor’s investiert 

werden. 

Zur Optimierung der Zinserträge ist gegebenenfalls 

geplant – ohne dass es hierzu bereits konkrete 

Vereinbarungen gibt –, dass die Fondsgesellschaft 

die liquiden Gelder im Rahmen des 

Cash-Managements der asuco-Fondsgesellschaften 

(vgl. Seite 25 f., 35) diesen als täglich fällige 

Kapitalanlage zur Verfügung stellt. Für asuco- 

Fondsgesellschaften ist hierfür Voraussetzung, 

dass die aufnehmende Gesellschaft entsprechende 

werthaltige Sicherheiten stellt (z.B. Verpfändung 

unbelasteter Beteiligungen an Zielfonds) 

oder über einen Kreditrahmen einer Bank 

verfügt oder die Kapitalaufnahme im Rahmen 

des gewöhnlichen Geschäftsverkehrs (kurzfristige 

Kreditaufnahme) erfolgt. 

Liquiditätsanlage 

59

60 

Investitions- und Finanzierungsplan 

Erfahrungen aus der Vergangenheit belegen, dass 

Beteiligungen an geschlossenen Fonds nicht allein 

auf die Maximierung von Steuervorteilen abzielen 

sollten. Oberste Kriterien für die Konzeption 

der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & 

Co. KG waren daher Sicherheits- und Wirtschaftlichkeitsaspekte. 

Beides wird durch die 100%ige 

Eigenkapitalfi nanzierung erreicht. Selbst wenn 

die Fondsgesellschaft von ihrem Recht Gebrauch 

macht, bis zu 30 % des Gesellschaftskapitals als 

Fremdkapital aufzunehmen, liegt ein hoher Eigenkapitalanteil 

von mindestens ca. 76,9 % vor. 

Die konservative Finanzierungsstruktur gewährleistet 

ein ausgewogenes Verhältnis zwischen der 

Rentabilität des vom Anleger eingesetzten Kapitals 

und im Falle der Fremdkapitalaufnahme der 

sicheren Bedienung von Zins- und Tilgungsleistungen 

des Fremdkapitals. 

Der Gesamtaufwand und seine Zusammensetzung 

ist im Investitions- und Finanzierungsplan 

des Gesellschaftsvertrages im Einzelnen dargestellt. Alle Beträge 

sind inkl. Umsatzsteuer ausgewiesen, da die Fondsgesellschaft 

ausschließlich umsatzsteuerfreie Umsätze tätigt und damit nicht 

vorsteuerabzugsberechtigt ist. 

Die Positionen des Investitionsplanes beruhen auf abgeschlossenen 

Verträgen, gesetzlichen Vorschriften und auf Erfahrungswerten. 

Die Leistungsgebühren sind auf den Seiten 92 f., 102 f. bzw. in den 

§§ 8, 23 des Gesellschaftsvertrages dargestellt. 

Des Weiteren wurden die folgenden Annahmen getroffen: 

� Der geplante Gesamtaufwand beträgt bis zu maximal 

105.010.000 EUR (ohne Fremdfi nanzierung) bzw. bis zu maximal 

135.013.000 EUR (bei Aufnahme des maximal möglichen 

Fremdkapitals in Höhe von bis zu 30.003.000 EUR, vgl. Ausführungen 

Seite 80 f.), jeweils abhängig von der Höhe des vereinbarten 

Agios. Gemäß Gesellschaftsvertrag kann die Platzierung 

des Zeichnungskapitals bis Ende 2011 erfolgen. 

� Das Zeichnungskapital ist wie folgt einzuzahlen: 

– Vorzugs-Kommanditkapital: 

100 % des Zeichnungsbetrages zzgl. vereinbartes Agio in 

Höhe von bis zu 5 % unverzüglich nach Annahme der Beteiligung 

durch den Treuhandkommanditisten. 

– Reguläres Kommanditkapital: 


Höhe von bis zu 5 % am 15. des Monats, der auf die Annahme 

der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

folgt; weitere, auch individuell abrufbare Einzahlungsraten 

sind zwei Monate nach Aufforderung durch den Treuhandkommanditisten 

fällig. 

� Die Vergütungen für den Komplementär, den geschäftsführenden 

Kommanditisten, den Treuhandkommanditisten und die 

Eigenkapitalvermittlung sind abhängig von der Höhe der Einnahmen 

aus den Beteiligungen an Zielfonds, dem Umfang des 

platzierten Zeichnungskapitals, der Höhe des vereinbarten 

Agios von bis zu 5 % bzw. von der Anzahl der beteiligten Anleger. 

� Die Fondsgesellschaft kann ihr Gesellschaftsvermögen durch 

Erwerb von Beteiligungen an Zielfonds wie in der Übersicht auf 

Seite 65 dargestellt investieren. 

� Die Nettoeinnahmen der Fondsgesellschaft aus den Einzahlungen 

der Anleger reichen für die Realisierung der von der Fonds-


Stand 31.12.2011 (Prognose) 

Mittelverwendung in TEUR in % des in % des 

Gesamtaufwands Eigenkapitals 

1. Anschaffungskosten Beteiligungen an Zielfonds 

(inkl. fremder Erwerbsnebenkosten) 

97.150 92,5 92,5 

2. Bewirtschaftungsergebnis bis 12 / 2011 -330 -0,3 -0,3 

3. Gesellschaftskosten (in Abhängigkeit von der Höhe 

des vereinbarten Agios in Höhe von bis zu 5 %) 

max. 8.190 max. 7,8 max. 7,8 

Gesamtaufwand 105.010 100 100 

Mittelherkunft 

1. Gründungskapital 10 

2. Zeichnungskapital 100.000 

3. Gesellschaftskapital 100.010 

4. Agio (bis zu 5 %) max. 5.000 

Finanzierungsmittel (Eigenkapital insgesamt) 105.010 

gesellschaft beabsichtigten Investitionen (Anlageziele) grundsätzlich 

aus. Neben dem vorgesehenen Eigenkapital ist daher 

die Aufnahme von Fremdkapital zur Endfi nanzierung nicht notwendig 

und zum Datum der Prospektaufstellung nicht geplant, 

aber in Höhe von bis zu 30 % des Gesellschaftskapitals möglich 

(vgl. Ausführungen Seite 80 f.). 

Bis zum Eingang der ersten Raten des platzierten Zeichnungskapitals 

hat die Fondsgesellschaft zur Zwischenfi nanzierung der bisher 

erfolgten Investitionen Fremdkapital wie nachfolgend dargestellt 

aufgenommen: 

Betrag Zinssatz Fälligkeit 

10.000 EUR 7 % 30.09.2010 

2.260.000 EUR 7 % 30.12.2010 

� 

Dieses wird nach Fälligkeit aus dem platzierten Zeichnungskapital 

zurückgeführt (Prognose). 

� 


61

62 

Prognoserechnung 

Prognoserechnung für den Zeitraum 2012 – 2031 in TEUR 1 

bei Entnahme der prognostizierten Ausschüttungen und Verzicht auf die Aufnahme von Fremdkapital 2 

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 

A Einnahmen 

1. Einnahmen aus den Zielfonds 2.900 5.250 7.286 7.286 7.286 7.286 7.286 7.529 

2. Guthabenzinsen 5 15 33 43 33 31 26 17 

Summe Einnahmen 2.905 5.265 7.319 7.329 7.320 7.317 7.312 7.546 

B Ausgaben 

1. Komplementär 15 26 37 37 37 37 37 38 

2. Treuhandkommanditist 45 47 48 50 51 52 53 54 

3. Geschäftsführender Kommanditist 58 105 146 147 146 146 146 151 

4. Anlageausschuss 3 5 7 7 7 7 7 8 

5. Fondskosten 65 78 89 91 92 94 95 98 

Summe Ausgaben 185 261 328 331 334 336 339 348 

Einnahmenüberschuss 2.719 5.004 6.991 6.998 6.986 6.981 6.974 7.198 

6. Ausschüttungen (Entnahmen) 3 6.739 6.108 7.001 7.001 7.251 7.251 7.251 7.251 

7. Ausschüttungen (Entnahmen) 7,00 4 7,00 4 in % des Zeichnungsbetrages, 

insgesamt ca. 147,0 % 

7,00 7,00 7,25 7,25 7,25 7,25 

4 

8. Liquiditätsreserve 304 5 984 5 1.868 1.865 1.850 1.580 1.303 1.250 

C Steuerliche Prognoserechnung 

1. Steuerliche Ergebnisse aus den Zielfonds 1.400 2.520 3.595 3.692 3.789 3.886 3.983 4.080 

2. Guthabenzinsen A 2. 5 15 33 43 33 31 26 17 

3. Ausgaben B 1. – 5. 185 261 328 331 334 336 339 348 

4. Steuerliches Ergebnis 1.219 2.274 3.300 3.403 3.489 3.581 3.670 3.749 

in % des Zeichnungsbetrages, 

insgesamt ca. 62,9 % 

5. Liquiditätsrückfl uss nach Steuern 

1,2 2,3 3,3 3,4 3,5 3,6 3,7 3,7 

bei Steuersatz 30 % 6 6,6 6,3 6,0 5,9 6,1 6,1 6,1 6,1 

bei Steuersatz 45 % 6 6,4 5,9 5,4 5,4 5,6 5,6 5,5 5,5 

6. Handelsrechtliches Kapitalkonto 

zum 31.12. in % des Zeichnungsbetrages 

106,2 101,5 97,8 94,2 90,7 87,0 83,4 79,9 

7. Eigenkapitalrückzahlung 

in % des Zeichnungskapitals 

0,0 4,7 3,7 3,6 3,5 3,7 3,6 3,5 

1 EDV-bedingt sind Auf- und Abrundungsdifferenzen möglich. 

2 Bei Aufnahme von Fremdkapital vgl. Ausführungen Seite 80 f. 

3 Die Ausschüttungen (Entnahmen) erfolgen, jeweils bezogen auf den Einzahlungsstand auf den Zeichnungsbetrag, frühestens jedoch ab Fälligkeit der Einzahlungsrate, und können 

jeweils zum 30.06. des Folgejahres entnommen werden (Ausnahme: Ausschüttungen für 2031 per 30.06.2031). 

4 Prognostizierter Ausschüttungsverlauf für das Vorzugs-Kommanditkapital. Auf Grund der auf Seite 60 dargestellten Planungen zur Fälligkeit der Einzahlungsraten betragen die 

Ausschüttungen (Entnahmen) für das reguläre Kommanditkapital ca. 3,85 % (2012) und ca. 5,95 % (2013) bzw. insgesamt ca. 142,8 %, jeweils bezogen auf den Zeichnungsbetrag.

In der Prognoserechnung werden zukünftige Entwicklungen aus heutiger Sicht dargestellt. 

Der Farbverlauf versucht die im Zeitablauf steigenden Risiken darzustellen (vgl. „Risiken“ Seite 18 ff.). 

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 

7.529 7.529 7.529 7.529 7.529 7.772 7.772 7.772 7.772 7.772 7.772 16.030 

16 15 14 14 13 12 11 10 8 7 4 1 

7.545 7.544 7.544 7.543 7.542 7.784 7.783 7.782 7.780 7.779 7.776 16.030 

38 38 38 38 38 39 39 39 39 39 39 80 

55 57 58 59 60 61 62 64 65 66 68 69 

151 151 151 151 151 156 156 156 156 156 156 321 

8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 16 

99 100 101 103 104 106 108 109 111 112 113 156 

350 353 355 358 360 370 373 375 378 381 383 641 

7.195 7.192 7.188 7.185 7.182 7.414 7.410 7.407 7.403 7.399 7.393 15.389 

7.251 7.251 7.251 7.251 7.501 7.501 7.501 7.501 7.501 7.751 7.751 8.001 

7,25 7,25 7,25 7,25 7,50 7,50 7,50 7,50 7,50 7,75 7,75 8,00 

1.194 1.135 1.073 1.007 939 852 761 667 569 467 109 7.747 

4.177 4.275 4.372 4.469 4.566 4.663 4.760 4.858 4.955 5.052 5.149 5.246 

16 15 14 14 13 12 11 10 8 7 4 1 

350 353 355 358 360 370 373 375 378 381 383 14.394 7 

3.843 3.937 4.031 4.125 4.219 4.305 4.399 4.492 4.585 4.679 4.770 -9.147 

3,8 3,9 4,0 4,1 4,2 4,3 4,4 4,5 4,6 4,7 4,8 -9,1 

6,1 6,1 6,0 6,0 6,2 6,2 6,2 6,2 6,1 6,3 6,3 10,7 

5,5 5,5 5,4 5,4 5,6 5,6 5,5 5,5 5,4 5,6 5,6 12,1 

76,5 73,2 70,0 66,9 63,8 60,6 57,5 54,5 51,6 48,8 45,8 20,9 

3,4 3,3 3,2 3,1 3,0 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 3,0 16,9 

5 Ohne Berücksichtigung des Saldos aus Einzahlungen der Anleger und Investitionen in Beteiligungen an Zielfonds. 

6 Zusätzlich wurde der Solidaritätszuschlag in Höhe von 5,5 % (2009 – 2019) berücksichtigt. 

7 Inkl. der erfolgsabhängigen Vergütung des geschäftsführenden Kommanditisten in Höhe von ca. 11.557 TEUR zzgl. Umsatzsteuer, mittleres Szenario, Verkaufserlös in 

Höhe des durchschnittlich ca. 13,5fachen der prognostizierten Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds für das Jahr 2031 (zzgl. Tilgungsgewinn). 

� 


63

64 

Erläuterungen zur 


Die Prognoserechnung stellt die voraussichtliche 

liquiditätsmäßige und steuerliche Entwicklung 

bis zum Jahr 2031 dar. Es handelt sich nicht 

um eine nach fi nanzmathematischen Grundsätzen 

durchgeführte Rentabilitätsrechnung. 

Kritiker von Prognoserechnungen sind der Ansicht, 

dass die Einnahmen- und Ausgabenentwicklung 

bei geschlossenen Fonds zu unsicher 

sei und man daher auf Prognosen verzichten 

sollte. 

Die Prospektverantwortlichen sind jedoch der 

Ansicht, dass zur Beurteilung einer Kapitalanlage 

auch bei einem Blindpool, der Beteiligungen 

an Zielfonds erwirbt, Prognosen unverzichtbar 

sind. Auch in der Wirtschaft werden Investitionsentscheidungen 

auf Basis langfristiger Prognoserechnungen 

getroffen. Ein Verzicht hierauf 

wäre geradezu fahrlässig. 

In der Prognoserechnung werden zukünftige 

Entwicklungen aus heutiger Sicht dargestellt. 

Die einzelnen Annahmen wurden sorgfältig 

analysiert. Da für einen Teil der Einnahmen- und 

Ausgabenpositionen keine festen vertraglichen 

Vereinbarungen getroffen wurden bzw. vertragliche 

Vereinbarungen während des Prognosezeitraums 

auslaufen können, wird es zwangsläufi 

g zu Abweichungen sowohl betragsmäßig 

als auch in ihrer zeitlichen Realisierung kommen 

(vgl. „Risiken“ auf Seite 18 ff.). 

Im Wesentlichen liegen der Prognoserechnung 

folgende Annahmen zugrunde: 

� Das geplante Zeichnungskapital in Höhe von 

100 Mio. EUR kann vollständig platziert werden. 

Sämtliche in der Prognoserechnung 

ausgewiesenen Einnahmen- und Ausgabenpositionen 

verändern sich proportional zu 

dem tatsächlich realisierten Investitionsvolumen 

(Ausnahme: Teile der Treuhandvergütung 

und der Fondskosten wie z.B. Beirat, 

Steuerberatung und Jahresabschlussprüfung). 

� Die Anleger zahlen das Zeichnungskapital 

zzgl. des vereinbarten Agios wie folgt ein: 



Höhe von bis zu 5 % per 31.12.2011. 



Höhe von bis zu 5 % per 31.12.2011 

10 % des Zeichnungsbetrages per 31.03.2012 





5 % des Zeichnungsbetrages per 30.06.2013 und 


� Die Fondsgesellschaft nimmt kein Fremdkapital auf. 

� Die prognostizierten Ausschüttungen werden entnommen. 

� Die Fondsgesellschaft nimmt alle angebotenen Leistungen in 

Anspruch. 

Weitere Einfl ussfaktoren sind in den nachstehenden Erläuterungen 

zur Prognoserechnung dargestellt. Es bleibt der persönlichen Einschätzung 

eines jeden Anlegers überlassen, andere Annahmen zu 

treffen. Alternative Berechnungen sind auf Seite 78 ff. dargestellt. 

Ernsthafte Interessenten können weitere alternative Berechnungen 

bei den Prospektverantwortlichen anfordern. 

A Einnahmen 

1. Einnahmen aus den Zielfonds 

Die Fondsgesellschaft wird ihr Gesellschaftsvermögen überwiegend 

in eine Vielzahl von Beteiligungen an geschlossenen Immobilienfonds 

(Zielfonds) durch Kauf auf dem Zweitmarkt investieren, 

die zum Datum der Prospektaufstellung im Wesentlichen noch 

nicht bekannt sind. Darüber hinaus kann die Fondsgesellschaft für 

insgesamt maximal 15 % ihres Gesellschaftskapitals Zielfonds von 

jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals eines neu aufgelegten 

geschlossenen Immobilienfonds sowie für maximal 10 % ihres Gesellschaftskapitals 

REITs von bis zu 25 % des Grundkapitals eines 

REITs erwerben. Das macht eine verlässliche Prognose über die zu 

erwartenden Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds grundsätzlich sehr schwierig (vgl. „Risiken“ Seite 26). 


erworbenen Beteiligungen an 24 Zielfonds mit einem Gesamtbetrag 

von 2,21 Mio. EUR (inkl. Erwerbsnebenkosten) weisen eine 

durchschnittlich prognostizierte Ausschüttungsrendite bezogen auf 

die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) von aktuell ca. 

8,2 % p.a. aus.

In der Prognoserechnung wurden folgende Annahmen getroffen: 

� Die Fondsgesellschaft kann ihr Gesellschaftsvermögen wie 

folgt investieren: 

Verlauf der Investitionen in Beteiligungen an Zielfonds 

(Prognose) 

Investitionszeitpunkt 

12/2010 15.000 TEUR 

12/2011 40.000 TEUR 

12/2012 70.000 TEUR 

12/2013 97.150 TEUR 

� Die Fondsgesellschaft erzielt aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds eine Ausschüttungsrendite vor Steuern, die 

sich wie folgt entwickelt: 

Prognostizierte Ausschüttungsrendite 1 vor Steuern 

(Prognose) 

� 

2009 – 2011 7,04 % 

2012 – 2017 7,28 % 

2018 – 2023 7,52 % 

2024 – 2029 7,77 % 

2030 – 2031 8,01 % 

1 Prognostizierte Ausschüttungen der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds bezogen 

auf die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

� 

� Der Fondsgesellschaft stehen die Einnahmen aus den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds jeweils am 30.06. des Folgejahres 

zur Verfügung, da im Regelfall die Ausschüttungen (Entnahmen) 

für ein Geschäftsjahr erst im Folgejahr ausbezahlt 

werden (Ausnahme: Ausschüttungen für 2031, deren Eingang 

per 30.06.2031 kalkuliert wird). 

� Die Zielfonds, an denen die Fondsgesellschaft Beteiligungen 

erworben hat, werden während des Prognosezeitraums nicht 

aufgelöst oder veräußert. Im Falle einer unerwarteten und in 

der Prognoserechnung nicht berücksichtigten Liquidation dieser 

Zielfonds z.B. durch Verkauf der Immobilien vor dem Jahr 

2031 würde der Fondsgesellschaft das Auseinandersetzungsguthaben 

früher als geplant zufl ießen. Diese vorzeitigen Kapitalrückfl 

üsse können grundsätzlich entweder in neue Beteiligungen 

an Zielfonds investiert, im Falle einer Fremdkapitalaufnahme 

für Sondertilgungen eingesetzt oder als Sonderausschüttungen 

(Entnahmen) an die Anleger verteilt werden. 

Die Prospektverantwortlichen gehen davon aus, dass die prognostizierten 

Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen an Ziel- 

fonds eine realistische Abbildung der zu erwartenden 

Einnahmen darstellen, da fundierte Erfahrungswerte 

zugrunde liegen und gegenüber 

den zum Datum der Prospektaufstellung getätigten 

Investi tionen ein Risikoabschlag eingeplant 

wird. Außerdem wird durch die Vielzahl der zu 

erwerbenden Beteiligungen an Zielfonds eine 

breite Risikostreuung erreicht. Auch überdurchschnittliche 

Abweichungen bei nur einem oder 

bei wenigen der jeweiligen Zielfonds haben daher 

nur geringe Auswirkungen auf die Einnahmen 

des Gesamtportfolios. 

Berechnungen mit alternativen Prognoseannahmen 

sind auf den Seiten 13 und 78 ff. dargestellt. 

2. Guthabenzinsen 

Der Fondsgesellschaft steht kurz- bis mittelfristig 

die nicht benötigte Bodensatzliquidität zur Anlage 

zur Verfügung. 

Bei der Ermittlung der Guthabenzinsen wurde 

ein Zinssatz von 2,25 % p.a. für die Jahre 2012- 

2015, 1,75 % p.a. für die Jahre 2016-2018 und 

1,25 % p.a. ab 2019 unterstellt. 

Von den Guthabenzinsen wird bei inländischen 

Kreditinstituten seit dem 01.01.2009 eine 

25%ige Abgeltungssteuer, erhöht um den 

5,5%igen Solidaritätszuschlag, einbehalten und 

an das Finanzamt unmittelbar abgeführt. Die 

Abgeltungssteuer und der Solidaritätszuschlag 

reduzieren daher die von der Fondsgesellschaft 

erzielten Guthabenzinsen. 

In der Prognoserechnung wird aus Vereinfachungsgründen 

von einem gesonderten Ausweis 

der Abgeltungssteuer und des Solidaritätszuschlags 

abgesehen. 

B Ausgaben 

1. Komplementär 

Die Komplementärvergütung ist in § 23 des Gesellschaftsvertrages 

geregelt. Der laufende Vorabgewinn 

des Komplementärs beträgt jährlich 

0,5 % der im jeweiligen Geschäftsjahr erzielten 

Einnahmen der Fondsgesellschaft zzgl. Umsatzsteuer. 

Unter Einnahmen der Fondsgesellschaft 

fallen sowohl laufende Ausschüttungen bzw. 

Dividenden aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds als auch Guthabenzinsen der 

Fondsgesellschaft. Die nicht abzugsfähige Vor- 


65

66 

steuer ist als Ausgabe in der Position „Fondskosten” 

enthalten. 

2. Treuhandkommanditist 

Die Vergütung für den Treuhandkommanditisten 

ist in § 24 des Gesellschaftsvertrages geregelt. 

Sie setzt sich aus einer pauschalen Vergütung in 

Höhe von 5.000 EUR p.a. sowie einer jährlichen 

Staffelgebühr in Abhängigkeit von der Anzahl 

der zum 31.12. eines Geschäftsjahres verwalteten 

Kapitalanteile zusammen, jeweils zzgl. 

Umsatzsteuer. Die Staffelgebühr beträgt für die 

ersten hundert Kapitalanteile jeweils 150 

EUR / Kapitalanteil p.a. und für alle weiteren Kapitalanteile 

jeweils 100 EUR / Kapitalanteil p.a. 

Es wurde unterstellt, dass der Treuhandkommanditist 

quartalsweise Abstandszahlungen erhält. 

Die Vergütung verändert sich erstmalig im 

Jahr 2011 entsprechend der unterstellten Infl ationsrate 

von 3 % p.a. für die Jahre 2010 – 2015, 

2,5 % p.a. für die Jahre 2016 – 2018 und 2 % 

p.a. ab 2019. Die nicht abzugsfähige Vorsteuer 

ist als Ausgabe in der Position „Fondskosten“ 

enthalten. 

3. Geschäftsführender Kommanditist 

Der geschäftsführende Kommanditist erhält gemäß 

§ 23 des Gesellschaftsvertrages eine Vergütung 

in Höhe von jährlich 2 % der im jeweiligen 

Geschäftsjahr erzielten Einnahmen der Fondsgesellschaft 

zzgl. Umsatzsteuer. Unter Einnahmen 

der Fondsgesellschaft fallen sowohl laufende 

Ausschüttungen bzw. Dividenden aus den 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds als auch 

Guthabenzinsen der Fondsgesellschaft. Die 

nicht abzugsfähige Vorsteuer ist als Ausgabe in 

der Position „Fondskosten“ enthalten. 

Der geschäftsführende Kommanditist erhält darüber 

hinaus eine erfolgsabhängige Vergütung, 

deren Höhe von dem während der rechnerischen 

Beteiligungsdauer von der Fondsgesellschaft 

aus einer erworbenen Beteiligung an einem 

Zielfonds erwirtschafteten durchschnittlichen 

Ertrag abhängig ist. Sie wird nach Eingang 

der ersten Rate aus der Liquidation, Veräußerung 

oder Kündigung einer Beteiligung an einem 

Zielfonds erstmalig abgerechnet. 

Die rechnerische Beteiligungsdauer ist der Zeitraum 

ab Zahlung des Kaufpreises für die jeweilige 

Beteiligung an einem Zielfonds bis Eingang 

der ersten Rate aus der Liquidation, Veräußerung 

oder Kündigung dieser Beteiligung. 

Der durchschnittliche Ertrag setzt sich aus den Ausschüttungen 

(Entnahmen) bzw. Dividenden sowie den Zahlungen aus der Liquidation, 

Veräußerung oder Kündigung der jeweiligen Beteiligung an 

einem Zielfonds zusammen und wird durch eine lineare zeitanteilige 

Verteilung der vorgenannten Einnahmen auf die rechnerische 

Beteiligungsdauer als Prozentsatz bezogen auf die Anschaffungskosten 

(inkl. Erwerbsnebenkosten) ermittelt, ohne dass eine zeitbezogene 

Gewichtung des Zufl usses dieser Einnahmen erfolgt. 

Die erfolgsabhängige Vergütung beträgt 15 % des 7 % p.a. übersteigenden 

durchschnittlichen Ertrages und ist um 15 % des 4,5 % 

p.a. unterschreitenden durchschnittlichen Ertrages, jeweils bezogen 

auf die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten), zu 

kürzen. 

Im Jahr des Eingangs einer oder mehrerer weiterer Raten aus der 

Liquidation, Veräußerung oder Kündigung der jeweiligen Beteiligung 

an einem Zielfonds erfolgt insoweit jeweils eine erneute entsprechende 

Ermittlung der erfolgsabhängigen Vergütung gemäß 

vorstehendem Mechanismus. 

Zahlungsverpfl ichtungen des geschäftsführenden Kommanditisten 

können sich aus der erfolgsabhängigen Vergütung nicht ergeben. 

Im Fall, dass die erfolgsabhängigen Vergütungen sämtlicher Beteiligungen 

an Zielfonds innerhalb eines Geschäftsjahres, in dem 

eine erfolgsabhängige Vergütung berechnet wird, einen negativen 

Betrag ergeben, wird dieser auf die Folgejahre vorgetragen und mit 

einer dann sich ergebenden erfolgsabhängigen Vergütung verrechnet. 

Kann ein negativer Betrag bis zur Liquidation der Fondsgesellschaft 

nicht ausgeglichen werden, verzichtet die Fondsgesellschaft 

auf dessen Geltendmachung. 

Ein Beispiel für die Berechnung der erfolgsabhängigen Vergütung 

ist auf Seite 67 dargestellt. 

4. Anlageausschuss 

Der Anlageausschuss erhält gemäß § 25 des Gesellschaftsvertrages 

eine Vergütung in Höhe von jährlich 0,1 % der im jeweiligen Geschäftsjahr 

erzielten Einnahmen der Fondsgesellschaft zzgl. Umsatzsteuer. 

Unter Einnahmen der Fondsgesellschaft fallen sowohl 

laufende Ausschüttungen bzw. Dividenden aus den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds als auch Guthabenzinsen der Fondsgesellschaft. 

Die nicht abzugsfähige Vorsteuer ist als Ausgabe in der 

Position „Fondskosten“ enthalten. 

5. Fondskosten 

In dieser Position sind u.a. die Aufwendungen für den Beirat 

(5.000 EUR), die Steuerberatung (10.000 EUR), die Jahresabschlussprüfung 

(20.000 EUR) und die nicht abzugsfähige Umsatzsteuer 

enthalten. Die Fondskosten basieren nicht auf abgeschlossenen 

Verträgen, sondern sind geschätzt und entsprechend der unterstellten 

Infl ationsrate (siehe unter B 2.) dynamisiert.

6. + 7. Ausschüttungen (Entnahmen) 

Das Fondskonzept sieht vor, dass die Anleger den Zeichnungsbetrag 

zzgl. des vereinbarten Agios in Höhe von bis zu 5 % in einer 

Rate (Vorzugs-Kommanditkapital) bzw. in mehreren, individuell 

abrufbaren Raten (reguläres Kommanditkapital) einzahlen. 

Die Prognoserechnung sieht die Möglichkeit vor, Ausschüttungen 

(jeweils bezogen auf den Zeichnungsbetrag) zu entnehmen, da die 

Einnahmen die laufenden Ausgaben regelmäßig übersteigen. Die 

prognostizierten entnahmefähigen Ausschüttungen entwickeln sich 

bezogen auf den Einzahlungsstand des Zeichnungsbetrages von ca. 

7 % für das Jahr 2012 auf bis zu ca. 8 % für das Jahr 2031. Insgesamt 

sind entnahmefähige Ausschüttungen in Höhe von bis zu ca. 

147 % (Vorzugs-Kommanditkapital) bzw. aufgrund der Planungen 

zur späteren Fälligkeit der Einzahlungsraten in Höhe von bis zu ca. 

142,8 % (reguläres Kommanditkapital) prognostiziert, jeweils bezogen 

auf den Zeichnungsbetrag. Die Ausschüttungen, deren Höhe 

vom Einzahlungsstand auf den Zeichnungsbetrag abhängig sind, 

können jeweils zum 30.06. des Folgejahres entnommen werden – 

d.h. erstmals zum 30.06.2013 – und damit abweichend von der 

Darstellung in der Prognoserechnung. 

Beispielrechnung der erfolgsabhängigen Vergütung 

Wie unter Position A 2. bereits erläutert, wird 

von einem gesonderten Ausweis der Abgeltungssteuer 

und des Solidaritätszuschlages aus 

Vereinfachungsgründen abgesehen. 

Ausschüttungen sind steuerlich als Entnahmen 

zu behandeln und nicht zu versteuern. Sie sind 

daher auch nicht in die Einkommensteuererklärung 

eines Anlegers aufzunehmen. Einkommensteuerpfl 

ichtig sind ausschließlich die zu versteuernden 

Ergebnisse (Position C 4.). 

Unter Haftungsgesichtspunkten setzen sich die 

Ausschüttungen aus einer Gewinnausschüttung 

und aus einer Eigenkapitalrückzahlung 

zusammen (Position C 7., siehe Ausführungen 

unter „Stand handelsrechtliches Kapitalkonto, 

Seite 68 f.). 

Fonds A Fonds B 

Erwerb per Ende 12 / 2009 per Ende 03 / 2010 

Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) 100.000 EUR 200.000 EUR 

Auseinandersetzungsguthaben aus Liquidation 

Auszahlung Auseinandersetzungsguthaben 

300.000 EUR 140.000 EUR 

1. Rate per Ende 12 / 2020: 290.000 EUR per Ende 09 / 2020: 135.000 EUR 

2. Rate per Ende 06 / 2022: 10.000 EUR per Ende 12 / 2022: 5.000 EUR 

Rechnerische Beteiligungsdauer 12 / 2009 – 12 / 2020 (11 Jahre) 03 / 2010 – 09 / 2020 (10,5 Jahre) 

Ausschüttungen während Beteiligungsdauer +77 % +40 % 

bezogen auf die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

Gewinn (+) / Verlust (-) aus Auseinandersetzungsguthaben 1. Rate +190 % -32,5 % 

Gewinn (+) / Verlust (-) aus Auseinandersetzungsguthaben 2. Rate 

Schwellenwerte für erfolgsabhängige Vergütung 

+10 % +2,5 % 

„Gewinnbeteiligung“ ab 77,0 % (11 x 7,0 %) ab 73,50 % (10,5 x 7,0 %) 

„Verlustbeteiligung“ unter 49,5 % (11 x 4,5 %) unter 47,25 % (10,5 x 4,5 %) 

Abrechnung der erfolgsabhängigen Vergütung im Jahr 2020 (netto) 

Fonds A (15 % x (77 % + 190 % - 77 %) x EUR 100.000) 28.500 EUR 

Fonds B (15 % x (40 % - 32,5 % - 47,25 %) x EUR 200.000) -11.925 EUR 

Summe 2020 16.575 EUR 

Abrechnung der erfolgsabhängigen Gebühr im Jahr 2022 (netto) 

Fonds A (15 % x 10 % x 100.000 EUR) 1.500 EUR 

Fonds B (15 % x 2,5 % x 200.000 EUR) 750 EUR 

Summe 2022 2.250 EUR 

� 


67

68 

8. Liquiditätsreserve 

In der Liquiditätsreserve werden die nicht entnommenen 

Einnahmenüberschüsse angesammelt. 

Sie dient im Wesentlichen zur Ausschüttungsglättung 

und als Rücklage für nicht vorhersehbare 

Ausgaben. 

Die dargestellte Liquidität zum 31.12. berücksichtigt, 

dass die Ausschüttungen für das jeweilige 

Geschäftsjahr erst im jeweiligen Folgejahr 

zum 30.06. entnommen werden können. 

C Steuerliche Prognoserechnung 

1. Steuerliche Ergebnisse aus den Zielfonds 

Die steuerlichen Ergebnisse aus den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds werden im Rahmen 

des einheitlichen und gesonderten Feststellungsverfahrens 

von den Betriebsfi nanzämtern festgestellt 

und dem Betriebs fi nanzamt der Fondsgesellschaft 

amtsintern mit verbindlicher Wirkung 

mitgeteilt. In diese steuerlichen Ergebnisse sind 

neben dem Überschuss der Einnahmen (Miete, 

Zinserträge) über die Werbungskosten (z.B. Abschreibungen, 

Fremdkapitalzinsen) die Abschreibungen 

aus der „Ergänzungsrechnung“ der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds (vgl. Ausführungen 

Seite 86) einzubeziehen. 

Bei der Prognose der steuerlichen Ergebnisse 

werden, wie unter A 1. „Einnahmen aus den 

Zielfonds“ beschrieben, Erfahrungswerte zugrunde 

gelegt. Im Einzelnen wurden die nachstehend 

aufgeführten Annahmen unterstellt. 

Steuerliche Ergebnisse 


(Prognose) 

bis 2012 3,4 % 1 

2013 – 2030 Erhöhung um jährlich 0,1 % 1 

2031 5,24 % 1 

1 Jeweils bezogen auf die Anschaffungskosten der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

� 

In den Jahren 2009 bis 2013 wurde berücksichtigt, 

dass das Fondsvermögen der Fondsgesellschaft 

noch nicht vollständig investiert ist. Außerdem 

wurde angenommen, dass der Fondsgesellschaft 

im Jahr des Erwerbs der Beteiligungen an 

Zielfonds keine steuerlichen Ergebnisse zugewiesen 

werden, da der steuerliche Übergang im Regelfall 

erst zum 01.01. erfolgt. 

4. Steuerliches Ergebnis 

Die steuerliche Rechnung zeigt die zu erwartenden steuerlichen 

Ergebnisse während des Prognosezeitraumes, in der ersten Zeile in 

absoluten Beträgen und in der zweiten Zeile als Prozentsatz bezogen 

auf den Zeichnungsbetrag. Positive steuerliche Ergebnisse, die 

prognosegemäß ab 2012 anfallen werden, erhöhen das zu versteuernde 

Einkommen des Anlegers und sind mit dem auf diesen Betrag 

anfallenden persönlichen Steuersatz zu versteuern. 

Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass es zu periodischen Verschiebungen 

der steuerpfl ichtigen Ergebnisse z.B. wegen unterschiedlicher 

Zu- und Abfl üsse der Umsatzsteuer kommt. Änderungen 

können sich auch ergeben, wenn die von den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds zugewiesenen steuerlichen Ergebnisse 

von den prognostizierten Werten abweichen oder kalkulierte Ausgaben 

wie z.B. Fondskosten nicht anfallen und diese Beträge der 

Fondsgesellschaft zusätzlich zur Verfügung stehen. 

5. Liquiditätsrückfl uss nach Steuern 

Der Liquiditätsrückfl uss nach Steuern ist der Betrag, den der Anleger 

unter Berücksichtigung seiner individuellen Steuerbelastung 

auf die zu versteuernden Ergebnisse und bei Entnahme der prognostizierten 

Ausschüttungen in dem jeweiligen Jahr zur Verfügung 

hat. Er errechnet sich wie nachstehend dargestellt: 

Liquiditätsrückfl uss nach Steuern 

bei 45 % 1 Steuersatz (Prognose) 

in % des Zeichnungsbetrages 

Ausschüttung für das Jahr 2015 7,00 

Steuerzahlung auf positives steuerliches Ergebnis 

für das Jahr 2015 (3,403 % x 45 % x 1,055) 1,62 

Liquiditätsrückfl uss nach Steuern 5,38 

1 Zzgl. Solidaritätszuschlag 5,5 % 

� 

6. Handelsrechtliches Kapitalkonto 

Auf dem handelsrechtlichen Kapitalkonto werden die Einzahlungen, 

die handelsrechtlichen Ergebnisse (Annahme: handelsrechtliche 

Ergebnisse entsprechen aus Vereinfachungsgründen den 

steuerlichen Ergebnissen aus den erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds, Position C 1.) und die Ausschüttungen (Entnahmen) 

verrechnet. Da die Ausschüttungen (Entnahmen) regelmäßig höher 

sind als die handelsrechtlichen Ergebnisse, kommt es in Höhe 

der Differenz zu einer Rückzahlung des Eigenkapitals / des Zeichnungsbetrages 

(vgl. Ausführungen zum Wiederaufl eben der Haftung 

auf Seite 23 f. sowie auf Seite 99). Es ist jeweils die Ausschüttung 

des Vorjahres zu berücksichtigen, da diese erst im Folgejahr 

tatsächlich ausgezahlt wird. 

Die Entwicklung des handelsrechtlichen Kapitalkontos entnehmen 

Sie bitte der Darstellung auf Seite 69 oben:

Handelsrechtliches Kapitalkonto 

Entwicklung bis 2013 (Prognose) 

Einzahlung inkl. vereinbartes Agio 

in Höhe von 5 % 

in % des Zeichnungsbetrages 

105,00 % 

+ Handelsrechtliches Ergebnis 20121 1,22 % 

Handelsrechtliches Kapitalkonto 31.12.2012 106,22 % 

+ Handelsrechtliches Ergebnis 2013 2,27 % 

� Ausschüttungen (Entnahmen) 7,00 % 

Handelsrechtliches Kapitalkonto 31.12.2013 101,49 % 

1 Es wird unterstellt, dass bis 2011 kumuliert kein steuerpfl ichtiges Ergebnis anfällt. 

� 

Das handelsrechtliche Kapitalkonto sinkt gemäß der Prognoserechnung 

zu keinem Zeitpunkt unter das handelsregisterliche Haftkapital 

in Höhe von 10 % des Zeichnungsbetrages. Die Ausschüttungen 

führen danach nicht zu einem Aufl eben der Haftung. 

7. Eigenkapitalrückzahlung 

Die Eigenkapitalrückzahlung ist der Anteil der Ausschüttungen, um 

den diese die handelsrechtlichen Ergebnisse der Fondsgesellschaft 

übersteigen (vgl. Ausführungen zum Wiederaufl eben der Haftung 

auf Seite 23 f. sowie auf Seite 99). 


69

70 

Anlageerfolg 

Erläuterungen zum Anlageerfolg einer 

Beteiligung 

Grundsätzlich gilt, dass kurzfristig ausgelegte Wirtschaftlichkeitsberechnungen 

dem langfristig ausgelegten Wirtschaftsgut „Immobilie“ 

nicht gerecht werden können. Die Beispielrechnungen auf 

Seite 71 basieren daher auf der langfristigen Prognoserechnung. 

Der angenommene Prognosezeitraum bis zum Jahr 2031 legt 

selbstverständlich die tatsächliche Haltedauer der Beteiligung 

durch einen Anleger nicht fest. 

Der Anlageerfolg der Fondsgesellschaft, die plant, sich über den 

Erwerb von Beteiligungen an Zielfonds indirekt an mehr als 200 

Immobilien zu beteiligen, kann sich im Wesentlichen aus folgenden 

Bestandteilen zusammensetzen: 

� laufende Ausschüttungen (Entnahmen), 

� bei langfristiger Betrachtung teilweise Infl ationsschutz durch 

Wertsteigerungen der von den Zielfonds erworbenen Immobilien, 

die in der Regel bei Verkauf oder Liquidation der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds realisiert werden können und 

� Steuervorteile bei der Besteuerung der laufenden Erträge. 

Diese Vorteile sind der wesentliche Unterschied zu den meisten 

Geldanlagen, wie beispielsweise festverzinsliche Wertpapiere, deren 

Ertrag im Allgemeinen allein aus einer steuerpfl ichtigen Verzinsung 

besteht. 


Die Höhe der entnahmefähigen Ausschüttungen der einzelnen 

Jahre sind von der Entwicklung der Einnahmen und Ausgaben abhängig. 

Entscheidend für den Anleger ist aber nicht die nominelle 

Höhe der Ausschüttungen, sondern die Erhaltung der Kaufkraft. 

Dies ist bei gewerblichen Mietverträgen durch Staffelmietverträge 

bzw. durch die Kopplung der Miete an die Entwicklung der Lebenshaltungskosten 

im Gegensatz zu anderen Anlage- und Sparformen 

in gewissem Umfang möglich. 

Zu versteuern sind nicht die jährlich entnommenen Ausschüttungen 

(liquides Ergebnis, Ziffer 4), sondern das auf jeden Anleger 

entfallende, anteilige steuerliche Ergebnis (Ziffer 5). Dieses ist gemäß 

der Prognoserechnung – allerdings mit steigender Tendenz – 

regelmäßig niedriger als die prognostizierten Ausschüttungen. 

Infl ationsschutz durch Wertsteigerungen 

Gewerblich genutzte Immobilien an sorgfältig ausgewählten 

Standorten können langfristig betrachtet Wertsteigerungen ver-

Anlageerfolg einer Beteiligung von 100.000 EUR 

bis zum Jahr 2031 in EUR, mittleres Szenario (Prognose) 

Vorzugs-Kommanditkapital 2 Reguläres Kommanditkapital 3 

Steuersatz 1 (bezogen auf steuerliches Ergebnis) 

30 % 45 % 30 % 45 % 

1. Zeichnungsbetrag 100.000 100.000 100.000 100.000 

2. Agio (bis zu 5 %) 5.000 5.000 5.000 5.000 

3. Einzahlung insgesamt 105.000 105.000 105.000 105.000 

4. Summe prognostizierte Ausschüttungen 2012–2031 4 147.000 147.000 142.800 142.800 

5. Steuerzahlungen auf Summe der 

steuerlichen Ergebnisse der Jahre 2012–2031 

(C 4 der Prognoserechnung) 

in Höhe von ca. 62.916 EUR 

-19.282 -28.923 -19.282 -28.923 

6. Geschätzter Verkehrswert der Beteiligung 

in 2031 (Ziffer 11, 13,5fache) 

144.679 144.679 144.679 144.679 

7. Liquiditätsrückfl uss nach Steuern bis 2031 272.397 262.756 268.197 258.556 

Prognostizierte Rendite nach Steuern 

(Methode interner Zinsfuß 

6,7 % 6,3 % 6,7 % 6,3 % 

5 ) 

Durchschnittlich kalkulatorisch gebundenes Kapital 121.268 121.485 118.227 118.590 

Geschätzter Verkehrswert einer Beteiligung von 100.000 EUR 

im Jahr 2031 in EUR (Prognose) 

Durchschnittlicher Veräußerungsfaktor 12,5fache 13,5fache 14,5fache 

8. Möglicher Wert der erworbenen Beteiligungen 150.670 158.685 166.699 

an Zielfonds 6 zzgl. Tilgungsgewinn 7 

9. Erfolgsabhängige Vergütung des 

geschäftsführenden Kommanditisten 

-12.321 -13.752 -15.182 

10. Liquiditätsreserve -253 -253 -253 

11. Geschätzer Verkehrswert der Beteiligung 

im Jahr 2031 (Liquidationsnettoerlös) 

138.096 144.679 151.263 

12. Wertsteigerungsgewinne in % auf Einzahlung 

insgesamt gemäß Ziffer 3 

31,5 % 37,8 % 44,1 % 

1 Zusätzlich wurde der Solidaritätszuschlag in Höhe von 5,5 % (2009 – 2019) berücksichtigt. Die Berechnungen gehen davon aus, dass die jeweiligen Steuersätze in voller Höhe 

auf die steuerlichen Ergebnisse anzuwenden sind. § 15b EStG fi ndet keine Anwendung. Es wird unterstellt, das die Veräußerungsgewinne steuerfrei sind (vgl. Ausführungen im 

Steuerlichen Konzept auf Seite 87). 

2 Annahme: Einzahlung des Zeichnungsbetrages zzgl. vereinbartes Agio in Höhe von 5 % per 31.12.2011. 

3 Annahme: Einzahlungsraten in % des Zeichnungsbetrages: 31.12.2011: 40 % zzgl. vereinbartes Agio in Höhe von 5 %, 31.03.2012: 10 %, 30.06.2012: 10 %, 30.09.2012: 10 %, 

31.12.2012: 5 %, 31.03.2013: 5 %, 30.06.2013: 5 %, 30.09.2013: 15 %. 

4 Annahme: prognostizierte Ausschüttungen werden entnommen. 

5 Bezogen auf jeweils kalkulatorisch gebundenes Kapital. 

6 Prognostizierte Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds im Jahr 2031 x durchschnittlicher Veräußerungsfaktor zzgl. Tilgungsgewinn. 

7 Tilgungsgewinn 2,61 % p.a. bezogen auf die Anschaffungskosten der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds (inkl. Erwerbsnebenkosten). Der Tilgungsgewinn entsteht dadurch, 

dass auf Ebene der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds durch die laufende Tilgung des Fremdkapitals eine Entschuldung eintritt, die bei Verkauf der von den Zielfonds 

gehaltenen Immobilien und Liquidation des jeweiligen Zielfonds den Liquidationsnettoerlös erhöht und von der Fondsgesellschaft vereinnahmt werden kann. Bei Finanzierung in 

Fremdwährungen wurden Währungsveränderungen nicht berücksichtigt. 

� 

� 

Anlageerfolg 

71

72 

Liquides versus steuerliches Ergebnis 

Liquides Ergebnis 

Einnahmen Einnahmen aus den Zielfonds 


� Ausgaben Komplementär 


Geschäftsführender 

Kommanditist 



Darlehenszinsen 

Tilgung 

= Einnahmenüberschuss (entnahmefähige 

Ausschüttungen bzw. Zuführung 

Liquiditätsreserve) 

Steuerliches Ergebnis 

+ Steuerliche Ergebnisse aus den Zielfonds 1 

+ Guthabenzinsen 

� Ausgaben (s.o., ohne Tilgung) 

� Sonderwerbungskosten 

= Zu versteuerndes Ergebnis 

1 Enthält Abschreibungen aus „Ergänzungsrechnung“. 

� 

zeichnen. Da sich der Verkehrswert regelmäßig 

aus dem nachhaltig erzielbaren Ertrag ergibt, erhöht 

sich der Wert der Immobilien mit steigenden 

Mieten und damit auch der Wert der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds. 

Da eine genaue Vorhersage der Wertentwicklung 

der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

über einen Zeitraum von mehr als 20 Jahren nur 

schwer möglich ist, wurden die Wertentwicklungen 

bei verschiedenen durchschnittlichen 

Veräußerungsfaktoren für die erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds dargestellt, ohne dass 

dies eine best-case- oder worst-case-Darstellung 

sein kann. 

Unterschiedliche Auswirkungen sind nachfolgend 

beispielhaft dargestellt: 

� Bei Liquidation der Fondsgesellschaft durch 

Verkauf der erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds beispielsweise zum durchschnittlich 

13,5fachen der für 2031 prognostizierten 

Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds zzgl. des kalkulierten 

Tilgungsgewinns sind daher Wertsteige- 

rungsgewinne in Höhe von ca. 37,8 % bezogen auf die Einzahlung 

insgesamt zu erwarten (Ziffer 3, 8 – 12). 

� Beim durchschnittlichen Faktor 7,5 zzgl. des kalkulierten Tilgungsgewinns 

erhält ein Anleger seinen Zeichnungsbetrag 

zzgl. vereinbartes Agio von 5 % zurück. 

� Der durchschnittliche Faktor 13,9 zzgl. des kalkulierten Tilgungsgewinns 

bezogen auf gegenüber der Prognose um 10 % reduzierten 

Einnahmen aus den Beteiligungen an erworbenen Zielfonds 

entspricht dabei z.B. einem Verkaufserlös in Höhe des 

durchschnittlich 12,5fachen der prognostizierten Einnahmen aus 

den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds. 

Steuervorteile bei der Besteuerung der laufenden Erträge 

Positive steuerliche Ergebnisse, die prognosegemäß ab 2012 anfallen 

werden, erhöhen das zu versteuernde Einkommen des Anlegers und 

sind mit dem auf diesen Betrag anfallenden persönlichen Steuersatz 

zu versteuern. Diese positiven steuerlichen Ergebnisse sind prognosegemäß 

regelmäßig geringer als die Ausschüttungen, so dass diese im 

Ergebnis teilweise „steuerfrei“ vereinnahmt werden können. 

Der unten stehenden Übersicht können die derzeitig gültigen Steuersätze 

in Abhängigkeit vom zu versteuernden Einkommen entnommen 

werden. 

Bei der Fondsgesellschaft wird ein innovatives Konzept umgesetzt, 

das für die Anleger zusätzliche Flexibilität hinsichtlich des Zeitpunktes 

der Entnahme der Ausschüttungen ermöglicht (vgl. Ausführungen 

Seite 46). 

Einkommensteuertarif 2010 

Grundtarif 2010: 

Eingangsstufe bei 8.005 EUR mit Grenzsteuersatz 14 % 

Endstufe bei 52.881 EUR mit Grenzsteuersatz 42 % 

— Grenzsteuersatz 1 

— Durchschnittssteuersatz 

14 % 

0 % 

18,6 % 

3,2 % 

8.004 10.000 

27,1 % 

13,5 % 

20.000 

31,8 % 

18,8 % 

30.000 

36,3 % 

22,5 % 

40.000 

40,9 % 

25,7 % 

42,0 % 

28,4 % 

50.000 60.000 

d k 

1 Der Grenzsteuersatz erhöht sich auf 45 % für das Einkommen, das 250.730 EUR 

(Ledige) bzw. 501.460 EUR (Verheiratete) übersteigt. 

�

Die mit einem Ausschüttungsverzicht verbundenen Folgen z.B. im 

Insolvenzfall werden auf Seite 25 und 34 dargestellt und sollten 

unbedingt gelesen werden. 

Berechnung der prognostizierten Rendite nach 

der Methode des internen Zinsfußes 

Kapitaleinzahlung, Ausschüttungen, Steuerzahlungen / -erstattungen 

und der Liquidationsnettoerlös (Ziffer 11) fallen zu unterschiedlichen 

Zeitpunkten an. Aus Sicht des Anlegers haben Einnahmen 

und Ausgaben, die früher erzielt werden, ein höheres 

ökonomisches Gewicht als später anfallende Zahlungen. Demzufolge 

wird ein renditeorientierter Anleger bestrebt sein, Einnahmen 

zeitlich vorzuziehen und Ausgaben in die Zukunft zu verschieben. 

Die Renditeberechnung nach der Methode des internen Zinsfußes 

berücksichtigt diesen Tatbestand durch Abzinsen der einzelnen Zahlungsströme 

zu den jeweils angenommenen Fälligkeitsterminen. Es 

wird der Abzinsungssatz ermittelt, bei dem die Summe der Barwerte 

der Ein- und Auszahlungen gleich groß sind und damit zu einem 

Kapitalwert von Null führen. 

Die interne Zinsfußmethode ist eine der zahlreichen bekannten 

mehrperiodischen fi nanzmathematischen Methoden der Investitionsrechnung. 

Obwohl die Prämissen und die Anwendbarkeit dieser 

Methode in der wissenschaftlichen Literatur kontrovers diskutiert 

werden, hat sie sich bei Industrieunternehmen und Banken als das 

am häufi gsten verwendete Verfahren zur Beurteilung der Vorteilhaftigkeit 

verschiedener Investitionen durchgesetzt. 

In der Preisangabenverordnung ist die interne Zinsfußmethode 

beim Ausweis des Effektivzinses bei Krediten und festverzinslichen 

Wertpapieren gesetzlich vorgeschrieben. Sie hat sich daher auch 

bei der Renditeberechnung im Bereich renditeorientierter Kapitalanlagen 

eta bliert und ist nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

geeignet, alternative Investitionen hinsichtlich ihrer Vorteilhaftigkeit 

beurteilen zu können. 

Die so ermittelte Rendite ist fi nanzmathematisch betrachtet unmittelbar 

vergleichbar mit der ausgewiesenen Rendite nach der Preisangabenverordnung 

z.B. bei Krediten oder bei festverzinslichen 

Wertpapieren und gibt die Verzinsung des während der Beteiligungsdauer 

jeweils kalkulatorisch gebundenen Kapitals an. Sie ist 

hinsichtlich der Prognostizierbarkeit jedoch nicht vergleichbar mit 

der Rendite von festverzinslichen Wertpapieren mit ihren weitgehend 

garantierten Zinsen und der Sicherheit des dort angelegten 

Kapitals (weitgehende Garantie zur Rückzahlung zu einem bestimmten 

Zeitpunkt). Die prognostizierte Rendite ist vielmehr die 

Rendite des Anlegers und einer Investition, wenn diese genau den 

der Berechnung zugrundegelegten Verlauf nimmt, was dem Charakter 

von Beteiligungen an geschlossenen Fonds in keiner Weise 

entspricht. 

Zum Vergleich unterschiedlicher Kapitalanlagen 

muss daher neben den Risiken, die Plausibilität 

der Prognoseannahmen sowie der Kapitalbindungsverlauf 

untersucht werden. 

Den in der Prognoserechnung ausgewiesenen 

Renditeprognosen nach Steuern liegen die auf 

Seite 64 ff. beschriebenen Annahmen sowie die 

folgenden Zahlungszeitpunkte zugrunde: 

� Die Anleger zahlen das Zeichnungskapital 

zzgl. des vereinbarten Agios wie folgt ein: 



Agio in Höhe von bis zu 5 % per 

31.12.2011 


40 % des Zeichnungsbetrages zzgl. 

vereinbartes Agio in Höhe von bis zu 5 % 

per 31.12.2011 

10 % des Zeichnungsbetrages per 

31.03.2012 


30.06.2012 


30.09.2012 


31.12.2012 


31.03.2013 


30.06.2013 und 


30.09.2013 

� Entnahme der Ausschüttungen und Steuerzahlungen 

/ -erstattungen per 30.06. des jeweiligen 

Folgejahres. 

� Zufl uss des Liquidationsnettoerlöses (Ziffer 

11) per 31.12.2031 sowie Entnahme der 

Ausschüttungen für das Jahr 2031 per 

30.06.2031. 

Für den Veräußerungserlös der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds wird das durchschnittlich 

13,5fache der prognostizierten Einnahmen 


für das Jahr 2031 zzgl. des Tilgungsgewinns (Ziffer 

8) abzüglich der erfolgsabhängigen Vergütung 

des geschäftsführenden Kommanditisten 

(Ziffer 9) angenommen. 

Anlageerfolg 

73

74 

Die Bewertung der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds mit einem einheitlichen Veräußerungsfaktor 

wurde aus Vereinfachungsgründen 

vorgenommen. Dies entspricht voraussichtlich 

nicht den tatsächlich zu erzielenden Wertverhältnissen. 

Wichtige Einfl ussfaktoren auf die Rendite sind 

die wirtschaftliche Entwicklung und die steuerlichen 

Ergebnisse der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds, der Veräußerungsfaktor sowie die 

Entschuldung der jeweiligen Zielfonds, der individuelle 

Steuersatz während der Beteiligungsdauer 

sowie die Dauer der Erhebung und der 

Annahmen für die Prognoseszenarien (Abweichungen von der Prognose) 

Szenario 

Ausschüttungsrendite p.a. der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 


pessimistisch mittel optimistisch 

2009 – 2011 6,80 % 7,04 % 7,28 % 

2012 – 2017 6,99 % 7,28 % 7,57 % 

2018 – 2023 7,18 % 7,52 % 7,86 % 

2024 – 2029 7,38 % 7,77 % 8,16 % 

2030 – 2031 7,57 % 8,01 % 8,45 % 

Steuerliches Ergebnis aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 


bis 2012 3,88 % 3,40 % 2,91 % 

Steigerung um jährlich ca. 0,15 % 0,10 % 0,05 % 

2031 6,65 % 5,24 % 3,83 % 

Steigerung der Ausgaben in % p.a. 

2010 – 2015 3,5 % 3,0 % 2,5 % 

2016 – 2018 3,0 % 2,5 % 2,0 % 

2019 – 2031 2,5 % 2,0 % 1,5 % 

Tilgungsgewinn 1 p.a. der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 


Höhe des Solidaritätszuschlags, die Infl ationsrate sowie die Entwicklung 

der Ausgaben. 

Die Prospektverantwortlichen haben aus diesen Gründen drei Prognoseszenarien 

(pessimistisch, mittel bzw. optimistisch) erstellt. 

Diesen Prognosen liegen die unten beschriebenen Annahmen zugrunde. 

Alternative Renditen sind in den Übersichten auf Seite 13 dargestellt. 

Weitere Einfl ussfaktoren sind auf den Seiten 18 ff., 32 ff. und 

64 ff. beschrieben. 

Die Auswirkungen möglicher Veränderungen der Einfl ussfaktoren 

können sich sowohl addieren als auch gegenseitig kompensieren. 

1,32 % 2,61 % 4,85 % 

Annahmen für die erworbenen Beteiligungen an Zielfonds zur Ermittlung des Tilgungsgewinns 1 

Anteil Fremdkapital 


45 % 50 % 55 % 

Entschuldung p.a. (in % des Fremdkapitals) 1,25 % 1,75 % 2,25 % 

Durchschnittliche Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

(in % des Nominalkapitals der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds) 

77,25 % 66,95 % 56,65 % 

1 Der Tilgungsgewinn entsteht dadurch, dass auf Ebene der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds durch die laufende Tilgung des Fremdkapitals eine Entschuldung eintritt, 

die bei Verkauf der von den Zielfonds gehaltenen Immobilien und Liquidation des jeweiligen Zielfonds den Liquidationsnettoerlös erhöht und von der Fondsgesellschaft 

vereinnahmt werden kann. Bei Finanzierung in Fremdwährungen wurden Währungsveränderungen nicht berücksichtigt. 

�

Der tatsächliche Verlauf und die Rendite einer Beteiligung können 

sich daher erfahrungsgemäß auch außerhalb der aufgezeigten 

Bandbreiten entwickeln. 

Die Kapitalbindung 

Die Liquiditätszu- und -abfl üsse, die auch Grundlage für die Ren- 

diteberechnung sind, ergeben 

sich aus dem Zeichnungsbetrag, 

der Hö he des 

vereinbarten Agios, der 

Höhe und der Fälligkeit 

der Einzahlungsraten, den 

Steuerzahlungen / -erstattungen 

der Höhe der entnommenenAusschüttungen 

und dem geschätzten 

Verkehrswert der Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft 

im Jahr 2031. 

Die nebenstehenden Grafi - 

ken stellen den Kapitalbindungsverlauf 

bei einer Beteiligung 

von 100.000 EUR, 

im mittleren Szenario, bei 

45 % Steuersatz und bei einer 

Liquidation bzw. bei einem 

Verkauf der erworbenen 


im Jahr 2031 zum 

durchschnittlich 13,5fachen 

der prognostizierten Einnahmen 

aus den erworbenen 


zzgl. des Tilgungsgewinns 

dar. 

Danach fl ießen bei Zeichnung 

des Vorzugs-Kommanditkapitals 

(reguläres 

Kommanditkapital) bis zum 

Jahr 2021 bereits bis zu ca. 

48,4 % (ca. 44,4 %) des 

Zeichnungsbetrages inkl. 

des vereinbarten Agios in 

Höhe von 5 % an den Anleger 

zurück. 

Nach Rückführung des Kapitals 

erzielt der Anleger 

bis Mitte 2032 einen Überschuss 

von insgesamt bis 

Kapitalbindungsverlauf – Vorzugs-Kommanditkapital (Prognose) 

zu ca. 157.756 EUR (ca. 153.556 EUR) bei 

Zeichnung des Vorzugs-Kommanditkapitals (regulären 

Kommanditkapitals). 

Annahmen – Beteiligung 100.000 EUR zzgl. 5 % Agio 

– Mittleres Szenario 

– Steuersatz 45 % 1 

– Durchschnittlicher Veräußerungsfaktor 13,5fache 

in TEUR 

150 

100 

50 

0 

-50 

-100 

2011 

2012 

2013 

2014 

2015 

2016 

2017 


2018 

Kapitalbindungsverlauf – Reguläres Kommanditkapital (Prognose) 

Annahmen – Beteiligung 100.000 EUR zzgl. 5 % Agio 

– Mittleres Szenario 

– Steuersatz 45 % 1 

– Durchschnittlicher Veräußerungsfaktor 13,5fache 

in TEUR 

150 

100 

50 

0 

-50 

-100 

2011 

2012 

2013 

2014 

2015 

2016 

2017 


2018 

2019 

2019 

2020 

2020 

2021 

2021 

2022 

2022 

2023 

2023 

2024 

2024 

2025 

2025 

2026 

2026 

2027 

2027 

2028 

2028 

2029 

2029 

2030 

2030 

2031 

2031 

2032 

� 

2032 

� 

Anlageerfolg 

75

76 

Die Methode des internen 

Zinsfußes leicht gemacht – 

für Anleger ohne 

fi nanzmathematische Kenntnisse 

Anleger, die beabsichtigen, sich an einem geschlossenen 

Fonds zu beteiligen, sollten wissen, 

welche Rendite sie aus dieser Beteiligung erwarten 

können. Schließlich wollen sie die zur Verfügung 

stehenden Anlageformen unter Berücksichtigung 

der Risiken miteinander vergleichen 

und erst dann die Anlageentscheidung treffen. 

Die alleinige Betrachtung z.B. der jährlichen 

Ausschüttungen und /oder des Wertes der Beteiligung 

bei Fondsaufl ösung müssen aber zwangsläufi 

g zu falschen Anlageentscheidungen führen, 

da die steuerlichen Auswirkungen und der 

Zeitpunkt der Zahlungen einen hohen Einfl uss 

auf die Attraktivität einer Beteiligung haben. 

Eine der wichtigsten Informationen für die Anleger 

stellt nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

bei Berücksichtigung der Risiken, der 

Plausibilität der Prognoseannahmen und des 

Kapitalbindungsverlaufs einer Kapitalanlage die 

Rendite nach Steuern nach der Methode des internen 

Zinsfußes dar. Im Nachfolgenden soll daher 

die Methode des internen Zinsfußes möglichst 

anschaulich erklärt und damit auch für 

den Anleger ohne fi nanzmathematische Kenntnisse 

verständlich gemacht werden. 

Beispiel 

Kapitalanlage mit 7 % Rendite nach der Methode des internen Zinsfußes 

Jede Beteiligung an einem geschlossenen Fonds kann man sich als 

ein virtuelles (Spar-)Konto vorstellen. Vor Beginn und nach Beendigung 

der Beteiligung ist der Kontostand Null. Alle Zahlungen, die 

der Anleger im Zusammenhang mit der Beteiligung leistet (Einzahlungen 

des Zeichnungsbetrages zzgl. des vereinbarten Agios in 

Höhe von 5 %, Steuerzahlungen), sind Einzahlungen auf dieses 

(Spar-)Konto und erhöhen damit den Kontostand. Alle Zahlungen, 

die der Anleger aus der Beteiligung erhält (Ausschüttungen, Liquidationsnettoerlös, 

Steuererstattungen) sind Auszahlungen von diesem 

(Spar-)Konto und reduzieren damit den Kontostand. Der jeweilige 

Stand auf dem (Spar-)Konto entspricht dem kalkulatorisch 

gebundenen Kapital zum jeweiligen Zeitpunkt während der Beteiligungsdauer 

und wird mit dem internen Zinsfuß nach Steuern verzinst. 

Die Gutschrift der Zinsen erfolgt täglich. 

Fazit 

� Der interne Zinsfuß gibt nicht die Verzinsung des Zeichnungsbetrages, 

sondern die Verzinsung des jeweiligen Standes des 

(Spar-)Kontos (kalkulatorisch gebundenes Kapital) an. 

� Ein Vergleich mehrerer Kapitalanlagen nach der Methode des 

internen Zinsfußes sollte auch die unterschiedlichen Risiken 

der jeweiligen Kapitalanlage, die Plausibilität der Prognoseannahmen 

sowie den Kapitalbindungsverlauf berücksichtigen. 

Sachverhalt Datum Einzahlung (+) Verzinsung Kontostand 

Auszahlung (-) 7 % (kalkulatorisch 

gebundenes Kapital) 

in EUR in EUR in EUR 

1 2 3 = 1 + 2 + 3 

Einzahlung des Zeichnungsbetrags 

zzgl. 5 % Agio 

31.12.2009 105.000 – 105.000 

Ausschüttung 30.06.2011 -6.000 11.025 110.025 

7 % v. 105.000 EUR für 18 Monate 

Steuerzahlung aus positivem 30.07.2011 +1.000 642 111.667 

steuerlichen Ergebnis 7 % v. 110.025 EUR für 1 Monat 

Beendigung der Kapitalanlage 31.12.2011 -114.924 3.257 0 

(Liquidationsnettoerlös) 7 % v. 111.667 EUR für 5 Monate 

Gesamtüberschuss 14.924 

�

Kalkulatorisch gebundenes Kapital (Prognose) 

bei einer Beteiligung am regulären Kommanditkapital in Höhe von 100.000 EUR 

Annahmen: – Mittleres Szenario 

– 45 % Steuersatz 1 

– Durchschnittlicher Verkaufsfaktor für die erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 13,5faches der für 2031 

prognostizierten Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

Datum der Einzahlung Steuer- Ausschüttungen Verzinsung Kalkulatorisch 

Einzahlung / Zeichnungsbetrag zahlungen / (interner gebundenes 

Auszahlung zzgl. vereinbartes Steuer- Zinsfuß Kapital 

Agio in Höhe erstattungen 6,316 %) 

von 5 % /Liqui- 

dationsnettoerlös 

in EUR in EUR in EUR in EUR in EUR 

31.12.2011 45.000 – – – 45.000 

31.03.2012 10.000 – – 692 55.692 

30.06.2012 10.000 – – 857 66.549 

30.09.2012 10.000 – – 1.035 77.585 

31.12.2012 5.000 – – 1.207 83.792 

31.03.2013 5.000 – – 1.275 90.067 

30.06.2013 5.000 579 -3.850 1.386 93.182 

30.09.2013 15.000 – – 1.450 109.631 

30.06.2014 – 1.079 -5.950 5.139 109.900 

30.06.2015 – 1.566 -7.000 6.942 111.408 

30.06.2016 – 1.616 -7.000 7.057 113.080 

30.06.2017 – 1.656 -7.250 7.143 114.629 

30.06.2018 – 1.700 -7.250 7.240 116.319 

30.06.2019 – 1.742 -7.250 7.347 118.159 

30.06.2020 – 1.780 -7.250 7.484 120.173 

30.06.2021 – 1.729 -7.250 7.591 122.242 

30.06.2022 – 1.772 -7.250 7.721 124.485 

30.06.2023 – 1.814 -7.250 7.863 126.912 

30.06.2024 – 1.856 -7.250 8.039 129.557 

30.06.2025 – 1.898 -7.500 8.183 132.138 

30.06.2026 – 1.937 -7.500 8.346 134.922 

30.06.2027 – 1.979 -7.500 8.522 137.923 

30.06.2028 – 2.021 -7.500 8.736 141.181 

30.06.2029 – 2.063 -7.500 8.917 144.661 

30.06.2030 – 2.105 -7.750 9.137 148.154 

30.06.2031 – 2.146 -7.750 9.358 151.908 

31.12.2031 -144.679 – -8.000 4.764 3.992 

30.06.2032 – -4.116 – 124 0 

Summe -39.679 28.923 -142.800 

Gesamtüberschuss 


1 2 3 4 5 = 1 + 2 + 3 + 4 + 5 

- 1 - 2 - 3 = 153.556 

� 

Anlageerfolg 

77

78 

Sensitivitätsanalyse – Abweichungen von der Prognose 

Auswirkungen auf die Rendite 

bei unterschiedlichen Prognoseszenarien 

Erläuterungen prognostizierte Rendite 

Aus den unten stehenden Abbildungen kann die 

prognostizierte Rendite nach Steuern (bei Steuersatz 

30 % bzw. 45 %) für das Vorzugs-Kommanditkapital 

und das reguläre Kommanditkapital 

in Abhängigkeit vom durchschnittlichen 

Renditeprognose bei Steuersatz 30 % 1 – Vorzugs-Kommanditkapital 

Prognostizierte Rendite nach Steuern in % 

(Methode interner Zinsfuß) 2 

5,5 5,7 5,8 


6,6 6,7 6,9 


7,8 8,0 8,1 






Renditeprognose bei Steuersatz 30 % 1 – Reguläres Kommanditkapital 



5,4 5,6 5,8 


6,6 6,7 6,9 


7,9 8,0 8,1 







2 Bezogen auf das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital p.a. 

Veräußerungsfaktor und dem Prognose szenario (pessimistisch, 

mittel bzw. optimistisch) entnommen werden. 

1. Beispiel obere Abbildung, 5. Balken von links: 

Beim Vorzugs-Kommanditkapital beträgt die prognostizierte Rendite 

für Anleger mit einem Steuersatz von 30 %, dem Verkauf der 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds zum durchschnittlich 

13,5fachen der prognostizierten Einnahmen aus den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds für das Jahr 2031 zzgl. Tilgungsgewinn 

und bei den Annahmen des mittleren Prognoseszenarios (vgl. Seite 

74) ca. 6,7 % nach Steuern. 

� Einzahlung 100 % des Zeichnungsbetrages zzgl. 

vereinbartes Agio in Höhe von 5 % per 31.12.2011 

� Entnahme der prognostizierten Ausschüttungen ab 

dem Jahr 2012 

Durchschnittlich kalkulatorisch gebundenes Kapital 4 

Szenario 3 durchschnittlicher Veräußerungsfaktor 

12,5fache 13,5fache 14,5fache 

pessimistisch 108 110 113 

mittel 119 121 124 

optimistisch 134 136 139 

� 


vereinbartes Agio in Höhe von 5 % per 31.12.2011, 

10 % per 31.03.2012, 30.06.2012 und 30.09.2012, 

5 % per 31.12.2012, 31.03.2013 und 30.06.2013, 

15 % per 30.09.2013 


dem Jahr 2012 





mittel 116 118 121 


3 Prognoseannahmen siehe Tabelle auf Seite 74. 

4 In % des Zeichnungsbetrages. 

�

Erläuterungen durchschnittlich kalkulatorisch 

gebundenes Kapital 

Die Rendite nach Steuern (Methode interner Zinsfuß) gibt nicht die 

Verzinsung des Zeichnungsbetrages, sondern die Verzinsung des 

während der Beteiligungsdauer jeweils kalkulatorisch gebundenen 

Kapitals an (vgl. Erläuterungen auf Seite 76 f.). Der Gesamtüberschuss, 

den ein Anleger erzielt, ist daher insbesondere bei renditeorientierten 

Kapitalanlagen wesentlich von der Höhe des kalkulatorisch 

gebundenen Kapitals während der Beteiligungsdauer abhängig. 

Eine hohe Renditeangabe muss damit nicht zwangsläufi g eine 

attraktive Kapitalanlage darstellen. 

2. Beispiel, Abbildung oben, Seite 78, rechte Tabelle: 

Beim Vorzugs-Kommanditkapital, einem Steuersatz von 30 %, einem 

Veräußerungsfaktor in Höhe des durchschnittlich 13,5fachen 

der prognostizierten Einnahmen aus den erworbenen Beteiligun- 

Renditeprognose bei Steuersatz 45 % 1 – Vorzugs-Kommanditkapital 



4,9 5,1 5,3 


6,2 6,3 6,5 


7,6 7,7 7,8 






Renditeprognose bei Steuersatz 45 % 1 – Reguläres Kommanditkapital 



4,8 5,0 5,2 


6,1 6,3 6,5 


7,6 7,7 7,9 






gen an Zielfonds für das Jahr 2031 zzgl. Tilgungsgewinn 

und dem mittleren Prognoseszenario 

beträgt das durchschnittlich kalkulatorisch 

gebundene Kapital ca. 121 % des Zeichnungsbetrags. 

Die Rendite von 6,7 % nach Steuern 

aus dem 1. Beispiel bedeutet daher, dass ca. 

121 % des Zeichnungsbetrags bis zum Jahr 

2031 mit 6,7 % nach Steuern jährlich verzinst 

werden (121.268 EUR x 

6,734 % x 20,5 Jahre = 

167.397 EUR). Der Gesamtüberschuss 

der Beteiligung 

in Höhe von 

167.397 EUR kann auch 

auf Seite 71 entnommen 

werden (272.397 EUR, Ziffer 

7 � 105.000, Ziffer 3). 

Faustregel 

Durchschnittlich kalkulatorisch 

gebundenes Kapital 

x Rendite nach Steuern 

(Methode interner Zinsfuß) 

x Laufzeit 

= Gesamtüberschuss � 


vereinbartes Agio in Höhe von 5 % per 31.12.2011 


dem Jahr 2012 





mittel 119 121 124 


� 


vereinbartes Agio in Höhe von 5 % per 31.12.2011, 

10 % per 31.03.2012, 30.06.2012 und 30.09.2012, 

5 % per 31.12.2012, 31.03.2013 und 30.06.2013, 

15 % per 30.09.2013 


dem Jahr 2012 





mittel 116 119 121 


5 Der Tilgungsgewinn entsteht dadurch, dass auf Ebene der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds durch die laufende Tilgung des Fremdkapitals eine Entschuldung eintritt, die bei 

Verkauf der von den Zielfonds gehaltenen Immobilien und Liquidation des jeweiligen Zielfonds den Nettoliquidationserlös erhöht und von der Fondsgesellschaft vereinnahmt 

werden kann. Bei Finanzierung in Fremdwährungen wurden Währungsveränderungen nicht berücksichtigt. 

� 


79

80 

Auswirkungen auf die Rendite bei 

Aufnahme der maximal möglichen 

Fremdfi nanzierung 

Die Fondsgesellschaft kann gemäß den Regelungen 

im Gesellschaftsvertrag bis zu 30 % des 

Gesellschaftskapitals langfristig Fremdkapital 

aufnehmen. Selbst in diesem Fall beträgt der 

Eigenkapitalanteil mindestens ca. 76,9 % und 

entspricht einer konservativen Finanzierungsstruktur. 

Im Fall der maximalen Kreditaufnahme würde 

sich der Gesamtaufwand und seine Zusammensetzung 

wie im unten stehend dargestellten Investitions- 

und Finanzierungsplan zusammensetzen. 

Alle Beträge sind inkl. Umsatzsteuer 

ausgewiesen, da die Fondsgesellschaft ausschließlich 

umsatzsteuerfreie Umsätze tätigt 

und daher nicht vorsteuerabzugsberechtigt ist. 

Die Auswirkungen einer Fremdfi nanzierung im 

Vergleich zum Verzicht auf eine Fremdfi nanzierung 

können den nebenstehenden Grafi ken entnommen 

werden. Aufgrund der Prognoseannahmen 

kommt es zu einem positiven Leverageeffekt, 

d.h. einer Erhöhung des Potentials für 

Ausschüttungen, einem höheren prognostizier- 

ten Verkehrswert der Beteiligung an der Fondsgesellschaft und 

einer höheren Rendite nach Steuern (Methode interner Zinsfuß). 

Die Aufnahme von langfristigem Fremdkapital durch die Fondsgesellschaft 

wird im Wesentlichen von zwei Faktoren abhängig sein: 

� Die Möglichkeit der Fondsgesellschaft ausreichend Beteiligungen 

an Zielfonds zu erwerben, die den Investitionskriterien entsprechen 

(vgl. Darstellung der Risiken unter „Blindpool“ Seite 

22). 

� Die Verfügbarkeit von Fremdkapital zu akzeptablen Kreditkonditionen. 

Dies ist insbesondere als Folge der Finanzmarktkrise 

derzeit nicht möglich. In weiten Kreisen der Wirtschaft wird 

sogar von einer Kreditklemme berichtet. Es ist daher derzeit 

nicht absehbar, ob und in welcher Höhe die Fondsgesellschaft 

Fremdkapital aufnimmt (vgl. Darstellung der Risiken unter „Finanzierung“ 

Seite 24). Konkrete Planungen zur Aufnahme von 

langfristigem Fremdkapital zur Endfi nanzierung bestehen zum 

Datum der Prospektaufstellung nicht. Es gibt für Endfi nanzierungen 

auch keine Zusagen seitens Kreditgebern. Fälligkeiten 

können damit nicht angegeben werden. 

Die höheren Risiken können den Risikohinweisen unter „Finanzierung“ 

Seite 24) entnommen werden. 

Investitions- und Finanzierungsplan bei Aufnahme von Fremdkapital 

in Höhe von 30 % des Gesellschaftskapitals – Stand 31.12.2011 (Abweichungen von der Prognose) 

Mittelverwendung in TEUR in % des in % des 

Gesamtaufwands Eigenkapitals 

1. Anschaffungskosten Beteiligungen an Zielfonds 


126.279 93,5 120,3 

2. Bewirtschaftungsergebnis bis 12 / 2011 -330 -0,3 -0,3 

3. Gesellschaftskosten (in Abhängigkeit von der Höhe 

des vereinbarten Agios in Höhe von bis zu 5 %) 

max. 9.064 max. 6,7 max. 8,6 

Gesamtaufwand 135.013 100 128,6 

Mittelherkunft 

1. Gründungskapital 10 

2. Zeichnungskapital 100.000 

3. Gesellschaftskapital 100.010 

4. Agio (bis zu 5 %) max. 5.000 

5. Eigenkapital insgesamt 105.010 

6. Fremdkapital 30.003 

Finanzierungsmittel (insgesamt) 135.013 

�

Kumulierte Ausschüttungen (Entnahmen) 1 (Abweichungen von der Prognose) 

in % des Zeichnungskapitals 1 (Vorzugs-Kommanditkapital) 

139,5 147,0 154,0 

142,8 

151,8 

pessimistisches 

Szenario 2 

mittleres 

Szenario 2 

159,8 

optimistisches 

Szenario 2 

� Ohne Fremdfi nanzierung 

Geschätzter Verkehrswert der Beteiligung im Jahr 2031 3 (Abweichungen von der Prognose) 

in % des Zeichnungskapitals (Vorzugs-Kommanditkapital) 

120,9 

128,6 


Szenario 2 

144,7 

159,3 

mittleres 

Szenario 2 

184,0 

209,8 


Szenario 2 

� Mit Fremdfi nanzierung in Höhe von 30.003.000 EUR 

(entspricht 30 % des Gesellschaftskapitals) 



(entspricht 30 % des Gesellschaftskapitals) 

Renditeprognose bei Steuersatz 45 % 5 – Vorzugs-Kommanditkapital (Abweichungen von der Prognose) 



5,1 

5,5 


Szenario 2 

6,3 

7,0 

mittleres 

Szenario 2 

7,7 



(entspricht 30 % des Kommanditkapitals) 

8,6 


Szenario 2 

1 Die Ausschüttungen (Entnahmen) können jeweils zum 30.06. des Folgejahres erfolgen. 

2 Die Prognoseannahmen siehe Tabelle auf Seite 74. 

3 Veräußerungserlöse in Höhe des durchschnittlich ca. 13,5fachen der prognostizierten Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds zzgl. Tilgungsgewinn. 

4 Bezogen auf das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital. 



� 

� 


Szenario 2 Ohne Finanzierung 

durchschnittlicher 

Veräußerungsfaktor 13,5fache 

– pessimistisch 110 

– mittel 121 

– optimistisch 

Mit Finanzierung 

137 

– pessimistisch 114 

– mittel 122 

– optimistisch 147 

� 


81

82 

Auswirkungen auf die Rendite bei 

Liquidation der Zielfonds ab dem 

Jahr 2021 

Die Fondsgesellschaft erwirbt die Beteiligungen 

an den jeweiligen Zielfonds mit langfristiger 

Investi tionsabsicht, d.h. es fi ndet kein Handel 

(Ankauf / Verkauf) statt. So bedarf die Weiterveräußerung 

erworbener Beteiligungen an Zielfonds 

innerhalb von zehn Jahren der Zustimmung 

der Gesellschafterversammlung. Da die 

Fondsgesellschaft an den jeweiligen Zielfonds 

regelmäßig nur Minderheitsbeteiligungen hält, 

ist es möglich, dass die anderen Gesellschafter 

der Zielfonds entgegen den Vorstellungen der 

Fondsgesellschaft den Verkauf einzelner der 

durch einen Zielfonds gehaltenen Immobilien 

oder den Verkauf sämtlicher Immobilien einschließlich 

der jeweiligen Fondsliquidation beschließen. 

Dieses Szenario ist aufgrund der im 

Zuge der Finanzmarktkrise massiv zurückgegangenen 

Umsätze am Immobilienmarkt, den verschlechterten 

Möglichkeiten zum Erhalt einer 

Ankaufsfi nanzierung und den gesunkenen Immobilienpreisen 

auf Jahre eher unwahrscheinlich, 

aber nicht auszuschließen. 

Ausschüttungsverlauf (Abweichungen von der Prognose) 

Mittleres Szenario, Vorzugs-Kommanditkapital 

Ausschüttungen p.a. in % des Zeichnungskapitals 2,3 

� Liquidation der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds Ende 2031 

� Jährliche Liquidation von 20 % der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds ab 2021 1 

Im Falle des vorzeitigen Verkaufs einzelner der durch einen Zielfonds 

gehaltenen Immobilien oder des Verkaufs sämtlicher Immobilien 

einschließlich der jeweiligen Fondsliquidation würde der 

Fondsgesellschaft das Auseinandersetzungsguthaben früher als in 

der auf Seite 62 f. dargestellten Prognoserechnung bzw. dem auf 

Seite 71 dargestellten Anlageerfolg zufl ießen. 

In den folgenden Abbildungen werden die Auswirkungen auf den 

Ausschüttungsverlauf und die prognostizierte Rendite nach Steuern 

(Methode interner Zinsfuß) aufgezeigt, wenn die vorzeitigen 

Kapitalrückfl üsse als Sonderausschüttungen (Entnahmen) an die 

Anleger ausgeschüttet werden. Dabei wird unterstellt, dass ab 

Ende 2021 jährlich 20 % der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

liquidiert werden. Damit würde sich die Laufzeit der Fondsgesellschaft 

auf das Jahr 2025 verkürzen. 

7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 

2012 

2013 

2014 

2015 

2016 

2017 

2018 

2019 

2020 

32,5 

2021 

7,25 

30,5 

2022

Renditeprognose bei Steuersatz 45 % 1 – Vorzugs-Kommanditkapital (Abweichungen von der Prognose) 

Prognostizierte Rendite nach Steuern in % (Methode interner Zinsfuß) 2 

bei Liquidation von jährlich 20 % der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds ab Ende 2021 3 

4,6 

4,9 5,3 


Szenario 5 

6,0 6,3 6,7 

mittleres 

Szenario 5 

7,7 8,0 8,3 


Szenario 5 





mittel 91 93 95 


Veräußerungserlös in Höhe des durschnittlich ca. � 12,5fachen � 13,5fachen � 14,5fachen der prognostizierten 

Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds für die Jahre 2021–2025 zzgl. Tilgungsgewinn. 


2 Bezogen auf das jeweils kalkulatorisch gebundene Kapital. 

3 Es wurde unterstellt, dass die zuerst erworbenen Beteiligungen an Zielfonds zuerst liquidiert werden (fi rst in, fi rst out). 


5 Prognoseannahmen siehe Tabelle auf Seite 74. 

29,0 

2023 

2024 

28,5 27,54 

7,25 7,5 7,5 7,5 7,5 7,5 7,75 7,75 

2025 

2026 

2027 

2028 

2029 

8,0 

Ausschüttung 

144,7 

Liquidationsnettoerlös 

2030 

2031 

� 

1 Es wurde unterstellt, dass 

die zuerst erworbenen 


zuerst liquidiert werden 

(fi rst in, fi rst out). 

2 Die Ausschüttungen 

(Entnahmen) können jeweils 

zum 30.06. des Folgejahres 

erfolgen. 

3 Veräußerungserlöse in 

Höhe des durchschnittlich 

ca. 13,5fachen der prog- 

nostizierten Einnahmen 

aus den erworbenen 


für das jeweilige Jahr der 

Liquidation zzgl. 

Tilgungsgewinn. 

� 


83

84 

Steuerliches Konzept 

Vorbemerkungen 

Hauptgrundlage für die Anlageentscheidung 

sollte die langfristige Wirtschaftlichkeit der Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft sein. Steuervorteile 

können nur als Zusatznutzen betrachtet 

werden. So erzielt ein Anleger aus dieser Beteiligung 

gemäß Prognoserechnung in der Summe 

erhebliche positive Einkünfte aus Vermietung 

und Verpachtung. Nachfolgend sind die wesentlichen 

Grundlagen der steuerlichen Konzeption 

aufgeführt. 

Die vorliegende steuerliche Konzeption beruht 

auf der derzeitigen Rechtslage, insbesondere 

auf den Steuergesetzen, den einschlägigen Erlassen 

und den Stellungnahmen der Finanzverwaltung 

zum Datum der Prospektaufstellung. 

Den Prospektverantwortlichen sind mit Ausnahme 

der noch wenig konkreten Pläne für eine 

Steuerreform durch die neue Bundesregierung, 

die ein einfacheres, niedrigeres und gerechteres 

Steuersystem z.B. durch die geplante Einführung 

eines Stufentarifs bei der Einkommensteuer vorsehen 

sowie des Gesetzes zur Beschleunigung 

des Wirtschaftswachstums, das am 04.12.2009 

vom Bundestag beschlossenen wurde, keine 

weiteren wichtigen Gesetzgebungsvorhaben 

bekannt, die zu einer wesentlichen Änderung 

der steuerlichen Grundlagen in absehbarer Zeit 

führen könnten. Änderungen der steuerlichen 

Rahmenbedingungen (künftige Gesetzesänderungen, 

geänderte Rechtsprechung oder geänderte 

Anwendungen bestehender Vorschriften 

oder Regelungen) sind möglich und können die 

Rentabilität einer Beteiligung erheblich beeinfl 

ussen (vgl. „Risiken“ Seite 23). 

Die dargestellten steuerlichen Folgen stehen 

ferner unter dem Vorbehalt der Anerkennung 

durch die Finanzverwaltung, so dass keine Haftung 

für deren Eintritt übernommen werden 

kann. Im Einzelfall empfi ehlt sich eine 

fachkundige Beratung. 

Es wird davon ausgegangen, dass 

der Anleger seine Beteiligung 

im Privatvermögen hält. 

Wird die Beteiligung 

im Betriebsvermögen gehalten, ergeben sich gemäß BMF-Schreiben 

vom 29.04.1994 IV B2 – S 2241-9/94/IV A4 – S 0361 -11/94 

(BStBl. 1994 I S 282) andere steuerliche Auswirkungen, die der 

einzelne Anleger mit seinem Steuerberater abstimmen sollte. 

Einkommensteuer 

Einkunftsart 

Die Fondsgesellschaft hat bzw. wird unmittelbar bzw. mittelbar 

über einen Treuhänder gehaltene Beteiligungen an vermögensverwaltenden 

Kommanditgesellschaften mit einer langfristigen 

Investitionsabsicht erwerben und verwalten (siehe § 2 Gesellschaftsvertrag). 

Neben der vermögensverwaltenden Tätigkeit werden 

keine besonderen Verpfl ichtungen übernommen. Die Anleger 

verwirklichen nach Ansicht der Prospektverantwortlichen in 

gesamthänderischer Verbundenheit den Tatbestand der Einkunftsart 

Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung gemäß § 21 (1) 

Nr. 1 EStG (vgl. R 15.7 EStR 2008). 

Eine gewerbliche Prägung der Fondsgesellschaft scheidet aus, da 

neben der asuco Komplementär 

GmbH auch die 

asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH als 

geschäftsführenderKommanditist 

zur Geschäftsführung 

berechtigt und 

verpfl ichtet ist.

Da die Fondsgesellschaft nur Beteiligungen an Zielfonds direkt erwerben 

darf, die gemäß den bei der jeweiligen Ankaufsentscheidung 

berücksichtigten Unterlagen Einkünfte aus Vermietung und 

Verpachtung oder Einkünfte aus Kapitalvermögen erzielen, ist eine 

gewerbliche Infi zierung gemäß § 15 (3) Nr. 1 EStG grundsätzlich 

auszuschließen. 

Darüber hinaus kann die Fondsgesellschaft Anteile an REITs erwerben. 

Die hieraus vereinnahmten Dividenden, die Guthabenzinsen 

für die Liquiditätsreserve sowie die Erträge auf die in der Fondsgesellschaft 

thesaurierten Ausschüttungen sind als Einkünfte aus Kapitalvermögen 

(§ 20 (1) Nr. 1 EStG) zu versteuern. 

Die vorstehenden Ausführungen gelten auch für treuhänderisch 

beteiligte Anleger, da der Treuhand- und Verwaltungsvertrag die im 

BMF-Schreiben vom 01.09.1994 - IV B3 - S2253a - 15/94 geregelten 

Voraussetzungen für die steuerliche Anerkennung von Treuhandverhältnissen 

wie folgt beachtet: 

� Der Treuhänder erwirbt und hält die Beteiligung im Auftrag und 

für Rechnung des Treugebers. 

� Die Gesellschafterrechte werden gemäß der Weisung des Treugebers 

vom Treuhänder ausgeübt. 

� Im Innenverhältnis wird der Treugeber wie ein unmittelbar beteiligter 

Gesellschafter behandelt, insbesondere hinsichtlich 

der Beteiligung am Gesellschaftsvermögen, am Gewinn und 

Verlust, an Ausschüttungen, an einem etwaigen Auseinandersetzungsguthaben, 

dem Liquidationsnettoerlös sowie der Ausübung 

mitgliedschaftlicher Rechte. 

� Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag kann ohne Einhaltung 

einer Kündigungsfrist ordentlich gekündigt werden. In diesem 

Fall kann der Treugeber über das Treugut frei verfügen. 

Nach Ansicht der Prospektverantwortlichen hat das doppelstöckige 

Treuhandverhältnis (Treuhandverhältnis auf Ebene der Fondsgesellschaft 

und auf Ebene der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds) 

keine Auswirkungen auf die vorstehenden Erläuterungen. 

Für den Fall, dass die Vermietungsinitiative der Anleger durch die 

Beteiligung an der Fondsgesellschaft als zu gering angesehen wird, 

erzielen die Anleger nach Ansicht der Prospektverantwortlichen 

Einkünfte aus Kapitalvermögen aus einer typisch stillen Gesellschaft 

gemäß § 20 (1) Nr. 4 EStG. 

Eine bloße Kapitalüberlassung des Anlegers und damit Zinseinkünfte 

liegen hingegen nicht vor, denn der Treugeber und die 

Fondsgesellschaft stehen sich nicht im Verhältnis Kreditgeber und 

Kreditnehmer gegenüber. Vielmehr verfolgen beide Parteien einen 

gemeinschaftlichen Zweck und begründen daher eine Innengesellschaft 

in Form einer typisch stillen Gesellschaft. Auch sprechen die 

den Anlegern zustehenden Stimmrechte bzw. Kontroll- und Wider- 

spruchsrechte für das Vorliegen einer stillen Beteiligung. 

Einkunftserzielungsabsicht 

Voraussetzung für die Erzielung von Einkünften 

aus Vermietung und Verpachtung bzw. Einkünften 

aus Kapitalvermögen und die Anerkennung 

von Werbungskosten bei den Einkünften aus 

Vermietung und Verpachtung ist das Vorliegen 

der Einkunftserzielungsabsicht sowohl auf Ebene 

der Fondsgesellschaft als auch auf Ebene des 

Anlegers. Einkunftserzielungsabsicht ist das 

Streben nach einem positiven steuerlichen Gesamtergebnis 

(Totalüberschuss) während der voraussichtlichen 

Dauer der Vermögensnutzung. 

In die Berechnung des Totalüberschusses gehen 

sowohl negative steuerliche Ergebnisse als auch 

positive steuerliche Ergebnisse ein. Sofern steuerfreie 

Veräußerungsgewinne anfallen, bleiben 

diese nach der derzeitigen Steuerrechtslage unberücksichtigt. 

Die obersten Finanzbehörden des Bundes und 

der Länder gehen im BMF-Schreiben vom 

08.10.2004 - IV C3 - S 2253- 91/04 davon aus, 

dass bei den Einkünften aus Vermietung und 

Verpachtung bei einer auf Dauer angelegten 

Vermietungstätigkeit grundsätzlich vom Vorliegen 

der Einkunftserzielungsabsicht auszugehen 

ist. Bei der Beurteilung, ob eine Vermietungstätigkeit 

auf Dauer ausgelegt ist, ist nicht die voraussichtliche 

Nutzungsdauer der bei den von 


an Zielfonds zugrunde liegenden Immobilien 

anzusetzen, sondern die voraussichtliche 

Dauer der Fondsgesellschaft, die Dauer der geplanten 

Beteiligung der Fondsgesellschaft an 

den Zielfonds bzw. die Dauer der Beteiligung 

des Anlegers an der Fondsgesellschaft. 

Aus Vorsichtsgründen sollte daher ein Totalüberschuss 

bis zur ersten Kündigungsmöglichkeit 

des Anlegers erreicht werden können. Auf der 

Grundlage der vorgelegten Prognoserechnung 

erzielt die Fondsgesellschaft bis zum Zeitpunkt 

der erstmaligen Kündigungsmöglichkeit im Jahr 

2023 einen Totalüberschuss in Höhe von ca. 

40,6 Mio. EUR (ca. 40,6 % des Zeichnungskapitals). 

Damit ist die Einkunftserzielungsabsicht 

auf Ebene der Fondsgesellschaft vorhanden. 

Bei einer persönlichen Anteilsfi nanzierung ist 

auf Ebene des Anlegers darauf zu achten, dass 

auch bei Einbeziehung aller Werbungskosten 


85

86 

wie z.B. Finanzierungskosten ein Totalüberschuss 

(ohne Einbeziehung der nach der derzeitigen 

Steuerrechtslage nach Ablauf von zehn 

Jahren steuerfreien Veräußerungsgewinne aus 

dem Verkauf der erworbenen Beteiligungen an 

Zielfonds) erzielt werden kann. 

Die Einkunftserzielungsabsicht könnte auch bei 

Anteilsveräußerungen vor Erreichen eines steuerlichen 

Totalüberschusses in Frage gestellt werden. 

Die Prospektverantwortlichen empfehlen, von 

persönlichen Anteilsfi nanzierungen abzusehen. 

Dies gilt insbesondere für den Fall einer beabsichtigten 

frühzeitigen Anteilsveräußerung seitens 

eines Anlegers. 

Einkunftsermittlung 

Die Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung 

werden gemäß § 2 (2) i.V. mit §§ 8 ff. EStG als 

Überschuss der Einnahmen (steuerliche Ergebnisse 

aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds, 

Zinserträge) über die Werbungskosten 

(z.B. Fremdkapitalzinsen, Gesellschaftskosten) 

pro Kalenderjahr ermittelt. Hierbei wird sowohl 

die Gesellschaftsebene als auch die Anlegerebene 

(Sonderwerbungskosten) berücksichtigt. Es 

gilt das Zu- und Abfl ussprinzip (§ 11 EStG). 

Im steuerlichen Ergebnis der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds sind die Abschreibungen 

aus einer „Ergänzungsrechnung“, die sich aus 

der Differenz der Kaufpreise der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds und den übernommenen 

Kapitalkonten ermitteln, enthalten. 

Die von der Fondsgesellschaft vereinnahmten 

Dividenden aus REITs, die Guthabenzinsen für 

die Liquiditätsreserve sowie die Erträge auf die 

in der Fondsgesellschaft thesaurierten Ausschüttungen 

sind als Einkünfte aus Kapitalvermögen 

(§ 20 (1) Nr. 1 bzw. Nr. 7 EStG) zu versteuern 

und unterliegen gemäß § 32 d (1) EStG der Abgeltungssteuer. 

Bei der Ermittlung der Einkünfte 

aus Kapitalvermögen sind als Werbungskosten 

pauschal 801 EUR (Sparer-Pauschbetrag bei Einzelveranlagung) 

bzw. pauschal 1.602 EUR (Sparer-Pauschbetrag 

bei Zusammenveranlagung) 

abzuziehen. Die Geltendmachung von Werbungskosten 

in Höhe des tatsächlichen Anfalls 

ist bei den Einkünften aus Kapitalvermögen dagegen 

nicht zulässig. Entsprechendes gilt, wenn 

die Einkünfte der Anleger aus der Fondsgesell- 

schaft als Einkünfte aus Kapitalvermögen aus einer typisch stillen 

Gesellschaft qualifi ziert werden. 

Die Finanzverwaltung hat die Abzugsfähigkeit von in gesonderten 

Verträgen vereinbarte Dienstleistungenen im BMF-Schreiben vom 

20.10.2003 IV C3 - S 2253a - 48/03 (sogenannter Fondserlass) geregelt. 

Nach dem Fondserlass sind die Einfl ussnahmemöglichkeiten 

der Anleger auf wesentliche Teile des Fondskonzeptes dafür 

verantwortlich, welche Aufwendungen sich als sofort abzugsfähige 

Werbungskosten qualifi zieren. Werden Aufwendungen an den Anbieter 

bezahlt, ist eine der weiteren Voraussetzungen zur sofortigen 

Abzugsfähigkeit u.a. die Abwählbarkeit der Leistungen durch 

die Anleger. 

Die Fondsgesellschaft wird teilweise abweichend vom Fondserlass 

im Rahmen der Steuerveranlagung die Eigenkapitalvermittlungsprovisionen, 

Zinszahlungen aus begebenen Schuldverschreibungen, 

die laufende Haftungsvergütung des Komplementärs und die 

laufenden Vergütungen des geschäftsführenden Kommanditisten, 

Treuhandgebühren sowie diverse Gesellschaftskosten als sofort abzugsfähige 

Werbungskosten geltend machen. Erfahrungen über die 

Handhabung des Fondserlasses seitens der Finanzverwaltung liegen 

derzeit noch nicht vor. 

Für die steuerlichen Ergebnisse bis einschließlich 2011 wurde unterstellt, 

dass sich steuerpfl ichtige Einnahmen aus den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds und Werbungskosten ausgleichen, 

so dass in diesem Zeitraum in der Summe keine steuerpfl ichtigen 

Ergebnisse anfallen. Ab 2012 werden anfänglich geringe, im Zeitablauf 

steigende positive steuerliche Einkünfte aus Vermietung 

und Verpachtung und aus Kapitalvermögen prognostiziert (vgl. 

Seite 62 f.), die auf die Anleger gemäß § 21 des Gesellschaftsvertrages 

verteilt werden. 

Die steuerlichen Ergebnisse bis zum 31.12.2011 werden allen Anlegern, 

die sich im Rahmen der gemäß § 8 des Gesellschaftsvertrages 

geplanten Kapitalerhöhung beteiligen, unabhängig vom Zeitpunkt 

ihres Beitritts, sofern steuerlich möglich, gleichmäßig zugerechnet. 

Während der Platzierungsphase können sich u.U. auch 

größere Verschiebungen der steuerpfl ichtigen Ergebnisse ergeben. 

Ausgleichsbeschränkung für Verluste aus 

Steuerstundungsmodellen gemäß § 15 b EStG 

Gemäß § 15 b EStG können negative steuerliche Ergebnisse aus 

einem Steuerstundungsmodell nicht mit anderen Einkünften ausgeglichen 

werden. Negative steuerliche Ergebnisse, die 10 % des 

Zeichnungsbetrages zzgl. vereinbartes Agio in Höhe von maximal 

5 % übersteigen, können nur mit positiven steuerlichen Ergebnissen 

desselben Steuerstundungsmodells in den Folgejahren ausgeglichen 

werden. 

Ein Steuerstundungsmodell liegt dann vor, wenn aufgrund einer 

modellhaften Gestaltung steuerliche Vorteile in Form von negativen 

steuerlichen Ergebnissen erzielt werden. Dies ist dann der Fall,

wenn ein Anbieter mittels eines vorgefertigten Konzeptes Anlegern 

die Möglichkeit bietet, zumindest in der Anfangsphase der Fondsgesellschaft 

prognostizierte negative steuerliche Ergebnisse mit anderen 

Einkünften verrechnen zu können. 

Da die vorstehende Grenze von 10 % gemäß der erstellten Prognoserechnung 

nicht überschritten wird, ist § 15 b EStG nicht anzuwenden. 

Verlustausgleichsbegrenzung / Entnahmebesteuerung 

gemäß § 15 a EStG 

Gemäß § 15 a EStG i.V.m. § 21 EStG können Anleger einer vermögensverwaltenden 

Kommanditgesellschaft negative steuerliche Ergebnisse 

aus Vermietung und Verpachtung nur in Höhe der vom 

Anleger geleisteten Einlage mit anderen positiven Einkünften ausgleichen 

(Verlustausgleichsvolumen). Das Verlustausgleichsvolumen 

wird durch Ausschüttungen (Entnahmen) und negative steuerliche 

Ergebnisse reduziert, durch Einlagen und positive steuerliche 

Ergebnisse der Fondsgesellschaft dagegen erhöht. In einzelnen Veranlagungszeiträumen 

nicht mit anderen positiven Einkünften ausgleichsfähige 

Verluste können nach derzeitiger Steuerrechtslage 

unbegrenzt vorgetragen und mit zukünftigen Gewinnen aus der 

Beteiligung verrechnet werden. 

Gemäß § 15 a (3) EStG kann es zu einer fi ktiven Gewinnbesteuerung 

dann kommen, wenn das Kapitalkonto durch Ausschüttungen 

negativ wird oder diese ein negatives Kapitalkonto weiter erhöhen 

und eine Haftung aus der Art und Weise des Geschäftsbetriebes als 

unwahrscheinlich zu beurteilen ist. 

In der erstellten Prognoserechnung kommt es zu keinem negativen 

Kapitalkonto und damit zu keiner Verschiebung des steuerpfl ichtigen 

Ergebnisses. Die prognostizierten Ausschüttungen sind vom 

Anleger nicht als fi ktiver Gewinn i.S. der Regelung von § 15 a EStG 

zu versteuern. 

Verlustrücktrag/-vortrag gemäß § 10 d EStG 

Negative steuerliche Ergebnisse z.B. aus der Beteiligung an der 

Fondsgesellschaft, die bei der Ermittlung des Gesamtbetrags der 

Einkünfte des laufenden Jahres nicht ausgeglichen werden können, 

können frei wählbar (bis max. 511.500 EUR bei Einzelveranlagung 

bzw. 1.023.000 EUR bei Zusammenveranlagung) auf das vorangegangene 

Kalenderjahr zurückgetragen werden. Dieser negative 

Betrag wird vorrangig vor den Sonderausgaben, außergewöhnlichen 

Belastungen und sonstigen Abzugsbeträgen vom Gesamtbetrag 

der Einkünfte abgezogen. 

Negative steuerliche Ergebnisse, die weder ausgeglichen werden 

können, noch zurückgetragen werden, sind in den Folgejahren bis 

zur Höhe von jährlich 1.000.000 EUR (bei Einzelveranlagung) 

bzw. 2.000.000 EUR (bei Zusammenveranlagung) vom Gesamtbetrag 

der Einkünfte abzuziehen. Soweit der Gesamtbetrag der Einkünfte 

in einem Jahr 1.000.000 EUR / 2.000.000 EUR übersteigt, 

kann dieser maximal in Höhe von 60 % mit den 

vorgetragenen steuerlichen Verlusten verrechnet 

werden. 

Gemäß der erstellten Prognoserechnung entstehen 

lediglich im Jahr 2031 negative steuerliche 

Ergebnisse. 

Veräußerungsgewinne 

Veräußerungsgewinne aus dem Verkauf von Immobilien 

oder dem Verkauf von Beteiligungen 

an vermögensverwaltenden Kommanditgesellschaften 

sind nach der derzeitigen Steuerrechtslage 

gem. §§ 22 Nr. 2 und 23 (1) Nr. 1 EStG nach 

einem Zeitraum von zehn Jahren steuerfrei. 

Erfolgt der Verkauf der Beteiligung an der Fondsgesellschaft, 

der Verkauf einer der erworbenen 

Beteiligungen an einem Zielfonds oder der Verkauf 

der Fondsimmobilien durch einen Zielfonds 

jedoch innerhalb der Spekulationsfrist 

von zehn Jahren oder liegt ein gewerblicher 

Grundstückshandel vor (vgl. unten), unterliegt 

ein entstehender Veräußerungsgewinn der individuellen 

Besteuerung des Anlegers. Ein anteiliger 

Veräußerungsgewinn kann auch dann entstehen, 

wenn die Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

innerhalb von zehn Jahren nach dem 

letzten Erwerb einer Beteiligung an einem Zielfonds 

veräußert wird. Ein vollständig steuerfreier 

Verkauf der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

wäre daher nach den aktuellen Planungen erst 

im Jahr 2024 möglich. 

Es ist grundsätzlich nicht auszuschließen, dass 

während der Fondslaufzeit die Steuerfreiheit auf 

Veräußerungsgewinne entfallen wird. Auch in 

diesem Fall unterliegt ein entstehender Veräußerungsgewinn 

der individuellen Besteuerung des 

Anlegers. Diese Änderung hätte in Abhängigkeit 

von der individuellen steuerlichen Situation, der 

Methode zur Ermittlung des Veräußerungsgewinns 

sowie der Höhe des anzuwendenden 

Steuersatzes u.U. erhebliche Auswirkungen auf 

den Kapitalrückfl uss, auf die Steuerzahlungen 

und auf die prognostizierte Rendite nach Steuern. 

Veräußerungsgewinne aus dem Verkauf von Beteiligungen 

an REITs unterliegen unabhängig 

von der Beteiligungsdauer als Einkünfte aus Kapitalvermögen 

gemäß § 20 (2) EStG der Abgeltungssteuer. 


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Gewerblicher Grundstückshandel 

Ein gewerblicher Grundstückshandel, der zur 

Versteuerung der erzielten Veräußerungsgewinne 

führen würde, liegt nach dem BMF-Schreiben 

vom 26.03.2004 IV A6 - S 2240 - 46/04 

dann vor, wenn die Fondsgesellschaft, einen 

Zielfonds, an dem die Fondsgesellschaft eine 

Beteiligung erworben hat oder der Anleger innerhalb 

von fünf Jahren und in Sonderfällen innerhalb 

von zehn Jahren seit Anschaffung 

grundsätzlich mehr als drei Objekte veräußert. 

Die Fondsgesellschaft beabsichtigt nicht, die erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds innerhalb 

von zehn Jahren zu veräußern. Auch die Zielfonds, 

an denen die Fondsgesellschaft eine Beteiligung 

erworben hat, beabsichtigen grundsätzlich 

nicht, ihren Grundbesitz innerhalb von 

zehn Jahren zu veräußern. Eine Umqualifi zierung 

der Einkunftsart ist daher nicht zu erwarten. 

Ein gewerblicher Grundstückshandel durch die 

Beteiligung an der Fondsgesellschaft kann damit 

in der Regel nur dann begründet werden, wenn 

der Anleger seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

innerhalb von fünf bzw. zehn Jahren 

nach Erwerb einer Beteiligung an einem Zielfonds 

durch die Fondsgesellschaft veräußert 

und /oder weitere Beteiligungen an Grundstücksgesellschaften 

oder Direktimmobilien veräußert. 

Dasselbe gilt, wenn ein Zielfonds, an dem die 

Fondsgesellschaft eine Beteiligung erworben 

hat, eine oder mehrere Immobilien innerhalb 

von fünf bzw. zehn Jahren nach Erwerb der Beteiligung 

an dem Zielfonds durch die Fondsgesellschaft 

veräußert. 

Die Veräußerung einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

durch den Anleger sowie die Veräußerung 

einer von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligung an einem Zielfonds ist einer anteiligen 

Immobilienveräußerung gleichzustellen. 

Für die „Drei-Objekt-Grenze“ kommt es auf die 

Zahl der im Gesellschaftsvermögen befi ndlichen 

Immobilien an. 

Die Prüfung, ob ein gewerblicher Grundstückshandel 

bei der Veräußerung einer Beteiligung an 

der Fondsgesellschaft durch den Anleger, einer 

Veräußerung einer von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligung an einem Zielfonds oder 

bei der Veräußerung von Grundbesitz durch einen 

Zielfonds, an dem die Fondsgesellschaft 

eine Beteiligung erworben hat, vorliegt, ist nur dann vorzunehmen, 

wenn der Gesellschafter an der Fondsgesellschaft mit mindestens 

10 % beteiligt ist oder der Verkehrswert des Gesellschaftsanteils 

oder der Anteil an der bzw. den veräußerten Immobilien bei 

einer Beteiligung von weniger als 10 % mehr als 250.000 EUR 

beträgt. 

Aus Vorsichtsgründen und aus Gründen der Steuerpfl icht auf Veräußerungsgewinne 

innerhalb der Spekulationsfrist von zehn Jahren 

sollte ein Verkauf der Fondsbeteiligung seitens des Anlegers als 

auch ein Verkauf einer erworbenen Beteiligung an einem Zielfonds 

seitens der Fondsgesellschaft zumindest innerhalb der ersten zehn 

Jahre vermieden werden. Bei einem fi nanziellen Engpass sollte der 

Anleger unbedingt einen steuerlichen Berater hinzuziehen. 

Einkommensteuersatz 

Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung unterliegen der individuellen 

Steuerbelastung jedes Anlegers. Entscheidend für die steuerliche 

Belastung ist der Grenzsteuersatz. Dieser beträgt ab einem 

zu versteuernden Einkommen von 52.882 EUR (Grundtabelle 

2010) bzw. 105.764 EUR (Splittingtabelle 2010) derzeit maximal 

42 %. Ab einem zu versteuernden Einkommen, das 250.730 EUR 

(Grundtabelle 2010) bzw. 501.460 EUR (Splittingtabelle 2010) 

übersteigt, erhöht sich der Grenzsteuersatz um weitere 3 % auf 

derzeit maximal 45 % (sogenannte „Reichensteuer“). Die Auswirkungen 

verschiedener Steuersätze auf die prognostizierte Rendite 

nach Steuern sind in den Abbildungen auf Seite 78 ff. dargestellt. 

Einkünfte aus Kapitalvermögen unterliegen der Abgeltungssteuer. 

Der Steuersatz beträgt 25 % zzgl. aktuell 5,5 % Solidaritätszuschlag 

und gegebenenfalls Kirchensteuer, maximal 28 %. Steuerpfl 

ichtige mit geringeren Steuersätzen haben die Möglichkeit, die 

Besteuerung mit einem (niedrigeren) persönlichen Steuersatz zu 

wählen. 

Solidaritätszuschlag 

Seit dem 01.01.1998 ist ein Solidaritätszuschlag in Höhe von aktuell 

5,5 % auf die Einkommensteuer zu entrichten. Die Laufzeit des 

Solidaritätszuschlages ist nicht befristet. Bei der Renditeberechnung 

wurde unterstellt, dass der Zuschlag in Höhe von 5,5 % in 

den Jahren 2009 bis 2019 anfällt. 

Sollte der Zuschlag in Höhe von 5,5 % über das Jahr 2019 hinaus 

erhoben werden, erhöht sich die Gesamtsteuerlast des Anlegers 

entsprechend. Die Auswirkungen auf die prognostizierte Rendite 

nach Steuern sind gering. 

Gewerbesteuer 

Gewerbesteuer fällt weder auf die Erträge noch auf das Vermögen 

an, solange kein gewerblicher Grundstückshandel bei der Fondsgesellschaft, 

bei einem Zielfonds, an dem die Fondsgesellschaft 

eine Beteiligung erworben hat, oder beim Anleger angenommen

werden kann und die Tätigkeit der Fondsgesellschaft sich auf die 

Verwaltung ihrer Beteiligungen an vermögensverwaltenden Kommanditgesellschaften 

und der Liquiditätsreserve beschränkt. 

Vermögensteuer 

Nach dem Urteil des Bundesverfassungsgerichtes verstößt die Bewertung 

des Grundbesitzes mit dem Einheitswert gegen den 

Gleichheitsgrundsatz und ist daher verfassungswidrig. Seit dem 

Jahr 1997 wird daher die private Vermögensteuer nicht mehr erhoben. 

Die „Wiedereinführung“ der Vermögensteuer wird in regelmäßigen 

Abständen politisch diskutiert. 

Erbschaftsteuer 

Die Höhe der Erbschaftsteuer ist abhängig vom Verwandtschaftsgrad 

zum Erblasser, der Höhe des vererbten Vermögens und von 

der Ausnutzung bestehender Freibeträge. 

Direktkommanditisten 

Direkt an der Fondsgesellschaft beteiligte Anleger sind am Vermögen 

der Fondsgesellschaft sowie am Vermögen der von der Fondsgesellschaft 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds entsprechend 

ihrer Beteiligungsquote beteiligt. 

Für Zwecke der Erbschaftsteuer wird zum Zeitpunkt des Erbfalles 

für Grundvermögen eine Bedarfsbewertung durchgeführt. Bebaute 

Grundstücke sind mit dem gemeinen Wert anzusetzen. Der gemeine 

Wert von gewerblichen Immobilien setzt sich aus dem Bodenwert 

und dem Gebäudeertragswert zusammen. 

Erbschaft- und Schenkungsteuersätze 

Der Bodenwert entspricht dem Wert des unbebauten 

Grundstücks und wird durch Multiplikation 

der Grundstücksfl äche mit dem Bodenrichtwert 

ermittelt. 

Für die Berechnung des Gebäudeertragswertes 

ist die am Bewertungsstichtag für den Zeitraum 

von 12 Monaten vertraglich vereinbarte Miete 

(Rohertrag) um die nachhaltig entstehenden Bewirtschaftungskosten 

z.B. für die Verwaltung, 

den Betrieb, Instandhaltungen, Mietausfallwagnis 

zu reduzieren. Bei Gewerbeimmobilien sind 

die Bewirtschaftungskosten in der Regel von der 

Restnutzungsdauer abhängig und sind mit pauschaliert 

18 % bis 23 % der Jahresmiete anzusetzen. 

Der so ermittelte Reinertrag ist um eine 

angemessene Bodenwertverzinsung (bei Gewerbeimmobilien 

6,5 %) zu vermindern und 

ergibt den Gebäudereinertrag. Der Gebäudereinertrag 

multipliziert mit einem u.a. von der 

Gebäudenutzungsdauer abhängigen Vervielfältiger 

ergibt den Gebäudeertragswert. 

Bankguthaben und Verbindlichkeiten werden 

bei der Erbschaftsteuer weiterhin mit dem Nominalwert 

berücksichtigt. 

Durch dieses Wertermittlungsverfahren können 

sich sowohl Vor- als auch Nachteile gegenüber 

treuhänderisch beteiligten Anlegern ergeben. 

Treugeber 

Auf Basis eines bundesweit anzuwendenden Erlasses 

des Finanzministeriums Baden-Württem- 

Wert des steuerpfl ichtigen Steuerklasse I Steuerklasse II Steuerklasse III 

Erwerbs Beschenkte / Erben (Freibetrag) Beschenkte / Erben (Freibetrag) Beschenkte / Erben (Freibetrag) 

Ehegatten (500.000 EUR) Eltern, Großeltern (soweit nicht eingetragene Lebenspartner 

Kinder, Stiefkinder (400.000 EUR) Steuerklasse I), Geschwister, (500.000 EUR 

Enkelkinder (200.000 EUR) Kinder von Geschwistern, alle anderen (20.000 EUR) 

Eltern, Großeltern – Todeserwerb Stiefeltern, Schwiegereltern, 

(100.000 EUR) Schwiegerkinder, geschiedene 

Ehegatten (20.000 EUR) 

bis 75.000 EUR 7 % 30 % 30 % 

bis 300.000 EUR 11 % 30 % 30 % 

bis 600.000 EUR 15 % 30 % 30 % 

bis 6.000.000 EUR 19 % 30 % 30 % 

bis 13.000.000 EUR 23 % 50 % 50 % 

bis 26.000.000 EUR 27 % 50 % 50 % 

über 26.000.000 EUR 30 % 50 % 50 % 

� 


89

90 

berg vom 27.06.2005 - 3 - S 3806/51 und Bayern 

vom 14.06.2005 - 34 - S 3811 - 035 - 25199/05 

wird die Übertragung treuhänderisch gehaltener 

Kommanditbeteiligungen geregelt. Danach ist 

bei treuhänderisch gehaltenen Beteiligungen im 

Erbfall nicht die Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

Gegenstand der Übertragung, sondern der 

Herausgabeanspruch des treuhänderisch beteiligten 

Anlegers gegenüber dem Treuhandkommanditisten 

auf Rückübertragung des Treugutes 

(Sachleistungsanspruch). Daher ist bei der Übertragung 

treuhänderisch gehaltener Kommanditbeteiligungen 

der gemeine Wert anzusetzen, der 

dem Verkehrswert bzw. dem möglichen Verkaufspreis 

der Beteiligung auf dem Zweitmarkt entspricht. 

Schenkungsteuer 


Bei Schenkungen von direkt gehaltenen Beteiligungen 

gelten grundsätzlich dieselben Bewertungsgrundsätze 

und Steuersätze wie bei Erbschaften. 

Nach den Grundsätzen der gemischten 

Schenkung können allerdings keine negativen 

Vermögenswerte entstehen. 

Der entgeltliche Teil der Schenkung wird als Immobilienverkauf 

qualifi ziert und kann innerhalb 

von zehn Jahren nach dem letzten Erwerb einer 

Beteiligung an einem Zielfonds zu einem steuerpfl 

ichtigen Veräußerungsgewinn führen. 

Grundlage für die Schenkung ist die tatsächliche 

Bereicherung des Beschenkten, die sich aus 

dem unbelasteten Anteil am Gesellschaftsvermögen 

unter Zugrundelegung der Wertverhältnisse 

der übertragenen Vermögensgegenstände 

und Schulden nach den Vorschriften des Bewertungsgesetzes 

ermittelt. 

Treugeber 

Die Schenkung von treuhänderisch gehaltenen 

Beteiligungen entspricht dem Erbfall. 

Umsatzsteuer 

Die Tätigkeit der Fondsgesellschaft beschränkt 

sich auf den Erwerb und das Halten von Beteiligungen 

an Zielfonds (Holding-Gesellschaft). 

Die Fondsgesellschaft ist daher gemäß des Urteils 

des EuGH vom 27.09.2001 nicht Unter- 

nehmer im Sinne des § 2 UStG und damit nicht vorsteuerabzugsberechtigt. 

Grunderwerbsteuer 

Der Erwerb von Beteiligungen an Zielfonds durch die Fondsgesellschaft, 

die Aufnahme einer Vielzahl von Gesellschaftern im Wege 

der Kapitalerhöhung sowie die Veräußerung eines Anteils an der 

Fondsgesellschaft unterliegen voraussichtlich nicht der Grunderwerbsteuer. 

Da die Fondsgesellschaft keinen Grundbesitz erwerben, sondern 

sich lediglich als Gesellschafter an Zielfonds beteiligen wird, sind 

§§ 1, 2 oder 3 GrEStG nicht anzuwenden. 

Verfahrensrecht 

Einheitliche und gesonderte Feststellung 

Die Betriebsfi nanzämter der von der Fondsgesellschaft erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds stellen die auf die Fondsgesellschaft 

entfallenden Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung sowie 

aus Kapitalvermögen im Rahmen eines einheitlichen und gesonderten 

Verfahrens fest (§ 180 (1) AO). Diese Feststellungen werden 

amtsintern mit verbindlicher Wirkung dem Betriebsfi nanzamt 

der Fondsgesellschaft mitgeteilt und bei der Veranlagung berücksichtigt. 

Anschließend stellt das Betriebsfi nanzamt der Fondsgesellschaft 

die jeweiligen, auf den Anleger entfallenden Einkünfte aus Vermietung 

und Verpachtung sowie Kapitalvermögen in einem von der 

persönlichen Veranlagung getrennten Verfahren einheitlich und 

gesondert für alle Gesellschafter fest (§ 180 (1) AO). Diese Feststellungen 

werden amtsintern mit verbindlicher Wirkung den zuständigen 

Wohnsitzfi nanzämtern mitgeteilt und von Amts wegen bei 

der Einkommensteuerveranlagung des einzelnen Anlegers berücksichtigt. 

Hierzu bedarf es keiner besonderen Erklärung durch den 

Anleger. Damit ist eine steuerliche Gleichbehandlung sichergestellt. 

Die persönliche Steuererklärung kann unabhängig von der Mitteilung 

über die Höhe der steuerlichen Werte aus der Beteiligung 

abgegeben werden. Die Erklärung zur einheitlichen und gesonderten 

Feststellung der Einkünfte aus der Fondsgesellschaft wird von 

der Fondsgesellschaft erstellt und dem Betriebsfi nanzamt der 

Fondsgesellschaft eingereicht. 

Etwaige Sonderwerbungskosten (persönlich getragene Kosten im 

Zusammenhang mit der Beteiligung) wie z.B. Reisekosten zu Gesellschafterversammlungen, 

Zinsen aus einer persönlichen Anteilsfi 

nanzierung können nur von der Fondsgesellschaft steuerlich geltend 

gemacht werden.

Verfahrensablauf steuerliche Abwicklung 

Jahresabschlussprüfer 

asuco 1 Zweitmarktfonds pro 

GmbH & Co. KG 

3 

1 2 6 

Gesellschafter / Anleger 

Betriebsfi nanzamt 

der Fondsgesellschaft 

Wohnsitzfi nanzamt 

Gesellschafter / Anleger 

Daher fragt die asuco Treuhand GmbH jeweils zu Beginn eines 

Kalenderjahres die Sonderwerbungskosten des vorangegangenen 

Jahres ab. Diese sind ihr belegmäßig nachzuweisen, damit sie im 

Verfahren der einheitlichen und gesonderten Feststellung berücksichtigt 

werden können. Ist die Sonderwerbungskostenmeldung 

eines Anlegers unvollständig, fehlt der belegmäßige Nachweis 

oder geht sie verspätet bei der asuco Treuhand GmbH ein, kann sie 

nicht in die Steuererklärung der Fondsgesellschaft aufgenommen 

werden und fehlt auch in der amtsinternen Mitteilung des Betriebsfi 

nanzamtes an das Wohnsitzfi nanzamt. Damit bleiben diese Sonderwerbungskosten 

auch bei der persönlichen Einkommensteuerveranlagung 

des Anlegers unberücksichtigt. 

Es ist daher im Interesse jedes Anlegers, Änderungen der Anschrift, 

des Wohnsitzfi nanzamtes oder der Steuernummer unverzüglich der 

asuco Treuhand GmbH mitzuteilen und auf eine vollständige Sonderwerbungskostenmeldung 

mit den entsprechenden Belegen zu 

achten, so dass Verzögerungen bei der Berücksichtigung der steuerlichen 

Ergebnisse und unnötiger organisatorischer Mehraufwand 

vermieden werden. 

Die Finanzverwaltung entscheidet im Rahmen einer steuerlichen 

Außenprüfung über die endgültige Höhe der steuerlichen Ergebnisse. 

Detaillierte Ausführungen und ergänzende Hinweise enthält das 

Steuergutachten. 

4 

5 

8 

7 

1 Abfrage der Sonderwerbungskosten 

2 Meldung der Sonderwerbungskosten 

3 Jahresabschlussprüfung 

4 Abgabe der Steuererklärung der 


5 Prüfung der Unterlagen, Erlass des 

Steuerbescheides 

6 Unverbindliche Mitteilung über 

steuerliches Ergebnis 

7 Amtsinterne, verbindliche und 

automatische Mitteilung 

8 Erlass / Änderung des Steuerbescheides 

des Anlegers 

� 


91

92 

Rechtliches Konzept 


Bei der Fondsgesellschaft handelt es sich um einen 

geschlossenen Fonds, der als vermögensverwaltende 

Kommanditgesellschaft konzipiert 

ist. Die Fondsgesellschaft hat per 17.12.2009 in 

Erfüllung ihres Gesellschaftszweckes die auf 

Seite 54 ff. beschriebenen Beteiligungen an 

Zielfonds erworben. Sie wird bis zur Erreichung 

des geplanten Investitionsvolumens laufend 

weitere Beteiligungen an Zielfonds erwerben. 

Die Fondsgesellschaft wurde am 01.10.2009 

von der asuco Komplementär GmbH (Komplementär), 

der asuco Geschäftsbesorgungs GmbH 

(geschäftsführender Kommanditist) und der 

asuco Treuhand GmbH (Treuhandkommanditist) 

mit einem Kommanditkapital in Höhe von 

insgesamt 10.000 EUR (voll eingezahlt) und einer 

Hafteinlage von insgesamt 1.000 EUR gegründet 

und ist seit dem 04.11.2009 unter 

HRA 94610 beim Amtsgericht München eingetragen. 

Der Sitz der Fondsgesellschaft und der 

Gründungsgesellschafter ist Oberhaching. Bis 

zum Datum der Prospektaufstellung haben sich 

keine Veränderungen ergeben. 

Die Anleger beteiligen sich wahlweise als beschränkt 

haftende Gesellschafter (Direktkommanditisten) 

oder mittelbar über den Treuhandkommanditisten 

an der Fondsgesellschaft, der 

asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG. 

Nach Vollplatzierung des Zeichnungskapitals 

der Fondsgesellschaft stellen sich die Beteiligungsverhältnisse 

wie nachfolgend dar: 

Persönlich haftender Gesellschafter ist die asuco 

Komplementär GmbH, Oberhaching, ohne 

Beteiligung am Gesellschaftskapital, eine Gesellschaft, 

die zukünftig bei allen Fonds der 

asuco-Unternehmensgruppe als Komplementär 

eingesetzt wird. Die Satzung des persönlich 

haftenden Gesellschafters weicht mit Ausnahme 

der eingeschränkten Veräußerungsmöglichkeiten 

für die Geschäftsanteile nicht von den 

gesetzlichen Regelungen für Gesellschaften mit 

beschränkter Haftung ab. Geschäftsführender 

Kommanditist ist die asuco Geschäftsbesor- 

gungs GmbH, Oberhaching, mit einer Einlage von 5.000 EUR 

(voll eingezahlt). Weiterer Kommanditist ist die asuco Treuhand 

GmbH, Oberhaching, mit einer Einlage von 5.000 EUR (voll eingezahlt). 

Die Fondsgesellschaft wird das Kommanditkapital durch Aufnahme 

von treuhänderisch beteiligten Anlegern und Direktkommanditisten 

von aktuell 10.000 EUR (voll eingezahlt) auf insgesamt bis 

zu 100.010.000 EUR erhöhen. 

Die bis zum Datum der Prospektaufstellung beigetretenen Gesellschafter 

sind abweichend von den neu beitretenden Anlegern 

nicht zur Zahlung eines Agios auf ihren Kapitalanteil verpfl ichtet 

und erhalten die nachfolgend dargestellten Vergütungen. Sie haben 

die auf den Seiten 13 f. und 96 ff. dargestellten Rechte und 

Haftsummen (Hauptmerkmale der Anteile). 

Darüber hinaus erhält die asuco Geschäftsbesorgungs GmbH eine 

im Gesellschaftsvertrag geregelte jährliche Vergütung in Höhe von 

2 % der Einnahmen der Fondsgesellschaft sowie eine erfolgsabhängige 

Vergütung, deren Höhe von dem während der Beteiligungsdauer 

von der Fondsgesellschaft aus dem jeweiligen Zielfonds 

erwirtschafteten durchschnittlichen Ertrag abhängig ist (vgl.

Ausführungen Seite 66). Gemäß der Prognoserechnung (mittleres 

Szenario, Verkaufserlös in Höhe des durchschnittlich 13,5fachen 

der prognostizierten Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds für das Jahr 2031, keine Aufnahme von Fremdkapital) 

beträgt die in vollem Umfang erfolgsabhängige Gesamtvergütung 

bis einschließlich des Jahres 2031 insgesamt ca. 14,64 

Mio. EUR zzgl. Umsatzsteuer. 

Die erfolgsabhängige Vergütung kann auch bereits dann fällig werden, 

wenn der geschäftsführende Kommanditist auf Grund eines 

Gesellschafterbeschlusses aus der Fondsgesellschaft ausscheidet 

bzw. als geschäftsführender Kommanditist abberufen wird. Als Basis 

für die Berechnung wird in erster Linie der dem Anlageausschuss 

zuletzt berichtete und dokumentierte innere Wert der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds herangezogen bzw., sofern 

diese Informationen dem Anlageausschuss nicht vorliegen, werden 

ersatzweise die Kurse an der Fondsbörse Deutschland oder der 

vom Abschlussprüfer ermittelte und verbindlich festgelegte innere 

Wert herangezogen. 

Die asuco Komplementär GmbH erhält – auch in Verlustjahren – 

einen im Gesellschaftsvertrag geregelten Vorabgewinn in Höhe von 

jährlich 0,5 % der im jeweiligen Geschäftsjahr erzielten Einnahmen 

der Fondsgesellschaft sowie für die Vermittlung 

von Beteiligungen an Zielfonds eine einmalige 

Vergütung in Höhe von 3 % der Anschaffungskosten 

(inkl. fremder Erwerbsnebenkosten) der 

vermittelten Beteiligungen an Zielfonds. Gemäß 

der Prognoserechnung (mittleres Szenario) beträgt 

die Gesamtvergütung bis einschließlich des 

Jahres 2031 insgesamt ca. 3,68 Mio. EUR zzgl. 

u.U. anfallender Umsatzsteuer. 

Die asuco Treuhand GmbH erhält für die in Folge 

der Kapitalerhöhung zu erbringenden Leistungen 

eine im Gesellschaftsvertrag geregelte 

Einmalvergütung von insgesamt 20.000 EUR 

zzgl. Umsatzsteuer. Ab dem 01.01.2010 erhält 

sie zusätzlich eine pauschale Vergütung von 

5.000 EUR p.a. sowie ab 2009 eine zusätzliche 

jährliche Staffelgebühr in Höhe von 150 EUR je 

Kapitalanteil für die ersten hundert Kapitalanteile 

sowie 100 EUR je Kapitalanteil für alle weiteren 

Kapitalanteile, die zum 31.12. eines Geschäftsjahres 

verwaltet werden, jeweils zzgl. 

Umsatzsteuer, die jeweils an die Infl ationsrate 

angepasst werden. Gemäß der Prognoserechnung 

(mittleres Szenario) beträgt die Gesamtvergütung 

bis einschließlich des Jahres 2031 insgesamt 

ca. 1,23 Mio. EUR zzgl. Umsatzsteuer. 

Dabei wurde ein durchschnittlicher Zeichnungsbetrag 

von ca. 306 TEUR unterstellt. 

Weitere Gewinnbeteiligungen, Entnahmerechte 

und sonstige Gesamtbezüge stehen den Gründungsgesellschaftern 

innerhalb und außerhalb 

des Gesellschaftsvertrages nicht zu. 

Der Anlageausschuss erhält eine im Gesellschaftsvertrag 

geregelte Vergütung in Höhe von 

jährlich 0,1 % der im jeweiligen Geschäftsjahr 

erzielten Einnahmen der Fondsgesellschaft. 

Gemäß Prognoserechnung (mittleres Szenario) 

beträgt die Gesamtvergütung bis einschließlich 

des Jahres 2031 insgesamt ca. 0,153 Mio. EUR 

zzgl. Umsatzsteuer. 

Im Gegensatz zu dem aus dem HGB ersichtlichen 

Leitbild einer Kommanditgesellschaft als 

personalistisch geprägte Gesellschaft mit nur 

wenigen Gesellschaftern ist die Fondsgesellschaft 

als Publikumsgesellschaft darauf ausgerichtet, 

eine Vielzahl von Gesellschaftern aufzunehmen, 

die außer einer kapitalmäßigen Beteiligung 

keinen weiteren gemeinsamen Zweck 

verfolgen. Die gesellschaftsvertraglichen Regelungen 

weichen daher teilweise von den gesetz- 


93

94 

lichen Regelungen ab, soweit diese nicht zwingend 

zu beachten sind. Es ergeben sich die folgenden 

Abweichungen: 

� Die Haftung der asuco Komplementär 

GmbH ist trotz der Komplementärstellung 

auf ihr Gesellschaftsvermögen begrenzt. 

� Die Gesellschafter haben die auf Seite 98 f. 

beschriebenen Kündigungsmöglichkeiten. 

� Der Gesellschaftsvertrag sieht auch für 

Nicht-Gesellschafter (treuhänderisch beteiligte 

Anleger) die ab Seite 96 ff. beschriebenen 

Rechte und Pfl ichten wie für Direktkommanditisten 

vor. 

� Beim Beitritt zur Fondsgesellschaft sind bestimmte 

Modalitäten zu beachten. 

� Die Gesellschafterkonten werden auf verschiedenen 

Kapitalkonten geführt. 

� Die geschäftsführenden Gesellschafter benötigen 

für bestimmte Rechtsgeschäfte die 

Zustimmung der Gesellschafterversammlung 

(vgl. Seite 97 f.). 

� Bei der Durchführung von Gesellschafterversammlungen, 

die auch im schriftlichen Umlaufverfahren 

möglich sind, sind bestimmte 

Modalitäten zu beachten (vgl. Seite 97 f.). 

� Bei Abstimmungen gelten verschiedene 

Mehrheitserfordernisse und teilweise Zustimmungserfordernisse. 

� Bei der Feststellung des Jahresabschlusses 

sind bestimmte Modalitäten zu beachten. 

� Möglichkeit zur Bestellung eines Beirates sowie 

eines Anlageausschusses. 

� Angefallene Sonderwerbungskosten müssen 

von den Gesellschaftern bis zu einem bestimmen 

Datum mitgeteilt und belegmäßig 

nachgewiesen werden. 

� Die geschäftsführenden Gesellschafter und 

der Treuhandkommanditist erhalten unabhängig 

vom Gewinn der Fondsgesellschaft 

Sondervergütungen für ihre Tätigkeiten und 

sind nicht zur Leistung eines Agios verpfl ichtet. 

� Die Beteiligung der Gesellschafter am Ergebnis und Vermögen 

ist abhängig von Entscheidungen des Gesellschafters geregelt. 

� Für die Entnahme von Ausschüttungen gelten die auf Seite 98 

beschriebenen Sonderregelungen. 

� Die Gesellschafter haben die auf Seite 97 beschriebenen Kontrollrechte. 

� Für die Übertragung der Gesellschaftsanteile infolge Kauf, 

Schenkung, im Erbfall oder in Folge einer sonstigen Vereinbarung 

sind die auf Seite 99 beschriebenen Regelungen einzuhalten. 

� Gesellschafter können unter bestimmten Voraussetzungen 

ohne Gesellschafterbeschluss sogar gegen ihren Willen von 

den geschäftsführenden Gesellschaftern aus der Fondsgesellschaft 

ausgeschlossen werden. 

� Das Auseinandersetzungsguthaben bestimmt sich u.a. nach 

dem Grund und Zeitpunkt des Ausscheidens des Gesellschafters 

aus der Fondsgesellschaft und / oder der gewählten Art 

des Kommanditkapitals (Vorzugs-Kommanditkapital, reguläres 

Kommandit kapital). 

� Die geschäftsführenden Gesellschafter und der Treuhandkommanditist 

sind vom Verbot des Insichgeschäfts befreit. 

� Die geschäftsführenden Gesellschafter dürfen Auskünfte zu 

persönlichen Daten von Gesellschaftern, die nicht dem Handelsregister 

zu entnehmen sind, in dem erforderlichen Umfang 

nur den Unternehmen der asuco-Unternehmensgruppe, dem 

zuständigen Finanzamt, den Kreditgebern der Fondsgesellschaft, 

dem Beirat oder den zur Berufsverschwiegenheit verpfl 

ichteten Prüfern, Anwälten und Beratern erteilen. 

� Die Übermittlung von Informationen an einen Gesellschafter 

kann nach dessen Zustimmung auch auf elektronischem Weg 

erfolgen. 

Grundlage der Beteiligung sind der Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft 

und der Treuhand- und Verwaltungsvertrag, die in diesem 

Verkaufsprospekt auf Seite 106 ff. abgedruckt und feste Bestandteile 

des Beteiligungsangebotes sind. 

Gesellschaftszweck 

Zweck der Fondsgesellschaft ist der langfristige Erwerb, die Verwaltung 

und die Veräußerung von Beteiligungen an geschlossenen 

Immobilienfonds, REITs und sonstigen Gesellschaften (Zielfonds) 

unter Beachtung von Investitionskriterien. Die Fondsgesellschaft ist 

zu allen Rechtsgeschäften und Rechtshandlungen berechtigt, die

geeignet erscheinen, den Gesellschaftszweck unmittelbar oder 

mittelbar zu fördern. Sie wird zur Erreichung des Gesellschaftszwecks 

Beteiligungen an Zielfonds unter Beachtung der in § 10 

des Gesellschaftsvertrages beschriebenen Investitionskriterien mittelbar 


oder unmittelbar erwerben. Die Fondsgesellschaft kann 

die zur Erreichung ihres Zwecks erforderlichen oder zweckmäßigen 

Handlungen selbst vornehmen oder durch Dritte vornehmen 

lassen. Als wichtigsten Tätigkeitsbereich hat die Fondsgesellschaft 

bereits die auf Seite 54 ff. dargestellten Beteiligungen an Zielfonds 

erworben. 

Beteiligungsstruktur nach Vollplatzierung 

Gesellschaftsvertrag 

(100 %) 

asuco 

Komplementär 


Komplementär 


(0 %) 


(max. 10 Mio. EUR) 


Objekt 1 

Vereinfachte Darstellung 

Hans-Georg Acker 39,5 % | Dietmar Schloz 39,5 % | Leitende Mitarbeiter 21,0 % 

Anleger 

Treugeber 

Objekt 2 

Treuhandvertrag 

Beteiligung am 

Zielfonds Fonds 2 

Einzelobjekt 


(100 %) 

asuco 

Treuhand GmbH 


asuco Fonds GmbH 


(max. ca. 100 %) 


(100 %) 

Treuhandvertrag 

Anleger 



(max. ca. 100 %) 





Die Berechtigung und Verpfl ichtung zur Geschäftsführung 

der Fondsgesellschaft obliegt 

dem Komplementär und dem geschäftsführenden 

Kommanditisten, wobei der Komplementär 

und der geschäftsführende Kommanditist zur 

Geschäftsführung jeweils einzeln berechtigt und 

verpfl ichtet sind. Die Geschäftsführungsbefugnis 

erstreckt sich auf die Vornahme aller Rechtsgeschäfte, 

die zum üblichen Betrieb der Fondsge- 




Objekt 1 

asuco 

Geschäftsbesorgungs 


Prospektherausgeber 

Objekt 2 


(100 %) 


(0,005 %) 

asuco 

Vertriebs GmbH 

Anbieter 

Vertriebsgesellschaft 

Beteiligung an 

weiteren Zielfonds ... 

Objekt 1 


(100 %) 

Leistungsvertrag 


(jeweils max. 10 Mio. EUR) 

Objekt 2 

� 


95

96 

sellschaft gehören. Darunter fallen z.B. auch Ankaufsentscheidungen 

für Zielfonds, das Festlegen 

der Ankaufsbedingungen, die Aufnahme von 

Fremdkapital sowie die Ausübung der Stimmrechte 

der Fondsgesellschaft bei den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds. Darüber hinausgehende 

Rechtsgeschäfte wie z.B. Änderung des 

Investitionsplanes, Erwerb von Beteiligungen an 

Zielfonds, die den Investitionskriterien nicht entsprechen, 

die Veräußerung von erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds innerhalb von zehn Jahren 

nach deren Erwerb sowie die Veräußerung 

von mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens 

innerhalb eines Jahres bedürfen der Zustimmung 

der Gesellschafterversammlung. 

Die Vertretung der Fondsgesellschaft erfolgt 

durch den Komplementär. Der geschäftsführende 

Kommanditist erhält vom Komplementär 

eine widerrufl iche Generalvollmacht zur Vertretung 


Die Herren Hans-Georg Acker und Dietmar 

Schloz sind Geschäftsführer des Komplementärs, 

des geschäftsführenden Kommanditisten, 

des Treuhandkommanditisten sowie des Anbieters 

der Vermögensanlage, der mit dem Vertrieb 

des Zeichnungskapitals der Fondsgesellschaft 

beauftragt ist. 


Auf Beschluss der ersten Gesellschafterversammlung 

ist über die Einführung eines Anlageausschusses 

zu entscheiden, der aus mindestens 

drei Mitgliedern besteht und vom Komplementär 

bestellt wird. Die Anleger erhalten ein entsprechendes 

Vorschlagsrecht. Anleger mit einem 

Kapitalanteil von mindestens 10 Mio. EUR 

erhalten das Recht, ein zusätzliches Mitglied in 

den Anlageausschuss zu entsenden. 

Aufgabe des Anlageausschusses ist die Überwachung 

der Investitionskriterien sowie die Beratung, 

Unterstützung und Überwachung der geschäftsführenden 

Gesellschafter bei der Investitionsstrategie. 

Der Anlageausschuss ist nicht 

berechtigt, den geschäftsführenden Gesellschaftern 

Weisungen zu erteilen. Er kann aber festlegen, 

welche der Immobilien, die von den Zielfonds 

gehalten werden, an denen sich die 

Fondsgesellschaft beteiligt hat und mindestens 

einen Anteil in Höhe von 5 % des Gesellschafts- 

kapitals der Fondsgesellschaft haben, durch einen Sachverständigen 

bewertet werden müssen. 

Das / die Mitglied / er des Anlageausschusses werden für drei Geschäftsjahre 

bestellt. 

Rechtsstellung der Anleger 

Die Anleger können sich mittelbar über den Treuhandkommanditisten, 

die asuco Treuhand GmbH, oder unmittelbar als Direktkommanditisten 

an der Fondsgesellschaft beteiligen. Die Beteiligung 

wird mit der Annahme der Beitrittserklärung durch den Treuhandkommanditisten, 

unabhängig vom Zugang der Annahmeerklärung, 

begründet. 

Bei treuhänderisch beteiligten Anlegern erwirbt und verwaltet der 

Treuhandkommanditist die Beteiligung im eigenen Namen aber für 

Rechnung des Anlegers. Der Treuhänder wird als Kommanditist in 

das Handelsregister eingetragen. Er hält die treuhänderisch gehaltenen 

Beteiligungen getrennt von seinem Vermögen und führt ein 

Treugeberregister, in das alle Treugeber mit ihrer jeweiligen Beteiligung 

eingetragen werden. 

Im Innenverhältnis werden die treuhänderisch beteiligten Anleger 

wie Direktkommanditisten behandelt. Der Treuhandkommanditist 

überträgt gemäß Treuhand- und Verwaltungsvertrag sämtliche 

Rechte – soweit dies gesellschaftsrechtlich zulässig ist – aus der 

Kommanditbeteiligung an den Anleger. Dieser kann z.B. an der 

Gesellschafterversammlung teilnehmen, sein Stimmrecht persönlich 

ausüben bzw. dem Treuhandkommanditisten Weisungen erteilen 

und jederzeit – ohne wirtschaftlichen Nachteil, mit Ausnahme 

der Kosten für die Handelsregistervollmacht – seine Eintragung als 

Kommanditist in das Handelsregister verlangen. Er hat auch einen 

unmittelbaren Anspruch auf die Entnahme der Ausschüttungen 

und das Auseinandersetzungsguthaben. Dem treuhänderisch beteiligten 

Anleger wird somit das wirtschaftliche Eigentum an den 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds vermittelt. 

Einzelheiten ergeben sich aus dem vorgeschlagenen Treuhand- 

und Verwaltungsvertrag, der in diesem Verkaufsprospekt abgedruckt 

ist (vgl. auch Anmerkungen auf Seite 100 f.). 

Falls es nach Auffassung der geschäftsführenden Gesellschafter 

und des steuerlichen Beraters der Fondsgesellschaft infolge einer 

Änderung der Steuerrechtsprechung oder der Praxis der Finanzverwaltung 

im Interesse der Treugeber notwendig wird, dass diese die 

Kommanditbeteiligung selbst halten und im Handelsregister eingetragen 

werden, wird der Treuhänder dies den Treugebern mitteilen 

und entweder von vorne herein die Beteiligung namens der Treugeber 

übernehmen oder die Beteiligung auf die Treugeber übertragen. 

In diesen Fällen haben die Treugeber dem Treuhänder für die 

gesetzlich vorgeschriebenen Anmeldungen zum Handelsregister 

eine notariell beglaubigte Registervollmacht zu erteilen.

Wählt der Anleger die Beteiligung als Direktkommanditist, so muss 

er dem Treuhänder eine unwiderrufl iche und notariell beglaubigte 

Handelsregistervollmacht übergeben. Die Kosten dieser Vollmacht, 

die ca. 150 EUR betragen, sowie die Kosten des Treuhandkommanditisten 

für die Überwachung des Eingangs der Handelsregistervollmacht 

im Zusammenhang mit der von ihm gewünschten 

Eintragung in das Handelsregister in Höhe von pauschal 250 EUR 

zzgl. Umsatzsteuer trägt der Anleger. Die Kosten für die erstmalige 

Eintragung ins Handelsregister trägt die Fondsgesellschaft. Folgeeintragungen, 

die vom Anleger verursacht werden (z.B. Adressänderungen, 

Erbfall), sind von diesem zu übernehmen. Die Eintragung 

mehrerer Personen für eine Beteiligung in das Handelsregister 

wie z.B. Ehegatten ist nicht möglich. 

Der Beitritt des Direktkommanditisten wird durch den hierzu beauftragten 

Treuhänder besorgt, der auch die Fondsbeteiligung im 

Namen und im Interesse des Kommanditisten verwaltet. 

Kontrollrechte 

Der Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft sieht für den Anleger 

ein umfangreiches Auskunftsrecht vor. So hat er z.B. das Recht, 

die Unterlagen der Fondsgesellschaft auf seine Kosten durch einen 

Angehörigen der steuerberatenden oder wirtschaftsprüfenden Berufe 

einsehen zu lassen. 

Beirat 

Von den Anlegern kann als Interessenvertretung ein Beirat gewählt 

werden. Die Wahl hat in jedem Fall zu erfolgen, bevor die Fondsgesellschaft 

aufgelöst wird oder mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens 

innerhalb eines Jahres veräußert werden sollen. Aufgabe 

des Beirats ist die Beratung, Unterstützung und Überwachung der 

Geschäftsführung. Der Beirat ist nicht berechtigt, den geschäftsführenden 

Gesellschaftern Weisungen zu erteilen. Er kann jedoch von 

der Geschäftsführung Berichterstattung über einzelne Geschäftsführungsangelegenheiten 

verlangen und eines seiner Mitglieder 

oder einen sachverständigen Dritten auf Kosten der Fondsgesellschaft 

beauftragen, die Geschäftsbücher der Fondsgesellschaft einzusehen 

und Bericht zu erstatten. Die Wahl des Beirats fi ndet auf 

der Gesellschafterversammlung für jeweils drei Jahre statt. Der Beirat 

gibt sich eine Geschäftsordnung und wählt aus seiner Mitte einen 

Vorsitzenden. 

Jahresabschluss 

Die geschäftsführenden Gesellschafter haben in den ersten sechs 

Monaten des laufenden Geschäftsjahres für das vorangegangene 

Geschäftsjahr die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung 

sowie die Einnahmen- / Überschussrechnung aufzustellen und bei 

einem entsprechenden Gesellschafterbeschluss von einem Wirt- 

schaftsprüfer oder einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

prüfen zu lassen. Der geprüfte bzw. 

ungeprüfte Jahresabschluss sowie die Einnahmen- 

/ Überschussrechnung sind mit entsprechenden 

Erläuterungen allen Anlegern mit der 

Einladung zur ordentlichen Gesellschafterversammlung 

zuzusenden. 

Gesellschafterversammlung / 

schriftliches Abstimmungsverfahren 

Die Anleger nehmen ihre Rechte unmittelbar als 

Kommanditist oder als mittelbar beteiligter Treugeber 

in den Gesellschafterversammlungen wahr. 

Die ordentliche Gesellschafterversammlung fi ndet 

jährlich innerhalb einer Frist von elf Monaten 

nach Ablauf des Geschäftsjahres statt, erstmals 

bis zum 30.11.2011 für die Jahre 2009 und 2010. 

Hierzu sind die Anleger mindestens vier Wochen 

vorher einzuladen. Der Einladung sind die Tagesordnung, 

der Stimmzettel, ein ausführlicher Geschäftsbericht 

der geschäftsführenden Gesellschafter 

sowie der Bericht des Beirats und des 

Treuhandkommanditisten, der auch die wirtschaftliche 

Situation der großen Beteiligungen an 

Zielfonds umfasst, beizufügen. Mit dem Stimmzettel 

kann der Anleger dem Treuhandkommanditisten 

Abstimmungsanweisungen erteilen oder 

einen Dritten zur Vertretung bevollmächtigen. 

Auf je 1.000 EUR Zeichnungsbetrag entfällt eine 

Stimme. Die Gesellschafterversammlung beschließt 

u.a. über die Feststellung des Jahresabschlusses, 

die Entlastung des Komplementärs und 

des geschäftsführenden Kommanditisten, die 

Aufl ösung der Fondsgesellschaft sowie über weitere 

zustimmungsbedürftige Rechtsgeschäfte wie 

z.B. Änderung des Investitionsplans, Erwerb von 

Beteiligungen an Zielfonds, die den Investitionskriterien 

nicht entsprechen oder Veräußerung 

von Beteiligungen an Zielfonds innerhalb von 

zehn Jahren nach deren Erwerb sowie die Veräußerung 

von mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens 

innerhalb eines Jahres. Damit fallen alle 

wesentlichen Entscheidungen in die Zuständigkeit 

der Gesellschafter der Fondsgesellschaft. 

Anstelle der Durchführung einer Gesellschafterversammlung 

kann auch eine schriftliche Abstimmung 

erfolgen, wenn diesem Verfahren 

nicht innerhalb von zwei Wochen mit mindestens 

20 % der Stimmen der Gesellschafter widersprochen 

wird und mindestens 20 % der 


97

98 

Stimmen aller Gesellschafter an der Abstimmung 

teilnehmen. 

Erteilt der Direktkommanditist bzw. Treugeber 

bei Beschlussfassungen keine Abstimmungsanweisung 

und ist er weder selbst noch durch Dritte 

bei der Beschlussfassung vertreten, wird der 

Komplementär, die asuco Komplementär GmbH, 

bevollmächtigt, das Stimmrecht auszuüben. Die 

asuco Komplementär GmbH wird sich der Ausübung 

der Gesellschafterrechte enthalten, soweit 

dies nicht im Einzelfall im Interesse der 

Treugeber und der Kommanditisten geboten ist. 

Die asuco Komplementär GmbH ist im Falle, 

dass sie das Stimmrecht ausübt, verpfl ichtet ihr 

Abstimmverhalten vorab bekannt zu geben. 

Der Gesellschaftsvertrag sieht schützende Stimmrechtsregeln 

für den Fall vor, dass 20 % der abgegebenen 

Stimmen auf fünf oder weniger Gesellschafter 

verteilt sind und diese die Empfehlung 

der geschäftsführenden Gesellschafter ablehnen. 

In diesem Fall tritt anstelle der bei wichtigen Beschlüssen 

notwendigen qualifi zierten Mehrheit 

von 75 %, eine Mehrheit von 50 % der abgegebenen 

Stimmen. Damit soll erreicht werden, dass 

die Geschäftspolitik im Interesse der Fondsgesellschaft 

nicht von wenigen Gesellschaftern mit 

Sperrminorität behindert werden kann. 

Über die in der Gesellschafterversammlung 

oder dem schriftlichen Abstimmungsverfahren 

gefassten Beschlüsse ist eine Niederschrift anzufertigen 

und den Gesellschaftern zu übersenden. 

Beanstandungen der Richtigkeit und Vollständigkeit 

der Niederschrift sind innerhalb einer 

Ausschlussfrist von einem Monat nach Absendung 

schriftlich unter Angabe von Gründen 

gegenüber einem der geschäftsführenden Gesellschafter 

zu erklären. Die Unwirksamkeit eines 

Gesellschafterbeschlusses kann nur binnen 

einer Ausschlussfrist von einem Monat nach Absendung 

der Niederschrift durch eine gegen die 

Fondsgesellschaft zu richtende Klage geltend 

gemacht werden. 


Das Fondskonzept sieht vor, dass Ausschüttungen 

(Entnahmen) mit Ausnahme der Ausschüttungen 

für die Jahre 2009 bis 2011 grundsätzlich 

nicht erfolgen. Die Gesellschafterversammlung 

entscheidet jedoch auf Basis eines vom 

Komplementär in Abstimmung mit dem geschäftsführenden Kommanditisten, 

dem Treuhandkommanditisten und dem Beirat unterbreiteten 

Vorschlags über die Verwendung von Gewinnen und Liquiditätsüberschüssen 

durch Festlegung einer maximal entnahmefähigen 

Ausschüttung. 

Die Gesellschafter erhalten das jährlich aufs Neue ausübbare 

Wahlrecht, die von der Fondsgesellschaft beschlossenen, maximal 

entnahmefähigen Ausschüttungen nach vollständiger Einzahlung 

des Zeichnungskapitals entsprechend dem individuellen Finanzbedarf 

einschließlich der thesaurierten Beträge der Vorjahre und 

der hierauf erfolgten Gutschriften ganz oder teilweise (mindestens 

10.000 EUR oder ein Vielfaches) zu entnehmen. 

Ausschüttungen (Entnahmen) können zum 30.06. des jeweils folgenden 

Geschäftsjahres, erstmals zum 30.06.2013 für das Jahr 

2012 mittels Überweisung auf das vom Anleger genannte Konto 

erfolgen. Die Ausschüttungen (Entnahmen) für die Jahre 2009 / 2010 

bzw. 2011 erfolgen per 20.01.2011 bzw. per 20.01.2012. 

Dauer der Fondsgesellschaft 

Die Fondsgesellschaft ist auf unbestimmte Zeit errichtet. Sie kann 

erstmals mit einer Frist von sechs Monaten zum 31.12.2023 (Ausnahme: 

geschäftsführende Gesellschafter zum 31.12.2015 sowie 

Anleger, die sich am Vorzugs-Kommanditkapital beteiligt haben 

zum 31.12.2010 sowie zum 31.12.2011), nicht jedoch vor Erreichen 

eines steuerlichen Totalüberschusses, gekündigt werden. 

Ein kündigender Gesellschafter scheidet gegen Zahlung des Auseinandersetzungsguthabens 

aus. Für das Auseinandersetzungsguthaben 

ist der Verkehrswert der Beteiligung maßgeblich. Scheidet ein 

Gesellschafter aus der Fondsgesellschaft aus, da ihm das Gesellschaftsverhältnis 

aus wichtigem Grund gekündigt wurde, er aus 

der Fondsgesellschaft ausgeschlossen wurde oder über sein Vermögen 

oder seinen Nachlass das Insolvenzverfahren oder ein entsprechendes 

Verfahren nach ausländischem Recht eröffnet wurde, die 

Eröffnung eines solchen Verfahrens mangels Masse abgelehnt oder 

sein Kapitalanteil von einem Gläubiger gepfändet und die Vollstreckungsmaßnahmen 


wurden, dann reduziert sich das Auseinandersetzungsguthaben 

auf 80 % des Verkehrswertes des Kapitalanteils. 

Hiervon abweichend beträgt das Auseinandersetzungsguthaben 

für Anleger, die sich am Vorzugs-Kommanditkapital beteiligt haben 

und zum 31.12.2010 bzw. zum 31.12.2011 gekündigt haben, 

100 % bezogen auf den gekündigten Kapitalanteil zzgl. der thesaurierten 

Ausschüttungen und der hierauf vergüteten Erträge. 

Scheiden in einem Geschäftsjahr Gesellschafter aus, die Beteiligungen 

in Höhe von weniger als 1 % des Gesellschaftskapitals der 

Fondsgesellschaft halten, wird das Auseinandersetzungsguthaben 

von den geschäftsführenden Gesellschaftern nach billigem Ermes-

sen verbindlich festgestellt. In allen anderen Fällen wird das Auseinandersetzungsguthaben 

von einem Wirtschaftsprüfer oder einer 

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft als Schiedsgutachter verbindlich 

festgestellt. 

Das Ausscheiden eines Gesellschafters hat nicht die Aufl ösung der 

Fondsgesellschaft zur Folge. 

Übertragung von Gesellschaftsanteilen 

Jeder Gesellschafter oder Treugeber kann seinen Gesellschaftsanteil 

mit Wirkung zum 01.01., 0.00 Uhr des folgenden Jahres im 

Wege der Abtretung infolge eines Verkaufs, Schenkung oder einer 

sonstigen Vereinbarung übertragen, sofern der Rechtsnachfolger 

vollumfänglich in die Rechte und Pfl ichten aus dem Gesellschafts- 

sowie Treuhand- und Verwaltungsvertrag eintritt und der Komplementär 

der Übertragung zustimmt. 

Im Todesfall geht die Beteiligung eines Gesellschafters oder Treugebers 

auf die Erben über. 

Die Erben und Vermächtnisnehmer haben einen Erbschein oder 

einen sonst zum Beleg der Rechtsänderung hinreichenden Nachweis 

sowie bei Direktkommanditisten die erforderlichen Handelsregistervollmachten 

gemäß den Anforderungen des § 5 (4) des Gesellschaftsvertrages 

vorzulegen. 

Die Haftung des Anlegers 

Die Haftung des Kommanditisten gegenüber Dritten ist in den 

§§ 171 ff. HGB gesetzlich geregelt. Sie ist auf das im Handelsregister 

eingetragene Kapital (Hafteinlage) begrenzt. Gemäß § 4 des 

Gesellschaftsvertrages ist die Hafteinlage selbst im Falle der Insolvenz 

der Fondsgesellschaft auf 10 % des Zeichnungsbetrages 

(Pfl ichteinlage) beschränkt. 

Soweit der Kommanditist seine gesamte Pfl ichteinlage geleistet 

hat, ist seine persönliche Haftung erloschen. Dies gilt auch für den 

Zeitraum zwischen Beitritt und Eintragung ins Handelsregister, da 

alle Vertragspartner der Fondsgesellschaft auf die beschränkte Haftung 

der Anleger hingewiesen wurden (Ausnahme: gesetzlich begründete 

Ansprüche). 

Die Haftung lebt erst wieder auf, sofern die Einlage z.B. durch Ausschüttungen 

liquider Mittel, die keinem handelsrechtlichen Gewinn 

der Fondsgesellschaft entsprechen, an den Anleger zurückgezahlt 

wird und damit sein handelsrechtliches Kapitalkonto unter die 

Hafteinlage gemindert wird (§ 172 HGB – vgl. Ausführungen unter 

Risiken Seite 23 f., 68 f.). 

Das handelsrechtliche Kapitalkonto sinkt gemäß Prognoserechnung 

zu keinem Zeitpunkt unter das handelsregisterliche Haftkapi- 

tal in Höhe von 10 % des Zeichnungsbetrages. 

Die Ausschüttungen führen danach nicht zu einem 

Aufl eben der Haftung. 

Beim Direktkommanditisten ist wie beim treuhänderisch 

beteiligten Anleger die Haftung in 

dem Zeitraum zwischen Beitritt zur Fondsgesellschaft 

und Eintragung ins Handelsregister auf 

die Hafteinlage beschränkt, da er bis zu seiner 

Eintragung zunächst nur als treuhänderisch beteiligter 

Gesellschafter aufgenommen wird. Damit 

haftet in dieser Phase nur der Treuhandkommanditist. 

Allerdings muss der treuhänderisch 

beteiligte Anleger (Treugeber) den Treuhandkommanditisten 

von der Haftung aus der Beteiligung, 

die er für den Treugeber hält, freistellen. 

Die Beteiligung über den Treuhandkommanditisten 

ändert folglich im Ergebnis hinsichtlich 

Sicherheit für den Anleger, Haftung oder steuerlicher 

Behandlung nichts gegenüber einer Direktbeteiligung 

(Ausnahme: Erbfall und Schenkungen, 

vgl. Ausführungen Seite 89 f.). Sie stellt 

insbesondere eine Kostenersparnis und Arbeitserleichterung 

für die Geschäftsführung der 

Fondsgesellschaft dar, da bei einer Direktbeteiligung 

jeder einzelne Anleger ins Handelsregister 

eingetragen werden muss. 

Nach Ausscheiden aus der Fondsgesellschaft 

und Aufl ösung der Fondsgesellschaft verjähren 

die Ansprüche von Gesellschaftsgläubigern spätestens 

fünf Jahre nach Eintragung der Aufl ösung 

in das Handelsregister bzw. wenn die Ansprüche 

erst nach der Eintragung der Aufl ösung fällig 

werden, fünf Jahre nach Fälligwerden der Ansprüche. 

Nachschusspfl icht 

Eine Nachschusspfl icht kann grundsätzlich nicht 

gegen den Willen eines Gesellschafters oder 

Treugebers beschlossen werden. Der BGH hat 

mit Urteil vom 19.10.2009 jedoch entschieden, 

dass die gesellschafterliche Treuepfl icht insbesondere 

in Sanierungssituationen gebieten kann, 

zahlungsunwillige oder zahlungsunfähige Anleger 

aus der Fondsgesellschaft auszuschließen 

und diese dann ein gegebenenfalls negatives 

Auseinandersetzungsguthaben zu tragen haben. 

Neben einer möglicherweise eintretenden Haftungsaufl 

ebung sowie der ggf. bestehenden Aus- 


99

100 

gleichspfl icht eines negativen Auseinandersetzungsguthabens 

hat der Anleger keine weiteren 

Leistungen, insbesondere Zahlungen zu erbringen. 


Dem Treuhandkommanditisten, der asuco Treuhand 

GmbH (Sitz: Oberhaching), obliegen auf 

Basis des mit jedem Anleger geschlossenen 

Treuhand- und Verwaltungsvertrages (vgl. Seite 

122 ff.) die folgenden Pfl ichten / Aufgaben: 

� Er begründet und verwaltet im Auftrag des 

treuhänderisch beteiligten Anlegers (Treugeber) 

eine Kommanditbeteiligung in Höhe 

des in der Beitrittserklärung angegebenen 

Zeichnungsbetrages nach Wahl des Treugebers 

entweder im eigenen Namen für Rechnung 

des Treugebers oder als direkte Kommanditbeteiligung. 

Eine Beteiligung von Gemeinschaften, 

eingetragenen Lebenspartnerschaften 

und Ehepartnern ist ausgeschlossen. 

Der Treuhandkommanditist muss das 

verwaltete Treuhandvermögen getrennt von 

seinem sonstigen Vermögen verwalten. 

� Der Treuhandkommanditist übernimmt die 

Verwaltung der Beteiligung und wird hierzu 

im Interesse der Treugeber die erforderlichen 

Maßnahmen ergreifen. Zur Verwaltung 

gehören insbesondere die Information 

des Treugebers über wesentliche Angelegenheiten 

der Fondsgesellschaft, die Führung 

des Schriftverkehrs, die Einladung zu 

Gesellschafterversammlungen, organisatorische 

Un terstützung und Durchführung 

von Übertragungen von Beteiligungen, die 

Geltendmachung von Sonderwerbungskosten 

im Rahmen der gesonderten und einheitlichen 

Feststellung und die Auszahlung 

von Ausschüttungen, soweit diese nicht von 

der Fondsgesellschaft direkt an die Treugeber 

erfolgen. 

� Der Treuhandkommanditist nimmt die Gesellschafterrechte 

und -pfl ichten im Interesse 

des Treugebers unter Beachtung ihrer Treuepfl 

icht gegenüber den übrigen Gesellschaftern 

und Treugebern wahr. 

� Der Treuhandkommanditist führt für alle 

Treugeber ein Register mit den persönlichen 

wie den beteiligungsbezogenen Daten und übermittelt dem 

Treugeber einen Registerauszug. 

� Der Treuhandkommanditist darf Auskünfte über die Beteiligung 

und die eingetragenen Daten in dem erforderlichen Umfang 

nur der Fondsgesellschaft, den geschäftsführenden Gesellschaftern, 

den vom Treuhandkommanditisten eingeschalteten Dritten 

(hier: SachsenFonds Treuhand GmbH), den Unternehmen 

der asuco-Unternehmensgruppe, dem zuständigen Finanzamt, 

den Kreditgebern der Fondsgesellschaft, dem Beirat oder den 

zur Berufsverschwiegenheit verpfl ichteten Prüfern, Anwälten 

und Beratern der Fondsgesellschaft und des Treuhandkommanditisten 

mitteilen. 

� Der Treuhandkommanditist ist verpfl ichtet, den Treugeber hinsichtlich 

dessen Rechte und Pfl ichten einem unmittelbar beteiligten 

Anleger gleichzustellen. So ist er z.B. verpfl ichtet, seine 

Ansprüche auf den festgestellten Gewinn, die beschlossenen 

maximal entnahmefähigen Ausschüttungen sowie das Auseinandersetzungsguthaben 

an den Treugeber abzutreten, sein 

Stimmrecht auf den Treugeber zu übertragen bzw. nur nach 

dessen Weisung auszuüben. Darüber hinaus muss er alle wesentlichen 

Unterlagen, die ihm als Gesellschafter zugehen, an 

den Treugeber weiterleiten. 

� Der Treuhandkommanditist hat seine Pfl ichten mit der Sorgfalt 

eines ordentlichen Kaufmannes nach pfl ichtgemäßem Ermessen 

zu erfüllen. Er haftet nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit; 

es sei denn, es liegt eine Verletzung des Lebens, des Körpers 

oder der Gesundheit vor. Bei der Verletzung wesentlicher 

Vertragspfl ichten haftet der Treuhandkommanditist auch bei einer 

fahrlässigen Verursachung, jedoch nur für typischerweise 

vorhersehbare Schäden, nicht aber für entgangenen Gewinn 

und Mangelfolgeschäden. Eine Haftung für weitergehende Ansprüche, 

insbesondere für die vom Treugeber verfolgten wirtschaftlichen 

und steuerlichen Ziele, für die Bonität der Vertragspartner 

und die Ertragsfähigkeit der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds wird nicht übernommen. Der Anspruch 

auf Schadenersatz verjährt innerhalb von drei Jahren ab seiner 

Entstehung. Der Anleger hat seine Ansprüche innerhalb einer 

Ausschlussfrist von einem Jahr nach Kenntniserlangung gegenüber 

dem Treuhandkommanditisten schriftlich geltend zu machen. 

Der Treuhandkommanditist erhält für die Erfüllung dieser Aufgaben 

eine Vergütung, die auf Seite 93 unter „Fondsgesellschaft“ beschrieben 

ist. 

Der Treuhandkommanditist hat im Wesentlichen die folgenden 

Rechte: 

� Der Treuhandkommanditist ist zum Rücktritt vom Treuhand- 

und Verwaltungsvertrag berechtigt, wenn der Treugeber seiner 

Verpfl ichtung zur Leistung des Zeichnungsbetrages zzgl. des

vereinbarten Agios trotz Mahnung nicht fristgerecht nachkommt. 

Der Treuhandkommanditist kann hierfür eine Schadenspauschale 

mindestens in Höhe des vereinbarten Agios 

geltend machen. Stattdessen kann der Treuhandkommanditist 

auch den Zeichnungsbetrag auf den Betrag herabsetzen, der 

sich aufgrund der geleisteten Zahlung zzgl. des vereinbarten 

Agios in Höhe von bis zu 5 % ergibt. 

� Der Treuhandkommanditist hat ein Recht auf die im Gesellschaftsvertrag 

geregelte Vergütung. Sondertätigkeiten können 

dem Treugeber zusätzlich berechnet werden. 

� Der Treuhandkommanditist hat ein Recht darauf, dass der Treugeber 

ihn von der Inanspruchnahme durch die Fondsgesellschaft 

oder durch Dritte freistellt. 

� Der Treuhandkommanditist ist zur Kündigung des Treuhand- 

und Verwaltungsvertrages aus wichtigem Grund berechtigt. In 

einem solchen Fall sind die Treugeber verpfl ichtet, ihre Beteiligung 

an der Fondsgesellschaft zu übernehmen und als Direktkommanditist 

zu halten. 

Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag wird auf unbestimmte Zeit 

geschlossen. Er kann vom Treugeber ohne Einhaltung einer Kündigungsfrist 

gekündigt werden. Darüber hinaus endet er u.a. auch 

mit Ausscheiden des Treuhandkommanditisten aus der Fondsgesellschaft, 

mit Beendigung der Fondsgesellschaft oder der Beendigung 

der Beteiligung eines Direktkommanditisten. 

Mit der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

(Vermögensanlage) verbundene Kosten 

� Der Anleger hat zusätzlich zum Erwerbspreis (Zeichnungsbetrag) 

das vereinbarte Agio in Höhe von bis zu 5 % zu bezahlen. 

� Bei nicht fristgerechter Leistung der Einzahlungsrate zzgl. des 

vereinbarten Agios ist die Fondsgesellschaft nach Maßgabe 

des Gesellschaftsvertrages berechtigt, ab Fälligkeit Verzugszinsen 

in Höhe von bis zu 1 % p.M. bzw. den Ersatz eines 

weitergehenden Schadens zu verlangen oder den Anleger aus 

der Fondsgesellschaft auszuschließen. Bei Ausschluss aus der 

Fondsgesellschaft trägt dieser die im Zusammenhang mit seinem 

Ausscheiden entstehenden Kosten, mindestens aber eine 

Schadenspauschale in Höhe des vereinbarten Agios. 

� Bei einer Beteiligung als Direktkommanditist entstehen zusätzliche 

Kosten für die Handelsregistervollmacht, die ca. 150 EUR 

betragen sowie Gebühren für die Überwachung des Eingangs 

der Handelsregistervollmacht durch den Treuhänder in Höhe 

von pauschal 250 EUR zzgl. Umsatzsteuer. Im Falle nicht rechtzeitiger 

Vorlage der Handelsregistervollmacht werden aufgrund 

zusätzlichen Aufwands weitere Bearbeitungsgebühren in Höhe 

von 50 EUR je Mahnung berechnet. 

� Sonderwerbungskosten, die verspätet oder 

unvollständig gemeldet werden, werden wegen 

des anfallenden organisatorischen Mehraufwandes 

erst nach Zahlung eines Kostenbeitrages 

von mindestens 200 EUR zzgl. Umsatzsteuer 

bearbeitet. 

� Für die manuelle Bearbeitung einer Ausschüttungszahlung 

wegen unterlassener Mitteilung 

einer geänderten Bankverbindung 

hat der Anleger eine Bearbeitungspauschale 

von 50 EUR zzgl. Umsatzsteuer zu entrichten. 

� Zahlungen an den Anleger oder die sonstigen 

Berechtigten auf Auslandskonten werden 

unter Abzug sämtlicher Gebühren geleistet. 

� Eigene Kosten für die Einsichtnahme in die 

Bücher der Fondsgesellschaft, für Rechts- 

oder Steuerberatung sowie für Telefon, Internet, 

Porto, Überweisungen etc. hat der Anleger 

selbst zu tragen. 

� Der Anleger hat bei rechtsgeschäftlichen 

Verfügungen und im Erbfall eine Gebühr für 

die Umschreibung im vom Treuhandkommanditisten 

geführten Register in Höhe von 

1 % des Zeichnungsbetrages, mindestens 

200 EUR, maximal 500 EUR, jeweils zzgl. 

Umsatzsteuer zu entrichten. 

� Detaillierte Aufstellungen der bei Investition 

entstehenden Kosten sind in den Kapiteln 

„Investitions- und Finanzierungsplan“ Seite 

60 f. und „Prognoserechnung“ Seite 62 ff. 

abgedruckt. Diese Kosten sind nicht vom 

Anleger, sondern von der Fondsgesellschaft 

zu bezahlen. 

Darüber hinaus entstehen für den Anleger für 

den Erwerb, die Verwaltung und die Veräußerung 

der Beteiligung keine weiteren Kosten. Sofern 

die genaue Höhe der Kosten nicht angegeben 

ist, sind diese nicht bezifferbar, hängen vom 

wirtschaftlichen Erfolg der Fondsgesellschaft 

und / oder von der individuellen Situation des 

Anlegers bzw. der Höhe des Zeichnungsbetrages 

ab. 


101

102 

Leistungsverträge 

Die Fondsgesellschaft hat neben den im Verkaufsprospekt 

abgedruckten Verträgen folgende 

Verträge abgeschlossen, bzw. es bestehen folgende 

Vertragsangebote: 

Projektaufbereitungsvertrag 

Die asuco Geschäftsbesorgungs GmbH hat im 

Rahmen dieses Vertrages u.a. folgende Leistungen 

zu erbringen: 

Erstellung der rechtlichen und steuerlichen Konzeption, 

des Investitions- und Finanzierungsplanes 

sowie eines Prüfungsverfahrens zur Vorbereitung 

der Investitionsentscheidungen unter 

Einbeziehung der Investitionskriterien. 

Vertrag über die Eigenkapitalbeschaffung 

Die Fondsgesellschaft hat die asuco Vertriebs 

GmbH mit der Platzierung des Zeichnungskapitals 

in Höhe von maximal 100.000.000 EUR 

beauftragt. Diese ist berechtigt im Namen und 

auf Rechnung der Fondsgesellschaft Vertriebspartner 

und Untervermittler einzuschalten 

und den Vertriebs partnern die von der Fondsgesellschaft 

erhaltene Vermittlungsprovision ganz 

oder teilweise weiterzugeben. 

Steuerberatung, Jahresabschlussprüfung 

Die laufende Steuerberatung und die Jahresabschlussprüfung 

wird eine renommierte Steuerberatungs- 

und Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

übernehmen. 

Darstellung 

der wesentlichen Verträge 

Die Vergütungen für die einzelnen Verträge sind im Investitionsplan 

(§§ 8, 23, 24 des Gesellschaftsvertrages), in der Prognoserechnung 

und in den Erläuterungen zur Prognoserechnung dargestellt. 

Sonstige Verträge 

Kaufvertrag / Übertragungsvereinbarung für den Erwerb von 


Die Fondsgesellschaft hat bzw. wird die Beteiligungen an Zielfonds 

auf Basis eines zwischen der Fondsgesellschaft als Käufer 

und dem Anleger als Verkäufer abgeschlossenen Vertrages erworben 

/ erwerben (vgl. Übersicht Seite 54 f.). In diesem Vertrag werden 

die Käufer, der Verkäufer, der zum Erwerb einer Beteiligung 

vorgesehene Zielfonds, der Zeichnungsbetrag und der Kaufpreis 

vertraglich festgelegt. Des Weiteren wird u.a. geregelt zu welchem 

Stichtag die Umschreibung der Beteiligung in wirtschaftlicher und 

gegebenenfalls davon abweichend in steuerlicher Hinsicht erfolgt 

und welche Bedingungen erfüllt sein müssen, dass der Kaufpreis 

fällig wird. Schließlich werden vom Verkäufer eine Reihe von Zusagen 

gefordert, wie z.B. die Bestätigung, dass die Beteiligung an 

dem Zielfonds rechtswirksam begründet ist und lastenfrei übertragen 

wird, der Zeichnungsbetrag einbezahlt oder der Verkäufer zum 

Verkauf der Beteiligung an dem Zielfonds uneingeschränkt berechtigt 

ist. 

Kooperationsvertrag mit der Fondsbörse Deutschland 

Die Fondsgesellschaft wird ihr Fondsvermögen als Dachfonds unter 

Beachtung von Investitionskriterien in eine Vielzahl von Beteiligungen 

an Zielfonds durch Kauf auf dem Zweitmarkt investieren. 

Es ist beabsichtigt, Beteiligungen an mehr als 100 verschiedenen 

Zielfonds von mehr als zehn Anbietern geschlossener Fonds einzugehen. 

Die Fondsgesellschaft wird damit nach Vollinvestition indi-

ekt (doppelstöckig) an voraussichtlich mehr als 200 Immobilien 

verschiedener Nutzungsarten beteiligt sein und durch die Risikostreuung 

Sicherheitsorientierung aufweisen. 

Die Fondsgesellschaft hat mit der Fondsbörse Deutschland eine 

Zusammenarbeit im Bereich der Preisermittlung von Anteilen an 

geschlossenen Immobilienfonds (Zielfonds) vereinbart. Diese Zusammenarbeit 

greift insbesondere dann, wenn die Fondsgesellschaft 

an einem Zielfonds mehr als kumuliert 1 Mio. EUR zu erwerben 

beabsichtigt. Sie darf bei Überschreitung dieses Betrages 

pro Zielfonds die von der Fondsbörse Deutschland ermittelte, unverbindliche 

Preisindikation bzw. bei Angabe einer Preisspanne 

den oberen Wert der Preisspanne grundsätzlich nicht überschreiten 

(Ausnahme: die Fondsbörse Deutschland teilt auf Anfrage der 

Fondsgesellschaft innerhalb einer Frist von sieben Tagen keine 

Preisindikation mit). Damit soll erreicht werden, dass bei betragsmäßig 


Beteiligungen an Zielfonds eine zweite Meinung über die 

Angemessenheit des Kaufpreises eingeholt wird. 

Die Fondsbörse Deutschland betreibt unter der Dachmarke Zweitmarkt.de 

seit zehn Jahren als Pionier und Marktführer den Handel 

mit geschlossenen Fonds. Die Initiatoren unabhängige Handelsplattform 

wird von den Börsen Hamburg-Hannover-München betrieben. 

Investoren können über die Fondsbörse Deutschland Anteile 

von rund 4.000 geschlossenen Fonds handeln. Der Handel 

vollzieht sich transparent auf Basis einer strengen Marktordnung 

und unter börsenseitiger Handelsüberwachung. Die Kurse der 

Fonds werden auf der Basis von profunden Analysen und von Angebot 

und Nachfrage ermittelt. 

Die Fondsbörse Deutschland wird bei der Ermittlung einer Preisindikation 

detaillierte Analysen über den betreffenden Fonds auf Basis 

der verfügbaren Informationen anfertigen. Diese berücksichti- 

gen bei Immobilienfonds unter anderem Prognosen 

über die weitere Entwicklung der Mietpreise 

sowie der Leerstandsquoten. Außerdem 

werden Annahmen über zukünftige Fremdkapitalzinssätze, 

die Infl ation sowie den Verkaufsfaktor 

der Immobilie getroffen. Die auf der 

Grundlage dieser Analysen berechneten zukünftigen 

Auszahlungen werden schließlich unter 

Verwendung eines risiko adäquaten Diskontierungsfaktors 

abgezinst und ihr Barwert in Relation 

zum Kommanditkapital gesetzt. Das Ergebnis 

bildet den Ausgangspunkt für die Preisindikation. 

Die Fondsbörse Deutschland handelt mit der 

Sorgfalt eines ordentlichen Kaufmannes. Die 

von der Fondsbörse Deutschland ermittelten 

Preisindikationen stellen unverbindliche Informationen 

dar. 

Für den Fall, dass die Fondsgesellschaft Anlageentscheidungen 

auf Grundlage der Preisindikation 

der Fondsbörse Deutschland vornimmt, 

handelt sie auf eigene Gefahr und auf eigenes 

Risiko. 

Die Vertragspartner haften nur für Vorsatz oder 

grobe Fahrlässigkeit; es sei denn, es liegt eine 

Verletzung des Lebens, des Körpers oder der 

Gesundheit vor. Bei der Verletzung wesentlicher 

Vertragspfl ichten haften die Vertragspartner 

auch bei einer fahrlässigen Verursachung, jedoch 

nur für typischerweise vorhersehbare 

Schäden, nicht aber für entgangenen Gewinn 

und Mangelfolgeschäden. 

Die Verjährungsfrist für Schadensersatzansprüche 

beträgt drei Jahre und beginnt am Schluss 

des Jahres, in dem der Anspruch entstanden ist 

und der Anspruchsberechtigte von den den Anspruch 

begründenden Umständen Kenntnis erlangt 

hat oder ohne grobe Fahrlässigkeit hätte 

erlangen können. Die Verjährungsfrist beginnt 

jedoch spätestens am Schluss des dritten Jahres 

nach der Entstehung der Schadensersatzansprüche, 

ausgenommen hiervon sind Schadensersatzansprüche 

wegen Vorsatz. 

Eine separate Vergütung der Fondsgesellschaft 

für die Tätigkeiten der Fondsbörse Deutschland 

ist nicht vorgesehen. 

Darstellung der wesentlichen Verträge 

103

104 

Vertragspartner und 

personelle 

Verfl echtungen 

Funktion 

Firmierung 

Sitz 

Geschäftsanschrift 

Rechtsform 

Handelsregister 

Gegenstand des Unternehmens 

Kapital 

Gesellschafter 

Geschäftsführer 


der Geschäftsführer 

Anbieter 

Vertriebsgesellschaft 


Oberhaching 

Pestalozzistraße 33 

82041 Deisenhofen 

Gesellschaft mit 

beschränkter Haftung 

Amtsgericht München 

HRB 180027 

am 25.06.2009 

Vertrieb von geschlossenen Fonds; 

Beratung für Fondsinitiatoren im 

Bereich Konzeption, Verwaltung und 

Vertrieb geschlossener Fonds sowie 

bei der Anlegerbetreuung; Erstellung 

von Schulungs- und Marketingkonzepten 

sowie An- und Verkauf von 

Beteiligungen an geschlossenen Fonds 

25.000 EUR 

(voll eingezahlt) 

asuco Fonds GmbH, 

München (100 %) 





Geschäftsführender Kommanditist 

Prospektherausgeber 


Oberhaching 






HRB 180028 

am 25.06.2009 

Übernahme der Geschäftsführung bei 

geschlossenen Fonds sowie Besorgung 

der mit dem gewöhnlichen 

Geschäftsbetrieb verbundenen 

Geschäfte von geschlossenen Fonds 

25.000 EUR 







82041 Deisenhofen

Komplementär 1 

asuco Komplementär GmbH 

Oberhaching 






HRB 179914 

am 18.06.2009 

Übernahme persönliche 

Haftung bei geschlossenen 

Fonds in Form einer 

Kommanditgesellschaft; 

Übernahme Geschäftsführung 

bei geschlossenen Fonds; 

Konzeption von 

geschlossenen Fonds 

25.000 EUR 









Treuhänder 

Zahlstelle 


Oberhaching 






HRB 181762 

am 12.10.2009 

Übernahme der Funktion als 

Treuhandkommanditist bei 

Beteiligungsangeboten; 

Besorgung sämtlicher im 

Treuhandvertrag mit 

unmittelbar oder mittelbar 

beteiligten Anlegern 

vereinbarten Tätigkeiten in 

eigenem Namen auf 

Rechnung der Anleger 

(Treugeber) sowie Halten von 

Beteiligungen in eigenem 

Namen 

25.000 EUR 









Emittent 


Oberhaching 



Kommanditgesellschaft (es gilt das Recht der 

Bundesrepublik Deutschland) 


HRA 94610 

am 04.11.2009 

Langfristiger Erwerb, Verwaltung und 

Veräußerung von Beteiligungen an 

geschlossenen Immobilienfonds, REIT AGs und 

sonstigen Gesellschaften (Zielfonds) unter 

Beachtung von Investitionskriterien 

Kommanditkapital nach Vollplatzierung 

100.010.000 EUR 

(aktuell 10.000 EUR, voll eingezahlt) 

1. asuco Komplementär GmbH 1 , Oberhaching, 

Komplementär, ohne Einlage 

2. asuco Geschäftsbesorgungs GmbH, 

Oberhaching, 

geschäftsführender Kommanditist, 

Einlage 5.000 EUR, voll eingezahlt 

3. asuco Treuhand GmbH, Oberhaching, 

Treuhandkommanditist / Treuhänder, 

Einlage 5.000 EUR, voll eingezahlt 

4. Direktkommanditisten 

asuco Komplementär GmbH, Oberhaching 

(Komplementär) 

asuco Geschäftsbesorgungs GmbH, Oberhaching 

(geschäftsführender Kommanditist) 



1 Der Komplementär einer Kommanditgesellschaft haftet grundsätzlich unbeschränkt. 

Da der Komplementär eine Kapitalgesellschaft ist, haftet diese nur beschränkt auf ihr Gesellschaftsvermögen. 

Vertragspartner und personelle Verfl echtungen 

105

106 


I. Firma, Sitz, Gesellschaftszweck 

§ 1 Firma, Sitz 

(1) Die Gesellschaft ist eine Kommanditgesellschaft und führt 

die Firma asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG 

(2) Sitz der Gesellschaft ist Oberhaching. 

§ 2 Gesellschaftszweck 

(1) Zweck der Gesellschaft ist der langfristige Erwerb, die Verwaltung 

und die Veräußerung von Beteiligungen an geschlossenen 

Immobilienfonds, REIT AGs und sonstigen Gesellschaften 

(nachfolgend Zielfonds genannt) unter Beachtung von Investitionskriterien. 

(2) Die Gesellschaft ist zu allen Rechtsgeschäften und Rechtshandlungen 

berechtigt, die geeignet erscheinen, den Gesellschaftszweck 

unmittelbar oder mittelbar zu fördern. Sie wird zur 

Erreichung des Gesellschaftszwecks Beteiligungen an Zielfonds 

unter Beachtung der in § 10 beschriebenen Investitionskriterien 

mittelbar über einen Treuhandkommanditisten bzw. eine Kapitalgesellschaft 

oder unmittelbar erwerben. Die Gesellschaft kann 

die zur Erreichung ihres Zwecks erforderlichen oder zweckmäßigen 

Handlungen selbst vornehmen oder durch Dritte vornehmen 

lassen. 

II. Gesellschafter, Kapitalerhöhung, Treuhandkommanditist, 

Rechtsstellung der Treugeber 

§ 3 Gesellschafter 

(1) Komplementär (persönlich haftender Gesellschafter) ist: 

asuco Komplementär GmbH, Oberhaching. 

Der Komplementär ist nicht am Gesellschaftskapital beteiligt. 

(2) Kommanditisten sind: 

a) asuco Geschäftsbesorgungs GmbH, Oberhaching, mit einem 

Kapitalanteil von 5.000 EUR (geschäftsführender 

Kommanditist). 

b) asuco Treuhand GmbH, Oberhaching – nachfolgend 

„Treuhandkommanditist” genannt – mit einem Kapitalanteil 

von 5.000 EUR zuzüglich eines Kapitalanteils wie er 

sich aus der Kapitalerhöhung gemäß § 4 (1) ergibt. 

c) Vom Treuhandkommanditisten in die Gesellschaft aufgenommene 

Dritte als weitere Kommanditisten mit den benannten 

Kapitalanteilen. 

(3) Die neu beitretenden Kommanditisten werden ihre Kapitalanteile 

nach Maßgabe des § 7 erbringen. 

§ 4 Kapitalerhöhung, Treuhandkommanditist 

(1) Das Gesellschaftskapital soll zur Finanzierung der im Investitionsplan 

gemäß § 8 (2) vorgesehenen Investitionen auf insgesamt 

bis zu 100.010.000 EUR erhöht werden. Der Treuhandkommanditist 

ist vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß § 181 BGB befreit 

und berechtigt sowie bevollmächtigt, seinen Kapitalanteil – auch 

in Teilbeträgen – zu erhöhen, bzw. weitere Kommanditisten in die 

Gesellschaft aufzunehmen, bis die zur Durchführung des Investitionsplans 

maximal festgelegte Gesellschaftskapitalerhöhung 

endgültig erreicht ist, spätestens jedoch bis zum 31.12.2011. 

Die Gesellschaft unterscheidet beim Gesellschaftskapital in die 

nachfolgend genannten Beteiligungsmöglichkeiten: 

a) Bis zu 15.000.000 EUR des Gesellschaftskapitals entfallen 

auf Gesellschafter, die bis zum 31.12.2010 bzw. bis zum 

31.12.2011 bei der Kündigung ihres Kapitalanteils gemäß 

§ 28 (1) Sonderrechte haben (Vorzugs-Kommanditkapital). 

b) Bis zu 85.010.000 EUR des Gesellschaftskapitals entfällt 

auf Gesellschafter ohne Sonderrechte (reguläres Kommanditkapital). 

(2) Die Kapitalanteile der Gesellschafter sind fest. Sie bilden zusammen 

das Festkapital der Gesellschaft. 

(3) Die für jeden Kommanditisten in das Handelsregister einzutragende 

Haftsumme (Hafteinlage) wird auf 10 % seiner Pfl ichteinlage 

(Kapitalanteil) festgesetzt. 

(4) Die Stückelung der Kapitalanteile beläuft sich stets auf volle 

10.000 EUR. Teilbeträge hiervon können nicht gebildet werden. 

Der Kapitalanteil eines Kommanditisten sollte mindestens 

250.000 EUR betragen. Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, 

Kapitalanteile mit geringeren Beträgen anzunehmen. 

(5) Die Gesellschafter unterliegen keinen Wettbewerbsbeschränkungen. 

§ 5 Rechtsstellung der Treugeber 

(1) Den Gesellschaftern ist bekannt, dass der Treuhandkommanditist 

mit seinem Beitritt an der geplanten Kapitalerhöhung zwar 

im eigenen Namen, jedoch als Treuhandkommanditist für fremde 

Rechnung teilnimmt und seinen Kapitalanteil für die Treugeber 

halten wird. Dieses Treuhandverhältnis ist in dem beigefügten 

Vorschlag eines Treuhand- und Verwaltungsvertrages geregelt, 

den der Treuhandkommanditist mit jedem Gesellschafter 

sowie jedem Treugeber abschließt. 

(2) Die Gesellschafter haben diesen Entwurf des Treuhand- und 

Verwaltungsvertrages zustimmend zur Kenntnis genommen. Von

den Regelungen des Treuhand- und Verwaltungsvertrages darf 

ohne Zustimmung der Gesellschaft nicht zu Lasten der Gesellschaft 

abgewichen werden. Dies gilt insbesondere für das Erfordernis 

der Zustimmung des Komplementärs gemäß § 11 des 

Treuhand- und Verwaltungsvertrages. Im Innenverhältnis gelten 

die Treugeber als Kommanditisten. Dies gilt insbesondere für die 

Beteiligung am Gesellschaftsvermögen, am Gewinn und Verlust, 

an einem Auseinandersetzungsguthaben und einem Liquidationserlös 

sowie für die Ausübung mitgliedschaftlicher Rechte, 

insbesondere Stimm- und Entnahme- (Ausschüttungs-)rechte. 

Die Gesellschafter sind ausdrücklich damit einverstanden, dass 

die Treugeber an den Gesellschafterversammlungen teilnehmen 

und kraft der ihnen erteilten Vollmacht das auf ihren Kapitalanteil 

entfallende Stimmrecht sowie die einem Kommanditisten 

nach dem Gesetz und diesem Gesellschaftsvertrag zustehenden 

Kontroll- und sonstigen Rechte unmittelbar selbst oder durch Bevollmächtigte 

ausüben können. 

(3) Übt der Treugeber das Stimmrecht weder selbst noch durch 

einen unterbevollmächtigten Dritten aus, wird der Treuhandkommanditist 

das Stimmrecht nach Weisung des Treugebers 

oder des unterbevollmächtigten Dritten ausüben. Erteilen der 

Treugeber, der Kommanditist oder der unterbevollmächtigte 

Dritte keine Weisung, wird der Komplementär bevollmächtigt, 

das Stimmrecht auszuüben. Dieser wird sich der Ausübung des 

Stimmrechtes enthalten; es sei denn, dass die Ausübung der 

Treugeberrechte im Einzelfall im Interesse der Treugeber und der 

Kommanditisten geboten ist. Dies kann nur für Beschlüsse gemäß 

§ 13 a) bis g) sowie § 17 j), m) und n) gelten. Der Komplementär 

ist im Falle, dass er das Stimmrecht ausübt, verpfl ichtet, 

sein Abstimmverhalten im Rahmen der Einberufung der Gesellschafterversammlung 

gemäß § 16 (4) vorab bekannt zu geben. 

Der Treuhandkommanditist und der Komplementär sind vom 

Verbot des Insichgeschäfts gemäß § 181 BGB befreit. Für Beschlussfassungen, 

die den Beirat betreffen, gilt § 14 (10). 

(4) Jeder Treugeber, der als Kommanditist in das Handelsregister 

eingetragen werden will, hat dem Treuhandkommanditisten eine 

unwiderrufl iche, über den Tod hinaus geltende, notariell beglaubigte 

und nach deutschem Recht anerkannte Handelsregistervollmacht 

zu erteilen, die den Treuhandkommanditisten zu allen 

Anmeldungen zum Handelsregister ermächtigt, an denen ein 

Kommanditist mitzuwirken verpfl ichtet ist. Eine entsprechende 

Verpfl ichtung trifft den Sonderrechtsnachfolger an einem Kommanditanteil. 

Die mit der Vollmachtserteilung und der Eintragung 

des Gesellschafters verbundenen Kosten trägt der Treugeber 

(Ausnahme: die erstmalige Eintragung ins Handelsregister im 

Rahmen der gemäß § 4 geplanten Kapitalerhöhung). Der Treugeber 

trägt auch die Kosten des Treuhandkommanditisten für die 

Überwachung des Eingangs der Handelsregistervollmacht im 

Zusammenhang mit der von ihm gewünschten Eintragung in das 

Handelsregister in Höhe von pauschal 250 EUR zzgl. Umsatzsteuer. 

Im Falle nicht rechtzeitiger Vollmachtsvorlage werden 

aufgrund zusätzlichen Aufwands weitere Bearbeitungsgebühren 

in Höhe von 50 EUR je Mahnung berechnet. Vorstehende Kosten 

können mit Ansprüchen des Gesellschafters z.B. auf Entnahmen 

(Ausschüttungen) verrechnet werden. 

(5) Jeder Treugeber hat dem Treuhandkommanditisten unverzüglich 

und vor Beitritt in die Gesellschaft die im Geldwäschegesetz 

(GWG) aufgeführten Angaben zu machen und seine Identifi zierung 

nach dem Geldwäschegesetz – sofern dies nicht bereits im 

Rahmen der Erteilung der Handelsregistervollmacht gemäß (4) 

erfolgt ist – entweder durch Übersendung einen nach dem Geldwäschegesetz 

Berechtigten bestätigten Identifi kationsnachweis 

oder durch Postidentverfahren nachzuweisen. (4) Sätze 3 und 5 

gelten entsprechend. (5) gilt entsprechend für den wirtschaftlich 

Berechtigten, soweit dieser vom jeweiligen Kommanditisten abweicht. 

Dieselbe Verpfl ichtung gilt auch für jede Änderung der 

im Geldwäschegesetz aufgeführten Angaben. Erforderlichenfalls 

hat der Treugeber und/oder der wirtschaftlich Berechtigte seine 

Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz erneut nachzuweisen. 

III. Gesellschafterkonten, Erbringung der Kommanditeinlagen, 

Investitions- und Finanzierungsplan, Ausschluss der 

Nachschusspfl icht 

§ 6 Gesellschafterkonten 

(1) Für jeden Gesellschafter werden folgende Kapitalkonten geführt: 

a) Der Kapitalanteil des Gesellschafters wird auf dem Kapitalkonto 

I geführt. Kapitalkonto I ist unveränderlich. 

b) Das Agio wird als Kapitalrücklage auf dem Kapitalkonto II 

gebucht. 

c) Ausschüttungen und sonstige Entnahmen sowie sonstige 

Einlagen werden auf dem Kapitalkonto III verbucht. 

d) Gewinne und Verluste werden auf dem Kapitalkonto IV 

gebucht. 

e) Die von der Gesellschafterversammlung gemäß § 22 (1) 

beschlossenen maximal entnahmefähigen Ausschüttungen 

bzw. die Vorabausschüttungen gemäß § 22 (2) werden jeweils 

nach Verrechnung mit offenen Beträgen auf dem Verrechnungskonto 

in der Höhe auf Kapitalkonto V gebucht, 

in der sie von dem Gesellschafter nicht entnommen werden. 

f) Gutschriftsbeträge für die in der Gesellschaft in den Vorjahren 

thesaurierten und entnahmefähigen Ausschüttungen 

gemäß § 21 (4) werden auf Kapitalkonto VI gebucht. 

g) Die auf den Kapitalkonten I bis VI verbuchten Beträge stellen 

Eigenkapital dar, das an den Verlusten der Gesellschaft 

teilnimmt. 

(2) Kapitalkonto I ist grundsätzlich maßgebend für die Entnahmen 

(Ausschüttungen) gemäß § 22, für die steuerliche Ergebnisverteilung, 

für die Beteiligung am Gesellschaftsvermögen jeweils 

gemäß § 21 sowie den Anspruch auf das Auseinandersetzungsguthaben 

gemäß §§ 32 und 33. Für die Berechnung der Höhe 

der möglichen Entnahme ist der jeweilige unterjährig vorhande- 


107

108 

ne Einzahlungsstand auf den vom Gesellschafter zu erbringenden 

fälligen Kapitalanteil maßgebend. 

(3) Die Salden auf den Kapitalkonten (mit Ausnahme von Kapitalkonto 

V und VI, vgl. § 21 (4)) sind unverzinslich. 

(4) Für den Leistungsverkehr und die sonstigen Ansprüche zwischen 

der Gesellschaft und den Gesellschaftern wie z.B. fällige 

Einzahlungsverpfl ichtungen auf den Kapitalanteil und das Agio 

wird ein gesondertes Verrechnungskonto geführt. Das Konto hat 

im Verhältnis der Gesellschaft zu den Gesellschaftern Forderungs- 

und Verbindlichkeitscharakter. 

§ 7 Erbringung der Kommanditeinlagen 

(1) Die gemäß § 3 (2) b) 2. Halbsatz und c) i.V.m. § 4 (1) a) beitretenden 

Kommanditisten sind unverzüglich nach Annahme der 

Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten zur Barleistung 

des Kapitalanteils (Pfl ichteinlage) zzgl. des vereinbarten Agios in 

Höhe von bis zu 5 % durch Einzahlung auf das Konto der Fondsgesellschaft 

verpfl ichtet. 

Die gemäß § 3 (2) b) 2. Halbsatz und c) i.V.m. § 4 (1) b) beitretenden 

Kommanditisten sind am 15. des Monats, der auf die Annahme 

der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten folgt, zur 

Barleistung in Höhe von 20 % des Kapitalanteils (Pfl ichteinlage) 

zzgl. des vereinbarten Agios in Höhe von bis zu 5 % durch Einzahlung 

auf das Konto der Fondsgesellschaft verpfl ichtet. Weitere, 

auch individuell abrufbare Einzahlungsraten, sind zwei Monate 

nach Aufforderung durch den Treuhandkommanditisten zur Einzahlung 

auf das Konto der Fondsgesellschaft fällig. 

Für die gemäß § 3 (2) a) und b) 1. Halbsatz i.V.m. § 4 (1) b) beitretenden 

Kommanditisten entfällt die Pfl icht zur Leistung eines 

Agios. Die Einzahlung ist jeweils mit Entstehen des Gesellschaftsanteils 

fällig und durch Einzahlung auf das Konto der 

Fondsgesellschaft zu erbringen. 

Der Kapitalanteil kann auch durch Umwandlung von Fremdkapital 

in Gesellschaftskapital erbracht werden. In diesem Fall ist 

kein separater Geldfl uss notwendig. 

(2) Der Treuhandkommanditist tritt mit dem Beitritt zur Gesellschaft 

bzw. der jeweiligen Kapitalerhöhung seine gegenwärtigen 

und künftigen Ansprüche wegen des jeweils zu erbringenden 

Kapitalanteils aus dem Treuhand- und Auskunftsvertrag einschließlich 

etwaiger Verzugsschadensansprüche gegen die jeweiligen 

Treugeber an die Gesellschaft ab. Eine weitergehende 

Haftung des Treuhandkommanditisten für die Erbringung seines 

Kapitalanteils ist ausgeschlossen. 

(3) Die Gesellschaft ist berechtigt, auf rückständige Zahlungen 

ab dem jeweiligen Fälligkeitsdatum – ohne dass es einer vorherigen 

Mahnung bedarf – Verzugszinsen bis zu 1 % p.M. zu verlangen. 

Die Geltendmachung weitergehenden Schadensersatzes 

bleibt unberührt. Dem säumigen Gesellschafter bleibt es vorbehalten, 

einen geringeren Verzugsschaden nachzuweisen. 

(4) Wird die Einzahlungsverpfl ichtung trotz Mahnung nicht oder 

nicht in voller Höhe zu den jeweiligen Fälligkeitsterminen erbracht, 

sind die geschäftsführenden Gesellschafter im Namen 

der Gesellschaft ermächtigt, von dem Beitrittsvertrag mit dem 

säumigen Gesellschafter zurückzutreten oder ihn durch schriftliche 

Erklärung aus der Gesellschaft auszuschließen und unter 

Befreiung vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß § 181 BGB in 

entsprechendem Umfang andere Gesellschafter aufzunehmen. 

(5) Der ausscheidende Gesellschafter trägt die im Zusammenhang 

mit seinem Ausscheiden entstehenden Kosten, mindestens 

aber eine Schadenspauschale in Höhe des vereinbarten Agios. 

Macht die Gesellschaft diese Schadenspauschale geltend, bleibt 

es dem Gesellschafter vorbehalten, einen geringeren Schaden 

nachzuweisen. Die Gesellschaft ist berechtigt, ihre Schadensersatzansprüche 

mit etwaigen Rückzahlungsverpfl ichtungen zu 

verrechnen. Der ausscheidende Gesellschafter nimmt am Ergebnis, 

das im Rahmen der Kapitalerhöhung entsteht, nicht teil. 

(6) Anstelle des Rücktritts oder Ausschlusses sind die geschäftsführenden 

Gesellschafter im Namen der Gesellschaft ermächtigt, 

den Kapitalanteil eines in Verzug geratenen Gesellschafters unter 

Beachtung des § 4 (4) auf den Betrag herabzusetzen, der sich 

aufgrund der von ihm geleisteten Zahlung zuzüglich des vereinbarten 

Agios in Höhe von bis zu 5 % ergibt. 

§ 8 Investitions- und Finanzierungsplan 

(1) Die Gesellschafter wollen den Gesellschaftszweck gemäß 

§ 2 auf der Grundlage des Investitions- und Finanzierungsplans 

erreichen. Erhöhungen und / oder Reduzierungen der einzelnen 

Positionen können sich ergeben, wenn die Gesellschaft Fremdkapital 

in Höhe von bis zu 30 % des Gesellschaftskapitals aufnimmt, 

das vereinbarte Agio 5 % unterschreitet und/oder wenn 

per 31.12.2011 weniger als das gemäß § 4 (1) maximal geplante 

Gesellschaftskapital platziert werden kann. 

(2) Investitionsplan / Mittelverwendung: 

Siehe nebenstehende Tabelle 

(3) Finanzierungsplan / Mittelherkunft: 

Siehe nachfolgende Tabelle 

Finanzierungsplan / Mittelherkunft 

Gründungskapital 10.000 EUR 

Zeichnungskapital 100.000.000 EUR 

Gesellschaftskapital 100.010.000 EUR 

Agio (maximal) 5.000.000 EUR 

Eigenkapital insgesamt 105.010.000 EUR 

�

Die Gesellschaft ist berechtigt, zusätzlich Darlehen in Höhe von 

bis zu 30 % des Gesellschaftskapitals aufzunehmen oder alternativ 

Schuldverschreibungen zu begeben. 

§ 9 Ausschluss der Nachschusspfl icht 

(1) Die Kommanditisten sind über den vereinbarten Kapitalanteil 

zzgl. des vereinbarten Agios von bis zu 5 % hinaus zu keinen 

Nachschüssen oder sonstigen Zahlungen verpfl ichtet. Die Haftung 

nach den gesetzlichen Regelungen, insbesondere nach 

§ 171 ff. HGB, bleibt jedoch unberührt. 

(2) Der einzelne Gesellschafter ist ohne seine Zustimmung nicht 

verpfl ichtet, sich an einer beschlossenen Kapitalerhöhung zu beteiligen. 

IV. Geschäftsführung, Kontrollrechte, Haftung, 

zustimmungsbedürftige Rechtsgeschäfte, Beirat, 


§ 10 Geschäftsführung und Vertretung 

(1) Der Komplementär und der geschäftsführende Kommanditist 

(im Vertrag „die geschäftsführenden Gesellschafter“ genannt) 

sind zur Geschäftsführung der Gesellschaft einzeln berechtigt 

und verpfl ichtet. 

Die geschäftsführenden Gesellschafter sind vom Verbot des Insichgeschäfts 

gemäß § 181 BGB befreit. 

Investitionsplan und Mittelverwendung (Prognose) 

(2) Bei dem Erwerb von Beteiligungen an Zielfonds, sofern diese 

nicht die Rechtsform einer REIT AG haben, sind die folgenden 

Investitionskriterien zu beachten: 

a) Investitionen überwiegend in inländische Gewerbeimmobilien 


b) Rechtsform Kommanditgesellschaft oder GmbH & Co. KG. 

c) Einkünfte aus Vermietung und Verpachtung bzw. Einkünfte 

aus Kapitalvermögen gemäß den bei der jeweiligen Ankaufsentscheidung 

berücksichtigten Unterlagen. Bei anderen 

Einkunftsarten muss der Erwerb indirekt über eine Kapitalgesellschaft 

erfolgen. 

d) Vorlage des Verkaufsprospektes sowie von Unterlagen, die 

zumindest wesentliche Angaben zur Vermietung, Liquiditätssituation, 

Finanzierungsstruktur, zu wesentlichen Geschäftsvorfällen 


e) Vertragswerk, welches nach Ansicht der geschäftsführenden 

Gesellschafter anlegerfreundlich ist (z.B. Mitspracherecht 

möglichst bei allen wesentlichen Geschäftsvorfällen 

wie z.B. angemessener Veräußerungserlös beim Verkauf 

von Fondsimmobilien, Teilnahme am Verkehrswert der Immobilien 

– Ausnahme: Leasingkonzeptionen und Beteiligungen 

an Zielfonds der WealthCap-Gruppe mit erfolgten 

Zusatzentnahmen). 

f) Investition ausschließlich in Beteiligungen an Zielfonds, 

die am Zweitmarkt (siehe (8)) gehandelt werden, sowie ins- 

Zahlungsgrund Zahlungsempfänger Betrag in % der in % des 

in EUR Anschaffungs- Eigenkapitals 

kosten (inkl. max. 

Agio von 5 %) 

insgesamt 

1. Anschaffungskosten Zielfonds 


diverse 97.150.000 92,51 

2. Bewirtschaftungsergebnis bis 12 / 2011 

(u.a. Einnahmen aus den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds, 

Ausschüttungen an die Gesellschafter, 

Zinszahlungen aus begebenen 

Schuldverschreibungen 

- 329.908 100,00 -0,31 

2. Eigenkapitalbeschaffung 

(Agio maximal) 

diverse 5.000.000 5,16 4,76 

3. Erwerbsnebenkosten 

(Vermittlungsprovision für die 

Beteiligungen an Zielfonds) gemäß § 23 (2) 

asuco Komplementär GmbH 2.914.500 3,01 2,78 

4. Komplementär asuco Komplementär GmbH 6.163 0,01 0,01 

5. Geschäftsführender Kommanditist asuco Geschäftsbesorgungs GmbH 24.650 0,03 0,02 

6. Diverse Kosten 

(Treuhandkommanditist, Verkaufsprospekt, Ausschüttungen 

an Gesellschafter für 2009 – 2011, 

Gründungskosten, Gutachten, 

nichtabziehbare Umsatzsteuer etc.) 

diverse 244.596 0,25 0,23 

Gesamtaufwand 105.010.000 108,46 100,00 

� 


109

110 

gesamt maximal 15 % des Gesellschaftskapitals der Gesellschaft 

in Beteiligungen von jeweils bis zu 7 % des Gesellschaftskapitals 

eines neu aufgelegten geschlossenen Immobilienfonds. 

g) Maximale Einzelinvestition 10 Mio. EUR, aber nicht mehr 

als 50 % des Gesellschaftskapitals des jeweiligen Zielfonds. 

h) Ankaufskurs orientiert sich am inneren Wert (Verkehrswert), 

den die geschäftsführenden Gesellschafter ermittelt 

haben. Er darf bei Investitionen der Gesellschaft von kumuliert 

über 1 Mio. EUR pro Zielfonds die von der Fondsbörse 

Deutschland Beteiligungsmakler AG ermittelte, unverbindliche 

Preisindikation bzw. bei Angabe einer Preisspanne 

den oberen Wert grundsätzlich nicht überschreiten 

(Ausnahme: die Fondsbörse Deutschland Beteiligungsmakler 

AG teilt auf Anfrage der Gesellschaft innerhalb einer 

Frist von sieben Tagen keine Preisindikation mit). 

(3) Bei dem Erwerb von Anteilen an REIT AGs ist das folgende 

Investitionskriterium zu beachten: Maximale Investition insgesamt 

10 % des Gesellschaftskapitals der Gesellschaft, aber nicht 

mehr als 25 % des Grundkapitals einer REIT AG. 

(4) Die geschäftsführenden Gesellschafter führen die Geschäfte 

mit der Sorgfalt eines ordentlichen Kaufmannes. Ihre Geschäftsführungsbefugnis 

erstreckt sich auf die Vornahme aller Rechtsgeschäfte, 

die zum üblichen Betrieb der Gesellschaft gehören. Diese 

umfassen insbesondere: 

a) die Vermittlung von Beteiligungen an Zielfonds zur Durchführung 

und Abwicklung der nach dem Investitions- und 

Finanzierungsplan vorgesehenen Rechtsgeschäfte einschließlich 

der Investition und der Reinvestition des Fondsvermögens 

gemäß den unter (2) und (3) dargestellten Investitionskriterien, 

b) die Aufnahme von Fremdmitteln oder die Begebung von 

Schuldverschreibungen in Höhe von bis zu 30 % des Gesellschaftskapitals, 

mindestens jedoch 3 Mio. EUR, die sicherheitshalbe 

Abtretung von Beteiligungen an Zielfonds, 

der Ansprüche auf die Entnahmen aus Beteiligungen an 

Zielfonds sowie der Zahlungsansprüche gegen Gesellschafter 

an Kreditgeber der Gesellschaft, 

c) die Durchführung und Abwicklung aller Geschäftsführungsmaßnahmen 

im Zusammenhang mit der Verwaltung 

von Beteiligungen an Zielfonds wie z.B. Ausüben der 

Stimmrechte der Gesellschaft, Teilnahme an den Gesellschafterversammlungen, 

Wahrnehmen und Durchsetzen 

der Interessen der Gesellschaft, 

d) die Planung und Durchführung sämtlicher Maßnahmen im 

Zusammenhang mit der Betreuung und Information der 

Kommanditisten und Treugeber in Abstimmung mit dem 

Treuhandkommanditisten, 

e) die Vorbereitung und Durchführung der Gesellschafterversammlung 

und schriftlichen Abstimmungen, Unterrichtung 

des Beirates und des Komplementärs sowie Erstellung 

des jährlichen Geschäftsberichts der Gesellschaft in Ab- 

stimmung mit dem Komplementär und dem Treuhandkommanditisten, 

f) die Führung des Rechnungswesens der Gesellschaft, insbesondere 

die Verbuchung der Geschäftsvorfälle, die Überwachung 

und Einziehung der Einzahlungen auf die Kommanditeinlagen, 

die Mitwirkung bei der Erstellung der Jahresabschlüsse. 

(5) Die geschäftsführenden Gesellschafter können sich auf eigene 

Kosten zur Erfüllung der von ihnen übernommenen Aufgaben 

Dritter bedienen. Die Kosten sind von der Gesellschaft zu verauslagen, 

sofern sie von der Gesellschaft auf Dritte umgelegt 


(6) Die Vertretung der Gesellschaft erfolgt durch den Komplementär. 

(7) Dem geschäftsführenden Kommanditisten wird zur Vertretung 

der Gesellschaft von dem Komplementär eine widerrufl iche 

Generalvollmacht erteilt, die ihn berechtigt, die Gesellschaft in 

allen gesetzlich zulässigen Fällen gerichtlich oder außergerichtlich 

zu vertreten, Rechtsgeschäfte und Rechtshandlungen vorzunehmen, 

die nach den gesetzlichen Bestimmungen vorgenommen 

werden können oder bei denen das Gesetz eine Vertretung 

gestattet. Insbesondere umfasst die Vertretungsbefugnis 

a) die Abgabe rechtsgeschäftlicher Erklärungen und den Abschluss 

von Verträgen mit Dritten, 

b) die Anforderung und Entgegennahme von Geldbeträgen, 

c) die Entgegennahme von Zustellungen und rechtsgeschäftlichen 

Erklärungen an die Gesellschaft und 

d) eine Kontoverfügungsvollmacht. 

Der Komplementär kann von dem geschäftsführenden Kommanditisten 

jederzeit und in allen Angelegenheiten der Gesellschaft 

Auskünfte verlangen, zur Vertretung der Gesellschaft Richtlinien 

erlassen und Weisungen erteilen. Der Komplementär kann bestimmen, 

bei welchen Arten von Geschäften die Vertretung der 

Gesellschaft seiner vorherigen Zustimmung bedarf. Hierzu gehört 

vorbehaltlich einer abweichenden Regelung durch den 

Komplementär zwingend die Vertretung der Gesellschaft bei Klageerhebungen 

jeglicher Art, ausgenommen die Einleitung des 

gerichtlichen Mahnverfahrens, sowie die Vertretung bei Eingehen 

von Verpfl ichtungen durch die Gesellschaft, die einen Betrag 

von 50.000 EUR übersteigen. 

Die Vollmacht ist im Ganzen nicht übertragbar. Der geschäftsführende 

Kommanditist ist jedoch befugt, für bestimmte Arten 

von Geschäften oder für einzelne Geschäfte Untervollmacht zu 

erteilen. 

(8) Der Zweitmarkt ist der Markt, an dem Anteile von in der Regel 

bereits vollplatzierten geschlossenen Fonds gehandelt werden. 

Zweitmarktumsätze können z.B. zustande kommen durch Eigeninitiative 

eines Anlegers, durch die Vermittlung des Anbieters bzw.

Treuhänders eines Beteiligungsangebotes oder durch börsenbasierte 

und privat organisierte Zweitmarkt-Handelsplattformen. 

§ 11 Kontrollrechte, Geschäftsbericht 

(1) Die Gesellschafter haben über das Kontrollrecht des § 166 

HGB hinaus das Recht, die Handelsbücher und Papiere der Gesellschaft 

durch einen Angehörigen der steuerberatenden oder 

wirtschaftsprüfenden Berufe bzw. einer entsprechenden Gesellschaft 

auf ihre Kosten einsehen zu lassen. 

(2) Die geschäftsführenden Gesellschafter haben jährlich den 

Gesellschaftern schriftlich über den Geschäftsverlauf, über wesentliche 

geschäftliche Vorgänge und über die wirtschaftliche 

Lage der Gesellschaft sowie der wesentlichen Beteiligungen an 

Zielfonds zu berichten. Die Berichterstattung, die mit der Einladung 

zur Gesellschafterversammlung zu erfolgen hat, umfasst 

auch die Information über den von den geschäftsführenden Gesellschaftern 

festgesetzten Prozentsatz, der für die gemäß § 21 (4) 

zu ermittelnde Vorabgutschrift Anwendung fi ndet. Auf Anforderung 

eines oder mehrerer Gesellschafter, der / die einen Kapitalanteil 

in Höhe von insgesamt mindestens 5 Mio. EUR hält /halten, 

erfolgt eine zusätzliche quartalsweise Kurzberichterstattung. 

(3) Die geschäftsführenden Gesellschafter dürfen Auskünfte zu 

persönlichen Daten von Gesellschaftern, die nicht dem Handelsregister 

zu entnehmen sind, in dem erforderlichen Umfang nur 

den Unternehmen der asuco-Unternehmensgruppe, dem zuständigen 

Finanzamt, den Kreditgebern der Gesellschaft, dem 

Beirat oder den zur Berufsverschwiegenheit verpfl ichteten Prüfern, 

Anwälten und Beratern der Gesellschaft erteilen. Von dieser 

Regelung unberührt bleiben gesetzliche Auskunftspfl ichten. 

§ 12 Haftung 

(1) Die geschäftsführenden Gesellschafter und der Treuhandkommanditist 

haben ihre Pfl ichten mit der Sorgfalt eines ordentlichen 

Kaufmannes nach pfl ichtgemäßem Ermessen zu erfüllen. Sie haften 

nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit; es sei denn, es liegt 

eine Verletzung des Lebens, des Körpers oder der Gesundheit vor. 

Bei der Verletzung wesentlicher Vertragspfl ichten haften die geschäftsführenden 

Gesellschafter auch bei einer fahrlässigen Verursachung, 

jedoch nur für typischerweise vorhersehbare Schäden, 

nicht aber für entgangenen Gewinn und Mangelfolgeschäden. 

Für die anderen Gesellschafter gelten vorstehende Haftungsregelungen 

entsprechend. 

(2) Eine Haftung für weitergehende Ansprüche, insbesondere für 

die von den Gesellschaftern verfolgten wirtschaftlichen und 

steuerlichen Ziele, für die Bonität der Vertragspartner und die 

Ertragsfähigkeit der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds wird 

von den geschäftsführenden Gesellschaftern und dem Treuhandkommanditisten 

nicht übernommen. Sie haften auch nicht dafür, 

dass der Beirat sowie die Vertragspartner der Gesellschaft die ihnen 

obliegenden Verpfl ichtungen ordnungsgemäß erfüllen. 

(3) Schadensersatzansprüche der Gesellschafter untereinander 

verjähren drei Jahre ab ihrer Entstehung. Derartige Ansprüche 

sind innerhalb einer Ausschlussfrist von einem Jahr nach Kenntniserlangung 

von dem Schaden gegenüber dem Verpfl ichteten 

schriftlich geltend zu machen. Eine Fristversäumnis führt zum 

Verlust der Ansprüche. 

§ 13 Zustimmungsbedürftige Rechtsgeschäfte 

Zu den folgenden Geschäften bedürfen die geschäftsführenden 

Gesellschafter der Zustimmung der Gesellschafterversammlung: 

a) Rechtsgeschäfte und Rechtshandlungen, die über die Maßnahmen 

des gewöhnlichen Geschäftsverkehrs insbesondere 

im Sinne von § 10 (4) hinausgehen oder für die Gesellschaft 

von besonderer Bedeutung sind; 

b) Änderungen des Investitionsplans; ausgenommen sind Änderungen, 

die sich aus § 8 (1) ergeben; 

c) Erwerb von Beteiligungen an Zielfonds, die den Investitionskriterien 

nicht entsprechen; 

d) Veräußerung von Beteiligungen an Zielfonds innerhalb 

von zehn Jahren nach deren Erwerb sowie die Veräußerung 

von mehr als 5 % des Gesellschaftsvermögens innerhalb 

eines Jahres. Hiervon ausgenommen ist die Veräußerung 

von direkt gehaltenen Beteiligungen an Zielfonds, 

deren Einkunftsart als Einkünfte aus Gewerbebetrieb qualifi 

ziert wurden; 

e) Übernahme von Bürgschaften, Garantien und ähnlichen 

Verpfl ichtungen; ausgenommen hiervon sind Prozessbürgschaften; 

f) Kreditgewährung, ausgenommen die Vereinbarung von 

Zahlungszielen und Ratenzahlungen bezüglich rückständiger 

Forderungen, die Kreditgewährung an nicht platzierte 

sowie platzierte asuco-Fondsgesellschaften, sofern von den 

asuco-Fondsgesellschaften entsprechende Sicherheiten gestellt 

werden, ein entsprechender Kreditrahmen von einer 

Bank zur Verfügung steht oder die Kapitalaufnahme im 

Rahmen des gewöhnlichen Geschäftsverkehrs erfolgt; 

g) Bestellung von Prokuristen und Generalbevollmächtigten. 

§ 14 Beirat 

(1) Die Gesellschafterversammlung kann einen Beirat wählen, 

der aus drei Mitgliedern bestehen soll. Die Wahl hat in jedem 

Fall zu erfolgen, bevor die Gesellschaft aufgelöst wird oder mehr 

als 5 % des Gesellschaftsvermögens innerhalb eines Jahres veräußert 

werden sollen. 

(2) Die Beiratsmitglieder werden für die Zeit bis zu der dritten 

ordentlichen Gesellschafterversammlung bestellt, die auf ihre 

Wahl folgt. Eine Wiederwahl ist zulässig. Scheidet ein Beiratsmitglied 

während seiner Amtszeit aus, kann auf der nächsten 

ordentlichen Gesellschafterversammlung für die restliche Amtszeit 

ein Nachfolger gewählt werden. 

(3) Bis zur Wahl eines ordentlichen Beirats können die geschäftsführenden 

Gesellschafter einen vorläufi gen Beirat bestellen. 


111

112 

(4) Der Beirat fasst seine Beschlüsse mit einfacher Mehrheit. Er 

ist beschlussfähig, wenn mindestens zwei seiner Mitglieder anwesend 

sind. Es können dann solche Beschlüsse gefasst werden, 

denen die beiden anwesenden Mitglieder zustimmen. Der Beirat 

gibt sich selbst eine Geschäftsordnung und wählt aus seiner Mitte 

einen Vorsitzenden. 

(5) Aufgabe des Beirates ist die Beratung, Unterstützung und 

Überwachung der Geschäftsführung. Der Beirat ist nicht berechtigt, 

den geschäftsführenden Gesellschaftern Weisungen zu erteilen. 

Er kann jedoch von der Geschäftsführung Berichterstattung 

über einzelne Geschäftsführungsangelegenheiten verlangen und 

eines seiner Mitglieder oder einen sachverständigen Dritten auf 

Kosten der Gesellschaft beauftragen, die Geschäftsbücher der 

Gesellschaft einzusehen und Bericht zu erstatten. 

(6) Die Mitglieder des Beirates nehmen an den Gesellschafterversammlungen 

teil. Auf Verlangen des Beirates nehmen mindestens 

einer der geschäftsführenden Gesellschafter oder ein von 

diesen zu benennender Vertreter und der Treuhandkommanditist 

an den Beiratssitzungen teil. 

(7) Der Beirat ist kein Organ im Sinn des Aktienrechts. Seine Mitglieder 

haften nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit. Schadensersatzansprüche 

der Gesellschafter oder der Gesellschaft 

verjähren drei Jahre nach Entstehung. Die Haftung eines Beiratsmitglieds 

ist ausgeschlossen, soweit es überstimmt worden ist. 

Der Beirat ist außerhalb der Gesellschaft über seine Tätigkeit zur 

Verschwiegenheit verpfl ichtet. 

(8) Über die vom Beirat gefassten Beschlüsse sind Niederschriften 

anzufertigen, die von dem Beiratsvorsitzenden zu unterzeichnen 

sind. 

(9) Der Beirat erhält neben der Erstattung seiner Auslagen eine 

Vergütung, die von der Gesellschafterversammlung zu beschließen 

ist. 

(10) Der Komplementär wird bei der Beschlussfassung über die 

Bestellung und die Abberufung von Beiratsmitgliedern und bei 

jeder sonstigen den Beirat betreffenden Beschlussfassung sein 

Stimmrecht gemäß § 5 (3) nicht ausüben. 

§ 15 Anlageausschuss 

(1) Auf Beschluss der ersten Gesellschafterversammlung ist über 

die Einführung eines Anlageausschusses zu entscheiden, der aus 

mindestens drei Mitgliedern besteht und vom Komplementär bestellt 

wird. Die Gesellschafter erhalten ein entsprechendes Vorschlagsrecht. 

Gesellschafter mit einem Kapitalanteil von mindestens 

10 Mio. EUR erhalten das Recht, ein zusätzliches Mitglied 

in den Anlageausschuss zu entsenden. 

(2) Das / die Mitglied / er des Anlageausschusses werden für 3 Geschäftsjahre 

bestellt. Eine Abberufung durch den Komplementär 

ist nur aus wichtigem Grund möglich. Eine wiederholte Berufung 

ist zulässig. Scheidet ein Mitglied des Anlageausschusses während 

seiner Amtszeit aus, kann ein Nachfolger bestimmt werden. 

(3) Der Anlageausschuss fasst seine Beschlüsse mit einfacher 

Mehrheit. Bei Besetzung mit drei Mitgliedern ist er beschlussfähig, 

wenn mindestens zwei seiner Mitglieder anwesend sind. Es 

können dann solche Beschlüsse gefasst werden, denen die beiden 

anwesenden Mitglieder zustimmen. Der Anlageausschuss 

gibt sich selbst eine Geschäftsordnung und wählt aus seiner Mitte 

einen Vorsitzenden. 

(4) Aufgabe des Anlageausschusses ist die Überwachung der Investitionskriterien 

sowie die Beratung, Unterstützung und Überwachung 

der geschäftsführenden Gesellschafter bei der Investitionsstrategie. 

Der Anlageausschuss ist nicht berechtigt, den geschäftsführenden 

Gesellschaftern Weisungen zu erteilen. Er kann 

aber festlegen, welche der Immobilien, die von den Zielfonds 

gehalten werden, an denen sich die Fondsgesellschaft beteiligt 

hat und die mindestens einen Anteil in Höhe von 5 % des Gesellschaftskapitals 

der Gesellschaft haben, durch einen Sachverständigen 

bewertet werden müssen. 

(5) Die Mitglieder des Anlageausschusses nehmen an den Gesellschafterversammlungen 

teil. 

(6) Der Anlageausschuss ist kein Organ im Sinn des Aktienrechts. 

Seine Mitglieder haften nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit. 

Schadensersatzansprüche der Gesellschafter oder der Gesellschaft 

verjähren drei Jahre ab ihrer Entstehung. Die Haftung eines Anlageausschussmitglieds 

ist ausgeschlossen, soweit es überstimmt 

worden ist. Jedes Anlageausschussmitglied ist außerhalb der Gesellschaft 

über seine Tätigkeit zur Verschwiegenheit verpfl ichtet. 

V. Gesellschafterversammlung, Gesellschafterbeschlüsse, 

Niederschriften 

§ 16 Gesellschafterversammlung 

(1) Die ordentliche Gesellschafterversammlung fi ndet jährlich 

innerhalb einer Frist von elf Monaten nach Ablauf des Geschäftsjahres 

statt; die erste Gesellschafterversammlung ist bis zum 

30.11.2011 für die Geschäftsjahre 2009 und 2010 einzuberufen. 

Statt der Durchführung einer Gesellschafterversammlung können 

die geschäftsführenden Gesellschafter eine schriftliche Abstimmung 

durchführen lassen, wenn diesem Verfahren nicht durch 

Gesellschafter oder Treugeber, die mindestens 20 % des Gesellschaftskapitals 

vertreten, innerhalb von zwei Wochen nach Absendung 

des Einladungsschreibens widersprochen wird. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter haben im Fall des Widerspruchs 

binnen 28 weiteren Tagen eine Gesellschafterversammlung zu 

den angekündigten Beschlussgegenständen einzuberufen. 

(2) Außerordentliche Gesellschafterversammlungen fi nden auf 

Antrag von Gesellschaftern oder Treugebern, die mindestens

20 % des Gesellschaftskapitals vertreten, des Komplementärs, 

des geschäftsführenden Kommanditisten oder des Beirates statt. 

Erfolgt in einem solchen Fall die Einberufung nicht innerhalb von 

14 Tagen, ist der Antragsteller oder der Treuhandkommanditist 

berechtigt, die Versammlung wirksam einzuberufen. 

Eine außerordentliche Gesellschafterversammlung kann auch im 

Rahmen einer schriftlichen Abstimmung durchgeführt werden. 

In diesem Fall verkürzt sich die Widerspruchsfrist des § 16 (1) auf 

sieben Tage. Im Falle des Widerspruchs haben die geschäftsführenden 

Gesellschafter eine außerordentliche Gesellschafterversammlung 

innerhalb von 14 Tagen einzuberufen. 

(3) Ort der Versammlung ist der Sitz der Gesellschaft oder München, 

soweit die Gesellschafter nicht etwas anderes beschließen. 

(4) Die Einberufung einer Gesellschafterversammlung erfolgt 

schriftlich an die der Gesellschaft zuletzt benannte Anschrift der 

Gesellschafter durch die geschäftsführenden Gesellschafter unter 

Wahrung einer Frist von mindestens vier Wochen. Bei außerordentlichen 

Gesellschafterversammlungen kann die Einberufungsfrist 

auf bis zu zehn Tage verkürzt werden. Wird statt der 

außerordentlichen Gesellschafterversammlung ein schriftliches 

Abstimmungsverfahren gewählt, kann der Zeitraum für eine gültige 

Stimmabgabe ebenfalls auf bis zu zehn Tage verkürzt werden. 

Bei der Berechnung der Fristen werden der Tag der Absendung 

und der Tag der Versammlung mitgezählt. Bei der Einberufung 

ist die Tagesordnung bekannt zu geben. 

(5) Ergänzende Anträge und Gegenanträge zur Tagesordnung 

können vom Beirat sowie von Gesellschaftern und Treugebern, die 

zusammen mindestens 20 % des Gesellschaftskapitals vertreten, 

bis spätestens zwei Wochen vor dem Termin der ordentlichen Gesellschafterversammlung 

bzw. im Rahmen einer schriftlichen Abstimmung 

gemäß § 18 (8) zwei Wochen vor Ablauf der Abstimmungsfrist 

gestellt werden. Bei außerordentlichen Gesellschafterversammlungen 

beträgt diese Frist eine Woche. Für die Fristwahrung 

kommt es auf den Zugang bei einem der geschäftsführenden 

Gesellschafter an. In diesen Fällen ist die Gesellschafterversammlung 

unter Wahrung der Fristen gemäß (4) erneut einzuberufen. 

Erneute ergänzende Anträge und erneute Gegenanträge sind nur 

wegen neu aufgenommener Tagesordnungspunkte zulässig. 

(6) Den Vorsitz in der Gesellschafterversammlung führt der 

Komplementär oder der geschäftsführende Kommanditist. 

(7) Jeder Gesellschafter kann sich in der Gesellschafterversammlung 

durch einen mit schriftlicher Vollmacht versehenen Dritten 

vertreten lassen. 

§ 17 Gegenstand der Gesellschafterversammlung 

Die Gesellschafterversammlung ist insbesondere für folgende 

Beschlussfassungen zuständig: 

a) Zustimmungsbedürftige Rechtsgeschäfte gemäß § 13; 

b) Feststellung des Jahresabschlusses; 

c) Festlegung der auf Kapitalkonto III zu verbuchenden Beträge 

(maximal entnahmefähige Ausschüttungen); 

d) Wahl des Abschlussprüfers; 

e) Entlastung des Komplementärs; 

f) Entlastung des geschäftsführenden Kommanditisten; 

g) Abberufung des geschäftsführenden Kommanditisten aus 

wichtigem Grund; 

h) Berufung eines neuen Komplementärs bzw. eines neuen 

geschäftsführenden Kommanditisten im Fall der Kündigung 

gemäß § 30; 

i) Wahl, Entlastung und Vergütung des Beirats; 

j) Änderung des Gesellschaftsvertrages; 

k) Ausschluss von Gesellschaftern, vorbehaltlich der Regelungen 

in §§ 7 (4), 29 (1) und 30 (1); 

l) Bestellung eines neuen Treuhandkommanditisten; 

m) Aufl ösung der Gesellschaft; 

n) Einführung und Entlastung eines Anlageausschusses. 

§ 18 Beschlussfassung 

(1) Die Gesellschafter beschließen über die in diesem Vertrag 

und im Gesetz vorgesehenen Fälle. Die Beschlüsse können in 

Gesellschafterversammlungen oder im Wege der schriftlichen 

Abstimmung gefasst werden. 

(2) Die Gesellschafterversammlung ist beschlussfähig, wenn 

sämtliche Gesellschafter ordnungsgemäß geladen und einer der 

geschäftsführenden Gesellschafter sowie der Treuhandkommanditist 

anwesend oder vertreten sind. Im Wege der schriftlichen 

Abstimmung kommt ein Beschluss nur zustande, wenn mindestens 

20 % des Gesellschaftskapitals an der Abstimmung teilnehmen 

und der schriftlichen Abstimmung nicht mit der Quote des 

§ 16 (1) widersprochen wird. 

(3) Beschlüsse der Gesellschafterversammlung bedürfen grundsätzlich 

der einfachen Mehrheit der abgegebenen Stimmen, soweit 

nicht in diesem Vertrag oder durch Gesetz etwas anderes 

bestimmt ist. Stimmenthaltungen und ungültige Stimmabgaben 

gelten als nicht abgegebene Stimmen. Bei Stimmengleichheit gilt 

ein Antrag als abgelehnt. Gesellschafter können auch in der 

Form an der Abstimmung in einer Gesellschafterversammlung 

teilnehmen, dass sie die Stimmzettel, die ihnen mit der Einberufung 

der Gesellschafterversammlung zugesandt worden sind, 

ausgefüllt und unterzeichnet dem Treuhandkommanditisten bis 

zum Beginn der Gesellschafterversammlung zusenden. 

(4) Beschlüsse zu § 17 g), h), j) bis m) sowie nach § 17 a) in Verbindung 

mit § 13 b), c) und d) bedürfen einer Mehrheit von 75 % 

der abgegebenen Stimmen sowie der Zustimmung eines der geschäftsführenden 

Gesellschafter, die nur aus wichtigem Grund 

verweigert werden kann. Gleiches gilt für Beschlüsse nach 

§ 17 c), soweit eine maximal entnahmefähige Ausschüttung beschlossen 

werden soll, die von der gemäß § 22 (1) vorgeschlagenen 

Höhe abweicht. 


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114 

Sind 20 % der abgegebenen Stimmen auf fünf oder weniger Gesellschafter 

verteilt und lehnen diese die Empfehlungen der geschäftsführenden 

Gesellschafter ab, tritt anstelle der Mehrheit 

von 75 % eine Mehrheit von 50 % der abgegebenen Stimmen. 

(5) Eine Nachschusspfl icht kann nur mit den Stimmen aller Gesellschafter 

beschlossen werden. 

(6) Ein Bevollmächtigter, der mehrere Gesellschafter vertritt, 

kann entsprechend ihm erteilter Weisungen voneinander abweichende 

Stimmen abgeben. Dies gilt auch für den Treuhandkommanditisten 

und den Komplementär; diese sind berechtigt, das 

ihnen zustehende Stimmrecht gespalten auszuüben. Im Übrigen 

kann ein Gesellschafter für seinen Kapitalanteil nur eine einheitliche 

Stimme abgeben. Die Gesellschaft kann ihr Stimmrecht in 

einer anderen Gesellschaft nur einheitlich ausüben. 

(7) Das Stimmrecht richtet sich nach dem Kapitalkonto I in der 

Weise, dass auf je 1.000 EUR Kapitalanteil eine Stimme entfällt. 

Bei späteren Aufteilungen bzw. Zusammenlegungen von Kapitalanteilen 

sind diese Stimmen den neu entstehenden Kapitalanteilen 

im Verhältnis der Aufteilung bzw. Zusammenlegung zuzurechnen. 

(8) Bei schriftlichen Abstimmungen haben die geschäftsführenden 

Gesellschafter den Abstimmungsgegenstand mit einer begründeten 

Stellungnahme bekannt zu geben. Die Abstimmungsunterlagen 

sind zuvor dem Beirat und dem Treuhandkommanditisten mit angemessener 

Frist vorzulegen. Soweit diese eigene Stellungnahmen 

abgeben, sind sie den Abstimmungsunterlagen beizufügen. Die 

Stimmabgabe der Gesellschafter muss innerhalb der festgelegten 

Abstimmungsfrist von mindestens vier Wochen nach Absendung 

der Abstimmungsaufforderung bei der Gesellschaft eingehen. Die 

Auszählung der Stimmen erfolgt durch die Gesellschaft; der Treuhandkommanditist 

und der Beirat haben das Recht, die Auszählung 

zu überprüfen. Sofern nichts anderes bestimmt ist, wird ein im 

schriftlichen Verfahren gefasster Beschluss am Beginn des ersten 

Tages wirksam, der auf den Ablauf der Abstimmungsfrist folgt. 

(9) Die Unwirksamkeit eines Gesellschafterbeschlusses kann 

nur binnen einer Ausschlussfrist von einem Monat nach Absendung 

der Niederschrift gemäß § 19 (1) bzw. der schriftlichen Mitteilung 

gemäß § 19 (2) durch eine gegen die Gesellschaft zu 

richtende Klage geltend gemacht werden. Nach Ablauf der Frist 

gilt ein etwaiger Mangel als geheilt. 

§ 19 Niederschriften der Gesellschafterbeschlüsse 

(1) Über die in der Gesellschafterversammlung gefassten Beschlüsse 

ist eine Niederschrift anzufertigen, die von dem Versammlungsleiter, 

dem Treuhandkommanditisten und einem Beiratsmitglied 

zu unterzeichnen und den Gesellschaftern zu übersenden 

ist. 

(2) Über das Ergebnis der schriftlichen Abstimmung nach § 18 

(8) sind die Gesellschafter schriftlich zu unterrichten. 

(3) Beanstandungen der Richtigkeit und Vollständigkeit der Niederschrift 

nach (1) oder der schriftlichen Mitteilung nach (2) sind 

innerhalb einer Ausschlussfrist von einem Monat nach Absendung 

schriftlich unter Angabe von Gründen gegenüber einem 

der geschäftsführenden Gesellschafter zu erklären. § 18 (9) 

bleibt unberührt. 

VI. Jahresabschluss, Ergebnisbeteiligung, Entnahmen, 

Vergütungen 

§ 20 Geschäftsjahr, Jahresabschluss, Steuerveranlagungen, 

Sonderwerbungskosten 

(1) Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr. 

(2) Die geschäftsführenden Gesellschafter haben in den ersten 

sechs Monaten des Geschäftsjahres für das vorangegangene Geschäftsjahr 

unter Beachtung der Grundsätze ordnungsgemäßer 

Buchführung und Bilanzierung sowie der gesetzlichen Vorschriften 

die Bilanz und die Gewinn- und Verlustrechnung der Gesellschaft 

sowie die für die Zwecke der Besteuerung maßgebliche 

Einnahmen- / Überschussrechnung aufzustellen. 

(3) Buchführung und Jahresabschluss sowie die Einnahmen- / 

Überschussrechnung können nach Beschluss der Gesellschafterversammlung 

von einem Wirtschaftsprüfer oder einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft 

geprüft werden. Bis zur ersten Gesellschafterversammlung 

wird der Abschlussprüfer von den geschäftsführenden 

Gesellschaftern bestellt. 

(4) Der geprüfte bzw. ungeprüfte Jahresabschluss sowie die Einnahmen- 

/ Überschussrechnung sind mit entsprechenden Erläuterungen 

allen Gesellschaftern mit der Einladung zur ordentlichen 

Gesellschafterversammlung zuzusenden. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter haben auf Verlangen den Prüfungsbericht 

dem Beirat und dem Treuhandkommanditisten auszuhändigen. 

(5) Den Gesellschaftern ist bekannt, dass sie Sonderwerbungskosten 

(persönlich getragene Kosten im Zusammenhang mit ihrer 

Beteiligung) nicht bei ihrer persönlichen Einkommensteuererklärung, 

sondern ausschließlich im Rahmen der gesonderten 

und einheitlichen Feststellung der Einkünfte der Gesellschaft geltend 

machen können. 

(6) Die Gesellschaft wird ihre Gesellschafter rechtzeitig auffordern, 

die Sonderwerbungskosten für das vorangegangene Kalenderjahr 

bis zum 31.03. mitzuteilen und belegmäßig nachzuweisen. 

Sonderwerbungskostenmeldungen, die nach diesem Stichtag 

eingehen bzw. unvollständig sind, werden wegen des anfallenden 

organisatorischen Mehraufwandes erst nach Zahlung eines 

Kostenbeitrages von mindestens 200 EUR zzgl. Umsatzsteuer 

bearbeitet und in die Feststellungserklärung aufgenommen. 

(7) Die Gesellschafter verpfl ichten sich untereinander, Rechtsbehelfe 

oder sonstige Rechtsmittel im Rahmen der Steuerveranla-

gungen der Gesellschaft nur im Einvernehmen mit der Gesellschaft, 

d.h. nach Zustimmung durch einen der geschäftsführenden 

Gesellschafter, einzulegen, auch soweit sie persönlich (z.B. 

Sonderwerbungskosten) betroffen sind. 

§ 21 Beteiligung am Ergebnis und am Vermögen 

(1) Die Gesellschafter sind im Verhältnis ihrer Kapitalanteile gemäß 

Kapitalkonto I am Vermögen und am Ergebnis der Gesellschaft 

beteiligt. Das Auseinandersetzungsguthaben bzw. der Anteil 

des Vermögens bei Aufl ösung der Gesellschaft ermittelt sich 

gemäß § 32 bzw. § 33. 

Das steuerliche Ergebnis für einen Gesellschafter, wie es sich nach 

Berücksichtigung des anteiligen Vorabgewinns des Komplementärs 

gemäß § 23 sowie der Vorabgutschrift für die in der Gesellschaft 

thesaurierten und gemäß § 22 (3) entnahmefähigen Ausschüttungen 

(Kapitalkonto VI) gemäß (4) ergibt, ist einem Gesellschafter in 

dem Verhältnis zuzurechnen, in dem er zum jeweiligen Bilanzstichtag 

an der Gesellschaft gemäß Kapitalkonto I beteiligt ist. 

Abweichend hiervon gilt: 

Steuerliche Ergebnisse, die bis zum 31.12.2011 entstehen und 

den auf Basis dieses Gesellschaftsvertrages beitretenden Gesellschaftern 

nach der vorstehenden Regelung zuzurechnen wären, 

werden – durch Vorabzurechnung – so verteilt, dass sämtliche 

Gesellschafter, die sich bis zum 31.12.2011 an der Gesellschaft 

gemäß § 4 (1) beteiligen, zu diesem Bilanzstichtag in der Summe 

im gleichen Verhältnis begünstigt und belastet sind. 

(2) Allen Gesellschaftern werden Verlustanteile auch dann zugerechnet, 

wenn sie die Höhe ihrer Kapitalanteile übersteigen. 

(3) Soweit der geschäftsführende Kommanditist der Gesellschaft 

Leistungen aufgrund gesellschaftsvertraglicher Vereinbarung erbringt, 

ist er – auch in Verlustjahren – berechtigt, die im Investitionsplan 

gemäß § 8 bezeichneten gesellschaftsvertraglich geregelten 

Vergütungen zu entnehmen. Diese Vergütungen gelten im 

Verhältnis zwischen der Gesellschaft und den Gesellschaftern 

als Aufwand der Gesellschaft. 

(4) Die Gesellschafter erhalten für die auf Kapitalkonto V und VI 

verbuchten und in der Gesellschaft thesaurierten Beträge eine 

quartalsweise nachträglich vorzunehmende Vorabgutschrift. Der 

durch die geschäftsführenden Gesellschafter jeweils festgesetzte 

Gutschriftssatz orientiert sich an den durch die Anlage der auf Kapitalkonto 

V und VI erzielbaren Sondererträgen sowie an den 

durch die Nichtaufnahme von Darlehen ersparten Aufwendungen. 

§ 22 Entnahmen (Ausschüttungen) 

(1) Es erfolgen grundsätzlich keine Ausschüttungen der Gesellschaft. 

Die Gesellschafterversammlung entscheidet unter Berücksichtigung 

der Bildung einer angemessenen Liquiditätsreserve zur Si- 

cherstellung einer ordnungsgemäßen Geschäftsführung über die 

Verwendung von Gewinnen und Liquiditätsüberschüssen (Entnahmen), 

soweit sie nicht zur Erfüllung vertraglicher, gesetzlicher 

oder sonstiger Verpfl ichtungen benötigt werden, durch Festlegung 

einer maximal entnahmefähigen Ausschüttung. Der Komplementär 

unterbreitet der Gesellschafterversammlung in Abstimmung 

mit dem geschäftsführenden Kommanditisten, dem 

Treuhandkommanditisten und dem Beirat einen Vorschlag über 

die Höhe der für das vorangegangene Geschäftsjahr zu beschließenden 

maximal entnahmefähigen Ausschüttung. 

Für die Geschäftsjahre 2009 bis 2011 beträgt die maximal entnahmefähige 

Ausschüttung 7 % p.a. 

(2) Die erste Entnahmemöglichkeit (Ausschüttung) ist für die Geschäftsjahre 

2009 und 2010 geplant. Ausschüttungen können als 

Vorabausschüttung jeweils zum 30.06. des Folgejahres ausgezahlt 

werden, wenn der Gesellschafter dem Treuhandkommanditisten 

spätestens bis zum 18.06.2013 (Zugang beim Treuhandkommanditisten) 

mitgeteilt hat, dass er beabsichtigt, eine Entnahme 

vorzunehmen (Ausnahme: Ausschüttungen für 2009 / 

2010 bzw. für 2011 in Höhe von zeitanteilig 7 % p.a. erfolgen 

am 20.01.2011 bzw. am 20.01.2012). Der Komplementär ist in 

Abstimmung mit dem geschäftsführenden Kommanditisten, dem 

Treuhandkommanditisten und dem Beirat berechtigt, Entnahmen 

als Vorabausschüttung für das vergangene Geschäftsjahr 

unter Verrechnung mit offenen Beträgen aus dem Verrechnungskonto 

auch vor einem Beschluss der Gesellschafterversammlung 

auszuschütten, nicht jedoch vor dem 30.06. des Folgejahres und 

nicht vor Mitteilung des Gesellschafters, dass er beabsichtigt, 

eine Entnahme vorzunehmen. Diese Mitteilung muss dem Treuhandkommanditisten 

bis spätestens zum 18.06. (Zugang beim 

Treuhandkommanditisten) eines jeden Jahres vorliegen. 

(3) Die Gesellschafter, die ihre Einzahlungsverpfl ichtung auf den 

zu erbringenden Kapitalanteil vollumfänglich geleistet haben, haben 

in Höhe der beschlossenen maximal entnahmefähigen Ausschüttungen 

bzw. hinsichtlich der Vorabausschüttungen gemäß 

(2) das individuell jährlich ausübbare Wahlrecht, diesen Betrag 

ganz oder teilweise (mindestens 10.000 EUR oder ein Vielfaches) 

zu entnehmen. Dasselbe gilt für die in den Vorjahren thesaurierten 

und entnahmefähigen Ausschüttungen (Kapitalkonto V) sowie 

die gemäß § 21 (4) erfolgten Gutschriften (Kapitalkonto VI). 

Die Gesellschafter sind unter Wahrung einer Frist von mindestens 

zehn Tagen auf dieses Wahlrecht jährlich hinzuweisen und 

zur Ausübung ihres Wahlrechtes bis spätestens zum 18.06. (Zugang 

beim Treuhandkommanditisten) eines jeden Jahres aufzufordern. 

Die Aufforderung erfolgt an die der Gesellschaft zuletzt 

benannte Anschrift durch den Treuhandkommanditisten. Bei der 

Berechnung der Frist wird der Tag der Absendung mitgezählt. 

Bei Stimmenthaltungen bzw. bei Fehlen einer anderslautenden 

Weisung des Gesellschafters wird unterstellt, dass die entnahme- 


115

116 

fähigen Ausschüttungen bzw. die gemäß (2) geplanten Vorabausschüttungen 

für das laufende Jahr nicht entnommen werden sollen. 

Entnahmen (Ausschüttungen) können jeweils zum 30.06. 

eines jeden Jahres bzw. bei einem wichtigen Grund auf Ebene 

der Fondsgesellschaft jederzeit erfolgen. 

(4) Soweit der Komplementär gemäß § 23 (1) und (7) Anspruch 

auf einen Vorabgewinn hat, ist er berechtigt, diesen unbeschadet 

der Regelungen in (1) und (2) während des laufenden Geschäftsjahres 

zu entnehmen. 

(5) Entnahmen (Ausschüttungen) erfolgen auch dann, wenn der 

Kapitalanteil durch Verluste gemindert ist. 

(6) Soweit Gesellschafter der Gesellschaft während eines Geschäftsjahres 

beitreten, erhalten sie die Entnahmen (Ausschüttungen) 

für das Beitrittsjahr zeitanteilig. 

§ 23 Vergütung der geschäftsführenden Gesellschafter 

(1) Der Komplementär erhält – auch in Verlustjahren – einen 

Vorabgewinn in Höhe von jährlich 0,5 % der im jeweiligen Geschäftsjahr 

erzielten Einnahmen der Gesellschaft gemäß (5). 

Scheidet der Komplementär aus, erhält er diesen Vorabgewinn 

zeitanteilig. 

(2) Der Komplementär erhält für die Vermittlung von Beteiligungen 

an Zielfonds zur Wahrnehmung der Aufgaben gemäß § 10 

(4) a) eine einmalige Vergütung in Höhe von 3 % der Anschaffungskosten 

(inkl. fremder Erwerbsnebenkosten) der vermittelten 

Beteiligungen an Zielfonds. Die Vergütung nach Satz 1 ist für die 

Erstinvestition des Fondsvermögens in Beteiligungen an Zielfonds 

im Investitionsplan gemäß § 8 enthalten. 

(3) Der geschäftsführende Kommanditist erhält für die Wahrnehmung 

der Aufgaben gemäß § 10 (4) b) – f) eine jährliche Vergütung 

in Höhe von 2 % der Einnahmen der Gesellschaft gemäß 

(5). Scheidet der geschäftsführende Kommanditist aus, erhält er 

diese Vergütung zeitanteilig. 

(4) Der geschäftsführende Kommanditist erhält darüber hinaus 

eine erfolgsabhängige Vergütung, deren Höhe von dem während 

der rechnerischen Beteiligungsdauer von der Gesellschaft aus 

einer erworbenen Beteiligung an einem Zielfonds erwirtschafteten 

durchschnittlichen Ertrag abhängig ist und die nach Eingang 

der ersten Rate der Sondereinnahmen gemäß (6) des jeweiligen 

Zielfonds erstmalig abgerechnet wird. 

Die rechnerische Beteiligungsdauer ist der Zeitraum ab Zahlung 

des Kaufpreises für die jeweilige Beteiligung an einem Zielfonds 

bis Eingang der ersten Rate der Sondereinnahmen gemäß (6) für 

diese Beteiligung bei der Gesellschaft. 

Der durchschnittliche Ertrag setzt sich aus den Ausschüttungen 

bzw. Dividenden sowie den Sondereinnahmen gemäß (6) der 

jeweiligen Beteiligung an einem Zielfonds zusammen und wird 

durch eine lineare zeitanteilige Verteilung der vorgenannten Einnahmen 

auf die rechnerische Beteiligungsdauer als Prozentsatz 

bezogen auf die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten) 

ermittelt, ohne dass eine zeitbezogene Gewichtung des Zufl usses 

dieser Einnahmen erfolgt. 

Die erfolgsabhängige Vergütung beträgt 15 % des 7 % p.a. übersteigenden 

durchschnittlichen Ertrages und ist um 15 % des 

4,5 % p.a. unterschreitenden durchschnittlichen Ertrages, jeweils 

bezogen auf die Anschaffungskosten (inkl. Erwerbsnebenkosten), 

zu kürzen. 

Im Jahr des Eingangs einer oder mehrerer weiterer Raten der 

Sondereinnahmen gemäß (6) aus der jeweiligen Beteiligung an 

einem Zielfonds erfolgt insoweit jeweils eine erneute entsprechende 

Ermittlung der erfolgsabhängigen Vergütung gemäß vorstehendem 

Mechanismus. 

Zahlungsverpfl ichtungen des geschäftsführenden Kommanditisten 

können sich aus der erfolgsabhängigen Vergütung nicht ergeben. 

Im Fall, dass die erfolgsabhängigen Vergütungen sämtlicher Beteiligungen 

an Zielfonds innerhalb eines Geschäftsjahres, in dem 

eine erfolgsabhängige Vergütung berechnet wird, einen negativen 

Betrag ergeben, wird dieser auf die Folgejahre vorgetragen 

und mit einer dann sich ergebenden erfolgsabhängigen Vergütung 

verrechnet. Kann ein negativer Betrag bis zur Liquidation 

der Gesellschaft nicht ausgeglichen werden, verzichtet die Gesellschaft 

auf dessen Geltendmachung. 

(5) Unter Einnahmen der Gesellschaft fallen sowohl laufende 

Entnahmen (Ausschüttungen) bzw. Dividenden aus Zielfonds als 

auch Guthabenzinsen der Gesellschaft (ohne Anrechnung einer 

von einem Schuldner einbehaltenen Abgeltungssteuer). 

(6) Unter Sondereinnahmen der Gesellschaft fallen sämtliche 

Erlöse aus der Liquidation, Veräußerung oder Kündigung von Beteiligungen 

an Zielfonds. 

(7) Eine etwaig anfallende Umsatzsteuer ist zusätzlich zu vergüten. 

Dieser Anspruch unterliegt der regelmäßigen Verjährung 

gemäß § 195 BGB. 

(8) Der Vorabgewinn nach vorstehendem (1) sowie die Vergütungen 

nach (3) und (4) sind spätestens am 31.12. eines Jahres 

fällig. Die geschäftsführenden Gesellschafter sind berechtigt, angemessene 

Abschlagszahlungen zu entnehmen. Die Vergütung 

nach (2) ist mit Fälligkeit der Kaufpreise für den Erwerb der Beteiligungen 

an Zielfonds fällig. 

(9) Scheidet der geschäftsführende Kommanditist auf Grund eines 

Gesellschafterbeschlusses gemäß § 17 k) aus der Gesellschaft 

aus und / oder wird der geschäftsführende Gesellschafter

gemäß § 17 g) abberufen, ist die Vergütung nach (4) zu ermitteln 

und zum Datum eines solchen Gesellschafterbeschlusses fällig. 

Für die Berechnung der Vergütung nach (4) sind die zuletzt dem 

Anlageausschuss berichteten und dokumentierten inneren Werte 

für die erworbenen Beteiligungen an Zielfonds heranzuziehen. 

Liegen diese Informationen dem Anlageausschuss nicht vor, sind 

die zuletzt an der Fondsbörse Deutschland Beteiligungsmakler 

AG bezahlten Kurse heranzuziehen. Liegen zu einzelnen Beteiligungen 

an Zielfonds keine Kurse vor, ist der innere Wert vom 

Abschlussprüfer zu ermitteln und verbindlich festzulegen. 

§ 24 Vergütung des Treuhandkommanditisten 

(1) Der Treuhandkommanditist erhält für die in Folge der Kapitalerhöhung 

zu erbringenden Leistungen eine Einmalvergütung 

von 20.000 EUR zzgl. Umsatzsteuer. Die Einmalvergütung sowie 

die in (2) geregelten Vergütungen für 2009 bis 2011 sind im Investitionsplan 

gemäß § 8 berücksichtigt und werden zum 

31.12.2009 fällig. 

(2) Der Treuhandkommanditist erhält ab dem 01.01.2010 eine 

pauschale Vergütung von 5.000 EUR p.a. sowie ab 2009 eine 

jährliche Staffelgebühr in Abhängigkeit von der Anzahl der zum 

31.12. eines Geschäftsjahres verwalteten Kapitalanteile, jeweils 

zzgl. Umsatzsteuer. Diese Staffelgebühr beträgt für die ersten 

hundert Kapitalanteile jeweils 150 EUR / Kapitalanteil p.a. und 

für alle weiteren Kapitalanteile jeweils 100 EUR / Kapitalanteil 

p.a., jeweils zzgl. Umsatzsteuer. Die pauschale Vergütung und 

die Staffelgebühr sind spätestens am 31.12. eines Jahres fällig. 

Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, angemessene Abschlagszahlungen 

zu entnehmen. 

(3) Sollte während der Laufzeit des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

der Verbraucherpreisindex für Deutschland oder dessen 

Ersatz- oder Nachfolgeindex, festgestellt vom Statistischen 

Bundesamt in Wiesbaden, gegenüber dem Stand Januar 2010 

(Basisjahr 2005=100) bzw. gegenüber dem Stand der letzten Anpassung 

gestiegen oder gefallen sein, so ist der Treuhandkommanditist 

berechtigt, eine Anpassung der Vergütung gemäß (2) 

im gleichen Verhältnis ab dem 01.01. des Jahres, das auf das Jahr 

folgt, in welchem die vorstehend defi nierte Änderung eingetreten 

ist, zu verlangen. 

(4) Die Vergütungen für Leistungen, die gegenüber den Treugebern 

außerhalb der laufenden Tätigkeiten individuell erbracht 

werden, werden unter Entlastung der Treugeber von der Gesellschaft 

geschuldet und im Verhältnis der Gesellschafter zueinander 

als Aufwand der Gesellschaft behandelt. 

(5) Der Treuhandkommanditist kann sich auf eigene Kosten zur 

Erfüllung der von ihm übernommenen Aufgaben Dritter als Erfüllungsgehilfen 

bedienen. Die Kosten sind von der Gesellschaft zu 

tragen, sofern sie von der Gesellschaft auf Dritte umgelegt werden 

können. 

§ 25 Vergütung des Anlageausschusses 

(1) Der Anlageausschuss erhält für die Übernahme seiner Aufgaben 

eine jährliche Vergütung in Höhe von insgesamt 0,1 % der 

im jeweiligen Jahr erzielten Einnahmen der Gesellschaft gemäß 

§ 23 (5). 

(2) Die Vergütung ist am 31.12. eines jeden Jahres fällig. 

(3) Eine etwaig anfallende Umsatzsteuer ist zusätzlich zu vergüten. 

Dieser Anspruch unterliegt der regelmäßigen Verjährung 

gemäß § 195 BGB. 

VII. Verfügungen, Tod eines Gesellschafters 

§ 26 Rechtsgeschäftliche Verfügungen über Kapitalanteile 

(1) Kapitalanteile sind übertragbar. Die Verfügung über Kapitalanteile 

bedarf zu ihrer Wirksamkeit der Schriftform und ist dem 

Treuhandkommanditisten durch Übersendung der Verfügungsunterlagen 

unverzüglich anzuzeigen. Die Verfügung eines Kommanditisten 

mit Ausnahme des Treuhandkommanditisten, für 

den die Sonderregelung unter (3) gilt, steht unter der aufschiebenden 

Bedingung der schriftlichen Zustimmung des Komplementärs 

und wird – mit Ausnahme der Fälle des § 27 – zum 

01.01. des Jahres wirksam, das auf die schriftliche Verfügung und 

die schriftliche Zustimmung des Komplementärs folgt. Die Zustimmung 

des Komplementärs darf nur aus wichtigem Grund 

versagt werden. Als wichtiger Grund gilt insbesondere, wenn infolge 

der Verfügung Kapitalanteile entstehen, die den Anforderungen 

des § 4 (4) nicht genügen oder seitens des Erwerbers eine 

den Anforderungen des § 5 (4) entsprechende Handelsregistervollmacht 

nicht in angemessener Frist erteilt wird oder eine den 

Anforderungen des § 5 (5) entsprechende Legitimation im Sinne 

des Geldwäschegesetzes nicht erfolgt. Die Zustimmung ist nicht 

erforderlich im Falle der anfänglichen Abtretung oder Verpfändung 

des Kapitalanteils zum Zwecke der teilweisen Finanzierung 

der Kommanditbeteiligung. 

(2) Gegenüber der Gesellschaft gilt der bisherige Kommanditist 

solange als Gesellschafter, bis dem Treuhandkommanditisten die 

Anzeige gemäß (1) zugegangen ist. Die Gesellschaft ist berechtigt, 

bis zum erfolgten Zugang dieser Anzeige mit schuldbefreiender 

Wirkung, auch gegenüber dem neuen Kommanditisten, an 

den bisherigen Kommanditisten Auszahlungen vorzunehmen. 

(3) Der Treuhandkommanditist kann seinen Kapitalanteil im 

Ganzen oder in Teilbeträgen nur mit Zustimmung oder auf 

schriftliche Weisung des jeweiligen Treugebers abtreten oder in 

sonstiger Weise darüber verfügen. Jeder neue Kommanditist hat 

zur Handelsregisteranmeldung die nach § 5 (4) vorgesehene 

Handelsregistervollmacht zu erteilen und eine den Anforderungen 

des § 5 (5) entsprechende Legitimation im Sinne des Geldwäschegesetzes 

nachzuweisen. 


117

118 

(4) Unbeschadet der Abtretung des Kapitalanteils bleibt die Gesellschaft 

ermächtigt, alle Entnahmen, die auf den abgetretenen 

Kapitalanteil entfallen, mit schuldbefreiender Wirkung auch für 

Rechnung des Sonderrechtsnachfolgers an den Treuhandkommanditisten 

zu leisten. 

(5) Bei jedem Übergang der Gesellschafterstellung auf einen Dritten, 

ob im Rahmen von Gesamtrechts- oder Sonderrechtsnachfolge, 

werden alle Konten gemäß § 6 unverändert und einheitlich 

fortgeführt. Der Übergang einzelner Rechte und Pfl ichten hinsichtlich 

nur einzelner Gesellschafterkonten ist nicht möglich. 

(6) Die Absätze (1) und (4) gelten entsprechend für die Abtretung 

und Verpfändung von einzelnen Rechten aus dem Kapitalanteil, 

insbesondere für die Abtretung und Verpfändung von Ansprüchen 

auf Entnahmen (Ausschüttungen) und Auseinandersetzungsguthaben. 

§ 27 Tod eines Kommanditisten 

(1) Stirbt ein Kommanditist, geht der Kapitalanteil mit allen Rechten 

und Pfl ichten auf seine Erben in Höhe der jeweiligen Erbquote 

und ggf. dann auf seine Vermächtnisnehmer über. Die Gesellschaft 

wird mit dem oder den Erben fortgesetzt. Die Erben und 

Vermächtnisnehmer haben einen Erbschein oder solche Unterlagen, 

die der Treuhandkommanditist oder der Komplementär nach 

pfl ichtgemäßem Ermessen zum Nachweis der Erbfolge, insbesondere 

gemäß § 12 (1) Satz 3 HGB i.V.m. § 35 GBO, als ausreichend 

erachtet, im Original, in öffentlich beglaubigter Ausfertigung 

oder in öffentlich beglaubigter Abschrift, die zum Zeitpunkt 

der Handelsregisteranmeldung nicht älter als drei Monate sein 

darf, sowie die erforderlichen Handelsregistervollmachten gemäß 

den Anforderungen des § 5 (4) vorzulegen. Werden ausländische 

Urkunden zum Nachweis der Erbfolge, des Erbrechts oder 

der Verfügungsbefugnis vorgelegt, so ist der Treuhandkommanditist 

berechtigt, auf Kosten dessen, der seine Berechtigung auf diese 

ausländischen Urkunden stützt, diese übersetzen zu lassen 

und/oder ein Rechtsgutachten im Hinblick auf die Rechtsfolgen 

der vorgelegten Urkunden einzuholen. § 4 (4) und (5) gelten für 

den/die Erben und Vermächtnisnehmer entsprechend. 

(2) Jeder Kommanditist bevollmächtigt für den Fall seines Todes 

widerrufl ich den Komplementär, die Rechte aus der Kommanditbeteiligung 

bis zum ordnungsgemäßen Nachweis der Legitimation 

gemäß (1) Satz 3 im Interesse der Erben wahrzunehmen und 

die Erben im Rahmen ihres Kapitalanteils zu vertreten. Der Komplementär 

wird insoweit vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß 

§ 181 BGB befreit. Der Komplementär wird sich der Ausübung 

des Stimmrechts enthalten; es sei denn, dass die Ausübung der 

Stimmrechte im Einzelfall im Interesse der Erben geboten ist. Für 

Beschlussfassungen, die den Beirat betreffen, gilt § 14 (10). 

(3) Für Vermächtnisse gelten die Regelungen über rechtsgeschäftliche 

Verfügungen gemäß § 26 entsprechend. § 4 (4) und 

(5) fi ndet Anwendung. 

VIII. Dauer der Gesellschaft, Kündigung, 

Ausschluss von Gesellschaftern 

§ 28 Dauer der Gesellschaft, Kündigung 

(1) Die Gesellschaft wird für unbestimmte Zeit eingegangen. Sie 

kann erstmals mit einer Frist von sechs Monaten zum 31.12.2023, 

nicht jedoch vor Erreichen eines steuerlichen Totalüberschusses, 

gekündigt werden, danach ist sie mit gleicher Frist jeweils zum 

Ende eines Geschäftsjahres kündbar. 

Die Gesellschafter gemäß § 4 (1) a) (Vorzugs-Kommanditkapital) 

erhalten das gesellschafterliche Sonderrecht, ihren Kapitalanteil 

mit einer Frist von sechs Monaten zum 31.12.2010 sowie zum 

31.12.2011 ganz oder teilweise außerordentlich zu kündigen. 

Der Treuhandkommanditist kann nur mit schriftlicher Zustimmung 

oder auf schriftliche Weisung des Treugebers kündigen. 

(2) Die geschäftsführenden Gesellschafter sind berechtigt, auch 

vor Ablauf des 31.12.2023 durch Kündigung gegenüber der Gesellschaft 

zum Ende eines Geschäftsjahres aus der Gesellschaft 

auszuscheiden, erstmals jedoch mit Wirkung zum 31.12.2015. 

Die Kündigungserklärung muss mit einer Frist von sechs Monaten 

erfolgen. 

Sind nur jeweils ein persönlich haftender Gesellschafter und ein 

geschäftsführender Kommanditist vorhanden, scheiden diese 

bzw. einer davon erst aus, wenn ein neuer persönlich haftender 

Gesellschafter bzw. geschäftsführender Kommanditist in die Gesellschaft 

aufgenommen und gemäß § 17 h) gewählt wurde. Im 

Falle der Kündigung aus wichtigem Grund, scheidet der kündigende 

Gesellschafter spätestens sechs Monate nach Zugang des 

Kündigungsschreibens bei der Gesellschaft aus. Das Vorschlagsrecht 

zur Wahl des Komplementärs bzw. des geschäftsführenden 

Kommanditisten haben der nicht ausscheidende geschäftsführende 

Gesellschafter und Gesellschafter, die mindestens 20 % 

des Gesellschaftskapitals vertreten bzw., wenn alle geschäftsführenden 

Gesellschafter ausscheiden, zusätzlich der Beirat. 

(3) Die Kündigung hat schriftlich zu erfolgen und ist an die Gesellschaft, 

in den Fällen gemäß (2) an den Treuhandkommanditisten 

zu richten. Maßgeblich für die Einhaltung der Kündigungsfrist 

ist der Eingang des Kündigungsschreibens bei der Gesellschaft 

bzw. dem Treuhandkommanditisten. 

(4) Die Kündigung hat nicht die Aufl ösung der Gesellschaft, sondern 

nur das Ausscheiden des kündigenden Gesellschafters zur 

Folge. 

(5) Beschließt die Gesellschafterversammlung innerhalb einer 

Frist von 12 Monaten nach Eingang der Kündigung die Liquidation, 

so nimmt auch der kündigende Gesellschafter an der Liquidation 

teil.

§ 29 Ausschluss eines Gesellschafters 

(1) Ein Gesellschafter kann aus wichtigem Grunde aus der Gesellschaft 

ausgeschlossen werden. Ein wichtiger Grund liegt insbesondere 

vor, wenn ein Gesellschafter seinen Verpfl ichtungen 

zur Erbringung des Kapitalanteils gemäß § 7 (1) trotz Mahnung 

nicht oder nicht in voller Höhe nachkommt. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter sind dann ermächtigt, den säumigen Gesellschafter 

ohne Beschlussfassung der Gesellschafterversammlung 

im Namen der Gesellschaft auszuschließen und unter Befreiung 

vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß § 181 BGB in 

entsprechendem Umfang andere Gesellschafter aufzunehmen. 

(2) Der persönlich haftende Gesellschafter scheidet ohne Abfi ndung 

mit Wirkung zu Beginn des Tages aus der Gesellschaft aus, 

an dem für ihn oder für eine andere Gesellschaft, in der er die 

Stellung eines persönlich haftenden Gesellschafters inne hat, Antrag 

auf Eröffnung des Insolvenzverfahrens gestellt wird. Mit Ausscheiden 

des persönlich haftenden Gesellschafters tritt die asuco 

Vertriebs GmbH, Oberhaching, auf Grundlage des jeweils geltenden 

Gesellschaftsvertrages als persönlich haftender Gesellschafter 

in die Gesellschaft ein. 

(3) In allen anderen Fällen eines wichtigen Grundes obliegt der 

Ausschluss eines Gesellschafters der Beschlussfassung der Gesellschafterversammlung. 

(4) Durch seinen Ausschluss entstehende Kosten trägt der Gesellschafter. 

(5) Die vorstehenden Regelungen gelten entsprechend mit der 

Folge des § 31, wenn der wichtige Grund nicht bei dem Treuhandkommanditisten, 

aber bei seinem Treugeber vorliegt. 

IX. Ausscheiden von Gesellschaftern, Kapitalherabsetzung 

§ 30 Ausscheiden von Gesellschaftern 

(1) Ein Gesellschafter scheidet aus der Gesellschaft aus, wenn 

a) er das Gesellschaftsverhältnis wirksam gekündigt hat; 

b) ihm das Gesellschaftsverhältnis aus wichtigem Grund gekündigt 

worden ist; 

c) ihm gegenüber gemäß § 7 (4) der Rücktritt erklärt worden 

ist; 

d) er aus der Gesellschaft ausgeschlossen worden ist - und 

zwar jeweils mit Wirksamwerden der Kündigungs- bzw. 

Rücktritts- oder Ausschlusserklärung; 

e) über sein Vermögen oder seinen Nachlass das Insolvenzverfahren 

oder ein entsprechendes Verfahren nach ausländischem 

Recht eröffnet, die Eröffnung eines solchen Verfahrens 

mangels Masse abgelehnt oder sein Kapitalanteil 

von einem Gläubiger gepfändet und die Vollstreckungsmaßnahmen 


wurden und der Komplementär bzw. der geschäftsführende 

Kommanditist ihm aus den vorgenannten Gründen 

gekündigt haben. Sie sind hierzu von den Gesellschaftern 

unwiderrufl ich ermächtigt. 

Das Ausscheiden erfolgt jeweils mit Wirksamwerden der Kündigungs- 

bzw. Ausschlusserklärung. Bei Ausscheiden eines oder 

beider geschäftsführenden Gesellschafter gilt mit Ausnahme von 

§ 29 (2) die Regelung von § 28 (2) entsprechend. 

(2) Durch das Ausscheiden eines Gesellschafters wird die Gesellschaft 

nicht aufgelöst, sondern unter den verbleibenden Gesellschaftern 

mit der bisherigen Firma fortgeführt. Scheidet der 

Treuhandkommanditist unter Übertragung seines Kapitalanteils 

an die Treugeber aus der Gesellschaft aus, wird diese mit den 

Treugebern oder einem gemäß (3) bestellten neuen Treuhandkommanditisten 

fortgesetzt. 

(3) Beim Ausscheiden des Treuhandkommanditisten kann gemäß 

§ 17 l) ein neuer Treuhandkommanditist bestellt werden, der unter 

Ausschluss der Auseinandersetzung im Wege der Sonderrechtsnachfolge 

in alle Rechte und Pfl ichten des ausscheidenden 

Treuhandkommanditisten eintritt. Hierzu ist eine außerordentliche 

Gesellschafterversammlung einzuberufen; es sei denn, die 

ordentliche Gesellschafterversammlung fi ndet innerhalb von 

zwei Monaten nach dem Ausscheiden des Treuhandkommanditisten 

statt. Wird ein neuer Treuhandkommanditist bestellt, haben 

alle Gesellschafter ihr bisheriges Treuhandverhältnis nach Maßgabe 

der Beschlussfassung mit diesem fortzusetzen. 

Der Komplementär ist ermächtigt, in Abstimmung mit dem Beirat 

einen neuen Treuhandkommanditisten zu bestellen. Die Bestellung 

bedarf der Genehmigung der Gesellschafterversammlung 

gemäß vorstehendem Absatz. 

(4) Die aus (3) resultierenden Kosten trägt die Gesellschaft. 

§ 31 Kapitalherabsetzung 

(1) Liegen Gründe, die die Gesellschaft gegenüber einem Gesellschafter 

zum Rücktritt, zur Kündigung oder zum Ausschluss 

berechtigen, in der Person eines Treugebers vor, können in entsprechender 

Anwendung der Regelungen dieses Vertrages der 

Kapitalanteil und die Haftsumme des Treuhandkommanditisten 

in dem Umfange herabgesetzt werden, wie es dem Beteiligungsbetrag 

dieses Treugebers entspricht. 

(2) Bei einer Kapitalherabsetzung hat der Treuhandkommanditist 

Anspruch auf ein entsprechendes Auseinandersetzungsguthaben 

gemäß § 32; es sei denn, der Treugeber oder ein sonstiger Berechtigter 

kann nach den Bestimmungen des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

sowie des Gesellschaftsvertrages die Herausgabe 

des Kapitalanteils und seine persönliche Eintragung in das 

Handelsregister verlangen. 


119

120 

X. Abfi ndung, Liquidation 

§ 32 Auseinandersetzungsguthaben 

(1) Scheidet ein Gesellschafter aus der Gesellschaft aus, hat er 

Anspruch auf ein Auseinandersetzungsguthaben. Für die Ermittlung 

des Guthabens ist der Jahresabschluss des laufenden Geschäftsjahres 

unter Berücksichtigung offener Beträge aus dem 

Verrechnungskonto und der auf den Kapitalkonten V und VI verbuchten 

Beträge maßgebend. Die auf dem Verrechnungskonto 

verbuchten Beträge werden mit dem Auseinandersetzungsguthaben 

verrechnet. 

Das Auseinandersetzungsguthaben der Gesellschafter gemäß § 4 

(1) a) (Vorzugs-Kommanditkapital), die ihr gesellschafterliches 

Sonderrecht zur Kündigung ihres Kapitalanteils zum 31.12.2010 

bzw. zum 31.12.2011 gemäß § 28 (1) ausgeübt haben, beträgt 

100 % bezogen auf den gekündigten Kapitalanteil (Kapitalkonto 

I) zzgl. der auf den Kapitalkonten V und VI verbuchten Beträge. 

(2) Scheidet ein Gesellschafter gemäß § 30 (1) b), d) und e) aus 

der Gesellschaft aus, bestimmt sich das Auseinandersetzungsguthaben 

nach dem um einen Abschlag in Höhe von 20 % verminderten 

Verkehrswert des Kapitalanteils. 

(3) In allen anderen Fällen des Ausscheidens eines Gesellschafters 

richtet sich das Auseinandersetzungsguthaben nach dem 

vollen Verkehrswert des Kapitalanteils. 

(4) Ein ideeller Geschäftswert (Firmenwert) bleibt in jedem Fall 

außer Ansatz. 

(5) Scheiden in einem Geschäftsjahr Gesellschafter aus, die Kapitalanteile 

in Höhe von weniger als 1 % des Gesellschaftskapitals 

halten, ist das Auseinandersetzungsguthaben von den geschäftsführenden 

Gesellschaftern nach billigem Ermessen verbindlich 

festzustellen. In allen anderen Fällen wird das Auseinandersetzungsguthaben 

von einem Wirtschaftsprüfer oder einer 

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft als Schiedsgutachter verbindlich 

festgestellt. 

(6) Das Auseinandersetzungsguthaben wird sechs Monate nach 

seiner verbindlichen Feststellung und abhängig von der Liquiditätslage 

der Gesellschaft fällig. Die Auszahlung ist so lange und 

soweit ausgeschlossen, wie sie einen Grund für die Eröffnung des 

Insolvenzverfahrens über das Vermögen der Fondsgesellschaft 

herbeiführen würde. Soweit es die Liquiditätslage der Gesellschaft 

ermöglicht, werden vorab Auszahlungen unter Anrechnung 

auf das verbindlich festgestellte Auseinandersetzungsguthaben, 

maximal jedoch in Höhe der auf Kapitalkonto V und VI verbuchten 

Beträge, an die Gesellschafter erfolgen. Die Gesellschaft 

ist berechtigt, den Restbetrag des Auseinandersetzungsguthabens 

entsprechend der Liquiditätslage der Gesellschaft bei Aufrechterhaltung 

der regulären Entnahmen (Ausschüttungen) an die restli- 

chen Gesellschafter vorzunehmen. In diesem Fall ist der jeweils 

rückständige Rest mit dem Prozentsatz zu vergüten, der sich bei 

den Ausschüttungen bezogen auf das übrige Gesellschaftskapital 

ergibt. Erfolgt eine Veräußerung, Liquidation oder Kündigung einer 

der Beteiligungen an Zielfonds während der Laufzeit der Auszahlung 

eines Auseinandersetzungsguthabens, ist die Gesellschaft 

berechtigt, die noch ausstehenden Zahlungsraten anzupassen 

und das noch offene Auseinandersetzungsguthaben zu mindern, 

wenn der tatsächlich erzielte Verkaufspreis für die Beteiligung 

an dem Zielfonds von dem Wert zum Nachteil der Gesellschaft 

abweicht, der als Verkehrswert der Ermittlung des Auseinandersetzungsguthabens 

zugrunde gelegt wurde. Eine Erhöhung 

des Auseinandersetzungsguthabens erfolgt dagegen nicht. 

Das Auseinandersetzungsguthaben der Gesellschafter gemäß § 4 

(1) a) (Vorzugs-Kommanditkapital), die ihr gesellschafterliches 

Sonderrecht zur Kündigung ihres Kapitalanteils zum 31.12.2010 

bzw. zum 31.12.2011 gemäß § 28 (1) ausgeübt haben, wird unter 

Beachtung der vorstehenden Regelungen zum 20.01.2011 bzw. 

zum 20.01.2012 fällig. 

(7) Ausscheidende Gesellschafter können keine Sicherstellung 

ihres Auseinandersetzungsguthabens verlangen. Sie haben keinen 

Anspruch auf Freistellung von Gesellschaftsverbindlichkeiten 

oder auf Sicherheitsleistungen wegen künftiger Inanspruchnahme 

durch Gesellschaftsgläubiger. Der persönlich haftende 

Gesellschafter kann als höchstpersönliches gesellschafterliches 

Sonderrecht bei seinem Ausscheiden Freistellung von der Forthaftung 

für Gesellschaftsverbindlichkeiten verlangen. 

§ 33 Aufl ösung der Gesellschaft 

(1) Die Gesellschaft kann zum Ende eines Geschäftsjahres aufgelöst 

werden, frühestens jedoch zum 31.12.2023 und nicht vor 

Erreichen eines steuerlichen Totalüberschusses. 

Im Falle einer Aufl ösung ist die Gesellschaft durch die geschäftsführenden 

Gesellschafter in Abstimmung mit dem Treuhandkommanditisten 

abzuwickeln und das Gesellschaftsvermögen 

zu verwerten. Vor dem Abschluss von Verträgen über die Veräußerung 

von Beteiligungen an Zielfonds von mehr als 5 % des 

Gesellschaftsvermögens innerhalb eines Jahres ist der Beirat darüber 

zu hören, ob der angebotene Kaufpreis angemessen und 

das Interesse der Gesellschafter insgesamt gewahrt ist. 

(2) Der Erlös aus der Verwertung des Gesellschaftsvermögens 

wird dazu verwendet, zunächst die Verbindlichkeiten der Gesellschaft 

gegenüber Drittgläubigern und danach solche gegenüber 

Gesellschaftern auszugleichen. Ein verbleibender Verwertungserlös 

wird unter Einbeziehung der Kapitalkonten V und VI 

an die Gesellschafter im Verhältnis ihres Kapitalanteils am Gesellschaftsvermögen 

ausgezahlt. 

Eine Haftung des Komplementärs für die Erfüllung der Gesellschafterforderungen 

ist in diesem Fall ausgeschlossen.

XI. Schlussbestimmungen 

§ 34 Schriftform 

Änderungen und Ergänzungen dieses Vertrages bedürfen der 

Schriftform, soweit sie nicht durch Gesellschafterbeschluss nach 

den Bestimmungen dieses Vertrages getroffen werden. Genügen 

sie dieser Form nicht, so sind sie nichtig. Dies gilt auch für diese 

Klausel selbst. 

§ 35 Übermittlung von Informationen an die Gesellschafter 

In diesem Vertrag sind zahlreiche Informations- bzw. Mitteilungsverpfl 

ichtungen des Komplementärs, des geschäftsführenden 

Kommanditisten oder des Treuhandkommanditisten gegenüber 

den Gesellschaftern geregelt. Hierzu wird verwiesen z.B. auf die 

Informationspfl icht der geschäftsführenden Gesellschafter über 

den Geschäftsverlauf, über wesentliche geschäftliche Vorgänge 

und über die wirtschaftliche Lage der Gesellschaft sowie der wesentlichen 

Beteiligungen an Zielfonds durch Versendung des jährlichen 

Geschäftsberichts (§ 11 (2)), Einberufung einer Gesellschafterversammlung 

(§ 16 (4)), Bekanntgabe des Abstimmungsgegenstandes 

sowie eines Beschlussvorschlages (§ 18 (8)), Übersendung 

der Niederschrift der Beschlüsse in der Gesellschafterversammlung 

(§ 19 (1)), Unterrichtung der Gesellschafter über 

das Ergebnis der schriftlichen Abstimmung (§ 19 (2)), Zusendung 

des geprüften bzw. ungeprüften Jahresabschlusses (§ 20 (4)), Aufforderung 

zur Mitteilung der Sonderwerbungskosten (§ 20 (6)), 

Hinweis auf das Entnahmewahlrecht und Aufforderung zur Ausübung 

dieses Wahlrechtes (§ 22 (3)). Diese Verpfl ichtungen werden 

gegenüber den Gesellschaftern durch Zusendung entsprechender 

Unterlagen an die der Gesellschaft zuletzt benannte 

Anschrift der Gesellschafter erfüllt. Vorbehaltlich der vorherigen 

Zustimmung jedes einzelnen Gesellschafters können diese Verpfl 

ichtungen auch auf elektronischem Weg erfolgen, vorausgesetzt, 

dass der Treuhandkommanditist oder von ihm beauftragte 

Dritte über eine technische Lösung verfügen. Die geschäftsführenden 

Gesellschafter entscheiden nach eigenem Ermessen über 

die konkrete technische Umsetzung, z.B. durch eMail-Nachricht 

über die passwortgeschützte Hinterlegung der jeweiligen Unterlagen 

im Internet an die der Gesellschaft zuletzt benannte eMail- 

Adresse des jeweiligen Gesellschafters. Für die Berechnung von 

Fristen entspricht der Tag der Absendung dem Tag, an dem die 

eMail-Nachricht über die Hinterlegung abgesendet wird. Die Zustimmung 

des einzelnen Gesellschafters ist jederzeit widerrufbar. 

§ 36 Salvatorische Klausel, Erfüllungsort, Gerichtsstand, 

Rechtsform 

(1) Falls einzelne Bestimmungen dieses Vertrages unwirksam 

oder undurchführbar sind oder werden, so wird die Gültigkeit 

dieses Vertrages im Übrigen davon nicht berührt. Anstelle der 

unwirksamen oder undurchführbaren Bestimmungen soll eine 

andere Regelung gelten, die dem angestrebten wirtschaftlichen 

und rechtlichen Zweck möglichst nahe kommt. Entsprechendes 

gilt bei etwaigen Lücken dieses Vertrages. 

(2) Ergänzungen und Änderungen dieses Vertrages bedürfen der 

Schriftform (Ausnahme: für die Annahme der Beitrittserklärung 

genügt die Unterzeichnung durch Faksimile). Die Änderung dieser 

Klausel des Schriftformerfordernisses bedarf ebenfalls der 

schriftlichen Form. Kein Gesellschafter kann sich auf eine von 

diesem Vertrag abweichende tatsächliche Übung berufen, solange 

die Abweichung nicht schriftlich festgelegt ist. 

(3) Die Kosten dieses Vertrages und seiner Durchführung trägt 

die Gesellschaft. 

(4) Erfüllungsort für alle Verpfl ichtungen aus diesem Vertrag ist 

München. Gerichtsstand ist, soweit gesetzlich zulässig, München, 

Landgericht München. Es gilt das Recht der Bundesrepublik 

Deutschland. 

Oberhaching, den 17.12.2009 


(Komplementär) 


(Geschäftsführer) (Geschäftsführer) 


(Geschäftsführender Kommanditist) 




(Treuhandkommanditist) 




(Ersatzkomplementär) 




121

122 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag über die Begründung und 

Verwaltung einer Beteiligung an der asuco 1 Zweitmarktfonds 

pro 1 GmbH & Co. KG – nachstehend „KG“ genannt. 

§ 1 Treuhandauftrag 

(1) Der Treugeber beauftragt die asuco Treuhand GmbH, Büroanschrift: 

Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München, als Treuhandkommanditist 

für ihn eine Kommanditbeteiligung an der 

KG in Höhe des in der Beitrittserklärung angegebenen Zeichnungsbetrages 

zu begründen und treuhänderisch zu verwalten, 

nach Wahl des Treugebers entweder im eigenen Namen für 

Rechnung des Treugebers oder als direkte Kommanditbeteiligung 

gemäß § 9. Eine Beteiligung von Gemeinschaften, eingetragenen 

Lebenspartnerschaften und Ehepartnern ist ausgeschlossen. 

(2) Der Treugeber hält sich unbeschadet gesetzlicher Widerrufsrechte 

an das Treuhand- und Verwaltungsvertragsangebot gemäß 

Beitrittserklärung für die Dauer von sechs Monaten ab Unterzeichnung 

der Beitrittserklärung gebunden. Der Treuhand- und 

Verwaltungsvertrag kommt mit Gegenzeichnung der Annahmeerklärung 

durch den Treuhandkommanditisten innerhalb der 

Annahmefrist auch ohne Zugang beim Treugeber zustande. Tag 

des Vertragsabschlusses ist der Tag der Unterzeichnung der Beitrittserklärung 

durch den Treuhandkommanditisten. Die Annahme 

wird dem Treugeber durch den Treuhandkommanditisten informatorisch 

mitgeteilt. 

(3) Der Zeichnungsbetrag ohne Agio beträgt mindestens 

250.000 EUR (Stückelung 10.000 EUR). Der Treuhandkommanditist 

ist berechtigt, geringere Beträge anzunehmen. 

(4) Die KG wird unter Beachtung von Investitionskriterien Beteiligungen 

an geschlossenen Fonds, REIT AGs und sonstigen Gesellschaften 

(nachfolgend Zielfonds genannt) erwerben. Mit Unterzeichnung 

der Beitrittserklärung erklärt der Treugeber ausdrücklich 

seine Zustimmung zum Erwerb der Zielfonds. 

(5) Soweit in diesem Vertrag nichts anderes bestimmt ist, gelten 

die Regelungen des Gesellschaftsvertrages der KG entsprechend. 

Der Gesellschaftsvertrag liegt dem Treugeber vor und ist Vertragsbestandteil. 

§ 2 Auftragsdurchführung 

(1) Der Treuhandkommanditist wird die Kommanditbeteiligung 

erst zum Ersten des Monats begründen, der dem Monat folgt, in 

dem der Treugeber seinen Beteiligungsbetrag oder, sofern Raten 

vereinbart sind, die erste Rate zzgl. des vereinbarten Agios in 

Höhe von bis zu 5 % Agio gemäß Beitrittserklärung vollständig 

eingezahlt hat sowie die Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz 

erfolgt ist. 

(2) Der Treuhandkommanditist hält seine Kommanditbeteiligung 

für die Treugeber im Außenverhältnis als einheitlichen Gesellschaftsanteil. 

Er tritt nach außen im eigenen Namen auf und wird 

als Kommanditist entsprechend der gesellschaftsvertraglichen 

Regelungen der KG mit einer Haftsumme in Höhe von 10 % der 

Pfl ichteinlage in das Handelsregister eingetragen. Diese Haftsumme 

entfällt anteilig in Höhe von 10 % des Zeichnungsbetrages 

auf den Treugeber. Im Innenverhältnis handelt der Treuhandkommanditist 

ausschließlich im Auftrag und für Rechnung des 

Treugebers, so dass wirtschaftlich der Treugeber Kommanditist 

ist. 

(3) Der Treuhandkommanditist nimmt die Gesellschafterrechte 

und -pfl ichten im Interesse des Treugebers unter Beachtung seiner 

Treuepfl icht gegenüber den übrigen Gesellschaftern und 

Treugebern wahr. Er ist vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß 

§ 181 BGB befreit. 

(4) Im Rahmen der Verwaltung der Beteiligung wird der Treuhandkommanditist 

die im Interesse des Treugebers erforderlichen 

Maßnahmen ergreifen. Zur Verwaltung gehören insbesondere 

die Information des Treugebers über wesentliche Angelegenheiten 

der KG, die Führung des Schriftverkehrs, die Einladung 

zu Gesellschafterversammlungen oder die Durchführung 

von schriftlichen Abstimmungen, die organisatorische Unterstützung 

und Durchführung von Übertragungen von Beteiligungen, 

die Geltendmachung von Sonderwerbungskosten im Rahmen 

der gesonderten und einheitlichen Feststellung und die Auszahlung 

von Ausschüttungen, soweit diese nicht von der KG direkt 

an die Treugeber erfolgen. 

(5) Der Treuhandkommanditist ist zur Erbringung von Tätigkeiten 

nach dem Rechtsberatungsgesetz weder berechtigt noch verpfl 

ichtet. Der Treuhandkommanditist ist nicht verpfl ichtet, die 

Richtigkeit der Angaben im Verkaufsprospekt zu überprüfen und 

den Treugeber darüber zu beraten, ob die Beteiligung wirtschaftlich 

für ihn sinnvoll ist. 

(6) Absatz (2) und (3) fi nden keine Anwendung auf Treugeber, 

die gemäß § 9 als Kommanditisten unmittelbar an der KG beteiligt 

sind. 

§ 3 Rechte des Treugebers 

(1) Der Treuhandkommanditist tritt anteilig entsprechend des 

Zeichnungsbetrages des Treugebers alle übertragbaren Rechte 

aus der Kommanditbeteiligung an den dies annehmenden Treu-

geber ab, insbesondere seine Ansprüche auf den festgestellten 

Gewinn, die beschlossenen maximal entnahmefähigen Ausschüttungen 

sowie auf dasjenige, was ihm im Falle seines Ausscheidens 

oder der Beendigung der KG zusteht. Die Abtretung ist 

aufl ösend bedingt durch den Rücktritt des Treuhandkommanditisten 

gemäß § 4 (3). Der Treuhandkommanditist bleibt ermächtigt, 

die an den Treugeber abgetretenen Ansprüche im eigenen 

Namen einzuziehen. 

(2) Der Treugeber ist berechtigt, an den Gesellschafterversammlungen 

teilzunehmen. Der Treuhandkommanditist wird ihm die 

Einladung zur Gesellschafterversammlung nebst Anlagen, eventuelle 

Anträge von Gesellschaftern gemäß § 16 (5) des Gesellschaftsvertrages 

der KG, sowie die Niederschrift über die in der 

Gesellschafterversammlung gefassten Beschlüsse übersenden. 

Entsprechendes gilt für schriftliche Abstimmungen. 

(3) Der Treuhandkommanditist bevollmächtigt den Treugeber, 

sein Stimmrecht entsprechend der Höhe des Zeichnungsbetrages 

auszuüben. Der Treugeber ist berechtigt, Dritten schriftlich Untervollmacht 

zu erteilen. Übt der Treugeber das Stimmrecht weder 

selbst noch durch einen unterbevollmächtigten Dritten aus, 

wird der Treuhandkommanditist das Stimmrecht nach Weisung 

des Treugebers oder des unterbevollmächtigten Dritten ausüben. 

Erteilt der Treugeber oder der unterbevollmächtigte Dritte keine 

Weisung, bevollmächtigt der Treugeber den Komplementär der 

KG, das Stimmrecht auszuüben. Dieser wird sich der Ausübung 

des Stimmrechts enthalten; es sei denn, dass die Ausübung der 

Treugeberrechte im Einzelfall im Interesse der Treugeber und der 

Kommanditisten geboten ist. Dies kann nur für Beschlüsse gemäß 

§ 13 a) – g) sowie § 17 j), m) und n) des Gesellschaftsvertrages 

der KG gelten. Der Komplementär ist im Falle, dass er das 

Stimmrecht ausübt, verpfl ichtet, sein Abstimmungsverhalten im 

Rahmen der Einberufung der Gesellschafterversammlung gemäß 

§ 16 (4) des Gesellschaftsvertrages der KG bekannt zu geben. 

Der Komplementär ist vom Verbot des Insichgeschäfts gemäß 

§ 181 BGB befreit. Für Beschlussfassungen, die den Beirat betreffen, 

gilt § 14 (10) des Gesellschaftsvertrages der KG. 

(4) Der Treuhandkommanditist erteilt dem Treugeber Vollmacht, 

die ihm zustehenden Kontroll-, Widerspruchs- und Antragsrechte 

auszuüben. 

(5) Vorstehende Regelungen fi nden keine Anwendung auf Treugeber, 

die gemäß § 9 als Kommanditisten unmittelbar an der KG 

beteiligt sind. 

§ 4 Pfl ichten des Treugebers 

(1) Der Treugeber ist verpfl ichtet, den vereinbarten Zeichnungsbetrag 

(zzgl. Agio) gemäß den Bedingungen der Beitrittserklärung 

auf das dort genannte Sonderkonto zu bezahlen. Er ist über 

den vereinbarten Zeichnungsbetrag (zzgl. des vereinbarten 

Agios in Höhe von bis zu 5 %) hinaus zu keinen Nachschüssen 

oder sonstigen Zahlungen verpfl ichtet. 

(2) Auf rückständige Zahlungen können ab dem jeweiligen Fälligkeitsdatum 

– ohne dass es einer vorherigen Mahnung bedarf – 

Verzugszinsen bis zu 1 % p. M. verlangt werden. Die Geltendmachung 

eines weitergehenden Schadens bleibt unberührt. Dem 

säumigen Treugeber bleibt es vorbehalten, einen geringeren Verzugsschaden 

nachzuweisen. 

(3) Der Treuhandkommanditist ist zum Rücktritt von diesem Vertrag 

berechtigt, wenn der Treugeber seiner Verpfl ichtung zur 

Leistung des Zeichnungsbetrages trotz Mahnung nicht fristgerecht 

nachkommt. Stattdessen kann der Treuhandkommanditist 

auch den Zeichnungsbetrag unter Beachtung des Mindestbetrages 

gemäß § 1 (3) auf den Betrag herabsetzen, der sich aufgrund 

der geleisteten Zahlung zzgl. des vereinbarten Agios in Höhe 

von bis zu 5 % ergibt. 

(4) Im Fall des (3) trägt der Treugeber die im Zusammenhang mit 

dem Rücktritt entstehenden Kosten, mindestens aber eine Schadenspauschale 

in Höhe des vereinbarten Agios. Macht der Treuhandkommanditist 

diese Schadenspauschale geltend, bleibt es 

dem Treugeber vorbehalten, einen geringeren Schaden nachzuweisen. 

Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, seinen Schadensersatzanspruch 

mit etwaigen Rückzahlungsverpfl ichtungen 

zu verrechnen. 

(5) Soweit dem Treugeber gemäß § 3 Rechte aus der Kommanditbeteiligung 

von dem Treuhandkommanditisten übertragen 

werden, ist er verpfl ichtet, auch die sich hieraus ergebenden 

Pfl ichten eines Kommanditisten gemäß den Regelungen des Gesellschaftsvertrages 

zu tragen. Der Treugeber ist insbesondere 

verpfl ichtet, den Treuhandkommanditisten entsprechend seines 

Zeichnungsbetrages von der Inanspruchnahme durch die Gesellschaft 

oder Dritter freizustellen. Dies gilt insbesondere für Ansprüche 

nach §§ 171 ff. HGB, soweit der Treugeber seinen 

Zeichnungsbetrag nicht oder nicht mehr in Höhe der Hafteinlage 

erbracht hat. Dies gilt nicht für Ansprüche gegen den Treuhandkommanditisten 

im Zusammenhang mit nicht übertragbaren 

Rechten aus der Kommanditbeteiligung. 

(6) Jeder Treugeber hat dem Treuhandkommanditisten unverzüglich 

und vor Begründung einer Kommanditbeteiligung die im 

Geldwäschegesetz (GWG) aufgeführten Angaben zu machen 

und seine Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz – sofern 

dies nicht bereits im Rahmen der Erteilung der Handelsregistervollmacht 

gemäß § 9 (5) erfolgt ist – entweder durch Übersendung 

einen nach dem Geldwäschegesetz Berechtigten bestätigten 

Identifi kationsnachweis oder durch Postidentverfahren nachzuweisen. 

§ 5 (4) Sätze 3 und 5 des Gesellschaftsvertrages der 

KG gelten entsprechend. (6) gilt entsprechend für den wirtschaftlich 

Berechtigten, soweit dieser vom jeweiligen Kommanditisten 

abweicht. Dieselbe Verpfl ichtung gilt auch für jede Änderung der 

im Geldwäschegesetz aufgeführten Angaben. Erforderlichenfalls 

hat der Treugeber und/oder der wirtschaftlich Berechtigte seine 


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124 

Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz erneut nachzuweisen. 

(7) Gegen Ansprüche des Treuhandkommanditisten ist eine Aufrechnung 

nur mit unbestrittenen, entscheidungsreifen oder 

rechtskräftig festgestellten Forderungen zulässig. 

(8) Absatz (3) bis (5) fi nden keine Anwendung auf Treugeber, die 

gemäß § 9 als Kommanditisten unmittelbar an der KG beteiligt 

sind. 

§ 5 Rechnungslegung, Berichtspfl icht 

(1) Der Treuhandkommanditist ist verpfl ichtet, für jeden Treugeber 

die in § 6 des Gesellschaftsvertrages der KG vorgesehenen 

Konten zu führen. Für den Fall, dass eine Jahresabschlussprüfung 

stattfi ndet, ist die Treuhandbuchhaltung zusammen mit dem Jahresabschluss 

der KG von dem Abschlussprüfer zu prüfen. 

(2) Von der Verpfl ichtung nach (1) ist der Treuhandkommanditist 

befreit, wenn die KG die Treuhandbuchhaltung in ihre Finanzbuchhaltung 

integriert. 

(3) Der Treuhandkommanditist hat alle wesentlichen Unterlagen 

und Informationen, die ihm als Gesellschafter zugehen, an den 

Treugeber weiterzuleiten. Der Treuhandkommanditist hat den 

Treugeber über alle wesentlichen Geschäftsvorgänge der KG 

mindestens einmal jährlich zu informieren. 

§ 6 Treuhandvermögen 

(1) Der Treuhandkommanditist hält und verwaltet das Treuhandvermögen 

getrennt von seinem sonstigen Vermögen. 

(2) Der Treugeber ist entsprechend seines Zeichnungsbetrages 

am Gesellschaftsanteil des Treuhandkommanditisten und damit 

am Vermögen und Ergebnis der KG beteiligt. § 21 des Gesellschaftsvertrages 

der KG gilt entsprechend. Diese Regelung fi ndet 

keine Anwendung auf Treugeber, die gemäß § 9 als Kommanditisten 

unmittelbar an der KG beteiligt sind. 

(3) Entnahmen und sonstige Auszahlungen stehen dem jeweils 

im Zeitpunkt der Ausschüttungen im Treugeberregister gemäß 

§ 15 eingetragenen Treugeber zu, soweit der Treuhandkommanditist 

nicht schriftlich anders lautende Erklärungen vorliegen. 

§ 7 Geltendmachung von Sonderwerbungskosten 

(1) Dem Treugeber ist bekannt, dass er Sonderwerbungskosten 

(persönlich getragene Kosten im Zusammenhang mit seiner Beteiligung) 

nicht bei seiner persönlichen Einkommensteuererklärung, 

sondern ausschließlich im Rahmen der gesonderten und 

einheitlichen Feststellung der Einkünfte der KG geltend machen 

kann. 

(2) Der Treuhandkommanditist wird den Treugeber rechtzeitig 

auffordern, die Sonderwerbungskosten für das vorangegangene 

Kalenderjahr bis zum 31.03. mitzuteilen und durch Beleg nachzuweisen. 

Sonderwerbungskostenmeldungen, die trotz Aufforderung 

nach diesem Stichtag eingehen bzw. unvollständig sind, 

werden wegen des anfallenden organisatorischen Mehraufwandes 

erst nach Zahlung eines Kostenbeitrags von mindestens 

200 EUR zzgl. Umsatzsteuer bearbeitet und in die Feststellungserklärung 

aufgenommen. Der Treuhandkommanditist leistet keine 

Gewähr dafür, dass die verspätete Anmeldung noch berücksichtigt 

werden kann. 

(3) Gemäß § 20 (7) des Gesellschaftsvertrages der KG sind die 

Gesellschafter untereinander verpfl ichtet, Rechtsbehelfe oder 

sonstige Rechtsmittel im Rahmen der Steuerveranlagungen der 

KG nur im Einvernehmen mit der KG, d.h. nach Zustimmung 

durch einen der geschäftsführenden Gesellschafter, einzulegen, 

auch soweit sie persönlich (z.B. Sonderwerbungskosten) betroffen 

sind. Der Treugeber erkennt diese Regelung als für sich verbindlich 

an. 

§ 8 Vergütung des Treuhandkommanditisten 

(1) Die Vergütung des Treuhandkommanditisten regelt sich nach 

§ 24 des Gesellschaftsvertrages der KG. Die Vergütung von Leistungen 

gegenüber den Treugebern nach diesem Vertrag wird 

demzufolge von der KG geschuldet. 

(2) Sondertätigkeiten (Registerumschreibung, Kapitalherabsetzung, 

Sonderwerbungskosten etc.) kann der Treuhandkommanditist 

dem Treugeber zusätzlich berechnen. Insoweit ist der Treuhandkommanditist 

zur Verrechnung mit Ansprüchen des Treugebers 

z.B. auf Entnahmen (Ausschüttungen) berechtigt. 

(3) Der Treuhandkommanditist kann sich auf eigene Kosten zur 

Erfüllung der von ihm übernommenen Aufgaben Dritter bedienen. 

Die Kosten sind von der KG zu tragen, sofern sie von der 

KG auf Dritte umgelegt werden können. 

§ 9 Eintragung als Kommanditist 

(1) Der Treugeber kann jederzeit – ohne wirtschaftlichen Nachteil 

– seine Eintragung als Kommanditist in das Handelsregister 

verlangen. 

(2) Dieses Verlangen kann bereits in der Beitrittserklärung gestellt 

werden. Wird das Verlangen zu einem späteren Zeitpunkt 

gestellt, ist es aus Gründen der Beweissicherung durch schriftliche 

Erklärung per Einschreiben / Rückschein an den Treuhandkommanditisten 

zu übermitteln. 

(3) Ist der Kommanditanteil noch nicht begründet, wird der Treuhandkommanditist 

diesen zunächst im Innenverhältnis im eigenen 

Namen begründen. Der Übergang des Kommanditanteils 

auf den Treugeber erfolgt dann nach Maßgabe des (4). Eine vorherige 

Eintragung des Treuhandkommanditisten im Handelsregister 

ist nicht erforderlich.

(4) Der Treuhandkommanditist tritt hiermit aufschiebend bedingt 

durch das Verlangen nach (1) den treuhänderisch gehaltenen 

oder noch zu begründenden Gesellschaftsanteil an den dies 

annehmenden Treugeber in der Höhe der von diesem übernommenen 

Zeichnungsbetrages ab. Im Innenverhältnis wird die Abtretung 

wirksam mit dem Tag nach dem Zugang des Eintragungsverlangens 

beim Treuhandkommanditisten, frühestens jedoch 

mit Begründung des Gesellschaftsanteils im Innenverhältnis. Die 

Abtretung des Gesellschaftsanteils ist im Außenverhältnis zusätzlich 

aufschiebend bedingt durch die Eintragung des Treugebers 

ins Handelsregister. 

(5) Der Treugeber hat dem Treuhandkommanditisten eine Handelsregistervollmacht 

zu erteilen. § 5 (4) des Gesellschaftsvertrages 

der KG fi ndet Anwendung. Der Treugeber wird als Kommanditist 

mit einer Hafteinlage in Höhe von 10 % seines Zeichnungsbetrages 

ohne Agio ins Handelsregister eingetragen. Die mit der 

Vollmachtserteilung und der Eintragung ins Handelsregister verbundenen 

Kosten trägt der Treugeber (Ausnahme: die erstmalige 

Eintragung ins Handelsregister im Rahmen der gemäß § 4 des 

Gesellschaftsvertrages der KG geplanten Kapitalerhöhung). 

(6) Der Treuhandkommanditist wird die Beteiligung nach Maßgabe 

dieses Vertrages treuhänderisch verwalten, nach Begründung 

der Kommanditbeteiligung fi nden jedoch § 2 (2) und (3), 

§ 3, § 4 (3) bis (5), § 6 (2), § 11 (1), (4), (5) und § 13 (6) Satz 2 

keine Anwendung. Nimmt der Treuhandkommanditist Zahlungen 

der KG für den Treugeber entgegen, so handelt er für den als 

Direktkommanditisten beteiligten Treugeber als Empfangsbote. 

Bis zur Weiterleitung dieser Zahlungen an den Treugeber verwaltet 

der Treuhandkommanditist diese Zahlungen treuhänderisch. 

(7) Im Übrigen gelten für die Kommanditbeteiligung die Bestimmungen 

des Gesellschaftsvertrages der KG. 

(8) Für den Fall der Eröffnung des Insolvenzverfahrens über sein 

Vermögen, der Ablehnung der Eröffnung des Insolvenzverfahrens 

mangels Masse oder Maßnahmen der Einzelzwangsvollstreckung 

durch Gläubiger des Treuhandkommanditisten in den 

treuhänderisch gehaltenen Gesellschaftsanteil tritt der Treuhandkommanditist 

hiermit aufschiebend bedingt für diese Fälle den 

treuhänderisch gehaltenen Gesellschaftsanteil an den dies annehmenden 

Treugeber in der Höhe des von diesem übernommenen 

Zeichnungsbetrages ab. Die Abtretung des Gesellschaftsanteils 

ist im Außenverhältnis zusätzlich aufschiebend bedingt 

durch die Eintragung des Treugebers ins Handelsregister. Der 

Treugeber hat sich ins Handelsregister eintragen zu lassen. Absatz 

(5) Satz 2 und 3 gilt entsprechend. 

§ 10 Haftung des Treuhandkommanditisten 

(1) Der Treuhandkommanditist hat seine Pfl ichten mit der Sorgfalt 

eines ordentlichen Kaufmannes nach pfl ichtgemäßem Ermessen 

zu erfüllen. Er haftet nur für Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit; 

es sei denn, es liegt eine Verletzung des Lebens, des Kör- 

pers oder der Gesundheit vor. Bei der Verletzung wesentlicher 

Vertragspfl ichten haftet der Treuhandkommanditist auch bei einer 

fahrlässigen Verursachung, jedoch nur für typischerweise 

vorhersehbare Schäden, nicht aber für entgangenen Gewinn und 

Mangelfolgeschäden. 

(2) Eine Haftung für weitergehende Ansprüche, insbesondere für 

die vom Treugeber verfolgten wirtschaftlichen und steuerlichen 

Ziele, für die Bonität der Vertragspartner und die Ertragsfähigkeit 

der erworbenen Beteiligungen an Zielfonds wird nicht übernommen. 

Der Treuhandkommanditist haftet auch nicht dafür, dass 

der Komplementär, der geschäftsführende Kommanditist oder 

der Beirat sowie die Vertragspartner der KG die ihnen obliegenden 

Verpfl ichtungen ordnungsgemäß erfüllen. 

(3) Der Anspruch auf Schadensersatz – gleich aus welchem 

Rechtsgrund – verjährt innerhalb von drei Jahren ab seiner Entstehung. 

Der Treugeber hat seine Ansprüche innerhalb einer 

Ausschlussfrist von einem Jahr nach Kenntniserlangung gegenüber 

dem Treuhandkommanditisten schriftlich geltend zu machen. 

Die Fristversäumnis führt zum Verlust der Ansprüche. 

§ 11 Rechtsgeschäftliche Verfügungen 

(1) Die Treuhandbeteiligung ist übertragbar. Die Verfügung über 

die Treuhandbeteiligung bedarf zu ihrer Wirksamkeit der Schriftform 

und ist dem Treuhandkommanditisten durch Übersendung 

der Verfügungsunterlagen unverzüglich anzuzeigen. Sie steht 

unter der aufschiebenden Bedingung der schriftlichen Zustimmung 

des Treuhandkommanditisten und des Komplementärs 

und wird zum 01.01. des Jahres wirksam, das auf die schriftliche 

Verfügung und die schriftliche Zustimmung des Treuhandkommanditisten 

und des Komplementärs folgt. Die Zustimmung darf 

nur aus wichtigem Grund versagt werden. Als wichtiger Grund 

gilt insbesondere, wenn infolge der Verfügung Zeichnungsbeträge 

entstehen, die den Anforderungen des § 1 (3) nicht genügen. 

Die Zustimmung ist nicht erforderlich im Falle der anfänglichen 

Abtretung oder Verpfändung der Treuhandbeteiligung zum Zwecke 

der teilweisen Finanzierung der Treuhandbeteiligung. 

(2) Gegenüber dem Treuhandkommanditisten und der KG gilt 

der bisherige Treugeber solange als Treugeber, bis dem Treuhandkommanditisten 

die Anzeige gemäß (1) zugegangen ist. Der 

Treuhandkommanditist ist berechtigt, bis zum erfolgten Zugang 

dieser Anzeige mit schuldbefreiender Wirkung, auch gegenüber 

dem neuen Treugeber, an den bisherigen Treugeber Auszahlungen 

vorzunehmen. 

(3) Der Treugeber hat für die Umschreibung im Register eine Gebühr 

in Höhe von 1 % des Zeichnungsbetrages, mindestens 

200 EUR, maximal 500 EUR, jeweils zzgl. Umsatzsteuer zu entrichten. 

(4) Bei jedem Übergang des Treuhandverhältnisses werden alle 

Konten gemäß § 5 (1) unverändert und einheitlich fortgeführt. 


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Der Übergang einzelner Rechte und Pfl ichten hinsichtlich nur 

einzelner Treugeberkonten ist nicht möglich. 

(5) Absatz (1) gilt entsprechend für die Abtretung und Verpfändung 

von einzelnen Rechten aus dem Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

und von abgetretenen Rechten aus dem Gesellschaftsvertrag 

der KG, insbesondere für die Abtretung und Verpfändung 

von Ansprüchen auf Entnahmen und Auseinandersetzungsguthaben. 

(6) Absatz (1), (4) und (5) fi nden keine Anwendung auf Treugeber, 

die gemäß § 9 als Kommanditisten unmittelbar an der KG 

beteiligt sind. 

§ 12 Tod des Treugebers 

(1) Stirbt ein Treugeber, gehen die Rechte und Pfl ichten aus dem 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag und damit sein Anteil an der 

von dem Treuhandkommanditisten treuhänderisch gehaltenen 

Kommanditbeteiligung auf seine Erben als Ganzes und ggf. dann 

auf seine Vermächtnisnehmer über. Das Treuhandverhältnis wird 

mit den Erben oder Vermächtnisnehmern fortgesetzt. Die Erben 

und Vermächtnisnehmer haben sich durch einen Erbschein oder 

durch solche Unterlagen, die der Treuhandkommanditist oder 

der Komplementär nach pfl ichtgemäßem Ermessen zum Nachweis 

der Erbfolge, insbesondere gemäß § 35 GBO, als ausreichend 

erachtet, im Original oder in einer sonstigen geforderten 

Form vorzulegen. Werden ausländische Urkunden zum Nachweis 

der Erbfolge, des Erbrechts oder der Verfügungsbefugnis 

vorgelegt, so ist der Treuhandkommanditist berechtigt, auf Kosten 

dessen, der seine Berechtigung auf diese ausländischen Urkunden 

stützt, diese übersetzen zu lassen und/oder ein Rechtsgutachten 

im Hinblick auf die Rechtsfolgen der vorgelegten Urkunden 

einzuholen. 

Mehrere Erben üben ihre Rechte nur durch einen einvernehmlich, 

schriftlich bevollmächtigten Vertreter aus, der zur Entgegennahme 

von Entnahmen berechtigt ist. § 16 (Personenmehrheiten) 

fi ndet Anwendung. 

Der Treuhandkommanditist ist bis zum endgültigen Nachweis 

der Erbfolge berechtigt aber nicht verpfl ichtet, entnahmefähige 

Ausschüttungen oder sonstige Zahlungen mit schuldbefreiender 

Wirkung auf das ihm zuletzt als Ausschüttungsbankverbindung 

benannte Konto des Erblassers zu leisten. 

Der Erbe hat für die Umschreibung im Register eine Gebühr in 

Höhe von 1 % des Zeichnungsbetrages, mindestens 200 EUR, 

maximal 500 EUR, jeweils zzgl. Umsatzsteuer zu entrichten. 

(2) Der Komplementär der KG ist berechtigt, die Stimm-, Antrags- 

und Widerspruchsrechte gemäß § 3 (2) bis (4) bis zum 

ordnungsgemäßen Nachweis der Legitimation gemäß (1) Satz 3 

und der Bestellung eines gemeinsamen Vertreters im Interesse 

der Erben wahrzunehmen. Der Komplementär wird sich der Aus- 

übung des Stimmrechts enthalten; es sei denn, dass die Ausübung 

der Stimmrechte im Einzelfall im Interesse der Erben geboten 

ist. Der Komplementär ist vom Verbot des Insichgeschäfts 

gemäß § 181 BGB befreit. Für Beschlussfassungen, die den Beirat 

betreffen, gilt § 14 (10) des Gesellschaftsvertrages der KG. 

(3) Für Vermächtnisse gelten die Regelungen über rechtsgeschäftliche 

Verfügungen gemäß § 11 entsprechend. Die Regelungen 

zur Mindestbeteiligung gemäß § 1 (3) fi nden Anwendung. 

§ 13 Laufzeit und Beendigung des Treuhand- und 

Verwaltungsvertrages 

(1) Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag wird auf unbestimmte 

Zeit geschlossen. Er endet 

a) durch Kündigung, 

b) mit Ausscheiden des Treuhandkommanditisten aus der KG 

vorbehaltlich (4), 

c) mit Beendigung der KG oder der Kommanditbeteiligung 

eines nach § 9 beteiligten Treugebers, 

d) bei Rücktritt der KG wegen Zahlungsverzugs eines nach 

§ 9 beteiligten Treugebers gemäß § 7 (4) des Gesellschaftsvertrages 

der KG oder 

e) bei Kapitalherabsetzung gemäß § 31 des Gesellschaftsvertrages 

der KG. 

(2) Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag kann vom Treugeber 

ohne Einhaltung einer Kündigungsfrist gekündigt werden. Die 

Kündigung des Treuhand- und Verwaltungsvertrages hat schriftlich 

zu erfolgen. Vor Begründung der Kommanditbeteiligung und 

Eintragung ins Handelsregister ist eine Kündigung des Treugebers 

nur aus wichtigem Grund, den der Treuhandkommanditist zu 

vertreten hat, zulässig. 

(3) Der Treuhandkommanditist ist zur Kündigung des Treuhandund 

Verwaltungsvertrages nur aus wichtigem Grund berechtigt. 

Als wichtiger Grund gilt insbesondere, wenn der Treugeber seinen 

Verpfl ichtungen nach § 4 (6) nicht nachkommt. 

(4) Scheidet der Treuhandkommanditist aus der KG aus und wird 

gemäß § 30 (3) des Gesellschaftsvertrages der KG ein neuer Treuhandkommanditist 

bestellt, der in alle Rechte und Pfl ichten des 

ausscheidenden Treuhandkommanditisten eintritt, wird der Treuhand- 

und Verwaltungsvertrag mit dem neuen Treuhandkommanditisten 

fortgesetzt. Der Treugeber erklärt bereits jetzt unwiderrufl 

ich hierzu seine Zustimmung. Das Recht zur Kündigung 

bleibt hiervon unberührt. 

(5) Für den Fall der Beendigung des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

durch Kündigung gemäß (1) a) oder Ausscheiden gemäß 

(1) b) des Treuhandkommanditisten wird der Treugeber 

Kommanditist der KG. Der Treuhandkommanditist tritt hiermit 

aufschiebend bedingt für diese Fälle der Beendigung den treuhänderisch 

gehaltenen Gesellschaftsanteil an den dies annehmenden 

Treugeber in der Höhe des von diesem übernommenen

Zeichnungsbetrages ab. Die Abtretung des Gesellschaftsanteils 

ist im Außenverhältnis zusätzlich aufschiebend bedingt durch 

die Eintragung des Treugebers ins Handelsregister. Der Treugeber 

hat sich ins Handelsregister eintragen zu lassen. Der Treugeber 

wird als Kommanditist mit einer Hafteinlage in Höhe von 10 % 

seines Zeichnungsbetrages ohne Agio ins Handelsregister eingetragen. 

§ 5 (4) des Gesellschaftsvertrages der KG fi ndet Anwendung. 

Die mit der Vollmachtserteilung und der Eintragung ins 

Handelsregister verbundenen Kosten trägt der Treugeber (Ausnahme: 

die erstmalige Eintragung ins Handelsregister im Rahmen 

der gemäß § 4 des Gesellschaftsvertrages der KG geplanten 

Kapitalerhöhung). 

(6) Bei Beendigung der KG oder Kapitalherabsetzung gemäß 

§ 31 des Gesellschaftsvertrages der KG steht dem betroffenen 

Treugeber ein Auseinandersetzungsguthaben nach Maßgabe von 

§ 32 des Gesellschaftsvertrages der KG zu. Der Treuhandkommanditist 

tritt seine diesbezüglichen Ansprüche an den Treugeber 

ab, der diese Abtretung annimmt. Weitergehende Ansprüche 

gegen den Treuhandkommanditisten stehen dem Treugeber nicht 

zu. Satz 2 fi ndet keine Anwendung auf Treugeber, die gemäß § 9 

als Kommanditisten unmittelbar an der KG beteiligt sind. 

§ 14 Anpassung des Treuhand- und Verwaltungsvertrages bei 

Änderungen des Gesellschaftsvertrages der KG 

(1) Ändern sich Bestimmungen des Gesellschaftsvertrages der 

KG durch Beschlussfassung der Gesellschafterversammlung oder 

schriftliche Abstimmung, ist der Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

entsprechend anzupassen. 

(2) Der Treuhandkommanditist wird in diesem Fall den Treugebern 

eine Neufassung des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

unter drucktechnischer Hervorhebung der Änderungen und den 

zugrunde liegenden Änderungsbeschluss an die dem Treuhandkommanditisten 

zuletzt benannte Anschrift des Treugebers übermitteln. 

(3) Soweit sich die Anpassungen im Rahmen der Änderungen 

des Gesellschaftsvertrages halten und lediglich diese Änderungen 

sinngemäß auf den Treuhand- und Verwaltungsvertrag übertragen, 

ist jeder Treugeber verpfl ichtet, seine Zustimmung zu den 

Änderungen zu erteilen, solange er im Innenverhältnis einem 

unmittelbar an der KG beteiligten Kommanditisten gleichgestellt 

ist. Durch die Änderungen darf der Treugeber nicht schlechter 

gestellt werden als ein an der KG unmittelbar beteiligter Kommanditist. 

(4) Widerspricht der Treugeber innerhalb von vier Wochen nach 

Mitteilung der Änderungen nicht, gilt die Zustimmung als erteilt. 

Die Frist beginnt mit dem Tag der Absendung zu laufen. Auf die 

Widerspruchsfrist und auf die Bedeutung des Schweigens ist bei 

Übermittlung der Neufassung hinzuweisen. 

(5) Die Änderungen werden erst wirksam, wenn alle Treugeber 

den Änderungen zugestimmt, bzw. innerhalb der Frist des (4) 

nicht widersprochen haben. Nach (6) ausscheidende Treugeber 

werden nicht berücksichtigt. Das Ergebnis des Anpassungsverfahrens 

ist den Treugebern nach Abschluss mitzuteilen. 

(6) Widerspricht der Treugeber den Änderungen entgegen (3), so 

ist der Treuhandkommanditist berechtigt, ohne Einhaltung einer 

Kündigungsfrist den Treuhand- und Verwaltungsvertrag mit der 

Folge zu kündigen, dass der bisherige Treugeber Kommanditist 

der KG wird. § 13 (5) gilt entsprechend. Auf dieses Kündigungsrecht 

ist bei Übermittlung der Neufassung hinzuweisen. 

§ 15 Treugeberregister 

(1) Der Treuhandkommanditist führt für alle Treugeber ein Register 

mit ihren persönlichen und beteiligungsbezogenen Daten. 

Diese sind insbesondere Name, Anschrift, Wohnsitzfi nanzamt, 

Steuernummer bzw. Steuer-Identifi kationsnummer, Legitimationsdaten 

und die Ausschüttungsbankverbindung. 

Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, Zahlungsverpfl ichtungen 

gegenüber dem Treugeber durch Zahlung auf die letzte gemäß 

Satz 1 übermittelte Ausschüttungsbankverbindung des Treugebers 

mit schuldbefreiender Wirkung zu erfüllen. 

(2) Der Treugeber erhält einen Registerauszug mit allen wesentlichen 

beteiligungsbezogenen Daten. Er ist verpfl ichtet, alle Änderungen 

seiner eingetragenen Daten dem Treuhandkommanditisten 

unverzüglich bekannt zu geben und auf Verlangen durch Vorlage 

entsprechender Urkunden nachzuweisen. Für die durch unterlassene 

Mitteilung einer geänderten Bankverbindung notwendige 

manuelle Bearbeitung einer Ausschüttungszahlung – z.B. bei 

Rückgabe der Zahlung durch die Empfängerbank – wird neben 

den Kosten der beteiligten Bank (Drittkosten) eine Bearbeitungspauschale 

der Gesellschaft von 50 EUR zzgl. Umsatzsteuer erhoben. 

Der Treugeber ist berechtigt, jederzeit über die über ihn im 

Treugeberregister geführten Daten Auskunft zu verlangen. Ein Anspruch 

auf Mitteilung von Daten anderer Treugeber besteht nicht. 

(3) Rechte können grundsätzlich nur aus dem Treuhand- und 

dem Gesellschaftsvertrag der KG hergeleitet werden. 

(4) Auskünfte über die Beteiligung und die eingetragenen Daten 

darf der Treuhandkommanditist in dem erforderlichen Umfang 

nur der KG und den geschäftsführenden Gesellschaftern, den 

Dritten gemäß § 8 (3), den Unternehmen der asuco-Unternehmensgruppe, 

dem zuständigen Finanzamt, den Kreditgebern, 

dem Beirat oder zur Berufsverschwiegenheit verpfl ichteten Prüfern, 

Anwälten und Beratern der KG oder des Treuhandkommanditisten 

erteilen. Sofern die Empfänger der Auskünfte nicht von 

Gesetzes wegen zur Verschwiegenheit verpfl ichtet sind, hat der 

Treuhandkommanditist sicherzustellen, dass die Auskünfte von 

den Empfängern ebenfalls vertraulich behandelt werden. Der 

Treugeber verpfl ichtet sich seinerseits, Daten, die er über andere 


127

128 

Treugeber erhält, vertraulich zu behandeln. Von dieser Regelung 

unberührt bleiben gesetzliche Auskunftspfl ichten. 

§ 16 Personenmehrheit 

(1) Mehrere Personen, die gemeinschaftlich Treugeber einer 

Kommanditbeteiligung sind, übernehmen alle Verpfl ichtungen 

als Gesamtschuldner. Sie können die Rechte aus der Beteiligung 

nur einheitlich ausüben. Sie haben hierfür einen gemeinsamen 

Vertreter zu bestellen. 

(2) Sofern keine abweichende Vertretungsregelung getroffen ist, 

bevollmächtigen sich die Personen der Personenmehrheit für die 

Dauer des Vertrages gegenseitig, Erklärungen und Schriftstücke, 

die einer von ihnen zugehen, mit rechtsverbindlicher Wirkung 

für und gegen alle entgegenzunehmen. Dies gilt nicht für Erklärungen, 

die auf die Aufhebung, Veräußerung oder Änderung der 

Beteiligung gerichtet sind. Leistungen, die dem Treuhandkommanditisten 

zur Erfüllung der gemäß § 3 (1) abgetretenen Ansprüche 

obliegen, kann er an eine Person der Personenmehrheit 

mit schuldbefreiender Wirkung gegen alle erbringen. Die Personen 

der Personenmehrheit bevollmächtigen sich gegenseitig 

Stimm-, Kontroll-, Widerspruchs- und Antragsrechte nach diesem 

Vertrag mit Wirkung für und gegen alle auszuüben. 

§ 17 Schlussbestimmungen 

(1) Falls einzelne Bestimmungen dieses Vertrages unwirksam 

oder undurchführbar sind oder werden, so wird die Gültigkeit 

dieses Vertrages im Übrigen davon nicht berührt. Anstelle der 

unwirksamen oder undurchführbaren Bestimmungen soll eine 

andere Regelung gelten, die dem angestrebten wirtschaftlichen 

und rechtlichen Zweck möglichst nahe kommt. Entsprechendes 

gilt bei etwaigen Lücken dieses Vertrages. 

(2) Ergänzungen und Änderungen dieses Vertrages bedürfen der 

Schriftform. Die Änderung dieser Klausel des Schriftformerfordernisses 

bedarf ebenfalls der schriftlichen Form. Kein Gesellschafter 

kann sich auf eine von diesem Vertrag abweichende 

tatsächliche Übung berufen, solange die Abweichung nicht 

schriftlich festgelegt ist. 

(3) Die Kosten dieses Vertrages und seiner Durchführung trägt 

der Treuhandkommanditist. 

(4) Erfüllungsort für alle Verpfl ichtungen aus diesem Vertrag ist 

München. Gerichtsstand ist, soweit gesetzlich zulässig, München, 

Landgericht München. Es gilt das Recht der Bundesrepublik 

Deutschland. 



(Treuhandkommanditist) 




Treugeber 




für den in der Beitrittserklärung genannten Anleger

Sonstige Angaben nach der Verordnung über 

Vermögensanlagen-Verkaufsprospekte (VermVerkProspV) 

Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der 


Gemäß der Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung (Verm- 

VerkProspV) muss der Verkaufsprospekt für den Fall, dass die 

Fondsgesellschaft / der Emittent wie im vorliegenden Fall vor weniger 

als 18 Monaten gegründet wurde, folgende Angaben enthalten: 

� die Eröffnungsbilanz, 

� eine Zwischenübersicht, 

� die voraussichtliche Vermögens-, Finanz- und Ertragslage mindestens 

für das laufende und das folgende Geschäftsjahr sowie 

� die Planzahlen insbesondere zu Investitionen, Produktion, 

Umsatz und Ergebnis mindestens für die folgenden drei Geschäftsjahre. 

Dabei sind die zugrunde liegenden wesentlichen Annahmen und 

Wirkungszusammenhänge in geeigneter Form zu erläutern. 

Erläuterung der wesentlichen Annahmen und 

Wirkungszusammenhänge 

Für die Prognose der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wurden 

eine Reihe von Annahmen getroffen. Künftige Abweichungen von 

diesen Prognoseannahmen sind wahrscheinlich. 

So wurde unterstellt, dass alle Anleger ein Agio in Höhe von 5 % 

bezogen auf das Zeichnungskapital bezahlen, obwohl dieses individuell 

vereinbart werden kann und auf maximal 5 % begrenzt ist. Da 

sich insbesondere die diversen Kosten nicht variabel in Abhängigkeit 

von der Höhe des platzierten Zeichnungskapitals entwickeln, kann 

es zu Verschiebungen in den Relationen zwischen Kosten und den 

in Beteiligungen an Zielfonds investierten Beträgen kommen. 

Es wurde weiter unterstellt, dass im Jahr 2010 Zeichnungskapital in 

Höhe von 21,01 Mio. EUR sowie im Jahr 2011 weitere 78,99 Mio. 

EUR platziert werden können und hierauf 21,01 Mio. EUR per 

31.12.2010 bzw. 49,01 Mio. EUR per 31.12.2011, jeweils zzgl. 

5 % Agio, eingezahlt werden. Investitionen in Beteiligungen an 

Zielfonds sind in Höhe von 2 Mio. EUR im Jahr 2009, 13 Mio. EUR 

im Jahr 2010, 25 Mio. EUR im Jahr 2011 sowie in Höhe von 

30 Mio. EUR im Jahr 2012 geplant (jeweils inkl. fremder Erwerbsnebenkosten). 

Die Planungen sehen vor, dass Aufwendungen der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten wie z.B. die Provision für die Vermittlung 

von Beteiligungen an Zielfonds, die laufenden Vergütungen des 

Komplementärs und des geschäftsführenden Kommanditisten erst 

im Folgejahr liquiditätsmäßig abfl ießen (Ausnahme: Provision für 

die Eigenkapitalbeschaffung, die im Jahr der Platzierung des Zeichnungskapitals 

fällig ist). 

Ausschüttungen aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds können von der Fondsgesellschaft 

/ dem Emittenten erst im Folgejahr, d.h. 

erstmalig im Jahr 2010, vereinnahmt werden. 

Dasselbe gilt für die nicht liquiditätswirksamen 

und von der Höhe der Ausschüttungen abweichenden 

Erträge aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds. 

Ausschüttungen an die Anleger der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten fl ießen erstmalig im Jahr 

2011. 

Zu den detaillierten Prognoseannahmen verweisen 

wir auf die Ausführungen im Kapitel „Investitions- 

und Finanzierungsplan“, Seite 60 f., 

„Prognoserechnung“, Seite 62 f., „Erläuterungen 

zur Prognoserechnung“, Seite 64 ff. 

Prognose der Vermögenslage 

Eröffnungsbilanz 

Die Fondsgesellschaft / der Emittent wurde am 

01.10.2009 gegründet. Das Kommanditkapital 

beträgt 10.000 EUR und wurde am 02.11.2009 

eingezahlt. 

Zwischenübersicht 17.12.2009 

Ab Gründung der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

wurden per 17.12.2009 Beteiligungen an 

24 Zielfonds über einen Gesamtbetrag von 

2,21 Mio. EUR inkl. fremder Erwerbsnebenkosten 

sowie inkl. der Vermittlungsprovision des 

Komplementärs der Fondsgesellschaft /des Emittenten 

erworben. Die Finanzierung erfolgte über 

die Ausgabe von Inhaberschuldverschreibungen 

in Höhe von nominal 2,27 Mio. EUR. Die Inhaberschuldverschreibungen 

sind überwiegend 

zum 30.12.2010 fällig und wurden in Höhe von 

1,7 Mio. EUR von Personen erworben, die 

gleichzeitig Gesellschafter, Geschäftsführer oder 

Mitarbeiter von Gesellschaften der asuco-Unternehmensgruppe 

sind. 200 TEUR wurden von der 

asuco Fonds GmbH erworben. Die Vermittlungsprovision 

des Komplementärs der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten (ca. 64 TEUR), die aufgelaufenen 

Fremdkapitalzinsen (ca. 15 TEUR) sowie 

die bislang angefallenen diversen Kosten 

(ca. 39 TEUR) erhöhen die Verbindlichkeiten. 

Sonstige Angaben nach der Verordnung über Vermögensanlagen-Verkaufsprospekte (VermVerkProspV) 

129

130 

Planbilanzen per 31.12.2009, 31.12.2010 

sowie 31.12.2011 

Die Planbilanzen der Jahre 2009, 2010 sowie 

2011 sind der unten stehenden Abbildung zu 

entnehmen. 

Das nicht eingezahlte aber platzierte Kommanditkapital 

wird in den Planbilanzen unter der Position 

„Ausstehende Einlagen“ ausgewiesen. Die 

Provisionen für die Vermittlung von Beteiligungen 

an Zielfonds werden auf die Beteiligungen 

an Zielfonds aktiviert. Der Bilanzansatz für die 

Beteiligungen an Zielfonds erhöht sich zusätzlich 

um die prognostizierten nicht liquiditätswirksamen 

und von der Höhe der Ausschüttungen 

abweichenden Erträge aus den erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds bzw. er reduziert sich 

um die von den jeweiligen Zielfonds geplanten 

Ausschüttungen. Im Umlaufvermögen werden 

die Bankguthaben ausgewiesen. Sämtliche anderen 

Kosten werden als Aufwand verbucht. Aufwendungen 

der Fondsgesellschaft / des Emittenten, 

die erst im Folgejahr liquiditätsmäßig abfl ießen, 

werden als Verbindlichkeiten ausgewiesen. 

Prognose der Finanzlage 

Die Prognose der Finanzlage ist der Abbildung 

auf Seite 131 zu entnehmen. 

Die Finanzlage zeigt die im jeweiligen Jahr geplanten 

zahlungswirksamen Beträge aus der Investitionstätigkeit 

(Investition in Beteiligungen 

Vermögenslage in TEUR (Prognose) 

an Zielfonds), der Finanzierungstätigkeit (Einzahlung des Kommanditkapitals, 

Aufnahme und Tilgung des Fremdkapitals) sowie 

der laufenden Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

(Platzierung des Kommanditkapitals, Verwaltung der erworbenen 

Beteiligungen an Zielfonds). 

Prognose der Ertragslage 

Die Prognose der Ertragslage kann der Abbildung auf Seite 131 

entnommen werden. 

Die Ertragslage (Gewinn- und Verlustrechnung) berücksichtigt die 

geplanten Erträge und Aufwendungen nicht im Jahr der Zahlung, 

sondern in dem Jahr, für das sie wirtschaftlich vereinnahmt wurden 

bzw. angefallen sind. 

Prognose der Investitionen, Produktion, Umsatz und 

handelsrechtliches Ergebnis 

Eine Prognose für die Produktion und den Umsatz ist nicht möglich, 

da die Fondsgesellschaft /der Emittent keine Produktion unterhält 

und keine Umsätze erwirtschaftet, sondern ausschließlich Erträge 

aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds erzielt. 

Die prognostizierten Investitionen berücksichtigen nur die fremden 

Erwerbsnebenkosten (ohne die Vermittlungsprovision des 

Komplementärs der Fondsgesellschaft / des Emittenten), die prognostizierten 

nicht liquiditätswirksamen und von der Höhe der Ausschüttungen 

abweichenden Erträge aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds sowie die von den jeweiligen Zielfonds geplanten 

Ausschüttungen. 

Die prognostizierten handelsrechtlichen Ergebnisse ermitteln 

sich aus den prognostizierten nicht liquiditätswirksamen und von 

Aktiva Eröffnungsbilanz Zwischenübersicht Planbilanz Planbilanz Planbilanz 

01.10.2009 17.12.2009 31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 

A Ausstehende Einlagen 10 0 0 0 51.000 

B Anlagevermögen 0 2.214 2.318 15.375 40.563 

C Umlaufvermögen 0 66 105 5.870 8.666 

Summe Aktiva 10 2.280 2.423 21.245 100.229 

Passiva 

A Eigenkapital 

I. Kommanditkapital 10 10 10 21.010 100.010 

II. Kapitalrücklage (Agio) 0 0 0 1.050 5.000 

III. Entnahmen 0 0 0 0 -881 

IV. Ergebniskonten 0 -19 -218 -1.226 -4.702 

B Verbindlichkeiten 0 2.289 2.630 411 802 

Summe Passiva 10 2.280 2.423 21.245 100.229 

�

der Höhe der Ausschüttungen abweichenden Erträgen aus den 

erworbenen Beteiligungen an Zielfonds, den laufenden Vergütungen 

der geschäftsführenden Gesellschafter der Fondsgesell- 

Finanzlage in TEUR (Prognose) 

schaft / des Emittenten sowie den geplanten diversen 

Kosten der Fondsgesellschaft / des Emittenten. 

Einzahlungen 2009 2010 2011 

Liquiditätsreserve per 01.01. 0 5 5.884 

Einzahlung Kommanditkapital 10 21.000 28.000 

Einzahlung Agio 0 1.050 3.950 

Ausschüttungen aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 0 145 1.088 

Zufl uss Fremdkapital 2.350 -2.350 0 

Auszahlungen 

Erwerb von Beteiligungen an Zielfonds (inkl. fremde Erwerbsnebenkosten) 2.250 12.750 25.000 

Fremdkapitalzinsen 0 22 0 

Ausschüttungen an Gesellschafter der Fondsgesellschaft / des Emittenten 0 0 881 

Vermittlungsprovision Beteiligungen an Zielfonds 0 68 383 

Eigenkapitalbeschaffung (Agio) 0 1.050 3.950 

Komplementär 0 0 1 

Geschäftsführender Kommanditist 0 0 3 

Diverse Kosten 5 191 24 

Summe zahlungswirksame Veränderungen 105 5.765 2.796 

Liquiditätsreserve per 31.12. 105 5.870 8.666 

Ertragslage in TEUR (Prognose) 

Zwischenübersicht 01.01. – 31.12. 01.01. – 31.12. 01.01. – 31.12. 

01.10. – 17.12.2009 2009 2010 2011 

Erträge aus den erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 0 0 70 525 

Eigenkapitalbeschaffung (Agio) 0 0 1.050 3.950 

Fremdkapitalzinsen 14 22 0 0 

Komplementär 0 0 1 5 

Geschäftsführender Kommanditist 0 0 3 22 

Diverse Kosten 5 196 24 24 

Jahresüberschuss/-fehlbetrag -19 -218 -1.008 -3.477 

Sonstige in TEUR (Prognose) 

2009 2010 2011 2012 

Investitionen (inkl. fremde Erwerbsnebenkosten) 2.250 12.750 25.000 30.000 

Produktion 0 0 0 0 

Umsatz 0 0 0 0 

Handelsrechtliches Ergebnis -218 -1.008 -3.477 1.220 

� 

� 

� 


131

132 

Negativtestate 

Nach der Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung 

(VermVerkProspV) sind in einen 

Verkaufsprospekt zahlreiche Angaben aufzunehmen. 

Für den Fall, dass für das vorliegende 

Beteiligungsangebot eine geforderte Angabe 

nicht zutrifft, sind Negativtestate in den Verkaufsprospekt 

aufzunehmen. 

� Der Verkaufsprospekt ist ausschließlich in 

deutscher Sprache abgefasst. Es entfällt daher 

eine deutsche Zusammenfassung mit den 

wesentlichen tatsächlichen und rechtlichen 

Angaben zur Fondsgesellschaft / zum Emittenten, 

der Vermögensanlage und dem Anlageobjekt 

(§ 2 (1) Satz 5 VermVerk ProspV). 

� Der Anbieter übernimmt keine Zahlung u.U. 

anfallender Steuern für die Anleger (§ 4 Satz 

1 Nr. 2 HS. 2 VermVerkProspV). 

� Die Vermögensanlagen werden nur in der 

Bundesrepublik Deutschland angeboten. 

Die Angabe von Teilbeträgen des Zeichnungskapitals 

für verschiedene Staaten entfällt 

daher (§ 4 Satz 1 Nr. 8 VermVerkProspV). 

� Die Satzung des Komplementärs weicht mit 

Ausnahme der eingeschränkten Veräußerungsmöglichkeiten 

für die Geschäftsanteile 

nicht von den gesetzlichen Bestimmungen 

für Gesellschaften mit beschränkter Haftung 

ab (§ 5 Nr. 3 VermVerkProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent ist kein 

Konzernunternehmen (§ 5 Nr. 6 VermVerk- 

ProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent hat zum 

Datum der Prospektaufstellung außer dem 

vorliegenden Beteiligungsangebot, dem von 

dem geschäftsführenden Kommanditisten 

übernommenen Kapitalanteil in Hö he von 

5.000 EUR, dem von dem Treuhandkommanditisten 

übernommenen Kapitalanteil in 

Höhe von 5.000 EUR sowie Inhaberschuldverschreibungen 

in Höhe von insgesamt 

2,27 Mio. EUR keine weiteren Wertpapiere 

oder Vermögensanlagen ausgegeben (§ 6 

Satz 1 Nr. 2 VermVerkProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent ist keine Aktiengesellschaft 

oder Kommanditgesellschaft auf Aktien und hat daher keine 

umlaufenden Wertpapiere begeben, die den Gläubigern Umtausch- 

oder Bezugsrechte auf Aktien einräumen. Daher sind 

auch keine Angaben über die Bedingungen und das Verfahren 

für den Umtausch oder den Bezug zu benennen (§ 6 Satz 2, 3 

VermVerkProspV). 

� Die Gründungsgesellschafter der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

sind weder mittelbar noch unmittelbar an Unternehmen 

beteiligt, die mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlagen 

beauftragt sind. Die asuco Fonds GmbH, die 100 % der 

Anteile an den Gründungsgesellschaftern hält, hält auch 100 % 

der Anteile an der asuco Vertriebs GmbH, die von der Fondsgesellschaft 

/dem Emittenten mit dem Vertrieb der emittierten Vermögensanlage 

beauftrag ist (§ 7 (2) Nr. 1 VermVerkProspV). 



beteiligt, die der Fondsgesellschaft / dem Emittenten Fremdkapital 

zur Verfügung stellen. Die asuco Fonds GmbH, die 100 % 

der Anteile an den Gründungsgesellschaftern hält, hat von der 

Fondsgesellschaft / vom Emittenten eine Inhaberschuldverschreibung 

über nominal 200.000 EUR erworben (§ 7 (2) Nr. 2 




beteiligt, die im Zusammenhang mit der Herstellung der Anlageobjekte 

nicht nur geringfügige Lieferungen oder Leistungen 

erbringen (§ 7 (2) Nr. 3 VermVerk ProspV). 

� Die Geschäftstätigkeit der Fondsgesellschaft / des Emittenten besteht 

in der Investition des Fondsvermögens in Beteiligungen an 

Zielfonds. Die Ertragslage ist daher ganz wesentlich von der 

Entwicklung der Einnahmen aus den erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds, den von den jeweiligen Zielfonds abgeschlossenen 

Verträgen wie z.B. Kauf- und Mietverträge (vgl. Darstellung 

der Risiken Seite 18 ff.) sowie den von der Fondsgesellschaft 

abgeschlossenen und auf Seite 102 f. beschriebenen Verträgen 

abhängig. Patente, Lizenzen, weitere Verträge oder neue Herstellungsverfahren, 

die von wesentlicher Bedeutung für die Geschäftstätigkeit 

oder Ertragslage der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

sind, bestehen nach Kenntnis der Prospektverantwortlichen 

zum Datum der Prospektaufstellung nicht (§ 8 (1) Nr. 2 


� Gerichts- oder Schiedsverfahren, die einen wesentlichen Einfl 

uss auf die wirtschaftliche Lage der Fondsgesellschaft / des 

Emittenten haben können, sind nach Kenntnis der Prospektverantwortlichen 

zum Datum der Prospektaufstellung nicht bekannt 

(§ 8 (1) Nr. 3 VermVerkProspV).

� Neben den ab Seite 102 f. abgeschlossenen wesentlichen Verträgen 

ist die Fondsgesellschaft / der Emittent zum Datum der 

Prospektaufstellung von keinen außergewöhnlichen Ereignissen 

beeinfl usst worden (§ 8 (2) VermVerkProspV). 

� Die Nettoeinnahmen der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

werden ausschließlich für den Erwerb von Beteiligungen an 

Zielfonds und nicht für sonstige Zwecke genutzt (§ 9 (1) Verm- 

VerkProspV). 

� Da die Fondsgesellschaft / der Emittent im Wesentlichen ein 

Blindpool ist, können die Anlageobjekte (Beteiligungen an 

Zielfonds) bzw. die Vermögensgegenstände der Zielfonds (Immobilien) 

nur anhand von Investitionskriterien beschrieben 

werden (§ 9 (2) Nr. 1 VermVerkProspV). 

� Dem Treuhänder sowie Personen oder Gesellschaften, die für 

den Inhalt des Verkaufsprospektes die Verantwortung übernehmen 

(vgl. Seite 5), Gründungsgesellschaftern sowie Mitgliedern 

der Geschäftsführung oder des Vorstandes, Aufsichtsgremien und 

Beiräten der Fondsgesellschaft / des Emittenten oder Personen, 

die die Herausgabe oder den Inhalt des Verkaufsprospektes oder 

die Abgabe und den Inhalt des Angebotes der Vermögensanlage 

wesentlich beeinfl usst haben, stand oder steht zum Datum der 

Prospektaufstellung kein Eigentum oder steht keine dingliche Berechtigung 

an den erworbenen Anlageobjekten (Beteiligungen 

an Zielfonds) der Fondsgesellschaft / des Emittenten oder wesentliche 

Teile derselben zu (§ 9 (2) Nr. 2 VermVerk ProspV). 

� Zum Datum der Prospektaufstellung bestehen weder erhebliche 

noch unerhebliche dingliche Belastungen der Anlageobjekte 

(der Beteiligungen an Zielfonds) der Fondsgesellschaft / des 

Emittenten (§ 9 (2) Nr. 3 VermVerkProspV). 

� Neben den auf Seite 29 beschriebenen Schwierigkeiten bei der 

Verwertung / beim Verkauf der Anlageobjekte (der Beteiligungen 

an Zielfonds) über den sogennanten Zweitmarkt bestehen 

nach Kenntnis der Prospektverantwortlichen zum Datum der 

Prospektaufstellung keine weiteren rechtlichen oder tatsächlichen 

Beschränkungen der Verwendungsmöglichkeiten der Anlageobjekte 

(Beteiligungen an Zielfonds), insbesondere im Hinblick 

auf das Anlageziel (§ 9 (2) Nr. 4 VermVerkProspV). 

� Zum Datum der Prospektaufstellung sind keine behördlichen 

Genehmigungen erforderlich (§ 9 (2) Nr. 5 VermVerk ProspV). 

� Die Fondsgesellschaft/der Emittent hat zum Datum der Prospektaufstellung 

außer den auf Seite 102 f. beschriebenen Verträgen 

keine weiteren Verträge über die Anschaffung oder Herstellung 

der Anlageobjekte (Beteiligungen an Zielfonds) oder 

wesentlicher Teile davon abgeschlossen (§ 9 (2) Nr. 6 VermVerk- 

ProspV). 

� Zum Datum der Prospektaufstellung existieren 

keine Bewertungsgutachten zu den Anlageobjekten 

(Beteiligungen an Zielfonds) 

(§ 9 (2) Nr. 7 VermVerkProspV). 

� Die asuco Geschäftsbesorgungs GmbH hat 

als Gründungsgesellschafter und geschäftsführender 

Kommanditist im Rahmen des auf 

Seite 102 beschriebenen Projektaufbereitungsvertrages 

bestimmte Aufgaben für die 

Fondsgesellschaft / den Emittenten übernommen. 

Die asuco Komplementär GmbH hat 

bzw. wird als Gründungsgesellschafter und 

als Komplementär Beteiligungen an Zielfonds 

an die Fondsgeselschaft / den Emittenten 

vermitteln. Die asuco Vertriebs GmbH ist 

als Anbieter beauftragt das Zeichnungskapital 

zu platzieren. Im Übrigen erbringen weder 

der Treuhänder noch Personen oder Gesellschaften, 

die für den Inhalt des Verkaufsprospektes 

die Verantwortung übernehmen 

(vgl. Seite 5), Gründungsgesellschafter sowie 

Mitglieder der Geschäftsführung oder des 

Vorstandes, Aufsichtsgremien und Beiräte 

der Fondsgesellschaft/des Emittenten oder 

Personen, die die Herausgabe oder den Inhalt 

des Verkaufsprospektes oder die Abgabe 

und den Inhalt des Angebotes der Vermögensanlage 

wesentlich beeinfl usst haben, 

nicht nur geringfügigen Leistungen und Lieferungen 

(§ 9 (2) Nr. 8 VermVerkProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent wurde 

vor weniger als 18 Monaten gegründet und 

hat noch keinen Jahresabschluss im Sinne 

des § 10 (1) Nr. 1 VermVerkProspV erstellt. 

Da die Fondsgesellschaft / der Emittent die 

verringerten Prospektanforderungen gemäß 

§ 15 VermVerkProspV geltend macht, liegen 

kein nach § 8 h (1) Verkaufsprospektgesetz 

oder nach anderen Vorschriften aufgestellter 

und geprüfter Jahresabschluss und Lagebericht 

sowie keine veröffentlichte Zwischenübersicht 

vor (§ 10 (1) Satz 1 Nr. 3 VermVerk- 

ProspV). Daher konnte auch keine Angabe 

über den Namen, die Anschrift und die Berufsbezeichnung 

des Abschlussprüfers, der 

den Jahresabschluss geprüft hat, und kein 

Bestätigungsvermerk einschließlich zusätzlicher 

Bemerkungen angegeben werden (§ 11 


� Die Fondsgesellschaft / der Emittent ist nicht 

Teil eines Konzerns. Sie / er ist daher zur Auf- 


133

134 

stellung eines Konzernabschlusses nicht verpfl 

ichtet (§ 10 (2) Satz 1 HS. 1 VermVerk- 

ProspV). 

� Die Fondsgesellschaft / der Emittent verfügt 

über keinen Vorstand und keine Aufsichtsgremien. 

Ein Beirat wurde zum Datum der 

Prospektaufstellung noch nicht bestellt (§ 12 

(1) Nr. 1 VermVerkProspV). 

� Der Komplementär und der geschäftsführende 

Kommanditist der Fondsgesellschaft / des 

Emittenten werden jeweils durch zwei Geschäftsführer 

vertreten (vgl. Seite 104 f.). 

Den Mitgliedern der Geschäftsführung sind 

keine besonderen Funktionen zugewiesen 

worden (§ 12 (1) Nr. 1 VermVerkProspV). 

� Dem Komplementär, dem geschäftsführenden 

Kommanditisten, dem Beirat der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten sowie den Mitgliedern 

der Geschäftsführung des Komplementärs 

(Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) 

und des geschäftsführenden Kommanditisten 

(Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) wurden 

für das letzte abgeschlossene Geschäftsjahr 

keine Gesamtbezüge, insbesondere Gehälter, 

Gewinnbeteiligungen, Aufwandsentschädigungen, 

Versicherungsentgelte, Provisionen 

und Nebenleistungen jeder Art gewährt, 

so dass eine Aufteilung der Gesamtbezüge 

nicht möglich ist (§ 12 (1) Nr. 2 VermVerk- 

ProspV). 

� Der Komplementär, der geschäftsführende 

Kommanditist und der Beirat der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten sind nicht mit dem 

Vertrieb der angebotenen Vermögensanlagen 

betraut. Die Mitglieder der Geschäftsführung 

des Komplementärs (Hans-Georg 

Acker, Dietmar Schloz) und des geschäftsführenden 

Kommanditisten (Hans-Georg 

Acker, Dietmar Schloz) sind Geschäftsführer 

der asuco Vertriebs GmbH, die von der 

Fondsgesellschaft/vom Emittenten mit dem 

Vertrieb der angebotenen Vermögensanlage 

beauftragt wurde (§ 12 (2) Nr. 1 VermVerk- 

ProspV). 

� Der Komplementär, der geschäftsführende 

Kommanditist sowie der Beirat der Fondsgesellschaft 

/ des Emittenten sind nicht für 

Unternehmen tätig, die der Fondsgesellschaft 

/ dem Emittenten Fremdkapital ge- 

ben. Die Mitglieder der Geschäftsführung des Komplementärs 

(Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) und des geschäftsführenden 

Kommanditisten (Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) 

sind Geschäftsführer der asuco Fonds GmbH, die von der 

Fondsgesellschaft / dem Emittenten Inhaberschuldverschreibungen 

in Höhe von 200 TEUR erworben hat. Außerdem haben 

die Herren Acker und Schloz persönlich Inhaberschuldverschreibungen 

der Fondsgesellschaft / des Emittenten in 

Höhe von insgesamt 1,4 Mio. EUR erworben (§ 12 (2) Nr. 2 

VermVerk ProspV). 

� Der Komplementär, der geschäftsführende Kommanditist, die 

Mitglieder der Geschäftsführung des Komplementärs (Hans- 

Georg Acker, Dietmar Schloz) und des geschäftsführenden 

Kommanditisten (Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz) sowie der 

Beirat der Fondsgesellschaft/des Emittenten sind nicht für Unternehmen 

tätig, die im Zusammenhang mit der Herstellung der 

Anlageobjekte nicht nur geringfügige Leistungen erbringen. Der 

Komplementär vermittelt allerdings die von der Fondsgesellschaft 

/ vom Emittenten erworbenen Beteiligungen an Zielfonds 

und der geschäftsführende Kommanditist ist für die Fondskonzeption 

verantwortlich (§ 12 (2) Nr. 3 VermVerkProspV). 

� Der Treuhandkommanditist (asuco Treuhand GmbH) ist wie 

der Komplementär (asuco Komplementär GmbH) und der geschäftsführende 

Kommanditist der Fondsgesellschaft / des Emittenten 

(asuco Geschäftsbesorgungs GmbH) sowie der Anbieter 

der Vermögensanlagen (asuco Vertriebs GmbH) eine 100%ige 

Tochtergesellschaft der asuco Fonds GmbH. Aus diesen Verfl 

echtungen können Interessenskonfl ikte entstehen. Weitere 

Umstände oder Beziehungen, die Interessenskonfl ikte begründen 

können, bestehen zum Datum der Prospektaufstellung 

nicht (§ 12 (3) Nr. 5 VermVerkProspV). 

� Personen, die nicht in den Kreis der nach der Verordnung über 

Vermögensanlagen-Verkaufsprospekte angabepfl ichtiger Personen 

fallen, die aber die Herausgabe oder den Inhalt des Verkaufsprospektes 

oder die Abgabe oder den Inhalt des Angebotes 

der Vermögensanlage wesentlich beeinfl usst haben, gibt es 

nicht (§ 12 Absatz 4 VermVerkProspV). 

� Für die vorliegenden Vermögensanlagen haben keine juristische 

Person oder Gesellschaft die Gewährleistung für deren 

Verzinsung oder Rückzahlung übernommen (§ 14 VermVerk- 

ProspV).


Nach den §§ 312c BGB i.V.m. 1 BGB-InfoV in der Fassung des 

Gesetzes zur Änderung der Vorschriften über Fernabsatzverträge 

bei Finanzdienstleistungen sind den Anlegern nachfolgende Informationen 

zur Verfügung zu stellen: 

1. Allgemeine Informationen 

2. Informationen zu den Vertragsverhältnissen 

3. Informationen über die Besonderheiten des Fernabsatzvertrages 

1. Allgemeine Informationen 

Informationen zum Anbieter und anderen gegenüber den Anlegern 

auftretenden Personen 

Fondsgesellschaft / Emittent 



Pestalozzistraße 33, 82041 Deisenhofen 

Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 

eMail: info@asuco.de, Internet: www.asuco.de 


Amtsgericht München, HRA 94610 

USt-IdNr. noch nicht zugeteilt 

Gesetzlicher Vertreter (Komplementär) 

asuco Komplementär GmbH s.u. 

Hauptgeschäftstätigkeit 

Langfristiger Erwerb, Verwaltung und Veräußerung von Beteiligungen 

an geschlossenen Fonds, REIT AGs und sonstigen Gesellschaften 

(Zielfonds) unter Beachtung von Investitionskriterien. 

Persönlich haftender Gesellschafter /Komplementär 




Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 



Amtsgericht München, HRB 179914 

USt-IdNr. DE 266443938 


Hans-Georg Acker, Dietmar Schloz 


Übernahme persönliche Haftung bei geschlossenen 

Fonds in Form einer Kommanditgesellschaft; 

Übernahme Geschäftsführung bei geschlossenen 

Fonds; Konzeption von geschlossenen Fonds. 

Geschäftsführender Kommanditist 




Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 




USt-IdNr. DE 266693581 




Übernahme der Geschäftsführung bei geschlossenen 

Fonds sowie Besorgung der mit dem gewöhnlichen 

Geschäftsbetrieb verbundenen laufenden 

Geschäfte von geschlossenen Fonds. 

Treuhänder / Treuhandkommanditist 

Treuhänder für Anleger, die sich unmittelbar als 

Kommanditist mit persönlicher Eintragung ins 

Handelsregister beteiligen. 

Treuhandkommanditist für Anleger, die sich mittelbar, 

d.h. ohne persönliche Eintragung in das 

Handelsregister, beteiligen. 




Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 

eMail: treuhand@asuco.de 

Internet: www.asuco.de 



USt-IdNr. DE 267245411 


135

136 




Übernahme der Funktion als Treuhandkommanditist 

bei Beteiligungsangeboten; Besorgung 

sämtlicher im Treuhandvertrag mit unmittelbar 

oder mittelbar beteiligten Anlegern vereinbarten 

Tätigkeiten im eigenen Namen auf Rechnung 

der Anleger (Treugeber) sowie Halten von Beteiligungen 

in eigenem Namen. 

Anbieter 




Tel. (089) 490 26 87-0, Fax: (089) 490 26 87-29 




USt-IdNr. DE 266693590 




Vertrieb von geschlossenen Fonds; Beratung für 

Fondsinitiatoren im Bereich Konzeption, Verwaltung 

und Vertrieb geschlossener Fonds sowie 

bei Anlegerbetreuung; Erstellung von Schulungs- 

und Marketingkonzepten sowie An- und 

Verkauf von Beteiligungen an geschlossenen 

Fonds. 

Aufsichtsbehörde 

Nach Rechtslage zum Datum der Prospektaufstellung 

ist für die vorgenannten Gesellschaften 

eine Aufsichtsbehörde nicht vorgesehen. 

Name und Anschrift des für den Anbieter 

handelnden Vermittlers 

Siehe Eintragungen auf der Beitrittserklärung. 

Vertragssprache 

Maßgebliche Sprache für das Vertragsverhältnis 

und die Kommunikation mit dem Anleger ist 

deutsch. 

Rechtsordnung / Gerichtsstand 

Für Verträge und sonstige Schuldverhältnisse, 

die für die Beteiligung des Anlegers an der 

Fondsgesellschaft maßgeblich sind, gilt das Recht der Bundesrepublik 

Deutschland. 

Sofern der Anleger Verbraucher im Sinne des § 13 BGB oder einer 

entsprechenden ausländischen gesetzlichen Regelung ist, gelten 

hinsichtlich des Gerichtsstandes die gesetzlichen Vorgaben. Ansonsten 

ist als Erfüllungsort für den Gesellschaftsvertrag sowie für 

den Treuhand- und Verwaltungsvertrag Oberhaching und als Gerichtsstand 

München vereinbart. 

Außergerichtliche Streitschlichtung 

Bei Streitigkeiten aus der Anwendung der Vorschriften des Bürgerlichen 

Gesetzbuches (BGB) betreffend Fernabsatzverträge über Finanzdienstleistungen 

können Anleger – unbeschadet ihres Rechts, 

die Gerichte anzurufen – die bei der Deutschen Bundesbank eingerichtete 

Schlichtungsstelle anrufen. Die Voraussetzungen für den 

Zugang zur Schlichtungsstelle regelt die Schlichtungsstellenverfahrensordnung, 

die zusammen mit einem Merkblatt bei der Schlichtungsstelle 

erhältlich sind. Die Anschrift lautet: 

Deutsche Bundesbank 

Schlichtungsstelle 

Postfach 11 12 32, 60047 Frankfurt 

Telefon (069) 23 88-19 07, Fax (069) 23 88-19 19 

Internet: www.bundesbank.de 

Einlagensicherung 

Es besteht kein Garantiefonds oder eine vergleichbare Sicherung 

der Einlagen der Direktkommanditisten und der Treugeber. 

2. Informationen zu den Vertragsverhältnissen 

Dieser Verkaufsprospekt zum Beteiligungsangebot „asuco 1 Zweitmarktfonds 

pro GmbH & Co. KG“ vom 17.12.2009 – nachfolgend 

„Prospekt“ genannt – sowie die Beitrittserklärung enthalten detaillierte 

Beschreibungen der Vertragsverhältnisse. Wegen näherer 

Einzelheiten wird nachfolgend auf diese Dokumente verwiesen. 

Wesentliche Leistungsmerkmale 

Der Anleger beteiligt sich entweder mittelbar als Treugeber über 

den Treuhandkommanditisten (vgl. Abschnitt oben „Treuhänder 

/ Treuhandkommanditist“) oder unmittelbar als Direktkommanditist 

an der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG (Fondsgesellschaft). 

Gegenstand der Fondsgesellschaft ist der langfristige 

Erwerb, die Verwaltung und die Veräußerung von Beteiligungen an 

geschlossenen Fonds, REITs und sonstigen Gesellschaften (Zielfonds) 

unter Beachtung von Investitionskriterien. Die Fondsgesellschaft 

wird mit den von den Anlegern geleisteten Einlagen abzüglich 

der in § 8 des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft 

dargestellten Fondsnebenkosten und zzgl. einer u.U. aufgenommenen 

Fremdfi nanzierung ein breit gestreutes Portfolio von Beteiligungen 

an Zielfonds direkt oder indirekt über eine Kapitalgesellschaft 

erwerben, verwalten und veräußern.

Die Anleger partizipieren direkt über Ausschüttungen der Fondsgesellschaft 

und indirekt über Ausschüttungen der erworbenen Beteiligungen 

an Zielfonds an die Fondsgesellschaft an den Erträgen der 

jeweiligen Zielfonds. 

Die weiteren Einzelheiten zu den vorgenannten wesentlichen Leistungsmerkmalen 

sind dem Prospekt (Seite 8 ff.) zu entnehmen. 

Preise 

Der Anleger hat den in der Beitrittserklärung übernommenen 

Zeichnungsbetrag zzgl. des vereinbarten Agios in Höhe von bis zu 

5 %, bezogen auf den Zeichnungsbetrag, zu leisten. Die Einzahlungen 

sind wie folgt fällig: 

Vorzugs-Kommanditkapital: 

100 % des Zeichnungsbetrages zzgl. vereinbartes Agio in Höhe 

von bis zu 5 % unverzüglich nach Annahme der Beteiligung durch 

den Treuhandkommanditisten. 

Reguläres Kommanditkapital: 

20 % des Zeichnungsbetrages zzgl. vereinbartes Agio in Höhe von 

bis zu 5 % am 15. des Monats, der auf die Annahme der Beteiligung 

durch den Treuhandkommanditisten folgt; weitere, auch individuell 

abrufbare Einzahlungsraten sind zwei Monate nach Aufforderung 

durch den Treuhandkommanditisten fällig. 

Weitere vom Anleger zu zahlende Steuern und Kosten, 

zusätzliche Telekommunika tionskosten 

Liefer- und Versandkosten werden nicht in Rechnung gestellt. 

Bei einer Beteiligung des Anlegers als Direktkommanditist fallen 

als weitere Kosten Gebühren und Auslagen für die notarielle Beglaubigung 

der Handelsregistervollmacht sowie Gebühren für die 

Überwachung des Eingangs der Handelsregistervollmacht durch 

den Treuhänder in Höhe von pauschal 250 EUR zzgl. Umsatzsteuer 

an. Im Falle nicht rechtzeitiger Vorlage der Handelsregistervollmacht 

werden aufgrund zusätzlichen Aufwands weitere Bearbeitungsgebühren 

in Höhe von 50 EUR je Mahnung berechnet. 

Der Anleger hat bei rechtsgeschäftlichen Verfügungen und im Erbfall 

eine Gebühr für die Umschreibung im vom Treuhandkommanditisten 

geführten Register in Höhe von 1 % des Zeichnungsbetrages, 

mindestens 200 EUR, maximal 500 EUR, jeweils zzgl. Umsatzsteuer 

zu entrichten. 

Verspätet oder unvollständig gemeldete Sonderwerbungskosten, 

werden wegen des anfallenden organisatorischen Mehraufwandes 

erst nach Zahlung eines Kostenbeitrages von mindestens 200 EUR 

zzgl. Umsatzsteuer bearbeitet. 

Für die manuelle Bearbeitung einer Ausschüttungszahlung wegen 

unterlassener Mitteilung einer geänderten Bankverbindung hat der 

Anleger eine Bearbeitungspauschale von 50 EUR zzgl. Umsatzsteuer 

zu entrichten. 

Zahlungen an den Anleger oder die sonstigen 

Berechtigten auf Auslandskonten werden unter 

Abzug sämtlicher Gebühren geleistet. 

Eigene Kosten für die Einsichtnahme in die Bücher 

der Fondsgesellschaft, für Rechts- oder 

Steuerberatung sowie für Telefon, Internet, Porto, 

Überweisungen etc. hat der Anleger selbst zu 

tragen. 

Zu den steuerlichen Auswirkungen der Beteiligung 

für den Anleger wird auf die Ausführungen 

im Prospekt, insbesondere im Kapitel „Steuerliches 

Konzept“ (vgl. Seite 84 ff.) verwiesen. Bei 

Fragen sollte sich der Anleger an die für ihn zuständige 

Steuerbehörde bzw. seinen steuerlichen 

Berater wenden. 

Zahlung und Erfüllung der Verträge, 

Verzugszinsen, weitere Vertragsbedingungen 

Der Anleger hat den in der Beitrittserklärung 

übernommenen Zeichnungsbetrag bzw. die geringere, 

fällige Einzahlungsrate jeweils zzgl. des 

vereinbarten Agios in Höhe von bis zu 5 % nach 

Aufforderung durch den Treuhandkommanditisten 

(Zahlstelle) durch Überweisung auf nachstehend 

genanntes Konto zu leisten: 

Empfänger asuco Treuhand GmbH 

(Zahlstelle) Sonderkonto asuco 1 Zweitmarktfonds 

pro GmbH & Co. KG 

Bank UniCredit Bank AG 

Konto-Nr. 655457119 

BLZ 70020270 

Die Einzahlungen sind wie folgt fällig: 

Vorzugs-Kommanditkapital: 


Agio in Höhe von bis zu 5 % unverzüglich 

nach Annahme der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten. 

Reguläres Kommanditkapital: 


Agio in Höhe von bis zu 5 % am 15. des Monats, 

der auf die Annahme der Beteiligung durch 

den Treuhandkommanditisten folgt; weitere, 

auch individuell abrufbare Einzahlungsraten 

sind zwei Monate nach Aufforderung durch den 

Treuhandkommanditisten fällig. 


137

138 

Bei nicht fristgerechter Leistung der Einzahlungsraten 

zzgl. des vereinbarten Agios ist die 

Fondsgesellschaft nach Maßgabe des Gesellschaftsvertrages 

berechtigt, ab Fälligkeit Verzugszinsen 

in Höhe von 1 % p.M. bzw. den Ersatz 

eines weitergehenden Schadens zu verlangen 

oder den Anleger aus der Fondsgesellschaft 

auszuschließen. 

Weitere Einzelheiten ergeben sich aus der Beitrittserklärung 

sowie aus dem Gesellschaftsvertrag 

der Fondsgesellschaft (vgl. Seite 106 ff. des 

Prospektes) und dem Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

(vgl. Seite 122 ff. des Prospektes). 

Die vom Treuhänder / Treuhandkommanditisten 

zu erbringenden Leistungen sind im Treuhand- 

und Verwaltungsvertrag (vgl. Seite 122 ff. des 

Prospektes), die Leistungen der Fondsgesellschaft 

und der geschäftsführenden Gesellschafter 

im Gesellschaftsvertrag, dort insbesondere in 

§ 10 (vgl. Seite 109 ff. des Prospektes), geregelt. 

Leistungsvorbehalte 

Das Beteiligungsangebot richtet sich nur an einzelne 

Personen oder Gesellschaften. Eine Beteiligung 

von Gemeinschaften, eingetragene Lebenspartnerschaften 

und Ehepartnern ist ausgeschlossen. 

Es besteht kein Anspruch des Anlegers oder des 

wirtschaftlich Berechtigten auf Aufnahme in die 

Fondsgesellschaft. Dies gilt insbesondere dann, 

wenn der Anleger dem Treuhandkommanditisten 

nicht unverzüglich und vor Beitritt in die 

Fondsgesellschaft die im Geldwäschegesetz 

(GWG) aufgeführten Angaben macht und seine 

Identifi zierung nach dem Geldwäschegesetz 

nicht durch Übersendung eines nach dem Geldwäschegesetz 

Berechtigten bestätigten Identifi - 

kationsnachweises oder durch Postidentverfahren 

nachweist. 

Nach Annahme des Beitrittsangebotes durch die 

asuco Treuhand GmbH bestehen keine Leistungsvorbehalte. 

Spezielle Risiken der Beteiligung 

Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft unterliegt 

den üblichen Risiken, die mit einer Investition 

in einen weitgehend als Blindpools konzipierten 

Dachfonds verbunden sind. Eine ausführliche 

Darstellung der mit der Beteiligung 

verbundenen Risiken befi ndet sich im Prospekt 

im Kapitel „Risiken“, Seite 18 ff. 

3. Informationen über die Besonderheiten des 

Fernabsatzvertrages 

Informationen zum Zustandekommen des Vertrages 

Der Anleger gibt durch Unterzeichnung und Übermittlung der ausgefüllten 

Beitrittserklärung an die asuco Treuhand GmbH (vgl. obigen 

Abschnitt „Treuhänder / Treuhandkommanditist“) ein für ihn 

bindendes Angebot auf den Abschluss des Treuhand- und Verwaltungsvertrages 

ab, mit dem Auftrag, für ihn eine Kommanditbeteiligung 

an der Fondsgesellschaft zu begründen. 

Der Beitritt zur Fondsgesellschaft wird wirksam, wenn die asuco 

Treuhand GmbH dieses Angebot im eigenen Namen und im Namen 

sämtlicher anderer Gesellschafter der Fondsgesellschaft annimmt. 

Auf den Zugang der Annahmeerklärung verzichtet der Anleger. 

Allerdings wird der Treuhänder / Treuhandkommanditist dem 

Anleger die Annahme der Beitrittserklärung schriftlich mitteilen. 

Widerrufsrecht 

Gibt der Anleger seine Beitrittserklärung ab, so kann er diese innerhalb 

der bestehenden Widerrufsfrist widerrufen. Wegen weiterer 

Einzelheiten zu den Widerrufsrechten, insbesondere der 

Widerrufsfristen, wird auf die „Widerrufsbelehrungen“ in der 

Beitrittserklärung verwiesen. 

Mindestlaufzeit der Verträge; 

vertragliche Kündigungsregelungen 

Die Fondsgesellschaft ist auf unbestimmte Zeit errichtet (§ 28 des 

Gesellschaftsvertrages). Gesellschafter der Fondsgesellschaft, also 

auch die Anleger, können ihr Gesellschaftsverhältnis mit einer 

Frist von sechs Monaten erstmalig zum 31.12.2023, danach mit 

der gleichen Frist zum Ende eines jeden Geschäftsjahres, nicht 

jedoch vor Erreichen eines steuerlichen Totalüberschusses kündigen. 

Das Recht zur fristlosen Kündigung aus wichtigem Grund 

bleibt unberührt. Ein Anleger kann vom Komplementär oder vom 

geschäftsführenden Kommanditisten aus der Fondsgesellschaft 

ausgeschlossen werden (z.B. bei Insolvenz oder Zwangsvollstreckungsmaßnahmen, 

bei Nichtleistung oder Zuwenigleistung der 

Einlage und / oder des vereinbarten Agios). Einzelheiten bestimmen 

§§ 7 und 30 des Gesellschaftsvertrages. Bei vorzeitigem Ausscheiden 

aus der Fondsgesellschaft bestimmt sich das Auseinandersetzungsguthaben 

des Anlegers nach § 32 des Gesellschaftsvertrages. 

Der Gesellschaftsvertrag kann nach § 17 j) des Gesellschaftsvertrages 

mit 75 % der abgegebenen Stimmen der Gesellschafter 

sowie der Zustimmung einer der geschäftsführenden 

Gesellschafter geändert werden. 

Der Treuhand- und Verwaltungsvertrag, der sowohl zwischen dem 

mittelbar als auch unmittelbar beteiligten Anleger und dem Treuhandkommanditisten 

/ Treuhänder geschlossen wird, gilt für unbestimmte 

Zeit (§ 13 des Treuhand- und Verwaltungsvertrages). Der 

Anleger kann diesen ohne Einhaltung einer Kündigungsfrist kündigen 

mit der Folge, dass der Treuhandkommanditist die für den

Anleger treuhänderisch gehaltene Beteiligung an diesen überträgt 

und der Anleger somit unmittelbar als Kommanditist an der 

Fondsgesellschaft beteiligt wird. Im Übrigen endet der Treuhand- 

und Verwaltungsvertrag mit Ausscheiden des Treuhänders / Treuhandkommanditisten 

und / oder des Anlegers aus der Fondsgesellschaft 

sowie mit Beendigung der Fondsgesellschaft. Der Treuhänder 

/ Treuhandkommanditist kann den Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

nur aus wichtigem Grund kündigen. Der Komplementär 

ist ermächtigt, in Abstimmung mit dem Beirat einen neuen 

Treuhänder / Treuhandkommanditisten zu bestellen. In diesem 

Fall tritt der neue Treuhänder / Treuhandkommanditist in alle 

Rechte und Pfl ichten ein, so dass der Treuhand- und Verwaltungsvertrag 

mit dem neuen Treuhänder / Treuhandkommanditist fortgesetzt 

wird. 

Sprache und Gültigkeitsdauer der zur Verfügung 

gestellten Informationen 

Die hier zur Verfügung gestellten Informationen beruhen auf dem 

Stand der Prospektaufstellung. Sie sind während der Dauer des öffentlichen 

Angebots wirksam und werden während dieses Zeitraumes 

gegebenenfalls durch Nachträge zum Prospekt aktualisiert. 

Sämtliche Informationen stehen nur in deutscher Sprache zur Verfügung. 

Ende der Verbraucherinformation für den Fernabsatz 


139

140 

Angabenvorbehalt 

Alle Angaben und Berechnungen in diesem Verkaufsprospekt 

wurden von den Prospektverantwortlichen 

mit größtmöglicher Sorgfalt zusammengestellt 

und überprüft. Sie entsprechen dem 

Planungsstand zum Datum der Prospektaufstellung 

und beruhen auf den derzeit gültigen gesetzlichen 

und steuerlichen Vorschriften sowie 

Verwaltungsanweisungen. Eine Haftung für das 

Erreichen der prognostizierten Ergebnisse sowie 

für Abweichungen durch zukünftige Änderungen 

der rechtlichen und steuerlichen Grundlagen 

sowie künftiger wirtschaftlicher und technischer 

Entwicklungen kann jedoch nicht übernommen 

werden. 

Mit Ausnahme der Prospektverantwortlichen ist 

jeder Vertragspartner der Fondsgesellschaft nur 

für die Angaben im Verkaufsprospekt verantwortlich, 

die seine Vertragsleistungen betreffen. 

Eine gesamtschuldnerische Haftung der Vertragspartner 

für die Richtigkeit und Vollständigkeit 

des Verkaufsprospektes wird ausgeschlossen. 

Soweit in diesem Verkaufsprospekt Aussagen 

oder Inhalte aus Gutachten oder Analysen Dritter 

zitiert oder wieder gegeben werden, weisen 

die Prospektverantwortlichen darauf hin, dass 

sie diese inhaltlich nicht überprüft haben (vgl. 

„Risiken“ Seite 28). 

Die Prospektverantwortlichen versichern, insbesondere 

im Hinblick auf § 264 a StGB, nach bestem 

Wissen und Gewissen, über ihnen bekannte 

erhebliche Umstände, die für die Entscheidung 

einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft von 

Bedeutung sind, keine unrichtigen, vorteilhaften 

Angaben gemacht und keine nachteiligen Tatsachen 

verschwiegen zu haben. 

Maßgeblich für eine Beteiligung an diesem Beteiligungsangebot 

ist allein dieser Verkaufsprospekt. 

Kein Vermittler oder sonstiger Dritter ist 

berechtigt, hiervon abweichende Angaben zu 

machen. Die Vermittler sowie deren Untervermittler 

sind nicht Erfüllungsgehilfen der Prospektverantwortlichen 

und der Fondsgesellschaft. 

Von einer etwaigen Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit 

der Prospektangaben sind Vermittler und die Gutachter freigestellt. 

Die Haftung der Fondsgesellschaft, des persönlich haftenden Gesellschafters, 

des geschäftsführenden Kommanditisten, des Treuhandkommanditisten, 

der Prospektverantwortlichen sowie deren 

Geschäftsführer, Prokuristen, Gesellschafter und deren Angestellten 

ist für Pfl ichtverletzungen, die auf einfacher Fahrlässigkeit beruhen, 

auf einen Betrag begrenzt, der der geleisteten Einlage entspricht. 

Diese Haftungsbeschränkung gilt auch für Ansprüche im 

Zusammenhang mit der Vertragsanbahnung zum Beitritt zur Fondsgesellschaft. 

Bei Vorsatz und grober Fahrlässigkeit sowie bei Verletzung 

vertragswesentlicher Pfl ichten (sogenannte Kardinalspfl ichten) 

sowie für Schäden aus der Verletzung des Lebens, des Körpers 

oder der Gesundheit gilt diese Haftungsbeschränkung nicht. Ansprüche 

verjähren sechs Monate nach Kenntniserlangung, spätestens 

jedoch drei Jahre nach Beitritt in die Fondsgesellschaft. 

Mit Unterschrift der Beitrittserklärung gibt der Anleger sein Einverständnis 

zu dem vorstehenden Angabenvorbehalt. 

Der Verkaufsprospekt kann für den einzelnen Anleger lediglich die 

wesentlichen, nicht aber alle individuellen Sachverhalte darstellen. 

Eine individuelle Prüfung kann der Verkaufsprospekt daher 

nicht ersetzen, so dass jeder Interessent das Beteiligungsangebot 

zusammen mit seinen persönlichen Beratern eingehend analysieren 

sollte. 

Die Prospektverantwortlichen des Beteiligungsangebotes 

Die Prospektverantwortlichen haben den Verkaufsprospekt nach 

Maßgabe des IDW-Standards: Grundsätze ordnungsgemäßer Beurteilung 

von Verkaufsprospekten über öffentlich angebotene Kapitalanlagen 

(IDW S 4 vom 18.05.2006) erstellt.

Stichwortverzeichnis 

A 

Abgeltungssteuer 88 

Abschreibung Ergänzungsrechnung 86 

Abwicklungshinweise 143 

Altlasten 21 f., 33 

Anbieter 38 

Angabenvorbehalt 140 

Anlageausschuss 11, 96, 112 

Anlageerfolg 70 ff. 

Anlegerzielgruppe / -kreis 10 

Annahmen der Prognoserechnung 64 ff., 74 

Anteilsfi nanzierung 24 f. 

Ausschüttungen (Entnahmen) 11 f., 62 ff., 98, 115 f. 

Ausschüttungsrendite 14, 35, 53 ff., 64 f., 74 

B 

Beirat 97, 111 f. 

Beteiligungsangebot im Überblick 8 

C 

Chancen der Beteiligung 16 f., 32 ff., 45 ff. 

D 

Dauer der Fondsgesellschaft 14 f., 98 f., 118 

E 

Einzahlung des Zeichnungskapitals 9 f., 108 

Einkommensteuer 84 ff. 

Einkommensteuersatz 88 

Emittent 92 ff., 105 

Erbschaftsteuer 89 f. 

F 

Fernabsatzgesetz 31, 37, 135 ff. 

Fondsbörse Deutschland 53, 102 f. 

Fondsgesellschaft 92 ff., 105 

Fremdfi nanzierung 24, 34, 80 f. 

G 

Geschäftsführender Kommanditist 95 f., 104, 109 f. 

Geschäftsführung 95 f., 104 f., 109 f. 

Gesellschafterversammlung 28, 36, 97 f., 112 ff. 

Gesellschaftsvertrag 106 ff. 

Gesellschaftszweck 10, 94 f., 105, 106 

Gewerbesteuer 88 f. 

Gewerblicher Grundstückshandel 88 

Grunderwerbsteuer 90 

H 

Haftung 13 f., 23 f., 34, 68 f., 99 

I 

Infl ationsrate 13, 21, 32 

Innerer Wert 52 f. 

Instandhaltungen 21, 32 

Interner Zinsfuß 73 ff. 

Investitionskriterien 10 f., 46 f., 109 f. 

Investitions- und Finanzierungsplan 60 f., 80 

K 

Kapitalbindung 75 

Kommanditkapital 9, 60 f., 92 ff., 105, 106 

Konzeptionsmerkmale 9, 45 f. 

Komplementär 95 f., 105, 109 f. 

Kursermittlung 51 f. 

L 

Leistungsverträge 102 

M 

Mietentwicklung 20 f., 32 

Mindestbeteiligung 9, 106, 122 

N 

Nachschusspfl icht 14, 99 f. 

Negativtestate 132 ff. 

Stichwortverzeichnis 

141

142 

P 

Partner 15, 38 ff., 104 f. 

Prognoserechnung 62 f. 

Prospektherausgeber 5, 104 

R 

Rechtliches Konzept 92 

Rechtsstellung der Anleger / 13 f., 96 f., 106 f. 

Beteiligungsmöglichkeiten 

Reguläres Kommanditkapital 10, 106 

Renditeprognose 70 ff. 

Risiken 18 

Rückabwicklung 31 

S 

Schenkungsteuer 90 

Sensitivitätsanalyse 78 ff. 

Solidaritätszuschlag 88 

Steuerliches Konzept 84 

T 

Tilgungsgewinn 13, 71, 74, 79 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag 122 

U 

Übertragungsvereinbarung 53, 102 

Umsatzsteuer 90 

V 

Veräußerung / 14 f., 99, 117 f., 125 f. 

Übertragung der Beteiligung 

Veräußerungsgewinne 87 

Verfahrensrecht 90 f. 

Vermögensanlagen- 129 ff. 

Verkaufsprospektverordnung 

Vermögensteuer 89 

Vertragspartner 104 f. 

Vorzugs-Kommanditkapital 9, 106 

W 

Währungsrisiko 25 

Z 

Zielfonds 14, 54 ff. 

Zweitmarkt 29, 36 f., 44 f., 

Bildnachweis 

Titel Dmitry Sunagator (fotolia), Seite 4 m.edi (Photocase), Seite 8 Dimitrieva Daria (fotolia), Seite 10 asuco, Seite 11 

ifmitz, Seite 12 ifmitz, Seite 15 HGHI, Seite 16 KONG (Photocase), Seite 18 rappensuncle (iStockphoto), Seite 32 maspi 

(Photocase), Seite 38 Zooropa (fotolia), Seite 41 asuco, Seite 42 Edyta Pawlowska (fotolia), Seite 56 „Promenaden 

Hauptbahnhof“ A. Kreuer; „BRK Seniorenheim“ asuco; „Einkaufszentrum Das Schloss“ HGHI, Seite 57 „Fürstenhof Leipzig“ 

ifmitz; „Main-Taunus-Zentrum“ DWS Finanz-Service GmbH; „Evonik Steag-Zentrale“ Evonik Services GmbH, Seite 

58 „Olympia-Einkaufszentrum“ ECE Projektmanagement G.m.b.H. & Co. KG; „Deutsche Rentenversicherung“ ifmitz; 

Schönhauser Allee Arcaden: asuco, Seite 59 Astonishing (Photocase), Seite 60 kallejipp (Photocase), Seite 63 Andreas 

Rodriguez (fotolia), Seite 70 kallejipp (Photocase), Seite 84 Amanda Rohde (iStockphoto), Seite 92 cw-design (Photocase), 

Seite 101 sandrobrezger (Photocase)

Abwicklungshinweise 

Die asuco Treuhand GmbH (Zahlstelle) hält den Verkaufsprospekt 

zur kostenlosen Ausgabe bereit. 

Senden Sie bitte die Beitrittserklärung (Original und 2 Durchschläge) 

vollständig ausgefüllt und 2-fach vom Anleger unterzeichnet an: 

asuco Vertriebs GmbH, Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München 

Die Beitrittserklärungen werden vom Treuhandkommanditisten 

(asuco Treuhand GmbH, Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München) 

in der Reihenfolge des Posteingangs angenommen. Von ihr 

erhalten Sie eine mit der Annahmebestätigung versehene Durchschrift 

der Beitrittserklärung zurück. 

Der Anleger hat den in der Beitrittserklärung übernommenen 

Zeichnungsbetrag bzw. die geringere, fällige Einzahlungsrate jeweils 

zzgl. des vereinbarten Agios in Höhe von bis zu 5 % nach 

Aufforderung durch den Treuhandkommanditisten (Zahlstelle) 

Ich, 

HANDELSREGISTERVOLLMACHT 

________________________________________________________________________________________________________________________________ 

(Vorname) (Name) (Geburtsdatum, Geburtsort, Staatsangehörigkeit) 

________________________________________________________________________________________________________________________________ 

(PLZ) (Ort) (Straße, Haus-Nr.) 

erteile hiermit der 


(eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts München unter HR B 179914) 

– nachstehend “Komplementär” genannt – 

Vollmacht, meinen Eintritt als Kommanditist in die 


(eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichtes München unter HR A 94610) 

- nachstehend “KG” genannt - 

mit einer Haftsumme von EUR *** 1.000.000,00*** 

die 10 % der nominalen Pflichteinlage beträgt, zur Eintragung in das Handelsregister anzumelden. 

Der Komplementär ist berechtigt, den Eintritt und das Ausscheiden anderer Gesellschafter sowie mein eigenes Ausscheiden 

in meinem Namen im Handelsregister anzumelden, und mich bei allen anderen in Angelegenheiten der KG 

anfallenden Handelsregisteranmeldungen, für die die Mitwirkung des Kommanditisten gesetzlich erforderlich ist, einschließlich 

etwaiger Rechtsmittelverfahren, zu vertreten. 

Die Vollmacht ist unwiderruflich und gilt über meinen Tod hinaus. Der Komplementär ist von den Beschränkungen des 

§ 181 BGB befreit und kann entsprechend Untervollmacht erteilen. 

Mit dem Festhalten des Namens aufgrund meines gültigen Personalausweises oder Reisepasses sowie des Festhaltens 

meines Geburtsdatums, meines Geburtsortes und meiner Staatsangehörigkeit sowie der Anschrift (aus dem Dokument) 

und des Festhaltens von Art, Nummer und ausstellender Behörde meines amtlichen Ausweises erfüllt der Notar gleichzeitig 

meine Identifizierung gemäß § 1 Abs. 5 GwG als zuverlässiger Dritter gemäß § 10a GwG-Verlautbarungen. 

______________________ _________________________________________________ 

(Ort, Datum) (Unterschrift) 

- notarielle Beglaubigung erforderlich – 

Beglaubigung* 

Urkundenrolle-Nr. 

des Notars _________________________________ mit dem Amtssitz in 

_____________________ 

Die umstehende bzw. vorstehende, vor mir vollzogene Unterschrift von: 

Name: Vorname: 

Straße, Haus-Nr.: PLZ, Ort: 

Geburtsdatum: 

Nationalität: 

Geburtsort: 

ausgewiesen durch: ____________________ Nr. _______________, 

ausstellende Behörde: * 

ausgestellt am: ___________________ 

beglaubige ich hiermit öffentlich. 

gültig bis: _________________ 

(Notar) 

______________________________ 

Ort, Datum Unterschrift 

* Bitte auch bei persönlich bekannten Personen wegen der Vorschriften des Gesetzes über das Aufspüren von Gewinnen aus schweren 

Straftaten („Geldwäschegesetz“) vollständig angeben. 

durch Überweisung auf nachstehend genanntes 

Konto zu leisten: 

Empfänger asuco Treuhand GmbH 

(Zahlstelle) Sonderkonto asuco 1 Zweitmarktfonds 

pro GmbH & Co. KG 

Bank UniCredit Bank AG 

Konto-Nr. 655457119 

BLZ 70020270 

Die Einzahlungen sind wie folgt fällig: 

Vorzugs-Kommanditkapital: 100 % des Zeichnungsbetrages 

zzgl. vereinbartes Agio in Höhe 

von bis zu 5 % unverzüglich nach Annahme der 

Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten. 

Reguläres Kommanditkapital: 20 % des Zeichnungsbetrages 

zzgl. vereinbartes Agio in Höhe 

von bis zu 5 % am 15. des Monats, der auf die 

Annahme der Beteiligung durch den Treuhandkommanditisten 

folgt; weitere, auch individuell 

abrufbare Einzahlungsraten sind zwei Monate 

nach Aufforderung durch den Treuhandkommanditisten 

fällig. 

Bei Zeichnungen ab dem 23.12.2011 bitten wir 

Sie, den fälligen Einzahlungsbetrag auch ohne 

Aufforderung des Treuhandkommanditisten noch 

im Jahr 2011 auf das o.g. Konto telegrafi sch zu 

überweisen. Gemäß höchstrichterlicher Rechtsprechung 

gilt eine Gesellschafts einlage erst mit 

der Gutschrift auf dem Konto der Fondsgesellschaft 

als erbracht und nicht schon mit der Belastung 

auf dem Konto des Gesellschafters. 

Der Beitritt zur Fondsgesellschaft wird vom 

Treuhänder gemäß der Erklärung im Annahmeschreiben 

bewirkt. 

Sofern Sie gemäß Beitrittserklärung Ihre persönliche 

Eintragung in das Handelsregister wünschen, 

erhalten Sie vom Treuhänder gleichzeitig 

mit dem Annahmeschreiben den Text für die 

hierfür notwendige Handelsregistervollmacht 

(vgl. nebenstehend), die nach notarieller Beglaubigung 

an den Treuhänder zurückzugeben ist. 

Die Beglaubigungsgebühr des Notars ist von 

Ihnen zu tragen, die Handelsregisterkosten für 

die erstmalige Handelsregisteranmeldung und 

-eintragung trägt die Fondsgesellschaft. 

Abwicklungshinweise 

143

Form der Beteiligung an der Fondsgesellschaft 

Ich biete der asuco Treuhand den Abschluss des im Verkaufsprospekt abgedruckten 

Treuhandvertrages an, der mit Gegenzeichnung dieser Beitrittserklärung 

durch den Treuhandkommanditisten zwischen mir und dem Treuhandkommanditisten 

zustande kommt. Ich beauftrage den Treuhandkommanditisten, 

meine Beteiligung an der Fondsgesellschaft treuhänderisch für mich nach 

den Bestimmungen des Treuhand- und Verwaltungsvertrages sowie Gesellschaftsvertrages 

zu erwerben und zu halten. Er oder ein von ihm beauftragter 

Dritter ist unter Befreiung von § 181 BGB bevollmächtigt, in meinem Namen 

alle Erklärungen abzugeben und Handlungen vorzunehmen, die für meine 

Beteiligung notwendig und zweckdienlich sind oder in Zukunft werden. 

Ich wähle folgende Form der Beteiligung: 

(Bitte ankreuzen; ohne Ankreuzen beteilige ich mich als Treugeber): 5 

� Treugeber („Treugeberbeteiligung“) 

Ich möchte nicht persönlich in das Handelsregister eingetragen werden. 

� Direktkommanditist („Direktbeteiligung“) 

Ich biete allen Gesellschaftern der Fondsgesellschaft den Erwerb einer 

Beteiligung als Direktkommanditist gemäß dem im Verkaufsprospekt abgedruckten 

Gesellschaftsvertrag an, der mit Gegenzeichnung dieser Beitrittserklärung 

durch den Treuhandkommanditisten für sich selbst und in 

Vertretung für die übrigen Gesellschafter zustande kommt. 

Ich verpfl ichte mich, dem Treuhandkommanditisten oder einem von ihm 

beauftragten Dritten eine notariell beglaubigte Handelsregistervollmacht 

(wird nach Eingang der Beitrittserklärung zugesandt) zu erteilen. 

Die Beglaubigungsgebühr des Notars wird von mir übernommen. Die 

Handelsregisterkosten für die erstmalige Handelsregisteranmeldung 

und -eintragung übernimmt die Fondsgesellschaft. Mir ist bekannt, dass 

Ausfüllhilfe für die Beitrittserklärung 

1 Bitte geben sie sowohl Ihre Steuernummer als auch Ihre 

Steuer-ID an. 

2 Zeichnungsbetrag ohne Agio. 

3 Entscheiden Sie sich, welche Art des Kommanditkapitals Sie 

zeichnen wollen. 

4 Da bei der Fondsgesellschaft grundsätzlich Ausschüttungen 

nur dann erfolgen, wenn Sie Ihr Wahlrecht zur Entnahme der 

Ausschüttungen ausgeübt haben, können Sie hier Ihr Wahlrechts 

bereits dergestalt ausüben, dass entnahmefähige Ausschüttungen 

zu 100 % an Sie ausbezahlt werden. 

5 Der Verzicht auf die Eintragung ins Handelsregister spart Kosten 

für die notarielle Beglaubigung der Handelsregistervollmacht 

(bitte Ausführungen Seite 96 f. beachten). 

6 Eine Beteiligung an der Fondsgesellschaft ist grundsätzlich nur 

möglich, wenn Sie eine Erklärung im Sinne des Geldwäschegesetzes 

abgegeben haben. 

7 Bitte nicht vergessen! Beitrittserklärung (weiß, Original und 

zwei Durchschläge) vollständig ausgefüllt und 2-fach vom An- 

144 

Mustermann 

Beitrittserklärung 


Anleger 

Nachname Vorname Geburtsdatum / Geburtsort 

Musterstraße 1 

Straße / Hausnummer PLZ / Ort Telefon / Fax 

Musterort 

Wohnsitzfi nanzamt 

Bankverbindung 

Steuernummer / Steuer-ID Staatsangehörigkeit 

987654321 

Konto-Nr. BLZ Bank 

Ich, der / die Unterzeichnende (nachfolgend „Anleger“ genannt) beabsichtige 

mich an der asuco 1 Zweitmarktfonds pro GmbH & Co. KG mit Sitz in Oberhaching 

(nachfolgend „Fondsgesellschaft“ genannt) in nachfolgender Höhe 

zu beteiligen. 

Zeichnungsbetrag 2 _________________ 500.000 EUR 

(mindestens 250.000 EUR bzw. 

durch 10.000 glatt teilbarer höherer Betrag) 

zzgl. vereinbartes Agio _________________ 25.000 EUR 

(bis zu 5 %) auf den Zeichnungsbetrag 

Gesamtbetrag (Einzahlungsverpfl ichtung) _________________ 525.000 EUR 

Die Fondsgesellschaft ist im Handelsregister des Amtsgerichts München unter 

HRA 94610 eingetragen. Persönlich haftender Gesellschafter (nachfolgend 

„Komplementär“ genannt) ist die asuco Komplementär GmbH, Oberhaching. 

Geschäftsführender Kommanditist ist die asuco Geschäftsbesorgungs 

GmbH, Oberhaching. 

Die Haftsumme beträgt 10 % des Zeichnungsbetrages. 

Beteiligungsart 

Bitte wählen Sie eine der nachfolgenden Beteiligungsarten aus: 3 

� Vorzugs-Kommanditkapital 

Die Einzahlungsrate beträgt 100 % des Zeichnungsbetrages zzgl. des vereinbarten 

Agios und ist fällig unverzüglich nach Annahme der Beteiligung 

durch den Treuhandkommanditisten, die asuco Treuhand GmbH, 

Oberhaching (nachfolgend „asuco Treuhand“ genannt). 

Anleger, die sich am Vorzugs-Kommanditkapital beteiligt haben, erhalten 

Thomas-Dehler-Straße 18 | 81737 München 

Karl 

11111 Musterort 

123456789 

999888777 

1 

Beteiligung 

das gesellschafterliche Sonderrecht, ihren Kapitalanteil mit einer Frist von 

sechs Monaten zum 31.12.2010 sowie zum 31.12.2011 ganz oder teilweise 

zum Kurs von 100 % des Zeichnungsbetrages zu kündigen. 

� Reguläres Kommanditkapital 

Die Einzahlungsrate beträgt 20 % des Zeichnungsbetrages zzgl. des vereinbarten 

Agios und ist am 15. des Monats fällig, der auf die Annahme 

der Beteiligung durch die asuco Treuhand folgt. Weitere, auch individuell 

abrufbare Einzahlungsraten sind zwei Monate nach Aufforderung durch 

die asuco Treuhand fällig. 

� Ich biete an, die restlichen Einzahlungsraten in Höhe von insgesamt 

80 % des Zeichnungsbetrages in einer Rate einzuzahlen, wenn ich 

hierzu mit einer 2-monatigen Frist aufgefordert werde. 

Die Entscheidung über den Abruf von Einzahlungsraten liegt bei der 

asuco Treuhand. 


Einzahlungen (nach Abzug des vereinbarten Agios) sind ab Zahlungseingang 

bei der Fondsgesellschaft, frühestens jedoch ab Fälligkeit der Einzahlungsrate, 

bis zum 31.12.2011 in Höhe von 7 % p.a. ausschüttungsberechtigt. 

Die Entscheidung über die Höhe der Ausschüttungen (Entnahmen) kann ich 

bis zum 18.06. eines jeden Jahres (Zugang bei der asuco Treuhand) erstmals 

für das Jahr 2012 im Jahr 2013 ändern. 

� Für den Fall, dass ich mein jährlich ausübbares Wahlrecht zur Entnahme 

von Ausschüttungen nicht ausübe, weise ich die Fondsgesellschaft bereits 

heute an, die Entnahmen in Höhe von 100 % der maximal entnahmefähigen 

Ausschüttungen an mich vorzunehmen. 

Sonstige Angaben 

01.01.1950/Musterort 

(000) 123456789 

Land 

Musterbank 

ich bis zur persönlichen Eintragung in das Handelsregister über den 

Treuhandkommanditisten beteiligt bin. 

Annahme der Beitrittserklärung 

Die Annahme meiner Beitrittserklärung setzt voraus, dass ich dem Treuhandkommanditisten 

die Beitrittserklärung im Original, ordnungsgemäß ausgefüllt 

und von mir zweifach unterzeichnet (Beitrittserklärung und eine Widerrufsbelehrung) 

unterzeichnet zur Verfügung gestellt habe. Hiermit verzichte 

ich auf den Zugang der Annahmeerklärung. Die Annahme inkl. Annahmedatum 

wird mir jedoch informatorisch mitgeteilt. Ebenso werde ich umgehend 

in Kenntnis gesetzt, falls meine Beitrittserklärung nicht angenommen wird. 

Ein Anspruch auf die Annahme der Beitrittserklärung besteht nicht. 

Einzahlung des Zeichnungsbetrags zzgl. vereinbartes Agio 

Ich verpfl ichte mich, die Einzahlungsraten (siehe oben unter „Beteiligungsart“) 

nach Annahme meiner Beitrittserklärung durch den Treuhandkommanditisten 

zum Fälligkeitstermin (Eingang Valuta beim Treuhandkommanditisten) selbst 

auf das Sonderkonto der asuco Treuhand GmbH bei der UniCredit Bank AG, 

München, Konto-Nr. 655 457 119, BLZ 700 202 70, zu überweisen. 

Folgen verspäteter Einzahlung 

Erfolgt der Geldeingang nicht zum Fälligkeitstermin auf dem o.g. Sonderkonto 

des Treuhandkommanditisten, können Verzugszinsen gemäß § 7 (3) des Gesellschaftsvertrages 

und § 4 (1) und (2) des Treuhand- und Verwaltungsvertrages in 

Höhe von bis zu 1 % p.M. berechnet werden. Alternativ kann der Treuhandkommanditist 

gemäß § 4 (3) des Treuhand- und Verwaltungsvertrages zurücktreten 

oder die Beteiligung auf den Betrag herabsetzen, der sich aufgrund der 

geleisteten Zahlung unter Beachtung der Mindestbeteiligung in Höhe von 

250.000 EUR zzgl. des vereinbarten Agios ergibt. In diesem Fall trage ich die 

4 

6 

im Zusammenhang mit dem Rücktritt entstandenen Kosten, mindestens aber 

eine Schadenspauschale in Höhe des vereinbarten Agios von bis zu 5 %. 

Erklärung im Sinne des Geldwäschegesetzes 

Ich bestätige hiermit durch Ankreuzen, dass ich beim Erwerb der Beteiligung 

� im eigenen Namen und auf eigene Rechnung handle. 

Ich bin der wirtschaftlich Berechtigte. 

� nicht für mich selbst, sondern für den nachfolgend genannten wirtschaftlich 

Berechtigten handle: 

Name und Meldeadresse des wirtschaftlich Berechtigten 1 

1 Bei juristischen Personen und Personengesellschaften ist ein aktueller Handelsregisterauszug 

und bei juristischen Personen zusätzlich eine aktuelle Gesellschafterliste beizufügen. 

Gesellschafter, die mit mindestens 25 % beteiligt sind, haben sich gesondert zu 

Ort / Datum 

legitimieren. 

� 

Unterschrift des Anlegers 

Grundlage für die Beteiligung 

Ich erkenne ausdrücklich an, dass für meine Beteiligung ausschließlich der 

Inhalt dieser Beitrittserklärung einschließlich der Widerrufsbelehrung, der Inhalt 

des Verkaufsprospekts vom 17.12.2009 mit Risikohinweisen und die Verbraucherinformation 

über den Fernabsatz sowie der Gesellschafts- und der 

Treuhand- und Verwaltungsvertrag maßgebend und rechtsverbindlich ist. Dies 

gilt auch im Verhältnis zum Herausgeber des Verkaufsprospekts, zu Vertriebsbeauftragten, 

Wirtschaftsprüfern, Steuerberatern, Rechtsanwälten, Anlageberatern 

und Vermittlern oder sonstigen Dritten, die an der Erstellung des Verkaufsprospekts 

und der Konzeption des Beteiligungsangebots mitgewirkt haben. 

Datenschutz 

Ich bin mit der Verarbeitung und Nutzung meiner in dieser Beitrittserklärung 

angegebenen personenbezogenen Daten durch die asuco Vertriebs 

GmbH als Anbieter, den Treuhandkommanditisten, den Komplementär, den 

� Widerrufsbelehrung Fernabsatz 

Widerrufsrecht: Sie können Ihre Vertragserklärung innerhalb von zwei Wochen ohne 

Angabe von Gründen in Textform (z.B. Brief, Fax, eMail) widerrufen. Die Frist beginnt 

nach Erhalt dieser Belehrung in Textform, jedoch nicht vor dem Zugang der Mitteilung 

über die Annahme Ihrer Beitrittserklärung und auch nicht vor Erfüllung unserer Informationspfl 

ichten gemäß § 312 c (2) BGB in Verbindung mit § 1 (1), (2) und (4) BGB- 

InfoV. Zur Wahrung der Widerrufsfrist genügt die rechtzeitige Absendung des Widerrufs. 

Der Widerruf ist zu richten an: 

asuco Treuhand GmbH, Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München, 

Fax: (089) 460 26 87-29, eMail: treuhand@asuco.de 

Widerrufsfolgen: Im Fall eines wirksamen Widerrufs sind die beiderseits empfangenen 

Leistungen zurückzugewähren und gegebenenfalls gezogene Nutzungen (z.B. 

Zinsen) herauszugeben. Können Sie uns die empfangene Leistung ganz oder teilweise 

nicht oder nur in verschlechtertem Zustand zurückgewähren, müssen Sie uns 

insoweit gegebenenfalls Wertersatz leisten. Dies kann dazu führen, dass Sie die 

vertraglichen Zahlungsverpfl ichtungen für den Zeitraum bis zum Widerruf gleichwohl 

erfüllen müssen. Verpfl ichtungen zur Erstattung von Zahlungen müssen innerhalb 

von 30 Tagen erfüllt werden. Die Frist beginnt für Sie mit der Absendung Ihrer 

Widerrufserklärung, für uns mit deren Empfang. 

Besondere Hinweise: Ihr Widerrufsrecht erlischt vorzeitig, wenn der Vertrag von 

beiden Seiten auf Ihren ausdrücklichen Wunsch hin vollständig erfüllt ist, bevor Sie 

Ihr Widerrufsrecht ausgeübt haben. 

Musterort/xx.xx.2010 � 

Ort, Datum Unterschrift des Anlegers 

� Die Prüfung der Identität erfolgt über das PostIdent-Verfahren (wird mit 

der Annahme der Beitrittserklärung zugeschickt). 

� Persönliche Prüfung der Identität 

Ich bestätige, dass der Anleger für die Identifi zierung anwesend war, und 

dass ich die Angaben des Anlegers anhand des Originals eines gültigen Personalausweises 

/ Reisepasses (Unzutreffendes bitte streichen) überprüft habe. 

Eine Kopie des Ausweises (Vorder- und Rückseite) ist beigefügt. 

Personalausweis-Nr. oder Reisepass-Nr. 

Ausstellende Behörde gültig bis 

leger unterzeichnet (nur eine Widerrufsbelehrung!) senden an: 

asuco Vertriebs GmbH, Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München. 

8 Das Geldwäschegesetz schreibt vor, dass Sie sich vor einer 

Beteiligung legitimieren. Von Ihnen wird daher die bestätigte 

Kopie eines gültigen Ausweisdokuments benötigt. Bitte beachten 

Sie, dass die Kopie folgenden Anforderungen genügen 

muss: 

– Gut lesbare Kopie eines gültigen Reisepasses / Personalausweises 

– Beglaubigung (Stempel, eine Unterschrift mit Vermerk „Original 

hat vorgelegen“) wahlweise von / durch: 

- vertreibendem deutschen Kreditinstitut, 

- vertreibendem Versicherungsvermittler (§ 34 d GewO) 

- PostIdent-Verfahren, 

- Wirtschaftsprüfer, vereidigter Betriebsprüfer, Steuer berater, 

Steuerbevollmächtigter oder Notar (zusätzliche Kosten 

sind vom Anleger zu tragen). 

9 Unterschrift des Identifi zierenden und dessen Eigenschaft ankreuzen. 

10 Angaben zum Vermittler. 

geschäftsführenden Kommanditisten und die Fondsgesellschaft sowie durch 

die von diesen mit der Durchführung und Verwaltung der Beteiligung beauftragten 

Stellen (dies ist insbesondere die SachsenFonds Treuhand GmbH, 

die Vertriebspartner, Rechtsanwälte, Steuerberater und Wirtschaftsprüfer) 

einverstanden. Die Daten werden nur im Rahmen der zur Durchführung 

der Beteiligung notwendigen Maßnahmen genutzt und verarbeitet. 

Erhaltene Unterlagen 

Ich bestätige, dass ich diese Beitrittserklärung, den Verkaufsprospekt mit den 

Risikohinweisen, der Verbraucherinformation für den Fernabsatz sowie den 

Gesellschaftsvertrag und den Treuhand- und Verwaltungsvertag vor Abgabe 

dieses Beitritts angebots erhalten und zur Kenntnis genommen habe. 

Der Treuhandkommanditist nimmt das Angebot des Anlegers zum Abschluss 

des Treuhand- und Verwaltungsvertrages im eigenen Namen an. Im Fall einer 

Direktbeteiligung nimmt der Treuhandkommanditist das Angebot des Anlegers 

auf Erwerb der Beteiligung an der Fondsgesellschaft im Namen sämtlicher 

Gesellschafter an, wozu er gemäß § 4 (1) des Gesellschaftsvertrages 

berechtigt und bevollmächtigt ist. 

Ort / Datum 


Bitte nur eine Widerrufsbelehrung unterschreiben 

Karl Mustermann 

Identitätsprüfung – vom Identifi zierenden auszufüllen 

8 

Vermittlung erfolgt durch 

10 

Musterort/xx.xx.2010 

Karl Mustermann 

� Widerrufsbelehrung Haustürsituation 

Widerrufsrecht: Sie können Ihre Vertragserklärung innerhalb von 

zwei Wochen ohne Angabe von Gründen in Textform (z.B. Brief, Fax, 

eMail) widerrufen. Die Frist beginnt nach Erhalt dieser Belehrung in 

Textform, jedoch nicht bevor Ihnen auch eine Vertragsurkunde, Ihr 

schriftlicher Antrag oder eine Abschrift der Vertragsurkunde oder Ihres 

Antrags zur Verfügung gestellt wurde. Zur Wahrung der Widerrufsfrist 

genügt die rechtzeitige Absendung des Widerrufs. Der Widerruf 

ist zu richten an: 

asuco Treuhand GmbH, Thomas-Dehler-Straße 18, 81737 München, 

Fax: (089) 460 26 87-29, eMail: treuhand@asuco.de 

Widerrufsfolgen: Im Fall eines wirksamen Widerrufs sind die beiderseits 

empfangenen Leistungen zurückzugewähren und gegebenenfalls 

gezogene Nutzungen (z.B. Zinsen) herauszugeben. Können Sie 

uns die empfangene Leistung ganz oder teilweise nicht oder nur in 

verschlechtertem Zustand zurückgewähren, müssen Sie uns insoweit 

gegebenenfalls Wertersatz leisten. Verpfl ichtungen zur Erstattung von 

Zahlungen müssen innerhalb von 30 Tagen erfüllt werden. Die Frist 

beginnt für Sie mit der Absendung Ihrer Widerrufserklärung, für uns 

mit deren Empfang. 

Anleger alternativ hier unterzeichnen 

� 

Ort, Datum Unterschrift des Anlegers 

Ich habe die Identifi zierung durchgeführt in meiner Eigenschaft als: 

� Kreditinstitut / Finanzdienstleistungsinstitut i.S.v. § 1 (1) und (1a) KWG, 

jeweils mit Erlaubnis nach § 32 KWG 

� Versicherungsvermittler (§ 34d GewO) und unterliege selbst den Pfl ichten 

des Geldwäschegesetzes 

� Wirtschaftsprüfer, vereidigter Buchprüfer, Steuerberater, Steuerbevollmächtiger 

oder Notar 

Ausstellungsdatum Ausstellungsort 

� 

Firmenstempel Name des Identifi zierenden in Druckbuchstaben / Unterschrift 

Firma Nachname Vorname Vermittlernummer 

Straße / Hausnummer PLZ / Ort Telefon eMail 

7 

9 

Original + 2 Durchschläge: asuco Vertriebs GmbH / 1 Durchschlag: Vermittler / 1 Durchschlag: Anleger zum Verbleib 

7


Thomas-Dehler-Straße 18 

81737 München 

Telefon (089) 490 26 87-0 

Telefax (089) 490 26 87-29 

info@asuco.de 

www.asuco.de

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