SKULDJÄTTEN LEVERERAR! - Veckans Affärer

a koll på vilka fordringstagarna
är. Det är ett kunskapsförsprång
som Intrum Justitia kan
utnyttja när det gäller att bestämma
hur mycket man kan
betala av fordringarnas nominella
belopp för att det ska bli en
bra affär.
Intrum Justitia räknar med att
köp av kundfordringar kommer
att vara en bra och växande affär
de kommande åren. Finansoron
har gjort att fi nansföretagen när
allt är osäkert gärna väljer en
mind re del säkra pengar än en
stor påse oklara fordringar.
Intrum Justitia har det senaste
året blivit en riktig favoritaktie
på börsen.
Bortglömd är fadäsen i England
strax efter börsnoteringen 2003
när det helt plötsligt kom fram
oegentligheter som kostade bolaget
närmare 100 miljoner kronor.
AKTIEMARKNADEN GILLAR framför
allt att Intrum Justitia närmast
gynnas av fi nansturbulensen
och att verksamheten inte är
särskilt konjunkturberoende.
Tillsammans med det faktum
att bolaget har lyckats öka vinsten
med 20 procent om året de
senaste tre åren gör aktiemarknaden
beredd att betala 17 kronor
för varje vinstkrona. Intrum
Justitia är därmed ett av börsens
högst värderade företag sett till
p/e-talet. Aktien är inte spekulativt
köpvärd, men ändå en aktie
för framtiden.
Intrum har visat sig mycket
framgångsrikt på att köpa fordringa.
Fortfarande sköts 90 procent
av alla betalningspåminnelser
av företaget självt utan hjälp
av inkassoföretag. Det betyder
att branschen kan fortsätta att
växa snabbare än antalet fakturor.
Bolaget siktar på att uppnå en
tillväxt på 10 procent per år och
räknar med att vinsten ska öka
ännu lite mer.
VA räknar med att bolaget i år
når en omsättning på 3,5 miljarder
kronor och att rörelsevinsten
förbättras till 770 miljoner kro-
BJÖRN LARSSON ASK/SCANPIX
nor före skatt. Företaget räknar
med att kunna pressa skattebetalningarna
till runt 25 procent
vilket betyder att Intrum
Justitia bör kunna nå en vinst på
runt 7,30 kronor per aktie.
Det betyder att bolagets p/e-tal
blir drygt 14. Det är klart högre
än börsgenomsnittet som i dag
värderas till runt 11 gånger vinsten.
Men premien är väl motiverad
med tanke på vinsttillväxten
och de långsiktiga tillväxtmöjligheterna.
■
INTRUM JUSTITIA
KÖP
Om ett bolag växer med närmare
20 procent är det inget
problem att betala p/e 14.
POTENTIAL
Runt 10 procent av alla
inkassoärenden sköts av inkassobranschen
medan resten
sköts av bolagen själva. Den
andelen ökar och det är en
möjlighet.
RISK
P/e-talet har stigit och därmed
har risken för kursfall ökat om
Intrum Justitia inte levererar
vinsttillväxt.
BOLAGET I KORTHET
2007 2008p 2009p
Oms Mkr 3 225 3 510 3 700
Rörelseres Mkr 668 770 840
Vinst per aktie 5,90 7,30 8
P/e-tal 17 14 12
80
Intrum Justitia
OMXS
120
100
60
30 mars
2007
4 april
2008
Källa: FactSet
Vd: Mikael Wolf.
Styrelseordförande: Lars Lindquist.
Börsvärde: 7,9 mdr kr.
Största ägare: Landsbanki 12 %, Cevian
10, SEB Fonder 5.
VA BÖRS KOMMENTARER OCH ANALYSER DIREKT PÅ NÄTET
3 APRIL, 10:23
KULTURREVOLUTION I BANKEN. Det är
inte helt oväntat att Lars O Grönstedt lämnar som ordförande
i Handelsbanken bara två år efter att han lika plötsligt lämnade
vd-posten och hamnade som ordförande.
Han kan inte sägas tillhöra den mer diplomatiska skaran
företagsledare efter de omvittnat stora svårigheter han som
vd i banken hade att kommunicera och göra sig bekväm med
övriga medarbetare. Det var också det som förmodligen
gjorde hans vd-karriär tämligen kort i ett Handelsbanksperspektiv,
fem år.
I stället knuffades han, som seden i banken bjuder, ett
pinnhål upp till ordförandeposten. Denna gamla otidsenliga
tradition att utöva styrelsesammansättning i Handelsbanken
– att den gamle avpolletterade vd:n självklart ska
vara den bäst lämpade styrelseordföranden – har nu förhoppningsvis
defi nitivt förpassats till historien med Lars
O Grönstedts snöpliga sorti och hans företrädare Arne Mårtenssons
lika plötsliga reträtt häromåret när han lämnade
inte bara banken utan också landet för sin jorden-runt-segling.
Det är lätt att dra paralleller till det som nu händer i Handelsbanken
med striden inom ABB:s högsta ledning för någon
månad sedan. Där var det dock vd Fred Kindle som drog
det kortaste strået och fi ck lämna bolaget.
Men förmodligen handlar det om liknande kontroverser
kring företagens fortsatta strategivägval, den mer aggressiva
vägen eller en mer försiktig linje.
För Handelsbankens del, och för dess aktieägare, är det
viktigaste att strategin blir tydligare. /PER OLOF LINDSTEN
2 APRIL, 11:41
zeneca har stigit med 10 procent de tre senaste dagarna och
tillhör vinnarna bland storbolagen. Det är sällsynt att se
Astraaktien bland vinnarna eftersom kursen under de senaste
18 månaderna har halverats. Aktien har stigit under
relativt hög omsättning, vilket brukar vara ett tecken på ett
riktigt underliggande intresse och därtill så har ett antal
mäklarhus höjt rekommendationen för aktien.
Senast ut är Handelsbanken som har höjt till öka med riktkurs
260 kronor.
Astrazeneca räknar självt med en vinst på 28,50 kronor per
aktie och att vinsten ökar med 10 procent i år jämfört med
2007. Därmed värderas bolaget trots uppgången under 9
gånger vinsten. Det har aldrig hänt förut. /ULF PETERSSON
KÖPARNA HAR HITTAT TILLBAKA. Astra-
2 APRIL, 08:39 KAPPAHL HÅLLER ÅNGAN UPPE. Trots en
svagare julförsäljning än väntat lyckades Kappahl öka rörelsevinsten
med 10 procent under det senaste kvartalet. Det är
bland annat dollarfallet som bidrar till vinstökningen eftersom
den leder till lägre inköpspriser. Kappahl tjänade 5,46
kronor per aktie de senaste tolv månaderna och värderas
därmed till 10 gånger vinsten. Aktien kan stiga något på rapporten
men det kommer knappast bli något jättelyft och VA
tycker att det fi nns attraktivare bolag som värderas till samma
multiplar som Kappahl. /ULF PETERSSON
www.ekonominyheterna.se/vabors
| VA | 15 | 10 APRIL 2008 | www.ekonominyheterna.se | 23