Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
fart. Idag finns det tolv Julabutiker runt om i<br />
Sverige och två nya varuhus öppnar i Göteborg<br />
i november.<br />
”Jag ser inget stopp på det här, men vi måste<br />
se till och hänga med i svängarna.”<br />
Lars-Göran Blanks recept bakom framgången<br />
är lika enkel som osminkad.<br />
”Vi köper direkt av tillverkarna och prutar<br />
utav bara helvete!”<br />
EN TREDJE UPPSTICKARE till Clas Ohlson är<br />
Linköpingsbaserade Biltema. Bolaget sålde<br />
från början bara biltillbehör och bildelar, men<br />
har under senare år breddat sortimentet betydligt.<br />
Idag är Biltema en riktig vinstmaskin<br />
som under 2002 omsatte 1,6 miljarder kronor<br />
och redovisade ett resultat på 190 miljoner<br />
kronor via 27 varuhus som drivs genom franchising.<br />
Bolaget startades i början av 1960-talet av<br />
Sten Åke Lindholm som i slutet av 1990-talet<br />
”Vi köper direkt<br />
av tillverkarna<br />
och prutar av<br />
bara helvete”<br />
flyttade till Schweiz och sålde hela bolaget.<br />
Till sig själv.<br />
Biltema AB ägs idag av det Hollandsregistrerade<br />
<strong>för</strong>etaget Birgma B.V, som i sin tur ägs<br />
av stiftelsen Nuuk N.V, ägarregistrerat på<br />
Nederländska Antillerna, med Sten Åke Lindholm<br />
som <strong>för</strong>månstagare. Bakom upplägget<br />
ligger sannolikt skatteskäl där vinstmedlen<br />
från Biltema AB <strong>för</strong>s över och plockas ut till en<br />
betydligt lägre skatt utomlands. Av Birgmas<br />
årsredovisning framgår till exempel att drygt<br />
500 miljoner kronor <strong>för</strong>des över till Nuuk<br />
under 1998. ■<br />
ULF SKARIN<br />
ulf.skarin@va.se<br />
PRESSAR PRISERNA. Jula omsatte 775<br />
miljoner <strong>för</strong>ra året.<br />
APROPÅ SVERIGES RIKASTE<br />
Bo Pettersson<br />
Där<strong>för</strong> är Kamprad<br />
rikare än Gates<br />
Veckans affärers uppgift i<br />
<strong>för</strong>ra numret att Ingvar Kamprads<br />
skapelse är värd åtminstone<br />
400 miljarder kronor och att han<br />
i dagsläget är världens rikaste har rönt stor<br />
uppståndelse och väckt många frågor.<br />
Men det behövs inga uppblåsta siffror<br />
eller långsökta antaganden <strong>för</strong> att komma<br />
fram till slutsatsen. Beräkningen utgår från<br />
de årsredovisningar som Ingka Holding<br />
och Inter Ikea Holding lämnat in i Holland<br />
respektive Luxemburg. Enbart den<br />
ena delen av gruppen, varuhusrörelsen<br />
som ligger under Ingka Holding, presterade<br />
under en fyraårsperiod 12-13 procent<br />
i nettomarginal, det vill säga vinst efter<br />
skatt i <strong>för</strong>hållande till<br />
omsättningen.<br />
Men överskotten<br />
är betydligt större än<br />
så eftersom 3 procent<br />
av <strong>för</strong>säljningsintäkterna<br />
– som i fjol var<br />
omkring 104 miljarder<br />
kronor – går<br />
direkt till den del av<br />
gruppen som sorterar under Inter Ikea<br />
Holding. Om de två delarna skulle konsolideras<br />
till en koncern blir nettomarginalen<br />
ett par procent högre när man tagit hänsyn<br />
till skatteeffekten.<br />
Med det synsättet bedömer vi att Ikeagruppen<br />
uthålligt kan prestera en vinstmarginal<br />
på 14–15 procent och även framdeles<br />
växa med i snitt 15 procent om året.<br />
I år väntas <strong>för</strong>säljningen öka med 12 procent<br />
och vi tror att Ikea kan närma sig det<br />
nedre intervallet av nettomarginalen och<br />
tjäna uppemot 16 miljarder efter skatt.<br />
Ett börsnoterat, globalt tillväxtbolag av<br />
den kalibern skulle <strong>för</strong>tjäna en värdering<br />
på 25 gånger årsvinsten – vilket råkar bli<br />
400 miljarder kronor. Då har vi ändå helt<br />
bortsett från de miljardvärden som finns i<br />
den omfattande finans- och fastighetsrörelsen<br />
inom Inter Ikea, liksom intäkter<br />
från externa franchisetagare.<br />
En grundbult är <strong>för</strong>stås att vi fortfarande<br />
betraktar Ingvar Kamprad som ägare till<br />
hela härligheten – utom Ikanogruppen<br />
som över<strong>för</strong>ts till de tre sönerna. VA är<br />
naturligtvis medveten om att Ingka-delen<br />
sedan 1982 ägs av en holländsk stiftelse.<br />
”Att betrakta Ikeagruppen<br />
som ägd<br />
av Kamprad känns<br />
inte äventyrligt”<br />
Men det är bara en del av en komplicerad<br />
struktur som grundaren skapat <strong>för</strong> att<br />
skydda sin skapelse mot externa och interna<br />
hot. Stiftelsers verkliga karaktär är<br />
inte huggen i sten utan kan bli <strong>för</strong>emål <strong>för</strong><br />
många olika tolkningar. Hållbarheten<br />
testas <strong>för</strong>st efter grundarens bortgång.<br />
Man kan påminna om att också Tetra<br />
Lavals ägare bestämt hävdade att de på ett<br />
liknande sätt separerat makt och ägande<br />
och lyckades få godtrogna media att <strong>för</strong>medla<br />
detta. Det hindrade inte att Hans<br />
Rausing 1995 kunde plocka ut 50 miljarder<br />
ur snårskogen av stiftelser och andra<br />
kontrollinstrument. Så att tills vidare betrakta<br />
Ikeagruppen som ägd av Ingvar<br />
Kamprad känns inte<br />
särskilt äventyrligt<br />
utan är snarast att<br />
följa en slags <strong>för</strong>siktighetsprincip.<br />
I ”dementin” från<br />
Ikeas informationschef<br />
råder också en<br />
talande tystnad om<br />
Inter Ikea, som är<br />
imperiets hjärta som äger Ikeakonceptet.<br />
Denna del ägs av truster och/eller stiftelser<br />
om vars hemvist Ingvar Kamprad<br />
inte vill säga annat än att de finns ”offshore”,<br />
i skatteparadis som Holländska<br />
Antillerna.<br />
Ingvar Kamprad har haft många år på<br />
sig att skingra oklarheterna och värja sig<br />
<strong>för</strong> återkommande ”anklagelser” om att<br />
vara stormrik. Förhoppningsvis kan de<br />
senaste turerna leda till större öppenhet.<br />
Av naturliga skäl har amerikanska<br />
Forbes, som i sin årliga världsranking placerat<br />
Kamprad på 13:e plats med en <strong>för</strong>mögenhet<br />
på knappt 150 miljarder kronor<br />
kommit med invändningar.<br />
Forbes omedelbara reaktion var att VA<br />
gjort sig skyldig till någon form av<br />
”dubbelräkning” och inte beaktat<br />
Kampradsfärens komplexa struktur. Men i<br />
samtal med mig har den ansvariga backat<br />
från detta. I allt väsentligt tycks skillnaden<br />
bero på att Forbes inte känt till att Ingkas<br />
och Inter Ikeas siffror var tillgängliga och<br />
där<strong>för</strong> underskattat vinsterna. Deras värdering<br />
innebär att Ikea inte skulle vara mer<br />
värt än H&M – som är mindre än hälften<br />
15<br />
VECKANS AFFÄRER | NR 16 | 13 APRIL 2004
Change language