الدراسات ج٠لة فسلية ح٠ك٠ة تسدر عن ا الأ٠انة العا٠ة ٠لنظ٠ة االقطا - OAPEC

النفط والتعاون العربي - 132
18
اخلام بعد ‏شهر من تاريخه مقابل 50 دوالرا للربميل تدفع يف تاريخ التسوية،‏ ويف تاريخ التسوية وصل ‏سعر
برميل النفط اخلام يف السوق اإىل 55 دوالرا للربميل،‏ تتم تسوية العقد االآجل بدفع الفرق وهو 5 دوالرات
للربميل من قبل البائع حلساب املشرتي وبدون اأي تبادل للنفط.‏
وتعكس حركة االأسعار الفورية الظروف احلالية الأسواق النفط وحالة التوازن بني العرض والطلب،‏
وتتاأثر االأسواق الفورية باالإشارات التي تستلمها من االأسواق االآجلة،‏ حيث ينعكس االرتفاع يف االأسعار
املستقبلية يف ارتفاع ثنائي لالأسعار الفورية ومستويات املخزون النفطي لغرض التحوط من ارتفاع االأسعار
الفورية مستقبالً.ً‏
وتستخدم العقود االآجلة اإما للحماية من تقلبات االأسعار الفورية اأو للمضاربة والكسب من هذه التقلبات.‏
وتختلف العقود االآجلة عن اخليارات املالية )Options( يف اأنها تلزم الطرفني بالتسوية،‏ بينما يعطي اخليار
املايل احلق ملشرتيه بالتنازل عن التسوية اإذا كانت ‏ستعود عليه باخلسارة،‏ وفيما يلي حتليل الجتاه االأسعار
الفورية واملستقبلية،‏ وللتقلبات يف هذه االأسعار،‏ باالإضافة اإىل حتليل العالقة بينهما:‏
1. حتليل اجتاه الأسعار الفورية والأسعار املستقبلية للنفط اخلام
الأسعار الفورية
‏شهدت السوق النفطية العاملية خالل الفرتة – 2002 يوليو‎2008‎ تصاعداً‏ مستمرا يف اأسعار النفط
العاملية التي تخطت ‏سلسلة متتالية من املستويات القياسية غري املسبوقة وخاصة خالل النصف االأول من
العام 2008، عندما جتاوزت االأسعار االسمية لسلة خامات اأوبك حاجز ال 130 دوالر/الربميل والمس
‏سعر اخلام االأمريكي اخلفيف يف العقود االآجلة حاجز ال 150 دوالر/الربميل خالل ‏شهر يوليو 2008.
ووصل املعدل السنوي لسعر ‏سلة خامات اأوبك بالقيم االسمية اإىل 94.1 دوالر ‏/الربميل خالل عام
2008، وهو اأعلى معدل ‏سنوي منذ اأن بداأ العمل بهذا السعر يف عام 1987.
وبينما انخفضت االأسعار االسمية خالل عام 2001 مبقدار 4.5 دوالر للربميل اأي بنسبة انخفاض
بلغت % 16.3 عن مستوياتها يف عام 2000 والبالغة 27.6 دوالر للربميل لتصل اإىل 23.1 دوالر للربميل،‏
اأخذت االأسعار االسمية منحاً‏ تصاعدياً‏ بعد عام 2002 وحتى منتصف عام 2008 ملدة ‏ست ‏سنوات
ونصف،‏ من االرتفاع املتواصل لالأسعار بلغ خاللها مقدار التغري يف االأسعار االسمية بني عامي 2001
و‎2008‎ حوايل 71.0 دوالر للربميل،‏ لتقفز االأسعار اإىل اأكرث من اأربعة اأضعاف مستوياتها ويسجل املعدل
السنوي 94.1 دوالر للربميل يف عام 2008، كما هو موضح يف الشكل - 9.
بيد اأن هذا االرتفاع الكبري الذي يبدو يف االأسعار االسمية لسلة اأوبك،‏ مل يكن حقيقياً،‏ حيث تزامن مع
عوامل اأخرى اأدت بشكل واضح اإىل اتساع فجوة الفرق يف االأسعار بني قيمها احلقيقية واالسمية،‏ فارتفاع
معدالت التضخم وانخفاض اأسعار ‏صرف الدوالر االأمريكي ‏)العملة املقومة لسلعة النفط(،‏ اأمام العمالت
الرئيسية االأخرى ‏ساهمت اإىل حد بعيد يف اتساع الهوة،‏ حيث مل تتجاوز ذروة املعدل السنوي لالأسعار
احلقيقية 75.2 دوالر للربميل املسجلة يف عام ، 2008 كما اأن مقدار الزيادة يف االأسعار احلقيقية كان اأكرث
تباطوؤاً‏ عنه يف قيمها االسمية،‏ كما هو موضح يف الشكل السابق .
وعند مقارنة االأسعار الفورية لسلة خامات اأوبك بقيمها االسمية بالعمالت الرئيسية خالل الفرتة – 2000
2009، يتضح جليا اأثر انخفاض اأسعار ‏صرف الدوالر االأمريكي يف تضخيم حدة االرتفاع يف اأسعار النفط،‏ حيث
مل يتجاوز املعدل السنوي لسعر برميل النفط عند ذروته يف عام 2008 مقوما بعمالت دولية اأخرى،‏ 64.3 يورو