Attention! Your ePaper is waiting for publication!
By publishing your document, the content will be optimally indexed by Google via AI and sorted into the right category for over 500 million ePaper readers on YUMPU.
This will ensure high visibility and many readers!
النفط والتعاون العربي - 132 الشكل - 18: معدالت العائد على السعر الفوري للنفط والعقود املستقبلية يف سوق ناميكس الشكل - 19 :التغري اليومي لالأسعار املستقبلية لعقد التسليم الأقصر أجال )عقد ) 1 من يناير 2008 إىل مايو 2009 وجتدر االإشارة هنا اإىل اأن االأسعار شهدت تراجعات اأكرب، قبل ذلك وحتديدا يف 22 سبتمرب 2008 عندما قفزت االأسعار املستقبلية لعقد التسليم االأول من 104.55 دوالر للربميل اإىل 120.92 دوالر للربميل مسجلة ارتفاعا بلغ 16.37 دوالر للربميل، وبلغ معدل التغري اآنذاك %، 14.5 وهو مستوى اأقل من معدل التغري املسجل يف 22 ديسمرب 2008 والذي بلغ %، 16.4 بالرغم من اأن مقدار الزيادة يف االأسعار مل تتجاوز 6.04 دوالر للربميل و كانت اأقل من الزيادة يف االأسعار املسجلة يف 22 سبتمرب 2008 والتي بلغت 16.37 دوالر للربميل، 26
الطاهر الزيتوني وباملثل فاأن الهبوط احلاد يف معدل تغري االأسعار املسجل يف 7 يناير 2009 والذي بلغ – 13.1 % جتاوز الهبوط املسجل يف معدل تغري االأسعار عند 23 سبتمرب 2008 والبالغ -12.6 % بالرغم من الفارق الكبري يف مقدار االنخفاض يف االأسعار الذي بلغ حوايل 14.31 دوالر للربميل يف 23 سبتمرب 2008 مقارنة باالنخفاض الذي حدث يف 7 يناير 2009 والذي مل يتجاوز 5.95 دوالرا للربميل. وقد متيزت الفرتة التي اأعقبت 22 سبتمرب 2008 بارتفاع معدالت التغري يف االأسعار اأو معدل العائد عن الفرتة السابقة لها بالرغم من استقرار مقدار التغري يف االأسعار عند مستويات متقاربة خالل الفرتتني، ويرجع ذلك باالأساس، اإىل انخفاض مستويات االأسعار خالل الفرتة االأخرية نظراً الرتباط معدل التغري اأو العائد على مستويات االأسعار، وهذا ما يفسر ارتفاع حدة التقلبات التي مت مالحظتها خالل الفرتة االأخرية وبلوغها مستويات قياسية خالل شهر ديسمرب 2008، ويشري اإىل اأن الفرتة االأخرية التي واكبت مرحلة االأسعار املنخفضة وشديدة التقلب هي املرحلة االأشد خطورة على اأسواق النفط من سابقتها ذات االأسعار املرتفعة واالأقل تقلباً، من حيث ازدياد درجة الضبابية وعدم الثقة يف مستقبل االأسواق، وموؤشراً على وجود بيئة حمفزة للمضاربة بالرغم من الظروف التي متر بها االأسواق املالية والتي تسببت يف انحسار كثافة التداوالت الناجم عن اخلسائر يف االأصول التي منيت بها االأسواق من جراء االأزمة. - 3 العالقة بني الأسعار الفورية واملستقبلية للنفط اخلام تتحدد االأسعار يف اأسواق النفط على اأساس الظروف الراهنة للسوق النفطية والتوقعات املستقبلية للطلب والعرض، ومتثل االأسعار الفورية سعر التسليم الفوري لربميل النفط، بينما متثل االأسعار االآجلة اأو املستقبلية اأسعار التسوية يف عقود اآجلة التسليم. وبينما تعكس حركة االأسعار الفورية الظروف احلالية الأسواق النفط وحالة التوازن بني العرض والطلب، فاأنها تتاأثر اأيضا باالإشارات التي تستلمها من االأسواق االآجلة، كموؤشر للتوقعات املستقبلية لظروف االأسواق، حيث ينعكس االرتفاع يف االأسعار املستقبلية يف ارتفاع ثنائي لالأسعار الفورية ومستويات املخزون النفطي لغرض التحوط من ارتفاع االأسعار الفورية مستقبالً. وباملقابل تتاأثر االأسعار املستقبلية بالظروف احلالية لالأسواق من حيث مستويات الطاقات الفائضة وظروف التوازن يف العرض والطلب ومستويات االأسعار الفورية ونسبة املخاطرة. ويعرض اجلدول - 1 التقدير االإحصائي لقوة العالقة عن طريق حتليل االرتباط Correlation Analysis لقياس قوة واجتاه العالقة اخلطية بني االأسعار املستقبلية لعقود التسليم االأجل االأربعة والسعر الفوري خلام غرب تكساس خالل الفرتة – 2000 2009. اجلدول - 1: معامالت الرتباط بني الأسعار املستقبلية والسعر الفوري خلام غرب تكساس للعقود الأربع للفرتة 2000-2009 السنة العقد 1 العقد 2 العقد 3 العقد 4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 27
Change language